润建股份属于什么科创板吗

今天我们来聊一下润建股份这家公司。润建股份，一家以通信网络管为起家的企业，正经历一场关乎未来的战略转型。当市场将目光聚焦于其二零二六年一季报营收同比下滑百分之二十三点四九，净利润同比下滑百分之八十一点八二十。 这场转型背后的深层逻辑更值得深究，这并非传统业务的衰退，而是为 ai 算力时代进行的关键卡位与产能储备。一、 解码财务表象短期波动背后的战略投入一季度业绩下滑表象下藏着转型的必然代价。新能源运为业务收入确认的季节性延迟， 使部分本应在 q 一 确认的收入递延至 q 二，而股权激励产生的股份支付费用进一步压缩了表官利润，但拆解核心数据，剔除股份支付影响后，公司实际经营净利润约四千四百七十七万元， 算力网络业务实现超百分之五十的同比高增长，在手订单高达两百三十亿元，为全年业绩修复砥砺基础。管理层坚定维持全年利润目标，表观利润五亿至六亿元， 加回股份支付后可达六点五亿至七亿元。短期波动背后是资源向算力业务倾斜的战略选择。二、颠覆式商业模式偷坑工厂，重构盈利逻辑润见股份的野心在于打破传统算力范畴，不再是简单的卖算力， 而是将大模型含头部币源模型不属于自有算力中心，通过 api 调用，按 token 量计费，并与模型方分成。公司预计获得约百分之七十的分成比例，毛利率有望突破百分之五十，远超算力租赁百分之三十到百分之四十的常态。这一模式将公司深度绑定 ai 应用爆发的红利，模型调用量越大， 公司收益呈指数级增长，其本质是算力基础设施与 ai 应用的融合共生，技术壁垒在于对云元生推理优化的能力，这正是润建股份重点投入的方向。三、产能与资金双轮驱动战略落地支撑投更工厂落地的是激进的产能扩张与坚实的资金保障。 产能端，五项云谷智算中心一期已投产，二零二六年将落地四个万卡级群，年收入目标三十亿元。更具爆发力的是，二期规划电力容量达三百六十兆瓦，一期十倍 可容纳二十万张卡，计划二零二七年下半年投产。资金端，公司已通过资产值发债等方式筹措近三百亿授信， 并计划推进港股 ipo 扩张融资渠道，这种重资产投入加多元融资的组合，为抢占 ai 算力黄金赛道提供了弹药。 四、行业东风与稀缺性收看经济的弄潮儿 ai 浪潮下，全球推理算力需求正爆发式增长。 open ai 数据显示， chat gpt 日耗电量超五十万度，对应数万张 h 一 百显卡算力，而生成式 ai 的 推理需求将是训练阶段的十倍以上。 润建股份精准卡位这一趋势，其偷坑工厂模式直击 ai 应用的核心痛点，模型推理成本过高，通过深度绑定头部模型生态如豆包等，公司成为国内少数实现偷坑经济商业化的标杆企业。同时，依照五项云谷的区位优势及能源板块协调绿电供应，其在算力成本与能耗指标获取上构建了隐性壁垒。 五、价值重估与风险权衡投资逻辑的再较准市场对润建股份的预期差源于对其算力网络加偷坑工厂双轮驱动的低估， 传统业务提供稳定现金流，而算力板块尤其 token 业务的十亿营收目标叠加百分之五十加毛利率，打开了盈利空间。润剑股份的转型是一场从限性增长到指数增长的商业模式革命，其价值不应仅用传统 pe 框架衡量。当五项云谷二期投产，当 token 工厂开始贡献规模化收入， 其作为 ai 算力基础设施运营商的估值逻辑将彻底重构。在 ai 重塑生产力的时代，润剑股份正以算力加模型加场景的融合能力，探索一条具备中国特色的 ai 基础设施商业化路径，这或许才是其真正的价值锚点。

大家好，今天咱们不绕弯子，坐在桌子前把这家公司扒开了聊透就是他。润建股份你可能没听过，但你的手机信号说不定就是他维护的。很多人把他当算力概念炒，但我要告诉你，这家公司的底色远没有那么性感，咱们先看他的底子。 润建股份说白了就是一家正在拼命转型的通信包工头。过去十几年，他最主要的饭碗就是给中国移动、中国电信这些运营商在全国各地爬山爬楼、巡检、维修信号基站。在这个细分领域，他是民营老大，规模第一 是极致的卑微。他的第一大客户中国移动，一个人就共享了他接近三分之一的收入，前五大客户捆走了六成营收，这就决定了他在甲方爸爸面前根本没有溢价权。反映到财报上，通信业务毛利率只有十六百分之九，赚的纯粹是血汗钱。 老板显然也意识到了光修基站没前途，所以这几年润建拼了命的往两条新赛道上挤。第一条赛道是能源网络，说白了就是给光伏电站、风力发电站搞建设和运维，还顺便玩点虚拟电厂。这块业务去年增长很猛，冲到了总营收的百分之三十。 但你再看毛利率，比通信还惨，只有百分之十点五。为什么？因为他在这个产业链里位置更被动，上游是光伏组件、储能电池这些硬通货厂商， 下游是电网公司和电站业主，他夹在中间就是个干苦力的集成商，可替代性太强。第二条赛道，也是公司最想讲给资本市场听的故事。算力网络公司在广西砸重金建了个高等级制算中心，想把算力像自来水一样卖出去。 这块业务现在占比不到一成，但增速超百分之五十，看着很美，但是我们坐在桌前，严谨推演一下算力这条链。上游是英伟达这样的 gpu 巨头，润建买卡的成本极高，没有溢价权。下游呢？ 现在国内算力供给已经爆发，大客户要么自建，要么有无数个算力中心可以选。润建作为一个重资产投入的算力中心可以选润建作为一个重资产投入的算力仍然堪忧。 更扎心的是他那份成绩单，二零二五年营收虽然几十亿，但净利润不到一个点，净资产回报率更是低到可以忽略。钱去哪了？为了抢这些新业务，销售、管理、研发费用猛增，股权激励又吃掉一大块利润， 结果就是典型的增收不增利。他账上资产负债率高达百分之六十九，短期长债压力很紧，这艘大船转身的代价真的不小。 所以我的结论很明确，润建股份目前的基本盘仍然是一家靠通信运维养家的传统服务商。他的核心竞争力是全国一千两百多个县区的属地化服务网络。 这种搬不走的交付能力，能帮他守住订单，但绝无可能帮他提高价格。能源和算力是他寻找的第二曲线，想象空间有， 但目前还停留在用规模换收入、用管理挤利润的辛苦阶段，没有跳出两头受压的宿命。 他正处在一个老业务成压、新业务爬坡的艰难换档期。故事可以讲的很宏大，但数据不会骗人。这家公司你看懂了吗？好了，每天拆解一家上市公司，我们下期见。投资有风险，本视频仅为价值拆解，不构成任何建议。

认见股份股票代码，零零二九二九二零二六年第一季度报告，公司是国内领先的通信网络、能源网络和算力网络服务商。这个季度啊，有个变化很有意思，营收虽然下滑百分之二十三，但算力业务增速超过百分之五十 一，季度营收十八点二零亿元，同比下滑百分之二十三点四九。规模净利润一千二百六十万元，同比下滑百分之八十一点八二。 经营现金流进流出七点五五亿元，但同比改善了百分之四十八点三六。翻译成人话就是营收少了，利润更是大降，主要是因为能源业务一季度没确认收入，而费用中的股权激励成本大幅增加，但算力业务增长超过百分之五十，是正增长的部分。 加权平均净资产收益只有百分之零点二零，同比下降零点九二个百分点。信用减值损失一千二百三十七万元，同比暴增百分之一千零二十七。扣除股份支付后的净利润四千四百七十七万元，同比下滑百分之四十点二，说 白了就是公司名义净利润下降很大，但剔除股权激励费用后，实际经营利润下降百分之四十点二，相对好一些。同时信用减值损失增加较多，说明坏账风险在上升。算力网络业务收入同比增长超过百分之五十，能源网络业务因一季度开展时间较迟，尚未确认收入，通信网络业务保持稳定，数字网络业务下滑，公司在首订单约二百三十亿元， 你可以理解为公司最大的增长引擎是算力，而能源业务暂时拖了后腿，但二季度预期会好转。前十大股东中时控人李建国持股百分之二十九点四九，其中一千三百七十五万股处于制压状态。管理层表示，能源业务二季度预期良好。打个比方，大股东没有减持，只是制压，持股比例稳定， 管理层看好能源业务二季度。总结一下，一季度营收十八点二亿，净利润一千二百六十万，算力业务增长百分之五十以上，大白。

今天聊聊润建股份 ai 算力加通信能源运为双料龙头。早年润建就是个通信基建维修工，扎根通信运为二十年，深耕基站网络维护、移动 a 级供应商、 铁塔五星服务商资质，稳稳攥住通信基本盘。他先从传统运为升级数字化服务， 在重仓 ai 自研驱驰大模型平台开发效率直接提百分之六十，最后压住算力加滤电打通算力加光伏加储能加虚拟电场闭环，核心优势超硬核， 一是全链条服务壁垒，通信、数字、能源、算力四大网络全覆盖，一站式搞定。二是算电携同黑科技自建五项云谷智算中心，滤电自己率百分之四十，算力电费直接省百分之二十以上。 三是 ai 技术硬实力，一千七百，加研发人员十五个，研发中心自然平台支撑百款行业智能体近期业绩狂飙，核心彩中两大变更， ai 算力大爆发。二零二六年 q 一 算力营收二点五亿，同比暴涨百分之八十五， 毛利率破百分之三十八。再加能源革命东风中标十七亿，风电一 pc 大 单新能源业务同比增百分之一百零九。 ai 大 模型液冷技术普及，加上算电协调政策红利，三重 buff 点满。关注万山，看透产业趋势。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是一家公司叫做润建股份，那我们会从它的主营业务、核心产品竞争力、行业地位、营收利润、合作客户未来发展和可能遇到的风险等多个角度来为大家进行深度的解析。那废话不多说，我们开始今天的内容。 好的，那我们就开始吧，咱们第一个部分呢就是业务和产品的剖析啊，咱们今天要聊的就是润建股份，他的核心竞争力到底在哪里啊？他的主营业务到底是什么？有哪些核心产品？润建股份呢？他其实是一家专注于数字化智能运维的这么一家公司啊， 那他的业务呢，其实是非常全面的啊，他包括通信网络的运维啊，然后呢数据中心的建设啊，行业的数字化解决方案啊，以及新能源的技术服务啊，这几块是他的核心的，就感觉他们做的事情还挺跨度挺大的。没错，对，就是他，他一方面是给 电信运营商和政企客户提供这种一站式的运维管理啊，然后另外呢它也有自己的这个叫什么驱驰啊，这个 ai 的 平台，也有自己的五项云谷这个智算中心啊，就是 既做这种传统的运维，又布局这种新兴的 ai 和算力服务啊，就是它，其实是，那我想润建股份它到底有哪些独特的竞争力能让它在这个行业里站稳脚跟呢？首先呢就是它的这个服务是覆盖了全国将近三十个省份啊，然后呢它是能够 同时服务通信啊，信息和能源这三大基础网络啊，那这个就是让他的这个客户粘性是非常强的啊，那他的这个业务呢，也就非常的稳健哇，这规模确实挺吓人的，更厉害的是他们还有自己的这个区块 ai 平台啊，还有这个智能算力中心啊， 就是他可以把这个 ai 模型直接落地到企业当中去啊。然后呢，他的这个智算中心呢，也是跟阿里云啊，京东云这些头部的玩家都有深度的合作啊，他的这个能耗比啊，也是做到了行业领先， 同时呢，他还拿到了这个东数西算等国家级的项目啊，他的这个技术和生态的壁垒也越来越高。对润建股份未来的发展你怎么看？哪些点是最值得关注的？我觉得就是首先他的这个传统的这个运维业务本身就是一个非常 稳健的一个现金奶牛啊，然后呢，它又在这个 ai 算力啊和这个新能源这两个高毛利的新赛道上面进行了非常好的布局啊，那它的这个驱使的这个平台啊，和这个五象云谷的这个智算中心啊，已经开始 成为它新的收入和利润引擎了，听起来增长动力还挺对，没错没错，而且它不光是跟 国内的这些头部的云厂商进行深度的合作啊，他还拿到了这个广西的这个专项的政策的支持啊，然后他的这个 海外的业务也在快速的体量啊，就是他的这个技术和政策的双重加持下，他未来的业绩的弹性和想象空间都是非常大的。我们来进入第二部分，我们来聊一聊润剑股份的这个合作的格局啊，以及他的市场地位啊。好的，第一个问题， 润健股份都跟哪些重要的客户有合作？然后合作的方式都有哪些？润健股份呢？他是在通信网络运维这个领域啊，是中国移动的核心的服务商啊，就是他单靠中国移动一家的话，就占了他全年营收的将近三分之一啊。然后呢，他同时也跟 中国电信啊，中国联通啊，中国铁塔啊这些头部的企业都有深度的合作。就是他的业务呢，不光是传统的运维啊，他也在拓展 ai 智能运维的一些新的项目。 哦，看来他们在这个电信这个圈子里面确实是挺挺吃得开的。对，不止电信啊，其实在能源领域，他也有跟南方电网啊，国家电网啊，还有一些这种新能源的电站啊，都有合作。然后呢，在算力这块，他也有跟阿里云啊有深度的合作啊，成为他的这个 通一千万的这个智算中心的一个重要的供应商啊，也跟京东科技啊有合作。就是他的这个合作模式也是非常灵活的啊，包括一些项目制的啊，一些长期的订阅啊，还有一些这种创新的业务分成啊等等的非常丰富的合作模式。海外的话他也有 积极的布局，在东南亚啊等一带一路的国家也有落地的项目。润剑股份在整个行业里面到底是一个什么样的位置呢？它其实是属于那种通信和能源的这种基础设施建设的一个中间的力量啊，中间的力量，对，就是它是连接着 设备商和最终的用户的一个纽带，纽带，对，然后呢，它在这个民营的这个运维的这个市场里面是规模最大的啊，服务网络覆盖全国，收入和项目的体量都是在这个行业里面是属于 领跑的地位啊。领跑的地位听起来挺厉害的，那他有什么比较独特的地方吗？他就是在这个算力和这个绿色能源的这个协同上面做的非常的突出啊，就是他的这个 自建的这个智算中心是可以做到这种算电一体的啊，然后他也有跟这种头部的云厂商有深度的合作啊，在商业模式上面也有不断的创新啊，但是他的这个 主要的客户还是比较集中的啊，所以他这个溢价能力也会受到一些影响啊，但是他的这个市场份额和他的这个服务的壁垒还是非常的稳固的啊。你觉得润剑股份在未来的行业格局里面会扮演一个什么样的角色？ 就是他现在已经从一个传统的这种工程服务转型成了一个平台型的这种算力和能源的管理啊。然后他的这个 跟头部的云厂商和这种跨国的能源公司都有深度的合作啊，他的这个服务呢，不光是覆盖全国，他也在积极的拓展东南亚和一带一路的市场啊，看来他们野心还挺大的。对对，没错，就是他这种算电协同啊，加上他这种国际化的布局啊，其实是让他 站在了这个数字经济和绿色能源的这个风口上啊，然后他这种创新的能力啊，加上他这种生态的整合，是会让他在未来的 数字基础设施的这个领域里面成为一个非常重要的参与者啊，我们接下来的这个讨论的环节呢，就是要聚焦在未来展望和挑战这一块了。对，就是润剑股份 在未来的发展的道路上面，它的核心的战略方向到底有哪些？其实润剑股份呢，它是在做一个比较大的转型啊，就是从一个 传统的通信运维的公司啊，转型成一个 ai 算力的服务的公司啊。然后它的这个核心的这个模式呢，就是所谓的 token 工厂啊，就是 它是按照你实际使用的这个 ai 的 token 来进行一个收费啊，它这个五项云谷的这个智算中心一期已经上线了啊，二期呢规划的是更大的一个规模，要成为中国和东盟的一个算力的枢纽。 哦，那这个转型听起来确实挺有想象力的。对，而且它们还自研了这个区块的这个 ai 平台啊，就是已经可以支持 百种以上的这种行业的智能体啊。然后他的这个目标是二零二六年要做到这个 token 业务的收入是十亿元啊，占他这个智算的收入的一半以上啊。同时呢，他也在积极的推进他的这个算电协同啊，就是把他的这个绿色能源和他的这个算力进行一个深度的融合啊， 也在拓展他的这个海外的市场，就是希望能够成为这个区域的一个算力的龙头。润剑股份现在这个发展的过程当中遇到的最大的障碍都有哪些？嗯，我觉得就是首先第一呢，他这个 token 工厂这个新的模式虽然很有想象力啊，但是 毕竟它开展的时间还很短啊，然后也没有一个很稳定的收入的历史啊，同时呢，这个市场上的竞争也是非常激烈的，这个 token 的 价格也是在不断的下降的啊，同时呢，这个 高端的 gpu 也经常会出现供应不上的情况啊，所以他这个就存在很多的不确定性，看来就是不光是技术和市场的问题，还有资金的压力，没错没错没错，然后他的这个二零二六年一季度的这个负债率已经超过了百分之七十啊，有些负债呢是接近六十亿元， 他的这个账上的现金呢，也不是很多啊，他的这个应收账款呢，是他净利润的将近二十倍。 同时呢，他还在二零二五年曾经被暂停过军队的采购资格啊，那这个就会 影响他的这个政企订单的获取啊，同时呢，他的这个政策的合规啊，以及这个能耗指标啊，随时都有可能变化啊，所以他这个 风险也是不少的。那你觉得就是润剑股份想要真的实现这个高成长，他要靠哪些东西？或者说他要警惕哪些东西？我觉得就是他现在的这个手里的订单是很充足的啊，然后他的这个蒜店一体啊，以及他的这个东南亚的这个布局， 确实是走在前面的啊，那这个可能会成为他未来几年的一个业绩的助推器。但是呢，他的这个新业务的兑现啊，以及他的这个财务的压力啊，包括他的这个估值的高低啊，还有他的这个政策的变化，都是一些变量啊，所以就是 他这个高成长到底能不能够持续，我觉得还是要看他能不能够顶住这些风险啊，把他的技术和他的市场的优势真正的落地。对，今天我们聊了润建股份的这个转型啊，和润建股份的这个布局啊， 其实你也能看到就这样的一家企业，他其实是在整个行业里面是有风向标的意义的，就是他的每一步都在推动着数字化和智能化的进程。 ok 了，那么今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

tock 工厂概念延续强势，润建股份、南微软件两连版才连设五月八日店。早盘， tock 工厂概念延续强势算力，租赁方向领涨，润建股份、南微软件一次涨停晋级两连版，博瑞数据高开百分之十四，海量数据一点天下、中青宝生幸福等跟涨。 消息面上，五月七日腾讯混元公布的最新数据显示，自上线两周以来， high 三 preview 的 token 调用量持续攀升，目前总量已经超过上一代版本模型 high 二的十倍， 其中代码和智能体内场景增长尤为迅猛，在腾讯的 work body、 code body 以及 crawl 类应用中的总增长幅度超过十六点五倍。

各位算力赛道的战友，电信百亿 token 招标大战已经打响，这四家龙头企业你更看好谁？今天我就来给大家深度剖析一下润剑股份、东方国信、南微软件和品质信息各自的优势和短板。先看润剑股份，它可是纯 ai 算力加 token 生产的龙头， 主打外网制算集群，万卡级制算中心二期扩容后，那算力储备可是相当大。规模高性能算力集群是它的王牌， 它聚焦外网大模型推理和投肯生成，不怎么侧重运营商内网业务盈利模式直接投肯计费，毛利率行业最高，盈利模型也是最成熟的。 不过短板就是运营商招标参与度偏低，缺少和运营商的深度绑定。再来说东方国信，他可是运营商投肯招标的核心受益股，专注于算力调度和全链路运营平台。内蒙古智算力规模大，算力调度能力在行业内那是领先的， 关键是他直接中标了。本次电信百亿 token 集彩是这四家里面实锤订单最明确的标的。 盈利模式是算力运营加 token 分 成，客户稳定性最强，但短板是重资产投入高，毛利率偏低一些。南微软件呢，定位是政务场景 token 工厂，主打政企内网算力池，不过他的制算中心规模偏小，算力产能比较有限。他深度绑定政务运营商内部业务系统， 适配运营商内网算力建设，盈利模式是政企项目交付订单确定性强，但规模上限偏低。短板就是 token 能最小业绩兑现速度会慢一些。最后是平置信息，它是运营商智算加边缘算力的核心供应商， 也是 token 算力基础设施的重要力量，深度参与三大运营商智算中心建设，自有智算节点正在快速扩张。 在招标适配方面，他是运营商 token 招标的硬件加算力建设主力供应商，做到了算力上游基建和下游 token 双布局。 盈利模式是硬件交付加算力运营绑定运营商长期建设订单。不过短板是 token 直接运营业务起步晚，当前主要还是以硬件收入为主。这四家各有千秋，到底谁能在这次百亿招标中脱颖而出，成为最大赢家呢？

毛利率能干到百分之五十，从当房东变成自己开工厂，顺着最近几份产业跟踪，把润建股份正在发生的模式切换顺一变，你会发现有些变化比表面看起来更具体。先说一个很炸眼的数字，腾讯一季度资本开支三百一十九亿，同比增了百分之十六， 管理层直接放了话，下半年还会大幅提升，国产芯片要逐月释放。阿里更猛，一季度干了二百九十六亿， 未来三年获取算力中心的投入，要远远超过此前三千八百亿的指引。新建数据中心规模比二零二二年有十倍以上增长。阿里云外部收入里， ai 占比已经超百分之三十， ar 年底目标看到三百亿， 年初才一百亿，等于说两头都在加速砸钱，而且明确指向国产芯片放量。那谁在中间承接这些需求呢？润建股份的卡位很有意思，他跟阿里和腾讯都是深度绑定的， 阿里这边子公司五项，云谷跟阿里云共建中国东盟智算云，深度适配阿里平头哥。国产 ai 芯片 从建设、运维到运营全链条参与。腾讯这边全面承接算力基建、网络运维、数据中心运营外包需求。最新进展是，除了阿里和百度，预计还有新的重磅互联网客户要落地。但真正让这家公司变了逻辑的，不是客户绑定，是业务模式在升级。 以前就是算力租赁，租卡收钱，毛利率大概百分之二十，现在切到了 token 工厂模式，什么意思呢？通过算力调度加模型优化，加算法加速 按 token 使用量向客户收费，毛利率能干到百分之五十左右，净利润约百分之四十，跟你想的正好反着。不是需求端在压价，是供给端的价值量重新分配了。说白了，从当房东变成自己开工厂，赚的不再是供给端的价值量重新分配了，说白了，从当房东变成自己开工厂，赚的不再是供给端的价值量重新分配了，从当房东变成网上堆。 一期规划二零二六年建四个万卡集群，每个季度落地一个。五象云谷一期满产后年应收能干到三十以上，投资回收期在两年以内，客户已基本锁定。二期规模是一期的十倍，可承载约二十万卡， 定位辐射东盟和华南，预计二零二七年下半年逐步投产。公司自己的指引是投看工厂一期，将在二零二七年贡献十亿以上利润，加上原有通信和新能源运为利润，利润体量会拉的很高，资金端也撑得住。 截至二零二五年半年度，在手订单一百九十七亿，算力相关订单约五十亿，排气覆盖二零二六年到二零二八年 年度新增综合授信两百亿，总授信额度到三百亿，主要用于今年四个万卡集群的建设。对的，钱已经备好了，订单也锁了，剩下的就是交付节奏。出海这条线也在走。公司注册地南宁是东盟自贸区核心城市，已落地二十四个算力中心服务项目， 在马来西亚、印尼等国家已经在参与算力中心技术服务工作。南京设立了通信出入口局，正在建设通往东南亚的通信节点。 润剑有望承接东盟国家主权大模型等算力服务。还有一个有意思的信号。五月十二日，芝加哥算力期货上线了全球首个算力期货合约，算力资产开始有标准化定价，进入金融化浪潮了。 这对润剑这种 token 经济核心标的估值中数的逻辑会重写。目前市场对它的定价还更多停在算力租赁框架里。东方计算机、天风通信、中游 ai 几家的判断基本一致。 token 工厂模式带来的利润弹性和估值体系重塑认知还没完全打进去。一期四万卡，假设百分之六十利用率，年化利润就能到十五亿。 关键是二期规模是一期十倍，那个空间的弹性才是真正的大头。刚聊完这几份材料，两大巨头在加速砸钱建算力，润剑在中间从租卡升级到 my token， 盈利模型变了，估值框架还没跟上。

任健股份业绩已经连续两年下滑，二六年一级报科费净利润也是同比减少的，也就是说他在走下坡路，所以打分的话十分。这种在走下坡路的公司我是觉得还是不要碰的好。另外我在左下角放了一个付费内容，是一个定位埋伏的课程，比较适合新手。

近期 ai 推理需求爆发，推动掏坑工厂概念走强，算力基建赛道热度持续攀升。作为 a 股稀缺的算力租赁加掏坑服务双轮驱动标地，润建股份凭借掏坑工厂落地与万卡算力布局，完成商业模式升级，迎来价值重估机遇。 掏坑作为 ai 时代核心生产要素，市场需求呈几何级增长，掏坑工厂凭借百分之五十以上的高毛利率，成为算力产业转型核心方向。 润建股份紧跟趋势，二零二六年四月正式落地五项云谷 tiktok 工厂与润道星算平台，从传统通信运为算力租赁升级为高毛利 tiktok 分 成模式，成为行业较早实现规模化 tiktok 商业化的民营算力企业。 据了解，润建股份五项云股制算中心为广西最高等级算力枢纽，一期已投运六千台机柜，规划建设四个万卡集群。同时，五项云股二期规划为一期十倍规模，建成后可承载二十万卡算力，辐射东盟市场。随着滔客业务持续放量，公司有望迎来业绩与估值双升。

各位朋友，上一集把算力租赁、三雄、红信电子、润剑股份、东方国信正面 pk 完了，今天第七集进入 token 工厂系列的第二场横向对决， i d c 与 c d n。 的 双龙头之战。润泽科技对比光环新网，看谁的 a i d c 转型更彻底。 网速科技对比首都在线，看谁的边缘推理网络更有壁垒。一、 idc 双龙头润泽科技 vs 光环新网， aidc 转型的天壤之别先看润泽科技，二零二五年全年营收五十六点七四亿元，同比增长百分之二十九点九九， 规模净利润五十点五零亿元，同比暴增百分之一百八十二。这个业绩在 a 股 idc 板块里一蹶绝尘。 增长引擎只有一个 a i d c。 二零二五年 a i d c。 智能算力业务营收二十五点一零亿元，同比增长七十二百分之九十七，占总营收比例跃升至四十四、百分之二十四，毛利率高达百分之四十八点五零，远超传统 i d c。 业务四十四百分之一的毛利率。 全年新增交付算力规模两百二十兆瓦，含行业首例单体一百兆瓦。超大规模制算中心年度交付规模超此前十六年累计总量的百分之四十。 这是实打实的产能释放，不是 ppt 讲故事。润泽最大的护城河是深度绑定字节、跳动字节，是当前中国 ai 应用场景最丰富、 token 调用量最大的互联网公司。二零二五年字节营收暴涨， 但利润全部砸向 ai 算力基建，润泽就是承接这笔天量资本开支的核心。 i d c。 运营商廊坊智算中心专门为火山引擎和豆包大模型搭建订单锁定长达十年，自洁系收入贡献约百分之六十， 新货订单中百分之五十的增量需求由润泽独揽。自洁生态不减速，润泽的增长引擎就不会熄火。再看光环新网，同样是老牌 i d c。 龙头，但二零二五年成绩单是天壤之别，全年营收七十一十八亿元，同比下降百分之一点四二， 规模净利润亏损七点六零亿元，同比暴跌百分之两百九十九。亏损的核心原因是季提商誉减值八点六四亿元，这是历史上并购积累的包袱，一次性出清。 但剔除商誉减值这个一次性因素，光环新网的 i d c。 主页没有崩盘。 i d c。 业务营收二十二点三一亿元，同比增长百分之六点八一，毛利率稳定在百分之三十二到百分之三十五，仍然是公司的主要利润来源， 机柜总数已超八点六万个，新投放机柜二点六万个。真正拖后腿的是云计算业务，营收四十八点三六亿元，但毛利率仅百分之七到百分之九。增收不增利，光环的核心问题是存量资产包袱沉重，云计算业务利率过低， 但 i d c。 基本盘仍在，机柜规模位居行业前列。自洁 a w s。 等大客户关系稳固，自洁相关收入约占云计算业务的百分之四十一。一旦商誉，简直风险初侵， i d c。 主业的价值会重新被市场定价。 两家横向对比，结论一目了然。比业绩，润泽五十亿净利润碾压全场，光环仍陷亏损泥潭。比毛利率，润泽 a i d c。 高达百分之四十八点五，光环云计算仅百分之七到百分之九 比。客户结构润泽深度绑定自洁这一国内最大 ai 生态光环，客户多元，但缺乏高增长锚点比估值逻辑，润泽赚的是 a、 i、 d、 c。 高增长加自洁生态锁定的确定性溢价，光环赚的是商誉简直出清后 i、 d、 c。 主业资产重估的修复弹性 护城河，深浅差距显著。二、 c、 d、 n 双龙头网速科技 vs 首都在线， 谁能抢占边缘推理的新高地？先看网速科技。 a 股 c、 d n。 龙头二零二五年全年营收四十六点六一亿元，同比微降百分之五点五零， 但规模净利润八点零零亿元，同比增长十八、百分之五十三，营收下降是主动剥离 m、 s、 p。 等非核心业务所致。利润增长来自业务结构优化。 c、 d、 n 及边缘计算收入占总营收百分之六十二点一，毛利率稳定在百分之三十五点五。四、 经营性现金流九点八五亿元，现金转化能力持续提升。网速的核心看点是正在把传统 c、 d、 n。 节点升级为 ai 边缘推理节点，面向 token 分 发场景提供模型 k v cash 加速和边缘推理服务，让模型响应延迟从几百毫秒压到几十毫秒。 idc 预测，二零二七年全球 ai 推理市场规模将突破五百亿美元，其中边缘推理占比超百分之四十五。 网速抢占的正是这条最确定的赛道，它赚的不是 c、 d、 n。 的 存量流量费，而是边缘推理网络升级的增量红利。再看首都在线，它不是传统 c、 d n。 厂商，而是从 i、 d、 c 向智算云转型的跨界者。二零二五年全年营收十二点三七亿元， 规模净利润仍亏损一点七零亿元，但同比大幅减亏百分之四十三点九。一、首都在线的看点是智算云业务的爆发力。二零二五年智算云收入二点九五亿元，同比增长六十一百分之八，成为增长最快的业务板块。 i d c。 业务持续收缩，同比下降三十五百分之五十一，但公司坚定向智算方向转型。更值得关注的是，算力出海首都在线推出全球分布式推理解决方案， 一拖国内六大制算中心和海外二十四个公有云地域节点、近两万片 gpu， 形成全域联动算力矩阵，可实现海外推理成本直降约百分之五十，推理延迟降低约百分之四十。 首都在线赚的不是当下利润，而是出海算力调度加智算转型加全球分布式推理网络的三重弹性，属于以空间换时间的逻辑。两家横向对比 比业绩，网速稳定，盈利八亿。首都在线仍在亏损，比护城河网速 c d n 加边缘推理技术壁垒扎实，首都在线海外节点和跨境算力调度先发优势突出。比逻辑 网速赚的是边缘推理网络升级的确定性。首都在线赚的是算力出海加全球分布式推理的高弹性 比阶段，网速已进入成熟收获期，首都在线仍处于战略投入期。三、横向对比，谁是 i d c。 的 确定性之王？谁是 c d n。 的 弹性之王？ i d c。 端，润泽科技凭借 a i d c。 转型加自洁生态锁定，赚的是高增长加高确定性的溢价。护城河最深光环新网 i d c 基本盘扎实，但云计算业务拖累严重加商誉简直压顶， 赚的是困境反转加资产重估的修复弹性，赔率高，但不确定性也大。 c d n 端网速科技赚的是边缘推理网络升级的确定性，利润稳定加现金流充沛，适合追求确定性的资金。 首都在线赚的是算力出海加全球分布式推理的高弹性，亏损大幅收窄，加智算云爆发式增长，适合追求弹性的资金。 token 工厂的上游基础设施，厂房是根基，高速公路是命脉，根基越深，抗风险能力越强， 命脉越活， token 传输效率越高。四家公司恰好覆盖了这两条赛道上的确定性与弹性两端。 下一集是 token 工厂系列最独特的一集，去伪存真，把名单里所有贴着算力标签的公司过一遍筛子挤干净水分，哪些公司却有真东西，哪些公司纯属蹭概念，一网打尽，咱们下期见！

二零二六年五月二十七日，润建股份有限公司与深圳市一亚通供应链股份有限公司签署战略合作协议，双方将共同推动在深圳建设大湾区算力中心，围绕 ai 智能体、大模型算力基础设施建设、偷啃工厂等方向开展深度合作， 加快打造服务大湾区、辐射全国的智算芯底座。此次合作将进一步推动双方优势互补、资源共享，共同打造产业数字化发展新标杆。记得点赞关注哦！

很多人还在纠结大模型谁强谁弱，真正的聪明资金早就去挖 ai 时代的金矿边上卖铲子和卖水的生意了，这个生意就是 token 工厂。 别再以为 ai 离赚钱很远，今天我给你盘一盘 a 股里六大纯正的 token 算力隐形冠军。首先登场的榜一大哥润剑股份，他可不是传统做网件的， 它的五项云谷现在全面转型成了 token 工厂，按 token 用量收费，一期投运了六千台机柜，每小时能提供两千亿 token 的 产量，这个爆发力比单纯的算力租赁要暴利的多。排在第二的是利通电子，手握三八万匹算力， 出租率超百分之九十五。关键人家是英伟达中国区 preferred ai 云合作伙伴，他已经不满足于收租金了，正全面转向 token 生产的收益分成模式，能源储备直接拉满。第三，通语通讯。 谁说做天线的不能搞 ai？ 他 联手华为、申腾三八四超节点，要在江苏打造首个大规模的 token 工厂， 通过设备互联，专门死磕 token 的 规模化生产。第四，首都在线，它是智普 ai 的 核心算力供应商，在全球布了几十个边缘节点，主打的就是 token 跨境传输加速， 当算力走向全球，这通道费就赚到手软。第五是东方国信，纯技术流，自研了业内第一个 token 全生命周期运营平台，从生产调度到计费，全链路打通。 他厉害的地方在于能无缝对接全球所有主流大模型协议，这就是企业 ai 能力的总水龙头。第六，软通动力 自研了锐动智能体云平台，搞出了专属的 took 核心引擎，还有业界首款端侧 ai 四卡液冷工作站，别人还在云端卷，他已经在端侧布好了局，这六家公司从建厂、生产、跨境到调度，把 took 产业链全包圆了。 记住， ai 应用如果爆发，这些底层的卖产人才是稳赚不赔的。觉得有用的点个关注咱们评论区接着聊。

润建股份算电协同开启成长新篇当市场还在讨论单一机柜租赁的红海竞争时，润建股份已经悄然完成了通信运维加能源加智算的三位一体布局。作为老牌通信能源龙头，它依靠广西东盟枢纽的区位与低价绿电优势，构建了极强的差异化壁垒。 二零二五年是其转型的投入阵痛期，而二零二六年有望正式迈入产能释放的窗口期。面对这种高弹性与高不确定性并存的标的， 今天我们将严格基于公开财报与产业逻辑，客观拆解润建股份的真实算力价值。大家好，这里是聚力算系列。首先来看核心的财务基本面。二零二五年全年公司实现总营收一百零三点四九亿元，同比增长百分之十二点五零， 但规模净利润录得零点三八亿元，同比下滑百分之八十四点六二。营收保持扩张而利润大幅回落，核心原因在于资产减值以及算力新项目前期的大额资本开支拖累了当期盈利。 进入二零二六年一季度，这种调整趋势仍在延续。单季营收十八点二亿元，规模净利润零点一三亿元，同比分别下滑百分之二十三点四九，以及下滑百分之八十一点八二。 这主要是受传统业务季节性波动影响，叠加新业务尚未大规模确认收入，短期业绩依然成压，但我们需要看到其业务底盘的扎实程度。通信及能源运为主业全年贡献营收超七十五亿元，若加上数字网络业务核心底盘营收规模超九十五亿元， 这种覆盖全国的运维服务带来了极其稳定的现金流，构成了公司穿越周期的压仓时，也为其长期的算力转型提供了充足的资金支持。与此同时，算力网络业务正保持高速增长，随着广西区域东盟智算枢纽的持续建设，高标准夜冷机房正逐步投产， 算力相关收入正迎来同步大幅提升。以核心资产五项云谷算力中心为例，园区采用先进的液冷高效散热架构， p u 一 直控制在一点零八的行业第一梯队水平， 一拖广西的低廉电价，其长期运营成本显著低于东部沿海地区。在东数西算与东盟跨境算力需求爆发的双重驱动下，园区上架率持续走高。目前公司在手订单高达两百三十亿元，为后续的业绩放量提供了极高的确定性。 主流机构普遍预判，随着二零二六年减值压力的消退以及算力租金的集中入账，公司净利润将迎来大幅修复，全年业绩弹性有望位居板块前列。当然，在关注成长性的同时，必须警惕以下五大核心风险，一、 短期业绩持续低迷，若转型兑现节奏慢于市场预期，将持续压制估值。二、算力项目具有极强的重资产属性，持续建设带来较大的资金需求，公司资产负债率偏高，财务压力不容忽视。三、 东盟算力及新型算力服务模式仍处于探索期，市场需求与盈利稳定性存在较大不确定性。四、全行业算力租赁价格面临持续下行压力，长期毛利率存在被压缩的风险。五、 业务区域相对集中且大客户结构单一，订单的波动可能会剧烈影响整体业绩。总结来看，润剑股份属于算力赛道中极具弹性的标的，传统业务托底确保了经营安全边际，而算力业务则打开了长期的成长空间， 但这本质上是一场关于转型拐点兑现的博弈，周期长、投入大、竞争激烈。各位投资者， 你们认为算电协同加东盟算力能否成为润剑股份价值重估的关键胜负手？对于这类高弹性标的当前是否具备跟进布局的可能性，欢迎在评论区留下你们的专业见解。

润健股份是一家网络运维领域的龙头企业，近年来开展了算力租赁业务，并已成功批量交付高性能算力服务器。此外，公司还计划进一步深化与华为的合作， 以进一步提升其在行业中的地位。从财务角度来看，论剑股份的财务状况正常且稳定。近三年来， 公司的营业收入和净利润均呈现出快速上涨的趋势。然而，需要注意的是，公司在第三季度的营业收入和净利润增速有所放缓。尽管如此， 公司在过去三年中的营业收入每年增长了百分之三十，显示出其收入增长潜力的强大。此外，公司的合同负债为三点五亿元，较上期增长了百分之四十 十九，占二零二二年营收的百分之四点二，这表明公司在首订单充足，未来有望继续保持良好的业绩表现。近六个月来，润健股份累计回购了二百七十三万股股票，占总股本的比例为百分之零点九九，回购金额合计一点一亿元。 这一举措显示出公司对自身股价的信心，并有助于提升股东权益。然而，需要关注的是， 公司的应收账款占流动资产的比例较高，达到了百分之六十二点二，这增加了坏账损失的风险。此外，公司的现金短债比为零点三零， 货币资金对短期债务的保障较弱，这也是一个需要关注的问题。目前，润健股份的市盈率处于历史高估值区间，但下 相比同行其他公司而言，其估值较低。根据十佳机构的预测，润建股份在二零二三年至二零二五年的营收和净利润每年增长均超过百分之二十，显示出其未来成长潜力较大，因此机构评级普遍以买入为主。 从技术面来看，润健股份的短线上行趋势逐渐确立，并有望继续延续，股价在二十日均线位置获得支撑时是对多方强势的确认，表明股价仍处于上涨行情中。根据北向调仓数据， 润建股份被精选为北向连续增仓的股票之一。总体而言，润建股份的技术面出现转好迹象，投资者可以保持关注并适时把握投资机会。