沐馨股份和摩尔线程哪个股票值得买

木溪股份申购热度超摩尔现成二零二六年盈利预期值多少亿价？国产 gpu 企业木溪股份即将登陆科创版， 其新股申购热度已超越此前上市的摩尔，现成公司发行市值约四百一十八点七四亿元。若市场情绪复刻，摩尔现成首日涨幅， 其市值或突破两千三百亿元。与同业相比，木溪股份的核心看点在于其给出了最早于二零二六年实现盈亏平衡的明确预期， 加知其 amd 系技术被紧急高速增长的盈收，这增强了市场对其商业化确定性的信心，或将再上市时获得更高的估值溢价。

然后摩尔县城它是作为这个国产 gpu 第一股上市，然后它也是得到了这个资本和产业的双重认可，然后它也是通过这个全功能 gpu 的 技术创新，然后它也是符合了这个自主可控的战略方向。 然后它们两家其实也都在这个产业链的协助上面是非常紧密的。比如说中兴国际是给木溪股份提供了这个先进的封装， 这些合作都是让他们的这个供应链更加的安全，然后也带动了上下游的一同进步。我们来看看木兮股份和摩尔县城他们各自的核心竞争力到底体现在哪些方面。木兮股份它的优势就是它的专业化，它是在这个 ai 训练和推理上面是可以跟国际的大厂去硬碰硬的， 然后它的这个全流程的国产化的供应链，也是让它在这个地源风险下面是更有韧性的。那摩尔县城的这个市场竞争力又体现在哪些地方呢？摩尔县城它是胜在它的这个全功能的 gpu， 然后它的这个 m u s a 架构是可以一颗芯片搞定 ai 图形、视频等等这些应用场景， 然后它也是极大的降低了这个开发者的这个门槛，然后它的这个产品也是覆盖了这个消费级和这个企业级。好的，那我们下面就来具体的说一下这两家公司它们的价值和主要的风险点到底都在哪里。木兮股份它的这个看点就是在于它的这个营收是连续的翻番， 然后它的这个希芸 c 七零零也是在冲刺这个 h 一 零零这个级别，但是它的这个风险就是在于它的这个持续的亏损， 然后它的这个现金流的压力，然后它的这个产品线过于单一，那摩尔县城主要的不确定性又是什么呢？摩尔县城它是目前国内唯一的一个全功能 gpu 的 厂商，然后它的这个财务上面是相对稳健的， 然后它的这个 m u s a 的 生态也是在不断的完善，但是它的这个盈利的时间点是比较晚的，然后它是预计要到二零二七年才能够盈利， 然后他的这个客户也是过于集中，然后他的这个技术追赶的压力也是一直都存在。明白了。那我们现在看估值的话，这两家公司现在的市值情况怎么样？摩尔县城他的这个 ipo 的 时候是定价在一百一十四点二八元每股， 然后他的这个市值是超过了五百亿，然后木兮股份他的这个发行价是一百零四点六六元每股，然后他的这个市值是大概四百一十八点七四亿， 然后这两家公司其实他们的这个估值在结合他们的这个发展阶段和他们的这个成长空间来看的话，都是比较合理的。这一期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

有一家卖芯片的木兮股份的公司啊， ipo 出现了一个诡异到极点的现象，发行价超过一百块，但往下配售比例啊，低到了万分之四。 更奇怪的是啊，几乎所有的筹码，百分之九十八都被公募、保险这些国家队抢走了，还心甘情愿的锁定九个月。你可能觉得这就是热门股的故事吧。但如果你结合最近那条让整个基金圈都炸锅的百分之三十降息率来看，你就会发现，这根本不是一场投资， 而是一场集体为了保饭碗的求生。那么，这场残酷的游戏规则到底是什么呢？他对我们普通的投资者又意味着什么？答案就藏在这条新规颠覆性的考核逻辑里面， 他不再只看基金经理跑赢大盘多少，而是重点看你在同行里的排名对基准怎么样。这意味着，对基金经理来说，不掉队的优先级已经远远超过了挖牛股。 为什么这条新规有如此大的一个杀伤力？核心条款非常简单，如果一个产品三年业绩跑书批准超过百分之十，并且没有赚到钱，基金里的薪资啊，至少要降百分之三十。请务必注意这个逻辑的不对称性， 向下看是硬约束，只要你敢跑书批准百分之十，哪怕只是为了做一个长期的逆向投资，对不起，你三分之一的工资就没了。 对打工人的心态打击是颠覆性的，向上看是远大点，如果你跑赢了百分之十呢？可没有必须涨薪。百分之三十当然可以合理的适度提高。 这就好比让基金经理去跑一场马拉松，规则是跟不上第一踢腿，你就要断一条腿，但跑了第一名，也可能只给你发一瓶水喝。在这种风险收益不对等的博弈模型下，任何一个理性的基金经理，哪怕他很有才华， 也许都会做出同一个选择，认怂。怎么认怂啊？就是标准化生存。既然考核盯的是业绩精准，比如沪深三百、科创五零那些，最安全的策略，就是把我的仓位无限逼近精准的成分股，指数买什么，我就买什么，指数有多少权重，我就配多少权重。 我的目标不再是寻找被低估的尾页，而是确保我和指数的误差死死地控制在百分之十以内。这样，无论牛熊市，我可能不出彩，但至少能保住我的全额工资。 逻辑通了，你再回过头来看摩西股份，包括之前的摩尔县城这种抱团，就完全解释得通了。像摩西这种国产 gpu 赛道的龙头啊，它具备一个天然的属性，未来的基准， 它上市后，大概率是会被拉入到科创五零或者其他核心的指数。这就意味着，如果大家都买了，它涨了，而我没买，我的业绩就会瞬间被拉开，我就掉进了跑输百分之十的深坑的风险。 所以，机构抢的不是股票，抢的是一份安全感。 a 类机构拉走百分之九十八的筹码，甚至不惜高价锁定，根本不是因为他们有多么看好这只股票短期的一个爆发力，而是因为在新的游戏规则下，它们不敢不拥有它。 你想想看，在这种游戏规则下，如果你错过了木兮这种公认的一个核心资产啊，别人都抢到了，万一后面股价涨了，你会面临什么？你会瞬间掉队，排名啊，大幅下滑，奖金直接腰斩。 所以啊，墨西的 ipo 就 成了一面镜子一样，它照出的不是一家公司的价值，而是整个公墨基金行业在新规下的集体转型和深层逻辑的巨变。那么，这场残酷的深层游戏才刚开始，这种玩法的未来会怎么演变？这对我们普通的投资者又意味着什么呢？ 一、主动性基金正在实质性的指数化。你会发现，以后买主动基金和买指数基金的差别越来越减小。既然经理为了避险走偏门或做左侧交易，会大幅的减少那个曾经以此为荣的主动管理能力，在降薪百分之三十的恐惧面前，会变得更加的谨慎。 第二，市场流动性出现残酷的一个阶层固化，二化效应明显，市场风格会与国际接轨，资金会极度集中在像墨西啊，摩尔县城这些准基准股和赛道龙头身上。这就像一艘救生艇，大家都拼命的往上挤， 导致这一小部分股票啊拥挤不堪，估值高企。而剩下的那些不在机制里面，不是赛道龙头的几千只股票，可能连看都没人看一眼。将来他们将面临长期的系统性的流动性枯竭。 任何事物啊，都要两面性，在约束了经营经理不乱来的同时，也可能会扼杀经营经理啊，主动去价格。发现当猎人们为了不被罚款而选择争在动物园里打猎时，外面的森林就真的成了无人区了。 既然跑输了要罚，跑赢了没赏，那为什么要围绕百分之十的超额收益去冒百分之三十的公司风险呢？ 最后的结局就是与国际接轨，大票抱团甚至泡沫化，小票无人问津边缘化，而中间的主动性基金逐渐变得平庸化。那么作为普通投资者，这个时候该思考的是，下一个莫西会是谁？ 哪些基金会被规则逼着改动作？而作为普通投资者的我们，又该如何懂得这场游戏，甚至从中找到机会？最后，我想问屏幕前的您，您还愿不愿意为这样一个可能已经被动化的主动型基金支付较高的管理费呢？

你们直播间包括刚进来的，你来着了直播间都知道摩尔县城的鬼吧妖吧，我给你讲讲摩尔，我先说啊，如果你有摩尔，这两天又涨了百分之二三十，恭喜你，先恭喜你，但是我不得不给你戳破一个事实， 你可要明白一件事，摩尔只有二百亿的流通盘子，三千亿的市值，听着，他们马上到限售期是可以卖的。两千亿的盘子，你看第一天的换手率，百分之八十六吧，你知道什么概念吗？ 就是摩尔里边人啊，都是散民，一百个散民，八十六个都卖了，八十六个人把手里的散民，散民的钱卖了。卖给谁了？散民？ 我先告诉你，摩尔是一帮傻子在卖。我直播间说了好多了，我说摩尔估值能超两千亿，今年啊，今年超两千亿，大官，股价超二百亿大官，你知道为什么？我我我，为什么说科创版，创业版 门槛太低了，五百万起应该听懂了吗？昨天是百分之五十四的成交率，就百分之五十的换手，今天是百分之六十了吧，你看看换手率，我没看啊，你们自己看，我甭多说，就算都是百分之五十的换手率，你知道因为啥吗？第一天都不算，第一天一百个散民跑了八十六个， 来了八十六个新散民，就第二天来的新的八十六个加以前的十四个，八十六个人加十四个人。在第二天 五十个人买了新来五十人，在第三天又五十人买了又新来五十人，现在这一百个人都是新人，你们看看有几个超大单，你们自己看去。有软件吗？你知道你，你炒不赢股票吗？ 我这软件是一百万，一年将近八十多万，办得全吗？你那软件多少钱？一个小程序一万块钱的是吧？能不能接股传花啊？还可能，还可能会接股传花， 哼。但我告诉你，一旦大家知道他的真相的时候怎么办？我不是说他未来不值钱啊，他十年后会值钱，只要他突破了，他会值钱，一万亿，两万亿都可能。 我讲到这里，如果你能听懂了，我问你个问题，木兮如果上市第一天，你会不会买？木兮也这么估的，也估了百也涨了，百分之四百 会买打一，不会买打零高级。哈哈哈，我告诉你看怎么看啊？如果木兮上市那天摩尔砸死了，你就不能买？如果木兮上市那天摩尔还往上走，比如五倍开盘，等他跌百分之六七十了，你就可以进来了，他会走一样的路线， 因为摩尔是英伟达，慕希是 amd 好， 为什么国产店现在不能涨？涨不了就是因为摩尔每天百分之五十换手率，一天干一百多个亿的成交， 第一天干好二百个亿，成交了哪有钱还买别的去。中汽旭创最牛逼才一百个亿，续了几年啊，对吧？这纯是一个资金接力的行为，如果这你都看不懂，你还炒股票？我先告诉你啊，我说的话百分百是真的，我不是瞎说的，没有机构 傻，机构之后才买呢，懂吧？机构他都做好了策略的，估值早估好了，他不到那估值他买不了，当然明天还会涨吗？有可能。为啥呀？他妈机构说傻子多呗。我就问你句话，你能跟傻子合作吗？傻子会抱团吗？ 真来点风风雨雨他是不是就散了？散的时候是不是一崩就崩溃了？当然啊，中兴被制裁是中兴被制裁的事，反而 ai 手机这个最有未来的中兴邦邦跌停。为啥傻子多？ 哈哈哈，我骂人，哈哈哈，傻子呢？他可能是一个，他不是骂人，不是侮辱人，他是一个评价，真的是傻子多。咱这边有摩尔吗？有，我不是让你卖啊。我不是让你卖，我是让你注意风险而已。为什么我也不知道明天涨停摩尔已经超出我的预料了，很多人问我摩尔的时候，很多超会在私信问我摩尔， 我都说我也看不懂。我看不懂，我只知道是散民在里边呢，全是散民啊，我再告诉你，你知道还能打吗？ 海能打到最后。涨那两天的时候百分之九十四的散民。一百亿是指九十四亿是散民。我没让你卖啊，我也不知道市涨市跌，我先清楚说啊，摩尔市涨市跌我不知道能不能成妖我不知道，就像当年的乐视成妖一样。三十二个版的时候，东方财富三十三个版的时候，我真不知道他就是妖，他就不值那个钱。

近日，摩尔县城大涨百分之二十八，收盘保收九百四十一元，市值达到四千四百二十三亿。 木兮股份也会在近期上市，那么上市后合理市值应该多少呢？我们看一下摩尔县城和木兮股份二零二四年和二零二五年前三季度主要财务数据对比。如图，从图中可以看出，木兮的营收增速快， 规模上已经甩开摩尔县城一截，赚更多钱的同时亏损额相对更小。 而摩尔县城的产品定价能力和盈利能力模型看起来更健康，摩尔县城在研发上砸的钱更多，这与其全功能 gpu 的 复杂度有关。 木兮股份、摩尔县城和含五 g 三家公司的技术路线直接影响了其生态策略。摩尔县城和木兮股份作为通用 gpu 设计者，核心策略是兼容主流生态。含五 g 作为 ai 专用芯片， isec 公司 则更侧重于构建和优化自身的软硬件平台，以直接满足大模型训练推理的需求。其近四十亿元的定增募资主要就投向面向大模型的芯片和软件平台项目。 由于含五季与摩尔县城和木兮股份在生态策略上有很大区别，所以今天我们仅讨论木兮股份和摩尔县城的区别。 以下是从技术参数、客户结构到未来前景的详细对比分析。一、技术路线与参数全能兼容 vs 即指算力，这是两家公司最根本的区别，决定了它们能干什么事。摩尔现成全能型剑客，核心理念走的是全功能 gpu 路线， 也就是像英伟达一样，一张卡什么都能干。技术架构，自研 moosa 架构关键参数，它的旗舰值算卡 m t t s 五千 f p 三二算力约三十二 tf 虽然在绝对算力上可能不如最顶级的国际产品， 但它最大的优势是生态兼容性好，独特能力。它是目前国内极少数能流畅运行大型三游戏如黑神话、悟空的国产显卡。 这意味着它不仅能搞 ai 计算，还能做图形渲染、视频编辑码、软件生态。它的软件栈 music 设计的非常聪明， 能让原本跑在英伟达上的代码低成本迁移过来，对开发者非常友好。木兮股份，特种狙击手核心理念，聚焦高性能通用 gpu， 主攻最难的 ai 训练和推理，不做消费级游戏卡。 技术架构，玄战自研指令集导架构，主打吸云 c 系列关键参数，旗舰产品吸云 c 五零零的 f p 三二算力约十五 t fox 虽然目前的单卡算力参数看起来比摩尔现成低，但它的强项在于集群互联 matex wink 技术。 他不追求单兵作战最强，但追求几千张卡连在一起时效率不打折，这在做大模型训练时直观重要。 未来目标，他的下一代产品希芸 c 七零零，目标是直接对标英伟达的顶级芯片 h 一 百，野心非常大。二、客户与商业化多元覆盖 vs 正起深耕，看谁在买他们的产品，就能知道他们现在活的怎么样。摩尔县城客户画像客户群非常杂，但也广， 既有中国移动、百度地图这样的大厂，也有联想、浪潮等硬件厂商，甚至还有广大的个人游戏玩家，销售结构高度依赖大客户。数据显示，他的前五大客户贡献了约百分之九十八的销售额， 虽然这能带来短期的营收暴发，但风险在于，如果其中一个大客户，比如某个地方算理中心，订单变了，业绩就会受到巨大冲击。出货量，消费级显卡卖的不错，整体出货量级比木溪大。 木溪股份客户画像非常聚焦，主要服务国家队和大算力，需求方客户多为国家超算中心运营商、电信、联通、金融和政务机构， 销售结构相对分散一些。前五大客户占比约百分之六十。他的策略是深耕新创信息技术应用创新时长，也就是国家必须用国产替代的领域。 订单情况，目前手里的在手订单非常充沛，截至二零二五年九月，约十四三亿元，但他的产品主要卖向弊端和极端企业与政府， 不怎么面向个人消费者。三、未来前景分析，谁更有戏？摩尔县城赢在当下独在生态宣布将于二零二五年十二月十九日至二十日举办首届摩萨开发者大会， 发布新一代 gpu 架构优势，它的商业模式更像英伟达，既有 t b 的 算力生意， 又有 t c 的 消费生意，这种双轮驱动让它在市场波动时更有韧性，而且它的毛利率很高，二零二四年约百分之七十二，说明产品有定价权风险。它的亏损总额很大，累计约五十亿以上。 虽然上市融的钱，但要维持全功能 gpu 的 研发，既要搞算力，又要搞光追和游戏，烧钱速度会非常快。 他需要尽快证明自己，在大模型训练这种核心场景下不输给竞争对手。木兮股份赢在潜力，难在交付优势。他的增长速度极快，二零二五年营收预计翻倍增长， 而且它是纯纯的算理心，非常适合中国目前大模型爆发的需求。如果它真的能实现 z 七零零，对标 h 一 百，那就是国家级的战略资产风险。它的财务压力比较大，且面临对赌等资本压力。 另外，产品单一，如果在图形渲染等通用生态上迟迟跟不上，可能会被局限在特定的政务市场，难以打入全球竞争。总结建议， 如果你是想看技术全面性和生态成熟度，摩尔县城目前看起来更稳，因为它既有产品卖相， 又能玩游戏，开发者生态也更好搭建，那么市值会高于木西股份。 如果你是看好顶级 ai 算力的突破和国产替代的硬核程度，木兮股份的爆发力可能更强，那么木兮股份会高于摩尔鲜橙， 因为他把所有子弹都压在了最贵最难的 ai 训练市场上。这两家公司现在都处于烧钱换市场换技术的阶段，还没真正实现盈利。 未来谁能赢，不光看技术参数，更看谁能先建立起像英伟达那样强大的生态护城河。

老许，你知道吗？摩尔县城上市涨得很厉害，涨幅超百分之六百，股价一度达九百元，盘中市值突破四千亿元。 这背后藏着国产 gpu 三巨头的硬核差异。今天把韩武记、摩尔县城、木兮股份的核心逻辑全拆解给你看。先看韩武记，走 asic 专用芯片路线，聚焦 ai 推理核心场景， 以云端、边缘端、终端全场景产品体系实现极致凝效，比在边缘计算、智能驾驶等低功耗领域优势显著，且已实现盈利。 再看摩尔县城定位全功能 gpu 通彩，凭借 mus 统一架构，集成四大核心能力，打通消费级与企业级双赛道，生态兼容度高，虽未盈利，但增长迅猛，覆盖场景广泛。最后是木兮股份， 作为高性能算力专家，主打 ai 训练推理与通用计算一体化核心产品，构建国产供应链闭环软件站，兼容主流体系，聚焦低端垂直领域，且出货量表现亮眼。 摩尔县城的走势为木溪上市提供了参考，其发行价一百零四点六六元每股，与摩尔县城一百一十四点二八元每股接近，且网上汽购金额更低， 体现市场认购意愿较强，筹码更集中。再看基本面，二零二五年上半年营收九点一五亿元，在手订单十四点三亿元，累计增速与订单储备扎实，叠加国产供应链闭环的独特优势，契合当前国产算力替代需求。 基于此，木兮上市后或具备亮眼开局的基础。关注我，明天拆解二零二六年的经济政策。

如果你还在为摩尔线的股价而疯狂，你可能错过了另一个更具理性和技术众生的国产 gpu 核心玩家木兮股份。 ai 大 模型训练的滚滚热潮中，木兮股份如何凭借高性能通用 gpu 的 定位，从巨头英伟达的垄断下撕开到口子呢？它是它的国际化团队、资源架构和千卡集军商用对中国硬科技意味着什么？ 以为 gpu 的 竞争只是战略跑分，但墨西股份的底层逻辑是用垂直赛道的极致性能和国际化团队的执行力，抢占 ai 大 模型训练的最高价值环节。高性能通用 gpu。 墨西股份放弃了难以撼动的消费级图形游戏市场，专注于数据中心 ai 训练与推理、科学计算、 高性能计算领域，这是国产 gpu 中最聚焦于 ai 大 模型训练这一高价值赛道的路线。在英伟达高端 ai 芯片受限的背景下，墨西股份的产品直接承载了国产 ai 大 模型训练底座的使命，具备极高的国家战略稀缺性和资本溢价。 木兮股份团队来自国际顶尖 gpu 芯片公司，拥有架构设计、 ip 集成和量产经验，这保证了他技术路线的起点高、执行力强，是对英伟达人才壁垒的间接突围。千卡级群商用证明了他的产品已经从实验室原型进化为商业化方案。 千卡级群是训练大模型 ai 模型的门槛，意味着木兮的产品已经获得头部厂商的认可和深度应用。然而，高性能应用架构是对抗英伟达，而是错位竞争，在 ai 训练的垂直领域寻找自己的生态位， 目前主力是 ai 训练与推理 hpc， 面对英伟达的通用计算、 ai 图形全领域，他选择垂直突破，放弃图形，聚焦 ai 高价值应用，以求极致性能。他的生态基础是资源架构，建设新生态。面对英伟达抠的垄断，他选择利用国内大厂对国产化的需求，在特定应用中形成定制化、优化，逐步构建生态。 木溪股份的战略是在专用和通用之间找到平衡点，用高性能比和供应链安全的优势，在英伟达的生态统治下，切割出国内 ai 训练的广阔市场。木溪股份的每一步进展，都是中国硬科技从追赶到突破的关键注角。它的成功将直接决定中国 ai 大 模型能否在底层算力上实现自主可控。

大家好，我是小新，咱们聊一下英伟达和摩尔县城，我们都知道这英伟达 h 两百现在可以开始卖了，同时摩尔县城上市啊，这个木兮马上也要上市， 怎么看这个事？我觉得这个事情呢，非常的简单。首先一点，英伟达 h 两百可以开始卖，这个事对英伟达股价影响非常的小，我们看啊，整个 movement 非常非常的有限，为什么？因为这个市场之前对英伟达预判就是英伟达估值逻辑已经没有中国这个市场在里边了， 所以整个的估值还有整个估值逻辑和中国市场已经没有关系了。同时 h 两百可以开始卖，只是那边可以开始卖了，但咱们这边具体 怎么样的一个反应还不知道呢，所以这个是要看的。整体来讲， h 两百可以开始卖，对英伟达肯定是一个利好，但是这个利好呢， 在估值层面上并没有得到一个体现，未来呢？这个实际上是两边的一个相对的策略，而决定的并不只是一边， 这个是非常重要的一个逻辑。但不管怎么样，核心就是就算他没有能够重新回到中国市场，目前这个估值来讲也不算高啊。我们讲说他的核心的驱动力还是要回归他的数据本身的， 它的营收还有它的净利，这才是我们讲最核心的数据的支撑。咱们再看一下摩尔县城，摩尔县城啊， vc 的 投资者和打新的投资者那都是盆满钵满，绝对啊，吃得非常好。但是作为二级市场的价值投资者来讲的话，摩尔县城具备价值投资逻辑呢？目前还不具备。为什么呢？ 从市占率和营收，包括利润来讲，都不具备这样的一个逻辑在里面，不具备价值投资逻辑。有没有别的投资逻辑呢？当然是有别的投资逻辑，这个逻辑就叫占投资逻辑，就 tax stack investment， tax stack 建立在中国的 tax stack 之上，这个就是一个巨大的投资逻辑。我们讲说 stack 占具体稳不稳定，是不是可靠的一个逻辑所在。 如果从试战率的角度来讲，我们讲二零二四年的话，英伟达还是占到了百分之六十几的试战率。在中国啊，再往下就是华为的升腾啊，占到百分之二十几，那摩尔县城跟慕希家讲二零二四年加在一起都不到百分之一的试战率。 我们讲说从一个净利润角度来讲，这两家也是亏损的。所以目前来讲，他投资最大逻辑就是一个占的逻辑， vc 投资人吃肉啊，这个打新的投资人吃肉，这些跟咱们都是没有半毛钱关系的啊，这个不代表他有价值投资的逻辑在里边。 vc 它投资逻辑什么？它资产类别 as a class 叫 vc investment 或者是 alternative investment 中的一种 啊，另类投资中的一种。咱们讲说打新的投资人，他的投资这个资产类别也不是价值投资，而是什么呢？是 ipo subscription， 这个是它独立的一个资产类别， 这也是为什么种一圈啊，能赚二十几万。那作为价值投资的追随者，我们还是要回归到他财务数据，就是看他的营收，看他的净利润，看他整个的业务的模式，所以这个是核心，这边咱们要注意是不管是摩尔县城也好还是木溪也好，走的都是 gpu 路线啊，华为升腾是 mpu 路线， 所以我们讲说从路线端的话，摩尔县城和木兮都是想成为中国版的英伟达是肯定的，但是不同点就是他们目前在游戏显卡的这个领域还没有达到英伟达之前在游戏显卡领域的这样的一个我们讲述啊，业绩出来，我们讲述英伟达 从游戏显卡那个时代就已经非常盈利了，英伟达经历了三波的估值逻辑，第一波就是游戏显卡，第二波是挖矿，第三波才是我们现在讲的 ai。 而英伟达在游戏显卡那一波的时候，它的估值倍数居然有的时候会高于现在 ai 的 估值倍数，我们讲屁，估值倍数那时候都有超过五六十倍的时候， 所以我们讲说英美达之前就具备了价值投资分析的逻辑在里边，而摩尔县城跟木溪在可预见未来还需要继续在这方面进行努力，那现在投资价值就是在站投资 tax debt investment， 这个呢也是非常重要的。只说投资逻辑不一样啊，我们讲说现在已经真的是进入了一个 g 二时代，所以 g 二时代两边都有相应的机会，我们把两个站，两个 tax debt 要分开来看啊，分开来进行， 决不能用英伟达来诋毁。我们讲说摩尔县城也好，慕希也好，或者华为圣腾，它是不一样的，同时目前我们也不能因为摩尔县城或者慕希来质疑英伟达或者 h 两百核心就是两边都可以看好，但是看好逻辑不同，估值逻辑也不同。感谢大家观看，我们下期再见。