LTAs对海力士影响

s k 海力士，一个之前只在半导体圈里面叱咤风云的隐藏到老，最近因为 ai 算力的爆发，一下子出圈了。 连韩国人自己都说，穿上一件海力士的普通工作服，就等于有了一件相亲神器，成了身份和财富的象征。而我今天要说的就是，当年海 力士曾经深陷绝境，是中国的一个城市，果断出手救下了这家韩国企业， 从此为中国半导体产业的崛起埋下了关键性的伏笔，而这个城市就是江苏无锡。早在二零零四年，全球存储行业面临着一场极端的寒冬， 内存价格的持续暴跌，让海力士被债务压得喘不过气来，当时他还没有被 sk 集团收购，负债率呢，早已经突破了百分之两百，资金链断裂，马上面临破产清算。 美国的美光集团趁火打劫，试图低价吞并，谈判桌上是极尽羞辱，韩国的本土银行呢，也是纷纷催债，股市暴跌，没有一家愿意伸出援手。屋漏偏逢连夜雨，美光这个时候呢，还联合欧美多国对海力士发起了反倾销诉讼， 高额的关税让他的海外市场几乎归零。二零零四年，就在海力士焦头烂额的时候，无锡抛出了橄榄枝，开出了让海力士心动的条件，税收、土地配套全部跟上，关键是还承诺全程对接欧美反倾销调查，帮助海力士规避高额的关税。 时间啊，一晃就是二十多年。今天放眼全球的 ai 芯片市场，英伟达一家独大，而黄仁勋最依赖的心脏就是海力士的 hbn， 海力士的 hbn 垄断了全球百分之五十七以上的份额，牢牢掐住了全世界 ai 算力的命门。 在无锡呢， sk 海力士也是连续七次增资，总投资飙升到了二百三十亿美元，无锡工厂成为它全球核心的产能基地。不但有工厂，海力士还建了医院、学校，深度的融入无锡。 当年的海力士，没有多少人能够看清他的未来，但是一群清醒的人看出了存储芯片是数字时代的粮食，掌控了产能，就掌控了产业的话语权。企业发展要有远见，城市发展就更需要远见。

我的天，股友们，人均年终奖三百万人民币，明年可能翻到六百万，这可不是金融圈，而是工厂，你敢信？ 告诉你一个让人血压飙升的事实，韩国 sk 海力士，一家做内存条的公司，今年宣布拿出全年营业利润的百分之十发给员工。分析师预测，他们二零二六年营业利润两百五十万亿韩元，折合人民币一点一六万亿， 十分之一是一千一百六十亿人民币，分给三点五万名员工。你算一下，人均三百二十五点九万人民币，你没看错，做内存条的工人，年终奖比绝大多数中国一线城市白领的全年收入还高十几倍， 但隔壁三星的员工不干了。三星今年一季度营业利润五十七点二万亿韩元，创历史新高。全年分析师预测三百万亿韩元，但管理层只愿意拿出百分之十分钱。工会说，不行，我们要百分之十五。 百分之十五是什么概念？三星半导体部门七点七万人，按三百万亿利润的百分之十五算，人均奖金五点八亿韩元，折合人民币两百七十万。管理层说，不行，我们最多百分之十三，人均两百四十万。 公会说，两百四十万就想打发我隔壁 sk 海力士，今年三百万，明年六百一十万，你凭什么给我打折？谈崩了！ 四万工人四月二十三号走上街头，平责芯片工厂前大规模集会。公会宣布，如果不答应，五月二十一号起总罢工十八天。人类历史上第一次有工人因为年终奖只有两百四十万人民币，太少了而罢工。为什么存储芯片突然这么赚钱？来看一组让所有人闭嘴的数据。 s k。 海力士二零二六年一季度营收五十二点五八万亿韩元，同比暴涨百分之一百九十八。净利润四十点三五万亿韩元，同比暴涨百分之四百零五。净利润百分之七十七，你听清楚了吗？ 百分之七十七的净利润率，英伟达全球 ai 芯片之王，去年四季度净利润率百分之六十五。台积电全球芯片代工之王，今年一季度百分之五十八。 sk 海力是宜家做内存条的利润碾压了英伟达和台积电。三星更夸张， 一季度营收一百三十三点九万亿韩元，同比增长百分之六十九。营业利润五十七点二万亿韩元，净利润四十七点二万亿韩元，同比暴涨百分之四百七十四。 两家公司一季度利润加起来折合人民币超过四千亿。如果全年维持这个节奏，二零二六年三星加 s k。 海力士净利润双双有望突破一万亿人民币，人类历史上这是第一次。 但最关键的问题是，为什么？为什么做内存条能比卖显卡还赚钱？三个字， h p m 高宽带内存，英伟达的每一块 ai 显卡旁边都要围一圈 h p m 芯片， 一台 ai 服务器需要的内存是传统服务器的八到十二倍。全球 ai 数据中心在疯狂建设，但 h p m 的 产能跟不上。 sk 海力士自己说了， h p m 的 需求在未来三年将远超自身供给能力。 control point 预测到，二零二七年全球 d r m 供给只能满足六成需求，缺口百分之四十。供不应求的结果是什么？只能是涨价。 transforce 数据，二零二六年一季度 drm 合约价格环比涨百分之五十五到百分之六十。高盛预测，全年 drm 均价涨百分之两百五十二到百分之两百八十。 s k。 海力士拿到了全球 h p m 市场超过百分之五十的份额。三星在追赶 整个行业的利率，被 ai 活活推到了比卖软件还高的水平。但钱多了，问题也来了，三星员工跳槽去了 s k。 海力士。 为什么？ sk 海力士去年九月就和工会谈好了，取消奖金上限利润的百分之十，直接发员工确定性，拿钱安心干活。三星呢？ 扯皮拖延，上线封顶。摩根大通测算，如果三星工会的百分之十五诉求全额满足，加上罢工期间的产能损失，三星二零二六年营业利润可能被吃掉最高百分之十二，额外劳动成本三十九万亿韩元。 更可怕的是，全球 h p m 本来就供不应求，三星如果真罢工十八天，全球 ai 芯片供应链可能出现断裂。英伟达、 amd、 谷歌都在等三星的 h p m 四交货。这不是一场普通的劳资纠纷， 这是一场可能影响全球 ai 进度的博弈。存储芯片是强周期行业，二零二三年，三星芯片部门全年亏损， sk 海力士奖金归零。 今天的暴利建立在 ai 需求继续指数级增长的前提上，如果需求放缓，利润可以像瀑布一样崩塌。其次，韩国社会已经出现反对声浪。匿名论坛上有人算了一笔账，两家公司过去两年累计享受约二十万亿韩元的税收优惠，折合九百三十亿人民币，纳税人补贴了你的利润， 你的员工拿三百万年终奖，公平吗？最后， h p m 市场集中度太高， sk 海力士加三星占全球百分之九十以上，一旦中国长江存储等追上来，虽然现在差距还大，价格战打响的那一天，今天的暴力神话就结束了。 二零二三年， sk 海力士员工拿了个寂寞，三星芯片部门亏的底裤都没了。二零二六年，同样的人，同样的工厂，同样的产线，人均年终奖三百万，明年可能六百一十万。 不是他们变聪明了，是 ai 来了，英伟达卖显卡赚翻了，但他每卖一块显卡，旁边那一圈内存条也在跟着印钞。这就是这个时代最残酷也最真实的逻辑。你不需要是 ai 的 主角， 你只需要是 ai 不 可或缺的配角。存储芯片就是那个没我你跑不动的配角。觉得有用，点个关注，我来讲透每一条消息背后的硬逻辑。

韩国呢，有两家核心的半导体龙头，一家呢是海力士，一家呢是三星，对吧？就这两家，那三星呢？大家都知道，就是三星在韩国整个的国家经济里面或者国民 gdp 里面，那可以说是占到了非常非常重的比重，大在百分之十五左右的 韩国的 gdp 来自于整个三星集团，所以三星可以说真的就是一个企业帝国。三星的同时，它也是半导体领域里面的一个非常重要的企业，所以从存储领域，从存储来看啊，就是三星给到全球存储的贡献率大概能够占到百分之三十左右，就这一家公司在全球的存储， 它的贡献率能够占到百分之三十左右，所以你就可以看到三星的意义和地位到底有多大了。那三星为什么会出问题，对吧？现在这么好，芯片的价格也涨得这么厉害，它的利润也涨得这么高，为什么会出问题？ 问题就出在海迪士，当然这也说明就是这这两个财阀之间他们是没有什么特别的交流或者去串通的，因为海迪士前一段时间不是给他们的员工去发年终奖吗？ 对吧？一人发了大概就平均下来大概六百万人民币左右，所以海力士的员工可以说在整个相亲市场上面都得到了巨大的追捧，所以丈母娘不看你有没有车，有没有房，就看你有没有在海力士工作，所以海力士的员工得到了非常大的一个满足， 但是同时呢，这就显得三星就有点不太行了，对吧？因为三星呢，他一直秉承了一种态度，还是传统制造业的态度，就他不是一种分享的态度，不是一种分享的精神，所以他是有一个奖金包的上限。比如说我们定下来你的这个 就是总共的工资包，就大概今年十万块，那如果做好了就是到顶峰到十万块，如果没有做好呢？可能还要往下扣，对吧？这是不是我们大部分企业都存在的一种情况？这样的一种奖励机制，在过往互联网时代、传统互联网时代或者传统生产制造时代 认为是对的。因为从传统的管理学的逻辑来说，就是要控制工人的欲望，要控制工人的收入，那你今年是这么高，那明年怎么办？到明年一下降下来的时候，就是在管理学理论里面有一个叫做只涨不跌的这样一种年薪， 这个是我们在整个经济学里面过往都会提到的东西。所谓的这种粘性是什么概念呢？就是说易涨难低，就他是从人性的这种自私面去出发的啊，就认为你看人是自私的，所以今天你把他的工资涨起来了，明天你不涨，他也觉得不行， 你如果跌下来就更不行。但是问题在于你今天的利润是增长起来，但是明天有有可能你会面临亏损，那你 利润涨起来的时候要涨工资，那利润跌下来或亏损的时候，你给他把工资降下来，或者说没有奖金是基本工资也往下调。能不能够这么做？传统的经济学理论认为这么做呢？就会使得就有问题，对吧？特别当有公会的情况之下就会有问题。没有公会的时候还好，但一旦有公会的情况下呢，就会存在问题，这就是传统经济学， 所以三星这么做，他按照传统经济学的理论是没有问题的，所以三星给出来的理由也是这样的一个理由，就认为是说你看现在呢，因为半导体，特别是存储半导体就是一个周期性的波动的行业，那作为一个周期性波动的行业，现在你看到利润高了，那你说我要要给你去大幅度的去给你涨工资，涨涨奖金， 但是当我们前几年亏损的时候呢？你怎么不说？对，我要去投入，去扩产，那这个扩充的才能，那有可能过了两年需求下来了以后，产量就会过剩，那一旦产量过剩，那可能就会面临损失，那面对损失的时候，那又该怎么办？ 又当如何？所以三星给到理由是一个完完全全偏向于传统企业，传统领域的这样的一种治理的理由，他也没有错，但是呢，无奈之下呢，就是跟传统的领域他不一样了， 不一样在什么地方？不一样？在于 ai 的 这种推动之下，使得整个儿存储芯片员工也不再觉得它是一个纯粹的这种周期性的波动了，还觉得有可能这种就是 ai 带来的存储芯片的未来的上涨可能会持续的存在，或者说供需的这种矛盾可能会持续的存在。 昨天黄仁勋晚上还说了一句，说这个到目前为止，存储芯片的这种需求依然是远大于供给的，就可能会持续的存在。而一旦这种东西持续存在，那员工就觉得那你的利润就很高，对不？我给你贡献了，就整个三星半导体贡献了整个三星集团利润的百分之九十，那我贡献了那么多， 那你总得让我要赚的更多一点吧，对吧？这个就是他整个的大的逻辑，然后工会呢？介入就工会带动起来，就是三星有一个这电子工会啊，就是整个的这个工会介入来去带动起来大家罢工。 这次罢工呢，如果没有谈妥的话，大概从二十一号会开始，也就是周四的时候会开启罢工，这两天，今天十九号，明天二十号，还有两天的时间，已经在努力的去想办法去谈，但目前三星股东层面依然还是非常的强硬，因为三星没有见过这阵仗， 三星我们之前说就是就基本上就是富可敌国了，韩国的总统的任免也都要去看三星，这都都是姓李，都要看三星的脸色，所以他是不愿意服软的。 这件事情就是这两天如果没有缓和的话，他们是预计从二十一号开始，一直大概十八天的时间，如果真的是十八天的持续的罢工，那么他会引起的结果就是三星可能会损失掉接近千亿， 而且损失是非常非常厉害，因为四万名员工，而且这里面大概百分之五十左右是韩国本土的员工，就是还有剩下的一半是海外的员工，而这一半的海外员工里面有大概一部分啊，大概有一万多名员工是咱们的西安工厂的员工， 三星西安工厂占到整个的它的这个 nand 的 这个芯片的大概百分之三十的供应，整个的这个在 nand 的 这个芯片里面，三星占到全球供应的大概百分之三十，然后呢，我们的西安工厂占到三星的大概百分之三十， 这一次西安工厂也有可能会参与到这样的一一次罢工里面来。所以如果真的这一次四万人的罢工最后成型，一方面给三星带来巨大的一个打击，另外一个方面呢，就是他也给到整个全球的就存储量，他占到那么大的比重， 所以他带来的这样的一种，就看上去好像对于其他的人，他应该是一个好事，但实际上他会形成整个供应链的混乱，因为你这么大的一个亏空，这就像原油一样，就这么大的一个亏空，他其实会带来整体的一个混乱，因为市场他不是怕别的，他就怕不确定性，如果是确定的需求增加，那市场是愿意给到他一个超额的溢价的， 但如果存在这种不确定性就比较麻烦。当然他一定会带来其他的企业，就其他的存储企业的一个上涨，但是他也可能会带崩韩国的股市， 所以一方面他可能会带动美国的存储芯片的上涨，另外一方面他可能会带崩韩国的股市，而带崩韩国股市有可能会带来整个亚太股市的一些问题啊，就是我们可能会看到一些问题，所以这件事情大概的来龙去脉就是这样的。原来呢，我们可能有听过法国那边的罢工，对吧？法国经常罢工， 然后也有听过英国的，像英国的公交司机在伦敦奥运会之前罢工，我们都有听到，但我没有什么感触。为什么没有感触呢？因为英国人也好，法国人也好，就是这些传统欧洲人， 我们都知道他偏向于高福利，他长期的高福利，所以使得就动不动就走上街头，动不动就要罢工，他们已经习惯了用这样的方式，当然这样的方式也拖累了他们自己要制造。但是日韩这样的国家就是拥有东亚传统东亚文化的，这种国家是很少有这种情况的，因为一般来说就东亚国家的人都是吃苦耐劳的， 一般来说东亚国家的人都是很听话的，那韩国人的这种上下级观念是极其重的，就在这种文化之下，而且还是三星， 就韩国人能够进到三星这一辈子就基本上就跟我们进体制内一样，就这一辈子就不愁了，不愁吃，不愁喝了。那么多上了大学的人，他们的最最大的梦想就是能够进入到这些财法企业， 他们如果不进入到财法企业，他们只能够进入到普通的这些中小企业，而进入到这些中小企业就意味着他们的未来是不确定性的，也许连一个正式合同工的待遇都没有。在这种情况之下， 韩国的这些人，而且你想他能够在三星半导体里面工作，就即便是说他没有拿到那么好的，就没有拿到像海力士那样人均六百万的这样的奖金， 但是他比起其他的韩国人来说，收入也高了一大截了。但即便如此，他们竟然要走上街头要去罢工，就这个事让人觉得非常非常很不一样的一个事情，就他就跟英国罢工，法国罢工，完完全全不一样，英国法国现在所有的人都罢工了，我们也不觉得稀奇， 但韩国人、日本人你哪有听说过？并且还是这样的采访，挤破头都挤不进去，这个才是这件事情里面最诡异的东西，就他所体现出来的，绝对不仅仅是说啊这些人罢工了，或者觉得自己的待遇不够公平了，绝对不仅仅是这样的问题，最核心的问题是，韩国人 采访这么一群绝对亲密于上级的这一群人竟然能够被组织起来，竟然能够真的想要为自己去做这样的争取， 觉得这是有可能会成为未来人工智能时代比较有可能的现象。但是呢，这这样的现象的背后呢？也会有另外一个引流。你从工人的角度来说，当然这是为自己的利益去做这个争取，对吧？其实从我的角度，我是认为应该就是利益应该是要分享的， 就无论是这利益有多大，不应该是说啊，这利益大了，然后就应该要去压低这个，因为大家的贡献度没有那么的高，你无法去完整的去评论这个贡献，所以我觉得利益应该是要共享的，你只不过是在分享的过程中，你可以按照他的贡献度来去进行不一样的分享，对吧？这个是可以的，但是 就是另外一个角度来说，这其实也会使得我觉得三星在这一轮之后，他可能会加大自动化的力度，加大自动化、智能化的力度， 所以它是一把双刃剑。就是这也体现了另外一个问题吧，就是当真正在这样的一种环境下，我们说 普通的职工，普通的工人，想要跟企业，想要跟资本家去对抗，这对抗的难度是非常大的，即便是短时间可能能够获得胜利，但是从长期来看，可能最终还是会让自己的工作越来越减少。我觉得非常有可能是三清的这些人，他可能已经想好了， 无论我要不要这么做，可能到最后你都会用自动化来去替代我，你都会干这样的事情。所以既然你都会这么去替代，那不如我先争取在这一轮的周期的上星期，我先把自己利益争取到了再说，剩下的以后的事以后再讲，对吧？有可能他们是这么想的，这个是我们看到的问题， 因为我想去通过这样的东西来去看到接下来的五年、十年，韩国以外的其他的国家也会这么走。 韩国之所以会走的比别的国家要快，是因为韩国他是存储芯片，你看美国为什么他没有那么的明显？因为美国他是偏向于上游的设计，他不是制造，韩国是偏向于设计加制造，所以这就使得他的员工人数是比较多的，这一次四万人，他总共三千八百几袋，十二万人，所以占到他的四分之一的人数， 那你想十二万人，这是一个非常非常偏制造的一个企业，他虽然不是劳动密集型，他是高科技的，但他的人数也是非常非常庞大的，对吧？是这样的一些企业，所以他才呈现出这种状况。但是你放到美国， 就美国偏向于设计，所以他设计的这些人员已经是核心骨干，他拿到的已经算是很多，所以他是本身就偏向于高端的这样的一个产业，当然三星呢，更多的体现出来，既有高端的那一部分，又有中低端的那一部分。 我们的西安工厂那就绝对是偏向于中低端的那一部分，对吧？虽然是制造，但是他依然还是在在工厂里面，在生产车间里面，所以偏向于中低端的那一部分。而整个的人工智能的这个产业链，或者说整个的半导体这个产业链， 能够参与到这游戏当中的国家本来就不多，设备在欧洲，然后呢这生产制造在中国以及包括中国的这个台湾省，就整个中国以及封测，然后呢中间的这个部分呢？在韩国和日本，所以基本上就是这样一种观点。那这种观点之下，那中低端的部分， 其实韩国的展现，韩国呈现出来的东西就是最为明显。所以从韩国我们看到的，或者说去通过它做一个社会实验的话，它其实就是一个很好的社会实验， 我们可以去观察后面韩国会怎么样。他不仅仅是会影响到本周的市场，同时更重要的是比如说如果三星他大概率可能会做出一些让步，目前来看如果一点让步都没有的话，那这个罢工是一定会持续的。那么他让步了之后，他是怎么让步的？让步到了什么样的程度？会变成什么样的机制？有没有根本性的变更？ 如果是有根本性的变更，有根本性的调整，那其实他相当于给到未来，当人工智能大量的起来了以后，可能给到未来一个 给大家打了一个样，就到底人工智能起来了以后，你至少你得先企业内部能够享受得到，对吧？如果连企业内部自己的员工都享受不到这样的红利，那你就更别说国家能够享受到，更别说其他的产业的人能够享受到你这一部分。 你像我们的很多 ai 的 产业，我们到目前为止还没有走入到利润这一段，还在投入的这一部分，但是存储因为它本身是属于比较就是成熟的产业，那只不过是因为这一次的 ai 突然一下把需求大幅度的带动起来，从这个角度来说，就是它是 整个 ai 领域最先吃到，在成熟产业链里面最先吃到这一部分利润红利的。所以它的这个动作，它的变动其实也能够让我们看到这样的一种争夺，这种争取这种利益的分配机制的这种斗争到底能不能够很容易地呈现出来， 能不能够真正把这分配机制能够建立起来？如果这些都做不到，你就看吧，三五年之内，或者甚至五到十年之内，我觉得这件事情只会不断地蔓延， 只会让大家越来越觉得接受不了，只会让大家看到越来越严重的贫富分化。而这种严重的贫富分化，如果没有这种加持，或者说国家去去介入进去来去进行税收的增加，或者说进行分配制度改革，那很多的问题就很难解决，矛盾会很大。

年终奖二百三十万人民币啊，还嫌少？员工是当场崩溃抗议罢工。怎么回事？这么魔幻的剧情呢，正在韩国上演，最近呢，三星电子大手一挥，拿出百分之十三的利润给员工发奖金，这绝对算啊，大好事吧，算下来呢，人均是三十四万美元 人民币，两百三十万，本以为呢，是皆大欢喜的场面，结果人人三星员工不干了，表示呢，非常不满意，你这是打发叫花子呢？于是啊，一场三星成立了五十七年来最大规模的罢工啊，一触即发，两百三十万年薪还嫌少，这是不是无理取闹？哎， 还真有原因，没有对比就没有伤害。隔壁邻居，同样是造内存条的 s k。 海力士今年人均年终奖的预计啊，是三百二十万人民币，你没听错， 对于三星员工来讲呢，凭什么吃着一样的苦？你们开路虎可能有同学就会问啊，不就差了个九十万吗？至于闹成这个样子吗？哎，还真至于。而且呢，差的根本不是分红的那点钱，而是性质。这两年呢， ai 爆火，带火了一个核心的零部件， hbm， 高贷款内存， 全世界只有三家公司能稳定量产，其中大哥就是 sk 海力士，独占了超过百分之五十的市场。三星呢，是二季，可以说他们俩这一段是把 ai 红利吃的是饱饱的。咱们呢，来看一份夸张的数据， sk 海力士今年一季度的利润 同比翻了四倍，达到了近两千亿人民币，全年呢，预计是净赚一万个亿。三星则更可怕，一季度利润暴涨了百分之七百五十五，创下了成立以来的历史新高，全年啊，净利润也有望 突破万亿，但同样是赚得盆满钵满，两家分钱的方式啊，却天差地别。 s k 海力士去年九月呢，就有白纸黑字啊，签了协议的，每年固定拿出营业利润的百分之十，哎，作为奖金，上不 封顶。今年呢，有三万四千名员工，分一千个亿，人均呢三百二十万，明年预计还要翻倍到六百一十万。就连保安保洁这样的工作，都能拿到十几万的年终奖啊。聊到这，你有没有发现啊，好像有种夹杠杆做空闺蜜的感觉。 现在韩国婚恋市场上最抢手的群体就是 s k 海力士的员工，甚至呢，海力士的人出去相亲，遇到不好看的都说啊，我是三星的，伤害不高，侮辱性极强。这种现象的背后呢，体现的就是员工地位问题。 说回这次罢工的主角三星，别看呢，这次是拿出了百分之十三的利润作为年终奖，人均两百三十万啊，也不算少， 但这是被 s k 逼的，不然啊，谁还愿意留下来。而之前的规定呢，可是奖金不能超过工资的百分之五十， 今年属于特例，那明年还发吗？发多少？这可全看李老板的心情了，完全是没有约束的，是你，你能忍吗？更让员工寒心的呢是，三星有过前科，去年芯片行业是低谷期，半导体部门呢，亏损，三星直接把所有人的绩效奖金全部清零，一招被蛇咬啊，十年怕井绳， 谁还敢相信这口头承诺？所以三星员工的诉求啊，也很明确，不是要更多的钱，而是要和海力士一样啊，把百分之十五的利润分红写进合同里面， 变成一种长期的制度。可就是这么个要求，双方谈判了好几次，只是罢工的前一刻啊，才决定重新协商。你说学谁不好，连个劳资谈判都能弹出他哭的味道。 可就是这么个要求，三星却死活不答应，那三星为什么宁愿顶着骂名也不松口呢？其实啊，还真不是钱的问题，是不敢开这个头，和只做存储芯片的 s k 海力士不一样。三星呢，是一个超级大集团，业务横跨了芯片、手机、家电、面板等等十多个领域 上下，有关联企业上千家，员工十几万。如果今天给半导体部门开了长期分红的先例，明天手机部门，后天家电部门会不会要求同等待遇？这个多米诺骨牌一旦推倒，三星就算再家大业大也会扛不住。 如果不满足员工的要求呢？哎，损失会更大。按原计划，公会会在五月二十一日到六月七号的十八天里，举行五万多名员工的全国总罢工。有机构测算过啊，如果真的停产十八天，三星的直接损失将超过一千五百亿人民币，比满足员工诉求多得多。 左右都是一道的三星。哎，终于是在罢工的前一晚迎来了反转。五月二十日，三星电子发表声明，劳资双方已经达成了初步的协议呢。三星计划播出约百分之十一点五的利润作为奖金发放。但 这个为期十年的奖金计划也是有前提的，二六年到二八年，年目标是两百万亿韩元，约合一千三百三十亿美元。二九年到三五年呢，是一百万亿韩元。 新的协议啊，也获得了公会的让步，暂缓了原定于二十一日的大罢工。注意啊，没有说是要取消五月二十三日到二十八日啊，对新的协议进行投票，后续是否会罢工啊，要看投票的结果。韩国那边还没完，三星和 s k 海力士的中国员工也开始抗议了。 很多人不知道啊，三星和海力士最大的海外工厂就在中国，海力士的无锡工厂生产了全球近百分之二十的卷产量，三星的西安工厂承担了三星全球约百分之四十的纳豆产量。 这两家中国工厂每年贡献的利润占了总利润的百分之二十以上。可同样是干活，中国员工的待遇啊，和韩国员工差了十万八千里。韩国的总部员工人均奖金两三百万，中国员工却平均只有二三十万， 人家的零头。当初喊着家人们一起奋斗，现在分钱了才知道家人不包含远房亲戚，还说什么中国工厂只能按当地标准来，这波操作实属是让人寒心啊。 不过可惜的是呢，我们这的工会更多的是象征意义，完全没办法对雇主提出罢工之类的要求，不然呢，好歹得拉个横幅抗议一下吧。聊了这么多，你可能会觉得一家韩国企业的内部劳资纠纷，哎，跟我们有什么关系呢？哎， 还真有关系，说句不仁义的话，这样反复拉扯呢，是各有利弊，但如果最终真走到谈判破裂那一步啊，对我们绝对算是利好。 我们先来说说不利的，三星垄断了全球百分之四十二的 gm 内存和百分之三十四的 n 的 闪存，说它是全球电子产品的心脏啊，一点都不为过。从二零二五年的九月到现在，短短八个月的时间， n 的 芯片的价格已经涨了百分之六百， gm 呢，也涨了百分之四百， 属于史上最疯狂的涨价周期。如果三星停产十八天，全球的存储芯片供应呢，将直接减少百分之三到四，本来就崩的死死的供需链条，一旦出现这个缺口，芯片价格恐怕要继续暴涨，到时候呢，手机、电脑、平板、汽车这里，哎， 带存储芯片的电子产品呢，也会集体涨价，我们消费者很可能会成为为三星的劳资纠纷买单的那个人。 再说说有利的，三星内乱对于我们的半导体行业绝对是属于难得的机会。这么多年呢，我们全球的纯属芯片市场一直是被三星、海力士、镁光这三家垄断，高端 hbm 啊，更是一片空白， 不是我们做不好啊，是根本没有试错的机会。客户以前都是用三星的，谁会冒险用国产的呢？现在不一样了，随着我们在 hbm 领域取得了技术突破，同时呢也进入了小规模试产的阶段， 虽然和韩国相比啊，还是有代差，但这次的三星罢工事件，也许会给国产芯片一个难得的上车机会。最近长兴长江即将 ipo 的 消息刷爆全网，这个时间点是巧合吗？ 除了即将上市的两存照以创新江，波龙、百维存储这样的上市企业也会受益。在终端市场方面，以前呢，只能当个替补队员，现在终于有了上场机会， 市场份额也有望稳不太深。三星罢工引发的供应链安全问题啊，远远比单纯的事件本身更重要。别把鸡蛋都放在一个篮子里，看看我们的国产替代吧。

存储芯片就在刚刚，发生了一件大事，一件全球半导体行业有史以来从未出现过的产业企管。 今天我原本计划休息不录视频，但看这条冲击力极强的消息，还是决定加个班好好的聊一聊。 看完视频，你会对存储芯片有更全面的认知，内容包含大量机构投研的产业干货，建议先点爱心收藏，慢慢研究。咱们先说这个产业企管，微软、谷歌、英伟达这些全球的科技巨头排着队给海力士送钱， 主动帮他建工厂、买机器，只为优先拿掉一点存储芯片的货源。我跑了十三年产业调研，见过原厂涨价、渠道抢货、客户加价锁单，但从来没见过买家主动上门说，厂房我帮你盖， 几亿美元一台的 uv 我 帮你买，然后我再交三年的货款，只要你未来生产的芯片先卖给我就行。 这还不算夸张，更夸张的是，海力士居然不着急答应，因为他现在的产农已经卖到了二零二七年，根本不愁卖。 他真正担心的是，一旦接受了某一家的投资，就会被深度的绑定，失去了未来的定向权。这已经不是正常的商业合作了，而是被逼到墙角的绝望。对这些科技巨头来说，缺一颗存储芯片，整个 ai 数据中心就没有办法部署， 几十亿上百亿的投资也就没有办法落实，这种关头，钱已经不是问题了，能拿到货才是最重要的。 这周我跟国内某服务器厂商的供应商交流时，他还苦笑着说，现在找原厂拿货根本不敢谈价格，人家说多少就是多少，能拿到货就已经赢了。以前是原厂求着我们下单，现在是求原厂非配才能。 这件事情会比任何的财报言报都有说服力，因为他用极端的方式在证明，现在的存储芯片已经不是普通的大宗商品，而是 ai 时代的战略物资，谁掌握了存储的产物，谁就掌握了 ai 的 命脉。 讲完这个行业里程碑的事件，我再给大家分享三个刚落地的实锤，每一个都印中了，这轮存储周期还远未到顶。 第一个实锤，价格分化加锯，原厂合约价全线上涨。消费级现货的下跌只是个假象。最新五月合约价显示，低容量 d d r 四颗粒单月增长百分之二十五到百分之三十六， n a a d 全系列增长百分之四十到百分之五十。 服务器级 d d r 五的现货价持续上涨，二季度合约价预计再涨百分之五十八至百分之六十三。反观消费级内存模组零售 s s d 现货价还在下跌， 很多人会被这个假象给骗了，以为行情不行了。而这恰恰是本轮行情最健康的地方，所有涨价全部由 ai 服务器的真实需求来拉动，没有任何消费端的泡沫。原厂把百分之七十至百分之九十的产物都给了 ai 大 客户， 留给消费端的本就不多，再加上前期渠道的投机盘出逃，才导致消费级现货的短期下跌。但看原厂的合约价和云厂商的订单就知道，供需失衡的格局不仅没缓解，反而在持续的加持。第二个实锤， 微钢囤货八十六亿，明确表态缺货到二零二七年，昨天微钢交出一季报，单季净利润同比增长十七倍， 毛利率达百分之五十五点七，一个季度赚的钱超过了去年全年的总和。董事长的两句话直接定了全年的行情基调。一、二零二六年， d r a m 和 nad 的 涨价趋势不变，上半年 d r a m 零涨，下半年 nad 接棒，大幅上涨的概率极高。 二、供给缺口持续扩大，二零二七年持续缺货已是毫无疑问。而为了迎接涨价，微钢也是在疯狂的囤货，一季度库存三百六十四亿，四月底突破四百亿，目标，六月底冲到五百亿。 魔都厂是产业链最敏感的环节，最清楚供需的走势，如果行情真要剑定，他们只会拼命去库存，绝不会砸锅卖铁的囤货。第三个实锤全行业景气度已渗透到每个角落。 韩国最新的出口数据显示，今年一季度，韩国 d r a m 的 出口额同比增长百分之二百四十九点一， nad 闪存出口额增长百分之三百七十七点五， 直接拉动韩国整体的出口增长百分之三十七点八，创历史新高。三星海力士员工也成了韩国最幸福的群体，三星拿出利润的百分之十发奖金，海力士更是拿出百分之十五，普通员工平均能拿到六百万人民币的年终奖。 现在 sk 海力士的工服已经成了韩国婚恋市场的硬通货，这些细节都是行业景气度最真实的写照。当普通员工都能赚到盆满钵满时，说行情结束了，谁又会信呢？ 最后跟大家聊最关心的投资策略。最近存储板块上涨后出现了回调，很多人慌了，其实完全没有必要，这只是上涨途中的正常的休息，没有止涨不跌的行情，总体的趋势和核心逻辑都没有任何改变， 短期的休息也只是主线拥挤的正常反馈。现在市场上有两种人， 一种盯着 k 线，跌两天就喊周期见底，另一种盯着产业链，看着云厂商抢产量，魔都厂囤货，原厂涨价，坚定持有主线。 更重要的是，我们经历的不只是一次涨价周期，而是行业的泛式转移，从闪迪 n b m 的 长鞋到巨头抢头原厂， 行业的商业模式正在彻底改变。存储行业正从强周七品向类基础设施转变，固执体系也会随之成功。 配置上还是老样两条主线，一是存储设计和模组类，直接受益于全球存储的量价齐升和国产替代，今年业绩的弹性极大。二是设备类的标的受益于国内存储厂商的国产替代红利，但短期的利润弹性是不如前者的。 后续我会继续分享硬核的产业逻辑和真实的机构投研信息，多讲一些其他地方听不到的深层次内容，感谢大家观看视频！

韩国半导体彻底杀疯了！就在今天，韩国股市直线拉升，一度触发熔断， sk 海力士和三星电子股价暴涨，单季狂揽近四千亿人民币的净利润。这绝对是一个炸裂的信号， 意味着曾经深陷亏损泥潭的存储巨头，已经借着 ai 的 东方，彻底翻身，给全球周期性行业上了一堂生动的反内卷教科书。 为什么他们能从巨亏九万亿韩元逆袭成印钞机？因为当全行业还在为产能过剩和价格战交头烂额时，三星和 sk 海力士早就做出了教科书级别的神操作。 面对二零二三年的行业寒冬，他们没有选择死扛产能等待对手出局的传统内卷思维，而是在政府协调下果断集体减产，硬生生把行业库存从十三周的高位拉回健康水平，为后来的价格反弹买下了伏笔。 更硬核的底气，是，他们在最艰难的时刻，依然把技术创新当做生存的底线。当其他企业在周期下行时忙着砍研发预算保命，三星和 s k 海力士却在逆势加码先进制程。 早在十多年前 hbm 还无人问津时， sk 海力士就顶住压力保留这条产品线，才有了如今占据全球百分之五十以上产量，在 ai 算力爆发中一飞冲天的绝对统治力。那么，韩国存储双雄的逆袭，到底藏着怎样的产业逻辑？逻辑非常清晰， 周期性行业的终极竞争，从来不是产能与价格的肉搏，而是战略定力与技术远见的降维打击。 最直接立好的就是具备逆周期布局破例的行业龙头，在行业低谷期敢于加大基础研究投入，在景气期聚焦技术应用转化的企业，将在行业复苏时获得更大的市场份额和更高的利润水平。其次是立好走差异化竞争路线的细分赛道王者。 当全行业对 top 抗技术一拥而上导致同质化严重时，那些像 sk 海力士聚焦 h p、 m 一 样精准定位高端细分市场，做精做专、形成核心壁垒的企业，才能真正跳出内卷亏损的死循环。 总结一下，韩国芯片的暴涨，烧的是传统价格战的旧逻辑，暖的却是战略定力加技术创新的新周期。 在能耗调控与逆周期研发的双重加持下，那些真正具备技术远见且能率先实现差异化突围的龙头企业，才是这波产业升级超级周期里最值得紧盯的标的。以上内容均为公开信息推演，不构成投资建议。

你根本想象不到，有一个名字比三星更让全球科技巨头忌惮，更想不到，他的一件工服，在韩国相亲市场成为必备单品。他不是神，却在半导体的诸神黄昏里，唯一能与神平起平坐的存在， 他就是 s k。 海力士。他的巅峰究竟有多恐怖？二零二五年，全年营收九十七点一万亿韩元，约合四千五百四十亿人民币， 净利润四十七点二万亿韩元，同比增长百分之一百零一，首次超越了那个称霸内存市场三十三年的三星电子。全球 d r a m 市场连续三季度第一， 试占率百分之三十四，力压三星百分之三十三。 hbm 高宽带内存全球份额百分之五十七，绝对王者第二名仅百分之二十二。 可你想不到的是，二十年前，它的股价只有一百二十五韩元，资产负债率百分之二百零六，在破产的边缘岌岌可危。 那一年，美光科技打算以四十亿美元全资收购，但要求不承担六十亿美元的债务。董事会全票反对，管理层、工程师，甚至最基层的保洁，都全部站在一起 拒绝出售。他们的底气就是锅炉正在餐厅都要搞手帕运动的致暗时刻，仍坚持带领团队改造八英寸晶圆生产线，用落后设备硬生生量产了先进工艺。 二零二二年拆 tpt 还没诞生， ai 还是投资者吹嘘的泡沫。财务派要求砍掉 hbm 线预算，郭鲁正主动请英出任联合 ceo， 把 hbm 研发预算逆势提升百分之三十。后来，这笔钱成为了海立市最成功的赌注。等到 ai 时代降临，折服的技术一招爆发，英伟达 h 幺零零、 h 二零零、 b 二零零， 每颗 ai 算力心脏都必须用他的 hbm 供血。没有海力士，老黄的 gpu 就是 没子弹的枪。他的独门绝技 hbm， 就 像是别人在平房拼面积、拼成本。 他把四层、八层、十二层芯片像摩天大楼一样垂直堆叠，用硅通孔技术贯穿每一层数据不再绕路，带宽提升十倍，功耗降低百分之三十，体积缩减百分之九十。 全球能稳定量产 hbm 三亿，良品率超百分之八十的，只有它。二零二六年， hbm 产量提前售罄，库存只剩四周。这不是卖芯片，是分配战略物资。 从负债百亿到年赚千亿，从行业弃子到 ai 支柱， sk 海力士用四十年证明，真正的逆袭，从不是风口暴富，而是绝境，坚守长期主义，死磕技术。

ai 狂潮里最闷声发财的公司，不是 openline， 也不是英伟达，而是一家韩国公司 sk 海力士。二零二六年，它的营业利率冲到恐怖的百分之七十一点五。什么概念？每赚一百块钱，七十一块都是利润。 如今，他市值逼近九千五百亿美元，第一次把韩国半导体霸主三星电子甩在了身后。但谁能想到，二十五年前，这家公司差点死掉，最惨的时候，股价还不到一块钱。故事要从一九八三年说起，那时的韩国半导体几乎一穷二白，所有人都觉得日本和美国已经把路堵死了。 可现代集团创始人郑周勇偏不信这个出了名的狠人，拍着桌子放话，芯片做不出来，我认赔。但韩国如果不做，就永远只能给别人打工。于是，现代电子诞生， 他们在荒地上建工厂，白天施工，晚上调机器，一九八五年，居然真把两百五十六 k d r m 量产出来了，速度快到日本同行开始警觉。可命运最狠的地方就在于，他总会在你刚看到希望的时候，突然把灯掐灭。一九九七年，亚洲金融危机爆发，韩国财阀成片倒下。 现在集团自身都快撑不住，为了活命，他们亲手把半导体业务踢出了家门。从那一天开始，现代电子改名海力士，没人撑腰，没人书写， 战力直接冲到百分之两百零六。他成了韩国财经媒体口中的最可能、第一个倒下的芯片公司。最惨的时候，办公室为了省电，一排排关灯，员工为了省纸巾，口袋里塞着旧手帕，股价跌到折合人民币不到一元， 所有人都觉得他完了。二零零二年，美光科技带着一份价值三十二亿美元的收购合同找上门，可那根本不像收购，更像羞辱。他们想低价吞掉海丽士，却连债务都不愿意结。 消息传开后，海力士工程师彻底炸了，有人直接睡在工厂，有人连续几个月不休假，他们只有一个念头，宁可死，也不能贱卖。 就在这个时候，公司内一个叫郭鲁政的人开始盯上一条没人看懂的路。二零一二年， sk 集团入驻海力士。第二年，郭鲁政团队做出了全球第一颗 hbm 高宽带内存。可问题是，那时候根本没人相信 ai， hbm 太贵太超前，没人买。公司内部甚至有人建议直接砍掉项目。 但郭鲁征没有退，他只说了一句后来被无数人翻出来的话， ai 也许不会明天爆发，但他一定会来。于是，海力士开始了一场近乎疯狂的豪赌，别人缩研发，他加码，别人等市场，他先破产。 他们像一群赌徒，把整个公司的命压在了一个所有人都看不懂的未来上。二零二二年底， openai 的 check gpt 和 o 出世，整个世界一夜变天。硅谷开始疯狂抢 gpu， 而 gpu 背后最核心的东西，就是 hpm。 那 一刻，海力士埋了十年的雷终于炸响。到二零二五年，他吃下全球近六成 hpm 市场， 三星电子三十三年的存储王座，第一次被他一脚踢。还有谁？硅谷每往 ai 里砸一美元，就有三毛多流进韩国存储巨头的口袋。而其中最大的赢家，正是 sk。 海力士从一九八三年的荒地工厂，到二零二六年，利润暴增百分之四百零五，海力士用了四十多年，证明 真正的王者从来不是顺风飞起来的，而是在所有人都觉得你该死的时候，你还敢不敢继续烧钱，继续死磕。今天的 sk 海力士，给员工发下人均上百万元人民币奖金，抒发着自己翻身后的喜悦。那些曾经关掉的灯，舍不得用的纸巾，差点被贱卖的屈辱，如今都变成了 ai 时代最疯狂的红利。但半导体的故事还远远没有结 束，因为另一边，长兴存储、长江存储们也正在经历属于自己的海力士时刻，被封锁、被质疑、被卡脖子，一边烧钱一边死磕。 而风暴从来不会只吹向一个方向，或许未来某一天，半导体世界也会上演新的逆风翻盘，就像曾经的手机、汽车、造船一样。你觉得中国半导体会等来自己的海力士时刻吗？

海力士今年的股价已经翻了一倍多了，二六年一季度的营业利润呢，百分之七十二，创下的公司意识新高。但即使他涨了那么多，市盈率只有三到四倍，同一个赛道，美光是八倍，闪迪十九倍，这是为什么呢？ 核心原因呢，就在于海力士他现在主要的交易市场是在韩国。韩国市场有一个非常典型的现象啊，叫韩国折价，因为韩国的整个市场估值长期沉压，也就是说， 同样一家公司，放在美国，投资者愿意给他更高的估值，但是放在韩国，他的估值也就只能那样。其实在 ai 时代到来之后，高端存储已经变成了结构性稀缺资源，海力士今年的产量早就全部卖光了， 但韩国市场的认知还停留在以前的老房价里，这就产生了一个巨大的估值差。但接下来情况可能有点不一样了，海力士计划今年下半年赴美上市，一旦进入美股，他面对的投资者群体完全不同，美国市场对科技股的定价逻辑也完全不同。 让我想起了个案例啊，英国的 a r m 公司， a r m 是 全球芯片 ip 架构的绝对霸主，我们手机里面有百分之九十五以上的芯片，用的都是它的架构授权。但是 a r m 早年一直是在英国和欧洲市场里面进行交易，欧洲市场对于科技股的估值一直偏弱。 后来 a r m 重新登陆到美股，上市的首日股价就涨了百分之二十五，市值冲到了六百八十亿美元。公司没有变，但是美国投资者把 把它重新理解为 ai 时代最核心的芯片 ip 基础设施市场对它的定价逻辑彻底改变。所以，如果海力士能够成功登陆美股，会不会和 a i m 一 样呢？我们拭目以待。

平时我们都说科技是第一生产力，但今年韩国 s k。 海力士的事情一出，让所有人都意识到了，科技不仅是第一生产力，更是第一印钞机。二零二六年的韩国，发生了一件极其魔幻的事情。 以前韩国年轻人的人生目标是考名校，进三星，买房、结婚，然后走上巅峰，成为人生赢家。而今年，这条路线突然就变成了成为 s k。 海力士的员工。 s k。 海力士的工装如今成为了韩国相亲市场的顶端。 为什么会这样？这一切的根源就是 ar 的 快速发展而引起的内存需求。 s k。 海力士是韩国 s k。 集团旗下的半导体巨头，也是全球最核心的储存芯片公司之一。打个比方，如果说英伟达负责给 ar 提供大脑，那 s k。 海力士就是负责给 ar 提供记忆力，他已经是 ar 时代最核心的军火商之一， 尤其是在 a r 最关键的 h b m 领域，它已经成为全球第一梯队，甚至很多时候被认为是实际意义上的全球最强。所以 s k。 海力士的利润疯狂暴涨，而且在它赚疯了的同时， 竟然还打破了以往资本主义的思想束缚，拿出了百分之十的盈利分给所有员工。哦，注意，不只是高管、董事会创始人，而是所有员工，连门卫大爷和保洁阿姨都有份儿。 而根据韩国首尔经济、韩国中央日报和路透社等多家媒体报道， s k。 海力士二零二六年的利润分成可能达到二十三万亿韩元，按照员工规模估算，人均年终奖甚至能接近六亿韩元，也就是二百七十万人民币，门卫大爷分到个几十上百万人民币还是没有问题的。 同志们再次注意啊，这只是奖金而已，工资另算的啊！不过如此，请问贵司还招门卫吗？实在不行我去打扫厕所也行。 工作这块我真不挑的，几家欢喜几家愁，隔壁三星的员工可真就眼红的彻夜难眠了，嫉妒的睡不着，咋办呢？那就干脆集体罢工吧。 以前韩国半导体行业默认规则是公司赚钱，高管发财，员工喝汤。结果 s k。 海力士突然把桌子给掀了，率先取消了奖金封顶，让所有员工一起发财。你说这三星的员工还能睡得掉觉吗？ 于是韩国科技圈出现了史诗级名场面，一边是 s k。 海力士员工研究怎么买保时捷，另一边是三星员工研究怎么罢工。目前三星韩国工会已经发动长达二十多天的大罢工，涉及了数万人，连韩国政府都开始紧张了， 真是嫉妒使人面目全非，等一等想一想，我也笑不出来了。不过话说回来，三星的公司分成了很多领域，其中不少领域甚至是不怎么赚钱的，比如三星家电前段时间刚刚撤出了中国市场，三星肯定是要拿内存领域赚的钱来补贴其他领域的， 想要和海力士那样大方还是很困难的。最离谱的是，这件事已经开始影响韩国婚恋市场，海力士的员工证明成了相亲市场的香饽饽。 韩国朝鲜日报甚至直接说， s k。 海丽丝员工的一次奖金可能等于某些半导体供应链公司员工两年工资。现在韩国社交媒体已经开始出现大量调侃，什么穿海丽丝工服比穿西装更性感。 现在韩国最强理财产品是 s k。 海丽丝门禁卡等等，虽然带点玩笑，但背后是真实的社会情绪。在韩国这种高压社会里，进入海丽丝已经不只是一份工作而已， 而像是中了 ar 时代的彩票一等奖。这也很好地说明，整个 ar 行业已经开始从算力战争变成了内存战争。 以前大家觉得 ar 最重要的是 gpu， 现在行业越来越觉得 hbm 也是真正限制 ar 发展的最重要瓶颈之一。而 s k。 海力士正好站在这场 ar 风暴的中心。 这件事最可怕的地方其实不是奖金的多少，而是它第一次证明了一件事， ar 时代入职了一家好公司，普通员工也能集体吃到时代的巨额财富。

最近内存芯片涨疯了，这谁都知道，但到底有多疯，看看三星、 sk 海力士、镁光这几家的业绩就明白了。二零二六年第一季度，三星和 sk 海力士的利润都超过了两千亿，镁光利润也接近一千亿。 这三家拿下了全球百分之九十的内存市场，简直就是三台印钞机，而且内存还在继续涨， 乐观的分析师说还能再涨一倍以上，订单都排到二零二八年了。但你可能想不到，就算这三家巨头再牛，也被一家中国企业死死掐着脖子。这家公司就是蓝企科技，名字听着有点陌生，但他干的事，内存芯片离了还真不行。 内存芯片要想正常工作，光有 drm 颗粒本身是远远不够的，还得靠一种配套芯片。内存接口芯片，简单说，它就是连接 cpu 和内存颗粒之间的搬运工，负责数据来回运送，没有它，内存就是一堆废铁。 而全世界能造这种芯片的厂商拢共就三家。排在第一名的就是中国的蓝起科技，市场份额超过了百分之四十五，妥妥的全球第一。 三星、 sk 海力士、美光这些响当当的内存巨头，全都要找蓝起拿货。更厉害的是，从 d d 二四时代开始，蓝起发明的那套内存架构就被国际标准组织 j d d c 采纳为全球标准。到了 d d 二五时代，蓝起继续当标准制定者， 他推出的一加十框架照样成了国际标准。换句话说，全球所有的内存厂商想生产 ddr 四或者 ddr 五内存，都得按照蓝企定下的规矩来，还得找蓝企买接口芯片，这不叫卡脖子，那什么叫卡脖子？ 当然能卡，不一定要真去卡。供应链和厂商之间本来就是共生关系，三星们大赚特赚，给他们提供配套芯片的蓝企自然也跟着吃肉。数据摆在那。二零二五年，蓝企收入五十四点五六亿元，同比增长近百分之五十， 净利润二十二点三六亿元，增长百分之五十八，毛利率高达百分之六十二点二三。到了二零二六年，一季度，收入十四点六一亿元，利润八点四七亿元，同比增长百分之六十一，毛利率更是冲到了百分之六十九点八，创了新高。 不过，蓝启科技的本事远不止定标准和卖接口芯片，它在技术上的优势，才是让对手追都追不上的真正护城河。比如它自研的高速 sirdes ip 技术，这个名字不用记，你就理解成一种能让信号在高速传输时不衰减不乱的魔法。 现在 ai 大 爆发，一台 ai 服务器里塞了八块显卡，数据量恐怖的很，信号稍微一弱就掉线。蓝启科技搞出了一款叫 pci reimer 的 芯片，专门当灭火器，保证信号不丢。 一台八卡， ai 服务器里少说也要用掉八到十六颗蓝启的 reimer 芯片。再比如它的前瞻性， 新一代的 ddr 五内存，蓝旗已经率先推出了市产的时钟驱动器芯片，能支持九千两百 m t 每秒数据传输速度，别人还在跑六千四百 m t 每秒的时候，蓝旗已经跑到九千两百了，相当于别人骑电动车，你开上了高铁。 还有他搞出来的 m 二 d m m 内存套片，专门突破 ai 时代的内存强问题，一组模组要用一颗 m r c d 加上十颗 m d b 芯片，速率直接翻倍到一二八零零 m t 每秒。这项技术目前全世界能做好量产的就只有蓝企。 所以你看，蓝启科技不仅仅是一个卖芯片的供应商，他实际上是整个内存产业链的隐形指挥官。没有他的接口芯片，三星的内存颗粒只能当废铁，没有他的 retainer， ai 服务器就跑不稳。没有他定的标准，全行业都得乱套。还有一点很有意思， 蓝企的收入里，百分之七十以上靠海外市场，主要是三星、美光这些国外大厂在买。原因也简单，国内内存市场以前不太行，大部分份额被国外场上占着。 不过这几年变化挺明显，二零二一年的时候，蓝企的内存接口芯片收入里，来自中国境内的只占百分之六点八，到了二零二五年，这个比例已经接近百分之三十了。这说明啥？说明国产内存真的在起。 所以你看，就算是三星 s k、 海力士、美光这样的全球存储巨头，也有被一家中国公司拿捏的地方。 蓝启科技靠的不是情怀，而是实打实的标准化语权和绕不开的技术壁垒。只不过他很低调，很多人不知道罢了。但正是这种低调的硬核公司，才是中国科技的未来之光。

呃，最近三星电子跟 astonix 他 又要搞事了。搞什么？他要发一个专门他俩自己的两倍的 etf 啊，哈哈哈，两倍的加杠杆的这种 etf。 呃，什么时候发行呢？就是这个月啊，具体什么日期呢？我看了一下我的手机啊，说手机上我都有这日期标注的应该是四月份有一个新闻，它 讲的是五月二十二号的时候他要发这个啊， e t f 啊，结果现在是二十七号，不就是二十八号这个时候发，有时候二十七的，有时候二十八的，我也不知道具体是哪一天啊，哈哈哈，他要发两倍的杠杆，但是我推不推荐的，我自己肯定是不会去买的。 然后有的人就会问啊，你不是很看好中长期阶段这个三星电子跟 s k nex 吗？为什么你不买啊？我从来不相信这种杠杆的产品，不太相信。为什么？你去看一下，你去算一下，你就能看出来这里边是有很多这个构造上的问题的 啊。我从来不相信，感觉啊，我一直遵循一个玩股票呢，就是数学绝对不会背叛我的，所以你可以去算一下，我给你们看一下数据啊。 那我给你看一组数据啊，这很有意思，就是我的本金呢，是一百万韩币啊，好算，然后呢，我先收一百分之八，那这个时候剩多少钱啊？ 哎，我就赚了八万块钱吧，一百零八万，那这个时候两倍的杠杆的话， e t f 怎么样？他是赚了百分之十六的，就是说，呃，一百一十六万块钱，哎呀，好多呀，对吧？但是你看一下，如果亏了百分之八的话，他会剩多少钱呢？会剩九十九万块钱， 然后呢百分之十六，那个呢？他只能剩九十七万块钱，看着问题来了吗？同样的上涨比啊，你的结构就导致就是注定你是回不了本的，除非，哎，你的收益一定要高于你的这个损失率的。 如果说你先降百分之八呢？肯定有有人会这样问啊，我也给你算了，就说还是一百万，然后降百分之八，以后你剩九十二万块钱，然后呢你再涨百分之八，哎，九十九万块钱怎么样？ 只要你的这个收益和呃就是降低的这个你是持平的状态，你就这个结构他就导致你是回不了本的。什么情况下， 只有你的收益率要大于你的这个损失率的情况下，你才能保证赚钱，而且你还要看你投入的本金是多少，你这个这个比例可能还不太一样啊。 但是也有的人会想啊，哎，他们的这前景很好，我准备长期持有他，那这时候我是不会跟你犟的。怎么样？投资需谨慎，责任在哪？责任在个人啊。

人均三百万年终奖，明年有望突破人均六百万，这他妈什么公司，疯了吧，哎，大家好，我是北洛啊，环球旅行全球投资，我刚从韩国旅行回来，今天跟大家聊聊韩国股市的灯红炸子机，全球存储芯片的巨头 sk 海力士， 由于今年业绩暴涨，按照年终奖的原则，媒体估计人均是要发三百万的年终奖，明年有望突破人均六百万，这也导致 s k 海力士的员工成为了韩国相亲市场上的香饽饽， 他的工装啊，也成为最拉风的衣服。那说起这个公司的历史呢，我们可以分为五个关键时间节点来跟大家讲啊，帮你搞清楚他的逆袭之路， 一些熟悉的人物和故事呢，也帮你串联起来。最后顺道聊聊半导体产业周期与当前的投资价值。视频有点长，全程干货， 建议收藏。那第一个呢，就是海力士的起点啊，是在一九八三年，这一年韩国现代集团的创始人郑周勇，大家知道现代主要是做建筑、汽车和重工的，这个郑老板呢，为了追赶日本的半导体浪潮呢，就想转型啊，就让这个第六子郑孟准 成立了现代电子，正式入局 dram 芯片赛道，这也解释了海力士这个名字的来源是吧， hynex 就 等于 hyundai 和 electronics， 它两个结合过来的就是现代电子。海力士这三个字呢，是音译过来的，当然也寓意着海量存储技术强力这个意味。 另外大家发现郑孟准这个名字哎，怎么那么熟悉呢？哎，没错，他的另一个身份啊，就是所有足球迷都认识的， 曾经的国际足联副主席，运作过二零二二年的这个韩日世界杯，并且用特殊手段把韩国搞进四强的那哥们。因为韩日世界杯是中国队唯一一次进世界杯，所以大家的印象可能会比较深刻。 我们说回到海力士啊，也就是现在电子啊，背靠现代集团的资金与资源，一边和德州仪器啊，半导体就是他发明的，台积电的张中谋也是从这走出来的。 同时，现在电子呢，也一边快速地搞自研的产品，到了一九八七年，就成功出口了二百五十六 kb 的 dram 芯片，一九九五年更是全球首发了二百五十六兆 b 的 sram 芯片，短短十二年就跻身了全球半导体的前二十强， 成为仅次于三星的韩国第二大存储芯片企业。那第二个重要年份呢？是二零零一年，关键词是崩塌啊，这是 s k。 海力士历史上最艰难的转折点，也是它的至暗时刻。在高速扩张的背后啊，其实隐患早就已经埋下了。九七年亚洲金融危机爆发， 现在电子的负债就非常高。到了九九年，韩国政府又强行撮合其收购 l g 半导体， 两个技术路线有冲突啊，管理也是混乱的，叠加巨额债务，直接就把公司拖入到了持续亏损的深渊。 到了二零零一年，现代集团又爆发了王子之乱，老爹郑州永退休啊，几个儿子就闹着要分家，什么建筑啊，重工啊，汽车啊，全都独立出去了。曾孟准也把陷在电子 独立出去，更名为海力士半导体，但由于债务庞大，彼时的像美光啊，三星啊，趁机就挤压了他的市场份额，海力士的核心技术人才流失，产量闲置，连续三年是亏损的，濒临破产，甚至一度传出要被收购的传闻，只能在存储行业的这个夹缝当中艰难求生， 看不到任何希望，可以说是沦为了无人问津的破产妻子。这一气就是十二年的时间，一直到了第三个重要十点是二零一二年，关键词就是重生， s k 入主了 这一年啊，当时韩国的第三大财阀， s k 集团的会长崔泰元，一排内幕反对的声音，以三十四亿美元收购了海迪士百分之二十一点零五的股份，成为最大股东， 公司正式更名为 sk 海力士。这次收购堪称是逆周期布局的神来之笔。 sk 入驻以后，快速推出了三大决策， 一是注入巨额资金，彻底摆脱债团的管控。第二推行精细化管理，砍掉低效的业务，优化人人结构。第三就是明确聚焦存储，加码高端的核心战略，为后续的崛起埋下了关键伏笔。 二零一三年，存储行业周期回暖， s k 海力士的盈利呢，就爆发了，当年的营业利润就突破了三万亿韩元，正式走出了破产边缘，开启了逆袭之路。这里面有个非常精彩的故事，就是二零一三年初的时候，崔泰元因为挪用公款被判四年有期徒刑， 当庭逮捕入狱。其实直到二零一五年八月份，朴槿惠政府特赦他，他却从未真正脱离对 s k 海力士的掌控， 反而通过律师的会见、高管的探视等等各种方式，高频的会客，实现对集团及海力士的遥控决策，即便在监狱当中，也果断批准了 s k 海力士 m 十四新厂的巨额投资计划，总投资额是四十六万亿韩元，坚定压住存续芯片和市场复苏， 使得股价持续大涨。这种老板坐牢啊，各股反而逆势大涨的行情，不仅体现了存储行业周期的这个强大的驱动力啊， 更折涉出韩国财阀特有的治理模式啊。这个在某些我们身边熟悉的私人企业当中呢，是不可想象的，我们印象当中这个私人企业老板只要一进去是吧，这公司大部分啊，大概率就黄摊了啊。 这个呢，咱们就不提了啊，咱们直接进入第四个关键时间点，就是二零二零到二零二一，关键词是跨越啊，并购加押注， hbm 高贷款，存储芯片彻底卡位 ai 时代， 二零二零到二零二一年呢， sk 凯迪士完成了两大史诗级的布局，彻底拉开了与同行的差距，从跟随者变成了引领者。第一呢，就是以九十亿美元拿下英特尔的闪存业务，包括核心技术，全球产能与专业团队，补齐了存储全品类的短板，摆脱了对单音产品的依赖。 第二个就是重仓 hbm 高带宽存储芯片，绑定了英伟达。早在二零一三年的时候呢， sk 海力士就前瞻性的研发出了 tsv 技术的 hbm， 提前布局 ai 的 这个高带宽存储散热。 到了二零二一年的时候，全球首款 hbm 三 direm 问世，后面就持续的不断的迭代，二零二五年全球首发 hbm 四，并且实现了量产，在散热和良率上都碾压三星镁光，形成了技术垄断。 这一步直接让 sk 海力士踩中了 ai 的 超级风口，每一颗英伟达的 gpu 上面都离不开 hbm， sk 海力士的 hbm 实战率高达百分之五十七， 锁定了英伟达 hbm 四三分之二的订单，成为了 ai 算力行业的核心卖水人。第五个关键节点就是二零一五年至今的爆发，正式超越了三星啊，成为利润王者， 这是他的巅峰时刻啊！二零二五财年营收九十七点一五万亿韩元，营业利润四十七点二万亿韩元，差不多是三百二十八亿美元啊，首次超越那么大的一个三星电子，成为韩国盈利最高的科技公司。 不可思议的是，这家公司是仅专注于做存储芯片的，它的营收只有三星的三分之一，竟然利润还超过整个三星。到了二零二六年的 q 一， 营收就到达了五十二点五八万亿韩元，同比暴增百分之一百九十八，营业利润 q 一 啊，就三十七点六一万亿韩元， 利润高达百分之七十二，每天赚二十亿人民币啊！同期呢，英伟达的营业利润只有百分之五啊！ sk 海力士的盈利效率可以说是全球半导体的第一。 同时，由于啊，从二零二五年起，公司和工会达成了一个新协议啊，废除过去奖金不超过基本工资十倍的上限，直接把年度营业利润的百分之十拿出来当全员，奖金上不封顶。这也出现了开头的相亲遭疯抢的内幕啊。 纵观 sk 海力士的发展历史啊，我觉得有几个点啊，可以在我们做投资的时候啊，作为参考。第一个呢，就是没有什么比行业大周期更重要的事情，他来的时候啊，那是排山倒海，老板坐牢都挡不住啊，那钱就像被大风刮来一样的。所以做任何投资，在方向的选择上一定要顺势， 但在策略的布局上，你的下注点上，我觉得是可以逆势的，选择永远大于努力。各股你要是研究不清楚呢，你就搞 etf 就 完了啊，一样能够给你翻几倍。 第二个呢，就是在风来之前呢，你得做好准备对吧？企业家对吧，你得做好技术的准备，产线的准备，人才资金各方面的准备。个人投资者呢，你得兜里有钱，你有现金流，让你布局，逢 风来的时候你也接不住。而这个准备的过程呢，可能是很无聊的啊，枯燥的，漫长的，需要耐心等待，甚至要经历一些至暗时刻。第三个呢，就是专注的力量， s k 海力士只做存储芯片，就用三分之一的营收，超越了三星电子全部的利润， 股价的涨幅更大，三星涨两三倍，他涨六七倍啊，导致现在三星的员工不干了，要罢工了啊，闹着年终奖要跟海力士看戏。那第四个呢，就是运气很重要啊，作为个人的选择呢，老祖宗那句难怕入错行啊，还是很重要的， 凯利士三四万普通员工，能够在两三年之内完成身家的暴富和财富自由，在人类这纸上也是罕见的啊，这的确是带有一点运气成分的啊，你说一线产业工人，有几个人是知道自己公司能有今天的？很少？最后咱们就说现在的股价贵不贵，我告诉你，如果用市盈率去看啊，相当便宜。 你对标 ai 那 些科技股吧，英伟达二十二倍，适应了，台积电二十倍啊，三星海力士五六倍，明显是便宜的。对比自身的历史啊，上一轮半导体的产业景气周期就是一六到一八年的时候，他们的 pe 都到达五六十倍，现在五六倍还在历史极低区间，那当然是不贵了，甚至处于严重低估的区间。 但前提是 ai 超级周期是成立的，因为存储它是大宗商品的周期啊，三四年一轮涨价，破产，过剩，暴跌，一旦到了周期顶点啊，利润冲顶， p e 看起来很低，但是随着利润的暴跌，股价也会跟着暴跌，他有可能亏钱， p e 变成负的了。 所以呢，现在的资金只能一边打一边看，只要 ai 周期的基建还在继续，那它们的股价的牛市就还会继续，你可以参与，但是哪一天如果突然调头了，记得 跑的时候要快要决绝。好吧，让我们一起拭目以待，看看未来会发生什么。投资有风险，干他最谨慎，关注北洛，不迷路！

上班是为了赚钱？对于韩国的 sk 海力士员工来说，上班可能是为了去进钱。最近半导体圈炸锅了，传闻 sk 海力士的人均奖金将达到约三百二十万人民币，而二零二七年甚至可能接近六百一十万人民币。 搞笑的是，这笔天降横财直接把隔壁的三星电子给点爆了。三星工会正在组织加工资分奖金的谈判，理由是，凭什么你们 sk 海力士赚翻了，分钱我们也赚翻了，却只能分点零碎？今天我们就来深扒一下这家带动全球存储暴涨，带动员工财富自由到让同行眼红的 sk 海力士，到底是什么来头？ 要理解 sk 海力士，你不能只看他的芯片，还得看他背后的 sk 集团。在韩国做生意背景很重要。 sk 集团的现任会长崔泰元 曾在一九八八年与韩国时任总统卢太鱼的女儿卢素英在青瓦台举办了轰动一时的婚礼，这在当时被视为重量级的政治与才华联姻。虽然这段婚姻后来以韩国史上最贵离婚案告终，但这背后揭示了一个残酷的现实， s k 集团的成长深深嵌套在韩国的政治经济网络中。 这种举国体制加豪门资源的模式，为后来 sk 海力士在危难时刻被收购并获得国家战略性扶持埋下了伏笔。这不仅仅是八卦，这是理解韩国财阀体系的钥匙。而 sk 海力士的故事始于现代集团， 咱们把时间拨回八十年代，那时候还没有 sk 海力士，只有现代电子。那时候的韩国搞半导体是国家任务，政府给钱给政策，现代就是国家的亲儿子。凭借政府资本投入、税收优惠和技术引进的产业扶持政策， 现代电子迅速掌握 drm 的 基础制造能力，形成了从 oem 到自主生产的技术积累路径。这种国家推动加企业消化型学习的协助机制，在当时的韩国被称为国家与企业共同脱局战略。但好景不长，二零零一年，互联网泡沫破裂，全球内存价格血崩，现代电子亏的底裤都不剩， 不得不剥离重组为海力士。这一时期，海力士比较艰难，尽管多次探索战略合作，但在全球 drm 市场回暖之前，它的市场份额和技术竞争力仍然难以与三星、东芝等老牌巨头匹敌。 不过不得不佩服的是，海力士在这段低谷时期也仍然坚持研发投入与产线优化，这为之后整合进 s k 财团铺垫了核心技术基础。到了二零一二年， s k 集团出手了，他以约三十亿美元收购海力士， s k 海力士这才正式登上了历史舞台。这次收购不仅是资本运作，更是再一次的国家战略性的脱颖，政府金融体系和大企业提供了长期保障。 s k。 海力士在二十纳米、十八纳米工艺上死磕良率，稳住了阵脚。在二零一二到二零一五年间，他不仅整合了原有 d r m 和 n a n d 产线，还进一步升级了先进制程与封装技术， 同时在中国和美国设立分装与测试场，供应链韧性和客户距离同步拉近。随着全球存储市场在二零一五年后逐步回暖，尤其是在 drm 与 n a n d 市场价格周期性复苏的背景下， 它的 drm 产品线针对数据中心、服务器和高性能设备进行了优化，提升了整体产品的毛利率与市场竞争力。在全球存储市场的分布中， sk 海力士稳居第二名， 仅次于三星电子这一长期 bug。 而到了 ai 时代， s k。 海力士的业务就彻底爆发了， ai 模型跳跃式增长，对高宽带内存，也就是 h b m 的 需求激增。打个比方，传统内存就像一根细水管，数据一多就堵得水慢出来。 h b m 是 把水管堆叠成多根粗管并互通，好比建了多条高速水道，数据瞬间通畅无阻。这一技术正是 ai 训练和推理系统的核心性能瓶颈突破关键。 s k 海力士灵敏捕捉到了这一趋势， 迅速把 hbm 从产品矩阵的边缘推到战略核心，率先量产高层数 hbm， 并与主要 ai 计算平台建立了长期稳定的供货关系。 据市场数据显示，公司在全球 hbm 市场的份额已超过百分之六十，成为 ai 内存供应链的中心节点。 ai 模型发展得越快，对 hbm 的 需求就越高，产能明显跟不上需求了。这种供不应求到了甲方跪求乙方的地步， 像英伟达这样的客户甚至愿意出钱给 sk 买光刻机。不过利润暴涨也带来新麻烦， sk 海力士大方的让员工共享 ai 红利，但这种做法在韩国社会引发了强烈连锁反应。 三星工会提出掌心分红的劳资谈判诉求，还威胁如果不答应，就要在五月底发起长达十八天的大罢工。韩国民众也坐不住了，他们觉得海力士是享受了举国脱举的政策红利，现在赚钱了，没理由只发给公司员工，这钱应该让全体民众也能沾点光。 先不管他们怎么闹，只能说随着 ai 模型规模进一步扩大，算力需求还将持续上升。现在行业里有句话， ai 发展短期缺芯片，中期缺电力，永远缺存储，而 sk 海力士的话语权利润率还将更高。不说了，现在学什么能进 sk 海力士上班？评论区可以指条路吗？

那我们继续来说一下海力士到美国上市这个问题对我们股民有什么影响？或者是说我们要不要继续持有的？我上一个视频也讲过啊，就是说，呃，这个股票现在是值一百八十万块钱的韩币啊，所以我觉得啊，我要卖它，或者是说我要买它， 这个呢是没有什么意义的，也就说这个股价，这股票的价格具体多少钱，我个人觉得是没有什么意义的，你要看他的什么，你要看他的业绩啊，比如说你第一个季度已经出来了，非常好啊，那我就可以继续观察一下 第二个季度，然后第三个季度如果一直好的话，那我觉得我是可以这一个继续持有的。那比如说假设啊，他的这第四个季度突然就下降了，那我就该考虑了，他为什么下降了呢？是什么原因导致的呢？我要看的是这一个，如果说 整个这个市场还是不太好，或者是说业绩也不太好，那我就可以考虑我是不要把它卖了呀，哎，而不是说这个价格是多少钱，我就要去卖它。 所以一句话总结的是什么样的？哎，不是说因为他是一百万我就卖，二百万我就卖啊，而是要你要看他的这个业绩是多少，营业利润是多少，用这个来判断这个股票我是不是可以去持有它。 那到这呢，我对这个海力士到美国上市这个事情呢看法就已经说完了。如果是总结一下的话，就说海力士要去美国上市以什么方式呢？就是 a d r 方式多少钱呢？是 百分之二点四啊，以什么方式呢？ a d r 嘛，那所以就会把这些钱就十到十五兆，这些钱差不多是百分之二点四啊，放到美国的银行或者是美国的金融机构，以押金的形式放在那啊， 然后具体是多啊，一对五还是五对一还是一对一的这种方式我们都不知道具体怎么说，因为他没公告吗？然后呢，他以这个押金的形式放在那，然后再以股票的形式让他可以去进行这个 呃交易啊，所以你的这个股数呢，可能增多，可能减少，目前看他的这种情况的话，如果是对企业关企业利益最大化的话，应该是会发行这个新股啊 啊，然后他的目的是什么？就是说我要得到我企业合理的这个价值评价，就说上到美国以后呢啊，我要重新评价我的企业价值啊， 所以我个人觉得啊，海力士到美国去上市，那对于这个企业来说呢，肯定是有好处的啊，为什么啊？并不是，他因为去美国了就是有好处的，主要是还是他的这个业绩呢，是一直在处于上升的阶段，而且非常好啊， 所以我个人呢是推荐大家啊，去购买这个股票，以什么方式呢？就是说一点一点积累式的这种购买方式。 我呢是作为一个推荐存钱的人啊，我是不建议大家全部的钱都放到这个股票里面，而且还是个别的股票的，所以能不能全部投入呢？不要全部的投入，为什么？下一期再见啊。