恒生科技和英维克有什么关系

聊聊恒生科技吧，恒生科技再跌下去，可能很多朋友都坚持不住了。二五年春节的时候是 deepsea 火了，所以 ai 火了，当时首先受益的呢，就是恒生科技。今年春节其实 ai 也挺火的，但是恒生科技就一点反应都没有，一副烂泥扶不上墙的样子。 恒生科技这个指数呢，它的成分股很集中，前十大成分股占了百分之七十的权重，这里边呢，有七个互联网公司，这些互联网公司的股价不涨，恒生科技是很难涨的。 当前的现状呢，是经历了春节的 ai 大 战之后，市场的确是关注 ai 的， 但是这种关注落到了像 minimax、 智普 ai 这种原生模型公司身上，而没有落到像阿里、腾讯这些有模型能力的互联网大厂身上。 如果找原因的话，我就可以这么讲，就是当前这些原生模型公司是符合全球对 ai 的 审美的 种。审美呢，可以分为两个方面，一个叫 ai 替代，一个叫 ai 变现。 ai 替代论是当前美股上最有市场最有共识的理论了，他说的是 ai 的 发展会替代传统软件，甚至会替代所有白领的工作。这两天大家看到火遍全球金融圈的二零二八全球智能危机，讲的就是这个事儿。 那么像美国的创业型的大摩型公司 astropac， 他 提出了像法律啊，互联网安全的软件公司就狂跌。 那当大家把美股的这个逻辑搬到港股上去看的时候，你找对标，自然就会找到像 mini max 啊，智普 ai 的 身上。 ai 变现论呢，说的是 ai 大 模型公司呢，它得有变现赚钱的能力，你单纯烧钱，市场是不认的。 比如说在美股市场上，谷歌虽然业绩不错，但他说他未来要加大资本开支，然后大家会认为你花的太多，不一定赚得回来，所以股票就在跌。 那么现在港股市场上呢？大型互联网公司是在打红包大战，但是像 minimax 还有智普 ai， 它们其实也不赚钱，但是它们业务结构非常简单，有今天不赚钱，但是我未来三到四年间我是可以赚到钱的。那你看那些互联网公司呢？是我现在要去花钱打流量大战，去争这个流量入口， 但是我也说不清楚我今天花的这个钱，未来我能不能挣得回来。那很显然嘛，原生模型公司它的逻辑更符合当前对 ai 变现论的看法，所以市场的资金就集中在这里， 但是你也不能就因此就说整个互联网公司它就没有机会了。原生大模型公司因为它业务相对来说纯粹，所以符合市场的胃口，那只能说它改变了产业的未来长期逻辑。 而看这个长期脉络呢，我觉得大家可以去思考三个问题啊。首先就是当前互联网公司打这个红包大战，流量入口之争到底有没有意义？就这个钱该不该花？ 第二呢，就是原生模型公司能挣的这些钱，对于这些互联网公司来说，他们将来能不能挣得到？第三，在布局了这么多的 ai 能力之后，这些互联网的大厂将来能不能找到第二增长曲线？ 那找到这三个问题答案呢？基本我们可能就找到了这个未来的方向感，或者说坚守赛道的勇气。关于互联网大厂现在有没有必要去打这个 ai 流量入口之争，我的观点一直很明确，就是它一定要这么做，非常有必要。 虽然说当前呢，大模型的能力还不是很好，但是入场券其实已经发完了，也就是说玩家就是这些，只是格局未定。在今年二月份的时候，摩根大通有篇研报讲的是中国的百摩大战落下帷幕， 那么能够有一定实力参与其中的这种模型公司有原来的两百多家，现在只剩下十余家，并且把这十余家呢分了两类，一类呢是科技巨头， 一类呢是独立的创新型的公司。那么这个科技巨头里边主要的这个部分呢，就是有模型能力的大型互联网公司，再有就像华为这种硬核科技公司。在整个移动互联网时代，我相信互联网大厂得出来的最刻骨铭心的结论嘛，就是说 流量是最重要的资产，谁掌握了流量，谁就拥有了未来。而且这个流量入口之争是非常残酷的，它给你的窗口期很短，也就是说你今天不参与竞争，未来你都没有参与竞争的机会。经历了这个春节之后呢， two c 市场的这个 ai 格局基本上也出现端倪了， 从用户量上来说，肯定是豆包举胜的啊，因为豆包的这个日活已经突破一个亿了。但是从声量啊，大家关注度来说，那么千万的增速是非常高的，像蚂蚁集团自己公布的数据啊， ai 支付用户也超过了一个亿。 元宝的声量可能会低一些，但是业界普遍的共识是，元宝大概率不会成为一个独立的 app， 它会基于腾讯本身强大的深度的嵌入其中，有它自己所处的这个应用场景， 说实在的，花了几十个亿就获得了在 ai 时代初始的这样的格局，这些大厂不偷着乐就不错了。 对于原生魔性公司所拥有的能变现的那些业务，其实大厂也不是不能做，只是当下不是他们最关心的事情，他们现在需要做的呢，是把自己在移动互联网端的流量优势至少能够平移到 ai 时代。大家应该还记得在移动互联网时代，像什么买菜啊，共享单车都是一个独立的 app， 但后来呢，都成为大厂超级 app 中的一个功能，也就是被大厂吞食了，大厂之所以可以吞食这些小的功能，就是因为大厂有流量。 当然这不是说现在的原生模型公司将来会被互联网大厂吞食啊，因为这些企业有自己独特的定位，比如说智普 ai， 他 百分之八十五的收入呢，是来自本地化部署，而且他的客户都是像国央企啊，政府部门啊这些的数据安全要求很高的单位，所以他们不会就是盲目的去做平台化切换。 但是呢，如果比变现能力，他们想去超过这些互联网大厂还是很难的。大概率啊，在未来，他们会成为互联网大厂 ai 链条中的一环，就是成为他们的比如说工具啊或底层模型的供应商。但是将来这些原生模型公司想去获得更多的客户， 可能还是要去大厂去买，也就是从流量端来说，他们绕不开这些互联网巨头，而这些互联网巨头一旦它完成了自己的群体运动，转过头去做变现的时候，其实这个空间想象力是巨大的。 因为在移动互联网端吧，大家可能比较习惯的是免费的流量，然后付费的增值服务。比如说我刷短视频的时候，我去买了一个牙刷，对吧？买了一叠这个就餐巾纸。但是在 ai 时代， 所有的行为其实背后都是要消耗 token 的， 那么你可能为了一个 ai 的 工具，要为你的这个消耗 token 要额外付钱，就是这个商业模型可能是互联网时期所没法比的， 那再加上互联网时期的商业模型都在， ai 时期的新商业模型又诞生了，很容易让这些互联网公司找到第二增长曲线。当然在资本市场里边容易陷入到这样一种思维啊，股市一涨，这个企业就是好公司。这其实是一个因果颠倒的， 是企业的长期商业逻辑决定了企业长期股价的价值。那短期的涨跌它其实非常复杂，由多重因素构成。我们坚守的是常见的逻辑，不是短期的涨跌。 那当然回到恒生科技上来说，它也会有一些先天不足的问题在，比如说 ai 的 纯度不够，很多在移动互联网时期做的比较好的公司，它在 ai 时代其实已经掉队了，但是你看它在指出的权重中仍然占比很高，那像豆包这种在 ai 时代做的特别好的公司，它又没有上市， 所以这些呢，可能只能通过时间的方法来解决它。比如说指数未来会调成分股，毕竟指数是铁打的营盘流水的兵，那这些只能通过时间慢慢去兑现了。

本期解读的热点上市公司是英维克。英维克全称叫做深圳市英维克科技股份有限公司，是国内精密温控节能解决方案领域的龙头企业。二零一六年在深交所上市 公司凭借在液冷技术上的深厚积累，不仅深度绑定英伟达供应链，还与谷歌传出合作力好，备受资本市场关注。经过近二十年发展，英伟克已从最初的机柜空调厂商，成长为覆盖数据中心、温控、储能、温控液冷及电子散热等八大领域的解决方案提供商。其发展历程可概括为三个阶段， 二零零五年，英维克以首款自主知识产权的户外机柜温控产品，打破国外品牌在通信基站、散热领域的垄断，成为中国移动、中国联通的核心供应商。二零零九年起，公司布局数据中心温控。二零二零年后，随着国内数据中心爆发，其冷板式液冷系统成功打入腾讯、阿里等超算中心。 二零一八年后，英维克将技术迁移至储能领域，推出比特尔叶冷方案，深度绑定宁德时代、比亚迪等巨头。如今， ai 算力需求爆发，公司凭借全链条叶冷技术，成为 ai 算力基础设施核心玩家。 业绩方面，在二零二五年前三季度，公司营收四十点二六亿元，同比增长百分之四十。净利润三点九九亿元，同比增长百分之十三。 英维克已连续十四年实现营收与利润双增长，成功穿越通信、数据中心、新能源三轮周期。随着 ai 与算力需求持续增长，公司发展空间广阔，每期解锁一个热点上市公司我是龙燕，下期再见，记得点赞关注哦！

最近很多朋友都对我们国内版的纳斯达克指数感兴趣，也就是恒生科技指数，为什么大家突然对它感兴趣呢？因为跌的够久够深，从二零二一年高点到现在，恒生科技指数跌了百分之六十以上，估值也回到了历史底部。很多人在问，现在估值处于历史第一位，到底具不具备配置价值？ 今天这条视频呢？我们一起来把恒生科技指数彻底拆开，看看它的特点，它的收益来源，它的优缺点，它现在到底便不便宜。看完你就知道它适不适合放进你的定投清单。先说恒生科技指数是什么， 我们可以把它想象成港股的科技尖子班，专门挑选在香港上市的三十家科技龙头公司组成的指数。这个班的同学都有谁呢？全是咱们熟悉的名字，腾讯、阿里巴巴、美团、小米、京东、网易、中信国际、比亚迪。 前十大成分股占了指数权重的百分之七十，头部非常集中。它的特点是什么呢？第一，纯科技成分股必须是科技相关行业，比如互联网、半导体、新能源汽车、消费电子。第二，龙头主导，前十大权重股占比近七成，涨跌要看这些巨头的脸色。第三， 中国新经济代表基本囊括了中国最核心的互联网平台和硬科技企业。有人说他是中国版纳斯达克，确实是有道理的，因为他和纳斯达克一版一样，都是科技龙头的集中营。那恒生科技指数的选股规则是啥呢？可以概括成这三句话。 第一句必须是科技相关，金融、地产、传统能源，这些是不能进的，只有互联网、软件、半导体、新能源汽车、消费电子这些科技才到才能入围。第二句， 市值要够大，流动性够好。在港股上市的科技公司里，按市值和交易量排名取前三十名，就和咱们之前讲的沪深三百类似，谁大谁进。 第三句，定期调整，每年调整四次，分别是二月、五月、八月、十一月。保持成份股始终是当下最大的三十家科技公司，所以你持有的永远是港股科技赛道里的头部选手。接下来，用咱们的三部分收益框架拆解一下恒生科技赚的是什么钱。 第一部分，股息收益。恒生科技的股息率目前是百分之一点一左右，和沪深三百的二点六、百分之二点六比起来，确实低很多。 为什么呢？因为这些科技公司更倾向于把利润再投资，而不是分红，这是成长型指数的特点，股息不是他的强项。第二部分，盈利增长收益。这是恒生科技的核心。 呃，指数里面的三十家公司呢，几乎是中国最赚钱的科技巨头。从基本面看，二零二五年第二季度，恒盛科技指数收入同比增长了百分之十四点四三，净利润同比增长了百分之十六点一八，剔除几家受短期扰动影响的公司后， 核心成分股净利润增速更是达到了百分之二十一点七。更重要的是，这些公司正站在 ai 的 风口上，春节期间，腾讯、阿里的 ai 软件都在疯狂的发红包抢占市场，一旦 ai 从概念走向应用落地，这些手握数据和场景的巨头是最大的受益者。 第三部分，估值波动收益。这是恒生科技目前核心看点。先看绝对值，截止二月底，恒生科技指数的滚动市盈率 pe 大 约是二十一点五至二十二点一倍，这个数字高还是低呢？要看对比。横向对比， 创业板指大约是四十三点四倍左右，科创五零指数大约是一百七十五倍左右，纳斯达克一百大约是三十四倍左右，恒生科技比他们都便宜，只有创业版的一半左右。 再看历史百分位，当前 pe 处于上市以来的大约百分之二十分位点，什么意思呢？比过去百分之八十的时间都便宜。 市盈率 pb 大 约是二点八至二点九倍，历史百分位大概是百分之五十，也处于中等偏低水平。我们可以简单总结一下恒生科技的收益来源，股息收益百分之一左右不是重点，盈利增长核心动力， ai 时代的故事才刚刚开始，估值波动收益目前处于历史的低位， 但是任何指数都有它的长处和短处，咱们客观的分析一下。先说优点，第一，科技含量高，成长性强，成分股都是中国最核心的科技资产，互联网平台、半导体、新能源车都是未来十年的主赛道。第二，估值处于历史低位， pe 大 约是二十二倍，历史分位是百分之二十，比 a 股和美股的科技股都便宜。第三，盈利基本面稳健，头部公司业绩持续增长，二零二五年净利润增速超过了百分之十五。第四， ai 催化不断，从大模型到应用落地，中国科技公司正处在 ai 产业浪潮的前沿。 再说一下缺点，第一，波动巨大，这是科技指数的共性，近六个月最大回撤超过百分之十一，二零二二年甚至跌过百分之五十以上，心脏不好的要慎重。第二，对海外流动性敏感，港股呢，是联市场，受美联储政策影响大，如果美国加息超预期， 可能会被抽水。第三，权重太集中，前十大战了，百分之七十的权重，腾讯、阿里、美团三家公司就能影响指数的半壁江山，一荣俱荣，一损俱损。 第四，股息率低，百分之一左右的股息，对于想收租的朋友呢，不太友好。刚才说了，恒生科技 pe 大 约是二十二倍，历史百分位呢，百分之二十。但是这个数字背后呢，有几个角度值得细看。 第一个角度，二零二一年初高点时，恒生科技 pe 超过六十倍，现在呢，是二十二倍，相相当于从山顶跌回了山脚。但是光看历史还不够，还要看未来。 第二个角度，和盈利增速来比较，有一个指标呢，叫 pe， 呃，适应率，相对盈利增长比例，恒生科技未来两年的预期盈利增速大约是百分之十五到百分之二十，用二十倍 pe 除以百分之二十的增长， 这个 p e g 大 约是一点一，通常 p e g 小 于一才算是明显低估一点一呢，算是合理偏低。第三个角度看资金的态度。最近半年，恒生科技相关的 etf 近半年累计净身购超过了一千亿，这是新浪财经的数据。 还有第四个角度看潜在的催化剂，如果每年处下半年开始降息，对港股是利好。如果 ai 应用加速落地，这些科技巨头是直接受益者，如果这些因素兑现估值修复的空间就可能打开。 讲了这么多，恒生科技到底适合谁呢？特别适合这几类人。第一，想配置中国科技龙头的长期投资者，腾讯、阿里、美团这些公司， a 股买不到港股指数是合法合规的通道。 第二，能承受高波动的定投的，这个指数呢，波动大定投反而能平滑成本，适合越跌越买，心态稳的人。第三，看好 ai 和科技主线的投资者，如果你相信未来十年是科技的时代，恒盛科技是可以考虑的配置。 第四，手里已经有 a 股核心资产，想分散市场的朋友， a 股配备了沪深三百，再配点港股科技，能降低单一市场的风险。 不太适合这几类人。第一，受受不了波动，一看账户率就心慌的人。这个指数回撤百分百分之三十是常态，心理素质不够的别碰。第二，想短期超底不反弹的，低估不代表马上涨，可能还要磨很久，呃，心态急了的话容易割肉。 第三，追求稳定分红，想收租的股息率只有百分之一，不如红利指数箱。第四，对科技股没信心，不看好中国互联网的人，如果觉得这些公司未来会走下坡路，那就别买。最后说两个冷知识， 第一个，恒生科技指数发布日是哪天呢？是二零二零年七月二十七日，刚发布就赶上了科技股牛市不到半年，涨了百分之五十以上，但是也正因为他年轻，历史数据只有五年多，百分位的参考意义是有限的。 第二，你知道指数里市值最大的公司是谁吗？阿里巴巴大约是四万八千七百六十四亿港元。第二名呢，中兴国际，一个代表互联网，一个代表硬科技，这两个方向基本就决定了指数的底色。 好了，恒生科技指数呢，就讲到这，咱们结合这张指数身份证可以回顾一下，第一，他是港股的科技尖端，二十呃，三十只科技龙头。第二，收益来源主要是盈利增长，股息呢不是重点。第三，当前估值处于历史地位。 第四，适合能承受波动，看好中国科技的长期投资者。下一期咱们聊什么，欢迎在评论区告诉我。如果你对恒生科技还有什么疑问，也欢迎留言，我会尽量回复的。感谢评论转发，我们一起慢慢积累！

今天这期内容，我们一起探讨一下在春节前后全网热度最高，也就是被批评最多的一个指数。很深很 深科技，接下来内容可能和您最近听到的很多自媒体老师的观点并不是特别一样，也是我自己很主观的一些思考，对吧？我们不是盲目的去带情绪，看多甚至看空，我更多想站在交易角度分享一下自己对现在的很深科技的一些想法和接下来的一些预期。 关于恒生调整的理由啊，大家可能刷到了很多，因为字节跳动，因为大厂不给力，因为呃，美联储降息的预期在推迟，因为我们基本面的暂时没有很强的信号等等等等，我觉得这些都没有问题，这些归因也都是对的。 并且还有一些自媒体给人家起了一个啊，恒生科技，现在变成恒生老灯科技这种调侃式的自媒体的。其实经常您收看互联网的内容，这种强导众人推的感觉应该是最常见的，但是我想给大家看一张图，来，我们看一下，这是恒生科技，我们以恒生科技今天为例啊， 过去十年里边的一个估值图，截止到目前为止，估值是在二十一，分位点是在百分之十五左右。我给你换句话解释一下，也就说在过去十年里边，百分之八十五以上的时间比现在要更贵， 现在我不敢说是一个特别特别便宜，但是从价值的角度上来说，他一定是在一个地区的，对吧？后来也是一波这样的涨幅， 当然我现在贴这张图的意思并不是这样强调，接下来的恒盛科技也会有一波这样波澜壮阔的上涨，但是熟悉我的朋友 都非常记得，在去年十一十二月，包括今年年初对港股市场做预测的时候，我说不要急，希望在二六年依然有两大波上涨，港股依然可以交易，但是像二五年那个轻松度应该会很难，就躺着数钱的日子已经一去不复返了。第二就是市场垢病， 港股核心科技走入了最大的一个问题，就是因为 ipo 的 抽血，因为被抽走了很多流动性。我觉得这个说的没问题，因为港股去年差不多两千八百多亿港币的 ipo 规模再次回到了全球第一，但在这个数据的角度来看，很恐怖，很夸张。但是 我经常说我不同意这个观点，他能被抽写代表他有流动性。大家光拿被抽的这个数据来说事的时候，忘了一件非常重要的事，港股去年日均两千四百多亿的成交是他历史的新高，南向资金去年 全年一点三万亿的净买入使历史新高。所以说我经常说交易是一个动态的，他就像一个水池子，有注水也有在那放水。港股在这被大家吐槽也好，叫垢病也好，我觉得问题不是他被抽了多少血，是他的吸引力在这发生了一些下滑， 你要非要拿这个流动性哭起来说事儿话，我不知道屏幕前有没有接触长期有港股交易的朋友。我们就提到最近 的二年到二三年，那会的恒深要比现在难多了，那会是什么流？那是典型的流动性枯竭，仙股几分钱的，几毛钱的遍地都是。当时恒深指数一万四千五百点的时候，大家都说了，香港啊港股已经完全完犊子了，但是我们现在回头去看一下，那个基本上是最近几年的最低点，也就是说 一个股票或者一个指数的价格和人情绪的低点一定是高度重合的，因为这个是人性嘛。第三，我们再聊聊恒生指数当下市场交易的一些理解，基本上是两种声音，第一种声音就是看衰，一万一、二三，我极其看衰另外一派，就觉得啊跌的很多了， 呃，我觉得他是足够有理由去买入的，一个看多，一个看空。我理解从交易端来说，这个是叫分歧，如果放在交易周期里边，分歧其实不一定是在下行过程中是买入的点，反而他可能后边还有那么向下滑行的一段时间。 最后能给您建议的时候，这个很主观，但是我希望既然已经听到现在了，你听一下我说的一些观点，就是重仓。恒生科技在这个位置一定很难受，难受的不是因为它下跌，是因为你的重仓，你把一个配置型的指数， 或者说在交易账户里边一个配置性的工具，把它当成一个个股，在那去以弹性的角度去博弈，你在买入它的时候， 那可能心里面充斥着全是失望的一些情绪。换个角度来说，如果仓位在恒生恒生科技里边只有一层或者最多两层仓的人，你问他现在 可能也难受，他也没有那么难受，甚至他还想在这个位置再补点仓呢。最后我想告诉您，以目前我的观察，恒生科技一定没到那个最悲观最绝望的时刻， 也不要轻易把恒生科技或港股的一些科技股一棒子全部打死。二六年港股的机会整体来说比二五年那种普涨式的会难一些，但是结构化的特征依然会非常明显。 恒生不会普涨，但是里边具备代表性的，具备稀缺性。 a 股没有的一很多标的，我觉得资金依然会去强烈的去追捧。这是我给大家去交易二六年港股一个非常真挚的建议，我们到二六年底回头再看这条。

恒生科技的当下与未来，他是很多投资者对中国科技未来突破寄予厚望的主体，但是过去几年的持有收益却又不断让投资人失望，这个就是当下的恒生科技指数。恒生科技指数可以说是二六年表现最差劲的指数之一， 二六年至今跌幅将近百分之七，从二五年下半年最高点至今的回撤幅度达百分之二十以上，远远跑数于其他指数。昨天也有媒体说，恒生科技指数步入了雄市区间。 现在很多人都相信，我们处于互联网所引领的康波周期的末端，未来我们会见到 ai 的 成熟与发展，并且它将引领下一次的科技革命，引领新一轮的康波周期。 上一轮康博周期是由互联网应用的浪潮来推动的，对应的就是大多数的恒生科技植入的成分，他们大多都是互联网应用相关的企业， 科技的未来在应用，同样 ai 的 未来也在应用。未来 ai 应用企业崛起的形式有两种，一种是突然诞生的新企业， 另一种则是由之前互联网公司转型成功的企业，因为他们有天然性的用户入口、技术储备、资金还有渠道。 前一种我们不知道是谁，后一种大多是当前恒生科技指数的成分股。未来 ai 科技革命的浪潮需要应用来推动，那么恒生科技的大多数成分股的未来则是需要突破之前互联网应用的制谷， 打破过去投资者对他们认知的枷锁，实现大的转型。从互联网应用的模式与估值进化到 ai 应用的模式与估值，这个不单是企业自身的使命， 也是中国科技企业未来几年大的宏观趋势框架与蓝图投资，投的是信心与未来，所以你对他们的未来有信心否？

各位，节后大 a 这两个交易日红包给的挺足，但是手里拿着恒生科技的小伙伴估计就有点失落了。大 a 这边连续上涨，他那边呢，却还在继续下跌， 昨天跌了两个点还不算，今天又开始继续跌，那这到底什么时候是个头呢？关于恒生科技，我在节前的视频里面其实已经说过了，我对他今年的表现确实不像去年那么看。好了，虽然我手里呢，我可能会找着差不多的机会就考虑处理掉了。 最近恒生科技的弱势走势，我认为有两个原因。那第一个原因呢，是市场对 ai 趋势的怀疑越来越严重了。你看啊，不光是港股的科技巨头在跌，美股的科技巨头表现也很差， 再加上咱们这边的一些互联网公司，给人的感觉就是在用 ai 优化老业务，比如像点点外卖什么的，跟过去互联网那种收过路费的模式差别不大， 市场呢，对他们未来的业绩想象空间也就没那么高了。第二个更关键的原因是美元的流动性依然很紧张。 咱们从美联储的资产负债表就能看出来，美国财政部账户余额仍然在高位，而准备进账户余额却处在近年来的低位，隔夜你回各账户更是在零附近，这说明目前美元的流动性依然很紧张，也是最近美元弱势的根源。 而港股呢，受美元流动性的影响更大，表现也就更弱了。在这种流动性紧张的时候，美联储那边还在不断的有官员出来发表英派的言论，强调不着急降息。 那市场呢，对今年首次降息的预期已经从六月推迟到了七月，这对美股和港股，特别是对流动性敏感的科技板块也是个拖累。那么接下来恒生科技还有没有反弹行情？我认为会有，但是短期之内想让它回到去年的高点概率不大。 刚才咱们也说了，港股弱的一个核心原因是美联储流动性紧张，那这个局面什么时候能缓解呢？大概率就要等到美联储降息越来越近的时候，也就是临近年终的时候。 所以呢，短期恒生科技可能还会维持继续弱势的走势，甚至不排除呢，还会继续回落，然后呢，才有可能走出新的上涨的行情。 那接下来咱们该如何应对呢？港股的配置思路我们该如何调整？其实最近呢，港股内部分化也很明显，虽然恒生科技代表的科技板块表现比较差，但是你看像有色、油漆这些板块表现就很亮眼，这也跟最近 a 股的热点基本上是一致的。 那具体我们该怎么调整，这得结合当前的宏观环境来进行判断。那现在的情况是为了管理市场的通胀预期，美联储和建国的表态都很硬派，但是这么多的副作用就是导致流动性紧张，美股涨不动，港股就更弱。可是你有没有发现，尽管美联储这么硬派，但是大多商品的价格却还在涨， 因为大家坚定的认为膨胀迟早会来，建国为了中期选举最终还是会推动放水。所以呢，短期在美联储保持英派的背景之下，对于科技板块我们确实要慎重一些，而那些受益于商品价格上涨的板块可能还会强势一段时间，可以作为我们调整配置的一个方向。 我知道说到这，肯定有人想问，那么现在我到底应该买什么呢？说实在的，如果是在去年那种低位，我可能会有很多看好的方向，但是现在呢，指数已经占上了四千一，我们首先要做的就是降低预期，稳住手，再控制风险。 如果我们把眼光放到全年，基于当前的宏观预期，我的核心思路还是那句话，咬定大宗商品不放松。但是这个咬定不是要你现在去追高，而是把握这个大的方向，在波动中寻找更加稳妥的参与机会。我是杨老师，一名从业十年的基金投资教练，关注我，咱们在投资的路上不兜圈，不绕远，不踩坑。

恒科是不是完蛋了？完蛋呢？肯定是不至于完蛋了啊，因为呃恒生科技，包括恒生互联网最近这个调整我也看了一下，确实呃调整是比较多的啊，是超出了一定的，超出了我们的预期。 这个但是呢，最近互联网的这些相关的公司呢，它的调整有一些呃原因啊，其实也是相对来说是突发的啊，因为之前的话三大电信运营商征税啊，这个 引发了大家对这种互联网行业啊，这个包括金融行业的一些猜想啊，当然这个征税的话，未来有没有可能实现呢？是有可能的，这个是有可能的 啊，但是的来说的话呢，就是经历过消化之后呢，也不是不至于说呃对整个行业造成造成特别大的这样一个冲击，它可能是一个短期的影响啊，需要消化一下。那么第二个的话呢，其实就是我们看到最近呃这个春节前后吧，特别是像这个呃 呃豆包 ai， 包括字节跳动啊，这个它对 ai 的 一个投入啊，引发了市场的一个 担忧啊。担忧什么呢？担忧这些啊，像腾讯啊，像这些，呃快手啊，呃像这些这个阿里巴巴他们在 ai 当中的一个投入，或者是他们的一个进展， 可能在未来的时间啊，会被这个呃字节跳动这家公司因为字节跳动目前是没有上市的嘛，呃会被这家公司呃这个挤赚他们的一个市场的一个份额，或者是呃对这些传统的互联网企业会造成比较大的一个冲击和影响啊。 呃，但是你去看一下，就是腾讯这家公司呢，呃他一直以来呢，他的战略上这个 其实在重大的一些行业的变更，或者是重大的科技革命啊，前面他可能不一定是跑在最前面的，但是的话呢，这个他的调整能力很强啊，就是当这个行业一旦出现了机会或者是相对成熟的话呢， 这个他就马上能够实现这个弯道超车啊。所以现在来看的话，在 aa 方面确实腾讯啊这些公司他的投入并不是非常多，而且的话 也没有做出特别亮眼的这个大模型出来。但是我们要知道，呃，我们国内的这个流量的大的入口，其实还是掌握在这些互联网的这些龙头公司当中的啊，就是未来不管是哪家公司的 这个大模型也好，或者是他的一个呃，这个技术也好，他做出来了，那应用端啊，流量入口其实还是要通过这些互联网的一些企业来实现的，所以我觉得 就是我对这些行业来说的话，可能没有那么悲观啊。呃，我们回顾了一下过去两年的恒生科技和恒生互联网的这个指数啊，我们会发现一个规律，其实 他呢就是说如果是调整到位了啊，他要么不长啊，有的时候他就很温啊，要么不长 要涨呢，它就是一波流的行情啊。你比如说像去年这个，呃，年初啊，这个它是一波流行情，包括前年的话有过一波反弹啊，二零二四年也有过一波反弹，二五年有两波，一波是年初，一波是这个四月份开始，对吧？ 你会发现他每一波呢，一波流的话，行情都是四十到五十啊，甚至五十更多一点，所以现在来的话，从高点到现在我算大概是二十几个点，二十二十二三吧 啊，百分之二十二到二十三，当然我们谈的很多的行业和板块呢，是谈的更多的是逻辑，最重要的就是逻辑就是它便宜啊，最重要的逻辑就是它便宜，那么这个那么便宜的话呢，加上它又是 etf 的 指数，不会爆雷，也不会说有这个啊，退市的风险， 那么到了一定的程度应该这个位置呢？我不能说它是最低啊，应该也是左侧可以慢慢开始关注的一个位置了，我个人是不会特别去担心的啊。

哈喽各位，这段时间很多人啊，都在让我聊一聊恒生科技，但我其实本质上是不想聊的，因为现在恒生科技啊，我们看不到底，每一次觉得到底了，他都还能再给我们一刀，但架不住问的人实在太多了啊， 所以今天我就从技术面和基本面两个方面来跟大伙们盘点一下。首先从技术上来讲，恒生科技他现在确实接近超卖阶段了， 短线呢，也的确存在着反弹的概率，但在这里我要提醒一句啊，反弹不等于反转，现在的均线还是空头排列的，而趋势也完全没有反转的迹象， 所以如果下一次的反弹他没有放量啊，如果依然没有收回关键的位置，那恒生科技就还不是适合入手的最佳时机。 然后我们来讲一讲最重点的基本面。首先我们要知道恒生科技它到底是什么？ 他不是一堆小票小企业，他最重要的核心成分是互联网平台经济，像腾讯、阿里这些最核心的互联网公司， 这些企业目前的运营啊，没有任何问题，甚至还在蒸蒸日上。所以说，恒生科技爆炸的原因不是因为公司业绩，而是因为外资的风险偏好开始下降， 资金开始流出，导致了整体估值被压。所以现在真正的问题是什么？在外资的风险偏好还没有改善的情况下，恒生科技的表现不会太乐观。 因此我个人的判断是，恒生科技的反弹概率确实在稳固上升，但想反转呢？一切还为时过早。所以不要因为看起来很低就觉得风险变小了，要记住这一句话，位置低从来不等于安全， 有时候越低的位置只是更低的一个开始。 ok 啊各位，这里是疯狂阿峰，我们下期再见。

今天呢，来谈一谈恒生科技以及恒生指数，也就是港股。首先来表明观点，我个人认为港股是一个非常好的适合长期持有并且长期投资的品种， 恒生科技包括恒生指数，目前很多人都在抗衰，理由呢，也是非常充分的，它当前面临着三个问题， 第一个是抖音的崛起和壮大，侵蚀了互联网大厂的利润空间。第二个是港股天量的 ipo 扩大了港股的池子，降低了港股的流动性。 第三个呢，是美元的整体流动性依然还是偏紧缩的。这三个理由都是正确的，但同样的也都没有说到点子上。 我之前的视频当中讲过，港股在本质上是以美元计价的人民币资产， 天量的 ipo 呢，是为了在未来美联储进行大规模的放水之后，承接过剩的美元流动性， 所以港股和恒生科技的真正机会应该是在美联储进行大规模的货币宽松之后。而在此之前呢，港股会跑输大 a， 恒生科技呢，也会跑输大 a 当中的科技指数。 但是等到美国进行大规模的发展，美联储进行无限量的货币宽松，泛滥的美元就会流入港股和恒生科技的估值和价格。 在这个时候我们就会发现，中国具备着最为稳定的环境以及最稳定的经济增速，所以呢，中国资产会受到追捧， 同时美元流动性泛滥，资金呢，进入国内是比较困难的，因此会大量的进入到港股市场当中，港股就会大幅拉涨，并且会突破新高。 总结来说，恒生科技和港股没有任何问题，现在的位置适合逐渐的去定投，或者等到美联储无限量的货币宽松之后再去进行抄底， 无需进行过度的恐慌。以上呢，仅为个人思路，仅供参考，如果你觉得有用，记得点赞、评论、收藏或者关注我。

鸿盛科技，今天继续，下阶段到底是别人恐慌，是我兴奋，还是说趋势坏了赶紧逃走？如果你要是按照辨正法，左边右边都对，辗转反侧难眠吧。 如果你有一套基本的分析方法就大不一样了，你起码能够根据这个事情捋出一个基本结论来。那么今天基本结论放在最后，我们首先看一套这个方法是如何执行的。首先要把这个事情概括出一个模型来， 大家认为现在恒生科技是不是在下跌过程中？如果下跌过程中是否你需要得到的结论就是一或者二这么一个结论，一是什么？加速下跌，然后无止境的整个事情根本性趋势坏了。第二呢， 我现在只是说局部有一些风险，整个逻辑没变，我现在是一个在加速探底的过程中，那两个模型就完全不一样了他，但是我们同从这个模型中得出一个基本的过程，你是不是在下跌过程中买入的？ 好，如果你是在下跌过程中买入的，请问你是左侧交易还是右侧交易？那是不是左侧交易？左侧交易人叫什么？空手接飞刀，空手接飞刀有这样去接的吗？你看赵薇演的少林足球是吧？哎，缓缓的， 慢慢的去分散用力。所以首先大家明确自己现在所谓的行为是在一个下跌的过程中分批买入的那一个行为， 只不过说你不确定是要分批买入，还是说压根我就应该把现在仓位全给抛了。好，那我们回到第二问题，知道了问题我们去溯一下根源，我们现在从从市面上找到的两个比较大的消息面是什么？第一个消息面，软件不值钱了， 在假期的时候，我们看到美国的一篇报告，然后完了之后把整个软件行业形成为世界的末日啊，所有的这个大数据都认为它是没有那么大价值的啊，护城河也没有那么高的数据，也是可以迁移的。然后美国的软件哀鸿一片，但是美国的哀 鸿现在止住了，港股的哀鸿没有止住。我们从我们的认知来看，大家想一个问题，比如玉芝肽， 我们预支菜出来了，对餐饮行业来说是不是门槛变得无比的低了？谁都可以开菜馆，那是不是这些餐馆就应该是立空呢？ 反而预支菜的出现，导致我们整个消费在二零二零年那一波疯狂的涨了一波啊。 所以 ai 让软件门槛变低这个事情，对于软件行业来说好像是一个利好，而不像是立空。尤其是对于这些有巨大资源的互联网巨头来说，他们手里沉淀的各种数据 不仅仅是一个软件编码那么简单。就举一个最简单例子，现在我给你一套 ai 工具，你能立马做出一个微信来，请问你觉得你拿这个微信能赚到钱吗？ 你能替代到原有的地位吗？不可能是吧，它存在各种各样的生态和法规的问题。那所以来说，对于之前的互联网巨头，这条显然 不能作为一个利空因素，那么我们看看第二条利空因素，老中股没希望了，哎，为什么叫老中股没希望了呢？之前互联网巨头还算是我们的新兴的科技行业是吧？还还去去过我们去年的这个民营企业论坛，但是现在不一样了，前面自己模型做的非常漂亮是吧？ 大家认为字节作为新生一代啊，拥有无限的潜能，还有新新生一代小东股也纷纷到港交所上市了，这些上市之后，大家会形成一个共识说，哎，这些人的模型做的可能都比那些中东们做的要好，你们这些中东以后就叫老灯得了， 所以完了之后，这些老东股瞬间变得不香了。但是大家要注意到一个问题，我们分析一点点，分析这些小东股 有可能叫登掉这些巨头的地位吗？就现在 ai 模型来看，我完全看不到。大家如果认真分析一下那两只干叶护城河，你会发现它根本不是一个咖位的，甚至它们的存在有可能是给原有的这种互联网 巨头去完善生态用的。那还有一个字节确实倒对他们造成影响，但是一个时代里边真的就只能有一家巨头吗？请问有哪一个时代允许只有一个强者？ 那大家回到互联网时代啊，当年有微软就没有 amd 吗？啊？大家知道有谷歌它就没有 mate 吗？ 一个强者是绝对唱不了一个时代的一台戏的，他一定要其他的帮衬，所以来说，这些老东古里边必然也有几个能跑的出来，所以从这个逻辑上来说，立空也不存在。 好，如果看到这里大家就发现哦，我现在这个两桥立空因素看起来都是一个局部性的情绪影响，基本上我把他认为是一个局部性的情绪影响，基本上我把他认为是一个局部性的情绪影响，基本上我还要看一下第三步 我们不知道的原因，或者我们没注意到的原因有什么，大家知道我们得到消息或多或少在这个 ai 时代基本上能跟上大六的节奏，但是我们一定不是得到得到最多信息的一个人， 那这样的情况下，我们就需要把我们得到的基本的逻辑信息跟现在这个产品的基本面，资金面情况，还有他技术面情况去做一下对比。 首先大家看最基本面的情况，大家会发现营收都是增加的啊，就是利润因为各种红包大战受一点影响，看起来等他下个季度或者是下一年他们不去抢这个 ai 入口了，看起来这个事情就结束了，不会造成那么大恐慌。好，基本面的事情排除。 再看去技术面，大家一看技术面不对了，如果说真的是只是这点因素影响的话，他不会有这种加速下滑的这种趋势， 那这里是不是就要打一个疑问了，这个是又打一个问号了，这个技术面和我们基本逻辑面不符的情况由什么原因引起来呢？我们再去看一下资本面情况。哦，发现问题了 大家看看。大家想一想现在我们港股是不是内资影响一部分，然后外资影响一部分内资，我们现在可以看一下 内则是加速流入的，并没有改变这个趋势，只有昨天的时候稍微有点流出的迹象。那大家会想这个流出意味着什么呢？那假设这个流出不是一个根本性的因素，它只是一个短期行为，那么内则在加速流入，外则都流出了， 那否则他不会下跌是吧？那外资的流出去了哪呢？我们去看一下，突然发现问题了，大家看一下现在的港股也好，呃，不是现在的日经也好，现在韩国的股票也好，还有啊，这个有台阶的那个小岛啊， 他们现在长得都还不错啊，哈哈。这里边可能大家就发现一些资金面的区别来了，现在资金正在去软竹硬的过程中， 因为 ai 的 整个成型具体是哪一件，而现在还不是特别确切，那对于追求确定性的这些 玩家来说，他们会选择左侧交易还是右侧交易，他们大部分会选择一个右侧趋势已经形成的交易，那么趋势已经形成的现在在硬件测看起来更加确认一些，而这些这些硬件测恰好在日本，在韩国，甚至在我们 a 股， 所以大家看见这几天整个的市场交易在去软竹硬的过程中，而这个去软竹硬对于港股科技这种偏软件行业的就较为不友好， 这就是现在这轮暴跌引起的原因。所以大家说现在这个趋势来看的话，大家觉得港股会很快的进入到一个触底反弹的过程中吗？我觉得可能还需要一些实质的观察，所以现在大家是不是基本可以得出结论了。 从总体来看的话，港股的互联网巨头没有问题，它一定会在 ai 的 应用时代跑出自己的一线天际，但是现在对于资金链的追逐更偏向于追逐确定性更高的 ai 的 硬件， 所以说对一种 ai 的 软件出现了一性一系列的抛弃行为。加枝，港股扩容加枝，汇率问题加枝，各种各样的问题，导致现在互联网为主的港股红中科技出现了一定程度的波动的影响。如果你想在这个时候加仓的话，你要了解自己的行为是一种 抄底的行为，抄底的行为就不宜仓位过重，分批去寻找一个价格的低点，去降低你的值当成本。 那如果大家从来就没有参与到这里边啊，也最好就不要在这个时间参与了，我们可以去选择更加确定的右侧的机会，再进行相关的交易。这是不是我们 今天通过一系列的分析得出了一些基本的结论，不知道今天这一篇从方法上到逻辑上有没有给大家讲的非常明白，当然这只是其中一样分析方法， 如果大家更偏向于技术分析，那把技术分析挪到最上边来，然后其他的方面印证。如果大家更确定说通过基本面去分析，那么是不是就是价值投资的逻辑，纯价值投资，而不是趋势性投资，那你就看他基本的营收有没有问题。把基本面 挪在最上边，然后看趋势有没有变化，根据这一套框架，大家都能得出自己相应的结论。好，提前开年的第一期，后边就要干活了，拜拜。

我们这些配了恒生科技的冤大头们，在四千家上涨的市场里面，竟然都不配拥有一个开门红，真的，恒科里的大厂现在真成老灯了，到现在还在靠烧钱拉薪卷流量。而新来的 ai 应用小灯，你像智普 mini max， 人间已经走上了开源获客、提价变现的新思路，你说司机能不喜新厌旧？ 二姐你敢信吗？现在恒科最大的对手派竟然是头条，恒科前十的公司里啊，有六家就和头条是直接竞争关系，而这些业务呢，占了进头条的近百分之四十。真的，大过年的我也不想骂他太难听，但是恒科你可长点心吧，再这样下去，你跟白酒有什么区别？

恒生科技现在整个走法就是一个沉船的一个走法，屡刷新低啊，你看是不是在往下沉啊？一点点在往下沉啊， 对吧？那很多人问这个恒生科技怎么会走法是刷新低的节奏呢？一浪比一浪低呢？因为恒生科技的很多成分股啊，它不是我们现在整个市场资金比较喜欢的方向， 现在整个资金科技主线依旧还是会围绕有业绩的人工智能方向，但是恒生科技当中有业绩的人工智能是很少，恒生科技里面更多的是一个互联网加企业，他这个是属于中等方向， 中登概念股都是啊，老登概念股嘛，大家知道比如说白酒啊，房地产啊，建筑产业链啊，啊，纺织服装啊，还有这种传统大消费啊，现在这个不景气，业绩都不好，对吧？这个是老登方向，中登方向呢，就是我们 这个十多年之前啊，甚至二十年之前互联网加的一些企业，那么这个是人类第三次工业革命催生的互联网， 这个家现在是人类第四次工业革命，所以现在整个资金其实都是在人工智能人类第四次工业革命当中。那么对第三次工业革命那些互联网企业，那么资金是一个抛售过程。 然后香港恒生的科技的成分股大部分其实都是偏互联网型企业居多，我们严格其实把它定义为是一些 介于夕阳产业和非夕阳之间的，但是他肯定不是完全是朝阳企业。所以呢，这个既不会遭到资金的抛售，现在整个运行轨迹就跟一个沉船一样，然后一步步往下去沉的一个过程。

恒生科技很多小伙伴想要我们再聊一下啊，为什么呢？因为我们年初的时候呢，发了视频说看好恒生科技，但是呢，恒生科技从年初到现在呢，是有明显的下跌的，而这个下跌的过程可能已经让很多人情绪很崩溃啊，所以呢，现在也有很多关于恒生科技指数的鬼故事， 那么我们现代恒生科技的看法有没有改变呢啊？观点很明确，就是我们对恒生科技看好的观点是没有改变的。在二零二五年十二月份，我们也在组合里面配置了恒生科技，当时是把恒生指数的基金转换成了恒生科技， 那么我们也对未来的价格的下跌的调整也有应对的策略。所以今天要跟大家聊点什么呢？第一个呢，就是关于目前恒生科技啊看空的这些鬼故事，我们来说一说他的问题在哪里啊？第二个，我们再重新说一下我们对恒生科技看好的一些观点 啊，这些观点跟现在这些鬼故事其实是没啥关系的。然后为什么我们这些观点可能更具有长期性？最后呢，我们得说哈，就是这个投资的过程并不是仅仅包括一个观点啊，有了观点，我们去投资的是要有一整套的策略的，所以要说一说，如果我要去投资恒生科技， 我的策略应该包含哪些东西啊？所以第一个啊，我说下这个鬼故事，目前看空恒生科技，大家找了很多理由，主要呢有这么三个啊，第一个呢，就是这个 红包大战，还有这个外卖大战，从去年下半年的这个外卖大战，再到春节时候的 ai 的 那个红包大战，这东西呢，被认为是内卷型竞争，会影响盈利 啊，外卖的盈利，阿里的盈利啊，等等的盈利，那会不会影响呢？会啊，那这个东西已经反映出来了吗？其实你去看三季度恒生科技的盈利增速啊，从二季度十五下降到百分之十二，他已经影响到了，或者说这件事本身啊，在我们看好之前 啊，其实他就已经反映在了十月份到十二月份的下跌的过程，而这件事情本身啊，这种内卷式的竞争，本身在政策环境上，现在我们的大环境是反内卷，而不是反垄断 啊，所以这个东西必然是一个阶段性的事，事实上现在在政策环境里面就已经对这件事做出了一定的干预，所以市场现在目前普遍预期到今年的二季度， 那么相应的这些内卷性的竞争的退出，会使盈利恢复到一个正常的状态，所以这是一个一次性的投入，一次性的损失，他并不改变未来现金流的价值。理论上这个一次性的东西，他会对市值造成多少的损失， 那么其实就是比如说你投入五百亿啊，直接剪掉啊，后面就完事了，所以这是一个阶段性的、一次性的，而且已经充分的反映在了市场里，没有必要过分的去夸大这件事情。 另外呢，我们为什么会对恒生科技未来盈利的增长是有乐观的态度的？其实你先看啊，恒生科技二零二五年的盈利增速大概是百分之二十左右，二零二六年，目前万德的一致预期是二十四， 二零二七年，太远了，我们不说。那么整个放在一起的话，为什么我们看到的恒生科技的指数的盈利增速实际上还有双位数？一个很重要的原因啊，就是宏观经济啊，我们看上去感觉好像是不那么舒服，但是它是在增长的， 宏观经济增长，并且这个增长还是个低速增长。低速增长会导致什么问题呢？就是更多的份额，更多的利润会向头部集中，这是一个大趋势。 而恒生科技指数的这些权重股们，他们都是大公司，而且是在经历了激烈的市场竞争和博杀，最后筛选出来的这批公司。 你们觉得内选式竞争这样的环境，今天的这样的环境，跟当年百团大战时候，那个环境，那个千里挑一 啊，一千个人打仗，然后最后剩下来只活下来美团一个或饿了么两个这样的公司，那个环境已经差了非常非常的多。 所以呢，内短市竞争，补贴烧钱这件事是阶段性的，它不影响整个大的盈利增长的方向，这是一个。那么第二个看空恒生科技的鬼故事呢，就是美国的那边的流动性紧缩，美国世界经济率收率上升，然后换了一个英派的美联储主席，所以他们要加息。 但实际的情况是什么？实际情况是美债的十年期利率从四点三跌到现在已经是四了，已经接近过去三年的低位。而整个美联储的降息周期我们认为是没有结束的，它只是把降息的节奏往后推了，那么后面可能还是要去降息的， 原因很简单，为什么要降这个 c 呢？美国这样的经济体是不能够长期的维持那么高的增速的，因为那么高的增速意味着什么？假如说一直只有美国维持这么高的增速， 那么意味着全世界的东西全部集中到美国。实际上过去这些年，美国的经济增速一直优于欧洲，优于日本，优于很多国家。实际上美国的金融资源、各类资源集中度已经来到历史的高位。你比如说现在美国股市的总市值占了全世界的百分之六十，这是绝对的高值，这个世界是无法承受的。 那么增速未来的下降，那么带来的也是利率的下降啊，长期来看，他们是一致的。这是第二个问题，实际上美国降息周期还在，事实上是这两个月的流通性以时间期、美债为标准来衡量，实际上它是缓和的，这个是反直觉的。那么第三个 就是大家觉得这个 ai 的 资本开支啊，太烧钱了，而营收这一面可能还跟不上，这件事实际上是全世界共同的问题。 那么美国纳斯达克其实今年也是跌倒，但恒生好在哪呢？恒生好在它的估值并没有计入资本开支带来的高盈收回报，未来革命性变化的这些泡沫，事实上他们的估值也不包括这一些。 而且呢，经过了百分之二十四的下跌之后呢，我觉得相应的风险也有非常充分的释放。至于那个 ai 的 啊，说什么大模型涨了三十多，那是你们炒作的结果。但是实际上阿里云、腾讯云这些云是实打实的 ai 基础设施。 如果你认为那个大模型啊，它值三千亿，那它的基础设施呢？我觉得它不应该被当做一个风险，恰恰相反，它很可能是未来的机会 啊。那至于说什么豆包啊，什么抖音呐，挤压了，他们有没有挤压？我觉得可以可以，挤压没有问题，但是这个东西有没有影响恒生科技的财务状况呢？事实上他并没有影响， 对吧？从二十四年的盈利增速，二五年的盈利增速，二六年盈利增速的预期，二七年盈利增速的预期，即便有影响，但是并不改变整个盈利增长的趋势，这件事很重要。当然如果抖音不挤压， 如果抖音能上市，那可能恒生科技涨的会更高，但是呢，它并不构成最大的威胁。有了这三个点之后，再回头看我们为什么投恒生科技？ 因为它的估值，这个估值绝对的水平是低的。同时相对恒生科技的相对估值，我们去年十二月份看，也来到了一个比较极端的水平，所以我们把恒生指数换成恒生科技，这是第一个点就估值第二个呢，就是盈盈量的趋势。 那么我们认为恒生科技代表着中国最优秀的一批由市场选择出来的强势企业，在未来的整个经济低增长期， 那么他们的盈利增长会显著的好于全社会的平均，会好于整个 a 股市场的平均。第三个因素就是恒生科技的波动率，相对来说会比恒生指数比很多会计要高。那怎么办？我们的资产组合有足够的空间去消化它， 所以第三个就是策略保障。那么策略上我们如何去做啊？我们的策略其实很简单，就是把恒生指数标配到百分之十，如果低于百分之八的下线，我们就会把它补上，那实际上我们从五千五百点买恒生科技到现在 福亏百分之七，距离我们加仓的那个点可能还有很远的距离，所以这时候是属于我们目前资产配置组合中的正常波动。所以说到这对于恒生科技这件事到底怎么办？他不是简单的一做个判断，说跌到这就是最低点这个事，我觉得哈，如果只有能力去判断这就是价格最低点，我觉得这个不是蠢啊，就是骗子。 我们不知道价格低到哪里是最低点，所以创新科技也好，其他资产也好，我们除了判断以外，也要清醒的知道，我们不太可能或者大概率不会买到那个最低点，所以我们就要应对浮动亏损时这个风险时候的预案。有人用止损投机的方式没所谓，可以 你可以用资产配置的方式，你也可以给资产的价格的估值设定上下限，总之有很多种方法，但是要有这个预判判断，你判断的是什么？要搞清楚。你判断的是这个资产的价值趋势，判断的是价格相当于资产价值之间的差异， 你判断的不是这个价格的短期波动。第二个价格波动带来的风险怎么办？这些事都要想好， 所以股之善战者先胜而后战，而不是等到稀里糊涂的买进去或者是没买，然后波动了半天，你来去问 跌了啊，我要怎么办？要不要加仓？然后涨了我要不要追？凡是在投资过程中要经常问这两个问题的，要不要追啊？要不要补仓，都首先要检讨一下自己的整个投资体系是不是做过完善。

恒生科技还能守吗？反转何时到来？答案全在这！恒生科技的老铁们是不是越来越慌？全球科技板块正荡上行， 而他却低超百分之二十， macd 死叉，技术面走弱，到底还要不要死扛？能不能加仓呢？先给颗定心丸，他现在是真的便宜。市盈率百分位百分之十一点一二，成立近六年只有百分之十九的时间比现在更低， 股息率也到了低位，价值投资的安全边际可谓是拉满了啊！操作思路大家可以想想看，自己是不是可以对号入座啊！第一条，资金不宽裕的，持仓占比超过百分之十的，坚定守住，别被资金情绪面带偏了。 资金从容的持仓比例低的，有节奏的加仓，左侧布局正当时。核心原则， 单类资产仓位不要太重，均衡配置才是王道。守住低买高卖的那个节奏，把握拐点，重点提醒，短期别急着等反弹，真正的反转从来都是无人问津的时候， 要么其他板块吸走了所有的注意力，要么市场整体进入了沉寂期，现在关注度还太高，那么镇档住底就是常态，他得磨磨你的性情等熬，这都是做好价值投资的必要的啊！好的投资从来很难买入就赢， 你必须能够忍耐，能够等待。当下的恒生科技依然是值得布局的优质标的， 美团、小米等成风股也适用这个逻辑，熬过低谷才能吃到红利。手里面有恒生科技的，你们可以评论区说说你们的仓位，说说你们的想法，还愿不愿意坚守。

姐妹们，昨天那条红生科技别拿了的视频爆了，后台评论很多，有支持的，有完全不认可的。今天我想认真的把这件事说透，不说模棱两可的话，也不装永远正确的专家。 我想用一个普通投资者的视角，把我自己的思考，自己的直肠，自己的教训全部摊开来聊，用亲身经历告诉你，为什么我认为今年红生科技没机会 先自爆家丑。去年八月， a 股科技股涨得轰轰烈烈，当时很多人推荐鸿创科技，说他在第一位有股涨潜力，是被低估的科技核心资产。我听了也觉得逻辑是通的，就买了他的 etf。 刚开始确实涨了一点，我记得最多的时候浮盈七八个点。 然后呢？去年十月开始，一路向下，从六千点跌到五千八，从五千八跌到五千五，从五千五跌到现在五千二附近。这个过程里，我反复问自己一个问题， 到底是市场错了还是我错了？我减持了一部分，现在还留着一点，不是为了回本，是为了提醒自己，当所有人都告诉你他在第一位，该补涨了的时候，你要先问问他为什么在第一位。很多人买鸿盛科技是因为他名字里有科技两个字，但我们打开它的成分结构，看看里面到底装的是什么。 根据最新的行业分类数据，鸿生科技指数两大板块合计权重高达百分之九十六以上。第一大板块非必需性消费占比百分之五十五点三。这里面装的是什么？是美团、京东、阿里巴巴、比亚迪、理想、小鹏。没错，互联网平台和新能源车。 第二大板块，资讯科技占比百分之四十点八，这里面是腾讯、网易、中兴国际、小米、游戏、社交媒体、半导体行业。姐妹们，你们看看这个名单，告诉我这里面有几个是真正的科技股。 当然了，中兴国际算，小米勉强算半个，剩下的呢？阿里是电商平台，腾讯是社交加游戏，美团是外卖，京东是零售，比亚迪是车，他们的主营业务本质上都是消费。我不是说这些公司不好，他们是中国最优秀的互联网平台公司，但优秀不等于科技，更不等于新质生产力。 当市场在炒 ai、 炒大模型、炒芯片的时候，这些公司是被归在旧时代那个篮子里的。春节前后，国产 ai 大 模型密集发布，字节的 cds 二点零刷屏，智普 mini max 估值标升， deepsea 出圈。资本市场突然意识到一件事，真正的科技创新不在港股，在内地。 当今的研报里，有一句话说的特别扎心，四节的业务布局对鸿生科技近百分之四十的权重股形成正面竞争。什么意思？就是市场觉得四节才是真科技，而鸿科里的这些互联网平台，在 ai 时代可能只是被颠覆的对象，所以资金从腾讯、阿里、美团里撤出来，涌向那些 ai 新势力。 我知道肯定有人说，南向资金不是一直在买吗？越跌越买，难道他们傻？没错，南向资金确实在买，二月以来就买入超八百亿，年内累计超一千五百亿。腾讯被买了三千多万股，阿里也被买了三千多万股。但姐妹们资金的流向和股价的拐点中间隔着一条小基本面的红沟， 抄底的资金被买不是第一次，也不会是最后一次。左侧交易的人赚的是时间的钱，但你得先问问自己，你有没有那个时间。 鸿生科技现在 pe 只有二十一点六倍，历史分位数不到百分之二十了，便宜吗？便宜，但便宜不是上涨的理由，二零二二年，二零二三年，他也便宜过。后来反弹是因为监管松绑，外资回流，基本面改善，今年呢？基本面没起色，流动性预期还在反复，凭什么涨？ 我的观点昨天说了，今天再展开说一遍，今年没机会，不是说他永远不行，是说今年不行。为什么？因为今年的主线太清晰了， ai 算力、半导体、人形机器人、商业航天这些板块既有产业趋势，政策催化，又有业绩兑现的预期，资金就那么点，他们去那红科就只能等着 红科的机会，可能要等到这些票都涨完，一轮，市场重新轮动回来的时候，今年排不上队。最后说三点结论，也是我对评论区所有问题的统一回答。 第一，我不是看空鸿生科技永远，我是看空他。今年科技强国我信，科技和金融的深度绑定我也信，但时间节点不对。第二，对普通投资者来说，时间成本是最贵的，你可以等他一年两年，但这一两年里，别的板块涨了一倍，你拿着一个跌了百分之二十的指数算过这笔账吗？ 第三，如果非要拿问自己三个问题，你买的到底是什么？你愿意等多久？如果他涨不动的时候，别的板块在涨，你的心态会不会崩？ 我自己的选择是减仓，换到真正有产业趋势的方向，剩下的那点当做学费仓位，时刻提醒自己，下次再有人推荐低位补涨的时候，先问问他为什么在低位。我是您的六喜，一个陪你一起成长，希望你越来越有钱的博主，我们下期见。