摩尔线程能用到东方通的产品吗

慕兹理财的摩尔县城打了谁的脸？科创版的设立，本是为应科技企业踢开一条融资通途，让企业拿到真金白银投入研发空间，在高科技赛道上与世界巨头一较高下。 可国产 gpu 第一股摩尔现成的操作，却让这份初心蒙尘。刚在科创版募资七十五点七六亿元，转身就公告你用七十五亿元购买理财产品，百分之九十九的募资投向理财，而非研发。这般上市及理财的操作 究竟打了谁的脸？他先打了国产替代的脸。招股书里，摩尔现成描绘着宏大蓝图，八十亿元募资将投向新一代迅推一体芯片、图形芯片等三大研发项目，是要打破国外垄断。 要知道， gpu 行业本就是技术壁垒高、资本投入大的穗超赛道，摩尔县城此前三年累计研发投入超三十八亿元，却仍累计亏损五十九亿元。逐渐研发之迫切， 市场满怀期待的奉上资金，盼着他能填补国产 gpu 的 技术鸿沟，对抗即将推出新卡的英伟达，他却把军费存进银行吃利息，让自主可控的承诺沦为空谈。他再打了科创板的脸。 科创板以硬科技为底色，承载着资本市场支持科技创新的使命。投资者之所以愿意追捧中签率仅百分之零点零三六三五的摩尔县城，并非看好其理财能力，而是相信硬科技的长期价值。 当一家企业把募资的核心用途从研发转为理财，无疑是对科创板定位的末势弱，重理财轻研发，成为硬科技企业的上市选择。科创板助推科技突破的初心何在？资本市场对硬科技的信任根基又何在？ 他更打了所有投资者的脸。无数股民冲着国产 gpu 突围的故事入场，却看到公司用自己的资金躺平。 摩尔县城曾坦言，公司仍处于技术积累关键期，研发投入不可或缺，可如今募资到手，却称资金暂时闲置。 要知道，国产 gpu 正处在竞争最激烈的赛点，流片人才认证哪一项不需要真金白银铺路？ 当百分之九十九的募资流向理财传递的信号何其讽刺，连公司自己都对研发项目缺乏信心，那些为国产替代情怀买单的投资者，此刻只剩满心尴尬与失望。 资金闲置时进行合理现金管理本无可厚非，但将几乎全部募资用于理财，绝非硬科技企业的应有之举。 摩尔现成的操作，不仅开了行业的坏头，更透支了资本市场对硬科技企业的信任。科创板给了企业破局的机会，投资者给了企业前行的底气，国产替代的浪潮给了企业成长的土壤， 这些都不该成为只为融资而融资的垫脚石。钱可以等，技术迭代不等人，理财能生息，国产突围的窗口期不等人。 希望摩尔县城能早日醒悟，把物资真正用在研发刀刃上，用技术突破回应期待， 也愿这场闹剧能敲响警钟。科创版的舞台，容得下脚踏实地的研发，容不下投机取巧的理财。投资者的信任值得被硬核技术回报，不该被冰冷的理财公告消耗，否则打出去的耳光最终只会落在自己脸上。

为什么说摩尔县城最新啊，用这个募集资金去理财的公告是如此的魔幻啊？其实啊，上市公司啊，用这个木头资金去理财是有的啊，是正常的情况， 甚至呢，这个上市公司这个理财的收益大过主营业务收益的也有，但是为什么摩尔县城这个公告就让大家非常的无语啊，我从几个方面跟大家分析啊，第一点就是公司本身， 这公司本身你就是一个常年巨额亏损的公司，甚至自己昨天的那份公告里也提示了这个经营风险啊，前三季度的净利润呢，是负的七点多亿啊，今年的预期呢啊，规模净利润可以达到负的十个亿左右 啊，还有呢，就是常年的这个巨额的研发投入嘛，那这是这个公司本身的情况，就相当于一个什么，相当于一个人啊，一身外债，然后他跟别人那借了钱之后，他第一件事不是把自己家那窟窿填上，而是去澳门， 哎，就这种感觉。第二点，我们来看他这个木头项目，前三个木头项目基本都是专注在这个主营业务啊，技术发展上，这无话可说。 那我就想问了，这些技术难道是以前没有吗？难道是说你是从零开始，你先要有个准备时间吗？你是要去买地呢？建厂呢？买设备呢？是一切以前没有过啊，我是完全不知道该怎么办，哎，我需要一段的时间去规划，哎，是这样的吗？ 还有木头计划里的第四点啊，补充流动性，这就更可笑了，十个亿补充流动性，你看一下他现在的这个财务数据，那不正好吗？公司二零二五年前三季度经营性现金流是负的十五个亿， 结果呢，他也没有去补充，他到手七十五点七亿的募集资金，你不超过七十五亿去做理财，那也就是相当于啊，所有的钱都拿去理财了， 这就是让人不能理解的地方。最后呢，给大家这个预期落差太大的一点，就是啊，它相当于是顶着国产 gpu 第一股上市的， 而且在各种审批环节都是优先它，都是以最快的速度配合它上市了，结果难道是举国之力扶它上市，是让它去理财的吗？

摩尔县城应该是最近几天对股民最好的一支票了，一级市场投资人赚了超过六千倍，打新中一千能赚二十七万， 第一天冲进去的赚钱，第二天冲进去的赚钱，第三天第四天冲进去的也在赚钱，好像是所有人都在赚钱， 这个时候我就要给兄弟们泼一盆冷水了。当所有人都在赚钱的时候，可能这就变成了一个击鼓传花的游戏，泡沫破雷前所有人都在狂欢，但是如果不幸接到了最后一棒，可能就要为前面所有人买单。今天咱们就来一起扒一扒 摩尔县城真正的内在价值到底在哪里。从全球范围来看， gpu 行业的头部化效应非常显著，整体就是呈现一超一强的格局。 英伟达一家独大，在全球占据了百分之八十以上的市场， amd 占据了接近百分之二十的市场。在国外市场中， 英伟达的地位几乎是无可撼动的。但是随着近几年美国高性能 ai 芯片的出口管制，海外巨头在中国的市场份额也明显下降， 也就造就了国产 gpu 企业的发展机会。除了咱们这次要谈到的摩尔县城，还有已经上市的寒武纪，即将上市的木兮，还没有上市的避任随缘、华为、海思平头哥等等，都是在这一背景下逐步发展起来的。 虽然大家都是做 gpu 的， 但是技术路线和应用领域却是各有侧重。摩尔县城做的是全功能通用性的 gpu， 既要能打游戏，又能跑 ai， 还要做工业设计，目标就是做到全场景覆盖，也是唯一能够实现消费级显卡的国内 gpu 企业。 木兮避忍则是走的迅推一体的 gpu 路线，只做数据中心的算力核弹，拼的是单颗芯片的算力和能效。专门服务于智算中心 ai 大 模型训练的客户 韩无忌呢，就更加专一，他是专注在云端 ai 训练及推理领域，比如抖音的智能推荐、小区监控判断可疑人员和车辆，最典型的客户就是字节。 那 gpu 芯片领域的核心特点就是生态绑定，客户粘性强，替换一次就要重新适配长达半年以上的时间，并且要付出极高的成本。所以即便是在政策推动，国内厂商百花齐放的大背景下，也很难撼动国外 gpu 巨头的蛋糕。 根据统计，二零二四年国内 ai 芯片的市场中，英伟达和 amd 就 占据了百分之六十六和百分之五的市场份额。国内企业中，华为海思依靠华为的商业渠道也成功拿下了百分之二十三的市场份额， 而最近被市场热烈追捧的摩尔，包括即将上市的木兮，也是仅仅只有不到百分之一的市场份额。 所以虽然大家都在说摩尔号称中国的英伟达，但是很多人没有注意到的是，在英伟达这个终极 boss 之前，依靠华为有着非常雄厚资金实力、人才储备的华为海思，也是摩尔县城更需要提前面对的一个难关， 所以一上市就被疯炒，被神话的路要走，未来能不能走的下去，需要走多久都还有很大的不确定性。 这个时候更理性的做法是大家都在狂欢的时候，我们更要保持清醒的头脑。 咱们再来看一下摩尔的估值情况，今天收盘后，摩尔的股价已经来到了九百四十一块，市值达到了四千四百二十三亿， 但是咱们看营收数据，摩尔二四年全年的营收仅仅只有四个亿，隔壁的英伟达一年的营收是在一千三百零四亿美元， 总市值四点四七万亿美元，相比之下，摩尔的营收只有英伟达的百分之零点零九，但是市值却是英伟达的百分之一点三五， 英伟达当下的 ps 是 在二十三倍的水平，相对合理，而摩尔的 ps 已经达到了惊人的四百六十八倍，整整高估了二十倍， 那可能就会有兄弟说了，摩尔未来的增长空间更大。那好，即便是咱们给摩尔一个非常乐观的预期，保持百分之两百的营收增速，按照英伟达二十三倍的 ps 倍数， 到了二六年摩尔应该也仅仅只值六百多亿的市值水平，二七年也就一千八百亿，那目前四千四百亿市值的摩尔已经抢跑了太多太多， 所以最后还是那句话，在所有人都狂欢的时候，我们更应该理性的去看待，否则最后可能就是给别人做了嫁衣啊。

摩尔县城拿七十五亿股民的钱买理财产品，究竟是 gpu 还是 p r p？ 股价闪崩， 摩尔县城给狂热的市场泼了盆冷水。国产 gpu 第一股摩尔县城上演了一出令人错恶的戏码。上市仅一周后，他宣布要将募集来的不超过七十五亿元巨款用于购买存款理财。消息一出，股价应声大跌超百分之十三。 市场的激烈反应，核心在于公告传递出的两大信号，与之前的成长故事标准自相矛盾。行动与故事的背离。公司上市时讲的是投入研发攻坚高端芯片的宏伟蓝图，投资者也为此给出了超高溢价， 但钱刚到手就准备存银行，即便合规，也严重动摇了市场对其全力投身技术攻坚的信任。这更像是一个保守的财务操作， 而非一家处于激烈竞争中的高成长科技公司的首选。虚弱的基本面撑不起狂热的估值市场用角投票的根本原因是公司的现实过于骨感，公司已明示将持续亏损。其核心问题在于，即便在大跌后公司市值仍近四千亿， 但以其前三季度不到八亿的营收计算，试销率高达惊人的一千零八倍。这意味着投资者在为每一元销售收入支付一千零八元，泡沫过于明显。 理财操作进一步加深了市场对其不知如何有效花钱推动增长的疑虑。给普通投资者的启示，警惕试梦率陷阱。对于尚未盈利的科技公司，脱离基本面的超高估值最为脆弱，任何负面消息都可能引发股价雪崩。 看行动，而非只听故事一家公司的真实优先级体现在他把钱花在哪里，将募资首要用途定为理财，本身就是一个需要警惕的强烈信号。此次事件是一堂生动的风险课， 在摩尔县城证明其能有效将资金转化为技术突破和实际收入之前，稳求投资者对其过热的股价应保持距离，冷静观望。

最大规模国产半导体激励政策来了！今天盘后，外媒报道，东大正拟推出规模约七百亿美元的芯片行业一卵子激励措施， 含盖补贴及配套融资支持，指在降低国内芯片制造业对外依赖度，扶持华为、韩五 g 等本土企业。该决策处于中美技术竞争的行业战略语境下，目前相关方案细节、具体金额及扶持标地上处审议阶段， 下面补充另外三则半导体产业消息。一、摩尔县城将七十五亿募集资金用于理财晚间国产 g p u 第一股 摩尔县城公告称，公司及负责木头项目的子公司拟使用最高不超过七十五亿元的闲置募集资金开展现金管理。该资金使用期限为董事会审批通过之日起十二个月内， 核心目的是提升资金使用效率。二、中兴国际在芯片制造工艺领域实现双重进展，成熟制成端二十八纳米工艺经优化后良率已达百分之九十八。 先进制成端五纳米工艺取得突破，良率提升至百分之九十二。对华为 mate 八十 pro max 搭载的麒麟九零三零处理器的拆解与制成分析， 确认该芯片采用中芯国际 n 加三工艺，这是中芯国际未使用及紫外光刻时接近五纳米等效节点的关键指标。三、英特尔被曝测试圣美半导体设备媒体报道，美国芯片制造商英特尔今年测试了来自设备制造商圣美半导体的芯片制造设备。

最近啊，整个市场呢，是相对低迷，但是有的公司的股价却是大火特火啊，他的名字就是摩尔县城。有人说摩尔县城是中国版的英伟达，我说这话显然说早了，但是你要说他彻底没戏呢，那更是大错特错。这是一家成立才五年的公司， 上市首日发行价格是一百一十四块钱，开盘直接干到了六百五十块，市值最高飙升到三千多亿，中签的朋友们一天就能赚到二十七万。本来以为上市首日的最高价就是六百八十八块，将会是很长时间最高点， 结果没几天时间，股票价格就干到了快一千块。那这背后到底是资本炒作，还是真的有硬核实力呢？今天我就给你好好聊聊摩尔县城。 咱先说说看，摩尔县城为什么能够这么火？很多人只看到了股价的疯狂，却没有看懂这背后的时代背景。还记得二零一八年十二月份吗？那是一个冬天啊，华为当时的 cfo 孟晚舟在加拿大机场被扣押。二零一九年五月份，美国商务部直接把华为和六十八家关联公司列入到所谓实体清单。二、 二零二零年五月份，全面升级了对中国半导体的封锁，华为的手机芯片断供了。那一刻呀，无数的中国企业家一下子就醒了，原来老美嘴里讲的科技无国界，这纯粹是骗人的把戏。其后呢， gpu 的 战略地位更加凸显 出来， ai 时代到了， gpu 呢，就是 ai 算力的心脏。在全球的 gpu 市场当中，英伟达一家就占了百分之八十的份额，小到你玩游戏的显卡，大到数据中心的算力集群，基本上都得靠进口。 而刚刚发布的实物规划当中，科技出现了四十六次高端芯片被明确列为关键的、必须要公关拿下的领域。在这个背景情况下，摩尔现成作为国产高端芯片的代表公司，它的出现不是偶然，而是国家战略需要的必然。讲完天时再讲地利，摩尔现成从 ipo 申请到完成上市，只用了一百二十二天， 这为什么会这么快呢？因为背后就站着国家一职。我们来看看公司的股东名单吧，北京国资企业基金、武汉光谷政争投资等等各种政策性影响，也是轮番入场， 八十亿的募资规模，这不是普通商业投资，这是举国体制，在芯片里当中，一起在集中爆发式的发力。更关键的是，摩尔县城的芯片呢，已经进入到国企、金融机构和电信运营商的数据中心测试，今年上半年呢，百分之九十八点二九的营收是来自于前五大客户，都是国家队， 这说明国产 g p u 已经真正进入到核心的算力系统，这就是地利。最后说说仁和，摩尔县城的创始人叫做张建忠，他呢，在英伟达干了十五年，做到了全球副总裁和大中华区的总经理。 英伟达在中国的市场占有率从不到百分之五十，直接干到了百分之八十，这是他立的功。更牛的是他建立的英伟达在中国从硬件到软件的整个生态体系。 二零二零年九月份，张建忠从英伟达离职了，带着 g p u 的 家狗式市场总监、算法负责人集体出走，仅仅三十天，就组建了这个梦幻团队，核心人员呢，一半以上来自英伟达和 amd。 二零二零年十一月，摩尔县城正式成立， 这群有梦想的人要做的就是在中国点燃 gpu 自主研发的火种，堪称是中国版的 gpu 盗火者。当然了，干事业光有芯片肯定不行，资本市场要看你的真本事。摩尔县城选的其实是一条最难走的路，就是全功能 gpu， 它呢，要在指甲盖大小的芯片上面，要集成 ai 计算、图形渲染、物理仿真、科学计算、超高清视频解码等等所有的核心，每多一个功能功耗，制成内存的代宽都要重新 设计。其实呢，做专用芯片呢，可以做得更快更省。但是全能卡一个环节出现了问题，整个系统就会崩盘。短短四年时间，它完成四代架构的迭代。二零二二年三月份拿出了自主研发的 music 系统， 这是一个统一的系统架构，能同时支持 ai 计算、图形渲染、科学计算和超高清的视频解码。现在它们的显卡已经能够流畅运行，类似于黑神话、悟空这种顶级的三 a 大 作了。在 ai 算力方面， m m t s 四千支持万卡级的大墨烯了， 计算效率和国外同代产品基本持平。到今年六月份，手握着五百一十四项授权专利，成为国内唯一能够量产全功能 gpu 的 企业。来看看业绩啊，二零二年，公司营收是四千六百万，二零二三年又干到了一点二亿，二零二四年干到四点三八亿，二零二五年上半年直接冲到了七个亿半年，超过了过去三年的总和， as 算力的业务贡献了百分之九十四点八五的营收，毛利率高达百分之六十九点一四。最牛的是它推出的 music 架构的这个系统，这个系统的兼容性，让原来只能够在英伟达显卡上跑的程序，现在可以无缝移植到了国产的 gpu 上。所以说，英伟达铺的路，摩尔县城给接上了。 说到这么多优点啊，还得泼泼冷水，摩尔先生真的能够挑战英伟达吗？说实话，差距其实是很大的。首先是来看盈利问题，过去三年，公司累计亏损是超过五十亿，研发费用占比超过百分之六百，赚一块钱要先花掉六块钱。按照公司的预测啊，要到二零二七年，收入达到六十亿，毛利要超过百分之六十的时候，他那个时候才可能能够盈利。 其次是固执风险，发行价对应的市效率是一百二十二倍，比行业平均水平高的太多太多，所以股价里包含了市场对于未来极高速成长性的乐观预期。问题来了，如果未来某一个世界点业绩达不到预期，股价就可能会出现大幅度的波 动。技术差距是实实在在的，设计上和英伟达代差大概是一年到一点五年，制造工艺上因为被列入了实体名单，现在只能用五到七纳米的支撑。 英伟达呢，已经推到了三大，最大的差距当然是在生态。英伟达的库大架构，积累了十几年的开发者社区，摩尔县城的 music 系统虽然兼顾了库大，但是开发者的沉淀还远远不够。这就好比修路，英伟达已经修的高速公路是四通八达了，摩尔县城呢，你刚刚把主干道修通，这个差距那可不是一两年能够赶上的。 还有人会问一个问题，说摩尔县城跟汉武帝到底谁厉害呢？说实话，他不是同一个赛道，汉武帝呢，是做的是专用专项的芯片，在这个领域当中算是一个冠军， 是定制型变。摩尔县城呢，是全能选手，做的是通用型的 g p o。 摩尔县城瞄准的是消费级市场，市场更大，但是呢，难度也更大。所以目前阶段来讲，两者的其实生态互补，并不是直接的竞争对手关系。你要问我啊，说摩尔县城到底行不行？我的答案是，现在还不能说它是中国的英伟达，但是路子绝对是对的。 问题很简单，抗衡英伟达本来就不是一朝一夕的事，英伟达用了三十多年才有今天的地位，摩尔现成呢？才五年，你指望他马上打败英伟达确实不现实，但问题是方向对了，时机也对了。未来五年，国产 cpu 是 三乘三的增长格局，就是市场规模会翻三倍，国产替代率也要翻三倍。更重要的是，咱们国家是下定决心要做自研芯片这件事， 二线成八十亿的募资全部投入到新一代的芯片研发，这不仅仅是一个钱的问题，这是一个民族对科技自主的渴望，是咱十四亿中国人不甘卡脖子的集体意志。芯片国产化不是百米冲刺，是一场关乎民族命运的马拉松式的接力。当年两大一星，咱们是在一穷二白被全世界封锁情况下，硬生生自己干出来的， 今天的中国呢，已经远超当年。我们有完整的工业体系，有全球最大的市场，有最勤奋的工程师队伍，有举国体制的制度优势，凭什么就不能够在 gpu 领域当中杀出一条属于自己的血路呢？投资这件事，看的从来都不是一时涨跌， 看的就是国运，看的是这个民族能不能在核心技术领域当中挺直腰杆。历史上已经无数次证明，在这片神州大地上，只要有一点点的星星之火，就可以爆发出燎原之势。 从高铁到五 g， 从北斗到空间站，从量子通信到人造太阳，哪一个不是在西方封锁下杀出来的血路呢？哪一个不是从被嘲笑、被质疑，到最后让全世界刮目相看呢？我认为 gpu 也不会例外， 普尔现成的每一次流片，每一次的迭代，都在为中国算力主权在添砖加瓦。他可能成功，当然也可能失败，但至少他能够让全世界看到，中国人有能力、有决心、有勇气在最核心的科技复兴之路。 从摩尔县城到韩五 g， 从华为到中芯国际，千千万万的中国科技企业正在用实际行动告诉世界，中国的崛起不是靠别人的施舍，而是靠自己的双手一寸一寸打拼出来的。每一块的国产芯片，都是中华民族向 高科技高峰攀登的脚印。所以你问我国产 g p u 最需要突破的是技术、生态还是商业呢？老马的回答是，都需要，但最需要的其实是时间和耐心，还有我们每一个中国人的信心与支持。大国崛起从来都不是一帆风顺，但只要方向对了，就不怕山高路远，只要我们这代人咬紧牙关，下一代中国人就能够站在巨人肩膀上，在 全球科技版图上去书写属于中华民族的辉煌篇章。这条路很难，但必须要走。这一仗很硬，但必须要打，因为这关乎的不是一个产业的兴衰，更是一个民族能否真正屹立于世界科技之林的尊严。评论区欢迎你的留言，也关注我们的直播间，我们在直播期间给您带来更多的投资干货，我是马红曼，在直播间等着你！

今年大 a 最震撼的一句话，不是股市涨了，也不是美联储下个月就要降息了，而是摩尔县城打新中一千就能赚二十七万！这句话不仅刺痛了普通投资者多年积压的资产焦虑，也象征着一个时代的切换，就是东大第一次拥有了一个国产 gpu 级别的超级新股，它不仅是科技股啊， 它是国家算力战略的底层基石。而我今天要分享的不是打新的暴利，而是这背后藏着三个远比赚钱更重要的问题。第一，为什么摩尔县城的上市会引发资本市场的群体颠狂？ 第二，为什么一个 gpu 公司能够让机构排队，让闪户狂热呢？第三，摩尔县城是否是东大资本市场二十年一次昙花一现，还是开启一个新的造富周期呢？下面开启我的深度分析，但不构成投资建议，觉得有喜欢的老铁点个关注，没有废话，直接进入主题， 摩尔县城就是国产 gpu 的 真正起点，而大 a 的 打星是中国科技周期的提前爆发，而对于普通人来说，是重新财富分配的一个重要的入口。首先，摩尔县城不仅是一家公司，而是一场技术的觉醒。我们要必须先了解件事情，就是 gpu 并不等同于显卡， gpu 是 ai 时代的帅力， 谁掌握 gpu 等同于掌握云计算、 ai 模型、数字孽生、高性能渲染、智算中心，还有国产自主安全的未来。在过去十五年，全球算力被三家公司垄断，英伟达、 amd 还有英特尔。 而在东大十四亿人口，全球最大的互联网市场，却没有属于自己的 gpu， 这意味着云算力要买别人的 ai 算力要靠猪，别人的智能算力也要靠别人，国家关键的系统算力受制于人。那摩尔现场的出现似乎要改变这一切， 因为它不仅是一家显卡公司，它代表了是中国第一批通用 gpu 的 团队，它做事情绝不只是游戏显卡这么简单，而是图形处理、通用计算、 ai 推理、定型计算 等多一体的 gpu。 那 换句话说呢？摩尔线城走的是国产英伟达的这条路，而阿美封锁芯片也正好逼东大加速 gpu 的 自主化。所以摩尔线城不是机会，它是一种趋势。那为什么它在过去几年亏损了五十个亿，机构还抢了头呢？这里有个关键的误区， 很多傻货看到连续三年亏损，就会下意识的认为这家公司是不是个雷啊？但机构往往看到的是相反，首先， gpu 是 国家战略，它是不看利润，只看技术壁垒的，以及 gpu 的 研发门槛是极高的，它起码要具备数十亿级的研发投入， 体系架构要从零开始构建，底层指令及驱动生态全部都要制严。最后还需要大规模并行计算渲染，形成推理体系。所以这一定不是什么商业项目，这一定是国家级操盘的项目。所以亏损五十个亿它不是问题的关键，而关键是它是否能活下来， 而事实是，摩尔县城他活下来。第二点，我们必须要看到东大面临 gpu 卡脖子这个背景，摩尔县城的出现，他就是一个必选生。中美科技脱钩，让 gpu 的 战略地位突然拔到了天花板的高度，而阿美封锁，东大无法购买高端的 ai gpu， 那 怎么办呢？造， 必须造，没有任何的选择。这就是为什么国家基金在进，头部机构在进， ai 大 厂在进，产业基金在进，还有半导体链条的全面支持。 因为摩尔县城它不是一个商业公司的概念，它是国家 gdp 体系的重要的一部分。第三，我们必须要看到 ai 的 训练、推理和模型的爆发，让 gpu 市场的需求未来是指数级增长。 我们可以看看二四年到二五年的 gpt、 sora、 文成视频的模型，还有超大型的推理系统。而所引发这科技革命背后只有一件事儿， 算力，算力，还有算力。 ai 技术革命的争夺是能源的竞争，而 ai 的 能源就是 gpu。 在 未来三年，东大的算力缺口，高达六十到八十万片高算力的 gpu。 而摩尔县城做的不是可替代品，而是算力的新供给， 资本当然要 o 应收回大家最关注的打新中一千就赚二十七万，这看似来自运气的暴利，其实是市场结构化的结果。这背后也隐藏了三个深层的逻辑。第一个就是大 a 打新的赚钱效应消失了太久 了，市场需要一个新的符号，在过去三年，新股破发，科创板冷清， i p o 收紧，以及流动性至紧缩的闪户集体躺平，那整个市场就像断电一样。 而在当下，摩尔县城几乎是唯一一个满足硬科技，具备国家战略，具备市场缺口，以及能够让资本狂热的趋势和估值可以重新定价的完美共振。所以市场需要一个信号告诉所有人，科技时代真的开始重估了。 而摩尔县城它就是这样一个信号。第二个隐藏的点就是，国内 gpu 才是真正稀缺的资产，你随便看，离矿有竞争吧，新能源车百家争鸣，光伏储能同质化严重，房地产。但 gpu 呢？全东大能做通用 gpu 的 公司有几家？你数出来寥寥无几。 所以稀缺性等于高价值，等于拥有更高的溢价。而第三个点，对于资本圈才是真正重要的，因为它代表着大资金提前确认东大科技股的估值体系要重新写。而摩尔现成的 ipo 过程，它更像是一个新的估值模板。 像当年的科大讯飞、宁德时代，还有中兴国际一样，它们一旦锁定国家战略，就会自动补足这些产业缺口，加上权力自主替代，加上消除技术的壁垒，所以估值它不是算出来的，它是写出来的。 摩尔县城被选为科技周期的新模板，这是所有一家的动力来源，是我们资本市场的新的趋势篇章。而对于普通老百姓来说， 大 a 打新确实是一个新的财富机会，也是国内资本市场一次颇具改革意义的小试牛刀。那这句话怎么理解呢？ 机构研究摩尔县城的技术架构啊，还有生态，这是资本对科技认知升级的一个过程。但对于普通人而言，他最实在的机会不是买它，而是打新。因为虽然中签率是比较低的，但收益极高，风险极低，他不需要折时，无需钉盘，他也不需要仓位管理，他只需要你参与， 就可以获得超额收益的机会。这当下大 a 唯一的小风险，可以获取大收益的结构性的一个时间窗口，而不是炒股，而是增加了抽奖式的收益，加上资产配置性的策略的一个新的玩法。最后呢，我基于国产 gpu 的 未来逻辑，演展出三条主线， 以及我认为在未来三年，所有国产 gpu 的 竞争会沿着这三条主线走。第一条线就是通用 gpu 走国产替代路线，而摩尔县城作为这条线最大的骑手，它撕开的是未来国产 gpu 赛道。最终要竞争的三个模块，具体是架构了成熟度、开发者的工具链，以及 ai 框架的兼容性。 如果这三条全部打通，就是国产 gpu 生态的一个基石。第二条线就是 ai 推理芯片会成为新的爆发点。大模型训练用的是高端 gpu， 但推理需求是普通训练的一百倍。而国产推理芯片，它有着天然结构性的机会，较低的耗能，本地就可以完成部署的需求以及数据安全， 这块市场远比你想象的要大得多。第三条就是 gpu 加上算力，底层基础的设施，将形成新的国产体系。而未来三年，工大会诞生国产的 gpu， 国产的推理卡， 国产 ai 的 服务器，国产的加速卡，国产的自算中心，还有国产的 ai 套件。最后回到普通人，摩尔现成的上市对你意味着什么？ 又有三条，它代表着大 a 的 科技周期真正要开始，而新的周期的热点不再是喝酒吃药，更不是中字头的概念，而是科技的底层资产，算力、芯片、 ai 还有基础设施。第二点打新增加了一条普通人逆袭赔率最高的资产配置方式，而中签的概率实际也不低。 逻辑很简单，因为新股越来越少，真正高价值的科技股越来越稀缺，而中签一次相当于一个一线城市中产半年的工资。 所以我相信摩尔县城只是一个开始，而非昙花一现。未来我笃定会有一批国产替代类的公司如雨后春笋般上市，因为这是由我们的民族基因所决定的， 如果普通家庭抓住过一次，是否能改变半年甚至一年的收益结构呢？所以，未来三年的资本市场，科技它不是热点，它是主线。新能源，过去你是不相信的，但不影响它当下吊打德系豪华品牌的销量。国产 gpu 也了解一下，关注老韩看下集。

想象一下，上周五你买了一只股票，只买了五手，买入价是一百一十四块，到今天这股票就涨到了九百四十块，你会赚多少钱呢？ 答案是四十一万，也就是不到一个星期，这家公司给你白白送了一台 bba， 一个星期赚的钱比好多牛马上一整年的班还要多得多。 这就是摩尔现成的魔力，果然是中国因伟大。这公司上市还没到一个星期，上周五刚上市，发行价一百一十四块两毛八，到今天 整个大盘绿油油的，唯独摩尔一路疯涨，根本刹不住车，最后收盘九百四十块，距离一千块的价位近在咫尺，现在总市值四千四百二十三亿，超过五粮液，位列 a 股第二十七名呢。 四千四百二十三亿是什么概念？这么说吧，大一包括沪深金市值超过四千亿的公司，一共满打满算就三十五家，一中天的新一胜也就四千一百多亿啊，已经落后于摩尔了。 按这个速度，前面的韩王已经瑟瑟发动，摩尔也成为继茅台和韩五基之外，股价最高的第三只股票，明天能否突破一千块钱，我们 拭目以待。需要注意的是，四千四百亿市值的背后，摩尔前三季度营收多少？只有七点八五亿，还不到八个亿， 净利润多少？净亏损七个多亿，动态 pe 是 负的四百五十八倍，而市值比摩尔少七十九亿的五粮液，前三季度营收超六百亿，净利润两百多亿， pe 只有十五倍， 这就是芯片喝白酒的现状，你不服不行。为什么？为什么摩尔如此被看好？为什么他被资本市场一步步捧上了天， 或者我们可以问一个更深的问题，一颗小小的芯片，既没有玫瑰花好看，也没有麻辣烫好吃，听起来跟我们普通人的生活十万八千里，他凭什么站上资本市场的巅峰？芯片到底关我们什么事？ 其实就一个字，替两个字，代替。代替谁？代替那个在 ai 时代如同水和电一样重要的东西？高端即 pu， 尤其是英伟达的芯片，毕竟 算力即国力，对于现在而言，芯片竞争就是国力的竞争，是国家间的竞争。过去几年，我们都见证了太平洋对岸的那个国家如何利用芯片作为武器，掐我们的脖子。 从将中国企业列入实体清单，禁止获得先进芯片，到发布什么芯片与科学法案，限制对华投资和技术转让，再到最近被曝出允许英伟达卖给我们那个 h 二百芯片，但有条件，条件居然是销售额的四分之一，百分之二十五 作为科技税要上交给美国政府，而且只能卖给他们批准过的客户。所以这已经不是做生意了，这是耍流氓啊，咱们多花的每一分钱，都在为我们的不自主在买单。 在这种极限压力之下，摩尔木兮这样的公司的价值被资本看好，这就顺理成章了。资本市场买的从来不是现在，买的永远是未来。

摩尔县城这个暴跌可能还只是开始，我们今天会从这个公司用高达七十五亿的闲置资金去做现金管理这件事情聊起，我们会再看看这个市场对这件事情的反应，以及背后可能隐藏的风险。最后呢我们也会再聊一聊整个芯片研发这个行业对资金的使用， 以及这个公司未来的发展。对，这期内容很值得关注，那我们就开始我们先来聊第一个话题啊，就是巨额资金的运作。这一次摩尔县城用这个七十五亿的闲置物资来做现金管理，这个背后到底是怎么回事儿？对，这个其实就是说公司在二零二五年的十月底进行了这个 i p o 发行了七千万股，发行价是一百一十四块二毛八，所以它这个募集到的资金总额是差不多八十亿， 在扣除掉发行费用之后，他这个实际到账的金额是七十五亿七千六百零五万。那这个资金是在二零二五年的十一月二十八号到位的，到位之后呢？因为这中间会有一些时间差，资金到位了，但是他这个木头项目还没有完全的展开，所以他有大量的资金就暂时闲置在账上，所以他才会有用闲置的募集资金 来进行现金管理的这样一个动作。那具体这些现金管理都是投到什么产品里面了？公司用的这些产品都是一些协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证，就这一类的，非常安全的，流动性也很好的，而且是保本型的产品， 听起来确实挺保守的。对，没错没错，公司和子公司在这一个年度之内可以循环使用这七十五亿的额度，每一笔投资最长不超过一年。所有的这些产品都不能是股票或者是衍生品，也不能拿去做质押， 它的目的就是在保证安全的情况下，让这些资金不要闲着。这么大笔资金的运作，公司在决策和风控上面有什么特别的安排吗？ 整个的现金管理的方案是已经公司的董事会和审计委员会都已经全票通过了，也有保健机构发表了同一的意见，他是符合所有的监管的规定的，看来流程还是很严密的。对，而且公司专门有规定，就是只能投这些高安全的、流动性好的产品。财务部会持续的去跟踪这些产品的头像和风险， 如果有任何的风吹草动，会立刻下去措施，而且读懂和监事会都有权随时去审查，如果有必要的话，也会请第三方来进行审计，他的整个风控是非常到位的。咱们来进入第二部分，聊一聊市场的反应和风险。想请你解读一下，摩尔县城在十二月十二号这一天 股价大幅下跌，你觉得背后的原因都有哪些？首先它上市才几天，它的涨幅是非常夸张的，几天时间就涨了 超过七倍，他的股价早就已经脱离了他的实际的价值了，那肯定就是有很多这种短线的资金在里面快进快出进行炒作。对，所以一旦有什么风吹草动，这些资金立刻就会撤离。所以就说波动的根子还是在炒作上。对，因为他的流通盘很小，机构的吃仓又很重， 所以他稍微有一些庞牙就会跌的比较猛，再加上公司也出来提醒说他的市销量是超过一千倍的，远高于行业的平均， 加上市场本来就很担心他估值的泡沫，所以一旦有什么投资者的情绪一转向，他就会出现这种恐慌性的下跌。公司自己都提示了哪些风险？他，首先公司他这个股价近期的涨幅实在是太快了，远远超过了这个板块的整体的表现，所以他可能随时会出现这种 剧烈的回调。公司也特别提醒大家说不要盲目跟风炒作，看来这是公司对于这个炒作的风险还是非常清醒的。对，没错，而且公司还说了，前三季度他是亏了七亿多，预计全年也是要亏的。他的这个新产品 还没有产生收入，核心技术跟国际巨头还是有很大的差距，它也被美国列入了实体清单，所以它的未来的技术合作，包括供应链可能都会面临一些 限制，所以它的风险其实也不小。你觉得市场现在对于摩尔县城未来的股价会有一个怎么的走势？有一些观点，因为它是国产的高端 gpu 里面的稀缺标的，再加上政策的扶持和技术替代的预期，所以它的长期的空间还是被看好的。但是它这个短线已经明显的是炒的太高了，所以它可能随时会有这种 大起大落的，这种听起来是分歧确实挺大。没错，对，有一些人觉得只要他的技术能够持续的突破，他的业绩能够兑现，他未来是有可能势在翻番的，但是也有很多分析是在警告说他的 估值泡沫太大了，他一旦情绪褪去，他是会有这种断崖式的下跌的。而且尤其是科创版的这个自新股，在历史上面是经常会出现这种暴涨暴跌的，所以这个风险是 绝对不能忽视的。那咱们来聊聊这个行业视角和前景。这个我想先问一个比较大的问题，就是芯片设计这个行业，尤其是做 gpu 的 公司，在资金的使用上面都有哪些比较鲜明的特点？那芯片设计它其实是一个 烧钱特别厉害，技术门槛特别高的一个行业，那你要开发一款新的芯片，动不动就需要好几年的时间，几个亿甚至十几亿的资金的投入，你像摩尔县城最近三年光研发就花了将近四十个亿，那这个钱大部分都是花在顶级人才的工资和不断的流片和做各种测试上面。 这么高的投入，那回本是不是特别慢？对，没错，因为你这个芯片设计出来之后，你还要去花时间让客户去验证，那大的订单基本都是要等个几年才会来，所以经常会出现你好几年都是只花钱不赚钱。那这个时候如果说你这个市场拓展又很不顺利， 客户又很集中，比如说像有的公司前五大客户占了营收的几乎全部，那你这个时候收入一旦波动，你就很容易亏很多钱，你要真正的实现盈利，可能要熬个五年甚至更久。那你觉得这次摩尔县城 ipo 募了这么多钱，对他们公司未来会有哪些具体的影响？ 我觉得首先它将近八十个亿的资金到位之后，首先它就可以全力的去投入到下一代芯片的研发当中，那尤其是在 ai 训练和这个高端的图形渲染这两个领域，它可以更快的去追上国际的巨头，它的整个产品的布局也会更加的完善，那这么说它们技术和产品的实力是大大增强了。对，没错，那同时它这个资金也让它可以 继续地去建设自己的自主的软件生态，那这个是国产的 g p u 能够真正地去实现进口替代的一个很关键的底牌。嗯哼啊，同时它的现金管理也让它可以在研发的长跑当中能够 抵御一些市场的波动，不至于说被资金链拖垮。那你觉得摩尔县城未来什么时候会真正的实现盈利呢？他们其实自己的预期是二零二七年会有一个微利，他们的营收的目标是要冲到六十个亿，毛利率要超过百分之六十，但是这个里面其实是有包括三亿多的政府补贴的， 所以如果说扣掉非经常性损溢，其实他的主营业务还是压力很大的，说盈利时间其实还挺不确定的。对，没错，对，就说如果市场拓展顺利，研发的进度也顺利，有可能二零二七年是可以扭亏为盈的。 但是如果说营收增长没有那么快，或者说技术遇到了瓶颈，那这个时间点可能就会往后顺延。反正这个公司的管理层也会根据实际的情况来动态的调整他们的研发投入和市场策略，争取能够尽早的实现盈利。对，今天我们其实聊了很多关于摩尔县城的 资金的运作、市场的反应以及行业的前景。其实说白了就是这个公司现在确实是技术和资金都有了，但是未来到底怎么样，其实还是要看他们能不能把这东西都落地。对，所以我觉得投资者还是要保持理性，关注他们的研发的进展和市场的实际的表现。

刚上市就暴涨四倍，市值冲到三千七百亿的摩尔县城，深夜突然发公告降温了，直接明说二零二五年还要亏七点三到十一点六八亿，新产品现还没产生收入。这波操作直接给市场泼了盆冷水。背后的逻辑咱得好好捋明白。先说说这公司有多火。 作为国产全功能 gpu 第一股，上市才几天，股价就从一百一十四块飙到九百四十块中一千最多能赚四十一万。 机构和融资客疯抢，九十四家公募机构扎堆齿仓，融资余额三天就涨了二十多亿。大家为啥这么疯狂？因为它是国内少有的能造全功能 gpu 的 公司，自研的 m u s i 架构能兼容英伟达生态， 还率先支持 ai 计算，急需的 f p 八精度能支撑万卡级群，搞大模型训练，刚好踩中了国产算力替代的风口。但公告一出来，狂欢背后的冰冷现实就漏出来了。首先是业绩实打实的亏，二零二四年就亏了十六亿，二零二五年还得接着亏七到十一亿。 而且新产品现在连收入都没有，要经过认证导入量产，好多环节，能不能成还不好说。 其次是差距，客宽存在，公司自己都承认，和国际巨头比研发实力、技术积累、客户生态还有不小距离。更关键的是，马上要开的开发者大会，短期内也带不来啥实际业绩，顶多是个技术展示。 其实这事也不意外，摩尔县城走的是高投入换技术的路子，成立五年就砸了三十八亿研发费，迭代了四代 gpu 架构，能做到现在的技术水平已经很不容易了， 他的客户也挺硬核，绑定了政务云、央企和头部互联网公司，二零二五年三季度营收都七点八亿了，商业化其实在稳步推进， 但问题在于，现在的股价已经把未来好几年的预期都炒满了，按当前市值算，市销量高达三百多倍，比同赛道的韩五 g 甚至国际巨头英伟达都高太多，相当于提前把二零二七年以后的乐观情况都算进去了。 往深了说，这本质是 a 股硬科技估值和基本面的碰撞。现在国家支持新质生产力，对含科量高的企业包容度越来越高，不再只看短期盈利。摩尔县城这种能打破海外垄断的公司，自然承载了大家对国产 gpu 的 期待，但再高的期待，也得靠业绩落地支撑。 gpu 行业本来就研发周期长，生态还得好几年的沉淀，不可能一蹴而就。 对咱普通人来说，这可是个重要提醒，炒硬科技不能只看稀缺性和故事，得清醒认识到风险。 摩尔县城的技术突破值得肯定，国产替代的赛道也确实有前景，但短期估值太高，业绩还在亏损，商业化还有不确定性，这些都是实打实的风险。现在股价是机构抱团推起来的，流通筹码少，涨得快，跌起来可能也不含糊， 所以别被短期暴涨冲昏头，要理性看待，它的长期价值在于技术能不能持续突破，订单能不能落地，生态能不能做起来。如果真看好国产 gpu 赛道，也得等估值回归理性，或者看到实实在在的业绩增长信号再动手，别盲目追高当接盘侠。

摩尔鲜橙今天大涨百分之二十八，以日内最高价九百四十一元收盘，创历史新高， 上市不到一周时间，涨幅百分之七十，是最近市场最靓的仔。很多人吐槽说摩尔科技连续三年 亏损了五十三亿，公司业绩完全支撑不起四千多亿的市值，泡沫太大了。我说这是完全不懂摩尔科技作为刺心股的炒作逻辑。从战略上，摩尔科技作为 a 股科创版二零二五年上市最重要的 半导体公司，它是对标英伟达的，英伟达目前市值四点五万亿美元，相当于人民币三十一万。那摩尔科技当然不可能从市值上完全去对标英伟达，而是要从摩尔科技在国内半导体产业的地位来看。从筹码交易的角度， 摩尔科技作为次新股，现在的流通盘只有两千九百三十八万手，相当于一只市值只有十亿左右的微盘股，所以资金要炒作他也很容易。更关键的是，现在是谁在炒作，是谁在买他的筹码呢？ 是那些从一级市场没有拿到足够筹码的机构，特别是公募，所以这不到三千万手的筹码，公募一抢就没有了， 更何况还有油资在炒作，所以这是机构在千金买马股，是在给即将上市的墨西科技优讯股份打样，这就给正在排队 ipo 的 半导体芯片公司 打开了市值的空间。芯片半导体公司在二级市场的估值足够高，那一级市场的估值也会相应的提高，所以这个是另外一个很重要的逻辑。摩尔科技的股价看到多少了？我个人以为要参考国内已经上市的半导体公司， 包括韩五 g、 海光信息、中信国际，那目前韩五 g 的 市值是在五千八百亿，海光信息的市值是在四千九百亿，中信国际在两千八百亿， 所以短期之内摩尔科技的股价要盯着摩西科技的上市进度来看，炒作还没有结束， 那长期来看，摩尔县城的股价要参考含五季、海光信息和中兴国际的市值，一千元的整数点位大概率是会破的，记得点赞关注哦！