美国失业率上升是降息还是不降

昨天晚上美国公布了他最新的非农就业数据，昨天晚上这个消息也没能对美联储的降息 起到太大的推动作用。这次的非农数据里边，十月份是减少了十点五万人，但这个他有特殊情况，因为他整个政府停板了，十一月份非农就业的人数的增加 是六点四万人，比市场的预期五万人要多。然后第三呢，就大家知道他每次会公布一个失什么业什么率，对吧？那个指标， 那个指标飙升到百分之四点六。如果你单纯看他十一月份这个数据呢，是六点四万人的话，好像还可以，但是呢，由于非农就业数据有下休的这种习惯，你脑海里第一个反应是什么？ 他这个数还得下休，因为他这次公布的时候就把之前的八月、九月的数据下休了，八月本来就是负增长，负的零点四下去到负的二点六， 九月从十一点九万下休到十点八万，两个月又下去了三万多啊，所以这个数据就不能说他好。第二个就刚才说那个失什么业什么绿，那个指标四点六是很超预期的， 当他这个失什么业、什么大到四点四的时候，一般市场会界定为美国经济呢，进入一个 衰退的一个周期里边去，现在直接干到四点六啊。所以你就知道说就业情况不是怎么好，那么按照道理说，这个数据出来之后，他是应该明显的抬升，每联处就是降息的预期的。 但实际上你大家昨天晚看美股的盘面表现比较弱，我们说下原因是什么？就是目前单看这个数据呢，可能就推倒美联储明年降息增加可能性很低， 为什么？接下来的通胀数据才尤为关键，如果接下来的通胀数据很高啊，大超市场预期的话，市场真的就不会去演绎美联储降息的预期了，市场大概率就会去演绎智障的预期， 又或者说你可以这么想，也许当下市场在演绎的就是智障的预期。就其实市场的声音很一致，是说美联储至今年在十二月份没有数据情况下，对吧？忙做利率决意的时候，他选择了降息是有道理的，因为经济就是不好，他必须要先稳住经济表现，但是明年能不能降 降一次其实也有道理，现在这个情况下，如果通胀很高，然后你想降很多次，可能性很很小。所以这个数据仅仅是佐证了之前美联储的这次议息会的决意是正确的， 但他并不能带来明年的降息预期的改善，这是咱们现在看到的，就昨晚的非农情况，所以他对于美联储降息预期的改善呢，推动的力度不大，等那个通胀数据出来再看。呃，但是这里呢，对于美股哈，我们要讲一点就是美股必然会越走越纠结，这个是必然的， 差的就是经济的急速下滑跟美联储无法快速降息之间这个矛盾，当市场认定了这个矛盾存在的时候，就美股的震荡会进一步加大，这就是我们说的智障预期。 那么昨天晚上这个消息也没能对美联储的降息起到太大的推动作用，这也就是当下市场比较低迷的一个原因。

哈喽，大家好，美国最新的就业数据终于公布了，那这一次呢，是十月份和十月份两个月的数据一起公布的。我们先来看十一月的，十一月的非农就业是同比增长了六点四万人，比预期的四万是要来的更高的。但是呢， 我们看失业率呈现出了一个完全相反的情况，十月份的失业率达到了最近几年来最高的水平， 达到了百分之四点六，比上一次的百分之四点四提升了零点二个百分点，那比预期也高了百分之零点一。所以呢，按照常理来说，失业率上升是有利于美联储进一步降息的。那这边其实大家也会好奇，为什么就业人数和失业率好像呈现出了两个相反的趋势？ 其实呢，这个主要是因为这两个数据是通过不同的对象来调查的，就业人数主要是向企业端调查，而失业率主要是向家庭端调查，所以呢，他们最终的结果有可能不一定展现出相同的趋势。那讲完十月份，我们再来看一下十月的，那十月份由于政府停摆，所以没有 cpi 数据， 他们没有办法向家庭端重新做一次调查，只有这个非农就业的数据，十月份的非农就业呢，是下降了十点五万人，那其实这个也主要是因为美国政府停摆，导致政府就业人数下降了十六点二万， 所以这个锅主要还是在于它们停板。那当前市场更加关注的当然还是十月份的数据，那按照常理来说，失业率上升虽然说是一个不好的情况，但是其实当前大家也主要关心这个失业率的变化 会如何引导美联储进一步的行动，那正常按照逻辑来说呢，失业率上升肯定是会加强美联储进一步降息的预期的。那我们看 fed watch 所反映出来的市场预期，也是反映出了同样的 情况。那当前市场预计明年美联储首次降息的时间也从明年的四月份提前到了明年的三月份。所以呢，按照常理来说，降息预期的加强是对于整一个美股应该是有促进作用的。那我们今天就看开盘之后到底会是一个什么样的情况。

今天咱们聊个关键数据，美国至十二月十三日当周出请失业金人数二十二点四万人，略低于二十二点五万的预期 前值，还从二十三点六万人上修到二十三点七万人。这个看似不起眼的周度数据，其实藏着影响 a 股的关键逻辑，三分钟讲透他的传导路径，利好利空板块，还有实操应对建议。 首先得先搞懂这个数据到底意味着什么。出请失业金人数是美国劳动力市场的周度体温计，统计的是首次申请失业救济的人数，数值越低， 说明就业市场越稳。这次二十二点四万的数值比预期少，还比上休后的前值大幅下降。核心信号很明确，美国就业市场依然有韧性，没有出现大幅走弱的迹象，但要注意，它只是略低于预期， 不算暴抢，所以不会彻底扭转市场对美联储政策的整体判断，更多是微调预期，而非反转趋势。接下来是核心，这个数据怎么影响 a 股， 关键靠两条船导链，咱们一条条说清楚。第一条是全球流动性预期链，出勤数据偏强，说明美国经济韧性还在，市场会稍微下调，对美联储降息的风险就没完全消除。 美联储不用急着大幅宽松，这会带来两个直接影响，一是美元指数可能短期起稳，之前因为降息预期走弱的美元会获得一定支撑。二是全球资金的风险偏好会小幅收敛，不会再像之前那样疯狂追捧高成长资产。而 a 股的北向资金对这种信号最敏感， 短期可能会放慢流入节奏，甚至出现小幅净流出，给白酒、新能源这些外资重仓的核心资产带来短暂抛压。第二条是资产定价逻辑链 出，请数据强，美元稳。以美元计价的大宗商品和贵金属会成压，比如黄金、白银这些避险资产，之前因为降息预期涨了不少，现在预期微调，短期可能回调。还有铜、锌等工业金属， 虽然有自身功需逻辑，但宏观层面的美元支撑会让他们波动加大。不过反过来，美元不弱，也会让人民币汇率保持相对稳定， 不会出现大幅单边升值。这对出口导向型企业来说是中性偏利好，避免了会对成本突然增加的压力。再具体到 a 股板块，利好和利空方向很清晰，先看相对利好的板块。 一、出口型板块，家电、机电、消费电子。美元短期起稳，让人民币汇率更平稳。海外收入占比高的企业会对风险降低， 盈利预期更稳定，向美的集团、利讯精密这些龙头会受益。二、价值蓝筹板块，银行、保险市场风险偏好收敛时，资金会更青睐业绩稳定、估值低的价值股， 这类板块的抗跌性会凸显，适合避险配置。三、部分周期板块，煤炭、钢铁、美国就业稳，意味着经济需求没垮，工业金属的需求预期不会大幅恶化，叠加国内稳增长政策周期，板块里的顺周期方向会有结构性机会。再看需要谨慎的板块。一、 黄金贵金属板块出。请数据强，降息预期降温，美元起稳，黄金作为降息收益标的，短期会面临回调压力，比如山东黄金、赤峰黄金这些个股暂时要规避。二、高估值成长板块， ai 半导体 这类板块最依赖增量资金和宽松预期，当全球资金风险偏好收敛，北向资金流入放缓，高估值各股的估值修复会愈足，波动会加大，不能盲目追高。三、外资重仓的消费龙头。 如果北向资金因为预期微调而小幅出逃，白酒、医药里的外资重仓股可能会有短期抛压，需要观察资金流向再动手。 最后给大家一个实用建议，不用过度恐慌，也别盲目乐观，这个数据的影响更多是短期微调，不会改变 a 股中长期趋势。核心还是要盯住三个关键点， 一是美联储后续的政策表态，这才是决定全球流动性的核心。二是北向资金的实际流向，要是只是单日小幅流出就不用慌， 要是持续净流出再调整仓位。三是 a 股自身的主线，不管外部数据怎么变，业绩兑现、政策支持的板块才是真机会。操作上，短期可以适当降低高估值成长股的仓位，增加价值蓝筹的配置比例，聚 焦基本面扎实的标杆，别被短期波动带偏节奏。总结一下，这次出请失业金数据偏强，对 a 股是短期中性偏震荡的影响， 利好出口和价值板块立空。贵金属和高估值成长股核心是把握预期微调的力度，不跟风、不极端，聚焦自身主线才是关键。

昨晚公布数据，美国的失业率有点高，哎，不光是这个，美国的非农就业人数也是六点五万，很多人都说预计是五万，六点五万还多。你们想想两三年前美国每次公布这个数据的时候都是二十多万， 最近这几个月都是六点几万，有的时候还富，再加上失业率现在已经攀升到四点六了， 这个是不一样的现象。你们要知道就是美联储的这个加息降息，它传倒是有周期的十八个月，所以现在就是之前的美国加息加息，现在越来越暴露出它的问题了，所以我认为明年的降息迫在眉睫。虽然内部有很多人 反对大幅的降息，但是如果不大幅降息，一定会影响川普在未来竞选之后的美国内部的安定团结。所以我认为明年一定会有大幅降息，包括接下来的一月份继续降息，这是肯定的。 所以回过头来我们接着说 a 股，那 a 股其实这两天在调整，很多人看到的表面现象是 a 股在调整，但其实我跟大家讲，暗线一直在 默默的布局，比如我们之前说的这个银行，是一个就是前期一护盘结束，资金出来，出来，进到哪了？保险跟券商，最近的保险和券商，你们看下跌过程中保险创新高，券商很坚挺的站在这了。 所以权重什么呀？还在继续搭这个台子，这个台子没有搭好，我们说我有可能是元旦前，有可能元旦后，但是权重的这个搭台子，我认为比如圈商最近马上就要搭好了，他要先引领第一波行情， 触发跨年行情，现在还没有人说呢，记住啊，没有人说，但是一旦券商引爆了跨年行情，题材会更加活跃，而且最近的暗线的题材其实一直在进行，比如之前的商用航空、航天到这两天的智能驾驶， 我认为大家主要就是深挖那些前期没有大幅上涨，这些板块跟科技还是相关的，这方面一定是没问题的，包括我们之前提到的软件啊，都还没涨，下一次就是他们这个方向涨了。

现在这美股真的叫叫会哭的孩子有奶吃，就每天就等着差的经济数据出来，再出来就哭逼着这联储发奶降息。 昨天美国那劳工部非农就业和失业率数据出来了是吧？十一月非农增加了六点四万人，算略高于预期吧，可失业率到了百分之四点六，这是二零二一年以来的最高水平。市场看看这俩数据，也不知道听谁的， 但总体来说还是觉得有点小烂吧，特别十月份的非农下休之后减少十点五万人，于是这市场家嘴一咧，哼唧两声，降息预期强那么一点，让值呢就少涨那么一点。其实这点数据不矛盾啊，非农就业是属工资，先发了多少份工资就增加多少份就业 发的工资多了，不一定是干活的人多了，也可能是兼职的人多了。失业率是属人头，那抽样六万个家庭，看每家有几个没班上的人，没班上的多了，那失业率咱就高了。 从一九八零年代以来，这美联储一直都是双目标，就一头要控物价，一头要保就业。那有时候俩目标，你说矛盾怎么办？那不同时期有不同侧重，那沃克尔时期通胀太厉害了。那就说低通胀是繁重的基石，玩得命的加息。 你看最近报备人讲话时候又说这通胀不一定要定死百分之二了，高点没事，主要是保就业，可以降息，总之就是哪头着急就先救哪头，重点还是要看明年新的联储主席上来怎么说这个问题。 顺便说一句，我国央行目标要比这个还多啊。最基本的就有四项，物价稳定、经济增长充分就业、国际收入平衡，那操作起来肯定难度就会更大。那总结起来，目前美股啊，更多的是靠着降息预期去续命，就看第一这命能续多久，第二，续命期间 ai 能否有大的行业的应用出来。

来了啊，朋友们，这个昨天晚上老美公布了十一月份的非农数据啊，那熊猫昨天晚上第一时间就跟大家说了，我说非农就业人数，他只增加了六万多人，但是重点少不少，真的少啊，但是重点他不是非农了，而是失业率了，因为失业率呢，确实太高了啊，达到了百分之四点六， 那虽然降息的理由是吧，显得更加充分了，但是一夜过去，我们发现美股一挣盐，并没有说大幅度上涨，那除了那只是微涨，那其他的还是憋的。那这个又是为什么？主要原因我告诉大家，就是市场又看到了这么高的失业率， 他又开始担忧啊，你这个经济会不会衰退？那也就是昨天晚上熊猫跟大家说的，我说搞不好这个四点六的 这个失业率要触发他们的这个萨姆规则了。那萨姆规则做投资的朋友应该都不陌生啊，简单的说呢，它是一个美国经济出现衰退，或者说已经进入衰退的信号之一。 那如何判断距离衰退还有多远？熊猫昨天晚上就答应大家，我说今天早上一大早我就得给大家算一下。 呃，那先炮结论啊，经过熊猫的计算，如果十二月美国的这个失业率达到百分之四点七一，那美国的就业市场就会触发丧木规则，警示出现衰退的信号。那昨天晚上公布的失业率是四点六， 也就是说即将在明年一月份公布的十二月，就这个月的失业率，如果相比十一月再提升零点一一个百分点，那肯定就是触发丧木规则了， 这个呢，肯定会引起美股的大幅波动，从而扩散全球，剩下的时间美国经济必须强刺激，所以呢，留给美国的时间确实他也不多了，但是这里面熊猫也要给大家说明一下啊，因为美国的十月份的数据是缺失的， 所以熊猫推算的过程呢，是用的九月、十一月、十二月做的这个平均值推算出来的。最后呢，熊猫也给大家总结一下，其实我们有的时候也不能光看啊，说这个经济不好， 他降息，那整个的这个势态就能变好，股票就能涨，其实也不是什么东西都是有个度度，其实非常的难拿捏啊，这个背后就是很多大量数据的计算，计算完了这个客观的结果你还得交给市场， 市场呢他还会有一个自己情绪上的反应，还有一个理性的认知，所以经济他确实是一个啊，不是特别能够预测性的东西，这也是他的魅力所在。最后还是那句话，关注熊猫，让更多的财经小白也能真相大白。

老师，为什么失业率和就业人口同时增加了？首先我们要先知道一个底层美国这个国家，他所公布的数据 多半都是他想公布什么就给你看，多半是不准确的，能明白吗？所以你不用太去深入的去研究他的数据，比如说非农数据跟 cpi 数据，今天失业率的公布是一个百分之四点六，这暗示着什么？ 还是四千三？四千三，只要不跌破，还是倾向于北。我接着说这个知识点，今天的失业率公布值是一个百分之四点六，这暗示着美国一月份的降息的概率在增加，能听懂吗？而这个数据本身，我们在微观的形态当中去完成的时候， 你就做完保本就行。到一月公布这个美联储利率决定的时候，今天的数据已经有所增加概率了，如果是零，今天一公布四点六，那他至少是百分之十开外增加。 所以他现在公布的这个数据，你做得好和做不好没关系，他能给我的一个主要未来的一个方向发展是什么？下个月一月份，如果一月公布利率，之前还能公布，十二月的菲律宾 仍然失业率上涨，那么下一次联储的利率公布决定应该还是降息。 这个知识我想告诉你，所以我可以通过这个数据去迭代下一个数据的方向，我再通过其他的数据再去迭代非农这一次的方向。你比如说这一次的非农数据一上来邦基往上弹十几个点，并且我老早就已经在付费班里面就说了，今天下午就说了， 我说我的观点是倾向于今天晚上飞龙是北，你看从七零一路上涨，七零也抓取得很精准，为什么？是因为我用其他的数据又迭代出来了，飞龙今天晚上大概率是一个涨停，所以他的知识结构和知识架构是一个串联起来的。 你要先明白，把扁豆摘干净，土豆剁成丝，最后一炒，自然浑然天成。但是从摘扁豆的时候，你就没摘干净，那就说明后面的价格你也大概看不懂，这是需要很职业化的好。曹连峰同学， 有缘我们见面，有很多时候，我希望大家跟我的关系，不要觉得说是每一个课来了之后，我想就单纯的跟你学习，我不这么认为，我认为咱们最终都是死。 现在二零二五年，二零八零年的时候，这个直播间也也就没剩多少人，都是一地尸体。所以我认为您在找我的时候，如果花了这个会员的费用，你是真的打心底里开心的。咱们见面，此生想教我这么一个亦师亦友， 我如我认为这个要大于本身我所输出的内容，我更加倾向于这样的人来找我 这种真性情的喊，学东西归学东西，我觉得交朋友更重要。好行情来到了零六四千三和四千三百零二，只要不跌破，有可能你会被摸掉，但是从新进来又来到零六，可以保本就行， 有的时候还给市场一笔也正常，谁也不是神，慌慌慌全对不太可能，最后一算账，赚钱就行。

为什么美国的失业率又创了新高？你要是关心经济，最近肯定听说了这个消息。不仅在美国，全球市场都在关注，因为这事牵一发动全身。 美国劳工统计局最新公布的数据显示，十一月失业率升至百分之四点六，这不但是二零二一年九月以来的最高水平，而且标志着过去几个月里失业率持续攀升的趋势。 更广泛的失业指标包括气馁工人和因经济原因从事兼职工作的人也升至百分之八点七。表面上看，美国十一月新增了六点四万个非农就业岗位，略高于市场预期。 但问题在于，如果把时间拉长看，过去六个月平均每月仅新增约十万个岗位。这对于一个拥有数亿劳动力人口的经济体来说，增长动能已经明显不足。 特别是十月份的非农就业人数曾大幅减少十点五万人，创下五年来最大降幅。那么，为什么失业率会持续上升？ 仔细观察会发现，主要原因并非就业岗位大量消失，而是劳动力供给增加了。过去两个月中，有约三十二点三万人进入劳动力市场，劳动参与率小幅上升至百分之六十二点五。 简单来说，就是找工作的人变多了。但深层原因更复杂，联邦政府大规模裁员，十月政府部门岗位减少十六点二万人，制造业持续萎缩，十一月减少五千个岗位。以及运输、仓储等行业的不景气，都家具了就业市场的结构性矛盾。 有经济学家直接指出，美国经济正处在就业衰退之中。面对这种情况，美联储已经行动了。自九月以来，美联储已连续三次降息，将联邦基金利率目标区间降至百分之三点五到百分之三点七五。那么关键问题来了， 明年一月再降息是不是已经稳了？市场目前对此预期谨慎。根据最新数据，市场对美联储一月降息的概率预测仅在百分之二十四点四到百分之三十一之间。 这说明投资者认为美联储可能会等待更多数据，而不是急于在一月再次行动。美联储面临的挑战在于平衡两大目标，一方面要防范劳动力市场进一步走弱，另一方面又要避免通胀反弹。 好消息是薪资增长压力有所缓解，十一月平均小时薪资还比仅增长百分之零点一，这减轻了通胀担忧。 但坏消息是经济下行风险依然存在，所以一跃降息并非板上钉钉。美联储官员们对下一步行动存在分歧，他们将密切关注十二月的就业报告以及通胀数据的表现，然后才会做出决定。 对于普通投资者和市场观察者来说，与其猜测美联储的具体行动日期，不如关注更重要的信号，美国经济是否真的在走向衰退，以及美联储将如何在这场复杂的平衡术中寻找出路。 对美国经济而言，高企的失业率就像一面镜子，映照出经济增长的动力是否充足。而对美联储来说，是否在一跃降息，将是对其政策智慧的一次重要考验。

美国单月失业率再创四年来的新高。周二，美国劳工部公布了十一月数据，美国失业率来到百分之四点六。这意味着在美国每一百个活跃在求职市场的人中，大约有四点六个还没有找到工作。 这期内容分为三部分，首先给大多数朋友介绍下失业率是怎么算出来的，这里的分子和分母是谁？第二，给大家分析下美国十一月失业率百分之四点六对美联储二零二六年利率下调的影响。最后，和大家简单聊聊失业率和涨工资之间的关系。 首先，我给大家科普下失业率是怎么算的，你可能觉得很简单，不就是失业率人数的占比吗？没错，关键是失业人数分子是怎么统计的？统计的大盘，也就是分母又是谁？ 一般来说呀，分子指的是在劳动力人口中没有工作，但最近一段时间积极寻找工作的人。如果一个人想工作，但长期找不到后放弃了，那么他不会再被计入到劳动力人口中。那劳动力人口的大盘又包括谁呢？ 这个大盘里有正在工作和正在积极找工作的人，他俩的总和构成了劳动力市场的大盘。那很显然，未成年学生、 家庭主理人、退休人员、放弃找工作的人等等不算做劳动力市场的统计对象。明白了这个统计学的概念后，咱们再来研究下美国十一月的失业率百分之四点六。按照美国劳动局的数据， 美国十一月份增加了六点四万个工作岗位，失业率来到百分之四点六，失业率创下四年来的新高，比九月份统计的失业率高出零点二个百分点。由于美国政府十月一日以来关门四十三天，统计活动陷入停摆期，美国失业失业率数据没有官方发布， 那么这个百分之四点六的失业率意味着什么呢？目前来看，市场普遍认为美国劳动力市场还是比较虚弱的， 这是为什么？美联储那边今年连续三次下调利率，为的是提振美国劳动力市场，但同时也要注意， 美联储降低利率为了提振劳动力市场，但也有一个副作用，既推高美国通胀水平，推动物价，美国通胀率正处于今年以来的最高水平。因此目前对美联储来说，现在的关键是寻求提振劳动力市场 和缓解高通胀之间的平衡。按照十二月十日美联储发布的数据，美联储的官员们投票预计二零二六年将出现一次利率下调，但是美国十一月失业率数据居高不下， 美联储关于二零二六年只降息一次的预测恐怕并不会落地。相信看到这里，观众朋友们已经发现了失业率和通胀之间的内在联系了， 抑制通胀是为了防止物价上涨。那提振劳动力市场有什么说到的呢？目前美国企业裁员现象比较广泛，像是能源企业、互联网企业都在进行大规模的裁员，当裁员的速度很快，超出了新增岗位的速度的时候， 也就是失业率超出了一定范围不可控的时候，那么社会会面临更大的危机。最后咱们简单聊一下失业率和涨工资的关系吧。 当失业率较高的时候，那么意味着劳动力市场虚弱，即劳动者的话语权更弱，企业的话语权更强， 可能出现劳动者给钱就去，给钱就干的情况。那失业率较低的时候呢？意味着劳动者的腰杆更直，企业的话语权更弱，企业招人难度增加，劳动力成本也预计推升。 因此，一个健康的失业率指标直观重要，既不能让劳动者寒心，也不能让企业受损，一个劳动者和企业共赢的劳动力市场非常重要。好了，本期就聊到这。

华尔街的大佬们昨晚彻底睡不着了，就因为这一个数字，百分之四点六？别觉得这数不大，在美国经济的 icu 里，这直接拉响了防空警报。为什么这根红线一碰，所有人都得慌？ 在经济学家眼里，百分之四点六不叫降温，那叫速冻。说白了，老板们不但不招人，还要开始动刀子裁员了。你可能要问，美联储年底不是降息了吗？这不大利好吗？ 大错特错！如果你看懂了底层逻辑，就会发现，这哪是发糖，这分明是在抢救货币政策，跟吃中药一样，喝下去得等半年甚至一年才见效。现在的降息，是在给一年前的高利率擦屁股， 但很可能已经晚了。哪怕你不信专家，也得信真金白银的腿，看看现在的钱都在往哪跑。以前炒上天的 ai 科技股，大资金正在疯狂撤退，反而是那些平时没人看的医疗板块被买爆了，这说明啥？ 说明机构都在找防空洞保命，只有散户还在傻傻冲锋。觉得我说的扎心的，左下角点个赞，咱们接着盘。 现在面临的可能是最恶心的一种局面，物价下不来，手里饭碗还端不稳，这不叫简单的衰退，这叫智障。经济学里最难治的绝症。记住我这句话，数据偶尔会撒谎， 但资金的流向从来不说假话。在百分之四点六的警戒线面前，别总想着翻倍，保住你的本金就是今年最大的胜利。下个季度的非农修正数据才是最后的审判日， 那份判决书到底怎么看？点个关注，数据出来的第一时间，我带你拆解真相！

重磅数据出炉，美国十一月失业率直接飙到百分之四点六，非农就业仅增六点四万人， 零售销售月率更是零增长！这一连串经济数据不是简单的波动，而是实打实的衰退警报。首先必须明确一点，失业率才是反映经济健康状况的核心指标。这次失业率不仅超出预期的百分之四点四，更一举突破百分之四点五的关键心理关口， 说明美国就业市场的问题远比表面看到的严重。可能有人会说，非农就业不是还增加了六点四万人吗？ 但要知道，这个数字放在今年其他月份简直不值一提。过去几个月，非农就业基本都在十万人以上，现在直接腰斩，这种断崖式下滑绝不是偶然。 更关键的是，平均每小时工资增速也在下降，这意味着就业市场不仅数量在萎缩，质量也在恶化。数据公布后，市场的反应最能说明问题。美元硬升下跌，每债利率同步走低，黄金白银则逆势拉升，这些都不是偶然，而是市场在用真金白银投票。 更值得注意的是，美联储明年三月降息的概率已经飙升到百分之八十以上，这说明什么？说明连最保守的机构投资者都认定，美联储很快就要撑不住了。这种就业疲软直接反映在消费端， 十一月零售销售月率竟然零增长，连预期的百分之零点一都没达到，这可是包含黑五购物季的关键月份。 往年这个时候，消费数据都是蹭蹭往上涨，现在居然连增长都做不到，说明美国老百姓的钱包真的见底了。要知道，消费占美国 gdp 的 百分之七十，现在这个引擎都熄火了，经济还能好到哪去？ 回顾历史就会发现，每次经济出现疲软迹象，黄金都会迎来爆发式行情。比如二零二零年疫情刚爆发时，美联储紧急降息加无限放水，黄金价格直接从一千五百美元飙到两千美元以上。 现在的情况虽然不同，但底层逻辑完全一致。经济走弱必然迫使美联储转向宽松，而黄金作为最传统的避险资产，自然成为资金的首选避风港。当前的市场环境已经为黄金白银构建了坚实的安全垫。 就业市场降温、消费持续疲软，美联储政策转向在即，这三种因素形成强力支撑，虽然短期价格可能不会直线拉升，但向下的空间已经被完全封死。关键点位四千两百五十五美元就像一道防火墙，只要这个位置不破，上涨的逻辑就不会被破坏。 接下来的走势主要看两个关键信号，一是美联储官员的表态，如果开始释放鸽派信号，行情将加速启动。二是后续经济数据，如果十二月就业和消费继续走弱，市场对降息的预期会更加强烈。这两个因素只要有一个出现突破，黄金白银就可能开启主升浪。 今天这份就业市场报告，其重要意义并不在于预言明天或下周金价银价的精确涨跌，而在于他有力的强化和确认了未来一个中期阶段可能主导市场的主要宏观趋势与逻辑驱动。

财联社十二月十七日讯美国十一月非农就业报告再次印证着美国劳动力市场正在虚弱，但短期内或许还不太可能改变美联储的政策前景。 美国劳工统计局周二公布的数据显示，美国十一月新增就业岗位六点四万个，而十月竟减少十点五万个岗位。在失业率方面，十一月失业率攀升至百分之四点六，创二零二一年九月以来新高。在这份非农数据发布后，投资者在第一时间似乎不太确定该如何应对。 高盛策略师 chris hossey 在 昨夜交易中就注意到了这一点。 hossey 指出，今天的价格走势表明，投资者似乎不太确定该如何应对今天早上公布的数据。一方面，由于投资者转向证券，十年期美国国债收音率下降了三个基点，这历来是一个防御性型号。 但快速浏览一下标普五百指数周二的走势就会发现，当天表现最差的几个行业，医疗保健、公用事业、房地产历来也都是防御性行业。标普五百指数科技板块在周二反而涨幅最为明显，这到底是怎么回事？ hossey 指出，这可能仅仅反映了市场正在消化数据， 也可能反映了关于美联储未来走向的激烈争论，我们将迎来多少次降息以及何时降息。 事实上，从投行机构周二数据发布后的解读来看，业内人士的观点可谓众说纷纭，但相对主流的还是认为，这份因美国政府史上最长停摆而有所失真的非农数据整体的参考价值还是有限，未必能决定美联储的下一步决策， 而数据呈现出的美国劳动力市场状况也上达不到锁定降息的低迷地步。 evercore isi 全球政策主管 khrushchev 表示，我们认为数据疲软程度不足以促使美联储近期再次降息，只有当数据明显低于预期时才会触发降息。 尽管美联储不会掉以轻心，将密切关注十二月数据表现，但我们认为十到十一月数据尚未达到触发降息的标准。 凯头宏观经济学家 steven brown 同样表示，他怀疑这份报告不足以让联邦公开市场委员会考虑在未来几次会议上重启降息。通常情况下，该数据可能引发美联储官员对就业市场健康状况的新担忧，进而促使他们进一步降息。 但经济学家和美联储观察人士指出，渐于政府停摆持续整个十月，并延续至十一月可能导致数据失真。解读这些数字时应保持谨慎。 美国劳工部此前也警告称，由于调查响应率下降、综合权重调整，以及采用两个月分析周期而非一个月周期等多重因素，该数据存在高于常规的标准误差。此外，尽管失业率跃升至百分之四点六，这通常是令人担忧的信号，但失业率上升背后可能是由政府岗位削减所驱动。 由于选择在今年早些时候辞职的联邦雇员，最终在十月一日从工资单中被剔除。十月联邦政府岗位削减量如预期般出现了激增。自一月达到峰值以来，联邦政府就业岗位已累计减少二十七点一万个。 当被问及失业率上升时，白宫国家经济委员会主任凯文哈希特指出，十一月就业参与率也正同步上升，这两种现象并存，很可能是接受买断方案的二十五万联邦雇员仍在劳动力市场中寻找工作。他表示， 当然，隔夜华尔街机构的观点也并非全都偏向数据，将支持美联储按兵不动。 r s m。 首席经济学家 joe bruce wells 表示， 非农数据很可能强化了那些在十二月会议上主张降息者的立场。在经济周期后期，劳工统计局往往会高估就业数据，随后在精准修正中下调初始预估。若此情况成立，则短期内降息大门将敞开， 尤其当一月就业数据表现疲软时。摩根士丹利财富管理首席经济策略师 ellen zantner 也认为，这份数据对期待更多降息的人而言堪称天赐良机。 他指出，劳动力市场疲软确有其事，但并无迹象表明整体经济已脱轨。美联储主席鲍威尔上周在 ec 会议后的新闻发布会上曾警告称，美联储需谨慎评估就业数据。通胀和劳动力市场部分指标的数据收集方式存在技术性问题，可能导致数据失真， 不仅波动性更大，更存在扭曲现象。他表示，我们必须以审慎态度审视这些数据。鲍威尔当时指出，他认为月度就业人数增长可能平均被高估了六万人， 实际就业增长更接近每月减少两万人。智商所的美联储观察工具显示，在周二非农数据公布后，目前交易员预计美联储在明年一月降息的概率约为百分之七十五，整体与前一天变化不大。

简单的说个事啊，美国就业数据公布了，失业率百分之四点六，上涨了小时薪资，就是那个发工资的工资下降了啊，消费呢？零售销售增长百分之零，比预期还要低， 怎么解读？什么意思？就是失业的人多了啊，收入下降了，消费没有了，传递出什么？嗯，就是说就业市场疲软了啊，通胀呢？ 对通胀影响？你都没钱啊，没收入啊，收入降低了，薪资降低了，消费没没，没收入，通胀也会降。哎，你没看吗？零售销售月率增长百分之零，对吧？没有消费，消费很低，消费下降了，所以说通胀也会下降。 传递出什么信息？就业需要救，通胀不需要控。为什么？ 这是在给美联储扫除后顾之忧？就是说当前的通胀啊，是可控的啊，但是呢，就业市场持续疲软，都到四点六了，回想一下，四月份，五月份，六月份，七月份，八月份，九月份，十月份，十一月份， 八个月吧，但是已经失业率连续上涨了六个月。 哎，十月份没公布，但是你看啊，九月份公布个百分之四点四，八月份公布百分之四点三，七月份公布百分之四点二，你会发现四点二，四点三，四点四。哦，十月份应该是四点五，十一月份，所以四点六。哎，稳不上升， 美联储不救。救怎么救？降息怎么降？二六年降息个三次四次的哦，降息情绪接着炒。哎，我就这么跟你说吧，这周的周三啊，周五啊，通常数据大概率是下跌， 美联储没有后顾之忧了啊，不需要担心通胀失控，但是就业，美联储三个任务，稳就业，控通胀，促经济，稳就业去吧，还得降息，黄金还得涨，跌了，跌了也得涨，跌了只是为我 更好的位置上车，对吧？没有什么能够打倒我，一切的苦难都是为了让我变得更强，一切的下跌只是为了更好的上涨。