亨通光电在修复了吗

亨通光电刚刚发了个公告，说要把子公司亨通华海分拆到科创板上市。很多人一看，分拆嘛，老套路，玩个概念而已。但我要告诉你，如果你真这么想，可能就会错过未来一年 a 股里 一个稀有的硬核科技资产显形剂。今天这条视频，咱们就扒开公告的皮，看看里面的肉到底有多厚。核心问题就有一个，亨通华海到底是什么段位？ 我给大家说个数字，全球百分之九十五以上的跨国数据，走的不是卫星，是海底光缆。而在这么要命的领域里，能包揽跨洋海缆设计、制造、铺设、做总包、交钥匙工程的，过去几十年只有四家，三家是欧美日的老钱，咱们中国唯一的一家就是这个亨通滑海。这是一种什么样的唯一性？就是在海底搞信息高速路， 你要不用 subcom n e c a s m， 就 只能选它，没有第五家，这种壁垒可不是砸钱就能砸出来的。咱们再说钱，很多人觉得做揽线的能有多少利润，但亨通华海做的不是光缆，是系统， 它连水下中继器、分支器这种心脏部件都是自研的，所以毛利率能做到百分之三十五到百分之四十五。我们估算它现在捏在手里的国际订单和国内智慧海洋项目超过一百二十个亿，过去一年对应的净利润大概在八到九个亿。 这种能见度，在科技制造业里你找不出几家。那问题来了，这么一块肥肉，为什么要分拆上市？说白了，亨通光电现在的估值里，亨通华海的价值被藏的太深了。我公司业务杂，传统光缆拖后腿，市场就只给了个打包价的市盈率。 但亨通华海如果独立上市，作为全球顶级、国内唯一的海洋信息硬科技市场，完全可以给到四十到五十倍估值。什么意思？ 是这块资产单独拎出来可能值三四百个亿，但现在还在母公司兜里被低估着。这就是分拆背后的价值重估逻辑，让金子自己发光。当然，有人会提当年华为海洋被美国制裁的事，这个地缘风险，恰恰是他现在能成王牌的磨刀石。 这几年，华海通信已经把核心器械的自主替代走通了，技术上的不可替代性反而让他拿到了很多第三国的大单去科创板上市，就是一次公开的供应链自主可控大阅兵。所以亨通光电这次分拆，你不能当热闹看，他是在用资本的方式，把公司体内最硬的零变成一件独立闪亮的铠甲。 未来，亨通华海还会从麦海澜走向布局水下数据中心互联，盯着的是未来十年数字基建的大市场。 短期股价可能会因为消息落定有波动，但中长期看，只要分拆推进顺利，亨通光电就会从周期的影子里走出来，变成一家控股海洋信息龙头的平台。这个底层逻辑的变化，才是我们要死死盯住的机会。

今天我们分析一下亨通光电这家公司，接下来将以多空两个维度分析，内容仅科普，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。 多方来看，公司两千零二十六年一季度实现营收一百七十七点九一亿元，同比增长百分之三十四点零九。规模净利润十一点零五亿元，同比增长百分之九十八点五三。扣菲净利润十一点三三亿元，同比增长百分之十五点九八，同比提升二点三六个百分点。 受益于 ai 光通信需求爆发，带动高速光模块与深海光电缆等高毛利产品营收占比提升，海外市场拓展加速，在手订单近三百亿元，支撑业绩持续释放，五月二十九日股价涨停，显示市场关注度高。空方来看， 公司面临多重严峻风险。首先是盈利质量与现金流严重不匹配，两千零二十六年一季度经营活动现金流净额减一点九四亿元，同比降百分之三百五十二点六六。销售商品收到的现金一百五十八点二三亿元，同比增长百分之二十五点八七，低于营收增速 近三百亿元在手订单需要持续垫资，采购原材料和支付工程款，项目质结算回款周期长，现金流压力短期内不会自行消失。 同时，规模净利润环比两千零二十五年 q 四的三点零四亿元，增长百分之两百六十三点一，扣菲净利润环比增长百分之四百零二点一，高增长持续性存疑。光纤景气度弱，下半年回落，涨价红利可能收债。其次是财务与偿债风险突出， 截至两千零二十六年一季度末资产负债率百分之五十一点八八，有息负债规模大，财务费用持续侵蚀利润，投资活动现金流净额减七点二三亿元，持续大额流出，资本开支压力大。 流动比例一点六零，速冻比例一点一五，虽高于安全标准，但货币资金与短期债务比值偏低，短期长债压力仍存。同时，存货同比增长百分之二十八点七六， 应收账款同比增长百分之三十一点二四，均高于营收增速。去库与回款压力大，资产减值损失风险增加。第三是市场炒作与估值泡沫明显。截至最新数据，股价近一年上涨百分之四百二十四点八五， 近三个月上涨百分之六十三点一三，市盈率 t t m 达五十九点二一倍。五月二十六日主力资金净流出十一点四八亿元，五月二十一日净流出十六点二九亿元。资金分歧加聚，获利了结明显，换手率高达百分之十点七三，短期波动剧烈， 股东户数一季度暴增百分之三十九点三，筹码结构松动，机构持仓和北向资金同步减持，股价短期易涨难守。 第四是行业竞争与周期风险加聚。光通信行业存在周期性波动，光纤价格若下半年回落，将影响公司盈利水平。 海澜光模块等领域竞争者增多，可能对毛利率形成压力。好光纤、预制棒等原材料价格波动可能影响成本控制。海外市场面临地缘政治、贸易摩擦、汇率波动等风险。若国家相关产业政策出现调整， 如五 g 建设、海上风电投资进度不及预期，将对公司业务发展产生影响。第五是业务结构与技术迭代风险。公司低毛利业务占比偏高，对高毛利业务依赖度提升弱， ai 光通信需求不及预期，业绩增长将受质疑。技术迭代快， 若不能持续跟上八零零 g、 一 点六 t 光模块、深海光电揽等先进技术步伐，市场份额可能进一步萎缩。同时，海上风电项目集中交付后，若后续订单跟进不足，业绩可能面临波动。我们总结一下， 亨通光电一季度业绩高增长，但现金流恶化，财务与长债风险突出，估值泡沫与资金分歧明显，短期需警惕盈利可持续性与市场回调风险。

每天带你看懂一家被低估的上市公司。大家好，我是麦麦，今天我们来聊一聊恒通光电，这家公司是做什么的呢？恒通光电是国内光电揽头部，打通了光棒、光纤、光揽光模块全产业链， 同时深耕特高压、海上风电等能源互联领域。但他不一样的地方是国际化程度极高，在欧美、东南亚自建十一个研发生产基地，走的是本地化生产路线，直接绕过贸易壁垒， 深入沃达丰、意大利电信等巨头的核心供应链。基本面分析，二零二五年全年营收六百六十八点五五亿， 同比加百分之十一点四五，规模净利润二十六点八亿，同比微降百分之三点二。但二零二六年 q 一 爆发，营收幺七七点九一亿，同比加百分之三十四点零九，规模净利润十一点零五亿，同比暴增百分之九十八点五三、 利润增速是营收的三倍。这个剪刀差不是靠涨价，而是高毛利业务。海洋空心光纤占比提升带来的 发展情况。三大核心底气，一、华为海洋深度绑定恒通，整合了华为海洋，现恒通海洋拿下海底施工资质和团队，华为供设备，恒通做揽和铺设利益共同体， 海洋业务贡献了二零二五年四十七点五亿运营现金流的绝大部分。二、微软空心光纤技术共创 ai 数据中心，对低颜值光纤要求刻薄，恒通与微软联合开发空心光纤，光带空气中跑损耗更低， 普通光纤毛利率百分之十五到百分之二十，海蓝百分之三十到百分之四十，而空心光纤毛利率超百分之七十，一旦微软正式批量集彩，利润将跳跃式提升。 三、能源 e p c 总承包，与三峡、中广核等合作，从涉及到运维一站式服务，单比合同金额巨大。欧洲中东电网升级需求旺盛在手，订单储备。 总结一下，恒通光电已经从光纤厂进华为，全球光电综合服务商海洋加海外双重布局，让他知道 ai 算力基建和能源转型两大红利， 但风险同样集中。 q 一 运营现金利率负一点九四亿，应收账款一百八十三亿，是单季利润的十六倍， pe 超七十倍， 显著高于行业平均。高弹性意味着高波动，任何低于乐观预期的数据都可能引发财，他追弹性选恒通求稳定。看同行。今天关于恒通光电的分析就到这里，明天想了解哪家公司告诉我。

今天我们要聊一聊亨通光电这个公司啊，最近他公布了一季报业绩非常亮眼。嗯，然后同时他的光通信和海洋业务都增长的非常快，但是呢，这个公司也面临着比如说现金流，还有这个股权质押这样的一些风险。对，没错，这个公司确实最近讨论度非常高，那我们就直接开始吧。我们先来看看啊， 这个亨通光电他的一季报到底有哪些业务拉动的？首先他这个一季报营收一百七十七点九亿， 同比增长百分之三十四，然后净利润是十一点零五亿，同比暴涨百分之九十八点五， 主要就是光通信这块市场需求上来了，然后价格也涨了。对，同时呢海洋通信和能源产品的交付也增加了，这三块业务都处于一个爆发的阶段。明白了，那海洋业务这一块给恒通光电带来的具体有哪些比较持续的优势呢？ 因为海洋业务他有几个特点，就是毛利率特别高，然后订单的周期特别长，你一旦中标了之后，就可以连续好几年都有收入。那现在他的海澜和海洋工程这一块的在手订单有两百二十亿哇，然后海洋通信是七十亿， 所以就未来两三年，其实他的业绩是已经有比较强的确定性了。哎，那这么说的话，这个业绩保障还是挺让人羡慕的。 那海外市场这一块，恒通光电有什么突破吗？当然有了，你看他这个皮斯跨洋海澜项目拿到了三亿美元的订单，其实他在海洋通信这一块的实力在国内是很难找到对手的。了解了，那下面咱们就说一说这个公司的现金流，还有他的财务的风险。 最近亨通光电的这个经营性现金流是负数，这背后到底发生了什么？这个一季报他的经营性现金流是负的一点九四亿，同比下滑的也比较厉害，主要的原因就是公司解释说是因为套期保值的商品 期货价格的波动，然后增加了交易保证金。哦，那其实就是公司在做铜啊、铝啊这些大宗商品的套保，所以期货价格的波动就导致了保证金的占用。它其实是一个财务策略的问题，并不是说它的经营出了什么问题。原来是这样啊，那我还好奇的一点就是 他的这个股东的结构和他的股权质押的情况，到底控股权是集中在谁的手里？然后大股东的质押比例到底高不高？现在他的这个股权结构其实是很集中的，亨通集团直接持有百分之二十四点零七，然后崔根良是有百分之三点八六， 他们两个人加起来的话，就是实际控制人，对公司的控制力度还是很强的。嗯，但是呢，有一点要注意，就是亨通集团他质押了三点六三亿股， 占他自己持有股份的百分之六十一，这个质押比例还是偏高的。这么高的质押比例会不会有一些风险？ 如果说股价出现大幅下跌的话，是有可能会触发他的补充质押或者说平仓的风险。对，但是因为公司目前海洋业务的订单是很充足的，业绩增长也比较确定，所以短期来看的话，这个股价大幅波动的风险还是可控的。那我们接下来要聊的就是这个公司的估值还有投资的建议了， 你怎么看这个恒通光电未来的增长的持续性，包括现在的这个估值到底是高还是低？其实恒通光电算是光通信行业里面比较优秀的一个公司了，尤其是海洋业务这一块，增长非常快，可以平滑掉一些传统光纤光缆业务的周期性波动。嗯， 但是今年这个百分之九十八的净利润增速是很难长期维持的。现在的话现在这个价位还适合去追吗？还是说有什么别的建议？ 虽然说公司像皮斯项目、海上风电、海澜还有数据中心互联这些都是长期的看点，但是现在这个估值已经不低了。对，所以更建议是持有，而不是去追高。就今天咱们主要就是想提醒大家，恒通光电虽然说它的光通信和海洋能源这两块业务都很强， 中长期的逻辑也很清晰，但是短期的话大家还是要注意一下他的估值的风险。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜。

全网都在找的亨通光电深度分析来了， ai 算力加海上风电双爆发，这家全球龙头到底值多少钱，今天用大白话讲透，内容仅供参考，不构成投资建议。 一、公司硬核底色，全球双料龙头，先搞懂亨通是谁？六零零四八七，亨通光电光通信加能源电缆双轮驱动，实打实的全球龙头，光通信全球前三，光纤预制棒自己率超百分之九十。 ai 算力光互联核心供应商海澜全球前四，国内是占百分之二十七，唯一跨洋总包资质。深源海风电加海底光缆双稀缺，全球化，十一个海外基地本地化生产，绕开贸易壁垒， 绑定沃达丰等国际巨头。二、业绩拐点已至高，毛利爆发，利润增速跑赢零收口播业绩适应逻辑，二零二六年直接迎来拐点。 二零二五年，营收六百六十八点五五亿加百分之十一点五，规模净利二十六点八亿，稳健打底。二 零二六 q 一， 营收一百七十七点九一亿加百分之三十四点一，规模净利十一点零五亿加百分之九十八点五，毛利率升至十五点九八，核心原因，高毛利，海澜加高端光产品放量，利润增速是营收近三倍，剪刀叉持续扩大。 三、两大黄金赛道， ai 加海风长期成长，无天花板成长空间看赛道，两大高景气风口直接绑定。一、 ai 算力光互联，全球算力爆发， 高速光纤，空心光纤 c p u 需求激增，亨通卡位核心量价齐升。二、海上风电大爆发，国内深源海风电进入装机高峰，欧洲订单爆满，海澜单条价值上亿， 在手订单近三百亿，锁定二到三年业绩。三、额外加分，海底光缆全球需求回暖，跨洋项目持续落地，高毛利现金牛。四、合理估值计算机构目标价七十七到八十四元，当前性价比凸显。 重点来了，亨通到底值多少钱？仅为估值分析，不构成买入建议。当前股价五点二九七十七元左右， 市值一千九百零二亿 t t m， 市盈率五十八点九倍，机构一至预期十家家券商买入增持，目标均价八十到八十四元，华泰七十七三十三元，中金八十四点三元。 二零二六年业绩预测规模净利三十八到四十五，对应 pe 仅二十一到二十五倍，远低于 ai 板块。均值。估值逻辑，传统光鲜给十五倍 pe， 高毛利海澜加 ai 光互联给三十到三十五倍 pe， 合理估值区间八十到八十五元，当前仍有百分之十加空间。五、核心风险提示， 理性看待投资风险。必须说透，短期传统光纤价格波动影响短期毛利，中期海外政策壁垒，海风项目开工不及预期，长期 ai 需求放缓，行业竞争加具导致毛利率下滑。 六、总结，龙头价值明确，长期持有更合适。亨通光电是 ai 加海风双高景器的全球龙头，业绩拐点确认，估值仍有修复空间，适合看好光通信海上风电赛道做中长期布局的朋友。股市有风险，投资需谨慎。

恒通广电的主要业务就是线缆贯通信，那现在是正在转型，从传统的线缆公司向贯通信、海洋能源这些赛道转型，效果感觉也是比较明显的， 因为他这个贯通信跟海洋能源都是比较热门的赛道贯通信是因为现在的 ai 发展很快，还有数据中心这些，所以我觉得这是一张前景比较有想象空间的公司。 唯一的缺点现在就是泡沫稍微大了一点，我给他打六十分，每下降十个点加五分， 这公司我绝对是具备固执修复能力的，当然我是基于公司的基本面去分析，并不代表买卖点。另外我在左下角放了一个付费内容，是一个 d v m f 的 课程，比较适合新手。

b 股结论，先说今天市场像下雨，半导体先把伞弄丢了，但 c p o 还在吃席。恒通光电收涨约九点四二，成交二百四十三亿，人气冲到东财第五。热榜很烫，别徒手抓 冲突就在这全市场超三千八百之下跌。半导体、存储、光学、光电子都回落，可光通信里还有资金往前挤它不是所有科技都买，是挑能讲算力互联的方向。 说人话， ai 算力不是只靠芯片单挑，芯片负责算，服务器负责装光模块和光纤负责把数据跑起来，没有高速路，车再贵也只能堵在机房门口。 亨通今天为什么被看见三个字有映射， cpo 光模块、光纤、光缆、海洋通信、能源，能连到 ai 数据中心和通信网络。故事够热，成交又大，市场自然先围观， 但别只听故事。公司一季报营收一百七十七点九一亿，同比增长三十四点零九，规模净利润十一点零五亿，同比增长九十八点五三。利润这盏灯确实比之前亮， 问题也要说前面经营现金刘世富的一点九四亿公告解释和套期保值保证金有关，但对观众来说就一句话，利润亮不亮要看，钱袋子顺不顺也要看。 所以结论不是喊口号，是怎么验证。后面第三件事，成交能不能延续，光通信主线能不能扩散，现金流能不能修复，热榜负责热闹，财报负责验货，公开信息梳理，不构成投资建议。

一分钟看懂一百家上市公司第十一期，一说到决定全球 ai 进化速度，你是不是只盯着那些高高在上的算力芯片？其实亨通光电才是那个在几千米深的海底， 在所有人看不见的地方，给全球顶级巨头递刀子的硬核合伙人不能帮你深度拆解公司近期的业务逻辑与财务现状， 大家想听哪家公司，可以在评论区留言。翻开他的账本，在刚刚过去的二零二五年，他的营收规模足足超过了六百六十个亿。那一年出现了一丝微弱的调整，是为前期科技蓄力，为长期布局让路。到了二零二六年头三个月，他直接拿到了行业里顶级的硬通货船票，短短一个季度，就有接近一百七十八 个亿的业务源源不断的砸过来，纯靠技术赚回来的利润更是直接翻了差不多一倍。他做的高端产品，已经成了全球科技巨头抢着要的硬通过，他人在全球世界巨头也皮底下，同时靠的是手里握的三个硬核外观。 第一个底气是跟华为在深海里终极绑定，他直接吸收了华为海洋顶级技术基因。在门槛高到离谱的深海施工赛 道上，华为负责提供顶尖的通信设备，但他负责的是把坚不可摧的光缆铺满大洋深处，两家结成了分不开的利益共同体。单单是这一项业务，就让他自带极其丰沛的现金流吸血大富。 第二个底气更是直接给硅谷 ai 数据中心装上了物理加速器。现在的大模型对数据传输速度要求苛刻到极点，普通光纤是让光在玻璃里跑，速度有物理上限，和它和全球软件巨头微软联手，在 科技树上疯狂砸资源，砸出了颠覆性的空心光纤，顾名思义就是让光直接在空气里狂飙，损耗低到可以忽略不计。这玩意的技术门槛极高，利率直接冲破了百分之七十，一旦未来全球大模型中心开启大批量采集，它的造血能力还将会迎来更恐怖的跳跃。不光在 信息的高速公路上狂飙，他还在帮全球的超级电网之网。在欧洲和中东电网升级爆发的浪潮下，他在海外自建了十一个研发和生产基地，走的是彻底的本地化路线，直接绕过了各种贸易壁垒，深入到了沃达丰、 大利电信等全球老牌巨头的核心供应链里。不过大部流星在全球狂飙的背后，这位幕后大佬身上同样背着不小的防守压力。因为铺的摊子太大，今年头三个月他有大量的资金还被压在下，有没有完全收回来，外面排队等着，收回的账款 足足是他单季利润的十几倍之多。而且现在全球科技圈对他的期待值已经拉到了天花板，任何一点低于乐观预期的脚步，都有可能让他在风浪中经历巨大的高弹性波动。这场属于硬核科技全球长跑才刚刚 开始，在算力大炮法与全球能源转型的双重浪潮下，这位低调的中国合伙人究竟能给咱们带来多少震撼？你的看法是什么？欢迎在评论区聊一聊。

所有人注意了，就在刚刚，亨通光电官宣，要把旗下子公司亨通华海单独拆分岛科创板上市。很多人第一反应就是炒作概念，割韭菜，这不是很熟悉的剧本吗？但这次不一样，你要这么想，可 能就会错过一个发现硬核科技的机会。今天我用大白话带你摸清这家公司的实力。要知道，全球百分之九十五以上的跨国数据传输，靠的都是海底光缆，根本不是卫星。而这个赛道里，能独立完成设计、制造、铺设总包全套工程的， 全球只有四家，国内只有亨通华海唯一一家有这个能力，其他三家都是国外企业，这个行业壁垒很高，不是砸钱就能入局的。全球海底信息高速路的核心建设你没得选，除了国外三家企业就只能找亨通华海，没有任何第五家被选。亨通华海不只是做普通光缆， 而是整套海缆系统，像水下中继器、分支器这些核心核心部件，全部都是自主研发，这也让它的毛利率稳定在百分之三十五到百分之四十五。目前亨通华海手握的国际订单，加上国内智慧海洋项目 总规模突破一百二十亿，对应过去一年的净利润大概在八亿到九亿。在科技制造行业里，能有这么稳定业绩的公司真没几家。那问题来了，为什么要拆分呢？其实原因很简单，就是亨通华海的价值被严重低估了。亨通光电整体业务太早，而且大多数都是普通业务，亨通华海放在里面就被忽略了。 市场只给了一个普通的市盈率，公司觉得有点亏了，所以把这个高端业务拿出来单独上市，就能给到他应有的待遇。最后温馨提示，本期内容素材来源网络，仅作分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，觉得有用的可以关注、点赞、收藏，后续持续更新相关动态。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客。然后今天咱们要聊的呢，是这个亨通光电啊，我们会从他的核心技术，核心产品聊起啊，看看他在这个产业链里面的优势， 包括他在这个光通信和海洋这两个领域的行业地位啊，竞争格局，包括他近期啊未来的这个发展的机会和挑战。好的，那我们就开始吧，直接进入今天的话题， 咱们先来聊第一盘啊，就是核心竞争力。嗯，那这个里面呢，其实最关键的就是亨通光电它到底在技术上和产品上有什么过人之处？嗯，它就是在这个光棒光纤光缆这一块全都是自主研发的。 ok， 对， 而且它的这个绿色光棒是国内首创，然后单棒的拉丝长度可以达到一万五千公里， 这个是非常厉害的，很厉害，成本还比国际巨头低百分之三十。还有就是他的这个 g 点六五 d 光纤，这个衰减系数是打破了全国记录，是处于国际前沿的，很厉害的。那这些技术优势具体在产品端有哪些体现呢？ 他的产品就覆盖的特别广。嗯，从这个通信用的单模多模到这个特种光纤他都有， 而且他的这个针对 ai 数据中心的这个超低损耗的多芯光纤，以及这个空心光纤，嗯，他都是有布局的啊。 然后他的这个海底光缆呢，不光是支持这个三十二先对的这个大容量，同时他还可以做到这个在八千米水深下可以稳定运行二十五年。哦，那这个是非常厉害的，而且他的这个海上风电用的这个加减五百千伏柔性直流海缆也是国内领先的， 他是全球仅有的四家可以提供这种跨洋的海底光缆的集成商之一。 ok， 那 这个就是真正的做到了这个高端的光通信和这个海洋的应用。 那你觉得就是亨通光电他这个打通全产业链，这个到底带来哪些实际的好处？就他从这个光纤预制棒到最终的这个光缆光气件，他是全流程自己做的。对，然后他的这个光棒的自己率是超过九成， 那这个就意味着他不光是成本可以压的很低，同时他的这个产品的品质也是非常有保障的，就不太会受到这个原材料的波动的影响，优势真挺明显。然后他的这个智能制造也是做的很深的，就是他的这个工厂里面都是高度自动化的， 所以他的这个生产效率是非常高的，他的这个产能在二零二六年可以达到三千一百吨。嗯，那这个是非常大的一个产能，在国内的占比是百分之二十四，那这个就可以保证他在面对这种大订单的时候可以稳定的交付。 ok， 所以 他的这个行业的地位也是很稳固的。 你觉得就是亨通光电他这个横跨这么多业务领域，然后又布局全球，他到底有哪些让人眼前一亮的优势？ 就是他不光是在这个传统的电信的骨干网，嗯，还有这个数据中心，他其实也在往这个 ai 这个新的赛道上面去延伸，然后他的这个多个业务板块互相之间是可以抵御风险的啊，他的这个整体的这个业绩就会比较有韧性， 就像他的这个海洋的这个毛利率就超过百分之三十，那他的这个海外的基地就是他有十二个海外的基地， 他的这个全球的市场份额已经超过百分之十五了。国际合作方面有什么特别的吗？他跟微软有合作开发这个空心光纤，然后他也拿下了这个 p s 跨洋海澜的这个总包， 他也在跟华为海洋在深度合作，所以他的这个国际的项目的经验和他的这个技术的储备是非常强的。嗯，对，所以他在这个全球的市场上面的竞争力也是非常厉害的。然后咱们来聊一聊这个行业地位和竞争对手啊。咱们先问一个大家都很关心的问题，就是 亨通光电在光通信和这个海洋能源这两个领域到底是一个什么样的位置？呃，光通信这个领域呢，其实它的市场结构是非常集中的。嗯，就全球范围内就只有几家巨头，然后亨通光电就是其中之一啊，它的这个涉电率是在全球排第四，嗯，在中国排第二， 它的这个产量呢，也是非常大的，就是它的这个光纤预制棒的产量。哦，这么高的份额，那在细分领域还有什么亮点吗？ 呃，在这个空心光鲜这个领域，他是绝对的龙头啊，就试占率超过百分之八十，然后呢也实现了这个大规模的商用。嗯，在海底光缆这个领域呢，他是全国唯一一家可以做这个跨洋的海底光缆的系统总包的公司。嗯，全球也只有四家， 他呢就累计交付了超过十万八千公里的海底光缆，试战率也是在全球排第四，中国第一， 海上风电的这个海澜市场他的份额也是超过百分之五十，嗯，这是绝对的龙头。就是在这个细分领域里面，你觉得就是亨通光电他跟同行相比最大的优势和最明显的短板分别是什么？我觉得他最大的优势就是他是国内唯一一个覆盖了光通信的全产业链， 海洋能源、特高压电网和这个 ai 新型业务的这么一个企业。所以他的这个抗风险能力和他的这个成长的空间都要比同行要大。嗯，对。然后他的这个在高端的产品的商业化上面是领先的，成本控制上面也是非常强的， 国际化的布局也是非常强的。听起来确实很全面，那短板呢？短板的话我觉得就是他的这个传统的业务里面有一些毛利比较低的啊，比如说他的这个智能电网这块，拉低了整体的这个盈利。 然后他的这个光膜快的业务虽然说进展很快，但是跟国际的巨头比的话还是有差距。嗯，再就是他的这个回款的周期比较长，应收账款比较多，短期的这个资金的压力比较大。嗯，这个都是一些风险点需要去关注的。 你觉得未来几年亨通光电在这个行业里会面临哪些机会和挑战？我觉得他的机会就是首先第一个就是全球对于这个 大容量的光纤和海底光缆的需求都是在快速增长的，特别是这个 ai 云计算和这个海上风电这几个赛道。对，然后他又在这个技术上面和他的这个项目的经验上面都有非常明显的优势，听起来确实是挺有潜力的， 但他也面临一些就是行业的周期波动，原材料的波动，嗯，还有就是海外的市场的壁垒，包括他的这个同行也在不断的加大创新的投入， 所以他只有不断的去突破关键技术，然后拓展他的海外的布局，才能够真正的巩固他的龙头地位。 咱们现在要聊的就是前景与挑战啊，就是最近这段时间恒通光电有哪些比较值得关注的发展机会。呃，他的机会我觉得就是首先第一个就是数字经济的这个热潮啊，就是全球都在加码这个算力网络的建设， 然后国内的这三大运营商在二零二六年的这个资本开支里面，算力仍然是重中之重，所以 这个对于光鲜光览光模块的需求就会持续的提升，它在这个 ai 用的这个多模光鲜以及这个超低损耗的这种新型的产品上面是有技术和市场的优势的，确实这个行业风口是非常明显的。然后再加上就是深海科技现在已经上升到了国家的战略 重点发展的这样的一个地位，全球的海底光缆有百分之四十都已经进入了更换期，他呢是国内唯一一家可以做这个跨洋的海缆系统的总包的企业，而且他的这个技术是可以做到三十二线，对的这个大容量， 同时他也在跟微软合作推动这个空心光纤的商业化，所以他的这个未来的在毛利率上面的提升的空间是非常大的。 再加上全球的这个海上风电，欧洲的海上风电和东南亚的海上风电蓬勃发展，他的这个海澜的订单和他的这个 epc 总包的项目是持续的增长， 他的这个在手订单是非常充足的，海外的市场的拓展也非常的迅猛。那最近亨通光电有没有什么比较突出的财务数据，或者说市场表现？呃，他的这个二零二五年的这个营业收入啊，是同比增长了百分之十一， 然后他的这个净利润啊，虽然说略有下滑，但是他的这个二零二六年的第一季度的净利润是同比翻了将近一倍，他的这个毛利率啊，也是回升到了百分之十六，净利润也有百分之六点六。他的这个经营现金流啊， 在二零二五年是净流入了将近三十个亿，但是他的这个今年的一季度啊，是净流出了不到两个亿 啊。那他这个应收账款和市值方面呢？他的这个应收账款啊，截止到二零二六年的一季度末是有一百八十三亿，然后他的这个市值啊是冲到了一千九百多亿， 他的这个市盈率啊是超过了行业的平均，他的这个股价啊从去年到现在是涨了四倍多。 他的这个在五月八号的时候是创了一个新高，就是七十九块九。最近这几天啊，是在这个七十块钱左右进行一个整理， 他的这个主力资金啊，是在持续的流入，但是他的这个短线啊，是有一些超买的，他的这个支撑位啊，是在这个六十九到七十一块钱这个区间，你觉得就是亨通光电现在面临的主要风险是什么？ 嗯，首先就是他这个公司啊，应收账款非常的高，然后他的这个回款的周期也很长， 所以他的这个现金流的压力是比较大的，他的这个短期的负债也比较多，再加上他的这个市值和他的这个市盈率都偏高，所以他一旦要是业绩释放，没有达到市场的预期的话， 他的这个股价波动会非常的大。哦，那除了财务上的风险，其他还有什么值得警惕的吗？就是光通信这个行业，本身他就是一个受经济 和政策影响非常大的一个行业，所以他的这个产品价格啊，包括他的这个需求啊，都是很容易出现这种大起大落的。然后再加上他的这个海外的业务扩张，也会面临一些贸易壁垒波动啊，包括地缘政治啊等等的一些风险。他的这个风电和海澜这一块呢，也是 竞争越来越激烈，所以他的这个盈利的持续性也是要面临一些挑战的。好吧，今天我们把恒通光电的这个技术啊，市场地位啊，包括他的这个未来的机会和风险都给大家梳理了一遍。嗯啊，可以看出来这个公司确实是在一个非常好的赛道里面， 然后也有非常强的竞争力。嗯，但是他的这个未来到底能不能够走的更远啊？其实还要看他能不能够克服他现在面临的一些现金流的压力和市场波动的压力。那今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

来自亨通光电亨通光电在投资者互动平台回答投资者提问时表示，公司 ai 先进光鲜材料研发制造中心扩展项目正在有序推进中，一期扩展项目厂房建设已完美收官。在设备安装阶段， 这家公司的主营业务是光通信和智能电网。那么当然最近关注这块的也比较多啊，很通很通，让我想到了易经里面的圆通利贞。 万事万物顺时而善终，那就是一个比较完美的结局了。 ok， 平安喜乐，自信开心。

近日，江苏亨通光电股份有限公司旗下江苏亨通向往科技有限公司隆重举行了长行程拖链试验平台项目启动仪式，这标志着国内首个行程达一百米的拖链试验平台正式落地。长行程拖链试验平台的建成， 不仅填补了我国在该领域试验能力上的空白，更以瞄准国际顶尖水准为定位，为我国高端装备制造业的技术突破与核心竞争力提升注入强劲动力。更多内容关注光电通信。

上市公司深度分析第五十一期了啊，今天说恒通光电，二零一八年恒通光电的股价跌下来以后啊，关注他的人就并不多了，因为公司主要就是做光纤和电缆， 用比较上档次的话来说呢，就是光通信和能源互联，而这两个东西其实利润空间很低， 尤其是电缆啊，几乎是不赚钱的，而且还得自己垫钱。像国家电网采购的电缆，还上风电采购的特殊海缆，这些项目都很大，但公司都需要去垫资生产，最后结款也还有一定的周期， 因为这种项目的一般周期都很长嘛。不过不只是亨通光电啊，类似这样的公司太多了，主要就是在产业链上地位高低的问题， 所以前些年并不是很受欢迎。但随着海上风电和 ai 的 发展，恒通光电的两大主营业务就都踩上风口了，所以今年关注的人也又多了起来，还有中天科技和东方电缆同样也是如此， 这个行业也只有他们三家三足鼎立。当然，恒通光电的综合实力要更强一些啊。要知道海底电缆和海底光纤都是有很高的技术难度的，全球唯一一家具备跨洋通信全产业链能力的公司就是恒通光电， 累计交付海澜十万八千里，悟空一个跟头，十万八千里是一个故事，但恒通是真的交付了十点八万公里的海澜， 这个海上风电自然只能依赖海澜去输送电了。恒通的柔性直流海澜技术就是行业最先进的，所以业绩连续增长了五年。二零二一年开始，恒通总算扭转了利润下滑的趋势，但二零二五年的利润增长也不多，公司的产品用在陆地上的利润都很低， 不管是光通信还是线缆，因为客户太少了，产品用在海上的人才是亨通利润的核心，这个确实门槛是比较高的，而且客户和供货商都很少，所以在博弈中挤出优势就能带来利润。为了适应这种特殊模式呢，公司的布局也是非常清晰的， 旗下的五大产业规模最大的就是智能电网，也就是主要用在陆地上的电缆等零配件，给公司贡献现金流。 第二大业务，铜导体，也就是原材料，这个不但是不赚钱的啊，每年还要亏钱，这明显就是让利给现代业务了，公司大概百分之四十左右的铜都是自己用，剩下一半以上的都是用来抵抗周期。 第三大业务，工业智能。这个是近几年才发展起来的新业务，主要就是基于公司的光通信技术，再加上 ai 提供智能制造解决方案，又是智能工厂。 但是不得不说啊，这个业务增长真的很快，你看这个近五年的增长趋势，尤其是近两年啊，这完全就是一个从零做到近七十个亿的业务，是公司营收的主要增长引擎。 第四大业务呢，是光通信，这个是公司技术的核心，甚至可以说是基本盘了，在不考虑 ai 的 情况下呢，这个行业的天花板很明显，因为通信基建早就完成了，不过未来随着算力中心和数据中心的发展，这块业务可能会焕发第二春， 因为未来的算力中心很依赖空心光线和多星光线，而亨通的技术达到了国际一流水平，未来增长的方向呢，主要就是两个，一个就是东数西算，另一个就是全国千兆官网升级， 第五大业务就是海洋能源和通信，这个是亨通的重头戏啊，虽然贡献的业绩不多，去年营收也才六十六个亿，但利润高啊，是公司利润增长的主要引擎， 但重点下都还不在这里，而是刚好有三个事情很巧的就碰在了一起。第一个就是这几年人工智能快速发展，对数据传输的需求大大的增加了，包括海上的油井。第二个是全球有百分之四十左右的海底光缆，是零零年左右铺设的，这个东西呢，只能用二十五年左右， 所以从这几年开始啊，全球就有大量的海底光缆需要更换了，这也是横通海外业绩增长这么快的原因之一。第三个事情呢，就是海上风电啊，这几年是装机的高峰期，未来十年全球海上风电新增装机容量可能会超过三百五十几万，那这对海缆的需求就大了啊。 突然想到一个不那么靠谱的数据，如果按照国际能源署的说法，全球在二零二五年海上风电撞击需要达到两千几瓦，否则地球温度上升就会超过一点五摄氏度，如果是这样的话，那风电公司要发财了，当然亨通肯定也跟着发财了， 但这个还是有点远了哈，只看未来几年的话呢，这三件事碰在一起，是对亨通的海洋能源和通信业务非常利好， 就是不知道业务的利好能否缓解公司一贯的老问题，那就是财务压力，尤其是这几年的资本开支并不低的情况下，只有二零二四年舒服一点，有三年的资本开支都远高于经营现金流。公司想要扩大规模，就必须投入大量资金，还需要垫资生产， 但是货款很难及时收回来，项目结算周期比较长，所以公司财务压力一直很大。你看他的应收款，一年比一年要高，现在已经高达二百零八亿了，如果再加上九十六亿的存货啊，那公司被占用的资金就超过了三百个亿。 虽然账上还有一百三十八点五亿的货币资金，但其实这笔钱大部分都是不能用的，很多是真的需要钱啊，扩展需要钱，垫资还需要钱，还债又需要钱。 不过从另一个角度来说啊，公司顶着如此大的压力还能努力狂奔，也说明公司对行业前景的充分看好和认可，毕竟手里还有高达三百亿的订单，你认为呢？

各位董事长好，大家有没有想过，为什么我们现在能躺着刷短视频追剧，网速还如此丝滑？这背后是一家苏州的硬核巨头在支撑，他就是亨通光电。早些年，国内光纤通信被国外巨头卡脖子，一根普通光纤一公里就要价一万二，那时装宽带贵的离谱， 三大运营商都没能力降网费，只能任由老外宰割。但亨通光电不服输，他砸下全部身家，埋头研发，终于攻破了光纤预制棒全产业链核心技术，撕开了欧美三十年的技术封锁。这一战直接把光纤价格打到白菜价，从一公里一万多降到几十块，彻底改变了中国人的网络生活。 如今的亨通光电实力堪称恐怖，他手握全球最大光棒产量，年产预制棒三千一百吨，自给率超百分之九十，与长飞光纤并称国内光纤双雄。它还有全球最大的海缆制造基地，一年能铺设海底光缆一千千米， 亚太试战率超百分之五十，全球占比超百分之二十。我们能以实惠价格用上千兆宽带，随意使用手机流量，都得感谢亨通光电。 从最新财报来看，二零二五年，亨通光电营业总额收入六百六十八点五五亿元，同比增长百分之十一点四五， 规模净利润二十六点八零亿元。二零二六年第一季度，公司资产合计达七百四十一点七三亿，规模净利润十一点零五亿，展现出强劲的发展势头。而且，亨通光电还十分重视研发，二零二五年研发投入二十点二零亿元，同比增长百分之六点六零， 研发人员有两千三百八十一人，公司在特种光纤、预制棒、关键材料、超低损耗光纤等多领域实现核心技术突破，多款产品性能达行业领先或国际先进水平。 在市场表现上，通通光电的股价近一年涨幅惊人，截至二零二六年五月二十八日收盘，股价为七十点四八元，较二零二五年五月三十日的十四点七七元上涨了百分之三百七十七点一八。 不仅如此，恒通光电还积极回报投资者，自二零一九年以来，已完成四期回购，部分股份累计回购金额约八点七三亿元。二零二三到二零二五年累计现金分红金额约十八点五三亿元， 占这三年均可分配净利润的比例达到百分之七十三。点一三，恒通光电完美权势了，中国企业的精神要么不做，要做就做到极致。他用三十年的卧薪尝胆， 把曾经的信息、奢侈品变成了家家都能享用的工业自来水，哪有什么天生的网速自由，不过是亨通光电这样的企业，在千度炉火里淬炼技术，在万米深海里铺设光暗，替我们守住了与全世界连接的权力，这就是中国硬核企业的力量。