均胜电子是l3自动驾驶概念股吗

欢迎收听。今天呢，我们来深入聊一聊一份你发来的瑞银研究报告，主角是一家叫做君胜电子的公司。嗯，对， 我们的任务就是要搞清楚，在全球汽车行业经历着这么一场呃，电动化和智能化的巨大变化的时候。对，为什么瑞银会给这家公司一个买入的目标价？没错，我觉得这份报告非常有意思， 因为他讲的其实不仅仅是一家汽车零部件公司的故事。哦，他在结识一个潜在的价值冲锋的机会。报告认为，市场对这家公司在两个关键领域的布局就是汽车智能化和机器人技术 理解的还远远不够，这才是我们这次要挖掘的核心，对吧？对，这才是最关键的地方。好，那我们我们就从最宏大的地方开始吧，先看看整个行业的风向行。报告开篇就指出了两个核心，驱动力，电动化和智能化。 这个呃，感觉已经不是新闻了，但报告里的一些数据确实让我重新审视了这场变更的速度。是的，宏观层面，报告的判断是全球汽车销量的整体增长会很平缓。有多平缓？预计二零二五到二零二八年 年复合增长率可能只有一点五排。才一点五排？对，但这个平静的水面下是汹涌的巨变。这里有两个数据特别值得你关注，请讲。第一个是电动化。 报告预测全球新能车的渗透率会从二零二五年的百分之二十，百分之二十，在短短三年内，也就是到二零二八年 跃升到百分之三十二。哇，这意味着差不多每三辆新车里就有一辆是新能源车了，就是这个概念。等一下，这里面我看到关于中国市场的数据，这个更惊人啊， 是，那个数字非常夸张，报告预测到二零二八年中国的新能源车渗透率会达到百分之六十八。对，百分之六十八，我们来消化一下这个数字，百分之六十八，这已经不是什么趋势了， 这简直就是一场彻底的市场颠覆。没错，这意味着，如果你是一家汽车供应商，几年后你的产品不能适配新能源车， 你基本上就就准备要退出市场了。可不是吗？你说到点子上了，这就是结构性变化的残酷之处，当然也是基于所在。嗯，然后第二个关键数据点是智能化。 智能驾驶这块对，我们常说的 l 二级别及以上的智能驾驶功能，就是像自适应巡航、车道保持这类技术，让你在高速上能省心不少的技术。没错，它的渗透率也在飞速提升，尤其是在海外市场， 预计到二零二二年会超过百分之五十。所以未来的汽车电池是标配，然后一定程度的自动驾驶功能也是标配。可以这么理解， 这就完全重塑了汽车的定义，从一个纯粹的机械产品，变成了一个呃，带轮子的智能移动终端， 完全正确。而这个新的定义就为像君胜电子这样的公司打开了一个全新的价值连城的市场空间。我明白了， 过去我们看中发动机、变速箱，嗯，未来我们可能更关心它的算力和交互体验。那么在这上巨大的行业浪潮里，君胜电子具体是如何乘风破浪的？ 包括把它定位为全球汽车安全与电子解决方案的领导者。我们来拆解一下这个定位。行，我们可以把它想象成一个拥有两台引擎的战舰，两台引擎？对，第一台是它的压舱石，或者说基本盘。 汽车安全业务传统强项是，嗯，产品就是我们都很熟悉的安全气囊、安全带、方向盘这些。这听起来是个非常成熟甚至有点传统的市场。 在今天这个追求性感科技故事的时代，这部分业务还有吸引力吗？这是个很好的问题。这部分业务的吸引力，它不在于高增长，而在于极度的稳健、稳健。 你看报告数据，二零二四年均胜在中国被动安全市场排第二，全球排第四，江湖地位很稳固，非常稳固。虽然市场增速不快，年复合增长率大概三点四八，但它能持续不断地提供健康的现金流。 更重要的是，它不是一个停滞的市场。哦，这里面还有增量，有增量，来自于安全标准的提高。法规越来越严，对 大家对安全越来越重视，所以每辆车上需要安装的安全部件其实是在变多的。比如报告就预测，中国市场的单车安全气囊搭载数量会从二零二五年的四点八个增加到二零二八年的五点六个。原来如此， 单价可能变化不大，但数量上去了，整个市场的价值就提升了。就是这个逻辑。这部分业务就是公司进行各种新业务探索的底气所在。我明白了， 这是一个可靠的现金牛业务，为公司更具想象力的探索提供弹药。那我们来看看另一台引擎，也就是报告里最看好的增长引擎。汽车电子业务，这个应该就是未来了。没错， 如果说安全业务是公司的过去和现在，那电子业务就是现在和未来。具体包括哪些？它包含了智能座舱、智能驾驶和新能源管理系统。 它的市场地位同样很强，比如在智能座舱预控制器这个关键领域，二零二四年，它在中国市场分为是第二名。这块业务的增长速度，我看报告里的图标，简直是另一番景象，数字上的对比非常强烈。是的， 全球气质电子市场的规模预计会从二零二五年的两千两百六十万亿人民币，增加到二零二八年的两千九百二十万亿，年复合增长率是百分之九。对，这是安全业务增速的将近三倍，所以我们才称之为增长盈清。哦， 报告里有个细节我印象很深，它特别提到了智能座舱里的人机交互，也就是 hmi。 嗯，说实话，以前我们买车可能最关心的是发动机、底盘这些三大件。嗯， 但现在很多人，包括我自己，坐进一辆新车，第一件事情就是去戳那个中控大屏，看看系统流不流畅，界面好不好看。对，这正是关键的变化。这里的 hmi， 也就是人机交互界面， 基本上就是你在车里能摸到、看到、能跟他说话的所有东西，从那个大屏幕到语音助手。是的，它正在成为消费者购车决策的核心因素之一。这个我完全同意。瑞宾的数据也印证了这一点。 他们预测，单单是智能座舱与控制器和 hmi 产品的市场，从二零二五到二零二八年，年复合率会达到惊人的二十七点七。啪，二十七点七 percent， 这是一个确定性极高的爆发性市场。 是的，而君胜电子正好就在这个赛道的核心位置上。对，所以到这里，君胜的故事已经很清晰了， 一个极其稳固的安全业务，提供现金流和安全电，一个踩在行业最前沿风口上的电子业务，负责高速增长。这本身已经是一个非常不错的投资剧本了。相当不错了。确实。 但就在我以为故事已经很完整的时候，报告抛出了一个奇兵，嗯，人形机器人业务。这个给我的第一感觉是， 跨度是不是太大了？我理解，一家做汽车零部件的公司，怎么突然就去做机器人了？这会不会只是为了呃，蹭热点？讲一个资本市场爱听的故事？ 问题问得非常到位，而这恰恰是这份报告最具前瞻性，也是他认为市场对军胜电子存在最到预期差的地方。哦，这并不是一次凭空的跨界， 而是一次基于核心能力圈的技术迁移。技术迁移，你可以这么理解，一辆现代智能汽车，本质上就是一个非常复杂在高速移动的轮式机器人。这个角度有意思， 汽车上充满了各种三 sir 控制器、执行器，还有复杂的软件系统。对，这些确实和机器人的底层技术是相通的，非常精准。 君胜电子正是利用他在汽车领域几十年积累下来的这些核心技术，高精度的三 sir、 复杂的预控制器，精密的制造工艺， 去切入一个全新的时辰。人形机器人和外骨骼机器人？对，就是这些零部件。报告里透露了几个关键信息，让我们能看到这不只是一个概念。嗯， 说来听听。第一，君胜已经拿到了一家领先的美国人形机器人制造商的外骨骼设计订单。虽然报告里没说是谁，但这听起来像是一个重大的商业突破，绝对是 第二，公司还在为人行机器人开发电子管理产品和带 c c 的 相关部件，这些都是机器人的核心组建。对，说明它们的布局是实实在在的，所以，这更像是一次顺理成章的技术复用，而不是一次盲目的跨界。好啊， 这个逻辑我能理解了。那对于这个全新的奇兵瑞兵的预测有多乐观？毕竟从零到一是一件非常难的事情。他们的预测可以说，嗯，相当大胆。有多大胆？ 报告预测现象，新业务的收入将从零起步到二零二八年，也就是短短几年后增长到三十点八亿人民币。三十点八亿？是的，这个预测背后当然有风险，但它也代表了一种巨大的可能性， 如果成功，机器人业务将成为继汽车电子之后的又一个极具爆发力的成长点。这么看来，瑞颖眼中的军圣电子是一个三级火箭的结构哦，三级火箭对安全业务是第一级，提供稳定而持久的推力。 汽车电子是第二级，在关键阶段提供强大的加速力。而这个机器人业务就是那决定最终能飞多奥探索夺原宇宙的第三级。 没错，充满了想象空间。这个比喻非常贴切，它完美地概括了这家公司业务布局的层次感和战略纵深，那么所有这些宏大的趋势，最终要如何落地到财务数据和股价上呢？ 也这是你最关心的问题。对，我们得看数字，瑞盈为什么最终会算出那个二十八点一二港元的目标下， 这背后的数学模型是怎样的呢？好，这里我们就要深入到报告的财务模型了，它的核心逻辑可以概括成四个字，盈利能力改善。盈利能力改善。报告预测公司在二零二五到二零二八年收入的年复合率是八点二，对一家制造业公司来说已经很不错了，很不错了。 但真正亮眼的是，他们预测同期的净利润年复合增长率高达十七百分之。十七百分之利润增速是收入增速的两倍还多，对，这意味着公司的赚钱效率在快速提升。这背后的驱动力是什么？主要有两个， 第一就是我们刚才反复提到的产品结构优化，高毛利的业务占比提升。没错，毛利率更高的汽车电子业务和未来可能出现的机器人业务，在总额入里的占比越来越高，自然会把公司整体的毛利率水平拉上去。这好比你开一家餐厅， 以前主要卖米饭，现在开始卖利润更高、更受欢迎的客。色彩就是这个道理，整个店的盈利能力就上来了。那第二个驱动力呢？第二个是规模效应，随着收入盘子越来越大，公司的研发费用、管理费用这些固定开支占总额入的比例就会被贪薄，从而下降。 我明白了，一端毛利在提升，另一端费用率在下降，这一来一回，利润空间不就打开了吗？逻辑很清晰。那估值呢？ 他们是怎么把这三个特性完全不同的业务捏合成一个具体的目标价的？他们用了一个很经典的方法，叫分布估值法 sop sum of the parts。 对， 简单说，就是不把公司看成一个整体， 而是把它拆成几个独立的部分，分别给它们估值，最后再加起来。这样做的好处是能够更公允地反映不同业务的成长性差异。是的，这就像是在评估三个绑在一起上市的公司，有意思。具体来看， 对于成熟稳健的汽车安全业务，市场不会给太高的期望。报告给了十一点五倍的市盈率， 比较常规，对对于一个成熟的工业企业来说很常规。但对于高速增长的汽车电子业务，报告给了二十五点零倍的市盈率。哇，这个倍数已经接近一些快速成长的科技公司的估值水平了。这清晰地告诉你， 瑞银认为真正的价值增长点在哪里？那机器人业务呢？它现在还没有利润，市盈率，也就是 p 一 这个指标就没法用了。问到关键了， 对于这种还在投入，其看重未来潜力的业务，用市销率 ps 来估值更合适。嗯，瑞颖给了他五点五倍的市销率， 这实际上是在为他的巨大市场潜力和基数壁垒付费。所以，把这三块业务的价值，一个稳健的工业股、 一个高增长的科技股和一个高风险高回薄的风险投资项目，分别算出来，在加总除以总股本，就得到了那个二十八点一零港元的目标价。就是这样，这个分析框架确实非常立体， 它让你看到你投资的不仅仅是一家公司，而是一个业务组合。当然，任何投资预测都有风险，肯定有，报告里肯定也提到了不确定性。当然，一份严谨的报告必须这么做。 他们给出了三种情景分析，这为你提供了一个思考这项投资可能性的完整框架，而不是一个单一的、绝对化的目标价。对， 基本情景就是我们刚才讨论的二十八点一零港元。是的，我看到了还有一个乐观情景，目标价是三十二点零零港元。也失败了的情况下，我明白了，通过这三个坐标点，乐观、 基本悲观，你可以对自己需要承担的风险和可能获得的回报有一个更全面的认识。没错，好的，那我们来总结一下这次深入解读的核心吧。 通过这份瑞宾的报告，我们看到君胜电子这家公司，它的故事最精彩的地方在于它构建起了一个非常独特的业务模式。嗯，用一个稳健的、能持续产生现金流的传统安全业务，去供养一个正处在爆发期的高增长电子业务， 同时还为一项高风险、高回报的机器人登月计划提供资金。是的，这种稳定增长和想象力并存的结构在上市公司里其实并不多见。对，这里最值得玩味的一点是，我们正在见证一家传统的制造业公司如何通过自身的技术积累和前瞻的战略布局， 一步步实现向科技公司的自我进化。嗯，它的未来表现将取决于管理层能否驾驭好这三个特性完全不同，稳定的、高增长的以及探索性的业务让它们形成合力，而不是相互吃着， 这是一个巨大的挑战，但同时也是一个巨大的机遇。说得非常好，那么最后我们想留给你一个可以继续思考的问题。 这份报告的核心是分析了君胜电子如何把它的核心技术从汽车领域迁移到机器人领域。对，这其实引发了一个更广泛的话题。 你可以想一想，在今天这个技术大融合的时代，还有哪些你所熟知的传统制造企业，可能也正在利用它们看似传统的，但其实非常扎实的核心技术，悄悄地布局下一个十年的新兴赛道。它们会是明天的科据剧统吗？