美债收益率高意味着什么

美国、日本、德国、法国、英国的国债市场都出现了巨震，这可不是好事啊，因为债市一般情况下会稳如老狗，是其他资产定价的毛，普通投资者买债也是求稳，作为压箱底的资产。但现在你看新闻消息，这些国家的债权收益普遍暴涨，那就意味着有大资金在减持抛售啊。但特朗普说 都小钱，真的是小钱而已吗？现在全球举债啊，从国家到企业再到咱们老百姓，好像对借债越来越不反感了。 这里有一个基础知识点，一个传导链条，债务越滚越大，付利息的压力越来越大，财政赤字也越填越深，那就不得不借更多的新债。市场看到了风险要更高的利率才肯接受，那么利息成本会进一步飙升。 这个链条就是市场上那些老交易员们常说的一个词，债市易景。现在收益暴涨就意味着警报拉响。美国证券收益暴涨的一个主要原因就是美元主可能会有持续的缩表政策， 会抛售美债。而英国、日本、法国、德国这些国家的债是各有各的问题。持有这些国家证券的投资者已经不再沉默了，他们在用抛售表达对这些国家财政纪律的失望，把利率推的越来越高，以此来惩罚那些借钱无度的政府，让那些政府的借钱成本越来越高，那么危机的可能性就越来越大。 所有经济危机的本质就是债务危机。好，咱们讲完宏观，我知道你接下来最关心的是什么问题，债市的波动跟咱们普通人有什么关系？如果晶晶说债市的波动会通过层层传导，最终会影响我们的房贷，手里的理财以及股票呢？你会不会突然一激灵，想集中精力听一听啊？确实如此，债市的风暴 有四条导链会延伸到你我的日常生活。第一条导链就是理财，很多人买债机，银行的二二理财来替代自己的存款，那图的就是一个稳字啊，结果今年一看，账户居然亏本了。为什么呢？因为证券收益上行意味着存量证券的价格下跌，即使一些固收基金也面临着 低利率、高波动的双重挑战。所以普通人配置债机也需要重新理解一件事情，就是稳健并不等于一定不会亏。还有第二条传导链会传导到我们的房贷。很多人不理解啊，为什么国外债市的波动会跟咱们的房贷有关系啊？咱就这样说吧，如果全球偿债的利率集体抬升的话，的确会悄悄收债， 你现在正在享受的低房贷利率的空间。过去几年，咱们国内在稳增长、稳楼市的整体框架之下，房贷利率也是一路下调的，首套公积金贷款的利率现在已经降到了百分之二点六的历史地位，也切实减轻了很多人的压力， 毕竟房贷的月供减少了嘛。但现在一个关键变量正在改变，中美利差在扩大，那么我们可能会面临资本外流和汇率贬值的压力。那在这种情况下，咱们国内进一步下调利率的空间也在被压缩。大家看，二零二六年以来， 五年期以上的 l、 p、 r 已经连续八个月维持在百分之三点五没有变了。央行那边虽然表示降准降息还有一定空间，但是我也问了一些专家啊， 虽然不排除未来还有进一步降息的可能性，但是因为全球利率中升正在上移，咱们国内每一次降息都必须要权衡利率稳定和资本流动，短期内降息的空间并不大。所以如果你有房贷的话，这就意味着你最期待的月供继续减少的情况很有可能已经触及到阶段性的天花板了， 低成本房贷的好日子可能正在进入尾声。还有第三条串导链，就是我们刚才也提到了汇率，债市风暴如果持续的话，对汇率的导是非常直接的，美债收益已经突破百分之五了，放眼全球，这个数字已经非常高了，那么会不会吸引全球资本加速回流美国呢？ 如果这种情况发生的话，美元会走强，对新兴国家货币来说会是比较大的贬值压力。一旦货币贬值，那么计划出国留学、海外旅行或者有跨境消费需求的家庭， 换汇成本可能会进一步上升，同样的，十万能换到的美元会变少，汇率波动对消费力的影响是实实在在的。还有第四条船岛链，是资本市场，这可能是大家非常关心的问题，债市风暴如何影响股市呢？并不是情绪层面的恐慌， 而是会引发估值模型的系统性改变。我在之前的历史视频给大家讲过一些科普啊，十年期美债在国际上的口碑还不错，基本上被认定为无风险收益， 是全球资产的定价之矛。那现在无风险收益也跟着升高了，就会吸引越来越多的资金从股票市场抽离，因为现在股市里面很多股票一年的收益可能还没有美债高。一旦这些长期资金抽走的话，那么股市里还能留下什么呢？ 留下一些最激进、最狂热的资金，买入最激进和最狂热的板块，股市里的赌性会越来越大。你看，债市有可能爆发风暴，四面八方都能吹到我们身上，我们普通人到底能做什么呢？我们改变不了全球债务的结构，也左右不了美联储或央行的政策。但是我们至少可以做一件事，那就是重新理解风险的意义。 过去你以为最稳健的，现在可能开始波动。过去你以为理所应当的低息贷款，未来可能不会再进一步，便宜甚至会更贵。过去你依赖的买入并持有的策略，在高利率、高波动的环境里面，可能需要更精细的审视了。好，今天就先聊到这吧，下期再会。

美国强调收益突破临界点，对吧？怎么来影响这个宏观经济？第一点的话呢，就是现状，我们都看到了，对吧？像我们刚才提到的，美国三十代突破百分之五，美国十代收益率，呃，昨天最高是四点六三，现在好像是四点六一左右，呃，不禁美国，呃，日本 这个三十债收益率一度突破百分之四，到达四点零七左右，十债收益率也到过二点七左右，英国的话呢，也是三十债突破了五点八八，对吧？甚至英国正在形成政治危机。 呃，那么这一轮的这个原油价格上，这个是证券收益上涨，那么与原油价格上行是分不开的，我们过去也给大家讲过，就是说呢，这个西方的 国债收益的趋势，那么就是节节攀升，对吧？我们在去年的呃，四月七号贸易战的时候，在去年九月份，好像也也是英国证券和日本证券，对吧？出现这个证券收益出现了一个上行， 那么这一波的话，原油价格上涨，它这个收益率就压不住了。呃，那么表明这个这些西方国家的通胀中向上了一个台阶，利率中也上了一个台阶，这些西方国家的话呢， 正在走向通往智障的路上，其实日本已经是非常明显的智障，那么再加上原油价格上涨的话，那是不是更加深度的一个智障的情况？那么美国是类似于智障，但是如果原油价格持续上行的话，智障的情况就会越来越明显， 这是现状。那么呃，第二点的话呢，就是我们可以看到这个，对吧？通胀是比较难以压制的，呃，即便没有原油价格上涨， 它们的债过债收益都是上行的趋势，那么就表明通胀是在上行的，那么更何况现在原油，对吧？一波又一波的上行，并且未来的话呢？ 呃，从长期的角度，对吧？原油价格，呃，应该就是即便是这一个波次啊，也可以看到一两年的一个高位的。 那么美国来讲的话呢，就是它的这个通胀的数据就更加严重一点，对吧？我们刚才讲的 cpi 是 三点八， ppi 已经达到百分之六， 大家可能觉得是原油的问题，但是的话呢，我们扣除这个原油和食品之后，美国的 ppi 是 五点二，那么环比是增加百分之一的，也就是说即便没有原油的影响， 美国的 ppi， 美国的通胀压力也是比较严重的。那么为什么会这样？就是美国我们都知道它是一个工业制造业占比不高的，也就是它主要就是制造业。 呃，那么即便没有原油价格，他也会没有原油价格上涨，他，他这个 pp 也这么高，就说明他基本上有点点形成这个工资的和通胀的一个螺旋，对吧？副业的工资和通胀基本上是一个互为因果互相循环的关系。 呃，当然了，没有七十年代那么严重，但是呢，公账工资和通胀的螺旋应该说已经有苗头了。 呃，再一个的话呢，就是关税的一个滞后的效应。呃，你，你加关税嘛？我们各个国家卖给美国，对吧？尤其是中国卖给美国的这个产品就会下降。 呃，你这个东西减少了，美国同时在进行财政刺激，钱多了，东西少，那么通胀是自然而然的。还有一个就是现在全球芳心微癌的这个 ai 通胀，对吧？从这个 gpu， hbm 对 吧？到整个的 ai 产业链都在出现通胀，那么 ai 产业链从电力，从变压器对吧？到芯片， 大芯片的这个设计啊，或者是各个环节 gpu， cpu hbm 都是这个相对比较紧缺的。嗯，所以 a l 的 通胀也是一个比较重要的一个原因。所以从这几点， 呃，物业的工工资通胀，螺旋关税了之后和 ai 通胀，那么就决定了美国的通胀是非常难压的，整个西方的通胀也是比较难压下去的， 这是第二点。第三点的话呢，就是，呃，难以讲息，对吧？那你通胀都起来了，现在讲息已经不好意思了。 本来今年是一个蒋习的一个蓄势，加上财政扩张，蒋习下财政扩张的蓄势，那么现在在这个美债收益突破临界点的情况下，那么蒋习的预期就没有了，尤其是这个两年期的国债利率， 要比这个美国的利率要高五十个基点，好像现在 美国两年期负债收益大概是四点零八左右，美国过去这个联邦利率大概是三点五到三点七五，对吧？基本上是高了五十个点，那么这时候的话呢，是很难降息的，反而 有加息的需求，或者加息的预期，那么能不能加息呢？呃，第三第四点，就是说加息的概率也不高，为什么呢？呃，因为美国在过去一段时间， 过去四十年，碰到这个原油价格上涨，导致通胀的时候，它都是不加息的。 呃，这是呃通常的一个做法，所以，所以原油价格的暴涨不会必然的导致加息，反而在一九七零年的时候， 呃，美国由于原油的价格上涨，加息了，就是七三到七三到七五年的时候，那么加息之后的话呢？使这个一加息，对吧？经济就衰退，使这个衰退更加严重，使这个经济的波动更大。 所以目前的话呢，为什么预计不太会加息呢？因为就是说吸取这个过去四五十年的一个教训。那么目前这个美债的比例对吧？美国国债的比例是一百二到一百三， 如果加息的话，债务压力，尤其是美国政府的债务压力，就是吃不消的，债务危机随时都可能会来。再一个我们也讲到了美国的 居民和美国的企业，对吧？利率也是相对比较高的，如果这时候再加息，嗯，美国国家利率作为利率之毛吗？他在在上面再加一些点之后，他这个债务压力就会更大。所以从这个角度来看的话呢，美国 也不太可能会加息，或者说呢，除非迫不得已恶性通胀了才会加，那么平常的话呢，就是能挨就挨，对吧？更更何况目前是美联储新人主席卧室，大概周五上台吧，大概就是 呃，过两天上台，那么刚刚上台的情况下的话，碰到这么个情况，那应该来讲是不会加息的，即便原来预计的降息，那么也不太可能了， 这是第四点，那么第五点来讲的话呢，就像我们刚才提到的，对吧？美国的经济正在走向智障，正在从内智障向智障来发展，这个今年美国的这个呃经济增长率 大概率在百分之一点四左右，但美国的通胀的话呢，现在我们看到已经有三点八了，如果未来通胀继续飙升，对吧？它的经济增长会继续下降， 那么通胀的话有可能会达到百分之五，对吧？可能经济增长有可能会低于百分之一，对吧？虽然说没有到零，但是这个呃类智障的情况越来越严重了。 呃，所以的话呢，目前美国，呃这个目前的经济情况的话呢，就是疫情以来的第二波智障的一个主升阶段。呃，因为现在我们宏观上看不到任何 能够导致原油价格下降的因素，对吧？也塔口已经不不不管用了。或者来讲的话呢，除非美国强力的干预美债利率， 就是通过人工的干办法来强行扭转收益上升的趋势，如果这么干的话呢，就相当于是违约，那么 美元的信用可能就保不住了，哎。所以在在目前的情况下就是原油价格上涨，对吧？每家收益上行，智障正在路上。 呃，刚才智障的逻辑刚刚已经讲过了，对吧？远游那方面已经讲过了，我们不再展开，那么影响和后果有哪些呢？呃，这个美债收益率突破百分之五的话呢，就是表明通胀的压力加大，那么表明货币贬值加速。 另外作为融资成本之矛的话呢？呃，美国的债务压力， 哎，就是越来越盖不住，同时的话呢，你这个融资成本上升了，对吧？对股市的压力也会越来越大，他也会压制美股的走势。 呃，虽然来讲美股是目前是超级景气周期，呃，但是他这一波如果运行完之后，他就需要考虑这个美债收益率的一个上升会直接压低它的固值。 呃，再一个的话呢，我们都知道西方，尤其是欧洲，对吧？欧，欧洲和英国，他的福利体系与他的国债是挂钩的，因为他的财政不足以弥补他的福利支出，所以 这些西方国家长期靠国债融资来发福利，那么在国债收益力突破临界点的情况下，呃，再靠融资来发福利，这个压力就会越来越大。所以我们看到法国或者是英国，对吧？都 提出这个消减福利的一个情况，所以随着国家税收率的上升，美这个西方国家的福利体系福利支出是难以为继的。那么这个的话呢，也会引发， 如果这个福利体系解体，对吧？也会引发相应的经济后果啊，引发相应的社会后果。 呃，这是第六点。那么最后来讲的话呢，就是说，呃，这个通胀即压不住， 又不能加息，又不能降息，对吧？同时经济后果又比较严重。呃，那么从长期的角度，那么美国政府必然会干预这个证券收益的这么一个证券收益率的这么一个趋势， 那么我们可能会有哪些干预的办法？呃，因为通常上升是可以化债的，那么美国可能干预的重点就在于怎么来降低利息的支出， 他一方面要通账，他一方面也要要低的利息支出，对吧？这个的话呢，是，呃，比较难以两全的，但是美国正在做这方面的事情。短期来看的话呢，就是美国的财政部和美联储已经开始进行这个美债利率期限的一个置换， 比较绕口。他啥意思呢？他就是说我压低短债利率，我多发短债，少发长债， 或者说呢，我只发短债，不发长债，因为短债收益可以被我货币政策所影响，压到一个很低的位置，但是长债收益率是美国央行干预不了的，它是取决于整个宏观环境的。 呃，既然你长债收益率是上上的，我又干预不了，我只能干预短债，我可以把它压低，所以我就多发短债，不发长债，或者少发长债。这就是美国正在做的一件事情，不仅是美国，好像日本，好像这个英国、欧洲都在这么干， 这是正在做的，如果未来的话呢，又不排除这个。呃，美国可能会进行财政部的国债回购， 他这个回购是啥意思呢？就是购买长债，压低长债收益，对吧？因为长债收益一直往上， 呃，不好看，因为长债收益一直往上，就代表了美国美元信用的一个下降，那这是很难看的，所以美国可能财政部会进行一个债股权的一个回购，这是第二点。那么再往前，中期大招可能就是 ycc， 就是 叫利率曲线控制，对吧？呃，我就强行把我的发行过来的利率压在一个非常非常低的位置，好比说你 这个，现在美国的短债收益率是百分之四左右，我强行把它压到百分之一， 这样的话，我利息支出就非常小了，我的债务就可以滚动下去，对吧？哎，所以这几点大家要注意的就是，美国已经在进行利率期，已经把长债置换成短债，那么未来的话呢，可能会进行长债的一个回购。 那么再往后的话呢，可能进行 ycc， 就 利率曲线控制，利率曲线控制的话呢，日本已经实施过了，美国的话呢，是在二战结束的时候实行过。 呃，那么未来不排除会再次实施的可能性。呃，这是这个利率曲线控制的这么一个情况，所以总体上来看的话呢，就是说如果这个西方这个长债利率持续居高不下的话呢，债务压力非常大， 对美股的影响的话呢，会渐渐的显示出来。呃。那么七十年的例子的话呢，就是在呃美国形成智障的时候，七三到七五年，美股大概是跌了一半左右，好像是从 好像从一百一左右吧。呃，标普五百指数一百一左右，大概跌到六十左右，大概是这么个情况。那么未来的话呢，如果再次形成智障，那么美股的压力是相对比较大的。 呃，因为虽然说 ai 超级景气，但是它快速上涨之后，它就要受到地球引力，对吧？受到这个直线率上升的一个影响， 所以长债收益的持续上涨。呃，那么对于美元可能短期它是一个利好，但是从长期的角度，你这个国家收益的上升就意味着通胀，就意味着 货币的贬值，货币信用的下降，对吧？所以长期的角度，美元是下行的，对于美债是有压力的，对于美股也是有压力的。呃，那么这是一个一一个传达，那么美债、美股、美债、美元和美股的压力， 他会引发全球的大类资产的一个相相应的一个波动。嗯，因为美国的债势是全球金融市场的一个基石，所以他的波动的话呢，会一层一层的呃，传递开来，那么在这个通胀收益， 在这个通涨高企，在选收益高企的情况下，我们需要充分的预计这个，呃，智障啊，或者是对全球经济的一个冲击。 呃，因为这个智障的情况五十年没有碰到过了，所以大家是很难想象的到的，但是呢，我们只是提示一下，对吧？大家对这个情况有所预备， 这是第三个问题，对吧？就是说长债收益突破临界点之后，会怎么来影响我们的一个经济？

各位好，一切看由一切看。美债收益十点三十八分，不由幺幺幺点三五，美债收益五点一五二二， 继续狂飙，美债收益标三点五个 bp。 这个风险跟大家谈一个道理。首先是美债收益的狂飙，很多人认为是不可能破五的，现在不仅仅是破五，继续在五之上狂奔。新债王叫刚拉克，他提到一个极端情况， 有没有可能那边将百分之五的国债强制换成百分之一呢？到二呢？假如发生这种情况，那边的负担将减轻百分之七十五， 这是一种技术性的重组。当然他提出这个极端情况，立即遭到反驳，说绝不可能，百万年都不会发生。但是他是新债王，而且他的动作是啥呢？一般买债，特别是国债，同一个时期肯定是哪个高收益买哪个， 但他不，他将高收益的换成低收益的，同一个时期的置换的时候，我损失没那么大啊。是这个心态，这表明了一切皆有可能，要不然这个很多人认为不可能破五的，为什么要破了五呢？对吧？这个也给我们思考。还有 第一大水泵是美债，第二大水泵是日本，日本长期以来是作为套息交易的粮仓，但是我们看到这个粮仓米贵了，这个值得我们高度重视。而且我们对这个 美债和日债的收益率的研究可能还不够充分，对这个标涨对全球流动性的影响 不够，不够重视。另外，六月份全球最大的 ipo 将会出现，就是马斯克先生的火箭。第二个是 open ai， 它有可能在年底 ipo 会逐渐逐渐地落地。 这两个大的抽水泵到底是用什么方式来抽水？我们要研究和重视的，通常最大的 ipo， 比如说港股今年是全球最大的 ipo 的 量，它就会从两万八掉到两万四，是这么一个过程， 今天是两万五，两万五千六继续成压，港股的成压就代表了明显的一个方向标的意义，其他的我都不看，我就看港股他的动作，因为他就是全球的最主要的金融机构的聚集地，他的方向标意义可大了。 还有一个，我们再看看，今天我们是幺幺五的首个实施的交易日， 市场还是强，但是我们也要重视，要牢记二零二六年一月十四号中午发生的事情，还有也不要恐慌，这个是对大趋势有一个大的判断，之后我们再对战略上进行思考， 起码从进攻边的防御是合适的，特别是对美股、日股、韩股，还有欧股，你看印度已经率先掉了，印尼也是，也已经率先 不是牛市的问题了，是是不是蜂群的问题了，就每在收益这样的一个飙涨，我们的研究可能是不够的。今天的韩国股市的要注意了， k o s p i 二百期货是垄断，但现在是发红了， 跌停融断，不叫跌停，就跌百分之五垄断，这个波动是要引起警惕的，市场步入一个大幅波动阶段。今天的日债十年大幅上行，十个 p， p 到二点八了， 日本的证券市场的剧烈波动，美债的收益的飙涨，现在引发了日本国债的飙涨，这个我觉得十年在今天涨了十个 bp， 这个可谓是一个重磅信号弹。今天的五月十八号八点二十六分的消息，日本三十年已已经突破本市了， 英国三十年的收益单日飙涨二十个 bp， 到一九九八年以来的峰值了。日本、美国、英国这个是全球主要市场的一个国债收益的飙涨， 因为很多人并不太关心证券市场的收益的问题，这个是金融市场的一个重磅的这个毛，这个毛呢，现在可谓是重要信息了，我们不管它还是散户朋友重要，其他的都不重要。这个毛的一动， 整个金融市场就要重重新定价，首先在线市场重新定价，股票市场也要重新的定价， 只不过最近被费城半导体这样的一个扰动，掩盖了这个重新定价的这么一个情况。而韩国交易所的垄断也在今天早上发生，虽然现在是大富发红， 他是大幅波动的前奏。洗手间看盘这种情况跟六幺二四的时候，跟五幺七八的时候的情形是非常靠近的，我们讲的是韩国了，但全球市场都要引起重视了和警惕了， 有相同情况的赶紧还掉钱。十点五十分，不油，继续狂飙。幺幺幺点四二，看来油价波动了之后，谨慎安全为主， 防御为主，保守为主，不要激进，不要过度的，当然鱼叉骨也不要过度的恐慌。这是我这个小书给大家分享的内容，因为拿到书的百万分之一，我们就将书中的内容向大家分享，但是也不能够拒此操作，只是作为一个互相交流 和学习，共同提高这样的一个目的。每当市场大幅波动的时候，特别是外围市场大波波动的时候，我们都要留一份谨慎，放弃激进的策略，改用防御的策略可能会相对有效一些。得钱。

美债收益正在上演一轮罕见的暴涨行情哈，截至五月十八号，十年期的美债收益啊，已经占到了四点五九个百分点，三十年期的美债收益突破百分之五了，创下多年以来的新高，它直接引发的就是全球资本市场的动荡，每股高位大幅的回落。这一轮猛烈的上行啊，它其实不是偶然的， 它是有三个大核心的推手共同驱动的，而且每一个推手就是美意战争直接推高的预期。 免疫冲突的持续升级，霍尔木兹海峡的航运也受阻，全球石油的供应当然就受到了重创了，四月份全球的石油供应单日的损失啊，一度超过九百万桶，国际油价持续在一百美元一桶高位运行。能源价格是通胀最核心的先行指标， 高油价它快速地导到居民老百姓的消费端。所以美国四月份 cpi 的 数据已经给出答案了，同比上涨三点八，创下了二零二三年五月份以来的新高啊。市场普遍也判断说，即便地源冲突它短期缓和了，但是石油设施还有航运的恢复也需要好几个月的时间， 高油价有可能不是一时间的哦，所以通胀他也会长期有粘性的存在。美债投资者为了对冲通胀的侵蚀，他必然要求更高的收益来补偿，所以美债的收益他直接被推高了吗？第二个推手就是在高油价推升高通胀的同时，必然也推升高利率的负反馈循环， 迫使美国政府他必须借更多的债来偿还之前的利息，也就进一步会提升美债的收益。美国联邦政府当前的债务总额已经突破三十九万亿美元喽，光利息每年要超过一万亿美元，而且当美债平均的利率上升一个百分点，那么美国政府每年的利息支出就要增加数千亿美元。 为了覆盖这些高额的利息跟到期的债务，美国财政部他只能够持续加大债军的发行规模。当供给变多了， 需求可能也在减少，流动性也在变差，那美债的价格自然就绷不住往下走了嘛。所以就变成借贷越多，成本越高，越高，我就越要发展成为一个非常差劲的负循环， 这种负循环一旦形成啊，短期内是很难打破的，这个就是长期美债利率，他会冲上百分之五的关键动力。那么第三个推手当然就是新任的美联储主席凯文沃斯，他上台，他直接又说，我要停止购买债务的。 各位别忘了啊，美债最大的买家就是美联储，所以过去多年啊，美联储一直是美债最稳定的需求，放大规模购债的行为，当然就压制美债的收益上行。美联储告诉你说，我现在不玩了，直接抽走美债最大的买房的力量，那么需求端大幅的减弱，这个债劵只能够被市场抛售啊。现在已经有很多家金融机构在预警啊， 十年前美债收益有可能是会往五挺进哦，所以在这种大背景之下啊，供给端，美国政府只能够顶着更多的压力持续发美债。当然成本端的美联储啊，他也不能加息啊，甚至于你还得降点利息，要不然的话会加速美债的崩盘，所以不管是美国政府还是美联储，都得硬着头皮，必须要继续的放水，要保持充足的流动性。 所以我把这样的一个趋势定义成二零二六年新通胀周期，也就是我七月十八号年终演讲的主题，我们一起看清 流动性超发的背景下，如何能够抓住抵御通胀、承接流动性的确定性资产，在我们全球债务利率高企的大浪潮当中守住财富，稳定增值。欢迎你点击下方的商品链接，参与我的年终演讲。

我去，老美的三十年期国债收入已经上升到了五点一七七，也是至二零零七年以来的最高水平，主要是因为通胀担忧的加持，对战争导致的人员价格飙升以及预算失职的担忧。债劵的利率越高的话，就会让这些投资人们抛售一些股票类的权益资产， 而且更高的收益率也会推高老美那边抵押贷款和企业贷款的利率，有可能会使得那边的经济整体放缓。好吧，你要知道上一次零七年飙升到了五个点以上，零八年发生了什么，所以还是提升风险提升一点。喜欢点赞没关注咨询咨询第一时间说，谢谢。

金融和淡季的现象发生了，美债利率突破百分之五，很多人没有概念，我用一分钟给你说明白， 现在银行一年期存款利率大概也就百分之一左右，美债利率百分之五是他的五倍还要多，那同样是保本理财，你愿不愿意把银行的钱取出来，换成美国政府打双引号的存款呢？ 再问一句，炒股的人，有多少人每年能稳稳的赚百分之五？数据很残酷啊，七成股民是亏钱的，连续五年赚的钱超过百分之五的十个股民当中很难找一个出来。 而买美债呢？什么都不用干，躺赚百分之五买黄金的呢？黄金过去五十年年化回报大概百分之四点八，还得忍受大涨大跌，这个美债百分之五的收益比黄金长期收益还高，而且没有波动。 所以结论很简单，百分之五的无风险利率，就像资金的大磁铁，会对全世界主力的资金形成强大的吸引力啊， 这样下去会引发什么后果？最近各个方面的表现，你们都是亲眼所见的，你们要知道啊，一九九七年东南亚金融危机的导火索就是美债利率持续走高啊。 如果我再说的太明白的话，这条视频就发不出去了，相信懂的都已经懂了吧，点赞关注，让你看懂资产配置！

我需要一个大冤种，这是美联储的新主席凯文沃什上任后的第一句话，当然这是他的心里话，因为他现在要干的是什么？缩表加降息，因为这两件事情其实是互相冲突的两件事情。 江西很多人都理解缩表是什么意思，就是美联储要缩减自己的负债表，现在美联储的负债大概是多少呢？大概六点七万亿美元的负债，这里边四点一万亿是美债。缩表的意思就是美联储不买美债了，而且还要卖美债。 当然他不是真的卖，就美联储之前买的旧债，到期以后，美国的财政部在新的市场里拍给新买家，这个理解为要收水，就是把美元收进来，正常情况下与之伴随的是加息，但是凯文沃斯说的是要降息， 所以说整个世界都很震惊，美联储的大哥，你到底要干什么？与此同时发生了两件非常诡异的事情，第一件就是美债的收益突破了五点二， 这是二零零七年以来的新高。另外一件事情就是我们中国的经济日报提示黄金是风险，这三件事情其实是合在一起的。这里要解释一下美债的收益，我们举个例子，美债现在发行了或者拍卖，收益百分之三，也就是一百美元， 到期了以后还你一百零三美元。在二级市场这个美债可以交易的，我一百元买的，我现在想卖掉，我需要用钱，然后我九十五元卖掉了，那下一个买家也就是花九十五元得到了一百零三元，对不对？一百零三除以九十五，大概是一点零八 利率就上涨了，所以说美债利率上涨代表着很多人不愿意要美债。与此同时， 美国他新发国债大概也要卡着这个线的，因为二级市场的收益都超过五了，那你新发的美债也要大概在这个范围，所以最新发的美债是五点一，一年五个点的利息，这是超级大的一笔钱啊。然后我们再讲黄金风险的事情，美债的收益 其实是一切利率之毛，那么美债收益都上涨了，那其他很多资产的都会上涨的，而黄金他是无息资产， 美债收益上升的时候，黄金的价格会下跌。这件事情发生在遥远的西方，但是对我们中国国内的很多人来说，乱世买黄金也好，黄金保值也好，这种观念深入人心。所以说我们这次直接经济日报、人民网下场提示风险。 听完了上面这一点，你就明白了，为什么降息加缩表代表着他需要一个大冤种。现在美国的国债已经达到了三十九万亿，而且还一路上涨，世界上很多地方都在抛售美债，不仅我们中国在抛，日本也在抛，欧洲的那些盟国也都在抛售美债。 现在美联储说他也不买了，而且要卖，你要知道，美联储那可是以前美债的大买家呀，二零年到二二年的时候，每年大概能买将近一万亿，二零二六年美国继续要发两万多亿美债， 这么天亮的数字，你怎么办嘛？那是不是代表需要一个大眼肿挺身而出，他来买美债， 那整个世界都呆住了，他们倒要看看谁是那个大圆种，谁来买美债。这就是为什么美债利率直线上升的最主要原因，好听点说，他们现在在等这个新主席上任， 难听点说，他们根本就不相信你能降息加索表。但是你既然这么喊出来了，那市场的预期还是有的。 于是你仔细看现在整个世界，无论股市，无论债市，无论黄金，是不是都不好过？那现在我们分析分析下，这个新的大原种可能是谁？ 可能是日本吗？日本最近为了维持它汇率，可是动用了几百亿美元的战略储备。欧洲那些盟友吗？ 中东打伊朗，号召盟友们来帮忙，结果一艘军舰都没有到中东那些王爷，但是他们可能也没有那么多钱，因为这不是一个小数字。看来看去，其实有可能的是稳定币。稳定币是新发明的一个物种，买的美债规模大概一千八百亿， 现在已经是美债的第十七大买主了，但是他持有的基本都是短期美债。现在美债最难卖的是长期的，三十年的国债，突破百分之五点一的就是这一批。现在美国的财政部每周都要发几百亿的这种长债， 收益率一直飙升的原因就是没人买，所以只能用这种高收益高利率来吸引买家。可能有兄弟姐妹要问了，美联储主席为什么又要缩表，又要降息？明明知道很矛盾很冲突，为什么这么干？因为他没有办法。第一， 美国极其迫切的需要把美债的利率降下去，这个压力实在太大了。 美国过去几年光美债还的利息超过了一万亿美元。美国从二二年、二三年、二四年、二五年每年发的国债大概是二点三到二点五万亿美元， 其中一万多亿美元用来还利息，这个数字已经超过美国的军费了。第二，那他同时为什么缩表？缩表的目的是为了压制通胀预期，看现在市场的反馈，其实是不相信的，要不然你就缩表加加息， 要不然你就阔表加降息。现在整个世界都在屏声凝气，静静等待着你的上任，看看你到底怎么作，不对，到底怎么做，真的是山雨欲来风满楼。

现在市场上缺少了真正支撑兜底每在收益的东西，这三个啊，两个红灯，一个黄灯， 那在这种情况下，美股是不是立刻就会爆开呢啊？李大肖是吧，天天在提示风险，但是呢，事情的发展不会有那么快的，甚至啊，可能会走出李大肖提示风险的相反的方向，是一个什么样的逻辑啊？ 国债的收益意味着什么呢？意味着从市场上融资资金的成本啊，融资资金的成本如果来到百分五的话，那你说 想要在这种情况下，美国人如果说希望钱不要快速的从美国流出来，会是一个什么样的情况会发生呢？那就是风险收益啊，也会对应的进行提高，就是在美股的收益啊， 会提高到一个尽量使资金不立刻流出来的状态，就是当无风险收益证券的收益提高之后， 风险收益反而也会上涨来，猝死，资金没有那么快速的从美国流出来，所以这就叫垂死挣扎。死之前不是说躺那说一动不动等死啊，不是这种状态，是垂死挣扎。所以资本市场呢，可能出现的 与李大肖说的不一样的一个情况，就是出现的是末日狂欢，各种各样的派对风险收益啊，他会随着无风险收益的提高，也对应的提高，来促使资金没有快速的从美国流出来啊，这就叫垂死挣扎。 那你说为什么去年的时候，那年初要看空美股，是因为啊，去年的时候是有一个巨大的机会的，就是这个风险的场口可以在当时啊触发风险，然后导致什么呢？资金 避险的情绪触发流入美国的再建市场来解决这一次的债务危机，而现在做不到了。 为什么说现在啊？跟去年不一样，去年可以爆美股救美债，所以当时去年年初看空美股，为什么现在美国人做不到这一点了？我给你四个条件你就明白了。四个理由啊。第一个， 当时处在一个什么情况，假期周期刚刚结束，所有的钱都在美国市场上没有流出来呢？中国经济也没有付出啊，在当时情况，如果把美股爆掉，钱会直接涌入美国证券市场，而不是跑到中国来。现在如果爆，会有一部分很大一部分，只要中国的市场撑住啊， 钱就会流过来，效果没有那么好。第二个条件关系，当时中国、欧洲、韩国在老败头的领导下，可以说处在一个什么情况，美国、欧洲、日本、韩国、澳大利亚全部都跟我们闹得特别僵是吧？钱如果流出来， 可能会往欧洲、日本、韩国、澳大利亚流，但是绝不会往咱们这流。那第三个条件啊， 当时日本、欧洲、澳大利亚、加拿大跟美国的关系还是非常好的，这样一个状态，如果美国当时证券市场需要 很多的钱去支撑它，或者股市随后想要拉升的时候啊，是吧，这几个可以兄弟们来帮忙。应该的，是吧，跟美国的关系好的呢？ 哎，他们都可以去帮忙。那第三个啊，第四个条件，当时是新总统啊，老白头当时的计划啊，要么是他说最开始是他自己是吧，他自己再当一面。第二个是哈哈，姐是吧？ 第三个就算是川宝上来啊，他们三个不管是谁，只要是一个新总统，当时干这件事，如果干了，未来四年的任期里都有钱花，是吧？ 有很大的意愿干这年事。所以啊，在当时这四个条件往这一放，可以说我当时就讲了，当时是爆美股，就没在最佳的时间，就在去年的年初。在去年年初啊，看空美股是可以的，但是现在啊，我觉得 李大萧讲风险啊，太早了，因为这是最后一段啊，资本市场上的最后一段是一个什么状态呢啊？李大萧是在什么时候开始讲的？就资本市场如果拉成一百天看啊，前九十天翻一倍啊， 从第九十一天到九十九天再翻一倍，最后一天再翻一倍，一共三倍啊，分成三段这么长。但是李大萧呢，在第八十天就开始讲有风险， 明白了吗？那你说如果他们爆开了，我们会怎么走啊？我们准备了这么久， 如果我们七天之内不能稳住，三十天之内不能创新高，我们就不配接他的班，我们还没准备好呢，说明。

最近美日国债价格齐跌，收益不断飙升，十年期美债利率涨到百分之四点六，二十年期和三十年期美债利率都涨破百分之五点一。 英国十年期国债涨到百分之五点一，二十年期和三十年期英债甚至涨到百分之五点八了。十年期日债涨到百分之二点七，四期，三十年期日债则飙升到百分之四点一，一。 各国的十年期国债实际上是相当于市场终端的民意利率。现在欧美日的十年期国债这样飙升，就意味着市场在帮欧美日加息。其中一个原因是由于霍尔木兹海峡的持续哽阻状态，导致国际原油价格居高不下，让市场对全球通胀预期逐渐升温。 由于实际利率等于名义利率减去通胀率，这里的名义利率通常可以视为十年期国债收益，所以十年期国债收益是包含通胀率的。一旦通胀率上升，市场就会预期十年期国债收益将要上升， 于是证券市场就会出现抛售潮，投资者大量抛售长期国债，导致国债价格下跌，进而推动了国债收益上涨， 因为债券收益和价格是反向关系。这也是我为什么前几年会一直说通胀是欧美金融的死穴。欧美金融过去这十几年一直维持无限量化宽松的狂欢模式，但这样的无限量化宽松的印钞模式是寄予低通胀的前提。 二零零八年次贷危机后，为了强行度过危机，美联储开启量化宽松来印钞，从此一发而不可收拾。 当时由于由我们作为世界工厂来为欧美输出大量廉价商品，再加上我们经济的腾飞，给世界注入新的增量动力， 所以二零零八年到二零一八年的这十年里，欧美才能在量化宽松的情况下保持较低的通胀，维持金融稳定。然而特朗普在二零一八年对我们发动贸易战，这首先打破了全球稳定了十几年的这套供应链体系，特朗普开始自掘坟墓。 然后二零二零年爆发的新冠疫情给全世界带来巨大冲击，迫使美联储开启无限印钞，超大幅放水，让美联储资产负债表在短短一年时间里就从四点二五万亿美元飙升到八点九万亿美元，直接翻倍。并且新冠疫情导致全球供应链混乱， 美联储无限印钞和供应链混乱危机，二者共同叠加下，就推动了二零二一年开始的全球大通胀。欧美日的物价从二零二一年开始，过去这五年基本是翻倍了，物价大幅上升，迫使美联储在二零二二年激进加息，短短两年时间里就从零利率加息到百分之五点二五的利率， 十年期美债利率也一度在二零二三年摸到百分之五大关。然后美联储从二零二四年九月十八日开始降息，从百分之五点二五利率降到现在百分之三点五的利率。 但是十年期美债利率并没有因为美联储的降息而大幅下降，仍然还在百分之四点五附近来回震荡。这说明市场目前对于美国未来的通胀的预期是比较高的，认为美国未来将长期保持通胀较高的状态。所以十年期美债的期货价格从二零二三年至今， 一直保持在过去十几年的低位震荡，一直都涨不上去。美债的疲软根本原因就在于通胀问题，所以我一直说通胀是美国的死穴，这也是当前伊朗通过半封锁霍尔木兹海峡可以有效制衡美国的原因， 让伊朗找到一个可以跟美国互相卡脖子的方法，这也是特朗普为什么着急的原因。显然，在特朗普被内坦尼亚胡忽悠而贸然对伊朗发动战争之前，特朗普老龄化的大脑是完全没有想到伊朗敢封锁霍尔木兹海峡， 这导致特朗普打完伊朗后没法打了就跑，只要伊朗封锁着霍尔穆斯海峡，美军就没法抽身离去。本来特朗普打之前霍尔穆斯海峡就是自由开放的， 结果现在特朗普的最主要目标变成让霍尔穆斯海峡重新开放，这本身就凸显了特朗普本次发动战争是失败的，只要霍尔穆斯海峡保持梗阻状态，国际油价下不去，那么美国通胀压力就会剧增。 五月十二日公布的美国通胀数据显示，美国四月通胀率已经飙升到百分之三点八，创下二零二三年六月以来的新高。 并且美国刨除了食品和能源的核心通胀率，四月也涨到了百分之二点八，这充分显示了油价作为通胀之母的巨大影响。并且美国在五月十三日公布的四月 ppi 指数是同比增长了百分之六，远高于市场预期的百分之四点九水平。 剔除食品和能源价格的核心 ppi 同比上涨百分之五点二，也高于市场预期的百分之四点三。在这些通胀数据超预期增长后，自然引发过去一周欧美日国债价格暴跌、收益飙升， 也让市场对美联储加息的预期升温。智商所的美联储观察工具显示，市场预期今年底之前美联储维持利率不变的概率是百分之五十，加息两次的概率是百分之十，加息三次的概率是百分之一。 上周我看这个概率是市场还只是预期加息一次的概率是百分之二十左右。现在不但加息一次的预期概率上升了，甚至都出现加息二次的预期概率了。虽然加息二次的预期概率还比较小，并且今年底之前降息的概率基本被打消了。当然，这里仍然还是要强调一下，市场的预期是会随着时间推移， 随着突发事件而发生大幅变化。比方说，如果美国和伊朗突然就握手言和了，那么市场对今年底加息的预期概率就会大幅下降，预期今年底之前降息的概率就会大幅上升。反之，如果美国和伊朗突然又打起来了，那么市场对今年底加息的概率还会进一步上升。 当前市场预期的概率，只代表市场对于当前的消息面基本面的一个预期，并不是某种一成不变的预判结果。五月十三日，美国参议院以五十四票赞成、四十五票反对的结果，正式确认凯文沃什将接替鲍威尔出任美联储下一任主席。 然而，摆在沃什面前的却是一个智障的大难题。上世纪七十年代，美国也同样是由于一九七三年的中东战争引发石油危机， 不但导致一九七四年世界经济危机爆发，并且让美国陷入长达十年的智障状态，最终是逼迫美联处在一九八零年大幅加息到百分之二十的利率， 才打断了通胀脊梁。时过境迁，这一次是特朗普自己对伊朗发动战争，导致伊朗半封锁了霍尔默兹海峡，让国际油价居高不下，进而给美国通胀带来巨大的压力。并且跟上世纪七十年代不同的是，当前的美国债务压力巨大， 当前美国国债总额已经超过三十九万亿美元，并且还在以每年至少二万亿美元的速度在滚雪球式增长。巨大的债务压力让美联储加息时是左右为难，如果为了遏制通胀去大幅加息，就会让美国政府每年支付的利息飙升，当前美国每年要支付的利息已经涨到了一点二万亿美元， 占其财政收入的百分之二十三。这也是特朗普为什么一直强烈要求美联储大幅降息，但巨大的通胀压力让美联储没法降息，就算特朗普认命了，新的美联储主席上来也是一样，因为美联储并不是美联储主席一个人说的算，所以特朗普想要美联储降息，就得解决霍尔木兹海峡耿组的问题， 这是特朗普需要面对的一个死结。除了美债之外，日债的问题也同样严重，十年期日债已经飙升到百分之三，而且十年期日债的飙升速度有在加速的趋势，这意味着日本长债价格当前是处于崩跌状态。十年期日债价格的大幅上涨，首先是给日本带来巨大的加息压力， 日本不加息，市场已经在帮日本加息，那么庞大的日元套利交易瓦解，可能给全球金融市场带来巨大的冲击。 二零二零年的疫情冲击，再加上美联储二零二二年开始的激进加息，让美日之间出现巨大的利差，于是过去这几年积累了海量的日元套利交易。 所谓日元套利交易，就是在日本低息发债，然后利用日本自由流通的金融环境，把低息借来的日元换成美元，然后去买入美债和美股。 以前日元套利交易还只是买美债，但随着市场投资风格越发激进，再加上美股过去几年的大牛市，吸引了大量日元套利资金去买入美股。一旦日元套利交易大规模平仓，就会导致美债和美股出现巨大抛压，从而冲击全球金融市场，甚至引发世界金融危机。 在日元套利交易大规模平仓之前，我们可能会见到日元汇率大幅贬值。我在二零二三年就分析过，日元在一百六十的位置是一个很重要的点位，因为这是一九九零年日本泡沫破裂期间，日元贬值的最大幅度就是一百六十，所以日本央行过去两年选择在一百六十位置去防守 并不奇怪。但现在日本央行死守一百六十的意图已经被市场看穿。虽然日本一直在一百六十位置去出手干预会事，但由于日本大部分外汇储备都拿去买美债，所以除非日本抛售美债，不然日本可以干预会事的次数是比较有限， 但如果日本抛售美债来干预惠氏，就会增加美债崩跌的压力，并且会遭到来自于特朗普政府的压力。虽然贝森特赞同日本干预惠氏来让日元升值，但贝森特是希望日本加息来让日元升值，而不是希望日本抛售美债来让日元升值。 一旦日元失守一百六十，让市场看清日本政府的弹药有限，那么日元就有可能一泻千里，出现大幅贬值。这种情况下，日本政府为了挽救汇率，可能就会大幅加息，从而引发日元套利交易大规模平仓，这有可能让日元汇率在大幅贬值之后又出现大幅升值。 未来假如出现这样一幕，日元汇率先是突然从大幅贬值，然后陡然间转向大幅升值，像在坐过山车一样，那么这可能意味着日元套利交易正在大规模平仓， 并且这可能是世界金融危机爆发的导火索，美股美债会面临巨大的抛售潮。我无法预知这一幕会何时准确发生，但如果霍尔木兹海峡继续这样保持哽阻状态下去，那么这样一幕是杏花大白。欢迎点赞关注，让我们下期视频再见！

从上个星期五开始，美国长债的收银率在不断的走高，那么原因对我们有什么影响？现在是不是投资美债的一个好时候？我们先来看一下美国长债的一个收银率攀升的情况，打开美国的 财政部的网站，在这个地方选择美日国债，评价实际收银率取现的利率，然后点击本月，然后就会出现了五月份的各个期限的证券，他的一个收益情况，我 用日期进行的排序，三十年期的美债，五月十九号已经从五月 十四号的五点零二攀升到了五点一八。根据中长期美债的一个定价的模型， 那像十年期美债，它的一个利率，它就等于短端的一个利率，再加上一个通胀，再加上一个期限的溢价。三月份美国公布的 cpi 消费者价格指数是 大幅上涨到三点八，通胀的大幅抬升的话呢，让我们从博弈每年数降息到加息，那短端的一个利率自然有抬升的一个诉求。四月份 p p i 生产者价格指数也是高达百分之六，生产者价格指数， 它一段时间之后也会传达到消费端，对 c p i 产生一定的压力。那四月份 c p i 为什么大幅抬升，相信大家都能很容易看出来，就是打仗造成的这个原有价格的抬升，而且原有价格的抬升，它会带来方方面面的通胀压力， 也会持续一段时间，因此通胀跟通胀预期的话呢，跟着水涨船高。长短的这个呃证券的这个收益里面的期限溢价，那其实相对于短单来讲，因为你长期持有，你面对了更多的风险，所以你需要 更多的风险补偿。我们来看一下当前美债的一个大概的情况，现在美国的国债的余额是三十九万亿，二零二六年已经 支付了七千三百五十亿美元的利息，去年的话呢，全年是 支付了一点二二万亿的利息，现在发行的国债的利率会更高，所以综合起来的话，他的平均的利率的话呢，在未来一段时间可能也会更高，那意味着他支付的 利息也会更高。去年的一点二二万亿的利息的支出，已经占到了他三十万亿 gdp 的 大概百分之三， 今年这个数据的话呢，有可能会突破。如此多的美债，如此高的复习成本，相信美债的投资者都是心有担忧，投资的意愿也会降低，那就需要更多的风险的补偿才愿意上车，所以长端的再欠他的期限的溢价 也就会抬升。讲完的原因我们再来看一下对于我们投资的一个影响，主要还是对我们权益资产的一个估值的压制。股票的估值的话呢，多采用是折现的一个模型，就是各股未来产生的一个价值折现到现在， 那这里存在一个折现率，它跟长短的这个利率，比如说十年期每债，它是息息相关的，如果我们长短的这个利率在抬升，那这个折现利率在抬升，那我们折现到现在，同样的一个公司，它的 价值就会更低。去年到现在 ai 的 公司上涨幅度非常的大，那这些 ai 的 公司资本的开支也非常的大，那如果利率抬升的话，其实他们的融资的成本也会抬升，那自然而然对他们的这个 利润是会有压制的。所以我们可以看到美股已经连续跌了三天，那现在这个时候是不是适合做美债的投资？如果是持有拿票息这种策略，现在买个三十年期的美债，百分之五点一八的年化票息，只要美债不违约， 稳稳的拿三十年还是不错的。如果想赚资本利得的钱，博弈降息，证券的价格抬升，可能再等一等。香港的证券账户的话呢，是可以直接购买美债或者是美债 e t f 的。

最近已经陆续有人开始说美债危机了哈，那目前情况是，十年期美债利率从百分之四点三五上行到了百分之四点五九，三十年期呢，是飙到了百分之五以上，那其中三十年期是直接创了近二十年的新高哈， 这个美债确实上行速度是比较快的，这也是早上韩国股市大跌的一个诱因之一。那毕竟按照正常的逻辑，美债作为全球资产定价的猫，那他过强的话，对于资金的红息效应是非常强的， 大家都会躲在美债里面吃利息了，从而导致股市和黄金等成压。那这次美债会成为黑天鹅吗？那我们不能克制囚禁哈，还是要先搞清楚这波上十年美债收银率飙升的根本原因。 那么美债收银率飙升的第一个原因是因为高通胀和黏储被迫紧缩导致的，那短端利率上行并传导致长端，那属于一个周期性的因素，只要通胀压力缓和，降息预期回归，那压制相应是会减少的。 那第二个是美元资产的抛售，那目前呢，美元是被土耳其、印度、埃及、巴基斯坦、泰国、菲律宾等等国家抛售，那一些金融机构呢，也是跟风啊，从而造成了七千亿加走高。那这属于一个结构性的因素，短期呢，是比较难逆转的，典型的例子是比如说二零二五年关税的冲击。那 目前这轮美债的飙升，周期性因素占比还是比较大的，美元资产是否被持续抛售呢？是占比还是比较大的？美元资产是否被持续抛售呢？是占比还是比较大的？美元资产是否被持续抛售呢？是占比还是比较大的？那么这意味着只要是下半年降息预期能回归， 在收汇率还是会有一些下行空间的。换句话说，现在美债飙的那么快，短期不一定会导致市场血雨腥风，但三十年期美债突破百分之五，对于很多人的心理冲击还是比较大的， 一些人呢，甚至会直接联想到二零零七年金融危机的情况。不过虽然宏观经济似乎是差不多，但二零零七年和二零二六年的差别，前者是衰退，后者呢，是智障，加上啊债务风险， 特别是现在每一冲突导致的油价上行，到最终的通胀上行，再到年初紧缩，中间的传导路径并不会那么简单的现象，整个风行传导路径是会更加复杂的。那 另外呢，其实市场短期担忧的点呢？还是 watch 新作风会导致市场的一个不确定性，那包围而职长每年处期间的一个特点呢，是一套强有力的沟通策略，那大家呢，可以根据其释放的各种信号，预告短期利率可能的走势。 由于已经有一套比较成熟的沟通机制，那鲍威尔在任的时候呢，芝加哥期权交易所的波动率指数一直持续在一个比较低的水平， 但沃斯不一定会延续老婆的做法，还是需要几次会议才能进一步确认沃斯的风格。那总之，这波美债收益上行呢？我们不能说一味的夸大他的短期风险，认为美债上行一定会导致流动性危机，市场崩盘。毕竟美国政府借的钱呢，大都是长期的固定利息，那已经是锁定的低利率， 这回债券价格跌呢，只是影响到新借的钱，不影响已经借出去钱的利息，所以美国政府的偿债成本是暂时不会飙升。 那我们也不能忽视美债的长期风险啊，主要是大家信心动摇，后期会比较严重。但话又说回来啊，老婆被换掉握手的首要 kpi 不 等，维护下美元的霸权地位，对吧？所以你们觉得现在飙升的美债利率，到底会不会学习全球呢？

美国国债收益飙升，本质是美债没人买了，供需彻底崩盘，美国三十年期国债收益创下了二零零七年以来的最高水平。这背后呢，有三个原因。第一是美国借钱太多了，你可以把美国想象成一个一直刷信用卡的人， 之前呢，靠工资还能还上一部分，但随着开销越来越大，借的钱越来越多，甚至要借新钱去还旧钱，陷入了债务螺旋的恶性循环。那现在市场上到处都是美国借条，我们都知道，一个商品如果它的供给变多了，它自然也就变得不值钱了， 所以就需要更高的利息去吸引人买。那第二呢，是愿意借钱的人变少了。以前是谁在买美债呢？ 包括美国自己的大机构，各国央行还有一些套利资金。现在呢，形势变了，最大的买家美联储要开始缩表了， 自己先不买了，各国央行也在减持，比如欧洲和日本，开始转而配置各自的国债，另外套利的空间也变小了，所以这部分资金也开始逐渐离场，总而言之，对美债的需求也降低了。第三呢，就大家变得更谨慎了，这也是一个很重要的原因，比如大家会担心 物价还是偏高，利率会不会反复，经济会不会波动。在这种情况下，投资人心里也会想，既然有这么多不确定的情况，那我借钱给你，一定要多收一点利息。所以，美债收益飙升背后有三重原因，本质上，不是市场太乐观了， 反而是市场再重新考虑，我借钱给美国，到底还值不值得安全不安全呢？关注小五说股投资，心中有数！

一个巨大的雷已经来了，股市、黄金最近连续剧烈回调，原因已经出来了。如果你还有股票，还有黄金，那么你此时此刻一定要注意风险，因为全球金融核弹已经开始炸了，而这一次不是股市，是我们一直以为最安全的资产。美债我觉得堪比二零二零年美股 垄断的时候，你手里的股票、黄金、基金全都可能被抽血被活埋。首先宪哥问你一句啊，你知道美债的一个定海神针，是一个定价之矛， 全球的资产都在跟着美债在赚，现在呢？三十年期美债收益最近连续干到了多少？五点一六，二零零七年以来最高的时候， 美银的大佬直接喊了一句话，叫做什么叫百分之五？是马戏洛防线破了，就是通往末日的大门，现在这个末日大门已经被踹烂了，洪水猛兽全部已经冲出来了。你可能又要问了，那不就是美债利息高了一点吗？跟我有什么关系？跟我的股票和黄金有什么关系？各位，关系实在太大了，我给你打个最简单的比方啊，以前你的钱存银行， 一年的利息是不是只有一个点到两个点？你觉得没有意思，那我肯定要拿钱去买股票，投基金，买黄金，想着搏一搏，挣大钱呢。那现在美债躺着给你五个点的利息，无风险还稳赚不赔，美国还给你，国家兜底，换你怎么选？是冒险亏百分之五十的风险去买股票，还是稳稳的去拿百分之五的利息睡大觉呢？ 答案自然不用想，一定会有资金去买美债，全球万亿的资金跟疯了一样，从股市，从黄金，从全世界资产里面往外跑， 拼命往美债里面钻。这个就像你家小区啊，突然开了家银行，利息比别人家高了三倍，那所有人都会去取钱存下去啊，你家楼下的商铺，股市黄金瞬间就会没有人了呀，直接关门倒闭。所以现在首当其事的就是股市。 为什么股市最近连续回调，大家的账号都亏麻了，你还没有找到原因，其实就是你手里的 ai 股票啊，科技股啊，成长股，现在就是美债人涨那么多 视野利润达到二十多倍，明明没有赚多少钱，股价却翻了好几倍。因为以前利息可以低啊，资金没有地方去啊，所以只能赌未来，就赌科技，哪怕你未来十年才能给我挣钱，我也愿意现在高价去买你，等着你慢慢长大。 现在美债已经直接百分之五了，一切都变了，你想想看，十年之后的一百块，按照百分之五的利息折现，现在只值六十块钱，以前的美梦直接被百分之五的利息给敲碎了。那些只能靠讲故事拉杠杆，没有业绩的 ai 股，估值直接可能会缩水。我们再看数据啊，标普五百的试验率是二十一倍，远超历史平均水平，在百分之五的利率面前就是空中楼阁，科技股带头跳水， 手里的股票不是每天打开账户就是一片绿油油，每天都亏，是不是心在滴血？对，新哥告诉你们，还有一件更可怕的事情还没有来，那就是日债也炸了，三十年期的日债破了百分之四点，二，十年期二点八。大家知道日本是什么国家哦，日本是全球最大的一个借钱机器， 以前呢，全球的机构见零成本的日元去买美债，美股赚利差。现在呢，日元的利息直接涨到了四个多点， 美元利息五个多点，套利空间是不是直接没有了？这些机构只能干嘛？只能疯狂卖股票，卖美债，卖全球资产，回笼资金去还日元债务。全球两大最重要的资金呢，同时被领减了，一个是日债，一个是美债， 股市已经没有水了，就像鱼没有水一样。那就怎么样？别呀，这就是为什么股市最近连续回调的核心原因。那 ok， 讲到这里，你肯定要问星哥了，星哥你这么专业，那我买黄金总行，各位，你一定以为乱世买黄金是耿古不变的道理对不对？但是各位家人们太天真了，今天星哥告诉你啊，在美债百分之五面前，其实黄金就是个小弟弟， 你再问你一句，黄金到底有没有利息？没有一毛钱利息的，如果你是大资金，你选拿着黄金放十年都没有一分利息的， 还要担惊受怕，还是去拿美债，每年扛着收百分之五的无风险安全收益，那自然而然，资金就会用角投票啊，疯狂就会去抛黄金，去买美债。所以大家去看最新的数据，黄金连续下跌，暴跌一百一十美元，跌到了四千五百块左右。以前你以为黄金的弊险， 现在呢，美债利率一涨，美元走强，黄金就直接被打压了。所谓乱市买黄金，在百分之五的美债收益面前，根本就不好使，乱市也不好使。所以你手里的黄金啊，最近可能要小心，可能会有一波回调，黄金基金是不是也天天在亏？所以我告诉你啊， 这个就是一个恐怖的死局，知道吗？美联储现在是属于一个什么状态，就根本就救不了你，三十九万亿的债务压垮一切，你还盼着美联储降息？就是美国现在的美债多少？三十九万亿，一年利息一点二万亿哦，降息能救股市，能救经济，但利息少 了，谁来买美债？美债没人买，美国就可能会出现问题。如果加息呢？加息也要压通胀，没有问题，但是也有个副作用， 三十九万亿的债务，利息越滚越多，美国直接会被利息压死。现在市场是直接在赌一个点，美联储十二月份加息概率三分之二，各位没听错，不是降息，是加息， 雪上加霜。现在美联储主席卧室要换了，现在就是坐在火山口上面，所以一边就是债务大山逼他宽松啊，一边是通胀再世直接逼他紧缩，最后只能干嘛？只能就是我之前新哥讲的，一边降息一边说表，边踩油门边踩刹车，彻底就变成一个疯魔状态，这种政策就非常撕裂。所以各位朋友们，很多人可能没有意识到 金融地震已经来临，大家一定接下来要密切盯紧。十年期每在收益，一旦十年期，三十年期每在收益 还要持续上升，那么全球股市和黄金还有回调空间，这波回调会持续多久？新哥不知道，我不是神，但是反正最近大家一定要小心小心再小心，尤其是不要说哈，不要等你账户亏了一半绿油油了，亏光了内裤，到最后才后悔没有听新哥的话。

中期美债的利率突破了百分之四点四，美债的规模达到了三十九万亿美元。美债利率越高，反而意味着美联储越难降息。先讲美债利率到底是什么？很多人以为美债利率就是美国给的利息，但本质上，美债利率是市场对未来利率的投票。 我们可以把美债理解成一个二手房，如果房的价格跌了，那租金的价格会跌呢？我们的第一反应是美一冲突， 但如果这个逻辑成立，真正的避险资产应该在战争时期上涨，而不是下跌。这说明市场并不把这件事当成是短期的冲击，而是一个长期的结构性问题。三十九万亿的债务是什么概念？ 美国一年的 gdp 大 概是二十七万亿美元，也就是说美国现在欠的钱，一年半的收入。想象一个问题，如果一个人的年薪是三十万， 却欠下了四十五万元的债务，而且还在不停的借新债，那作为债主或者银行你会怎么样？银行肯定会提高利率，甚至开始怀疑你的还贷能力，这就是现在的美国。美债利率的上涨，本质上不是美元资产变强，而是风险溢价在上升。 为什么美债利率的上涨意味着降息预期的消失？很多人会有一个误区，认为利率是美联储决定的，但美联储能控制的是短期利率，比如联邦基金利率，但长期利率，比如十年期的国债收益是由市场决定的。现在市场主动把长期利率往上推，为什么？因为市场 相信未来会大幅降息。我们可以这样理解，如果你相信一年后利率会降到百分之二，那你现在肯定会疯狂的购买百分之四点四的国债，但现实是目前没有人买美债，还处于被抛售的阶段，说明市场预期时未来的利率 可能会更高，或者至少不会快速的下降，这就是所谓的降息预期减弱。换句话说，美债收益不是结果，而是预期的价格。为什么其他国家包括中国在内 都不愿意大规模的购买美债了呢？第一，美债的性价比在下降，以前买美债相当于存银行，又安全又稳健，但现在美债的收益率在不断的放大，这就不符合储 备的特性，而是波动资产。第二是贸易结构的改变，中国对美国的贸易占比已经不到百分之八，也就是说我们对美元的需求在不断下降。外汇储备本来是用于贸易结算的， 既然和美国的贸易在减少，那自然就不需要那么多的美元资产了。这几年我们也可以看到全球都在增持黄金储备，在推动人民币的结算，或者在减少单一货币的依赖，这本质上就是一个趋势，就是去美元化。最后说大家最关心的，美债利率上升会影响哪些资产？首先十年期美债利率， 全球资产的锚定，一股市会成压，为什么？因为无风险的收汇率上升了，以前存银行只有百分之二，现在美债能达到百分之四点四，那作为机构，我们就不会冒风险去买入股票， 股市的估值就会下调。第二是科技股的风险，因为科技的利润在未来利率越高，未来的钱就会越不值钱，这就是为什么每轮加息预期都会先杀成长的估值。第三，房地产用一句话总结就是，利率上升，贷款的成本就会上升。第四，美元会走强，高利率会吸引全球资本 流到美国，这是为什么很多新兴市场在美债利率上升时都会出现资本外流，所以这一切是一个反复被验证的链条。美债利率上升导致资金回流美国，再导致全球资产的撑压，因为利率的本质是一切资产价格的重力。