电科蓝天和spacex有合作吗

各位同学，大家晚上好，我给大家那个呃这个汇报一下这个电耕行电耕蓝天的我们之前的一个生物报告，就给大家梳理一下公司的一些基本的一些这个呃基本的信息和逻辑。那呃 呃怎么汇报呢？首先先讲一下公司的基本的一些情况，然后公司呢，他其实是这个呃一八年左右的时候，其实才开始整个 电中国电科里面开始去梳理好这个电科两个电的一个基本业务的情况，开始成立了一些这个子公空 间电源子公司，把这个十八所的天空间锂电池的业务去注入，然后包括他的这个蓝天太阳的百分百的这个村画家的这个业务的一个注入， 然后二一年的时候再整合了十八所剩余的这个宇航电源的业务，才形成了现在的它的整个宇航电源全产 a 的 一个布局这样的一个情况。对，然后目前呢公司的业务呢，主要是三大块啊，就是宇航电源特种电源和新能源业务，应用和 以及服务这三个大的方向。在目前公司的肯定未来的主要的这个发展方向呢，就是这个宇航电源，然后再叠加这个特种电源，然后新能源业务， 呃应用和服务呢，整体来说处于一个相对来说迅速的一个情况吧。对，然后公司的这个股东呢，主要是这个中国电科也是他的实控人，大家也都知道中国电科是时代 想起吗？这些电电的公司，其实在这个宇航电源国家队的这个身份，目前整个中国电科直接持股呢是百分之四十四左右，然后通过十八所加中电科也间接投资，是有百分之不到十八个点的这个股份。对，所以是目前公司的这个直接控制人。 公司的这个主要的这个呃业务呢，大概刚才也介绍过，主要分为三块吗？就宇航电源、特种电源和新能源一 和服务。那我们后面分开来一个个看的话，就是首先这个宇航电源呢，公司主要提供的这个产品呢，就分为三个大的方向，就包括呃单机电源系统和这个呃松花加外延片。那整个单机里面呢？主要是包括太阳翼和这个 电磁组，还有它的电源控制系统。一般情况下公司整个这个单机系统呢，是这个以这个三个产品合起来一块去出售的，很少去 这个单一出售其中的某一个这个模块。对，然后这个呃，呃你可以理解的就是公司其实单机的销售呢，不是特别多，大部分是以这个电源系统， 就是他三个这个合到一起去售卖的为主。对，这是公司的主要的一个产品的这个销售类型。那那个升华家 y m p 呢？也是这个有部分的销售，并不是公司这个作为主汽的一个销售的一个业务。对， 然后他目前呃主要的客户呢，也都包括像航天飞这个神州飞船呀，天空的空间站，北斗卫星，还有国内的这个 各种这个它比如说探测器，还有现在目前在新起的这个，呃大家比较熟悉的这个低轨卫星的这个星座，比如说国网和千帆，目前呢在里面的这个氛围也都比较高的。 呃，然后第二块业务主要就是这个特种电源嘛，特种电源其实主要是运用在一些特种装备，特种车辆和无人机、工业机器人这些方向的一些这个产品啊。 呃，产品呢，主要是分为四个三个方向，就特种低温锂电池电池， a g v 的 锂电池电池组，还有一个燃料电池，这其实就是大家比较能够去熟知的这种锂电。呃，锂电池只不过是用在特特殊的这个领域，导致它的这个性能呢，相对来说更 这要求更高一点点。对，当然这个呢也是未来这个主要的方向，特别是在这个特种的这种车辆和特种无人机，还有这个特种机器人这些方向的这个增长的现在来说都是特别的这个快的。 对啊，第三块就是这个新能源应用市场，这也是公司在二三四年的时候从集团这边住进来的。呃，相当于是 把公司定义整个定义成一个能源系统的一家公司呢，这块其实主主要是做的一些这个微电网、储能、 etc 还有光伏的，这都是大家比较熟悉的。当然公司在这块的业务呢，身体也都在慢慢处于这个收收缩的一个状态，因为毕竟公司在这个领域的这个体量呢，肯定来说不是特别大。 嗯，所以公司呢很多的项目呢，后面肯定不会像很多这种大型的企业能够做到那么大。我觉得公司整体对这块的战略呢，肯定属于一个以稳健为主的这么一个策略 好，这是公司的一些这个财务报告的一些情况，可以看到，其实公司的整体过去几年这个收入还是比较这个稳定的，净利润的水平呢，也都比较 ok 啊，公司最大的收入来源就是这个银行必然的整体的这个 算比，嗯，超过了百分之六十，今年的话我们估计得望着这个七十多去增长了，就肯定是公司最主要的一个收入来源嘛，也是公司未来最主要的一个看点，其实就是在未来的这个 呃整个卫星星座的建设这块会给公司贡献非常大的这个业务的弹性。所以呃整个呃殿鹤蓝天呢，我们就主要是跟踪他的这个太空呃 的这个卫星的这个星座上的那个太阳仪的使太电源系统的使用，包括未来的这个机轨的卫星，互联网的卫星，还有这个太空算力的卫星，都是未来 重点去关注的这个公司的一些方向。对，然后这个毛利率和这个三亚三废主要的一些情况整体来说还是比较稳定的，这个毛利率也就处于一个稳重回升的这么一个趋势。 对，然后社会行业来看的话，就是整个呃十五的话，我们其实也看到整个定位，对商业航天定位就是这个 呃航天强国的一个建设嘛，呃强国还是一个非常明确的一个描述，这意味着其实从呃呃 商业航天在二零二零二零一五年左右期出来，到现在十年的时间，整个产业已经进入了这个政策的，从政策，呃，从 政策阶段进入了一个实际的产业落地的一个阶段了嘛。所以我们大家看商业行业的也都比较清楚这个阶段的这个 恒天强国的这个使命的这个确定性还是比较高的，无论是我们在火狐的火箭，还是说在这个相关的一些配套的这个环节，都已经进入了能够呃随时 准备放量的这么一个阶段了。所以航天强国在十五一定是会给整个产业带来非常大的一些变化的，然后这是政策端的一些支持，这个可能大家也比较清楚，你就先略过了。然后整个二五年的话，全球大概发射个三百二十 九次的火箭，中国大概发了九十二次，虽然说从这个发射量上上了新高，但是其实我们包括这个发射次数在全球的占比呢，也有一个 百分之小三十的三十多的一个，呃，三十这个不到的一个占比啊。但是其实我们 从另外一个数据上其实也能够看到中国现在的整个未来的提升空间很大啊。因为像美国的话，去年整个火箭的运载的吨位大概是四千多吨， 四千多吨，而中国二五年这个向太空发射的这个呃载，呃这个运力呢，大概是四百多吨，就差了一个十倍左右的一个量级。所以呃中国在未来的这个火箭这一块，呃这个 中大型的这种火箭的发射一定会是非常非常重要的一个时间窗口。呃，我们 能假设三零年左右中国追上了现在这个美国这个水平的话，就意味着整个发射的吨量有一个十倍左右的一个增长，对整个产业链来说还是非常大的一个，呃，可值得期待的一件事，所以他无论是对火箭端还是卫星端带来这个吨量呢，肯定是非常可观的。对，所以 这个产业的加速发展，包括，嗯，这个 spacex 下一代的这个新建如果落地的话，如果这个实现了 全可回收的话，那意味着他们的这个运输的量级在未来的五到十年内又是可能会提升的一个吨位的量级。这样的话对于国内来说，未来这个行业潜在的这个天花板也是会同样的会拔高。 就这么样的一个空间数量级嘛，这意味着可能未来有一个百倍左右的一个量级的一个增长，可能就在未来十年的这个时间维度内去实现。所以的话，其实我觉得这个产业的这个加速呢，其实是大家都是比较明确的。对， 然后另外就是我们看到了整个航天电源系统里面呢，它的的这个呃产品主要分为这个用电设备和用电工和配件系统嘛。那绿色呢，主要是公司的这个 产品的一个布局。嗯，基本上你可以理解为除了这个电缆网这一块，公司没有一个相应的产品，基本上实现了这个电源系统的一个全产业链的一个布局了。对， 呃，然后那个，呃国内的整个未来的这个宇航电源的这个受益呢，其实大家也都比较清楚，就是转第第一步呢，肯定主要是整个的卫星的这个，呃互联网星座的一个建设嘛，那第二步就是这个太空算力，然后再往后可能就是整个月 登月地球基地啊，或者是火星系，但是带来的一些新的增长嘛，但呢这 呃在我们短期能看到的这个带来业绩的端的一个贡献呢，肯定还是主要是这个大型的这种卫星星座的一个建设，那太空算力也好，或者是这个未来的这个月球工程啊等等等方面呢，我觉得也是在 更呃，更长的十到十二十到二十年这样的维度，能够贡献比较大的一个增量呢。所以这个行业呃是持续的有这个 呃，呃新的需求不断就出来去提提高你的，提提高你的这个人体的市场规模，提高你的 t t m 呢？所以整个行业的成长性呢，会是呃持续向上的。呃，这个是比较明确的，对，他在这个板块的成长，这个成长属性呢其实是非常强的。 对，然后呃这边就是讲的公司的一些这个产品的一个特点，这个就不多过多的一个赘述了。这是讲了一些整个呃太阳能电也相当是太太电源系统的一个 路径，呃技术路径的一个改革吧，就是从最早八十年代以前用的这种灰太阳电池，到九十年代用这个单极生化家，然后到现在开始进行这个多极的生化家的这么一个电池技术演进，大家往后呢大家也都这个知道，后面有这种 呃，那个呃呃钙电矿电池也好，或者 p 型的 h c t 的 电池的也好，所以未来的带来这种新的技术革命，呃都是可能会给这个行业带来了一些新的投资，一些呃变化嘛。但我这里就 呃你不要过过多的这个赘述啊。但是从国内来看啊，那整个国内商业航天还是以稳为以稳，作为这个最重要的一个分歧。对国内来说呢，呃生化加电池还是会在比较长的 时间维度内起到了非常大的一个呃，应用的一个呃作用呢，还是对整个应用场景具有非常大的一个统治力的。所以我们觉得，嗯嗯，即使短期技术上有些这个变更，但是对于这个呃目前国内的这个阶段来看，我们不用做太多的一个担心。 然后公司呢，他之前也提到他在整个行业内的这个国家队的这个背景也比较强啊。然后在这个宇航员电源的这个行业的试战率呢也比较高，基本上接近 呃基本上是超过百分之五十的这个试战率了。剩下的主要竞争对手就是上海空间电研究所的这个下面的这个八幺幺所，然后再加上这个山东的航天 这几家公司为主。当然了这里面公司最大的一个竞争对手就是这个副厂电子嘛，然后剩下的这个后面有比较有大的一个竞争力的就是这个副厂空间了。对，但是公司他这个受阅这个国家这个身份嘛，他基本上呢目前是 对国内的重大航天工程的这个电池呢，基本上处于一个垄断的这么一个地位，所以这个呢是公司最大的一个基本面，对未来这些呃，这个呃载人航天的探月工程、深空探测这些基本盘，未来的这种 长期的这个供应呢，是基本上我们不用太担心公司在这边会有什么这个对份额啊，或者什么情况的。那商业航天里面的，像今晚和元庆目前的主要的这个 呃呃太阳翼的这包括它的电源系统的这个供应呢，公司也都至少是一半以上的份额，也是非常非常非常确定的， 而且整体现在来说公司也处于一半以上的这么样的一个阶段。所以呃公 公司的整个业务的这个成长性呢，其实大家也都不用太担心。包括公司今年一季度的整体的业绩的表现，也都体现了公司在这个商业航天的这个低轨卫星互联网这块的业绩也在慢慢的去兑现嘛，随着未来几年卫星的这个发射量的持持 续的，我们预计可能有个翻，再持续，未来几年翻倍的增长的话，业绩的这个呃增速呢，其实大家都不用太担， 因为国内这块确实还是属于非常非常早期的一个阶段，未来这一定是非常可观的。这个大家呃对产业跟踪的比较明，跟踪比较久的话，其实也都会有这样的一个共识。对， 然后这是国内的这个主要的一些这个客户吧，其实也可以看到像这个呃中国的航天科技，这个都不用说了，就是这个国内最大的这个 太空，哦，这整个这个商航天领域的最大的一家，这个呃央企他所承担的这些一这个国家队的一些业务，然后像这个各自航天对应的是这个 呃上海的这个上海原信了，然后还有这个新网呢，应该是在今年开始慢慢去兑现的。所以呢这个在报表，在今年的报表里面，可能从二五年下半年开始慢慢兑现，所以在上半年在这个报表里面确实没有什么体现。但是我觉得随着后续的这个 呃报表的这个持续的落地，大家是能够看到比较大的一个新网的，这个呃这个呃收入的这个落地的，对， 然后这个是公司的未来级业务的一个呃预测吧。呃，我们其实未来还是重点去关注公司的尾航店员的一个收入的一个增长。其实这里面最主要的还是要看二六年之后的整个，呃 新浪和原先的这边的微信的量的一个放量。对，然后这个我们还 这个位置呢，我其实我们还是比较看好公司在整个宇航边缘的这个国家队的一个身份，然后整个商业航天的这个发展也都是比较明确的啊，非常高层高速成长的一个方方向。所以呢，我们对于这样的一个航， 在这个西芬林在电这个微卫星的这个电源领域呃垄断的这家公司呢，还是给予非常高的一个呃，呃，这个看好的，就看好公司在这个环节的一个卡位，以及在这个呃环节的这个成长性的。呃，对， 然后这个电话会议的话，今天其实主要就是这么多的一个内容给大家做一个分享。如果有更深入的这个研究的需求的话，各位领导可以跟这个我们东吴情报局团队，或者是跟我自己取得进一步的这个联系。对， 以上是这次呃这个电话会议主要的汇报内容啊，谢谢各位领导来参会。

中国民营航天老大南舰航天刚完成科创板 a p o。 的 辅导，马上要冲击商业航天第一股了。估值二百二十亿，听起来很牛对吧？但把它跟全球天花板 space 一 对比，差距到底有多大？ 先纠正个小误区，很多人叫他蓝天航空，错了，是蓝箭航天。二零一五年成立，国内民营航天第一批敢吃螃蟹的，主打液氧甲氨火箭，通俗讲就是天然气火箭，这也是现在全球可回收火箭的黄金赛道。 这点跟 spacecos 的 新建路线是一致的。方向没错，先看最实在的资本家底，这是所有企业的根基，数据全是最新批漏的。 南建这边二零二四年营收才三点二亿，百分之九十一都是政府订单，说白了就是靠国家托底。过去两年亏了二十一点三二亿，毛利率负百分之八十七。啥概念？卖一块钱亏八毛七，纯烧钱。研发账面现金就二十亿， 只够撑两年，这也是他急走 a p o。 的 核心原因，不募资真撑不下去了。现在估值二百二十亿，是咱们民营航天估值最高的。 再看 spacecos， 二零二四年营收四百六十亿美元，换成人民币快三千三百亿了，是难建的一千多倍，而且已经盈利了二十三亿美元，毛利率百分之三十八，赚钱能力拉满，现金流超一百亿美元，研发根本不用愁。 最新的估值是一千八百亿，是南建的六十多倍。南建现在是政府给钱，靠资本输血， spacecos 早就是自己赚钱养家，还能反哺事业，这就是生存阶段的本质差距。 再聊核心的技术硬实力，航天行业技术是硬道理，参数不会骗人，这也是最核心的差距。 先看火箭本身，南舰的当家花旦朱雀三号近地轨道运力十八吨，要是想回收，火箭运力就只剩九吨，今年十二月刚完成入轨，但一级回收失败了， 着陆偏差三十米，相当于瞄准了篮筐却投到了场外，回收成本等于零。 spacecos 的 猎鹰九号近地运力二十二点八吨，可回收状态下还有十五点六吨，比朱雀三号满负荷还能打。 关键是回收技术，截止今年的十二月，猎鹰九号单枚火箭最多服用三十一次，整体回收成功率是百分之九十七点六，相当于一个篮球能反复用三十一次，还百发百中，这技术待差至少八年。 再看大家最关心的天然气火箭优势，蓝箭选液氧甲氨，没错，甲氨便宜，燃烧干净，适合回收，但产业链跟不上。朱雀三号的核心零部件，山格剁着陆之角百分之四十靠进口 件体，焊接设备得靠制定，国产化率才百分之六十。而 spacecos 从发动机到卫星全是自己造 星链，卫星每天能量产十二颗，这就是工业化和手工作坊的区别，不是咱不想造，是底子太薄。接着说商业玩法，航天再牛，最终得落地赚钱，这也是南舰和 spacecos 最根本的区别。 南舰现在只有一条腿，火箭发射服务二零二四年就发射了三次，报价两万美公斤，还因为技术和政策的限制，接不了国际的订单，只能靠国内政府订单过日子， 相当于开了家小饭馆，只能做单位的团餐，没散客，生意根本做不大。后来他也想破局，孵化公司搞卫星星座，但单颗卫星成本是五百多万，组网得花五十亿，又是一个烧钱的窟窿。治标不治本， spacecos 早就玩明白了，搞了三架马车赚钱。第一还是发射服务，报价才一点五万美公斤，比南舰还便宜，二零二四年发射了九十六次，光是这一项就赚了一百二十亿美元。 第二是星链，今年十二月刚官宣，全球用户破九百万，四十七天就新增了一百万用户，连营收二百零七亿美元，不管是农村没网的，远洋打渔的，还是国外偏远地区，都用它的网，这才是真正的商业场景。 第三是帮 leso 送宇航员，送物资，每年固定赚三十三亿美元，汉老保收。 总结下，蓝箭是卖工具，只靠火箭赚钱。 spacecos 是 搭生态，靠火箭赚发射的钱，靠卫星赚流量的钱，靠服务赚稳定的钱，这就是商业模式的降维打击。 最后拉高一层，看中美商业航天的发展阶段。蓝箭和 spacecos 的 差距，其实是两国行业生态的差距，不是单个企业的问题。 咱中国的商业航天二零一五年才开放民营资本进入，满打满算才十年，核心定位是帮国家队补短板，国家队搞大火箭探月探火，民营企业搞小火箭技术验证， 所以企业们优先想的是把火箭造出来，送上去，不是怎么赚钱，资本也不敢长期投，毕竟回报周期要二十年。所以行业的现状是 缺钱、缺场景、缺产业链，现在还处在从零到一的技术补课期，但美国早就跑在前面了，美国的商业航天一九八零年就放开了，四十多年的积累， 政策上 leso 不 自己搞，把核心技术外包给企业，给钱给技术，让企业市场化竞争， 资本愿意长期的砸钱，因为 spacecos 已经证明商业航天能赚钱，企业敢想敢干，从太空旅游到月球挖矿都布局，现在已经进入了从 e 到 n 的 生态扩张期， spacecos 只是其中的佼佼者，还有蓝色起源等一系列的玩家。大白话讲，中国商业航天是小学生，刚学会加减乘除，先打基础，美国是大学生，搞微积分研究，还能搞应用， 起步晚，家底薄，差距客观存在。但咱方向队一直在追南舰冲刺 ipo， 不是 说它有多牛，而是标志着咱中国的民营航天从纯烧钱进入资本化的阶段，是里程碑，跟 spacecos 的 差距大，不用灰心， 毕竟人家比咱多走三十多年，商业航天是万亿赛道，未来的机会不再短期炒作。而在技术突破和商业化落地，南舰们能不能搞定回收技术，能不能找回除政府订单之外的商业场景，咱们的产业链能不能跟上， 这才是关键。记住，航天行业慢就是快，稳就是赢，咱既要看到差距，也要看到希望，毕竟从零到一最难，从一到十，咱中国人从来不怕追。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们来聊一聊啊，这个最近啊特别火的这个电科蓝天啊，到底是一家什么样的公司啊？他有哪些核心技术，有哪些核心产品？他在行业里处于什么样的地位啊？然后他跟他的竞争对手有哪些不一样的地方， 包括他未来这几年啊，发展的潜力到底怎么样？是啊，那我们就马上开始今天的话题吧，咱们先来看第一块啊，就是电科蓝天的技术实力 啊，它到底有哪些核心技术是真正让人眼前一亮的？说到电科蓝天的技术啊，那最最亮眼的就是它的这个高效生化加空间太阳电池阵 啊，这个电池呢，它的单体效率可以做到百分之三十二，然后呢，实验室里面已经做出了百分之三十四点四的这个效率，而且已经通过了载轨的测试， 就这个效率其实已经可以跟国际上最好的水平平起平坐了，听起来确实很厉害。然后呢，这个技术还有什么特别的地方？他们不仅有这个刚性的，半刚性的，柔性的，全柔性的太阳电池阵的全系列的产品 啊，然后呢，而且他的这个薄膜的生化加太阳电池啊，是只有传统的四分之一的重量啊，他的这个空间锂离子电池组啊，可以做到三百瓦时每公斤，这个在国内是绝对领先的水平啊， 他们的这个临近空间的电池啊，甚至可以做到四百二十瓦时每公斤，同时呢，他们还可以做这个电源的智能管理和系统集成，就整个的这一套从设计到制造的流程都是完全自主可控的啊，而且他们的这个核心的这个外延片也是自己生产的。 哎，那电科蓝天的主要产品到底都应用在哪些领域？呃，他们的这个产品呢？嗯，横跨了宇航电源、特种电源和这个新能源应用 三大领域啊，然后呢，像这个航天器的电源系统啊，卫星的电源系统啊，都是他们的拳头产品，这个特种锂离子电池啊，也是他们的一个拳头产品。在这个新能源领域呢，他们也有这个微电网啊，还有这个储能系统啊，都是有落地的项目的，比如说这个南极的泰山站， 用的就是他们的这个风光然处互补的这个智能微电网。哎，那你这么说的话，他们的这个市场布局还是挺广的。对对，他们就是既服务了航天、国防这些高端的领域啊，然后也在这个 新能源啊，储能啊等等的这些民用的市场不断的拓展啊，就是真正的做到了这个从深海到深空的这个全场景的覆盖。 念科蓝天在整个行业里面到底是个什么样的位置？呃，他是这个国内的这个宇航电源的绝对的头部企业啊， 就是他的这个涉战率常年都是超过百分之五十的啊，就是大部分的这个卫星啊，飞船用的都是他们的电源。然后呢，在这个商业航天里面，他也是这个千帆星座啊，包括这个国网星座的这个主力的供应商啊，甚至说有一些这个重大的项目他是独家供货的 啊，那看来就是说在技术和市场上都挺有分量的。对，没错没错，没错，然后呢，他掌握了十一项核心技术啊，有三百六十多件专利， 主导了多项国家的重点工程啊，也参与了很多标准的制定。他的这个客户呢，既包括了 航天科技啊、航天科工啊这种央企啊，也有很多这个民企和一些高校啊，他的这个二零二五年的这个营收里面，有百分之七十都是来自于宇航电源的啊，他的这个毛利率也高达百分之四十二啊，他的这个 新能源的业务和他的这个特种电源的业务也都保持着非常高速的增长啊，他的这个目标是要成为全球的这个电能源的技术引领者。 然后咱们再来聊一聊这个竞争格局啊，就是电科蓝天在这个市场当中到底跟他的这些同行们有哪些本质上的区别？呃，电科蓝天的话，他是处于这个国内的这个宇航电源这个赛道啊，然后他的这个主要的竞争对手其实都是一些行业巨头啊， 比如说有上海的空间电源研究所啊，还有这个苏州的一家公司啊，山东的一家公司啊，还有一些这种上市的企业啊，那其实这些企业呢，他们大部分都是专注在某一个细分的领域啊，比如说有的是做材料的，有的是做 部件的集成的啊等等的。哎，那这么说的话，电科蓝天是有什么特别的布局吗？对，它最大的不同就是它是唯一的一个覆盖了从核心材料 到电池单提到系统集成的全产业链的企业啊，就是他是唯一一个可以给客户提供一站式的全套解决方案的公司啊，而且他的这个技术是可以跨行业跨领域的进行应用的。嗯，对，所以他的这个是占率和他的这个客户年性都是非常高的。那殿科蓝天到底是靠什么东西 拉开了跟其他同行的差距呢？他是国内唯一一家可以提供从核心材料到系统集成的全套的宇航电源的企业。嗯， 对，然后他的这个高效的生化加太阳电池啊，还有他的这个高比能的锂离子电池啊，这都是在国内是顶尖的水平啊，有的技术甚至是可以跟国际巨头去掰手腕的。看来他们的技术布局确实很全面。没错，没错，而且他服务过的航天器已经超过了七百克 啊。对，然后他是这个国家级的重大工程的主要参与者。嗯，他的客户包括了航天科技啊，航天科工啊，还有这个中科院啊等等的这些顶级的科研单位。嗯，对，他的这个试战率常年超过百分之五十 啊。对，他的这个技术也可以很灵活的用到新能源啊和这个半导体啊等等的这些新兴的领域里面，对他的这个响应速度和成本控制也比国际巨头要好。电科蓝天的这种核心的优势到底体现在哪些具体的方面呢？就是他的这个全产业链的覆盖啊，让他可以 在技术研发呀，生产制造啊等等的这些方面都可以做到自主的把控。嗯，然后他的这个技术的迁移啊，也让他可以 在这个民用的新能源领域啊，不断的去拓展新的机会。这些优势会给市场带来什么影响？就是他的这种行业的壁垒，加上他的这种高市战略啊，还有他的这种深度绑定的这种核心客户啊，让他的这个领先的地位很难被撼动。 然后随着这个商业航天的这个加速发展啊，他的这个技术和市场的优势也会越来越明显啊，他的这个成长性和投资价值也非常的突出。然后咱们来聚焦到第三块啊，就是殿科蓝天的这个近期的发展潜力啊， 想请你结合一下现在的这个市场环境啊，来聊一聊他最近有哪些比较亮眼的业绩的表现，或者说有哪些比较值得关注的新的变化。好的好的，那就是说，呃， 过去的一年嘛，电科蓝天的这个营业收入啊，是达到了三十二点八六亿元啊，然后其中的这个宇航电源就占了将近七成啊，这个业务呢，也比去年中期增长了百分之十三点六三 啊，这个尤其在今年的第一季度啊，这个公司的收入啊，是同比暴涨了百分之八十七，那这个净利润啊，也成功的扭亏为盈啊，这个毛利率也提升到了百分之二十七点零一啊，这个经营现金流啊，也比去年 明显的好转啊，这是一些比较关键的财务数据。哎，这这这增长速度确实有点让人惊讶，更有意思的事呢，就是说随着这个商业航天的这个加速发展啊，这个公司呢，是深度的参与到了 千帆星座啊，还有这个国网星座啊等等的这些重点的项目当中啊，然后呢，他的这个客户呢，也拓展到了四十多家啊，就是主流的这个卫星和火箭的总体单位啊，再加上他这个科创版上市啊，带来的这个 资金的加持啊，他的这个木头项目啊，也会进一步的提升他的这个产能和技术水平啊，所以就说他的这个发展后劲啊，是非常足的。电客蓝天最近有哪些新的机会可以让他加速发展？就是现在这个商业航天啊，已经进入到了一个 规模化的爆发期啊，然后这个卫星互联网啊，也被纳入了这个新基建，国家又在大力的推动这个 载人航天啊，探月工程啊等一系列的重大项目啊，所以这个市场对于电源系统的需求是非常非常大的 哦，确实这个行业风口啊，是很关键。然后呢电科蓝天呢，他不光是有这个几十年的技术积累啊，他是全产业链的布局啊，他的这个涉战率又这么高，他的客户又非常非常的优质啊，他现在又在积极的拓展他的这个特种电源啊和这个新能源的应用啊，他的这个 模式也在不断的升级啊，他又刚刚上市啊，有了这个资金的加持，所以他现在就是说非常非常好的一个窗口来加速他的发展。你觉得电科蓝天接下来最需要警惕的风险是什么？ 嗯，我觉得就是他现在这个收入啊，还是非常非常依赖于这个宇航电源这块啊，然后呢特种电源和这个新能源 这块呢，其实还在培育期啊，他的这个客户又比较集中啊，所以他的这个回款啊，周期又比较长啊，所以他的这个现金流的压力也不小，看来确实有不少挑战，而且就是说他的这个民用的这个市场啊，他的这个技术转化啊， 竞争也非常激烈啊，然后他的这个部分的原材料啊，还需要依赖于外部的供应商啊，他的这个卫星和这个 新能源的项目啊，也容易受到政策啊，和这个宏观经济波动的影响啊，它的这个上市之后啊，这个股价的波动啊，和这个市场的分歧啊，也值得关注。聊到这其实我们也看到了，就是电科蓝天 确实在技术，在市场，在布局上面都有他独到的优势啊，那能不能够持续的领跑，其实还是要看他能不能够继续的创新啊，然后能不能够继续的去适应这个行业的变化。今天的分享就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是这个电科蓝天啊，这个我们会从他的核心技术和产品开始说起啊，然后呢再来讲讲他在这个行业里面的位置啊，以及他的竞争情况。那最后呢，我们也会再展望一下啊，他近期的一些发展。好的，那我们就开始今天的主题吧， 咱们第一个大块啊，就是这个实力揭秘啊，就是电科蓝天到底有什么样的核心技术和产品啊？咱们先来聊一聊啊，这个电科蓝天 它到底有哪些核心技术是吧？这些核心技术到底厉害在什么地方？电科蓝天呢，它其实在这个高效空间能量转换这方面是特别强的啊，就是它的这个生化加太阳电池，这个效率是做到了百分之三十二以上啊，然后呢它的这个 超薄啊，超轻啊，又可以在太空当中非常恶劣的环境下持续工作十五年啊，他的这个多节电池呢，甚至是可以用在更更严苛的这个深空探测上面啊，他也实现了这个核心的这个外延片的国产化，这就解决了一个很大的一个插脖子的问题。 哎，那这么说的话，他们在电池和这个电源管理这方面也很有一套，没错没错，那电池方面的话，他们也有就是可以在极端的温度下啊，工作的这种长寿命的锂电池啊，然后还有就是呃，循环次数可以超过十万次的这种，还有就是青稞电池，他们也有做这种 智能的电源控制啊，就是可以让这个航天器的各个部分都能够按需分配到电能啊等等的，包括他们的这些所有的产品都 通过了国家级的重大工程的验证啊，很多的技术都是属于国际领先或者国际先进的水平。那电科蓝天呢？在产品布局上都有哪些板块呢？ 他们其实有三大业务板块啊，一个就是宇航电源，一个就是特种电源，还有一个就是新能源应用及服务。这三大业务都具体有什么产品呢？就是呃，宇航电源这块的话，就是包括了太阳电池阵啊，锂离子电池组啊，电源控制器啊等等。 然后这个特种电源呢，就是主要是面向国防和一些特殊的行业，就是给他们做一些定制化的这种高可靠的电源系统。 那新能源这块的话，就是智能微电网啊，风光储互补啊这种系统集成啊，他们的这些产品呢，都服务于国家级的重大工程啊，同时也在民用的领域不断的拓展。 你觉得殿科蓝天在行业里到底是个什么位置？他其实是一个呃掌握了核心技术，并且有完整的自主知识产权的这样的一个企业，然后他的试战率常年在国内是保持第一， 超过百分之五十啊，很多的国家级的重大航天工程都是用的他们的电源系统。那他们的技术优势主要体现在哪些方面呢？就是他们的技术优势啊，首先就是他有多项国际领先的这种核心技术啊，然后呃专利的数量也很多，三百六十多项啊，还有就是他的这个 能够在极端环境下稳定运行的这种电源系统啊，是他的一个护城河，再加上他的这种 全链条的这种智能制造啊，以及持续的创新啊，让他一直保持在这个行业里面是一个领跑者的地位。 然后我们再来讲讲这个行业剖析啊，就是今天要讲的就是电科蓝天在这个宇航电源这个行业里面到底是一个什么样的地位？电科蓝天其实是中国航天电源领域的一个绝对的主力军啊，就他的这个市场占有率二零二四年是百分之五十点五， 然后呢，他已经为七百多颗航天器提供了电源系统啊，包括我们的载人航天，包括我们的北斗导航啊，包括各种深空探测的任务啊，这试战率确实高的吓人呐。对，他不光是说在这个传统的航天里面，他是牢牢的占据了这个龙头的地位啊，在商业航天里面 他也有将近一半的这个配套率啊，就是他给国内的主流的这些商业航天的企业都在供货啊，然后他的这个收入在二零二五年的上半年啊，宇航电源这一块的收入占比是百分之七十四， 他的毛利的贡献更是超过了百分之八十，所以他的这个行业地位是难以撼动的。这个宇航电源这个行业竞争格局到底有多激烈？这个其实是一个非常非常高门槛的行业啊，就是要进入这个行业， 不光要有非常强的技术实力啊，然后你的产品要能通过非常严苛的可信的验证啊，你的资质，你的这个客户的认证的周期也非常的长，所以这就导致了 真正能玩的转的企业是非常非常少的，所以说就是市场上其实玩家也没几个，对，就是国内的话，基本就是形成了一个双寡头的格局啊。那除了电科蓝天之外呢？ 呃，上海空间电源研究所啊，山东航天电子技术研究所啊，他们也是主要的参与者。然后呢，这个民企里面也有一些，比如说像苏州的一家公司啊，还有深圳的一家公司啊，他们也 进来了，但是电科蓝天的试战率还是远超他们的啊，就他的这个地位还是非常稳固的。电科蓝天相比同行业的其他公司，有哪些核心的竞争优势， 又面临哪些明显的短板呢？嗯，它的优势其实非常的明显啊，就是它，呃，掌握了从材料到系统的全链条的技术啊，然后它有三百六十多项专利，它的这个生化加电池的效率啊，以及 锂离子电池的比能量啊，都刷新了国内的记录啊。他的这个智能制造啊和质量追溯体系也是覆盖了他的整个生产过程。最重要的是他的这些产品啊，都经历了成百上千次的实际的太空任务的考验。 听起来确实挺厉害的，那他有没有什么比较明显的短板呢？他的前五大客户的占比是超过百分之八十的哈，然后其中有一家就占了一半以上，所以他的这个溢价能力其实是有限的啊。同时呢，他的这个 商业航天的业务虽然说增长很快，但是还没有完全的盈利啊，他的这个现金流和应收账款的压力也比较大， 他的这个研发投入的强度也略低于这个科创板的平均水平啊，所以他的这个持续的创新的动力啊，也需要不断的去加强。我们现在要聊的就是电科蓝天的前景展望了， ok， 那 第一个问题就是最近这公司 有哪些新的发展机会让大家特别期待？就是这个商业航天啊，现在是一个非常非常火的一个风口。然后呢国家也是密集的出台了很多支持的政策， 比如说把它定位成了这个支柱产业啊，十四五规划里面的这个重点发展的方向，到二零二五年要基本实现高质量发展等等的，这就带来了 这个卫星互联网啊，低轨星座啊等等的这些领域的爆发式的增长。所以说市场规模是真的大，没错没错，而且就是，呃，未来几年国内要发射的卫星的数量是现在载轨的卫星数量的 一百倍啊，然后这个发射的次数也要每年两百次左右啊，这个市场规模二零二五年是将近三万亿元，二零二六年是超过三点五万亿元啊，那 电科蓝天作为这个头部的企业，在这个技术和客户资源上面都是非常有优势的啊，所以他会吃到非常大的一块蛋糕。电科蓝天最近在技术创新和业务布局上面有什么新的动作吗？他们的这个光电转化效率百分之三十四点四的外延片已经通过了载轨的验证， 然后呢，这个第五代的这个三百瓦时每公斤的这个空间锂离子电池也完成了技术鉴定 啊，这都是达到了国际领先水平的，听起来技术突破确实挺厉害的。然后他们也针对这个商业航天的这个需求啊，开发出来了低成本的啊，轻量化的啊，以及这个智能的一体化的这个电源系统，也成立了专门的团队来拓展这个市场， 在这个特种电源和这个新能源的这个微电网和储能 epc 这些领域呢，也在持续的发力啊，就是多点开花啊，打开了新的这个成长空间。 那电科蓝天在未来的发展当中会遇到哪些比较棘手的问题呢？首先第一个呢，就是他的这个 主要客户的依赖程度比较高啊，前五大客户的销售占比超过百分之八十，然后第一大客户就占了一半以上，但这个就导致他的这个溢价的能力和抗风险的能力都受到了一定的限制啊，客户集中确实是个隐患。然后再就是，呃，他的这个商业航天的这个业务呢，虽然说增速很快， 但是呢还没有产生稳定的利润啊，再加上他的这个应收账款和库存的增长的也比较快啊，研发投入和新产品的开发的这个压力也比较大，所以他的这个短期的这个盈利的水平啊，还有现金流的情况 都有一定的压力，再加上这个行业的壁垒高，潜在进入者也在不断的加入，所以竞争格局也会越来越复杂。 ok， 今天咱们聊了这么多啊，关于殿科蓝天的技术实力，市场地位和未来的机会啊，其实可以看出来啊， 他确实是有很强的竞争力的啊，但是呢，能不能在商业航天这个新的舞台上面持续的闪耀啊，可能还要看他能不能够突破自己的一些短板啊，然后抓住行业的风口啊。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

商业航天重点还在火箭回收上吗？我敢打包票！很多人还在时刻火箭回收，盯着技术突破不放。今天我先说结论，商业航天当下的风口已经悄悄换了赛道。先抛一个灵魂拷问， 马斯克早在二零一五年就已经把火箭可回收技术搞定了，那为什么低空卫星直到最近这两年才被全世界抢着重视，疯狂布局呢？这里面的门道我用大白话给你讲明白，听完你立马通透。 先从大家最熟悉的手机通信说起，马斯克搞的那个新链手机直连，是不是听着就特别高大上？但说实话，在咱们国内他真没啥存在感。 咱们身边随处可见的三大运营商基站，不管是网速、稳定性还是性价比，分分钟把新链甩出去几条街。 可能很多人不知道，芯片的下行速度，其实也就是咱们早年三 g 的 水平，跟咱们现在随手用的五 g 根本没法比。说白了，它真正有用的地方是那些海外通信基建烂到家的国家的地区，在咱们这真不如咱们的五 g 基站好用。 再说说地空卫星的战略价值，这东西可不是一开始就被当成宝贝的，直到而屋冲突爆发，它的重要性才被全世界看到。当时乌克兰的战场通信几乎都崩了，全靠训练撑着，协调炮兵 操控无人机传递作战指令心，练成了乌克兰战场的生命线，这才让各国彻底的醒悟，原来地空卫星是这么关键的战略资源。咱们也是直到二零二四年才把商业航天第一次写入政府的工作报告，正式被提到了国家战略的高度， 这就说明他绝对不是普通的商业赛道。从这两点咱们就能明白一个道理，商业航天其实一点都不商业，不是追求短期赚钱，快速盈利，他的价值是长期的，是关乎国家布局的。 那重点来了，既然马斯克早在二零一五年就搞定了火箭回收，而且现在咱们国内的可回收火箭技术也在快速的突破，稳固的推进，火箭回收这件事大概率是板上钉钉，肯定能实现。 二零二五年商业航天炒作了一整年的火箭回收概念股，到现在咱们真没必要再死定的火箭回收这个技术本身了，技术早晚能够落地，真正的机会藏在火箭回收的耗材里。可能有人要问了，啥是耗材？ 打白话说就是火箭回收之后必须换，必须修，不换就没法再次发射的那些部件。 简单说三个最关键的，你就明白为什么说商业航天当下的机会藏在耗材里。第一个，推力石 相当于火箭的心脏，每次回收后都得仔细的检查，及时的更换，不然下次发射就容易出问题。第二个，键体结构键，就像火箭的股价，反复回收，反复承受冲击，肯定会有损耗，必须定期更换。 第三个，热防护材料，火箭回收的时候要承受上千度的高温，这层的防护衣每次用完都得检修更换，不然下次再飞就会被高温烧坏。除此之外，还有那些附用的易损件，每一次发射，每一次回收之后也都必须更换。 火箭回收技术早晚能实现，早晚会落地，但只要火箭反复回收，反复使用，这些耗材就需要不断的供应，而且是持续不断的需求， 这才是咱们现在关注商业航天最该重点盯的方向。你们怎么看？你还在单纯等着火箭回收技术落地吗？评论区打出你的观点，大家一起交流更多关于商业航天的干货和重点标的，欢迎预约我的直播！

电科蓝天，掌控低轨星座能源命脉的国家队，为您详细介绍他的精彩发展史。一、愿所筑基航天根脉， 中国电源摇篮东方红一号起航一九五八年前身第一机械工业部化学研究所成立，被誉为中国电源技术摇篮，专攻尖端电能源技术。 一九七零年，为中国首颗人造卫星东方红一号研制电源系统，圆满完成升空供电任务，砥砺国内航天电源绝对领先地位。一九六七到一九九二年， 深度参与两弹一星、载人航天预言，攻克硅基生化加太阳电池、空间储能电池等核心技术， 积累二十五年航天电源全链条经验。二、市场化转型，国家队出山，军工航天双硬核，引领国之重器。一九九二年，天津蓝天电源公司成立，作为十八所宇航电源市场化平台，承接国家航天工程产业化使命。 二零零零到二零二零年，全程护航神舟飞船、天宫空间站、北斗主网、嫦娥探月、天问探火等七百家国家级航天气。国内宇航电源试战率超百分之五十，成为国家航天工程唯一核心供应商。 核心技术壁垒掌握生化加高效太阳电池转换效率三十四、百分之四、国际顶尖空间里离子储能电池、电源控制系统等十一项不可替代技术，极端环境验证周期超两年，认证壁垒极高。三、改制上市，航天爆发， 商业航天封神，低轨星座绝对垄断。二零二一到二零二二年，国企改革双百行动，完成混合所有制改革，引入战略投资者，全盘承接十八所宇航电源资产与技术，打通材料、发电、储能、控制系统全链条闭环， 成为中国电科电能源唯一品牌。二零二六年二月十日科创板上市， a 股唯一宇航电源纯标，上市首日暴涨百分之七百五十，市值逼近一千四百亿元， 被称为商业航天电源第一股。商业航天独特性。国网新进参与百分之八十二卫星电源研制， 绝对主力供应商。千帆星座独家百分之一百配套宇航电源系统，无可替代。低轨星座参与率百分之九十加垄断国内商业卫星电源市场，业绩爆发。商业航天收入从二零二二年五千一百 七十五万元，飙升至二零二四年五十三亿元，年复合增长率百分之两百一十四点八五。二零二五年宇航电源营收占比近百分之七十，成为第一增长曲线。产能卡位， ipo 募资十五亿元，破产建成国内最大商业航天电源产线， 年产一千家套星座定位，匹配万亿级低轨卫星组网需求。前沿布局，国内最早攻克临近空间柔性太阳电池阵，支撑太阳能无人机跨昼夜飞行，布局固态电池柔性全柔性太阳电池阵，抢占下一代商业航天技术高地。 一句话总结，一九五八，摇篮筑基。一九七零，东方红起航。一九九二，市场化转型。二零二六，上市封神，电客蓝天以半世纪电源底运垄断商业航天能源命脉，成低轨星座时代最大赢家。

电科蓝天二零二六年二月登陆科创板，控股股东为中国电子科技集团， 是国内宇航电源领域的核心供应商，拥有六十年技术积累，累计服务超七百颗卫星飞船及探测器，国内宇航电源市场覆盖率超百分之五十，行业地位明确。公司营收来自三大板块，赚钱逻辑清晰。 第一大核心支柱是宇航电源，二零二五年营收二十一点七六亿元，占总营收百分之六十九点八八，同比增长百分之十三点六三，毛利率百分之三十点零一，产品包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组、 电源控制设备及成套电源系统，全面配套载人航天、北斗导航、嫦娥探月等国家重大工程，同时已经切入千帆星座、国网星座等商业卫星项目供应链。 第二板块是特种电源，二零二五年营收二点五九亿元，占总营收百分之八点三二， 主要面向国防军工、工业场景提供定制化电源。二零二五年受下游需求波动影响，同比下滑百分之四十一点五九， 毛利率仅百分之零点四六，是当年拖累整体盈利的主要因素。第三板块是新能源应用及服务， 二零二五年营收六点七九亿元，占总营收百分之二十一点八，含盖智能微电网、储能系统、 电源检测服务及锂电纳电正极材料，毛利率百分之十二点四七，业绩表现平稳，是公司第二增长曲线的储备业务。再看这波卫星互联网赛道的核心催化，二零二六年是十五五规划开局之年，商业航天 卫星互联网建设被提升至国家战略层级，产业端千帆星座、国网星座等低轨卫星组网项目进入落地期。 按公开规划，未来数年将部署数千到上万颗低轨卫星，每颗卫星都需要配套独立的宇航电源系统， 上游电源需求将从过去的单件定制模式转向小批量、多批次的量产模式，行业空间确定性提升。接下来核实电科蓝天和赛道的匹配度，公司的宇航电源是卫星核心零部件，直接绑定低轨卫星组网需求， 目前已经深度参与国内主要商业星座的电源方案研发和供应，是卫星互联网产业链上游核心环节，技术储备覆盖从 e u 立方星到大型空间站的全品类电源需求，不存在蹭热点的情况。再看最新譬如的财报，数据验证，基本面支撑。 二零二六年四月二十二日，公司批录二零二五年年报，全年实现总营收三十二点八六亿元，同比增长百分之五点一。 规模净利润三点二七亿元，同比下降百分之三点零二。扣非净利润二点六八亿元，同比下降百分之七点三二。利润下滑主要受特种电源业务拖累，核心的宇航电源业务保持百分之十三点六三的增速。 其他财务指标方面，二零二五年经营活动现金流净额一点三亿元，同比增长百分之二十三点七二， 主要来自销售回款改善。研发投入二点一七亿元，占营收比中百分之六点六，同比增长百分之八点四。研发人员中，硕博占比百分之五十五点零七。核心团队稳定，同时公司里每十股派发现金红利零点七四六三元，含税 合计派现一点三亿元，占二零二五年规模净利润的百分之三十九点六三，分红比例稳定。二零二六年四月批录的一季报则验证了行业景气度拐点。二零二六年一季度实现营收四点六八亿元，同比增长百分之八十七点一九， 规模净利润一千四百九十点三四万元，上年中期亏损三千二百三十点五五万元， 实现纽亏为赢。扣菲净利润一千三百一十九点一八万元，同样同比纽亏毛利率百分之二十七点零一，经营性现金流净额负八千七百一十四点七六万元， 较上年中期改善三点五九亿元，主要是扩张期备货垫付导致，符合行业特性。 另外需要注意，公司的业绩季节性特征非常明显，二零二五年第四季度营收占全年的百分之四十八点零二，第一季度营收占比仅约百分之七点六， 一季度的高增速已经体现了行业需求的爆发。接下来做同行横向对比，咱们选举同赛道的前兆光电、航天电子两个标地做参照。业务纯度上，电科蓝天宇航电源业务占比接近百分之七十， 前兆光电宇航相关业务占比约百分之十二，航天电子宇航系统业务占比约百分之二十二，电科蓝天的业务纯度显著更高。 估值方面，电科蓝天静态市盈率四百二十四倍，前兆光电静态市盈率一百八十七倍，航天电子静态市盈率四十七倍。电科蓝天的估值已经充分反映了市场对其高增长的预期。 增长潜力方面，机构一致预期，电科蓝天二零二六年净利润增速约百分之七十，高于前兆光电的百分之四十二、航天电子的百分之十八的一致预期增速， 业绩弹性更大。接下来明确参与这波行情需要注意的核心风险，第一是短期热点退潮的估值回调风险。当前四百二十四倍的静态市盈率已经包含了市场对未来三年每年百分之六十以上增长的预期， 一旦情绪退潮，估值回调压力较大。第二是卫星相关业务落地不及预期的风险，若低轨星座主网进度慢于规划，将直接影响公司后续订单释放速度，当前业绩的高增速能不能持续还需要后续季度的验证。 第三是行业竞争加持导致毛利率下滑的风险。二零二五年公司宇航电源毛利率已经同比下降一点八个百分点，若后续更多玩家切入宇航电源赛道，可能进一步挤压利润空间。另外还要注意两个公司自身的经营风险， 一是客户集中度较高，二零二五年第一大客户收入占比达百分之五十三点三九，若核心客户采购政策调整，将直接影响业绩。二是业绩季节性波动大，收入集中在第四季度，确认 单季度业绩不能限性外推全年。最后给大家一个中性的参考判断，电科蓝天是国内宇航电源赛道的核心龙头业务，和卫星互联网赛道的匹配度真实， 一季度业绩已经验证了行业景气度拐点，但是当前估值过高已经充分透支了未来一到二年的增长预期，普通投资者如果参与，需要重点跟踪三个核心指标， 一是后续季度的宇航电源业务增速，二是低轨星座的实际发射进度，三是毛利率的变动情况。不要盲目追高。本内容仅为。

目前星网星座的主网卫星已经打上去一百六十八颗，千帆星座的主网卫星打上去一百六十二颗，主网星的合计发射次数达三十次。如果简单粗暴，就按照一千万一颗卫星、两亿元一发火箭的成本计算，两大星座卫星这块就形成了三十三亿元的市场，火箭则是六十亿的市场， 接近百亿的市场。哪些企业真正吃到了这个？视频先讲四家企业。第一家，殿科蓝天 上市公司中商业航天血统最纯正的企业，在国网星座已发布卫星研制计划中，公司参与研制比例达百分之八十二。在千帆星座方面，公司已实现宇航电源系统独家配套， 二零二五年营收增速为百分之五点一零，利润下滑百分之七点三二，毛利率百分之二十五点三三二六年一季度营收增速为百分之八十七点一九，利润扭亏为盈。电源系统占卫星总成本的比例大概在百分七左右，公司分走一块蛋糕是必然的。第二家，程昌科技。 程昌科技的业务很纯粹，就是干 t r 芯片的总称，具体有功率放大器芯片、驱动放大器芯片等等。 它的核心应用领域是向控震天线产业链，使芯片到模组到天线，具体包括星载、机载、舰载、车载及地面应用场景，不同应用场景对 tr 芯片的要求存在差异。 陈仓科技干的最多的就是星载 t r 芯片，二零二五年营收和利润增速分别为百分之九十一点二八和百分之三百三十六点九三，毛利率高达百分之七十二点六八。二六年一季度营收和利润增速分别为百分之十二点九二和百分之五十一点四八。星载 t r 芯片这块竞争的企业主要有三家，中电科十三所、中电科五十五所和陈仓。吃到一块蛋糕没问题吧。第三家，真雷科技。 虽然陈昌科技与真雷科技都与愈发新有关系，但真雷科技做的东西更多，包括有电源管理芯片、射频受发及高速高精度 a、 d c、 d a c 芯片、终端射频前端芯片。对于 a、 d c d a c 芯片需要做个解释， 其学名为魔术转换器、数模转换器，用于模拟信号与数字信号之间的互相转换。位于 tr 芯片的信号下游，是数字像控震雷达的核心部件之一， 与 d、 b f 芯片配合，能够实现多波数覆盖。其产品对标德州仪器和亚德诺，可应用于手机直连卫星载客。至于其电源管理芯片业务，公司透露是国内信用电源芯片型普覆盖最全的单位之一， 二零二五年营收增速为百分之四十二点三零，利润扭亏为盈，毛利率高达百分之七十五点八八二六年一季度营收级利润增速分别为百分之六十七点零一和百分之一百一十六点三九。在二零二二年上市时， 公司称 a、 d c 芯片产品性能指标与国外先进产品相当，国内其他厂商尚无同类性能产品。口气这么大，蛋糕分一份。 第四家，高华科技，做高可信领域用传感器的企业，产品包括压力加速度、温湿度卫衣等。传感器能用在全舰遥测及控制系统、火箭柱箱、火箭发动机等多个领域，目前已经和火箭院、航天八院、中科宇航、南舰航天等合作。 换句话说，火箭发射的越多，对于传感器的需求也越大。二零二五年营收增速为百分之十七点三二，利润下滑百分之三十八点三七，毛利率百分之五十三点八四，二十六年一季度营收下滑百分之二十一点一三，利润则是亏损扩大。 虽然火箭对传感器有刚性需求，但在火箭中的价值量占比并不大，另外就是高可能性产品的价格太贵，在非常看成本的商业航天领域，不是一小小口蛋糕是能吃到的。

商业航天概念延续强势，电科蓝天涨超百分之十续创上是新高。才连设五月十一日，电商业航天概念延续上周强势，电科蓝天涨超百分之十续创上是新高。 此前，军达股份两年版中行光电、春晖智控、信为通信信科移动西侧测试跟涨。消息面上，在五月九日开幕的第二届空天信息技术大会上， 中国医学院空天信息创新研究院联合科研院所、高校、航天企业等百余家单位，共同发布共建太空云生态创意书，呼吁业界携手构建千星规模的太空云生态，打造世界领先的天基信息服务系统。

周末这五大消息绝对是今年科技圈最炸的，没有之一。第一，美股周末晚，马斯克概念、商业航天、太空探索板块全线霸榜， spacex 最快六月十二日上市。重点关注。 go go！ 第二，周末晚， xt 再度大涨，年内涨幅已达百分之六百一十二，近一年涨幅超八十倍。重点关注。 第三，今年一季度，中国单独列名的机器人合计出口额达一百一十三点二亿元，产品远销至全球一百四十八个国家和地区。重点关注。 第四，美股， intel 大 涨百分之十四，四月以来累计涨幅达百分之两百零三， cpu 赛道强势回归 ai 算力核心 c 位。重点关注。 第五，电子部进入月度调价模式，今年已经连续四次提价，行业整体处于满负荷生产状态，重点关注！

商业航天全线爆发，这次有啥不一样？商业航天板块指数大涨超百分之八点三，创下年内最大单日涨幅，电科蓝天直接二十厘米涨停，杭发、长丰等十余只个股集体封板，超三十只个股涨超百分之五，单日市值暴增近千亿， 主力资金净流入超六十二亿。很多人问，这波是单纯的概念炒作，还是真的迎来了产业拐点？答案很明确，这次真的不一样。第一，政策红利 顶层设计彻底落地。商业航天已经上升为国家战略，成为十五五规划重点发展的新兴支柱产业。商业航天标准体系一点零版正式发布，发射审批大幅简化， 两百亿国家级产业基金到位，新网工程两百亿招标排产。二零二六年计划发射低轨卫星超两千颗，同比增长百分之三百。政策端的红利已经从预期全面转向落地。 第二，技术突破密集发射验证高峰。二季度是中国商业航天的技术验证黄金期。五月中下旬，长征十号已即将首飞，蓝箭航天朱雀三号开展回收试验，星际荣耀完成可回收火箭炷香试验，年底将实现首飞与海上回收。 可回收火箭技术一旦成熟，发射成本最高可降百分之八十，行业将彻底告别高成本时代，商业化之路全面打通。 第三，业绩兑现，机构资金战略性进场。这不是游资的一日游炒作，而是机构资金的集体共识。航天 etf 连续多日净流入殿科，蓝天龙虎榜显示，机构席位净买入超五亿。 更关键的是，一季报已经交出亮眼答卷，三维通信净利同比增十五倍，博云新才暴增一百三十三倍，志明达翻倍增长，实打实的业绩彻底告别讲故事时代。 第四，海外催化 spacex ipo 带动全球估值重估。 spacex 已上市，新建项目投入超一百五十亿美元，下半年将发射星链 v 三卫星，海外热度直接传导至 a 股，国内商业航天迎来价值重估，全球赛道共振，行情持续性有了强支撑， 产业链机会清晰。中线短线分化明确，中线核心中军中国、卫星中国未通。短线情绪龙头电科蓝天航天、动力航天发展。后续跟踪三大核心看点，一、 五到六月密集发射长征十号、乙朱雀三号等关键任务落地。二、可回收火箭首飞、星际荣耀、蓝箭航天等民企技术验证。三、新网工程批量招标，低轨星座建设订单持续释放， 商业航天已经从概念炒作加速转向业绩兑现的黄金时代。政策护航，技术突破，业绩落地，海外共振。四重逻辑驱动长牛行情可期。方向明确，赛道确定，剩下的就是选对标的，顺势而为，你又看好谁？下方聊聊你的看法。

大家好呀，今天咱们来聊聊一个特别酷的话题，那些在太空中默默工作的黑科技，他们可是构建未来太空互联网的关键哦。首先咱们得有能量对吧？就像咱们的手机需要充电一样，卫星在天上也得有源源不断的电力，这里就不得不提太空光伏了。 想象一下，在太空中放一块超级高效的太阳能板，没有大气层遮挡，阳光那叫一个充足。 比如均拿股份，他们搞的钙钛矿 topcon 叠层电池，小面积效率都到百分之三十三点五三了，还联手上亿光电布局航天应用， 这效率可比咱们屋顶的太阳能板高多了。还有殿科蓝天，国内宇航电源的龙头老大，二零二四年试战率超过一半，商业航天卫星电源更是占了八成以上，太给力了！ 除了太阳能，卫星在太空中移动，还需要发动机、航天电子的电推进和霍尔推力器，就像给卫星装上了小翅膀，高效又节能。有了能量，还得有大脑和眼睛，这就是心在计算与载客。现在咱们的芯片越做越小，性能越来越强。 华为的韬定律逻辑折叠三 d 堆叠技术，不用最顶尖的制成，也能堆出强大算力，就像把很多小房间折叠起来，变成一个大别墅，空间利用效率超高。 还有更厉害的，东方天算和光本位联合搞的全球首个天激光计算，在赫已经完成太空氦气验证了，用光来计算速度，那还不得飞起来？当然，卫星专用的芯片和 f p g a 也很关键，复旦微电、航天电子这些企业都在默默贡献力量， 最后，这么多卫星在天上，它们之间怎么通话呢？这就需要心间激光通信了，激光通信就像是太空中的光纤宽带，又快又准。 航天电子、长光卫星、极光星通它们已经搞定了四百 g b p s。 的 心尖在轨通信验证，这速度，下载一部超高清电影也就是一瞬间的事。中继续创光讯科技、华工科技这些企业在光模块、光器械方面也是一把好手， 而中国卫星上海汉讯则在卫星载客总体方面发挥着重要作用。怎么样，是不是觉得这些太空科技离我们也没那么遥远，他们正在一步步把科幻变成现实。听完这些，你对哪个领域最感兴趣呢？或者你觉得未来的太空互联网还会有哪些新突破？欢迎在评论区告诉我你的想法哦！

今天， a 股三大指数集体调整，唯独商业航天板块逆势爆发，殿科蓝天二十厘米涨停创上市新高。截至十四点三十分，成交额二十九点七亿元。 航天发展、航天长风大业股份、航天动力等十余股涨停。航空航天 etf 华夏涨超百分之三，成交额四点五亿元，稳居同类第一。 这不是一次普通的题材炒作，这是中国商业航天从技术验证期正式进入产业化爆发期的预演。 明天的空天信息技术大会，只是点燃这把火的导火索。很多人以为这只是一个普通的学术会议，但实际上，这是今年空天信息领域规格最高、产业落地性最强的一次。大会举办时间，二零二六年五月九日到十日，浙江桐乡互联网国际会展中心 主办方中国电子学会、桐乡市人民政府联合主办，包括中科院空天信息创新研究院、复旦大学、浙江大学。核心看点不是学术论文，是产业政策发布和重大项目签约。 据多个产业链消息员透露，本次大会将有三个重磅发布浙江省空天信息产业高质量发展行动计划，目标到二零三零年产业规模突破五千亿元。 中国星网与桐乡市政府签约建设长三角卫星互联网产业基地，首批空天信息应用示范项目集中发布，覆盖遥感、通信、导航三大领域。 今天全线异动的四个真实原因。第一位，星际荣耀关键技术突破可回收火箭迎来拐点！这是昨晚才爆出的最被市场低估的重磅消息。 五月七日，星际荣耀宣布双曲线三号可重复使用火箭一子级、二子级全尺寸触箱出流试验圆满成功。这是火箭回收技术中最核心的环节之 一，直接验证了大推力液体火箭的燃料供给系统设计。双曲线三号预计二零二六年底首飞，将同步验证海上回收技术。如果成功，中国将拥有自己的猎鹰九号， 发射成本将从现在的每公斤两万美元降到每公斤两千美元以下。第二位，明天空天大会的政策预期市场普遍预期，本次大会将释放明确的政策信号， 支持空天信息产业发展，特别是在卫星互联网、商业航天发射、太空算力等领域，可能会有具体的扶持措施出台。更重要的是， 中国兴网的第三批卫星招标预计将于六月底启动，规模有望超过三百亿元。主力资金提前布局，就是在赌这次大会上会有招标的提前消息。 第三位，五月成为史上最密集的发射窗口本月，中国将迎来商业航天历史上最密集的技术验证期。五月中旬，长征十号乙可重复使用火箭将在文昌首飞， 这是国内首款五米心级直径的商用液体火箭。五月中下旬，蓝箭航天朱雀三号、摇二箭将再次冲击一子级垂直软着陆。五月底，星河动力智神星一号将在酒泉首飞，同步验证轨道级回收技术。 任何一次成功的回收试验都会引爆整个板块。第四位，星网两百亿招标进入排产阶段。 今年一月，中国星网启动的两百亿元二代星核心部件招标目前已全部完成定标，核心供应商正在紧锣密鼓的排产备货。二零二六年国内计划发射低轨卫星超过两千颗，同比暴增百分之三百。 产业链订单已经排到了二零二七年。主力资金的真实意图我可以明确告诉你，这不是游资的一日游行情，是机构资金的战略性布局。数据显示，航天 etf 华安已连续十一日获得资金净流入，合计吸金二点五五亿元，规模创历史新高。 航空航天 etf 华夏近五个交易日累计资金净流入二十亿元，最新规模达四十九点四一亿元。 电科蓝天作为领涨龙头，今天的龙虎榜显示，机构席位净买入超过五亿元。机构资金之所以在这个时间点大规模进场， 是因为他们看到了一个确定性的趋势，商业航天的商业闭环已经形成。接下来就是业绩的爆发起。和之前的炒作不同，这次上涨的公司大部分已经拿到了实实在在的订单，一季报业绩已经开始兑现。 三维通信规模净利润同比增长百分之一千五百四十，博云新材暴增百分之一万三千三百六十二，志明达同比增长百分之一百一十四。另外三个短期预期， 明天空间大会的重磅发布会是第一波催化，五月密集发射窗口的任何一次成功回收都会引爆板块。六月底，中国兴网第三批卫星招标启动，规模有望超过三百亿元。三个中期预期，二零二六年全年商业发射次数将突破八十次，同比增长百分之六十。 可重复使用火箭技术成熟后，卫星发射成本将大幅下降，带动整个产业链的爆发。商业航天标准体系一点零版全面落地，行业将进入规范化、规模化发展的新阶段。 以下是相关产业链核心企业，卫星制造、电科蓝天、宇航电源龙头国网星座参与比例百分之八十二。中国卫星卫星整机龙头， 长昌科技，星载象控阵、 t l 芯片、火箭与发射航天科技，航天科工旗下上市公司星际荣耀你 ipo 地面设备与应用、中国卫通卫星运营、北斗星通导航定位、 中科星图卫星应用材料与结构件、大业股份火箭发动机、高温合金丝材、西部材料、航天材料。为什么商业航天会成为下一个万亿级赛道？ 因为它和新能源、光伏无人机一样，都是中国拥有全产业链优势的行业。我们有全球最完整的制造业体系，有最勤奋的工程师，有最大的应用市场， 还有最有力的政策支持。 spacex 打开了商业航天的大门，证明了这个行业的可行性。但真正把这个行业做大做强，真正让航天技术惠及普通人的，一定是中国。 未来十年，商业航天会彻底改变我们的生活，我们会用上全球覆盖的卫星互联网，会坐上亚轨道太空旅行的飞船，会看到月球上的中国基地。

每天深度解读一家上市公司，电科蓝天六八八八幺八宇航电源龙头掘金商业航天万亿赛道电科蓝天作为中国电科旗下电能源产业平台， 是国内宇航电源领域的核心供应商，产品市场占有率超过百分之五十。公司拥有六十余年航天电源技术积累， 十一项核心技术达到国际领先水平，累计为七百余颗航天器提供电源产品，是神舟飞船、天宫空间站、北斗导航等国家重大工程的重要配套企业。 随着十五五规划将商业航天纳入战略新兴产业，国网星座、千帆星座等低轨卫星组网加速推进， 公司有望深度受益于商业航天万亿市场。二零二五年，公司实现营收三十二点八六亿元，同比增长百分之五点一。净利润三点二七亿元，同比下降百分之三点零二 二零二六年一季度业绩大幅改善，营收四六十八亿元，同比增长百分之八十七点一九。净利润一千四百九十点三四万元，实现扭亏为盈。未来，公司将继续以宇航电源为核心，同时拓展特种电源和新能源应用及服务业务， 通过技术降本、产能扩张和国际化布局，巩固行业领先地位。关键词，电科蓝天、宇航电源、商业航天生化加太阳电池、钠离子电池中国电科国网星座千帆星座 一、公司概括一点一、企业背景与历史严格电科蓝天六八八八幺八是中国电子科技集团有限公司简称中国电科，旗下专注于电能源领域的企业，其历史可追溯至一九五八年成立的中国电科十八所第一机械工业部化学研究所， 被誉为中国电源技术的摇篮。一九六七年，十八所承担了东方红一号卫星电源任务， 开启了中国航天电源技术的自主创新之路。一九九二年，公司前身蓝天电源正式设立，全面承接了十八所基建的宇航电源研制与批产之能。二零二二年，公司完成混合所有制改革， 整体变更为股份有限公司。二零二六年二月十日，公司在上海证券交易所科创板上市， 发行价格为九点四七元，每股募集资金约十六点四五亿元。电科蓝天的发展史，是中国空间能源技术自力更生、跨越发展的缩影。从发电端完成了从硅基太阳电池到生化加太阳电池的迭代， 在储能端实现了从空间侵略电池到空间锂离子电池的跨越。公司始终以先进电源服务国家绿色能源、造福人类为宗旨，以引领电能源技术及产业发展为己任， 成长为国内先进电能源系统解决方案和核心产品的供应商。一点二二业务范围与产品结构电科蓝天主营业务含盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块， 形成发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域实现了从深海水下一公里至深空，距地球二二十五亿公里的广泛覆盖。 一、宇航电源公司核心业务包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组和电源控制设备及其构成的电源系统， 应用于航天器和临近空间飞行器。二、特种电源聚焦国防军工和民品产业特种应用场景， 为各类鞋型装备、特种车辆、特种工业设备提供定制化特种锂离子电池及电源系统解决方案。三、新能源应用及服务布局名品市场，包括智能微电网解决方案、储能系统及储能 e p c 业务、电源检测服务 以及锂电正极材料、那电正极材料、消费类锂电池等。公司产品覆盖发电、储能、控制三大环节，构建了从材料、发电、储能、控制系统的全链条闭环， 形成了独特的技术协调优势。这种研发尖端化、应用多元化的一体化技术生态十余行电源牵引技术高度特种电源巩固技术深度， 新能源业务则拓展技术广度，并实现商业价值。一点三，股权结构与治理机制电科蓝天的股权结构体现了央企控股加市场化运作的特点。 截至二零二五年十二月三十一日，中国电科直接持有公司四十四百分之七的股份，通过十八所中电科投资等间接控制公司十三 百分之五、百分之四点零五的股份，并通过一致行动协议联合员工持股平台锦宏瑞和、锦源瑞和控制十六百分之三的股份，合计控制公司七十六百分之五的表决权，为绝对控股股东。公司还通过市场化改革引入战略投资者， 包括航天专利基金百分之三点零五、双百一号二百分之九十五等，以及员工持股平台约三分之一员工参与持股， 占员工总人数的百分之三十四点七零，形成了国有资本主导、市场化资本参与、员工持股激励的多样化股权结构。 这种股权结构既保证了公司作为国家队的战略定位，又通过市场化机制激发了创新活力。公司已建立覆盖宇航国防、民用全生命周期的质量管理体系，严格执行国标和行业标准，确保技术在高要求场景下的顺利落地。 一点四，行业地位与政策支持电客蓝天是国内宇航电源领域的核心供应商，产品市场占有率超过百分之五十，在商业航天领域具备稀缺性。二零二四年，由公司配套电源、单机或系统的航天器合集一百四十四个。 根据 brasstech 数据，二零二四年国内共发射卫星、飞船、空间站等航天气两百八十五个。按照该口径计算，公司宇航电源产品在国内市场覆盖率约为百分之五十点五。 随着十五五规划将商业航天纳入战略性新兴产业，国家政策支持力度不断加大。二零二五年政府工作报告提出，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。 同年，国家航天局正式设立商业航天司，实现发射、审批、贫轨资源安全监管一体化调度管理，为商业航天发展提供了制度保障。中国电子信息产业发展研究院最新发布的我国商业航天高质量发展趋势研究，预计，十五五期间， 我国商业航天核心产业规模年均复合增长率将达到百分之十一左右。二零三零年，商业航天核心产业规模预计达到一点六七万亿元，这为电客蓝天作为宇航电源核心供应商提供了广阔的发展空间。 二、业务结构与核心技术二点一、宇航电源业务宇航电源是电客蓝天的压舱实业务，二零二五年实现营收二十一七十六亿元，同比增长百分之十三点六三， 占主营业务收入的百分之六十九点八八，毛利率为百分之三十点零一、该业务板块主要为航天器提供电源系统单级及外延片产品， 是公司的主要业绩来源。公司宇航电源产品主要包括，一、空间太阳电池阵，包括钢性、半钢性、柔性及全柔性太阳电池阵，应用在低轨、中轨、 高轨及深空探测等各类航天器。其中旋柔性太阳电池阵体积比、功率较传统钢性阵提高近十倍，质量比功率提高两倍，完美适配低轨卫星轻量化、低成本、批量化需求。二、空间锂离子电池组 公司第五代三百瓦时每千克空间锂离子电池已完成技术鉴定，综合性能达到国际领先水平。该产品能量密度高于国际主流产品的二百六十瓦时每千克，寿命达十五年，国际主流产品为十二年， 显著提升了航天器的能源供给能力。三、电源控制设备采用高效能的多母线调节技术，电能转换效率超过百分之九十五，能够智能管理航天器能源系统，确保任务成功。 核心技术优势电客蓝天在宇航电源领域拥有高效生化加空间太阳电池阵技术、高效薄膜生化加太阳电池技术、高可靠、长寿命空间锂离子电池组技术等十一项核心技术， 多项技术达到国际领先或国际先进水平，其中光电转化效率达百分之三十四点四的生化家外延片已完成在轨验证，技术指标对标国际一流水平。公司的长寿命高比能空间电池产品能量密度达到三百瓦时每千克， 超国外的二百六十瓦时每千克。临近空间锂离子电池组产品比能量最高，达到四百二十瓦时每千克，同样达到国际领先水平。二点二、特种电源业务。 特种电源业务聚焦国防、军工和民品产业特种应用场景，二零二五年实现营收二点五九亿元， 占主营业务收入的百分之八点三二，毛利率仅为零百分之四十六，较上年下滑十二点六五个百分点。该业务板块主要包括，一、特种锂离子电池组，覆盖全军十五种电池型谱， 是国内协型装备电源的龙头企业。产品具有高能量密度、高可靠、高安全的技术特点， 主要应用于鞋型装备、特种车辆、特种无人机和工业机器人等领域。公司已承担为重点工程配套的科研项目一百余项，产品型号达三百余种。 二、固态电池比能量为三百五十瓦时每千克，低温性能优越，在具有相当能量密度的同时具备更好的安全性能， 综合性能达到国内先进水平，未来有望应用于商业航天往返运输装备。三、燃料电池具有超高能量密度， 应用于携行装备和应急电源等国防领域，以实现产业化技术壁垒。特种电源业务具有高技术壁垒，需满足宽温区、高倍率、高安全、快充电、小型化等定制化需求， 且需通过严格的国防和军工认证。公司下属子公司蓝天特电自二零零一年起开始承接特种锂离子电池组的设计与生产任务， 是国内最早研制特种锂离子电池组的单位之一，已与多个特种装备科研院所及整机企业建立了长期稳定的合作关系。二点三、新能源应用及服务业务新能源应用及服务业务是公司布局民品市场的重要方向。 二零二五年实现营收六点七九亿元，占主营业务收入的百分之二十一点八零，毛利率为十二百分之四十七，表现相对平稳。该业务板块主要包括， 一、纳离子电池公司已在纳电池方向展开布局，目前已在电动两轮车启动电源领域进行示范应用。开发的纳电池储能系统已成功应用于微电网。二零二四年，公司完成二百瓦时每千克纳离子电池研发项目，并取得了实用突破。 其研发的纳离子电池正极材料分为能量型和功率型，能量型克容量为一百二十到一百四十毫安 h， 即 功率型客容量为九十到一百毫安 h g。 二、微电网解决方案依照电源控制领域的技术积累， 研制的多能源互补的微电网系统已成功落地。子公司蓝天太阳在南极泰山站建成风光燃储互补智能微电网，在极昼期间提供全部电力供应支撑，泰山站成为人类在南极建立的首个百分之一百清洁绿色能源供电的科考站。 三、电源检测服务公司拥有 c n a s c m a diac 等两百余项资质认证，在储能电池检测、军用电能源检测等高标准领域具备稀缺性。 四、锂电正极材料公司拥有自主知识产权的正极材料生产线，为电池产业提供关键材料支持。差异化竞争策略在新能源领域，公司选择钠离子电池作为差异化竞争方向。 那电池具有成本低、安全性高、低温性能好的特点，在对能量密度要求不敏感但成本敏感的储能两轮车、启动电源等场景，具备替代锂电池的潜力。公司那电池产品在零下四十摄氏度环境下仍能保持百分之八十以上的放电容量， 六十二方形电池可满足含驱车辆启停需求，具备明显的低温性能优势。三、财务表现与增长趋势三点一，营收与利润历史趋势电客蓝天二零二二到二零二五年财务表现如下， 公司业绩呈现波动走势，但宇航电源业务始终是核心增长引擎。二零二三年营收大幅增长百分之四十，但净利润下滑久 百分之十八，出现增收不增利的情况。二零二四年营收小幅下滑十一、百分之三，但净利润大幅增长百分之七十七点六。二零二五年营收微增百分之五点一，净利润小幅下滑百分之三点零 业绩波动原因分析一、宇航电源业务波动宇航电源业务收入从二零二二年的十三 四十五亿元攀升至二零二四年的十九十五亿元，二零二五年达到二十一点七六亿元，占主营业务的比重从百分之五十三点九六提升至六十九，百分之八十八，成为业绩最稳定的压仓时。二零二五年宇航电源毛利率为百分之三十点零一， 较二零二四年的百分之三十一点八一有所下滑，主要受产品结构优化与成本刚性双重影响。二、新能源业务收缩。二零二三年新能源应用及服务业务收入达十四 九十三亿元，同比增长百分之九十五点三，达二零二四年降至六六十一亿元，同比下滑百分之五十五点七四，公司已主动收缩大型集中式光伏电站建造业务，目前不再承接此类业务，转而聚焦钠离子电池等高附加值领域。 三、费用结构优化。二零二五年公司销售费用为六千零二十九，管理费用为幺五六七二 八十五万元，同比增长百分之七点四五，研发费用为两万一千七百零零万元，同比增长百分之八点四零，占营业收入比为六 百分之六十，较上年进一步提升。公司通过费用管控对冲了毛利率下滑的影响。 四、非经常性损溢之称。二零二五年，公司非经常性损溢达五千八百六十三九十二万元，其中政府补助五千八百零六二十二万元，占非经常性损溢的九十九百分之二，占规模净利润的比例达百分之十七点九三， 这表明公司在剔除政府补助后，主营业务盈利能力仍需提升。三点二、二零二六年一季度业绩亮点。二零二六年一季度公司业绩大幅改善， 实现营业收入四点六八亿元，同比增长八十七百分之十九。归属于上市公司股东的净利润幺四九零三十四万元，同比增长百分之一百四十六点一三。扣非净利润一千三百一十九点一八万元，同比增长百分之一百三十八点六二。 业绩大幅改善主要系符合收入确认条件的项目增加，表明公司订单交付和确认节奏加快。盈利能力方面，尽管 q e 毛利率为二十七 百分之一，同比微降一点五五个百分点，但规模净利润达到百分之三点一九，同比大幅提升十六点一二个百分点，主要得益于公司优异的费用管控能力， 期间费用率为百分之十九点五四，同比下降十七点零四个百分点三点三、未来业绩预测根据机构预测，殿科蓝天二零二六到二零二八年营收分别为四十二九十七亿元、六十点八零亿元、八十六 五十四亿元，同比增长分别为百分之三十点七五、四十一、百分之四十九、百分之四十二点三四。 规模净利润分别为五点五零亿元、九十九亿元、十三点七一亿元，同比增长分别为六十八、百分之五、百分之六十七点二二、百分之四十九点一四。 预计公司二零二六到二零二八年 e、 p、 s 分 别为零三十二元、零点五三元、零点七九元，对应 pe 分 别为两百二十五倍、一百三十五倍、九十倍。业绩增长驱动因素 一、宇航电源业务爆发随着国网星座、千帆星座等低轨卫星星座进入全面组网建设高峰期， 宇航电源市场需求将迎来爆发式增长，公司作为国内宇航电源领域的龙头产品，市占率超过百分之五十， 在国网星座已发布卫星研制计划中，参与比例达百分之八十二。在千帆星座方面，实现宇航电源系统独家配套。二、能耗扩张，公司 i p o 募集资金十五七十九亿元投向宇航电源系统产业化一期建设项目， 新增太阳电池器件、太阳电池阵组装、电源控制系统、商业航天电源系统等产线 产能，将满足每年千科商业航天卫星宇航电源市场需求。三、技术降本公司正推动产品体系向规模化转型，应用柔性太阳电池阵等新技术，通过低成本设计、工艺革新、加强供应链管理等手段进行降本增效，提升盈利能力。 四、行业地位与航电源领域的市场地位电科蓝天是国内宇航电源领域的绝对龙头， 市场覆盖率超百分之五十，技术实力处于行业领先地位。公司已为神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥系列、探月卫星、天问火星探测器等七百余颗卫星飞船探测器、空间站提供电源产品， 是国家航天事业背后主要的支撑力量之一。在商业航天领域，公司同样处于重要地位。作为千帆星座、国网星座、吉林一号、遥感星座等国内重大商业航天星座的电源系统供应商， 公司参与研制比例分别达百分之一、百、百分之八十二和百分之九十以上。公司产品已应用于低轨通信卫星、遥感卫星等，为商业航天客户提供高性能、大规模、轻量化、低成本的星座电源产品体系 四点二、技术壁垒与竞争优势电客蓝天在宇航电源领域形成了三重壁垒，构建了难以复制的竞争优势。一、技术壁垒。宇航电源需满足抗辐射、耐极端温度、长寿命等严苛要求，研发周期长、验证门槛高。 公司拥有六十余年航天电源技术积累，累计获得授权专利三百六十七项，其中发明专利一百四十一项，技术储备雄厚。 公司在宇航电源领域已有多项技术达到国际领先水平，如高校生化加空间太阳电池阵技术、高校薄膜生化加太阳电池技术等。二、资质壁垒。宇航级产品需通过严格的资质认证， 新进入者难以在短期内突破。公司作为中国电科旗下企业，具备完整的军工资质和供应链体系，客户粘性极强， 一旦配套型号定型，更换供应商的成本极高。三、客户壁垒航天领域的客户高度重视产品性能及可信，因此供应商的品牌效应和经验积累构成了进入行业的主要壁垒之一。公司与航天科技集团、 中国医学院等航天总体单位建立了长期稳定的合作关系，客户集中度高，但质量优良。 与国际竞争对手对比，电科蓝天的技术指标与国际巨头相比具有明显优势，例如其空间锂离子电池能量密度三百瓦时每千克，领先美国 space lab、 德国 iure 等国际厂商的二百六十瓦时每千克， 成组效率提升幅度高出十个百分点。百分之三十 vs 行业平均百分之二十寿命周期延长百分之二十一五年 vs 主流十二年 同时，公司全柔性太阳电池阵体积比功率较传统钢性阵提高近十倍，质量比功率提高两倍，完美适配低轨卫星轻量化、低成本、批量化需求。 四点三，商业航天市场前景全球市场规模二零二四年全球宇航电源市场规模约三十三亿美元， 预计二零三零年达五十六亿美元， k 歌百分之七到八。而中国商业航天市场增长更快，二零二五年达二八十三万亿元，同比增长百分之二十一点七，预计二零二六年将达到三点五零万亿元，同比增幅超过百分之二十。 国内低轨卫星组网需求根据国际电信联盟 i t u 数据，中国已申请禁地轨道卫星总数超过二十万颗， 其中千帆星座计划在二零三零年底达到一万五千颗，国网星座计划在二零三五年底达到一万两千九百九十二颗。根据计算，到二零三零年和二零三五年， 仅千帆和国网两大巨型星座建设的卫星需求，将合计牵引约两百四十六亿元和三百七十八亿元的卫星电源系统市场。空间技术发展趋势随着低轨卫星向高通量持续发展， 卫星能源系统价值量提升已呈趋势。 starlink 第三代卫星的太阳衣面积达四百平方米，是 v 二的两倍， v 二 mini 的 四倍。 同时，五十到一百千瓦级超大功率电源系统成为未来五到十年大功率航天器电源系统的发展趋势。 电客蓝天正积极布局这一趋势，其柔性太阳翼技术厚度仅四十微米，发射时体积比传统钢性震缩小百分之七十，非常适合商业卫星对低成本、轻量化的要求。 五、未来发展战略五点一，宇航电源业务战略能耗扩张公司 ipo 募集资金十五 七十九亿元投向宇航电源系统产业化一期建设项目，该项目总投资十九点九五亿元，计划用三十六个月在天津建成近二十万平方米的产线。项目建成后，宇航电源的年产量将直接跃升到配套千颗卫星的规模， 这比现有产量有数倍增长。技术降本公司正通过多项技术手段降低宇航电源成本，包括， 一、聚光光伏 c p v 技术通过廉价的玻璃或塑料透镜，将太阳光汇聚到指甲盖大小的生化加电池上，能数百倍地减少昂贵半导体材料的用量， 使系统成本结构发生根本改变。二、快速外延技术开发生长速度显著提升的快速外延技术，推动核心设备国产化率、工艺指标合格率双达标， 推出具备成本优势的高性价比空间锂电池、高功质比的卷绕式柔性太阳翼等新产品。三、衬底玻璃与附用技术将几微米厚的生化加电池层从原始衬底上剥离并转移到柔性金属或聚合物衬底上， 使原始衬底经简单处理后可重复使用，直接将衬底从耗材变为可重复使用的工具。产品创新，公司正推进高性能、大规模、轻量化、低成本的新作电源产品体系，针对商业航天需求，开发柔性太阳翼、数字电源等高附加值新品， 以提升毛利率和市场份额。五点二，特种电源业务战略技术升级公司正聚焦 agv 锂离子电池方向， 已成为国内 agv 锂离子电池组的重要供应商之一。同时，公司主导编写了工业应用移动机器人锂离子蓄电池技术规范，担任其草该规范的组长单位，技术话语权显著。 市场拓展，公司正将特种电源业务从国防军工领域向工业机器人、无人车等民品领域拓展。随着工业机器人、无人车等产业快速发展，特种电源需求将持续增长。例如， agv 市场预计二零二二到二零二七年将从约九十六 七十三亿元增长至四百六十二点四七亿元，公司有望从中受益。国防现代化、国防装备信息化、智能化、无人化升级，对高性能特种电源的需求持续增长。公司在 agv 电池、无人车电源、固态电池等方向上已有布局， 随着十五五期间国防预算的稳固增长，该业务有望恢复增长，并实现毛利率修复。五点三，新能源应用及服务业务战略钠离子电池布局公司全资子公司天津中电新能源研究院有限公司正在建设高性能钠离子电池项目， 该项目总投资约一点一亿元，你租用约一万一千平米厂房，建设方形钠离子电池生产线及软包钠离子电芯生产线，年产能达到 e g double， 于 which 满产后年产值约五亿元。钠 离子电池技术路线方面，公司产品分为高能量体系、长循环体系、高功率宽温域体系三大方向。 一、高能量体系能量密度可达一百八十瓦时每千克，规划二零二五年完成的固态电池布局 能量密度达到二百二十瓦时每千克。二、长循环体系目前能量密度一百二十瓦时每千克，循环三千次。对标铁里规划在二零二五年达到六千次循环能量密度达到一百六十瓦时每千克。 三、高功率体系能量密度九十到一百瓦时每千克，规划在二零二五年能量密度提升到一百四十瓦时每千克。应用场景，公司纳离子电池产品已应用于电动两轮车启动电源领域， 其开发的纳离子电池储能系统已成功应用于微电网。高功率二十欧的软包 p 二型纳离子电芯主要面向启停和两轮车领域。倍率放电可以做到八 c 容量维持在百分之九十以上。 倍率充电，八 c 恒流充电可以做到百分之八十。低温性能方面，零下四十摄氏度放电，一 c 放电容量保持率百分之八十六以上，零下五十摄氏度放电，一 c 放电容量保持率百分之八十以上。国际化战略，公司正积极拓展国际市场， 通过参与一带一路沿线国家的航天项目，提升全球产业竞争力与国际市场占有率。例如，公司已为泰国清迈十三米射电望远镜项目提供电源支持，未来将继续生化这一领域的合作。六、潜在风险因素六点一，技术迭代风险 技术路线风险电客蓝天在宇航电源领域主要依赖生化加技术路线，而钙钛矿叠层电池等新技术可能在未来对现有技术路线构成挑战， 例如钙钛矿叠层电池实验室效率已达百分之三十六，若商业化成功，可能冲击现有生化加技术研发投入压力。公司二零二五年 q e 研发投入为三千六百九十七万元，同比下降百分之十九点三一， 研发投入占营业收入的比例为百分之七点九一，同比下降十点四三个百分点。尽管全年研发投入仍保持在较高水平， 但短期研发投入下降可能影响长期技术竞争力和产品迭代能力。技术转化风险，公司正将航天级电源技术下放至民用领域，如钠离子电池、固态电池等，但技术转化需要时间和资源，投入存在不确定性。 六点二，客户集中度风险大客户依赖公司客户集中度较高二零二五年上半年，第一大客户航天科技集团下属单位贡献了百分之五十三点三七的收入，同时，航天科技集团也是公司第一大供应商， 二零二五年上半年采购占比达百分之三十四点零四，这种双向高度依赖的结构约束了公司的经营弹性和溢价能力。应收账款风险，截至二零二五年六月末，公司应收账款账面价值为二十四点六四亿元，占流动资产的比例达百分之四十二点八二， 较二零二二年末的百分之二十点七次翻倍增长。应收账款周转率从二零二二年的二点三九次每年降至二零二五年上半年的零 四十四次，每年远低于同行业科比公司的平均值零九十五次，每年显示回款效率明显下滑。政策依赖性，公司业绩高度依赖国家航天工程和商业航天政策，若相关政策调整或支持力度减弱，可能对公司业绩产生重大影响。 六点三，市场竞争风险商业航天竞争加具随着商业航天快速发展，市场竞争日趋激烈，例如德华芯片作为民营商业航天电源企业，已推出柔性太阳异产品， 其技术路线更具有成本优势，可能抢占部分市场份额。那电池领域竞争那离子电池领域正迎来多家企业布局，包括宁德时代、比亚迪等锂电巨头，以及中科海纳、重纳能源等那电新势力。 宁德时代宣布，二零二六年第四季度将实现那电池规模化量产，其产品能量密度达一百七十五瓦时，每千克循环寿命超一万五千次，远高于电科蓝天的那电池产品， 可能对公司新能源业务形成竞争压力。资质认证风险与航电源领域资质认证周期长，通常三到五年 新进入者难以在短期内突破，但随着商业航天发展，可能有更多企业获得相关资质，加具。市场竞争。六点四，经营管理风险季节性波动公司业务具有明显的季节性特征， 主要受项目实施周期和交付任务的影响。航天器电源分系统较为复杂，研制周期较长，公司通常按照客户要求在下半年集中交付宇航电源产品， 导致收入确认集中在下半年乃至第四季度。存货管理风险，截至二零二五年六月末，公司存货规模达二十点四一亿元，占流动资产比例为二十六 百分之三十二，较二零二二年末的百分之二十点六五有所上升。若未来产品出现滞销或大幅降价等情况，可能导致公司存货积压，并给公司带来较大资金压力。 关联交易风险，公司关联销售金额较高，二零二五年上半年关联销售占营业收入的比例达六十四、百分之八十五。 关联交易严格履行审批程序，但若内部控制措施不能有效执行，可能出现关联交易定价不公允等情形，影响公司及中小股东利益。七、投资价值与估值分析 七点一、投资价值分析行业稀缺性电客蓝天是国内宇航电源领域的核心供应商，市场覆盖率超百分之五十，在商业航天领域具备稀缺性。随着商业航天万亿市场加速发展，公司有望成为产业链关键环节的核心受益者。 技术领先性，公司拥有十一项核心技术，多项达到国际领先水平，累计获得授权专利三百六十七项， 其中发明专利一百四十一项。公司自二零零零年以来，累计获得国家科学技术进步奖九次、国防科学技术进步奖十四次，技术实力得到国家认可。政策支持，商业航天已被纳入国家战略新兴产业核心增长引擎之一。 十五五规划建议提出加快建设航天强国，为公司发展提供了政策保障。产能扩张，公司 ipo 募集资金将全部投向宇航电源系统产业化一期建设项目， 产能将满足每年千科商业航天卫星宇航电源市场需求，为未来业绩增长提供支撑。多元化布局公司三大业务板块，形成协调效应，特种电源巩固技术深度， 新能源业务拓展技术广度，并实现商业价值。七点二、估值分析 pe 估值法可比公司二零二六年平均 pe 估值为四百三十二点七二倍。考虑到公司在国内宇航电源领域核心配套企业的地位，在商业航天领域具备稀缺性， 给予公司二零二六年四百八十倍 pe， 对 应每股价值一百三十七点五七元 pe 估值法可比公司二零二六年平均 pe 估值为十点五零倍。 考虑到公司在国内宇航电源领域核心配套企业的地位，在商业航天领域具备稀缺性，给予公司二零二六年五十倍 p s。 预计公司二零二六年营业收入为三十八九十七亿元，对应每股价值一百一十二点二零元。综合估值取 p e 和 p s 两种估值法的平均值， 得到电科蓝天目标价为一百二十四点八八元。风险提示，公司当前估值较高，二零二六年预测 pe 为两百二十五倍， 若未来业绩不及预期，估值可能面临回调压力。同时，应收账款高起、客户集中度高、毛利率波动等风险因素也需关注。八、结论与展望 电科蓝天作为中国电科旗下电能源产业平台，是国内宇航电源领域的核心供应商，拥有六十余年航天电源技术积累和深厚的技术壁垒。随着十五五规划将商业航天纳入战略性新兴产业，国网星座、千帆星座等低轨卫星组网加速推进， 公司有望深度受益于商业航天万亿市场。从财务表现看，公司二零二五年实现营收三十二八十六亿元，同比增长百分之五点一。净利润三 二十七亿元，同比下降百分之三点零二，业绩呈现波动走势，但二零二六年一季度业绩大幅改善，营收同比增长八十七、 百分之十九，净利润实现扭亏为盈，显示公司订单交付和确认节奏加快，盈利能力正在改善。从业务结构看，宇航电源业务占比持续提升， 从二零二二年的百分之五十三点九六提升至二零二五年的六十九，百分之八十八，成为业绩最稳定的压仓时。新能源应用及服务业务经历收缩调整后，正聚钾钠离子电池等高附加值领域 特种电源业务虽然短期受理电价格波动和军工周期影响，但长期受益于国防装备现代化和特种场景需求增长。从发展战略看，公司正通过技术降本、产能扩张和国际化布局， 巩固宇航电源领域的领先地位，并拓展新能源和特种电源业务的市场份额。 i p o 募资的十五点七九亿元将全部用于宇航电源系统产业化一期建设项目， 为公司未来三到五年的业绩增长提供保障。潜在风险方面，需关注技术迭代风险、客户集中度风险和市场竞争风险。随着钙钴矿叠层电池等新技术发展，可能对现有生化家技术路线构成挑战。 同时，公司对航天科技集团的依赖度高，应收账款周转率低，可能影响资金周转和盈利质量。 此外，商业航天和那电池领域的竞争日趋激烈，公司需持续保持技术领先和成本优势。综合来看，电客蓝天作为宇航电源领域的国家队，技术实力雄厚，市场地位稳固，未来有望在商业航天浪潮中持续受益。 随着公司产能释放和业绩改善，长期投资价值值得关注。我是笑先生，一位职业投资人， 也是你身边最希望你成功上岸，财富自由、事业顺利、平安喜乐的人。点赞关注，您的每一次认可都是我不断更新的源泉与动力，感谢分享！

中国商业航天最赚钱的十家卫星公司，关注收藏！第十名，航宇威，在手，订单五亿，做卫星加芯片加数据的综合性公司。第九名，电科蓝天，在手，订单十八亿，卫星载客相控阵的龙头。第八名，真雷科技，在手，订单二十三亿， 新载射频芯片的核心供应商。第七名，陈昌科技，在手，订单三十亿，新网芯片龙头市占率极高。第六名，航天电器，在手，订单四十二亿，航宇连接器市占率百分之六十以上，刚需中的刚需。 第五名，上海汉讯，在手，订单五十亿，心尖激光通信的核心供应商。第四名，中国未通，在手，订单六十亿，国内唯一高轨商用卫星的运营商，地位无可替代。 第三名，航天发展，在手，订单九十三亿，航天科工旗下的商业航天核心平台。第二名，中国卫星，在手，订单三百亿，整星制造的绝对龙头，新网核心总包排产到二零二七年。 第一名，航天电子，在手，订单三百二十五亿，新载计算机实战率超过百分之九十，国内几乎垄断。大家关注收藏。

今日，商业航天板块强势大涨，龙头电科蓝天大涨二十厘米涨停，市值突破新高，直接引爆全场市场情绪。 不少投资者疑惑，本轮上涨是实质行情还是概念炒作？本次行情和以往题材炒作截然不同，资金布局紧扣新建核心业绩兑现两大主线，本轮板块上涨有着实打实的业绩支撑。 产业链一季报成绩亮眼，三维通信一季度净利润暴涨超十五倍，志明达净利实现翻倍增长，薄云新财业绩更是同比飙升一百三十三倍，亮眼的财报印证行业迎来业绩拐点， 身处核心赛道的殿科蓝天顺势迎来估值重估。此外，大业股份斩获三连板一托，跨界航天叠加机器人概念走强，后续业绩落地仍有待观望。 行情集中爆发源于三重产业利好同步落地。其一，海外政策迎来重大调整。五月四日，美国 fcc 正式落地，卫星宽带频谱共享新政革 新，沿用三十年的旧规同频服务，卫星容纳量大幅提升，低轨星座效能成倍增长，轨道与频谱作为稀缺战略资源，海外提速，倒逼我国加快低轨卫星组网布局进程。 第二，国产可回收火箭迈入密集验证期。五月中下旬长征十号已将完成海上拦网回收，首飞朱雀三号也将挑战一子级垂直回收可回收火箭技术的突破，能大幅拉低发射成本，助力商业航天迈入规模化应用时代。 其三，国内卫星批量招标即将启动，叠加手机直连卫星业务落地，卫星制造行业迎来量价齐升的发展机遇，行业正式脱离概念炒作，迈入业绩兑现周期，本轮行情中，多条优质赛道值得重点关注。火箭制造与可回收技术是产业核心， 发射成本的下探将盘活整条产业链，广联航空等相关企业充分受益。卫星制造及核心元气箭赛道确定性同样突出，发射需求走高带动电源 向控阵组建订单激增，上海港湾这类基本面稳固的企业优势显著。除此之外，太空算力在轨应用长期发展潜力十足，只是业绩落地周期相对漫长。 最后需要理性提醒，若可回收火箭试验进度不及预期，板块行情或将迎来短期回调。整体来看，本次商业航天行情是海外政策倒逼、技术集中突破、产业链业绩回暖三重利好共振催生的实质性行情。

家人们，你们知道中国航天背后的电源王者是谁吗？今天带你们认识一家真正的国家队企业，电科蓝天科创版代码，六八八八幺八。作为中国电科旗下的央企，它可是国内宇航电源的绝对龙头， 是占率超过百分之五十。像北斗天宫、神州天问这些大国重器， 用的都是他家的电源。不仅如此，他在特种军工电源领域也是深藏不露，军用雷达、装甲车、深海潜器都离不开他的高可靠电源。 现在他还把航天级的技术转化到新能源、民用领域，光伏、储能、那离子电池都有布局，真正做到了军民融合。二零二五年营收三十二点八六亿，二零二六年一季度业绩更是直接翻倍增长， 订单落地速度肉眼可见的加快。要知道低轨卫星星座正在大规模建设， 国防军工现代化也在逐步推进，这些都将为他带来持续的成长动力。当然，投资有风险，他也存在客户集中度偏高、行业估值偏高等问题。 但如果你想了解这家兼具央企背景和市场化激励的航天电源龙头，想知道他如何将太空技术转化为民用新机遇，现在就点击下方链接，获取完整的核心投资逻辑。