中国巨石和宏和科技哪个前景好

最近半导体 ai 服务器大火，但市场很多人忽略了一个关键的上游材料，电子部点了关注，我们今天再来讲讲电子部龙头，中国巨石。首先简单来说啊，没有电子部啊，那就没有 pc 版啊，没有 pc 版就没有 ai 服务器，没有手机啊，没有新能源汽车。而今年以来啊，电子部价格一路猛涨， 独立的是七六二八电子部啊，涨幅超百分之五十，现在是六块五到六块八每米二幺幺六和幺零八零。高端部啊，一次涨八毛钱啊，现在是八块多一米啊，四月以来啊，高端的 roc 一 二二代部再涨百分之十以上。涨价啊，不是一个短期的炒作啊，是真真切切的供不应求。 现在电子部的工序啊，一句话啊，就极度紧张，一步难求。从产业反馈的库存来看啊，传统电子部库存只剩一周啊，历史最低。 而需求端则因为 ai 服务器的爆发，高端的细纱薄布根本不够卖。供给端呢，厂家都在转产高端布啊，传统布产的被极度的压缩，关键织布机全球短缺一到两年啊，可能都补不上来，更关键的是，涨价可能也才刚刚开始， 现在价格还没超过二零二一年的八块七毛五的一个历史高点。机构判断啊，这轮可能会突破上一轮的一个高点。 每个月啊，现在都在涨啊，低库存加上一个强需求，价格一涨难跌。那电子部这条赛道，中国巨石是全球绝对的老大，他的剥铅出砂占全球市场百分之三十四，产量三百万吨啊，全球第一。电子部啊，又占到全球百分之二十八的市场，也是全球第一啊， 全球每三块电子布就有一块是巨石产的。那为什么公司能做的这么强呢？第一个就是公司的规模大啊，有六大生产基地，桐乡、九江、成都、淮安，埃及，美国全球布局啊。第二个啊，就是规模大也带来成本低，对吧？像他的一个纯氧燃烧技术，能耗啊，比别人要低，低成本碾压同行。 第三是技术过硬啊，像高端薄布，特种布、柔 c t e 布啊，全部都能做啊。第四个就是客户牛啊，像英伟达、 amd， 华为、苹果 ai 算力，它是属于核心的一个供应商， 下游客户抢货排队，按配额发货，巨实有绝对的一个定价权。除了电子部啊，其实出砂也在悄悄大涨，四月以来拨千出砂，每吨涨两百到四百元，连续的提价啊。我们也看一下出砂的供给情况， 下游的风电、新能源汽车、热塑材料的需求稳定，而供给端今年新增产量只有区区的三十到四十万吨，供给偏紧。 二零二六年出砂工需比二零二五年更好啊，价格还有上涨的空间。一边是电子部的量价齐升啊，赚高弹性，一边是出砂的一个稳健上涨，赚确定性。中国巨石啊，现在是周期向上，加上成长，兑现双重逻辑进行发力啊， 以前大家把拨签当成一个传统建材周期股，现在已经开始变了啊，现在是随着 ai 算力爆发，高端电子部成卡脖子的材料，中国巨石直接切入英伟达 amd 供应链，淮安新产线满产月增一千三百万米的一个高端部，全部啊，供给到 ai 服务器， 产品结构升级，高毛利，高端部啊，占比越来越高啊，利率啊当然也是会持续的一个提升你的情报价值信息，帮你跟大家怎么看待电子部出沙的这波涨价周期。评论区我们聊聊。

投资安全第一，当前市场的情绪在疯狂压住 ai 算力产业链，从光模块到 pcb， 现在又直接卷到了电子部。你可能没听说过这玩意，但它是高端芯片版的核心材料。这个真正的背后的隐形冠军啊，就是全球玻纤产量第一的中国巨石。 三个月的时间，他的股价实现翻倍，热度属实是爆炸了。今天咱们用狗到五式，直接拆透这家公司的核心竞争力，狗到第一式，咱们来拆他的营收毛利。二零二五年前三季度，中国巨石的营收是一百三十九亿元，在 a 股五千四百多家公司里头排进前百分之十，位列第五百二十七位。 他的营收走出了两年来的低谷，开始回升。同时啊，他的毛利率也从三年连降中反弹回到了百分之三十二点四，虽然还没有追上二零二一年百分之四十的高点，但趋势已经形成了反转。这种变化的背后，是行业逻辑的更迭。 以前啊，波鲜靠的是房地产吃饭做保温隔热、墙体加固的材料，结果二零二零年后啊，楼市一塌，整个行业就跟着凉凉了， 营收跌，毛利跌，一片惨淡。到二零二五年的时候，新能源解绑了，风电装机量猛增，风电叶片越做越长，它必须用波歇来减重，还要保强度。 这个需求一上来啊，价格就回暖了，量价齐升，行业就彻底翻身了。除此之外啊， a s a d 爆炸，高端 p c d 需求暴增，而 p c b 的 核心基材，它就是电子布， 主要就是高端的波仙。中国巨石不仅是全球波仙的老大，更在热固、粗砂、热塑增强和电子基部三个细分领域啊，都拿下了三个世界第一，双踩到全部踩中，业绩想不增长都难。 咱看同行啊，国际富才，他的营收毛利全是中国巨石的一半。说中国巨石是行业规则的制定者，这一点都不夸张，这不是龙头，是龙头中的龙头。 到第二是咱们来拆他的利润成本。房地产退潮后，中国巨石从二零二零年至今啊，他的利润结构，各项富有，整体上表现的是账面干净。唯 一的大变动是二零二二年到二零二四年，卖了点老工艺积累的贵金属，赚了一笔快钱，但这属于一次性的收益，现在是基本结束了，以后也不会再有了。而未来利润的重点靠的就是格局。 波鲜行业已经进入了寡头时代，中国巨石全球实战率第一名，随着 ai 硬件、新能源设备的持续放量，行业整体进入的量力双增的通道。龙头吃肉，中国巨石就是吃的最多的那块。主要第三是咱们来拆它的资产结构， 玻纤生产和玻璃一样，需要高温炉，需要大产线，这是典型的重资产行业。二零二五年中报显示啊，公司总资产是五百三十七亿元，长期经营资产就有三百七十二亿元，占比近七成。 重资产的问题是投入大，初期成本高，风险也比较大。对于巨头来说，这恰恰又形成了一个护城河，高门槛直接就劝退了新玩家。而中国巨石作为全球第一，早已完成了产能的布局，只要他自己不作死，行业地位就能稳如泰山。 走到第四，是咱们来拆他的发展动力。过去几年啊，中国巨石的发展动力是彻底变了，资产负债率是逐年下降，但总负债没有变。 带来这种变化的根本原因就是利润滚。雪球公司未分配的利润啊，就高达二百三十五点七亿元，十年翻了十倍，占了总资产的百分之四三点八九。这就意味着他不再靠借钱扩张，而是靠内升增长的驱动， 企业进入到这种发展的模式，抗风险能力就会不断的提高，发展更稳，市场竞争力也就够强。主要第五是咱们来拆他的现金流量。过去五年的时间啊， 巨石的年均经营性现金净流入是四十二亿元，而公司的投资扩张在二零二三年随着市占率登顶后，就已经度过了高峰期，现在每年维持性投入也就十几个亿，属于低投入高产出的阶段。 未来随着现金越攒越多，不仅能压降游戏负债，还能为技术升级、海外扩张留足空间。好的，五十打完，咱们一起来给他打个分。目前狗道分红股市打的是七十分。公司当年需要改善的是负债端， 在扛起了全球波鲜巨头，而且行业已经进入了寡头经营时期。中国巨石在负债结构上应该降低有序负债占比，增强对产业链的控制能力。 此外啊，波鲜作为一个重型制造业，其发展特征是小步上行，当前企业的盈利水平较二零二一年仍有差距，但市场固执，已经大幅创新高。你认为中国巨石此轮的上行还能持续多久？欢迎在评论区留下你的高见。好的投资安全第一，我是虎哥，咱们一起苟着发财。

中国巨石完成了一场从底层材料商向 ai 算力底座供应者的转变，今天我们就来详细拆解它。一、成本代差的生存红利。虽然它身处看似波动的赛道，但其单端生产成本比同行足足低了近千元， 这是竞争对手难以跨越的利润安全垫。这种即便全行业亏损，他依然能赚到盆满钵满的韧性，就是他在资产重构中第一块最硬的敲门砖。 二、 ai 服务器的隐形心脏。 ai 算力的大爆发，最缺的不是算力本身，而是承载高频高速信号的皮肤、低阶电子布。这种高附加值产品的出货占比，已经从过去的边角料，变成了公司利润增速翻倍的核心引擎。 三、聚生智能的材料替代大系。它在高性能、符合材料上的饱和式研发，在风电大型化、新能源车轻量化甚至是刚爆发的万亿级聚生智能机器人赛道上， 传统金属正在被巨石的一八一九系列高模量产品暴力替代。他不再是单一维度的材料生产商，而是成为了全球硬核科技革命的全能补给站。家人们，点赞关注不迷路，司机带你上高速！

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家玻璃玻纤领域头部上市公司，国际富财。国际富财全称叫做重庆国际复合材料股份有限公司，注册地在重庆市，股票二零二三年在深交所上市。公司的控股股东是云天化集团，实际控制人是云南省国资委，组织形式属于地方国有企业。 根据深奥行业分类标准，公司一级行业属于建筑材料行业，这个行业目前有三个二级行业，共七十二家上市公司。国际副材属于其中的玻璃玻纤行业，目前这个行业总共有十六家 a 股上市公司。国际副材主要涉及到的概念有五 g 概念、 pcb、 西部大开发、封门这些。 你有没有想过那些巨大的风力发电机叶片是用什么做的呢？答案是一种神奇的材料，玻璃纤维。重庆国际复合材料就是中国做这种材料最厉害的三家企业之一。 玻璃纤维顾名思义就是把玻璃拉成丝，但这不是普通的玻璃，而是把白泡石、叶蜡石、石英砂这些矿石加上一些秘密配方，放到一千多度的高温里融化，然后像拉丝糖一样拉成比头发还细的丝。 这么细的丝强度却比钢铁还高，而且还耐腐蚀、绝缘。重庆国际复合材料做的就是把这种石头变丝线的技术做到极致，然后把丝线卖给各行各业去用。 他们的业务听起来很专业，什么粗砂、细砂制品，但其实你可以这么理解，粗砂就是比较粗的丝，直接卖给工厂去织成布或者做成零件。细砂就是更细的丝，主要用来做电路板 制品，就是自己把丝织成布做成毡，再卖给下游。这三块业务占了他们绝大部分的收入。具体看看数字， 二零二四年，这家公司总共卖了七十三点六亿的产品，其中七十一亿是玻璃纤维及制品，占比百分之九十七，毛利率是百分之十二。另外百分之三的收入来自卖原材料和出租资产，这部分毛利率有百分之二十，但不是主业， 我们就不多说了。真正值得深挖的是，这七十一亿的玻璃纤维及制品到底卖给了谁？用来干什么？第一大应用场景也是这家公司最引以为傲的是风电叶片， 他们在这个领域的市场占有率超过百分之二十五。风电叶片这东西越大越好，因为转一圈发的电更多。现在主流的风电叶片已经做到九十米以上，相当于三十层楼高，这么大的叶片要承受几十吨的离心力和弯曲力，材料必须又轻又强。 国际副材做的就是一种叫高模量玻璃纤维的特殊材料，模量越高，材料越不容易变形。他们的高模和超高模产品产量全球领先，甚至和德国化工巨头科斯创一起开发出了全世界第一款全聚氨酯风电叶片，引领了行业的技术方向。 这个业务的客户主要是国内外的风电叶片制造商，比如中材科技这样的行业龙头。第二大应用场景是汽车，现在的汽车，尤其是新能源车，都在追求轻量化玻璃纤维增强塑料可以替代金属做保险杠、仪表盘，甚至车身结构件，重量能减轻百分之三十到百分之五十。第三大应用场景是电子 电路板的核心是一层薄薄的玻璃纤维布，上面再附上一层铜。这层布要求极高，要薄、要平整，还要绝缘性能好。更高级的五 g 基站用的电路板信号频率高，普通的玻璃纤维会让信号衰减，必须用特殊的低介电玻璃纤维。 公司开发的低界电玻璃纤维，界电常数可以做到四点五以下。他们也因此打破了国外垄断，成为国内高端 pcb 材料的重要供应商。这个业务的客户主要是附铜板厂商，比如深意科技、建投、基层板，这些行业巨头最终用在华为、苹果这些品牌的设备里。 国际富材处于玻璃纤维产业链的中游制造环节，其位置类似于工业领域的面料供应商。他向上采购矿石、化工原料和能源，通过高温熔融、拉丝工艺加工成玻璃纤维、纱及织物，再向下游的风电设备商、汽车制造商和电子企业出售增强材料。面对上游， 公司的溢价能力处于中等偏强水平，但存在明显天花板。矿石原料属于不可再生的矿物质源， 且化工原料价格与国际原油市场挂钩，这些原材料的成本公司难以完全掌控。从采购结构看，前五名供应商占比仅为百分之二十一，供应商较为分散，这给了公司一定的谈判空间。 面对下游公司的溢价能力，呈现技术溢价与规模压价并存的复杂局面。一方面，公司在风电高模郭先领域拥有超过百分之二十五的全球市场份额，且与科斯创联合研发的聚氨酯风电专用砂具有技术独占性。 在电子部领域，其五 g 用低界电波先打破了国外垄断，这些差异化产品确实赋予了公司一定的定价权。但另一方面，二零二四年行业数据显示，公司产品价格持续下跌， 毛利率同比下降九个百分点，这反映出在下游风电、整机汽车巨头和电子企业面前，公司仍属于相对弱势的供应商。此外，公司前五大客户集中度为百分之二十二点七，虽然不算高，但主要客户均为行业龙头，他们转换供应商的成本较低，这进一步削落了公司的溢价地位。 总体而言，国际赋才盈利能力仍然高度依赖于行业供需周期，一旦下游封电、电子等行业需求放缓或新增能源集中释放，公司很容易陷入成本刚线上涨、产品价格下跌的双向挤压困境。 竞争格局方面，玻璃纤维行业是一个典型的寡头垄断市场，全球产能高度集中在少数几家巨头手中，形成了明显的梯队分化。这个行业的准入门槛极高，建设一条年产十万吨的直腰生产线需要投入数十亿元资金，且技术工艺复杂，新玩家很难进入，因此，市场竞争主要发生在巨头之间。 第一梯队由三家中国企业和少数国际巨头构成，他们掌控着全球绝大部分产的中国巨石，是全球绝对的龙头，产能规模超过三百万吨，相当于第二、三名总和。泰山波仙产能一百五十万吨，在高端风电和电子部领域技术领先 国际富才，产能规模也在一百万吨以上，是全球风电用波仙沙及织物的最大供应商之一，市场占有率超过百分之二十五，同时在五 g 通信用低界电波仙等高端领域打破国外垄断。 这三家企业构成了中国波鲜行业一超两强的格局，他们不仅产量达到百万吨级，实现了从矿石原料到波鲜制品的全产业链布局，更具备国际化的生产基地。 国际方面，欧美传统巨头虽然技术底蕴深厚，但近年来正逐步退出部分波鲜业务。这些西方企业在市场占比萎缩、效益下滑的背景下，已大幅减少在科技创新方面的资本投入。 第二梯队则是产量规模在三十到一百万吨左右的区域性企业，包括山东波、西安、长海股份等。这些企业通常深根特定细分市场，比如专注于电子级波鲜部、工业沾制品或区域性的建筑材料市场，但在技术储备、全球化布局和原材料自己能力上明显弱于第一梯队。他们更多是跟随龙头企业的定价策略， 在行业紧期周期中分一杯羹。但当市场进入下行期，这些企业的抗风险能力较弱，容易陷入官停并转的困境。 接下来我们看一下公司的财务情况。国际副财二零二四年实现营收七十三点六亿元，同比微增百分之三。 这个数字背后是玻璃纤维销量增长了百分之十六。家电、风电、汽车等下游需求还算稳定，外贸出口也创下了新高。但问题在于，二零二四年整个行业产能过剩导致价格战激烈，最终呈现亮灯架屏的局面。 利润端的情况就不太乐观了，全年净亏损三点五亿元，同比有盈转亏。除了产品价格被压低，压缩了毛利空间，公司还计提了两亿元的资产减值损失，加上对联营企业的投资收益减少了约一亿元，多重因素叠加把利润拖入了副区间。 不过有意思的是，公司的经营性现金流反而暴增到十七亿元，同比增长超过两倍，这主要是因为原材料采购支出减少，加上公司收紧了信用政策，回款速度明显加快。 盈利能力方面，公司综合毛利率只有百分之十二点六，净利润为负百分之五点一，净资产收益负百分之四点三， 放在行业里横向比较，差距相当明显。行业龙头中国巨石的毛利率保持在百分之二十五，净利润百分之十六，净资产收益百分之八点四，国际副财的毛利率几乎只有同行的一半，净资产收益各是呈现负值，盈利能力在行业中明显处于劣势。 长债端，公司资产负债率百分之五十八，流动比例零点八八，速冻比例零点六六，整体看，债务结构和偿债能力比较一般。 根据国际富才最新批录的二零二五年三季报，前三季度公司实现营收六十四点一亿元，同比增长百分之十九，规模净利润达到二点七亿元，而去年同期还亏损一点六亿元。金银现金净流入十四点六亿元，同比增长超过百分之五十六。 业绩回升的背景是波鲜行业供需关系改善，推动产品价格回升，叠加公司推进产品结构优化，实施降本控费措施，共同推动了收入端的增长和利润端的大幅改善。接下来，我们看下公司所属的行业情况。 玻璃纤维虽然不为大众所熟知，却无处不在。站在二零二六年初回望这个行业刚刚经历了一轮残酷的产卵，出现在从内卷式恶性竞争的泥潭中艰难爬出。 根据中国玻璃纤维工业协会的统计数据，二零二四年全行业完成了一次深度的供给侧调整，全年九条持窑生产线关停或冷修，同时仅有十条新建或复产项目投产，这是行业历史上首次出现产能净收缩。 然而，对于投资者而言，二零二六年最需要警惕的是能源周期的卷土重来。二零二四年底至二零二五年，风电装机量回暖，消费电子复苏，波鲜产品价格出现提价预期，但历史经验表明，这个行业极易陷入价格上涨、产能扩张严重过剩、价格暴跌的死循环。 第二个值得密切关注的变量是出口依赖与贸易壁垒的冲突。二零二四年，中国玻纤及制品出口量已占全球贸易量的百分之六十以上，但这种高度依赖海外市场的格局正在遭遇逆风。 欧美市场针对中国波鲜产品的反倾销调查隐隐未散，叠加欧盟碳边际调节机制全面实施带来的绿色成本，二零二五到二零二六年的出口增长可能面临量增价减甚至量价齐跌的压力。最后，能源成本的重构正在改变行业竞争格局。波鲜生产是典型的高耗能产业，电力和天然气成本占总成本的百分之二十以上。 随着全国绿电交易普及，二零二六年行业将面临显著的绿色成本分化，拥有自备电场、水电资源或绿电认证的企业将获得成本优势，而依赖传统火电的能源可能被迫退出，这种成本结构的巨变，可能加速淘汰第二、第三梯队的中小产能，进一步巩固龙头企业的市场地位。 简言之，玻璃纤维行业当前处于甚者为王的洗牌后期，这不再是一个看产能规模的行业，而是一个看技术壁垒、能源成本和全球布局能力的专业赛道。最后，我们来看一下公司的精彩发展史。 国际富才，这家公司是一九九一年八月在重庆成立的，到现在有三十多年了。公司主要做的是玻璃纤维和玻璃纤维制品。公司发展有几个重要的节点， 第一个是二零零三年，当时公司自己设计建成了年产三万吨的玻璃纤维磁窑生产线，磁窑是生产玻璃纤维的核心设备，这个生产线当时是国内产量最大的，让公司在技术上站稳了脚跟。第二个重要节点是开始往海外走。二零一一年，公司收购了巴西的一个工厂，这是他第一次在海外设生产基地。 二零一四年，公司又控股了巴林的一家公司，扩建了海外的生产。到现在，公司在海外已经有巴西、巴林等地的生产基地，销售网络也覆盖了全球主要市场。 二零一七年，公司完成了股份制改造，从有限公司变成了股份有限公司，为上市做好了最后的准备。 经过漫长的等待，公司最终在二零二三年十二月正式登陆深交所。在业务上，公司有几个比较突出的领域， 一个是风电叶片用的玻璃纤维，公司在这个领域的全球市场占有率超过百分之二十五，是主要的供应商之一， 特别是高模量，超高模量的产品产量在全球都是领先的。高模量指的是纤维的模量高，简单说就是更硬，更不容易便携，适合用在大型风电叶片上。另一个是电子通信领域，他们自主研发了五 g 用的低介电玻璃纤维，介电性能是影响信号传输质量的一个重要指标，低介电意味着信号损耗小， 这个产品已经批量生产，用在了一些高端手机和五 g 通信设备上。公司还突破了低气泡等技术难题，能生产直径只有三点七微米的超细玻璃纤维，这种纤维用在高端电路板里，以前主要靠进口，现在公司实现了国产化替代。 从产能上看，公司现在玻璃纤维砂的年产量超过一百二十万吨，玻璃纤维布的年产量有两亿米，产量规模在全球排前三名。 公司在重庆、珠海、常州以及海外的巴西、巴黎等地都有生产基地。总的来说，国际富才是一家从重庆起步，深耕玻璃纤维行业三十多年的企业，他经历了从技术引进到自主创新，从国内市场到全球布局的过程。 公司目前在全球玻璃纤维行业中占有重要地位，特别是在风电和五 g 通信等高端应用领域有自己的技术优势。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。

红河科技主要是做中高端电子部的， ai 服务器、芯片这些产品都需要用到电子部。那他这个电子部还是有壁垒的，技术很高，能跟他抢业务的日本还有一家其他公司，应该挺难的。所以我觉得他未来的发展空间还是挺大的。 虽然二二年、二三年、二四年业绩不行，但二五年业绩已经有了明显的爆发式增长，主要就是芯片现在需求很大， ai 服务器也是， 所以他的未来发展空间是能够看见的。但是我刚刚仔细看了一下，我觉得他目前的估值是太高了，可能已经透支了未来两到三年的业绩，给他打个六十分吧。

中国巨石是做玻璃纤维电子布的，占全球市场份额的百分之三十四，占中国的百分之四十左右。 那个玻璃纤维电子布其实就是把玻璃加热拉成比头发丝还要细的东西，把它织成布，就叫电子布。这个电子布是用在芯片、手机、电脑、 ai 服务器这些上面的， 它的功能是不导电、轻、够硬、成本够低。所以这个产品 现在就是因为 ai 服务器需求很大，因为算力，因为 ai， 因为人工智能，然后中国巨石市场份额又足够大，它的二五年增速就比较明显，同比增长百分之三十四。那现在其实我看一下，它应该是高估了一点， 最主要就是需要关注他二六年一级保增速够不够明显，如果二六年一级保出来之后，增速还能同比百分之三十以上，那他现在则估值就合理，如果没有，那他现在就是偏高了，如果打分的话，现在打七十分。

p c b。 加电子部深度发展的九家公司一、红河科技，主营电子级玻璃纤维部电子纱，主打低界电一代、二代。 d c t e。 高性能特种电子部，实现规模化量产应用，是国内唯一可全系列量产低热膨胀系数电子部的厂商。 石英布产品全球首批通过客户认证并量产。二、中材科技，主营玻璃纤维及制品， 风电叶片、锂电池隔膜全覆盖低界电一、二代低膨胀、超低损耗低界电纤维布均通过头部客户认证并批量供货。规划建设三千五百万米低界电纤维布、两千四百万米超低损耗低界电纤维布产能项目。 三、中国巨石，主营玻璃纤维及制品，布局多系列超薄、极薄电子布，推进四类高端电子布研发，年产十万吨电子级波纤，三点九亿米电子布生产线，产能占全球百分之九，为全球最大电子级波纤产能项目。 四、国际副材，主营玻璃纤维及制品，高频低界电电子布产能满负荷运转，低界电低膨胀产品性能行业顶尖，独家掌握干锅法、持窑法双工艺生产 l d k 电子砂，攻克零气泡技术难题。 五、飞利华，主营石英玻璃材料及制品，布局石英电子部子公司，攻克超低界电超低膨胀波纤材料，拥有石英砂到石英电子部全产业链一体化才能。 六、莱特光电，主营 oled 终端材料中间体子公司布局石英纤维电子部研发生产，搭建专业生产基地，发力高端电子部基材业务。 七、金安国际，主营副铜板 pcb 子公司年产电子波纤布一点六亿米、六千万米电子波纤布扩建项目推进中，打造电子部副铜板全产业链布局。 八、戈壁家，主营光学玻璃、特种功能玻璃，布局特种电子波纤项目，多款波纤产品进入客户验证阶段，具备纳米微晶玻璃规模化量产能力。 九、聚结微纤，主营超细复合纤维面料及制成品收购，切入薄型电子部领域，布局高端电子及波纤布，依靠精密制造工艺推进双主业转型。

今天我们看一下 p c b 核心材料。电子部产业链核心企业电子部作为高端 p c b 核心耗材，价格连续跳涨，日本的日东坊垄断全球百分之九十的低膨胀，电子部产能供需缺口持续至二零二七年，这直接导致红河科技业绩愈增超百分之七百四十五， 国际赋才，纽亏为盈。电子部作为电子工业的基础材料，是硬质电路板的关键骨架材料，在 ai 服务器、五 g 通信、高频电子设备等领域应用广泛。近年来，随着全球 ai 算率需求爆发式增长， 高端电子布市场呈现量价齐升趋势，产业链各环节企业迎来历史性发展机遇。产业链核心企业有一、中国巨石是全球电子砂电子布双龙头，产能规模全球第一，年产能约十二亿米， 自研低介电砂成本比同行低百分之三十，产品覆盖普通电子布与高端低介电产品二代布适配英伟达 g b 三百服务器已获英伟达二级供应商认证， 淮安五万吨电子砂项目预计二零二六年上半年投产， low d k 产品批量供货，电子砂布一体化布局，成本优势显著。二、红河科技是全球极薄布龙头，十二微米以下超薄布全球试战率百分之五十，是四微米以下极薄布全球唯一量产企业。 吉伯布全球试战率百分之二十六到百分之三十，高端产品毛利率达百分之四十二点九四，已通过英伟达台积电认证，产品进入全球前十大附铜板厂商供应链，月产量约一千七百万米。子公司黄石红河具备生产四维米超细电子级玻璃纤维纱线能力。 三、国际富才的全球玻纤砂产量第四，国内二代 low decap 原料试占率百分之二十八，低界电超细砂技术领先，已实现 ldk 一 代、二代低界电电子砂布的全面量产，打破国外垄断，深度绑定深南电路、生意科技等 pcb 大 厂。 四、菲力华是国内唯一石英砂提纯纤维拉丝织布后处理全产业链自主可控的企业， 石英砂纯度达百分之九十九点九九九九，金属杂质含量小于百万分之零点一，满足半导体设备极端要求，是石英纤维部领域技术壁垒最高的企业之一。五、中材科技是国内特种纤维复合材料领域龙头，电子纱布一体化布局，低介电砂技术国内领先， 是国内唯一覆盖一代至三代低界店铺的厂商，低界店铺批量供货。英伟达 h 一 百子公司泰山波鲜已通过英伟达认证并实现量产，在 rubin 架构供应链中占据战略地位。当前 qipp 月产值一点五到两万米， 二零二六年产值目标两千到三千五百万平方米，每年国内特种电子部市场占有率约百分之二十， q 部领域仅次于菲利华，居全球第二。六、山东波仙是终端电子砂龙头，年产能六十三点四万吨，区域市场优势明显，正积极推进电子砂高端化转型，已切入高端供应链，一托成本控制与区域市场优势，跟随行业景气度，实现经营稳步提升。 七、石英股份是高纯石英砂龙头，纯度达百分之九十九点九九八，杂质控制在百万分之零点五以下，优良率比行业平均高百分之十，全球试战率超百分之三十 八。长海股份是电子级波生砂核心供应商，年产能四十万吨，产品广泛应用于 pcb、 电子绝缘、新能源等领域，与国内多家 pcb 企业建立长期合作关系。 随着 ai 服务器、高频电子设备等领域需求爆发式增长，电子部产业链正迎来历史性发展机遇，推动产业链各环节企业业绩大幅改善。上游原材料供应商中，中国巨石凭借规模效应和成本优势主导中低端市场，凭借全品类布局快速切入高端市场。 菲利华和石英股份则在石英材料领域形成上下游血统。中邮电子部制造商中，红河科技在超薄部领域技术领先， 菲利华和中材科技在 q 部领域优势明显。未来二到三年，电子部产业链仍将处于产品更新迭代升级、量价齐升的阶段。随着英伟达新一代芯片的量产，对 m 九级及以上材料的需求将大幅增长，推动电子部行业持续景气。 同时，随着国产替代进程的加速，具备核心技术和客户资源的国内龙头企业将获得更多市场份额。以上仅供参考，不构成任何投资建议。

中国巨石刚刚宣布，准备砸下四十四点三一个亿，在淮安再搞一条电子砂和电子部的生产线。你要知道，就在两个月前，同样是淮安基地，一条年产十万吨电子砂三点九亿米电子部的超级产线才点火投产。正常来说，怎么也得缓一缓，看一看吧， 没有两个月，直接追加第二条。这个信号太强烈了，下游的需求已经急到让龙头恨不得连夜把产能开出来。它到底什么需求这么猛？ 电子布，很多人可能第一次听说这个词，但你把它理解成 ai 服务器里 p c b 版的骨架就行，没有这块儿比头发丝儿还细的玻璃纤维布，什么八零零 g 交换机、英伟达的算力芯片，全都装不进去。 而现在的现实是，这块布已经紧缺到什么程度？行业内库存不到十天，说句大白话叫拿着现金也不一定抢得到货。问题的关键出在供给。电子布破产最大的命门不是纱，而是织布机。高端电子布的织机基本被日本一家企业垄断，订单排到二零二七年以后，你有再多纱没织机就变不成布。 所以有机构算，今年全球特种电子布的供需缺口会拉到百分之十八，而且至少一两年内根本补不上 供给。补不上，结果就一个字，涨！从去年四季度开始，电子布几乎每个月都在涨价，就这个月六号，七六二八规格的电子布涨到了六块五到六块八，一米 超薄的二幺幺六，直接干到八块四以上，连长七个月，已经是历史记录了。咱们算比最实际的账，中国巨石现在全球试战率奔着百分之三十去，去年卖了差不多十亿六千万米，电子布这块的毛利就能干到三十个亿往上，比去年多出十几个亿。 这还是比较保守的，一旦均价摸到七块五，利润弹性能到百分之三十五，万一超预期冲到八块五，直接奔着百分之五十去。所以巨石这一波量价齐升，底牌就是涨价。但你要是只盯着巨石，可能会错过这轮行情里真正预期差最大的地方。 沿着产业链往上挖，有一种更高端的石英电子布，行业内叫 q 布，用在下一代 ai 芯片封装上， 他用的不是普通玻璃，是高纯石英棒拉出来的丝。这个高纯石英棒全世界能批量供货的就三家企业， a 股里只有一家石英股份，他的指标已经到了国际先进水平，预计今年就能量产。不管下游谁做石英布，都得从他这买材料，典型的卖水人逻辑，预期差相当大。 再往下看，富铜板也已经压不住了，龙头建涛基层板四月连着两次提价，累计涨了超过百分之四十，股价创历史新高。涨价韩里直接点名，原因玻璃布供应十分紧张。 a 股的富铜板公司生意科技、南亚新材也在跟进提价，这个船导链还没走完， 而且电子部这个赛道里具备爆发力的也不止巨石一家。中材科技是国内唯一能同时做一代到三代低阶店铺的厂商。 ai 专用部的一期三千五百万米产量，下半年就要投产，现在基数很低，一旦放量，弹性可能会很惊人。 红河科技走的是极薄步路线，直接打进了英伟达。台积电的供应链壁垒高，不愁卖，国际副材也规划了高频高速部的新产能在后面紧追，所以整个链条的导非常清晰。 英伟的 ruby 服务器下半年一放量，高端 p c b 需求再加码，电子部缺口会进一步扩大，但织布机的瓶颈又死死卡住扩展速度，这就决定了电子部的高景器至少还能看到明年 巨石连续重金砸进去，等于用真金白银给所有人做了个产业判断。当然，任何逻辑都有风险，如果后面行业扩展超预期，或者 ai 资本开支降温，价格回调也会很猛。

台光电子年初至今上涨超过百分之一百三十一。很多人都在问， ai 硬件的下一个爆发点在哪里？就不要再盯着 gpu 了，看看这一个被忽视的小存储赛道。 电子部中国巨石第一季度扣非利润暴涨百分之七十，远超全市场预期。这背后不是简单的超跌反弹，而是一场由 ai 算力到逼材料革命。我们今天就划两分钟，拆解这个正在爆发的万亿级红利。 为什么电子部是下一个小存储？首先， ai 服务器对 p c b 和 c c l c c c l 就是 附铜板的要求近乎苛刻，信号损耗必须极低。而链子部就是决定 c c l 性能的核心底层。现在的情况就是，谷歌、亚马逊的 a a s i c 芯片订单已经接驳过来，台光电子作为风向标，订单直接爆满。产能要扩展一倍， 数据并不会撒谎，电子部的供需缺口正在持续的扩大。行业预测，这一轮涨价的周期至少持续两年。这也不仅仅是周期的反转，而是更是 ai 算力对底层材料的强制升级。 为什么这一轮中国巨石的表现这么好？核心竞争力，石叫法 vs 干锅法以前做高端电子部得用传统的干锅法，产量低，成本高。但巨石直接玩了一次技术降维打击，用难度最高的大石窑法 直接量产高端电子部。这意味着什么？意味着它的产量是有伤的十倍，一个能打的都没有。但当你 成本却做到了行业的最低，据实，现在已经不是做普通的薄钱。今年六月，他的三款高端电子部有望直接切入台湾 ccl 核心供应链内， 他的目标是拿下全球 ai 高端电子部百分之十五以上的，这种从低端规模向高端利润的跨越，才是他的业绩爆发的最强引擎。 除了巨石和台光，产业链上还有几个硬核玩家值得被关注。第一家是红核科技高端电子部的细根龙头，它是最直接受益于高端 ccl 量价齐升的企业。中材科技波纤加电子部双赛道布局， 规模效应正在快速显现。菲利华，他站在最上游，提供最高端电子部所需要的关键石英材料， ai 算力越高，对这种极限材料的需求就越刚性。国企赋才 聚焦中高端业绩弹性，随着涨价周期同步释放。最后，电子部的涨价潮本质上是 ai 基建，从算力芯片向底层材料的传达趋势极其明确，但 但国企还在发酵。任何提醒，关注行业扩产节奏和客户验证的进度。虽然巨石的成本领先，但高端市场的竞争依旧是刺刀见红看看透产业周期，把握真金白银。我是小黑，让文景作为科普，不构成任何投资建议。

中国巨石刚刚宣布给淮安基地砸下八个亿的真金白银，专门去搞电子级波迁项目。如果你只把它当做一个普通的破产公告，划走就完事了。但你可能错过一个大逻辑的启动。这八个亿不是用来多织几块普通波迁布去盖房子的， 它瞄准的是电子布，是最终要钻进 ai 服务器五 g 基站高端芯片封装载板里的核心材料。 这背后，是中国巨石从粗放规模向电子级精细溢价发起总攻的号角。我和你说，投资看什么？看预期差？ 现在市场很多人还把中国巨石当周期股看，盯着粗砂的库存和价格。没错，粗砂确实处在周期模底阶段，价格在低位徘徊，但你细品为什么选在这个时点增资？这就是产业资本的智慧了。 行业规律历来是在底部投新线，这时候设备采购成本最低、技术谈判话语权最强等项目用一年半到两年建成爬坡，正好能撞上 ai 算力硬件需求大爆发的节点。那时候电子布价格大概率不是现在这个价， 这叫精准的逆周期布局。用一句行话说，这是想在下一个春天开花，就必须在最冷的时候把种子埋下去。那这八亿砸下去，谁会是赢家？ 逻辑链条非常清晰，最直接的利好当然是中国巨石自己。这次增资主体是巨石集团和巨石香港按比例共同出资，一个是内地的产业大脑，一个是境外的投融资和出海跳板。这个安排本身就在告诉你，以内共内、以外共外的双循环战略要加速了。 但更深层的利好在于估值，电子部毛利率在仅次高点时，能把普通粗砂甩开一大截。淮安基地不是个普通工厂，它定位是电子砂到电子部的一体化智能工厂， 一旦打产，会明显提升巨石整体的盈利韧性，到那时，市场看他的眼光会变，会从单纯的周期股，逐渐切到带有电子材料成长属性的。逻辑上，估值中疏上移就是大概率事件，这是给长期跟踪者的红利。不过别着急，盛宴第一口肉往往先被卖产人吃到， 八亿资本金会很快转化为设备采购合同。电子级波森生产的门槛极高，对窑炉的稳定性、拉丝机的精度、净润剂的配方要求近乎苛刻。尤其这里面有个关键耗材叫博老合金漏板，是拉丝工艺的心脏部件，单线用量大还是消耗品？ 所以你可以去深挖一下那些在波森漏板领域有深厚积累，跟巨石有长期供货关系的贵金属材料加工企业， 他们的订单确定性很强，业绩弹性往往会跟着项目开工先行释放。还有那些掌握电子砂专用拉丝机技术，能做大流量摇炉的核心设备商，也会获得结构性增量，这是固定资产投资链条里最确定的一环。 再往下游看，这八个亿其实也给国内一批富铜板厂商送去了弹药。过去最顶尖的超薄电子布，比如五微米以下的，咱们很大程度上依赖日本等地的供应商，成本高不说，交货期还长。 中国巨石淮安项目要做的就是国产化突破，量大价优、稳定性好的国产高端电子部一旦放量，最大的受益者是谁？是下游那些做高频高速附铜板的厂商，像生意科技、南亚新材、华正新材这些，他们是直接用户， 这意味着他们的原材料成本有望显著优化，供应链更安全。在跟海外同行抢 ai 服务器板材订单时，报价会更有底气，这是整个电子电路产业链从卡脖子走向自主可控的关键一步。 所以你看，这哪是八个亿的事儿，这分明是一场由龙头主导的打通从石头到芯片、封装载板全产业链的升级之战。它的短期影响是，市场会重新评估巨石的含 ai 量，进行一次估值修复。 中期看，设备和耗材商会拿到实打实的订单。长期看，巨石可能会用自己在粗沙领域熟悉的打法，重塑全球电子部的格局，那时候利润的周期性波动会大幅降低，企业价值也会真正上一个台阶。

前三期，我们拆解了红河、斐丽华、中材科技，有人说，电子部这条线，该讲的都讲完了，今天这家手里拽着两个全球第一，出沙产量全球第一，电子部产量也是全球第一。但奇怪的是，他身上那个 ai 标签始终贴的若即若离。 他叫中国巨石，全球波仙领域的绝对霸主，却长期被人当成周期股。很多人没想明白，他到底是在蹭 ai 热度，还是真有硬底牌？先看账本。二零二五年前三季度，中国巨石营收一百三十九亿，净利润二十五点六八亿，同比增长百分之六十七点五。 这不是落户书，是实打实的业绩反转。但这个反转和很多人想象的不太一样。他手里有两块业务，一块叫清量化基建管罐， 这块占营收将近八成。另一块叫电子沙及电子布。二零二五年前三季度卖了二十五点六二亿，同比增长百分之三十八，毛利率从百分之一十九点六，一口气拉到百分之三十点九， 量价齐升，毛利利飙升一十一个百分点，这才是市场重新审视它的那根引线。但真正有意思的，是发生在产业端的一个隐秘变化。今年二月，行业发生了一件事，有富通版厂商发公告说，上游波鲜部停产 e class， 波鲜部转产 low d k 部，导致传统电子部供应吃紧， 织布机被抽走，去至 ai 特种部了。这意味着什么？传统电子部库存原正常水平是一到一点五个月，现在只有两周七六二八，电子部二月报价直接跳涨零点五到零点六元每米，而过去几轮提价幅度只有零点一到零点二元。 这部机转厂带来的传统不紧切背后，是 ai 特种部需求爆发的直接映射。而中国技术手里握着什么？电子部产量九点六亿米，全球第一。淮安十万吨电子砂项目正在推进，一期五万吨，预计二零二六年上半年投产，对应新增电子部产量一到一点五亿米。 更重要的是，他已经在补高端课，低电建部、低膨胀部、超薄部这些红河中材正在攻的山头，中国巨石全部在爬坡。产品高端化不是口号，是正在发生的现实。 当然，客观说一句，直到今天，电子沙及电子布在中国巨石的收入占比也只有百分之一十八点四三。 他首先是全球波鲜霸主，其次才是 ai 电子部的玩家。但恰恰是这一点，让他的趋势变得独特。他不是一家赌单一赛道的公司，风电给他规模，基建给他现金流，汽车轻量化给他增长，而高端电子部给他的是价值逻辑的重塑空间。 二零二五年，他做了一件事，耗资五点四亿回购股份用于员工持股，解锁条件是二零二六年到二零二八年，净利润分别不低于四十六点九亿、五十亿、五十三点七亿。这个目标比二零二六年的巅峰六十六亿还有距离，但比二零二四年的二十四点五亿翻了一倍。 它不是在画饼，是在算一笔自己认为够得着的账。所以，中国巨兽的故事没有那么复杂，它是这个行业里最不性感的那一类公司，靠规模吃饭，靠成本付成盒，靠一条一条产线屡出壁垒。当 ai 的 潮水浸过这片平原，最先被浸润的往往是离河道最近的那个巨兽。 最后说一句，当一家拥有十亿米产量的全球霸主开始调转船头补高端课，你觉得这片海的潮汐方向还会和十年前一样吗？认可这个逻辑的朋友，评论区打个电子沙，下一家拆解谁你来定。以上内容只作为产业分析，不作为任何投资依据。

拨签行业的绝对龙头，最近被股东砸十三点五亿真金白银增持点赞关注我们今天聊聊中国巨石被两大股东增持的信心来自哪里。首先我们看业绩，二零二五年前三季度，中国巨石业绩大增，净利润八点八亿，大涨百分之五十四。 为啥这么厉害？简单理解就是两点，产品卖的更多了，价格也更贵了，这说明市场对他的拨签产品需求旺盛，他有定价权。更牛的是公司的一个现金流， 玉石卖货收回的现金和银行成对汇票到期托收的钱，让金银现金流净额同比暴增百分之九十九点二。这意味着他的利润并不是纸上富贵，是真金白银装进了口袋，盈利质量非常强悍。再看这个超重磅的增持，控股股东中国建材 和大股东正式集团合计要掏出六点七五到十三点五亿来买自家的股票。注意，这是自由资金，并不是玩概念， 而且他们承诺增持期间绝不减持，所创至少十二个月。这说明什么？股东比谁都清楚公司值多少钱，他们用真金白银投票，就是觉得公司被低估了，未来潜力巨大，这比任何研报都更有说服力，给足了市场信心。 中国巨石不光赚的多，还特会搞钱。十二月，他成功发行了肆意的科创债，利率只有百分之一点七，这个利率比很多银行理财收益都低，这说明资本市场对他的信用评级极高，愿意低价把钱给他。这钱都用来干什么？ 补充运营资金，搞研发，让公司财务更健康，抗风险能力也就更强。中国巨石为什么会这么牛啊？核心就是它的龙头地位， 它的波纤产量是全球第一，稳稳坐稳了热固、出沙、热塑增强、电子基部三个世界第一。规模大有什么好处？首先就是成本低，大规模生产摊薄成本，别人亏钱时他就能赚钱。其次是技术强，他在搞 ai 加波纤，用人工智能提升生产效率，降本增效， 别人模仿不来。最后是客户稳，全球大客户都离不开他，他是行业的一个定海神针。而且别以为他只会做传统的布线，他还在发力高端电子布，这是用于电路板、芯片、封装等高科技领域的黄金材料。特别是他着力推的 q 布，性能好， 价值高，正在逐步替代进口，成为新的利润增长点。行业都在说 q 布是未来，而中国巨石已经占据了技术和产量的先发优势。你的情报价值信息帮你跟中国巨石这份成绩单你打几分？中国巨石在 q 布上的布局又能否成功呢？评论区我们聊聊。

观望半导体 ai 产业链，别只聚焦芯片设计与封测，当前供需紧张、价格坚挺的是产业链上游的电子玻璃纤维布。 ai 产业链中容易被忽视的硬核细分方向电子波纤布通常被叫做电子布，是 pcb 与附铜板、先进封装载板的核心基础材料， 直接影响高端 ai 芯片的信号传输效率与运行稳定性。过往高端市场多由海外企业主导，如今国产技术加速突围， 替代空间广阔，几家本土潜力龙头值得梳理。第一家，中国巨石，全球电子波三部行业主要企业，产能规模位居全球前列， 具备从电子杀到电子部的全产业链自研自产能力。公司高端低阶电系列产品通过头部客户认证，适配高端服务器与 ai 硬件需求。近年持续推进新产能落地，高端产品占比稳固提升，经营层面量价向好，业绩增长具备一定支撑。 第二家，红河科技，深耕超细极薄电子波纤布领域，技术实力处于行业前沿，在超轻薄高端基材赛道具备稀缺壁垒，产品进入全球高端封装载板供应链，公司工艺良率持续优化， 高端产品毛利率维持较好水平。一托技术认证优势，绑定国际一线大厂，订单结构优质，经营现金流表现稳健，是细分赛道特色企业。 第三家，中材科技，完成二代低界电低膨胀电子部核心技术研发，逐步打破海外长期主导格局，产品进入高端 ai 算力硬件供应链体系，现有产能处于饱和运行状态，新建高端产线推进落地，产能释放节奏明确，公司依靠央企研发与产能优势，技术迭代速度较快， 经营营收与利润具备长期成长潜力。第四家，飞利华，国内少数具备石英电子部量产能力的企业，核心性能参数对标国际先进水平， 适配高端风装及高频高速场景产品，通过行业头部客户认证，订单储备充足，产能有序扩张。公司在高纯石英材料领域深耕多年，技术壁垒较高，经营基本面保持稳健，稀缺属性较为突出。整体来看，电子波三部作为 ai 半导体上游硬核基材， 处于需求增长、国产替代提速的双重周期，各家龙头各有技术和赛道优势。最后强调，以上均基于公开信息的整理，不构成任何投资建议。

哈喽，大家好，我是 t 哥，今天给你好好聊聊电子波纤布这个行业。电子波纤布究竟有多重要？它是复铜版 ccl 和硬质电路版 pcb 的 核心增强材料，承担着绝缘支撑、信号传输稳定等功能。 毫不夸张的说，如果没有高端电子布，就没有高性能 pcb， 更没有今天的 ai 算力革命。今年以来，电子布连续四轮提价，涨价周期由季度缩短至月度， 部分高端型号甚至翻倍。这场涨价潮的背后，是 ai 服务器、五 g 通信、新能源汽车等高科技产业对高端电子部的爆发式需求。下面就给大家解析国内四家核心企业。首先是中国巨石，中国巨石无疑是中国电子部产业的绝对王者。 作为全球波纤领军企业，其自主研发的高性能玻璃配方、超大型持窑、智能智慧制造等前沿技术均形成独家技术壁垒。核心玻璃配方经过多年优化迭代，可精准控制纤维界电性能，与机械强度同行，难以复制 超大型持窑技术功课、高温稳定控制、能耗优化等核心难题，单窑产能与良品率双领先，技术门槛极高。这些前沿技术集成应用于淮安全球最大单体电子波纤生产线。在低界电技术领域， 自主研发的 t、 l、 d 格拉斯低阶电玻璃纤维核心配方与生产工艺均为自主知识产权，形成专属技术壁垒，适配 ai 服务器、消费电子等高端场景。在石英部、 q 部领域位居全球第二，与菲利华共同占据全球百分之九十以上市场份额， 掌握高纯石英纤维提纯与制造核心技术，进一步巩固技术垄断优势。第二是再生科技。再生科技作为国内微波先制品分龙头，核心技术聚焦超细波纤领域， 形成了深厚且难以复制的技术壁垒。公司是全球少有的同时掌握波纤滤料、溶喷滤料、 pdf 一 膜三大核心过滤技术的企业，其生产的超细纤维直径低至零点零九微米，成功打破国外垄断。在电子波纤相关领域， 公司构建了原棉、滤纸芯材设备全产业链，自产率超百分之九十，目前正加速向电子波纤高端领域转。这行 一托自身超细纤维技术优势，布局适配高端电子场景的波纤材料。在二十微米以下超薄电子布领域再生科技示范率全球第一，技术壁垒突出。 在日本局势复杂、供应商能受限背景下，再生科技有望成为国内高端电子部国产替代核心力量。第三家红河科技。高端极薄不王者，极薄不独家技术壁垒。公司是国内唯一量产级薄布的企业， 可稳定量产八到十六微米极薄布与四微米极细电子纱，是全球少数掌握全套极薄布工艺的厂商。十二微米以下超薄布是占率达百分之五。十 四微米以下极薄布全球唯一量产极薄纤维的拉丝，制造工艺难度极高，核心技术被公司独家掌握，同行短期内无法复制， 技术领先国内同行两到三年，进一步巩固技术优势。低界电技术壁垒，其第二代 low d k 不 适配 ai 服务器、先进封装等高频高速场景核心配方与工艺，经过长期研发迭代，形成专属技术壁垒，已与中新国际签订先进 封装用超薄波纤布五年长斜，成功进入台积电、日月光等高端供应链。第四家，中材科技，特种电子部标杆中材科技的技术优势集中在特种电子部领域， 构建了以特种技术为核心，是国内唯一、全球第二家能够规模化生产低膨胀系数 low cte 纤维布的供应商。特种部独家壁垒低膨胀系数 low cte 纤维布的生产技术难度极高，公司率先突破核心工艺，打破国外垄断， 成为全球少数能规模化生产的企业，相关技术无法被轻易复制。其旗下泰山玻先在玻璃配方优化、拉斯极厚处理工艺上积累深厚窑炉设备，实现百分之一百国产化，无进口依赖，摆脱了国外设备对技术发展的限制， 超低损耗、低借电纤维布率先完成行业头部富通版厂商认证，已通过英伟达 g b 三零零认证并批量供货， 同时为华为、升腾、韩五 g 等国产 ai 芯片厂商供货。好了，今天的内容就先分享到这里，再次提醒，以上内容均来自公开资料整理，仅用于行业动态交流，不构成任何投资操作建议。如果对你有帮助，别忘了点赞、关注、留言，我们下期再会！

中国波仙四月分列成两个市场，电子部七千六百二十八，上涨了近百分之九十。 low d k 二代翻倍，同期粗纱只上涨百分之四点六九，同样叫波仙，价格涨幅差二十倍。 支撑这一切的是浙江一家较红和科技的公司，单季净利上涨百分之三百五十四，单季利润逼近去年全年百分之七十。这一期，我们把波仙拆成两条完全不同的赛道。 先看大格局，全球波纤总产能约一千二百三十万吨，中国占超过百分之七十，约八百七十万吨。 全球前六大玩家，中国巨石、美国 olens corning、 日本 n e g 泰山波纤、重庆国际赋彩、美国 g m， 合计约百分之七十五全球份额。其中中国三家巨石、泰山、重庆国际合计约百分之五十五全球份额。 但这只是粗沙赛道，真正引爆二零二五到二零二六行情的是另一条线，电子级波纤布，这条线的市值不到全波纤的百分之二十，但增长动力完全不同。 二零二五年全年价格对比，粗沙两千四百特克斯缠绕直接沙三千八百五十六元一吨，涨幅百分之四点六九。电子沙 g 七五九千零一十一元一吨，涨幅百分之五点二五， 但二零二六年开始彻底分化。二零二六年一到三月，电子级波纤布价格同比上涨百分之一百一十六点八五，其中普通七千六百二十八，电子布年内上涨近百分之九十。 low d k 二代步直接翻倍，专攻 ai 服务器。高频高速 pcb 为什么差这么多？粗砂下游主要是风电叶片，建筑汽车需求平稳，电子不下游是 pcb 到 ai 服务器。二零二四到二零二六，全球 gpu 算力暴涨，直接传导这是二零二六年中国波鲜行业真正的故事，不是行业涨价，是结构性涨价， 每家公司在哪条赛道决定他能不能享受这波红利。中国巨石，全球波坚沙士占率百分之三十四，电子布氏占率百分之三十八，全球第一。 二零二五年报营收一百八十八点八亿，净利三十二点八五亿，同比上涨百分之三十四点三八。扣菲，净利上涨百分之九十五。 毛利率百分之三十三点一二，同比加八点零九个百分点。二零二六年一季度加速。营收五十二点八二亿，同比加百分之十七点九三。净利十二点六七亿，同比上涨七十三点四八百分号，这是历史最好的单季度之一。 产能维度，粗沙年产三百二十万吨，全球第一。电子波二零二五，销量十点六二亿米，同比加百分之二十一点三七。更值得讲的是巨石的扩张节奏。 淮安新电子布产线，二零二六年三月十八日点火，年产十万吨电子砂，三点九亿米，电子布占全球电子布产能百分之九，一条产线就吞下全球十分之一新增产能，但据实在年报里也警示行业结构性过热。 第二大玩家是中材科技旗下的泰山拨线，二零二五年某公司营收三百零二亿，同比上涨百分之二十六。净利润幺零四百分号，翻倍， 一季度加速。净利五点零七亿，同比涨百分之四十点一五。泰山波仙的波仙业务，二零二五年营收八十九亿，净利十点五亿，销量一百三十七万吨，全球第二。 电子部的故事更猛，泰山的 low d k 全品类部全球市战率超过三十百分号，深度绑定华为升腾产品列二零二六一季度特种电子步，均价五点二十六，环比上涨百分之十八。 蜂电这条线更狠，蜂电叶片二零二五，销售三十六千兆瓦，同比上涨百分之五十一，全球第一。中材的逻辑跟巨石不一样，巨石是平台型全方位布局，中材是单点突破，在 low d k 这个高端赛道，直接绑定华为，吃到 ai 国产替代的最大蛋糕。 但真正爆发力最强的是红河科技，电子级波仙不纯玩家。二零二五年报，营收十一点七一，涨百分之四十点三一，净利二点零二亿，同比上涨百分之七百八十六。 电子布毛利率百分之三十六点二一，同比加十七点零二个百分点。更猛的是结构特种电子布，营收一点七八亿，同比增十三倍以上。毛利率六十一点三十一，百分号，比茅台都不差。 二零二六亿，季度加速，营收四点四二亿，涨百分之七十九点七二，净利一点四零亿，涨百分之三百五十四点二二，一季度一个季度的利润接近二零二五年全年的百分之七十。 一，季度毛利率百分之五十五点六五，净利润三十一点七二百分号。这是典型化工股能做到医药级别盈利能力的样本，原因是他已经通过低界店一代、二代加楼 cte 客户认证批量出货。 ai 服务器供应链 全球格局这边发生了三十年来最大变化，美国 olens corney， 全球玻纤巨头之一，二零二五年宣布出售玻璃增强业务，已经将玻纤复合材料板块列为中止经营，正式退出。 这跟我们上一期讲的维生素蒂斯曼撤退如出一辙，欧美巨头主动让出市场，中国厂商接管全球供给，但有一个赛道中国还没拿下。 lo d k。 最高端电子部， 日本日东坊垄断超百分之九十全球份额，日东坊二零二五年八月宣布产品提价二十百分号，同时表态新产能要到二零二七年才能释放，中国玩家在追赶。 光远新材是国内首家全球第三家批量生产 low d k 电子波纤的企业。泰山波纤、红河科技都在产线扩张。二零二六到二零二七年是 low d k。 国产替代的关键窗口期，能不能抓住决定中国波纤公司未来三年的天花板， 把八家拉到一起就清楚了。领头雁阵营，中国巨石，三十二点八五亿，涨幅百分之三十四。中材科技，十八点二亿，涨幅百分之一百零四。长海股份，三点二六亿，涨幅百分之十八点八。震石股份，七点三四亿，涨幅二十一点二百分号。二零二六年一月 ipo 封电。波仙之物全球第一。 爆发阵营红河科技，二点零二亿，涨幅七八六百分号。电子部纯玩家爆发力第一，成压阵营，山东波仙亏损一千三百四十三万，仍在亏损，但减亏百分之八十六。 再生科技双降，营收下跌百分之十三点六三。净利润下跌三十八点十六。百分号。产品是微纤维非主流赛道，行业景气与它无关。核心规律，行业景气期，但分化还是成压。 二零二六年， ai 服务器对石英布的需求四千到五千万平方米，全球供给不到一千五百万平方米，缺口六十到百分之七十，这是个什么概念？ 石英布是 ai 服务器最高端 pcb 用的特种材料，技术比 low d k 波纤布还要高一档。原本日本玩家垄断，但产能上不来， 国产替代正在加速。光源新彩、红河科技、泰山拨舵都在投产线，但日东仿新产能要二零二七年，给中国玩家留下了十二到十八个月的窗口期。这个窗口期是过去五年中国电子拨舵部最关键的起点。 二零二六年下半年到二零二七年的国产化突破，决定未来三年中国能拿到多少全球高端电子部份额。 把波纤这条线放到我们做过的化工新材料系列对比肽白粉周期，商品价格波动剧烈，但盈利稳定。一般碳纤维技术壁垒极高，毛利百分之五十以上，但下游集中电子特器管制叠加技术壁垒，维生素事件驱动加技术壁垒。 波仙的特殊性是双赛道极端分化。同一个公司，一条粗纱产线，毛利百分之二十，一条 low d k 产线，毛利百分之六十。赛道选择决定一切，这是中国化工行业里赛道分化最极端的赛道。 行业接下来怎么走？未来一年最可能的路径是电子部持续紧缺 low d k 国产替代，加速，粗杀稳健。要验证这个方向，盯三个信号，第一个信号， low d k 二代步国产花率能否二零二六下半年突破百分之三十？ 这是泰山波仙、红河科技、光远新彩打破日东防垄断的临界点。第二个信号，中国巨石淮安电子部新产线二零二六下半年满产，能否实现单线百分之九，全球电子部份额是巨石电子部全球第一稳固的核心信号。 第三个信号， oins corning 波鲜业务出售方向卖给中国玩家还是思慕接盘方影响全球促杀定价格局未来三年变好，催化剂 ai 服务器需求继续放量， lowdk 国产化加速， oins corning 接盘方有利 变坏。催化剂 ai 算力需求阶段性放缓，行业产能过剩，二次过热，日东仿二零二七年产能提前释放。上下油，上游液蜡石、硅砂、石英砂，下游 pcb、 ccl、 风电叶片、建筑材料，我是大 c， 关注我下一个硬核拆解件。