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1月9日财经晨报重点关注以下内容:今日21:30将继续公布2025年12月非农就业报告,这是2026年开年最受关注的宏观数据之一。该报告包括非农就业人数变动、失业率、时薪增速等关键指标,将直接影响市场对美联储货币政策的预期,以及对美国经济软着陆前景的判断。当前美国劳动力市场呈现明显冷却迹象,结合ADP“小非农”就业数据弱于预期,本次报告可能进一步强化经济放缓信号。 回顾前值,11月份增加了6.4万人,而10月份减少了10.5万人。11月的失业率为4.6%,高于9月份的4.4%,为2021年以来的最高水平。美国劳工统计局不得不放弃公布10月份的失业率,因为它无法在政府关门后追溯收集该数据。而10月份就业人数的下降是自2020年底以来的最大降幅,原因是参加特朗普政府的买断辞职计划的工人正式退出就业名单,联邦政府就业人数减少了16.2万人。 市场预计12月非农就业增加6万人,失业率预计小幅回落至4.5%或更低,主要因联邦员工回归等技术性因素。如果就业报告显示劳动力市场有所放缓但未出现断裂,美联储将在1月会议上按兵不动,因为继12月刚刚降息之后,近期再次降息的门槛已经提高,1月维持利率不变的概率已经高达88.4%。 鉴于鲍威尔在12月的FOMC会议上说官方数据每月可能虚高了约6万个就业岗位,本次最大看点不是人数,而是失业率。若12月失业率维持4.6%或更高(未降至4.5%以下),将触发萨姆法则,即视为衰退信号。引发市场恐慌,股市波动加大,若失业率降至4.5%以下,则可避免触发,提振市场信心。
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周五(1月9日),在宏观数据、政策不确定性与板块轮动交织的背景下,美股震荡走高,完成了对前一周回调的全面修复。纳指上涨 0.81%,全周累计上涨 1.88%;标普500指数上涨 0.65%,周涨 1.57%;道指上涨 0.48%,周涨 2.32%。道指与标普 500指数双双刷新历史收盘新高。 从结构看,本周上涨动能明显由“集中”向“扩散”转变。资金逐步流向工业、材料、能源与小盘股等板块。费城半导体指数本周累计上涨约 4%,创历史新高;银行指数上涨约 2.2%。周五单日,原材料、公用事业、工业、可选消费与日用品板块均涨超 1%,显示风险偏好正向更广谱资产延伸。 周五盘前,市场关注的焦点并非就业数据本身,而是美国最高法院是否就特朗普关税合法性作出裁决。但法院当日并未公布任何与关税案相关的意见,仅表示相关裁决将于下周三发布。 数据显示,12 月非农就业人口增加 5 万人,低于预期的 6 万人,也低于前值 5.6 万人;10 月和 11 月非农就业人数合计下修 7.6 万人。12 月失业率录得 4.4%。2025 年全年非农就业仅增加 58.4 万人,月均新增不足 5 万人,为 2020 年以来最低增速,显著低于 2024 年约 200 万的新增水平。制造业岗位每月连续流失,更广义的 U-6 失业指标上行趋势仍然明显。薪资方面,12 月平均时薪环比增长 0.3%,同比增长 3.8%,未显示通胀重新失控迹象。 整体来看,这份报告既不足以触发衰退定价,也无法支撑快速降息叙事,释放的是“新增疲软、失业改善”的信号。正如里士满联储主席巴尔金所言:“较低的劳动力供给和较低的就业增长,本身也是一种合理的平衡。”当前数据几乎排除了美联储在 1 月会议上降息的可能,但并未改变全年定价框架:花旗仍预计 2026 年降息三次(3 月、7 月、9 月),摩根士丹利预计 年内两次降息(6 月、9 月)。对股市而言,这种“短期不降、长期仍有空间”的状态,反而构成类似“金发女孩”的舒适区。 现货黄金站上 4500 美元,白银突破 80 美元,既反映对政策不确定性的对冲需求,也与政府关门风险、地缘政治紧张及军费预期上升有关。 展望下周,CPI 数据、财报季正式开启以及最高法院关税裁决,将决定这轮“新高行情”是继续向外扩散,还是进入震荡消化阶段。
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