为什么长鑫上市对半导体是利空

长兴存储登录科创板这事啊，绝对是今年 a 股科技圈顶级的大新闻，很多朋友啊问我对市场到底有啥影响，今天一次性给你说清楚。先给大家捋清楚最核心的关键信息，五月二十七号今天正式上会，预计七八月份就能正式挂牌。 这次募资两百九十五亿，是科创板历史上第二大 ap 五，仅次于当年中兴国际的五百三十二亿，分量够重吧？业绩更是炸天，二零二六年一季度净利润就有两百四十七点六二亿，同比涨了一十六倍还要多， 算下来一天净赚超过三点六亿，这盈利的能力谁看了不眼红？现在它已经是全球第四大内存厂商，仅次于三星、海力士和美光，也是咱们国内唯一能做通用 d r a m 的 大厂， 上市之后预计数值在一点五万亿到三万亿之间。土土的 a 股科技新龙头预定。我们先说说对咱们普通 投资者最敏感的短期影响。第一个就是流动性分流，这么大的巨无霸上市募资两百九十五亿，上市之后流通市值还要扩容，肯定会从现在的 ie 光模块、 cpu 这些高估值赛道抽走 一部分的资金，相关的板块可能会出现百分之五到百分之十的估值压缩。中小半导体概念更要小心，机构本来就不爱炒小票概念了，现在有了真龙头，肯定会转向抱大腿，中小题材股会面临明显的分化和挤出。 当然大家也不用恐慌，上市前后虽然难免会有震荡，但长兴本身业绩过硬，又是行业稀缺的标的，中长期肯定没有任何问题，他一定接得住。说完短期，我们来说中长期长兴上市对整个半导体产业链都是天大的利好。首先它是 a 股第一支纯正的 d i a m r d m 龙头。 可能很多人不懂啥意思，我简单一句话概括一下，就是自己设计、自己建厂、自己生产、自己卖内存芯片的全产业链公司。本来咱们没有这个引来的估值苗，现在有了对标国际巨头的定价，那么整个存储上下游都会迎来估值的重估。 这一次上市募资啊，里面差不多有两百亿是用来买设备的，二零二六年要库产五六万片，每月直接立好。像北方华创、中微公司这些国内设备材料厂商，存储行业的资本开支，七八成都花在设备上，像刻式机啊、成绩啊等需求会涨的特别的明显。 年代则像赵毅创新、北京军政这些设计风册，母族企业都会根之紧气度进行大幅度上行。对科创版本身来说，长兴上市更是直接改变了整个生态。上市之后，他榨科创版的权重可能会超过百分之十，和中兴国际形成双巨头，直接把整个科技板块的市值天花板给抬起来了。 这么大的市值，必然会吸引大量 etf 指数基金被动配置，反过来又会强化科创版的流动性和定价能力，终结了咱们 a 股科技股没有万亿龙头的历史，也实实在在提升了 a 股在全球科技领域的话语权。 接下来我们再聊聊大家最关心的 a 算力主线。长兴上市其实是给这条主线又加了一把火。存储本身就是 i a 的 基建， d r a m 更是 i a 服务器的核心耗材。长兴这份炸裂的业绩， 直接坐实了 a a 加存储涨价加国产替代三重逻辑，把 a a 算力主线的核心地位给巩固的牢牢的。 而且长兴已经在布局 h b m， 也就是高宽带内存，它是 a a 算力的刚需，预计二零二六年底就能投产。它补齐了国产算力供应链最关键的一块短板，成长空间直接对标向三星，美观前途不可限量。往大了说，这绝对是国 产替代的里程碑事件。之前全球的内存市场被三星本三巨头垄断百分之九十以上的份额，现在长兴出来了，直接打破了垄断，实现了自主可控的关键突破。 现在合肥的长兴，加上武汉的长江存储，直接形成了国内存储产业的存储双雄的格局，不光能带动整个半导体产业集群化发展，还能改写全球半导体的定价权，这可能是多少半导体人盼了几十年的大事。 而且这一次长兴能走最高级别的审核绿色通道，也能看出来国家对硬科技的支持力度，对整个行业的投资信心都是极大的提振。 说了这么多啊，最后给大家梳理一下普通人能把握的机会，也要提醒你风险。未来的机会主要在三个方向，第一是上游的设备材料，像北方华创、中微公司这些订单确定性非常强。第二的话是存储设计和母猪企业，比如像赵一创、新江波龙这些，大概率会量价齐升。 第三就是整个 a a 算力链服务器，光不快， p c b 都会根之存储需求上涨。讲了机会风险我也跟你说清楚，第一就是短期 ipo 前后高估值板块的波动肯定会加巨，追高一定要小心。第二就是如果 d r a m 存储价格从高位回落，一定会影响整个产业链的盈利。 第三就是国际竞争，像三星、美光现在都在加速库场，会不会挤压长星的份额，这个也是需要持续跟踪。总的来说，长星存储上市绝对是 a 股科技生态的分水岭，短期确实会有流动性分流的阵痛，但中长期绝对是大力好。 不管是产业链升级、估值重塑，还是 i e 主线强化，都是实打实的国家战略落地以后，长兴加长江存储的存储双雄会带着 a 股半导体从炒概念走向真正的业绩驱动，直接开启中国存储行业的黄金十年。欢迎评论留言。

长新存储当年巨亏三百亿，为何只有合肥敢砸钱压住？根据最新，譬如位于合肥的长新存储，第一季度营收五百零八亿元，同比增长了整整七倍，净利润更是达到两百四十七亿元，从二零二五年中期亏损十五点五九亿元的状态一举翻盘。但是就在短短几年前，这家企业还是深不见底的黑洞， 二零二二年亏损八十三亿，二零二三年巨亏一百六十三亿，二零二四年又亏了七十一亿，短短三年时间，亏掉了三百多亿的真金白银。但反常的是，合肥国资委当时不信邪，顶着巨大的财政压力，咬紧牙关持续疯狂加码。 今天咱们就来掰一掰，连亏三百亿都不跑，合肥国资为何敢于加码投资？如今的长青存储是如何撕开美日韩联盟的？这场提前八年的青城豪赌，怎么就成了中国 ai 突围的底牌？ 咱们先来看看长兴存储现在的盈利能力到底有多惊人。前面我说了，营收五百零八亿元，第一季度净利润在两百四十七亿到三百三十亿之间，咱们就算按最低的两百四十七亿来算，他的净利润也超过了百分之四十八。要是按三百三十亿的上限算，净利润值比百分之六十五， 苹果的净利润大概也就在百分之二十九左右。而如日中天的英伟达，净利润是百分之六十三。也就是说，常新存储现在的盈利水平，在数据上直接甩开了苹果，稳稳的占上了和英伟达平起平坐的神坛。这就是全球科技企业利润链的最顶端， 因为只要在核心半导体上掌握了定价权，赚的就是科技带来的溢价。但是这破天的富贵真的是天上掉下来的吗？ 在看硬科技投资的时候，经常会提到这一曲线效应，就是这种半导体行业，一台先进设备动辄几亿甚至上十亿研发投入，全是疯狂烧钱的阶段，它在前期注定是一条深不见底的下划线。 刚才咱们说的那三年累计超三百亿的亏损，其实就是这条这一曲线最难熬的谷底。在半导体这个典型的赢家通吃的市场里，前期的巨额亏损是想要建立护城河的门票。 这也就是为什么看长新这几年的财报，就像在看一部悬疑大片，前半场看的人直冒冷汗，最后五分钟直接给你来个极限大反转。但问题来了，道理谁都懂， 真到了拿真金白银去填那三百亿缺口的时候，谁有那个魄力？这就得引出咱们今天的主角合肥。说句掏心窝子的话，合肥在长新存储上的这波操作，如果放在一般的风投机构里，项目经理估计早被卷铺盖走人了。 普通的风险投资看中的是啥？是三到五年的短期回报，是算内部收益。但合肥国资不一样，人家在这个项目上扮演的是城市级创投和耐心资本的角色， 他们看中的是关乎整座城市未来几十年的产业。毕竟地方上要想摆脱传统的产业，手里没点不可替代的硬通货是绝对不行的。带大家回溯一下当年的背景， 时间回到二零一六年，那一年发生了一件震动中国科技圈的大事，中兴被美国制裁，这件事情就像一盆冷水，把大家彻底浇醒了。 原来咱们光有互联网应用和手机组装厂还远远不够，底层的半导体供应链关键技术一直被人家卡着脖子。也是从那个时候起，存储芯片的国产化瞬间成了国家级的硬需求。 当时的合肥眼光极度超前，当长新的创始人朱一鸣因为搞自主研发的动态随机存取存储器，需要填海一样的资金四处碰壁深陷困境的时候，是合肥主动伸出了手。 当时的合肥产投负责人说了一句话，印象特别深，他说我们投的是朱一鸣这个人及背后的可能性。因为懂行的人都知道，动态随机存取存储器这东西堪称所有电子产品的大脑， 谁掌握了他，谁就掌握了信息时代的底座。这句话听着轻巧，但背后的代价是惊人的。长兴一期项目总投资一百八十个亿，合肥国资二话没说，直接套了一百三十五亿，占了四分之三的份额，占据了绝对的资本主导地位。 大家可能对一百三十五亿没啥直观概念，我特意去查了下当年的数据，二零一六年，合肥全市的一般公共预算收入才仅仅六百多亿。也就是说，合肥当年是拿出了全市将近四分之一的财政收入，去给一个当时看起来风险极高的初创企业兜底。合肥国资为什么敢？ 因为咱们来算笔账。他们的逻辑极其清晰，第一，必须是国家紧缺的顶尖科技赛道，坚决不搞低端的重复建设。第二，这事只要跑通了，就绝对能带动当地上下游产业链的全面升级。 第三，能招揽国内顶尖的科研人才，最终给咱们老百姓创造更多高薪的就业岗位。有了这三条，合肥国资愿意等也扛得住这三年亏三百亿的压力，就是未来去换取一个能拉动全城经济腾飞的超级练主。既然聊到了常新有多牛，咱们就不得不提他面对的对手有多强悍。 在长新真正站稳脚跟之前，全球的存储芯片市场那可以说是修了一道密不透风的行业高墙。在这个赛道里，韩国的三星 s k、 海力士，加上美国的美光，这三家国际巨头常年把控着全球百分之九十以上的市场份额。 这就带来一个什么问题呢？定价权完全在别人手里，买的手机为什么那么贵？你组装电脑买的内存条，为什么动不动就一天一个价？因为过去这三家巨头形成了一个默契，他们利用行业里俗称的归周期，牢牢拿捏着咱们的钱包。 大家要知道，存储芯片就像是数字时代的大宗商品，价格是跟着供需波动的。当市场好的时候，他们就控制出货量，一起涨价，赚取高额利润。当看到有中国企业想要入局的时候，他们就立刻利用自己庞大的产能优势打价格战，甚至把价格打到成本线以下，用亏本的方式硬生生把新手给耗死。 过去几十年，这套连招他们是百试百灵，但尝鲜存储偏偏不信邪。它不仅扛住了这种极其惨烈的价格洗牌，更是在最前沿的技术上实现了历史性的突破，成为全球第四家能够大规模量产 hbm 高速存储芯片的大厂。 传统的内存，如果说是单车道的乡间小路，那 hbm 就是 把芯片像盖楼一样立体堆叠起来，直接修成了一座超级立交桥，专门给庞大的 ai 算力做支撑的。 在以前，这种顶尖技术是美日韩企业的核心自留地，别人连汤都不让你喝一口。长兴搞出了 hbm， 就 等于在这堵密不透风的行业高墙上，硬生生砸开了一道大门。 这不仅仅是技术上的胜利，这更是咱们中国在半导体领域重塑全球定价权的胜利。长兴的产能一上来，外资品牌在中国市场那种高的离谱的品牌溢价直接就被挤干了水分， 这也就是为什么长新现在能狂赚几百亿的原因。咱们把视角再往高拔一拔，为什么说长新现在的成功，不单单是合肥一座城市的成功，更是咱们整个中国产业界的定海神针。这两年科技圈最火的是什么？是 ai 大 模型，是人工智能， 大家天天聊 chat、 gpt、 聊豆包，但很多人忽略了一个最本质的问题， ai 大 模型时代的竞争，根本不是几串软件代码的竞争，可以说是算力、硬件的竞争。 没有庞大的物理算力做支撑，再牛的 ai 想法也是一张画大饼的废纸。而在 ai 算力服务器里，最昂贵、最缺货，也最容易被人家卡脖子的部件是什么？就是咱们前面提到的 hbm 芯片，它是整个 ai 产业的结石。 大家平时可能只听说过英伟达的 gpu 算力卡牛，但实际上光有处理器不行，庞大的数据得有地方存，还得传输得极快。 hbm 就是 给 gpu 提供庞大数据吞吐量的超级高速公路，如果没有这条路，处理器算得再快，数据也得原地堵车。 所以你想想，如果没有长心存储在 hbm 上的突破，咱们中国的 ai 企业不管你应用软件做的多花哨，只要海外在 hbm 芯片上卡个脖子断个供，咱们的 ai 研发分分钟就会大面积停板。合肥提前八年下的这盘大棋，表面上看只是花重金投了一个芯片厂， 但实际上它是给中国买下了一张在 ai 时代的王炸底牌。而且，你如果仔细拆解合肥的整个产业版图，你会发现，人家这盘棋下得太精妙了。 合肥不仅仅孵化了长兴存储，它还有科大讯飞这样的国内 ai 大 模型头部企业，还有未来汽车这样的新能源智驾龙头。大家把这三家企业连起来看，长兴在最底层提供 hbm 算力芯片， 科大讯飞在中间层搞 ai 算法大模型，然后未来汽车把这些聪明的大脑应用到智能驾驶的终端上。 一条从底层硬件算力到算法模型，再到终端应用落地的完整 ai 产业链，在合肥这座城市内部直接形成了生态闭环。这还不算完，更硬核的还在后头。现在科技圈有句共识叫算力的尽头是电力， ai 这玩意儿是出了名的吃电狂魔。而合肥在核聚变这种未来的终极清洁能源上，都已经走在了世界前列。设立在合肥的 b e s t 聚变实验装置，预计到二零二七年就能建成。左手无尽的能源，右手顶级的算力，这就是未来人类科技发展的终极密码。 而合肥已经提前把这两把钥匙都攥在了自己手里。故事聊到这儿，咱们再回头看看合肥当年那一百三十五亿的投入到底值不值？ 太值了！按照目前的盈利水平和 ai 赛道的火热程度，资本市场对长兴存储的估值预期是极其惊人的，它是一个体量有望冲击数万亿级别的超级独角兽。合肥国资作为早期绝对控股的股东，手里握着超过百分之四十的股份， 这意味着什么？一旦长兴走向资本市场，合肥账面上将有望迎来极其丰厚的产业回报。这笔钱相当于合肥好几年的财政收入。 而且长心存储就像一块超级磁铁，直接带动了合肥聚集了超过四百五十家半导体上下游企业，含盖了设备、材料、封装、测试等各个环节，生生的在内陆平原上砸出了一个千亿级的产业集群。以前 咱们国家那些搞高精尖设备的工程师、芯片研发大佬，闭着眼睛直往北上广深跑，现在呢，大量顶尖科技人才开始拖家带口往合肥扎根，这才是城市最核心的财富。 靠着这套重仓、硬科技加国资主导加产业导入的打法，合肥从建国初期底子极其薄弱的内陆小城一路狂飙突进， gdp 排名连续超越了西安、济南等一众老牌，强势彻底完成了城市能及的历史性跃迁。这事给全中国所有的内陆城市打了个样， 在缺乏沿海港口、外资这些传统优势的情况下，如何摆脱对传统产业的依赖？合肥告诉大家答案是发展股权、财政和真实的产业投资， 凭借班子的智慧和战略定力，内陆城市一样可以实现弯道超车。好了，今天的深度分析就聊到这，如果觉得有启发的话，希望大家送我个点赞关注，这对我持续创作非常重要！下期视频咱们不见不散！

那长兴 ipo 过会上市会不会终结牛市啊？那一分钟讲清楚啊，我分两层去讲，理解的话，你对牛市会有新的认识点，收藏反复看。首先我们要承认啊，每次大牛市的结尾都会伴随着巨无霸的上市，零七年的中石油上市，代工的一五年南北车合并，二一年移动的回归。 其实这里的逻辑很简单，只有股市好的时候，这些巨无霸才有可能上市融到资，因为大家参与股市热度高嘛，有足够的钱给到这些巨无霸，但巨无霸的上市只是牛市终结的表现形式而已。举个例子，我头晕呕吐是表象， 引起呕吐的原因可以有很多啊，比如说晕车啊，比如说是中暑啊，也有可能是肠胃疾病。那晕车小问题吧，可能就是回调一下就好了。中暑比较严重啊，需要给点政策回复。回复。那肠胃疾病是最严重的。哎，弄不好就是带崩大盘。 所以巨无霸上市引发下跌的原因是什么呢？我们进入第二层，零七年打新是需要先交钱的，交的越多，中信股的概率越高。那么交的钱是一直要锁定到公布中签才会退还给股民， 大概是锁五个交易日左右。当时中石油锁定了多少钱？三点三万亿啊，那 a 股总是值才二十八万亿的， 居民存款才十七万，股市和社会流动性一下子就被这一只股票抽干了，引发的连锁下跌啊，一下子把牛给打死了。 一四年已经是市值大行了，不需要先交钱了，但一四年主要是去杠杆，当时两融是两点三万亿元，场外配资有四万亿，占了 a 股总市值的百分之十，监管严查杠杆后引发的连锁下跌。 二一年没有杠杆了呀，但全年 i p o 的 规模达到了五千七百多亿啊，最后也是因为市场流动性不足导致的下跌。结论就是市场的钱不够支撑牛市嘛。 那我们现在一个一个套，现在的两融是两点八万亿啊，占 a 股市值的百分之三左右啊，不高的。那长兴募资也就三百亿啊，就算超募，我算他六百亿嘛，在目前三万亿成交量的市场影响不大。 那今年 ipo 总规模是多少呢？预计是不超过三千亿啊，相对来说是比较温和的结论，我们就是说可能会短期影响一下，但可以忽略不计。 与其关心它上市带崩大盘啊，不如关心一下今天半导体交易量占比已经超过百分之三十三了，超过三分之一的钱都去交易半导体，这个风险其实更大。

两场产业链里边，谁才是核心受益的环节？最近大家为什么对两场概念股特别感兴趣？关键是有四件驱动。五月二十七号长兴存储 i p o 商会信息透露的同时，长江存储的保健机构也透露了长江的上市进程，也就说这两 个存储芯片的龙头同时进入了 i p o 周期。整个市场为之振奋的是什么？ a 股市场终于出现一个和 ai 存储最正宗的标的，而且是在全球存储半导体产业里面排名第四的巨头 上司之后会不会带来一波财富效应？会不会对他们财链上的相关公司构成齐整？说到这，我就给大家简单的补充一下，这两家公 公司到底有多重要，你看他的估值，你觉得他上市之后有多么牛掰的表现，关键是他的基本面怎么样。以常新存储招股书纰漏的信息为例，今年一季度的净利润突破三百亿，今年上半年预计净利润将突破五 五百五十亿，全年净利润将突破一千一百亿。这么大的一块利润蛋糕，让大家觉得确确实实，货真价实。第二个呢，就是即便是他们两个在存储领域是分赛道了，做的产品不一样，但是他们两 家在各自的这个领域里面都排全球第四，全球第四不是他们的终极目标，你去看他们产品研发计划 以及才能扩张计划，这两家公司都计划在二零二七年上半年挤进全球前三，这个变化非常重要， 直接关系到他们产业链上相关公司能接到多少来自于他们的订单。有一个简单的数字，截至二零二六年一季度，长新存储月产量大概是二十八万片到三十万片， 长江存储的月产量大概是二十万片。按照他们的扩产计划，二零二六年长江存储大概月产量要达到三十五万片，长新存储也要做到三十万片。这个只是到今年的他明年还在继续扩产，能直接带动 上中下游的设备材料的采购。就以常新存储二零二六年计划扩展五万到六万片每月的新增才能为例，这个扩展规模带来的设备采购需求大概是五十亿美元，绝大部分都会被国内的设备厂 商接走。这就延伸出下一个问题，谁最受益？以产能扩张为支撑，结合着现在大概百分之九十二到百分之九十五的能源，这种满产状态，需求旺盛的背景下， 设备和材料都会带来新增订单。那说到这个环节，就意味着要把国产半导体设备裁裂重新说一遍，这么说就太长 了。就以两常所需国产设备为例，给大家简单举例。比如说北方华创，他是国产半导体设备里面的全能王，除了光刻机不能做，其他的设备基本上都能提供，那就意味着在前道工艺设备里面 就绕不开它。记住这家公司的典型特征，除光刻机之外的全能王第二类设备叫刻蚀设备。 a 股上市公司里面，刻蚀设备做的最好的 就是中微，它的 c c p 和 i c p 的 刻蚀设备已经能覆盖五纳米以下的先进制成工艺，这意味着它能完全满足国产芯片大厂的设备采购。除了刻蚀设备之外，在前道工艺里面还需要一类设备叫薄膜沉淀设备。 两场过往的采购信息里面，我们能清晰的看到，破惊科技的薄膜沉淀设备已经拿到了超过百分之五十的订单，这是第三类设备及核心公司。接着还有第四类设备，离子注入设备。 你们去看这家上市公司此前透露的信息，人家明确的写到他们的离子注入设备已经成功交付国内存储领域龙头公司，这里的龙头公司指的就是两 行，譬如这个信息的公司叫华海青稞，当然我前面给大家提到那个全能王也能供应离子注入设备。还有第五类设备， 清洗设备也是给双龙头供货，这家公司叫圣美上海，他的清洗设备已经是长江存储第一大供货商，拿到了长江存储百分之三十的订单。这五类设备及其关联公司是绕不开的，而且他们的重要性不仅仅只体现在两 行的供货名单里面，他们就是国产半刀齐设备的国产气带龙头。其实我们就借着两场上升的这个气机，把半刀齐领域核心的国产气带标的给大家点了一下。我只是举了五类设备里面的某些公司，不是说只有这一家公司， 比如说那个离子注入设备里面还有一家公司叫凯仕通，它跟哪家上市公司有关系？给你留个作业题，我们说到了制造环节所需要的设备之外，还得围绕着存储芯片，特别是长芯存储的芯片展开一下在封装环节的重要性， 因为大家都知道 hbm 对 先进封装的要求很高，这其实是区别于 gpu、 cpu 之外的另一类芯片的架构形态决定的，它就是多层的，包括长江的三 d nine 的， 它已经在做二百九十四层这个产品呢。也就说存储芯片对 封装环节的要求非常高，基本上就等于说你看存储芯片关注的另一个超额利润的部分，弹性更大的部分是在封装环节。 封装环节只有一个关键词儿叫先进封装。你们提到的 cheaplate 呀，三 d 封装七 s v， 包括封装材料，环氧树脂材料。而封装环节除了长电通微这样你躲不开的封装大厂子， 还涉及到了封装设备，比如说热压键合设备这一类设备就是先进封装绕不开的， t s v 设备也是绕不开的，这里我们就不展开了，但是它的重要性是越来越被凸显出来了，这基本上是从钱到制造工艺所牵扯到的设备，以及封装环节里面的一些核心大场。 除此之外，整个过程中你还是需要光刻胶、抛光液、抛光垫、特气等一系列的材料，整体上都会拉动整个国产设备材料的景气度。围绕着两场把它的真正的核心受益的从订单逻辑上做了一个展开之外，其实四场草的还有另一个方向，概念股 就是谁跟他有关系，但是我觉得这一类的概念炒作不要给他过高的权重，因为等他们真正上市了，谁还去炒他的亲戚啊？你就拿着人家百分之零点五的股权，我直接买这家本企主企不就完了吗？我为什么还去买他那些七大姨八大姑呢？第三点，尽量的不要去炒那些二线三线四 四线的供应商，看起来都是国产半导体产业链上的设备材料。那一定有四战率第一的公司，一定有毛利率第一的公司，一定有技术实力第一的公司。放着第一不去做，你去搞那些二三四五，你难道是在赌一个乌鸡变凤凰的故事吗？我觉得这个靠谱程度也不高。美得很撩咋了？

长兴长江上市，会是半导体行情的结束吗？每一只万亿辛苦上市的第一年，板块平均跌了百分之三十七，但删除公告出来的那天，你加仓了。 你说的百分之三十七是股价，但长兴的 d i m 刚打进安卓的供应链，这件事在历史上只发生过一次，叫做三星一九九三年， 三星一九九三年之后，韩国半导体照样经历了九六年和九八年的产业调整， im 价格跌了百分之八十，一堆公司直接倒闭。你拿三星说是正好说明我的观点，拐点是真的，但拐点之后的调整也是真实的。 但三星调整完之后呢？他成了全球第一。你只看到了调整，没看到了调整之后的主升浪，主升浪是留给扛过调整的人的。中兴国际二零二零年上市，开盘九十五块，最低跌到四十块，腰涨，你身边有几个人能从九十五块拿到现在？ 拿不住是散户心理承受能力的问题，不是行情的问题。你不能因为散户扛不住就说行情结束了。行情由资金说了算，不由产业说了算。双数上市前，半导体的 etf 规模从五百亿涨到了两千亿，融资余额创造历史新高，这就是产业信号还是情绪信号？ 资金留住是因为他看到了真实的机会，你把资金留住当成了泡沫的证据。但资金留住本身就是产业被重新定价的过程，重新定价，但 ipo 那 天是定价的风格，所有乐观的预期在那一天会全部兑现之后靠什么涨？ 靠业绩啊。长兴 d i m 粮品率刚过百分之六十，这意味着成本还有巨大的下降空间，粮品率每提升百分之十，利润的变化你算过吗？这部分根本没有在现在的股价里。 粮品力的故事可以讲，那市场不等粮品力爬升，宁德时代，二零二一年最热的时候，所有人都在讲技术迭代，结果从七百块跌到了一百五十块。技术是真的，但估值透支了整个故事。 英德时代，七百块的时候，市盈利是一百五十倍，你现在拿什么说？双纯的估值透支了？他还没上市呢。你的透支论建立在什么数据上？ 建立在市场的情绪上？当所有人都在说国印，都在说二十年等一次，这种蓄势本身就是泡沫的信号。最危险的时候，从来不是市场悲观的时候，是所有人都觉得这是不一样的时候。 但这次确实不一样啊。常新打进安卓供应链，这意味着国产储存从能造到能卖两个字的差距。我国半导体用了二十年才扩过去。你觉得这件事会因为股价回到百分之三十七而结束吗？ 不会消失，但可以抑制啊。制裁升级，四倍动工，任何一个黑天鹅都可能让故事暂停。你把最乐观的产业路径当成了精准假设，这本身就是散户的思维。我问你，什么情况下你会承认行情没有结束？ 长兴良品率持续爬升，国产储存市场率持续提升？没有新的制裁落地，这三件事要同时成立，我承认行情还在。这三件事，现在有任何一件被政委了吗？这倒没有。 所以你的行情结束，接在一个没有发生的假设上，你再用可能发生的风险否定正在发生的产业拐点。 最后说一件事，没有人能够预测市场，我也不能。但每一次最热闹的那天，冲进去的人大多数都会后悔，不是因为产业不好，是因为他们买的是情绪，不是产业聚会结束。产业不会，但你在双存公告那天加仓，你买的是哪个？ 我也最后说一件事，中国储存芯片从零打进全球供应链用了二十年的时间，双储上市那天是这二十年来第一次被全球重新定价。 情绪会在最热闹的时候那天到底。我同意，但产业重新定价的过程不会在最热闹的那天结束，他才刚刚开始。最热闹的那天是情绪的终点，也可能是时代的起点。

硅谷半导体却扔下了一颗深水炸弹，那就是长心存储 ipo 顺利过会，这是国内能大规模量产内存芯片的全村希望。很多人一听这种科技巨头上市，第一反应就是，完了完了，又要从股市里面抽血了，我们小散的股票是不是又要跌了？ 我个人觉得，从短期来看，肯定会有颠簸。你想啊，长兴这次要募资将近三百个亿，申购的时候肯定有一大笔钱会被暂时冻结去打新，这就像大伙都把钱凑去买一个超级大件，手里的零花钱自然就紧了。 所以接下来的一两个月，半导体板块，尤其是那些光讲故事没有真实业绩的小票，大概率会震荡甚至于回调。但从中长期来看，还是红利要更多一些。长新上市最大的意义是给整个国产存储产业链发订单。 长兴在股市拿了钱，下一步就要破产搞研发，那他就得买设备、买材料，上游做课时机做光刻胶的国产厂商订单会接到手软，下游做存储模组的企业拿货成本也会更低。说白了，以前炒半导体是炒概念，以后得看谁有真业绩，真有订单。 长兴就是那个带头冲锋的大哥，可以发挥把整个产业链的红利都带起来的作用。再往长远来看，长兴现在的赚钱能力已经很炸裂了，单季度就能狂赚几百个亿，上市后他极有可能冲击万亿市值，成为 a 股的市值一哥，直接把科技股的天花板给顶破了。 这也标志着中国在存储芯片上彻底打破了国外的垄断，以后在国际市场的话语权也更强了， a 股中商相关行业股的机会也会更多， 所以总结一下，长新上市带来的短期波动是机会的洗牌。对于普通人来说，跟着国家硬科技的主线走，深入半导体产业链的上下游企业绝对是错不了的。

长兴科技是不可能按照中兴国际还有海关信息两百多倍这样的 pe 来估值的，如果是那样的话，那估值那得是个天文数字， 如果按照他年化一千亿的利润来算的话，那不得几十万亿了，不可能的哈，根本就没办法看。那长兴估值的逻辑是什么呢？今天我们就来深度的拆解一下。这个视频有点长啊，但是你听完之后，你对长兴的估值呢，就会有个宽加性的了解，而不是道听途说。 当然这些思考的维度对你分析任何项目还有公司都是有参考作用的啊。先说一个上市公司如果说过一个项目的话，他普遍会试用的几种方法，我们来看长兴他怎么应用啊？未来现金流折现，长兴二六年一季度经营现金流差不多在四百三十亿 来算一下，年化估计保守在一千两百亿到一千五百亿之间，这个是没有完全现行去推啊，因为也考虑到的价格有季节性的波动嘛。 如果按照百分之十来算，差不多估值是一点二到一点五万亿之间。当然有人会说，现在哪有那么高的利率呢？确实是没有啊，但是如果我把这个利率调成百分之五来算，那估值就更高了哈，这个你可以试一试。 发现了吗？这个方法关键在于就是说你相不相信这个现金流是可以持续的，如果你相信这个内存的价格会趋于高位啊，那一点二到一点五万亿呢，就是一个起点，如果不相信，那估值就要大打折扣了。 第二种是可比公式法，就是我们找同行对标全球 durham 的 巨头是谁啊？三星，海力士还有美光，大家三星比较综合嘛，我们就拿海力士还有美光来说，海力士现在市值是七万多亿， pe 呢，大概是二十倍， 美光现在是六万多， pe 是 三十五倍。那如果我们给长兴十到二十倍，这样应该不过分吧？如果按照净利润一千一到一千五百亿来算，那么这个数据也是公开的。呃，年化净利润也就是一到三万亿的范围， 但是你认为长期目前可以对标这两家吗？啊，他们几家就占到了全球百分之九十的份额，长期呢，都还没有到百分之八。 那我们来对标一下国内的上市公司，因为国内的也没有那么的上市公司，所以我们找两家有共同特征的上市公司来说。中信国际市值是一点二五万亿， pe 是 两百五十倍左右了。二零幺五年的净利润才五十 倍是吧？二五年的净利润也才二十五亿，为什么 pe 那 么高呢？ 因为都是 a 股稀缺的国产替代的龙头嘛，就解决卡脖子的问题，他们享受了战略的溢价。那长兴的也有同样的特征，但是利润的完全不是一个量级啊，是吧？长兴的利润那得多少啊？ 这就像视频开头说的一样，你能按照这个 pe 来估值吗？就几百倍，所以呢，我认为它的 pe 呢，是远远要少于中兴国际还有海关信息的。 那综合上面的情况来看，就是长兴的 pe 落在哪个角度比较合适呢？如果市场把长兴定义为全球 durum 公司， 那参照海力士和美国的中间值二十倍来算是吧，这个就可以让它成为国内的第一市值公司了。那如果市场把它定性为就是 a 股的国产替代龙头，享受一部分的战略的溢价，那 pe 还可能更高啊，甚至翻一倍也不算什么。当然这个由你自己的判断啊。 再来看看资产基础法，就长期上市前的净资产呢，是一千九百亿左右，加上这次募资可能是七百亿， 这个是考虑了那个超额目之后的估算啊，就净资产两千六百亿，如果按照净资产三到八倍来算，就是八千亿到两万亿。但这个方法呢，几乎没有人单独用来做一个科技公司的估值是吧，但 他有个用处，就是他给了你一个底线，就无论市场的情绪怎么变。长期的估值呢？不太可能跌破净资产太多是吧，这是一个安全垫。 但那固执还有个非常重要的因素啊，就是他的 hbm。 这个是王炸根据公开的资料，长期已经向一些高级客户交付了这个样品，是吧，据说很快就可以量产了，如果顺利的话，那接触一个很大的催化剂啊，那就是另外一个量子的故事了，是吧？你像海蒂斯没关系啊，你翻个倍也不是不可能。 还有另外一些关键的因素啊，因为它是国产替代嘛，中国需求是巨大的啊，目前长期呢，占到全球不到百分之八的份额，但是一旦国内的市场替代加速，份额从现在的百分之八到百分之二十到三十，收入和利润那又是不同的量级了，那估值呢，又是完全不同的。 另外还要考虑到它指数纳入的预期，就上市后，长兴大概率会纳入到科创五十，沪深三百就被动基金呢，必须按船主买入，这种确定性的增量呢，这种是一个需求，这个市场呢，也会为这个预期呃，增加估值。 还有呢，就是长兴科技这次的流通盘比例呢，并不算高，中兴国际呢，当时是百分之十六，海关信息呢，约百分之八十五是锁定的筹码不多，当然它的金额盘子是比较大，这个因素呢，也可能推高估值， 当然还有散户的打新情绪，科创版明星股首次上市，涨个百分之几百，这种现象也不少见吧，但是这不是估值啊，这只是说供需失衡带来的一种价差。 看到了吧，要给这样的一个科技公司估值还是有点不容易的，是不是越说越复杂了，当然这个也正常啊。嗯，但是现在还有很多东西都是未知数，还不知道询价机构会报什么价格，发行后呢，它的涨价又是多少都不知道。 但是长期估值呢，他有个很大的风险，就刚才我们说他可能站在中国第一市值的位置上，但这些都是基于什么？基于内存的价格是不断走高的这个前提，可是往往这个价格就是一个最大的风险，现在价格高，利润爆发，他是哪天价格暴跌呢？是吧，因为这个历史上也不是没有发生过， 高价不可能一直都延续，当然大家认为它还会延续很长一段时间哈，当然还有核心设备啊，光刻胶啊，这些材料的限制的风险，生产成本，还有它的产量扩张，这些都会对经营还有估值呢，产生很大的影响，一旦这些因素变化，我们对估值呢，又要重新评估，对吧？ 我作为一个对公司进行财务分析的，把这些东西思考放在一起啊啊，也不一定全面，因为还有产业地缘因素，宏观层面的这些因素， 但只是希望给你一个这样的条件式的判断，因为我们做任何事情是吧，也不能凭空去想象，对吧？当然，这些估值维度和框架也不只是对长兴，对任何项目和公司他都是适用的。 好了，如果你能够看到这里啊，证明你是认真的。以上的内容都是分析框架的分享，不构成任何的投资建议，点个赞，留个关注再走吧，再见！

今天我们要聊的呢是这个长兴科技啊，它作为中国唯一一家能够大规模生产 d r a m 的 企业啊，是如何借着全球的这个内存芯片的涨价，以及 ai 服务器带来的这个需求的激增啊，然后实现了业绩的暴增，同时呢带动了整个 a 股市场上相关的产业链的公司也都大幅的受益。对，这个确实是一个非常值得大家关注的现象，所以我们就直接开始今天的讨论吧。首先就是长兴科技他这个二零二六年一季度和上半年的财报到底有多夸张？ 这么说吧，一季度的营收就达到了五百零八亿，同比增长百分之七百一十九点一三，净利润是三百三十点一二亿，同比增长百分之一千二百六十八点四五，平均一天赚三点六个亿， 很多 a 股的公司一年都赚不到这个钱。然后上半年的业绩预告呢，也非常亮眼，营收预计是一千一百一十二到百分之六百七十七， 规模净利润预计是五百亿到五百七十亿，同比增长百分之二千二百四十四到百分之二千五百四十四。天呐，这也太夸张了， 那长兴科技他为什么可以在二零二零年一季度和上半年能够实现业绩暴增呢？这个原因其实很简单，第一个就是全球的这个 d r a m 内存条芯片的价格疯涨， 从二零二五年下半年到二零二六年一季度，单颗芯片的价格就涨了百分之八十到百分之九十五，内存条的价格更是直接翻了几倍哦，这个价格涨幅确实惊人，那除了价格上涨还有什么其他的因素吗？有啊，就是 ai 服务器对内存的需求是暴增的， 一台 ai 服务器要用普通服务器的八到十倍的 d r a m， 但是呢，三星和 s k。 海力士他们都优先去做了高价的 h b m， 所以 导致了普通的 d r a m 就 供不上了。 然后长新作为中国唯一一家可以大规模生产 d r a m 的 公司，订单已经多到做不完了，产能全开还是满产满销，所以别人涨价缺货，他却可以赚得盆满钵满。 哎，那我们接下来聊的就是长新科技，它在全球的 d r a m 市场到底是一个什么样的地位？它的地位其实非常非常的特殊啊，它是中国唯一一家本土的能够量产 d r a m 的 企业，然后在全球的市场份额里面占到了百分之十一点。一 是全球第四大 d r a m 大 厂，这么说的话，长兴科技是不是打破了这个行业原有的格局？可以这么说，之前高端的 d r a m 完全是靠进口的嘛，那现在就是只有长兴能够去替代这些进口的产品，所以它在国内是没有直接的竞争对手的。 然后全球的市场基本就是被三星 s k。 海力士、美光这三家占掉了百分之九十以上的市场份额。那长兴科技它在技术上面和能源上面有哪些拿得出手的亮点？长兴的起步其实是一六年的时候， 通过收购了德国齐孟达的破产的技术，然后再加上自己的持续研发，它就避开了很多从零到一的这种 技术的坑，然后现在已经能够做到十六纳米的 ddr 五和 lp， ddr 五 x 的 量产量率也超过了百分之九十，已经是国际一流水平了。十六纳米量率超过百分之九十，这个真的很厉害， 那他们后续还有什么技术上面的规划吗？当然有了，他们的十五纳米的工艺也计划是在二零二六年的下半年量产，然后包括他们也在加速的研发 hbm， 就是 这个 ai 服务器的这个核心的芯片。 另外呢，他们已经累计申请了一万两千多件专利，其中授权的已经超过了五千件，是全球百强创新机构当中唯一上榜的中国大陆的存储企业。听起来他们技术实力非常雄厚啊，那产能方面怎么样？产能方面也是非常猛啊，他现在有三座十二寸的精原厂， 然后月产能是二十八万片，到二零二六年年底的话会提升到三十五万片。 现在是三个厂，都是在合肥和北京，全部都是满负荷运转，然后订单已经排到了二零二七年，他这次 ipo 募了两百九十五亿，其中有两百亿都是用来扩产的， 所以它的目标是到二零二七年能够占到全球百分之十五的市场份额。长兴科技到底在我们国家的这个战略安全上面扮演一个什么样的角色？因为我们国家每年要进口几千个亿的 drm， 然后不管是 ai 还是手机服务器还是汽车，这个存储芯片都是被卡脖子的。 那长兴现在就是扛起了这个国产替代的大旗，它让我们在存储芯片这个领域里面有了自主可控的能力，也保障了我们整个供应链和 ai 算力的安全，所以它是获得了国家战略级的支持的，也被很多人称为是卡脖子领域的国产救命稻草。 原来长兴科技这么重要啊，那我们下面就要说的就是长兴科技到底会怎么影响 a 股相关的公司，尤其是那些跟他有股权关系或者有深度业务合作的第一梯队的公司， 他们到底会怎么受益？好，我们一个一个来说啊。先说这个赵毅创新，他是直接持有长兴百分之一点八八的股份，然后董事长也是兼任长兴的董事长。另外呢，长兴还是赵毅的这个 d a m 芯片的独家代工和代销方，这个协议是签到二零三零年的， 所以长兴卖的越多，赵毅的代工费和代销的收入就越高，然后如果长兴上市的话，赵毅的这个股权也会直接升值。赵毅创新的收益方式听起来还挺全面的， 那合肥城建和美的集团又会怎么受到影响呢？合肥城建的话，他是母公司，是合肥建投，而合肥建投是长新的第一大股东，持股百分之二十一点六七， 然后他也负责了长新厂区的建设和配套，所以长新扩产的话，他是可以拿到基建的大单的。然后如果长新上市的话，他母公司的资产也会大幅的增值。 美的集团的话，它是间接的持有长新百分之零点七六到百分之零点八四的股份，它们也在智能家居的存储上面有合作，所以长新的估值提升的话，美的也可以获得投资收益。同时呢，也让美的在家电的存储芯片的供应链上面更加的安全。明白了， 那第二梯队的这些设备公司，比如说北方华创和拓金科技，他们会因为长兴科技的破产而迎来哪些机会？北方华创，他是长兴最大的一个设备供应商，课时陈积热处理他都有覆盖，然后课时设备在长兴的采购当中占比高达百分之四十五万， 那长兴要从二十八万片的月产能提升到三十五万片，那他肯定是要大量的去采购北方华创的设备的，所以北方华创的订单肯定是会迎来一个爆发式的增长。 听起来北方华创真的是直接受益于长新的扩产计划，那拓金科技的情况怎么样？拓金科技，它是长新的 p e c v d 薄膜沉机设备的主力供应商， 也是国产化的核心伙伴，每一片晶源都要用到 p e c v d。 设备，所以扩产就意味着它的设备的采购量也是直接翻倍的。那华海青科、中微公司，还有深科技和通付微电这些企业，它们和长新科技的合作关系又有什么独特的地方呢？ 华海金科，它是在 c m p。 抛光设备领域试占率超过百分之六十，然后这个设备无论是 d r a m 还是 h b m 生产当中都必不可少的。那长心要做 h b m 的 话， 它对 c m p。 设备的需求肯定是会翻倍的，而华海青稞又是它唯一的一个国产的选择，看来华海青稞在国产设备这块是独一份的存在啊。那中微公司呢？中微公司的话，它是长新的这个 d r a m 课时设备的核心的供应商，然后也是十五纳米新产线的一个刚需， 所以它的订单的确定性也是非常高的。至于深科技和通富微店，深科技旗下的配对是承接了长兴百分之六十的传统的 ddr 的 风测业务，是它最大的一个委外风测商， 然后通付微店的话，它是长兴 hbm 唯一的一个核心风测商，长兴贡献了它百分之四十五的收入，在这个 ai 高端存储的风装领域，它是处于一个垄断的地位。这些公司的分工还挺明确的啊，那第三梯队的这些材料模组和风测的企业， 他们又是怎么跟长兴科技形成联动的呢？这个就非常直接了，比如说雅客科技，它是全球领先的前驱体材料的供应商，然后安吉科技是 c m p 抛光液的龙头，那这两个都是长兴的核心材料的国产的供应商，长兴扩展的话，他们的材料的用量也是直接翻倍的， 然后加上这个 d r a m 涨价，他们也可以跟着提价，所以是量价齐升哦。所以说材料企业是直接受益于量价齐升。那模组和封测环节又有哪些公司会受益呢？模组和封测的话就是德明利、 江波龙、百威存储，他们这些都是大量的采购长新的颗粒去做各种内存条， s s d 和存储模组的，那长新的产能上来了之后，他们就有了稳定的颗粒的来源，然后订单也是跟着大幅的增长。 哎，那我们最后来总结一下，长兴科技到底是靠什么成为了中国 drm 行业的一个中流砥柱，然后又给整个产业链带来了哪些实质性的变化？对，其实我们今天一路聊下来也很清楚了啊，长兴科技它虽然没有上市，但是它已经是全球第四大， 中国唯一的一个 drm 巨头了，然后二零二六年一季度就赚了三百三十亿，上半年的净利润至少是五百亿。它能够有这样的成绩，是因为它是国内唯一的一个能够大规模供应的厂商，再加上 ai 芯片的这个需求猛增，然后产品价格的暴涨，以及国家的战略的支持， 这样的话就很好理解了，长兴科技取得这样的成绩也是必然的了。那你能说一下它对相关企业具体有哪些影响吗？当然可以， 他不光是跟赵毅创新、合肥城建这种形成了一个非常紧密的合作的关系，同时也让北方华创、拓金科技、华海青科这些设备企业的订单出现了一个激增，然后也带动了雅克科技、 安吉科技、德明利这些材料和模组的公司共同的成长，所以整个产业链都是因为它的产能的扩张和实际的订单的需求而得到了一个实实在在的推动。好的，我们今天把长兴科技为什么能够成为全球 drm 行业的一个搅局者， 然后他是如何带动上下游的企业一起迎来了一个新的增长机会，给大家梳理了一遍。嗯，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

地都没有卖，明白你还要搞高科技产业投资，这很荒唐的。官爷啊。最近合肥可以说是意气风发啊，长兴马上都要上市了，长兴项目包括合肥做的一些风投，我们都可以说合肥的国资系统是非常会做风投的， 这在 ipo 人家做之前，这个所有的财报都透露了呀，确实好呀，那长兴到底凭啥这么牛啊？长兴做的什么东西？ 它做的是 drive， 就是 随机存储器， ai， ai 起来以后海力士爆三星嘛，为什么说会红？它不就是 ai 红了嘛， ai 当然带动了 gpu 了，做大模型训练也好，做一系列的这个 ai 应用也好，它带动的是整个周边的一大块的半导体板块， 整个 drive 现在也是供不应求，供不应求又有什么呢？那就是涨价了，所以长星现在长得那么好，有道理的。就是有道理， 长兴将来 ipo 成功以后，股价涨得很高，出现一个新的一个茅台股，这个也可以理解，但是我们也要注意，它可能将来还会有回调，但它无论如何回调不到三年五年以前的价格，也就是说长兴业绩是有支撑的，所以长兴本身我认为是没有问题。 那像合肥这样子的这个超级风投，别的地方能学吗？合肥的马马书记在前两年合肥模式啊，特意有一段话就是强调什么叫合肥做的不是风投，是产业投资，投资都是产业的。什么叫产业投资？当然是马书记强调是 科学论证啊，降低风险啊等等。但问题是人家做风投的人不做科学论证嘛，不要降低风险嘛。所以我们实际上是根本拿不出一条线来讲，政府国资现在对这些个新兴产业的投资是产投还是风投的， 实际上是没有这条线的。所以我们讲合肥实质上做的和风投没有什么区别。合肥成功的案例他是案例，他百分之一百是一个案例，而不是模式。所有的同行今天来都可以啪打出一串十个八个的案例。那么我能不能看这个案例，就说这家同行就是一家成功的同行呢？ 对，我要看它整体收益是有多少，最后要算一个平均收益的。我们对整个国资体系来做这种产投，不是说是盯着合肥这一个案例看，而是看各全国的各地的这个国资的这个投资， 它的成功率是多少。近几年来全国各地实际上很多地级市搞了很产业引导基金， 这个引导基金就很有分头的味道了。我是沈怀云做的，交给专业金融机构去做的分头，就他对风险的耐受力非常大，那么国资他有没有资格做这样风险耐受力特别强的投资人呢？ 实际上是不行的，因为他投的都是财政钱。合肥比较投赢了芜湖，如果投输了，你也不能拿合肥赢的这个十个亿去去填芜湖 亏的那十个亿的坑，这个是财政纪律绝对不允许的。哪怕有转移支付这种工具在，你也不能随便这么去转。转移支付不能够是用来做投资的这个地方进行转移支付，是因为这个地方穷， 一个连本地经济经营正常的产业经营都没有经营好的人，你觉得他去做一个同行的活，他能做的好啊？很荒谬啊这个。所以合肥他这一把我们讲的叫神奇操作，不等于说他的操作别人能学，更不等于说这能成为一种模式。如果探讨这个所谓的 合肥模式的话，那我们就要探讨是近不到十年来，他的国资系统在做产业投资的时候挣钱了吗？我可以很负责任告诉你， 亏的一塌糊涂。分头吧，就是一个我挣到了十一倍，然后别的项目我全亏了也没关系，我最终收益能够保持百分之二十五以上，我很赚了。那你把全国现在做到现在这个来了算算账，那肯定是亏的， 大量的引导资金就是肉包子打狗回不来了。我们现在大概迄今为止消失掉的新能源车品牌大概有四十几家，几乎背后都有国资投资， 他也是亏的。整个新能源成行业利润，你算进补贴的话，百分之一百是一分钱都没赚到。比亚迪是极少数能够挣到钱的，但是他的挣钱的百分之七十也是来自于政府的直接和间接补贴， 如果再算上税收优惠的话，那比亚迪基本上也是微利到无利润。仔细看那个长兴的背后，其实既有合肥政府，又有国家什么大基金之后可以成为中国搞高端制造的标配吗？不能，完全不可能。 那我们再放高一点叫国家层面，前些年搞过一个叫芯片的一个国家大基金，在武汉光谷头，到现在为止也没有人知道这个钱到底亏了多少。 我们国家做过医药大基金，成功率也并不高，你要让他赚很容易的呀，国家一手拿着政策，一手拿着财政，第三只手还拿着基金，政策扶持到位一点，免税多做一点，超上下合理，最后把你账面做成赢的，但是你连账面做赢都很难， 为什么呢？因为摊子铺大了，你就不行了。今年我一个项目很好，然后可能后面就是九十九个项目都烂掉了。长兴是成功的，因为他是市场成功了，市场带来的利润远远大于政府给的开的小灶，而且归根结底分头，他对专业性的要求特别高。国家对嫁地方，你 专心致志去投一两个项项目，或许能赢。懂专业的人集中在一个项目里面，你去搞一一两百个这种项目的话，团队就就就开始出问题了。政府的这种投资，你所谓亏的是亏的是什么？花别人钱不心疼呀？政府的这个财政体系，花钱他的审核什么的，和风头不一样的 风险评估也是不一样。甚至可以说财政做的风险评估是要把风险压到几乎为零，而风头是要把这个风险评估压到这个肯承受的合理范围内， 这个差太远。所以这种国家对嫁地方树个典型，立个榜样，种个头彩。常新。我认为就是可能合肥确实有这样的高人，而且确实有很很大的一个运气成分，在全国的三十几个省会城市 一起这么搞就能成吗？绝对不可能，市场是要试错的，但是政府投资来作为一个试错者这个角色是不合适的。我们对政府财政的要求实际上是尽可能做，大家都想让他做，而且是风险最低的事情，他只是成功的进行了一笔， 而且近五年的投资方向是很清晰的，就新兴产业投，我们就来看一看我们的国资投了哪些啊项目，哪些项目能挣到钱，据我所知，成功的也这场戏分投，这种操作天然和政府投资八字不合。 现在很多地方政府在搞这个是因为他的地方债压力太大，他在赌，一个饿着的人进赌场去赌钱一定是光着屁股出来的，这种心态是不一样的。 无论从哪个角度讲，政府做风投都是一个极其危险的一个趋势，个别的地方政府能够成功做，但反过来讲，这个一个地方的他的经济禀赋也决定了 连土地财政都没玩明白的，你还要跟我讲，你要来玩这个风投财政，这不是疯了吗？地都没有卖明白，你还要搞高科技产业投资，这很荒唐的。

你敢相信吗？一家中国科技公司，前期砸进去了几百个亿的研发资金，连续多年都在疯狂烧钱。在资本眼里，这就是个填不满的无底洞，投资者看了都摇摇头走人。 但就在所有人都在看笑话的时候，他却悄悄干成了一件惊天动地的大事，硬生生撕开了美韩巨头长达四十年的技术垄断，拿下了全球将近百分之十的才能份额。 借着全球存储芯片涨价的东风，他不仅迎来了业绩的大爆发，更是成长为中国半导体当之无愧的超级巨头。 在国际牌桌上，他终于有了和巨头们平起平坐的底气。这家公司叫长兴存储。上一期我给大家讲了中国存储的利剑长江存储是如何九年磨一剑杀出重围的。 硬盘有长江，那我们的内存条呢？谁来突破？今天我就来给大家填坑，带大家深度认识一下与长江存储并称为中国芯片双雄的另一位硬汉， 长兴存储。而他背后的操盘手，是一个被称为芯片狠人的清华学霸。他背后的金主，是一座为了造芯片敢于重操硬科技的勇敢之城。安徽合肥这条视频有点长，但我敢保证，这绝对是你今年看过最提气的中国科技自强故事之一。 我们将深度拆解长兴是怎么从百分之零点三的废品率绝地翻盘的，他的技术到底有多硬核？ 作为中国半导体的带头大哥，他又是怎么拉动一整条国产供应链集体突围的？如果你也希望中国科技能挺直腰杆，请先点个赞，点个收藏，跟着我一步步揭开这场提前八年的产业大布局。 要讲长兴，必须先讲一个疯子。他叫朱一鸣，江苏盐城人，十七岁考上清华，后来赴美深造，在硅谷做到了项目主管，拿着百万美元的年薪， 住着加州的独栋别墅，妥妥的人生赢家。但二零零四年，他干了一件让所有人惊掉下巴的事，卖掉别墅，辞去高薪回国创业。 有人问他图什么，他只说了一句话，如果永远没有人开始，中国人就要永远仰人鼻息。二零一六年，朱一鸣已经把他的第一家公司照异创新做到了上市。 但他心里清楚，中国存储芯片真正的软肋是拽母内存。给大家科普个干货，存储芯片分两种，一种叫 nand 闪存，相当于你手机的大仓库存照片用的。上期讲的长江存储就是干这个的。 另一种叫 dream 内存，相当于工作台，你打游戏、跑 ai 全靠它，但只要断电，数据就没了。 dream 的 技术门槛极高，当时全球绝大部分的市场，同样是被韩国三星、 sk、 海力士和美国的美光三家公司高度垄断。 中国人的市场份额是多少，几乎为零。造拽母就是个烧钱的绞肉机，一条产线百亿起步。当时朱一鸣拿着计划书跑遍了北上广深，所有一线城市的投资人都连连摆手。就在朱一鸣陷入绝望的时候，合肥出手了。 二零一六年，合肥市政府主动找到朱一鸣，长兴一期项目总投资一百八十亿元，合肥国资二话不说，直接拍出一百三十五亿元。大家知道这一百三十五亿意味着什么吗？ 二零一六年，合肥全年的财政收入才六百多亿。据当时媒体报道，合肥为了凑齐这笔投资，在财政预算上做了大量资源，可以说是举全市之力支持长兴。 当时反对声铺天盖地，有人骂合肥市瞎胡闹，把老百姓的钱往火坑里扔。但是合肥产投的负责人只对朱一鸣说了一句话，这一百三十五亿元，我们赌你，赌你这个人，赌中国半导体未来的可能性。 换做是你，如果你是当时的合肥市长，你敢拿全市这么大比例的钱去投一个可能血本无归的项目吗？敢的，在评论区扣个敢，觉得太冒险的扣个悬。咱们接着往下看，看看合肥到底经历了什么样的考验， 拿了钱就万事大吉了吗？真正的噩梦才刚刚开始。二零一八年，是长兴的致暗时刻，当时三星的研发团队有五千人，长兴只有五十人左右。 三月份，长兴第一条产线直接崩盘，设备每天故障十二个小时，芯片量率只有多少？百分之零点三， 这意味着生产出来的芯片百分之九十九点七全是废品，单月损失极其惨重，传言五十个核心工程师，有三十五个顶不住压力集体离职。更致命的是，海外的出口管制不断升级，巨头停供，关键设备代工厂拒绝代工， 部分关键材料限量供应，长兴的产线一度面临全面停工，公司账上最惨的时候只剩下一百万元。绝境之下，朱一鸣做了两个极其关键的决定，第一，辞去照应创新总经理的职务，全职扎进长兴，死磕到底。 第二，立下军令状，长兴一天不盈利，他朱一鸣绝不领一分钱工资，一分钱奖金。 国外设备不卖给我们？好，那我们就自己造。朱一鸣找到了国内的半导体设备领军企业之一中微公司，一起研发刻蚀机。当时中微只有五名相关工程师，长兴团队对这块更是两眼一抹黑，精度还差一纳米，怎么都攻克不了。 国家科技部紧急协调十名海外归国专家火线加入，组成突击队，产品以日为单位疯狂迭代。仅仅一个半月，技术瓶颈被硬生生砸开，良率大幅跃升， 国产刻蚀机成功落地。据团队成员后来的回忆，那段时间几乎天天都在车间，直到指标达标，大家才能松一口气。也就是从那一刻起，长兴的工程师们明白了一个道理，海外的封锁压力恰恰证明我们走对了。 这是一条生死之路，也是中国芯片必须要走的自强之路。熬过了最惨的日子，长兴不仅活下来了，而且建起了一座极其坚实的技术堡垒。很多人可能会问，长兴现在的技术到底在什么水平？ 是不是只能做低端货？今天我用最通俗的语言给大家硬核拆解一下长兴的三大技术底牌。这三张牌，每一张都精准打在了国际竞争的核心环节上。 第一张牌，跨越漏电生死线的 hkmg 技术。大家知道把内存芯片做小，最难的是什么吗？是漏电！内存芯片里有几十亿个极其微小的电容，就像一个个小水杯，工艺越先进，水杯壁就越薄，电就容易漏出来。 一旦漏电，你的手机就会发烫死机。为了解决这个问题，长兴在国内较早实现了 hkmg 高 k 金属三级技术的突破，这相当于给微观世界的小水杯镀上了一层绝缘的防漏涂层。 这项技术一突破，长兴直接跨入了十七纳米甚至更先进的制成大门。你现在用的很多高端旗舰手机能做到功耗极低，背后就有长兴的功劳。第二张牌，在 ddr 五和 lp ddr 五上的产品布局如果你是个游戏玩家，你一定知道内存频率有多重要， 当你玩黑神话、悟空这种三 a 大 作时，画面不卡顿，全靠内存的传输速度。长兴没有在老旧的 ddr 四上跟别人卷价格，而是直接跳带量产了目前全球主流速度极快的 ddr 五和 lp ddr 五内存， 它的单颗芯片容量达到了十二 gb， 数据传输速度高达六千四百 m t 每秒，这个参数已经达到了与国际主流厂商主力产品同代竞争的水平。 第三张牌，冲刺 ai 算力 hbm 与 tsv 封装这是长兴目前重点投入的研发方向，也是未来想象空间所在。 ai 大 模型需要的 hbm 芯片，其实就是把很多层 dram 内存叠罗汉 叠起来，但怎么让这十几层芯片互相通信呢？长兴正在公关一项叫 tsv 硅通孔的关键技术， 简单来说，就是在比头发丝还细几百倍的芯片上，垂直打穿成千上万个微孔， 然后贯入金属，让上下层芯片的数据快速贯通。能把这三项技术死磕下来，长兴的工程师值得我们一个大大的赞！如果你看懂了长兴的技术有多硬核，请在弹幕打出技术为王！ 有了这三大技术护城河，长兴终于迎来了属于它的业绩兑现时刻。这里我要给大家普及一个硬核的概念，半导体行业的 j 曲线效应。长兴赶上了 ai 大 爆发这个超级风口。二零二四年开始，全球 ai 算力需求紧喷， 三大国际巨头做了一个非常资本的决定，他们把大量产能全切去生产利润更高的 ai 专属内存了，结果导致普通的 ddr 四、 ddr 五内存市场出现明显的供应缺口，价格直接暴涨， 海力士一款服务器内存一根甚至飙升到几万块钱。这时候，这个空出来的市场缺口面前，站着已经具备量产能力的长兴存储， 结果就是成功承接，快速增长，营收和利润双双飙升，把过去几年亏的钱短期内就赚了回来。 看到这里，觉得提气的兄弟们，请把牛掰两个字打在公屏上，这不是单纯的运气，而是十年坚持换来的厚积薄发。如今的长兴，已经成长为中国半导体的一艘超级航母。 但我今天想跟大家聊一个更深层的产业逻辑。在科技史上，任何一个超级巨头的崛起，从来都不是单打独斗， 而是会带动一整个本土产业链的集体飞升。就像当年高铁、新能源汽车带动了无数上下游一样。今天长兴存储的疯狂扩展，正在发挥强大的链主效应， 为中国半导体撑起一把巨大的保护伞，拉动着一整条国产供应链加速奔跑。我熬了三个通宵，把长兴背后这支国产半导体最强军团给大家梳理了一遍。首先是造桥先打桩的核心设备环节，要造芯片 设备是最难环节。长兴每建一座新工厂，都在大力扶持国产设备。比如当年和长兴一起睡地板死磕出刻时机的中微公司，在退火设备上提供火力的北方华创， 还有在薄膜沉机和量测设备上不断突破的拓金科技、金策电子等。 长兴给订单、给试错机会，硬生生帮国产设备喂出了战斗力。其次是细水长流的关键材料环节， 只要长兴的机器一开动，每天都需要海量的材料，以前这些全靠进口，很容易被卡脖子。现在做抛光液的安吉科技、做光刻胶的同城芯材，做前驱体的亚克力，都在长兴的带动下，逐步实现了国产替代， 把产业链的命脉攥在了自己手里。第三是穿衣打扮的风测与模组环节。长兴把金源造出来，还需要通富微电、长电科技这样的风测巨头来做先进风装需要将波龙摆为存储这样的模组厂商， 把它做成你电脑上插的那根内存条，最终送到千家万户。朋友们，看懂这个产业图谱了吗？长兴存储从来不是一家公司在战斗，它代表的是一整条由上百家中国企业组成的本土半导体产业链生态， 这才是中国半导体产业稳步前行的真正基础，也是我们最重要的产业护城河。如果你觉得我今天梳理的这些干货对你有价值，请务必给我一个长按点赞关注长兴取得阶段性突破，最高兴的是谁？当然是当年敢于重仓的合肥。 合肥国资当年的雪中送炭，不仅保住了中国内存的火种，更是在下一盘 ai 产业生态闭环的大旗。给大家梳理一下，合肥手里的牌都有哪些？第一张牌，长新存储，提供 ai 时代核心的底层算力内存。 第二张牌，科大讯飞，提供国内领先的 ai 算法和大模型大脑。第三张牌，未来汽车江淮汽车，提供 ai 大 模型落地的智能驾驶终端。第四张牌，可控核聚变。 ai 的 镜头是电力， 而合肥在前沿能源领域有重要布局，算力、算法、终端能源。合肥不是在简单招商引资，合肥是在系统性构建未来二十年的科技产业生态。这套以投带引的耐心资本模式，为全国很多内陆城市提供了一个值得研究的样本。 不靠卖地，不靠廉价劳动力，靠重仓硬科技，同样可以走出一条产业升级的新路。 故事讲到这里，长兴是不是就可以高枕无忧了？朱一鸣也很清醒，他说，我们不是在和别人赛跑，我们是在建自己的桥。据 transforce 等机构数据显示，长兴存储目前在全球拽姆市场占据约百分之四到百分之八的份额，已初步打破三星 s k、 海力士、美光三巨头的高度垄断，形成三加一格局。 但距离真正的行业领先者还有很长的路要走，真正的攻坚战才刚刚打响，也就是我们前面提到的 hbm 高带宽内存。 目前， hbm 几乎被韩国和美国厂商占据，美国甚至出台规定严禁向中国出口最先进的 hbm 芯片。没有 hbm， 中国所有的 ai 大 模型、自动驾驶 全都会变成没有油的跑车，谁来破局？国产突围的关键力量之一，再次落在了长兴的肩上。据近期媒体报道，长兴已在多层堆叠 hbm 芯片上取得重要进展， 跟国际领先水平的技术差距正在被急速缩短。长兴把赚来的钱绝大部分都直接砸进了下一代 dm 技术和 hbm 的 研发中。他不贪一时的红利，只想一步一个脚印，为中国 ai 产业守住这条关键产业线。 朋友们，长新的故事不仅是朱一鸣的个人传奇，也不仅是合肥的产业神话，它是中国制造业从组装代工向底层核心技术转型的一个生动缩影。 回望二零一八年的致暗时刻，中国半导体确实曾在很多关键环节面临卡脖子的压力。是朱一鸣的破釜沉舟，是合肥政府敢于布局长期赛道的产业眼光，是无数个像中微公司一样长期坚守一线的中国企业，一步一步在艰难中走出了一条新路。 从两弹一星的自力更生，到今天存储芯片的逐步突围，中国人从来就不缺明知山有虎偏向虎山行的勇气，更不缺十年磨一剑的坚守。 所谓的产业底气，从来不是键盘上敲出来的，而是这群默默无闻的科技人，用十年如一日的坚持，把困难变成突破积累出来的。 最后，我想问屏幕前的你一个问题，多年坚持掘进破局，逐步在全球市场站稳脚跟，你觉得长兴存储配得上国产骄傲这四个字吗？你看好中国的存储芯片未来继续向上突破吗？看好的请在评论区打出看好两个字。 如果你觉得这条视频让你看到了中国硬科技的希望，请务必给我一个长按点赞，强烈推荐，并把它转发给更多的人， 让大家看看今天的中国半导体到底有多硬核。另外，今天我们在长兴的产业链里提到了很多半导体材料公司，其实芯片大国博弈，归根结底是基础材料的博弈， 像光刻胶、电子特气抛光液这些连名字都念不顺口的东西，才是真正的产业基础。所以下期视频我准备单开一期，给大家深度科普一下中国半导体最值得关注的材料产业链。想看的评论区扣个想看！ 最后也要按惯例提醒大家，今天视频里提到的所有公司，仅供产业逻辑探讨，绝不构成任何投资建议，大家要理性看待，我是你们的老朋友玲玲，关注我，带你看透商业背后的硬核真相，我们下期不见不散！

家人们啊，长兴存储光速过会，这可是六年来头一回啊，最快六月中下旬就要上市了，日内估值呢，两到三万亿，首日成交额呢，预计是在一千到一千五百亿，日常呢，也要三五百亿，这哪是上市啊，这是抽血泵啊， 历史摆着呢啊。二零一零年农业银行上市前呢，大盘连接了一个月，二零二零年中信国际上市当天呢，四百八十亿的成交，直接把其他半导体股全部都打趴了。那二零二二年呢，这个中国移动一来指数立马成压， 所以最近微盘股为啥跌成狗了呢？大资金其实都在卖小票，腾仓位等，这个长新呢 期啊，可能还得发酵，那相关的概念股上市后呢，要小心立好兑现砸盘。但是别慌啊，这个巨无霸上市，短期是痛的，长期是新的标杆，那扛过这一段，后面呢，才会好做，加油兄弟们，我们一起探索交易换自由！

你有没有发现一个规律，每一次中国出现巨无霸企业上市 a 股之后，都会经历一轮大跌。二零零七年，中石油跌了百分之七十三。二零二零年，中芯 科技刚刚过会，而大洋彼岸、马斯克的 spacex、 open ai、 antropics、 open ai、 antropics 三家巨头同一年排队上市，合计要吸走超两千亿美元。先别慌，我先给你一组数据对比，你再做判断。 二零零七年的中石油上市季，巅峰发行价十六块七，开盘冲到四十八块六，然后一路跌到今天七块八。 那一年，他代表的是中国资源为王时代的终结。二零二零年的中兴国际，五百三十二亿亩资科创版的标杆。上市当天，半导体板块重挫，一个月内相关公司市值平均蒸发百分之十三点五。 它代表的是国产替代焦虑的顶点。但现在常新不一样，它一个季度赚三百三十亿，利润百分之六十五，比台积电还高。它的背后是全球 ai 算力对存储芯片黑洞级的吞食， 一台 ai 服务器，吃掉传统服务器八到十倍的内存。所以，这期视频我不跟你讲什么概念股名单，我想跟你认真讨论一个更大的问题。 当中国长新、美国 spacex、 openai、 ansapic 五家万亿级巨头同一年涌向资本市场，这到底是一场全球金融危机的序曲，还是人类历史上最大的一轮科技产业机遇？先把 a 股历史上几次最著名的巨型 ipo 时刻摆出来。 招商证券刚刚发了一份研究，统计了 a 股历史上二十个大型 ipo 上市前后的市场表现，结论非常明确，巨型 ipo 对 市场情绪存在短期的压制效应， 上市前一个月，市场平均涨百分之二点四，但上市后，半导体板块的红期效应尤其明显。二零零七年十一月，中石油以六百六十八亿募资登陆 a 股，顶着亚洲最赚钱公司的光环，发行价十六块七，开盘首日冲到四十八块六。 然后呢， a 股从六千一百二十四点一路跌到一千六百六十四点，一年暴跌百分之七十三。直到今天，中石油的股价还在七块八。股民至今流传一句话，问君能有几多愁，恰似四十八元满仓。中石油 同一年，中国神华募资六百六十五点八亿上市，上市十天之后，大盘精准见顶。但你要注意一个细节，中石油上市的时候， a 股已经在六千一百二十四点了。它不是一个原因，它是一个信号。 当市场上最不敏感的资金都冲进来了，往往意味着能接盘的人已经不多了。二零二零年七月，中新国际募资五百三十二亿登陆科创板，这是当时 a 股十年来最大的 ipo。 上市当天，半导体板块应声下跌。广发证券统计，从中芯上市前一天到上市后二十天，其他半导体公司的流通市值平均蒸发了百分之十三点五。 但广发的研究也指出了一个被很多人忽略的事实，中芯国际上市后，虽然短期压制了板块，但国产替代的大趋势没变，半导体指数在短暂回调后又创了新高。 换句话说，巨型 ipo 确实会带来短期的抽血，但它能不能改变长期趋势，取决于这个趋势是真需求还是讲故事好。历史讲完了，现在把目光拉回二零二六年五月。此时此刻，全球资本市场正面临一个前所未有的局面。 第一家， spacex， 五月二十号正式向美国 s e c 提交了招股书，计划六月十二号前后挂牌，目标估值一点七五万亿到两万亿美元，目资规模七百五十亿到八百亿美元。 什么概念？之前人类历史上最大的 ipo 是 沙特阿美，两百九十四亿美元， spacex 直接翻了接近三倍。第二家 openai， 预计下半年登陆纳斯达，破目标目资六百亿美元。 第三家 antropic， 同样是六百亿美元的募资目标，计划十月上市。 spacex 加 openai 加 antropic， 三家合计募资超过两千亿美元，折合人民币接近一点五万亿。 同期我们这边长新科技募资两百九十五亿人民币，成为 a 股今年最大 ipo， 科创板历史第二，仅次于二零二零年的中兴国际。你现在闭上眼睛想一下，二零零七年中石油吸走六百六十八亿 a 股建顶。 二零一零年农业银行吸走六百八十五亿，市场震荡大半年，二零二零年中信国际吸走五百三十二亿，科技股短期暴跌，这一次，全球市场要被吸走超过两千亿美元，不是人民币，是美元。 华尔街已经开始有人拉警报了，这会不会是 ai 泡沫的中场哨？但我必须告诉你一个很多人忽略了的事实， 这一次跟二零零七年、二零二零年有三个本质不同。第一，驱动力的本质不同。二零零七年中石油靠的是什么？ 油价暴涨，那是资源泡沫。二零二零年中芯国际靠的是什么？国产替代焦虑，那是政策预期。但二零二六年的长新呢？他一个季度营收五百零八亿，净利三百三十亿，利率率百分之六十五， 这是真实的、正在发生的暴增的业绩，不是画饼，是已经烤好的饼。第二，资金面的不同。二零零七年 a 股是一个封闭市场，中石油一抽水，池子就干了。 但二零二六年的全球资本市场是深度互联的，全球主权基金、养老金、科技 etf 都在主动配置 ai 基础设施。 spacex 和长鑫不是在抢 a 股的钱，而是在抢全世界的钱。池子比当年大了不止一个数量级。第三，也是最重要的产业阶段的不同。 二零零七年中石油上市时，中国工业化已经进入后期，增长天花板肉眼可见。二零二零年中芯国际上市时，全球半导体正处于周期顶部， 但二零二六年的 ai 正处在一个什么阶段？刚刚开始存储芯片的供需缺口，瑞银判断会持续到二零二七年第四季度，全球 ai 应用的渗透率目前不到百分之五。 这不是一个收尾的故事，这是一个第一章都还没写完的故事。好，我把正反两边的逻辑都摆出来了，现在帮你梳理到底该怎么看。 我把这件事拆成两层来看。广发证券的数据很明确， a 股历史上半导体巨型 ipo 上市前后一个月，对板块有明确的虹吸效应。中新国际、海光信息、华鸿公司四家半导体巨型 ipo 样本，其他半导体公司流通市值平均下跌百分之六到百分之十三。 这次长新两百九十五亿，虽然绝对值不大，但叠加每股三家巨头两千亿美元的全球抽血，短期资金面压力不容忽视。 尤其是 spacex， 预计六月十二号挂牌，届时全球科技资金都会往那边倾斜， a 股科技板块可能会有明显的失血感，但如果你把时间拉长到六个月以上，逻辑完全变了。 瑞银说，存储芯片的供需缺口会持续到二零二七年底。高盛说 drm 价格二零二六年要涨百分之两百五十到百分之两百八十。 长新自己预计上半年营收一千一百到一千两百亿，注意是一个季度五百亿，半年一千两百亿的这种增速。 更重要的是，这一轮 ai 需求不是周期性的，而是结构性的。什么叫结构性？就是一旦开始，短期停不下来， ai 大 模型每升级一代，算力消耗就翻几倍，全球数据中心的建设现在才刚开始。 所以我的判断框架很简单，短期看资金面，巨型 ipo 扎堆确实会形成压力，要做好波动的准备。但中长期看基本面，如果 ai 产业趋势是真的，那这些 ipo 不是 中场哨，是发令枪。最后帮你串起今天的三条核心结论。第一条， 巨型 ipo 扎堆在 a 股历史上确实多次，对应了市场鉴定，二零零七中石油、二零二零中信国际，都是前车之鉴， 但它们是信号，而不是原因。真正决定市场走向的，是背后的产业基本面。第二条，二零二六年的全球科技 ipo 窗口，是人类历史上规模最大的一次， spacex， openai and stroplex 三加合计抽走两千亿美元， 长新募资两百九十五亿人民币。短期失血不可避免，要做好波动准备。第三条也是最重要的，这一次跟二零零七年和二零二零年都不一样。二零零七年靠的是资源泡沫，二零二零年靠的是政策预期。 二零二六年的长新一个季度净赚三百三十亿，利率百分之六十五。这是真金白银的业绩，不是故事。 ai 产业的结构性需求才刚刚开始释放。 二零零七年股民说，问君能有几多愁，恰似满仓中石油。二零二六年，我希望你不要再愁。 如果你觉得这期内容让你对这件事有了更清醒的判断，关注、点赞、收藏，以后回来看我判断的对不对。评论区告诉我，你觉得今年这几家巨无霸上市，是危机信号，还是历史机遇？

哥哥们每天一睁眼，净赚三点七亿啊！继京东方伟来之后呢，合肥国资又一次赢了。前两天，存储巨头长兴更新了招股书，一季度盈利三百三十亿，他来 a 股上市募集两百九十五亿。这么有钱，为什么还要募资啊？ 很显然，象征意义大于现金的补充。在存储芯片这条赛道上，美国德州仪器退了，芯片的鼻祖东芝垮了， 日本扶持的尔必达也死了，合肥国资扛了十年，最终胜者为王。时间回到了二零一六年，那时的风口是互联网和房地产这两个行业，钱多到用盆去接啊。 那一年，合肥的财政收入刚过千亿，面对满世界的所有诱惑，合肥拒绝了所有赚快钱的机会，一把将百亿身家投入低位存储芯片这条赛道， 百分之九十五的市场被三星、海力士和美光三家拿捏，中国的份额是零，一切要从头开始。二零一九年， d 润芯片价格暴跌百分之六十。全网都在看笑话，质疑合肥国资拿钱打了水漂啊。 同样是投资者，如果换成普通散户，这时候心态已经崩了。但是长兴干了一件狠事，宣布 dds 量产。二零二二年，伴随着疫情反复，全球供应链停摆，全球的芯片市场迎来了比二零一九年还惨的一夜冰封。 最致命的是，长兴此时已背负着三座金源厂，金源厂不能停，一旦停下来，一天数千万的折旧成本足以拖垮企业。二零二三年，在行业绝望的谷底，合肥国资再次出手，把出资额追加到一百四十六亿。如今，终于风来了，长兴的技术恰好踩中了 ai 需求的爆发点， 从二零一六年到二零二五年，长兴亏了三百三十亿，填平十年亏损，今年有望赚到千亿。 二零零八年合肥年正收入啊，三百亿拿出两百亿投京东方，二零二零年合肥收了走投无路的李斌和未来。这次长青的爆发，又一次验证了合肥国资的眼光、定力和智慧。总结一句话，这钱真该他赚了。

长兴上市之前啊，这一波的科技流呢，可能会逼疯啊，甚至逼退绝大部分的散户。最近这个市场呢，已经不是说赚不赚钱的问题了，而是很多人开始怀疑啊，为什么指数在涨，科技在疯，但自己的账户呢，却越来越难？ 因为现在的市场啊，已经进入到了一种极度割裂的状态啊，科技涨，大部分小票呢他不涨，科技跌，其他方向呢，反而跟着一起崩。很多人呢，以为这是资金抱团，但真正的问题是啊，绝大部分人呢，根本没看懂这一轮科技流背后啊，真正的底牌是什么。 那么局长呢，讲一个数据啊，你就瞬间就能明白。截止目前啊，今年 a 股呢，一共有五十五家的上市新股，而其中呢，接近百分之二十都是来自半导体产业链，并且上市的。这些半导体公司啊，在上市之后的涨幅有多疯狂？ 这连续从四月二十四号上市啊，到现在这十六个交易日啊，涨幅呢，是有十九倍啊，登顶股王 大普威呢，是在四月十六号上市，到十八号停牌，涨幅呢也是接近十七倍。那这呢，都不是普通意义上的行业偏好啊，而是啊，让市场集中力量给整个科技产业开闸。而更关键的是啊，这一轮呢，不仅仅是让科技股上涨，而是呢，在为一件更大的事情做准备， 就是长兴存储 ipo 啊，它必须募集更多的资金，按照当下的市场热度，可能呢三万亿啊，都是保守。为什么这么讲？ 因为你去看最近这两年的节奏，你就会发现非常的明显啊，从 gpu 的 木兮啊，摩尔建成到 hbm， 到先进封装光模块算力链，再到存储芯片，全产业链都在被市场疯狂的重估。表面上啊，大家在炒 ai， 实际上呢，是在给整个科技资产呢抬估值， 因为长兴一旦上市的话，他面对的呢，不是普通的融资啊，而是可能几千亿甚至上万亿级别的估值的承接。那问题就来了，如果说整个科技板块的估值不先拉起来，那你长兴啊，怎么定价， 市场怎么接对吧？所以现在呢，看到的很多现象啊，其实都能解释，为什么半导体不断的被政策扶持，为什么科技方向再贵啊，医药这些呢，持续的被抽选。 为什么这一轮市场啊，越来越像二零一五年那一轮啊，创业版的信仰流势，这本质上呢，还是一次战略科技资产的重估。 而最残酷的地方在于呢，这一轮流势啊，不再是以前那种全面普涨流局长呢，也给大家多次讲过啊，以前呢，只要是流势来了，大家呢都能赚点钱。 但现在不同，现在呢，只有极少数的核心科技龙头啊，不断的红吸流动性，这大量的普通股票啊，直接被边缘化了。所以当下市场呢，出现了一种很危险的结构，指数呢，是越来越强啊，但大部分人的账户呢，是越来越差， 因为机构的钱啊，正在高度的集中。而散户的问题是呢，这科创板五十万的门槛啊，直接拦住了大部分人，并且很多人呢，一边啊又不敢去追科技，一边呢又在死守低位啊，等着轮动。那结果就是啊，科技呢，天天新高，自己的票啊，天天阴跌， 因为在存量博弈时代，这资金呢，会越来越极端，直到长兴真正上市之前啊，整个科技量的估值体系呢，很可能呢，都还会被继续的往上推，但风险也在这个地方， 一旦说未来啊，长兴成功上市的话，科技资产呢，完成了阶段性的重估，那么接下来的市场就很可能呢，进入真正的大化了，因为历史上啊，每一次战略级趋势呢，走到高潮的时候，最后呢，都会出现一个现象，不是没人知道风险，而是所有人都觉得啊，自己呢，不会是最后接盘的人。

长新科技上市提速预计会对市场带来哪些影响呢？在五月二十七号呢，长新科技呢是通过了发行审核委员会的审核，成功过会， 那么下一步呢，将会提交到这个证监会呢来获得注册的批文，预计时间呢大约两到三周左右的时间，那么根据过去科创版的其他一些类似的上市公司的发行的节奏呢， 长新科技作为存储包括半导体领域里边的一个标志性的龙头企业，预计整个上市进程呢 是非常紧凑的，那么刚才讲过了，过会之后通过证监会的注册批文呢，大约需要三周左右的时间，然后呢拿到批文就开始呢啊，发行这个路演呢，还有这些新股的申购啊，这个呢预计呢大约一到两周左右的时间，那然后呢大概就可以挂牌了，整个时间 快字的话呢，可能在七月中旬呢就能够在科创板上市，慢字的话，恐怕也要到七月底呢，也都可以在科创板上市了，那么如果我们站在五月底的时间，也就说呢，大约只有一个多月到两个月的时间，将会看到呢长青科技呢在科创板上市，那么这次上市，由于根据之前 长青科技所发布的二零二六年的经营数据的预测呢，呃，营收预计达到一千到一千二百亿左右吧 啊，净利润以及上半年呢，将会达到五百五十亿人民币左右，哎，注意，这是一个弹性的区间，如果说以如此爆炸性的业绩，那就意味着说呢，长兴科技这次上市呢，不论是 i p o 发行获得机构的追捧，还是说呢上市之后呢 股价呢，这种在整个市场的这种成长性呢，恐怕都会呢备受瞩目，当然了，也包括呢发行融资的规模也相对呢会比较大，那么根据过去的经验，以及发行上市的相关些，包括像发行的啊，股票数量，包括发行的定价以及融资规模等 多方面的这一些监管及要求呢，预计啊一个比较中性的看法呢，这次长兴科技发行呢，预计的融资额呢，在四百到五百亿人民币之间，那么发行的股票呢，大约在百分之十啊，这样的水平略微可能会多一些，大体呢是这样的一个规模。 那么当然了，如果说全年假设说长青科技，如果市场预测他能够有上千亿的利润，因为半年时间五百五十亿，全年上千亿，应该说也并没有什么奇怪的，如果上千亿的利润，那大家试想一下呢， 那么如果说根据市场上假设说给予长青科技打个比方说给予二十倍的市盈率，那就意味着是两万亿的市值， 那就意味着说在这个发行的时候，定价呢，募集资金四百到五百亿，那这个的定价呢，那么大约定价到了这个四五千亿人民币，那么意味着说，如果真的发行上市之后，预计呢还会有大几倍的这种上涨的这种空间， 那么同时呢，这个长兴科技的募资规模四百到五百亿呢，应该说也是 a 股市场上的发行募资规模比较大的一次。那么当然注意了，以上都是假设啊， 因为在二零二五年，我印象中整个科创板呢，所有的募资加在一块呢，大约只有啊，我印象中是五百多亿吧，五百八十亿到六百亿之间，没有超过六百亿， 那就意味着如果单纯长兴科技一家企业募集资金四百到五百亿呢，那应该说呢，还是比较大的啊，我们在历史上也曾经出现过，比方说可能有一些比较资深的股民呢，会知道在二零零七年，当时呢，由于中石油上市呢， 这个也成为了我们说叫压垮市场的其中一根稻草。所以有的投资的担心说，长兴科技如果上市末期之间达到了几百亿，会否会对整个市场产生红息效应， 我想他可能会产生一定的红息效应，但最主要的影响呢，还是影响到那一些其他这一些我们叫啊相关这些板块，包括呢这种估值比较高，虚火中烧的，没有业绩支撑的， 那么这一些呢，高估值，这个前期涨幅比较大的这些虚高的板块，可能会对他们呢产生这种红息效应。那我想呢，对这一些，比方说比较传统的，像这一些白酒啊，食品的饮料，房地产呢，金融呢，可能不太容易产生红息效应，甚至说长期科技上市呢，对证券相关板块呢，毕竟还是立好的。 那么另外我们说呢，长宁科技呢，其实如果在上市 ipo 之前的这段时间，从成功过会到这个发行上市，预计未来两个月的时间，那么至少呢，在过会成功之后，未来这大概两三周时间，那么会对 半导体相关联的上下游产业链呢，会再度带来新的体制。那么同样呢，包这里面包括呢像半导体相关的专业设备，哎，半导体的这些封装测试下游的还有呢，就是长青科技所在的这个呢，存储芯片的 这个细分产业里面的相关的核心资产，您注意了，一定是有业绩支撑，一定呢业绩呢非常强劲，而且长青科技如果假设说成功将来上市了，通过扩大规模扩大才能 真正实际受益的这些资产，预计呢会受到长青科技的这个上市体制呢，会更加直接明显一些。当然了，也要特别提醒呢，如果长青科技发行上市之后，真的市值达到了两万亿甚至更高的水平呢，那么可能在二级市场上，它的确会产生比较大的这种红利效应， 所以在那个时候可能大家格外要警惕呢啊，在此之前热潮的这些半导体啊，存中芯片什么等等这些资产呢，可能到成功上市 ipo 之后呢，会迎来新的一轮呢，调整的压力。 好了，朋友们，不知道以上分析和讨论对你是否会有启发和帮助呢？如果你对自己的投资是认真的话，欢迎你关注道道金融，谢谢！

这周主要的事情还是每一停站对全球资本市场的一个影响，另外一个事情是中国的长兴科技长兴存储马上要上市，对于目前为止行情的影响会是什么样子？ 这其实主要是从两个层面上面来分析，一个是对于全球资本市场的一个影响，一个是对国内半导体行情的一个延续，从这两个方面来重点的去给大家分析一下。 第一个事情是大家看到美伊之间的停战协定，在上周末的时候，其实已经频繁的发出了一个好的消息，石油价格已经从九十五美金一路跌到了现在差不多八十八美金左右的这个样子，在这么多个月里面首次跌破了九十美金的 这个关键性的关口，其实也说明了什么，市场已经在为美伊之间的冲突结束进行一个定价。 那么为什么美伊的冲突会在当前这个时间窗口迅速达成这个协议呢？其实核心的一个原因还是因为第一，中美之间已经达成的购买石油的这种桌下的协议，大概率是这么一个情况。第二个事情是什么？我们看到了莫斯科上台了之后， 如果要去降息，在美国现在通胀抬头的这种可能性下，只有一个前提就是石油的通胀要降下去。 本质来说美宜之间的冲突能够快速达成一致，核心的原因还是因为川普希望在沃斯上台之后，能够快速给他铺平美联储降息的道路。只有美联储铺平了降息的道路之后，川普在十一月份的中期选举上面才有可能继续获得选票的支持， 所以说从现在这个阶段来说，每一之间的时间窗口其实是有他的政治意义在的。所以我们从这个角度上面来看的话，每一之间的冲突结束基本上是一个确定性的一个过程，但不一定是一个确定性的结果。 就怎么理解这件事情呢？按照川普现在的需求来说，川普是希望沃斯上台了之后能够有效支持沃斯去降息，降息是他的目的， 美医冲突结束这件事情不是他的目的，但是为了去达成降息的目的，美医冲突这件事情在阶段性停战和阶段性和解的这种重要因素就必须要达成。 所以我们刚说的就是美医之间的冲突结束并不是川普要的这个结果，而是过程。所以这段时间川普可以无限让步去达成。美医冲突的结束，其核心的原因是为握实上台去降息铺平道路，同时也为自己的中西选票 获得支持去铺平道路。这本质来说是川普式的一个外交或川普式的一个政策，他们要达成的一个目的。美伊的冲突的停战只是中间的一个过程，而不是结果。所以你看我们现在看到的一个结果是什么？美伊达成的是一个六十天的停战协定， 这个六十天算下来就是两个月，六月份达成到八月份，九月份，那么美国的通胀如果能够有效控制下来， 那么他就会继续延续这样的一个停站，直到他的中期选举完成了之后，有可能每一之间的冲突又会重新反反复复的一个拉扯。所以我们看到一个点，很多人期待的是什么，你说很多人期待的是这一次每一之间就会达成永久性的停站协定。我认为中 冲动这个问题没有永远的和平，只有永远的反复拉扯和永远的冲突，因为只有永远的冲突对美国来说才是一个长期有利的局面。所以我们要看到这个点是每一冲突在当前达成并不意味着是永久的和平， 这个点我们要看到， ok， 说到这个点之后，我们来重点剖析一下，如果每一之间在中间达成一个停战的协定，会有一段时间，比如说半年到一年左右的这样的一个蜜月期。 其实我们核心要看的并不是每一之间什么时候达成停战协定，而是什么时候石油恢复它的灿烂，石油什么时候恢复它的通航，能够重新去降低石油对全球经济体的通胀性的一个影响， 这个才是我们核心观察的一个要素。所以在这里我认为一个非常核心的观测性的指标是石油的价格什么时候降低到七十五美元一桶以下，因为只有降低到七十五美元一桶以下的时候， 因为高油价的问题导致的通胀才能够得到有效的缓解，全球的经济才不至于进入一个硬着陆的一个阶段，有可能进入一个软着陆的一个阶段，这就是我们要观察的一个重要的指标。 那么我们短期来说的话，我们认为美银冲突结束了之后，肯定是利空美元，利好美股和黄金这些板块。对于石油来说，美债来说可能短期之内有一个成压，这是一个我们观测到的一个重要的点。 另外一个点是我们要说一下长兴存储对于 a 股的支撑。我看了一下长兴存储的科创马上试的一个上市材料， 我们其实能够看得出来一个事情是什么，就是长兴的收入受到全球缺存储的这样的一个大背景之下的一个支撑。我们看到二零二六年长兴存储的整个营收，一个动态性的营收收益已经超过了一千亿。二 零二六年这个长兴的 q 一， 我们说一季度的营收已经去到了五百零八亿，归属母公司这个利润是两百四十八亿的这个水平。 他们在二零二五年的采购支出上面我们看到了差不多在采购化妆品上面花了四十二点七八亿，在光主机上面采购了十三点九五亿，在硅片上面采购了差不多十亿人民币左右的这个样子。 那么随着长兴的上市和扩大的这才能我们看到他在招股说明书里面说的一个点是他们要募资二百九十五亿全面去升级他们的存储技术，其中七十五个亿要投向存储金源制造的产线上面的一个技术升级，一百三十亿会 投向 d r a m 的 存储器的技术升级的项目上面，那九十亿会投向 and flash 的 存储项目的一个研究和开发。从这样的一个局面上面能够看得出来，长兴的上市肯定是能够有效带动国内的半导体的材料和设备策会有一个很好的支撑。 但是其实我们看到长兴一家这样的局面并不能带来一个非常大的全面局面的上升，因为毕竟二百九十五个亿投出去的话，其实真正能够落到设备和材料册的金额会去到不到一百亿左右的这个样子。虽然说 在情绪上面有一个很好的支撑，但从实际的基本面上面来讲，有可能它的影响是有限，但是现在就是在炒情绪的一个阶段，特别是半导体，在 deepsea 微四这个立好支撑之后，长兴的上市又进一步对国产半导体和材料设备进行了一个有效的支撑，那至少在中线上面， 我们认为二零二六年的确就是中国的资本开支的一个圆点和资本开支加速的一个圆点，所以在这个主线上面是没有发生改变的。但是短线上面我认为大家要注意的是什么？短线上面大家要注意的是，我们看到科创板无论是什么样的一个公司，上市了之后往往会冲高发生回落，有一部分投资人会套现离场， 那么这样的一个行情就意味着什么？短线上面的上市虽然有情绪上面的一个利好，但是利好释放完成了之后，对于中短线上面来说，就有可能会承载这个波动，这就是我们之前往往在说的一个事情，是利好的出境在短线上面就是一个利空。 但是从长线上面来说，我们认为中国的 ai 的 这本开字的圆点这样一个半导体的主线机会仍然是没有发生变化。在整个行情上面，我们说完这两个大的事情之后，我们来重点说一下对于行情的一个判断。 目前为止，对于五月份中下旬来说，我们的整个大四研判仍然没有发生一个变化，我们仍然认为五月份下旬甚至到六月份仍然有部分的风险是有待释放的， 要静待市场指数的起稳。那主要的一个原因还是因为什么 ai 硬件方向上面的结构性的筹码仍然是不稳固的，有大量的散户和融资融券的杠杆的资金在参与。上周四我们其实看到因为 ai 硬件抱团的一个松动，并且这个调整是放量的一个调整， 周五的一个反弹，大老铁虽然说表现很好，但是整个反弹从成交量和全剧性来看的话，都不是很强，所以市场出现这个调整是一个缩量的反弹。整体来说，我们认为 市场还是在一个结构性调整的这个节奏当中，这个节奏的趋势没有发生变化。第二个是我们虽然看到美银冲突已经结束了，但是美联储目前为止来说，无论是从华尔街的投行来观测来看的话，美联储每在收益持续走高这件事情，这个趋势没有发生改变， 所以现在美联储对于整个市场来说，不仅没有降息的预期，甚至还出现了加息的预期，那这样的话对于美股来说会形成一个估值性的压制， 那么这个趋势就要看美伊结束了之后是否能够得到有效的缓解，如果不能得到有效缓解，那么美股在高位上面仍然可能会进行一个宽幅的震荡。虽然现在 ai 产业趋势的增速仍然是非常强的，但是流动性上面的确会在短期之内形成一定的侧轴， 这就是我们现在对于美股的一个观察。美股厌其息股了之后，长新国内的这个上市，虽然说在短期之内能够把情绪进一步推高，但是这个情绪释放完成了之后，会不会出现短期之内的利好促进，就是利空的调整性的一个波动。目前为止来看的话，我们认为大概率这种局面会形成。 所以在这样的一个情况上面，我们认为五月的中下旬到六月这样一个情况，在没有宏观利好和产业持续性的利好释放的这种情况下，我们认为情绪会有所回落，大家要注意结构性波动和结构性调整的一个机会。但是中场线层面，我们认为正当性上行的这个趋势和趋势都没有发生改变。对于 a 股来说， ai 的 日本开支加数播地这样的一个趋势，整体来说结构这上面是没有发生变化的。所以我们认为说从长期来讲，趋势上面我们仍然要维持以科技为主线，那么长线上面来说的话，我们就是要观察下一轮的做多的窗口什么时候出现， 那我们现在认为说下一轮的窗口可能会在八月份左右，第一个八月份会有一个中报的行情，中报行情会继续延续。 ai 产业的一个利好 另外一个点是什么？我们的老大有可能会在八月份到十月份左右会进行美国的国事访问，临近川普在十一月份中期选举的一个时间窗口，那我们认为至少八月份到十月份到十一月份， 整个全球有可能是一个资本市场利好的时间窗口，那我们认为如果说今年上半年的这个行情基本结束的话，那么下半年的行情大概率时间窗口会在八月份到十一月份左右会出现，会是一个相对比较有利的局面，这是宏观上面我们的一个观测，那么对于行情的整个解读就是这个样子，希望对大家有所帮助。

大家好，我是大洋啊，半导体立好终于来了，最近总是立空。长兴科技，就是河北那个，今天五月二十七号科创板 ipo 过会了，预估市值两万个亿。两万亿，最快大概到七月中旬应该就能上市。 他一上市应该就是大 a 第一了，第一的宝座应该就是他了啊，没有了，没有竞争对手，体量太大了。当然大家也要注意到，他一旦上市，这么大一个体量吸收资金，肯定能让半导体甚至整个 a 股都要产生震动啊。现在我觉得就应该做好防范了， 特别今天半导体一下跌这么多，高抛低吸，我觉得可以跑起来吸起来了。祝大家天天吃肉，每天开心。

合肥凭什么从五万人口的小县城逆袭成 gdp 过万亿的硬核科技之城呢？因为碰上了一个好的政府。合肥的政府跟其他地方政府呢，还真的不太一样，他是有很强的理工科背景，他对产业的认知比其他城市要高， 那时候搞半导体的都不受待见了。当时呢，长兴科技的老总朱一鸣找人来投资啊，跑了全国很多其他的城市，人家找南京了，南京也有钱啊，在南京就不干，因为大家看不到前途， 唯有合肥做了这笔投资。投一百多亿啊，不是小钱哦，而且呢，这么多年一直没赚钱，合肥都没有中途退场。长兴科技大家看一下他的招股书，从创立到二零二五年底亏了三百多亿，但是今年一季度净赚了多少呢？三百三十亿，一个季度就把前面几年亏损全部给赚完了。 如果达到三万亿市值的合肥就会分到多少钱，百分之四十就是一点二万亿，这什么概念？长兴这一笔上面直接赚出一个合肥 gdp 五十倍回报。但是如果你觉得合肥只是运气好，那就太小看他们 了。合肥现在整个的招商引资是具备完整闭环思维的，他为什么会投长兴科技呢？因为合肥呢，还有了像京东方啊，还有一些其他的产业，那总是要有半导体的问题，所以就引进来 土七半导体短板。但是现在芯片有了，屏幕有了，这么大的产能，往哪放呢？电动汽车，当时在二零年左右的时候，魏小李都快死掉了，当时三个人都说了，把三家公司合称一家，抱团取暖，看能不能把这个寒冬给撑过去。但是呢，后来合肥看中了他，把未来引入了合肥，然后投给他试试，未来也活了。 而且合肥政府不仅眼光毒辣，做的也很务实，不比其他城市拿到钱后乱消费。那赚了钱之后他干什么呢？再去投资，再引导产业发展， 创造了以头带招的这么模式。当时有个主体叫什么呢？叫合肥新站区，那个区为了支持他的第六代生产线，又没钱啊，就找到我们给他融了十个亿，发了一期债劵，这是我们做承投债，里面 为数不多的用来做产业建设。其他的承投债都是干什么呢？去修路修桥，当时我们就觉得这个很厉害，全国没有其他的地方敢做这样的事情。所以我们讲一个城市要发展起来，领导班子是起着决定性作用的， 只有摒弃短期功利思维，凭借长远布局的魄力与胆识，把资金用对地方，把产业建设列为第一要素，这个城市才会越来越好。