土耳其美债清空影响

美国财政部最新数据，土耳其央行持有的美国国债从一百六十亿美元直线坠落到十八亿美元，百分之九十的仓位消失。这是一个国家在动用自己的最后储备。五月二十一日，土耳其金融市场遭遇股债会三杀，股市暴跌百分之六点一触发熔断， 里拉对美元汇率跌穿历史最低点。为拉住下坠的里拉，土耳其国有银行当天抛售了六十亿美元外汇进行干预，土耳其的金融防线正在崩塌。 土耳其为什么急着卖掉几乎所有的美债？因为他的外汇储备消耗的太快了。在今年三月，土耳其的国际储备总额单月暴降了四百三十四亿美元，创下有史以来最大单月降幅，其中绝大部分被换成里拉投进了外汇市场，试图阻止本国货币的贬值。 当常规的外汇储备快速见底，央行可用的工具所剩无几。美债是流动性最好的资产，卖，黄金是硬，通货也卖。 三月的两周内，土耳其央行动用了近一百二十吨黄金，一部分直接在伦敦市场现货出售，另一部分则通过黄金调期操作， 临时抵押给国际投行，以换取美元现金。这种操作类似于典当，目的是快速获得流动性。自二月底伊朗冲突爆发，土耳其为稳定汇率而动用的外汇储备总额可能超过了四百四十亿美元， 这比土耳其二零二五年全年的经常账户赤字还要多一个月的消耗抵得上一年的窟窿。抛售美债和黄金是央行在捍卫本币时最后的手段之一。当市场看到土耳其开始大规模清仓这些硬通货的时候，所有人都明白，常规手段已经失效， 土耳其的子弹快打光了。是什么让土耳其里拉承受如此巨大的抛售压力？压力来自两个方向，共同挤压着市场的信心。 外部是持续的战火，作为伊朗邻国和能源进口大国，地区冲突对土耳其经济的打击是非常大的。冲突推高了全球油价，原油价格在短时间内从每桶七十美元飙升至一百一十九美元，这直接导致土耳其月度能源进口账单激增一百五十亿美元，吞食了大量外汇。 油价飙升不仅增加了支出，还通过输入性通胀推高了国内物价。土耳其四月通胀率升到了百分之三十二点三七。与此同时，冲突导致的霍尔木兹海峡通航风险重创了土耳其的出口和旅游业，进一步减少了外汇收入。 自冲突爆发，已经有超过五十九亿美元的外资从土耳其的股市和债市撤离，加持压力。然而，压垮市场的最后一根稻草却来自内部。 五月二十一日，土耳其一家法院推翻了主要反对党领导层的选举结果。这一政治裁决瞬间摧毁了市场本就脆弱的信心。内部政治转变则直接点燃了所有积压的恐慌情绪，资 本外逃的速度只会越来越快。面对超过百分之三十的通胀和不断外流的资本，土耳其央行把政策利率维持在了百分之三十七的高位。高利率的本意是遏制通胀，用高回报吸引资金停留， 但这把双刃剑也严重抑制了国内的经济活动，百分之三十七的利率足以扼杀大部分企业的投资意愿，拖累经济增长。 更重要的是，当政治和战争的风险急剧升高，再高的利率也弥补不了资本的恐惧。收益减去风险，如果风险无限大，收益便失去了意义。于是，土耳其央行被迫走上另一条路，直接消耗所剩不多的外汇储备。但这本质上是一场消耗战， 央行是在用有限的存量外汇去对抗市场流量的抛压。五月二十一日抛售六十亿美元，就是这种消耗战的直接体现。 问题是，当市场看到外汇储备以这种速度下降，反而可能加巨对里拉还能撑多久的担忧，形成越救世越恐慌的恶性循环。 土耳其的清仓式操作虽然极端，但放在全球背景下，你会发现，它恰好发生在全球央行新一轮的资产调整浪潮之中。二月底以来，各国央行在纽约联储托管的美债规模已经减少超过八百亿美元，降到二零一二年四月以来的最低点。 美国财政部三月报告也显示，外国投资者持有的美债总规模单月减少一千三百八十四亿美元， 其中，主要由各国央行构成的外国官方账户减持一千零八十七亿美元。这种集体行动背后的直接原因是冲突导致油价暴涨，许多石油进口国需要更多美元来支付能源账单。 同时，美元走强迫使一些国家抛售美债换取美元以干预汇市，防止本币过度贬值。更深层次看，这也反映了各国对储备资产结构的长期思考。美元资产的武器化使用、美国庞大的债务规模都在促使一些国家开始重新审视风险。 数据显示，全球央行持有的黄金总价值已经接近四万亿美元，超过了他们持有的美国国债总额值。 土耳其的清仓可以看作是在自身危机的重压下，把全球央行这种渐进的结构性调整以一种极端的方式呈现了出来。对于其他新兴经济体而言，土耳其的今天是一次警示，它提醒所有人，在国际化紧密相连的当下， 外汇储备的厚度、经济结构的韧性以及内部政治的稳定，三者缺一不可。

最近土耳其、泰国、印度一些国家抛售媒债引起了大家的关注，那这一次抛售呢？还是与各个国家本身的货币贬值息息相关，因为在对远政治每一滴冲突的影响下，市场的情绪倾向于投资稳定 的资产或者持币观望，这些国家为了维持他的金融市场稳定，存在这种抛售美债，持有美元以及相关的本地资产的这种倾向。整体的趋势环境，美元 美元的利率还是偏向下行，各国持有美债的收益将会有所降低，所以这也是他们抛售美债的一个关口 和重要的动向。但是我们要关注美债的持续的走势和稳定性，因为在当下的环境下，我们认为美联处的政策还是偏向于审申的去宽松，所以说美债的收益相对于其他的国家偏高的，所以美债的收益还是可控。

一个人散装英语勇闯土耳其， 一百个小时玩转两座城市，横跨欧亚大陆，在热气球上过生日，飘向全世界！欢迎来到土耳其 嗨嗨朋友们，土耳其从今年的一月对我们正式免签，所以只要带上你的 passport 还有你的 money， 就 可以随时空降。土国是一个非常适合自由行的地方，它大概就分为欧洲区跟亚洲区。接下来的一百个小时就跟我一起玩转土耳其。我现在的位置是在伊斯坦布尔。这是一座被猫猫统治的城市，路上每隔几步就会刷新猫猫 扎古扎古奥利加，好想亲死你！ cash cash cash cash cash cash me 过来 在这里，他们的名字不叫流浪猫，而是被当地人称为街道猫，因为整个城市就是他们的家，猫咪可以在任何角落活动。酒店的沙发会长猫，商场的橱窗会长猫，博物馆里会长猫，路边的花盆会长猫，树上会长猫，咖啡店会长猫，腿上也会长猫。 旅游搭子，这不就有了吗？还每天都不一样，简直是一个巨大的户外猫咖馆。他们的好朋狗也是随处可见，被喂成煤气罐了，超级大胖狗，甚至还有宠物厕所 这边放了道格的饭，这边是卡特的饭，下面还有喝水的碗，吃饭的碗路上也有投喂的机器，会有人定期给他们打疫苗做绝育。来这边可以体验在码头坐船，这个就是他们本地人上班做的，很便宜啊，折下来人民币就几块钱上地理课了。博斯普鲁斯海峡亚欧大陆的分界线，左边我在欧洲很想你 右边我在亚洲很想你哈哈，全世界只有这里是横跨两大洲的大都市。怎么说朋友们，咱也是站在了世界的十字路口。 baby， baby， baby？ baby， oh， no！ good！ good！ good。 这什么玩意？这什么玩意？这什么玩意？这什么玩意？ hello， this， this， may， may， may may！ 啊？ no， no， may， no， may more， more， more， more， more！ oh， yeah， yeah， yeah！ hahaha！ this good， good， good， you like， okay， okay。 再来一个什么？ 哦这是？ yeah， yeah！ nice a little， here you go！ 哦。 little。 尝一下国外的小碗菜，土豆炖牛肉、番茄青椒肉末、茄子芝士牛排汉堡干。点了三个肉，一百八十人民币。还可以哦。感觉这个厨师背后有高人指点，好符合中国味， 美哉哉哉！ i want this， yeah， this yeah and this。 点了个土耳其特色布丁和酸奶蛋糕。这个是把鸡丝打成泥做的布丁，很像那种冰麻薯，好吉利。小事，它这个神奇的就是你吃完一口还想再来一口。 另一个甜品是用牛奶浸泡过的，很香，但是有点甜，不能吃太多。完事再整一杯土耳其茶，爽歪歪。来。音乐喷泉怎么说？不知道，没关系，我刚就问那个人说，呃。 water music biu biu biu biu。 然后他就跟我带到这里来。 前面这个就是非常有名的蓝色清真寺，是奥斯曼建筑的三大杰作之一。四百年了，还稳如泰山。是有点东西哦，在门口可以免费领这个蓝色的头巾。教堂里面的天花板很 beautiful 啊，像彩色的万花筒。被一只喵拦住了，你认识我吗？哦。蹭蹭。哎呀，他给我贴贴，这是我们的梨花猫吧。 你听得懂中文吧？啊？说话丧标，我是你老家人啊，你认识我不？哎 哎哎波比波比波波波波波。此时主播还不知道接下来会发生什么。 busy 啊哈啊 ok？ 这是 lama video？ 什么意思？ ok ok i love you i love you。 几张萌脸跟你说想拍合照，我被他们舔晕了 ok？ 然后越来越多的人来了，热情的土耳其人民， thank you thank you。 哈哈哈，他们这边的人很喜欢叫我们琴啊，一直到现在都还保留着这个称呼。这个是阿亚索菲亚大清真寺，风格会更加厚重，比较有历史感，比前面那个蓝色清真寺还要早一千多年前，也就是咱们的 南北朝时期就有了。好家伙，现在来的是托普卡帕宫，其实就相当于是土耳其的故宫。它这个里面的庭院非常有品啊，展馆里有好多鸽子蛋那么大的宝石。这些全部都是真品啊，不是模型。哎呦喂，这瓷器馆里有好多中国的瓷器，都是当时海上丝绸之路跟 正和下西洋那会儿贸易呀什么的就全部传到这里来，甚至这里的元青花数量是全球第一，比我们国内博物馆的数量还多。震惊吧，咱们的东西你一眼就能在一堆东西里面看出来，中式审美才是永远的神。你们好呀大家好呀。嗨嗨 嗨嗨，有机会再见，拜拜拜拜。这个圆圆的像小圆虫一样的就是加拉泰塔。来拍个打卡照，把手机随便放在哪个平台按倒计时，这图不就有了吗？ 像不像别人拍的？像吧，拍照就像呼吸一样简单你知道吧，你要驯化你的手机，驯化你的四肢，驯化你。不要在意别人的眼光，但是啊，也要分地区的，比如说去什么易法西，那你这个手机就不能到处放了啊？上这个塔顶来，可以俯瞰整个城市的全景。现在的时间是七点半啊，这个时候是黄黄的，然后他每半个小时开始就要变色。 来，我给你们支个招啊，带你们那什么跨时尚来来这里直接拿下好吗？ ok， 朋友们，现在我从伊斯坦布尔咻！飞到卡帕多霞只要一个半小时。到小镇第一件事就是吃！ i i want a bun 巧克力！ bun beef， bun beef and chicken， fly， chicken， fly， chicken， fly！ hahaha！ 吃， hahaha， yes， yes， yes！ 你 等了，我是我的 好吃！这个鸡翅是炭烤的，这个牛肉也炖的软烂软烂，给到一个大大的 good！ 在 土耳其还可以体验做手工咖啡，先用冷水冲泡磨好的咖啡粉，再放到沙子上面加热，全程不用咖啡机，全靠手煮它这个是不过滤的，就是保留它最正宗最正宗的一个味道。 戳死！朋友们，戳死戳死！喝完之后把那个咖啡杯倒过来，它就会自然形成一种图案，这个图案就代表不同的意思，哈哈哈。这个小镇上每走几步全都是旅行社，你想玩什么就找个门店进去跟他面对面的砍一下。 hello， hello， 呃，哦呜呜呜 oh， yeah！ how much it's twenty five euro？ but we get full today， no today， low today， finish ah， hello， how much twenty euro？ twenty？ yes， car， yes， okay， china， yeah！ alipay also， we can oh， okay， good！ 这个全程是一个半小时，可以自己开，也可以找教练。 卡帕多侠因为他独特地貌被评为地球十大奇景之一，这里的房子也被称为精灵的烟囱，很像玩的那种乐高积木，他每一块都不一样，有的石头都进化成了信炮布。 在格雷梅露天魔馆这里看特别明显，这里面有三十几座火山岩洞穴，教堂都是从石头里面凿出来的。这些石头上的小床都是以前有人住过，随便一个洞口走出去感觉像穿越到了某个地方。哇哇哇哇哇哇哇哇！ 现在的位置是在奥塔希萨尔城堡，在这上面能同时看到所有的网红谷。走在这洞里，感觉在玩真人版的那个古墓探险。此时一名成年智人正在离开他的洞穴，这是他来到新栖息地的第五 月，仍在适应这里的生存法则。从城堡下来走个一公里，有个鸽子谷，他们在这边安家之后就不走了，已经成了这里的固定 npc。 对 面这些密密麻麻的小洞就是鸽子的豪华公寓。赶到天黑之前走到格林美小镇上的观景台，是我觉得整个小镇最值得的地方。它这个灯光暗下来有一天里一夜那个味儿啊， good good good good morning 啊大家 今天呢，我租了一辆老爷车来追这个热气球。如果你们恐高的话，其实选择这个也不错，跟天上的视角不一样，但也是可以单开一页相册的程度。迎着日出，配上卡帕多奇的地貌，哎呦哇，真的感觉在童话世界里飞行。还有个彩蛋就是我准备提前过生日。在热气球上过生日，独一份的体验吧。祝所有五月生日的朋友们生 日快乐！ 去年的生日是在那个无人的小岛。还有多少人记得今年在土耳其，觉得旅行过生日，你真的会记得很久很久？拜拜了，朋友们，下一站见！

啊啊啊啊啊，我辛辛苦苦打一上午的玫瑰花，结果我枯枝里面枯的我裤衩子都不剩了，咋整啊这， 我已经无心工作了，什么时候才能把我枯枝归的摘回来呀， 一代土豪沦为在土耳其玫瑰庄来打一个。那该说不说，这玫瑰花好香啊，这个味道跟我们平时过节收到的玫瑰花的那个味道完全不一样啊，好浓的玫瑰，自然花香啊， 多摘点多摘点啊，我自己闷一点带回家。这小姑娘在采摘玫瑰花，这是他们刚采完的一袋。他们这边玫瑰花的采摘只有两个月，所以当天必须采完，第二天就长新的，如果不及时采摘的话，前一天长的到了第二天就容易淹掉啊，这小孩还来帮忙呢，好， 他妈妈给他系帮带啊。这小孩这么小一个啊，就已经采了这么多玫瑰花，哎呀，好可爱哟，这还另外一个孩子，就这玫瑰花产业养活了八千多家庭呢。他们的小孩晒得墨黑的， 哈哈哈哈，看下他们这手法，大的饱满的他们就摘啊。对，哎呀，这小男孩好熟练的嘞，还戴个手套啊，速度好快哦，让他们在这个国外啊，他们小男孩十几岁几岁就开始干活了啊，真赚钱，不容易啊，把这个股票亏的啊，不死也要赚回来。我干活， 你看旁边都有这种手套。是的，特别容易割到手。正经玫瑰啊，这正经玫瑰啊，国内的看到的玫瑰其实是月季啊，朋友们，是月季啊。对哇，这玫瑰的花香真的不得了了。真的 哇，你隔老远都能闻到玫瑰的自然的花香。对，爸爸，你们现在看你女儿在干什么啊？你但凡有点心疼我的意思，你们应该知道我的卡号就不比我多说了啊，反正明天能不能过好日子啊，看你们的表现，我再干两天。晒得跟他一样黑了，咋整啊？小男孩为了这个玫瑰水的事业真的牺牲了不少啊，晒成这样， 哈哈哈，一天都在这里摘，哈哈。啊，他在给我花呢！我去，他小小年纪就这么能摘，哎，真不容易啊， 工资发给我吧！工资工资发给我！ 包子们今天一天白干了，本地人采摘好玫瑰花，然后进行称称出售，全部是新鲜的玫瑰花， thank you！ 最早之前他们是用这种手工仪器做这个美容， 出入车间必须带上防尘头套，这是我们即将出售的玫瑰花水，都是最新的利器。十八座工厂，这只是其中的一个展示间。 这个玫瑰花水真的不愧一九六四年到现在六十多年的历史，你走进这个车间就能闻到玫瑰的自然花香，就这个玫瑰纯度，你都要经过至少几十到公次， 太香了，好想睡在这个玫瑰花海呀。我们现在来的是我正在售卖的土耳其的玫瑰花水的工厂，现在所有的机器在玫瑰花采摘之后 放进水缸里边，然后进行低温蒸馏与天然的泉水，就我们刚刚经过的水山与他进行适当配比。正在出来的玫瑰花含有玫瑰花的自然的花香，不含酒精，不含香精，一级萃取的玫瑰花水。就在刘开心的直播间，五月二十二号，所有买过我玫瑰花水的宝宝们应该都知道，我卖玫瑰水两年从来没有搞过一次活动， 五月二十三号来我直播间，非常炸鸡翅，今年就只有一次中午十二点准时开启直播，手慢无啊，抓紧手速。

你往大波波家派了五千人，你要干哈呀？不干哈呀，我就是单纯的跟大波波关系好啊。哈哈哈哈，这事你咋看？俄罗斯网友，我要千都。啥千都？谁千都？我要千都。 你要往哪签呢？远东远东。那不亚洲吗？我是亚洲人，我签字亚洲有问题吗？你放屁，你是欧洲人，我是亚洲人。你以前可不是这么说的。你以前你说你家虽然一大半在亚洲，但你是欧洲人，你也说了，以前 我现在就是亚洲人。不对，从地图上看，你家虽然横跨欧亚大陆，但你是欧洲人，但是你们欧洲不接纳我呀，这种事是需要时间的，你做事得有耐心啊。我都有耐心多少年了，你们和你们的文化不接受我呀。那这事不好办吗？我们接受你。不用了， 我不需要你们接受了，我准备融入东方文化，因为我是亚洲人，你家那些主要城市，那些大城市可都在欧洲这边呢，你可想好了？我想好了，我家这些主要城市都在欧洲，离你们太近了，你们打我很容易就打到我家这些主要城市了。我全班 往远东班，这事你不是心血来潮吧。我也不瞒你们，这事二二年我就开始规划了， 这么多年了，你们的文化不接纳我，还老想着打我。文化不接纳我，那我就融入东方文化，仗着我家主要城市离你们近，你们打我， 我把主要城市全搬走，我跟你们干到底。这事可不行啊。大兄弟，你把这些城市都搬到远东，那离中国梦我家多近呢？那他万要是打你呢？那就不可能，他救过我，他可不是你们这种强盗。听你这意思， 那是在我们和中国网友之间，你选择了信任中国网友呗？对，我信任他。那你打算啥时候搬？我这次去中国网友家，我们决定了加快远东地区的融合，等远东地区开发融合的差不多了我就搬。你冷静点，俄罗斯网友， 是不是我往大波波家派了五千人？让你想多了，我派那些人不是去打你的，你别多想我，我不行，我把他们调回来呢。你不用多说了，我已经决定了，我家大部分都在亚洲，我就是亚洲人。 这，这不等于彻底把他推向中国网友了吗？这一哈哈哈哈，他说他是亚洲人，你笑个嘚啊，这是啥好事啊？人家横跨欧亚大陆，说是亚洲人有问题吗？没问题啊。

见过乱世买黄金，没见过乱世卖黄金的，哎，今天你就见到了，这土耳其一个月狂抛一百二十六吨黄金，法国半年清空再美一百二十九吨黄金，转手还净赚了一百二十八亿欧元。波兰呢，是准备卖掉一百三十亿美元的黄金啊，说是要搞国防， 这三个国家不约而同的都在卖黄金，然后，哎，你看这金价，三月份啊，整整就跌了四千一百二十八美元。美亚斯， 这是二零零八年金融海啸以来最差的单月表现了。那问题来了啊，就按理说啊，现在中东是打的一团糟，没以一战争的还在继续着，那地缘风险这么高，黄金他不应该涨吗？怎么反而在跌呢？ 那关于黄金和石油，黄金和美元美债的关系呢？我之前啊，出过几期视频，已经聊过了。那今天呢，就说一下导致这波震荡的另一个更直接的影响因素，各国央行。那这轮带头砸盘的不是别人啊，就是以前疯狂囤金的各国央行，那到底为啥呢啊？先看土耳其啊，因为他最惨。 这个土耳其呢，这次抛售黄金的原因，说白了就俩字，救命啊！那土耳其呢，是个能源进口国，自己呢不怎么产油，这个石油天然气呢，都得靠买，这中东一打起来之后呢，这油价就飙升了，土耳其每个月买能源得花更多的外汇了。但问题是 土耳其自己的货币里拉一直在贬值，那如果你是土耳其人，看着手里的这个钱越来越不值钱，那你肯定也想换点这个硬通货保命，对不对？ 于是这个土耳其全国人民呢，也都是这么想的，于是啊，就所有人都去抢美元呐，抢黄金啊，这个这些东西了，那央行怎么办呢？就只能把自己这个储备里的黄金啊拿出来卖了，换回美元，稳住汇率，再拿着美元去卖油。所以这个土耳其的逻辑很清晰，就不， 不是不想要黄金了啊，是不卖的话就活不下去了，那这是被迫出货？那再说这个法国，法国跟土耳其啊，完全是不一样的，法国不是缺钱啊，法国这波操作呢，用三个字形容，哎，就是有点聪明，这个法国那批存在纽约的一百二十九吨黄金是什么时候放进去的呢？ 一九二零年代末啊，就快一百年了，那个时候啊，这个金条的规格都跟现在的不一样，那属于非标准金条。那法国央行的操作呢，是很有想法的啊，他们在金价还在高点的时候，就把这批的旧金条呢给卖了，那等到啊，最近像这个金价回调之后呢，又在欧洲市场买回等量的标准金条，这 一来一回啊，黄金还是那些黄金，总量没变哎，但他们通过这一手乾坤大挪移，不仅变相地把这个金条从纽约搬回了巴黎，算上会计账面收益啊，还净赚了一百二十八亿欧元。 那这操作是个啥信号，大家可以好好品品。那最后来说这个波兰，波兰上个月啊，就提出要卖一百三十亿美元的黄金，理由很直白啊，说打仗了啊，东边这个俄乌战争呢，还在持续着，这波兰觉得呢，是需要加强国防，那钱从哪来呢？卖黄金呗，谁让黄金变现最快呢？ 所以啊，你发现没有，三个国家三种逻辑，土耳其呢是精明透利，波兰呢是备战备荒，但方向是一致的，都在卖黄金。 这就是为什么啊，金价在战争期间呢，不涨反跌的一个核心原因之一。以前啊，支撑金价上涨的最大力量是全球央行的购金潮，硬生生把这个金价推到了五千多美元的历史高位。但现在啊，这个买家变成了卖家，而且不是小打小闹啊。你像土耳其一百二十六吨， 法国一百二十九吨，那波兰准备卖这一百三十亿美元的黄金，按现在的金价换算一下，大约也是要卖八十多吨。那这种体量的抛压，你差点就把这个金价的腿给打骨折了。那这跟你我有啥关系呢？ 首先啊，就是咱家里如果有金市或者是指黄金的啊，别慌，短期波动它不代表长期的趋势，那央行炮售呢，是应对危机的一个特殊操作啊，不等于看空黄金。然后啊，就还有一条重要的，就不是所有的央行都在减持， 还有些央行到目前为止还在增持呢。那具体是谁，自己查查吧。那或者是翻翻评论区啊，这说明什么呢？说明啊，全球央行不是集体转向，而是部分国家有特殊的压力。那还有最后一条，这个乱世买黄金这句话呢，还没有过时，但他有一个前提，就乱世的时候，你得有闲钱买啊， 如果连国家都穷到这个要卖黄金救急了，那说明这个乱世已经不只是心理恐慌了，是真金白银的流动性危机了。所以啊，黄金跌可能不是因为不安全，也许就是因为有人急用钱，喜欢看热闹，严格看门道。关注我，看懂经济科技与国家发展。

早上最新消息，黄金市场利空持续发酵，黄金白银连累下挫，多重利空共振压制金价。截至五月十五日，现货黄金跌破四千五百五十美元关键支撑，创建两周新低。白银同步大跌超百分之六， 离空因素集中释放，美国四月 cpi 同比百分之三点八， ppi 同比百分之六点零，通胀超预期反弹。市场基本排除二零二六年降息可能，甚至计假加息概率。美联储新主席握实正式履职，其英派立场引发市场担忧，激进紧缩预期，推高美元与美债利率，抬高无息黄金持有成本， 全球最大黄金 etf 持续减持，本周持仓降至九百二十八吨。土耳其等新兴市场央行抛售黄金，资金大幅流出贵金属市场，国际机构集体唱空。世界银行预测二零二七年金银将下跌百分之七。 花旗银行中期看空，认为金价重返历史新高难度极大。摩根氏单利下调下半年金价目标至五千二百美元。澳新银行同步下调黄金进口关税至百分之十，实物需求走弱，金银厚实成压明显。

当地时间五月二十三日，美国总统特朗普在社交媒体上宣称，美国和伊朗之间 即将达成一份协议，内容包含了霍尔木兹海峡的开放。特朗普说跟海外国家卡塔尔、阿联酋，沙特、巴黎、 约旦、土耳其等等，埃及，也包括巴基斯坦陆军参谋长通了电话，接下来这份协议等待美以还有其他国家相应的敲定。 怎么看这效果这三点？第一，这是一个备忘录，请注意是一个谅解，备忘录并不包含核的问题，也不包含相关解除制裁的问题。 对于特朗普来讲，放开霍尔木子海峡，这就是一个最大的胜利，因为目前霍尔木子海峡的封锁，那么对于世界的影响对于美国的影响是比较大的， 而且呢，对于伊朗的军事打击，对他的核设施也是造成比较大的影响，一时半会重启也是比较难的，而且当下的情况之下，伊朗呢，也不大可能重启核的这样的一种进展，所以呢，对于 霍尔木兹海峡如果放开，那特朗普就是可以接受的。第二点，目前看呢，就是这个制裁和核的问题是挂钩的。伊朗外交部发言人巴加艾说 说，这个霍尔木兹海峡的放开和美国没有关系，只是跟海湾国家有关系，这也是为什么特朗普跟海湾国家，中东国家打了一通电话，也就是说霍尔木兹海峡的这种管理， 我估计大概啊不会这个收取相应的通行费，也不会有特别的变化，但是呢，仅仅可能就是个形式上哎，强调，哎，这是我的主权，然后我可以采取相应的措施， 但是实质上还是一个含硬自求，否则的话，你说这特朗普核的问题没有在眼下达成，那如果说再去收费，再去有相关的这个限制的这种措施，那特朗普怎么可能会接受这个协议呢？ 第三点，有关核的问题，特朗普也说要阻止伊朗获取核武器，而在印度访问的 他的国务卿卢比奥也说到会阻止伊朗获得核武器的问题，这是他们的最终目标， 但是呢，这个最终目标是在这份谅解备忘录之后，然后进行相应的这种谈判，而且呢，这个谈判 还跟要不要解除制裁相挂钩起来，那显然这个才是更更难的一个东西啊，包括他的浓缩油要不要移出来，怎么去移出来，怎么去处理，这些都是更为重要的东西。 但是呢，这个重要的东西啊，我觉得对于美国来讲，对于伊朗来讲都是可以需要时间的，所以这也是双方能够达成一个谅解备忘录这样的一个有限协议的原因所在。

为什么对于真正懂投资人来说，黄金本质上是一个高风险资产呢？我发现现在很多人身边的闲钱，除了银行存款，就只有黄金，他们会觉得这样最安全，但是黄金的真实风险比很多人想象的大得多。这期视频我会讲三件事，第一，为什么说黄金是一种高风险资产。第二，为什么任何告诉你持有黄金大概率赚钱的人都在瞎扯？ 三、黄金到底应该怎么用？是钱袋子增值指南的第三期，这个系列分享了这十年投资经历中，对普通人如何让自己的储蓄保值增值的思考。第一，黄金是一种高风险、低回报的资产。很多人买黄金是觉得它比较稳健，毕竟在过去几千年的历史中，黄金一直很值钱。 但一直很值钱真的意味着黄金稳健吗？答案并不是。一九八零年一月，黄金冲到了美央斯八百五十美元的历史高点。如果你在那个时候买入，你需要等接近二十八年 价，名义上的价格才回到当初的高点。如果按购买力算，大约要到二零二五年才能真正超过一九八零年的水平。同时，如果你买了标普五百，按照购买力算，你的钱大概翻了十倍，按数值算大概增加了五十倍。 a 股没有那么悠久的历史，但从二零零五年到现在， a 股整体算上分红涨 八倍。用数据来表示的话，黄金的年化波动率在百分之十五到百分之十八之间，标普五百大概是百分之十五，中正红利低波大概是百分之二十二到百分之二十五。而黄金在这三个里面收益率是最低的。换句话说，黄金的价格波动和股票是一个量级的，如果你觉得股市的涨涨跌跌会让你睡不着觉，那黄金大概率也会让你失眠。 同时，就像我前面说的，黄金的收益非常低，截止二零二四年底，过去大约五十年，黄金扣除通胀之后的年化回报大约是百分之二左右，同期全球的股票实际年化回报大约是百分之五到百分之七，这个差距长期累积下来是惊人的。几十年后，一块钱在股市里面可能变成几十块钱，而在黄金里面也就变成几块钱。 也就是说，黄金和分散投资的股票相比，你挨的打一样多，但是拿到的钱却少的多。我不是说黄金在资产配置上没有意义，只是任何人都不该把黄金作为除了存款之外的唯一投资方式。第二， 几乎没有任何人能稳定的预测金价。我说完黄金长期来看，收益远远不如股票之后，可能就会有人反驳说，虽然黄金长期回报一般，但如果我低买高卖呢？问题是你做不到。实际上，地球上也几乎没有几个人能稳定的做到，当然了，特朗普也能做到， 这跟治理没有关系。黄金的价格在本质上确实很难被系统性的预测。巴菲特说自己不吃有黄金的理由是黄金不产生现金流。而不产生现金流就带来了一个问题，那就是我们很难对黄金的价值进行估值。比如说有一家公司，你可以看他的利润，看他的现金流，看他的增长率等等，算出来他大概值多少钱 一张证券，你也知道他每年付多少利息，到期会还多少本金，以及未来的预期的利率。在这种情况下，我们估计一个资产值多少钱，依赖于这个资产能为我们赚多少钱？ 黄金不产生利润，所以你很难像估值股票那样给他算出来一个可靠的内在价值。那金价到底有什么决定的呢？答案是所有人的集体行为，人类很难对这些东西做出精准的预测。这个时候网络上很多大神可能会说了啊，那不是有什么金铜比、金油比之类的东西吗？靠这个指标可以预测呀。再说了， 我不用给黄金估值，我只要知道黄金未来是涨是跌就够了，但是这也仍然是做梦。价格它不是一条有自我意识的曲线，盯着油价和铜价调整自己的走势。黄金的价格来自于地上每一个活生生的人，当有人愿意以某个价格买入，同时又有人愿意以这个价格卖出，在这种情况下，就会形成一个价格。 如果真的有一种方法能够确定性的推断出来黄金未来能涨，那么全地球的人都会蜂拥而至的去买黄金，然后快速把黄金价格推高，直到黄金的价格高到任何人都不能确定现在买黄金到底能不能赚钱。诺奖得主丹尼尔卡尼曼提出过一个概念，叫做效度，意思是一个东西的规律对人脑来说是否足够明显， 如果规律性很强，人类能够掌握，那就是高效度。反过来，这就是低效度。比如弹钢琴就是一个高效度的环境。而预测一枚硬币的正反面，这就是低效度， 给公司估值相对来说更接近一个高效度的环境。所以这个世界上有很多人通过给公司估值赚到了钱。但黄金的定价是一个低效度的环境，驱动金价的那些因素，不管是地缘冲突、央行突然变脸，还是集体恐慌，你就算猜对了一次，也分不清这到底是你的本事还是纯粹的运气。 历史上有无数的人靠给公司估值成为投资大师，但很少有人能靠着给黄金估值建立起可以相提并论的长期成就。所以，当你看到有人信誓旦旦的告诉你黄金要涨到多少多少，或者是黄金十年后必涨， 你可以冷静的想一想，他能做出这个预测的前提是，他实际上预测了整个地球。相比之下，黄金到底是涨是跌都是小事，因为你可能发现了一个超高智力的外星间谍，这个间谍的智力足够估计地球上每一个人的脑中的想法。 第三，黄金到底应该怎么用？说完了这么多黄金的问题呢，是不是意味着黄金完全不值得买，更不值得持有呢？不是，黄金它是一个非常好的配料，但是它绝对不适合当自己投资的主菜。原因很简单，黄金和股票长期相关性非常低，接近零，有些时候甚至负的。这就意味着，当股票暴跌的时候，黄金未必会一起大跌，甚至有可能上涨。 反过来一样，这个特性本身就有巨大的价值。如果你的组合同时持有股票和少量的黄金，买入跌去的股票，你实际上就被迫执行了低买高卖这个操作。 一九八九年底，日本股市在泡沫顶点见顶，随后崩盘。纯持有日本股票的投资者要等三十四年才能回本。但如果换成股票、证券和少量黄金的组合，再加上定期再平衡，回本速度会明显更快，长期的收益也明显高于全部持有这些年在日本表现非常好的证券。 既然资产配置的时候，配置少量的黄金，好处非常多，那黄金应该配多少呢？瑞因每年会发一份全球家族办公室报告，这些家族办公室平均的资产规模超过十亿美元。 最新的报告里，二零二四年的配置数据显示，他们在贵金属上的平均配置大概只有百分之二，说明即使是超大体量、长期导向的资金，黄金通常也不是核心仓位。当然了，你可能会问，为什么他们只持有那么一点黄金呢？不是说黄金最好是配百分之五到百分之八吗？ 原因很简单，因为他们买的房地产比较多，全球化持有的估值合理的房地产是比黄金更好的风险对冲资产。当然，这不代表普通人应该去买房啊，因为这些家族办公室，他的房地产是全球配置的，哪里的性价比高就持有哪里的房产。 第二就是这些家族办公室的资金实在太过充裕，短期内根本就不会有与相比自己的资产大额支出的需求。普通人不一样，举个例子啊，不一定会发生，如果整个市场大跌，而自己家里面又起火了，这个时候仅仅是重新装修自己的家，就会对自己的投资者造成巨大冲击。 所以说，普通人的投资实际上更应该关注资产的流动性。而更值得参考的是一些全天后基金的黄金仓位，在这些基金里面，黄金通常也是百分之五到百分之十五的比例。 个人倾向于如果纯资产配置的话，把黄金仓位放在股票仓位的四分之一到二分之一，具体的数字每个人可以根据自己的情况调整。但是无论如何都应该记住，黄金是配角，不是主材。我们配置黄金的理由不应该是我看好黄金会涨，而是黄金可以对冲掉股票的一部分风险，所以配置一定量的黄金。黄金本质上是昂贵的保险，没必要把自己的大部分闲钱全都买保险。