外卖大战对恒生科技影响

朋友们，前阵子跌的被骂上热搜的恒生科技，难道真的要见底翻身了吗？为啥？因为这外卖大战终于要收官了。这个消息一出啊，是直接引爆了行情，美团呢，盘中猛拉了十四厘米，那阿里京东啊，也同步涨了超过四厘米了。 这恒生科技大家都知道啊，从去年的十月高点到现在呢，已经跌了二十六个点，那这波难道是真的要见底了吗？咱们可以评论区聊一聊啊。 那回到今天的盘面啊，这四千八百多家上涨，是不是看的又激动又手痒，但又生怕一追就踩坑呢？ 其实今天的市场呢，延续了昨天的超跌反弹的走势，基本上快回补了周一的跳空缺口，那后面还有一个上行空间，如果接下来能把上方的缺口也顺利补上，那就是一个妥妥的超预期强势，咱们完全可以高看一眼。 但是啊，先别一涨就上头，满仓往里冲，这两个核心隐患是必须拎清的。第一呢，就是这个外围局势，到现在还是一团乱麻， 嗯，完全没有一个准性啊。那第二呢，就是之前一直强势的电力能源板块呢，今天也有一个走弱的迹象，所以当下呢，咱们还是老老实实的按照反弹来对待，没有看到一个明确的起稳信号，那咱们就管住手，多观望，耐心等待市场真正把底部走出来，咱们再动手也不迟。 这股市啊，永远不缺机会，就怕你瞎操作，霍霍完本金。所以呢，手里拿着这些低位票的朋友啊，也别慌，忽略短期的被套，拿稳了这些票啊，很有可能到后面是零涨的主力军。

最近很多网友留言了，问一个问题，为什么恒生科技里面的美团腾讯看着就不怎么像科技股啊，美团跌了这么惨，为什么还不踢出去这个指数呢？先纠正一下啊， 恒生科技呢，不只是单纯的芯片，半导体，互联网平台，算法，大数据，数字服务这些都属于科技， 那腾讯呢，是互联网的一个科技平台，美团呢是属于本地生活的一个数字平台，所以是靠算法调度大数据一个运营的，所以是符合科技一个属性的。那为什么跌了那么狠啊，也没有踢出去呢？ 这个恒生科技的一个指数调仓呢，不是看短期的一个涨跌幅的，主要是看十二个月里面的一个平均市值， 一般的一年里面有三六九十二月啊，四个季度的一个审核，如果在审核里面呢 啊，他是调出了三十五名以外的一个市值呢，自然才会被踢出去。那美团呢，目前呢，还没有调出圈，所以呢，不会因为他跌的这么狠啊， 被剔除出出去的吧。最后说一句啊，美团呢是恒生科技里面的前五大的一个权重股，他大跌，指数自然就跟着跌了啊。

千问请大家免费喝奶茶，你今天薅到这个羊毛了吗？没薅到的朋友赶紧去薅一波，据说服务器已经被搞崩溃了，这里要重点提醒一下，买了恒生科技朋友，免费奶茶的钱大概率都是咱恒科的股东们买单的， 是不是瞬间蒙了？喝杯奶茶咋还和恒科股价扯上关系了？今天就给大家解释一下，这波 ai 大 厂撒钱大战，到底怎么影响恒科走势的。看完再也不慌了。先说说千问，这波羊毛有多香？ 直接砸三十亿搞春节大免单，更新 app 就 白拿二十五元无门槛奶茶卡拉朋友，双方各得一张，最多能薅二十一张，相当于五百二十五块免单额度，喝奶茶，买年货点外卖全能用。 我今天刚薅了一杯，薄牙绝弦，五分钟下单搞定，活动上线五小时，全网下单量就破五百万，奶茶店都忙到脚不沾地，这波羊毛不薅真的亏到姥姥家了。但大家别只盯着薅羊毛，这背后可是 ai 大 厂的战争，打疯了千问砸三十亿只是开始， 腾讯元宝直接撒十亿现金红包，百度文新助手扔了五亿做活动自结豆包，拿下央视春晚 ai 独家合作，四大科技大厂春节直接砸了超四十五亿！在 ai 营销上， 这哪是简单的春节福利，分明是烧钱抢用户，抢 ai 时代的流量入口啊！大家都想让我们养成有事找 ai 的 习惯， 谁圈的用户多，谁就能在未来的 ai 生态里躺赢。更重要的是，这些撒钱的大厂，全是恒生科技指数的核心权重股，阿里、腾讯、百度直接占了恒科不少权重，尤其是阿里，更是恒科前三大权重股之一千万，这三十亿全是阿里真金白银砸的。大厂越卷，烧的钱就越多， 市场就会担心这些企业的短期盈利压力，这也是最近恒生科技一直震荡下跌的重要原因。二月以来，恒科已经跌超百分之七了，每天看着账户运营，买了的朋友肯定都心脏受不了，但大家也不用太慌， 二场这波烧钱不是瞎造，是布局未来。现在 ai 大 模型竞争到了关键期，从技术研发到用户普及，补贴是最快的方式。 短期烧钱是为了让更多人用 ai， 依赖 ai， 一 旦养成使用习惯，后续的 ai 生态盈利空间超大。而且恒生科技的核心逻辑就是科技成长， ai 是 未来的绝对主线。大厂真金白银的投入其实是在扼食整个 ai 行业的基本面，这波恒客的震荡更多是市场短期的情绪影响，不是基本面出了问题。

终于是看到点好事发生了，今天下午的港股市场直接上演了一场让所有人都猝不及防的绝地反击。 就在午后开盘没多久啊，本来波澜不惊的盘面，突然就放量拉升了，恒生指数冲高涨超百分之一点三，大家更关注的恒生科技指数更是一季绝尘啊，涨幅稳稳的冲过百分之二。而带动这波全市场异动的核心引擎，就是今天盘中一度暴涨超过百分之十的美团！ 很多人都在刷屏问啊，到底发生了啥呀？怎么短短一个午休的时间，市场风向就彻底变了呢？答案就藏在今天发布的一篇重磅评论里啊！经济日报评论员直接发文，一锤定音，外卖大战该结束了！ 就这短短八个字，直接给整个本地生活行业投下了一颗惊雷，也成了点燃今天港股行情的导火索啊！可能很多天天点外卖的人会说，哎，不就是以后外卖红包可能少了吗？至于对市场影响这么大吗？ 那我就跟大家好好聊聊啊，这场打了应该是快两年了啊，这个外卖大战到底卷到了什么地步？又为什么这一句话能有扭转市场预期的能量？ 就在不久前美团的财报发布的时候，整个市场其实是炸毛的啊，曾经被称作互联网最稳印钞机的美团，单季度直接亏了两百多亿，而就在前一个季度啊，他还净赚三十多个亿呢，那么一来一回，几百亿利润直接凭空消失， 他最核心的外卖到店，这些原本躺赚的基本盘，从一年稳赚五百多亿，直接变成了亏损几十亿， 这哪里是普通的业绩下滑，这简直是业绩坠机啊，自由落体。那么这事怪谁呢？就是这场没完没了，毫无底线的外卖价格战！ 这两年我们所有人都有直观感受啊，外卖红包越给越大，几块钱吃一顿饭好像都已经变成常态了。 可是你们看不到的是，平台背后玩命一样的烧钱内卷，阿里给饿了么直接兜底的核心管理层开会定调，三年内不用管亏损，只管烧钱抢市场。京东带着百亿补贴杀尽计时。零售啊，不跟你卷几块钱的盒饭，专挑那种高客单价高利润的品类，精准狙击 抖爸爸呢，靠着兴趣电商的流量池，但你可能刷视频娱乐的时候，哎，就把这个消费订单悄悄的截胡了。这种流量，美团根本拦不住。当时的美团面对的就是正面拼、刺刀、侧翼被狙击、上游截流量的三面围角。 哎，除了跟着烧钱硬扛，别无选择。给用户发更大的红包，留客给骑手提待遇，优化配送，守住核心的优势，给商家降佣金，防止倒戈， 每一项都是真金白银的往外砸的。可是这场仗打到最后，没有一个赢家，平台越亏越多，商家的利润被压到了极致，洗手的内卷也越来越严重，整个行业彻底陷入了恶性竞争的死循环，谁都停不下来，谁停啊，谁停了就被市场淘汰了。 哎，到今天啊，经济日报的这声喊话，根本不是一句普通的媒体评论啊，它代表的是村里面的明确态度。上面早就把这场无序内卷的恶果看得清清楚楚了， 现在是给这场无底线的价格战踩刹车定规矩的时候了，这意味着什么？意味着未来这种不计成本、赔本赚吆喝的这种烧钱大战不能再打下去了。整个行业的竞争逻辑，要从比谁更能亏，谁更敢烧钱， 重新回到比谁的服务更好、效率更高、体验更优的良性轨道上来。对于熬了这么久的行业龙头来说啊，最黑暗的亏损内卷期，终于看到了这么一点点结束的曙光啊， 企业盈利预期的修复，自然呢也就水到渠成了。当然啊，今天这出大戏如果只是一条消息，那能量可能还不够这么大啊！那么很多人没有注意到的是，在这背后，还有一股来自全球的巨量资金，正在源源不断的涌入香港市场。 最近这一两个星期啊，全球地缘局势动荡不安，大家都知道的，很多手握巨额资金的中东资本啊，都在全球范围内寻找安全的避风港，而香港市场就是他们最核心的目标之一。为什么是香港啊？原因很简单， 一方面呢，香港市场背靠大树好乘凉，安全性、稳定性有足够的保障。另一方面啊，他的市场容量足够大，能承接的住这些巨量的长线资金，不会出现说哎，小食堂装不下航空母舰的尴尬啊。 更关键的是，这个趋势不会是短期的炒作跟风，就算地缘局势短期出现缓和，全球资金寻找安全资产分散配置的大方向也不会轻易改变了。这些源源不断的增量资金，就是香港市场最坚实的底层支撑。 说到这里，大家应该就彻底明白了啊，今天下午的这波异动，根本不是一次偶然的盘面波动，他是三件事情凑到一起了，形成的一个强共振。第一，监管层重磅喊话，给行业的恶性内卷踩下了急刹车，整个板块的基本面预期直接迎来了扭转。 第二，全球避险资金持续涌入，给香港市场带来了真金白银的增量支撑。第三，打了这么久的价格战，全行业都已经卷到极致了，本身也到了难以为继打不下去的临界点。 这三个信号叠加在一起啊，很可能不是一次简单的单日行情，而是恒生科技板块基本面预期迎来拐点的重要标志。好，最后也想问问屏幕前的你啊，对于这场持续了这么久的外卖大战，你薅了多少羊毛呢？ 如果未来外卖补贴减少了，你想想啊，你选择的外卖平台能不能跳出恒生科技这几个大厂的五指山？ 好，以上的所有内容均基于公开信息进行的客观解读啊，仅供参考啊，绝对不构成任何投资建议。大家如果觉得我说的有用的话呢，欢迎点赞关注，谢谢！

外卖大战被叫停了，同城科技终于有希望了吗？今天经济日报发了一篇文章啊，标题是免费的，往往是最贵的一分的奶茶真的香吗？我看了一下作者啊，摄影非常优秀的老师啊，批评携程那篇文章就是他写的， 很快呢，这篇文章被市场监管总局转发了，而且标题还改成了，外卖大战该结束了，短短八个字啊，分量千钧啊！恒科盘中那是硬生大涨，涨幅一度扩大到了百分之二，其中美团、阿里和京东这三大外卖巨头啊，集体爆发， 其中美团盘中暴涨了超过百分之十二，直接为持续近一年的外卖补贴内卷画上了一个句号。哎，有人会说啊，好好一个科技指数涨跌，怎么靠一个玩本地生活的企业带头冲锋呢？问的好啊，这 反常的零涨结构，其实恰好就说明了这一次不是单纯的资金炒作，而是市场对于监管层重磅信号的一个敏瑞回应。再叠加上 ai 产业价值兑现这么一个双重利好， 可以说啊，为恒科的修复之路埋下了一个关键的伏笔。其实啊，你们去回想这将近一年的外卖补贴乱象，不仅扰乱了整个行业的生态，实际上更触碰到了宏观经济运行的一个底线。 我跟大家分享一下宏观的数据啊，你看餐饮行业的 c p i 在 统计篮子当中的这个权重将近百分之三十。去年二季度末到三季度啊，外卖补 贴当时进入到了一个白热化的阶段，平台日均烧钱那都是上亿的，累计投入补贴高达八百亿到一千亿之间了，这直接就打乱了餐饮行业的价格体系。也正好就是那个时候啊，全国的餐饮收入增速同步放缓了， c p i 持续走低，而剔除掉食品还有能源之后的核心 c p i 其实是回升的。那就很清晰了呀，印证了外卖恶性竞争对于消费回暖，它是一个拖累。说白了啊，这个和国家提振消费的核心部署背道而驰。 如今监管层叫停外卖补贴大战，那意味着行业竞争的规则肯定会从拼烧钱转向拼价值。那对于美团、阿里、京东这三大占据恒生科技指数超过百分之二十权重的龙头企业来说，这无疑是行业修复的一个关键转折点了。 你去想啊，过去一年，平台陷入到补贴内卷的求图困境，销售的费用居高不下，利润被严重挤压。你看啊，这美团的数据，二十四年，当年还净赚了三百五十八亿，二五年呢，预计净亏两百三十三亿到两百四十三亿， 核心的本地商业盈利从五百二十四亿骤转成七十亿的亏损。阿里呢，四季度的营收啊，虽然说达到了两千八百四十八亿，但是利润同比暴跌了一百一十三亿的 流出。京东呢，全年新业务亏损四百六十六点四一亿，亏损率高达百分之九十四点六。哼，你瞧瞧，有赢家吗？哪个大厂的数据咱们能有眼看了？ 未来如果说随着这个补贴支出大幅收缩了，那头部平台的盈利能力肯定是很有希望修复的嘛，企业可以把这些资源转向技术升级、供应链优化等等这些长期价值创造的领域，而正是这一些啊，才是支撑恒生科技指数基本面回暖的一个核心支撑啊。 除了之前被大家笑称这是一个外卖指数啊， ai 对 于恒科的冲击序势，实际上啊，也正在被最新的财报数据颠覆。我跟你们说啊， ai 技术非但不是恒科的这个绊脚石，反而成为了它业绩增长的核心引擎了。 腾讯的财报当中，公司二零二五年的增长核心是来自于 ai 对 广告定向能力的提升，以及云业务的规模化盈利。而阿里呢，四季度云智能业务的营收达到了四百三十三亿，同比大增了百分之三十六，成为了一个关键的支柱，甚至还给补贴大战，呵呵，提供了对冲啊。你看最近腾讯云也好，阿里云也好，包括百度 啊，相近上调了 ai 算力以及相关服务的价格，腾讯的会员系列模型输入价格涨幅达到了百分之四百六十三，阿里云算力卡还有储能服务呢，最高的涨幅也到了百分之三十四，百度 ai 的 算力产品涨幅也在百分之五到百分之三十。这一系列的动作啊，当然就反映出来了， ai 产业的商业化落地提 提速，也说明了咱们恒科旗下的科技企业的 ai 业务正在从投入期转向盈利期，其实就为这个板块的估值提供了一个坚实的产业支撑的逻辑吧。那总结一下啊，外卖大战的结束和 ai 的 冲击之前的很长一段时间一直打压着恒 科，如果说这两座大山能够移走那，那对于恒科来说，说不定会迎来双重逻辑的修复，而对于普通投资者而言啊，行情肯定不是短期脉冲式的上涨，而 而是行业和政策共振之下的趋势性的信号啊。分析恒科以及它相关标的的时候，大家呢还是需要跳出单纯的增长速度还有市场的份额这么一些非常简单的视角啊，更要去关注行业竞争环境的可持续性啊，还有监管政策的导向以及 ai 等等这些核心技术产业兑现的能力。 当市场的规则回归到公平，企业竞争聚焦真实的价值，那恒科就很有希望走出之前的低迷，真正的开启价值回归的新征程了。

之前是连续三天将近五千家下跌，这两天又是连续将近五千家上涨啊，这种极端行情在大概历史上都不多见。我昨天加仓的效果还可以啊，今天又回了百分之一点七，但是还是没有反包。周一的下跌啊，还差零点八个点， 我感觉大部分人应该都没有反包啊，我看个股实现反包的不多，跌的多，反弹的少是 a 股的常态啊。 各五的修复周期还要段时间，我之前的视频说了，打仗不会导致大盘大跌，最多百分之十，现在回头看，正好百分之十就反弹了啊。 从这两天的行情看，阶段性的底部就是三千八了啊。然后今天恒科的外卖三兄弟也比较猛啊，盘中发了一个外卖大战，该结束的利口都直线拉升了，黄狗直接拉了十四个点。我之前一直都说，低位的不用慌，早晚能回来。 任何标弟在低位割肉的都不是适合做投资的人啊。然后期待这个明天再普涨一下实现反包啊。

美团股价暴涨百分之十四，恒生科技还被带涨了百分之三哦，这波操作到底是什么原因呢？答案就藏在市监局的一则发文里啊， 外卖大战直接定性了，不再是简单的商业竞争啊，而是成了托曼经济的绊脚石。这个定性直接把问题拉到了宏观经济的层面了。大家近期肯定都关注到这个 cpi 的 数据了，二零二五年的二季度末到三季度呢，全国 cpi 是 一路走低了， 八月同比下降了百分之零点四，九月同比直接跌到了负数。其中呢，国家统计局官方数据是显示了，九月份的 cpi 同比是下降百分之零点三的， 普通人一看这数了，心里都会犯低谷啊，消费市场是不是彻底凉了？但真实的情况根本就不是这样，把食品和能源这两个一波动的因素给剔除掉呢。核心 cpi 其实一直是在稳步上涨的， 九月的核心 cpi 同比上涨百分之一，这已经是连续第五个月涨幅扩大了，前三季度的核心 cpi 更是同比上涨百分之零点六了，比上半年还扩大了零点二个百分点的核心 cpi 才是消费市场的真实提问， 剔除了天气影响的食品价格，国际波动的这个油价呢？这个数据才说明了消费其实是在回暖的。那明明消费在好转， cpi 却一个劲的跌，问题到底出在哪里？ 答案就是餐饮。国家统计局二零二五年期期轮换之后呢，食品、烟酒以及在外餐饮是占 cpi 的 权重呢，让他对 cpi 的 影响是至观重要了。 而二零二五年的三季度的外卖价格大战打得有多凶，大家都看在眼里了，餐饮单价直接回到了十年前喔，一元奶茶这类低价单品随处可见呐，这么低的餐饮价格，直接把 cpi 拖下了水啊。 而 cpi 不 只是一个冰冷的物价指数，更加是影响所有人消费心理的关键信号。经济学里面呢，就有个简单的逻辑啊， c p i 稳不回升的话，大家会觉得这个物价是要涨的，就赶紧会花钱消费，钱就赚起来了，经济自然就活了。但如果 c p i 持续下跌，大家就会陷入通缩的恐慌，觉得东西还能更便宜，越跌就越不敢买，经济循环就直接卡住了。 这次市监局转载经济日报的这个文章，信号释放的非常的明显，外卖的恶性价格战是砸穿了餐饮的价格，拖累了 cpi 啊，让宏观数据走弱。老百姓看到 cpi 下跌，误以为经济还在寒冬啊，不敢消费， 最后真的是拖慢了经济回暖的脚步。但其实大家看到的 cpi 下跌，只是外卖大战制造的假象，核心 cpi 的 持续回升，才是消费好转的真实写照。 很多朋友看完这些数据，还是摸不透宏观经济的走向，毕竟市场信号繁杂啊，很容易被表象给带偏的。 如果不懂得判断宏观趋势的，就要多听我宏观课第二节的内容了，重温一下怎么去判断发现市场的机会，吃透这些核心逻辑，才能不被虚假的数据给误导。 文章里面对美团大战的定性呢，是直击要害啊，说他和提振消费的工作部署背道而驰，给宏观调控添了不必要的阻力啊。这话不是随便说的，外卖价格战的弊端其实体现在三个方面，而且每一个都影响不小的。 首先呢，就是和经济大方向是对着干的，当下提正消费是核心，低价战却引起了反作用的。其次是直接影响了市场和就业，企业打价格战就没有利润可言了。 美团二零二五年的三季度财报显示呢，规模净利润是亏损八十二点一亿元的，企业没利润经营就稳不住，后续员工的薪资、岗位的稳定都会受到影响， 最终伤害的还是普通人的收入啊。互联网大厂烧钱换市场的模式早就已经行不通了，看似惠民的低价背后是行业的整体亏损啊。 最后就是制造了消费恐慌，掩盖了经济回暖的真实形式。核心 cpi 持续上涨，服务消费稳不回升，这些都是经济向好的信号，却被 cpi 的 表面下跌掩盖了， 老百姓看不到真实的经济情况，消费信心上不来，经济复苏就少了重要的动力了。其实不只是外卖啊，任何打着惠民旗号， 实则在搞恶性补贴站的这些行业都应该停下脚步了。低价竞争，短期看消费者是占了便宜啊，但长期来看呢，行业失去了利润的空间，创新和发展都会停滞了，最终形成了恶性的循环，损害的是整个经济的活力啊。 这次美团股价的暴涨，本质上是市场看到了外卖价格战结束的信号，行业终于要回归理性发展了。对于我们普通人来说呢，看懂 cpi 和核心 cpi 的 区别，我们才能真实地去看清经济的形势，不被表面的数据给误导消费判断了， 而对于整个市场来说，告别恶性价格战，回归价值竞争，才是行业和经济共同发展的正道啊！关注我，每天拆解最新的财经热点，用最通俗的话讲透经济数据背后的逻辑，让你看清市场的走向，不踩认知坑！

美团居然在亏钱，你信不？平均每天亏损六千四百万，一年净亏损两百三十四亿，你可能要问了，这不对吧，都说美团是商家用户骑手，一鱼三吃，怎么突然就亏了这么多？这钱到底亏哪了？ 今天咱们就借着这份刚出炉，还带着由末位的财报一起复盘一下，最近这场烧掉了几百亿的外卖大战，给美团带来了什么？咱们把时间拉回到二零二五年的春天， 那时候外卖江湖里，美团是老大，饿了么是老二，日子过得还算安稳。可谁也没想到，就在二零二五年二月，一个熟悉的对手穿着红色的战袍，一脚就踏进了这个看似平静的战场。谁呢？ 京东？紧接着阿里这边也没闲着，到了四月份，直接把饿了么整合在一起，搞了个淘宝闪购，气势汹汹的杀了过来。再加上抖音靠着巨大的流量在到店业务上疯狂抢地盘，那场面简直就是三英战吕布， 而这个吕布毋庸置疑就是美团。好家伙，这下热闹了，你想想这些玩家哪个是缺钱的主？于是，一场史无前例的烧钱大战正式打响。这场仗是怎么打的？还是那个最朴实无华但也最有效的招术，发补贴， 你发十元优惠券，我就发十五元，你搞百亿补贴，我就弄千亿大促一美元。炸鸡算什么？咱们直接一毛钱吃炸鸡，各种神券满天飞。那段时间我们这些消费者是吃的爽了，但对于美团来说，这每一张优惠券可都是真金白银从自己口袋里掏出去的。 咱们来看财报里的几个关键数据，你就知道这仗打的有多惨烈了。二零二五年，美团的销售及营销开支，也就是我们常说的烧钱的那部分，直接从二零二四年的六百四十亿，暴增了百分之六十点九，冲到了一千零二十九亿。 这意味着什么？意味着美团每赚一百元钱，就要拿出将近三十元钱，用来打广告、发补贴，请用户吃饭。这还只是营销上的投入，为了稳住骑手队伍，保证配送效率， 美团的销售成本也大幅增加了百分之二十二点二，达到了两千五百三十八亿。王星在财报电话会上也坦言，这是一场不得不加入的防御战。 那么，这上千亿的营销费用，到底烧出了什么结果呢？结果就是美团的核心本地商业，也就是那个我们印象中最能赚钱的部分， 包括外卖、到店、酒旅这些，在二零二五年直接由营转亏，经营亏损了六十九个亿。要知道，就在二零二四年，这个板块，还给美团贡献了五百二十四亿的利润，这一进一出差了将近六百亿， 经营利率更是从百分之二十点九骤降到负的百分之二点六。你可能会问，烧了这么多钱，市场份额守住了吗？按照美团自己的说法，他们在外卖领域 以远低于竞争对手的亏损，稳住了百分之六十以上的交易额市场份额。但市场上也有不同的声音， 比如一官发布的报告就显示，二零二五年第四季度，淘宝闪购的及时零售交易额已经非常逼近美团，两者几乎打了个平手。而瑞银的报告则指出， 按日军单量估算，美团的市场份额在百分之五十一左右，阿里系紧随其后，占了百分之四十二。你看数字虽然有些出入，但有一个结论是确定的，美团用真金白银付出巨大代价才守住了自己的基本盘，没有让对手轻易把江山夺走。 但代价也是沉重的，不仅利润没了，市场份额也被对手狠狠的撕下了一块。讲到这里，你可能会问，美团这亏的两百三十四亿，全是在外卖上烧掉了吗？其实还不全是， 我们再来看财报里的另一组数字，新业务。这个新业务包括什么呢？像我们熟悉的美团优选、小象超市，还有海外的外卖平台 kita， 二零二五年这个新业务板块的收入增长了百分之十九，达到了一千零四十亿，表现非常亮眼。但与此同时，他的亏损也扩大了， 从去年的七十三亿增加到了一百零一亿。这多出来的亏损主要砸在了哪呢？ 答案是海外业务。二零二五年，美团的出海步伐明显加快，继在香港站稳脚跟之后， kita 这只小黄鸟一路飞到了中东的沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋，甚至飞到了南美洲的巴西。王兴在业绩会上透露， kita 在 沙特肯定会在二零二六年底前实现单月盈利，部分城市已经盈亏平衡， 但在巴西，因为市场环境复杂，扩张还得一步步来。你看美团一边在国内打价格战，一边还在全球市场上开疆拓 土，这种双线作战的打法，注定是要付出巨大代价的。国内烧钱是为了守江山，国外烧钱是为了打天下，这加起来可不就是两百三十四亿的大窟窿吗？好了， 故事讲到这里，大家心里可能已经有了自己的判断。有人可能会说，美团这下玩砸了，钱烧光了，利润没了，股价也跌了。但我今天想说的是，咱们不能只看表面，要透过现象看本质。 在这场烧钱大战的背后，其实藏着美团更深层次的思考。首先，美团的核心竞争力到底是什么？是那几百万穿行在大街小巷的骑手？是那个已经深入到全国两千八百多个县市的配送网络？是那个让商家和用户都离不开的庞大系统。 这些才是美团真正的护城河，对手可以用价格战抢走一部分用户，但只要这套系统还在，只要美团还是那个配送最快、选择最多的平台，它的根基就没有动摇。 其次，王兴在财报电话会上反复强调的两个词，一个是反内卷，一个是 ai。 就 在财报发布的前一天，国家市场监督管理总局官网转载了一篇评论文章，标题就叫外卖大战该结束了。这个信号非常明确， 王星也表态，坚决反对非理性竞争，要把资源重新聚焦到高质量订单上。这意味着，这场惨烈的价格战可能真的要进入倒计时了。而 ai， 则是美团给未来下的另一个重注。 二零二五年，美团的研发开支增长了百分之二十三点五，达到了两百六十亿。他们推出了自研的大模型 long cat flash， 还在美团 app 内上线了 ai 助手小团。 王兴甚至说， ai 带来的变化，会比整个互联网带来的变化大得多。你想想，如果有一天，你只需要对着手机说一句，帮我定个周末去上海的高铁，顺便在虹桥站附近定个能看夜景的餐厅， ai 就 能自动帮你搞定一切， 那这个入口的价值得有多大？所以，当我们回过头再看这两百三十四亿的亏损时，他或许可以理解为，美团在为一个更宏大的未来交学费。这笔钱，一部分用来抵御外敌，保住了自己的基本盘。一部分用来开疆拓土，在全球市场剥下了种子。 还有很大一部分用来投资未来，权力压住 ai， 试图抢占下一代本地生活的超级入口。 从赚钱到亏钱，这是一条陡峭的曲线。但如果我们把眼光放长远一些，也许会发现，这更像是一场用短期利润换取长期壁垒的战略性撤退。 至于这部棋到底是对是错，是王者的暂时折服，还是时代的必然转折，恐怕只有时间能给我们最终的答案了。

今天的题材解读，我们重点聊一下恒生科技。那先给一个结论，外卖大战结束也救不了恒科的短期情绪，但从中期配置角度看，我反而建议可以定投恒科。 为什么这么说，是因为现在恒科不是没利好，恰恰是利好多，但市场不买账。那最近恒科其实有不少的催化，比如外卖大战缓和， 云计算涨价，这些都算厉害。但问题在于，昨天官媒点名外卖大战结束的消息一出来，恒科居然能靠这个涨。那反过来也说明一件事，现在很多大厂的估值还是被外卖补贴这类低质量竞争绑的很死，那说白了，科技的含量被外卖拖累了。所以这也是为什么我一直觉得 恒科后面不能再按外卖指数去看，得按 ai 资产去重估。那为什么我说他低估呢？我给大家拆两层。第一层，从 全球资产安全的角度看，如果未来世界秩序继续重塑，那港股反而变得更有配置的价值。因为对很多外资来说，中国的大型互联网资产能选的主要还是在港股，那新加坡当然也是选择，但如果亚太一旦真有动荡，那新加坡未必就绝对安全。迪拜就是一个例子，几十年积累的金融安全感，一次 战争冲击就直接打回原形。所以这条线拉长来看，港股的资产安全属性反而会被重新定价。那第二层，从资产配置的角度看，中国真正有 ai 实力的大厂几乎全在港股。那问题不是资产不行，问题是现在的流动性不行。 当下资金受到限制，外资又在流出，所以当下的流动性很差，就会导致估值越杀越低。所以你会看到一些很离谱的现象，比如快手不到两千亿的市值，一年赚两百多亿，账上还有一千亿的现金，四亿多的 dau， 那 另一边一些还在亏钱的 ai 资产估值却比 快手更高。那这说明很多港股现在已经不是基本面定价，而是流动性在定价。那既然估值都讲不清，为什么还敢 去定投恒生科技呢？因为定投本来就不是猜你今天买的是不是最低点，而是当你判断他估值不贵，而且未来有重估空间的时候，用时间去抹平成本。所以恒哥现在的问题不是靠一篇文章一个消息就能扭转的， 真正要等的是两件事，第一，外卖补贴这类低质量竞争慢慢的退潮。第二，市场开始重新按 ai 资产，或者说云资产、平台资产去给这些大厂定价。我们今天就聊到这，我是郭叔，一个只拆解硬核题材的博主，点个关注，带你每天把握最热题材的轮动节奏。

那阿里这些我其实也之前说过啊，我发现有两个公司是不能谈的，一个是美团，一个小米，只要谈评论区全是骂人的，尤其是只要一谈美团 啊，百分之八十都是骂人的，只要一谈小米，百分之五十是骂人的。这个就简直是和群众情绪对着干啊，这种事我觉着以后我不能再干了，对吧？然后呢？我也不知道大家对这些公司为什么 有这么大的恨意啊？我其实很简单，我觉得如果阿里不停下这个公司为什么有这么大的恨意啊？但是你如果 不停下这个外卖大战，就在外资眼里简直就是笑话，那阿里你的股价也起不来。我其实那天发了个视频号召了一下，结果骂声一片啊。我就说我说阿里，如果从全世界 ai 去设的这个角度，如果你停下外卖大战的话，那你的股价早翻了几倍了， 你就不，你就盯着这个三瓜两枣去搞外卖这个东西去搞，显而易见， ai 才是下一个时代的入口，不行，你去造手机去，去不去？你盯着这个外卖大战去搞这个流量，这个是非常这个惯性思维， 你当然你要抢流量，那你就去把钱都投到千万去，都投到灵光去拆的 gpt 一 年的收入一百亿美金，对吧？豆包都造手机去了，你干过豆包了吗？还有人在那说阿里钱多没地方花，你这不开玩笑吗？对吧？人家那么多高管比不过你的脑子吗？我跟你说诺基亚当时也是这么想的，就站在我的角度， 我当然觉着你应该投到千万上，你应该投到灵光上，对不对？那至于作为我们投资人来说，我觉着我们就用脚投票吗？那阿里你的股票就是一直不涨呀，你不要说从底部对不对？我当时说了，不要把它非常搞狗血的挑出一段来说，你看它从底部已经翻了一辈子，就从它发布千万，这些 你就是没涨呀，对不对？灵光所谓的大冒险发布之后你股价就是不涨啊？对，你一直搞一个烂糟的所谓的外卖大战，一直在那拖累吗？ 真心话啊，大家知道我也不喜欢推销啊，还有人没有买底层逻辑专栏吗？这是我的得意之作啊，底层逻辑专栏你真的必须拥有一份。然后我们今天的直播呢，因为被弹窗了，所以直播回放呢，也会放到底层逻辑专栏里面，你就早晚也得拥有一份， 这个是我们的所有的精华的极大成，强烈推荐啊，好评如潮啊，好评如潮。对，买到就是赚到啊，买到就是赚到，这个就不要再犹豫了啊。

你敢相信吗？仅仅是因为一篇文章，恒生科技这个扶不起的阿斗竟然起死回生了。就在今天上午，经济日报刊发了一篇官媒的文章，题目叫做外卖大战该结束了。就是这么一篇文章，下午直接点燃了恒生科技的热情， 整个恒生科技指数上涨接近百分之三，更夸张的是，里面一些跟外卖相关的公司涨幅超过了百分之三，更夸张的是，里面一些跟外卖相关的公司涨幅超过了百分之三，更夸张的是，不是真的见底了？ 如果你看不懂这里面的逻辑，接下来不仅不敢在低位超底，反而可能会在连续上涨之后被迫追高，最后呢，再次把你给套牢。 所以今天这条视频，我们就把恒生科技的底部逻辑给大家做一个拆解。在中国市场做投资的朋友们一定要知道，中国市场大指数的底部往往有这样一个特征，那就是政策底、市场底和业绩底。 过去这半年，恒生科技持续下跌，一个最主要的原因就是像阿里、京东这样的大企业，这样的权重股加入了烧钱大战，开始补贴外卖。所以呢，恒生科技指数也被大家戏称为恒生外卖指数。 好端端的不去做科技，把钱全投入到了外卖，上半年的时间啊，就能烧掉八百亿，结果是什么呢？像烧钱比较狠的阿里巴巴，前一段时间刚刚公布了业绩，二零二五年的净利润同比下跌了百分之六十六， 虽然他的收入增长了百分之五十六，但是他还处在一个亏损的状态，这也就是说，如果他继续烧钱烧下去，虽然他的市场份额可能会扩大，但是他可能还是要在亏损一两年才能扭亏为盈， 那这样的话，我们根本看不见一个基本面的底部。但是啊，今天这篇文章可以说是让大家的预期发生了一百八十度的转向，为什么？因为这篇文章是官媒发出来的， 很可能就代表了接下来一段时间政策的走向。如果接下来政策真的要去限制这些平台公司去烧钱补贴外卖，那么大家自然会预期像阿里巴巴这样的企业，他的盈利会很快的好转。因为你如果你不去烧这些钱，那么这些钱无非就是以下几个用途， 要么就是趴在账上当现金，那他不会对你的业绩造成负面的影响，要么呢就是你去回购或者分红，这样呢都会对你的业绩和股价有正面的影响。 或者说大家更希望你把这个钱投入在科技里，因为阿里巴巴去年的云业务增长速度是百分之三十六，而 ai 相关的产品已经连续十个季度超过了三位数的增长。所以啊，与其把这些钱投入到持续亏损的地方，为什么不把这些钱投入到高速增长的领域里头呢？ 所以对于每一个持有恒生科技，即使是被套牢的投资者来说，看懂这个逻辑，接下来我们只需要一个信号就能确认恒生科技是否垫底。 这个信号就是如果最近一段时间海外的风险没有继续上升，同时呢，恒生科技也没有创新低， 那么我们大概率可以认为恒生科技的底部已经比较扎实了，这个时候你就要选择你信不信官方的这个政策会被执行。如果要信，一定要早信，因为先信吃肉，后信喝汤，如果到最后股价已经高高在上，而你真正相信了，可能你又要站岗了。

终于有人要管了，你们再这么打下去，恒生科技都要变成外卖基地了，外卖大战该结束了。这个文章一出来，引发恒生科技板块集体大幅拉升，市场认为这是监管层对外卖补贴大战的明确喊停信号。这场由京东去年二月份高调入局点燃的价格战， 历经一年，那平台累计投入于八百亿元之后，正面临来自监管层的干预。文章指出，健康的竞争应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐， 而不是依靠资本堆砌的烧钱游戏，更不是利用垄断地位控流量、逼战队的灵活博弈。价格战走不远，内卷竞争没有赢家，外卖大战该结束了， 瞧瞧，说的多好，咱们的科技企业就不能争点气吗？这么多钱拿去搞研发甚至回购股份不好吗？非要把价格战的恶习延续下去，拉低我们整个科技行业的档次吗？关键是把恒生科技给按在地上使劲摩擦， 大幅跑出其他科技类指数，网上骂声一片，这次终于有希望要走出泥潭了。最终，美团当日收盘涨幅百分之十三点九，阿里巴巴与京东的涨幅也都接近百分之五， 恒生科技整体板块涨幅百分之一点九。不过，经过这么一轮补贴大战，市场格局确实也发生了变化，由美团一家独大演变成三足鼎立的格局，确实对消费者更友好。不管怎样，停战就好，让恒生科技的股民也回点血吧！