专用设备板块还有希望吗

电网设备板块再度封神啊，一直给大家强调，让大家拿着，我说未来会有大的机会，现在好了，短短两天的时间，光板块涨了七个多点， 个股呢，都涨了十多个点，都不用说了，电网设备板块逻辑非常硬，当然了，你要信早信啊，你现在再去追高肯定是来不及了。我是每天的盘锦预测视频都给大家强调，我说电网设备长线布局，耐心拿着，未来会有超大的机会。 现在好了，听话的董事长，人家前几天都跟我一起种植布局，现在最近两天已经开花结果了，人家都收获满满，你现在再去追啊，那又在山顶站岗那么点我特别关注吧，下个机会是什么，我晚点说哦。

关于科创芯片以及半导体设备材料，去除整个大盘要回调的原因外，目前想不出啊，这两个板块要长时间调整的理由啊。市场目前的 热点以及强度都在这个方向，除了光就是芯片，半导体核心的板块现在是越做越少，不是说摸着石头过河吗？外面吵了都这么多年啊，还是在科技里面打转，不说套地率， 光是这个长新存储上市的日期，可能连半山腰都没有找到，最暴利的节点啊，还没有到那么核心的，呃，供应商方面，呃指向的板块就是 半导体设备材料以及先进封装，那么这一次大跌趁势整理是为了继续上攻啊，对于他们的消化，依然看快速整理，快速拉伸 在操作上的看法啊。对于逻辑不通以及呃跌下去没有把握再次突破前高的板块，下跌时会毫不犹豫脱掉啊，剁掉这一个月的底况。航天以及算力主理大家都可以看到这种操作，但是对于科创新片以及半导体设备材料， 这两个逻辑比较正的啊，显然可以包容点。我心里的预期最差的情况也是在这次主升档 结束，嗯，在调整后走双头结构，那么我会在二次冲高的阶段进行优化。那么显然我是没有这么悲观的，依然看快速整体走二段主升呢，甚至比一段的强度啊，会更大来呼应长新的上市。 在巨鹿坝上市前期市场跌的稀里哗啦显然是不合理的啊，必然会让整个科创五零的成交量不断突破历史新高，吸引增量资金锣鼓喧天，所以在当前这个阶段，呃， 不会选择割肉离场，而且可以说除了光没有更好的方向去。当然了，这只是我的，我的个人想法，因为这个科技板块， 嗯，它弹性比较大啊，幅度比较跌，跌涨的幅度都比较大，所以要根据自己个人的承受风险的能力做好配置。

电网设备这个板块呢，是最近一段时间市场中最强的一个热点，说他最强，他不一定是每天涨的最多那个，他就是他的持续性特别好。这个大概是从十一月底啊开始，一直到现在，生命力应该算是非常强，非常强的，那么为什么电网设备这么强呢？ 呃，这个主要从几个方面，我今天给大家去讲十一月下旬啊，基本上我刚开始直播的时候，我就给大家重点布局了四个板块，其中有一个就是 ai 的 电网设备啊，那目前呢，这个板块，这个就以 etf 来讲啊，已经涨幅非常大了。 那么当时给大家这个逻辑是什么呢？就是因为算力中心呢，这个大量建设还会有对电力需求是非常大的。那么一开始的驱动逻辑是来自于美国和欧洲啊，因为他们的这个电网容量有限， 因为常年的这个低水平的这个增速去建设电力，所以突然间上了这么多算力中心，他们电就已经失衡了， 所以开始紧急建设了很多这个发电厂，而且以小型啊分布式发电为主，主要是燃气轮机和固态氧化物发电。那么因为这个事情啊，国内的一些上市公司接到了很多欧美的大订单，所以带动了市场行情一直在涨。 但是到了今年啊，就是二零二六年，尤其是春节之后，市场中这个方向就开始发酵了啊。呃，有两个重要的信息，一个方面就是中国在二零二六年二月十号就发了一个文，前两天我跟大家讲过，就是电算一体化，它是一个顶层设计， 要求电力和算力同步协调规划发展，要求绿色电力占百分之八十， 那么形成数据中心加绿电加储能啊，那这里面我给大家解读了四个方向，绿电发电啊，风光水河，然后电网设备再加储能设备，再加算力设备，现在目前这四条线已经齐头并进了啊， 这是一个啊，就是来自于国家政策的，并且把电力和算力建设作为核心的新基建的核心形态， 那么政策推动使得这个板块是越走越强。昨天呢，美国那边又发了一个爆炸性的消息，这是什么消息呢？就是美国批了一个七百五十亿美金的一个电网扩容项目，也就是说 大量的要去建设的一个电网啊。那么这个导致什么？导致美国本土的变压器生产厂商本来交货呢，是五十周，就是一年才能交货啊，这个跟中国比就差远了啊，现在直接推到一百二十周，也就两年以后你才能拿到货， 这就说明什么？说明订单生产不过来，那生产不过来，他又要搞建设怎么办？就得向中国进口啊，中国是全球电力设备出口大国啊， number one 啊，这两个都是来自于中美重要国家啊，政策上面的推动。 然后呢？昨天还有一个这个大头行啊，大头行预测了一下，因为全球 ai 快 速发展，算力中心大量建设，从二零二六年到二零三零年啊，整个全球电网投资总计十二万亿美元啊，这个数字相当大了， 咱们国家在十五规划里面对中国电网的建设投入是四万亿人民币啊，这还比十四五规划增加了百分之四十 是吧？那么很显然我感觉就有点保守了啊，按照现在 ai 发展的这个速度，很有可能最后投资时间远远超过这个目标，大的政策和机构投行对未来的强烈的预期，导致整个电网设备板块是持续上涨，非常的强劲。但是这里面我要跟大家强调一点啊， 如果你是三个多月前啊，跟着老陈在直播间建仓了这个低位的电网设备的相关股票啊，现在应该涨了很多了啊，对于涨幅超过一倍的啊，甚至两倍的这些股票，你不要再追了啊，我不是说他后面不能涨了，我只是说你现在追进去很有可能面临调整， 就是未来有一段时间，一到两个月甚至三个月的调整，这耽误你赚钱。第二呢，就是市场中开始在整个电网板块里面轮动了，一开始炒的是什么？是变压器啊，现在变压器开始轮动鼓涨，好多没涨的变压器也开始上来了， 那么已经扩散到整个电网设备各个环节，包括电算一体化方向。所以我建议大家去做一些没怎么涨的电网设备啊，做轮动它一定是轮动的啊，就跟这个 ai 光模块啊，光通信一样， 它去年涨的和今年涨的都不是一个东西了啊，去年没怎么涨的，今年都是带大涨，而去年暴涨那些，现在基本就震荡就震荡，你买进去不赚也不亏，没啥意思是吧？ 所以对电网这个板块呢，大家也是要按照这个思路去走，寻找补涨方向。你比如说虚拟电场方向啊，智能调度方向啊，电网调度，电网自动化方向，对吧？这些都没涨，包括储能板块，近期都变成落后了啊。储能一开始是最先涨的， 但是无论是电力啊，就是发电，你像风光发电必须配套储能，同样你数据中心也必须配套储能，所以他俩结合在一起对吧？都跑不了储能这条路线。所以从这些角度来讲，老陈呢，从投资风格上说，我是不追涨的啊。 那么从这个发展潜力和技术节奏上来讲，我建议大家寻找补涨方向，或者啊，或者去挖那些还没有炒到的细分领域， 这样的话，你才能保证未来一个阶段你不会踏错节奏啊。中长期肯定是看好电网和算力的结合的， 但是短期一定要区分一个股啊，个股涨的特别多的，不要追了啊，选择没怎么涨的去潜伏或者挖新的细分。这以上呢，就是老陈对整个电网设备中长期短期的一个观点。

二零二六年，中国汇聚全国之力，把电网设备板块推向超级爆发期，我敢说，这次机会不亚于当年的房地产，甚至比当下 ai 的 风口更爆发。但我要告诉你，这背后还隐藏着一个巨大陷阱， 稍有不慎，就有可能跌入深渊。如果你能看懂接下来我讲的这三个方向，别的板块你都不用看，大概率能赚的盆满钵满。就在二零二六年年初，国家电网一场看似平平无奇的内部会议，直接向市场砸出一份价值四万亿的未来超级订单。 说白了，四万亿这笔钱砸下去，砸出的不只是电缆和铁塔，更是下一个时代的财富分配逻辑。那问题来了，这股国家意志驱动的巨量资金究竟会流向哪里？ 而他又如何像潮水一样漫过产业链，托起一批新龙头？更关键的是，咱们普通人该怎么看懂这盘大棋，从中找到属于自己的机会。很多朋友肯定纳闷，国家为啥非要砸四万亿在电网上，这钱花的值不值？其实原因很简单， 首先咱们得把视野拉高一点，先看懂这四万亿的时空背景。当前国内双碳目标进入攻坚期，咱们国家的风电光伏装机量早就全球第一了， 西部戈壁滩上全是大风车、太阳能板发的绿电能源多的用不完，可随之而来的消纳难、调风难、远距离输送难，成了卡住能源转型脖子的三座大山。 东部城市天天喊缺电，西部的风光电能却白白浪费，电动车卖的热火朝天，高速充电排队、小区装备不够的焦虑，咱们是不是都深有体会？ 这些矛盾不解决，能源转型就是空谈。所以，国家电网这四万亿，根本不是随便砸钱搞基建，而是打出一套环环相扣的精准组合拳。既要建电力高速路，解决西电东送的能源安全输送问题，又要搞定绿色电能稳定供应的问题， 更要升级家家户户门口的电网，实现终端消费的升级问题。那么很多朋友肯定想问，国家这么大力砸钱搞电网，这么大的风口，我们普通人如果没有技术，没有大钱，怎么才能分这杯羹呢？其实你不用懂什么电力原理，你只需要看懂产业链的这三个方向，你就能抓住这其中的机会。首先，第一个 看懂特高压背后的能源大动脉机会。我们要西电东送，靠什么送？只能靠特高压。这就是电力版的南水北调，是超级工程，因为我们现有通道早就满负荷甚至超载了。 就好比产粮地在黑龙江吃饭的主力军在广东，中间却只有一条国道，运粮能不堵吗？特高压就是要建电力高铁，把上千公里外的电力点对点直送，损耗还比传统输电第一大截。这次规划 释放的重磅信号是，特高压不再是试验示范，而是进入规模化、网络化建设的爆发期。谁最受益？当然是那些掌握换流阀、换流变压器等关键技术的国家队，他们的订单能见度会变得前所未有的 清晰。当国家决心打通能源的任督二脉，最先吃到红利的必定是技术最过硬的那几家。第二，布局储能和智能电网的 核心赛道，电发出来存不住、调不动怎么办？国家电网的答案是两手抓，一手抓大规模储能，一手抓高度智能化储能就是电网的超级充电宝，发电多的时候存起来，发电少的时候放出去，完美实现电力的时空平移。尤其是抽水蓄能和新型电化学储能， 这次规划把他们提到了前所未有的战略高度。这意味着，宁德时代、比亚迪这些动力电池巨头，战场将从新能源汽车直接扩展到更广阔的电网侧储能蓝海，市场空间直接叠加倍增。而智能化，则是赋予电网未卜先知和瞬时反应的超能力。 通过人工智能加电网专项行动，电网将布满密密麻麻的智能传感器，形成一个巨大的能源互联网。 它能精准预测明天某个区域的发电量和用电量，能自动调度电力流向，甚至在故障发生前就预警并自我修复。这背后是海量的数据、算法、软件和硬件需求，那些深根电力信息化、调度、自动化智能终端的公司，必将迎来价值重估。 第三，盯紧配电网和充电网络的智能化改造。这可不是多建几个充电桩那么简单，它意味着整个城镇配电网必须来一次脱胎换骨的升级。以前的配电网是单向流动，从电厂到用户， 未来则要变成双向互动，用户既能用电，自家屋顶的光伏发的电也能卖给电网。就拿浙江的社区试点来说，几百户家庭的屋顶光伏、空调、储能电池，通过智能系统聚合成一个虚拟电厂， 既能参与电网调风赚收益，又能帮居民省电费，这就是未来生活的缩影。所以，这条赛道的受益者，不只是特瑞德星星充电这样的充电桩运营龙头，更是那些能为分布式光伏、智能电网、智能家居、能源管理提供核心部件和解决方案的公司，他们的产品很快就会走进千家万户。 讲到这里，咱们的视角再拔高一层，这四万亿仅仅是电网企业的投资吗？我认为这更是一部直观重要的国家产业大气。在当前复杂的国际形势下，他能通过内需的确定性，对冲外部的不确定性，强力拉动铜、铝等高端原材料和元气件的需求， 相当于给中国庞大的高端制造产业链吃下一颗定心丸和增长剂。他带来的联动效应，甚至可能催生出能源数据服务商、电力交易商这些我们意想不到的新业态。当、 当然，作为在投资领域深耕了十六年的冯导，作为你的投资领路人，我必须泼两盆清醒的冷水。第一，这虽然是一个短期热度爆棚， 更是未来五年会持续爆发的黄金领域，但是相关公司的业绩释放是有明确节奏的。不是说一味的猛涨疯涨，你必须看准上中下游轮动的精准时机， 才能真正踩中这波大机会。可你如果靠情绪、凭冲动疯狂买卖，那千万别碰这个赛道，因为靠情绪做投资，注定是市场中被收割的韭菜。第二，这个领域的技术壁垒和资质壁垒极高，行业格局相对集中，一定要聚焦核心技术龙头 这些只蹭概念，没有核心技术支撑，拿不到实际订单的公司，大概率只是昙花一现的泡沫。总而言之，国家电网这四万亿的毫字，它不仅是解决能源问题的钥匙，更是重塑产业格局、引导资本流向的指挥棒。对咱们普通人来说，这不是一场转瞬即逝的概念炒 作，而是一场长达五年的趋势红利，是国家给我们铺好的一趟财富列车。如果我们能看懂这波能源革命的底层逻辑，就 就能跟着国家发展的大事，让自己的财富实现稳固增值。要知道，真正的财富机遇，从来都藏在时代的趋势里，而这一次，国家已经用四万亿的决心，把趋势摆到了我们面前，能不能抓住，就看我们的认知和眼光了。

电力设备板块啊，不用过于着急啊，不用过于着急，因为总的逻辑没有太大变化。就很多人最近都在问啊，说这个电力设备板块走势不太好，这个持有这个板块的朋友肯定特别着急啊，因为其他板块不是走的很好吗？是吧？ 而他却在反复的调整，反复的走落，哎，大家就有质疑了，说这个电力设备板块是不是他的这个走势就彻底的结束了呢？行业的逻辑基本面是不是发生变化了呢？ 那我今天就来说说啊，我个人的观点呢，就现在这个板块呢，它是属于短期的调整阶段，就板块的逻辑啊，其实并没有发生变化。那首先大家要记住，就是一个板块他能不能长期的持有，你千万不要盯着短期的这个起起伏伏，因为决定板块走势的，它永远是底层的逻辑，行业的基本面， 政策的力度，包括订单落地的速度，就现在电力设备板块，它是有底层的逻辑支撑的，所以这个底层逻辑没有变化啊，我觉得还是在随着时间的推移不断加强的，这是非常关键的一点啊。 那这里呢，最硬的也不会说假话的逻辑，就是十五五期间确定的整个五万亿的电网大投资，国网四万亿，南网一万亿，这个不是什么市场炒作的噱头， 是国家实打实落地的资本开支计划，所以它是未来整个五年电力设备行业基本的压仓时。就这些数据啊，包括前两天这个发改部门开的会议，都已经明确了啊，不是说我在这里胡说八道，那你想想，这个五万亿真金白银砸起来， 它意味着未来五年整个电力设备产业链，它是具有这个持续的、稳定的非常强的收入和业绩增量的。就这种国家级的超级投资周期，它肯定是最大的确定性啊。 好。另外有人觉得，哎呀，这个电力设备行业没有成长性啊，传统行业，实际上我觉得从今年开始就是整个电力设备行业应该是进入了十五五的这个叫投资的高景气周期，就这种政策红利带来的景气，他不是很多炒作型的赛道能够比的。 那最后我再说说大家，就是之前比较纠结的就是业绩的问题，因为很多人看到那么整个板块二零二五年的年报，包括二零二零年的一级报，应该说不如人意啊，表现平庸，甚至有一些呢，还出现了小幅的下滑和小幅的波动，哎，又让人觉得这个行业不行。 就这里其实我们要清楚一件事情，就上市公司他业绩的兑现呢，他是滞后于政策，滞后于订单的， 是一个通用的规律。就目前二零二五年年报和二零二零年一季度的这个业绩，他反映的都是十四五后期剩余的订单，也就说白了是前一年的老订单，那实际上就是整个十五五期间新的这个大额的订单，那是从二零二零年开始才开始招标啊，才开始落地的。 那么这些新订单，他的这个业绩贡献还没有完全体现在相关板块，业绩比较平淡，是旧周期的收尾， 那么真正支撑未来行情的实际上是十五的新鼎大，这个还在一个储备和落地的过程当中，我认为就是这个业绩的释放呢，大概是需要 六个月甚至到一年的时间，后面就随着国网也好，南网也好，他这个招标的进度一步步的会稳固的体现在后面相关公司的中报、年报里边。而且这一次其实内部的这个结构分化是比较明显的，就我们看到就是其实组网设备特高压的龙头企业， 总体来讲无论是业绩还是表象啊，比较抗跌，就有一部分做这个中低端配网的啊，包括做电表的这个小企业啊，他一方面业绩呢不太好， 另外方面走势也是比较弱啊，这个肯定是行业产品的结构分化是在所难免的啊，所以这一点呢，大家要看清楚。那么第二个就是我们如果去看一看最新的这个电网和南网招标的这个数据， 他基本上是可以印证这个行业的逻辑在持续强化的啊。最近南网和国网他这个招标的金额进度应该是明显的超过了去年同期的情况， 而且速度是在不断的加快。哎，这里边还有两个明显的变化啊，一个就是招标的批次是越来越多，大家去查一查相关的数据，你能够看出来这个最近的批次是特别多的啊，频率特别高，这说明就是现在这个电网建设的开工进度在全面的提速。 那第二个就是有一个特点，就这一次这个招标的标包的数量在减少，但是单个标包的金额在大幅度的增加，就这个细节也非常关键，他实际上是透露出我们这一次电网建设一个新的招标采购的思路， 那就是他不再会把很多的订单拆成小订单给各种各样的企业了，他是会集中的用大订单去优先支持那些资质过硬的、技术领先的龙头骨干企业。 那为什么呢？因为时间紧，任务重，因为电网建设的要求越来越高，那么这就意味着未来整个电力设备行业，他的资源，他的订单，他的利润 怎么样，都会持续的向头部企业去集中。就真正优质的上市公司，他后续订单的储备，业绩的增长，我认为呢，确定性是越来越高， 所以这对于这个这个板块的核心企业来说是一个长期的利好，我觉得也是需要我们重点关注的方向。那最后我再说一说，大家还是要注意一个问题，就是板块的轮动和估值的问题， 那么这个呢，在当下来说是电力设备板块一个比较大的优势。最近其实资本市场大家一定要注意高低切啊，就前期有很多板块，特别是热门赛道啊， 这个估值应该说，呃比较高了啊，就肯定会有资金获利了结这个避险出逃的这个意愿和行为的。那么高低切会切到哪里呢？那目前来看就是整个电力设备板块，它经过持续的调整之后，应该说整体估值到了一个相对合适的区间吧，所以他的这个 未来的成长性，包括它的估值，在整个市场里边，我觉得是具有相对的优势的啊，这个资金永远是足利的，而高位的东西，它很有可能慢慢慢慢它就会切换啊，去继续寻找低估值的确定性比较强的板块，那从当下的情况来讲，电力设备它是完美的契合了 高低切的一些条件，所以如果资金有切换的话，我个人认为啊，这个板块应该是最优的备选方向之一啊，所以就是总结一下这电力设备板块目前出现的这个调整，大概调整了三到四个月了，我觉得是个正常的调整啊， 那么在五万亿投资的这个大逻辑，在订单集中落地的这个景气周期之下，在龙头企业受益的这种结构性逻辑之下，包括高低切啊，电力设备的低估值优势，在这些因素推动下，我觉得其实他还是基本面向好的， 所以短期的这个波动呢，他没有改变这个行业继续中长期向上的趋势。因此呢，就是很多人不断的在问，不断的在问啊，我觉得，哎，就是不用特别的急躁， 也不用频繁的去换手里的东西，如果说你有啊，忽略当前这个小幅的波动调整啊，还是相对比较有信心的去长期看好那些龙头的板块和企业啊，慢慢的等他中报啊，三季报，包括年底业绩的兑现，我觉这样就可以了。 当然再次申明啊，就是所有的视频内容啊，都是个人的思考和个人的分享啊，不作为任何交易的建议，投资有风险啊，这个入市需谨慎，大家切记这一点。

最近电力设备板块走的弱，很多人慌了，怀疑逻辑是不是变了。 我直接给结论，长期逻辑不仅没变，反而在强化，只是短期进入业绩真空期，市场情绪先行下跌。为什么坚定看好 行业趋势没有逆转？新能源大规模并网、新型电网建设、特高压扩容、智能调度升级都是国家长期战略，不是短期题材。两千零二十五年是光，两千零二十六年开始就是电，是长周期，大年，不是脉冲行情。 现在的业绩偏弱，是因为确认的是过去的订单，而不是未来的订单。这个企业新接的订单中标金额其实一直很强，只是还没到结算节点。 业绩真空期恰恰是布局期。第三，市场总是极端，好的时候拼命追，差的时候拼命砸，真正的大机会往往就孕育在看起来不行的阶段，等所有人都看到业绩变好，股价早就不再低位了。 操作上很简单，逻辑没变，赛道没倒，公司没雷，就耐心守着他，别，别短期波动，洗出去，拿得住，才能吃到长周期的利润。

各位股友注意了，工程机械板块的行业拐点即将到来，从二零二一年高峰过后，整整三年，行业裁价、内卷去库存一路调整，但从二零二五年下半年开始，底部信号越来越硬，二零二六年上半年拐点正式确认。先来看拐点到来的三大原因， 第一，国内更新周期到了二零一七到二零二一年卖出去的高峰，设备进入八到十年强制更新期，内需刚性爆发，替换需求强。 第二，俄乌中东的战争结束，全球重建大幕拉开，中东、俄乌冲突逐步缓和，乌克兰重建五千两百四十亿美元，中东重建千亿级工程机械需求，废墟清理、路桥修复、城市重建。中国设备性价比全球第一，订单直接爆满。 第三，非洲对于李古铜金铁矿藏的加快了开采速度，二零二六年一季度我国工程机械对非出口暴增百分之七十七，中大挖矿卡推土机订单排到年底，非洲矿场已经成了中国工程机械最猛的增量战场。一句话总结， 国内强制更新、加站后重建加非洲开采急速三大逻辑共振，工程机械正式告别内卷，进入量价齐升的新上行周期。相关标的如下，目前位置都不算高，属于低位加有高增速预期的方向。大家点赞收藏！

存储芯片到底还能不能做？看完这期视频，你会有一个明确的答案。本期视频我会通过大魔最新研报、产业最新交流以及大基金减持解读等三个大的方向，讲清楚存储和半导体设备未来的价值走向。 视频的最后也会有咱们五月的总结和未来展望，内容全都是机构整理的内部干货，大家点爱心收藏慢慢研究。首先，大魔发布的重磅研报 彻底扭转了市场固有认知。此前市场普遍认为 d d。 二四等传统存储会被新技术替代，逐步衰退，但大摩给出全新结论，传统存储开启新一轮周期，行业进入全面价值重估的阶段。本轮 d d。 二四逆袭的核心是极致的供需错配， 更极端。三星、美光、海力士持续消减 d d。 二四的产能，集中资源布局 d d。 二五 h b m 高端赛道， 同时美光弯弯 drm 产线向美迁移，海力士、无锡 d d。 二四 lp， d d。 二四产线转产 d d。 二五。 未来两到四个季度，全球 d d。 二 m 有 效产能大幅收缩， d d。 二四产能出现断崖式缺口，需求端表现大幅超预期。 ai 发展并未挤压传统的存储空间，企业级服务器、公共汽车、电子等领域对 d d。 二四存在刚性的需求。 国家 ai 基建持续扩建，传统服务器采购量提升，带动 dd 二四需求不降反升。大模测算，二零二六年下半年， dd 二四供需缺口将达到百分之十九到百分之二十，而行业百分之五至百分之十的缺口就会触发涨价， 这一历史性缺口将推动 ddr 四开启两到三年的持续涨价周期。机构预判二零二六年三季度价格再涨百分之二十。海外巨头持续收缩传统存储产能， ddr 四等市场份额，快速向两岸本土厂商转移。 原本深耕中低端利基的市场，国内厂商逐步掌握行业的定价权，进入供给收缩驱动的业绩上行通道。这份研报的核心价值不止解读短期涨价，更明确了决定行业估值上限的两大核心。新赛道。 一、硅电容凭借高稳定、低功耗、快速享用的优势，成为破解 ai 服务器供电瓶颈的核心器械。 a f 武器 gpu 功耗暴涨，对供电滤波稳压要求大幅提升，催生硅电容需求爆发。华邦电携手赛姆科布局代工，成功切入高端的 ai 共用链，这也是其估值大幅抬升的核心原因。二、 slc nad 原本用于工业汽车等高可靠场景，如今契合 ai 数据中心低延迟、高稳定的严苛要求，成为高速缓存与核心存储的首选。目前全球仅赵毅、华邦店、 望红三家可稳定量产，供货稀缺性突出，成为行业业绩增长点。一拖两大新业务，传统存储厂商摆脱纯周期的属性，向 ai 成长股转移， 迎来业绩估值同步提升的戴维斯双机。整体来看，大摩研报打破市场为 hbm 论、 ddr 四等传统存储迎来供给收缩、需求坚挺、 ai 赋能、国产替代等。四、成立好存储行业链将迎来全面的重构。结合一线产业交流信息，全球存储供需偏紧的格局将延续至二零二七年底， 价格长期高位运行，需求端单设备存储扩容抵消出货下滑，二零二七年行业比特容量增速可达百分之四十五至百分之四十六。供给端受一点五年至两年扩展周期滞约， 厂商扩展谨慎，二零二六年三季度新增产能才能逐步落地，叠加产能爬坡，二零二七年缺货问题无法有效缓解。 本次产业交流重点明确了三大系分赛道的行情，一、消费级存储二季度为传统淡季， 需求环比下降百分之七，三，四季度将逐步回暖。目前全产业链库存处于历史低位，供应链整体偏紧，回暖确定性极强。 二是车规存储 d d 二四仍是车载存储的主流，海外大厂产农集中投向高端产品，车规 d d 二四供给缺口显著，未来三个季度将维持高价缺货，国内厂商迎来绝佳的替代机遇。三是企业级存储， ai 数据中心是核心驱动力， 需求占比持续抬升，原厂优先保障云厂商供货，行业长单签约氛围浓厚，需求面十分扎实。 价格走势上，二零二六年存储价格逐季上涨，涨幅收窄，四季度将持续上行，二零二七年价格基本稳固，大幅下跌的概率极低，行业已进入到卖房市场，长期供货协议成为主流，以两年合约为主， 三年期为辅，主要面向头部的云服务商，客户需支付百分之四十不可退还的预付款。合约价以二零二六年一季度价格为基准，上浮百分之六十五至百分之七十，且 期内固定部分签约价高于现货原厂话语权即可。产农格局方面，长江存储、长新存储新增产农今年三季度起逐步释放，当前合计占全球月产农的百分之十到百分之十二，二零二六年底升至百分之十五。 国产产农短期仅冲击中低端市场，二零二七年底后份额突破百分之十五才会影响高端格局。 而海外厂商二零二七年年中新增产能聚焦 hbm d d， 二五将进一步挤压传统存储的供挤，延续缺货的格局。 同时需警惕三大行业风险，一是二零二八年若 ai 热度降温，企业及存储需求或快速下滑。二是所量所价的模式下更需凸变，可能引发客户违约、产能无法兑现等问题。 三是国内产能超预期扩张或引发中低端价格战，该风险短期可控。讲到这，或许很多人有疑惑，半导体设备持续回落，叠加大基金减持中心国际等公司是不是行业即将走弱？结合我多年的行业经验，我可以告诉大家，完全无需恐慌， 因为半导体设备本轮回踩只是前期涨幅过高后的资金短期获利了结，属于技术性回撤，基本面无任何的立空。当前存储持续涨价，经原厂加速扩产，需求已传递至设备端，上游零部件缺货涨价， 足以证明破产潮真实落地。基于大基金减持本质是常态化的周期操作，大基金一期遵循五年投资、五年回收的节奏，目前处于回收的尾期，减持是既定的计划，回笼资金不会撤离，行业将注入二期、三期基金持续投向 设备材料、先进工艺中卡脖子的赛道，这只是行业内部的资金轮转，并非看空半导体产业向上的核心趋势并未改变。 综上给大家明确一下。一、行业定性， ai 改写传统存储的周期，全品类迎来呃，涨价周期，二零二六至二零二七年结构性短缺已成定局，二零二八年前行业高景期的趋势不会逆转。 二、核心逻辑，海外巨头收缩传统的存储产农，国内厂商承接份额，掌握定价权，价格涨幅收窄，但长期高位运行，长期供货协议成为行业常态。最后总结下五月行情和自己的一些感悟， 本月整体吃肉百分之四十七。其实咱们在科技里可能感受不到五月市场的残酷，像很多老东五月可是持续下行，行情惨淡。咱的三大方向， cpu、 光模块稳中有升， pcb 及 ccl 大 获全胜， 存储芯片封测呃，利润回吐一半，月中富贵。五月行情的话，整体是达标的，但我其实并未太过于高兴，因为我始终是坚守于中长期的产业逻辑，深知行情盘整等待逻辑发酵这段期间的煎熬，也希望大家能够诚心坚守，立足产业逻辑。 没有必要啊，去追逐短期的热点，不要去随波逐流。很多人频繁预判涨跌，猜顶猜底，本质是心态浮躁，太想证明自己了。我刚入行时，其实也是如此频繁的预判行情，从一做空美股半导体亏损惨重， 经历挫折后，我才慢慢的醒悟，其实真正聪明的交易者从来都不是去预判涨跌的，他们只会顺势跟随，跟随市场的波动去感知行情，跟随产业的逻辑去判断价值，做好顺势跟随，其实就能跑赢绝大多数的人， 成熟的交易无需证明自己啊，永远是正确的，坦然接受有理有据的亏损，不要去主观猜测，行情其实就已经迈出了成功最关键的一步。对于本轮科技行情，我完全是不担忧的， 当下科技板块虽然有小的调整，但我认为其实反而是更健康的，市场没有只涨不跌的行情，短期的盘整会让低位的品种修复估值，让高位的赛道去消化互利盘，降低交易的拥挤度，更有利于中长期行情的延续。 我还是坚持我的看法，短期的震荡，不改科技板块潮流的大趋势。感谢大家的观看，相信坚守产业逻辑的我们，未来一定会越来越好的！

首先第一个电网设备肯定不是一个早期的阶段，但是电网设备因为受到这一轮的紧续度周期的一个影响，对吧？比如说它的外续要增强，它的确在做增加。那么我们去看这个具体的电网设备的时候，我们会怎么分析这个事情？ 你看你们问的时候是因因为大家已经开始关注，大家开始关注的时候至少它已经不便宜，所以电网设备和光伏，对吧？它其实是一个事情，它肯定是在中期，还没有绝对到中后期。首先还是看四个要素，大盘，大盘中高位置 已经偏高行业，对吧？行业有基本面，那我们就看 pe， 然后呢行业的这个预期预期肯定还是能够持续去炒作的，它现在在一个中期的阶段，对吧？ 我们怎么看他在一个周期的阶段，就是看他的便不便宜嘛？我们先看一下他的皮和他的需求，他需求现在是增加的，对吧？因为出口的需求是很大的，再加上国家要搞这个雅江水电站， 然后呢又搞了这个四点七万亿的，所以他整个景气度在上升，那个周期加上他基本面本身来说也是很好的，即便你现在看他已经涨了很高了，对吧？但是还没有结束，所以我们认为说他仍然是可以继续持有的，对于整个行业来说 是一个上升的周期，短期之内它即便有波动，但是这轮流势没有结束之前，它肯定还会继续炒作，而且它也没有到一个级数很高的位置。所以很多人会发现啊，你天天去换来换去，你还不如你把一个行业拿到。

兄弟们，今天电网设备板块真的强的真的是太可怕了。那关于电网设备最近一直持续上涨主要的原因呢？一方面就储能的资金啊，它轮动了，从电池轮到电网设备啊，另外一方面的话，就近期推出了涮电协同的一个政策啊， 也就是说对于电网设备的发展可能会更加重视啊啊，虽然说十五五以来这边可能会有四万亿的电网设备投资啊，我相信后续这个投资的额度可能会更高，电网设备应该还有上涨空间啊。

各位投资人下午好，今天我们和大家汇报一下我们半导体设备行业的分析框架。尤其是最近其实半导体设备也有很多的变化，包括全球的 ai 的 驱动以及国内端，我们看到尤其是以存储厂为代表的扩展的一个加速。 所以整体从板块上来说啊，我们仍然是持续推发射板块和零部件的。有尽管前期我们看到其实从 五月份到现在整个设备的涨幅是比较大的，但是目前站在当前的这个时间点，我们觉得其实存储的扩展其实明年才是一个刚开始放量的这么一个时间，也就是未来三年存储的这个扩展的量会是一个非常 高的一个量级。包括我们看到现在像就是 sk、 海力士、三星，其实他们已经突破了原来市场给他们的一个估值框架，从原先的因为存储是一个偏大宗品的这么一个定位，像由 p e 估值逐步的转向了成长性的这么一个估值，开始 向 p e 去切换。那这样其实我们能够判断的一个点啊， ai 其实是刚开始，甚至可以说刚开始不久， 后续不管是对于整个存储还是逻辑，还是整个延伸到半导体设备的需求，其实都是突破原有框架的每一个这个市场的这么一个需求。 此外在智智是全球的这么一个需求，那到我国的其实就是在叠加两存以及先进逻辑的这么一个扩展的逻辑之下，我们国家的半导体设备的国产替代的进程还是会持续的加速。 首先其实前两天有一个投资人问我一个问题，你们机械行业里面半导体设备是一个怎么样的存在？为什么你们机械行业大部分公司的估值的 pe 其实都是集中在起码是三十倍以下半导体设备，但是 半导体设备的估值看到一般来说之前都是按 ps 估值，现在转 pe 或者是说这个按订单估值，那会不会觉得 偏高了？我的理解就是其实在在机械里面半导体设备行业是一个半导体设备是一个非常独特的一个存在。首先就从他的下游来看，就是半导体行业， 他是在过去，过去这么三四十年的发展的过程中，他都是一个持续的波动向上的大的市场， 基本上是十年一个大周期，三到五年一个小周期，它核心的驱动是跟着光刻、激光刻机，基本上是十年一代的新的设备，所以半导体设备基本也是 十年一个大的一个更新换代，并且它是要做一个前沿的研发的一代设备、一代工艺，才有 整个半导体的一代的产品。那就从整个下游来说，这个行业是持续往上增长的。我们可以看到从 全球半导体对销售额来说，过去二十年他都是波动向上的这么一个过程。像那从二零二六到两千年，现在其实市场上市场已经增长了一个五倍的这么一个市场， 那没有一个机械行业我觉得可以把周期性拉长到这么看，那，那同时反映到设备，其实设备的市场的市场也是一直在持续的这个增长。我们可以看到像 以全球半导体设备市场，像二四二零零四年的时候，其实这个也就是三百多亿美金，但是到了二零二六年的时候，现在已经逼近了一千四一千五百亿美金这么一个市场。那尤其是后续我觉得在 ai 的 这些带动之下，这个设备 不管是半导体还是设备市场都是会继续增长的。所以整体来看，其实估值也是反映了他其实长期成长的这么一个确定性。 所以目前我觉得半导体设备虽然大家一直觉得它贵，它就按 ps 估值，甚至是按订单估值，但是核心的是这个是代表科技发展的最前沿，也是所有半导体最底层的基础设施。那这样从整个全球的战略上来说，那我们国家也是不能掉队的。 那尤其是后续几年的，未来的半导体设备的国产化的进展，我觉得也是会持续加速的。所以这也是我觉得为什么我们可能很多领导觉得贵，我觉得他贵有贵的道理，他的确是后续也会继续继续持续增长增长的这么一个行业， 尤其是站到现在这个位置，虽然半导体板块可能短期已经涨了一个一个这么一个涨幅啊。但是 看到明年他破产的规模存，尤其是存储破产才刚刚开始，未来三年都是一个非常 大年。就像历史上可能两存，历史上每年破产各破五万片，但是可能看到未来三年每年破产，每家可能破产十万片，甚至有可能更高， 这是整个一个 ai， 一个全新趋势之下的一个一个突破。所以我觉得设备端还是要持续持续关注的。那那那从大框架上来说，刚刚也讲了整个全球的半导体是持续驱动的，那后续在 ai 的 驱动之下是会继续创新高。 同时我们也看到全球的运电商的资本开支也是在持续的增加， token 的 消耗量也是在持续的上涨，现在完全全正是处于一个加速的这么一个趋势，完全没有看到就是回调或者是说减速的这么一个趋势。那那半导体设备本身作为半导体整个行业的基座，它其实也是 通全球年产值可能千亿多美金，支撑了这么几百万亿的这么一个市场。那，那从金融格局还有 整个从金融格局上来说，其实也是原来都是相对固定的，基本都是全球的龙头，美国、日本还有荷兰三家来把控的。那我国的半导体设备这两年的国产化率后续的突破也会很快的在各个环节进行一个突破，所带动整体营收的营收的一个快速的增长。 看到其实二四年我国二五年我国半导体设备的这么一个市场的 规模，那现在看整体其实设备的国产化率也就是百分之三四十的一个水平，我们可以往如果往三零年甚至是更久去展望这块，有可能做到一个百分之七八十的这么一个国产化率，那就是 其实总结来说就是市场增长，他的国产化率也增长，这么双重备胎之下，半导体设备未来五 年的成长性是完全不需要担忧的。近期的区块催化主要就是存储的这么一个扩展，我们也看到长兴的批录的招股书里面，他的业绩也是大超了市场的预期，一季度长兴的利润就做到了将近两百五十亿元，同比增长百分之一千六百八十八， 上半年预计也是五百多亿的利润，看到全年维度可能能做到一个一千四左右的这么一个利润的这么一个水平，那长长心如此长存其实利润端也是一千多亿一千五百亿左右的这么一个利润的这么一个水平，这在历史上其实都是绝无仅有的。 像长兴过去上过长兴过去基本上都是招投资人的钱再进行一个扩展，基本上是每亏损的年度是较多的。但现在其实为什么大家对于明年年大后年两存的扩展这么乐观，也是因为两存现在既有扩展的意愿， 又有扩产的钱，所以这双重 buff 叠加之下，它没有理由不过产，因为站在当前的时间点，其实 ai 对 于存储的这个需求其实是有目共睹的，我们也看到 厂西目前在全球的市场份额也就是八个点，连十个点都不到，那后续按照国家的规划，它一定是要做到往二三十去做的， 那所以他既有这个是他这个这个既有扩展的意愿，上层要求也是他自己想提国产化的这么一，而且想提风格的这么一个意愿。第二，他现在利润大幅的增长，一千五百亿的利润足以支撑他 未来年年化一千五百亿的，就是足以支撑他未来几年的这么一个快速的一个扩展。所以现在就是这个时间点，那那肯定是大家对于明后年的这未来三年的扩展确定性是最强的这么一个时间，那这样其实短期的， 短期的当前的主要催化就是存储，那你站在长期其实逻辑端的需求也很大。像我们都看到其实这一波存储上涨之前，像台积电的市值基本上是山青海立是美光，还有闪迪这些所有存床上加起来都不及台积电的整个的市值 就足以证明。其实逻辑在不管是在市场的需求还是在整个的市场地位上，其实是 非常重要的。那那我们现在看到其实中兴国际的市市值的市值来说，其实目前按 估值水平上来说，在肯定上长期上市是能干到一个两万亿、两万亿甚至三万亿，那中兴国际当前的市值 华宏合计的市值其实也不止常新一家，那主要还是大家对于逻辑端的这么一个利润的一个担忧，以及后续扩展的这么一个担忧。但是从需求侧上来说，你不管是国产的这些先进的 gpu， 这个还是后续的，比如说华为掏的这些，呃 理论的制造，那都是需要逻辑端去做一些很重要的这些突破的，所以后续逻辑端的扩张也判断是可以跟上的。那在国内的存储和逻辑扩展供应的这个需求以及国产化的需求 大替代之下，设备的需求肯定是双重 buff， 会整体的增速也会持续的超大家预期。第二部分是我们还是看一看当前的竞争格局，以及我们为什么要在这个竞争格局之下做一个突破。 整个其实半导体设备在半导体的投资额里面是占到百分之八十一个厂房，剩下百分之七八十买半导体设备， 在设备里面最重要的环节就是芯片制造的这个环节，它占到设备的价值是占到了百分之八十。其他的小环节，浅到的精元硅片，硅片的制造，硅片的制造，这个只占到一个点到三个点。 此外就是封装厚道的封测，就是你芯片做好之后，你要进行检测以及封装形成成品芯片这块的市场大概是占到一个百分之二十。所以主我们为什么这么关注主设备，也是因为他的市场市场最大 啊。从全球的竞争格局上来看，起码在二二年十月之前这个时间点是美国对中国开始先进半导体设备严格管制的这么一个时间点。在这个时间点之前，我们其实国内做国产化，国内的金融厂做国产设备的 替代的动力是很弱的。核心的原因是啥？半导体设备的稳定性，对于晶圆厂来说，这是一个直观重要的指标，那像全球的这半导体的龙头硬材拉姆，他们做 一款工艺设备，可以稳定性的在已经稳定的在金源厂验证十几年甚至二十几年就可以不停机少维护，给金源厂节省极大的维护的成本，所以稳定性其实非常重要的。但是一切事情都是在二二年十月开始 了转变，美国对我们开始进行先进百货设备的管制，那我们在这种情况下下，我们要想发展，要想自主可控，那必须要去突破国产 半导体设备。这也是为什么二二年十月之后，其实国产设备整个的提速是非常快的，那我们也可以看到，从这个图比较清晰的看到红呢，是美，美国、日本、荷兰基本上把控了全球半导体的市场，那么像荷兰基本上是在光刻机 方面，阿斯麦是全球一家独大，那日本在涂胶、显影、清洗、热处理，还有 c、 m、 p 还有部分的沉机环节是这个市市市场是比较大的。那美国可以说除了光刻机这个环节，其他的所有的八九道的重点的环节，它都是 能够把控的。想通过美国的应用材料和拉姆研究，那，那这种情况下其实就是突围还是很难的。 但是可以看到就是北方华创，我们可以看到二五年全球卖报社的营收的这么一个排名来看，北方华创已经跻身全球前十，做到一个第七的这么一个水平。在二二年的时候，华创是还没有上榜前十的，所以这块可以看到整体华创的营收的增长也是非常快的。 我们从二年那个时候，当时大家炒的核心的逻辑是两点，一个是市场规模大，一个是转化率低。我们这里 也梳理了半导体设备十个核心环节的各环节的这么一个国产化率，可以看到那最低的就是光刻机这块写的百分之五十，基本上咱们先进的光刻机肯定是零的这种整机，零的这种国产化率。那， 那再看到其他像 a、 l、 d、 浮焦、显影以及展点测这些环节，其实都是国产化率是低于十个点的。那此外一些比较大的一些环节，像课时，那就是 c、 v、 d 这些环节，其实整体的国产化率也就是二三十 啊，这是以二零二四年的营收来预计的，其实按照订单呢，目前站在当前时间点，可能整个的国产化率都能往上拉一个百分之十左右了， 所以说为什么这两年规划率提的也很快，这个国家的一个要求，以及我们自己自主可控的一个必要性所在。那那所以我们也看到国内的以北方华创为首的这些龙头公司其实不断的在突破 国内的先进制制程。我们这张表也是梳理国内办公设备公司的这么一个设备的布局，其实我我的一个整体判断，如果今年一些一级的办公设备公司没有成功上市， 最晚到明年，其实后续他们都没有太多的突破和的机会了，要么就是被这些龙头公司所吸纳，要么其实后续的发展会重重受阻， 因为从二年以来，其实正是这些国产的办案设备去突破自己在国内核金源厂核心卡位的一些关键的两三年。那那现在基本上像两存在每一个环节都已经培养很成，比较成熟的一共较为二二三 共，基本都是在验证的这么一个过程中。那那后续其实你一些未上市的设备公司再想进行突破的难度 是很大的。所以我是对于整个其实霸道社会板块这些公司都觉得，是啊，后续的发展会有很高的这么一个成长性，也是因为这两年他们实现了在存储龙头还有逻辑的一些观念的一些卡位， 把握住了这两年的机会。那尤其比如说我觉得其实华创呃的也是我们持续推演表，也可以看到华创其实这里 c m p 也做了，其实华创除了就是光刻机相关的这个业务不做之外，它是实现了所有产业的所有环节的这么一个布局， 伴随着向先进智能去发展，其实各对各环节之间的衔接性的要求，以及技术工艺的协调性要求是越来越高了。所以华创在后续几年的爆发性我觉得是很强的。虽然这两年大家炒那个炒存储破产，那炒的最 核心的逻辑就是谁的存储占比高，我业绩弹性大，那华创的本身的存储的占比大概是在百分之四十左右，那是低于像中微脱晶的百分之六十，还有微导的百分之八十的这么一个占比的。 但是这是站在当前这个时间点。但站长看，我觉得华创在逻辑，尤其是先进逻辑的卡位，以及他全平台工艺的这么一个布局的一个领先性上，华创后续的成长性也是非常强的。 公司也提出了在二零三零年这个订单签到一百亿的这么一个目标，我们也可以看到其实华创去年也五百亿的订单，也就到三零年他要做一个翻倍。 所以你如果三零年你看按一千亿的订单呢？华创现在不到五千亿的市值，那是可以说是相当相当便宜的公司。所以华创其实我们也是长期看好这个龙头的，龙头后续其实大家可以低位的时候， 只要拿的住华创，是是基本上都可以让大家赚钱。我再讲一下我们现在其实中期维度和短期维度是怎么看这个外卖设备的，按短期维度这种一年的维度，我们基本上会看就公司的新鲜订单和增速， 尤其是这个像按订单去给一个估值，比如说华创，他的今年预计的订单增速大概是百分之二十到百分之二十五， 那基本上就是一个六百亿以上的这么一个订单水平。按照他现在的市值不到五千亿，大概就是一个九倍左右的这么一个订单的估值。那像中微拓金，其实这些还有飞策他们其实整个存储的占比是相对比较高的 啊，未来几年订单弹性是更大的，所以大家也给了一个更高的一个订单的一个估值。那我这里也重点的像威导纳米当前看来就是他的其实订单的估值已经是显著列后于其他的 存储占比高的公司了。那威导本身存储占比是有百分之八十之高的，两存的占比是有百分之八十之高的。那前期可能是因为一些公司内部 这个没交流的这么一些原因，所以是这一波上涨也是显著落后于其他几家公司的，所以这家公司后续的持续性我觉得是比较好的，尤其是他在两存这么一个，已经完成了部分核心设备一个卡位的这么一个定位之下 啊。这是短期维度，其实我们会关心订单，其实中长期维度大家都知道，就是设备是要看远期空间的，我们判断其实像二八到三零年设备的总体总市值的空间是可以做到一个两万亿的。 看到一个两万亿这个模型，其实就是整个大陆半导体设备的这么一个市场，乘以一个国产化率，再乘以远期的净利润和远期的三十倍 pe 这么一个目标进行侧算出一个整个的市场，再根据各个设备公司的一个在不同环节的这么一个试验率预期乘起来一个 远期的这么一个目标的市值。所以整体大家可能短期大家会比较担心设备的固值比较，就设备涨会比较高，但是还还是远期空间还是很高的，还是有一个两三倍的这么一个空间的。 最后我们也分享一下我们觉得重点关注的几个警惕方向。第一个警惕方向就是存储，现在其实大家也都知道了，存储的超级周期取暖之下所所有的存储的不管是 原厂还是模组常态都都迎来了非常高的一个涨幅，核心还是存储的这么一个原有的固执逻辑已经完全 变了，不再是原有的按大宗周期这么一个去固执的这么一个，一个一个逻辑就说白了， ai 之下存储是一个长期的一个需求，甚至是长期增长的这么一个需求， 你需要的上下文存储的需求越来越高的这个情况之下， 你存储量其实是是是甚至指数级的这种增长的，那所以这第一个减轻方向就很确定，这两年也是重点大家要关注的 就是存储长有高的设备公司。第二个就是光刻机，我们国家总归总而言之一定是要突破的，这个也是有有必须， 这个也是有上机这个必须的要求的，所以那目前整机是没有上市公司可以去投，那重点还是看这个零部件，那比如说像茂来福金、国成光电、新来福创这些就是光刻机产业链的重点标的的这些突破性的进展，也是编辑上需要重点更多的。 第三个我觉得比较景气的方向看长一点，要沿着技术引进的方向，我觉得 a l d 的 这个设备是 需求量会是越来越高的市场空间，呃，也是可能会超预期的增长。那我们也看到像 asmi 它这个全球 aled 设备的龙头，它在 自己的立业交流会上也分享了后续不管是逻辑芯片还是 direct， 还是芯片还是 non 的 芯片，它往这个复杂结构化去做，它都是会越用到越来越多的 aled 设备 的设设备。所以整体我们判断一下，在逻辑存储和在逻辑端和存储端， a l d 设备往更复杂的结构去发展，它的需求量可能是五倍、十倍的这么一个增长。 那我们都知道其实有一个很重要的点，二十八，那你以上其实是不用 a l d 的， 所以之前 a l d 设备在国内市场是不是要小的？ 但是现在我们要做功课，先进智障，像滔逻定律这些，其实大家之前都很多关注什么，或就关注控客剑合这个环节。当然控客剑合在滔逻里面也是用量很大的，增长很快的这么一个设备类型，但是实际上像课时还有 a l d 的 需求 在滔逻理论，它也是要反成倍的这么一个增长的。那这么看来，我觉得后续 a l d 设备也是国内重点这些公司要突破的， 那像国内像微导目前在 a l d 设备走的是比较领先的，那此外像中微拓金还有华创，其实都在 a、 l d 设备方面去做了一些比较前沿的补，还有脉络都做了一些比较前沿的布局，所以我觉得后续这个 a、 l d 设备也可能会成为一个主线之 一。第四就是新电、华天这些其实近期也是五月以来迎来了一个非常高的一个涨幅， 就是好，它的核心逻辑就是之前的这些摩尔定律已经接近失效了，尤其是在国内我们还买不到那么先进的光刻机的情况下，就更做不到先进的逻辑芯片，所以我们是更多的需要去封装外来弥补先进设备的不足的。 所以后续先进封装也是一个重点的突破方向，尤其是像 h b i 们，尤其是 ai 芯片，对于高带宽低功耗的需求是暴增的， 所以这些像 coos 还有先进 hbm 这些先进封装的技术都是几代去突破的。那我国其实国内现在的先进封装的水平和裁裁件这些还是差距比较大的。那重点我们关注像先进封装的 这个，这个风场上生活经纬可以关注一下他的进展。国内其实咸井风装的相关的标的也是比较多的。那后续我觉得重点的其实咸井风装领越往咸井风装后续发展的过程是慢慢的会向主设备去倾斜的， 因为后越到后面先锋他就不光是需要传统的这封装设备，他甚至需要主设备的一些配合，比如说可可现金的沉积去做一些技术的升级，其实 这个新兵封装的板块也是比较推荐的。最后我们就总结一下，当前我们占到时间点还是持续的去推迈奥利收回板块， 因为未来三年显然依然是一个存储扩展的一个大年，三年未渡周期的一个一个大景气度，那后续逻辑也是会逐步的接上的。伴随着半导体设备国产化的一个 可能从百分之三五十向百分之七八十去这么一个提升，那整体的设备的市场空间也是持续的增长。 站在三零年的维度我们也能看到，其实国内办完这个公司能做到一个可能两万亿以上的这么一个市值，那当前也是有两三倍的这么一个空间的。好的，我就汇报这些，感谢各位投资者聆听。

你以为全球电力设备只是一个周期性板块吗？野村在最新发布的电力设备研究报告中表示，我们正站在一个超级周期的起点，而中国供应链将直接受益于海外需求外溢。今天我们来深度解读下野村的这份中国电力设备行业研报， 标题为呈上全球电力设备超级周期的东风，野村首次覆盖三支，各股均集于买入，评级核心逻辑清晰，全球电力设备需求正进入长期上行周期。野村指出，三大驱动力正在推动这一超级周期。 首先， ai 数据中心建设推高电力负荷。根据 great strategies 预测，美国电力负荷在二零二五至二零三零年间将以每年百分之三点七的速度增长，远高于二零二四年的百分之二点八。 美国夏季峰值负荷增量预计达一百六十六瓦，较二零二五年四月的预测一百二十瓦大幅上修。其中数据中心贡献九十瓦，占比百分之五十五。 其次，电动车渗透和可再生能源装机推动新型电力系统需求。也曾预计，中国十五五期间年均电网投资将达到一万亿元人民币，含盖特高压建设和配电网升级。第三， 海外电网现代化带来增量需求。 woodmackenzie 数据显示，二零一九至二零二五年间，美国各类电力设备需求显著增长，多种产品面临本土供应短缺。此外，欧洲方面，麦肯锡预计，德国、法国和英国等主要欧洲国家二零二三至二零三零年电力需求将恢复增长， 增量达两千九百四十至四千六百一十泰瓦时，主要来自数据中心滤清和交通电气化。中东方面， amber 数据显示，该地区二零零零至二零二四年电力需求年复合增速为百分之五。 西门子预计二零一六至二零三五年增量需求达一百八十四 g 瓦。中国电力需求同样强劲，二零零零至二零二四年年复合增速达百分之九。 野村认为，在这一超级周期中，中国供应链企业具备承接海外需求外溢的能力，并提出三大投资主线。第一条主线， ai 数据中心推动供电架构升级。野村预计，全球固态变压器市场到二零三零年将超过二十五亿美元。 随着 ai 服务器机柜功率持续提升，数据中心供电架构正向八百伏高压直流方向引进， 固态变压器和高压直流电源模块等新产品将成为关键增长驱动力。野村首次覆盖金盘科技，急于买入评级，目标价一百二十一点五五元，上行空间百分之二十六点五。 金盘科技在模块化电力设备和固态变压器领域处于领先地位。二零二五年数据中心业务收入达十三点四亿元，同比增长百分之六十四点五。 年末在手订单七十二点一亿元，同比增长百分之十点七。野村预计其二零二六至二零二八年收入和净利润年复合增速分别为百分之二十七和百分之四十。估值方面，金盘科技基于五十五倍二零二六年预期市盈率定价 低于同业平均的六十三倍。第二条主线， ai 机核电力需求催生燃气轮机零部件海外机会 ai 数据中心需要稳定供电和快速并网， 美国 ai 数据中心投资周期正推动燃气轮机需求持续旺盛。野村指出，全球燃气轮机产能仍在扩张，但短期内交付瓶颈难以快速缓解。中国企业在完整燃气轮机系统上仍有差距， 因此优先选择已进入海外客户供应链、具备产品认证和长期交付经验的零部件供应商。野村首次覆盖豪买科技，集于买入平级，目标价六十八点零四元，上行空间百分之二十五点七。 豪迈凭借大型零部件领域的客户资源和制造能力，野村预计其全球燃气轮机零部件市场份额将从二零二四年的百分之六提升至二零二八年的百分之十。豪迈三大核心业务中，数控机床业务提供显著增长潜力，大型零部件业务受益于风电需求回暖和燃气轮机复苏。 轮胎模具业务则随着中国轮胎企业出海持续提升全球份额。第三条主线电网升级和特高压建设驱动绝缘子增量需求。中国十五五期间计划投运十五条特高压直流项目， 叠加欧美电网老旧改造，将共同推升绝缘子需求。野村预计全球复合绝缘子市场到二零三零年将超过三十八亿美元。野村首次覆盖神马电力， 基于买入评级，目标价八十四点三二元，上行空间百分之四十八点八。神马电力是复合绝缘子全球龙头，野村预计其全球复合绝缘子市场份额将从二零二四年的百分之八提升至二零二八年的百分之十八。二零二六至二零二八年收入年复合增速达百分之三十三， 净利润年复合增速百分之三十二。毛利率预计从二零二五年的百分之四十六点二提升至二零二八年的百分之四十七点四。估值方面，神马电力基于六十二倍二零二六年预期市盈率定价高于同业平均的三十六倍， 反映其更强的盈利增长预期和更高的净资产回报率。野村总结认为，全球电力设备超级周期和海外现代化三重驱动力相互叠加， 周期长度和强度均可能超出市场预期。中国供应链企业凭借产品迭代能力、海外客户资源和全球交付能力正处于承接海外需求外溢的最佳位置。 选股上应重点关注具备强产品迭代能力、已建立海外客户渠道、拥有认证经验和全球交付记录的公司。研报观点仅供参考，不构成任何建议。市场有风险，决策需谨慎。

我设备还有预期吗？电网设备的预期有了啊，而且电网设备的预期是很大的，但是这个预期来的不会那么快，那他会一个缓慢的形式去进展，而且你可以发现现在一旦科技啊，就是讲白了， 现在如果说一旦科技持续的疲软，持续的去这样的一个高位智障或者说横盘整理，较大分歧的情况之下，其实就会有资金去做啊，像这样的有预期的电网方向，电网设备方向啊。

估计最近很多人都会关心说，电力设备板块后续还到底有没有空间啊？为什么呢？因为最近确实这个相比较其他板块，整个电力设备板块走的是比较弱的。于是呢，就有不少人开始怀疑说，哎，之前你讲的那个逻辑是不是已经变了？就说白了，提出这个问题，他核心的意思就是 是行业的趋势出现变化了呢？还是企业的经营情况出了问题？好吧，关于这个事呢，我来说说自己的这个思考啊。首先把结论放在那，就是我认为电网设备的长期逻辑没有变化，而且还在强化。但是不得不承认，这个短期的业绩节奏出现了一个真空周期， 而市场恰恰有的时候，他就比较担心这种业绩的真空周期。那为什么这么说呢？就是因为很多电力设备企业，就是我们看到二零二五年的业绩啊，包括这个二零二六年一季度的业绩，并没有超预期。那出现这种情况，我认为原因其实也不复杂，那是因为绝大多数的电力设备企业， 他们在去年，包括今年一季度确认的收入，并不是主要来自于新增的订单，而是更早之前的订单，那更确切的说，基本上就是来自于十四五后半段的订单。那十四五后半期整个电网的投资，我们从 常识上去分析，其实它是有收敛的，是在收尾阶段嘛，对吧？所以一方面整个项目的节奏是比较谨慎的，另外一方面在价格端可能也没有那么友好， 因此整个产品的竞争是比较激烈的，那中标价格往往呢，也是不达市场预期，所以这就会导致一个结果，就是订单的质量并不是特别多啊，价格也并不是特别理想。那最终就会传递到二零二五年，二零二六年一季度这些电力设备企业的报表上，收入、利润都不太好看。 那我们看到这些数字，我们就容易得出一个结论是说，哎，行业表现太一般的。但说句实在的，咱们把这个时间还是拉的长一点，拉长一点我们就会发现他更像什么，更像一个周期切换时间的空档期。接下来我再说第二个问题，就是食物期间呢？这个逻辑其实是很强的， 虽然我们很多人嘴上都说看好十五五的电力设备投资，但是很多人并不能够耐心的去等候这个节奏的兑现，就是电网的投资他是有节奏的，他从逆向到招标，对吧？再到采购，再到交付，再到收入确认， 那这是一个完整的链条，也是一个需要一环一环去经历的时间过程。那现在这个时间节点是十五的开局之年，正好卡在了一个启动位置上。就二零二六年，我认为整个电力设备，整个电网设备，它的招标采购都会明显的启动的，但是从订单变成收入，它是有滞后效应的。 所以很多企业一季度的业绩，我觉得也不会有太明显的这种拐点信号。那道理很简单嘛，懂财务的都懂，很多订单他才刚刚开始落地， 那收入的确认大概率会从二季度甚至下半年才逐步体现出来。那第三个层面是一个现实的问题，就是成本端的压力。那么最近一段时间以来，有这个大众商品，尤其是铜和铝这些价格的上涨， 这个确确实实给严重依赖铜铝作为原材料的电力设备企业啊，电网设备企业带来了很高的这个成本压力， 就是理论上来说呢，成本上行是可以通过提价导出去的，但是问题在于这个国内的电网客户他有特殊性，那么这就决定了，就电力设备企业他的价格导了并不是很通畅，因此价格调整的空间是有限的，这就意味着 那成本上来之后，毛利率必然会被压缩的，那只能够通过规模效应慢慢的去稳定毛利率。但是这里边其实是有分化点的，那就是内外市场的差异， 就在海外市场，尤其是一些电力基础设施比较紧缺的地区，那么整个电网设备的这个价格导机制上，它会更加市场化一些，那么企业是有能力把这个成本向下游导的， 甚至可以获得更高的一家。所以我一直跟大家讲，就说真正有竞争力的电力设备企业，往往不只是做国内市场，而一定是国内加出海的双轮驱动模式，那么只有这种企业，它的抗波动能力才会更加的明显一些。 那么再往下看，就是我是跟大家讲了好几次，就是有结构性的这个产业和产品机会，就电力设备他当然是一个整体啊，但是内部的差异还是比较大的，那我觉得就是在上半年更容易体现出收入和利润弹性的是一次设备企业啊，因为他更接近电网建设的前端，那大的招标一启动， 这一部分的订单会率先的反映出来，而到了下半年，就随着整个系统的逐步落地，二次设备的需求会越来越多，包括机电保护啊，自动化业务，这个收入和业绩的弹性会慢慢的明显起来，那再把这个时间拉的更长一点， 一个更大更大的方向，那就是智能微电网这个板块的建设，那他会加速的。那这个道理也说过很多次了，就是未来的电力系统不只是建几条线，建几个配电站，而是整个体系的从高，尤其是随着这个新能源的占比越来越高， 那么这对于电网的建设提出了更高的要求，他就需要你有更强的调度能力，更高的智能化水平。那在这个背后其实就是电力系统要开始从集中式到集中式，加分布式，再加智能化的转型。 这就是为什么我一直强调就是越往后大家越要重视智能微电网建设板块，那么这一块的这个业务和市场需求一旦释放出来之后，那对整个相关企业的估值体系都会带来一个根本性的变化。 那么最后再说一个，就是很多人都忽略的，但其实是很关键的一个企业变量，就是我一直反复强调的叫企业的机制。就在这一轮这个电力设备的大周期当中，我认为民企或者说市场化程度更高的，有良好的激励机制的公司，往往会表现的更好 啊，原因其实也不复杂嘛，对吧？那么大行情来了，他们在订单的获取、成本的控制，海外的拓展这些方面一定会反应更灵活，一定会动作更敏捷，就当行业从稳定的状态进入到一个扩张周期的时候，那这种机制的优势呢？ 他反而会被放大的。所以就是回过头我们再看看最近一段时间啊，整个电力设备板块调整的情况，一方面肯定是跟这个大盘的走势密切相关的，但是另外一方面大家要清楚，他不是说逻辑被政委了 啊，他是有些因素的，业绩处在旧周期的尾声，新周期还没有完全兑现，成本端呢，还在挤压利润，市场缺乏一些新的催化要素，所以有一部分资金可能没有耐心，他就先撤掉了。要说到底，我认为这一轮电力设备的调整 是正常现象啊，更像是在为下一轮行情的启动做深入的准备。就是任何板块他业绩的兑现，包括市场的表现都会有波动的，但是我们一定要看懂一个逻辑，就很多东西的变化 他是逐步进行的，因此他不会马上就反馈到这个企业股价的表现上。但是我们在市场里面，我们一定是要有耐心的啊， 很多时候真正的大的机会都是在这种看起来还不太行的这个周期阶段，慢慢慢慢的孕育，慢慢慢慢的发生转变。你等到说这个行业，这个企业所有的数据都明确的变好了，哎，所有的人都看明白了，所有人都有信心呢。 那他的问题就在于，那个时候可能企业的价格往往已经在更高的位置，你也就没有胆量和勇气去参与。我个人的观点。是啊，就二零二五年是光的大年， 那我分析判断，从二零二六年开始，很可能是电的大年，尤其是电网设备的大年，而且这个大年他不是一年两年的，这种脉冲应该会成为一个具备更长周期的一个大趋势。

距离传统意义上的剩下还有一段时间，但 a 股市场上的电力热已经提前点燃。如果你还在纠结今天该看哪个方向，不妨把目光投向一个确定性极高的赛道。电力设备这个板块今年已经悄然上涨超过百分之十五，但在我看来，这可能只是前奏曲，真正的主题乐章正随着一组宏观数据的公布而拉开帷幕。一、宏观信号，十六亿千瓦的压力测试先看一组最新出炉的数据。 五月二十五日，国家能源局发布了份的全国电力工业统计数据，这份报告值得每一个关注 a 股中期主线的人仔细研读。一、供给端发生了什么？截至四月底，全国累计发电装机容量已达三十九点九亿千瓦，同比增长百分之十四点二。 其中，太阳能发电装机容量十二点五亿千瓦，同比增长百分之二十六点二。风电装机容量六点六亿千瓦，同比增长百分之二十二。新能源的装机增速用狂奔来形容毫不为过。二、需求端又将面临什么？ 国家发表委新闻发言人李超近日明确表态，综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到十六亿千瓦左右，较去年增加约九千万千瓦，这个增量相当于多出一个河南省的用电负荷。同时，国家气候中心预测，今年夏天全国大部分地区气温较常年偏高，高温意味着空调负荷激增，干旱可能影响水电出力，极端天气可能导致设备受损。三重因素叠加，电力保工的压力不容小觑。 二、工区双击新能源的成年礼与电网的升级站有人可能会问，电力保工是个老话题了，年年夏天都吵，今年有什么不一样？答案是，结构性拐点已经到来。 中电联在两千零二十六年一季度全国电力供需形势分析预测报告中给出了一个关键判断，二零二六年太阳能发电装机规模预计将首次超过没电装机规模，到年底，风电和太阳能合计装机规模将达到总发电装机的一半。这意味着什么？意味着新能源正在从补充能源正式进化为主力能源。 而光伏风电的天然波动性，意味着电网必须配套更强大的储能、更智能的调度、更可靠的输电设备。这是一个完整的产业链需求爆发逻辑。换个角度看，这已经不是一次单纯的夏季用电高峰题材炒作，而是一场承承能源结构转型加电网升级换代承承的中长期趋势。这种级别的产业变迁，往往能催生出跨越数个季度的主线行情。三、资金风向，五十二支潜力股浮出水面 从市场表现来看，截至五月二十六日收盘，电力设备升淡指数今年以来累计上涨超过百分之十五十五只个股涨幅翻倍。其中，华盛昌以百分之四百四十八点一七的涨幅领跑。他收购了光通信测试设备企业加兰特，属于典型的跨界入局逻辑，但涨幅最大的未必是涨得最久的。 真正值得关注的是那些业绩高增长但股价已经充分回调的标的。据证券时报数据报统计，今年一季度净利润同比增长百分之二十以上的电力设备股共有一百三十五只，其中五十二只当前股价较年内高点回撤超过百分之二十， 这意味着他们既具备基本面的支撑，又具备了技术面的性价比，这正是中线布局的黄金窗口。从估值水平来看，这五十二只股票中，滚动市盈率低于三十倍的有九只，其中海陆重工滚动市盈率十八点五七倍。国内特种鱼热锅炉龙头核电在手，订单充足，正在推进第四代核电项目扩能建设，这是典型的低估值加高景气组合，巨星科技、三一重能等也位列低估值阵营。 从资金流向来看，五月以来融资净买入超一亿元的股票有六只，湖南豫能以四点八六亿元净买入居首，一季度保持高增长趋势。德方纳米 五月以来日均成交二十八点四三亿元，环比增长百分之一百二十四点零七，公司已建成四十五万吨每年磷酸盐系正极材料产量大，资金正在对景气度确定的方向持续加仓，这个信号值得重视。四、投资启事如何布局夏季攻势？ 很多投资者一听到夏季用电高峰，第一反应是炒电风扇概念，但真正的机会藏在更深层的产业逻辑中，建议从三个维度筛选标地。第一，储能与调频方向。随着新能源占比提升，电网对储能调频设备的需求将爆发式增长， 这是确定性最高的方向之一。第二，特高压与智能电网方向。大规模远距离输电是解决新能源分布不均的关键，相关设备企业将持续受益。第三，核电与余热利用方向作为稳定基核电源，核电的地位正在提升，余热、锅炉等细分领域市场集中度高、竞争地位强，属于隐形冠军扎堆的板块。当然，风险也不容忽视， 极端天气可能导致电力设备受损，水电出力不足，部分公司业绩高增长可能来自一次性因素。估值修复后资金可能快速轮动投资，还系结合自身风险偏好做好舱位管理。夏季用电高峰是一场注定到来的压力测试， 对于有准备的投资者而言，他也是一次风格清晰的确定性布局窗口。从新能源装机的结构性增长，到电网升级的确定性需求，再到资金正在悄悄流入的高阶级个股，电力设备板块的中场战事或许才刚刚打响。而那个关键的起跑信号，就是今天上午十点， a 股开盘后的第一个拉升方向。互动环节，你认为今年夏季用电高峰期间，电力设备板块还能涨多少？ a、 b、 c， 记得关注再走哦！

先说结论，目前的电网设备整体估值呢，略微透支了政策给予的涨幅，但仍处于合理区间，后续集中于结构性机会，而非板块整体啊。 我今天的内容呢，是基于公开数据拆解和两种主流估值逻辑的交叉推算，可以看作是一个模拟推演啊，而不是精确的量化结论。 关于推理的部分呢，我就贴在这里，大家自行暂停观看。根据两套估值体系核算下来呢，从十五五规划公式以来，整个板块的估值合理涨幅应该在百分之二十五到百分之三十五 前高，在百分之三十八点八七的位置回落，现在正好落在了百分之二十五点九三，也应证了估值体系的合理性。另外呢，还有其他五个市场可能存在的分歧与风险，如果各位还准备参与电力设备这五点呢，需要重点关注。 最后总结一下，电网投资四万亿中性看涨三成半，珠海估值两大坎落地不急全白干！