AIDC机房概念股有哪些

有没有哪个赛道接下来会爆增，同时竞争特别少？ 简简单单画了一个机柜的这个液冷图啊，首先我们要搞清楚，液冷呢，它是分两条技术路线的啊，一条叫冷板式，一条叫静卧式，那么它们两个之间的这个区别呢就在于，呃，冷板式是在 gpu cpu 上面贴一块冷板，冷板呢是密封的，里面呢有液体循环流动，带走热量啊，这叫冷板式， 那么静默式呢，是整个福气，甚至整个机会里面充满了这个啊，冷却液啊，一般是孵化液，然后呢，呃，没有板，直接的通过这个液体这个循环直接把热量带走。 冷板式呢，因为它的成本比较低啊，也容易对旧气房进行改造，所以它是目前的这个主流，占据了整个夜冷市场的百分之六十五。 静默式呢是属于比较高端的啊，目前占据了市场百分之三十五。二零二六年呢，还是会以冷板式的这个热冷为主流啊，但是在二零二七年到二零二八年呢，这个静默式的这个热冷方式会提升到百分之五十左右。 第二，我们看一下市场规模啊，为什么我说这里是暴增的这个积分赛道呢？因为，呃，根据这个信通院啊，这个信通院的这个数据，二零二九年达到一千三百亿啊，每年的增幅呢，大概在会在百分之八十左右。 第三呢，我们说一下核心的公司啊，核心的公司分两大类啊，一类呢是提供整体的解决方案的。第二呢是为这个业冷啊，提供某些核心的这个部件的 整体解决方案啊，一共主要就这四家啊，各有优劣势。英维客啊，主要做冷板为主。是，呃，这块的这个龙头，在全球的冷板市场它是占了百分之五十以上啊，主要客户包括英维达谷和 mate。 第二家曙光呢，包括了中科曙光和曙光树创啊，它是国内禁墨的这个龙头。国内禁墨。呃，液冷这块的这个市场呢，占了百分之六十五以上，他的主要客户呢是国家的超装中心，还有中国移动。 第三家高蓝呢，是，呃，禁墨加冷板，全路径覆盖啊，但他也会以禁墨为主，那么他的客户呢，主要是阿里、腾讯和英伟达 上面英伟克这里也有。英伟达啊，英伟达呢，它主要是做这个 g b 三百的核心啊。高兰的的英伟达呢，是做 g b 三百的这个模组。英伟克的这个轮板呢，占了全球的百分之五十啊，之前说到那么高兰的这个轮板呢，占了大概百分之二十五左右。 生灵相对于前面几家呢，它的市场份额占比少一点，它但是它有一个很大的一个特点啊，第一个呢，就是华为啊，是华为主要的这个合作伙伴，华为基本上是找它啊。第二个特点呢，就是 cdu 啊， cdu 呢，它在国内呢是，呃，是第一的啊。 那 c d u 是 什么意思呢？ c d u 大家可以把它理解为整个液冷系统的这个 c p u 或者说是大脑啊，由它来决定这个液体的这个流向分配，什么时候出去，什么时候回来，进过的一个路线，有没有冷却啊等等，是通过 c d u 去做执行和做分配的。 这里呢有一个很奇妙的这个关系啊，刚才说到生灵在国内的 c、 d、 u 呢，是排第一的啊，那他们几家不仅仅是竞争对手，同时这三家也是生灵的这个客户来的啊，生灵会向他们来提供一部分的这个 c、 d、 u 设备。第二个呢是提供核心部件的这个公司啊，主要是这五家， 其中创华呢，主要是提供这些的这个快接头和管路啊。那么客户包括英伟达、谷歌、华为、 飞龙股份主要做夜冷风，客户主要是华为和谷歌，这个家伙呢，做夜冷风是非常厉害的啊，在国内呢占到了百分之六十的市场。 龙胜股份呢，主要做呃里面的这个冷板，还有散热器啊，呃，它的微通道冷板呢，在国内占了百分之十五的这份额。国外的客户主要是 met 和新旧班哈，他们提供的是呃夜冷系统里面的孵化液啊，主要的客户是呃，英伟达 在叶冷这个市场呢，呃，计划要比新洲班的这个市场份额要做的大一些。有一家公司特别有意思啊，纵横关店，因为他既做那个 a i b c 的 这个叶冷，也做商业航天的这个叶冷啊， a i b c 的 这个叶冷是应该是他最近才切入的这个赛道啊。今天的分享希望大家有收获，点个关注，下期见。

大家好，今天我们来讲一下 a i d c a i d c。 一 般是指大模型训练推理，专门优化的新一代数据中心形态。它呢，比起传统的 i d c 呢，重算力更高，功耗更依赖叶冷， 一句话理解起来就是 a i d c。 等于给大模型用的超级机房，核心不是机柜数量，而是 g p u。 密度、供电能力、散热能力、网络互联能力。那根据市场统计呢， ai 数据中心呢，将成为投资新方向，全球 ai 算力大幅增长，会推动 a i d c。 的 投资热潮， a i d c。 的 储能需求就会激增。随着 a i d c。 对 供电稳定性要求提高呢，电池储能市场就会出现爆发式增长趋势。 这里的话，我将 a i d c。 分 为了算力、功率供电、液冷散热和光通信四个板块。我们先来看算力，算力的话，有润泽科技是国内数据中心运营商，近年加把 ai 算力与液冷智智算中心布局，也是 a i d c。 核心赛道代表之一。润建股份呢，是从维信维护转向算力服务与数据中心相关业务。 功率供电这里有麦格米特，是服务器电源供应链企业，进军高功率 ai 服务器电源领域。装潢电器是高压直流供电技术供应商，面向数据中心电力架构。 恒旺电器呢，是大功率电力电子设备，未来可配套 ai 数据中心供电系统。夜冷散热呢，有曙光树创夜冷解决方案龙头。高栏股份是夜冷夜热管理产品，收入增长迅速，订单较大。强瑞技术呢，是夜冷三观智能制造与散热方案供应商。 最后的光通信有三个我们熟悉的，易中天、新易盛中逆续创、天福通信，都是光模块的龙头公司。

一分钟看完 ai 低息板块梳理，随着 ai 算力需求的指数级增长，相关板块迎来全面爆发，因为传统数据中心难以满足高功耗、高散热的 ai 服务器需求，必须进行升级换代，这为 ai 低息相关企业创造了巨大的市场空间。老朱花费了一天时间为大家梳理好相关受益企业。 好了，不废话，点个小红心，马上发车！

最近我看了他们的三季报和一些业务动态，感觉这家华南 i d c 龙头真的是闷声发大财，而且在 a i d c 领域的布局相当有看点，所以今天就跟你好好拆解一下。 首先，咱们先搞清楚奥菲数据到底是做什么？他们的核心业务主要有三大板块， i d c 服务、算力租赁和新能源配套。 你可能知道， idc 就是 互联网数据中心，简单说就是给企业放服务器的地方，但现在的 idc 早就不是以前那种单纯的机房了，尤其是随着 ai 大 模型的爆发，算力租赁和新能源配套已经成了它们增长的关键引擎。 先来说说他们的体量，截至二零二五年六月，奥菲数据自建自营的基柜已经超过五点七万个，到年底还会突破七万个。这个规模是什么概念呢？在国内 i d c 行业能排进前二十，而且在华南地区是妥妥的龙头， a i d c 领域更是能排进前三。他们的数据中心主要布局在京津冀、粤港澳大湾区这些国家算力枢纽的核心区域，比如广州、廊坊、张家口这些地方，总共十四个自建数据中心， 这里必须提一下他们的技术优势，奥菲数据中心 pe 低至一点一以下。什么是 pe？ 就是 数据中心总能耗比上 it 设备能耗越接近一越节能，一点一已经是国内顶尖水平了，这主要得益于他们领先的液冷技术， 而且高功率机柜占比超过百分之六十，都是八千瓦以上的，这对 ai 大 模型训练来说太重要了，因为大模型需要的算力功率非常高，普通的低功率机柜根本带不动。 接下来咱们聊聊他们的大客户，这可能是奥菲最硬的底牌了。你知道吗？他们的客户几乎覆盖了国内所有头部互联网公司，而且都是长期深度合作。 先说说阿里云，奥菲从二零二零年就开始和阿里云合作华南数据中心，合同金额大概五亿元，期限还能延长到八年。关键是他们是阿里云唯一公开协议的算力租赁方，这个身份就很不一般。 然后是百度，他们在廊坊固安数据中心和百度合作的合同金额约九点五亿元，之前还两次拿下百度十九点五亿元的订单，这说明百度对他们的服务和算力质量非常认可， 腾讯也是他们的重要客户，双方在数据中心、云服务、边缘计算还有算力领域都有深度合作。奥菲不仅给腾讯云提供服务器托管和贷款资源，还参与了腾讯长三角 ai 超算中心的算力集群部署。 字节跳动这边，他们通过子公司给字节提供数据中心综合服务，覆盖国内和东南亚地区。字节的业务量有多大，不用我多说吧。能成为他们的供应商，奥菲的实力可见一般。 最重磅的应该是和华为的合作，他们签了超过五十八亿元的合作协议，含盖了数据中心建设、新能源企业数字化，还有 ai、 智算这些领域。五十八亿啊，这可不是小数目， 说明华为对奥菲的技术和资源能力非常信任。除了这些巨头，金山云、快手、三六零这些都是他们的客户，头部互联网企业贡献了超过百分之六十的收入，而且政企客户的占比也提升到了百分之三十，这说明他们的客户结构越来越健康，不再单纯依赖互联网企业，抗风险能力更强了。 两万大客户，咱们再看看他们二零二五年的三季报，这数据真的亮眼，前三季度携入收入十八点二四亿元，同比增长百分之十五点三三， 规模净利润一点四五亿元，同比增长百分之三十七点二九，尤其是第三季度单季表现，营收六点七六亿元，同比增长百分之二十九点八六，净利润五千七百五十五万元，同比增长百分之九十点三六，这个增速相当猛。 毛利率方面，前三季度达到百分之三十四点九九，同比提升了九点四四个百分点。 q 三单季更是高达百分之三十七点五五，净利润前三季度百分之九点一四， q 三单季突破百分之十，达到百分之十点五六， 这说明他们的盈利能力在持续提升，成本控制做的很好。经营活动现金流同比增长百分之三十一点八八，现金流也非常健康。 核心增长引擎肯定是 idc 服务板块，二零二五年上半年营收八点九五亿元，同比增长百分之四十二点二二，这个增速远超公司整体营收增速，说明 idc 服务是他们增长的主要动力。 而且随着 ai 算力需求的爆发，算力租赁业务的增长应该会更快，毕竟现在各大互联网公司和 ai 厂商都在抢算力，奥菲的高功率机柜正好能满足这个需求。 接下来咱们聊聊奥菲的未来，展望他们的成长预期非常明确，二零二五到二零二七年，规模净利润从二点零八亿增长到四点四七亿元，年复合率四十到百分之四十五。 营收从二十五点八零亿增长到四十六点一零亿元，年复合率百分之三十五以上。机贵数量从七点零万增长到十点零到十点五万个，年复合率百分之二十以上，这个增速在 i、 d、 c 行业里已经是非常高的了，说明市场对他们的发展前景非常看好。 核心增长点主要有几个方面，首先是高功率机柜的头产，廊坊固安项目新增八千九百二十五个八点八千瓦机柜，张家口怀来项目规划一万五千个机柜，这些高功率机柜主要就是为 ai 大 模型训练准备的，投放后应该能带来可观的收入增长。 然后是 ai 算律服务，奥菲推出了迅推一体机和 deepsea 联合开发，还接入了中国电信，这说明他们在 ai 算律服务领域已经有了实际产品和合作。不是光喊口号， 分布式光伏也是他们的重要布局，配套数据中心建设光伏电站，这样可以自己发电给自己用，降低能耗成本，毕竟数据中心是耗电大户，能把电费降下来，利润就能上去。 海外拓展方面，他们在香港布局了节点，还在开拓东南亚算力市场。东南亚的数字经济正在快速发展，算力需求增长很快，这是一个新的增长点。 政策方面，奥菲受益于东数西算战略数字经济建设和双碳目标。东数西算就是把东部处理，奥菲在张家口这些西部算力枢纽有布局，正好能承接东部的算力需求。双碳目标下，数据中心的能耗控制越来越重要，奥菲的液冷技术和光伏电站正好符合这个要求， 能享受相关的政策支持。不过咱们也得说说风险提示，奥菲的资产负债率比较高，达到百分之七十五点八三， 这主要是因为数据中心建设需要大量的资金投入，都是靠负债融资，所以长债压力不小。还有行业竞争家具，现在国内做 itc 的 公司越来越多，尤其是三大运营商自己也在做数据中心， 奥菲面临的竞争压力不小。另外就是 ai 算力需求不及预期，如果大模型发展不如预期，算力租赁业务的增长可能会放缓。 整体来看，奥菲数据在 idc 和 aida 领域的实力还是很强的，大客户资源丰富，技术优势明显，成长预期也比较明确。虽然有一些风险，但只要他们能保持技术领先，持续拓展客户和业务领域，未来的发展应该还是值得期待的。

互联网大厂们围绕着 ai 应用已经打响了一场残酷的抢流量战争，这意味着大厂们认为大模型已趋于成熟，商业化落地加速开始啊，全力增强流量窗口。而在这场战役中，有一个重要的后方粮草补给战，那就是 ai dc。 ai dc 是 什么？顾名思义， ai 加 adc， ai 即人工智能 adc 叫数据中心。 去年春节啊，把语数推到了全民皆知的状态，今年春晚的代理方已经公布了，就是豆包。同时啊，元宝千问也相应开启了大模型混战。而无论是豆包还是元宝千问，作为 ai 产品，都需要数据算理，这些数据中心和云服务器在物理层面则需要用到 ai dc 这么庞大的数据运算量，其中都包含着哪些细分方向？一、 a i d c 运营，例如润泽科技、光环新网数据、感奥菲数据、中科曙官。二、算力硬件，例如烂潮信息、拓维信息、红渤股份、子官股份。 三、配套设备，例如英维克、科华数据、麦格米特、高栏股份等。喜欢的朋友啊，记得点赞收藏，加个关注，希望视频内容啊对你有所帮助！

今天呢，我们来看看在人工智能这个算力需求猛增的这样的一个背景下，两家数据中心的龙头企业润泽科技和数据港是如何通过不同的商业模式来展开竞争的。那我们就直接开始吧，我们先来讲讲就数据中心运营的这两个龙头啊，他们的模式的拆解 以及他们的行业背景，可在算力需求发生结构性的变化的这个时候，润泽科技和数据港它们分别是靠什么核心优势来站稳脚跟的？其实啊，润泽科技它主要是一托于超大规模的算力集群，然后还有就是夜冷技术对，它的总机柜数已经超过了十五万，总算力也达到了三千 p flops， 它的这个 p u 一 直可以控制在一点一五到一点二五之间。哇，然后数据港呢，它是更专注于定制化的服务和高等级的安全， 还有就是他和云厂商的紧密合作，他自己自建的机柜数是有五万，这么看来的话，这两家公司的优势还是很明显的啊。是啊，而且现在这个行业的背景也很关键，就是现在因为 ai 的 大模型训练和推理带来了高端算力的短缺。对，然后中低端的算力其实是过剩的， 所以这个时候就需要像润泽科技这种大规模的高效的算力的集群。没错，也需要数据岗这种能够快速地响应云厂商和 ai 企业的这种定制化需求的能力。润泽科技和数据岗在商业模式上面 有什么本质的不同吗？简单来说呢，润泽科技他其实就是一个算力地产商，他主要是靠自己投资建设，然后自己来持有和运营数据中心， 最后他会把这些大容量的算力资源批发给像字节跳动这样的互联网巨头，或者说给运营商，而且合同期一般都是十年到十五年。那数据岗呢？数据岗他是完全按照订单来建设的。 ok， 就是 他只做定制化的服务，他不会说自己先建好再等客户，他一定是有了客户的需求之后他才会去建。 而且他的客户呢，目前基本都是阿里这种大的云服务的企业，然后他的定价呢，也是跟他的成本直接挂钩的。 ok， 那 你觉得这两家公司各自的护城河体现在什么地方？其实润泽科技它最大的护城河就是它的成本和技术啊，它因为廊坊的这个定价比较低，再加上它用的是液冷技术，所以它的 p u e 可以 做到一点一五到一点二五之间，它的整体的成本要比北京的同行要低百分之二十以上。 那数据港呢？他的护城河就在于他的国资的信用背书和他的运营能力，就是他的这个背后的上海市静安区国资委给了他非常多的客户的信任， 然后他的运营效率又可以保证他的这个利润是非常平稳的。那现在这个体量和增长上面的差距，会给两家公司未来的发展带来什么样的影响？就目前来看的话，润泽科技的收入是三十九亿七千七百万，然后同比增长是百分之十五点零五， 而数据港的收入是十二亿四千一百万，同比增长是百分之四点九三。嗯，所以润泽科技是数据港的三倍左右，那这个主要的原因就是因为他这种批发的模式，让他在这个行业快速扩张的时候， 可以迅速的把规模做大。明白了，那我们再来看看盈利能力啊，就这两家公司在毛利率和净利润的结构上面到底有哪些值得我们关注的地方？从毛利率来看的话，其实两家公司都是差不多的啊，都是在百分之三十左右，那这个行业的平均水平其实是在百分之二十三点五七， 那这个就说明他们两个其实在盈利水平上面还是比较优秀的。但是你要说净利润的话就有很大的区别了，就润泽科技它的净利润是很高的，有四十七点零四亿，但是它里面有很大一部分是三十七亿五千六百万的这个一次性的睿思的收益 啊，如果说扣掉这一部分的话，它的经营净利润其实只有九亿四千八百万，那数据港的话，它的净利润就只有一点二亿。 这么看来的话，如果不算内比一次性收入的话，两家公司实际经营带来的利润其实差距并没有那么大，是吗？对，没错没错，就是你如果只看经营净利润的话，其实它们俩没有这个净利润的数字看上去那么玄殊，那这也提醒大家，就是在分析的时候，要把这个一次性的收益和它的主营业务的盈利要分开来看。 确实，那这两家公司在面对重资产运营压力的时候，他们分别用了什么样的资本运作的手段，然后会带来什么样的结果？呃，润泽科技的话，它是用了这个 r e s， 也就是把它的数据中心资产证券化了，那这样的话它就可以快速地回笼资金，然后它就可以再投入到新的数据中心的建设 啊。所以他的这个模式就是他的资金的周转是非常快的，他可以实现这种轻装上阵的急速扩张。这种方式听起来确实挺高效的啊，那数据港的做法是不是就不一样了？对，数据港的话，他主要还是依赖于银行贷款，嗯，所以他的这个负债率会比较高啊，到百分之五十八点七八， 那他的这个财务压力也会更大一些，而且他的这个扩张的速度也会受到他的融资能力的限制。说到这，咱们来谈谈未来的股价的驱动力和他们各自的风险点啊。 那你觉得这两家公司在未来推动他们股价上涨的核心因素会是什么？首先润泽科技的话，它主要是靠新的 ai 客户的拓展啊，还有就是它的这个廊坊 b 区的交付以及它的上电率的提升。那数据港的话，它可能会更依赖于 rez 模式的复制和它的新的战略客户的引入。 那他们俩其实都有一个目标，就是要降低对单一大客户的依赖，然后同时要扩大自己的客户的基数。 ok， 那 这两家公司他们在经营的过程当中会遇到哪些比较棘手的风险？润泽科技的话，他的风险就在于他的资本开支太大了啊，他的自由现金流一直都是负的。嗯，然后他又必须要持续的投入去跟上这个技术更新的步伐。 那数据港的话，他的问题就在于他的客户太集中了，他主要就是依赖于少数的几个互联网巨头哦，然后他的资产负债率也比较高，有百分之五十八点七八，所以他的这个财务上面的压力也不小。对于不同类型的投资者来说，面对这两家公司应该怎么去挑选呢？ 其实如果你是那种看好 ai 的 长期的前景的，然后你又愿意去博一把高成长高波动的这样的投资者的话，那润泽科技可能是更适合你的。嗯，但是如果你是那种比较保守型的， 然后你更看重的是国资的背景以及业绩的稳定回报的话，那数据港可能就是你的菜。了解了，那我们最后来总结一下啊，就是现在这个数据中心的行业已经从原来的这种拼土地、拼电力， 慢慢的开始转向为拼高效的运营了。对，那这个时候其实投资者在选择公司的时候，应该把自己的目光更多地放在哪些关键的指标是非常关键的。嗯，对，这三个指标其实是可以直接反映出 一个公司在这个行业的变化下面，它的真实的竞争力到底怎么样。那这就是本期播客的全部内容了，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜！拜拜！

人工智能基础设施建设的核心矛盾正在发生转移，从单纯对 gpu 数量的追逐转向对电力供应速度的争夺。 在电力交付时间成为 ai 建设最严峻瓶颈的背景下，具备快速交付能力和大规模生产优势的中国电力解决方案提供商正迎来一次历史性的价值重估机遇。高盛二零二六年一月最新发布的中国工业科技研报中，重点推荐了六家在 ai 电力赛道具有核心竞争力的中国企业。 研报指出，全球 ai 算力竞赛中，电力紧缺是最大瓶颈。 ai 数据中心爆发式增长导致电力需求猛增，预计二零二五到二零三零年全球需新增七十三 g w 电力容量，美国需求增速高达百分之一百七十五。 面对 ai 数据中心爆发式的能耗需求，美国本土电力设备产能仅能满足当地约百分之四十的需求，而发电设备如燃气轮机、电网设备如变压器供应严重短缺，交或期长达数年。 这种供需错配迫使美国公用事业公司和数据中心运营商打破传统惯例，开始接纳非传统的供应商，已填补这一多年的供应缺口。 这一结构性短缺正在重塑供应链的定价权。高盛在报告中强调，对于合格的中国供应商而言，其决胜优势已不再仅仅是低成本，而是更短的交货周期。在严重的短缺驱动下，中国企业在海外市场的产品定价较国内销售享有显著溢价， 溢价幅度在百分之十至百分之八十之间，这为相关企业提供了极高的盈利可见性。基于此，高盛扩大了对 a i d c 电源供应链的覆盖范围，重点关注能解决电力交付瓶颈的企业。 拥有先进高压直流专业知识、高密度电源转换能力以及成熟 o e m o d m 关系的中国企业，将利用这一溢出需求实现快速扩张。高盛剖析了具备全球竞争力且能抓住机遇的中国供应商，主要涉及以下六类产品， 燃气轮机叶片凭借在单晶高温合金、特殊涂层和复杂空气动力学设计等领域的高端制造技术壁垒， 这类产品处于全球供应链中最紧张、技术门槛最高的环节之一。应留股份掌握单晶高温合金叶片等高端制造技术，技术壁垒极高，已进入通用电器、西门子等全球巨头供应链，将直接受益于燃气轮机供应短缺。 高盛认为，作为国内领先的高端精密铸造组建制造商，当前全球市场份额很低，具备广阔的全球扩张空间。电力变压器， 由于高度定制化、劳动密集型和永长的认证周期，这类产品是电网侧最严重的瓶颈。中国供应商凭借更短的交付周期，在满足海外需求方面具有关键优势。 资源电器，国家电网前三大供应商之一，具备强大的定制化设计能力和短交付周期优势。可根据 ai 数据中心高电压、高负债需求，定制变压器交付周期比欧美快一到二年，在美国市场可获得显著溢价，毛利率远高于国内。 hvdc 高压直流继电器 作为数据中心向八百伏高压直流架构升级的关键，组建具备先进 hvdc 专业知识和技术能力的供应商，在这一领域拥有高可见度的全球市场份额。 宏发股份是全球继电器行业的龙头企业，在高压直流继电器领域占据全球主导份额，全球试战率超过百分之四十。其高压直流继电器是 ai 数据中心向八百伏直流架构转型的关键组建。随着 ai 机柜功率密度突破一百千瓦并向一兆瓦迈进， 数据中心的电器架构正在从传统的交流电 ac 向 v 直流电 dc 架构转型，这为高压直流继电器带来了巨大的市场机遇。铝电解电容器与超级电容器 这类电器组建是数据中心电源系统，比如 ups 整流器、功率因素校正等的基础原件，对 ai 数据中心的拉动需求反应迅速。超级电容尤其在中长期作为峰值负荷调节的加速器， 江海股份是国内唯一实现铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大品类全覆盖的电容器龙头企业， 在 ai 数据中心领域迎来双重机遇。锂电解电容在 ups 整流器等电源系统需求落地超预期。超级电容在峰值负债调节与八百伏直流架构转型中实现技术突破，成为英伟达 g b 三百 rubin 平台供应链核心供应商。 不间断电源直流电源机柜系统通过 odm 模式能够为海外市场尤其是美国提供高功率供电解决方案，并且正在积极验证和开发下一代八百伏直流架构产品。 科仕达是全球第五大 ups 供应商，中国本土连续二十四年销量第一的电力电子龙头公司，构建数据中心加新能源双轮驱动战略， 在 ai 数据中心高景气赛道中，凭借 ups 电源、液冷技术、八百伏 hvdc 高压直流三大核心产品矩阵深度绑定字节，阿里、英伟达等头部客户，在 ai 电力应用领域是国际电力设备巨头的关键 odm 合作伙伴， 产品支持未来主流的八百伏直流架构，海外订单增长迅猛，溢价空间可观。液冷解决方案随着 ai 服务器功率密度急剧上升，用于 gpu、 asic 等芯片的高效液冷系统包括冷板、 磁管、 cdu、 rpu 等需求大幅增长，这类产品具备结构性的增长空间和价值提升。英伟克是国内唯一实现液冷全链条自主可控的精密温控龙头 公司，构建 ai 液冷加储能温控加海外拓展三架马车战略，在 ai 数据中心高景气赛道中，凭借冷板式加静默式双技术路径， 英伟达 g b 三百 root 平台核心认证，与全链条液冷解决方案深度绑定英伟达、谷歌、阿里、腾讯等头部客户。冷板式液冷系统适配英伟达八百伏 dc 架构转型，支持 s i c 芯片高发热特性， pu 降至一点一以下，高盛对以上六家企业均给予买入评级。核心逻辑在于，市场严重低估了这些企业一托出口的三大核心价值。一是直流适配能力的业务扩张可持续性。 全球 a i、 d c 从传统 a c 向八百伏 dc 架构转型加速，二零二六到二零二八年， dc 架构占比将从百分之五提升至百分之三十，中国企业技术储备领先全球。 二是全球定价权提升潜力，解决 ai 基础设施供电时效性瓶颈，海外客户愿为快速交付支付溢价，中国企业全球份额持续提升。三是交付周期稀缺性价值，全球 a i d c 建设周期缩短至十二到十八个月，交付速度成为核心竞争力， 中国企业产能弹性与快速响应能力全球领先。在全球 ai 竞赛中，电力基础设施已成为决定 ai 发展速度的关键瓶颈，中国企业凭借技术加成本加交付速度的综合优势，有望在这一轮产业改革中占据全球主导地位。今天的报告分享就到这里，下期再见！

本期分享的研报为高盛电力行业组合出海爆发六朵电力金花。在 ai 产业高速发展的当下，数据中心建设热潮背后，电力供应已成为最关键的瓶颈。 这份研报精准捕捉到电力赋能时机这一核心机遇，为投资者揭示了中国电力解决方案提供商在全球 ai 基建中的独特价值，观点鲜明且数据支撑扎实。 首先，我们来看研报核心逻辑，全球 ai 数据中心正迎来七十三千兆瓦的增量，节能建设集中在美国和中国，但美国本地电力设备产量仅能满足百分之四十需求，设备交付周期长达三杠五年。 这一功勋失衡，让具备技术实力、规模化交付能力的中国企业迎来出海黄金窗口。不同于单纯的成本优势，中国企业的核心竞争力在于更短的交付的技术储备， 海外订单能带来百分之十至百分之八十的定价溢价，远覆盖关税和物流成本，成为估值重估的关键驱动力。 研报提出的三大结构性趋势更是定义了行业增长蓝图。第一，美国电力缺口最为严峻，其数据中心电力需求到二零三零年将增长百分之一百七十五， 而电网备用容量持续收紧，被迫接纳非传统供应商。第二，燃气轮机和电力变压器供应短缺周期将持续至二零二八至二零三零年，燃气轮机叶片因材料工艺复杂成为短缺核心，电力变压器则受限于定制化和劳动密集特性，欧美市场短缺率达百分之三十。 第三，八百 v d c 架构成为新建 ai 数据中心标准，带动数据中心电力设备市场实现百分之三十九的年均复合增速。技术升级让设备能效提升百分之五至百分之十五，同材使用量减少百分之四十五，价值量显著提升。 基于这些趋势，研报给出了清晰的产品，赛道优先级燃气轮机叶片、电力变压器、 u p s 电源机架、液冷设备、服务器电源。 其中燃气轮机叶片因技术壁垒最高，短缺最严重，位居首位。电力变压器受益于长周期短缺紧随其后。电气原基建则深度受益于八百 bdc 架构升级需求确定性强。 在标的选择上，研报重点推荐六只买入评级，各股每一只都精准契合赛道机遇。定流股份作为高端精密铸造龙头，全球市场份额不足百分之一，已与贝克休斯、 g e 航空等巨头签订长期协议， 将直接受益于燃气轮机短缺。二零二五至二零三零年营收和 eps 年均复合增速预计达百分之二十五和百分之四十四元。电器作为国家电网前三供应商，变压器交付周期仅六至九个月，成功切入美国市场。 二零二六至二零二八年，美国收入将占海外收入的百分之二十六至百分之二十八，全球市场份额持续提升。 科士达是少数获得美国 ai 数据中心 odm 订单的中国级海外高功率电器产品，收入将从二零二五年的一亿元飙升至二零二八年的十七点八二亿元，叠加八百 vdc 产品布局，综合毛利率将提升至百分之三十三。 英维克作为叶冷细分王者，已切入 mvdmgx 生态全球服务器，叶冷份额将从二零二五年的百分之一提升至二零三零年的百分之十，总营收和净利润年均复合增速达百分之四十四和百分之五十八。 江海股份的铝电解电容提前切入 ai 数据中心供应链，超级电容将在中期持续发力，二零二六年营收合 eps 增速预计达百分之二十五和百分之三十六。 宏发股份凭借五零百分号家的全球 hvdc 继电器市场份额，深度受益于八百 vdc 架构普及，二零三零年 ai 数据中心相关继电器收入将达二十一点六亿元，占总营收百分之七。 此外，研报也对四支各股给予中性评级，科华数据、麦格米特、华明装备、阳光电源虽各有亮点，但或受限于海外拓展进度，或面临技术迭代不确定性，增长潜力不及核心推荐标地。 最后需要关注的风险点包括，全球 ai 数据中心建设进度不及预期、地缘政治导致海外市场准入限制、行业竞争加具挤压毛利等。但整体来看，二零二五至二零三零年，中国相关企业有望斩获全球 ai 电力设备百分之四的市场份额， 海外收入贡献占比达百分之二十三。行业量价齐升的黄金周期已燃开启。这份研报为投资者提供了清晰的投资框架，聚焦出口家、技术家短缺三大关键词，核心推荐的六只标的，覆盖从发电设备到终端原基建的全产业链，值得长期跟踪关注。

不知道大家有没有发现，原本在二十五年走势波澜不惊的 a、 i、 d、 c 相关个股润泽、奥菲光环和大类科技突然出现了明显异动，到底发生了什么？是情绪化炒作还是基本面发生了根本改变？先给答案，的确是基本面发生了重大改变， 大家看看 k 线图就可以发现，这几只个股在二四年年底到二五年年初经历了一波上涨后，全年都处在盘整状态。 为何在光模块、 ai 服务器、夜冷电源等 ai 产业链各股二五年大幅上涨的同时， a、 i、 d、 c 各股走势没有形成趋势，答案就是缺卡，缺算力卡。二五年是国内 a i d c 运营商较为尴尬的一 年，国内互联网大厂原本计划的资本开支有四千亿，但是由于缺卡，海外的卡不让买，国内的卡供应不足，导致了国内二十五年一至三季度只兑现了两千亿元的资本开支， 这也就解释了股价没有形成明显上涨趋势的原因。为什么说当前基本面发生了重大改变了呢？由于国产先进制程的破产，二五年第四季度，尤其是一一十二月 a i d c 招标出现了显著回暖，而且超预期主要有三方面，一 一、招标量超预期，相关，巨头在十二月一个月释放了一到二 g 瓦的招标量，非常大。二、中标速度超预期，以前拖好几个月的项目，现在一个月基本能确定中标。三、招标口径变化，从预留变为所标。比如之前巨头招标一百二，按六十加六十招， 其中六十是预留标，后续落地时间不定。现在是锁标，招幺二零就锁死幺二零，可见招标之机。接下来看后续产业链空间。按之前的算法，去年缺芯，今年国内只要不缺芯， aedc 需求会爆发式增长。 根据公开资料，二十五年到二七年，仅阿里、腾讯字节三家大厂合计的资本开支总额就达到了一点四万亿元。 随着 h 二零零的放开，叠加国产卡先进制程扩产后的放量，国内的 aedc 数据中心建设趋势将彻底反转， 并且接下来会有大事件催化。某个头部互联网大厂一季度规划了一 g w 的 订单约七百亿元，会在华北地区低电价区域进行招标。而且这家大厂在全年可能会锁定二十六年、二十七年、二八年、三年的 a i d c 数据中心的量级。 非常明确地说，为了占领国内 ai 应用的先机，主流互联网大厂一季度的招标都会提速。问题来了，哪些供应商会受益？显然是在北方有店价优势的区域，存量资源多的 a i d c 运营商会优先受益。同时，未来几个月会有大量的招标中标信息透露， 这也就解释了润泽光环、奥菲和大卫科技最近一周股价出现明显异动的原因。还有重要一点是，新 a i d c 建设就要国家发改委的能耗指标额度分配以及省级发改委的审批，属于稀缺资源，因此不会形成行业内卷的。 二六年 a i d c 需求的规模会有多大呢？据券商判断， h 二零零加国产算力卡，国内今年可能有三百万到四百万张 ai 芯片，考虑不同搭配的可能容量会在六 g w。 随着二十七年算力芯片供应的增加，二十六、二十七两年需求将达十五到十六 g 瓦。 这就意味着 a i d c t r e。 运营商机柜规模将大幅增加。参考全球 a i d c。 龙头 i q a t 三十倍 pe 估值，国内这几家公司还在明显的底部，而且运营规模提升后，考虑到和大厂的深度合作，会形成难以逾越的行业壁垒。再谈最后一个问题， 这么大的投资额都覆盖哪些领域呢？首先，十到五十将用于购买算力服务器，包括计算加存储、网络互联约占十到十五。高速交换机、光膜快泄、蓝电力和冷却系统约占二十五到三十。机柜基础设施和软件约占五到十五。其他是土建和工程设计。结果就很明确了， 国产算力芯片含五 g 摩尔等，以及传达到上游的京元代工半导体设备、服务器和网络。工业复联浪潮、紫光供电系统、中恒电器、麦格米特、欧陆通科士达、温控测的英维克森林环境和高栏股份、被电测的科泰电源、潍柴重机。以上信息仅作参考，不作为任何投资依据。

二零二六年是宋丽腾飞的一年，我们一起来拆解四大宋丽巨头的供应链。 拓维信十是华为生态，可以说是唯一的鲲鹏加申腾加鸿蒙加华为云的全系列合作伙伴。二零二六年预计的采购量是六十亿，占了整个拓维信息的这个销售 百分之四十。第二个是神舟数码，神舟数码主要是作为呃华为升腾服务器的这个分销商，二六年的这个合作金额大概五十亿的分销， 主要分销的产品是升腾的服务器。第三家四川长虹，四川长虹主要是通过旗下的盛旺长虹基金啊，间接持有了华昆振宇大概呃二点四个点的这个股权。二六年 q 一 的订单预计就有四十亿。 华坤阵雨的这个呃福奇的这个产物呢？呃为华为贡献了大概是百分之三十五的产物。 第二家算力巨头呢，就是腾讯。科华数据二六年承接的腾讯的这个智算中心的这个项目，大概有 二十五亿，占了整个科华销售额的百分之二十。科华数据可以说是这个腾讯的这个呃算力激将和电力保障，还有叶冷和 i d c 运营的一个长期的一个合作伙伴。腾讯和科华还成立了合资公司，一起来拓展这个海外的这个市场。 企创数据呢，二零二六年拿到了腾讯的这个算力的这个订单，大概是三十五亿，主要是向腾讯提供这个呃边缘算力的租赁，还有 ai 的 这个推理。 第三个巨头阿里，二零二六年数据港承接的这个项目呢，大概有一百八十亿，阿里是数据港最主要的这个客户，占据了这个数据港的这个收入大概百分之九十五以上。第二家中际虚创啊，主要是提供光模块。 阿里是中际非常大的一个客户啊，占据了这个。呃，中际整体销售额的大概是阿里也是国产芯片的大客户啊。国产芯片包括哪些呢？ 二六年阿里采购生腾的这个芯片预计达到八十亿台，光和含五 g 的 这个芯片也达到了五十亿。今天的分享比较简单，我们下期见。

今天咱们要聊一聊那些在人工智能数据中心产业链上非常关键的公司，那我们就开始吧。首先第一个要探讨的就是 a i d c 到底跟传统的 i d c 有 什么本质上的区别，对吧？它到底心在哪儿？其实 a i d c 就是 ai data center， 它是专门为了大规模的 ai 训练和推理去打造的一个算力底座。 那它跟传统的 i d c 相比的话，它最大的一个特点就是单机柜的功率会非常的高，基本上都是像一百千瓦甚至更高去走了。一百千瓦这个数字确实很惊人，那这样的一个高功率的设计会带来哪些技术上面的新的需求呢？因为功率太高了之后，风冷已经没有办法解决散热的问题了，所以一冷就变成了一个必须要有的东西。 另外呢， a i d c 它的核心任务已经从存储数据变成了处理数据，所以它需要更强的算力。对，这就是它和传统的那种以存储为主的 i d c 最大的一个区别。既然聊到了这个叶冷，我们就来看一下高蓝股份 这家公司。高蓝股份其实已经在这个液体冷却领域深耕了二十多年了哦，它是可以提供全链条的解决方案的，从冷板式到静默式它都有。这么说的话，高蓝股份在这个能效优化上面应该也是有点东西的吧？没错没错，它的这个 pe 可以 做到小于一点一嗯哼， 然后像字节跳动、阿里巴巴、腾讯、浪潮信息，这些都是它的深度合作伙伴。哇，随着 a f 就 从一个可选项变成了一个 b 选项，所以高蓝股份它 业绩也会迎来一个非常大的提升，包括它的出海业务也成为了一个新的增长引擎。好的，那良信股份在智能配电这个领域到底做了哪些创新来适配新一代的 a、 i、 d、 c 的 需求呢？良信股份其实是把自己定位成了 ai 心脏的安全卫士 啊，它原本是做传统的低压电器的，现在它在往智能配电去做一个转型，那它最核心的就是解决了这个高压电流可能会击穿系统的问题。说到这个高压，现在大家都在提八百伏，那良信股份在这方面有什么动作吗？ 它是完全适配英伟达的 rubin 平台和八百伏的 h、 b、 d、 c 架构的哦，然后它也研发出了适用于 a、 i、 d、 c 的 八百伏固态断路器， 这个就解决了高压直流开断的一个行业难题。嗯，另外它在二零二五年的前三季度收入也同比增长了百分之二十到百分之二十五。科硕达到底是通过什么样的方式可以把共配电和温控这两个看似独立的系统进行一个深度的集成？它其实是提供了共配电加温控的一体化的解决方案。 那这个里面就包括了兆瓦级的 ups 和它的 lequix 智算夜冷 cdu。 嗯，然后通过这种模块化的集成，它就可以极大地缩短这个数据中心的建设周期，这个确实是挺高效的。那这种全站集成的模式会给客户带来哪些实质性的好处呢？一站式地解决了电和热的矛盾嘛？嗯， 所以它可以为这种算力集群的快速部署去提供一个交钥匙的方案，然后它主要是服务于互联网大厂和一些海外的客户。明白了，那科华数据在高密供电这一块到底有什么样的独家的技术？科华数据是全球首发了高密度的 ups， 它可以在同样的空间里面输出更多的功率， 所以它是特别适合那种对面积非常敏感，然后又需要高能量的这种数据中心。看来科华数据的技术在节省空间方面确实有很大优势啊，而且它们的这个理念就是在寸土寸金的数据提供最大的能量。嗯， 那这个高密度的 ups 也是让他们成为了这个算电协同领域的一个领航者。我听说中恒电器在高压直流供电方面有一些突破性的产品， 具体都有哪些？它是推出了 panama 八百伏直流和 aurora 八百伏直流，这两个一个是针对新建的数据中心，一个是针对旧的数据中心的改造。那八百伏的高压直流到底在效率上和架构上带来了哪些新的变化呢？它是采用了 dc to cheap 的 这种直流直供的方式，所以它的这个电力转换的环节就减少到了一到两次， 然后它的系统效率可以高达百分之九十八点五。哦，它也重新定义了这个电流的路径，让几乎每一分电力都可以转化成算力。 另外它的主要客户就是阿里、腾讯、快手这个英维克，这家公司在夜冷领域的技术实力到底怎么样，以及它在全球市场上处于什么样的地位。英维克它是可以提供端到端的夜冷解决方案的，它的这个方案叫做 cool insight， 然后它自己是做了全链条的自研，包括冷板 c d u manifold 还有快接头，它都可以自己做。这么说的话，英伟克不光是技术很全面，它的这个交付能力应该也是非常强的吧？没错，截至到二零二五年的三月，它已经累计交付了一点二几瓦的液冷的容量， 而且它是保持了零漏液的记录。嗯，它也参与了行业标准的制定，然后也获得了行业公认的一个标杆。数据港作为阿里云重要的基础设施的合作伙伴， 他的业务有哪些比较亮眼的地方？数据港其实在二零二五年的三月和阿里云签了一个非常大的合同，就是未来三年要为阿里云提供一百六十亿元的服务， 然后他也承担了阿里云在华东区一半的新增的机柜，主要就是为了支持同一千万这种大模型的应用。哇，一百六十亿的订单，那数据港的这个液冷机柜是不是也给他带来了更多的收入呢？是的，他的液冷机柜的租金要比传统的机柜高出百分之三十到五十。 然后它的这个华东的集群也是非常重要的。对，数据港就像是阿里云的这个云业务的一个钢筋混凝土的底座一样， 为阿里云的这个业务规模的扩张提供了非常坚实的保障。麦格米特在英伟达的 ai 服务器的产业链当中，到底是处于一个什么样的位置呢？麦格米特其实是中国大陆唯一的一家跟英伟达有直接合作的电源企业。哦，它是为英伟达的 m g x t m 平台 g b two hundred 和 blackwell 系统提供指定的电源， 所以它其实是属于产业链上游的一个卖产人，那也就说麦格米特是完全跟随着全球 ai 热潮在起舞的。可以这么说，因为它是跟英伟达深度绑定的，所以它的业绩也是跟全球的这个 ai 军备竞赛是同步的。嗯，然后再加上随着 ai 服务器的功率越来越高，所以电源的价值量也是成倍的在上升。 对，所以麦格米特也是充分的享受了这个行业的红利。懂了懂了，那润泽科技到底在全国的智算园区的布局上面有哪些资源上的优势？润泽科技它在京津冀、长三角大湾区这些核心的经济带一共建立了七大智算集群走，然后它牢牢地把控住了这些区域非常稀缺的土地和电力的资源， 成为了这个算力需求和基础设施之间的一个关键的枢纽。听起来好像润泽科技不光是地理位置选的好，它的盈利能力应该也很强吧？没错，它的 a i d c 业务的毛利率高达百分之五十三点九二， 然后它那些成熟的数据中心的上架率也是超过了百分之九十，而且它也是跟这些头部的客户有非常深度的合作，所以它的这个运营效率也是非常高的。 然后我们再来看一下浪潮信息啊，它在 ai 服务器市场上到底占据着什么样的地位？浪潮信息它一直都是处于一个市场霸主的地位哦，它在二零二五年上半年就拿下了国内将近百分之五十的 ai 服务器的份额， 然后他的销售额是七百五十二点八六亿元，同比增长了百分之九十九点五，这么说的话，浪潮信息真的是把竞争对手拉开了一大截啊。确实是这样，他也是中国叶冷服务器的第一名，然后他不只是做硬件的组装，他是具备全站的能力，嗯，所以他也被业界称为是算力基建的绝对基石和算力之王。 ok， 最后我们来总结一下整个 a i d c 产业链的投资逻辑，以及这十大核心公司，它们分别是在扮演什么样的关键角色，我们可以把整个产业链想象成一个人体。嗯， ai 服务器就像是大脑，然后浪潮信息就是大脑的核心， 供电和温控系统就是循环系统，这是由科华良信、麦格米特、中恒还有英维克高兰这些公司来做的。 idc 园区就相当于股价是由润泽科技和数据港来做的。这个比喻真的很形象啊，那这些环节在二零二五年会有哪些比较明显的变化趋势呢？首先夜冷会成为一个标配，然后供电会全面的高压化， 另外就是 idc 园区的资源会越来越集中在头部的企业手里。嗯，所以这十大公司基本上就决定了 ai 的 物理形态。对，好了，这就是我们本期播课的全部内容了，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜！拜拜！

哈喽，大家好，今天咱们来聊聊 aidc 产业链。这个现在可太火了，不管是科技圈还是投资圈都在讨论它。 没错，我最近刷视频看新闻，到处都是 aidc、 智算中心这些词，不过说实话，我一直没太搞清楚它到底是啥，和咱们平时说的 idc 有 啥不一样啊？ 你这个问题问的好，这也是很多人的疑惑。其实简单来说， a、 i、 d、 c 就是 人工智能数据中心，专门用来支撑 ai 大 模型训练和推理的算力基础设施。 和传统 a、 d、 c 比起来，它最大的特点就是重 it 轻基建。啥意思呢？就是说它的大部分投资都花在 it 设备上了，尤其是 ai 芯片和服务器。 哦，原来是这样，那具体能差多少啊？差老多了，传统 idc 的 it 设备投资占比也就百分之三十到百分之四十，但 aidc 能超过百分之八十， 就拿一个十万卡的计算中心来说，总投资大概一百五十八亿，其中百分之八十也就是差不多一百二十六亿都花在计算设备上，剩下的才是通信设备、温控、能源、土建运营这些。 我的天，这 it 设备占比也太高了吧，那这是不是意味着 a、 i、 d、 c 的 技术含量比传统 a、 d、 c 高很多啊？ 那必须的， ai 算力基础设施本来就是技术密集型产业，而且不同规模的 a、 i、 d、 c 项目投资成本差距也特别大。就拿万卡级的智算中心来说，成本至少二十亿以上， 硬件采购成本能占百分之六十到百分之八十， gpu 服务器占了绝大部分，要是用英伟达 h 一 百芯片的话，光硬件采购就可能超过六十亿，再加上数据中心扩建、电力配套这些，整个项目投资可能高达八十到一百二十亿。 这也太烧钱了吧。那除了规模，还有啥因素会影响 a、 i、 d、 c 的 成本啊？因素可多了，比如 gpu 型号、网络架构、配套设施的选择，还有建设地点，这些都会影响成本， 尤其是建设地点，东数西算工程推进以后，东西部的成本差异特别明显，都快成影响投资决策的关键因素了。 我知道东数西算就是把东部的数据放到西部去处理嘛。那东西部成本到底差多少啊？ 差不少呢，东部地区土地资源紧张，电力成本又高，建设成本大概是西部的一点五到两倍，运营成本差距更大，能到两到三倍。就拿工业用地来说，北京上海一亩地可能要上百万，西部只要几万块钱 电费也是，东部工业用电大概零点七到一块钱一度，西部才零点三到零点五块钱一度，像内蒙古乌兰察布，实际用电成本甚至能低到零点二五块钱一度。这差距也太大了吧，难怪现在很多企业都往西部建数据中心。 是啊，成本优势太明显了，就拿一个五万台服务器规模的数据中心来说，光电费一项，西部每年就能比东部省两到三亿，再加上土地、人力成本的差异，综合运营成本能降低百分之三十到百分之四十。 而且西部还有可再生能源优势，绿电成本比东部低百分之四十，再加上年均低温，还能省百分之三十的冷却费用。那国家和地方政府有没有啥政策支持啊？ 当然有了，而且力度还不小。工信部的东数西算工程，给西部制算中心电价优惠，只要零点三块钱。一度还有税收减免，比如贵州大数据综合试验区，所得税减按百分之十五征收。 上海那边更厉害，对 pe 低于一点二五的制算项目，最高给五千万补贴。这些政策进一步拉大了东西部的成本差异，也推动 a、 i、 d、 c 建设往西部枢纽节点集中。 看来西部建 a、 i、 d、 c 确实优势很大啊。那咱们再回到设备成本， a、 i、 d、 c 的 设备成本里啥占比最高啊？ 那肯定是 ai 芯片啊，绝对的主导地位。根据产业链调研数据，智算中心的投资里百分之七十都来自算力卡，剩下的才是夜冷电源这些系统投资。 就拿一个三零零零 p 的 计算中心来说，需要三百张 gpu 卡，超微四 u 服务器装四张卡一台六十万，七十五台就得四千五百万，网络设备八百万，存储和基础软件七百万，初期总投入大概七点五亿。 一张 gpu 卡这么贵啊，那 ai 芯片的成本占比这么高，是不是意味着谁掌握了 ai dc 产业链的主动权啊？ 你说的太对了， ai 芯片就是 ai dc 产业链的核心。现在全球 ai 芯片市场主要还是英伟达占据主导地位，但咱们国产 ai 芯片也在快速崛起，比如华为升腾，市场份额从二零二三年的百分之六涨到了二零二四年的百分之二十三，快赶上英伟达的三分之一了。 海光信息、含五 g 这些企业也在不断突破，在能效比、生态适配方面都有不错的表现。国产 ai 芯片这么厉害啊，那和英伟达比起来差距还有多大？ 差距肯定还是有的，尤其是在制成工艺方面。英伟达的 h 一 百、 h 两百用的是四纳米工艺，咱们华为升腾九一零 c 用的是七纳米工艺，海光七代 d c、 u 也是七纳米，韩五 g 的 m、 l、 u 五系列是五纳米， 制成工艺差一代，单芯片算力、密度、能效比这些关键指标就会有差距。不过咱们国产 ai 芯片也在通过架构创新和算法优化来弥补这个差距，比如华为升腾九一零 d 在 部分长系列推理场景的效率甚至反超了 h 两百， 这也挺厉害的，说明国产 ai 芯片正在迎头赶上。那除了 ai 芯片， ai dc 产业链还有啥关键技术啊？ 光模块和液冷技术也特别关键，光模块是数据中心的高速公路，负责数据的高速传输， 现在光模块正从四零零 g 往八零零 g 一 点六 t 快 速引进，这都是 ai 算力需求爆发式增长驱动的。 中国厂商在全球光模块市场占主导地位，二零二四年全球前十榜单里有七家中国企业中继续创更是登顶全球第一，八零零 g 光模块试占率超过百分之四十一点六 t， 产品进度也领先同业六到十二个月。光模块技术这么重要啊，那液冷技术又是干啥的？ 液冷技术主要是用来解决 a、 i、 d、 c 的 散热问题，随着 ai 芯片功率越来越高，传统的风冷技术已经满足不了散热需求了，液冷技术就成了关键。 液冷技术分冷板式和浸墨式两种，冷板式改造成本相对较低，大概三千块钱每千瓦，对硬件兼容性好，适合现有机房改造。 pu 一 直能降到一点一五到一点二五， 进末式液冷散热效率更高。 pu 能低到一点零五到一点一，但改造成本也高，大概八千块钱每千瓦，需要定制化服务器，更适合新建的高密度机房。哦，原来液冷技术还有这么多讲究，那国内液冷技术哪家比较厉害啊？ 英维克和曙光树创都挺厉害的。英维克是国内液冷温控系统龙头，冷板式液冷试战率百分之二十五，国内第一，而且是唯一覆盖冷板式、近末式、集装箱式三大液冷方案的企业。 曙光树创是近末式液冷的全球龙头，试战率达到百分之六十五，累计建设液冷数据中心两百六十兆瓦， pe 能低到一点零三，还中标了马来西亚六十一兆瓦的液冷项目，价值二点八亿。 看来国内液冷技术也挺牛的。那咱们聊了这么多技术和成本，国产替代进展咋样啊？国产替代进展特别显著，尤其是在 ai 芯片、服务器、光模块这些核心领域。就拿 ai 芯片来说，华为升腾二零二四年出货量达到六十四点四万片， 在 npu 驱动的 ai 推理芯片领域试战率高达百分之七十四点九。海光信息的 dcu 产品兼容类扩大生态，在金融、政务、信创市场优势明显。韩五 g 的 思源系列芯片推理效率也提升了不少，已经部署超十万片了。服务器领域呢？国产替代咋样？ 服务器领域国产替代也取得了重大突破。浪潮信息二零二四年 ai 服务器实战率达到百分之三十六，全球第一，全年卖出一百万台 ai 服务器，占全球百分之十一点三的份额。 国内 x 八六服务器市场，浪潮信息以百分之三十点八的份额稳居第一，超巨变排名第二。中科曙光在高性能计算领域国内领先。光模块刚才你已经说了国内厂商占主导地位，那配套设备呢？比如夜冷系统、 hbdc 电源这些国产替代咋样？ 配套设备国产替代也不错。夜冷系统方面，英维克、曙光、树创这些企业都实现了技术突破，核心部件国产化率也在快速提升。 虽然 u q、 d 连接器这些核心部件之前被欧美厂商垄断，但现在中行光电、工业复联这些企业已经实现了技术突破。二零二四年，国产 u、 q、 d 连接器试战率提升到了百分之三十。 h、 v、 d、 c 电源系统国产化程度更高，市场格局高度集中。 中恒电器、台达维 d 这三家市场份额加起来大概百分之九十。中恒电器试战率百分之二十八，国内第一还是阿里巴巴、巴拿马电源方案的独家供应商。 国产替代进展这么快，那对于投资者来说， a、 i、 d、 c 产业链有啥投资机会啊？投资机会还是挺多的，但咱们得先说明，咱们只做客观分析，不做投资推荐啊。从投资主线来看， 第一优先级是上游核心硬件，也就是 ai 芯片和光模块，这部分价值量最大，技术壁垒最高，国产替代空间也最广阔。 第二优先级是中游配套设备，比如液冷系统和 hdc 电源。第三优先级是 ai 服务器和网络设备，第四优先级是下游算力服务和 idc 运营。那具体到企业有啥值得关注的？ 比如中际旭创作为全球光模块龙头，八零零 g 光模块试战率超百分之四十一点六， t 产品进度领先同业， 二零二四年营收和净利润都实现了翻倍增长。浪潮信息是 ai 服务器全球第一，试占率百分之三十六，出货量超一百万台，虽然毛利率相对较低，但规模优势和技术领先地位很明显。 英维客是液冷温控系统龙头，冷板式液冷试战率百分之二十五，国内第一，技术路线全面，客户也都是腾讯、阿里这些头部企业。中科曙光在高性能计算和液冷技术领域优势明显，子公司曙光树创是近末式液冷全球龙头， 中恒电器是 hvdc 电源龙头，试战率百分之二十八，国内第一，数据中心电源业务增长很快。 这些企业听起来都挺厉害的，那投资 a、 i、 d、 c 产业链有没有啥风险啊？风险肯定是有的，而且还不少。 首先是技术风险， a、 i、 d、 c 产业链技术变化太快了，如果企业技术进展或者新产品推出不及预期，可能会影响产业链发展速度。尤其是 ai 芯片领域，技术路线选择特别重要，要是研发方向偏了，投入再多也白搭。 还有供应链风险，虽然咱们集成电路出口不少，但设备材料、 e、 d、 a 工具这些关键环节还是容易被掐脖子。高端 gpu 芯片依赖进口，美国的制裁和断供风险也一直存在。 除了技术和供应链风险，还有其他风险吗？还有市场竞争风险。 a、 i、 d、 c。 产业链各环节参与者越来越多，要是竞争格局恶化，企业可能会面临份额降低、产品价格下降、利润压缩这些问题。 还有宏观环境和政策变化风险， a、 i、 d、 c。 产业发展高度依赖政策支持，要是政策变了，对产业影响会很大。国际贸易环境变化、汇率波动这些也可能影响企业盈利能力。这么多风险啊，那投资者应该咋应对啊？ 投资者得理性看待这些风险，重点关注有核心技术壁垒、市场地位领先、客户资源优质的龙头企业，这些企业抗风险能力相对强一些。技术迭代、供应链市场竞争，这些风险对他们的影响可能会小一点。 而且在 ai 时代大背景下， ai、 dc 作为数字经济的基础设施，长期投资价值还是有的，只要选对企业，还是能分享产业链成长红利的。 是啊，风险和机遇总是并存的。今天咱们聊了这么多，从 aedc 的 成本结构、地域差异、技术迭代，再到国产替代，投资机会和风险，感觉收获挺大的。 没错， aedc 产业链确实挺复杂的，涉及的环节多，技术迭代快，投资机会和风险都不少。希望今天咱们的分析能给大家一些参考。那今天咱们就聊到这吧，感谢大家的收听，感谢大家，咱们下次再见！