美国国债收益率上升对什么利好

美债收益正在上演一轮罕见的暴涨行情哈，截至五月十八号，十年期的美债收益啊，已经占到了四点五九个百分点，三十年期的美债收益突破百分之五了，创下多年以来的新高，它直接引发的就是全球资本市场的动荡，每股高位大幅的回落。这一轮猛烈的上行啊，它其实不是偶然的， 它是有三个大核心的推手共同驱动的，而且每一个推手就是美意战争直接推高的预期。 免疫冲突的持续升级，霍尔木兹海峡的航运也受阻，全球石油的供应当然就受到了重创了，四月份全球的石油供应单日的损失啊，一度超过九百万桶，国际油价持续在一百美元一桶高位运行。能源价格是通胀最核心的先行指标， 高油价它快速地导到居民老百姓的消费端。所以美国四月份 cpi 的 数据已经给出答案了，同比上涨三点八，创下了二零二三年五月份以来的新高啊。市场普遍也判断说，即便地源冲突它短期缓和了，但是石油设施还有航运的恢复也需要好几个月的时间， 高油价有可能不是一时间的哦，所以通胀他也会长期有粘性的存在。美债投资者为了对冲通胀的侵蚀，他必然要求更高的收益来补偿，所以美债的收益他直接被推高了吗？第二个推手就是在高油价推升高通胀的同时，必然也推升高利率的负反馈循环， 迫使美国政府他必须借更多的债来偿还之前的利息，也就进一步会提升美债的收益。美国联邦政府当前的债务总额已经突破三十九万亿美元喽，光利息每年要超过一万亿美元，而且当美债平均的利率上升一个百分点，那么美国政府每年的利息支出就要增加数千亿美元。 为了覆盖这些高额的利息跟到期的债务，美国财政部他只能够持续加大债军的发行规模。当供给变多了， 需求可能也在减少，流动性也在变差，那美债的价格自然就绷不住往下走了嘛。所以就变成借贷越多，成本越高，越高，我就越要发展成为一个非常差劲的负循环， 这种负循环一旦形成啊，短期内是很难打破的，这个就是长期美债利率，他会冲上百分之五的关键动力。那么第三个推手当然就是新任的美联储主席凯文沃斯，他上台，他直接又说，我要停止购买债务的。 各位别忘了啊，美债最大的买家就是美联储，所以过去多年啊，美联储一直是美债最稳定的需求，放大规模购债的行为，当然就压制美债的收益上行。美联储告诉你说，我现在不玩了，直接抽走美债最大的买房的力量，那么需求端大幅的减弱，这个债劵只能够被市场抛售啊。现在已经有很多家金融机构在预警啊， 十年前美债收益有可能是会往五挺进哦，所以在这种大背景之下啊，供给端，美国政府只能够顶着更多的压力持续发美债。当然成本端的美联储啊，他也不能加息啊，甚至于你还得降点利息，要不然的话会加速美债的崩盘，所以不管是美国政府还是美联储，都得硬着头皮，必须要继续的放水，要保持充足的流动性。 所以我把这样的一个趋势定义成二零二六年新通胀周期，也就是我七月十八号年终演讲的主题，我们一起看清 流动性超发的背景下，如何能够抓住抵御通胀、承接流动性的确定性资产，在我们全球债务利率高企的大浪潮当中守住财富，稳定增值。欢迎你点击下方的商品链接，参与我的年终演讲。

我需要一个大冤种，这是美联储的新主席凯文沃什上任后的第一句话，当然这是他的心里话，因为他现在要干的是什么？缩表加降息，因为这两件事情其实是互相冲突的两件事情。 江西很多人都理解缩表是什么意思，就是美联储要缩减自己的负债表，现在美联储的负债大概是多少呢？大概六点七万亿美元的负债，这里边四点一万亿是美债。缩表的意思就是美联储不买美债了，而且还要卖美债。 当然他不是真的卖，就美联储之前买的旧债，到期以后，美国的财政部在新的市场里拍给新买家，这个理解为要收水，就是把美元收进来，正常情况下与之伴随的是加息，但是凯文沃斯说的是要降息， 所以说整个世界都很震惊，美联储的大哥，你到底要干什么？与此同时发生了两件非常诡异的事情，第一件就是美债的收益突破了五点二， 这是二零零七年以来的新高。另外一件事情就是我们中国的经济日报提示黄金是风险，这三件事情其实是合在一起的。这里要解释一下美债的收益，我们举个例子，美债现在发行了或者拍卖，收益百分之三，也就是一百美元， 到期了以后还你一百零三美元。在二级市场这个美债可以交易的，我一百元买的，我现在想卖掉，我需要用钱，然后我九十五元卖掉了，那下一个买家也就是花九十五元得到了一百零三元，对不对？一百零三除以九十五，大概是一点零八 利率就上涨了，所以说美债利率上涨代表着很多人不愿意要美债。与此同时， 美国他新发国债大概也要卡着这个线的，因为二级市场的收益都超过五了，那你新发的美债也要大概在这个范围，所以最新发的美债是五点一，一年五个点的利息，这是超级大的一笔钱啊。然后我们再讲黄金风险的事情，美债的收益 其实是一切利率之毛，那么美债收益都上涨了，那其他很多资产的都会上涨的，而黄金他是无息资产， 美债收益上升的时候，黄金的价格会下跌。这件事情发生在遥远的西方，但是对我们中国国内的很多人来说，乱世买黄金也好，黄金保值也好，这种观念深入人心。所以说我们这次直接经济日报、人民网下场提示风险。 听完了上面这一点，你就明白了，为什么降息加缩表代表着他需要一个大冤种。现在美国的国债已经达到了三十九万亿，而且还一路上涨，世界上很多地方都在抛售美债，不仅我们中国在抛，日本也在抛，欧洲的那些盟国也都在抛售美债。 现在美联储说他也不买了，而且要卖，你要知道，美联储那可是以前美债的大买家呀，二零年到二二年的时候，每年大概能买将近一万亿，二零二六年美国继续要发两万多亿美债， 这么天亮的数字，你怎么办嘛？那是不是代表需要一个大眼肿挺身而出，他来买美债， 那整个世界都呆住了，他们倒要看看谁是那个大圆种，谁来买美债。这就是为什么美债利率直线上升的最主要原因，好听点说，他们现在在等这个新主席上任， 难听点说，他们根本就不相信你能降息加索表。但是你既然这么喊出来了，那市场的预期还是有的。 于是你仔细看现在整个世界，无论股市，无论债市，无论黄金，是不是都不好过？那现在我们分析分析下，这个新的大原种可能是谁？ 可能是日本吗？日本最近为了维持它汇率，可是动用了几百亿美元的战略储备。欧洲那些盟友吗？ 中东打伊朗，号召盟友们来帮忙，结果一艘军舰都没有到中东那些王爷，但是他们可能也没有那么多钱，因为这不是一个小数字。看来看去，其实有可能的是稳定币。稳定币是新发明的一个物种，买的美债规模大概一千八百亿， 现在已经是美债的第十七大买主了，但是他持有的基本都是短期美债。现在美债最难卖的是长期的，三十年的国债，突破百分之五点一的就是这一批。现在美国的财政部每周都要发几百亿的这种长债， 收益率一直飙升的原因就是没人买，所以只能用这种高收益高利率来吸引买家。可能有兄弟姐妹要问了，美联储主席为什么又要缩表，又要降息？明明知道很矛盾很冲突，为什么这么干？因为他没有办法。第一， 美国极其迫切的需要把美债的利率降下去，这个压力实在太大了。 美国过去几年光美债还的利息超过了一万亿美元。美国从二二年、二三年、二四年、二五年每年发的国债大概是二点三到二点五万亿美元， 其中一万多亿美元用来还利息，这个数字已经超过美国的军费了。第二，那他同时为什么缩表？缩表的目的是为了压制通胀预期，看现在市场的反馈，其实是不相信的，要不然你就缩表加加息， 要不然你就阔表加降息。现在整个世界都在屏声凝气，静静等待着你的上任，看看你到底怎么作，不对，到底怎么做，真的是山雨欲来风满楼。

美联储会因为美债利率突破百分之五点一六而加息吗？我的答案很明确，不仅不会加息，甚至还有可能会降息。这听着和主流观点很矛盾，对吧？通常起来，美联储明明应该加息，怎么可能还会降息？ 如果你压住加息，那么下半年你的收益可能会远远跑输那些压住降息的。听完我的分析，你就明白了。原创不易，点赞支持一下。 在二零二二年到二零二三年的美联储加息周期里呢，大家养成了一种逻辑惯性，通胀上升，国债收益上升，美联储就要加息。 但是呢，加息还是降息。美联储考虑的核心从来不是债市怎么走，而是他的法定双重使命，稳定物价和促进最大就业。而当前的格局是什么呢？通胀在往上升，失业率却没有往下掉。 四月最新的非农数据显示呢，新增就业岗位十一点五万个，比市场预期的多出近一倍。但与此同时，失业率小幅增加到了百分之四点三四， 总失业人口环比增加了十三点四万，有就业的人口却减少了二十二点六万。在职位空缺、裁员规模都没有大幅波动，劳动力市场呈现出了这样一种低活跃、数据高的特殊状态。这意味着就业市场表面上看着平稳， 但内核在悄悄地失去温度，失业人口越来越多，并且很多人忽略了一个重要事实，美联储并不必然会加息。 历史上，格林斯潘之谜曾告诉我们一个核心道理，美联储不加息，藏在收益照样能涨。美联储加息了，短期利率涨了，长期利率可能反而下跌。 两组关系从来都是弱关联。目前藏在收益飙升的核心驱动力，也不是美联储的政策预期，而是三个外省因素。一个是美国联邦债务总额接近三十九万亿美元，财政部大量增加长期国债供给。 而投资者呢，预期通胀可能会降息，购买短期国债的意愿远远大于购买长期国债的意愿，这种供需失衡就推高了长期美债的收益。 二是伊朗战争导致能源价格飙升，通胀预期被重新定价。三是投资者对财政可持续的担忧开始被计入长期国债定价。这三个因素，没有一个是美联储加息能解决的。这就好比屋里着火了，你加大 空调的风力，根本于事无补。更重要的是，如果每年出此时逆势加息，首先被打击的就是就业。更高的利率意味着企业融资成本进一步上升，招聘意愿受到抑制。在失业率已经呈现弱脆弱平衡的这个情况下， 加息的冲击将直接反馈到劳动力市场，形成又不得不降息的矛盾循环。与此同时，通胀尚未触达到 被迫加息的临界点。鲍尔呢，在四月最后一次公开会议上明确指出，关税和能源价格冲击带有一次性特征，预计会在未来两个季度逐步消退，目前尚无立即加息的必要性，美联储将保持耐心观望、双向灵活调整的政策姿态。 与此同时呢，美联储呢，据传还计划完善通胀数据的构成，删除两岸剧烈波动的样本数据，只采用中间一部分数据。 比如说油价相对于其他样本数据波动非常大，那就删除本期油价对通胀数据的影响，只看大部分中间品种有没有涨价， 那这不就是在为降息铺路？同时呢，从二零二四年八月以来，美联储首要的管理目标就是就业率了，通胀是排在第二的管理目标。所以我的观点，三十年期国债利率 突破百分之五点一六是一个值得警惕的信号，它反映了市场对通胀和财政赤字的双重担忧。但这并不意味着美联储需要立即加息响应，美联储不会因为藏债利率高就去加息，他更不会在失业率不配合的时候加息。 百分之五点一六不是美联储的问题，而是市场的问题。这场仗该打的不是加息，而是让决策者按兵不动， 把牌握在手里等真正重要的信号。失业率突破百分之四点五十，降息而非加息，才是该打出去的那张牌。届时呢，放水还会继续。

美国国债被抛售，为什么它的收益反而还变高了？这一周，财经领域最重要的事情之一，莫过于美国三十年期的国债利率遭到了市场疯狂抛售，三十年期的国债利率也是突破了百分之五点一，创下了二零零七年以来的新高。但很多人可能就会有一个疑问，明明美国国 不再再被抛售，这不是代表再世在下跌吗？那收益率不应该也跟着跌吗？为什么反而上涨到了百分之五点一？但今天就跟大家把这个反直觉的逻辑一次性说清楚啊。这其实也是我们在会员群反复强调的非常基础但非常重要的概念，先从一个最基础的问题开始，再劝，到底是什么 再劝？说白了就是一张借条，美国政府要借钱，他就印了一张借条。举个例子，面值一百美金，票面利率百分之四，约定三十年之后还你本金。 大白话呢，就是你花一百块钱买了张借条，每年你能收到四块钱的利息。三十年到期之后呢，再拿回一百块钱的本金，这个百分之四呢，就是你的收益。听起来很简单，但有个地方很关键，在圈在市场上，其实是可以随时买卖的，你不一定真的要持有三十年。所以一开始你花一百块钱买回来的借条，可能它每天价格都在变。 就比如这一次，美债为什么被大量的抛售呢？背后其实就是有两股力量在叠加。第一呢，是美债的供给实在是太大了，美国联邦政府的债务已经逼近三十九万亿，在美国 gdp 的 比例大概是百分之一百三十五。光是这一周，美国财政部就发行了六千九百一十亿美元的 新国债，那市场上的证券供给这么多，证券的价格自然就会成压。第二个呢，是通胀的预期重新燃起来了，美国四月份的 cpi 和 ppi 是 双双超出了市场预期，每年处今年降息的窗口，基本上可以说是关上。那好了，现在来到最关键的问题，为什么市场都在卖证券，收益反而会上涨？其实答案很简单，大家来看一下证券的收益具体是怎么算的就好了。 记住这个公式啊，在券的当期收益等于他的年票面利息，除以当前的买入价格，还是以那张契条为理念，值一百美金，票面利率百分之四，每年固定付你四块钱的利息。如果你是花一百块钱买呢？那他的收益率就是四。除以一百等于百分之四，那如果价格再跌到八十美金，四除以八十就变成了百分之五， 大家看到了吗？价格从一百跌到八十，对应债券的收益会从百分之四涨到百分之五。这就是债券市场最核心的一个反直觉的逻辑，债券的价格和收益永远是方向相反的，价格越低收益越高，价格越高收益越低。不知道这样讲完大家清楚了没有啊？ 如果有感兴趣的朋友，下期我们也会继续拆解，当债市收益高位的时候，我们手里的债基、货币基金、固收类的产品应该怎么看待，应该怎么配？后续我们也会给大家带来更多类似的干货分享，欢迎关注我这个账号。

美国国债到期率突破百分之五这件事对我们普通老百姓真的有影响吗？北京时间二零二六年五月二十号，也就是我们所说的五二零这一天，三十年期的美国国债盘中收益竟然一度突破了百分之五点二零。有人开玩笑的说 五二零打败了三十年期美国国债，那么这件事啊，很多人都说对咱们中国的普通老百姓也是有影响的，其实就是想唤醒你对这件事情的重视， 但他真的对你有影响吗？今天我们打算从金融学的低性原理出发，来给帮大家分析这件事情。我们首先要给大家讲的第一个低性原理，就是利率的低性原理。很多朋友误以为说利率高了，这我得到的利息不就多了吗？ 但是专业的人都明白，利率高了，那就意味着风险也高了，所以利率的低性原理是风险的度量。一般来说，造成这种风险上升的原因呢，主要有这样几个，第一个呢，就是作为证券的发行人，也就是证券主体的偿债能力。 大家都知道，去年特朗普政府发动了关税战，其中很重要的一个目的就是想从世界各国抽水美元，然后提升他自己的这个常债能力。但是现在看来，特朗普的这个策略实际上已经被市场判定是失败的。 从去年美国发动关税战以来，美国国债到期率不断攀升，以至于到达了今天都突破了百分之五点二这样一个水平，这说明市场对这件事情是不认可的。 而利率的第二个方面呢，就是主体的信用。大家都知道，自特朗普上任以来，美国政府所做所为可以说是非常缺乏信用的。因此从去年年初开始，我就跟大家讲， 从现在开始，主权资产的价格有可能会出现一次比较大的下跌，那么现在看来呢，市场对这件事情其实也是做了积极回应的。 而风险的第三个方面，有可能意味着证券发行人的主权货币将要出现贬值，当然这都是市场的预期。 那么美国国债的利率的上升，是否意味着资产的价格真的就一定下降呢？那今天我们要给大家讲到第二个低性原理，就是估值的低性原理。 大家都听说过这样一句话，叫做风险越大，回报也越大。但是在这句话的背后，实际上有一个非常大的误解，那就是很多人误以为说这个关系是一种现象关系，也就是我承担了多大的风险，我就能够获得多大的回报。而事实却并非如此， 上世纪五十年代，美国经济学家马克维茨就发现，实际上风险资产达到一定风险承担程度以后，他得到的回报虽然是正的，但是这个增加却越来越小。因此证明了估值的低性原理 不是单一的风险回报，而是所谓的非限性的风险补偿。而 更糟糕的是，马克维茨并没有找到这个风险补偿的拐点到底在哪里。直到詹姆斯托宾引入了无风险资产，也就是国债构成了一个新的组合以后，才发现这个拐点到底在哪里。也就是说呢，一旦超过这个拐点，风险实际上越大，得到的补偿却越小。 因此估值的第一性原理应该叫做风险的补偿，而这个拐点由于取决于无风险资产，而无风险资产指的什么？就是国债啊，所以 国债的到期收益实际上直接影响了风险资产市场的估值水平。一般来说，无风险资产的利率越高， 风险资产市场的估值水平越低。而相反，如果国债的利率能够比较低的话，相对来说风险资产市场的估值水平是会比较高的。 那么回答了这两个低性原理之后，第三个问题就是美国国债到期利率的上升真的会影响我们中国的老百姓吗？ 应该说他对于资产的价格确实有影响，但是这种影响是相当错综复杂的。首先第一个大家必须明白，有一些资产是不在全球可交易的范畴之内的，因此他对于美国国债到期的反应敏感程度是相当低的。比如说中国的房地产， 他是不能够拿到国际上进行交易的，因此你美国国债的这种呃起伏波动，其实对于我们中国的房地产几乎没有什么影响。另外一个呢，就是 风险对冲资产，比如说能够和美元风险、美国信用风险产生相对冲的，那么这种价格不但不会在美债利率上升的情况下估值下降，反而还会上升。比如说黄金，尽管黄金当前的价格由于霍尔穆斯海峡的危机造成了它相对表低， 但是在整个美元信用不断下降的这样一个大的背景下，黄金价格继续上涨的内在动力实际上依然是存在的，而且是非常巨大的，所以对这类资产的影响呢，有可能是反向的。 而至于说对股票市场的影响，呃，这个情况也相当的复杂。就拿美国的三大股市来说，昨天美股市场还是出现了集体下降， 反而在今天呢，美股市场倒出现了上升。这似乎并不能证明美国国债到期收益对风险资产市场固执水平一定会产生巨大打压的这样一种市场预期。因此大家对这个事情不必过分的担忧。实际上，最后我要告诉你的一个定性原理， 就是影响你生活水平的真正的定性原理永远是两个，一个就是你的祖国的经济健康发展水平，另外一个就是你努力的付出程度。

纳斯达克已经连续三天回调了，最重要的原因就是美债的收益非涨。目前老美三十年的国债收益已经接近百分之五点二，创下了近二十年的最高水平。 那收益上涨为什么会影响美股呢？其实原因很简单，美债的收益就等同于无风险收益，如果这个收益很高，那谁又愿意去股市来承担风险呢？直接买美债不就行了吗？所以资金就从股市流向了债券， 股市就要回调，而最受影响的当然是 ai 科技、芯片这些前期涨幅比较大的板块，那只回调就顺理成章。但为什么美债的收益会飞涨呢？原因就是近期有大量的美债被抛售。 哎，听不懂了吧，这里科普一下，美债的收益和美债的价格是相反的关系，我现在用大白话来告诉你啊，正是因为有人大量的抛售了美债， 卖的人多了，价格当然会下降。假如价格从一百元降到了九十五元，而此时有人用九十五元的低价把美债买了回来，那他持有的到期收益就是债券本身的票息，再加上这个五元的差价，所以债券收益一定会提高的。 那到底是哪些人抛售美债呢？主要是各国央行啊，他们要抛售美债的原因就是美合一开打以来带来的油价上涨就推高了通胀预期，通胀就会带来货币贬值，美债当然也就会不值钱了。所以这些央妈急着现在就抛售 老东，觉得市场未来的不确定性已经越来越高，我们既要抓住牛，尽量吃完这一波，又要防止零七年和一五年扭转熊的当时的暴跌， 那只有资产配置才是王道，把证券基金、股票基金和商品基金都进行合理的配置，适度的降低收益，同时最大程度的降低整个组合的回撤啊，降低风险，而不是黄粱一梦。

今天和大家聊一个牵动全球市场的重磅数据，最新行情显示，三十年期美债利率盘中一度冲到了百分之五点二附近，收盘稳在了百分之五点一八左右，创下了二零零七年次贷危机前夕以来近十九年的历史新高。 很多人看不懂这个数字飙升到底意味着什么，今天一次性给大家讲清楚。首先你要记住一个核心常识，美债利率越高，代表美债被抛售的风险越大，大家都在卖出长期美债， 不看好美国长期的经济和通胀，要求更高的利息与补偿，所以美债收益会上涨。那么为什么会突然飙这么猛呢？总共是三大核心原因。 第一就是美国通胀又反弹了，四月份的 cpr 和 ppr 数据全面超预期，油价因为中东冲突持续上涨，想担心通胀下不去，甚至开始压住美联储不降息反而会重新加息， 那么长期利率直接被打上去了。第二点是美国的债台高筑，三十九万亿的政府证券持续发展，市场成压力巨大，借钱成本自然就水涨船高。 第三点是全球的避险逻辑反转，以前呢，打仗的时候打可能是买美债避险，现在冲突反而是导致通胀上升，资产长期逃离，美债收益自然是越涨越猛。 那么重点来了，三十年期美债利率是全球资产的定价之矛，他的上涨自然会带来一连串的连锁反应。 首先第一点，全球股市成压，尤其是科技成长这类个股，估值会被打压，美股 a 股中的高估值板块会受到冲击。 第二点，美元走强，全球资金会重新回流美国新兴市场，包括我们的市场都会面临着短期成压。 第三，全球借钱成本全面上升，他美国的房贷、企业贷款、信用卡利率都会大涨，那我们国内的企业融资成本估计也会受到影响，会间接抬升，受到冲击。 简单总结一句话，三十年期每债升破百分之五点二，不是简单的数字上涨，而是市场在定价高通胀高利率可能会比我们想象的要严酷的多，接下来的全球市场波动只会更大，大家一定要做好风险防范应对之策。

哈喽，大家好，二零二六年五月二十号，美国三十年期国债收益盘中触及百分之五点一九七。上一次看到这个数字还是二零零七年，也就是雷曼兄弟倒闭的前一年，全球金融市场正式宣告进入高利率新常态。 这不是一次普通的利率波动，通胀粘性、财政失控、期限溢价重估、政策预期逆转，这四种情况同时出现，我们即将面临一场系统性的定价革命。今天这期内容，我们就来深扒一下市场风暴的底层逻辑，以及它对全球资产的冲击路径。 第一就是通胀年性，也就是供给侧的慢性病。很多人以为空通胀高峰已经过了，好日子要来了，但现实却有点打脸。四月 cpi 同比百分之三点八，创下近新三年的新高。核心 cpi 环比折年率 高达百分之四点八，是美联储目标的二点四倍。 ppi 同比百分之六，上游成本正在持续向下游传导。 跟二零二一年那轮呃供应链断裂引发的商品通胀不一样，本轮的通胀是慢性病，来自供给侧的持续收缩。霍尔木兹海峡封锁持续扰动全球能源市场，乌伦特原油维持在高位。 e i a 数据显示，美国商业原油库存单周骤降了 四百三十万桶，汽油库存持续低于五年均值。更麻烦的是服务价格，租金分向同比还在百分之四以上高位。医疗服务价格受劳动力成本推升持续上涨， 就业市场强劲、薪资增长持续，构成了通胀的内生性支持。什么叫内生性支持呢？就是通胀自己推着通胀走，不需要外部冲击这样通胀回落路径远比市场预期要漫长。 利率互换，市场已经把预期摆了。一个月前，市场还在讨论说二零二六年降息两次，现在二零二七年降息概率已经超过了百分之五十。预期这个东西一旦扭转，就不是那么容易再扭回来的。第二就是财政失控，我把它称之为债务螺旋的自我强化。 美国联邦债务已经逼近三十九万亿美元，占 gdp 比例约百分之一百三十五。一百百分之一百三十五是什么概念呢？二零零七年这个数字还是百分之六十，不到二十年就翻了一倍多。 二零二六财年，联邦政府利息支出年化已达一点二三万亿美元，这个数字已经超过美国军费开支，几乎相当于整个德国的年度 gdp。 更加值得注意的是，年内约十万亿美元国债即将到期，需要再融资发债、复息，赤字再发债，循环往复，形成了自我强化的债务螺旋。 巴克莱全球研究主席说，债务增速超过经济增长，没有财政改革的政治意愿，没有理由追逐。长期证券市场不傻，当政府发债速度远超经济吸收能力的时候，证券必须提供更高的收益才能吸引买家。 三十年期国债收益突破百分之五，本身就说明市场在质疑美国政府的长期债财政可持续性，到底还稳不稳得住呢？ 第三就是期限溢价，也就是由负转正的结构性转折。期限溢价是理，呃，是理解当前利率冲击的关键概念，它衡量的是投资者持有长期证券要求的额外补偿，因为期限越长，不确定性越大，通胀风险、流动性风险都会更高， 那投资者需要更多的甜头才愿意把资金锁死。二十到三十年这个概念在二零二三年迎来了重大转折，由负转正了。 当前十年期期限溢价约在百分之零点五五到百分之零点六五区间，而且仍然在上升。这意味着市场不再把长期国债当成无风险躺赢了，而是开始认真计较风险补偿。 这里面其实是有三重压力在驱动了期限溢价的上行。第一重就是通胀波动率的加大，不确定性增加，风险补偿要求更高。第二重是债务的可持续性存疑，政府还本利息的复息的能力被打问号。第三重就是美联储缩表背景下，三十年期国债供给增加，但买家意愿下降。 历史是不会简单重复的，但总压着相似的运脚。一九八九年日本破泡沫破裂前，一九九九年美股崩盘前，都出现过长期的国债期限一甲，极具飙升的信号。当前百分之零点五五到百分之零点六五的水平，虽然还没有到历史极端，但上升趋势已经让市场开始不安了。 第四就是政策预期，也就是从降息蓄势到加息两次，十年期美债利率一度回落到百分之四点二附近， 不到半年迅速彻底逆转。年初说的压住，二零二六年降息两次，四月初说维持利率不变，五月当前是预测二零二七年加息概率超过百分之五十。 c m c m e fed watch 数据显示，六月维持利率不变的概率是百分之九十九点二，但年底是保持三百分之三点五到百分之三点七五的区间，还是加息至百分之三点七五到百分之四，概率是五五开的。 美联储新任主席沃时五月十五号正式上任，面临了一个较为复杂的局面。他的前任留下的政策框架在当前通胀环境下是左之右出，主张缩表降息。这套组合在非衰退环境下会产生扭曲。降息刺激经济，却加重了债务负担。缩表回回收了流动性，却推升了融资成本。 根据目前的局势，可能会形成三条冲击通道。第一条就是估值收缩，也就是贴现率上行的杀伤力。长期国债收益本质上是一个终极贴现率。当这根基准利率上行，所有依赖远期现金流的资产都面临了估值压力。 dcf 估值模型是金融机构给到呃资产定价的基石公式。简单上简单来说就是未来的钱没有现在的钱值钱了，因为有时间成本。当分母端的折现率系统性抬高，那远期的现金流的限值就会被大幅压缩。那最可能受伤的就是那些成长股、高 pe 股票，还有长债积累。次 呃，华尔街已经发出警告了，美银的哈密特明确说，六月初可能是获利了结的窗口。高盛交易台判断，市场核心逻辑正在从 ai 资本支出热潮转向利率和共赢压力。 bmo 分 析师也提出，如果三十年期国债利率触及百分之五点二五，股市可能会迎来更持久的回调。 第二条通道就是流动性收紧，也就是全球资本流动的重新配置。中美十年期国债利差当前倒挂二百七十一个基点， 二百七十个基点就是两点七一个百分点，这在近年来是较为罕见的。这意味着持有美元资产的收益显著高于人民币资产，理论上会引发资本外流。现实也正在印证了这个逻辑。印度股市外资流出超过 两百亿美元，日本机构投资者开始抛售美债和全球股票。日本投资者动向，尤其是值得我们关注的，作为全球最大的美债持有者之一，他们的抛售行为传递出明确的信号， 即使美债利率攀升至多年高点，持有美元的意愿是正在动摇的。这背后可能有多重考量，比如日元汇率的波动、地元政治风险对冲需求上升，以及对美国财政可持续性的担忧。那金融市场上最危险的不是持续的压力，而是流动性突然枯竭。当多个资产类别同时去杠杆化清算卖压，可能就引发连锁反应。 所以当前的环境，也就是利率冲击，叠加地缘政治不确定性，正是触发流动性风险的温床。第三个通道就是融资成本，也就是实体经济的真实痛感了。利率最终要传导致实体经济。当前美国三十年期抵押贷款利率已经达到二零零八年金融危机以来的最高水平，这直接压制了购房需求，房地产市场成交量也逐 持续的在萎缩。金呃，企业融资成本同样在飙升的信用评级面临下压下休压力， 大量在低利率环境下发行的企业债面临到期再融资的风险，就是我们所谓的僵尸债呃，联邦政府年利息支出已经超过了一万亿美元，这个数字的可怕之处在于它是刚性支出，不产生任何的经济价值，却必须要从财政预算中优先扣除 本三十年期国债百分之四点零三五。英国三十年期毕竟百分之六主要发达，发达经济体的融资成本都在系统性的抬升，全球的企业投资、居民消费的融资环境都在收紧。 那我们来看一下后市展望。呃，我把它分成短、中、长三种剧本，短期内呢，是多重变量博弈，呃，精准情景就是十年期每只收益维持在百分之四点五到百分之四点八的宽幅，正挡三十年期在百分之五到百分之五点五的区间波动。 那主要的关键观察变量是，第一在于握实 f o m c 的 首次表态，第二就是每一局势的演化，第三就是 p c e 数据的发布。 如果中东局势恶化，叠加美国通胀二次抬头，三十年期就可能突破百分之五点五，并测试百分之六关口。这一情景下，股市可能就会迎来更持久的调整，信用市场的利差会扩大。中期来看的话，驱动高利率新常态的三股力量，有结构性的通胀。第二是财政约束还有风险的重新定价。 长期来看，我们正在见证了一个根本性的泛式转化。呃，其中有些深层原因，比如说全球债务已经超过 gdp 的 百分之三百五十，人口老龄化、劳动生产率放缓，意味着自然利率趋势性下行，但债务负担要求名义增长高于名义利率，否则债务只会越滚越大，所以可能会形成泛式转化的。 呃，财富再分配效应，也就是债务人相对受损，储蓄人和债权人相对受益，那高利率环境是有利于高杠杆的成长型企业。 那接下来有几个关键的时间节点。呃，五月二十二号，沃时正式就职后的首次公开表态，也就是一个政策信号的窗口。五月下旬，四月 pce 的。 呃，数据发布，那 美联储最关注的通胀指标核心 pce 是 尤其关键的。六月一号，中美贸易第二阶段降税执行。那看一下贸易摩擦的最新进展。六月十六号到十七号，沃时首次主持 fomc 会议，这是最重要的政策信号窗口。 呃，最后提醒一点，以上的内容仅为宏观经济分析，不构成任何的投资建议。市场是有风险的，决策需要谨慎，任何宏观判断都不能替代具体的投资分析。每一个人的风险偏好和财务状况也都不一样。好了，这期的内容就到这里了，如果你觉得有帮助，欢迎一键三连，我们下期再见！

兄弟们，今天一分钟我们讲清美债和美债利率，你不要觉得美债和美债利率离自己很远，其实它影响着全球的经济。 第一，美债是什么？它的全称是美国国债，就是美国政府以自身的财政税收作担保，向全球投资者借钱所开出的债务凭证，因为他承诺按期付息，到期还本，且背后有政府信用垫底。所以在全球资本市场上，美债被定义为无风险资产， 他的利率就是全球所有金融资产最底层的，定价精准。第二，美债利率升高对我们有什么影响？就拿现在来说，十年期美债利率最近已经冲到了百分之四点六左右的高位，这意味着全球大资金不需要承担任何风险去买美债，就能拿到百分之四点六的固定收益。 在这种情况下，资金就会从高风险的股票市场、新兴市场或者黄金资产里撤出来，回流去买美债，这就导致全球股市由于资金流出而出现下跌压力，同时其他国家的货币也会面临一定的贬值压力。 第三，美债利率降低又会怎么样？当未来美债利率掉下来的时候，意味着无风险收益减少了，大资金为了追求更高的回报，就会把钱从美债里拿出来，重新回流到各国的股票市场、 实体产业或者房地产，这时候全球金融市场的流动性就会增加，从而推动资产价格上涨。搞懂美债利率，你就看懂了全球资金真实的流动方向。点赞关注博主，投资不迷路！

救命啊，别看美股蹦得欢，小心美债拉清单！当外行还在狂欢美股 ai 大 牛市的时候，内行的关注点却在美债亮起了红灯。最近美国长期国债遭到疯狂抛售，三十年期美债利率直冲近十九年新高，快要占稳百分之五的大关了。而就是这根不起眼的证券红 线，极有可能直接终结本轮 ai 牛市。所以今天给金融小白们讲透美债为什么会突然暴涨，以及这件事会如何偷偷掏空你的钱包。 首先，暴涨核心原因啊，两个，通胀反弹加加息预期重来，中东冲突推高油价，通胀死灰复燃。市场现在读，美联储不仅不会降息，甚至明年加息概率高达百分之六十。 美加美国财政部疯狂发债，债券供过于求，价格下跌，收效率飙升。又恰逢美联储主席交接，新官上任，第一把火就是死磕通胀，利率只会居高不下。在这给大家科普一个关键常识啊，短期利率看美联储，长期利率看全世界的恐慌程度。三 三十年期美债突破百分之五，意味着机构不愿意长期持有美债，必须要超高利息补偿通胀风险。直白来说，就是资本市场开始不信任美元，不信任未来经济了。所以第二个问题，证券跌跟我炒股有什么关系？ 关系大了去了。说白了就是所有股票的估值都要参考美债利率，利率越高，未来的钱就越不值钱。顶级投行美银摩根士丹利同时发出的警告，一旦长债收益占稳百分之五， 市场会触发大规模去杠杆。历史数据统计啊，三个月内美股平均跌百分之四，半年最大跌幅达到百分之七。而这对现在火热的科技 ai 股，无疑是毁灭性的打击。 因为 ai 科技股最依赖讲故事，靠未来画大饼，预期赚钱，一旦利率飙升，远期利润直接打折缩水。这就是为什么每次美债走高，纳斯大克总是率先崩盘。 所以这两个因素叠加在一起，就是无脑索哈炒股的时代彻底结束了。以前大家没得选，债券率太低，只能扎堆炒股， 现在三十年美债无风险锁定百分之五的收益，比大部分股票盈利还要稳。大型养老基金、主权基金开始灵魂拷问啊，我为什么要冒着崩盘的风险去买股票？资金自然也就从股市抽离，回归到证券上。那历史上同样的剧本也上演过两 次。二零二三年，长债破五，三个月内美股大跌百分之十，公用事业地产受挫，特斯拉等可选消费暴跌，只有能源医疗抗跌。 二零零七年，同样是利率破位，前期科技股假装抗跌，后期流动性枯竭，全员无差别杀跌，最终引爆了磁带危机。所以历史反复证明，长债破百分之五，市场不会立刻崩盘，但是会出现惨烈的板块。这还有一个通常下跌的顺序，供大家参考，可以自行截图哈。 所以目前市场处于一个极度矛盾的状态，一边是资金抱团 ai 炒作，一边是机构偷偷高位止盈。债市波动率持续抬升，资金避险情绪越来越重。但现在呢？不是恐慌崩盘，而是市场在重新定价风险。 之前市场属于太乐观，现在美债强行把热度给降温了，最后给普通人一句良心忠告，百分之五是资本市场的分水岭，也是牛市的高压线，不要盲目追高 ai 科技、高固值板块儿阶段优先保留现金短债、刚需避险资产，降低仓位，不要加杠杆。潮水转向从来不会提前打招呼，看懂美债信号才能保住自己的本金。

近期啊，美国三十年期国债的收益创了二零零七年以来的新高。很多人觉得债劵市场的事呢，跟炒股没有多大关系， 其实啊，关系并不小，因为它相当于全球资金的价格的毛，说白了呢，就是市场里边较为安全的钱，现在可以拿到百分之五以上的利率了。打个比方，以前存银行的利息比较低， 大家呢，愿意把钱去拿来买股票，买基金，去追求更高的收益。但现在呢，美国的长期国债这种低风险类的资产的收益率都上来了，一部分资金呢，自然会重新回流到证券市场。这么一来呢，流向全球的钱可能会减少， 市场的估值呢，也可能会受到压制。对于大家来说，我觉得呢，比研究债市走势更重要的是看清背后的信号。第一，高利率的环境下，市场的波动啊，可能会加大。 第二，对于纯讲故事估值特别高的公司啊，要多一份的谨慎，因为流动性一收紧， 这类标的呢，往往存在回调的一个可能性。第三，我们要保留呢部分仓位出来，要应对市场的一个变化。

大家注意了，黄金、股市、房贷和你手里的钱，当下正被这波全球利率大行情深度洗礼。本期视频信息密度不小，建议大家耐心看完，看懂之后，不管是存钱理财、投资黄金股市，还是刚需买房，心里大致有个底。我呢尽量讲直白，把来龙去脉一次性说清楚。 近期全球金融市场最火爆、最核心的热点莫过于美债收益迎来一轮强势冲高行情，各大财经平台都在持续热议， 可谓是牵动着全球市场的神经。就在五月十八号当天，美国十年期国债利率盘中一举突破百分之四点六，创下二零二五年年初以来的阶段新高。而长期避险属性更强、被市场视为全球无风险利率标杆的三十年期美债利率更是直接攀升至百分之五点一上方，一举刷新近二十年历史高位。 可能有些观众看不太懂这组数据背后的含义，这里我先直白讲清楚。美债利率持续走高，本质是美国债市场价格持续走低的直接反应。换句话讲，当下全球大机构大额资金正在大量抛售长期美债，否则不会出现如此明显、如此极端的收益冲高现象。按照以往成熟的市场规律， 美债作为全球公认的头部避险资产，一旦国际局势紧张，市场恐慌情绪升温，大量稳健资金都会第一时间涌入美债避险保值。当资金扎堆买入，市场供不应求时，美债价格自然上涨，收益随之走低，这也是多年以来的市场常态。但如今的行情明显反常，当下中东地缘局势依旧紧张， 全球避险氛围并未消退，本该被资金疯抢的美债不仅没有迎来大量买盘，反而遭遇抛售，形成局势越不稳、美债抛压越重、 收益越涨的特殊走势。对于不了解专业知识的普通观众，可能会单纯认为收益走高是好事，觉得这样能拿到更高收益。但事实是利弊分明，利好的是短期进场博取高收益的外围资金。但对大众常接触的黄金投资、股票市场、刚需群体最关心的房贷 以及实体企业融资成本来说，每站收益飙升背后都会形成一定压制，对整个市场交易环境其实并不算友好。想要理清这场反常行情的根源，我们就要从当下全球大环境一步步拆解分析，把底层逻辑讲透。目前每一谈判进程始终没有得到实质性缓和， 双方僵持状态还在持续，全球能源供应体系几乎还在原地踏步的紧绷状态，如果这种僵持持续下去，能源危机只会进一步加以。关于这类地源动态，大家千万不要脱敏，反而更要持续关注。只要这场地源矛盾没有顺利化解， 市场对于全球通胀持续升温的预期就很难回落降温。居高不下的通胀环境会日复一日悄无声息的侵蚀大家手中现金的实际购买力， 从而家具场外资金短期继续追逐美债。近期布伦特原油价格再度高位震荡，绝非市场盲目炒作，而是地缘局势影响下的真实市场反应。客观来说，当前美国整体经济基本面并没有陷入衰退，经济运行依旧具备不错的韧性，整体发展趋势相对平稳， 和美国毕竟是个贸易逆差国家，即便经济底子再好，在能源危机持续冲击之下，也很难顶住源源不断的输入性通胀压力。海外物价上涨带来的影响，终究会层层传导至其国内消费与生产领域，最终推高它的通胀水平。这个传导影响，我们直接看美国四月最新公布的官方通胀数据， 一切趋势就一目了然。首先是代表上游生产端物价水平的 ppi 指数，四月同比上涨百分之六，创下二零二二年底以来最大同比涨幅， 这足以说明企业原材料采购、生产加工等上游成本正在上涨，通胀已经从生产端开始蔓延。其次是贴近普通民众日常生活的 cpi， 居民消费价格指数四月同比上涨百分之三点八，创下三年以来最高水平。这直接反映出老百姓衣食住行日常消费的生活成本正在明显上升，货币购买力下降。 即便剔除波动较大的食品和能源两大品类，用来衡量真实通胀水平的核心 c p i 依旧同比上涨百分之二点八，不仅小幅超出市场此前预期，还创下去年九月之后的新高。这一组完整详实的通胀数据，充分印证，本轮由能源涨价掀起的通胀浪潮，早已不再局限于石油、天然气等单一能源行业， 而是全面渗进各行各业，深入到日常生活方方面面。结合居高不下的通胀现状，再回看美债市场出现的大规模抛售行为，一切逻辑都能通顺利清，而推动美债利率一路走高，引发市场抛售长债的核心原因主要分为三大方面，每一个都事关重要。第一个是外因驱动，中东能源危机持续发酵， 长期通胀预期极度不稳定。目前市场没有任何人能够精准预判地缘冲突结束的时间，也无法准确预判国际油价后续走势。未来全球通胀走势充满太多不确定性，投资者看不清长期通胀走向，就无法预判未来货币购买力变化， 而长期美债收益固定不变，这样在通胀不明朗的消极环境下，对货币保值能力存疑，投资者选择提前抛售美债离场也就成为十分理性的选择。个人预判， 如果美联储年内不降息，每一谈判持续无果的话，美债抛压或将延续。如果是这样的话，首先黄金会继续成压，这也是我上期视频中的核心观点。第二个是限时内因导致，也就是美国巨额联邦债务带来沉重财政压力，老美每年的财政赤字几乎百分之一百靠发行新债来融资维持，债务雪球越滚越大。 现如今美国联邦债务总量已经逼近三十九万亿美元，规模着实惊人。数据显示，二零二六财年联邦市次预计约一点九万亿美元，而这里面净利息支出就占到约一点二三万亿美元，利息负担极其沉重，只能持续发新债。 而想要顺利发行海量美债，相对直接有效的方式就是抬高国债利率，用更高的投资收益吸引场外资金入场，这也是美债利率被动走高的重要现实原因。 三个就是充满变数的美联储新政引发政策不确定性，加具市场恐慌，毕竟人们对未知天然恐惧。五月二十二号凯文握实就要走马上任，美联储迎来管理层换届，后续货币政策走向充满变数。新一届美联储领导层上任之后， 市场无法确定其后续政策思路到底是继续收紧维持高利率，还是逐步开启降息宽松，整个金融市场给出的都只能是判断。再加上当下美国通胀数据再度反弹回升，假如美伊还迟迟不见落地和解方案， 后续通胀依旧存在上行压力。在多重不确定性叠加之下，市场资金避险情绪高涨完全可以理解，这就导致纷纷提前减持美债规避风险，进一步助推收益持续走高。其实，美国长债收益占上百分之五高位之后， 其影响也同时在全球范围内形成连锁反应，最明显的反应就是系统性抬高全球整体资金使用成本。关于这点，几乎没有任何一个国家能够独善其身吧。首先，美债作为全球金融市场的定价基石， 收益率大幅冲高后，直接抬高了全球企业发行美元证券的融资成本，企业经营压力随之加大。而为了维持本国货币与美元之间的合理利差，防止本土优质资本大规模外流， 多数经济体大概率维持现有地力环境，甚至不排除市通胀情况选择加息的可能。最近全球主要发达经济体长债利率显著抬升就是最好的例证。其次，高收益美债会大幅分流市场流动资金，直接引发股市等风险资产 来调整压力。相比于波动大、风险高的股票，市场收益走高的美债吸引力大幅提升，大量稳健资金会从股市撤出转入债市，容易引发全球股市阶段性震荡回调。全球股市在五月十五号普遍呈压下跌就能解释这一切。与此同时，资本持续回流美债 追逐高收益，还会进一步加重新兴市场发展的压力，不少新兴经济体或将面临货币贬值、外债偿还压力加大等一系列现实难题，如此一来，金融风险也在持续累积。除此之外，近期国际黄金市场走势持续疲软，也和本轮美债利率冲高息息相关，这背后逻辑也非常清晰。 此前黄金经历一轮持续上涨，市场积累了大量获利盘，虽然地缘局势依旧存在推升通胀的可能性，但黄金本身不产生任何利息收益，在高息美债的对比之下， 投资优势大幅减弱，短期的话，资金或许更倾向配置收益稳定的美债，所以黄金短期上行动力大概率还是不足，后市整体行情依旧面临不小的压力。其实对身边普通人可能最关心的还是 美债收益这么高，对我们存在银行的钱到底有什么影响呢？这里我先给个大致判断。我们的货币政策核心是以我为主，首要任务是稳经济、保就业，所以央行大概率上不会为了应对国外压力就去主动加息 推高存款利息，这种可能性应该非常小。换句话说，在外部高利率托底的大环境下，存款利率很难再像前两年那样再次下行。但是银行为稳定存款留住客户，会不会在大额存单、长期定期产品上 给出更有竞争力的利利空间，还有待观察。简单说，别指望存款利率大涨赚钱，但长期低利率、零利率的环境大概率难以重现，我们的存款收益会进入相对稳定、不再持续下行的新阶段。这倒是有可能。说完全球影响，我们再来重点聊聊 家关心的国内情况，这可能直接关系到每个人的房贷和钱袋子。众所周知，我国货币政策、房贷利率始终坚持以我为主，同时兼顾内外平衡，但全球金融高度联动，外围高利率的影响很难完全隔绝。所以接下来 假如美联储若因通胀长期维持高利率，甚至不排除再加息，那么国内降息空间会被明显压缩。毕竟贸然降息容易引发人民币贬值、资本外流等不利于金融稳定现象， 政策上也必然更加谨慎。不过，就算国内有对冲措施，在全球高利率环境下，整体资金成本仍易上台，所以企业融资、个人信用 恐怕很难再次明显下降。如今美债走强，带动美元指数逼近一百关口，人民币阶段性成压，而稳增长与稳汇率又要两头兼顾，所以接下来降息刺激楼市的空间正在压缩。 简单说，外围高利率维持，长债收益台升，国内宽松预期势必相应降温，房贷短期难降，月供难减轻，政策或将更加偏向精准支持。用官方的话说就是，既要保持流动性合理充裕，还不搞大水漫灌。这里讲点个人看法， 也是提醒刚需朋友，往后房贷走势还得看国内经济复苏程度和货币稳定，而不是简单跟着海外走。总而言之，本轮美债利率反常冲高绝非短期市场情绪炒作， 是地源充足加聚能源价格上涨、全球通胀反弹、美国债务成压以及美联储政策换届等多重因素共同作用形成的必然结果。某种程度上，这也是全球宏观经济大周期转向的重要信号。这场足以影响全球金融和投资逻辑的美债利率冲高现象正在悄悄改变全球资金流向，也 实实在在影响着每一个普通人的存款收益、投资理财等等，他也终将投射到我们每个人的日常生活。当下，只要中东局势持续紧张，那么高利率强波动将会大概率成为市场的主流常态。作为普通人，我们不用时刻紧盯复杂的金融数据，但一定要看懂背后的底层逻辑，多看新闻，学会顺应市场大趋势，调整自身理财与消费规划， 理性配置资产，合理安排置业，才能在行情变化中守住资产，规避不必要的风险，从而从容应对大周期的转变。最后也问一下大家，在本轮全球多国长期利率推高背景下，你认为黄金和股市能顶住多久的压力呢？

这两天，十年前美国国债受惠率最高，达到了百分之四点六八七，创下了二零二五年一月份以来的新高。三十年前的国债受惠率更是攀升至到百分之五点二，是二零零七年金融危机以来的最高水平。众所周知，利率走高对股市尤其是科技股是非常不利的，因为高利率会推高全社会的融资成本。 但是此次利率再度冲高的时候，全球资本市场受到的影响却似乎很有限。那么究其原因，我想主要是两点，一是美国国债利率反映的是市场利率的走高，而法定利率并没有大幅上升， 意味着市场认为每年处仍然处于大周期的见习通道。当前的法定利率和市场利率的分化主要是由经济指标、石油价格等一些临时性的因素导致的。那么简单的说，就是市场认为当前走高的市场利率不具备可持续性。 第二呢，是以 ai 为代表的科技半导体行业正处于爆发式的增长周期，那么这两方面的原因使得高企的市场利率并没有对资本市场产生一个大的影响，但是后续也得注意就是美国未来的通胀情况，以及每年处是否能延续此前的在息周期。 然后就是这一轮的科技革命后续到底如何进展，这是今天给大家一点分享，关注我们评论区见。

从上个星期五开始，美国长债的收银率在不断的走高，那么原因对我们有什么影响？现在是不是投资美债的一个好时候？我们先来看一下美国长债的一个收银率攀升的情况，打开美国的 财政部的网站，在这个地方选择美日国债，评价实际收银率取现的利率，然后点击本月，然后就会出现了五月份的各个期限的证券，他的一个收益情况，我 用日期进行的排序，三十年期的美债，五月十九号已经从五月 十四号的五点零二攀升到了五点一八。根据中长期美债的一个定价的模型， 那像十年期美债，它的一个利率，它就等于短端的一个利率，再加上一个通胀，再加上一个期限的溢价。三月份美国公布的 cpi 消费者价格指数是 大幅上涨到三点八，通胀的大幅抬升的话呢，让我们从博弈每年数降息到加息，那短端的一个利率自然有抬升的一个诉求。四月份 p p i 生产者价格指数也是高达百分之六，生产者价格指数， 它一段时间之后也会传达到消费端，对 c p i 产生一定的压力。那四月份 c p i 为什么大幅抬升，相信大家都能很容易看出来，就是打仗造成的这个原有价格的抬升，而且原有价格的抬升，它会带来方方面面的通胀压力， 也会持续一段时间，因此通胀跟通胀预期的话呢，跟着水涨船高。长短的这个呃证券的这个收益里面的期限溢价，那其实相对于短单来讲，因为你长期持有，你面对了更多的风险，所以你需要 更多的风险补偿。我们来看一下当前美债的一个大概的情况，现在美国的国债的余额是三十九万亿，二零二六年已经 支付了七千三百五十亿美元的利息，去年的话呢，全年是 支付了一点二二万亿的利息，现在发行的国债的利率会更高，所以综合起来的话，他的平均的利率的话呢，在未来一段时间可能也会更高，那意味着他支付的 利息也会更高。去年的一点二二万亿的利息的支出，已经占到了他三十万亿 gdp 的 大概百分之三， 今年这个数据的话呢，有可能会突破。如此多的美债，如此高的复习成本，相信美债的投资者都是心有担忧，投资的意愿也会降低，那就需要更多的风险的补偿才愿意上车，所以长端的再欠他的期限的溢价 也就会抬升。讲完的原因我们再来看一下对于我们投资的一个影响，主要还是对我们权益资产的一个估值的压制。股票的估值的话呢，多采用是折现的一个模型，就是各股未来产生的一个价值折现到现在， 那这里存在一个折现率，它跟长短的这个利率，比如说十年期每债，它是息息相关的，如果我们长短的这个利率在抬升，那这个折现利率在抬升，那我们折现到现在，同样的一个公司，它的 价值就会更低。去年到现在 ai 的 公司上涨幅度非常的大，那这些 ai 的 公司资本的开支也非常的大，那如果利率抬升的话，其实他们的融资的成本也会抬升，那自然而然对他们的这个 利润是会有压制的。所以我们可以看到美股已经连续跌了三天，那现在这个时候是不是适合做美债的投资？如果是持有拿票息这种策略，现在买个三十年期的美债，百分之五点一八的年化票息，只要美债不违约， 稳稳的拿三十年还是不错的。如果想赚资本利得的钱，博弈降息，证券的价格抬升，可能再等一等。香港的证券账户的话呢，是可以直接购买美债或者是美债 e t f 的。