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T王T哥1周前
昭衍新药:“猴茅”CRO龙头的冰与火 3月27日昭衍新药(603127.SH)强势封板,收盘价30.24元。 一边是2025年净利润预计暴增214%-371%的业绩预喜,另一边却是股东清仓式减持引发的股价下跌。 这只被称为“猴茅”的CRO龙头到底怎么了?今天我们就来深度拆解昭衍新药的业务真相。 公司是中国领先的药物临床前研究服务(CRO)提供商,核心业务是药物非临床安全性评价服务。 简单说,就是给药企的新药研发做“安全质检”——在新药进入人体临床试验前,用动物(主要是实验猴)进行毒理、药效等安全性测试,确保药物对人体基本安全。 公司的核心竞争力体现在几个硬核方面: 全球通行资质:同时拥有中国NMPA、美国FDA、欧盟OECD、日本PMDA及韩国MFDS五大GLP认证,是国内少数具备“全球通行证”的安评机构。 丰富的项目经验:累计完成超过2300个药物安评项目,其中生物药项目超过1300个,在CAR-T、ADC、基因治疗等前沿领域项目数量位居国内前列。 稀缺的“猴资源”壁垒:截至2025年末,公司实验猴存栏量已超过5万只,其中基因编辑猴超过3000只,是国内自有猴群规模最大的CRO企业之一。实验猴是临床前研究的核心资源,供给周期长(3-5年),具有天然的稀缺性。 根据公司2026年1月21日发布的2025年度业绩预告, 营业收入预计15.73亿元到17.38亿元,同比下降13.9%到22.1%。 归母净利润预计2.33亿元到3.49亿元,同比暴增214%到371%。 扣非净利润预计2.46亿元到3.70亿元,同比暴增945.2%到1467.7%。 为什么营收下降,利润却暴涨? 核心原因就藏在“生物资产公允价值变动”里。通俗讲,就是公司养的那些实验猴涨价了。 2025年以来,随着全球创新药融资环境改善,临床前研究需求回暖,实验猴供需关系重新趋紧。市场数据显示,2025年底食蟹猴价格已回升至12万至13万元/只。昭衍新药手握超过5万只实验猴,这些“库存”随着市场价格上涨,账面价值大幅提升,为公司贡献了约4.52亿元至4.99亿元的净利润。 需要清醒认识的是,这份亮眼的利润增长主要来自“纸面富贵”——生物资产的公允价值重估。如果剔除这部分,公司核心的实验室服务业务在2025年实际上是亏损的(预计亏损1.30亿至2.06亿元)。 #昭衍新药 #药物 #CRO #新药研发 #实验猴
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