智谱纳入恒生影响

周末的时候，我刷到了很多的帖子，说下周一或者下周二要从恒生科技跑路，要清仓恒生科技，其中不乏一些比较大的基金博主已经清仓了恒生科技了。这个集中跑路的主要一个原因就是上周五收盘以后，出了这样的一个新闻，说在 中国大陆境内的这些境外券商要在两年内逐步的去清退，在这两年期间只能卖不能买，我就不明白了，这不是一件好事吗？你想很多做空恒生科技的就是在这些境外券商上去做空恒生科技的呀， 我们这些港股通也好，还是我们呃境内的这些券商也好，都是不能做空恒生科技的，现在把他们关停了，就相当于做空的这一部分资金 没有了去处了吗？对于恒生科技来说，这不是一件好事情吗？再加上智普和 mini max 将在六月八号纳入恒生科技，这两家公司合起来的这个持仓比例是百分之零点八九， 虽然现在的这个持仓比例还不算多，但是不能忽视的是恒生科技这个指数在变得越来越好。恒生科技跌了将近小一年了，在我看来，它是要慢慢走出这个坑，开始爬坡了， 所以我认为这是一件好事。当然呢，我不会劝大家去买或者卖你的钱跟我说实话也没有关系， 我只能说对于我而言，首先我肯定是会拿住不卖的。另外就是如果下周一或者下周二真的有一个黄金坑出来的话，我会适当的去补一些仓位，就说这些吧，总之我觉得恒生科技的好日子可能是要来了。

hello， 大家好，智普和 mini max 预计要在六月份纳入恒生科技指数了，那这两家公司从一月份上市以来到现在，它们都上涨了好几倍，像是智普市值达到了三千五百亿港元， mini max 市值也有两千多亿港元， 所以呢，已经满足了恒生科技指数纳入的条件。那恒科纳入的条件呢？基本上就是你首先要满足你是一家科技相关的公司，那其次也要满足一些创新属性，比方说你的 rnd， 你 的研发占比要占营收的百分之五以上。那满足这些条件之后，最终就是按照市值比拼， 市值最大的三十个标地可以被纳入到成分股里面来。那这个纳入的市值门槛呢？大概是在七百多亿港元，所以现在 mini max 和智普市值分别达到了两千多亿和三千多亿， 已经远远超出了这个门槛了，所以预计在下一次成分股调整的时候，是会被纳入指数里面来。那为什么他们一月份上市到现在才被纳入指数呢？其实他们一月份上市的时候已经满足了科技指数，是每个季度调整的， 这一次六月份的调整运用的是三月三十一号一季度末的数据。然而呢，再上一次调整，三月份的调整运用的是去年年底的数据， 那个时候这两家公司还没有上市，而且这两家公司在一月份上市的当天市值还不够高，如果它上市那一天，市值就直接冲到了恒科排名前十之内，也是可以在一上市就被纳入的，可惜当时还没有， 还是在后面慢慢才上来的。所以呢，预计在六月份的调整里面会被纳入到恒科里面来，那被纳入之后也会有追踪恒科的指数基金，按照比例去配置这一些标的。

老师们，拉了几个月的恒科成分谷有了变动，纳入了两个大火的 ai 应用 mini max 和智谱，六月八号开始正式生效！能不能雄起啊？能不能雄起啊！

回顾一下恒生科技的调仓时，我觉得拿在手里的人都会被气笑。下个月，就在六月，恒生科技会迎来一次重要的乘风口调整，基本已经确定了吧，智普和 mini max 将面大陆合集，权重大概是百分之五到百分之七。说实话啊，这两家公司都是非常好的公司， 也是今年港股 ai 行情的明星代表。但是呢，大家应该都会有两个担忧，第一个就是智普和 mini max 真的 已经涨了太多了，智普它已经涨了快十倍了。 第二就是这两家公司的流通盘都很小，占到总股本的百分之五还不到，紧接着呢，七月份又即将迎来大量的股份解禁。所以即使这两家公司和他们的产品我都很认可，也为恒科里沉闷的中登股们带来了一些活力。但客观的说，高位接盘的概率也不小，而且高位接盘都成为恒科的传统。 我说几个例子啊，二一年二月快手上市不到一个月就纳入了恒科，一直到现在跌了百分之八十六。二一年的六月份， b 站上市，两个半月后纳入恒科，一直到现在跌了百分之七十六点九。二二年三月纳入商汤后，到现在跌了百分之七十点九。 而且最近的一次调仓更气人，就在去年的十二月调入的联跑汽车。我不知道为什么啊，这些汽车公司都扎堆在恒科，总共就三十只成分股，已经有七家汽车相关的公司了，而与此同时，把太平洋给调出了，调出之后，这个股票不到半年时间涨了百分之一百三。说实话，你要是把这些案例全部拼在一起看， 你可能都会觉得是你自己在操作，顺着这个逻辑，那么这一次被调出的金碟国际健身软件是不是可以关注一下？当然这些调整都是依据规则来进行的，但是这个规则需不需要好好进行优化了？总之，如果你现在准备补仓、加仓和人科技，把这个因素考虑进去，好吗？

智普、 mini max 被纳入恒客的概率越来越大，这件事情真正重要的地方不是短期的涨跌， 因为大家以前都在调侃恒生外卖，恒生外卖，但未来可能真的要改变了。智普和 mini max 加入，意味着港股的 ai 资产正在被主流资本市场 逐渐认可，如果纳入成功，意味着 etf 指数基金、量化资金、被动跟踪盘都会被动的买入市场，预计将会带来十二点五亿到十七点五亿美元资金的流入。更重要的是，恒生科技指出可能开始真正的 ai 化。 过去恒科的核心是什么？我们都知道，电商、消费、互联网、新能源汽车， ai 的 权重其实并不高，但智普和 mini max 如果进入港股，可能第一次拥有真正的大模型核心资产，甚至形成港股 ai 双龙头， 资金逻辑也会改变，因为海外资产会开始逐渐认为港股具备中国 ai 核心资产的配置价值。所以短期最可能发生的是什么？ 提前炒预期，然后纳入当天放量冲高，随后剧烈放缓，因为真正决定长期走势的不是纳入指数， 而是 ai 到底能不能赚钱。现在市场最大的争议就是 ai 泡沫， ai 到底是不是泡沫？因为智普和 mini max 同样都是高估值、高亏损，然后高想象力市场买的是未来。另外， 七月之后的解禁也是一个很大的风险点，尤其是 mini max， 解禁比例接近百分之五十，一旦大量的流通盘释放，抛压可能会明显增加。所以市场现在观点分成三派看，多派认为中国 ai 核心资产时代要来了。 中型派认为本质还是指数逃离行情，就是高估值，就是它不涨的时候 没纳入，涨起来之后纳入，让这个被动资金接盘嘛。然后看空拍的认为可能是新一轮 ai 泡沫，没什么意思， 但不管怎么说，如果智普和 mini max 真的 进入恒河，至少说明一件事，港股正在逐渐从互联网时代逐渐走向 ai 时代。

完了呀，天又要塌了，智普和 mini max 六月八号就要弄到这个恒生科技里面了，半年了涨都不涨，然后再过一个月又要花进来两个非常高估非常有泡沫的两个 ai 标题。那那那那 那我们恒生科技不又得大跌吗？我靠哇要不五月份的时候恒科你涨一涨吧你涨一涨你才有的跌啊，要不然质朴迷你 max 你 没没人接盘呀对不对？你涨一涨吧恒生科技五月份。

昨天，恒生指数公司发布基建结果，大模型明星股智谱和 mini max 被纳入恒生科技指数，六月八号开盘生效。根据摩根斯丹利计算，预计两家公司在恒科的权重达到百分之五到百分之七， 将会有十二点五亿到十七点五亿美元的资金被动买入两家公司。也就是说，跟踪恒生科技指数的这些基金会有一百亿人民币投向这两家公司。除了纳入指数，根据港股通的快速纳入规则，智普最早在六月八号就可以加入港股通， mini max 可能因为有加权投票权的原因，纳入港股通的时间会稍晚一点。他俩的纳入也是让不少的内地投资者感到害怕。 以智普为例，二零二六年一月八号在港股上市四个多月时间，他市值就已经涨了百分之一千还多，而这些涨幅对于只能通过基金或者港股通参与港股的投资者来说， 都是拿不到的，要等到纳入港股通和恒生科技指数以后，内地的资金才能买到。给人的感觉呢，就是个无解的洋谋，把这个港股的股票拉高，然后进入指数，进入港股通，让内地的资金去买。当然，也不是说他们纳入港股通和科技指数以后一定就会跌， 股价本来就有多方面因素的影响，但此前有些股票的走势确实还是挺吓人的。比如说卖奶茶的蜜雪集团，二零二五年六月九号纳入港股通后，到现在跌了一半，估计在纳入港股通以后买入的内地投资者，这辈子都不想喝蜜雪冰城甜蜜蜜了。 还有涨了十倍以后重新纳入港股通的新消费大牛股泡泡玛特虽然有短暂冲高，但现在价格比起六月九号也是回调了接近四十个点，一年时间不到，这个下跌幅度还是比较吓人的。哈喽，这里也提醒各位内地投资者，港股通的股票风险还是比较大的。 智普和 mini max 作为国内知名的大模型股公司，是好公司，但是买股票价格也是需要考虑的因素，不要因为终于能在内地买了就无脑冲进去。跨境的基金和港股通虽然是内地投资者合法投资港股的途径，但是呢，也有其局限性，大家应该充分认识到这一点。

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天这个咱们来聊一个比较应景的话题啊，就是这个智普和 minimax 啊，这两个公司在二零二六年六月即将被纳入恒生科技指数， 那么在这之前，恒生科技指数会不会在二零二六年五月到六月这段时间出现上涨呢？嗯，这确实是很多投资者关心的问题啊，那我们就开始今天的讨论吧，我们要聊的第一块内容呢，就是这个纳入带来的资金流入的预期。 对，就是想问问你这两家公司被纳入到恒生科技指数之后会带来多少资金流入？嗯，其实就是这两家公司的纳入的权重会占到整个指数的百分之五到七， 然后呢，呃，追踪这个指数的被动基金、 etf 等等大概有二百五十亿美元的规模，那这样算下来的话，就是会有十二点五亿到十七点五亿美元的资金，会在六月八号之前就调整到位。哦，那这个就是非常 非常确定的一个事情，而且是一个比较大规模的资金流入。那如果再把这个港股通也考虑进来呢？这两家公司未来还会吸引多少资金啊？港股通的话，嗯，质朴是有可能六月就可以被纳入，那 mini max 可能还要等到八月。那根据 之前的一些类似的公司被纳入之后的表现来看的话，半年之内南向资金可能会买入他们的自由流通股的百分之八到九，那如果是这样的话，两家公司加起来可能会有三百七十亿港元的资金流入。 那如果是更乐观一点的话，比如说像他们这种啊稀缺的标的，可能会吸引到百分之二十的自由流通股的增持， 那就是差不多八百八十亿港元，那就是非常非常大的一个资金流入了，那对股价肯定是有非常强的支撑作用。那你觉得这两只股票加入到恒生科技指数之后，会给这个指数带来哪些直接的变化？ 呃，就是他们两个加入之后呢，这个指数里面的 ai 的 这个板块的含量会一下子提升很多，然后会超过原来的那个软件和半导体，成为仅次于互联网和新能源汽车的第三大权重板块， 那这个指数的整个结构就会变得更偏硬科技一些，对资金的流向会有什么影响呢？就是被动基金肯定是要在调整名单公布之后到生效日之前这一段时间里面集中的去买这两只， 然后同时他们会卖掉被剔除的那些股票，那这个时候可能会导致这两只新的成分股在短期内会有一个比较大的涨幅，那同时也会让整个指数的波动加大。 那同时呢，呃，因为套利的资金和主动管理的资金也会进来，所以会导致这个短期的走势会变得更加的复杂，那也有可能会出现一些这种所谓的利好兑现之后的回调， 那长期来看的话，就是这个指数会变得更有吸引力，对全球的资金。那咱们来进入到第二部分啊，就是来聊一聊这个解禁潮带来的一些潜在的风险啊。那这个解禁潮咱们先问一下，就是说这两家公司的解禁的时间和规模 分别是一个什么样的情况啊？就是这两家公司其实在上市的时候，流通盘都压的非常的低啊，就是智普其实只有百分之二点六七， mini max 也只有百分之五点四四，那大部分的股票都还是在早期的投资者和员工手里，所以说这个解禁潮其实是非常集中的，是吗？对，没错，嗯，那就是 智普的话，他是在七月初会有百分之五点八三的基石投资者的股票解禁，然后紧接着在二零二七年的一月，还有超过百分之六十的非控股股东的股票解禁，那 mini max 就 更猛了，他在七月初就有百分之四十九的 老股解禁，那这就意味着他的流通盘一下子会放大好几倍。那后面在十月和二零二七年的一月还有两轮解禁，所以这就是一个 比较密集的解禁的压力，那就是说这两家公司的解禁到底会对他们的股价和整个指数带来多大的冲击呢？就是因为现在市面上流通的这两只股票实在是太少了，所以就导致一点点的买盘就可以把它拉上去，那一旦这个解禁之后， 这个稀缺性就没有了，那这个时候股价的这个支撑就会变得非常的脆弱，抛压会不会非常大？对，那肯定呀，那就是说 mini max， 那 它有差不多一千二百五十一亿的市值的股票要解禁，然后智普也有 好几百亿的市值的股票要解禁，那就是说这些早期的投资人，他们的成本都非常的低，那现在这个账面的利润又非常的高，那肯定有很多人是有这个套现的冲动的，那这个时候就会导致这个股价在短时间内会有比较大的波动。 对，那整个指数因为他们的权重也比较高，所以也会跟着有比较大的波动。那你觉得就是说面对这一波解禁潮， 有没有什么力量可以帮他们股价能够稳住呢？那我觉得首先就是他们两个公司本身都有比较重大的产品的升级啊，那比如说像 mini max 它的 m 三系列，然后智普的 g r m 五系列，那这些东西都是会让 机构投资者对他们的未来的收入增长有比较高的信心的，所以新模型表现好的话，资金还是愿意进厂的。对，没错，而且就是说 纳入指数之后，被动基金，还有就是说这个港股通的资金都会持续的买入，那这些东西可能会部分的对冲掉这个解禁的抛压。但是如果说这个新模型表现一般，然后市场情绪一旦转弱的话，那可能这个股价还是会 容易跌难涨，所以多空双方其实现在看就是一个拉锯战。然后咱们来进入第三部分啊，就是综合的因素来看这个趋势，嗯，就是二零二六年的五月到六月，这个恒生科技指数整体到底有多大的可能性会上涨？ 就是我们看现在这个时间点，这两只 ai 的 龙头被纳入到这个指数里面，就会吸引差不多十二点五亿美元到十七点五亿美元的被动资金，然后再加上可能有南向资金在半年之内净流入三百七十亿港元到八百八十亿港元， 那这些钱基本上就是在五月底到六月这个调仓的时候就会逐步的到位，所以这个是非常强的一个短期的利好， 所以这段时间就是资金的流入是很确定的，对吗？对，没错。然后再加上现在这个指数的估值也非常的低， 他的这个历史分位市盈率的历史分位只在百分之十五到百分之二十五之间，市净率甚至低到了二点五倍左右，再加上这个政策层面也在不断的加利，所以就是说这个下跌的空间已经非常有限了。所以我们觉得 五月份到六月份这个恒生科技指数震荡上涨的概率是非常大的，应该是超过百分之六十，但是就是他可能会在这个过程当中会受到一些 美债收益和这个全球科技股的波动的一些干扰。那就是说这两只 ai 龙头被加进这个指数之后，会给这个恒生科技指数带来哪些长远的变化？就是他们两个加入之后，会让这个指数里面的 ai 和这个硬科技的含量大幅提升， 然后会成为这个新的一个风向标，就是会吸引全球的资金持续的来配置，就会让这个指数从一个 主要是互联网和消费电子往这个 ai 云计算这个方向去转型，所以就会提升它的这个成长性和它的这个想象空间。听起来感觉好像是这个指数的结构就彻底不一样了，没错没错，对，那就是新的资金会持续的流入，然后再加上这个政策的支持和这个 ai 这个产业本身的高景气，就会不断的去推高这个指数的估值中升，那等到这个美联储降息和这个盈利的兑现一旦形成合力之后，这个指数可能就会迎来一波估值和业绩的戴维斯双击， 那这个时候这个科技板块的长期的上涨的通道就打开了。那你觉得就说未来这几个月里面，恒生科技指数会遇到的最大的风险是什么？我觉得最大的风险就是 七月初的这一波解禁潮。对，那尤其是 mini max 的 这一波解禁是非常非常大的，那可能会 让这个股价短期会成压，那同时也会拖累整个指数。除了解禁还有什么外部的因素会搅局吗？嗯，当然有啊，就是美联储什么时候降息，对吧？美债利率的波动，还有就是这个国际局势的一些动荡，还有就是这个 a 股的这个情绪的联动， 都会直接的影响这个指数的这个短线的方向，那同时就是这个 ai 公司他们本身的这个研发的投入和商业化的进度， 也是大家要去警惕的一些变数。对，今天我们就是梳理了一下这个指数调整带来的资金流入，然后也看了一下这个解禁潮的压力，也聊了一下这个市场的整体的结构，希望对大家去理解。接下来这几个月恒生科技指数的这个表现会有帮助。 那还是那句话，就是短期的波动是很难去预测的，但是这个科技板块的长期的潜力还是值得大家去关注的。好的，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

今天我们要聊的呢是关于六月八号啊，智普和这个 mini max 被纳入恒生科技指数之后啊，可能会带来的一些影响。咱们就先聊资金流入吧。就想问问就是这两家公司被纳入到这个恒生科技指数之后，会给他们带来多少资金的流入呢？ 就是他们两个加起来的话，应该是在这个指数里面会占到百分之五到百分之七的权重。然后呢，因为现在追踪这个指数的 etf 和各种被动基金加起来大概有二百五十亿美元的规模，所以就意味着这两家公司会直接吸引十二点五亿到十七点五亿美元的资金被动的买入。 哦，那这个资金量还挺大的。对，而且这只是指数基金的买盘。哦，那如果是算上港股通的资金的话，这两家公司在未来半年可能会吸引到三百七十亿到八百八十亿港元的南向资金的流入， 尤其是像智浦，它在六月八号一纳入的时候，就会成为港股通的标地，然后 mini max 可能要到八月初才会正式的加入港股通，所以会有更多的资金来追捧。哎，那你觉得就是这两只股票加入之后，会给这个恒生科技指数带来哪些新的变化呢？嗯，它们两个加进来之后呢？ 呃，这个 ai 大 模型这个赛道一下子就成为了这个指数的前三大权重板块。对，然后这个整个指数的科技含量一下子就提升了很多，就不再是被电商和新能源车所主导了，就这个格局会彻底的改写， 等于说这个指数会更聚焦于真正的科技龙头了。对，没错没错，那这个指数会更聚焦于真正的科技龙头， 然后呢，这个因为他们两个加入之后会带来这种资金的流入，会让这个指数的短期波动会加大，但是呢也会吸引更多的全球资金来关注这个港股的这个 ai 龙头， 所以会让这个长期的估值中疏有望上移，也会让这个指数的结构跟这个全球的科技潮流更贴合。 哎，那你觉得就是这两家公司在今年的下半年会面临哪些比较大的解禁的压力呢？就是这两家公司在今年的七月初都会有大量的基石投资者和早期的股东的股份解禁，然后尤其是 mini max， 它会有将近一半的 总股本会解禁，那这个时候就会让这个流通盘一下子放大很多，那这种情况下股价会有什么样的表现呢？就之前因为流通盘小，所以导致的这种高溢价 可能就会在解禁之后迅速的消失，然后加上他们两个都是在这个港股的这个全年解禁的高峰的这个窗口，所以如果一旦有这种集中的减持，再加上市场情绪转弱， 那很有可能就会出现这种大幅的下跌，就甚至不排除有一些这种踩踏式的这种连锁反应。

智普和 mini max 两家 ai 大 模型公司六月就会正式纳入恒生科技指数， 合计权重预计是到百分之七，但这两家公司是什么情况呢？智普去年亏了四十七亿， mini max 亏损三十一亿，典型的亏损。换事实讲故事逻辑， 挤出去的是金碟和金灿，基本面不差，纯粹是市值掉队被动出局。新进来的是亏损大户，出去的却是稳健选走，这一进一出就是短期成压的核心原因。 再看恒生科技之称，从去年十一月高点跌了近百分之三十，市盈率是大概二十二倍，比过去百分之八十的时间都便宜。 机构看，年底大概是六千六百点到七千一百点左右，现在指数是四千八百点附近，往其光新纳入的带来的解禁压力和固执劳动指数就得先扛一扛。加油！

港股终于换牌了，恒生指数宣布技检大动作，港股核心指数阵容全面洗牌，恒生指数纳入极度快递百迹神州中国里月扩容至九十三只成分股，而恒生科技指数迎来关键换血，不再是你们口中的外卖科技了， ai 大 模型、双熊迷你 max 智谱强势入驻，同时剔除了金蝶国际、金山软件成分股维持三十之不变。变动将于六月八日正式生效。看来六到七月份是恒科起飞月，这不，马上快来了。这一调整彻底改写恒生科技的底色。 过去呢，靠外卖软件服务层级的指数，半边天被调侃为外卖科技指数。如今， ai 硬科技接棒智普与迷你麦克斯两大国产大模型龙头，路局标志的恒格指数正式转向硬科技赛道。 消息公布当日，智普大涨百分之二十六点九三，迷你麦克斯 w 涨超百分之十五点九一，双双创下新高，资金面更是备受期待，两家企业合计有望吸引近千亿元的南向资金，成为港股 ai 新引擎。 从外卖平台到 ai 大 模型，从软件服务到硬核科创，恒生科技指数的幻觉，正是港股拥抱新经济、铆定 ai 浪潮的缩影。随着硬科技权重提升，恒科指数将更贴合中国科技产业真实面貌，也为全球投资者打开布局中国 ai 核心资产的新窗口。

很多人说这个，嗯，智普跟 mini max 纳入恒科啊，是高位接盘，但我觉得它恰恰相反啊，我觉得指数在往更好的方向去转型。恒生科技一直被调侃外卖指数，新的原车指数，对吧？现在开始纳入了真正纯正的 ai 大 模型， 科技含量和长期天花板都在提升，未来我相信他会纳入更多的 ai 公司进来，结构还会有继续的优化。 至于解禁朝带来的短期的抛压，我不否认他的风险存在，我也说了，我会在七月份去做减仓，去做风控，但是对于长期投资者来说，波动不是风险啊，跌下来就是送筹码。关于 ai 这个赛道， 在咱们国家有一个很明确的优势，就是大模型的推理成本大约只有美国的五分之一，这个优势直接指向商业化的放量能力啊，对于业绩的增长，他是实打实的长期利好啊。当然我们也要清楚， 成本优势不等于利润优势啊，从故事到业绩兑现都需要时间的验证啊，但是我们的方向优势是一致的。 至于还有一个点，就是，嗯，全球的一个环境，嗯，总体来说那边是不太安宁的，国内的科技估值又处在洼地，对吧？恒科，嗯，全球的资本呢，他也需要一个，嗯， 就是一个避风港，就是既安全又有成长性的一个赛道，他进入 a 股，他是，嗯， 流动性啊，与外界他是还有还是有距离的。相比之下，这个恒科啊，他是更 更透明，然后他的流动性跟估值都是更匹配的，虽然这个过程他不会马上拉起来，也不会马上来，但是至少放到这个三五年的维度里面来看，我觉得这个逻辑大概是会兑现的。然后我也之前说过，我在最开始 我是把恒生科技卖出的，最后把它接回来的啊，对于我来说投资一定投的不是钱，那投的是心态跟信任啊，我选择相信这个方向，跟相信这笔公司 我就不会去在乎它短期的涨幅，我也不会被这个所动摇啊，我也希望大家做诚信的，好好加油，好好拿住啊。