美盈森在算力领域的投资情况如何？

重大消息！刚刚！这周末，最重磅的政策来了！国家宣布算力网今年投资超七万亿！七万亿，不是七千亿，是七万亿！ 而且算力网第一次和电网、水网、通信网并列，成为国家核心基建。这条视频给你整理了算力网产业链的十大核心公司，统计不易，大家一定记得点赞收藏！ 什么是算力网？简单说就是一张算力版的国家电网，过去用电不需要每家每户装发电机，因为大电网统一建设，统一调配，算力网统理，把全国各地的数据中心、超算中心连成一张网， 需要时直接购买算力，按需付费。算力网包括算力芯片、 ai 服务器、高速光模块、液冷温控、数据中心、算力调度平台六大环节，每一个环节都是万亿市场的机会。第十名， 科路电子，他是算力中心电力保障专家，储人家电力设备双重布局，解决数据中心用电焦虑。第九名，森林环境，他是大型数据中心温控供应商，业冷方案已有布局，受益于算力中心快速建设。 第八名，佳丽图，它是液冷服务器温控龙头，刚刚布局太空算力赛道，液冷模块技术领先。第七名，光环新网，它是 i d c 老牌龙头 a w s 合作伙伴在运营算力中心规模领先。 第六名，奥菲数据，它是第三方算力中心运营商，直接运营 ai 服务器，深度绑定 ai 企业客户。 第五名，伊米康，它是绿色数据中心整体方案三，从温控到电力全覆盖。第四名，润泽科技，它是超大规模算力中心运营三，已建规模全国前三，正在快速扩张。 第三名中继续创，它是全球光模块前二八百 g 一 点六 t 光模块已量产，直接绑定 ai 服务器需求。 第二名，英伟克，他是精密温控绝对龙头，不只是数据中心，新能源汽车温控也是他的强项，液冷技术储备深厚。 第一名中科曙光，他是算力网整机龙头，液冷服务器和超算中心双布局，深度绑定国家级算力平台。 算力就是新电力，是新石油，七万亿只是开始，这十家公司站在算力网的风口上，觉得有用，转发给你身边的朋友，关注我，每天给你讲透一个方向！

昨天，电力板块全线爆发，有人喊出了绚丽的镜头，是电力。那今天这期视频呢？我们不讲废话，直接说清楚三件事，第一，为什么涨？第二，用电增长谁在拉？第三，哪些板块能跟着喝汤？ 五月十九号，电力板块迎来了爆发，多股强势涨停，但为什么涨？核心驱动是算电协同从政策预期迈向了实际落地阶段。四部委联合发文，其中算电协同被提及二十四次，明确能源支撑 ai， ai 赋能能源， 那算力每增长一份，电力需求就多一份，这个逻辑啊，简单直接。那与此同时，四月全社会用电量大超预期，同比大增百分之六，达到了八千二百零五亿千瓦时，直接印证了电力需求的高景气度。这百分之六的增速，到底是谁在拉动呢？ 首先是 ai 算力狂飙，数据中心用电量暴增。四月互联网数据服务用电同比增长百分之四十二点八，数据中心已经成为了用电大户。另外，新能源汽车也是重要的贡献量， 四月充换电服务业用电暴增百分之六十一点九，海量的电动车在路上跑，用电需求自然水涨船高。此外，四月南方异常高温，提前入夏，也贡献了一部分居民用电的增量。最后，问题来了，除了电力本身，还会带动哪些板块呢？ 一个是绿电板块，比如光伏、风电、水电，现在升级为算力基建，比如数据中心服务器光模块。 现在算电协通直连直通，电力持续扩容，打开了万亿的行业空间。还有这个电网设备，比如变压器、配电网、虚拟电场。目前啊，数据中心的接入倒逼电网升级，那智能调度和储能也会迎来风口。电力板块是 ai 时代的长期主线， 看懂算电协通逻辑，也就看懂了这一轮电力大行情。好啦，希望以上的内容对你有用，关注我，每天分享实用的财经干货。

如果算力硬件产业链的行情往下走，短期对市场影响会很大，大盘就要调整一段时间，咱们的策略是紧紧参，但不要乱跑。中长期还是看好 非算力的芯片科技，低微的可以关注，那优秀的创新药是至今值得去的一个方向，至于商业航天机器人带去的。

今天的盘面出现了一个非常反常的信号，如果你今天还觉得市场一片恐慌，那你明后几天大概率会错过主力拉升的大行情， 因为今天主力给全市场上演了一招釜底抽薪，你今天看到什么？机器人板块熄火，电力出现跌停潮？ 表面上看，市场情绪好像不行了，很多人甚至已经开始觉得这波行情是不是结束了。但龙哥反而觉得这不是没机会，而是资金正在凝聚共识，继续围绕着 ai 产业做高低切换。为什么龙哥这么笃定？ 你把今天在走墙的方向拉出来看就明白了，存储、光通信、算力、租力、半导体市场根本就没有换方向。 热闹许久的电力崩了，刚出来蹦跶的机器人也吸了，资金又全部回流到 ai 产业链里面去了。这就是龙哥说的釜底抽薪，资金在用电力和机器人的崩塌完成最后一轮切换，把全市场的目光继续凝聚在 ai 上面，形成更强的共识。 很多人觉得 ai 涨太多了，行情快结束了，散户看的是股价，龙哥看的是产业周期， 再加上两大国产存储巨头扎堆上市，这不是短期催化，而是中长期的产业爆发，会持续带动整个板块的估值和盈利水平。这轮行情远没有结束，反而正在进入加速期。 那现在 ai 产业链里具体看什么？答案都在盘面中。半导体设备继续涨，材料跟上，封装依然强势，这些方向龙哥前几天已经拆的很透了，逻辑没变，继续看好。 核心就一句话，跟两大存储巨头绑定最深、业务占比最大的产业链公司，才是这轮破产最确定的收益方向。 但龙哥今天最想强调的还是已经连续三天强靠的安排存算一体原理不重复了，详细的去翻龙哥前两天视频，今天为什么还要再提？因为收盘后出了一个重磅催化。英伟达和亚马逊都在加速推进存算一体的产业布局， 全球最大的算力芯片巨头和最大的云计算巨头同时下场压住，这意味着什么？存算一体不是概念，而是全球顶级玩家正在真金白银下注的下一代方向，龙哥三天前就开始讲了，当一个方向大多数人还没听过的时候，恰恰就是预期差最大的时候。 现在英伟达和亚马逊亲自下场验证，这波产业趋势已经势不可挡。最后再简单点评一下电力和机器人这两个被市场淘汰的方向。 电力标准的末日轮跌停潮已经说明一切，板块合力散了，情绪彻底崩了。个别跟 ai 绑定的电力细分可能还会走，但那是 ai 的 逻辑在称，不是电力本身的逻辑， 再去扎堆毫无意义。机器人标准的烟雾弹，前两天看着像要接棒主线，结果今天直接熄火。 资金从来没有真正把它认定为主生，核心就是高位分歧时的短期高低。切，后续或许会有行情，但绝不是现在机器人抢不动 ai 算力的钱。龙哥最后再撂一句，电力是末日轮， 机器人是烟雾弹，真正的主线从没变过，别人被恐慌吓跑了，龙哥从头到尾只盯一条线， ai 产业链就是这轮行情的唯一核心。觉得龙哥讲的清晰透彻的点赞收藏，咱们明天继续拆解！ 最后声明，文本仅为个人市场复盘观点，不构成任何投资建议，不针对任何板块或标的做出交易推荐。股市有风险，投资需谨慎，所有交易决策请你独立判断。

零八年的四万亿，捧出了一批赚钱的包工头，炒房客，闭眼就能够赚钱的时代，很多人都已经赶上了，但是这一次，国家放出了七万亿的重大的投资信号， 如果说你还停留在修桥铺路、买房抄底，大水漫盖的老思维，那你将彻底的错过未来十年最大的一个财富风口。很多人呢，一听国家大投资，第一反应就是又要放水硬钱，千万别再用老黄历啊！看新时代了， 现在传统的基建呢，早就已经饱和了，高铁高速路网基本全部覆盖，哪怕西北的小县城都已经通了柏油路，钢筋水泥的红利啊，彻底的吃完了。 所以啊，这一次，国家呢，直接升级了，赛道落地，国家级的重磅战略，新基建，重大工程核心呢，只有四个字，数字底座。 过去啊，我们修的是跑汽车的高速公路，而现在，未来三十年，我们修的是掌控全球话语权的 ai 数字高速网。 工业时代拼的是石油煤炭，而 ai 时代的大国博弈，根本不拼程序员，不拼大模型，真正硬核的底牌只有三样东西， 数据、算力、能源、电力。给你一组颠覆你认知的数据哈，国际能源所预测，二零三零年，全球 ai 的 耗电量将突破一万亿度电，这个体量呢，相当于整个日本一整年的全国总用电量。看懂这个底层逻辑了吗？ 中美的 ai 对 决，表面上是芯片之争，本质就是残酷的能源战争，而这正是我们最大的一个优势，我国年发电量突破了十万亿度，新能源占比即将突破百分之四十。我们从来不缺电， 我们缺的是把西部千里之外的风电光伏零延迟的输送到东部的超级算力集群的能力，这就是普通人翻身的全新的造福密码算电协同 以前的东数西算，靠的是西部的电价便宜，但现在 ai 的 交易，自动驾驶需要毫秒级的极速响应，数据往大西北早就已经跟不上时代了。 所以国家砸重金布局新赛道，算力中心建在哪里，特高压储能网络就跟进到哪里， 一场史诗级的城市大洗牌已经悄悄地开始了。未来决定一座城市的价值，不再是地铁的数量，房价高低，而是超级算力集聚加绿电调配能力， e p r 超级节点城市的即将强势崛起。 普通人呢，一定要认清趋势，还死守的传统的产能，老旧资产就是在做空时代，未来穿越周期，稳赚不赔的核心赛道非常清晰，顺利击剑，特高压液冷技术，新型的储能。最后记住这句话， 公路时代呢？枢纽定命运， ai 时代顺利往定生死，顺利的根基呢，就是能源永远啊，不要再用旧时代的认知呢，去预判新世界的规则。

你有没有想过，为什么 ai 大 模型一爆发，最先涨的不是软件公司，而是那些做光模块、光鲜和算力设备的企业？今天呢，我们就把身外三十一个一级行业里的通信板块彻底讲透，从底层逻辑到投资节奏，一次性说清楚 通信行业到底强在哪里。它可不是传统意义上的打电话、发短信，而是数字经济真正的基础设施。整个板块覆盖通信设备、光通信、互联网和算力网络 五大方向，是五 g、 六 g 建设。 ai 算力爆发东数西算工程的核心承载者，同时具备科技成长性、周期复苏性三大优势。首先， ai 算力需求直接引爆了行业景气度， 大模型训练对高速光模块、高速电缆、 i d c 设备的需求呈指数级增长，技术迭代快，企业业绩动不动就翻倍，成长弹性 远超大多数行业。其次，技术壁垒高，国产替代正在加速。过去高端光芯片、高速连接器等关键环节长期被海外垄断，如今国内龙头企业已实现突破，凭借成本和产能优势快速抢占全球市场，龙头地位越来越稳固。 第三，政策持续加满数字中国、东数西算、算力网络等国家级战略不断推进，运营商每年千亿级的算力投资，为行业提供了长期的确定性。第四，板块内部结构分化明显，设备端如 光模块、光纤光缆，高景气、高弹性。而通信服务端如运营商则稳健低波动，结构性机会突出。最后，出海空间巨大，不少龙头企业的海外订单占比已经超过了一半，北美、欧洲、东南亚成了新的增长引擎。 再看过去十年，升万通信指数累计涨幅高达百分之二百四，十年化收益超过百分之十二点五， 完胜大盘，稳居 a 股成长赛道前列。尽管一六年到一八年行业还在底部震荡，但一九年的五 g 牌照发放后，板块迎来爆发，三年涨了百分之一百五十， 远超同期获胜三百的百分之三十五。二二年因五 g 建设放缓，通信板块回调，而二三年到二五年，随着 ai 算力需求紧喷，行业又强势反弹，百分之一百二十 二零二五年就涨了百分之八十四，再度领跑全市场。总之，牛市领涨，震荡式有结构机会，熊市回撤可控，典型的高弹性、高回报赛道。说到龙头，记住这几家公司就够了。光模块领域中继续创全球市占率第一， 深度绑定了英美达和微软。新一胜海外订单弹性大。天府通信则是光气件封装技术的全球领先者，光鲜光感方面，常飞光鲜实现光棒百分之百自己。 中兴光纤技术领先，年内涨幅超百分之二百一十。恒通光电和中天科技分别在 ai、 光纤和海蓝领域占据主导地位。运营商里，中国移动市值超两万亿，算计投资千亿起步，云业务高速增长，中国电信 亿云收入已达千亿规模，估值低，分红稳。设备与互联网龙头包括中心通讯全球通信设备第二。远通信则是互联网模组全球实战率超百分之三十的绝对龙头。这些企业要么技术垄断，要么份额领先， 长期吃定 ai 与数字的经济红利。那什么时候该布局呢？记住四个黄金信号，第一， ai 算力高景期期，比如北美云厂商资本开支大增，光模块订单爆发，大模型进入商用阶段，这时候容易走出趋势行情。第二，政策密集落地期， 向算力网络规划出台、六 g 研发推进、东数西算项目招标启动，都会带来估值修复机会。第三，估值回到历史地位，比如行业 p 低于二十五倍，安全编辑充足，二零二二年底 和二四年初就是典型的例子。第四，流动性宽松叠加，科技风格回归，比如上证站稳四千点，北向资金持续流入，每塾处进入降息周期，会更倾向于高成长的通信板块。反之，一旦出现 ai 需求放缓，订单不及 预期，估值冲高至四十倍以上或流动性收紧，就要果断回避，防止大幅回撤。总而言之，通信行业是 ai 算力最核心的收益赛道，政策支持强，成长确定性高，过去十年长期跑赢大盘。投资的关键在于 ai 看景气，政策找催化估值寻低位龙头拿，长 期别追高，逢低布局光模块和光纤龙头，既能享受 ai 红利，又能通过波段操作捕捉政策风口，胜率自然更高。

复盘一下我们的板块，我看不复盘，有的朋友又睡不着了。先说半导体芯片和材料设备一起说啊，今天上午放大量一个聚阴线， 但是理性上来分析，他的趋势并没有结束，如果明天或者下周一能够反包今天的阴线，那么今天的点就是一个短暂的高点，但是具体如何还要看资金的承接， 资金的承接，记住啊，他一定是以低价承接，如果有拉升仓位重的朋友，可以择机减仓。我的判断是，这里建顶的概率比较大，个人分析，仅供参考啊。再说一下 c p o 和算力，也就是大家常说的通信设备， 通信设备这个板块呢，我敢大胆说，他套不住你的啊。今天放量下沙，等后面大盘缩量起稳之后，这里仍然是机会。而且 我的整体观点就是，大的行情还在后面，如果上证能在五月下旬和六月初 进行完一个缩量起稳，那么后面将会有一波非常大的行情，但是这一波行情仍然是结构化行情，选对方向非常重要，如果你选不对方向，可能还跟这个月一样 啊，你的方向一直亏，别的方向一直涨，所以等缩量起稳的信号套不住你啊。再说消费电子， 消费电子我个人觉得是有错杀的成分的，我还是非常看好的。总而言之，让子弹飞一会啊，化工和创新药我不讲了，我一多讲你们就开超市，我是拿着不动啊，小伞不要参与。

ai 算力股的估值，现在到底是黄金坑还是万人坑？这条视频可能要得罪不少公司，但真相值得你花两分钟听完。 先说需求， openai 的 gpt 五训练需要几万张？ h 一 零零五万张起步，谷歌微软 mate 每家今年的资本开支都涨了百分之三十以上。钱去哪了？全砸算力集群。 看起来算力就是印钞机对吧？等等，咱们翻开 a 股那些算力租赁公司的财报，有的公司上半年营收才两个亿，市值却炒到三百亿，市效率一百五十倍。 假设 h 一 零零现在月租金两万美卡，它们需要多少张卡才能撑起这个市值？至少要一万张， 可他们年报里的固定资产原值连买两千张卡都不够。这就是典型的估值跟卡数脱钩。更关键的是，算力租赁价格已经连续两个季度走平，甚至松动。业内调研显示，部分中小厂商已经开始暗降租金抢客户。 一旦供需逆转，那些高负债高预期的公司会第一个遭遇戴维斯双杀，业绩跌，估值跌。所以不是说算力不能投，而是别投那些 ppt 算力股， 真正有核心卡源绑定大客户的长协合同的公司，估值才安全。比如头部几家夜冷温控厂商，单机柜功率奔着一百千瓦去了，疯了，完全压不住。 这是硬性替代。需求三年复合增长百分之六十以上，而它们的市盈率还在二十五倍左右，远低于那些两百倍的算力概念股。

国产半导体今天再度爆表，前几天啊，我们反复讲一句话，科技祖先呢，没有散，资金呢，是没有撤退的，只是呢，在换攻击面，前面的资金呢，猛攻的是海外的三菱映射，包括了光控性光模块， pcb 啊等等啊这些板块。最近市场啊，资金 猛攻的是国产半导体设备材料封测这些硬核的国产设备方向，这几个点呢，是我们在前几天反复强调的，当下的市场呢，开始从三菱的外层烧到国产设备方向，很多人呢，现在最难说的是， 国产半导体的客户太多，到底看谁呢？这里呢，有一个非常重要的知识点，因为像国产半导体这种，它是机构主导的趋势行情，不是看谁的名字啊，最像半导体，而是看谁最容易啊，被大资金配置。那么大资金选股 核心就有两类，这点大家一定要记住。第一类就是主营业务，他是细分龙头，不是称概念，不是副业沾边，而是公司的主业啊，都是在半导体设备材料封测、存储啊这些核心的环节里。这样的票，机构呢，才容易下手，因为啊，他有行业地位啊，有成交容量，有基本面的毛，所以啊，机构啊，就很容易 配置这些核心股。那么机构行情里面其实也有一句话叫遇事不决，先看龙头，大资金呢，他去发动一条主线啊，不可能只拉杂毛，他一定啊，先把主页最硬的，低位最高的，容量最大的票 打出来。第二类呢，就是低位机构强控盘的弹性票，当龙头啊，已经拉出空间，资金啊就会开始从板块里面找低位的，有弹性的购来进行拉升，当然呢，这个不是随便找低位的就能拉升的，低位呢，不等于机会，你要找到啊，机构在低位强控盘的购，那么这才是最大的机会。那么这种票啊， 几个非常明显的特征，第一个就是 k 线收的非常紧，阳线的实体很大，阴线呢实体很小，涨的时候呢放量。第二种呢是极度的缩量，我们看正荡的幅度呢，是非常小的筹码呢，就像被锁住一样，一旦突然放出一根放量大阳线，涨幅超过百分之十，就说明资金不装了，开始呢， 从空盘进入一个拉升的阶段，这才是啊，找低位弹性的一个核心。所以啊，国产半导体啊，越往后参与难度呢是越大了，前面呢是板块普涨，后面一定是啊，资金筛人，筛票筛核心，要么你去做最硬的九幺龙头，要么呢，你去找 机构控盘后刚放量启动的这个弹性票。中间那些啊，看起来像半导体的，但主营业务不硬的，筹码不干净的，资金不认可票就容易呢，从高回落。我们再看一下这几天活跃的机器人板块，昨天呢，他是没有竞争过啊，国产半导体今天呢是明显的走弱，这就说明一个问题，现在市场啊， 不是说所有的科技都会起涨，资金呢，在选储备一个板块啊，强势反包之后，三天之内不能继续打出大洋线，就要放低预期了，不是逻辑没有了，是短期的资金啊 没有。在这里最后啊，总结一句话，国产半导体啊，现在不是简单的故障，而是科技这条主线，它的攻击面进行了切换。资金啊，从最开始的光通信， pcb 啊这些海外算力层面往国产的设备 材料封测这些国产核心的里面去扎堆。空商同学呢，接下来你不要乱追啊，机构的行情呢，它只认两种票，一种就是我们刚才讲的主营业务最硬的龙头。还有一种啊， 地域有机构空盘之后放量启动的弹性核心，其他的都是陪跑。如果啊，你现在还没有先手，也不用硬冲了，主线呢，它不会只有一次，下一次资金重新选做的时候呢，板哥啊会第一时间给大家进行解读。

算力彻底变成新石油了！就在本周二，全球顶级的洲际交易所突然宣布要推出 gpu 算力期货。这绝对是一个炸裂的信号，意味着 ai 时代的硬通货正式登上了金融舞台。 算力商品化的超级拐点已经到来，为什么全球顶级交易所都在疯抢这块蛋糕？因为算力已经不再是简单的技术成本，而是摇身一变成为了驱动数字经济的二十一世纪新石油。 随着 ai 从实验室走向全球核心经济驱动力，亚马逊、谷歌、微软等科技巨头一季度的资本支出暴涨到了六千五百亿美元。 但在如此疯狂的军备竞赛下，算力市场却像早期的大宗商品市场一样，价格动荡、高度碎片化， 各大巨头急需一个公认的定价机制和避险工具，来锁定未来高昂的算力成本。更重磅的是，这不仅仅是洲际交易所一家的动作，全球期货巨头知商所上周也宣布要入局， 计划推出挂钩 gpu 租赁费用指数的算力期货。一个月内，两大全球头部交易所接连下场，足以说明华尔街已经认定算力就是下一个原油天然气。那么，算力期货的推出，到底藏着什么样的颠覆性逻辑？逻辑非常清晰， 算力正在从一种不透明的运营成本，正式走上能源、金属、农产品早年走过的金融化之路，最直接利好的就是整个 ai 产业的金融生态。以前银行给数据中心放款，投资机构做预算，算力价格波动太大，心里根本没底。 现在有了期货这个定海神针云服务商， ai 实验室就能精准锁定远期价格，转移市场风险。其次是利好具备算力定价权的头部企业。 随着奥恩、 silicon data 等机构编制的算力指数成为市场精准，那些拥有大规模、高质量 gpu 资源的供应商，将直接享受算力资产化带来的巨大红 利。总结一下，算力期货的爆发，标志着 ai 从试验性技术正式转型为实体经济的核心基建。 在算力及资产的全新逻辑下，那些能够精准把握算力成本走势，并借助金融工具做好风险对冲的 ai 基建和云服务龙头，才是这波数字经济浪潮里最稳健的赢家。以上内容均为公开信息推演，不构成投资建议。

各位领导晚上好，那 ai 我 们认为大的趋势是没有任何问题的，目前从我们的视角来看，中美基础应该是一个非常确定一个趋势了，那在这里面只是说有些是不是短期涨太快了，基本面跟不上，有哪些是不是基本面其实已经跑在股价前面了？ 这个问题，那从我们计算机，包括像国产专利这些来说，我觉得第一国产专利相对来说还是跑在这股价后面的一个位置。为什么这么说？其实我从我们跟踪来看，龙头公司最头部的像，包括像双王， 我们测算这明年估值不贵，只是说现在市场还没有形成完全的共识，但从我们的产业链非常靠谱核心的链子来看， 对应到明年二七年，其实估值是比较便宜的，对吧？至少说不贵，对吧？如果去看全球，我觉得这个三四十倍其实已经算非常便宜了，更何况我们正处于一个 ai 爆发的这个阶段，也有它的稀缺性。所以从白马的角度来看，包括除了我们讲刷网，像 这个服务器公司，像我们最近强调的深层链向成熟数码，其实估值都没有到一个泡沫阶段，甚至来说从全市场比较来看，还在一个低谷的状态，我觉得都可以重视的。 因为我最近也在去看一些其他行业的涨得不错的公司，很多公司对应到今年可能都是一两百倍的批了。 但是国产专利其实很多公司你还是能看估值的，包括我刚刚说的双王，也包括像什么现在看今年也就是三十倍上下，对应明年也就是我估计也就在 非常低的一个水平，所以，呃，综合这个行业比较去看，保险算力我觉得是跑在基本面的，后面的基本面其实已经体现出来了，包括今天我们看到有些个股涨得比较好，也是有些市场上的传言，保险算力的明年的油片预期， 那所以保险算力我们讲就说在目前国内宏观爆发的一个背景下，其实还是在一个非常紧缺的状态，只要理查管用。 最近我们也跑一些产业啊，租赁，其实不仅是我们之前讲的中米卡的租赁，波箱卡的租赁，其实目前来看只要你上线了，基本上也都能卖得出去，就就不像二四年。我记得印象很深，当时我们很早去推深腾的时候， 很多领导就说，哎呀，深腾的卡悬殊率很高，包括去年 deepsea 出来以后，也没有说这个后续有特别大的改善。但是从今年状态来看，很明显就变了，以深腾的这个九五零就为代表，他的生态应该说是做的比较好的。 那像我们讲的双网，它更多是紧贴巨头去做，因为相对来说它的整个的生态还没有那么完善，所以深腾这块我觉得今年是一定要去这个重视的，因为它已经可以落到一个生态的层面了。包括我们像之前华润迅也提到了 deepsea 这个 v 四首发于深腾，其实是一个对他们来说是一个很危险的信号。 嗯，我们知道英伟达之前讲的最多的就是深层里面，其实我们最看好了，当下一定要找有变化，其实还是在销售这条线。过去两年我们讲深层在计算机的投资硬是偏主题，炒的比较多的是服务器这一块，包括像软通、华坤这些。 那假如今年下半年和明年，我们觉得如果偏主题看销售应用这块，我觉得还是要去重视，那就是总代这个环节， 那总代这个环节其实目前基本上已经浮出水面了，那这周下半周就是二十二、二十三号北京有一个深层的 ai 大 会，大家可以去关注一下。目前在深层硬件伙伴生态这个论坛，除了华为的分享之外，有两家厂商目前是上台分享， 这个是公开信息了，大家可以去找得到。那分别就是深圳华强跟深圳数码。那总代这个环节，其实我们测算明年的整个空间大概是在四百到五百亿的这个水平， 那考虑到升腾刚刚其实提到了九五零反馈很好，估计大概率后面要涨价了。这个趋势的时候等待跟今年的存储一样，也是非常受于这个趋势，毛利率提升，我们相信也是有不错的竞争力体现。当然很多领导会问为什么会有这个变化？巨头去拿卡同过去找服务器买， 把福气场上买，变成找总代理，包括总代，为什么未来的换选会越来越重？核心还是因为卡变得越来越多，需求越来越旺盛。升腾明年大家预期还是很高的， 所以总代这里面的一个重要性角色会越来越重要。所以我们讲升腾这个环节，大家去投看变化，一定要去重视这个环节，那华强跟升腾重点关注，那这里面能看郭子这个神马其实对应今年也比较低的一个水平， 那总在这个环节我们特算市值的，这个空间和弹性还是比较大的。那这个国产专利我们第二部分白马还是装网，对吧？韩五 g， 包括像海光这里面韩五 g 我 们确实重点关注二七年推链性的提升， 那海光我们建议关注下半年在大厂 csp 这边， gpu 包括了 cpu 的 持续放量。那顺着我就讲第三点，就是 cpu 这块，那 cpu 除了海光，我觉得也是要去重视长城的。 首先说 cpu 啊，最近一向美股音票有一些回调，那主要也是跟整个的前期涨幅过大有一定关系。但 cpu 的 受与 a 阵的放量，这个逻辑其实是没有变的。今天 amd 的 ceo 其实也出来去讲了， amd 视角去看 cpu 跟 gpu 未来是一个一比一的关系，那它这个话应该说是比较中立的，因为它本身也是卖 cpu 的。 哦，那这里面其实海光毫无疑问，那这里面我觉得这个位置啊，重点还可以关注着，反正最近出现了一些短期的波动啊，我认为也是跟市场之前把它当做一个纯的纯主题票 去交易有关系。但其实长城如果大家去拆他的基本面和估值，觉得这个位置这个是在中长期非常有安全边际的。飞腾目前公司大概有百分之接近三十的股权，那公司的电源业务，其实我们产业链下来， 跟 a 股的投币公司欧陆通，从规模包括盈利能力来说，可能我们估计还要更大些啊。所以这两款加起来，大家其实可以去算一下。 飞腾我们看 cpu， 再加上公司马上后面要往这个 ai 推理芯片去走，这个位置应该是非常有安全边际的。那这个位置，呃，短期波动了一下，那飞腾的经典，我们觉得第一代三季度应该是能看到他在金融信创里面的突破，包括一些头部的银行。 那前两年应该说基本上还是一个比较尴尬的局面，主要在一些核心的行业。那在大金融这块，其实公司今年我们很看好它的突破。那我们的市场，包括应该是前几天公司也中标了中央国债登记公司的这个单子，它的份额应该说没有差多少，跟恒鹏比。 那第二点就是非常的新的芯片，新的 tpu 迭代，我们估计也会非常快，后面也会有一个规模的落地。 那前两名应该说在制程包括核塑上，公司跟其他公司还是有些落后的。但随着顶层的投入加大，包括迭代的加速，今年下半年，尤其是明年规模放量，我觉得是非常值得期待的，包括进入到这个大厂。 那第三点刚刚其实也提到了 ai 推理芯片这块的，一个公司的目前也在一个很快推进的状态。对长城这个位置我觉得是可以重点关注的。除了海光在 cto 这个环节， 以上就是国产算力，我们重点汇报的一个是升腾练下半周升腾大会，我们认为总代分销这个缓解有望情绪到一个台阶，就是神马跟华强。第二个呢？还是双网球的，其中明年二七年的确定性，我觉得能见度在提升。那海光下半年还是很值得期待的。 那 cpu 重点可以关注中国长城，包括海光。最后国产双电这块我们最近产业链做的比较多调研，包括像和顺石油收购的核心科技，包括挺高也做的非常不错，包括其他一些产业链的核心公司。那以上就是我们团队最新的一个汇报。 那最后这个在补充点，我们之前看这个也关注了昆仑星，昆仑星我们第二轮下来目前怎么进展？尤其是在某家头部大厂的进展还是非常顺利的，所以昆仑星包括百度我们也还是非常看好不变，在这个大厂这边前三的位置非常稳固，甚至有往第一走的趋势，谢谢。

为什么说算力产业链会是今年最强主线？那么今天我就把它的逻辑给大家扒一扒。首先我们了解一下算力的基本概念，算力的基本单位是 f l o p s， 它常见有几个量级，从小到大依次是 g、 f l o p s， 它所对应的就好比你的手机， 然后是 t f l o p s， 这就是一块游戏的显卡，还有 p f l o p s， 这就是一台超级计算机。 最后是 e f l o p s， 它就是训训练 g p t 四的大模型的所需要的算力。 接下来说重点，目前英伟达作为国际上芯片产业的巨头，它的高端芯片有两款，一款是 b 两百，一款是 b 一 百，其中 b 两百的话，国内是根本拿不到卡， b 一 百的话对 咱们中国来说只租不售。这个业务落地的时间是在去年的十一月到十二月，然后有三款普通的芯片，包括 h 两百、 h 一 百和 a 一 百。 然后我们接着说华为作为国内的芯片产业巨头，它的升腾九五零 pr 相对对标的是英伟达的 h 两百， 华为的升腾九幺零 c， 它相对标的是英伟达的 h 一 百，华为的升腾九幺零 b， 它相对标的是英伟达的 a 一 百， 还有韩五 g， 韩五 g 的 思源六九零，它对标的也是英伟达的 h 一 百，韩五 g 的 思源五九零，它对标的是英伟达的 a 一 百。 从这里我们可以看出来，目前国内来说，我们还没有自己的高端算力卡，那国内的互联网大厂来说，他们想要拿到这些高端算力卡的话，就比如说他想拿到 b 一 百，那他只能通过 算力租赁，通过算力租赁的公司从英伟达那里拿到 b 一 百， 那么我们就明白为什么今年算力租赁的高标龙头能走出五倍的行情，因为它具有国内来说唯一顶级英伟达 p 级授权，它能最快、最稳、最多的 在国内交付 b 一 百。接着我们说一下未来的发展趋势，二零二六年的下半年，英伟达计划在第三季度推出 ruby， 这是最强一代算力芯片， 计划在第四季度对华出租，他的模式跟 b 一 百是一样的，对华只租不售。 我们再说华为，华为计划在第四季度推出九五零 d t 最强一代国产芯片，它对标 rubin 的 话还是有一定的差距的。英伟达的 rubin， 它是单卡无敌的存在，它单卡的算力约等于二十五块。 九五零 d t 不 能看出，作为国内互联网大厂来说，它如果想拿高端算力卡， 依然需要通过算力租赁，通过算力租赁公司从英伟达那里拿到更加先进的高端算力卡。 这里延展一下 rubin， 他 对硬件架构是一次颠覆性的革新，他的 pcb 层数达到了六十四层，部分核心背板达到了七十八层，他相应地带动了 pcb 的 用量提高了二到三倍。 那我们可以了解到，未来国内来说，无论是 a i d c 数据中心，还是算力租赁，还是 p c b， 还是国产芯片，都有很大的发展空间。

盘前跟大家聊两句啊，昨天整个市场放量五千多亿，虽然市场上午有个诱多行为，但是我感觉不至于放量五千多亿吧， 所以我个人分析，可能是有助力资金左手倒右手的行为，比如说他上午拉上完之后卖出，卖出杂牌呢，下午他又接回来了，可能有一部分的成交量是机构自己左手倒右手造成的，就已经在昨天减了带血的筹码了， 因为昨天外围市场都非常的好，也没有什么系统性的风险，也没有黑天鹅，所以只能是我们 a 股自身的问题， 因为我们这个市场是可以被操纵的啊，所以就是有人故意砸盘，然后导致场内很多的散户恐慌性抛售。因为大家有这个心理啊，就是说当他上午赚了很多的时候，他一看见自己开始亏钱了，他就失去理智了， 一旦有一些反弹或者说不反弹，他就赶紧卖，所以有一部分有一些板块他是被错杀的，所以我觉得啊，近段时间应该是一个镇仓洗盘的环节， 昨天已经把场内恐慌的给杀掉了，这几天呢，再把昨天上午最高的给杀掉，这样他们可能才会启动一波新的行情。 这样来看啊，五月底基本上大家不要期待什么很大的行情了，但是六月份的行情值得期待。再说一下我们的板块啊，半导体，实际上昨天有很多朋友说一下子把一个月的利润都亏完了， 我觉得怎么可能呢？你如果拿着不动，不追高，不浮盈加仓，怎么可能亏完呢，对不对？所以我觉得啊，半导体这个板块，我个人的 见解是间点格力比较大，如果今天资金没有承接，记住啊，没有承接指的是他往上攻，他如果承接，他不会以高成本承接的啊，大家可以趁着这波反弹 把自己的仓位降一降啊，当然，如果你的判断是他还会往上攻，那你就不用降了，个人分析啊，材料、设备和芯片都是这样的啊。然后再说 c p o 和算力， c p o 和算力呢？还是这样，还是还是那句话，他套不住你 啊，过几天我会寻找一个加长点啊，这是一个很好的机会啊。再说一下消费电子，我个人认为消费电子就是被撮合的恐慌性抛售 啊，因为他跌的根本就不多，大盘跌了两个多点，他这样的高标应该跌四五个点，结果他跌的跟大盘差不多啊，所以更多我认为是被错杀的。

这几天 ai 算力板块的走势让很多人心里发慌，指数一路上冲，账户却在纹丝不动，这种感觉你熟悉吗？鱼尾行情越来越明显的所谓鱼尾行情，刺多肉少，纯情绪推动指数还在高位震荡，个别品种还在脉冲追高，被套的概率却远大于赚钱的胜率。 据东方财富五月二十日数据显示，上证指数微跌百分之零点一八，但全市场超过三千八百只个股下跌，仅一千余只上涨一九，分化明显。指数看着没怎么跌，账户却一片绿。这是鱼尾行情的第一个信号。第二个信号来自成交量。 据公开数据，当前 tmt 板块成交额占比已超过百分之四十。中信箭头证券五月十七日发布的策略周报明确指出，五月以来，科技板块受三重因素扰动， t m t 交易过热，成交额占比超百分之四十。高位高利率、高油价加具宏观扰动，以及英伟达 h 二零零对华出售窗口引发国产算力担忧。历史规律显示， t m t 成交额突破百分之四十后，板块波动往往显著加聚。第三个信号来自资金流向。 据证券之星数据，五月十九日，太空算力板块主力资金净流出十三点八五亿元，散户资金净流入十二点五九亿元。板块在涨，主力在卖，散户在接，这正是鱼尾行情最典型的资金结构。五月二十日，市场出现了一次极致的资金腾挪。 据公开数据，半保体板块单日主力净流入一百零九亿元，全场第一。而此前涨幅巨大的 ai 算力光模块高位大幅回撤，主力资金集体从高位 ai 算力撤离。 据东方财富五月二十日分析，同意 ai 主线内部资金从涨高的硬件换到没怎么涨的芯片和应用方向，这不是 ai 逻辑被破坏，而是涨多了自然要调。 与此同时，另一个背离正在加聚。据东方财富网发布的市场数据显示，机构资金和北向资金从前期涨幅巨大的 ai 半导体、高位科技股中连续净流出。受利好政策刺激，散户情绪却极度亢奋，不少人满仓进场博弈反弹， 主力与散户之间正在集值区域互道再见。机构怎么看？面对这种撕裂，主流机构并未看空 ai 的 中期方向，但对节奏的判断高度一致。中信箭头证券五月十七日策略周报指出，科技中期行情未改半年报业绩验证才是关键节点，之后多拨动家具，但维持震荡上行。 h 两百事件负面影响有限，国产算力调整后有望回补。今夜证券五月十八日研报也认为，本轮 ai 行情仍有扩散空间，当前轮动强度与利轮行情见顶时相比仍不算极端。 pcb 部分国产算力、存储、夜冷等方向相较于海外仍有进一步扩散上涨的空间。言下之意，现在还没到最疯狂的时刻，但鱼尾行情同样不好做。风险有三层， 第一层， ai 算力核心方向短期涨幅过大，获利盘积累极重，部分个股翻倍。在这种位置，任何风吹草动都可能触发集中兑现。第二层，全球宏观环境的不确定性高油价、高利率持续压制成长股估值，美联储首次降息预期已推迟至十二月， 二次降息延至二零二七年三月第三层，也是最重要的一层时间节点。据中信箭头证券观点，半年报业绩验证才是关键节点。这意味着，从现在到七八月，中报密集纰漏期，市场处于一个预期已经打满、验证还没到来的真空地带。 这恰恰是鱼尾行情最危险的阶段，每一业绩验证纯靠情绪撑着，一有风吹草动就容易松动。所以 ai 算力板块当前的位置像极了鱼尾， 鱼肉还有，但刺儿越来越多。不是说 ai 产业趋势结束了，也不是说算力需求不再强劲， 腾讯、阿里最新财报都显示， ai 资本开支在持续加码，基本变没变，变的是交易结构，短期涨太多了，需要消化。如果你是中长期视角，手里有仓位，只要成本不高，逻辑没破，或许可以再耐心等等。如果你是短期追高进的，那就需要问自己一个问题， 你是愿意在高位陪着鱼尾反复震荡，上下拉扯，还是等鱼头鱼身的新一轮行情真正确认之后，再重新上车？鱼尾行情刺多肉少，但天不会塌下来， ai 大 厂的资本开支在加码，国内模型调用量还在增长，算利期货也建在弦上，这些都是真的。如果你相信 ai 的 未来，与其在鱼尾里被扎得满手是刺，不如等下一轮鱼身的行情确认后再做定夺。关注我，穿透周期迷雾，看懂资金的真实流向，下期见！

朋友们，谈钱唠叨两句啊，主要是让大家注意风险的，近期很多朋友已经失去了理智，反正我在其他板块也不赚钱，我要重办的给材料设备，我要充芯片，死在里面我也认了。 实际上这种言论一出来，就说明这个行情已经疯狂了啊，已经不是你技术分析，量价关系能够判断的了， 所以这个位置还是让大家注意风险的。针对于这两个板块呢，短期风险非常大， 比如说我昨天 d c 进的，其实我也很难保证我最后能盈利出局，所以大家没在车上的你就别参与了，在这个市场呢，不怕你赚的多，就怕你不玩啊。再说一下 c p o 和散利， c p u 和萨利呢，这个板块说实话，虽然整理了几天，但是位置仍然非常高。其实啊，没在车上的朋友，近期我觉得休息也可以， 你就什么呢？你就等啊，等市场的一次大跌，那个时候会有比现在更便宜的科技让你买的，你不要着急，只是那个时候你要敢买，而不是恐慌的割肉离场。所以风险啊， 我现在就非常害怕大家冲进去，哎呀，老公都冲了，我也跟着冲吧，死一块也值了，反正有人陪着我，一定要避免这种事情，大家的可是真金白银啊。然后消费电子实际上同样如此啊，也是长得非常多，但是安全边际更高一点，长得没有这么快。 所以没在车上的朋友，或者说仓位轻的朋友，一定要控制自己，把手管住，有的人哈，就现在手里有点闲钱就闲不住。不行，我要买 这个位置，不应该是控制仓位的时候吗？对吧？像我满八成仓就是因为我利润电足够，你给我整个整个账户回收百分之五我都无所谓的，所以大家注意风险吧。啊，短期风险真的非常大，就像一个定时炸弹，至于到谁手里炸了还不知道。

你敢信吗？ openai 这次玩了一把空手套，白狼的顶级操作不是拿钱投资，而是拿算力换股权。当地时间五月二十日， openai 的 掌门人奥尔特曼亲自跑到 yacomenter 的 活动现场，宣布了一个让整个硅谷创投圈炸锅的消息， openai 要给所有参与 yc 加速营的初创企业每家投两百万美元，但你猜这两百万怎么给？不是美元，不是支票，是 openai 的 ai 算利率度。换句话说，你拿的不是钱，是 token。 y c 每年运营四个批次的加速营，每期大概两百家企业，春季加夏季就是四百家。奥特曼一次性向约四百家创业公司发出了 token 换股权的邀请。按照 y c 合伙人汤姆布鲁姆菲尔德的计算， openai 这次总共要砸八亿美元的算力，换取这些公司大约百分之二的股份。百分之二？听起来不多，对吧？但你想想， yc 历史上孵化过多少独角兽？ airbnb、 stripe、 door、 dash、 coinbase 随便拎一个出来，百分之二的股权值多少钱？ 如果这四百家里哪怕跑出一两个超级独角兽， openai 这笔账就赚翻了。所以布鲁姆菲尔德说了一句很关键的话，只有当你相信这些股权可能会非常有价值的时候，才会做这样的赌注。更绝的是，这笔交易不是普通的股权投资， 它用的是一种叫 s a f e 的 协议，未来股权简单协议什么意思呢？创业公司现在就能拿到 token 开始干活，但 openai 具体拿多少股份，要等到这家公司下一轮融资的时候才确认。用大白话说就是，你现在先用着，等以后你值钱了咱再算账。但你仔细想想， 奥尔特曼这个人可不是一般的风险投资人。二零一二年，他就当上了 y c 的 总裁，一年孵化一千家企业，是硅谷公认的造网者。二零一五年，他离开 y c， 联合创立了 openai。 现在他以 openai 掌门人的身份重返 y c， 用算力把几百个创业公司绑上自己的战车，这不是投资，这是在布一个天大的局。那问题来了，这两百万美元的算力，到底值不值两百万美元？ 这里面有三个非常现实的问题。第一，算利的真实成本。两百万美元的 token， openai 的 实际成本是多少？ gpu 折旧、电费、数据中心租金这些成本是闭口不谈的。 有分析认为，对于 openai 这样的公司，两百万面值的 token， 实际成本可能只有面值的十分之一，甚至更低。就好比你印了一张两百万的代金券，成本可能只有几十块。第二， token 的 贬值速度。 现在是 ai 推理和智能体的时代，两百万美元大概能买一万亿个 gbt 五的 token。 听着很多 met 内部有个排行榜，两百五十个员工，三十天就烧掉了七十三万亿 token。 龙虾之父彼得斯坦伯格上周说，自己三十天花一百三十万美元买了六千零三十亿个 token。 换句话说，在 ai 疯狂烧 token 的 今天， 两百万的额度可能几个月就见底了。第三，也是最狠的一点，生态捆绑。现在是创业公司人人都用 ai 的 时代， open ai 用两百万的甜头把几百家公司拉进自己的生态， 等这些公司产品做大了，用户做起来了，业务跑通了，他们已经深度依赖 openai 的 api 和模型了，到那时候想换供应商迁移成本可能比两百万高出十倍。这不就是互联网行业最经典的免费策略吗？先把你养胖，再慢慢收割。 而且别忘了，奥特曼跟 yc 的 渊源远不止于此，他当过 yc 的 总裁，他了解这个孵化器从申请到毕业的每一个环节。从今年春季开始， yc 的 申请流程就已经变了，申请人可以上传自己使用 codex 或 cloud code 构建功能的过程记录。 yc 的 ceo 家里谈说的很直白，比起简历和面试，看创业者怎么用 ai 更能看出他的能力。 你看申请环节，就已经在筛选 ai 原生的创业者了，现在又用算力把它们绑在 openai 的 生态上，从入口到出口，整个链条全部打通。 openai 计划二零二六年启动 ipo， 目标估值一万亿美元， 而竞争对手 ospec 的 估值已经冲到了近一万亿美元，甚至一度反超 openai。 在 这种军备竞赛白热化的阶段， openai 需要的不仅是更多的用户，更需要一个庞大的生态网络来支撑它的估值趋势。四百家 yc 创业公司，就是这个生态网络最核心的节点。 马斯克当年起诉 openai 的 时候，说奥特曼把 openai 当成了敛财工具。现在来看，这笔八亿美元的算力投资，到底是在扶持创业者，还是在用最低的成本编制一张覆盖整个 ai 创业生态的大网？答案可能要等这些公司上市那天才能真正揭晓。