keep 四有望在二月发布擅长编程能力的 v 四,而随着大模型技术的突破,正拉开一个全新增长时代的序幕,各种大模型的服务如潮水般涌现,目前科技巨头 对于 ai 服务器的需求如可循。就比如浪潮信息透露,二零二五年前三季度实现营收一千零六亿,同比增长了百分之四十五。 那么如此强劲的增长,浪潮信息值不值得关注呢?那本期视频吉利哥就来解读一下 对于浪潮信息的看法。我先用一句话给出结论,浪潮信息抱上了最初的大腿。 ai 算力红利的冰与火之歌,浪潮千亿营收,利润却薄如刀片, 利润是阿克留斯之总还是猫腻呢?浪潮二零二五年前三季度狂揽一千零六亿营收,结果毛利只有百分之四点一九,啥概念呢?卖一百块的货存占不到五块钱。二零二三年之前毛利率 基本维持在百分之十左右,这两年一路下跌,几乎腰斩,今年一季度更是下降至百分之三点四五。虽说二三季度毛利率有所回升,但也就五六个点。 作为 ai 算力龙头的浪潮,明明在服务器市占率已经做到全球第二、中国第一了,怎么比卖奶茶、开餐馆的毛利率还要低得多得多呢?说到底,还是浪潮生意模式的问题, 虽然下游客户端已经豪华到离谱,阿里、腾讯、百度、抖音这些互联网大厂,还有工行、建行这些金融巨头等,都是他的长期客户。但凡是有利必有弊, 这些巨头客户的溢价能力超强,浪潮为了抢订单只能让利。另外, 浪潮本质是芯片集成商所需的, cpu、 gpu、 内存这些核心部件占整机成本的百分之六十,上游 cpu、 gpu 等关键芯片技术长期被上游供应商英伟达、 英特尔、 amd 这些巨头垄断,而巨头技术垄断地位恰恰掌握了定价权。虽说这一波 ai 浪潮中,浪潮的营收有所增长,但原材料、芯片的成本也在嘎嘎的涨, 因此低毛利率也是这一行业的共性,不是浪潮独有的,联想、戴尔、华为、新华三这些竞争对手毛利也在百分之五左右。只能说服务行业本来就是薄利多销的赛道, 而浪潮成了夹心饼干的奶油,被上下游吞蚀利润。另外,我们再看一下浪潮应收账款、经营活动、现金流、存货这几个财务指标,这几个都是大家比较关心的争议点。第一个应收账款过大的问题,浪潮应收账款达到 两百八十八亿,我们发现这主要还是业务规模快速扩大,而客户付款周期没到,毕竟客户付款周期普遍三到六个月,这属于行业通病。第二个是经营活动现金流净额负一百二十六亿,同比 多流出了百分之三十三,不少人担心资金链出问题,但我告诉大家,这同样是 ai 服务器行业的通病, ai 服务器单价高,一台高端机型几百万,而客户付款周期普遍三到六个月, 浪潮为了抢订单,只能提前垫钱采购 g、 p、 u 等核心部件,现金流自然暂时为负,短期借款虽然高达一百七十四亿,但合同负债也高达三百一十五亿,这说明 客户其实已经提前打了预付款,四季度随着订单交付,现金流会好转起来的。第三个正义点就是存货高达五百七十七亿,同比增长百分之四十二,远高于营收增速。有人怕存货砸在手里,但其实 看存货结构就可以知道,大部分都是原材料库存,商品占比不到百分之三十,说明不是卖不出去的成品, 而是主动备货。现在英伟达 h 幺零零 gpu 交货周期要六个月,不提前囤货,客户下单了根本交不了货。而且三季度本来就是行业备货期,为四季度的旺季做准备, 只要下期 ai 需求在,这些存货很快就能变成营收。总结一下,吉日哥认为,即便有一些瑕疵,但浪潮同样能吃到 ai 浪潮 大厂砸钱的红利。要知道二零二五年国内互联网大厂砸钱的力度就是资本开撕,直接拉满。就拿阿里为例吧, 公开表态二零二五年到二零二七年裁员,累积要投三千八百亿。作为这些大厂的核心供应商,再加上 国产算力卡加速放量,越卖越火。现在 ai 算力需求高景气,而国产替代又在加速。而 作为 ai 算力龙头的浪潮,浪潮就像 ai 算力赛道上的重型卡车,借着下油砸钱的东风,进一步稳住市场份额,业绩也能继续嘎嘎涨。 随着人工智能 ai 算力需求的爆发,服务器市场规模是越来越大啊,但问题也摆在那,浪潮还有整个服务器行业,得琢磨明白,怎么从拼规模转向赚大钱,这是长期来看 后续需要破解的问题。最后问大家一句,你觉得浪潮四季度业绩能继续超预期吗?认为可以的,可以在评论区讲讲你的观点。
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大家还沉浸在黄金白银的狂热里蒙蔽双眼,主力早在背后偷偷完成高低切换,新的浪潮即将全面开启。资金已经偷偷切换到大众赛道,这个节点应冲假卫航天 ai 一 旦失败,吃面回撤势必在所难免。 江湖风向从无定数,说变就变。枣盘西部川金带领有色纷纷冲高炸板直接带偏整个有色板块。场外憋疯的踏空,资金蜂拥而入,纷纷打起卡位主义,走出一致分极强修复的极端走势。钢转强,航天 ai 后集资金彻底红心,演都不演了, 涨价周期已从金银彻底蔓延到铜、石油等核心品种,按过往规律来看,这才只是开胃菜,煮生腊还在后面,底部农业钢铁 已经异动冒头,资金布局的信号太过明显,根本藏不住化工需求必然爆发,这是名牌逻辑,兄弟们听紧!金牛甲醇核心标点低位刚拉手板底部温和放量完成资金建仓, 今日封板尽显资金态度,留意明日高开牵手缘分。红宝昨日冲高分其主动换手,今日却高开高走,打出新的空间, 连续五日上攻,遵循三日必有新高的稳健步伐。空手铁子留意五日牵手缘分。利米处于阿尔波强势主升阶段,量价配合完美均线阶梯防御,明日只要小高开即可果断亮剑入场。 红墙混凝土外加接龙头七天六阳,每次下沙底部就有资金主动承接,朱丽抢筹意图已经昭然若揭,蓄力七天,上涨势能已然一触即发。统一回复一下大家关心的利欧行电,利欧今日如期大涨, 毕竟前期高点量能不足,后续难破新高,全日高位关前震荡有助力出逃,预期行电早盘未等守住二十日生命线,双头隐患显现, 趋利避害,人之常情。总的来说,商业航天今天板块热度首次被贵金属超越,这个信号大家要重视。 冰天雪地,外面寒风呼啸,这个赛道紧急伤人太狠,半夜鸡叫的立空,属实把大资金都吓怕了。年前航天 ai 再走出双主线,修复的概率极低。好了,还有疑问欢迎点赞评论区一起来交流。




今天我们来聊一个非常有意思的话题,就是 ar 会线领域里一个响当当的名字,浪潮信息。你看现在全球都在搞 ai, 简直就像一场军备竞赛,浪潮呢,就乘着这股东风,营收是一路狂飙, 预计到二零二五年呢,很可能就要突破一千五百亿人民币这个大关了。但是咱们得说,但是 这么亮眼的收入背后其实藏着一个大问题。你看这个图,营收增长的那么猛,但净利润的增长呢?哎,远远跟不上, 这就形成了一个巨大的剪刀叉。这个现象啊,往往说明公司内部有深层次的问题,这就让人纳闷了,对吧?作为 ai 服务器市场里绝对的王者,浪潮信息怎么好像陷入了一个增收不增利的怪圈里呢?这到底是怎么回事? 别急,要解开这个谜团,我们得先潜入 ai 这个行业的供应链里看一看,那里面的水可深着呢。浪潮的处境用一个很形象的词来形容,就是三明治困境, 说白了就是我们常说的夹心城,被上下两头死死的夹住了。网上有句评论,我觉得说的特别到位,简直一针见血。 说浪潮啊,本质上就是在为芯片巨头和互联网巨头打工。你看这张表就更清楚了,它的上游是英伟达、华为这些芯片巨头,人家技术垄断,说多少钱就多少钱,你没得商量。 他的下游呢,是阿里、腾讯这些互联网大厂,人家采购量大,有的是溢价权,拼了命的压价。那你想想,浪潮卡在中间,扮演一个组装的角色,利润空间能不被挤得越来越薄吗? 那好,既然被这么夹着,总不能坐以待毙吧,肯定得想办法突围。目前来看,浪潮主要在堵两条出路, 这两条路可以说是浪潮的一次自我救赎。第一条叫技术升级,你想啊, ai 服务器那功耗简直是电老虎,散热是个天大的难题, 浪潮就切入这个痛点,搞夜冷。这可不是卖铁皮盒子了,这是卖高技术、高附加值的解决方案,利润自然就高了。第二条路呢,就是咱们常说的国产替代, 拥抱华为,生成这样的国产芯片,一方面能降低对外部的依赖,更关键的是能提升自己的溢价能力,摆脱被动局面。 所以你看,浪潮的终极目标就是完成一次华丽的转身,从一个利润不到七百分之的硬件组装商,变成一个毛利润能超过十百分之的解决方案提供商。这可不只是要对自己的商业基因进行一次重塑。 不过理想很丰满,现实很骨感,这个突围计划可不是一条康庄大道。 说实话,浪潮现在就像是在走钢丝,下面就是万丈深渊,稍有不慎就会掉下去。 主要有三大风险。第一个风险就是这个利润空间可能还会被继续压缩, 同行之间的价格战打得太凶了,为了抢互联网大厂的订单,大家都在杀价, 万一毛利率跌破百分之五这个警戒线,那净利润可能就趋近于零了。到那个时候,公司就真的成了赔本赚吆喝,变成一个光有收入不产生利润的庞然大物。 第二个风险可能更要命,就是供应链安全。你要知道,浪潮可还在美国的实体清单上,这意味着什么?意味着人家随时可能收紧对关键部件的出口。比如说高宽带内存,也就是 h b m, 这玩意儿是 ai 芯片高速运转的咽喉,一旦被卡住,整个高端 server 的 生产线可能就得瞬间休克。最后这个风险也非常现实,就是现金流,他的商业模式简直就是个现金流黑洞。为什么这么说? 因为他得先拿出真金白银向上游买芯片囤库存,但把服务器卖给下游客户后呢?客户那边又有一个很长的付款周期, 这么一里一外,大量的钱都被占用了,对公司的资金链是巨大的考验。好了,两个字,你应该也明白了,这一切都意味着现在我们再去看浪潮这家公司,我们的视角,或者说整个投资的逻辑都必须得彻底变一变了。 没错,最关键的一点就是游戏规则已经变了,以前大家比的是谁的盘子大,谁的市场份额高,但现在如果你不赚钱,再大的规模又有什么用呢? 所以新的现实就是这样,投资人关注的焦点已经从你的营收有多大,变成了你每笔销售的利润有多高。市场份额不再是王道,毛利润才是现在市场唯一关心的问题,就是浪潮到底有没有能力修复自己的盈利能力? 那么最后就留下了一个悬念,浪潮究竟能不能成功改写自己的故事,逃出这个三明治困境? 还是说他只能继续在 ai 这场波澜壮阔的革命里,当一个赚着辛苦钱的利润平民呢?这个问题值得我们所有人持续关注和思考。
