高盛预判锂矿没对过吗

你以为理价行情才刚刚开始？高盛最新研报揭示理行业周期即将反转， 本期将深度解读高盛最新发布的理行业研报。首先，我们来看研报中的关键数据。 高盛预计，二零二六年第二季度至二零二七年，理价将回调至每吨一万零一百美元至一万六千美元。 同时，高盛维持对赣锋锂业、天启锂业、雅化集团、永兴材料等多家锂企的卖出评级。这份研报的核心观点可以总结为三点，全球锂市场将在二零二六年下半年进入共用过剩阶段，锂价在二零二六年上半年见顶后将出现回调。 高盛对大多数锂矿股保持谨慎态度，认为当前股价已经进入过高的理价预期。 接下来，我们逐一拆解研报的核心观点。首先，分析全球理市场供需平衡情况。高盛指出，二零二六年第一季度全球理需求同比增长百分之二十五，但二零二六年下半年至二零二七年，全球理市场将进入共赢过剩阶段，过剩率将达到百分之二十至百分之二十二。 在供应增长方面，高盛预计二零二六年至二零二七年全球锂供应将新增一百万吨 lce， 相当于当前需求的近百分之五十。大部分新增供应来自中国企业，其中百分之六十将在二零二六年下半年投产。关于需求驱动， 高盛认为，全球锂需求增长主要由储能和电动车行业驱动。二零二六年第一季度，储能需求同比增长百分之九十七，达到一百八十八吉瓦时。在价格预测方面，高盛预计基准碳酸锂价格将在二零二六年上半年鉴定达到每吨人民币十六万四千元， 之后在二零二六年下半年至二零二八年回调至每公吨一万零一百美元至一万六千美元。 其次，我们来解读高盛对中国离奇二零二五年业绩的总结。高盛表示，所覆盖的八家中国离奇二零二五年业绩分化明显， 其中赣锋李业二零二五年业绩净利润同比下降百分之一百七十八至人民币十六亿一千万元。 天启锂业二零二五年净利润同比下降百分之一百零五至人民币四亿六千万元。而雅化集团二零二五年净利润同比增长百分之一百四十六至人民币六亿三千万元。 在业绩修正方面，高盛上调了多家锂企二零二六年盈利预测，上调幅度在百分之十七至百分之一百八十之间。 其中上调雅化集团二零二七年盈利预测百分之一百三十二，上调 g e m。 二零二七年盈利预测百分之二十二。但同时，高盛下调华有股业二零二七年盈利预测百分之十二。然后，我们来看高盛对中国离企的投资评级和目标价。 高盛维持对大多数离矿股的谨慎态度，认为当前股价已经记入每公吨一万八千七百美元至三万一千三百美元的离价预期，远高于其对二零二六年下半年至二零二七年的离价预测。 总结来说，高盛的这份研报核心观点十分明确，全球理市场将在二零二六年下半年进入共赢过盛阶段，理价在二零二六年上半年见顶后将出现回调。高盛对大多数理矿股保持谨慎态度，认为当前股价已经进入过高的理价预期。 结合市场趋势和行业逻辑来看，随着全球理供应大幅增加，理价将在二零二六年下半年进入下行通道， 投资者应关注理价回调对理矿股估值的影响。最后需要提示的是，研报观点仅作参考，不构成投资建议。投资理矿股需关注的风险包括理价下跌风险、供应过剩风险、行业竞争家具风险等。

大家最近有没有注意到一个很矛盾的现象，锂电池需求明明火爆到不行， i e a 的 数据说，二零二五年全球市场规模超过一千五百亿美元，比去年涨了百分之二十以上，电动车、储能都在猛冲。 但就在这个时候，高盛却给好几家锂矿龙头扣上了卖出评级。被点名的主要有干峰锂业、天启锂业。 很多人就蒙了，这不是对着干吗？今天咱们就用三分钟把这件事彻底拆解清楚。听完你会发现，高盛这套操作不是疯了，而是算的太精了。首先，高盛到底在说什么？ 很多人以为卖出就是看空行业，错了。高盛的结论其实有三层，第一层，短期利好已经炒过头了，电池需求好，铝价再涨，这些大家都知道的是，股价可能早就提前反应了。第二层，高盛判断现在碳酸锂价格很强，但可能在二零二六年上半年见顶 之后，会回落到每吨大概七万到十一万人民币的区间。第三层，也是最关键的一点，高盛算了一笔账，发现现在干峰天奇这批股票的股价里引含的里价是每吨十一万到十七万人民币。也就是说，市场现在太乐观了，已经把未来两三年高里价的好日子都提前兑现了， 股价跑得比基本面快太多了。所以，高盛的卖出目标价上调，是承认你短期赚钱了，但给你卖出平级，是觉得你现在的股价配不上未来的长期现实。这就引出了今天最大的认知反转。很多人有个直觉误区，觉得电池卖爆了， 上游挖矿的肯定数钱数到手抽筋，这个逻辑太表面了，真相是需求和利润中间还隔着好几座大山。你看 i e a 有 个特别扎心的数据，二零二四年里的需求是二零一五年的六倍，但价格却跌回了二零一五年的水平，因为供应更猛，直接干过剩了。这就是锂行业的宿命， 需求一好，全世界的资本都疯了，市场上全是货，价格反而崩了。这跟光伏产业非常像， 根本不是那种一家独大的垄断生意。更惨的是量增价跌这四个字，电池厂和储能厂能大赚，很多时候是吃掉了上游的降价红利，储能尤其明显，里价越便宜，它的项目回报率越高。所以里价要是涨太风，下游立马就怂了， 放缓采购，开始等降价再看。这些铝矿公司自己不是所有铝矿股都叫家里有矿。天齐、干峰、圣心理能差别大了去了。比如天齐矿端毛利率能到百分之五十二以上，但加工成里岩产品毛利率就降到百分之三十以下， 干峰那边整体里产品毛利率也就在百分之十几。像圣心理能这种外购矿石加工的，里价一跌，高价库存还没消化完，直接巨亏。 所以高盛盯着赣锋和天齐给卖出，不是因为他们差，恰恰是因为他们太理价敏感了。天齐虽然有矿，但利润还在低位修复，净资产回报率只有百分之一左右。赣锋去年规模净利润十六个亿，但扣除非经常性损溢后，还是亏的。这种业绩质量，一旦未来理价撑不住， 股价的安全垫是非常薄的。那有人要说了，现在理价不是很强吗？都创两年新高了，高盛会不会被打脸？ 完全有可能。如果储能和电动车的需求能一直这么炸裂，供应恢复又慢，那高盛就是错了。但你要看清楚，现在支撑高价的很多是短期故事，比如非洲津巴布韦限制出口、江西云母矿停产风险， 澳洲矿山下调产量指引，这些大多是供应扰动，不是永久减产。只要价格在高位多待一会儿，那些停产的高成本产能就会像雨后春笋一样冒出来。所以高盛是站在谨慎那一边，赌的是高价不可持续。最后总结一下对咱们普通人有什么启发？ 行业景气修复是真的，股价过度透支也可能是真的，现在绝不能再用困境反转的思维去无脑买入了。 你要看五个东西，第一，别只看现货里价，要看远远价格，那个才代表未来真实预期。第二，看储能的需求，是真装机还是补库存， 持续性完全不一样。第三，看供给端的停产，是短期扰动，还是矿山真的永久关闭了。第四，看公司的资源自己率，是自己有低成本矿 还是得花大价钱外购。第五，一定要看扣非净利润和经营现金流，这才是真赚钱，不能只看表面的净利润。 高盛的卖出本质上不是一盆冷水，而是一个提醒，铝矿股已经从便宜的周期底部资产，变成了需要证明自己能维持高价的高弹性周期股。记住，电池需求旺盛，不等于铝矿股一定大赚。真正的风险永远藏在这次不一样的信念里。 我不做行情预测，只做逻辑推延，在狂热中留一份清醒，在恐慌中多一份思考，才是我们穿越周期最好的护身符。

最有型的锂电的注意了，碳酸锂直接冲破二十万，两大顶级投行当场互掐，高盛笃定年底要跌到六点五万，瑞银反手把目标价上调到二十五万。一个看空，一个看多，华尔街神仙打架，到底谁会翻车？ 先麻烦老朋友在听的时候觉得我讲干货不套路的，句句有逻辑的，先点赞、收藏、转发分享给做新能源、锂电、储能的朋友。行业内部逻辑，普通人根本听不到啊。先自我介绍下，我深耕股市整整十年，从二一年开始，精准拿捏过半导体、 cpu、 机器人等科技的大周期。 我从实战出身，只看产业真相，只讲底层逻辑，从不被机构观点带偏。最近我一直提示锂电机会评论区很多人怼我，说高盛都喊你家大爹，你还在追新能源储能还有机会。 那么今天就站在一个中立的角度去思考一下，现在碳酸锂主力站在了二十点一五万，瑞银看涨，高盛坚持看空。同一个价格，两种极端去判断，注定有一家会被市场打脸。我的结论先放前面，高盛这次出错的概率远远大于瑞银。 高盛的逻辑听着很完美。二零二六年到二零二七年，全年新增百万吨锂产人，下半年集中开采供应过剩超百分之二十，锂价回归，成本跌到六点五万。但这只是 excel 里面的理想模型， 所有矿山按计划开采，按计划满产，可现实，如果根本不按剧本走呢？第一，江西宜春是做核心矿产，按计划满产，可现实，如果至少少六千吨产人， 审批流程至少三个月起步，产能直接断层。第二，津巴布韦早就暂停铝矿出口，就算现在拿到配额，海运加办证至少要等到七月后了，高盛期待的海外货源现在还在海上漂。 第三，减下窝。矿产虽说已复产，但停产了九个月，调试到满产至少也要三到四个月，复产绝不等于马上量产。三大漏洞叠加，高盛预估的新增产量起码四分之一都是虚的。 再看需求端，更是达年高升，一季度储能锂电池出货量同比暴涨百分之一百三十九，这是得益于全球 ai 智选中心新能源大基地储能订单的大爆发， 瑞银紧跟现实上调了预期，而高盛完全低估了储能爆发的刚性需求。 再看盘面更直白，碳酸锂现货期货价差一度接近万元，短短两天快速收窄 期货稳住高位，现货被动跟涨，说明什么？产业嘴上喊不涨价，背地里却在悄悄锁货，根本不愿意抛售砸盘。其实两大投行的分歧是老周期逻辑和新产业现实的碰撞。现在的你早不是普通的矿产，而是能源转型的核心资源。 宁王天齐纷纷百万级的布局去抢矿，储能订单排到了二零二七年，科技巨头战略资源的需求是高盛传统模型根本算不出来的。 最后，明确立场，仅做逻辑拆解，不做投资建议。那我站在瑞颖这边，不是看好二十五万这个具体的数值，而是他的逻辑更贴合现实，矿山减产、 货源延迟、人工智能能源转型带来的储能爆发都是极低的事实。我插一个题外话，你们认为不能，特软油短期能回到年初的价格吗？可以把你的想法写在评论区哦。 当然了，风险要说一下，涨价触碰储能成本红线，短期资金有回调压力，下半年产量释放也是隐患。我永远跟着产业事实调整去判断，不固执的去唱空或者说是唱多。 但现在这个节点的产能需求、盘面全部都支撑李家的强势，再精美的投行的表格也永远跑不过真实的产业现状。 那最后没点关注的家人们，点个关注，帮你去拆解锂电新能源的底层逻辑，带你看懂行情，避开套路。

高盛最新的年报收里，矿的价格要见顶了，这靠谱吗？他们预测今年上半年里价大概要到十六万多一吨，但是随后就会掉头向下，到二八年甚至可能会跌到一万多美元一吨。他们呢，一边上调了干峰天启的目标价，但一边呢，又坚定的给出了卖出的评级。什么意思呢？潜台词就是啊， 你现在这个股价啊，已经把未来最好的预期给提前透支了，那他支撑这个建顶的逻辑是什么呢？主要有三个理由。第一个啊，供应端要紧喷了高盛估计二六年下半年开始，全球的铝矿供应会集中的释放 新增能量，占到现在需求的一半以上。这就好比呢，上游突然要开闸放水。第二个，需求可能会跟不上，电动车和储能的增长，必须要特别快，才能接得住这么猛的供应，这个难度可不小。第三个，也是最现实的， 现在价格太高了，高盛说啊，当前李嘉呢，已经远远超出了开采的成本，那利润这么高，就会刺激更多的人去挖矿，最后会导致供应过剩。 听起来是不是还挺有道理的呢？但更有意思的是呢，市场也有反对意见。摩根斯坦利就认为啊，下半年不是供应过剩，反而是供应短缺，价格还能创新高。瑞银呢，也判断需求会跑赢供应。国内券商更是盯紧限时扰动。比如说江西的云某矿，因为许可证问题大面积停产， 影响的潜能非常大，如果这些矿迟迟开不出来，高盛预判的供应大潮呢，可能要延期。我认为啊，高盛对于中长期供过于求这个风险提示呢？这个逻辑有一定道理，任何的商品价格都不可能一直是远高于成本，矿井一旦开动，那股惯性是势不可挡的。 但是呢，对于现在就立刻见顶这个时间点，还是要打个问号的，矿山的妇产以为他的自己的节奏储能需求的爆发力呢，也有可能会超出我们的想象啊，市场目前的分析啊，恰恰就是这个时间差上面。 不过呢，大众商品交易的风险它本来就是极高的，我们今天的分析呢，只是提供我们思考的一个框架，不构成任何的投资建议，大家自己也需要慎重的去评估。

高盛说你矿不行，高盛不是上个星期就说你矿不行了吗？你们这也不是新文呀，这是旧文呀，高盛唱空你矿唱空好久了呀，是吧，哎。 嗯，但是你矿这个事情呢，我觉得我觉得无论涨跌大家都要小心一点，因为这玩意我之前白银跟你们说过一次， 为什么白银让你们不要碰为什么白银让你们别碰，白银让你们别碰的原因？之前跟你们说过，白银涨的时候猛不猛啊？涨的猛，跌的时候跌的猛不猛啊？跌的也猛。 白银是由内只作为主导去给他做定价的，去抄这个盘的就是白，白银的盘是内只抄的 就是典型的那只特征嘛，涨起来当当当给你涨，零百往上打，跌起来当当当给你直接 a 杀下去嘛，就超就涨的时候超级猛，跌的时候超级猛。嗯， 里矿也是国内这批人定价的，理解吗？他不是说什么白银跌惨了，那白银涨上去的时候也猛的妈都不认识啊，他一下子给你拽几倍啊， 是不是就这就我们的风格呀，对吧？他没有什么好坏的呀，他就我们的风格我们的风格不就是当当当给你拿上去，当当当给你打下来吗？这第一天第一天来中国外宾 外宾第一天第一天第一天回国啊，欢迎欢迎欢迎欢迎，对吧？国内的风格不就这样吗？国内资金只要做庄都是这个风格啊。当当当给你几个涨停板打下去当当当给你几个涨停板给你跌下来。他不是说什么坑不坑自己人，他没有坑不坑自己人，他就这么个风格呀， 对不对？涨上去超级猛，跌下也超级猛呀，是不是吗？那你说这个风格，你觉得是好事还是坏事？说嘛， 其实他不算好事，也不算坏事，他就是一个正常的风格而已，对不对？他的好，他好的情况就是他涨起来特别快，他涨起来比比光模块快多了，但他跌起来也比光模块快，就这么简单呀， 对不对？包括你去看那个叫什么你，你去看商业航天，不也是这个风格吗？就涨起来噔噔噔，给你涨停板往上打，然后跌起来也是当当当跌停板给你往下跌， 对不对？他不就是这种什么极致的极致的 a 股风格吗？对不对？那这种有些什么好说的呢？你愿意做就对吧，国内最擅长做的就是脉冲式，脉冲式上涨嘛，对不对嘛？不就这样嘛， 对吧？没说错吧，对不对？那么就看你自己要不要做这个，对不对？那涨起来很爽，跌起来也很爽，对吧？那你自己看呗，那只都这个风格。

期货暴涨百分之五，冲破十九点五万，十六点四万里价击碎高盛见顶判断，五天之内，期货盘面两次暴利拉升，直接逼近二十万大关。而四天前，高盛刚发完报告，说里价十六点四万就见顶了，十六点四万写在纸上，十九点五万砸在盘面上，这个画面实在太刺眼了。 今天咱们就聊一件事，当全球顶级投行化的天花板被市场一脚踢碎的时候，到底是谁错了？今早广汽索碳酸锂主力合约开盘就大涨百分之五，价格干到了十九万五千四百八十块一吨，距离二十万就剩最后一口气。 而就在前几天，高盛发了一份措辞非常笃定的言报，说精准情形下，碳酸锂价格将在今年上半年见顶，目标价十六点四万元人民币一吨，然后一路往下走，到二零二八年跌到七万到十一万区间。结果呢，市场连一个星期都没忍住，直接用一根大洋线把这张天花板捅了个窟窿。 很多朋友可能会说，投行预测错了很正常啊，谁能每次都准？但这次的问题不在于错没错，而在于高盛这套看空逻辑的每一条腿，都在被现实数据挨个打断。高盛看空的第一条腿是供给，他说二零二六到二零二七年，全球会新增一百万吨碳酸锂，当量的产量超过六成在下半年投产， 到时候供应洪水一样涌出来，价格肯定扛不住。这个推算听起来挺唬人，但现实给了三季重权第一权。津巴布韦这个非洲铝矿大国，占了全球铝供应差不多一成，从二月底开始禁止铝金矿出口，到现在两个多月了，一艘大船都没发出来。 出口配额四月份好不容易落地了，结果首批矿源大规模到港，被推迟到了七月份。五到六月，国内铝矿原料供应偏紧，已经板上钉钉了。第二权，江西宜春 四座主力李云母矿五月份正式停产换证，这批矿权加起来一年能产二十万吨碳酸锂当量，占全国李云母产能超过八成。而且这次换证跟以前不一样，主矿种要明确改成锂矿，还平安平复产验收，整套流程全得重新走一遍。有业内人士说，这跟新开一座矿没什么区别。 第三权，澳大利亚，澳洲柴油库存只剩十五到三十天，远低于国际能源署九十天的安全标准线。而西澳那几个铝矿大区，全都是偏远矿区，柴油库存更低。矿区的柴油一旦断工，不是减产就是停 机。更扎心的是，全球最大的硬盐铝矿格林不实，今年的产量指引已经下调了百分之十一。津巴布韦断工、宜春停产换证、澳洲柴油危机三条线同时压在公己那，一百万吨新增产能有多少能按时兑现？现在看要打一个大大的问号。 高盛看空的第二条腿是需求。他用的模型假设了一个比较正常的需求增速，认为只要能维持百分之二十几的增长就可以了。但现实是什么？ 四月份锂电池产量环比又增加了百分之三点七，创下历史新高。五月份样本龙头电芯企业的排产预计还要再增加百分之十四点五。 其中碳酸铁锂电芯排产增速更高百分之十六点二。储能那边更是夸张，第一季度国内储能锂电池出货量同比暴增百分之一百三十九，头部企业的订单已经排到了今年年底甚至明年第二季度。 这些数据发布的时候，高盛的报告大概率早就写完了。他低估了一件最关键的事，储能已经从一个市场里的小配角，变成了需求增长的主力引擎， 需求曲线不是在慢慢走，是在月月往上跳。高盛看空的第三条腿是库存，他可能觉得市场还有缓冲电可以扛一扛，但实际数据是，碳酸锂社会库存已经连续四周往下降，野练场那边库存只剩不到两万吨。五月份市场正式进入区块阶段，六月份还会延续 一个库存极低、还在加速区块化的市场，任何一点供给风吹草动都会被放大好几倍。这个效应，高盛的模型并没有充分体现。更有意思的一件事是什么？ 这几乎在同一时间，摩根士丹利说，今年全球理市场会短缺八万吨，瑞银说短缺两万多吨，还把明年的理价目标一口气调高了百分之四十七到二十八万。国金证券五月初的研报也直接点出来，里矿供给端扰动持续，二季度维持仅平衡格局， 应用端的约束根本没出现实质性缓解的迹象。中信箭头期货的分析师也说，如果五六月份持续去库，价格重心有可能继续往上走。 一张全新的市场地图，正在被各大机构重新画出来，高盛成了这张地图上一个非常精致的例外。高盛这次看错，让人想起去年十一月，他也是坚定看空李嘉，当时预测今年上半年李嘉会跌到八万块左右。 结果这个预测后来被市场彻底打脸。不是高盛不专业，而是这个行业的变量太多太快了。政策、地缘、环保三条线交叉在一起，矿山开关的节奏跟十年前完全是两个世界。 当矿山停产，不是因为价格太低没利润，而是因为合规换证，因为柴油断供，因为出口禁令的时候，用传统供给模型来套，这个市场本身就可能算错账。真正值得咱们思考的，不是高盛错没错，而是一个更本质的问题，在全球里，库存低到撑不过一个月需求量的水位上，在矿山同时被三重供给约束卡住脖子的当下， 在排产数据月月刷出新高的事实面前，李家的天花板会不会比所有人用传统参数算出来的数字都要高的多？如果一份四天前刚发出来的顶级投行报告，今天就已经被盘面甩在后面，那咱们可能真要问一问自己了。咱们用来理解这个市场的坐标系是不是也该更新了？你怎么看？评论区聊聊？

同一个东西，全球最聪明的三家公司给出的价格预测能差出十几万。我说的就是碳酸锂，今天碳酸锂期货盘中冲破二十万。但奇怪的是，对此，三家全球顶级投行对里的未来给出了完全相反的判决。瑞银和大摩说里价要涨到二十五万，高盛说年底要跌到六万五， 二十五万和六万五之间差了整整将近四倍。这不是分析师调了几个数，这是三张完全不同的世界地图。而现在的里价，十九万多，正好卡在这个巨大裂谷的正中间。这件事有多严重呢？我告诉你，历史上但凡顶级投行之间对一个东西出现三倍以上的价差，没有一次是和平解决的。 二零年的原油，二一年的铁矿石，二二年的天然气，每一次这种级别的撕裂，最后都是某一方的模型被市场彻底打穿。 这一次，他们撕的是里，是所有新能源的血液。先说瑞银和大摩，这两家为什么敢看到二十五万，他们的逻辑其实很简单，三件事在同时发生。第一件事，供给端不是涨得慢，是在往后退。津巴布韦从二月底禁止铝矿出口 到现在，两个多月，一粒矿都没发出来。江西四个主力矿山五月一号开始停产换证，预计停半年到一年，一个月就要少掉百分之十二的国内产量。澳洲最大铝矿格林布时，直接把今年产量砍了百分之十三。 你想想，价格涨了快六成，供应不但没增加，反而在减少。这不叫周期，这叫供给侧的硬缺口。第二件事，需求端换了一个更猛的引擎。以前里价全靠电动车，但今年储能电池的需求增速是电动车的整整五倍。 瑞银给的数据，储能需求同比增长百分之六十，电动车才百分之十二，一季度储能电池销量同比直接翻了一倍多。五月份电池排产两百三十九瓦时，环比增长百分之七，连续三个月刷新历史最高纪录。这不是电动车卖的好，把李嘉拉上去的是储能这个新引擎点火了。第三件事，最关键，库存快见底了。 全社会的碳酸里库存大概十万吨。听着好像不少，但按照现在的消耗速度，只够用一个月。野练场库存才一万八千多吨，是最近三年最低的水位。电芯厂手里的原料只够用十二到十五天，早就跌穿了安全线。在这种库存水平下，哪怕供给至少个三万五万吨，价格都可能被推到完全脱离成本线的位置。 这不是谁在炒作，这是物理上的共需失衡。那高盛为什么在同一个时间、同一组数据面前，给出了完全相反的六万五的判断？因为高盛在赌一件事，他赌的是供给。红风高盛的模型里，今明两年全球会新增大概一百万吨的铝矿产量， 其中超过六成会在今年下半年集中砸向市场。一百万吨什么概念？差不多是全球需求的一半。如果真的全部按时打产，那下半年确实会出现严重过剩。但问题在于，高盛这个假设需要非洲、南美、澳洲几十个新矿山，同时在同一个窗口期全部按计划跑满产能，不出任何意外。而现实是什么？ 津巴布韦已经断供了两个多月，马里上个月出了矿山安全事件，印尼一直在收紧出口配额，连澳洲的老牌矿山都在减产，一季度已经发生了三件跟高盛的完美供给假设完全相反的真实事件，那下半年那六成新增产量有多少，真的能暗示到位？这可能是一个被严重高估的数字， 而这个高估对应的就是十五万的价差。还有一个更深的矛盾，在定价机制上，高盛的模型本质上是按成本定价算出来的，矿山成本六万五， 所以长期价格就该回到六万五。但现实是，当库存只够用一个月的时候，价格就不是成本决定的，是库存决定的。这就好比沙漠里最后一瓶矿泉水，它的价格不是由生产成本决定的，是由还有人有多可决定的。 现在里的库箕比已经跌到了一个月这个水位下，说价格要跌回成本线，从物理上就不成立。所以你看现在的理市场已经不是一个方向确定，大家分歧不大的状态了，它正处在全球最强研究的正面对撞当中。 三家顶级投行用的是同一组公开数据，推出来的却是三个世界，一个短缺，一个过剩，一个站在中间，等现实来裁判。二十五万和六万五之间的距离，不光是价格的差距，更是对公需认知的巨大鸿沟。 未来几个月，每一个矿山的复产消息，每一周的库存数据，每一个月的排产数字，都会变成往这个天平上扔的砝码。这个行业最精彩的部分就在于谁都没有百分之百的把握，但谁都要为自己的判断付出真金白银的代价。你更愿意相信哪一套逻辑？评论区告诉我。

高盛最新研报把里矿股几乎全面 short， 八个里股六个卖出，一个给中信干封，雅化永兴华友都没放过。 高盛这回压价的主要理由是全球新增供应一百万吨 lce， 差不多半年全球需求，而百分之六十是集中在下半年要砸下来，再叠加宜春减下窝要复产，然后海外理辉石加速津巴布韦的扰动，也只压百分之五产量，所以这波的压价相当有力度。 真的里都被这么硬的逻辑看空了，里价一旦因为供给过剩砸下来，那上下游囤货的又要遭殃，带头爆炒的玩家也跑不掉，整个下游新能源产业链又得跟着遭殃。高盛研报里还提到，光储能一项就吃掉二十万吨碳酸里当量等于储能就是里的最后稻草。 但是如果里价超过十八万美吨，就会大幅影响国内储能的爱尔尔人。储能是来赚钱的，成本太高，储能的投资商宁愿不做了。这两天就有新闻说已经有人开始考虑放弃储能项目，所以你说这两天我得说一下啊， 朝里一直喊什么津巴布韦禁矿啊，还有那澳洲缺柴油，里矿什么要停产这俩事，一个是已经恢复供应了，高盛研报说最多压了百分之五的量，然后澳洲开矿，其实人家是电网供电为主，柴油短期的影响有限，所以别整情绪了， 里价一旦到了十三接近十五万，就让人回忆起供应链的压力，再往上炒替代方案，比如那店的订单可都排着队呢。所以兄弟们里，这个故事是不是真快讲完了呀？

今天加里矿可能加错了，今天的里矿下跌完全是因为高盛的做空，最近几年每年高盛都要做空一两次里价， 每次做空后呢，下跌的天数是两到三天，下跌的幅度呢是五到十五个点，一般下跌三天之后第四天开始回升，可能要回升一个星期才能收复前面的下跌，所以感觉今天买早了。 综合考虑，我决定减小铝矿的仓位，明天看吧，有利润的朋友想跑可以，没利润被套的可以，多拉几天，最好不要割肉能回来。

高盛说，里价见顶，恰恰可能是最响亮的反向指标。最近，高盛发布了一份重磅研报，正式宣告里价已经见顶。他们预测，碳酸里价格在今年上半年就会摸到天花板，下半年开始，供应过剩要超过百分之二十，全年均价会跌到十万一吨。 消息一出，整个新能源圈都炸了，很多人第一反应就是赶紧抛掉手里的里矿股，甚至有人开始喊，里的超级周期彻底结束了。我不是在唱反调，而是历史反复证明了一个铁律，顶级投行的集体预测，从来都是周期的反向指标。你先别急着反驳，我们来看几个实实在在的例子。 二零二零年四月，高盛高调宣布原油将长期低迷，库存危机远远没有结束，当时原油期货史无前例的跌到了负值。所有人都吓坏了，高盛的这份报告简直是雪上加霜。结果呢？那一年恰恰是原油的历史性大底。此后两年，油价从负值一路飙升到一百二十美元以上， 再往前推到二零一八年，高盛发布报告说，全球电动汽车需求已经见顶，骨河里的超级周期正式终结。当时里价确实从糕点回落了不少，很多人都信了，纷纷离场。 结果从二零一九年到二零二一年，里价从不到五万一吨暴涨到接近六十万，涨幅超过十倍。甚至更早的二零一五年，高盛公开预测黄金要跌到一千美元以下，结果黄金随后开启了长达数年的加速。这已经不是偶然，而是一种规律。 那么问题来了，一家顶尖投行为什么屡屡成为市场的反向指标？第一个也是最核心的原因就是高盛的本质是卖方，不是买方。他发布的研报不是做慈善，不是为了帮你赚钱，而是为他的客户制造交易机会。 你仔细想想，一份看空报告出来之后，真正受益的是谁？一份来自高盛的看空报告，就是最完美的恐慌制造机。 这不是阴谋论，这是资本市场运行了几十年的明规则。第二个原因叫做羊群效应。你会发现，几乎所有的投行研报都有着惊人的趋同性。市场悲观的时候，所有人一起悲观，市场狂热的时候，所有人一起狂热。 高盛不是没有能力做出独立判断，而是他的激励机制决定了安全比正确重要的多。回到当下的理市场，高盛说供应过剩百分之二十， 但真正在一线跑的那些贸易商、矿场主、电池厂的采购总监，他们给出的真实情况和高盛的报告往往截然相反。为什么？因为一线从业者每天都在摸食物、盯库存、抢长鞋。 一个永远用后视镜开车的人，怎么可能看清前面的急弯？第三个原因是所有分析师都逃不掉的限性思维陷阱。 当价格在涨的时候，他们习惯性的把上涨趋势外推到无穷远，觉得会一直涨下去。当价格在跌的时候，他们又觉得会永远跌下去。但真实世界从来不是限性的，当里价跌到一定程度，高成本的矿山会自动关停。 高盛这次说上半年建顶，但李嘉从二零二五年底到二零二六年初，已经经历了一波相当可观的反弹。这说明市场早在高盛报告出来之前就已经消化了利空，等到高盛终于把建顶两个字写在封面上的时候，最坏的时候很可能已经过去了。接下来我们具体看看高盛这份报告里到底错在哪。 第一个漏洞就是把纸面上的规划产能直接当成了未来的实际产量，这犯了矿业领域最基本的常识错误。任何一个在矿山工作过的人都知道，从宣布一个项目到真正产出，中间至少要死掉百分之三十的规划产能。 更何况现在高盛自己预测的均价才十万出头，在这个价格下，有多少新增项目？还有经济性？那些成本线在十二万以上的非洲矿，南美的小型盐湖，澳洲的边际矿山，他们还会按计划投产吗？ 资本是聪明的，没有利润的事情没人会干。高盛喊的供应过剩百分之二十，是建立在所有项目全部按时按量按成本投产，这个根本不可能成立的。假设上的第二个漏洞是，他们严重低估了储能这条需求主线。 高盛说电动车增速放缓是对的，全球渗透率已经超过百分之二十五了，从零到二十几确实是最快的阶段。但他们犯了一个经典的错误，就是过早的下结论说需求见顶。 任何一个技术扩散的曲线都告诉我们，渗透率从百分之二十五到百分之五十的斜率，往往比从零到百分之二十五还要陡峭。更重要的是，储能才是理需求的下一个十倍增长点。 一个大型储能电站动辘需要成百上千吨碳锂，而且随着光伏和风电装剂量的爆发，配套储能的比例还在不断提升。高盛在报告里把储能当成了一个未来变量，轻描淡写的放在脚注里。但如果你真正关注全球能源转型的进程，你就会知道，储能不是未来，而是正在进行时。 第三个漏洞是最硬的，也是最难反驳的，那就是成本支撑。商品价格不可能长期低于边际成本，这是经济学最基础的原理之一。今天全球锂资源的成本曲线是什么样的？ 最便宜的南美盐湖完全成本大概在七到八万一吨，国内盐湖八到九万，澳洲李辉石矿山八到十万，非洲那些高品位但基础设施极差的项目轻松破十二万。 高盛预测的二零二六年均价是十万左右。这意味着全球将近一半的锂资源能源都在盈亏平衡线附近甚至以下。在这种价格下，供给端会自动收缩，高成本的关停中，成本的推迟破产，低成本的也要勒紧裤腰带。而供给收缩一旦发生，价格就会反弹。 你这个行业正处在一个前所未有的十字路口，一边是短期供应释放的压力，另一边是储能和电动化带来的超长需求周期。高盛选择了盯着前者，而历史反复证明，最终胜出的永远是后者。 如果你觉得今天的内容帮你理清了思路，记得点赞收藏，也欢迎在评论区留下你的看法，咱们一起交流。

今天高盛出了一篇研报，看空里价和里矿的供应端，很多人看到里矿大跌就开始慌了，但我想说一句，这一轮里矿行情已经不是以前那个炒情绪的逻辑了。今天为什么跌？本质上就两个原因。第一， 地源冲突缓和之前，很多资金把里矿当成能源安全方向再买，战争预期降温后，部分短线资金撤退，导致新能源煤炭一起调整。第二，碳酸里涨到二十万整数关口后，部分互利盘兑现，再加上一些小皱纹出来扰动，商品期货先成压，权益跟着回调。 但问题来了，这些真的改变理行业基本面了吗？没有。恰恰相反，现在理行业最大的特点是短期有噪音，长期却越来越强。先看共极端，很多人现在还在喊理会大国盛，但现实已经开始打脸。江西部分项目停产换证， 京巴布韦进口节奏严后，海外矿山爬坡低于预期，很多项目根本没法按规划投产。为什么？因为二零二三到二零二五年理价暴跌后， 全球资本开支被砍得太狠了，矿商开发不是开关灯，今天缺钱，未来三年就一定缺矿。所以现在真正的问题已经不是资源够不够，而是未来几年有没有足够的新工具接上来，这才是李嘉真正的核心矛盾。 再看需求端，现在市场最大的误判是什么？很多人还以为里的需求只有新能源车，但其实储能已经彻底爆发了，五月中国锂电排产继续超预期，储能订单越来越猛，尤其 ai 时代来了之后，全球数据中心都在疯狂扩建，而 ai 最缺的是什么 电？所以美国、中东、中国都在疯狂上储能，这意味着理需求已经从电动车单驱动变成了电车加储能双引擎，而且这个趋势才刚开始。所以大家现在看到一个非常关键的现象，库存持续下降， g 叉持续走强，排产持续超预期。这些高频数据全部都在说明一件事，限实力的功需比市场想象的更紧。所以今天这种回调我认为更像什么， 不是趋势结束，而是上涨过程中的资金切换。真正的大行情从来都不是一路直线拉升，而是在不断分歧中一步一步抬高价格中升。这一轮理价核心逻辑已经非常清楚， 供给增量没有市场想象中那么大，而需求爆发可能远超市场预期。所以未来真正需要担心的可能不是理太多，而是全球新能源和 ai 时代一起爆发后，理够不够用。

兄弟们，周五的时候铝矿赛道是高开低走的，并且带动了电子板块大幅回落啊，那么关于铝矿和电池为什么下跌呢？主要的原因就是高盛唱空了呀， 呃，其认为现在铝矿的价格呢，目前较高，而且缺乏长期的一个呃，需求量增加的一个情况，所以说啊，其认为上半年啊，铝矿可能会见顶啊， 而且呢，目前国际原油价格呢，也不是很稳定啊，有时候会波动啊，甚至会回落啊，那么这个电池能源去替代原油，这个可能就会有点不成立，所以说也就出现了回落。但我个人觉得 啊，你你无论是铝矿还是电池也好，他都是储能的一个大方向，储能的话也是目前科技发展的重点看好方向，所以说我觉得后续应该还能涨了，兄弟们。

因为高盛的看空，里矿迎来了两天调整，高盛一边说着看空的话，一边又在偷偷的买股票。里矿圈公认的就是高盛是反向指标，越看空越涨，纯纯的洗盘行为，大家完全不用担心。