半导体设备到头了吗

今天科创芯片大跌，市场正在调整，是不是意味着大科技就结束了呢？调整的方式呢？有两种，一种是波段的下沙，一种是高位的矩阵。 目前看到的就是高位矩阵，在高位矩阵的时候呢，很多人心里就想了，哎，那我做个 t 不是 挺好的吗？高抛低吸想法是好的，但是从结果来看，高抛低吸天天做 t 的 兄弟，要么卖飞，要么追高。 在高位聚震的情况下面，最好的办法还是拿着不动。你不要天天想着那点蝇头小利啊。然后不管从日线还是周线上看，颗上芯片依然没有走完，暂时还是拿着不动。

机会来了啊，兄弟们，从现在开始，继光模块处理器之后， ai 下一个超级风口已经来了，就是半导体设备。如果说你现在还没有反应过来，那么正宗主上又要太空，为什么这么说？底层逻辑就是 ai 的 风口已经变了， ai 的 新周期要来。 如果说二零二五年讲的是缺残人的故事，存储期，光模块供不应求，造就了像中继续上这样的大牛， 那么二零二六年开始，故事变了，新的周期要来，因为缺产能，现在要开始建产能， 这就是半导体产业才能扩张的军备竞赛，不同阶段将造就不同的牛，整个芯片半导体产业，整个 ai 板块就从缺产能周期到了建产能周期，这是新的超级周期。那么产能扩张周期到底有多恐怖啊？这轮军备竞赛到底有多大？ 那么台积电二零二六年资本支出要高达五百六十亿美元，三星四百亿美元，同比增长百分之二十，美工两百五十亿美元，同比增长百分之四十。 国内方面马上要上市了，长兴存储和长江存储，长兴存储二十多设备招标，设备采购直接砸三百亿人民币，长江存储才能翻倍扩张，基总投资两千六百亿人民币。 机构预计，二零二六年全球半导体设备市场空间超过一千三百亿美元，大家熟知的光模块才刚刚两百亿美元，半导体设备市场整整是光模块的六倍以上， 这才是超级赛道。那么问题来了，大家最关心的，如果说这一轮此私企的才能扩张真的来了，到底关注哪些方向？首先就是半导体设备龙头，北方华商是半导体设备产业全面挑覆盖的龙头标的深度绑定国内头部的软件厂， 中微公司刻蚀设备龙头，薄膜层级设备龙头，也是直接受益于这轮长兴存储长江存储扩展的核心逻辑，拓金科技薄膜层级设备龙头，中科飞测检测设备龙头， 华海青科，国内 c m p 设备龙头，还有长川科技测试设备龙头，以及国内两大核心的元金代工公司，就是中兴国际 和华虹半导体。所以说这一轮的超级风口，这一轮的半导体才能扩张的军备竞赛风已经起来了，这就是下一个比肩甚至超过光模块的超级赛道。

今天科创芯片还有半导体设备从高回落跌的都比较多呀，很多兄弟已经拿不住了，现在要注意一个点啊，如果周五下山一定要拿住啊，因为周三周四最高的兄弟 经过周四下午还有周五的一波下山，肯定是要割肉的，这个他们一割肉可能就拉上去了， 这一点一定要注意啊。所以我们在周五啊，或者周周一啊这些时间点，万一下山的话，一定要拿得住啊， 在这个地方啊，科创芯片半导体设备都是没有走完的，如果你在这个时候克服不了恐惧，拿不住给他卖了，那么过两天你又要在评论区问能不能追，能不能追。

你以为中国半导体设备的国产替代还停留在喊口号阶段吗？博恩斯坦的这份中国半导体行业研报给出的数据可能颠覆你的认知。二零二五年，中国晶源制造设备自给率从百分之十六跃升至百分之二十一，薄膜沉浸领域本土厂商增速高达百分之六十七， 这意味着中国设备厂商正在从过去的技术突破阶段迈向市场份额持续扩张的新阶段。博恩斯坦认为，这并非短期政策推动带来的机会，而是一场持续数年的产业升级浪潮，中国半导体设备企业的成长故事或许才刚刚开始。 今天，我们来深度拆解下博恩斯坦的这份重磅研报。首先来看大局。博恩斯坦指出，二零二五年，中国 wfe 需求达到五百亿美元，占全球一千二百二十二亿美元总市场的百分之四十一。中国仍然是全球最大的精元制造设备市场， 整体自给率从二零二四年的百分之十六提升至百分之二十一，国产替代加速趋势明确博恩斯坦将各细分领域划分为三大类型，第一类是市场空间大、国产化进展迅速的薄膜沉积和干法刻蚀。 第二类是技术壁垒高、国产化率偏低的光刻工艺控制、离子注入和光刻胶涂胶显影。 第三类是市场较小但国产化率相对较高的清洗热处理和 c 米 p。 其次，聚焦第一类核心赛道 薄膜沉浸领域，二零二五年本土厂商同比增长百分之六十七，自己率从百分之二十二提升至百分之二十七。北方华创在沉浸领域的国内份额从百分之六十四扩大至百分之六十五，中微公司也从百分之一增长至百分之三。 而拓金科技因收入确认延迟出现轻微份额稀释。北方华创在 p v d 领域保持垄断地位， c v d 和 a o d 设备收入持续爬坡。 中微公司则在 lp c v d 和 a o d 领域开始确认收入，标志其战略进入沉寂赛道。 干法课时方面，本土厂商同比增长百分之三十七，自解率从百分之二十八提升至百分之三十一。 中微公司和北方华创在国内课时市场各占百分之四十七和百分之四十八，格局稳定。中微在 c c p 领域根基深厚， i c p 快 速放量。 北方华创以 i c p 为主， c c p 收入有望在二零二六年明显贡献。博恩斯坦强调，中期来看，当国产厂商填满技术空白后，这两大巨头的正面竞争不可避免，但新进入者极难撼动他们数十年积累的技术壁垒。 此外，第二类高避雷领域同样值得关注。离子注入领域，本土厂商同比增长百分之八十六，自解率达到百分之十三， 首次突破百分之十关口。北方华创首次确认离子注入收入，即获得百分之二十七的国内份额，成为该领域第二大本土厂商。工艺控制领域，本土厂商同比增长百分之六十三，自解率约百分之十，同样首次突破百分之十，超出伯恩斯坦此前预期。 然而，光刻和光刻胶涂胶显影仍是最薄弱环节，光刻自己率仅百分之一。上海微电子仍是唯一有商业化产品的本土厂商，收入主要来自厚道光刻。博恩斯坦指出，中国正在大力投资 duv 和 euv 光刻， 但极高的技术壁垒意味着取得有意义的商业突破仍需数年。光刻胶涂胶显影方面，新源 v 以百分之八十五的份额主导，但整体国产化进度依然缓慢。 最后看第三类， c 道热处理领域，本土厂商同比增长百分之四十三，自给率高达百分之四十五。北方华创在力士鲁领域领先。 cmp 领域，本土厂商同比增长百分之三十八，自给率百分之三十九。华海青稞以百分之八十五的份额绝对主导。 清洗领域增速令人意外的低迷，仅同比增长百分之八。 acm 二以百分之六十八的份额占据主导。 在全球厂商层面，博恩斯坦指出一个关键趋势，二零二五年，大多数全球厂商在中国的增长放缓，泛磷半导体是唯一例外，同比增长百分之三十六，而东京电子和应用材料分别同比下降百分之二十和百分之十二。博恩斯坦认为，这主要归因于客户结构变化， 二零二五年增量需求主要来自先进逻辑之城，泛林在该领域份额更高。从更长周期看，东京电子在去美国化趋势中获益最大。二零一八至二零二四年，中国收入复合增速达百分之二十五， 远超应用材料的百分之十二和泛林的百分之十五，因为本土经原厂的优先策略是去美国化，而非完全本土化。 asml 和柯磊，二零一八至二零二四年，中国收入复合增速分别为百分之三十二和百分之二十八，但二零二五年均出现高个位数同比下滑，说明此前确实存在提前采购的透支效应。 展望未来，博恩斯坦预计国内前十设备厂商的市场份额将从二零二五年的百分之十七扩大至二零二八年的约百分之二十五，对应二零二四至二零二八年约百分之三十五的复合增速，完全碾压全球同业在中国市场低个位数的增长。 与此同时，全球前五大设备厂商仍占中国市场约百分之五十的份额，这意味着国产替代仍有巨大的渗透空间。近期国内存储客户因存储超级周期大幅上调未来几年产能扩张计划，先进逻辑智纯也将因本土 ai 芯片需求爆发而加速扩产， 国产设备的份额提升将是多年的长期趋势。伯恩斯坦特别指出，尽管二零二三至二零二四年中国 wfe 的 部分高增长来自提前采购的透支，但本土厂商加速获取份额反映的是真实的技术和商业突破，而非简单的政策补贴效应。 总结来看，博恩斯坦维持北方华创、中微公司和拓金科技跑赢大视频集，目标价分别为六百八十元、五百元和五百八十元。核心逻辑是薄膜沉机和干法克什两个大赛道仍处于国产替代加速期， 国内经原厂扩展的确定性极高。不过需要提醒，光刻等核心瓶颈短期难以突破全球贸易政策的不确定性，市场有风险，决策需谨慎。

科技旅游结束了，是真的吗？我们先看几组数据啊，以半导体为例，这几天呢，调整的最猛，没有之一，那他目前呢，也只是出现了日线的断头扎刀，一线只是穿了 五日线和十日线，二十日线只碰了一下，周线呢，离五周线还差的远，但是呢，他出现了 双顶的征兆，头上呢有两根小蜡烛，或者有人说这是头上两炷香，不叠也受伤。那我们再看看电力设备呢， 他也是叠的非常猛的啊，不过呢，他就没有那么好彩了，那日线周线已经形成向下调整趋势，已经在向月线的发展，当然还有极少数的 光模块呀，存储芯片呢，他们还在高位增长，甚至光通信。那总体来讲，短期日线向下的概率 已经确认形成，会调整多久呢？那就看下一周能不能形成 周线调整，如果能形成周线调整的话，那可能三五周。那什么时候会有反弹呢？我个人觉得在长兴科技 挂牌的前后会有反弹，不过这个反弹呢，他可能就是一种回光返照，那接下来可能就会进入慢慢的 阴跌的状态，当然在长江存储上市前后还会来一波反弹，这可能就是科技股最后的 一线反弹了，接下来可能会有较长时间的调整，不过科技板块很大，未来呢，可能 ai 应用还会有机会，你们觉得呢？

关于科创芯片以及半导体设备材料，去除整个大盘要回调的原因外，目前想不出啊，这两个板块要长时间调整的理由啊。市场目前的 热点以及强度都在这个方向，除了光就是芯片，半导体核心的板块现在是越做越少，不是说摸着石头过河吗？外面吵了都这么多年啊，还是在科技里面打转，不说套地率， 光是这个长新存储上市的日期，可能连半山腰都没有找到，最暴利的节点啊，还没有到那么核心的，呃，供应商方面，呃指向的板块就是 半导体设备材料以及先进封装，那么这一次大跌趁势整理是为了继续上攻啊，对于他们的消化，依然看快速整理，快速拉伸 在操作上的看法啊。对于逻辑不通以及呃跌下去没有把握再次突破前高的板块，下跌时会毫不犹豫脱掉啊，剁掉这一个月的底况。航天以及算力主理大家都可以看到这种操作，但是对于科创新片以及半导体设备材料， 这两个逻辑比较正的啊，显然可以包容点。我心里的预期最差的情况也是在这次主升档 结束，嗯，在调整后走双头结构，那么我会在二次冲高的阶段进行优化。那么显然我是没有这么悲观的，依然看快速整体走二段主升呢，甚至比一段的强度啊，会更大来呼应长新的上市。 在巨鹿坝上市前期市场跌的稀里哗啦显然是不合理的啊，必然会让整个科创五零的成交量不断突破历史新高，吸引增量资金锣鼓喧天，所以在当前这个阶段，呃， 不会选择割肉离场，而且可以说除了光没有更好的方向去。当然了，这只是我的，我的个人想法，因为这个科技板块， 嗯，它弹性比较大啊，幅度比较跌，跌涨的幅度都比较大，所以要根据自己个人的承受风险的能力做好配置。

半导体材料设备啊，大家很担心主升呢，行情已经起来了，但是呢，周四出现了高位的放量下跌，嗯，周五呢，因为行情好， 击穿五直线，又收回了，目前的状态看的就是高位博弈，筹码交换剧烈，按图形看，短期是有一定的风险的啊，接下来看，不能看能不能收回周四的那根大阴线啊，当然了，这是从土星上面看， 如果当时按这个图形看啊，不会进入这个板块处于高位的阶段，嗯，那么这一阶段爆发了，更多是受 长新存储的刺激啊，再叠加先进封装材料设备以及国产替代的放量突破，那么说的这些逻辑走完了吗？啊，连长新都没有走完，更不用说后面的封装以及国产替代，那么 半导体材料设备的主升档还将继续，如果说啊，就想规避短期的风险，那么就不要上太重的肠胃，要观察他的五日时限了啊，目前持有的差不多是百分之十啊，在这个板块 在没有击穿时限以及其他板块有更大的机会的时候啊，当前的想法是保持观望。

你以为中国半导体设备的行情已经涨完了吗？当市场还在担心出口限制和行业周期时，瑞银却大幅上调未来三年的增长预测，甚至直接把北方华创中微公司、圣美上海的目标价一口气上调最高接近百分之五十。 更关键的是，这次驱动行业的已经不只是国产替代的故事，而是真金白银的利润和现金流开始爆发。 今天，我们来深度拆解下瑞银的这份重磅研报。瑞银的这份中国半导体设备行业研报，核心观点是，中国精研制造设备支出的增长可见度显著改善，强化了瑞银对行业的建设性判断。 瑞银将中国精研制造设备支出预测上调至二零二六年四百七十五亿美元，二零二七年五百六十亿美元，二零二八年六百四十亿美元， 同比增速分别为百分之七、百分之十八和百分之十四，对应三大中国设备厂商二零二七到二零二八年盈利预测上调百分之二到百分之十七， 维持北方华创中微公司和圣美上海的买入评级。首先，瑞银指出，中国存储芯片厂商的资本支出可持续性正在显著增强， 这是本次上调预测的最核心驱动力。长新存储在更新的首次公开募股招股书中透露，二零二六年上半年收入直引为一千一百亿到一千二百亿元，净利润五百亿到五百七十亿元， 净利润高达百分之四十五到百分之四十九。而二零二五年一季度净利润率还是负百分之二十五，一季度经营性现金流大幅改善至四百二十五亿元，单季度现金流已超过去年全年。 另有报导显示，长江存储一季度收入可达二百亿元。基于瑞银对存储行业的更新预测， d r a m 和 nad 上行周期将分别持续到二零二八年二季度和二零二七年四季度。瑞银将中国存储晶元制造设备支出预测上调至二零二六年一百四十一亿美元， 二零二七年二百零七亿美元、二零二八年二百五十七亿美元，同比增速分别为百分之四十三、百分之四十七和百分之二十四。瑞银计算，中国设备厂商在长兴存储订单中的份额已飙升至百分之四十到百分之五十，在长江存储中的份额已达百分之五十。 这意味着二零二六到二零二八年，中国设备厂商每年有六十到一百三十亿美元的合计收入上行空间。 其次，瑞银认为， d r a m。 设备本土化进程将从二零二六年开始加速，随着中国 d r a m。 产能扩张持续推进，设备本地化率将显著提升。供应链反馈显示，二零二六和二零二七年存储合并产能扩张分别约为每月十二万片和二十万片晶元，二零二八年还有进一步上新空间。 北方华创和中微公司对需求和订单前景均给出乐观指引，进一步印证了瑞银对行业增长持续性的判断。中国主要精源制造设备公司交付了稳健的季度业绩， 四季度收入同比增长百分之十九，一季度同比增长百分之二十三。此外，瑞银观察到毛利率正在起稳，中微公司和北方华创的一季度业绩已显示毛利率起稳迹象。长期来看，随着先进逻辑贡献提升和产品结构改善，既高端设备占比提高， 瑞银预期领先中国设备公司的毛利率将继续上升。北方华创和中微公司二零二六到二零二八年毛利率预计稳定在百分之四十一左右。圣美上海二零二七到二零二八年毛利率预计回升至百分之四十八到百分之四十九。 圣美上海在高端清洗设备 spm 领域取得突破， pe、 cvd 和 track 设备也在推进中，叠加前端 hpm 和先进封装对 ecp 的 需求上升，为公司提供了额外增长动力。 最后，瑞银维持三大标地买入评级，并大幅上调目标价和估值倍数。北方华创目标价从五百九十五元上调至八百元，基于五十倍二零二七，年市盈率此前为三十八倍，对应每股收益年复合率百分之三十五，引含 p e j。 一 点四倍。 中微公司目标价从四百零五元上调至六百元，基于六十倍二零二七，年市盈率此前为四十四倍，对应美股收益年复合率百分之四十二 p e g。 维持一点四倍。 圣美上海目标价从一百八十元上调至二百五十五元，基于五十倍二零二七，年市盈率此前为三十六倍，对应美股收益年复合率百分之三十四 p e g。 一 点五倍。瑞银认为，更高的估值倍数合理 理由包括存储资本支出可见度提高、铜业平均估值上行、竞争格局改善以及本土化加速。尽管覆盖标地年初至今股价已上涨百分之四十七，但瑞银判断其更高的盈利增长尚未被充分定价。 三家公司的二零二七年市盈率为四十一到四十八倍，而二零二七到二零二九年每股收益年复合增长率达百分之三十四到百分之四十二，增长潜力仍有上行空间。三家覆盖标的当前估值均低于国内同业平均水平，存在重新定价的可能。 总结而言，瑞银认为中国半导体设备行业正进入增长可见度持续改善的新阶段，存储芯片厂商的盈利改善和资本支出可持续性增强，叠加 d r a m。 本土化加速和先进逻辑需求扩张， 构成了行业增长的三大支柱。尽管估值已有一定扩张，但瑞银判断更高的盈利增速尚未被充分定价， 估值倍数的提升有基本面支撑，但投资者也需关注地缘政治紧张升级、出口管制扩展及国内经原厂资本支出不及预期等风险。研报观点仅供参考，不构成任何建议。市场有风险，决策需谨慎。

半导体设备板块突突突突起飞了啊，再度封神，从我提示布局半导体设备到现在一个半月了，我是全网最早说半导体设备板块未来有大机会的博主，那么从我说到现在，板块指数啊，涨了百分之六十七十了，今天早晨一个下沙洗盘，很多散户又都被洗掉了， 但是啊，没有给我洗掉，因为我昨天冲高减肥了一部分，涨的太多了，昨天有点拿不住了，那么昨天本届拿回来一部分，然后布局了一些更好的板块，那么因为利润比较厚啊，所以说今天早晨那么下沙的时候，我能继续坚守着，因为我能够做仓。格局， 半导体设备板块我觉得呢，整体还是没有走弯，但现在呢，进城大约在百分之七十到八十的样子吧，现在在车上的咱们就继续等待，继续格局，因为利润非常厚了，那么没有上车的我建议你 谨慎考虑吧，因为只要稍微回撤，现在啊，我们回撤的是利润，你亏的就是本金，你肯定拿不住，而且受不了，所以等到下一个机会上，你再着重布局啊。那么下个机会是什么？大家点我特别关注，一会发。

今天来讲一下我对市场的理解，全程干货，认真听讲，为什么我能提前知道半导体要大跌？因为半导体逻辑没问题，有问题的是市场。我一直强调低位看逻辑变化，高位看量价关系，现在半导体是高位还是低位，那我们就来看量价关系。 航天那轮主升市场成交量是四万亿，有没有出现很多板块大批量下跌的情况很少对吧？不做航天还是有板块可以赚钱的，但是这轮半导体整体市值更高，涨幅更大，涨速更快，但是成交量只有三万亿，而且低位的板块被抄袭的越来越严重， 市场成交量还停留在三万亿，说明场外资金进厂意愿是很低的。所以这段时间我都是说不是半导体的问题， 是市场的问题，市场缺钱，你在科技里是感觉不到缺钱的，但是在其他板块你才知道什么叫鱼尾。而且由于市场成交量不太够，所以想要赚钱，波动率就会很大， 定力差一点的在这行情里会被坑的很惨，拿得住的会在未来亏的很惨，市场上的亏钱效应已经在蔓延了，如果资金在高位还是找不到板块突破，就可能会放弃了。对行情解析完，我们就再说说未来的情况，先说市场会怎么走， 市场可以会做一个大级别的下跌，类似四月份那种，之后再起来来再次试探成交量和场外资金进场的意愿。如果下一轮的主线起来，顶峰成交量依旧超不过四万亿，甚至不到三万亿， 那么以后的市场就要小心对待了。那下一轮的主线是啥？四月份我提出的几个板块，现在除了新能源，其他都验证过了， 那么我觉得下一轮新能源的可能性还是比较大的，毕竟这个是可以走独立行情的板块。市场出现不可控的风险时，新能源作为我国的支柱性产业，资金还是会在这个方向去试探的， 国外要解决通胀也会找我们寻求合作，所以我认为这个板块逻辑已经开始转变了，给点耐心等待一下吧。 最后再来分析一下潜在的风险吧。首先就是日元日债的风险，作为过去三十年国际上最大的无风险流动性来源，现在也开始出现了风险，日元已经被评为全球最弱的货币，最近又贬值到一百六十的生死线上。之前日本的策略就是拆东墙补西墙，治标不治本， 如果再出现拆不动西墙的情况，可能就会被迫加息。如果真的加息了，那些零利息甚至是负利息借日元的国际资本就要卖出美元资产换美元，再换日元去还债，这样日元的价格就可以下来。但是世界所有资产的流动性都是打击，剩下的风险 就是大家熟知的美联储会不会加息缩表，中期选举会不会有意外，几家大的 ipo 上市会不会抽干市场资金，这些都是有预期的， 所以我才提前跑路，市场永远是那个市场，因为里面的人还是那些人。国人是很聪明的，所以跑路都是预判再预判，你跑晚了就只能买单了。希望你们能在市场里赚到钱，而不是赚过钱。不下赌桌的那一刻，你都不能说自己赢了，只能说自己服赢，加油干吧。

先进封装趋势到头了吗？是该离场还是继续格局？从板块方面来讲的话，整个的行情其实是没有结束的。我先从两大方面来说说先进封装这个事。 先进封装整个行业来讲的话，它是借力于整个 ai 的 大爆发期， ai 现在爆发没有结束，二零二六年、二零二七年摩根斯坦利给的报告都是爆发期，然后呢，整个机构的建设也是在如火如荼之中。 所以说从板块方面来讲的话，整个的行情其实是没有结束的，他不过是从一个预期牛到一个应收牛，再到一个更高的一个营业收入实现的一个过程。从券商的研究报告上可以明确的看出， 这些前排的核心每年的利润增长都是百分之五十的比较大规模的一个增长，而且这些盈利水平的报告呢，还是保守估计， 要再叠加上 ai 的 爆发期的话，可能整个的盈利水平会更好。所以说从基本面来讲的话，整个的先进封装是没有结束的，那些前排的核心也没有结束。 那我们回到盘面上来讲，这些前排的先进封装的这些公司短期涨幅比较大，自四月七日以来已经涨幅超过一倍了。然后呢，五日线、十日线、二十日线都大量的分散了，并且股价呢，站在五日线上方乖利率已经非常非常大了，短线的话你要再去，那你有可能是推高股价的后续资金了， 短线的话就不要在高中取高了。今天我们从盘面上结合来讲的话，先进风庄跌的也比较多，但是并不代表他的行情结束， 如果板块回踩十日均线是先进风庄的一个重要的一个趋势线，那这个板块短线就有这个关注和参与的机会了。如果先进风庄的这些核心标的的话呢，回踩二十日均线的时候，他就具有了一定的投资的价值。

你知道吗？内存扩展潮全面引爆中国半导体设备行业是否正在迎来历史性的超级周期？ 今天我们深度解析下博恩斯坦最新发布的中国半导体设备研究报告，看看博恩斯坦对中国半导体设备给出了怎样的判断。这份研报的标题直指核心激增的存储潜能扩张。 报告开篇即抛出重磅观点，基于过去一个季度的渠道调研，中国存储器芯片厂商显著加速了未来数年的产能扩张计划。 在强劲的内存需求和充足的资金支持下，博恩斯坦大幅上调了二零二七年和二零二八年的存储资本支出预期。这不是小打小闹的调整，而是足以改变行业格局的战略级压注。来看具体数据， 中国半导体制造设备支出预测被全面上调，二零二六年预计达到五百八十亿美元，二零二七年攀升至六百七十亿美元，二零二八年进一步增至七百七十亿美元，与 此前的预测值五百五十亿、五百九十亿和六百一十亿美元相比，增幅分别达到百分之五、百分之十四和百分之二十六。 这一上调幅度之大，在近年来的行业报告中较为罕见。这意味着，仅在两年后的二零二八年，预测值就比原来上调了超过一百六十亿美元，反映出机构对这一赛道的强烈看好。 博恩斯坦指出，这一需求上调主要汇集本地和非美国供应商，原因很明确，长兴存储和长江存储都被迫逐步切换离开美国供应链。这种被迫的去美化转型，反而为本土设备厂商创造了巨大的替代空间。 随着两大处理器巨头的潜能在未来两年持续释放，对国产设备的需求将呈现爆发式增长。 关于存储产能扩张的节奏，报告批露了非常具体的信息。长新存储和长江存储均计划在二零二六年各新建一座精原厂， 二零二七年再各新建两座新精原厂，二零二八年及之后还有更多项目在规划中。尽管目前具体规模的可塑性较低，博恩斯坦强调，由于大多数中国设备厂商在接单后约一年确认收入， 因此存储资本支出的这波上调红利将主要在二零二七年和二零二八年的设备需求中体现。值得注意的是，中国存储器厂商从建设到量产的周期优势明显。 报告指出，新建一座洁净室仅需一年左右，而全球竞争对手通常需要二至三年。这种建设速度的差距使中国厂商能够以远超国际同行的速度推进。资本之初在存储超级周期中抢占先机。 长周期视角下，这种快速迭代能力将成为本土厂商的核心竞争优势。伯恩斯坦认为，存储超级周期正在创造显著的供需紧张格局。 全球动态随机存取存储器芯片和存储级内存芯片供应短缺，使得本地客户更加愿意采用本土存储器芯片，尤其在动态随机存取存储器领域。由于技术差距，之前的采用进度相对滞后，但这一局面正在加速改变， 本土芯片的性能和产能正在快速追赶国际水平，下游客户的接受度显著提升，这为国产设备提供了更多验证和迭代的机会。资金来源同样充裕。 伯恩斯坦测算，长兴存储和长江存储在二零二六年预计合计产生数百亿美元现金，加上 ipo 募集的资金，两家公司拥有充足的资本用于产能扩张， 这种资金实力为后续的持续扩张砥砺了坚实基础。与全球存储器厂商相比，中国厂商在资本支出力度上展现出明显的加速度，形成了正向循环。 除了存储业务，伯恩斯坦还提示了人工智能可能带来的额外上行空间。尽管本次报告未对二零二六至二零二八年先进逻辑资本支出做出大幅上调，但随着人工智能需求持续增长，加上英伟达持续受到中美两国出口限制， 中国本土的先进逻辑产能扩张可能进一步加速。此外，人工智能相关外围芯片的需求也将推动本土晶圆厂继续扩大成熟逻辑潜能。 伯恩斯坦坦言，目前可见性有限，因此逻辑资本支出预测保持平稳，但实际存在显著的上行风险。人工智能芯片的本土化还意味着中国需要自主研发高宽带内存和企业级固态硬盘来支撑本土数据中心， 这将进一步提振对动态随机存取存储器芯片和存储及内存潜能的需求，给存储资本支出预测带来更多上调可能。 整个半导体产业生态正在形成协调效应，推动行业整体向上。在本地化率方面，博恩斯坦观察到明显的加速趋势。二零二五年之前本土化率提升主要由先进逻辑和存储及内存驱动， 因为紧迫性更高。二零二六年，随着本地工具性能改善，成熟逻辑的本土化开始提速。二零二七年，动态随机存取存储器领域预计将出现阶跃式变化。随着厂商逐步切换离开美国供应商，动态随机存取存储器本土化率将大幅跃升， 这一趋势对国内半导体设备厂商而言是难得的历史性机遇。综合以上分析，博恩斯坦重申了三家中国半导体设备公司的跑赢。大视频集中微公司的目标价为五百元人民币， 当前股价约四百七十五点八零元。北方华创目标价六百八十元，当前约六百六十元，当前约六百零六元。 三家公司的当前股价均已接近或超过目标价水平，显示出市场对这一赛道的强烈看好。博恩斯坦在报告中明确表示， 尽管本地设备股在强劲上涨后可能出现短期回调，但他们认为订单增长仍然远超预期，未来数月存在更多上行空间。这一判断值得投资者密切关注。 总体而言，在存储超级周期和本土化加速的双重驱动下，中国半导体设备行业正站在新一轮增长的起点，值得持续重点关注半导体设备领域的后续表现。 需要提醒的是，研报观点仅供参考，不构成任何建议。半导体行业受地缘政治、技术迭代和市场需求等多重因素影响，投资决策需审慎评估个人风险承受能力，作出理性判断。

各位投资人下午好，今天我们和大家汇报一下我们半导体设备行业的分析框架。尤其是最近其实半导体设备也有很多的变化，包括全球的 ai 的 驱动以及国内端，我们看到尤其是以存储厂为代表的扩展的一个加速。 所以整体从板块上来说啊，我们仍然是持续推发射板块和零部件的。有尽管前期我们看到其实从 五月份到现在整个设备的涨幅是比较大的，但是目前站在当前的这个时间点，我们觉得其实存储的扩展其实明年才是一个刚开始放量的这么一个时间，也就是未来三年存储的这个扩展的量会是一个非常 高的一个量级。包括我们看到现在像就是 sk、 海力士、三星，其实他们已经突破了原来市场给他们的一个估值框架，从原先的因为存储是一个偏大宗品的这么一个定位，像由 p e 估值逐步的转向了成长性的这么一个估值，开始 向 p e 去切换。那这样其实我们能够判断的一个点啊， ai 其实是刚开始，甚至可以说刚开始不久， 后续不管是对于整个存储还是逻辑，还是整个延伸到半导体设备的需求，其实都是突破原有框架的每一个这个市场的这么一个需求。 此外在智智是全球的这么一个需求，那到我国的其实就是在叠加两存以及先进逻辑的这么一个扩展的逻辑之下，我们国家的半导体设备的国产替代的进程还是会持续的加速。 首先其实前两天有一个投资人问我一个问题，你们机械行业里面半导体设备是一个怎么样的存在？为什么你们机械行业大部分公司的估值的 pe 其实都是集中在起码是三十倍以下半导体设备，但是 半导体设备的估值看到一般来说之前都是按 ps 估值，现在转 pe 或者是说这个按订单估值，那会不会觉得 偏高了？我的理解就是其实在在机械里面半导体设备行业是一个半导体设备是一个非常独特的一个存在。首先就从他的下游来看，就是半导体行业， 他是在过去，过去这么三四十年的发展的过程中，他都是一个持续的波动向上的大的市场， 基本上是十年一个大周期，三到五年一个小周期，它核心的驱动是跟着光刻、激光刻机，基本上是十年一代的新的设备，所以半导体设备基本也是 十年一个大的一个更新换代，并且它是要做一个前沿的研发的一代设备、一代工艺，才有 整个半导体的一代的产品。那就从整个下游来说，这个行业是持续往上增长的。我们可以看到从 全球半导体对销售额来说，过去二十年他都是波动向上的这么一个过程。像那从二零二六到两千年，现在其实市场上市场已经增长了一个五倍的这么一个市场， 那没有一个机械行业我觉得可以把周期性拉长到这么看，那，那同时反映到设备，其实设备的市场的市场也是一直在持续的这个增长。我们可以看到像 以全球半导体设备市场，像二四二零零四年的时候，其实这个也就是三百多亿美金，但是到了二零二六年的时候，现在已经逼近了一千四一千五百亿美金这么一个市场。那尤其是后续我觉得在 ai 的 这些带动之下，这个设备 不管是半导体还是设备市场都是会继续增长的。所以整体来看，其实估值也是反映了他其实长期成长的这么一个确定性。 所以目前我觉得半导体设备虽然大家一直觉得它贵，它就按 ps 估值，甚至是按订单估值，但是核心的是这个是代表科技发展的最前沿，也是所有半导体最底层的基础设施。那这样从整个全球的战略上来说，那我们国家也是不能掉队的。 那尤其是后续几年的，未来的半导体设备的国产化的进展，我觉得也是会持续加速的。所以这也是我觉得为什么我们可能很多领导觉得贵，我觉得他贵有贵的道理，他的确是后续也会继续继续持续增长增长的这么一个行业， 尤其是站到现在这个位置，虽然半导体板块可能短期已经涨了一个一个这么一个涨幅啊。但是 看到明年他破产的规模存，尤其是存储破产才刚刚开始，未来三年都是一个非常 大年。就像历史上可能两存，历史上每年破产各破五万片，但是可能看到未来三年每年破产，每家可能破产十万片，甚至有可能更高， 这是整个一个 ai， 一个全新趋势之下的一个一个突破。所以我觉得设备端还是要持续持续关注的。那那那从大框架上来说，刚刚也讲了整个全球的半导体是持续驱动的，那后续在 ai 的 驱动之下是会继续创新高。 同时我们也看到全球的运电商的资本开支也是在持续的增加， token 的 消耗量也是在持续的上涨，现在完全全正是处于一个加速的这么一个趋势，完全没有看到就是回调或者是说减速的这么一个趋势。那那半导体设备本身作为半导体整个行业的基座，它其实也是 通全球年产值可能千亿多美金，支撑了这么几百万亿的这么一个市场。那，那从金融格局还有 整个从金融格局上来说，其实也是原来都是相对固定的，基本都是全球的龙头，美国、日本还有荷兰三家来把控的。那我国的半导体设备这两年的国产化率后续的突破也会很快的在各个环节进行一个突破，所带动整体营收的营收的一个快速的增长。 看到其实二四年我国二五年我国半导体设备的这么一个市场的 规模，那现在看整体其实设备的国产化率也就是百分之三四十的一个水平，我们可以往如果往三零年甚至是更久去展望这块，有可能做到一个百分之七八十的这么一个国产化率，那就是 其实总结来说就是市场增长，他的国产化率也增长，这么双重备胎之下，半导体设备未来五 年的成长性是完全不需要担忧的。近期的区块催化主要就是存储的这么一个扩展，我们也看到长兴的批录的招股书里面，他的业绩也是大超了市场的预期，一季度长兴的利润就做到了将近两百五十亿元，同比增长百分之一千六百八十八， 上半年预计也是五百多亿的利润，看到全年维度可能能做到一个一千四左右的这么一个利润的这么一个水平，那长长心如此长存其实利润端也是一千多亿一千五百亿左右的这么一个利润的这么一个水平，这在历史上其实都是绝无仅有的。 像长兴过去上过长兴过去基本上都是招投资人的钱再进行一个扩展，基本上是每亏损的年度是较多的。但现在其实为什么大家对于明年年大后年两存的扩展这么乐观，也是因为两存现在既有扩展的意愿， 又有扩产的钱，所以这双重 buff 叠加之下，它没有理由不过产，因为站在当前的时间点，其实 ai 对 于存储的这个需求其实是有目共睹的，我们也看到 厂西目前在全球的市场份额也就是八个点，连十个点都不到，那后续按照国家的规划，它一定是要做到往二三十去做的， 那所以他既有这个是他这个这个既有扩展的意愿，上层要求也是他自己想提国产化的这么一，而且想提风格的这么一个意愿。第二，他现在利润大幅的增长，一千五百亿的利润足以支撑他 未来年年化一千五百亿的，就是足以支撑他未来几年的这么一个快速的一个扩展。所以现在就是这个时间点，那那肯定是大家对于明后年的这未来三年的扩展确定性是最强的这么一个时间，那这样其实短期的， 短期的当前的主要催化就是存储，那你站在长期其实逻辑端的需求也很大。像我们都看到其实这一波存储上涨之前，像台积电的市值基本上是山青海立是美光，还有闪迪这些所有存床上加起来都不及台积电的整个的市值 就足以证明。其实逻辑在不管是在市场的需求还是在整个的市场地位上，其实是 非常重要的。那那我们现在看到其实中兴国际的市市值的市值来说，其实目前按 估值水平上来说，在肯定上长期上市是能干到一个两万亿、两万亿甚至三万亿，那中兴国际当前的市值 华宏合计的市值其实也不止常新一家，那主要还是大家对于逻辑端的这么一个利润的一个担忧，以及后续扩展的这么一个担忧。但是从需求侧上来说，你不管是国产的这些先进的 gpu， 这个还是后续的，比如说华为掏的这些，呃 理论的制造，那都是需要逻辑端去做一些很重要的这些突破的，所以后续逻辑端的扩张也判断是可以跟上的。那在国内的存储和逻辑扩展供应的这个需求以及国产化的需求 大替代之下，设备的需求肯定是双重 buff， 会整体的增速也会持续的超大家预期。第二部分是我们还是看一看当前的竞争格局，以及我们为什么要在这个竞争格局之下做一个突破。 整个其实半导体设备在半导体的投资额里面是占到百分之八十一个厂房，剩下百分之七八十买半导体设备， 在设备里面最重要的环节就是芯片制造的这个环节，它占到设备的价值是占到了百分之八十。其他的小环节，浅到的精元硅片，硅片的制造，硅片的制造，这个只占到一个点到三个点。 此外就是封装厚道的封测，就是你芯片做好之后，你要进行检测以及封装形成成品芯片这块的市场大概是占到一个百分之二十。所以主我们为什么这么关注主设备，也是因为他的市场市场最大 啊。从全球的竞争格局上来看，起码在二二年十月之前这个时间点是美国对中国开始先进半导体设备严格管制的这么一个时间点。在这个时间点之前，我们其实国内做国产化，国内的金融厂做国产设备的 替代的动力是很弱的。核心的原因是啥？半导体设备的稳定性，对于晶圆厂来说，这是一个直观重要的指标，那像全球的这半导体的龙头硬材拉姆，他们做 一款工艺设备，可以稳定性的在已经稳定的在金源厂验证十几年甚至二十几年就可以不停机少维护，给金源厂节省极大的维护的成本，所以稳定性其实非常重要的。但是一切事情都是在二二年十月开始 了转变，美国对我们开始进行先进百货设备的管制，那我们在这种情况下下，我们要想发展，要想自主可控，那必须要去突破国产 半导体设备。这也是为什么二二年十月之后，其实国产设备整个的提速是非常快的，那我们也可以看到，从这个图比较清晰的看到红呢，是美，美国、日本、荷兰基本上把控了全球半导体的市场，那么像荷兰基本上是在光刻机 方面，阿斯麦是全球一家独大，那日本在涂胶、显影、清洗、热处理，还有 c、 m、 p 还有部分的沉机环节是这个市市市场是比较大的。那美国可以说除了光刻机这个环节，其他的所有的八九道的重点的环节，它都是 能够把控的。想通过美国的应用材料和拉姆研究，那，那这种情况下其实就是突围还是很难的。 但是可以看到就是北方华创，我们可以看到二五年全球卖报社的营收的这么一个排名来看，北方华创已经跻身全球前十，做到一个第七的这么一个水平。在二二年的时候，华创是还没有上榜前十的，所以这块可以看到整体华创的营收的增长也是非常快的。 我们从二年那个时候，当时大家炒的核心的逻辑是两点，一个是市场规模大，一个是转化率低。我们这里 也梳理了半导体设备十个核心环节的各环节的这么一个国产化率，可以看到那最低的就是光刻机这块写的百分之五十，基本上咱们先进的光刻机肯定是零的这种整机，零的这种国产化率。那， 那再看到其他像 a、 l、 d、 浮焦、显影以及展点测这些环节，其实都是国产化率是低于十个点的。那此外一些比较大的一些环节，像课时，那就是 c、 v、 d 这些环节，其实整体的国产化率也就是二三十 啊，这是以二零二四年的营收来预计的，其实按照订单呢，目前站在当前时间点，可能整个的国产化率都能往上拉一个百分之十左右了， 所以说为什么这两年规划率提的也很快，这个国家的一个要求，以及我们自己自主可控的一个必要性所在。那那所以我们也看到国内的以北方华创为首的这些龙头公司其实不断的在突破 国内的先进制制程。我们这张表也是梳理国内办公设备公司的这么一个设备的布局，其实我我的一个整体判断，如果今年一些一级的办公设备公司没有成功上市， 最晚到明年，其实后续他们都没有太多的突破和的机会了，要么就是被这些龙头公司所吸纳，要么其实后续的发展会重重受阻， 因为从二年以来，其实正是这些国产的办案设备去突破自己在国内核金源厂核心卡位的一些关键的两三年。那那现在基本上像两存在每一个环节都已经培养很成，比较成熟的一共较为二二三 共，基本都是在验证的这么一个过程中。那那后续其实你一些未上市的设备公司再想进行突破的难度 是很大的。所以我是对于整个其实霸道社会板块这些公司都觉得，是啊，后续的发展会有很高的这么一个成长性，也是因为这两年他们实现了在存储龙头还有逻辑的一些观念的一些卡位， 把握住了这两年的机会。那尤其比如说我觉得其实华创呃的也是我们持续推演表，也可以看到华创其实这里 c m p 也做了，其实华创除了就是光刻机相关的这个业务不做之外，它是实现了所有产业的所有环节的这么一个布局， 伴随着向先进智能去发展，其实各对各环节之间的衔接性的要求，以及技术工艺的协调性要求是越来越高了。所以华创在后续几年的爆发性我觉得是很强的。虽然这两年大家炒那个炒存储破产，那炒的最 核心的逻辑就是谁的存储占比高，我业绩弹性大，那华创的本身的存储的占比大概是在百分之四十左右，那是低于像中微脱晶的百分之六十，还有微导的百分之八十的这么一个占比的。 但是这是站在当前这个时间点。但站长看，我觉得华创在逻辑，尤其是先进逻辑的卡位，以及他全平台工艺的这么一个布局的一个领先性上，华创后续的成长性也是非常强的。 公司也提出了在二零三零年这个订单签到一百亿的这么一个目标，我们也可以看到其实华创去年也五百亿的订单，也就到三零年他要做一个翻倍。 所以你如果三零年你看按一千亿的订单呢？华创现在不到五千亿的市值，那是可以说是相当相当便宜的公司。所以华创其实我们也是长期看好这个龙头的，龙头后续其实大家可以低位的时候， 只要拿的住华创，是是基本上都可以让大家赚钱。我再讲一下我们现在其实中期维度和短期维度是怎么看这个外卖设备的，按短期维度这种一年的维度，我们基本上会看就公司的新鲜订单和增速， 尤其是这个像按订单去给一个估值，比如说华创，他的今年预计的订单增速大概是百分之二十到百分之二十五， 那基本上就是一个六百亿以上的这么一个订单水平。按照他现在的市值不到五千亿，大概就是一个九倍左右的这么一个订单的估值。那像中微拓金，其实这些还有飞策他们其实整个存储的占比是相对比较高的 啊，未来几年订单弹性是更大的，所以大家也给了一个更高的一个订单的一个估值。那我这里也重点的像威导纳米当前看来就是他的其实订单的估值已经是显著列后于其他的 存储占比高的公司了。那威导本身存储占比是有百分之八十之高的，两存的占比是有百分之八十之高的。那前期可能是因为一些公司内部 这个没交流的这么一些原因，所以是这一波上涨也是显著落后于其他几家公司的，所以这家公司后续的持续性我觉得是比较好的，尤其是他在两存这么一个，已经完成了部分核心设备一个卡位的这么一个定位之下 啊。这是短期维度，其实我们会关心订单，其实中长期维度大家都知道，就是设备是要看远期空间的，我们判断其实像二八到三零年设备的总体总市值的空间是可以做到一个两万亿的。 看到一个两万亿这个模型，其实就是整个大陆半导体设备的这么一个市场，乘以一个国产化率，再乘以远期的净利润和远期的三十倍 pe 这么一个目标进行侧算出一个整个的市场，再根据各个设备公司的一个在不同环节的这么一个试验率预期乘起来一个 远期的这么一个目标的市值。所以整体大家可能短期大家会比较担心设备的固值比较，就设备涨会比较高，但是还还是远期空间还是很高的，还是有一个两三倍的这么一个空间的。 最后我们也分享一下我们觉得重点关注的几个警惕方向。第一个警惕方向就是存储，现在其实大家也都知道了，存储的超级周期取暖之下所所有的存储的不管是 原厂还是模组常态都都迎来了非常高的一个涨幅，核心还是存储的这么一个原有的固执逻辑已经完全 变了，不再是原有的按大宗周期这么一个去固执的这么一个，一个一个逻辑就说白了， ai 之下存储是一个长期的一个需求，甚至是长期增长的这么一个需求， 你需要的上下文存储的需求越来越高的这个情况之下， 你存储量其实是是是甚至指数级的这种增长的，那所以这第一个减轻方向就很确定，这两年也是重点大家要关注的 就是存储长有高的设备公司。第二个就是光刻机，我们国家总归总而言之一定是要突破的，这个也是有有必须， 这个也是有上机这个必须的要求的，所以那目前整机是没有上市公司可以去投，那重点还是看这个零部件，那比如说像茂来福金、国成光电、新来福创这些就是光刻机产业链的重点标的的这些突破性的进展，也是编辑上需要重点更多的。 第三个我觉得比较景气的方向看长一点，要沿着技术引进的方向，我觉得 a l d 的 这个设备是 需求量会是越来越高的市场空间，呃，也是可能会超预期的增长。那我们也看到像 asmi 它这个全球 aled 设备的龙头，它在 自己的立业交流会上也分享了后续不管是逻辑芯片还是 direct， 还是芯片还是 non 的 芯片，它往这个复杂结构化去做，它都是会越用到越来越多的 aled 设备 的设设备。所以整体我们判断一下，在逻辑存储和在逻辑端和存储端， a l d 设备往更复杂的结构去发展，它的需求量可能是五倍、十倍的这么一个增长。 那我们都知道其实有一个很重要的点，二十八，那你以上其实是不用 a l d 的， 所以之前 a l d 设备在国内市场是不是要小的？ 但是现在我们要做功课，先进智障，像滔逻定律这些，其实大家之前都很多关注什么，或就关注控客剑合这个环节。当然控客剑合在滔逻里面也是用量很大的，增长很快的这么一个设备类型，但是实际上像课时还有 a l d 的 需求 在滔逻理论，它也是要反成倍的这么一个增长的。那这么看来，我觉得后续 a l d 设备也是国内重点这些公司要突破的， 那像国内像微导目前在 a l d 设备走的是比较领先的，那此外像中微拓金还有华创，其实都在 a、 l d 设备方面去做了一些比较前沿的补，还有脉络都做了一些比较前沿的布局，所以我觉得后续这个 a、 l d 设备也可能会成为一个主线之 一。第四就是新电、华天这些其实近期也是五月以来迎来了一个非常高的一个涨幅， 就是好，它的核心逻辑就是之前的这些摩尔定律已经接近失效了，尤其是在国内我们还买不到那么先进的光刻机的情况下，就更做不到先进的逻辑芯片，所以我们是更多的需要去封装外来弥补先进设备的不足的。 所以后续先进封装也是一个重点的突破方向，尤其是像 h b i 们，尤其是 ai 芯片，对于高带宽低功耗的需求是暴增的， 所以这些像 coos 还有先进 hbm 这些先进封装的技术都是几代去突破的。那我国其实国内现在的先进封装的水平和裁裁件这些还是差距比较大的。那重点我们关注像先进封装的 这个，这个风场上生活经纬可以关注一下他的进展。国内其实咸井风装的相关的标的也是比较多的。那后续我觉得重点的其实咸井风装领越往咸井风装后续发展的过程是慢慢的会向主设备去倾斜的， 因为后越到后面先锋他就不光是需要传统的这封装设备，他甚至需要主设备的一些配合，比如说可可现金的沉积去做一些技术的升级，其实 这个新兵封装的板块也是比较推荐的。最后我们就总结一下，当前我们占到时间点还是持续的去推迈奥利收回板块， 因为未来三年显然依然是一个存储扩展的一个大年，三年未渡周期的一个一个大景气度，那后续逻辑也是会逐步的接上的。伴随着半导体设备国产化的一个 可能从百分之三五十向百分之七八十去这么一个提升，那整体的设备的市场空间也是持续的增长。 站在三零年的维度我们也能看到，其实国内办完这个公司能做到一个可能两万亿以上的这么一个市值，那当前也是有两三倍的这么一个空间的。好的，我就汇报这些，感谢各位投资者聆听。

a 股科技基金大涨后突然跳水，到底是洗盘还是行情到头了？这两天科技基金涨的猛，跳的也猛，半导体、人工智能、机器人、 cpu、 算力、消费电子，前面刚刚把情绪拉起来，后面马上又开始回落。很多人现在最想问的就是，科技基金这波是不是又要坑人？ a 股科技是不是涨几天就结束？ 前面追进去的人是不是又站岗了？今天这条内容，不要站在散户视角看科技基金，因为散户视角永远只有两个问题，涨了我还能不能追，跌了 我甚至被套。但你如果只盯着基金净值和当天涨跌，你永远看不清楚科技行情真正的节奏。今天你要站在产业资本和科技龙头的视角看，如果你是半导体设备公司，如果你是国产算力龙头，如果你是 ai 服务器产业链里的核心企业，如果你是机器人、 c p o p c b、 叶冷这些方向里的产业参与者， 你最怕的是什么？最怕的不是股价短期回调，真正最怕的是订单没有持续性，技术突破不能量产，物价涨得太快，产业还没跟上，资金把预期一次性打满，后面业绩接不住，这才是 a 股科技基金大涨后跳水真正的问题点。 很多人以为科技基金涨，是因为市场突然喜欢科技了，其实没这么简单。 a 股科技这一轮上涨，背后有几条线一起推动。第一是 ai 产业链的外溢，美股那边，英伟达、 amd、 open ai、 云计算巨头不断把算力需求往上拉， a 股这边自然会重新寻找国产映射。第二是国产替代的预期， 半导体设备存储、先进封装、国产算力、操作系统、工业软件，这些方向背后都有一个共同逻辑，关键环节不能一直依赖别人。 第三是资金风格切换，当消费地产传统周期讲不出新故事的时候，市场资金就会去找有弹性的方向，科技就是最容易点燃情绪的方向。第四是政策和产业共振。只要人工智能、数据中心、国产芯片、机器人这些方向还在不断被提到，资金就不会完全无视科技板块 对科技基金为什么能涨，不是因为某一天突然变强了，而是市场在重新给中国科技产业链定价。以前很多科技公司大家只看缺点，利润不稳定，估值太高，研发投入大、商业化慢。但现在市场换了一个角度，如果 ai 算力继续扩张，国产替代继续推进， 数据中心继续建设，产业升级继续往前走，那 a 股科技链条里一定会有公司吃到订单。所以你看到科技基金涨，表面看是净值涨，本质上是市场在问中国科技产业链里面，谁会成为下一轮被重新定价的资产？但是问题来了，科技行情最危险的地方也在这里， 因为科技板块最容易把未来很多年的预期一口气涨到现在。一个公司刚有订单，预期股价先涨。一个行业刚有政策风声，基金先涨。一个方向刚被市场讨论估值先涨。但产业落地不是一天完成的，芯片不能今天说国产替代，明天就全部替代。 机器人不能今天说量产，明天就家家户户都用 ai 应用不能今天说爆发，明天所有公司都赚钱， cpu、 pcb、 液冷算力、服务器也不是今天出概念，明天业绩就全部兑现。产业链是慢慢走的，资金情绪却是瞬间冲的，这就是科技基金为什么经常大涨后跳水。 不是所有跳水都代表行情结束，但每一次大涨后的跳水，都在提醒你，市场正在测试这个方向的真实承接力。如果跳水之后，核心龙头能稳住成交还能维持， 资金没有完全撤离，后面产业消息还能继续验证，那这种回调更像是上涨过程中的情绪降温。但如果跳水之后，板块开始缩量阴跌，前排龙头破位，资金开始从科技切到别的方向，产业消息也接不上，那就不是简单洗盘，而是阶段性预期打满后的退潮。 所以你不要问 a 股科技基金这次是洗盘还是到头，你要问的是科技产业链的订单有没有继续，龙头公司的业绩能不能兑现？ 资金是短期炒概念还是中长期配置？估值涨上去之后，后面有没有真实利润接住，这几个问题，才决定科技基金后面能不能继续走。站在产业资本的视角看科技行情，他们最希望看到的不是股价一天涨十个点，他们更希望看到的是 融资环境变好，估值体系修复，企业能拿到钱继续研发，产业链上下游能形成订单，国产替代能从口号变成收入， ai 应用能从故事变成现金流，这才是科技行情真正健康的状态。如果科技基金只是靠情绪涨，那涨得越快，后面跌的越狠。 如果科技基金背后有订单，有业绩、有产业趋势，有政策配合，那中间跳水反而可能是行情筛选的过程，筛掉最高资金，筛掉纯概念公司， 筛掉没有业绩支撑的方向，最后留下真正有产业地位、有客户、有现金流、有技术壁垒的公司。所以，科技基金大涨后跳水，最怕的不是蝶，最怕的是你根本不知道自己买的是什么。你以为你买的是科技成长，其实你买的可能只是短期情绪。你以为你买的是 ai 产业链， 其实基金里面可能一堆公司还没真正形成 ai 收入。你以为你买的是国产替代，其实有些公司只是名字听起来像国产替代，业绩还没跟上。 这就是普通人买科技基金最容易踩的坑。如果你也在看 a 股科技基金、半导体基金、人工智能基金、机器人基金、 c p o 基金，可以关注我，我每天帮你盯公开市场数据、基金估值变化、板块轮动、限购消息和重要风险提醒，不喊你追涨，也不下你割肉。 我只想帮普通人把基金背后的产业逻辑看明白一点，少踩坑，少上头，少被一天涨跌带着走。回到今天这个问题， a 股科技基金大涨后跳水是洗盘还是行情到头？ 我的判断是不能一刀切。科技行情没有彻底结束，但也绝不是所有科技基金都还能闭眼充现在最重要的不是看谁今天跌的少，而是看三条线。 第一条线，看 ai 算力链，包括国产算力、服务器、 pcb 业了、 cpu、 数据中心这些方向，这些方向的核心是有没有真实订单， 有没有被大客户验证，有没有从主题炒作变成产业需求。第二条线看半导体国产替代，包括设备材料、先进封装、存储、芯片设计，这些方向的核心是有没有技术突破，有没有量产能力， 有没有进入核心客户供应链。第三条线看 ai 应用和机器人，这些方向弹性最大，但分化也最大。真正能走出来的不是讲故事最热闹的公司，而是能把 ai 变成订单，把软件变成付费的公司。 你会发现，科技基金后面不是没有机会，而是机会会从整个板块一起涨，慢慢变成有业绩、有订单、有产业位置的公司。继续走，前面普涨是情绪修复，后面分化才是真正考验认知。所以这次跳水，如果你只看 k 线，你会很慌，但如果你看产业链，你会更清楚，市场不是不要科技的， 市场是在问科技板块。一句话，你涨了这么多，后面拿什么兑现？这句话才是科技基金接下来最关键的主线。 如果后面 ai 算力继续破国产替代，继续推进产业订单继续落地，科技基金就还有反复表现的机会。但如果只是靠概念、靠情绪、靠短线资金硬拉，那跳水就不是洗盘，而是退潮信号。所以普通人现在看 a 股科技基金，不要只问能不能追，你要问自己， 我买的是科技产业长期趋势，还是几天的涨幅刺激？我能不能接受科技基金的大波动？我知不知道基金里面到底中仓了哪些方向？我有没有做好分批长期控制仓位的准备？科技不是没有机会，但科技基金最怕的就是你用短线赌博的心态去买一个高波动的长期产业方向。 最后给一句实在话， a 股科技基金这次大涨后跳水，不是行情彻底到头，但它一定说明，闭眼买科技的阶段已经过去了。接下来真正要看的不是谁的概念最热，谁的涨幅最猛，而是谁有订单，谁有客户，谁有利润，谁能在产业链里真正站住位置。 科技行情如果还要继续，下一阶段一定不是所有人一起涨，而是从概念普涨进入产业链分化。看懂这一点，你才不会一涨就冲进去，一跌就怀疑人生。

各位董事长，今天我们聊中国换道超车的半导体硬科技，硅基芯片快走到头了， 真正的下一代是二维半导体。现在芯片圈都在说一件事，摩尔定律快顶不住了，硅基晶体管越做越小，漏电发热，物理极限全来了。 euv 光刻机卡脖子，先进制成，烧钱又难搞怎么办？答案只有一个二维半导体， 它薄到只有一层，原子工号直接砍半甚至十分之一，性能对标顶尖至重，设备成本却低一大截。更关键的是，中国在这条赛道几乎是全产业链领跑，第一块上游材料地基打得稳，高楼才起得来。二维半导体核心原料是什么？木 硅、硫硒，还有高纯电子特气硅片衬底，没有高纯墨就做不出二硫化木芯片。国内最核心的就是金木股份，全球木业龙头，直接给二维半导体共核心原料， 别人卡不住我们的矿，更卡不住我们的基础材料。把材是电及和薄膜的关键。阿石创在高纯屋硒木把材上布局很早，二维器件要镀膜，他就是核心供应商。 长晶体离不开特种气体和前躯体。南大光电，国内 mo 源和电子特气龙头，二维材料生长必须用它的耗材，相当于芯片的空气和氧料，再薄的材料也得长在硅片上。互硅产业有研硅两大硅片主力， 八英寸、十二英寸衬底全是二维晶源的底座，没有大尺寸硅片，产业化就是空谈。还有一家德尔，未来早年布局石墨烯，现在转向二维材料， 材料加设备一起抓，提前卡位，材料不被卡，芯片才有根。第二块中油设备造芯片的家伙事全靠它。芯片能不能量产看设备。二维半导体不用死磕 uv， 但 cvd、 a l d 刻蚀、抛光一个都不能少。 设备先行，订单先报北方华创国内设备绝对龙头，沉机刻蚀、退火全覆盖，二维产线件到哪，它的设备跟到哪。原子级沉机就看拓金科技。 a l d 设备专门做超薄戒指层，二维器械对厚度要求极致，它正好对口 刻蚀和 a l d。 中微公司是王牌，原子级工艺全球都能打，二维芯片的炸级戒指全靠它，精雕细琢， 表面不平，芯片必坏。华海青稞 c n p 抛光独家主力。二维晶源平整度要求极高，它是刚需新奇微装止血光刻上场，小批量多品种二维器械最适合， 设备自主才是真的不被卡脖子。第三块，中游制造能不能量产就看这一波。材料有了，设备有了，接下来就是造晶源。这一段是整个产业的心脏，大陆最强代工直接下场试产。 中兴国际八英寸产线适配二维工艺，硅基加二维混合集成，先走通路线，特色工艺最适合二维落地。华宏半导体功率模拟芯片强项， 二维器件低功耗，高耐压，天生一对， i d m 模式最快出产品。华润 v 是 蓝 v， 自己设计，自己造二维传感器，低功耗器件推进最快。国内首条二维专用工艺线已经点亮。 赛微电子联手打造工程化平台，从实验室走向工厂，它是关键一步，制造通，产业才真的通。 第四块，下游设计加封测，最后一公里决定赚不赚钱，芯片造出来还要设计好，封装好才能卖到市场。二维芯片设计，复旦系打头阵，复旦微电深度参与核心处理器闪存研发，国内最领先的二维芯片基本出自这一体系。 ip 核是芯片的灵魂，鑫源股份，国芯科技， ras c 杠 v 内核适配二维架构， 低功耗 a i o t 边缘计算，直接用上 i o t 芯片最先放量，全制科技低功耗方案成熟。二维芯片一量产，它就能快速落地。二维芯片必须先进封装， 长电科技、通富微电三 d 封装， chiplet 技术成熟，二维加硅基堆叠全靠它们收尾。设计、封测一起上，市场大门才敞开。最后总结整个行业的未来，一句话讲透，二维半导体不是实验室概念， 它是后摩尔时代中国半导体换道超车的真正王牌。从矿材料、气体、硅片到设备制造、设计、封测，国内公司已经形成完整闭环。短期看设备和材料最先受益，产线建设订单爆量。 中期看制造代工放量。 iot 存储传感器先落地。长期看汽车电子、 ai 边缘高性能计算全面开花。 别人还在死磕硅基制成，我们已经在二维赛道建起一整条生态。最后总结，硅基时代追着跑，二维时代我们领跑二维半导体，这个赛道你最看好谁？评论区聊聊以上内容不构成投资建议，点赞收藏不迷路，关注我，拆解更多产业链干货，各位董事长下期见！