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短期干预难破迷局:资产高位与风险交织的破局之道 马斯克以 AI 卫星调控太阳辐射的设想,本质是寄望通过外部干预化解系统性危机,这与当前全球财经领域依赖短期流动性工具支撑资产高位的逻辑如出一辙。但历史经验与市场现实均证明,这种 “头痛医头” 的干预模式,难以根治信用迁徙与风险累积的深层病灶,反而可能放大系统性隐患。 资产价格 “奇观” 的落幕已现征兆。此前支撑资产攀升的核心逻辑 —— 信用体系结构性迁徙与美元武器化引发的去全球化红利,正随美元指数重返 100 大关逐步褪色。IMF 警示当前资产估值已逼近互联网泡沫时期的极端水平,这种高位并非源于经济基本面改善,而是长期流动性宽松堆砌的结果。当美元潮汐转向,全球风险资产全线下跌,恰是对这种 “人造繁荣” 的理性修正。 美国办公楼市场成为风险传导的 “风暴眼”,其困境远超单一行业范畴。数据显示,8 月美国办公楼 CMBS 拖欠率已达 11.7% 的历史峰值,空置率高企与 “债务到期墙” 形成双重挤压,直接冲击资产现金流与估值体系。更危险的是风险传导效应:银行信贷、影子银行与非银机构 4.5 万亿美元的风险敞口深度绑定,若办公楼资产持续恶化,可能引发连锁违约,重演 2008 年次贷危机的传导路径。 短期流动性干预更像 “临时镇痛剂”。美国财政部 TGA 账户释放的万亿级现金,虽能暂时缓解市场资金压力,但正如美国银行策略师 Mark Cabana 所预警,庞大的预算赤字意味着融资压力终将卷土重来,美联储或被迫重启量化宽松。而通胀高企与关税政策摇摆,进一步压缩了政策腾挪空间 —— 加息抑制通胀可能刺破资产泡沫,降息则可能加剧通胀,形成 “政策两难”。 破局关键在于摒弃 “外部干预依赖症”,回归系统性治理。信用体系层面,需重建以实体经济为锚的估值逻辑,降低对金融杠杆的依赖;风险处置层面,应针对商业地产债务制定分层化解方案,避免风险无序传导;政策协同层面,各国需加强跨境监管协作,遏制美元霸权滥用带来的市场动荡。对于投资者而言,需警惕短期流动性催生的交易机会,聚焦具备真实现金流支撑的资产。 全球财经格局正站在风险与机遇的十字路口。马斯克的卫星设想因生态风险遭质疑,同理,依赖短期工具维系资产高位的做法,终将因违背经济规律付出代价。唯有直面信用体系重构、债务风险化解等核心命题,通过系统性改革替代临时干预,才能实现金融市场的长期稳定。
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