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一条很容易被低估的新闻,正在改写中国显示产业的权力格局。 12月25号,小米发布年度旗舰Xiaomi 17 Ultra,那块峰值亮度3500nits的6.9英寸四等边直屏,背后只有一个名字——TCL华星。你可能觉得这只是又一个供应链消息,但我要告诉你,这是一次从"价格屠夫"到"价值盟主"的惊险一跃。 为什么这么说?先来看钱。这款6999元起售的旗舰机,屏幕成本就要1100到1300块,占整机BOM的16%以上,而中端机屏幕只占10%出头。更关键的是,这块用了Real RGB排列、M10发光材料的定制屏,毛利率不是华星传统的22%,而是直接冲到32%以上。什么概念?从赚辛苦钱的代工,变成了跟小米一起定义产品的价值共创者。明年一季度财报,你只要盯住"中小尺寸OLED毛利率环比提升"这一项,涨超3个百分点,高端化逻辑就彻底兑现了。 这一跃,对手最难受。三星Display本来等着用E7材质拿下这笔订单,结果华星报价低15%,还甩出Real RGB技术独占,订单直接易主。京东方更被动,虽然给iPhone 16供货,但在6.8英寸以上直屏配LTPO这个技术高地,它比华星落后了整整6到9个月。市场份额会说明一切:今年华星全球AMOLED份额12%,明年靠小米17系列和华为Mate 70的订单,大概率冲到18%,直接超过京东方成为国产第一。这就是典型的鲶鱼效应,一动全身。 可问题来了,这么硬的逻辑,股价怎么没大涨?因为资本市场还陷在三个认知误区里。第一个误区,还把华星当周期股,没意识到它已经是小米生态的"核心科技伙伴",估值该从市净率切换到PEG模式。第二个误区,严重低估了业绩弹性。我算笔账,小米17 Ultra系列生命周期800万台,单机屏幕价值1200块,按33%毛利率,能给华星贡献31.7亿毛利润,相当于它去年总毛利的12%。这个增量,几乎没有一家分析师模型充分计入。第三个误区最隐蔽,华星的Real RGB技术已经申请40多项核心专利,未来一旦授权给三星、LG,每台设备能收5到8块钱专利费,这是纯利润,市场目前对它零定价。 #小米17ultra #小米17ultra屏幕 #TCL华星 #估值逻辑 #京东方
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