三花智控交易技巧

刚刚看了一个这个视频啊，我们今天为什么要看三花智控？主要是这东西是真邪门啊， 上市以来涨幅百分之七千五，翻了七十五倍，甚至到现在还在以年均一倍的速度在起飞。二四很多视频其实最近都在聊三花智控这只股票啊，我们就拿它来说一说，以它为例， 它证明了其实实际上在 a 股做投资啊，兄弟们，很多事情很简单，第一个，你其实可以去看一看每只股票是谁在长期持有它，点开 f 十看一看最近两到三年谁一直没走，比如说像社保、香港结算、配置型外资，比如 u、 b、 s 等等，这些资金方都是能拿一只股票两三年的资金方。 第二个，你可以去看和他同类型、同产品、同赛道的公司，哎，人家公司涨，他涨不涨？那如果同类型的公司涨了，他是大涨还是小涨？如果这个个股啊，走势跟其他的同类型公司总是不同，比如三块指控， 那证明他是被机构主力高度控盘的，特别是如果平时波动小，那这类股票往往一旦开始启动，往往会走的更加坚定，更容易出现独立行情。 更适合用 k 线啊，周线级别的 k 线来去看，那像三花指控之前连续几年就出现这样的现象，虽然每天涨得慢，但时间长了往往能翻倍，涨幅也很可观。在这类股票就更适合买入之后不动账户，其实都不太需要你去看的兄弟们，但如果是你兄弟们，你会愿意做这类股票吗？

今天我们要聊的呢是一家公司，这家公司呢原本是做制冷控制元气件的，以及汽车热管理系统的一个全球的龙头企业。对，然后现在呢也在积极的向这个人形机器人的核心零部件领域进行拓展。那我们就直接进入今天的话题吧。首先要讲的呢就是三花治控，这确定性体现在哪些方面？它的可能性又体现在哪些方面？ 确定性的话就是三花智控其实已经是全球制冷控制元气件和汽车热管理系统的龙头了。嗯，然后它的四通换向阀、电子膨胀阀这些核心产品的全球市场份额都是第一， 所以它的现金流和利润都是非常的稳定。哇哦，那它的可能性呢？是不是跟这个人形机器人这个新的风口有关呢？对，没错，它现在已经跟这个人形机器人的头部客户有了非常深度的合作，然后市场上也普遍都认为它是特斯拉 optimus 的 一个核心的供应商。 哦，那如果说这个聚深智能真的能够起来的话，那他作为核心部件的供应商，可能带来的空间甚至会超过他现在的主页了解。那我们先来看看三花智控的一些关键的财务数据。好，那我们来看一下就是三花智控，他在二零二五年的前三季度，他的营业收入是两百四十点二九亿元， 然后呢同比增长了百分之十六点八六，归属于母公司的净利润是三十二点四二亿元，同比大增百分之四十点八五。嗯，经营活动产生的现金流净额是三十点五八亿元，同比增长百分之五十三点四一。 然后呢，还有一个就是截至到二零二五年六月末，它的全球授权专利已经超过了四千三百项。三花智控到底在全球的制冷控制行业处于一个霸主的地位， 就它的这个四通换向阀，电子膨胀阀，还有微通道换热器，这几个核心产品的全球市场份额都是排名第一的。 哇，然后呢，它也因为这种绝对的龙头地位，所以它是有定价权的，那这个定价权就保证了它的利润和现金流非常的稳定。听起来就很厉害，那它的这个制冷控制业务最近几年的增长主要是靠什么来驱动的？主要是三个方面吧。嗯，一个就是全球的能效标准不断的升级，所以它的产品是要不断的更新换代的。 第二个就是他在不断的开拓新的应用场景，比如说热泵，比如说液冷数据中心啊，那第三个就是他也在积极的推进国际化的布局，去抓住海外的一些机会。懂了懂了，那他的增长引擎到底是什么？是这样的，就是三花智控，它是充分的受益于新能源汽车渗透率的一个快速提升。 然后呢，他也凭借着自己的技术领先，以及这个集成化的方案，他把自己的这个单车的配套价值是不断的往上提的。哦，那具体的从他的这个核心的零部件，比如说车用的电子膨胀阀， 然后到一些集成的组建，比如说八通华这种高价值的解决方案，他的产品线是在不断的升级的，他的客户几乎覆盖了全球所有的主流的新能源车企，比如说比亚迪、特斯拉、大众戴姆勒，还有宝马等等。嗯，反正就是很多吧，然后他也跟这些客户一起去做一些联合的开发，那这个其实也进一步的巩固了他的市场地位。 然后咱们来进入今天一个非常重磅的主题啊，就是三花治空怎么能够在这个人形机器人这个赛道上面走出自己的第二增长曲线？嗯，那他到底是靠什么核心的能力能够在这个赛道上面形成自己的壁垒呢？ 三花智控能够在这个人形机器人赛道上面形成自己的壁垒，主要是靠它的技术、量产，还有客户这三大优势形成的一个铁三角头。首先它的技术方面，它的这个机器人的机电执行器所需要的精密制造、微电及驱动和热管理，其实都是跟它原来的这个业务是高度协调的。嗯， 然后其次呢，就是它的这个量产，因为它有非常丰富的车规级的大规模量产的经验，所以它可以把这个执行器的成本压得非常的低。 那最后就是客户，他现在已经是市场公认的这个特斯拉 optimus 的 核心的供应商，然后他们两个是深度的联合研发，所以这个转换成本是极高的。那我就想问了，这个 optimus v 三的即将亮相，到底会给三花智控的机器人业务和他的股价带来什么样的影响？ 这么说吧，其实三花智控他的机器人业务已经进入到了一个实质性的推进的阶段。哦，那他在全面的推进他的产品的研发、试制、送样， 同时它也在泰国等地加速它的执行器的产能的建设，那这些都是它的一些实实在在的进展，看来是万事俱备，只欠东风啊。那这个 optimus v 三是不是就是那个东风？没错，就是市场其实都在盯着这个 optimus v 三，因为它一旦亮相的话， 不光是会验证三花智控的行业地位，嗯，它也很有可能成为股价的一个引爆点，所以这是一个非常关键的催化剂。没错没错，那三花智控现在在机器人领域有哪些不确定因素？然后它的主业又面临着哪些竞争的压力呢？ 其实他的新业务的不确定性主要还是在于机器人这个行业本身还处于一个非常早期的阶段。嗯，那他的技术路线，包括他的商业化的节奏，其实都是没有办法去准确预测的， 那最大的变量其实还是客户的量产的进度到底能不能够如期哦。然后再一个就是他的主业其实也不轻松，汽车的管理这块，因为整个车市的价格战， 他的成本压力也是在不断的往上导的。嗯，然后制冷零部件这块，因为他下游的家电的市场已经很成熟了，所以他的增长空间也是比较有限的。还有一点就是三花之控在财务上和运营上都有哪些比较突出的风险？首先就是他的客户集中度非常的高，他的前五大客户的销售占比超过了百分之三十。嗯，然后还有就是他的应收账款的规模也很大， 在二零二四年的九月末已经达到了一百零三亿元，所以这些都是他比较值得关注的一些点，明白了，然后我们再来说说现在市场上对于他的这个估值到底是高了还是合理的？主要有哪些分歧？这个问题问得好，现在三花智控的这个市值大约是一千八百零四亿元， 然后他是处于一个历史的高位，所以用传统的 pe 去看的话，很多模型都会显示他有比较大的回归的压力。嗯，但是呢，市场现在也在尝试着用一个新的框架， 就是把它的传统业务当做是一个安全边际，然后把它的机器人业务当做是一个期权价值。哦，那这个其实已经成为了大家去理解它的这个估值波动的一个关键了解，那我们就具体的来看看，对于三化智控二零二六年的市值， 市场上都有哪些不同的预期。然后这些预期背后的核心的假设都是什么？我们现在用券商的这个二零二六年的规模净利润的一致预期大约是在四十七亿元。 那如果是一个悲观的情况下，机器人业务进展缓慢，那它可能就是二十五倍的 pe， 对 应市值是一千一百七十五亿元。哦，那如果是一个中性的假设，就是机器人业务按部就班的推进， 那它就是三十五倍的 pe， 对 应市值是一千六百四十五亿元。嗯，那如果是一个乐观的情况，就是机器人业务超预期的爆发， 那它就是四十五倍的 pe， 那 它的市值就会上到两千一百一十五亿元。好的，那我们来说一下三华之控的这个投资逻辑，以及它的这个未来的关键的变量。嗯，就是它的这个制冷和汽车这两块传统的业务，以及它的这个机器人的执行器的新业务，它们分别在这个投资逻辑里面扮演什么样的角色？ 这么跟你说吧，制冷和汽车这两块业务，它其实是可以持续的带来很稳定的现金流的，所以它是一个比较好的安全边际。嗯，那它的这个机器人的执行器的业务就是给你带来了一个非常大的想象空间以及估值跃迁的一个可能， 所以它其实是一个期权价值，所以说这家公司其实是处于一个非常关键的转型的一个关键的时期。嗯，所以它虽然说短期的这个赔率的吸引力在下降， 但是它的这个长期的胜率其实还是非常值得期待的。所以说影响三花之控的市值未来最核心的那个变量到底是什么？说到底还是要看它的这个机器人的业务能不能够真真正正的从故事变成大规模的量产和订单的落地， 只有它这个业务实实在在的转化成了业绩，那它的市值才会有一个持续的大幅的增长的一个基础。好的，那这就是我们今天的全部内容了，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜拜。拜拜。

高盛解读三花智控零零二零五零 s z 两千零二十五财年业绩预告符合预期，仍预计未来二个季度增速阶段性放缓。两千零二十六财年全年格局保持稳定。各位听众大家好， 今天和大家做一份研报内容分享。我们要讲的是高盛全球投资研究部在二零二五年十二月二十二日发布的公司研究报告。报告中文标题是三花智控零零二零五零 sc。 两千零二十五财年业绩预告符合预期， 仍预计未来二个季度增速阶段性放缓，两千零二十六财年全年格局保持稳定。报告作者为 jacqueline d， 发布于香港时间档晚。提醒一句，以下内容仅为对言报观点与信息的复述与解读，框架梳理， 面向财经投资人群，帮助大家更高效理解报告逻辑与关键数字，不构成任何投资建议或交易建议。我们先从报告的第一性信息说起。 三花智控在十二月二十二日收盘后发布了二零二五年业绩预告，公司预告二零二五年规模净利润区间为人民币三十八点七四亿到四十九亿，同比增速为百分之二十五到百分之五十。 高盛研究团队原先的预测值约为人民币四十二点七三亿，对应同比约百分之三十八，也就是落在公司预告区间的中位附近，因此结论是符合预期。如果把全年预告拆到单季度，报告，给出了一个非常关键的推导， 按照公司预告区间倒算，二零二五年四季度单季净利润大概落在人民币六点三四亿到十四点零六亿之间，对应同比区间为负百分之二十一到加百分之七十六。 高盛研究团队对四季度的预测中位数约为人民币十点三零亿，同比约加百分之二十九。 所以虽然单季区间看起来跨度很大，但从中位数角度仍然和研究团队预期匹配。这里我稍微解释一下，为什么单季度会出现这么大的区间。业绩预告通常会给出一个范围， 而四季度往往承载了年末交付费用确认、产品结构变化以及部分一次性因素的影响。研报本身并没有把区间拆的更细，但它给了一个重要的前瞻判断， 未来二个季度主营业务增速大概率会阶段性放缓，但把视角拉长到两千零二十六，全年整体设定依然偏稳定。接下来进入报告的核心分析框架，高盛把三化智控的业务抓成两条主线，第一条是暖通空调， 也就是 hvac 控制部件，第二条是新能源汽车热管理部件。同时报告把人形机器人执行器相关进展 放在关键催化剂的位置上。先说暖通空调控制部件，研报的表述重点是高基数与短期节奏。高盛的中国消费耐用品团队认为，受前期较高的同比基数影响，十二月仍可能面临一定的增长压力， 但二零二六年存在潜在改善点，原因之一是以旧换新政策延续的可能性。基于这个判断，高盛维持对公司 hvac 板块收入增速的季度预测不变。 二零二五年，四季度预计同比负百分之二。二零二六年，一季度预计同比百分之零二零二六年二季度预计同比加百分之五。 这组数字背后的含义是什么？它并不是在否定公司竞争力，而是把增速的节奏讲清楚。 当上一年某些季度需求被政策或渠道补库等因素集中释放，后续季度即使基本面稳定，也会因为对比基数更高而出现看起来慢的同比增速。这是典型的财务报表节奏问题， 而不是简单的好或不好。第二条主线是新能源汽车热管理部件。研报在这一部分把客户结构讲得很具体。 对公司该板块最大客户特斯拉，研报指出其约占该板块收入的百分之二十五到百分之三十。高盛的特斯拉分析师预计， 二零二五年四季度特斯拉交付量约为四十四点五万台，同比负百分之十。二零二六年和二零二七年的交付量预测分别为一百八十一点五万台和两百零一点五万台，对应同比增速分别为加百分之九和加百分之十一。 对第二大客户，比亚迪，研报引用了管理层关于海外拓展的信心表述，同时也提到需求存在不确定性。 整体上，高盛对三花智控 e v 热管理板块的收入增速预测也保持不变。二零二五年四季度同比加百分之十二， 二零二六年一季度同比加百分之十二，二零二六年二季度同比加百分之十五。这部分的重点其实是两层， 第一层是用主要客户交付预测来刻画行业端的量，第二层是观察公司在热管理系统中的单车价值量是否有温和提升空间？研报给出的结论偏向稳健，行业渗透率提升与公司产品价值量提升叠加， 支撑板块保持一定增速，但短期仍要尊重客户交付节奏的波动。授完两大主业，我们来到报告里最受市场关注、也最容易被情绪化定价的一块， 人形机器人执行器与相关供应链位置。高盛在报告里明确表示， optimus 战三的进展仍然是关键催化剂。同时，从估值角度看，三花 h 股相对 a 股更具吸引力。这里先交代一个背景， 自高盛在二零二五年十一月二日下调三花 a 股评级以来，截至十二月二十二日， 三化 h 股与 a 股股价分别变动负百分之十四与负百分之九。对比之下，同期恒升指数大致为百分之零，沪深三百约为负百分之一。 也就是说，在市场整体不算差的背景下，三化的股价表现相对偏弱，反映市场对预期的再定价过程。 而再定价的核心就在于市场对人形机器人业务的隐含假设。高盛更新评估后指出，在当前价格水平下，三花 h 股与 a 股的估值分别隐含了特斯拉、 optimus 出货量的不同区间。假设。 更直白地说，高盛把估值翻译为出货量，对于三花 h 股，估值隐含的 optimus 出货量大约是二十万到五十万台。 对于三花 a 股，估值引燃的 optimus 出货量大约是六十万到一百五十万台。上述引燃区间 是在假设三花在执行器组装环节的市场份额为百分之三十到百分之七十的范围内测算得出。研报同时提到， 特斯拉的目标是到二零三零年出货一百万台，这段内容非常关键，因为他把想象空间变成了可讨论的参数。出货量份额 时间表。高盛进一步强调，要推动股价相对当前引韩预期出现进一步上行，需要看到关于 optimus g 三产品性能的更明确证据。下一个重要观察窗口 预计在二零二六年二月或三月。换句话说，研报想表达的是，市场对机器人进展的预期并不是无上限的， 当估值已经反映了相当一部分远期出货假设时，后续上涨更依赖验证，而不是仅靠蓄势。在这个基础上，研报给出了更系统的投资框架，包括公司定位、增长结构 以及对 a 股与 h 股平级差异的解释。报告对三花的总体定位是，公司是全球暖通空调控制与热管理零部件的领先企业， 在核心主业具备稳固市场地位的同时，人形机器人执行器组装业务提供了长期增长的可选项。高盛预计，公司在二零二五年至二零三零年的收入与净利润复合增速均约为百分之十八。再把增长拆开， 第一，暖通空调业务方面，高盛认为公司有望实现高于住宅暖通行业的收入增速， 驱动因素包括商用暖通市场份额提升以及传感器产品的放量。第二，新能源汽车热管理方面，高盛认为收入增长将来自全球新能源汽车渗透率提升，以及内容价值量温和提升。第三， 人形机器人方面，高盛把它定义为长期重要技术趋势，认为公司有机会在供应链中扮演关键角色，尤其在执行器组装这一高可见度环节。但高盛同时提醒 市场对人形机器人前景的定价可能偏乐观，尤其相对 optimus 量产时间表可能更偏后，这一点 需要谨慎对齐。接下来我们看研报给出的估值与目标价框架。高盛对三化 a 股与 h 股给出了十二个月目标价， a 股目标价人民币四十点九零元， h 股目标价港币四十三点一零元。报告的估值方法是基于二零三零年预期市盈率二十五倍， 然后以百分之九点五的股权资本成本折现回二零二六年，对应到报告当日收盘价， a 股为人民币四十五点四二元，意味着约百分之十点零的下行空间。 h 股为港币三十五点四二元，意味着约百分之二十一点七的上行空间。基于此， 报告对三化 a 股给出中性评级，对三化 h 股给出买入评级，再次强调这是研报自身的评级结论，我们这里只做信息转述，研报也提供了一组关键财务预测，帮助大家把节奏放到更长周期里理解。 按高盛预测，二零二四年预计约人民币三百二十点二三亿， 二零二六年预计约人民币三百六十五点六三亿，二零二七年预计约人民币四百四十九点一八亿，二零二四年伊比大约人民币四十六点二六亿，二零二五年预计约人民币五十九点二九亿，二零二六年预计约人民币六十八点四八亿， 二零二七年预计约人民币八十点八三亿。美股收益方面，二零二四年约人民币零点八三元，二零二五年预计一点零二元， 二零二六年预计一点二零元，二零二七年预计一点四三元。估值指标上，报告批录的二零二五年预期市盈率约四十四点七倍，二零二六年约三十八点零倍， 二零二七年约三十一点八倍。股息率大致在百分之零点七到百分之零点九区间。报告也给出公司市值约人民币一千九百一十二亿， 企业价值约人民币一千八百二十六亿，三个月日均成交额约人民币九十亿。 到这里，我们把报告的主体信息基本复原完毕。最后，我用言报式总结的口径把核心逻辑再串一次，帮助大家在听完之后能快速抓住主线。 第一，二零二五年业绩预告的结论是符合预期，区间跨度看似很大，但从中位数角度与研究团队预测相匹配。第二， 未来二个季度的增速阶段性放缓是研报反复强调的节奏判断，核心原因是高基数效应 以及部分需求与库存因素在之前阶段的集中体现。暖通空调板块短期同比成压，但二零二六年可能随以旧换新政策延续而改善。新能源汽车热管理板块增速维持在两位数， 主要取决于核心客户交付节奏与渗透率趋势。第三，人行机器人业务是长期可选项，但短期股价表现更依赖里程碑验证。研报把当前估值拆解为 optimus， 引含出货假设， 并指出真正推动进一步上行的关键是 optimus 震三产品性能与后续量产节奏的更明确证据， 下一次重要观察窗口在二零二六年二月或三月。第四，从相对估值角度，高盛认为三花 h 股相对 a 股更具吸引力，并在目标价与评级上体现为 a 股中性， h 股买入。 到这里，言炮政文内容的可解读部分我们就分享完了。接下来，我将按报告原文列出风险提示，仅做复述，不做展开。风险提示，按报告原文要点复述。 关于三花 a 股的主要上行与下行风险包括，一、人型机器人相关收入贡献快于或慢于预期。二、全球新能源汽车销量好于或差于预期。三、家电销售好于或差于预期。 关于三化 h 股的主要下行风险包括，一、人型机器人相关收入贡献慢于预期。二、全球新能源汽车销量差于预期。三、家电销售差于预期。以上为本期研报内容分享，谢谢大家收听！

上次咱们一起聊过这个三花之控，咱们这次聊的就一次性整体讲清楚，并且最后给大家截图看看进入的位置，说说原因，下次呢，咱们就解析另外一家上市公司了。首先回顾一下上期内容啊，咱们主要聊了这个三花之控的主业构成，财务情况分析，然后合理的估值区间。 今天咱们从财务数据、供应链地位，然后未来预期三个维度用硬核数据，然后带你看清他投资价值。 再次重申一下啊，三花制控的技术实力和市场份额是基本盘，在制冷空调、控制元气件领域，他的全球市场份额大概百分之四十五，核心产品那个电子膨胀阀的全球试战率啊，大概也超过百分之五十，这些构成了公司股价的基本面之底， 公司确实进行实质性的布局，在这个杭州想投资三十八亿建设这个机器人机电执行器的研发基地啊，研发生产基地，在这个墨西哥和绿的斜坡设立了合资公司，专注于这个斜坡减速器。 其技术逻辑讲得通，将四十年积累的这个精密流体控制和这个热管理技术附用于机器人关节啊，例如像这个集成液冷系统的执行器啊，能够把这个关节温度升温温升啊，控制在十五度以内，成本呢，讲国外产品呢，低了百分之四十五。 然而行业的技术门槛正在发生变化，对于像特斯拉 office 这类人形机器人啊，对于这个电机的精度的要求远低于手术机器人，并且呢通过算法可以弥补这个硬件精度，这就降低了技术壁垒。 在浙江啊，像宁波温州一带，凭借成熟的供应链，只要资金充足，拉起一条产业线并非难事，这就意味着三花智控面临的竞争可能比想象中更为激烈。 最后就是这个三花制控啊，是特斯拉的执行器的核心供应商。三花制控九月份五十一订单和十二月份十二亿订单的虚假信息啊，要谨慎识别 他不少啊，这个量化交易系统啊，扒取到这类即时信息啊的关键词，就可能触发买入指令。 特斯拉机器人的这个量产时间呢，对市场呢，会形成股价的这个波动影响。可是我们要理智的知道啊，因为成本问题，包括这个地缘政治问题，这个时间不会很快，除非他在国内建成。 所以呢，我们倒是需要把关注点放在国内企业的量产变化上面啊。总结一下啊，三花智控呢，要关注他的主营业务的成长度，那么把周期拉长，主营业务涉及的制冷空调和汽车行业的竞争已经非常激烈。 目前呢，市场占有率，专利技术成本控制，保障了企业的毛利率，但是下滑是一定的。所以呢，在两到三年后，就要看新市场的拓展情况了，也就是看人形机器人行业，他是否还能占有一席之地。 下面我们来看看企业的经营情况。呃，先来看看核心经营和财务的基本面，这是企业走得远的底气。二零二五年啊，这个前三个季度啊，三花之控的营收是两百四十亿，同比增长了百分之十七， 归这个母公司的净利润是三十二亿，涨幅是百分之三十九，毛利率呢更是稳定在百分之二十八。 目前来看啊，利润表有亮点，不仅赚钱多，赚钱能力还在升级。汽车零部件业务呢，八年增长近五倍啊，占营收比重呢达到百分之三十六， 这里面呢就能看到啊，这个就像汽车零部件业务，从一九年的百分之十四到目前的百分之四十，这就是前面说的，随着新行业的发展，那么比重就会加大， 从红海行业转向蓝海赛道，从传统业务成功切换到高增长赛道。我们再来看一看这个资产负债表， 截止三季度末，公司的总资产是四百八十五亿，股东权益呢是三百一十八亿，资产负债率只有百分之三十四，他常年的资产负债率呢，基本上维持在百分之四十上下。呃，基本健康。 这这方面呢，主要是看看企业财务结构是不是健康，是否这个常在压力大啊，是在负债经营，看看有没有能力啊，去支撑这个新业务的扩张。 最后呢，看看最重要的现金流，现金流量表呢，更能体现真赚钱。 前三季度呢，经营性现金流呢，净额是三十亿啊，和三十二亿的这个归母公司净利润基本匹配，说明利润不是账面上数字，而是实实在在的现金流入 现金流，健康度呢，是比较高的，为了产能扩张提供了充足的这个资金保障。上次视频啊，我们也分析了现金流，这里啊想补充一下怎么看现金流量表，咱们先简单说啊， 然后下来咱们再专门有一期视频，详细的这个聊聊现金流量表呢，这个造假比较麻烦，需要虚构业务线啊，资金流啊等等整条链路，所以可信度相对来说比较高啊。经营性现金流啊，就是企业卖产品挣了多少钱 啊。投资性现金流呢，要是负的啊，代表企业在发展，在投资建厂，并购企业等等。如果投资流，呃，投资现金流呢？变成正的才要慌张，是不是企业没钱了，开始变卖家当过日子了？ 筹资现金流呢，这个也不能简单说是挣的好还是付的好，他反映了公司和资本市场的关系，对于初创公司大概率是负的啊，因为他在造他的造血能力啊，还跟不上烧钱的速度。钱就得靠融资找投资人，然后从银行拿钱。 三花的筹资现金流呢，是挣了八十五亿，代表他的钱啊，还是不够花的，所以还是需要从这个银行融资等等拿钱。但是这不一定啊，就代表是坏事。好处是他目前的融资渠道是通畅的，目前负债率不是太高，所以融资程度呢，还算合理。 坏处呢是扩张规模呢？是否过快，会不会造成现金流的紧张？就像这个投建的工厂这种重资产的投资啊，是存在风险的， 建成前呢，每年都需要大量的资金投入，未来如果没有销售市场占有率的支撑，导致开工不足，就成了企业一个沉重的包袱。 第三部分啊，我们看看他的技术，他四十年积累的这个精力，流体控制和热管理技术是基本盘，涉及人形机器人啊，呃，的执行器这一块，你像其中这个四伏电机啊，减速器等等啊，自研部分教授 啊，主要是沿袭了原来的技术路线，这就是未来人形机器人的订单总量呢，一定可以给核心零部件企业啊造成一波新的增长动力， 但是他能够拿多少就需要关注分析了，整体总结一下啊，为什么把它放在减速器里面讲呢？因为未来啊，减速器啊，在人形机器人中啊，成本占比大，同时呢，三花涉及到减速器的合作研发 啊，但呢，这这是未来业绩增长点，也是风险点，我们要关注减速器的各家企业的发展情况，所以把它也放在减速器里面， 然后大家可以看看进入的十点的这个截图，我到时候放到上面，在这个位置呢，是因为估值啊，更合理的估值呢，其实是在三十倍左右，但是呢，目前机器人的市场影响因素太多，回到合理估值的可能性不大， 所以在这个次低位进行部分的这个布局，通过做 t 啊，把这个成本降到合理的估值区间， 风险呢，也得提醒大家，就是目前呢，机器人业务占比是极小的，业绩兑现呢，依赖，依赖这个量产的进度，如果啊， 如果行业的竞争加聚，可能会面临价格的压力。整体来看呢，三花智能啊，基本上还是属于这个基本面扎实，加上这个赛道景器，再加上卡位明确的一个标的。

周一的时候三花制控公布了二零二五年的一个业绩预告，这个业绩预告 money 是 非常大的，为什么呢？整个二零二五年三花制控，然后拓普或者其他的人形机器人，大家都有一个明显的感觉，就是三花制控他的一个 对外交流是非常的保守，大家炒人形机器人的时候，他们都对外说你们要谨慎或者是阶段他们对公司的一个业绩增长其实没有太大的一个贡献，大家当时觉得你们公司可能是为了回购或者是限。阶段他们对公司的一个业绩增长其实没有太大的一个贡献，大家当时觉得你们公司可能是为了回购压股价，或者是故意的一些偏谨慎的一个措辞嘛。所以说 在这个公司的管理层的一个指导下，大家对他的一个业绩预期是什么？二五年他的一个营收增速差不多也就百分之十七左右，规模经历差不多也是百分之 十七十八。但是你像周一的时候就突然公布业绩，一个增速是非常高的，营收增速是百分之二十到百分之四十，然后规模经历是下限是百分之十八，上限是百分之四十八。所以说大家对他的整个的一个业绩预期都是沿着下沿来的，但是我们都知道你这个下沿你如果要取平均数，你就相当于翻倍了。所以说大家都 你三花之控，你到底是什么情况？而且就是说三花之控你到底未来怎么样？其实三花之控这家公司，你看他的历史上来看是有一个非常明显的特征，那是什么呢？就是在整个行业发展的时候，他总能够抓住时代的浪潮，哪一块产 业大趋势一到来了，他都会抓的牢牢的，而且是提前布局，这是第一个。第二个是啥？说这家公司他抓住产业浪潮的时候，他其实是 善于跟 c 端做那什么业务的。你像家电这种业务，你看做一个空调，你有整套的技术，你我设计一个外观其实不难的，但是难的是什么？难的就是开拓市场，难的就是塑造品牌。但是他这一块他其实是不擅长的，因为公司的一个高管团队，他都是技术出身，他不是 做这样市场的，所以说他的一个主要目标也就是做卖产品的人，他不是直接是面对 c 端的。你像在人形机器人这个领域里边，也是他最热的一个版，也是采取了之前的一个策略，他其实也不是直接参与做人形机器人，还是沿着他之前的技术路线，之前是做泵的做， 那你先延伸一下，就能够做电机，做执行器，所以说他现在的主要产品跟特斯拉做一个旋转执行器和什么限行执行器。所以说现在这个业务他跟特斯拉的开团合作的比较早，合作的程度也比较深，大家对他的一个预期也比较高。但是随着后来拓普跟大家充分交流之后，大家觉得你们 未来可能是五五分。好，那我们再看一下它的一个市场表现。上市以来啊，股价是明显的一路往上走，中间虽然有波折，但是还是往上走的。你想在公司做家电制冷业务的时候，那股价差不多就涨了十倍，在公司切入了 汽车热管理这个业务之后呢，股价也差不多又涨了五倍啊。就是每一个时代大浪淘的时候，这家公司总能够抓住机会，业绩和股价大涨个几倍。但是我们对于短期投资的话，十点是非常重要的，价格也是非常重要的。