巨量ipo入场牛市就结束了吗

长兴和长存上市啊，是不是就意味着牛市到顶了？太多粉丝在问这个了，单独专门讲一下吧，这个鬼故事大家近期应该听了很多人讲了，主要依据呢是二零零七年的流市六幺二四顶点附近啊，中国石油上市 募资六百六十八亿啊，当时冻结资金是三点三万亿左右，二零一五年的时候，牛市的顶点，大量的大型 i p o 啊，包括中国核电募资了一百三十二亿， 国泰君安募资了三百零一亿，东方证券募资一百亿，还有一个南北车合并啊，中国中车啊，当时最多的时候冻结打新的资金加起来是接近六万亿啊。 然后二零二零年的中兴国际募资五百三十二亿，上市后直接吸走的科创板一半以上成交量啊，直接让当时的半岛体建低啊。最后是二零二二年的中国移动，募集是五百二十亿，直接终结那波核心资产的行情啊。 这次长兴科技的二百九十五亿，加上长江存储的三百到四百亿啊，总共差不多有七百亿了，目积超过了以往的任何一次啊。那是不是意味着直接要来终结这波牛市呢？首先，这个事情确实是有逻辑的，但是有几个细节 c 哥需要给大家扒一扒。 首先，冻结打新资金这个事啊，现在还有很多人在讲啊，之前确实影响挺大的，即使不中签也要放钱在那不能动啊，直接减少了股市流动性。但是啊，一六年开始新规定打新已经不需要冻结资金了，中签的准备好钱啊，没中签的直接没有任何影响，所以这个其实完全不用担心啊。 第二个就是担心跟中兴国际一样，吸走流动性。首先先讲一下科创板成交的占比啊，目前每天的平均是四千五百亿左右，两市总额是三万亿啊，占比在百分之十五。再给大家一个数据啊，目前交易科创板需要两年的交易经验，以及要五十万资金啊，目前 a 股开通了科创板交易权限大概是七百五十万户， a 股的总股名是两点五一啊。以上是什么意思呢？就是吸走流动性这个问题啊，科创板确实需要考虑，有可能会被吸啊，但是其他的包括主板啊，创业板，其实影响是不大的。 最后还有一个跟以前不同的，这个要听明白，需要看过 c 哥的老视频啊，有一个基础知识叫做 pe 啊，简单来说就是这轮全球的牛市最认可的东西就是你业绩的增长速度，已经公布的长新科技的百分之一千六百多的增长啊，这个其实是很硬核的， 以上只是基于各项数据给大家一些参考，最终给大家 c 哥的结论吧， c 哥个人认为，这次特尔上市啊，直接终结整个股市的概率是百分之二十啊，让科创板单独见顶，顶部震荡涨不动，但是不影响其他板块的概率是百分之四十，带动科创板继续领涨全场的概率是百分之四十。

两大芯片巨无霸长兴科技和长存集团开启 ipo 加速，本轮牛市将结束了吗？这应该是最近投资者非常关心的，所以咱们今天来探讨三个关键问题，是不是每轮阶段性牛市之后，都会迎来一轮 ipo 加速潮？是不是每一轮 ipo 加速潮都会终止？本轮阶段性牛市 怎么样通过 i p o。 加速潮来判断阶段性鉴定？要回答这些问题，我们先要解决 a 股是不是真的有大家认为的 i p o。 加速潮。如果有的话， a 股一共有过多少次 i p o。 加速潮？每次 i p o。 加速潮都是在什么背景之下的？ 应该仔细说说。确实有 i p o。 加速潮。从一九九零年 a 股市场成立起至二零二六年五月，一共有八次。历史数据清晰显示， 几乎每一次 i p o。 重启后的六至十二个月内，市场都会进入一个发行数量与融资规模显著提升的加速期。这在二零零六年、二零一四年，还有二零一九年这三次周期中表现明显。 我怎么感觉这三个时间点我非常熟悉呢？你先说二零零六年的那次，二零零六到二零零七年，股改完成，经济向好，流动性 a 股也迎来了史诗级牛市。与此同时， i p o。 加速潮也开始在牛市中期启动， 工商银行、中国石窑、中国神华、建设银行、中国平安等巨型国企集中上市，将年度融资规模推至前所未有的水平。 巨型 ipo 带来的巨额资金需求，可能家具了市场的流动性压力，成为市场反转的原因之一。所以说， ipo 加速潮可能与市场顶部区域重合，并对市场情绪有影响。那你再给说说二零一四年的那次。 二零一四年初 ipo 重启后，发行节奏随市场走牛而逐步加快，二零一五年上半年达到每月平均三十家的水平， 全年上了两百二十三家，募集了一千五百七十六亿元。在此期间，市场经历了由杠杆资金驱动的快速上涨。但是二零一五年六月市场因去杠杆等因素发生剧烈调整的时候，监管层也迅速暂停 ipo 来稳定市场信心。然后就是二零一九年 a 股正式进入注册制时代吧。 对的，二零一九到二零二一年，上证指数整体呈震荡上行趋势，市场流动性充裕，日均成交额从二零一九年初的约三千亿元增至二零二一年的超一点二万亿元，给持续大规模 ipo 提供了良好的环境。 月度数据显示，指数上涨的同时， i p o 募资规模也一起扩大，也就是说，乐观的市场情绪刺激了发行节奏。但是在二零二一年下半年市场流动性边际收紧时， i p o 月度募资规模也被调控。那今年这波行情 呢？如果从二零二四年四月三日上众指数低点开始算起，到今年五月十四日上众指数创下阶段性新高来算，最大涨幅达到了百分之四十， 基本算是一轮阶段性牛市了。但是今年指数一直震荡，而且截至五月已有六十一家公司 ipo 了，再加上最近长兴科技和长存集团两大芯片巨头开始 ipo 加速，是不是本轮牛市真的要告一段落了？ 给你三个标准自己判断。第一看 ipo 月度发行数据是不是创出阶段新高，这个可以辅助判断市场情绪。 第二看募资超五百亿元的巨型公司是不是一个接一个，这个可以判断市场资金的承受力。第三看首日涨幅和破发率， 如果 ipo 公司的首日涨幅持续走低，或者新股上市后破发率显著上升，说明二级市场承接的欲望不大。懂了，但又没完全懂，要不咱们明天再给大家仔细讲解一下呗？

为什么所有千亿级巨无霸 ipo 都精准踩在牛市最高点？这根本不是巧合，是一场写进资本规则里的扬萌。全网都在说巨无霸上市会抽血砸盘，但没人告诉你真相，不是他们想在牛市上市， 是雄市根本容不下他们。先给你算一笔最实在的账，一个千亿级 ipo， 要从市场抽走至少五百亿资金。 a 股雄市的时候，全市场一天成交额才五千到六千亿，扣除机构对道和量化交易，真正的增量资金不到一千亿。这时候一个巨无霸上来， 直接抽走一半的活钱，大盘直接就崩了，别说上市融资，连发行都发不出去，没人会买。 只有牛市不一样，牛市顶峰的时候， a 股一天成交额能冲到一五万亿甚至两万亿，市 场里全是追涨的资金。这时候千亿级 ipo 上来，就像往大海里倒了一盆水，连个浪花都掀不起来。这就是流动性的应约束。巨无霸从来不是牛市的终结者，它们是牛市的产物。但这还不是最核心的原因，牛市给巨无霸的 不仅是流动性，更是固执泡沫。同样一家公司，雄市里只能给十五倍市盈率，牛市里散户情绪高涨， 愿意给五十倍甚至一百倍。也就是说，同样的股份，牛市里能卖三到六倍的价钱。对于背后的原始股东和投资机构来说，这不是上市， 这是一辈子只有一次的财富兑现窗口。我给你举个所有人都忘不了的例子，二零零七年十一月五日，中国石油 a 股上市，发行价十六点七元，开盘直接冲到四十八六元，总是值超过八万亿，成为全球第一大上市公司，无数散户冲进去抢筹， 结果一套就是十九年，至今解套无望。但你知道吗？中国是由在那个泡沫窗口一次性融到了六百六十八亿资金，原始股东的财富翻了几十倍。他们根本不在乎股价后来跌多少，因为他们已经在最高点把股票卖给了最愿意接盘的人。还有一个所有人都忽略的隐藏逻辑， 头型和大股东在和时间赛跑。他们比谁都清楚，牛市不会永远持续，窗口一旦关闭， 就再也没有机会了。二零二零年，蚂蚁集团原本要在十一月上市，当时正是 a 股和港股的牛市高点，计划募资三百四十五亿美元，成为全球历史上最大的 ipo， 结果因为监管原因暂缓上市 窗口关闭，直到今天都没有重启。前期投入的几十亿城消费时间、成本、市场期待全部打了水漂。所以，你现在明白了吗？巨无霸的上市时间从来不是随机的，他们会精准地选择在市场流动性最好、 散户情绪最高涨、接盘意愿最强的那个瞬间，完成最后的出货。这就是为什么历史上所有的超级大 ipo， 几乎都出现在牛市的最后阶段。二零零七年，中国石油上市， a 股六千一百二十四点历史大顶。二零一五年，中国中车合并上市， a 股五千一百七十八点牛市中点。二零二零年，中新国际上市，半导体板块建顶。二零二一年，宁德时代定增五百八十二亿，新能源板块建顶。核心结论，巨无霸 ipo 不是 因 试过，他不是杂牌的凶手，而是市场已经热到发烫，流动性即将枯竭的信号灯。最后，给所有散户三条可落地的操作建议，当市场出现千亿级巨无霸 i p o 时，不要恐慌割肉，但必须开始警惕建顶风险， 不要再盲目加仓，绝对不要参与巨无霸上市后的追高。历史数据显示，百分之九十以上的巨无霸上市后三年都跑出大盘，逐步兑现高估值板块的盈利，把仓位转移到估值合理、业绩确定的方向。

给新股民提个醒，下面这句话可能指你账户里面百分之三十的福音。 a 股超级 ipo 正在以史无前例的密度扎队登场，那长兴科技呢？长江储存、语速科技、超巨变，南京航天五家公司加起来要从市场里面抽走七百七十多亿，如果算上后面排队的，起码是千亿大礼。 那与此同时呢，美股那边的 spacex、 ansorek 还有 openai 也在扎堆 ipo， 全球加起来要消化超过两万亿人民币。你千万别小看这些数字，人类金融史上从来没有这么短的时间里出现过这么多的 p 五八同时敲钟，现在不搞清楚这意味着什么，等靴子落地的时候，你的齿仓可能连挣扎的机会都没有。朋友们，你先点个关注， 那波哥今天翻出历史中 ipo 世界的机构调研数据，告诉你这一次到底是牛市的加油站，还是拐点信号灯。首先， a 股历史上有二十五只募资超过两百亿的巨无霸 ipo， 它们惊人地集中在两个时间段， 两千零六年和两千零七年的国企海归潮，以及二零二零年到二零二二年的科技独角兽潮。而这两个时段都精准踩在了牛市的尾巴尖上。这不是巧合，朋友们，是规律。其中以中石油、神华农行三个巨头 ipo 世界最为经典。 二零零七年十一月五号，中石油以六百六十八亿募资额登陆 a 股，开盘价是四十八块六，当天上阵，指数在五千九百点附近震荡，那距离十月十六号的历史大顶六千一百二十四点仅仅是一步之遥。那当 时后的三百三十七天当中，指数是一路跌到了一千六百六十四点，跌幅是百分之七十二，两次市值蒸发了二十二万亿。中石油从四十八块钱跌到如今的七八块钱， 十八年啊，没有回本。更直观的是，中国升华两千零七年十月九号上市，募资是六百六十五点八二亿，十年之后呢？六千一百二十四年建顶。随后便是漫长的熊市， 农业银行二零一零年七月以六百八十五点二九亿刷新了 a 股的 ipo 记录。这笔巨额抽血，让刚刚从金融危机中喘过气来的大盘又横盘增大了一年有余。这三个案底的共同点是，当超级 ipo 成群结队登场的时候，往往就意味着市场情绪已经热到发烫了， 物质已经是高的离谱了，流动性看似充沛，实则是脆弱的。巨额融资就像压垮骆驼的最后一根稻草。市场的钱 总量是有限的，这边抽着几百亿，那边二手市场就要少几百亿，一家还能扛起十家，排队来的时候去抽，再厚的家里也经不起消耗了。但二零二零年的中兴国际提供了一个返利五百三十二点三亿的科创板最大的 ipo， 上市当天，半导体板块确实呈压下跌，但国产替代的大趋势随后将整个产业链托举到了新的高度。 中兴国际的股价至今维持在高位，因为他募来的钱投进了产能扩张和工艺研发，反过来给上下游带来的订单和机遇。我们回过头来对比一下，中石油上市的时候，石油行业的成熟红利早就已经吃透了 i p o， 更接近老股东和大基金的套现退出了 中信国际。处于产业爆发的企业，目之是加杠杆而非卸包袱。两种 i p o 的 基因从一开始就不一样，那这一次，朋友们更像中石油，还是更像中信国际呢？我们细看长兴、长江存储、语速和巨变，这四家公司的底色显然是更接近二零二零的中信国际，他们站在了国产替代的风口上面， 目之投向研发和产物，而不是股东套械离场。如果 a 股资金流动性还保持懈怠的节奏，那这一批 i p o 对 市场的冲击大概率能被科技方向逐步消化。 但是呢，也别高兴太早，短期节奏要心里有数。眼下长兴和长江存储同属存储芯片、赛道语速占据人性机器人 c 位、超巨变、生根算力服务器，这些正是当前市场最炙热的科技概念，而他们正是挂牌前相关概念股，大概率还能再缓缓一个月，但上市的当天，聪明资金会提前去离场， 纯靠故事支撑的小票最容易引起踩踏，再加上二零二零年没有出现的变量，如今却横在眼前。美国那边的 spx 一 家就要抽走七百五十亿美元，全球资金池就那么大，亚太市场的资金不可能没感觉。所以波哥给你三条建议，你记一下，第一， 此时千万不要盲目追高，尤其是与超级 ipo 同方向估值以及严重透支的一些标的，踩踏来临时连跑都来不及。那第二呢？分清产业链里面的一些真金与镀金，真正拥有核心技术与巨头深度绑定的产业链配套企业，上市筹购货能仍然能站稳脚跟，只蹭一个概念名头的纯炒作标的 潮水退去，那就知道是谁在挪用了。那第三呢？手里要留现金？无论这次是牛市高潮还是行情管理，高级 ipo 密集上市前的一两个月，市场波动会急剧扩大的，有仓位才能接得住跌出来的机会，满仓太空比空仓观望 更痛苦。那最后波哥说句实话呀，两千零七年那批之后， a 股熊了八年，二零二零年那批之后呢？科技板块在二零二二年深度回调，这一次市场会怎么样表演？谁也没办法去预演。但波哥告诉你一句，当长兴语速 spacex 们敲响上市中的那一刻，天平已经倾斜了，不要轻举妄动。 所以朋友们觉得今天听明白了的，别忘了把关注和赞都点上，后续 i p o 进股和资金动向，我帮朋友们盯紧。那最后祝大家股市一路长虹，我们下期再见！今天就讲这么多了。

巨量 ipo 来袭，美银首席策略师哈特内特最新发布的报告引发全球市场震动。 这位曾精准预测二零二五年国际股市跑赢美股、大宗商品走强的分析师直言，当前美股已经出现典型的泡沫特征，叠加下半年密集的巨型 ipo 上市，市场很可能重演一九二九年的泡沫破裂走势。这份报告发布后，迅速成为华尔街机构讨论的焦点， 多家投行同步跟进了相关风险计算。事实上，当前美股的结构性失衡已经到了较为严重的程度。标普五百指数中科技股的权重已经超过百分之四十四。如果 spacex、 openai、 anthropic 三家科技巨头在下半年完成上市，科技股权重将轻松突破百分之四十八， 超越一九二零年代咆哮年代、一九七零年代漂亮五菱、一九八零年代日本泡沫以及一九九零年代科网泡沫等历史上所有重大泡沫时期的集中度水平。 这种极端的结构分化意味着指数的上涨完全依赖少数头部企业，一旦核心标的出现波动，整个市场都将面临连锁反应。 更关键的是，市场情绪已经进入极度乐观的区间。美银最新的基金经理调查显示，投资者本月对股票的增持幅度创下历史记录，看多情绪达到近十年峰值。 美银牛熊指标已经升至八点零，触发二零零二年以来第十七次反向卖出信号。历史数据显示，该信号出现后两至三个月内，全球股市平均下跌百分之二至百分之二十。 与此同时，衡量市场波动的 v i x 指数长期维持在十二以下的低位，显示投资者完全忽视了潜在风险。很多人不知道，历史上大型 ipo 的 集中落地往往是市场见顶的重要信号。 哈特内特在报告中梳理了过去三十年的重大 ipo 案例，发现沙特、阿美、 met 等企业上市对大盘长期走势影响有限， 但 visa、 友邦保险等企业在市场顶部上市后九至十二个月内，大盘普遍出现百分之二十以上的回调。本次 spacex 计划募资七百五十亿美元，估值高达一点七五万亿美元， openai 和 entropic 合计募资规模也将超过一千亿美元。 如此大规模的资金分流，对市场流动性的冲击将远超历史上任何一次 ipo 周期。值得警惕的是，指数的强势已经掩盖了大量板块的疲弱。今年以来，标普五百指数累计上涨百分之十二点七，但如果剔除前十大科技龙头的贡献，指数实际下跌百分之三点二。 消费金融、传统制造等与实体经济关联紧密的板块走势持续弱于大盘等权重消费股。相对标普五百的比值已经跌破二零零八年金融危机后的低点。这种结构性分化意味着指数的繁荣并没有反映实体经济的真实状况， 市场内部的结构性矛盾正在持续累积。高盛在最新的研报中也印证了类似的判断。高盛测算显示，当前美股前十大科技企业的平均市盈率已经达到四十八倍，而其二零二六年的业绩平均增速仅为百分之二十一，估值已经明显高于业绩增速对应的合理水平。 如果科技股权重进一步提升，标普五百指数的整体估值将突破二十六倍，超过一九九零年代科网泡沫时期的平均估值水平。这种估值与业绩的背离，是泡沫行情的典型特征。摩根时代利则指出，证券利率的持续上行将是刺破泡沫的关键导火索。 当前三十年期美债利率已经升至百分之四点八，创二零零七年以来新高，高收益环境对高估值科技股的压制作用正在逐步显现。 如果未来数月美国 cpi 回升至百分之四至百分之五区间，美联储大概率重启加息，流动性的收紧将直接冲击当前的高估值体系。摩根士丹利预测，如果美债利率升至百分之五点二，标普五百指数将出现百分之十五以上的回调。 机构早已提前布局应对潜在的波动。美银的客户数据显示，尽管市场情绪极度乐观，但对冲基金的股票仓位已经连续三周下降，同时增持了黄金、大宗商品等对冲资产。 贝莱德的最新持仓报告也显示，其已经减持了百分之十二的科技龙头仓位，转而增持消费、公共事业等防御性板块。这种机构悄悄调仓，散户盲目乐观的市场特征高度吻合 市场，真正计价的是巨型 ipo 落地前的最后一波行情。哈特内特在报告中明确指出，在 spacex 等重磅 ipo 正式上市前，经销商不会允许市场出现大幅下跌，短期指数仍有冲高的可能，但这种人为维持的强势只会进一步累积后续的调整压力。 历史经验显示，大型 ipo 落地后，市场往往会在三个月内出现拐点，资金从新股和老龙头中分流，引发系统性的估值回归。 花旗最新的流动新报告显示，当前美股市场的现金水平已经降至百分之三点九，创二零二一年以来的最低水平，投资者几乎满仓压住科技股行情。这种极端的仓位结构意味着，一旦市场出现回调，将没有足够的接盘资金，很容易引发踩踏式下跌。 花旗计算，如果出现集中获利了结的情况，标普五百指数的短期回调幅度可能超过百分之二十，科技龙头的回撤幅度将达到百分之三十至百分之四十。黑石资管在最新的市场展望中提到，当前的市场环境与一九九九年科网泡沫前的状况高度相似， 都是由新兴技术革命驱动，资金急至抱团，头部企业散户大规模入场投机。不同的是，本轮 ai 技术的落地速度更快，头部企业的业绩兑现能力更强， 因此泡沫的密度可能相对温和，但调整的幅度依然不容小觑。黑石建议投资者在当前位置适度降低科技股仓位，增加防御性资产的配置。 从历史规律来看，没有止涨不跌的市场，也没有不破的泡沫。当前美股的极端结构、高估状态、狂热情绪都已经符合泡沫行情的所有特征。 巨型 ipo 的 集中落地只是触发调整的一个导火索，后续投资者可以重点跟踪两个信号，一是生物科技 etf 是 否跌破一百二十美元，二是零售 etf 是 否升破八十五美元，这两个指标将清晰反映证券利率对市场的导效应，提前预示拐点的到来。

咱们来聊一聊啊，最近这个美国股市非常火的这个所谓的超级 ipo 潮，对，以及它会不会让目前这个非常火热的人工智能的这个牛市行情就此终结？没错， 这个话题现在炒的特别热，对，咱们一起来看看吧。咱们先来聊第一盘啊，就是巨型 ipo 对 股市的负面影响。 那这个其实咱们就要先聊一个比较经典的话题，就是巨型 ipo 到底会不会抽干市场的流动性。其实这个你要说巨型 ipo， 它确实每次出来都是一个抽血的机器，你像当年中国石油对吧？中国神华 这都是一出来就冻结上万亿的资金，那大家去疯狂的打新，然后市场上的钱一下子就被抽走了很多。哎，这么说的话确实挺吓人的哈，那是不是这个资金一旦被抽走之后，这个行情就立马就受影响了？对啊，你像中国水电对吧？陕西煤业 当时也是 ipo 的 时候，沪市的成交量都明显的缩量，然后指数也跟着往下走嘛，那确实就是把大家的这个本来要去炒其他股票的钱都吸走了。对， 你觉得这个巨型 ipo 它会怎么去影响投资者的心理和市场的信心？就往往这些超级大盘股出来的时候，都是大家最乐观的时候，或者说市场已经涨了很久了， 这个时候投资者的情绪是最容易被带动的，然后这个时候一旦有巨额的融资出来，大家就会开始觉得是不是行情要结束了，就这种情绪一旦蔓延开的话，就会有很多人赶紧去兑现自己的利润，就会导致这个市场就会很容易出现这种多番空， 是不是就是说这个信心一旦动摇之后，就会在短时间内就会出现一个比较大的下跌？对呀，那肯定呀，你想当年 中国石油上市之后，第二天开始就一路跌嘛，然后包括中国建筑、中兴国际这些大的 ipo 之后，市场就很快就走弱了。包括这个国泰君安也是在那个杠杆牛的时候， 它的上市也加具了那个市场的下跌。所以就是这种巨型 ipo， 它往往就是成为了一个牛市见顶的一个信号。如果说有一个巨型 ipo， 它的规模特别大，你觉得它会对整个市场的结构和未来的走势带来哪些深远的影响？其实你像这种巨型的上市，它其实是会 彻底的改变资金的分布，就很多资金本来是在一些热门的行业里面的，那可能会因为这个巨型的上市就被吸走了，那这个时候那些热门行业的估值就会受到压力， 那这个时候整个市场就会开始重新去思考哪些行业是值得投资的。听起来就像是市场风格会被强行扭转。没错没错，而且就是超级大盘股上来之后，他往往就是很快就会破发嘛，然后就会让那些高估值的热门股也跟着一起走弱。嗯，那这个时候就会 大家的这个投资的理念就会开始往更注重价值和分红这方面去走了，那就会导致这个市场长时间都处于一个低迷的状态，甚至会出现一些资金 因为这个市场的风险而离开这个市场。咱们来聊第二部分就是机构的分歧，乐观和悲观观点的大碰撞。好的， 先问一个大家都很关心的问题，为什么会有机构对美股的这个超级 ipo 潮会有这么大的担忧？主要是因为就是这一波 ai 的 公司上市的这个估值确实太吓人了。嗯，比如说有的公司他的估值已经超过一万亿美元了，但是他还在巨额的亏损， 然后他的这个商业模式也不是很确定，比如说有的公司可能要到几年之后才有挣的现金流，就是， 所以说就是这些高估值和这些盈利的预期对不上，确实让人捏把汗。对呀，而且就是这些巨型的公司一旦上市之后，这个科技股在这个指数里面的权重就会直线上升，就会超过历史上那些著名的泡沫时期的水平， 然后再加上现在这个证券的收益率也在攀升，所以说这个时候就很容易让投资者变得很谨慎。一旦这个时候有一些负面的消息，或者说有一些资金的撤离，就会引发这种连锁反应，导致整个市场的大幅波动。 那为什么还有机构对美股的超级 ipo 潮和 ai 的 前景这么乐观？因为他们觉得 ai 现在正处在一个超级周期的起点，就是他的这个带来的生产力的提升， 会像当年互联网一样，会改变很多企业的盈利的方式。那他们预测标普五百里面的很多科技公司的利润会有大幅的增长， 那这些公司的增长主要就是靠 ai。 听起来好像是这个技术的变更的力量让他们非常有信心。对，没错，而且他们觉得就是美股的这个总市值已经是九零年代末互联网泡沫时期的五倍了， 所以说这个市场其实是有足够的深度来消化这些巨型的 ipo 的， 而且这些优质的科技公司的加入，反而会让这个市场更有活力，然后让更多的资金来配置到这个 ai 赛道里面， 就会推动这个产业的进一步的成长。你觉得高盛对于美股的这个超级 ipo 潮有什么样独特的看法？高盛其实蛮冷静的，就是他们觉得，呃，这个市场确实是有资金的压力，而且估值也会受到压制， 但是他们不认为这会直接终结牛市，他们反而觉得这会让市场的波动加大，然后风格会更加的分化。他们是不是还提到了一些市场的支撑因素？对，没错，高盛他们就是特别强调了 ai 公司的这个强劲的盈利增长，以及他们的回购计划，这都可以帮这个市场来提供一些缓冲。 然后他们也觉得只要这个美债的收益不要大幅的飙升，那这个调整其实都更像是一个 技术层面的修整，而不是一个趋势的逆转。咱们来进入到今天的第三大部分啊，咱们今天这一趴要聊的是高估值和基本面的背离啊，咱们来看看这一轮即将上市的科技巨头们，他们到底在估值和实际的业绩上面有多大的差距？就这三家公司吧， 哎，一家是做太空技术的，一家是做这个聊天机器人的，还有一家是做这个人工智能的助手的。这三家公司他们的估值加起来已经超过了三点五万亿美元，嗯，然后他们计划要融资超过两千亿美元，嗯，这都已经超过了 二零二一年的那波科技公司上市的募资的记录了。这么高的估值，但是他们的盈利的情况到底能不能够支撑呢？就是说这三家公司其实都没有持续的年度盈利，嗯， 甚至有的公司在最近一个季度还亏了几十亿美元，嗯，然后有的公司是要到几年之后才有可能盈利， 所以他们现在的这个估值其实基本都是靠未来的故事在撑着。这三家科技巨头他们在经营上面还有哪些比较容易被忽视的风险呢？ 呃，其中一家就是他其实主要的收入都是靠一个卫星网络，嗯，那他的这个航天和人工智能其实都是在烧钱的，而且他很依赖政府的订单，那政府的订单 大家也知道，就是政策一变的话，他可能就很不稳定。那另外两家 ai 公司呢？一个就是他的这个大模型虽然很火，但是他的这个企业客户的续约率是多少，他也没有透露，然后他的这个商业化的路径也很模糊。另外一个就是他刚刚才 有一个季度是盈利的，但是他的这个算力的投入是非常大的，他也没有办法保证说他之后每一个季度都能赚钱， 所以这三家其实都挺让人捏把汗的。如果说这三家科技巨头带着这么高的估值上市之后，市场会有哪些潜在的风险？就是如果说他们的这个高估值没有办法靠业绩去支撑的话，那很有可能就会 引发整个科技板块的大幅的回调，嗯，那就是大家会开始怀疑这些热门的行业到底是不是真的值这么多钱？会不会就是说影响范围会超过科技板块本身？ 对，肯定会，因为就是如果一旦这几个龙头表现不好的话，那不光是全球的资金的流向会发生变化，包括一级市场的投资热情也会被打击到，那就是整个市场的估值体系都可能被彻底洗牌，那这个时候就很容易引发系统性的风险。好吧， ok 了，那么今天我们跟大家一起梳理了一下这个美股的超级 ipo 潮和这个 ai 牛市 面临的一些机遇和挑战。那么最后我们还是想说，到底这个 ai 的 热潮能不能够挺过这一轮考验，最终还是要靠技术的进步和这些企业真正的把业绩做出来。好了，那么今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

减持啦减持啦，减持，不用慌，我跟你说，产业资本减持。增持在股市里是非常正常的，无论是长期的牛市还是熊市，减持是一直伴随的。当然也有增持啊， 有些有些股票它可以从牛市的起始一直减持到牛市的结束，减持 并不影响，或者说跟是否这个是牛市或者是股股股票的上升下跌都没有必然关系，除非是那种恶性减持啊，大规模的就是完全是像不要了公司那样的减持，那可能真的是出了问题。 一般正常的减持增持根本没有任何的意义，明白吗？跟你这个是股票，长时间下跌还上涨都没有意义，哪怕增持，有些股票在底部他增持，你觉得他 机会来了，其实还会继续跌，再跌个百分之五十也是有可能的。产业资本他是不懂这个股票上升下跌的，他减持增持都是自己的目的，明白吗？不要大惊小怪。

周五的大 a， 很多人可能已经明显感觉到市场变天了，之前呢，全线狂飙的科技赛道迎来了大幅的回调，而持续被冷落，喋喋不休的白马蓝筹终于呢逆势大涨， 这就是市场现在最真实的写照，小票科技大跌，老牌蓝筹呢？大涨，小灯回落，老灯回暖。 于是就有很多人在问，难道低估值的白马难筹的好日子终于要来了吗？老灯是不是要活过来了？说实话，过去这几个月，坚守老灯难筹的股民真的是太难了， 看着科技天天创新高，天天赚大钱，市场赚钱效益呢，直接拉满。反观自己手里的白马难筹，估值极低，业绩稳健，分红大方，基本面呢，毫无瑕疵，却持续的创新低，无人问津，持续被市场抽血， 这一路的分化行情真的是太磨人了。但是大家有没有发现，现在呢，还能死死的守着这些老灯难筹的，基本上就不是新股民， 新股民最容易被极致的行情诱惑了，他们看见科技天天暴涨，忍不住就要去追高，就要去扎堆进场。只有那些被市场反复教育狠狠揍过的老股民 才能扛住这种极致的诱惑。不是他们不想赚快钱，而是曾经吃过赛道疯狂炒作的亏，深知暴涨背后的风险有多么可怕， 哪怕看着别人吃的满嘴流油，心里再羡慕，也不敢轻易的去触碰那些高位的题材，但这就是市场最折磨人的地方，你越是不敢追高，高位的赛道就越疯狂的暴涨， 你越是坚守低位的价值，手里的蓝筹呢，就被资金越是红吸的厉害，持续走弱，不断的心低，天天被动失血。 这几个月的大 a 呢，就是赤裸裸的心理博弈，一边用高科技连续暴涨的疯狂去诱惑你，让你踏空，心态失衡，忍不住呢去追高，一边用蓝筹持续的阴跌，不断的恐吓你，逼你低位割肉，交出廉价的筹码。 好在周五呢，市场终于迎来了风格的切换，高位的科技集体大跌，透支的估值开始回归，低位的白马蓝筹呢？逆势拉升， 坚守价值的投资者终于可以喘上一口气了。那问题来了，这一次真的是老登难愁，反转的开始吗？说实话，我不去预测行情，我也知道我预测不准， 我也不相信有人能够精准的预测未来的涨跌，但是我只认一个最硬核的逻辑，业绩和估值永远都是投资的底线。 这些老牌的白马蓝筹，有实打实的业绩兜底，有稳定的分红，持续的回购加持，当下的预期收益呢，非常可观，性价比已经拉到了极致，安全边际也极高，哪怕当下的行情没有立刻反转，只要有高收益兜底， 未来呢？修复的行情，他只是时间的问题。最后分享一个，我一直以来的原则就是，不预测，只应对。我不去猜这里是不是最低点，也不去赌会不会马上走流，我只做好我自己的交易计划，想好两件事， 如果后续继续下跌，我该怎么办？如果后续行情开始反转了，我又该怎么办？至于市场到底是继续跌还是反转，随他去，我猜不到，也不想去猜， 只是做好应对的预案就可以了。涨了我该怎么办？跌了我又该怎么做？在别人贪婪追高的时候保持理性，在别人恐慌割肉的时候坚守逻辑。这就是老股民最后的底气和倔强吧，也是对价值规律最笃定的坚守。

你有没有感觉到，最近这个股市啊，热的发烫，杠杆资金呢，像潮水一般的涌进来，但突然间呢，监管层踩下了一脚的刹车，融资保证金比例从百分之八十一口气提到了百分之百，这是什么信号？难道牛市好日子要到头了？还是说，一场我们都不愿回忆的这个剧本又要重演？ 你的账户里的钱会不会突然就不够用了？别急，我先给你说人话。这个融资保证金到底是啥？说白了，就是你想找券商借钱炒股的押金。以前呢，你交八十万押金，能借一百万来炒，总共呢，能撬动一百八十万。现在呢，心灰意冷，你想借一百万， 自己就得先掏出一百万押金，总共还是两百万，但你自己出的本钱比例大大增加了。等于说啊，同样一笔本金，你能撬动的钱直接打了折，杠杆从一点二五倍降到了一倍。不过有一个关键的细节，只针对新开的融资合约，老的暂时不受影响。这说明上面不想搞突然袭击。 而是呢，温和的给未来的借钱炒股，日降降温，给市场的一个缓冲。消息一出来，市场反应立竿见影啊。下午开盘后，大盘硬生跳水，尤其是之前被爆炒的那些科技、 ai、 半导体板块，跌的那叫一个惨。 但另一边呢，黄金是由这些防御性的板块反而在涨，为什么？冰火两重天？道理很简单，那些靠故事和热度飞起来的小盘股、题材股，最爱借钱冲进去的短线的资金。现在呢，新增的源头被掐紧了一些，撑不住那么高的估值了，资金自然就会分化。 说到这，你是不是想起了什么？没错，二零一五年那场由杠杆资金推动，又因为去杠杆而崩盘的记忆太深刻了，当时也是从疯狂上涨到紧急的提高保证金，给市场紧急降温。历史不会简单重复，但逻辑总是相似的。 看看最近的数据，两融余额已经冲到了历史高位，开年资金呢，涌入的速度非常的快，这种狂热技巧，让监管层不得不提前出手，防患于未然。这就像是给跑的飞快的车子提前点了一下刹车，不是为了让他停下，是为了开的更稳更远。那么对我们普通人到底有什么影响？ 如果你是喜欢借钱追涨杀跌的短线玩家，那以后操作的成本和难度肯定加大了，可能要更谨慎。如果你手里拿的主要是那些估值高高在上，但业绩呢，还没有跟上的题材股，那就要小心了。资金收紧的时候呢，这类股票的压力最大。 反过来看，对于那些真正做长期投资，盯着公司基本面的人来说，这未必是坏事。监管的意图很明显，是想让市场从杠杆牛、资金牛转向更健康的业绩牛 资金可能会从虚高的地方流出来，慢慢的去找那些真正有价值、现金流稳定、价格还合理的蓝筹股。比如说一些优质的消费金融龙头，这样的市场呢，才能走的更久更稳。 放眼全球，像美国市场，保证金比例长期维持在百分之五十，杠杆倍数呢，比我们高在那里是机构主导，规则成熟。而我们 a 股呢，散户众多，情绪容易放大，所以监管在呵护市场的同时，也必须更注重风险的防控，求的是一个字，稳。 这次调整呢，可以说是精准点刹，不是猛踩刹车。所以呢，这次调整到底是行情的终点，还是一次必要的健康回调？答案其实藏在你的橱窗里， 如果你的投资立足的是价值和长期，那大可淡定从容。如果你的盈利很大程度上依赖市场的狂热和杠杆的助推，那现在或许真是该冷静下来，重新检查一下自己持仓安危的时候了。 最后提醒大家，投资的第一要义是控制风险，理解规则变化背后的深层意图，才能让自己始终站在更安全的一边。

今天大盘这么一跌，估计很多人又要开始怀疑人生了，牛市还在吗？其实，牛市不言顶，但顶一定会来， 关键在于如何判断。我研究过 a 股历史上的几轮牛市，包括二零零七年和二零一五年，发现每一次牛市的顶点到来之前，都有三个相同的迹象。 只要抓住这三点，你就能大概判断牛市走到哪一步了。第一点，抽血泵发动 ipo 再融资，大股东减持全面启动。 a 股的本质是融资式熊市，融资很难，但牛市资金充裕， ipo 定增会扎堆出现，市场像被开了三台抽血泵，流动性很快被消耗。 二零零七年、二零一五年的牛市后半段，正是因为 i p o 大 规模重启，大股东天量减持，市场流动性被抽干，行情见顶。那现在呢？二零二五年至今， i p o 融资六百五十二亿，再融资 两千三百二十四亿，大股东净减持一二二八亿，都远低于历史大鼎时期的水平。这说明啊，抽血泵还没有真正开动，市场流动性依然充裕。 第二点，场外没钱了，存款搬家走到极限牛市说到底就是居民把银行存款搬到股市的过程。 二零一五年那轮牛市，居民有五万亿存款流入到股市，约占当时存款总额的百分之十，到极限后，行情迅速崩盘。那现在呢？目前居民存款大约一百五十万亿， 如果按照同样的百分之十极限计算，最多能有十五万亿入市，换算下来，能支撑 a 股总成交额放大到五万亿级别。 而现在日均成交额已经在三万亿左右，意味着资金进度条已经走到了一半以上，空间还有，但余额不多了。第三点，估值过高，泡沫被吹到难以支撑。 二零零七年上证指数市盈率一度超过六十倍，二零一五年创业版更是被吹到一百倍， 最后都以断崖式下跌收场。目前呢， a 股整体市盈率分位数大约在百分之六十二，市净率在百分之三十三，处在历史中位偏上的水平，估值不算便宜， 但还没有到极端泡沫。总结一下，判断牛市见顶有三大信号，第一， 抽血泵全面开动。第二，场外资金耗尽。第三，估值进入极端泡沫。 从当前数据来看，这三大信号都还没有出现， i p o 和再融资保持克制，大股东减持有限存款搬家只走了一半，估值也还算中规中矩。这意味着我们现在 更可能还在牛市的半山腰，并没有到顶。当然，短期市场会震荡向最近，连续放量下跌就是一种正常洗盘，但只要场外资金还在流入牛市，主趋势不会轻易改变。 真正要警惕的是，当抽血泵全力开动，场外资金断流，股市泡沫化，三者叠加，那时牛市才会真正进入尾声。点个关注，如果这三个信号同时出现，我一定会发视频通知大家。

人类历史上第一次出现了三加万亿级的独角兽扎堆上市的奇观，估值合计三点七万亿美元，相当于整个德国股市总市值的三分之一。那么这会是繁荣的开始还是泡沫的顶点呢？ 首先是 spacex 在 五月二十号的时候正式提交了招股说明书，计划呢，在六月十二号在纳斯达克挂牌交易，目标估值一点七五万亿至两万亿美元，募资规模七百五十亿至八百亿美元。 如果顺利的完成呢，他将直接打破沙特阿美在二零一九年创下的两百九十亿美元的记录，成为人类历史上最大规模的 ipo。 open ai 紧随其后，计划最快本周提交招股书的潮案，目标呢是在今年的九月完成上市。 今年三月，他们刚刚完成一千二百二十亿美元的融资，头后的估值呢，达到了八千五百二十亿美元， i p o。 的 目标估值超过一万亿美元，预计募资大约六百亿美元。然后是阿斯特普克五月二十三日宣布即将完成新一轮超过三百亿美元的融资，头后的估值呢，突破了九千亿美元， 正式超越 openai， 成为全球估值最高的 ai 独角兽公司。预计啊，将最快在今年的十月上市，募资的规模呢，也可能超过六百亿美元。好，按理说这些高科技的独角兽们上市是件好事对吧，因为这代表着人类科技进程的再次提速。 但是凡事呢，都有其相反的一面。和科技的狂欢不同，这场超级 ipo 潮最可怕的地方是，他们可能会引发一场史无前例的被动资金。大特诺， 根据摩根大通最新的测算显示，如果说 spacex 最终的估值达到两万亿美元，并且有百分之五十的股份实现流通的话，那么追踪纳斯达克一百和标普五百指数的被动基金将不得不抛售大约九百五十亿美元的现有科技股市场，从而为 spacex 来腾出位置。那这个地方就有个背景， 就是纳斯达克这个月刚刚落地了一个快速入职的新规，其实就是为了争夺 spacex 这个超级项目量身定制的纳斯达克呢，大幅的放宽了指数纳入的标准， 允许 spacex 在 ipo 后仅仅十五天便加入纳斯达克一百指数。那大家知道，被动基金是需要严格跟踪指数的，必须要按照指数的权重来进行配置。那么当一个新的超级巨头被纳入指数的时候，他们没有选择，只能够机械地买入。 那么这一大笔钱从何而来呢？那当然只能是卖出之前指数中现有的这些成分股，英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌、伯通、 metata， 包括特斯拉这些当前如日中天的公司。那这当然就意味着，过去两年带领美股一路上涨的这些核心的动力， 可能就会在未来的几个月面临巨大的资金流出的压力。而更可怕的是，这还仅仅只是 spacex 一 家的影响，如果再加上 openai 和 astropic， 那 这些被动基金需要抛售的资金规模可能会超过一千五百亿美元。 所以说问题来了，这场超级 ipo 会是刺破 ai 泡沫的最后那一根针吗？我们先来看华尔街的观点，美银的首席投资策略师迈克尔哈特奈特在最新的报告当中发出了史上最为严厉的一个警 告，他就说当前 ai 驱动的市场泡沫已经超越了上世纪二十年代的那个咆哮年代和九十年代末的互联网泡沫，成为十九世纪铁路泡沫以来最大的一次金融狂热。他还给出了一个关键的数据啊，说目前的科技股占标普五百的指数已经超过了百分之四十四， 那一旦 spacex、 openai 和 astropik 完成上市的话，这个数字将会轻松地突破百分之四十八，从而超越历史上所有重大泡沫时期的集中度峰值。那其实意思就是说，基本上一半的钱都砸在 ai 这个领域了，那风险当然就很大喽。而且翻看历史，你会发现，历史总是惊人的相似。首先是一九九九年十二月， 全球最大的网络设备制造商思科上市，市值呢，一度超过了五千亿美元。结果呢，仅仅三个月以后，纳斯达克指数在两千年三月十号达到历史的最高点，随后两年之内暴跌了百分之七十八。然后是二零二一年的 ipo 狂潮，二零二一年十一月，电动车公司 raven 上市首日的市值突破了一千亿美元， 超过了通用汽车和福特汽车的总和。但是呢，仅仅一个月以后，美股科技股就开始了长达一年的调整期，纳斯达克指数从高点下跌了百分之三十五。那通过这些历史的数据啊，就清晰的表明，当一个市场的情绪极度乐观，并且当时最大最受追捧的公司完成上市的时候， 往往就是行情的一个转折点，因为这也就意味着所有的利好都被定价了，也就再也没有新的增量的资金来去推动市场继续的上涨。而美银的基金经理调查显示啊，这个月投资者对于美股的增持幅度创造了历史记录， 市场看多的情绪已经接近了极端的水平，美银牛熊指标升到了八点零，触发了二零零二年以来第十七次反向卖出的信号，而这个信号的历史命中率大概是百分之六十。好以上的这些啊，都不是我的分析啊，是华尔街的观点， 那我个人的观点是什么呢？我认为当前的市场当然有风险，并且还不小，但是呢，可能也不至于到九九年那么极端的地步，因为即使是这些被动指数基金的调仓，会引起一些局部的恐慌或者是抛售，但是这些资金的流向不是流到其他地方去了，而是流入到这几家新的独角兽公司里面去，那当然也会形成一个新的强有力的支撑。对， 再加上当前美联储政策也在一个转向的转折期，因此即便短期会出现一定的调整，可能还是以这种震荡为主，不一定就真的是到了那种崩盘的地步。相反，现在 ai 的 发展从应用端来讲，大家都感受得到的嘛，就拿我们这些自媒体博主来说，我 相信现在没有任何一个博主能够离得开 ai， 对 吧？我相信放到其他的行业来讲也是如此。所以说，除非是这几家新上市的巨头公司表现的特别拉垮，远低于市场的预期，才有可能出现那种所谓崩盘的局面，对吧？咱们实事求是嘛，虽然说我们要时刻警惕风险，但是也没有必要去人为的制造恐 慌。好，当然更不是叫你去无脑的追高哈。我觉得我们都可以从以下几个角度去清醒的思考一下，然后再说接下来怎么行动。第一， 不要被这种宏大的趋势冲昏了头脑，无论是多星球文明，还是通用人工智能，这些啊，都是长远的愿景。短期来看，市场现在已经为这些愿景提前支付了很高的溢价了。 spacex 二零二五年全年营收是一百八十六点七亿美元，净亏损四十九点四亿美元。 openai 呢，预计二零二六年净亏损将会达到一百四十亿美元，那么用万亿美元的估值去买一家每年亏损上百亿美元的公司，这本身就是一种极度投机的行为。 第二，我们还是要警惕被动资金的这种红息效应，因为前面我们分析了未来的几个月，现有的科技巨头可能会持续的面临这种抛压，因此呢，我们不要盲目的追高，当然也不需要恐慌性的抛售，而是保持一个合理的仓位配置，从而去分散掉这些风险。第三，我们也应该要去 区分什么是真正的创新，什么是泡沫。比如说 ai 和航天科技无疑是改变人类未来的伟大的技术进步，对吧？历史上每一次重大的技术革命，其实都伴随着巨大的泡沫， 那泡沫破裂之后，百分之九十的公司都会消失，只有那些真正有价值的公司会存活下来，并且在未来创造出巨大的回报价值，那你是不是有这种能力，能够拨云见日，能够真正拿到这些即使是泡沫破裂之后还能够活下来的公司呢？好，那总而言之呢， 眼下这个所谓的超级 ipo 潮并不是世界末日，但是呢，它确实是一个值得我们去认真参考和衡量的重要的市场信号，因为它告诉我们，这一轮 ai 驱动的美股牛市可能已经进入到了一个很疯狂很危险的阶段。 那我们在决策的时候是不是就更应该三思而后行？毕竟在别人贪婪的时候，能够保持恐惧才是我们能够在资本市场里生存下来的第一法则。