摩尔线程走势对沐熙股份开盘价的影响

摩尔县城能涨到哪？一千五两千一个，还没有量产服务器大卡的消费级 gpu， 照现在四千四百亿市值一算，你 ps 接近三百倍，你估值快要干到韩王毛王了。 没有英伟达的命，却有英伟达的运，接下来木星是不是也可以这么玩？是真龙起飞呢？还是一场精心排练好的资金大戏？一分钟聊一下关键。首先呢，我们得知道为什么摩尔能涨这么狠， 这几天推摩尔的不是基本面，是筹码加情绪加流动性。科创板上市，本来流通盘就小，大部分筹码一开盘呢，就被机构大户锁在手里的散户根本上不了多少车。结果就是只要场内那一点流通盘跟台价股价就像坐电梯。 其次呢，这也不是一家公司在演呢，是一出双 gpu 的 联动大戏，摩尔在线上冲情绪，木兮在一旁等台价后的低估鼓掌。哎，你们看几个关键数字你就都懂了， 木兮发行市值是四百一十九亿，摩尔是五百三十七亿，木兮便宜百分之二十到三十，营收还比摩尔高百分之二十左右。言下之意是什么呢？ 前面有一个更贵的，摩尔帮你把国产 gpu 的 估值毛抬上去，后面跟着一个基本愿不差定价打折的木兮，机构可以先把摩尔炒到天花板，再在木兮身上做一轮折价修复加溢价补涨的差价。那么你要想一想了，这个钱从哪里来呢？打两个字啊， 韩王。现在韩无极的市值呢，是五千八百多亿啊，是一个巨大的资金水库，只要从这个水库里面挤出一点点小筹码就足够摩尔木齐这两个只有两三百亿流通盘的小池子里面来回折腾了。 所以你会看到一个很戏剧化的一个画面，就是一边监管点兵韩无极，一边又是辟谣澄清外面看起来是力空打脸舆论风波。但是从资金角度来讲，太简单了，就是要把原来躺平的筹码搞散， 水库里的人下车，钱才能出来，在小盘股上重新搞一轮新的行情。所以短期别拿什么中国英伟达的大旗感动自己，这一段主导价格的不是财报，不是估值模型，就是筹码情绪加流动性。 当然了，如果你不想只看这几天的热闹，你真的很想判断三到五年后谁最能扛起中国英伟达的大旗？还是要看一山三虎的各自能力。韩无极呢，他更像中国版谷歌 tpu， 走的是 asic 的 专用加速路线， 针对是推进场景极致优化嘛。那摩尔县城走的就是全功能 gpu 的 路线，形态上和英伟达是最像的。木兮呢，就更偏高性能的训练卡，指面性可能离英伟达要近一些。众所周知，英伟达最可怕的其实不是卡，而是它扩大生态，也锁住了开发者。其实你细想一下，这三家生态的打法也完全不一样啊， 韩服级呢，他是想自建一套完整生态嘛，技术很强，但是开发者的迁移成本实在是太高了，容易陷入到技术强生态弱的尴尬局面。那摩尔县城走的是兼容路线，尽量去兼容扩大。他把开发者切换成本呢，是压到最低，但是这条路呢，是没有话语权的，但是起量是比较快的。那木兮是更偏向于工程派， 深度去绑定一些大客户，去制定一些神态，所以你也看不见前期有什么大的热闹出现。然后从商业价值来看，韩慕习过去呢，可能更多的是靠信创的项目，包括一些市场化的订单和商业模式，也是在摸索期。那摩尔县城呢，是一头牵着互联网大厂，一头也是连着信创两条腿走路嘛。 然后木兮呢，他可能更加是专注高性能训练，卡单价高，客户也集中，但前期也确实很苦啊。当然，最后呢，我真的是不建议投资者去搏，这个摩尔县城到底是到一千五还是两千啊， 真的不是散户该打的仗，这都是资金在玩筹码的游戏。如果你真的想在国产 gpu 赛道上赚到钱，你不妨去看看技术路线走不走的通，生态能不能把开发者和客户锁住，商业价值上面能不能放大，以及跑出现金流情绪是可以炒出短期高点的，但真正的龙头最后一定是打出来的，绝对不是吹出来的。

今天最后悔的大概是打中了摩尔，跟到木兮，又放弃了申购缴款的那批人。大家知道如果你打中了木兮，你能赚多少钱吗？ 那木兮的发行价是一百零四元每股，已经有人做了三个档次的这个核算啊，如果对标科创板二零二五年新股首日的涨幅达到两百六十六，那么木兮的股价会到达三百八十三元，中一千就可以赚超过十三万元。 如果对标摩尔县城，当日的涨幅达到了百分之四百二十五，后续的股价会飙升到五百五十元，中一千呢，你就可以赚到超过二十二万元。那如果甚至对标摩尔县城，上市首日最高的涨幅达到了百分之五百五十八，那么 中一千甚至可以赚到超过二十八万元。听到这些数据，很多小伙伴都说，哇，赚翻了，但是这还少算了一个重要的时间维度。接下来我给大家上三组数据。比如说在 ai 算力的领域，有这么一家公司是做芯片设计的，它上市三年的时间，利润呢翻到了六倍，利润复合增长 高达百分之八十一，在资本市场的表现是涨幅达到了六倍，复合回报达到了百分之七十二。比如说还有一家公司是做硬件集成，上市十一年的时间，在整个利润上是成长了二十倍，复合的增速达到了百分之三十一， 在资本市场上的表现呢是涨幅达到了七十四倍，然后复合回报是达到了百分之四十八。第三家公司是在光模块的领域，上市十年的时间，利润翻出了三十倍，复合的增速达到百分之四十六，在资本市场涨幅高达一百二十六倍，复合回报高达百分之六十四。 所以数据看完了以后，大家有没有发现，如果你把时间拉长来看，资本市场本质上是一个称重机，所以有趣的问题就来了，那么木兮现在刚刚上市，在未来他的分量到底会如何呢？这里我给大家拎了几个重点。第一呢，木兮是二零二零年的九月份正式成立的整个核心团队啊，来自于 amd， 那 么这个核心团队具有从芯片设计到芯片量产的全产业链的能力，正是基于这个能力，他在一级市场得到了很多的产业资本， 包括国家资本的青睐。同时呢，我们也看到木兮即将推出它的新一代的产品希芸 c 七百系列，而这个系列将正式对标英伟达的 h 一 百。关于到这家公司何时能够盈利，那公司的预测是最早能够在二零二六年实现盈利，只要它的业绩的增幅能够达到百分之十左右。 所以视频到这儿呢，我想提示到大家，不要只是关注自己打星赚到的 pocket money， 而是要把眼光放得更加的长远。 在目前 ai 如火如荼大发展的历史背景下，在目前国内的 ai 算力必须要自主可控，要国产替代，要解决卡脖子的问题的这个框架之下， 这一些的国产 gpu 的 公司，未来的投资价值将会有多大？我们拭目以待。赶紧预约十九点直播！

老许，你知道吗？摩尔县城上市涨得很厉害，涨幅超百分之六百，股价一度达九百元，盘中市值突破四千亿元。 这背后藏着国产 gpu 三巨头的硬核差异。今天把韩武记、摩尔县城、木兮股份的核心逻辑全拆解给你看。先看韩武记，走 asic 专用芯片路线，聚焦 ai 推理核心场景， 以云端、边缘端、终端全场景产品体系实现极致凝效，比在边缘计算、智能驾驶等低功耗领域优势显著，且已实现盈利。 再看摩尔县城定位全功能 gpu 通彩，凭借 mus 统一架构，集成四大核心能力，打通消费级与企业级双赛道，生态兼容度高，虽未盈利，但增长迅猛，覆盖场景广泛。最后是木兮股份， 作为高性能算力专家，主打 ai 训练推理与通用计算一体化核心产品，构建国产供应链闭环软件站，兼容主流体系，聚焦低端垂直领域，且出货量表现亮眼。 摩尔县城的走势为木溪上市提供了参考，其发行价一百零四点六六元每股，与摩尔县城一百一十四点二八元每股接近，且网上汽购金额更低， 体现市场认购意愿较强，筹码更集中。再看基本面，二零二五年上半年营收九点一五亿元，在手订单十四点三亿元，累计增速与订单储备扎实，叠加国产供应链闭环的独特优势，契合当前国产算力替代需求。 基于此，木兮上市后或具备亮眼开局的基础。关注我，明天拆解二零二六年的经济政策。

摩尔县城真的是奇葩了，刚上市就拿着募集的七十五亿资金去买什么保本理财，这也是赌一份了。上市前公告说的募集八十亿资金，扣除各种杂费，还剩七十五亿要投入研发 gpu 芯片， 这才刚上市节点上，你就一分钱都不留了？前期买理财真的是干的漂亮，虽然后面公司立马公告说什么要分阶段分次数投入研发买理财也是合法合规，但问题是你让投资者和股民怎么想这个事？ 你不研发芯片了吗？上市套现了就不搞事情了吗？公司股东和管理层啊，都赚的蛮破满，那么公司还在烧钱阶段呢，你就这么搞？ 那么现在手里有摩尔股票的兄弟们，周末看到这个消息你就说心里慌不慌嘛？另外，号称和摩尔同为国产 gpu 的 双子星木兮股份也要上市了， 据中签公告表示，木兮比摩尔中签更难强，本来还想着木兮会不会是下一个大路签，这把摩尔的骚操作不知道会不会影响木兮上市的股价走势呢？拭目以待。

大家好，我是小新，咱们聊一下英伟达和摩尔县城，我们都知道这英伟达 h 两百现在可以开始卖了，同时摩尔县城上市啊，这个木兮马上也要上市， 怎么看这个事？我觉得这个事情呢，非常的简单。首先一点，英伟达 h 两百可以开始卖，这个事对英伟达股价影响非常的小，我们看啊，整个 movement 非常非常的有限，为什么？因为这个市场之前对英伟达预判就是英伟达估值逻辑已经没有中国这个市场在里边了， 所以整个的估值还有整个估值逻辑和中国市场已经没有关系了。同时 h 两百可以开始卖，只是那边可以开始卖了，但咱们这边具体 怎么样的一个反应还不知道呢，所以这个是要看的。整体来讲， h 两百可以开始卖，对英伟达肯定是一个利好，但是这个利好呢， 在估值层面上并没有得到一个体现，未来呢？这个实际上是两边的一个相对的策略，而决定的并不只是一边， 这个是非常重要的一个逻辑。但不管怎么样，核心就是就算他没有能够重新回到中国市场，目前这个估值来讲也不算高啊。我们讲说他的核心的驱动力还是要回归他的数据本身的， 它的营收还有它的净利，这才是我们讲最核心的数据的支撑。咱们再看一下摩尔县城，摩尔县城啊， vc 的 投资者和打新的投资者那都是盆满钵满，绝对啊，吃得非常好。但是作为二级市场的价值投资者来讲的话，摩尔县城具备价值投资逻辑呢？目前还不具备。为什么呢？ 从市占率和营收，包括利润来讲，都不具备这样的一个逻辑在里面，不具备价值投资逻辑。有没有别的投资逻辑呢？当然是有别的投资逻辑，这个逻辑就叫占投资逻辑，就 tax stack investment， tax stack 建立在中国的 tax stack 之上，这个就是一个巨大的投资逻辑。我们讲说 stack 占具体稳不稳定，是不是可靠的一个逻辑所在。 如果从试战率的角度来讲，我们讲二零二四年的话，英伟达还是占到了百分之六十几的试战率。在中国啊，再往下就是华为的升腾啊，占到百分之二十几，那摩尔县城跟慕希家讲二零二四年加在一起都不到百分之一的试战率。 我们讲说从一个净利润角度来讲，这两家也是亏损的。所以目前来讲，他投资最大逻辑就是一个占的逻辑， vc 投资人吃肉啊，这个打新的投资人吃肉，这些跟咱们都是没有半毛钱关系的啊，这个不代表他有价值投资的逻辑在里边。 vc 它投资逻辑什么？它资产类别 as a class 叫 vc investment 或者是 alternative investment 中的一种 啊，另类投资中的一种。咱们讲说打新的投资人，他的投资这个资产类别也不是价值投资，而是什么呢？是 ipo subscription， 这个是它独立的一个资产类别， 这也是为什么种一圈啊，能赚二十几万。那作为价值投资的追随者，我们还是要回归到他财务数据，就是看他的营收，看他的净利润，看他整个的业务的模式，所以这个是核心，这边咱们要注意是不管是摩尔县城也好还是木溪也好，走的都是 gpu 路线啊，华为升腾是 mpu 路线， 所以我们讲说从路线端的话，摩尔县城和木兮都是想成为中国版的英伟达是肯定的，但是不同点就是他们目前在游戏显卡的这个领域还没有达到英伟达之前在游戏显卡领域的这样的一个我们讲述啊，业绩出来，我们讲述英伟达 从游戏显卡那个时代就已经非常盈利了，英伟达经历了三波的估值逻辑，第一波就是游戏显卡，第二波是挖矿，第三波才是我们现在讲的 ai。 而英伟达在游戏显卡那一波的时候，它的估值倍数居然有的时候会高于现在 ai 的 估值倍数，我们讲屁，估值倍数那时候都有超过五六十倍的时候， 所以我们讲说英美达之前就具备了价值投资分析的逻辑在里边，而摩尔县城跟木溪在可预见未来还需要继续在这方面进行努力，那现在投资价值就是在站投资 tax debt investment， 这个呢也是非常重要的。只说投资逻辑不一样啊，我们讲说现在已经真的是进入了一个 g 二时代，所以 g 二时代两边都有相应的机会，我们把两个站，两个 tax debt 要分开来看啊，分开来进行， 决不能用英伟达来诋毁。我们讲说摩尔县城也好，慕希也好，或者华为圣腾，它是不一样的，同时目前我们也不能因为摩尔县城或者慕希来质疑英伟达或者 h 两百核心就是两边都可以看好，但是看好逻辑不同，估值逻辑也不同。感谢大家观看，我们下期再见。

近日，摩尔县城大涨百分之二十八，收盘保收九百四十一元，市值达到四千四百二十三亿。 木兮股份也会在近期上市，那么上市后合理市值应该多少呢？我们看一下摩尔县城和木兮股份二零二四年和二零二五年前三季度主要财务数据对比。如图，从图中可以看出，木兮的营收增速快， 规模上已经甩开摩尔县城一截，赚更多钱的同时亏损额相对更小。 而摩尔县城的产品定价能力和盈利能力模型看起来更健康，摩尔县城在研发上砸的钱更多，这与其全功能 gpu 的 复杂度有关。 木兮股份、摩尔县城和含五 g 三家公司的技术路线直接影响了其生态策略。摩尔县城和木兮股份作为通用 gpu 设计者，核心策略是兼容主流生态。含五 g 作为 ai 专用芯片， isec 公司 则更侧重于构建和优化自身的软硬件平台，以直接满足大模型训练推理的需求。其近四十亿元的定增募资主要就投向面向大模型的芯片和软件平台项目。 由于含五季与摩尔县城和木兮股份在生态策略上有很大区别，所以今天我们仅讨论木兮股份和摩尔县城的区别。 以下是从技术参数、客户结构到未来前景的详细对比分析。一、技术路线与参数全能兼容 vs 即指算力，这是两家公司最根本的区别，决定了它们能干什么事。摩尔现成全能型剑客，核心理念走的是全功能 gpu 路线， 也就是像英伟达一样，一张卡什么都能干。技术架构，自研 moosa 架构关键参数，它的旗舰值算卡 m t t s 五千 f p 三二算力约三十二 tf 虽然在绝对算力上可能不如最顶级的国际产品， 但它最大的优势是生态兼容性好，独特能力。它是目前国内极少数能流畅运行大型三游戏如黑神话、悟空的国产显卡。 这意味着它不仅能搞 ai 计算，还能做图形渲染、视频编辑码、软件生态。它的软件栈 music 设计的非常聪明， 能让原本跑在英伟达上的代码低成本迁移过来，对开发者非常友好。木兮股份，特种狙击手核心理念，聚焦高性能通用 gpu， 主攻最难的 ai 训练和推理，不做消费级游戏卡。 技术架构，玄战自研指令集导架构，主打吸云 c 系列关键参数，旗舰产品吸云 c 五零零的 f p 三二算力约十五 t fox 虽然目前的单卡算力参数看起来比摩尔现成低，但它的强项在于集群互联 matex wink 技术。 他不追求单兵作战最强，但追求几千张卡连在一起时效率不打折，这在做大模型训练时直观重要。 未来目标，他的下一代产品希芸 c 七零零，目标是直接对标英伟达的顶级芯片 h 一 百，野心非常大。二、客户与商业化多元覆盖 vs 正起深耕，看谁在买他们的产品，就能知道他们现在活的怎么样。摩尔县城客户画像客户群非常杂，但也广， 既有中国移动、百度地图这样的大厂，也有联想、浪潮等硬件厂商，甚至还有广大的个人游戏玩家，销售结构高度依赖大客户。数据显示，他的前五大客户贡献了约百分之九十八的销售额， 虽然这能带来短期的营收暴发，但风险在于，如果其中一个大客户，比如某个地方算理中心，订单变了，业绩就会受到巨大冲击。出货量，消费级显卡卖的不错，整体出货量级比木溪大。 木溪股份客户画像非常聚焦，主要服务国家队和大算力，需求方客户多为国家超算中心运营商、电信、联通、金融和政务机构， 销售结构相对分散一些。前五大客户占比约百分之六十。他的策略是深耕新创信息技术应用创新时长，也就是国家必须用国产替代的领域。 订单情况，目前手里的在手订单非常充沛，截至二零二五年九月，约十四三亿元，但他的产品主要卖向弊端和极端企业与政府， 不怎么面向个人消费者。三、未来前景分析，谁更有戏？摩尔县城赢在当下独在生态宣布将于二零二五年十二月十九日至二十日举办首届摩萨开发者大会， 发布新一代 gpu 架构优势，它的商业模式更像英伟达，既有 t b 的 算力生意， 又有 t c 的 消费生意，这种双轮驱动让它在市场波动时更有韧性，而且它的毛利率很高，二零二四年约百分之七十二，说明产品有定价权风险。它的亏损总额很大，累计约五十亿以上。 虽然上市融的钱，但要维持全功能 gpu 的 研发，既要搞算力，又要搞光追和游戏，烧钱速度会非常快。 他需要尽快证明自己，在大模型训练这种核心场景下不输给竞争对手。木兮股份赢在潜力，难在交付优势。他的增长速度极快，二零二五年营收预计翻倍增长， 而且它是纯纯的算理心，非常适合中国目前大模型爆发的需求。如果它真的能实现 z 七零零，对标 h 一 百，那就是国家级的战略资产风险。它的财务压力比较大，且面临对赌等资本压力。 另外，产品单一，如果在图形渲染等通用生态上迟迟跟不上，可能会被局限在特定的政务市场，难以打入全球竞争。总结建议， 如果你是想看技术全面性和生态成熟度，摩尔县城目前看起来更稳，因为它既有产品卖相， 又能玩游戏，开发者生态也更好搭建，那么市值会高于木西股份。 如果你是看好顶级 ai 算力的突破和国产替代的硬核程度，木兮股份的爆发力可能更强，那么木兮股份会高于摩尔鲜橙， 因为他把所有子弹都压在了最贵最难的 ai 训练市场上。这两家公司现在都处于烧钱换市场换技术的阶段，还没真正实现盈利。 未来谁能赢，不光看技术参数，更看谁能先建立起像英伟达那样强大的生态护城河。