段永平为何持续加仓泡泡玛特

小博啊，你喜欢泡玛特吗？不喜欢，你为什么不喜欢泡玛特？无聊啊，你就是因为无聊才不喜欢的，但是你知道中国巴菲特。老段啊，你知道买了多少钱泡玛特吗？一百二十一对，差不多就一百二十一，他已经买成泡玛特第二大股东了，占了泡玛特五点六个点的股份。 但是跑马，但是老段呢？他从那个看不懂跑马特，从去年年底到现在买入，用了不到一年的时间，他为什么改变那么大呢？那你为什么就不能改变一下喜欢跑马特呢？ 太无聊了，你觉得，你觉得你这是这能玩吗？哈哈哈哈。哦，原来你因为它质量不好啊？还是因为它，它这个没有给你带来这个情绪价值啊？没有带来情绪价值啊，你认为跑马特会一直好下去吗？ 嗯，不能。为啥呢？因为你看那个奥特曼卡片，他不也持续了也就十年，他就没有了吗？哦，你认为他就一阵风？对，火过去之后就不火了，有可能这个风比较久嘛。哦，有可能他失去的时间长一点，但最终还是会不火的，是吧？对 那，那为什么老段他就认为帕瓦特这个商业模式很好？因为他认为现在很好，但但又不但又说不定下一年某某一年就没了啊。有道理，所以刚开始的时候是二零二五年底，他说看不懂超玩，然后他就去实地考察，去媒体考察完之后，他认为这个商业模式呢， 非常独特。然后再接下来呢，他就公开说啊，他是创始人王宁的粉丝，然后再往后他说王宁在这个企业经营上比乔布斯还要厉害，乔布斯只是在产品上厉害，但是没有王宁懂生意，所以他把这个王宁呢拔到了一个堪比乔布斯的角度。你认同他的观点吗？ 嗯，他就是乔布斯，是苹果的创始人啊。嗯，你认同我不认同，你不懂他的观点啊，因为因为乔布斯他的手机什么人都能用啊，而且再说这个东西这么贵啊，这东西 在中国一个都卖五十多。哈哈哈，在美国一个东西也这个也卖二十多。这盲盒啊，你觉得太贵了。对，玩具没有太多的青春价值。但是我们班有个人叫 necklace， 是 个男生，他，他买了个超大的这种，这个东西买了帕瓦特。对，那美国的小朋友喜欢帕瓦特吗？我们班 挺多，因为我们学校，我们整个校园有一半人他们都都是男生，然后他们都买那个蓝布布的挂件啊，一半都买了胖啊。蓝布布一小半吧，一小半啊。嗯，那说明美国还是很多人喜欢它的，对不对？对，只是你不喜欢。对， 那你，你老姐喜欢吗？不喜欢，你老哥呢？不喜欢。那为什么我们家的人都不喜欢跑马特呢？你喜欢乐高吗？我喜欢。 哇。你觉得乐高和泡泡糖最本最本质的区别是什么？嗯，这个东西玩了几天就不好玩了，但乐高如果你可以的话，你可以买很多，你可以慢慢品 哦。他是不是喜欢思考的人，理性的人都喜欢乐高，感性的人喜欢庞巴特。对，所以你看，没有说明我们都，我们家都是理性的人，是吧？对，我们天天因为投资，所以我们在分析问题的时候总是从现实角度和逻辑角度分析，但是喜欢庞巴特，可能从感情角度 很感触角度分析，对不对？对。那老段他作为一个顶尖的千亿富豪，他为什么对跑马特这么痴迷呢？你觉得最终原因是什么？最终原因是让他从他的股票赚钱，哈哈哈，他认为这个股票很便宜，将来赚大钱。 实际上我觉得啊，我觉得老段之所以种草跑马特有个重原因啊，是因为老段呢，他是做电子教育出身，后来呢？你看小天台，你喜欢小天台吗？ 手表。为什么？电话手表，那个手表也是也是老段旗下的企业生产的，也是我原来打工的那个公司，步步教育电子旗下的品牌。 所以老段他因为他懂教育电子，他懂这个教育市场，他懂人性，懂这个人的心理。所以他认为帕瓦特呢，形成了一个独特的商业模式，能够抓住很多用户的心理，能够满足很多用户的需求， 但他这个需求呢？别人满足不了。嗯，所以这就是他的差异化，而且他认为王宁呢，还能再干二十五年，而且这个人呢，非常的专注于企业经营，他看好这个创始人， 看好帕瓦特这种独特差异化，所以他才中仓，对，对吧？但是呢，作为我们来讲，我们可能只是从产品角度，我们不是他的售楼用户，所以我们就认为这个产品很一般，对不对？对。但如果是你的话，你会考虑买帕瓦特吗？我会考虑一点点啊，但是不会中仓，对不对？对，你，你考虑店的原因是什么？是因为他便宜呢？还是因为他？ 你说他未来的市场很大，还是觉得他很赚钱呀？他比较便宜，因为我买一辆一百多股也是可以的哦，就是他的固执很便宜。对，你可以买一点啊，买一点，但是呢，你不想种仓对不对？对， 可以的啊，你现在有独立的思考了啊。我觉得投资这个事呢，不能人云亦云对吧，也不要因为大佬啊，然后顶着头人买了你就跟不，没必要你就买，不懂就不碰，是不是这样的？对，非常棒啊，你一定会独立思考了啊。

段永平再次买入泡泡玛特，增持比例达百分之五点六九，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。而在这之前，段永平和所有人一样，看不懂，为什么一个塑料玩具能卖出千亿市值，我看不懂一家公司啊，我不会去买他们股票，我不会做他们投资，但是我真的是觉得他能够把这个情绪价值的产品能够做成这个样子， 他不是随便的这个人，我看过他讲过的话，我觉得他真的是花了功夫。王宁是如何把塑料玩具卖出三千亿市值的？为探寻泡泡玛特独特的创富秘籍，资深媒体人李翔深度对谈泡泡玛特创始人王宁，全面展现了王宁的创业故事商业智慧。书中不仅探讨了品牌定位、 ip 商业模式、市场运营理念， 还涉及管理核心和全球化战略，以及王宁的福布斯专访和高管字数，帮助中小企业家和创业者深入理解新消费市场的需求和发展趋势。泡泡玛特的商业故事证明，每个小品类都可以诞生伟大的公司。

段永平又出手了，大手笔买路，泡泡玛特前前后后呢，花了差不多一百二十亿，硬生生干成了第二大股东，从号称看不懂到现在差不多全仓收哈，重仓压住，仅仅半年时间，所有人都蒙了， 是什么值得下这么重的手？他到底在赌什么？说实话，泡泡玛特呢，在大多数人心目当中啊，就是一个卖玩具的网红公司， 热度是一时的，风口是短暂的，但如果你也是这么想的，那恰恰就是普通人认知里面的最大的误区，我们看到的只是表层的玩具生意，但是你剥开这个外壳以后啊， 泡泡玛特在本质上呢，和茅台、苹果、腾讯那是一样的，是一个实打实的优质公司。从表面上看呢，他就有三个非常硬核的优势，每一项都是顶级好生意的标配。 首先呢，他赚钱的能力特别强，很多人根本就不敢相信呢，泡泡玛特的财务数据，毛利率竟然高达百分之七十二， 净利呢也在百分之三十以上，碾压了绝大多数的消费巨头，甚至很多的高科技公司都不如他。第二呢，有强大的护城河，他手里面有近百个 ip 矩阵，然后呢，这些布局极其健康， 同时也打通了整个的 ip 开发的全流程，这整套的体系啊，不是说你有钱就能够抄的，不是说你跟风就能模仿的，这个需要花多年的时间去打仗。然后啊，第三点就是它的增长性是非常确定的， 有千万级的核心用户，有复购率又高，年薪也高，所以基本上增长不成问题。当然呢，除了公司本身实力过硬以外呢，还有一个非常关键的问题，段永平过去投生意呢，一直注重的是投人， 所以他打心眼里头，他是非常欣赏创始人王宁。他曾经多次讲啊，他自己是王宁的粉丝，在他看来呢，王宁对于产品的把控和追求已经达到甚至超过了乔布斯的水平，商业眼光也是非常的出众， 所以正是对于创始人的高度认可，让他更加坚定了持仓的信心。讲到这呢，很多人就会说啊，这听起来也不过就是一家优质的消费公司吗？真的值得花百亿去中仓吗？ 不得不说呢，其实上面所有的优势啊，大家都能够看得到，他是一个名牌财报，人人可以查数据，人人都可以看得见。 这些显性的优势呢，其实还不足以让段永平颠覆认知，说他入场，真正让他下定决心赌上百亿身家的核心逻辑，才是真正的隐形真相。 所有的人呢，都盯着产品，盯着利润，盯着商业模式，但是却完全忽略了一个颠覆当下所有商业逻辑的跳出物质消费固有思维的关键点。真正的答案只有四个字，情绪消费。 这是几乎所有人的认知盲区，大家想想看呢，老一辈的人的消费呢，永远只看刚需，看实用，看性价比，买东西只是为了解决生活的需求。 但今天的年轻人早就彻底变了，他们不缺吃的，不愁穿的，也不缺物质，他们缺的是什么？情绪出口，缺的是精神慰藉，缺的是圈层的认同。年轻人买泡泡玛特， 从头到尾根本就不是在买玩具，他们买的是啥？买的是焦虑的治愈，是平凡生活里面的惊喜 孤独情绪的寄托，是同龄人之间的社交货币，身份标签。现在啊，物质红利已经彻底见底，而情绪价值才是未来商业的终极议价。 而最为重要的是我们这个时代的顶级红利。中国文化强势出海，是随着一个国家的经济崛起必然的结果，中国的文化输出是我们巨大的增量。 过去几十年呢，欧美日系的 ip 垄断了全球的潮流市场，而今天的泡泡玛特是国内的极少数真正能够站稳全球，被海外年轻人认可的中国潮流文化符号。 借着国潮的崛起呢，文化出海是大势，他的国际化之路才刚刚开始。段运平这一百二十亿的众筹，赌的从来都不是短期股价的涨跌，也不是盲盒的一时的热度， 他赌的是什么？情绪消费取代物质消费的时代大势，赌的是中国 ip 全球化的未来。国运 赌的是一家顶级好公司，一位优秀的创业者的长期富力，穿透表象布局未来，或许啊，才是段永平的真正目的。

真有价值还是真有陷阱啊？豪掷百亿压住二十五年的富力，段永平成了泡泡玛特的第二大股东，持股比例百分之五点六九，持仓市值高达一百一十多亿港元。 甚至为了加仓，泡泡玛特一举清仓持有了十几年的中国神话。而去年八月份拉布布爆火，泡泡玛特股价大涨的时候，段永平对泡泡玛特的态度还是产品挺有意思的，但是想不出来十年之后还会有未来，看不懂就不碰。结果到了今年的三四月份啊，打着游戏唱着歌，突然就理解了泡泡玛特的情趣价值， 还看中了泡泡玛特老板王宁这个人，认为王宁甚至能够超越乔布斯，带给他至少二十五年的福利。段永平公开大夸特夸的企业家也就乔布斯、丁磊和黄铮嘛。如果说苹果、网易、拼多多都成了全民级的产品，而泡泡玛特虽然说火了，一个拉布布 也还只是小众的潮玩，到底是有什么魔力呢？单看泡泡玛特这三年的业绩，确实是很惊人，二三年到二五年，营收分别是六十三亿、一百三十亿和三百七十亿，增长了百分之四百八十九。 净利润呢，二三年到二五年分别是十一点九亿、三十四亿和一百三十点八亿，年年的增速都超过了一倍。重点是啊，这是中国文化 ip 头一次在全球特别是发达国家卖报。 二五年三百七十亿的营收里，海外收入占了一百六十二点七亿，占营收比重从二四年的百分之三十一点八上涨到了百分之四十三点八。 而且段永平他去线下的门店看了一圈啊，伦敦市中心的泡泡玛特的门店，百分之九十的顾客都是英国本地人，不是华人在自嗨啊，甚至全球繁华地段现在都有门店，所以，泡泡玛特真的有可能成为全球性的消费品牌。那如果去对标全球的 ip， 迪士尼，二零零一年六月至今，股价涨了百分之二百二十一，任天堂呢，涨了百分之一百三十三， hello kitty 的 三妮欧，二零零一年至今是涨了百分之六百七十三。单从业绩上来说，当下的泡泡玛特毫无疑问是一家好公司。但还有另一方面的问题是， 这样的好公司会不会只是昙花一现？老板会不会转一波就套现跑路？这也是投资者最大的疑问了。在段永平的眼里，王宁是值得他豪掷百亿陪跑二十五年，但普通小散户能学吗？毕竟段永平的持仓将近一千四百亿人民币啊，身家人家超过了一千八百亿， 百亿放二十五年不动，甚至就算凭空蒸发，他又能怎？所以有的时候啊，作业就放在那，普通人也抄不起啊！

段永平又又又加仓了，泡泡玛特持仓已达一百四十四亿港元，一天就赚了九亿港元，持股比例从百分之五点六九直接拉升到百分之六点零四。最近，投资大佬段永平在雪球上疯狂刷屏，泡泡玛特不仅真金白银的买，还反复安利一本书，因为独特。他说，想真正理解这家公司，必须读这本书。 为什么一个身经百战的商业教父，会对一位八零后创业者如此着迷？因为王宁的经营理念几乎是对传统商业思维的降维打击。 当所有人都在搞流量、玩概念，追求赚快钱时，王宁在书里却说，不管做任何业务，到最后，时间和经营都要回到人和人之间信任的积累，毕竟什么事都需要人来做。他还指出，今天的商业已经没有所谓的信息不对称了，过去靠信息差赚钱的时代结束了，现在大家比拼的 就是谁更专注，谁更愿意花时间把事情做好。这就是王宁的慢哲学。也正是这种思维，让他做到了无数人看不懂的事。 十年前，王宁融资愿意出让百分之十的股权换六千万，全场投资人集体错失。如今，那百分之十的股权估值已经飙升至两百七十亿。 王宁一语道破当年机构踏空的真相。多数人困在固有的认知里，看不懂精神消费这个赛道。他独创了零售娱乐化模式，不卖产品，卖情绪，卖社交价值。他铆钉 ip 长期孵化，坚持减宽加深，聚焦细分品类，不靠短期的流量泡沫，而是用十年沉淀完成了国际化布局。 艺术追求独特，商业追求普遍，这是王宁贯穿全书的底层逻辑。全书从赛道选择、组织管理、 ip 打造到全球拓荒四大板块，拆解泡泡玛特的崛起密码。如果你也想吃透新生代企业家的顶级商业思维，看懂未来十年的消费风口，这本因为独特，值得你收藏细读。

段永平再次买入泡泡玛特，增值比例达百分之五点六九成第二大股东。港交所披露易显示，段永平与其旗下 hh international investment lc 于五月二十五日同步增持泡泡玛特，触发百分之五强制披露红线， 持股比例升至百分之五点六九。按每股一百五十港元的场内最高价粗略计算，赵永平此次买入金额上限约为十四点七三亿港元，正式成为仅次于王宁的第二大股东。此前他曾公开表示，已卖掉中国神华全部换仓泡泡玛特。

卖掉有着分红印钞机之称的中国神话，去重仓买一家卖塑料小人的潮玩公司？不仅如此，一向低调、被誉为中国巴菲特的段永平，最近甚至把自己的社交账号头像换成了一堆泡泡玛特的盲盒。 他不仅直接下场狂买，还公开在雪球上发表表白。他说，我现在确实是王宁的粉丝。各位老铁，这绝对是最近投资圈和商业界最戏剧性、也最值得深思的一个大事件。 一个是创立了小霸王步步高，孵化出 oppo、 vivo 的 商业教父。另一个是把潮玩盲盒卖到脱销，一年狂揽三百七十多亿营收的八零后新生代掌门人。 这两个原本看起来完全不在一个频道的人，到底是怎么产生交集的？今天这条视频信息量极大，我们将深度拆解泡泡玛特和王宁的态度大转变， 建议先点赞收藏。哪怕你是不炒股、不买盲盒的人，看完也一定会对商业本质有着全新的认知。要知道，段永平买泡泡玛特绝不是一拍脑门冲动消费，而是一场历时近一年的认知大逆转， 把时间拨回一年多以前。当时泡泡玛特的股价正在狂飙突进，有不少投资者跑到雪球上去问段永平，他说，大道泡泡玛特这家公司你怎么看？ 当时的段永平态度非常冷淡，直接甩出六个字，看不懂，不投资。 甚至到了今年年初，邓永平稍微看了一下泡泡玛特后，虽然勉强承认这家公司确实蛮厉害的，但他还是忍不住发出了一个所有老派投资人，甚至你我普通人都会问的灵魂拷问。 我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过一两年大家都不要了呢？是呀， 当年风靡一时的电子宠物、呼啦圈、魔方，哪个不是火爆一时，然后迅速凉凉？ 在邓永平原本的认知里，玩具是具有极高周期性和替代性的，没有宽广的护城河，怎么能符合他买入并长期持有的价值投资理念呢？那么，转折点到底在哪？答案是 极致的业绩表现和一本深度对谈。今年三月底，帕特交出了一份堪称印钞机级别的二零二五年财报， 全年营收直接突破了三百亿大关，达到惊人的三百七十一点二亿元，同比增长近百分之一百八十五。规模净利润更是暴涨超过了百分之三百，毛利率直接飙到了百分之七十二点一，这个数据直接把冻品给炸出来了。 他在财报发布后兴奋的发帖说，财报的盈利激发了我的好奇心，很久没有过这种兴奋感了。为了搞清楚这到底是怎么回事， 邓平拿出了当年研究网易、研究苹果的劲头。他连续花了好几天时间去拆解这家公司，不紧实地去考察了位于英国伦敦的泡泡玛特海外门店，看老外是不是真的也买单。 更重要的是，他去认真读了关于泡玛特创始人王宁的深度访谈录。因为独特，看完之后，邓永平彻底悟了。他当即宣布收回之前不投资的说法，并且用实际行动开启了买买买模式。 他不仅通过卖出看碟期权的方式大举建仓，更是在今年五月初宣布自己把手里的中国神话全部换成了泡泡玛特，你以为邓永平是在为盲盒买单吗？ 错，他是在为人买单，是在为王宁买单！邓永平在回复网友时说了一段极其经典、含金量极高的话，大家一定要竖起耳朵听他说。 我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是一个企业家，我能看懂他有多厉害，他还那么年轻，还能至少好好干二十五年以上吧。这个复利是吓人的， 这个复利是吓人的！这就是段平看懂泡马特的最核心逻辑。 在段永平的商业哲学里，投资买的是企业未来的总量，是速度乘以时间。泡马特表面上卖的是塑料潮玩，但王宁在底层构建的其实是一个极其庞大、系统化的 ip 全产业链帝国。 从挖掘艺术家到 ip 设计到全球供应链，再到线下线上全渠道运营，甚至未来还要做主题乐园和游戏。 邓永平作为当年做实体出身的超级大佬，他太懂建立这一套闭环体系有多难了。 当大众还在纠结盲盒是不是割韭菜的时候，邓永平看到的是一个有着极强执行力，不蹭热度、踏踏实实做产品的年轻团队。 王宁在管理上的克制，对产品的极致追求，以及泡泡玛特所展现出的超出想象的壁垒，完美契合了邓永平一直强调的本分文化。 一个优秀的赛道，加上一个极其聪明稳健，且还有几十年大好青春可以拼搏的创始人， 这种人才与时间交织所产生的富力，才是最顶级的护城河。更有意思的是，就在邓永平狂买泡泡玛特的同时，商界还上演了一出隔空斗法。 前几天，王宁在接受接受采访时，花了整整一个半小时，极其无奈的想要撕掉外界贴给泡泡玛特的标签。 王宁明确拒绝说我们不是年轻人的茅台。王宁认为茅台的逻辑是稀缺性溢价是因为贵难买，能彰显身份，所以大家想要。 但泡马特旗下的喇布布、毛里，这些 ip 不是 用来炒作的，他们更像是体育明星，主打的是一种日常的情感陪伴和情绪共鸣。 王宁的商业底盘其实是迪士尼加奈菲仕的 ip 长线运营，而不是靠控制供给来制造焦虑。 结果搞笑的是，王宁这边刚说完我们不是茅台，钟爱茅台的邓永平那边立刻用真金白银回应，没关系，我不仅买泡玛特，我今天还顺手又买了一点茅台。 这两个大佬表面上看起来是在夸父聊天，但实际上都是在坚持做正确的事。 王宁拒绝错误的商业类比，他要保护公司的长远价值观，不赚快钱。 而邓永平则看透了本质，他买的不是所谓的稀缺盲盒，他买入的是人类情绪消费这条不可逆转的超级赛道。 只要人们还需要快乐，还需要情感慰藉，泡沫玛特的 ip 就 能持续产生强大的商业现金流。纵观整个事件， 邓永平从看不懂到真香，从质疑过两年没人要，到惊叹王宁的二十五年复利，这是一场经典的认知升级之战。 在这个 ai 技术爆炸，万物皆可被替代的时代，王宁说，物理世界的不可替代感和陪伴价值是最核心的竞争力。 邓平听懂了这句话背后的分量，他看到了泡泡玛特远超常人想象的商业壁垒，也看到了一个年轻企业家身上的无限可能。 做对的事情，把事情做对，然后交给时间，这不就是商业世界里最简单却也最难做到的绝招吗？ 各位老铁，你身边有位泡泡玛特疯狂买单的朋友吗？你认同邓永平对于王宁富力吓人的评论吗？欢迎在评论区留下你的看法，我们下期视频不见不散！

你完全不敢想象，一直坚持价值投资的段永平，最近拿出来十四点七亿加仓布局泡泡玛特，成为了泡泡玛特的第二大股东。很多人完全看不懂，一个卖小手办盲盒的企业，为什么让段永平 重金入局，这里面藏着一个非常扎心的真相，段永平投资的从来不是玩偶，而是未来持续爆发的单身经济。 现在的社会趋势真的是太明显了，越来越多的年轻人不想结婚，不想生孩子。大家心里都清楚，现在买房结婚养孩子的成本太高了，与其背负几十年的债务压力，还不如一个人轻轻松松的过日子，不用还巨额的房贷，不用养家糊口， 年轻人手里可以自由支配的闲钱变得越来越多，老一辈赚钱是为了养家存钱过日子。但现在的年轻人消费逻辑完全变了，钱不用花在家庭身上，那就全部用来取悦自己。而泡泡玛特精准拿捏了整整一代人，从还在上学的孩子， 到刚步入社会的职场新人，再到三十五岁以下的年轻群体，几乎全部被他拿捏。这就跟我们小时候一样，看着电商崛起，养成了网上购物的习惯，哪怕小区门口就能买到的东西，还是习惯在网上买。现在的年轻人从小就接触盲盒、 收藏手办，这种消费习惯一旦养成，就是十几年的长期粘性。很多人一直看不起泡泡玛特，觉得不就是一堆小玩具吗？纯智商税火不了多久，这就是普通人和顶级投资人的最大差距。 你看到的是玩具，而段永平看到的是千万单身年轻人的情绪刚需！现在的独居青年， 一个人吃饭，一个人上班，一个人回家，房间空荡荡，心里也空荡荡。不需要最贵的奢侈品，也不需要复杂的社交， 只需要几十块钱拆一个盲盒，收获一份期待，一份惊喜，摆在家里面就是一份小小的陪伴。这种低成本解压，低成本治愈孤独，就是单身经济的核心。 你仔细观察就会发现，这几年爆火的生意，全部都是围绕单身人群来的。什么单人火锅、迷你小家电、宠物经济、独居零食、 情绪消费品，时代早就变了，人口结构变了，赚钱的逻辑自然要跟着变。泡泡玛特绝不是网红短期的热度，它靠的是成熟 ip 稳定复购、 持续的情绪价值输出。段永平，敢种仓，赌的不是玩具，是未来十年越演越烈的单身浪潮和年轻人取悦自己的消费大趋势。 看懂了这一点，你才算真正看懂了当下最隐蔽、最暴力的商业风口。评论区，聊聊你觉得盲盒是智商税，还是当代年轻人的刚需。

如果你手里有一百二十个亿，你会投给谁？段永平的选择让全市场都蒙了，他卖掉了中国神华，一家年赚几百亿的煤炭巨头，全部换成了泡泡玛特，一家卖塑料小人的潮玩公司，一百二十个亿港元一把梭哈成为第二大股东。你们说段永平是老糊涂了，还是看到了我们所有人都没看懂的东？ 给你们看一组数据，看完你们就知道段永平为什么兴奋了。泡泡玛特二零二五年财报，营收三百七十一亿，增长百分之一百八十四，利润一百三十亿，增长百分之两百八十四。毛利率百分之七十二，百分之七十二的毛利 率什么概念？茅台毛利率也就百分之七十出头，一家卖玩具的毛利率直逼茅台。但这还不是最让段永平兴奋的， 海外收入占了百分之四十四，每周增长百分之七百四十八，欧洲增长百分之五百零六。一家中国的潮玩公司，把店开到了纽约第五大道， app 曾经登顶美国购物类第一。段永平看完财报，说了一句话，很久没有过这种兴奋感了。然 然后他就做了一个决定，清仓中国神华，全部换仓泡泡玛特。用他的话说，这叫从收租资产换成成长资产。但峰哥告诉你们，段永平一百二十个亿买的根本不是这份财报，他买的是一个人，泡泡玛特的创始人 王宁。段永平对王宁有两个评价。峰哥听完脊背发凉，第一个评价，五月二十六号，有人问王宁，像乔布斯吗？既是报时人，又是造钟人，段永平怎么回答？王宁对自己产品的理解和追求跟乔布斯是一个级别的， 王宁对商业的理解比乔布斯还要强一点点，你们听听，比乔布斯还要强一点点。段永平自己就是做产品出身的小霸王，步步高、 oppo、 vivo 全是他一手带出来的。他夸一个企业家比乔布斯强，这是什么分量？他补充解释，乔布斯对产品的追求绝对顶级，但对生意的理解没那么顶级， 不然他不会一直拿着那么多现金不回购，巴菲特建议他都不听。而王宁产品顶级加商业顶级，两样都占了第二个评价。在五月七号，段永平说，我能看懂王宁有多厉害，他那么年轻，能至少好好干二十五年以上，这个复利是吓人的。 峰哥告诉你们，这句话才是整个投资的核心。段永平看王宁不是一个投资人，在看一个创业者，是一个做过企业的人，在看另一个做企业的人。 他看懂的不是财报数字，而是王宁的判断力、节奏感、克制力。王宁有多厉害？峰哥给你们举三个例子，每一个都反常识。第一，别人卖功能，他卖情绪。王宁很早就看透 了，消费的终极是精神消费，拉布布有什么实用功能没有，但他能提供陪伴和治愈。这就是为什么毛利率能做到百分之七十二，我们付的钱大部分买的是情感，不是塑料。第二，别人做轻资产，他做重资产， 所有人都说做加盟、做代理，扩张快，王宁偏不，他全球做直营，当时所有人都说他傻，现在呢？直营成了泡泡玛特最深的护城河，供应链、用户体验、品牌调性全在自己手里。 第三，最火的时候踩刹车，这是最让风格震撼。拉布布全球爆火，王宁做了什么？暂停新品，叫停营销，把收入占比控制在百分之三十五以内，你们想想绝大多数人这时候会干什么？赶紧卖，趁着火多赚点。王宁偏不，他说透支 ip 就是 杀死 ip， 这个动作没经历过风浪的人 做不出来。这是顶级企业家的克制力，是对长期主义的信仰。所以你们看，段永平这一百二十亿买的不是拉布布，也不是猩猩人，不是任何一款 ip， 他 买的是一个 跟他理念高度一致，还能再干二十五年的企业家。王宁有句话，尊重时间，尊重经营。段永平的哲学本分，平常心，敢为天下好。这两套说法内核几乎一模一样，都不追求短期爆发，都强调克制和长期主义，都把企业文化当成真正的护城河。 峰哥觉得这不是简单的投资，这是大佬之间的惺惺相惜。段永平在王宁身上看到了另一个自己。说到这，很多朋友可能心动了，段永平都买了，我要不要跟上？峰哥送你们一句话，这句话是段永平自己说的， 千万不要盲目跟着别人抄作业，投资终究是自己的事情。段永平买泡泡玛特是看懂了王宁这个人，是认同他的长期主义，是愿意陪他滚二十五年的雪球。你买泡泡玛特，可能是看到股价涨了，可能是听说大佬进场了，可能是怕错过这趟车。同样的 股票，不同的认知，完全不同的结局。段永平能扛住百分之五十回撤，你跌百分之五就睡不着了。抄作业容易， 超认知难，超代码容易，超心性难。最后，峰哥想说，段永平这笔投资给所有人上了一课，投资的终极密码，不是看财报，不是看估值，是看人。看创始人有没有判断力，能不能在混乱中看清方向，看创始人有没有节奏感，该快的时候快，该停的时候停， 看创始人有没有克制力，最火的时候敢踩刹车。这些王宁都有，所以段永平压上了一百二十亿。峰哥希望各位朋友，下次你们买股票的时候，别急着看 k 线，先看看那个掌舵的人值不值得你托付。因为好公司会变化，但好企业家是时间的玫瑰。

为什么邓阳平从看不懂到狂砸十五亿入股泡沫玛特？前段时间投资圈热议泡沫玛特，毫震十四点七亿港元拿下泡沫玛特的第二大股东的席位。几个月前，他还直言看不懂，前后反差极大，且暗藏顶级商业思维。 作为商业传奇小霸王，步步高都出自于他之手。 oppo、 vivo、 拼多多背后都有他的身影和布局。茅台、苹果、网易投资更是风神。他不靠天赋，不靠运气，他的制胜核心就是坚守本分，只做对的事情。很多生意人天天累死累活却不挣钱， 本质是因为在用战术上的勤奋掩盖战略上的懒惰。好比很多公司不专注于打磨产品，整一堆五十分的产品，然后串联起来，然后靠炒作概念讲故事，讲生态闭环。那是一个教室里都是五十分的学生，凑在一块也整不出来一个一百分的。 没有核心竞争力，看起来什么都做，殊不知，没有强大的供应链和现金流，含字越大，泡沫破灭的越快。他评判生意好坏很简单，能不能健康经营一二十年，早年泡沫马到，商业模式不成熟被他放弃。如今 ip 产业链成型，具备长期价值才符合他的投资标准。 高手赚钱，贵在有所不为，不碰不懂的项目，不碰杠杆，不赚胆气的黑心快钱，同时守住自身能力圈。财富都是认知变现，脑力创收，远超体力劳作。说白了，大脑所有操作都是一托商业常识， 长期规律，以道御术，这也是普通人投资理财最该学习的干货。关注我一分钟，用商业思维解读实时热点。

段永平举牌泡泡玛特了！根据港交所透露，段永平和他的 h h 国际投资同步增持，各自把持股比例干到了百分之五点六九，触发强制批露，两个人合计持股百分之十一点三八，一下子成了泡泡玛特的第二大股东。可能很多人对这个数字没概念，但我要提醒你，就在一年多前，段永平还公开说过，看不懂这门生意不会碰。 可现在呢？不但买了，还买到举牌，甚至把自己持有的中国神华清仓，全换成了泡泡买特。他自己在雪球上说，很久没有过这种兴奋感了，从一个完全不看的人变成第二大股东，这中间到底发生了什么？咱们今天就把这事聊透。时间往回拨一点。 今年三月末，泡泡马特发了二零二五年的年报，数据一出来，说实话，亮眼的有点不真实。全年营收三百七十一个亿，增长百分之一百八十四，调整后净利润一百三十个亿，增长百分之二百八十四，毛利率干到了百分之七十二。百分之七十二是什么概念？比很多高端白酒还高，平均一天净赚三千五百多万。 按理说这种成绩单应该大涨，结果恰恰相反，财报发布当天，股价直接暴跌了百分之二十二点五，市值一天蒸发超过六百五十亿港元。为什么呢？因为市场之前对它的预期更高，很多人觉得全年营收怎么着也得冲四百亿，但四季度增速明显下来了。 而且大家最担心的是，头号 ip lobby 占了将近四成收入，火的实在太快，会不会只是昙花一现？所以，一份史上最强的年报反而砸出了一个大坑。往往就是这种时候，市场极度悲观，公司自己基本面有没有冬坏的时候，恰恰是拉开投资眼光差距的地方。 段永平就是在这轮暴跌之后，开始真正花时间去研究泡泡玛特。他自己后来透露，让他找到感觉的居然是玩了七八年的梦幻西游。他说，从游戏里那种长期陪伴的情绪价值里， 一下子通感了，理解了泡泡玛特到底在卖什么。消费者买的确实是一个塑料玩具，但成交的其实是情绪，是陪伴，是年轻人低成本越级的一种方式。 段永平自己有一句话点得很透，他说投资买的是未来的总量，是速度乘以时间得到的总长度，如果有点加速度就会跑得更远。那显然是在用看平台的视角给泡泡玛特估值，而不是看一个又一个单品的爆发。但有意思的是，直到现在，专业机构之间的分歧也大到吓人， 向招商证券国际直接给了估售评级，目标价看到一百二十七港元，理由是对增长的能见度有怀疑。而华创、普银等不少机构维持买入，目标价放到二百四二百五港元，上线和下线相差一倍多，多空双方几乎是针锋相对。段永平就是在这种分歧最剧烈的时候开始动手的。 四月份，他先是通过卖出看跌期权的方式建仓，自己开玩笑说，泡泡玛特保险公司开张了。很快，五月初，他公开宣布，把中国神华全部换成了泡泡玛特。神华是什么？是高股吸低波动的压仓石， 他把压仓石换成一只波动不小的成长股，这个动作已经说明他对泡泡玛特未来现金流总量的信心。当然，我们不可能只看好的一面，任何一笔投资都有它的风险。当然，我们不可能只看好的一面，就是 laobo 的 热度能够持续多久， 毕竟一个 ip 扛了快四成的营收，一旦出现明显降温，整体增速就会受到拖累。实际上，今年一季度的数据已经能看出一些迹象，整体收入增速从去年的三位数降到了百分之七十五到八十， 海外各区域的增速也都放缓了。但是话又说回来，段永平过去几十年的风格，从来不是在一切明朗的时候去追高，他特别喜欢在一家公司碰到暂时困难，市场过度悲观的时候出手。当年投网易如此，后来种仓苹果、茅台也有类似的场景。 这一回，泡泡玛特的股价从高点下来，已经腰斩不止，估值接到历史低位附近，按照今年的预期利润算，只有十几倍，市盈率十几倍，买一家毛利率百分之七十二，正在全球扩张的平台型公司，在他眼里可能就是好公司遇上了好价格。所以，段永平这次举牌，最大的意义是给了我们一个值得深思的视角。 当一个卖情绪价值的公司开始搭建起 ip 矩阵和全球渠道的时候，该怎么给他估值？段永平用他的仓位交了一份答案，这个答案对不对，时间会验证。

段永平今年突然反手抄底自己去年还声称看不懂的泡泡玛特，甚至一跃成为第二大股东，这一举动到底打破了多少传统价值投资者的认知盲区？二零二六年的资本市场正围绕这家公司展开一场激烈的眼光博弈。有人看好他是国货出海的稀缺之光， 也有人担心他只是高库存下的昙花一现。我们今天就拿着他最近两年的成绩单拆开来看看这背后的投资逻辑。 首先，聊聊看多的人在兴奋什么。这家公司现在的盈利能力，在整个消费板块里确实非常罕见。根据二零二五年的全年财报，因为海外高客单价的市场越做越大，海外营收占比已经超过了四成，带动公司的综合毛利率逆势提升到了百分之七十二点一。 更重要的是，他的经营利率达到了百分之四十五点五，而且账面上现金非常充沛，几乎没有什么有息负债，这种赚钱效率和抗风险能力，给他的基本面构建了一道挺扎实的防御墙。再一个变化是，他已经不再是过去那个只靠盲盒撑场面的公司了。 以前大家总担心他太依赖某个单一的头部形象，但二零二五年的数据显示，他旗下已经有五个核心系列跨过了年营收二十亿元的大门，其中毛绒玩具品类的营收更是飙升了五倍多，超越了传统手办成为第一大品类。 这就证明他确实有把形象跨界变成各种衍生品长线运营的本事。再加上二零二五年海外营收飙升了接近三倍，尤其是每周市场增长迅猛， 让不少投资者觉得他的国际化天花板被彻底打开了。不过，市场里永远有硬币的另一面。看空或者说保持谨慎的专业机构盯着的，则是那些隐藏在数据背后的隐忧。第一大隐忧就是对单一顶流的依赖度在上升。 二零二五年那个火遍全网的拉布布收入占到了总营收的百分之三十八点一。很多海外中资券商在调研中就提醒，潮流玩具天然具有审美周期，一旦热度自然冷却或者新形象接力出现断层， 高基数下的业绩就很可能面临失速的风险。第二是运营指标上的一些小信号。二零二五年的年报显示，公司的存货由十五点二亿元大幅攀升到了五十四点七亿元，存货周转天数也明显拉长。 虽然管理层解释说这是为了全球新开门店和海外供应链做准备的安全库存，但库存变多、周转变慢， 往往是消费类企业需要高度警惕的信号。另外，国际化并不等于本土化，海外开店要面对完全不同的劳工法律和合规监管。 二零二五年，他们的一般行政开支同比增长了超过八成。跨国治理的成本和供应链的管理半径，对公司的组织架构都是极大的考验。其实，管理层已经把二零二六年定调为稳定供应链、控制成本的休整年， 主动把增速指引下调到了不低于百分之二十，这就意味着短期内很难再复制之前那种超预期的爆发力。如果你是一个长期的价值关注者， 觉得他能通过二零二六年的休整期成功消化库存，跑通乐园游戏等第二曲线，那么因为增速放缓带来的估值回归，反而是一个观察其长期蜕变的机会。但如果你是短期趋势的参与者，这就属于高频数据驱动的标度。 接下来要密切盯着二零二六年中期财报里的存货周转天数能不能重新回到一百天以内， 以及其他新形象的收入能不能顶上来。看懂预期的差额，比盲目相信神话要靠谱的多。以上分析仅为市场逻辑梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

兄弟们，最近资本市场最炸的一件事，段永平举牌泡泡玛特股价直接大涨。先把人物讲清楚，段永平，中国巴菲特，只做长期价值投资，从来不炒短线，不碰概念股，不追热点。 以前他公开说，泡泡玛特我看不懂，十年后不知道还在不在，我不投。结果这两天他干了三件震惊市场的事，把拿了好几年最稳的高股吸龙头中国神华全部清仓，砸十四点七亿港元，均价一百五十块，大举买入泡泡玛特，持股超过百分之五出发举排线，直接成了泡泡玛特第二大股东， 持仓市值一百一十八亿港元。为什么他态度一百八十度大转弯，不是因为盲盒好玩，是因为他真看懂了这家公司的生意本质。 第一，赚钱能力炸裂，不是小打小闹。二零二五年财报，营收三百七十一亿，涨百分之一百八十四，净利润一百三十亿，涨百分之两百八十四，毛利率百分之七十二，什么概念？比很多白酒还能赚，现金流超级稳。第二，不是靠一个爆款，是 ip 流水线加全球化。很多人以为就是了不复火，其实人家 一个 lovebook， 一 年卖一百四十亿，六个十亿级 ip， 十七个过亿 ip， 海外收入占比百分之四十四，每周增长百分之七百四十八， 伦敦门店全是老外排队，这已经不是中国小玩具公司，是正在走向全球的 ip 帝国。第三，最关键大佬狂赞创始人王宁。段永平直接说，王宁对产品的理解和乔布斯一个级别，对商业的理解甚至比乔布斯还强一点点。而且王宁很年轻，至少还能干二十五年，长期复利太吓人。 举牌是什么意思？持股超过百分之五必须公开批录，而且六个月内不能卖，等于段永平用一百一十八亿港元加锁仓承诺，告诉全世界我长期看好。这不是炒作，是价值投资。 总结一句话，不是盲盒又火了，是价值投资大佬把泡泡玛特当成了能长期赚钱、能全球化、有顶级创始人的伟大公司，用真金白银投票，市场信心直接拉满，股价自然大涨。本视频仅为客观解读，不构成任何投资建议。港股波动较大，投资有风险，入市需谨慎。

段永平一百一十七亿重仓泡泡玛特，从看不懂到买成第二大股东，他到底发现了什么？财富密码？普通人能不能抄这个作业？ 一个投资大佬半年前还在说，我看不懂这家公司，绝对不会买，半年后却砸了一百一十七亿港元，你觉得 是他疯了，还是他看到了你没看到的东西？这个人就是被称为中国巴菲特的段永平。今天这条视频，我会告诉你段永平为什么打脸自己，他到底在泡泡玛特身上看到了什么？以及最关键的，普通人能不能抄这个作业。先说说段永平这个人，投资过网易， 赚了一百倍，中仓苹果投茅台，从两百块拿到两千块，他的投资信条就四个字，不懂不碰。二零二五年十二月，段永平还在和王石对话中说，我看不懂泡泡玛特，我不会去买他们股票。 二零二六年一月，他的态度软化了，泡泡玛特确实蛮厉害的，但我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？ 转折点出现在三月底，泡泡玛特发布了二零二五年年报，营收三百七十一亿，增长百分之一百八十五。净利润一百三十亿，增长百分之两百九十三。段永平看完财报后说了一句话，这期财报的盈利激发了我的好奇心， 连续花了好几天去理解这家公司，很久没有这种兴奋感了。四月九日，他正式建仓，通过卖出看跌期权的方式布局，戏称我的泡泡玛特保险公司正式开张了。五月七日， 他做了一个更疯狂的决定，把中国神华全部清仓，全部换成泡泡玛特，从看不懂到买成第二大股东，只用了不到半年。段运平自己说了，很久没有这种兴奋感了， 能让段永平兴奋的东西到底是什么？段永平不是冲动型选手，他中仓之前做了三件事，第一，看完了王宁的访谈录，因为独特。第二，实地探访了海外泡泡玛特门店。第三，连续好几天研究财报。然后他总结出了泡泡玛特的四个核心壁垒。第一个壁垒， 品牌已经建立起来的用户关注度。泡泡玛特会员规模七千两百五十八万，会员贡献销售占比百分之九十三点七，复购率百分之五十五点七，这不是一次性买卖，是持续复购。 第二个壁垒，艺术家签约，全球顶尖艺术家资源，签了就是独家。拉布布全年营收一百四十一亿，增长百分之三百六十六。还有六大 ip 收入破二十亿， 十七个 ip 营收破亿，这不是靠一个爆款，是矩阵式打法。第三个壁垒，全球门店，截至二零二五年底，全球门店六百三十家，机器人商店两千六百三十七台。海外收入一百六十二点七亿，增长百分之两百九十二，占总营收百分之四十四， 每周去收入暴增百分之七百四十八。第四个壁垒，王宁和他的团队，这是段永平最看重的。段永平怎么评价王宁？他说，王宁对自己产品的理解以及追求和乔布斯是一个级别的，至少未来会使王宁对商业的理解好像比乔布斯还要强一点点。 他还说，我能看懂他有多厉害，他还那么年轻，还能至少好好干二十五年以上，这个复利是吓人的。段永平把泡泡玛特的商业模式类比成迪士尼 ip， 一 次投入，多次变现，边际成本越来越低。他说了一句话，我送给你。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大， 只要潮玩行业有持续性，泡泡玛特就是非常好的，生意好。最关键的来了，段永平一百一十七亿 重仓泡泡玛特，普通人能跟着买吗？关注产业链，泡泡玛特爆火的背后，是整个情绪消费赛道的崛起。二零二五年中国潮安市场规模八百二十五亿，预计二零三零年突破两千一百三十三亿。除了泡泡玛特本身，你还可以关注 ip 运营公司、 供应链企业、出海消费品牌。但记住段永平的一句话，宁可做错，不可错过。错失一个时代的代价远远大于短期被套的风险。十年前错过茅台的人，现在后悔吗？所以，段永平一百一十七亿重仓泡泡玛特，到底在赌什么？他在赌三件事，第一， 赌潮玩行业有持续性。第二，赌王您能把泡泡玛特做成中国迪士尼。第三，赌情绪消费是未来十年的主旋律。这三件事，赌对一件就是十倍股，赌对三件就是百倍股。段永平说，很久没有这种兴奋感了，你呢？你兴奋了吗？ ok， 关注峰哥 大佬三十年高端圈子的信息差和认知差，提前布局红利赛道，我将持续分享最有含金量的财富深度认知和前沿一手信息，让你超前布局未来趋势，实现财富科学增长。

最近短短一周啊，泡泡玛特的股价涨了十五个点呢，前两天还爆出段永平增持了泡泡玛特，持股比例超过了百分之五，触发了举牌，直接成为了泡泡玛特的第二大股东。我们来看上面这张图啊，图里黄色的股价最高的那里， 你会发现，从去年八月份开始，后面不到一年的时间里，泡泡玛特的利润呢，上涨了大约两倍，但估值呢，却从最高点的四十多倍跌到了十倍出头。 估值的暴跌，不仅吃掉了所有利润的涨幅，还让股价不涨反跌，直接在不到一年的时间里来了个腰斩。 这波暴跌呢，市场传的鬼故事是，泡泡玛特的利润增长不可持续，那布布会和当年的暴力熊一样，只是一阵风就没了，有意思吧？一边是段永平真金白银的买入，一边是市场的鬼故事，那到底谁才是对的呢？ 我们今天就从财报来拆解一下泡泡玛特的生意，看看泡泡玛特的未来还有机会吗？我可以先来问自己一个问题啊，泡泡玛特到底是靠什么赚钱的？ 大多数朋友呢，肯定会认为是盲盒手办，但我们翻开二零二五年的财报，你会发现，这个判断其实已经过时了。 我们看上面这张图啊，在二零二四年，盲盒手办是最大的品类，占收入超过了一半。但是呢，到了二零二五年，手办的收入占比被直接挤到了三成， 把它顶下去的是毛绒产品，一年之内，从收入占比两成直接涨到了五成。而且你要知道，这个增长的幅度有多夸张呢，手办这个品内，在二零二五年本身他也是增长了百分七十多的，这个放在正常年份已经算是爆发式增长了， 但是毛绒产品增长的更多，达到了百分之五百六，所以才让手办即使在增长了这么多的前提下，收入的占比还是从百分之五十下降到了百分之三十。那泡泡玛特每一百块钱的收入里有哪些部分构成呢？ 从上图啊我们可以看到，它的生产成本大约是二十八块，也就是说毛利有七十二块。百分之七十二的毛利是一个什么水平呢？你去跟奢侈品行业比， lv 的 毛利率大约是百分之六十七，你去跟游戏公司比，网易的游戏业务毛利率大约也就百分之七十， 而这两个行业都是公认的利率最高的行业。泡泡玛特为什么能有这么高的毛利呢？我们可以回头去看一下它是怎么火起来的。起因呢是在二十年初，一个叫 lisa 的 女明星在自家的社交媒体账号上多次分享了自己对 la bu bu 的 喜爱，并用它来装饰自己的名牌包包。 就是这波自来水让泡泡玛特火出圈了。当时呢，引来了一大波欧美还有国内的有钱人跟风模仿，都开始在自己的 lv 还有爱马仕上挂，那布布这本质上呢，是一种社交身份的认同，所以呢，购买的人也就不会去在意到底是贵了几百块还是便宜了几百块了。 这也推动了泡泡玛特的股价在随后的一年多的时间里直接涨了二十多倍。接下来啊，我们来看一下泡泡玛特的资产情况，泡泡玛特账上呢，一共有三百二十一亿的总资产，但其中超过一半一百七十多亿是趴在账上没有参与主营业务的现金和存款。 真正用来做生意的本金呢，不到八十亿本金，一年能赚回来多少钱呢？泡泡玛特税后利润大约是在一百二十七亿， 相当于是说投进去的钱一年的时间还不到就全部回本了，还能多赚百分之六十的钱。那他家的生意为什么能有这么高的回报率呢？ 要搞清楚这个问题，要先理解高回报率来自于哪里。我们要知道啊，回报率主要是由两个因素决定的，一个呢，是利润足够高，这样呢，同样的投入，回报自然也就高了。一个呢，是需要投入的资本少，这样同样的利润回报也能变高。 泡泡玛特这么高的回报率，很大一部分是因为他高达百分之七十多的毛利带来的， 这一点呢，和同为港股新消费三巨头的蜜雪冰城是不同的。要知道，雪王的毛利就只有百分之三十多，还不到泡泡玛特的一半， 但他家的生意也是用不到一年的时间就能回本。雪王呢，主要是依靠占用六万家加盟店的保证金加盟费，还有占用上有原材料供应商长达三十多天的账期来实现的， 相当于是送上下游客户的钱，作为无息贷款来运营自家的生意。那泡泡玛特赚回来的钱都去了哪呢？我们来看这张图啊，二零二五年，泡泡玛特的经营现金流大约是一百零九亿，其中呢，有大约百分之三十都趴在账上变成了内现金资产， 大约一成投入到主营业务里，开新店、买设备，大约一成通过分红还给了股东。 外部投资呢，则可以忽略不计，看起来像不像一家只会在账上囤现金，对股东一毛不拔的铁公鸡？哎，这次还真不是，二零二五年的电话会议上，管理层呢宣布本财年分红大约三十二亿，在二五年经营活动现金流的大约三成。 要知道，泡泡玛特还是一家在继续增长的公司，考虑到当前他家生意高达百分之一百六十的回报率，在机会合适的时候，比如欧美等海外市场的扩张，把钱投回到自家生意里，潜在的回报率是要远远高于分还给股东的。 在这种背景下，泡泡玛特还有这么高的分红率，其实已经非常难得了。那泡泡玛特的未来还有多少的增长空间呢？首先呢，是国内市场，我们可以看到，相比二四年，他的新增门店数只有区区的十四家，但是呢，收入仍然同比增长了百分之一百三十五。 这说明泡泡玛特的收入增长和蜜雪冰城这种依靠拓店来实现增长的模式其实是完全不同的。泡泡玛特其实更像是一个游戏公司或者是奢侈品公司，依靠的是老款产品的长期运营以及新款产品的研发。 这和腾讯的长期游戏加新款游戏和 lv 公司的经典款包包加新款包包其实是一个逻辑。新款的游戏也好，新款的包包也好，能不能火起来确实是有一定的不确定性， 但是呢，你肯定不能说我以前见过某款游戏火一阵就没了，用这个来论证腾讯的游戏也会这样，这显然是不合理的。 泡泡玛特其实也是一样的逻辑，你不能说我之前见过暴力熊火一阵就没了，所以说泡泡玛特也会这样，这其实也是不合理的。所以呢，段永平用游戏公司来比喻泡泡玛特的可持续性其实是很恰当的。是 泡泡玛特相比蜜雪冰城最大的一个优势就是它有机会进入欧美市场，它家的财报显示，包括美国在内的美洲地区的收入增速高达百分之七百五， 而且美洲地区的收入规模距离泡泡玛特财报里排行第二的亚太地区已经非常接近了。

段永平，中超泡泡玛特啊那曾经段永平看不懂潮王专程飞去美国实地探店，之后砸十几亿中超泡泡玛特，完全切合他巴菲特式的选股商标准， 好的生意，好的管理层，好的价格，那很多人就疑惑，一款国产潮王凭什么很少欧美东南亚火遍全世界呢？ 那今天四点拆解爆红底层逻辑啊。那第一点，顶级的商业模式，做成年人的情绪消费， 那泡泡玛特卖的从来不是塑料的玩偶啊，是情绪价值与陪伴刚需，那盲盒机制带来拆盒的惊喜，拉布布莫里的形象留白，消费者能带入自己的情绪。那百分之七十二的超高毛利率， 稳定的现金流，不靠打折促销，会员复购率就超了百分之五十五，那是稀缺的新智障领行生意，那这也是段永平认可的商业模式。那第二点， 成熟 ip 工业化，不靠单一爆款续命，区别于小作坊靠单个网红 ip 昙花一现的区别啊。 泡泡玛特搭建全球艺术家的合作体系，批量孵化 ip， 那 目前就有十七个 ip 年营收已经破亿了，拉布布一年营收超十一百四十个亿，那莫里 guopanda 的 人方接力爆火， 源源不断的出新爆款，彻底摆脱了单品生命周期的魔咒啊。那构建了深厚的这个护城河。那第三点，无国界 ip 轻松突破了全球文化的壁垒， 丑门的拉布布没有复杂的本土故事，审美不同的人种，那国界泰国把拉布布当成了吉祥草啊， 欧美明星随身佩戴。纽约游行，巴黎街边的门店大排长龙，海外门店九成的顾客都是本地人，不靠华人兜底，真正实现了中国文创出海破权。 那海外收入连年暴涨，每周市场增速近百分之九百，全球化打开了第二增长曲线。那第四点，靠谱的管理层和段永平的选人标准，创始人王宁生根 ip 全场也列 稳扎稳打，不盲目跨界扩张，把控产品与国际化的节奏。那段永平直言欣赏王宁的产品理念啊，把他视作了优秀的企业家，优秀的掌舵人。家稳不扩张，那这就是对的人的核心逻辑。 好的生意，好的团队，叠加国际化成长空间，在股价合理的区间入场，刚好踩中了段永兵三大投资原则，这也是大老板大手笔中仓的真相。那么您看好泡泡玛特吗？

投资圈最大的反转来了，曾经说看不懂泡泡玛特的段永平，如今直接斥资一百二十亿港元重仓，狂揽七千六百多万股，坐稳泡泡玛特第二大股东。 熟悉段永平的都知道，他是价值投资天花板，常年只拿茅台、苹果这种稳健核心资产，风格极度保守。但这一次，他逆势重仓所有人看不上的网红盲盒股。很多人蒙了，盲盒不就是年轻人的短期玩具吗？网红经济难道不是昙花一现？今天我一句话讲透， 段永平不是在买泡泡玛特，他是在复刻下一个茅台，压住下一代消费时代，二十年的茅台，让段永平赚了上百亿。如今的泡泡玛特在他眼里拥有和茅台一模一样的顶级生意逻辑， 看似一个做白酒，一个做炒碗，赛道完全不同。但二者赚钱的底层逻辑完全相通， 不卖实用产品，只卖情绪价值、社交货币。茅台成本一两百能卖几千块，靠的是六零后、七零后的圈层身份，社交面子是中年人的硬通货。泡泡玛特单盒成本十几块，能卖几十几百，靠的是给九零后、零零后提供惊喜治愈和圈层认同 茅台，拿捏老一辈社交泡泡玛特，锁死年轻人精神需求。这也是为什么泡泡玛特能成为茅台之后，国内极少数建立起用户信仰的消费巨头。给大家看一组硬核数据， 泡泡玛特全网注册用户突破一个亿，是星巴克的数倍，更是日本三立欧的四十倍，核心用户复购率高达百分之五十五，贡献了公司百分之九十以上的营收，彻底摆脱网红企业火一阵就凉的宿命， 盈利能力更是堪称恐怖，完全对标顶级核心资产。茅台毛利率百分之九十，茅台毛利率百分之九十， roe 百分之三十，已经是 a 股天花板了。 而泡泡玛特 roe 高达百分之七十七，净利润、毛利率稳居行业高位，资金回报率远超多数传统蓝筹。 在各行各业疯狂内卷、利润薄如纸的当下，能长期维持超高毛利、高复购的企业，靠的绝对不是运气，而是坚固的品牌和 ip 护城河。 更关键的是，泡泡玛特的成长想象空间比茅台还要大。茅台市场基本局限国内，很难走出国门，但泡泡玛特真正实现了国货逆袭，文化出海。段永平专门赴美调研发现，海外门店九成都是本地消费者，华人占比 上亿用户中海外用户超两千万，是极少数能真正征服全球市场的中国消费品牌。除此之外，段永平最看重的还有靠谱的管理层 团队，不炒作、不套现、不浮躁，十年深耕， ip 孵化、用户运营和国际化布局，让他给出了最高评价，好生意、好团队、好价格。这次百亿布局更是极致的逆向投资。 此前市场带着偏见看衰、质疑 ip 依赖、看衰网红模式，散户恐慌抛售纷纷离场。但段永平看懂了本质，市场严重低估了他的 ip 复利用户粘性和全球成长潜力。别人看短期网红热度，他赌十年长期周期， 别人看泡沫，他看中国版迪士尼的未来。看懂这一切，你就明白，这一百二十亿的重仓，不是跟风炒作，而是压住时代趋势。过去物质匮乏，大家买的是功能，是刚需。如今物质需求彻底饱和， 情绪消费、精神消费就是未来十年最大的风口。六零七零后托起了白酒，黄金时代，九零零零后正在托起全新的精神消费时代。段永平重仓的 不是一只股票，是下一代年轻人的消费趋势。最后提醒所有散户，顶级资本从来不赚热闹的钱，只赚认知和趋势的钱。不要用你的浅层认知 去否定专业的长期布局，看懂商业模式，读懂时代红利，你才能跟上资本的节奏，真正赚到具有确定性的钱。

这两天，段永平又一次语出惊人，有网友问他怎么看王宁。段永平回到王宁对产品的理解以及追求，和乔布斯是同一级别，对商业的理解比乔布斯还要强一点。除了口头认可，段永平更是压上了真金白银。 五月二十七日晚间，港交所透露，段永平再次买入泡泡玛特，持股比例升至百分之五点六九，成为仅次于王宁的第二大股东。受此消息影响，泡泡玛特股价一度大涨超百分之六。二零二五年下半年，拉布布在全球爆火之后，市场对泡泡玛特能否复制爆款的质疑声此起彼伏， 再加上近半年泡泡玛特动作频频，开甜品店、进军小家电、筹拍真人电影，这些跨界也引发不小市场争议。那么问题来了，你看好泡泡泡泡玛特未来发展吗？