hbm内存哪两家韩国公司生产

人均年终奖三百万，明年可能冲到六百万，不是金融圈，是工厂。韩国 sk 海力士，一家做内存条的公司，今年宣布拿出全年营业利润的百分之十分给员工。 分析师预测，二零二六年营业利润约两百五十万亿韩元，折合人民币一点一六万亿，百分之十就是一千一百六十亿，分给三点五万名员工，人均超过三百二十五万。 你没看错，做内存条的工人年终奖比中国一线城市白领全年收入还高十几倍。隔壁三星的员工不干了。三星一季度营业利润五十七点二万亿韩元，创历史新高，全年预测三百万亿。管理层愿意拿出百分之十分钱，工会说，不行，我们要百分之十五。 按百分之十五算，七点七万人。人均奖金两百七十万人民币，管理层只给百分之十。人均两百四十万。工会急了，隔壁 sk 海力士今年三百万，明年可能六百一十万，你凭什么给我打折？谈崩了。 四月二十三日，四万工人走上平责街头，公会宣布不答应条件，五月二十一日起总罢工十八天。人类历史上第一次工人因为年终奖只有两百四十万太少而罢工。存储芯片为什么这么赚钱？ 看数据 s k 海力士一季度营收五十二点五八万亿韩元，同比暴涨百分之一百九十八。净利润四十点三五万亿，暴涨百分之四百零五。净利润率百分之七十七。英伟达去年四季度净利润率百分之六十五。 台积电今年一季度百分之五十八，做内存条的利率碾压芯片设计和代工。三星一季度营收一百三十三点九万亿，同比增长百分之六十九。净利润四十七点二万亿，同比暴涨百分之四百七十四。两家一季度利润加起来超四千亿人民币，全年有望双双突破一万亿。人类第一次 三个字， hbm 高宽带内存，英伟达每块 ai 显卡旁边都要围一圈 hbm 一 台 ai 服务器需要的内存是传统服务器的八到十二倍。全球 ai 数据中心封建产能跟不上。 sk 海力士说，未来三年 hbm 需求远超供给。 controlpoint 预测到二零二七年全球 dram 只能满足六成需求，缺口百分之四十缺货就涨价。 chain of force 数据，一季度 dram 合约价环比涨百分之五十五到百分之六十。高盛预测全年 ddr 五均价涨百分之两百五十二到百分之两百八十。 s k 海力士拿下了全球 hbm 市场超过百分之五十的份额。三星在追赶整个行业利率被 ai 推到了比卖软件还高的水平。钱多了， 麻烦也来了。过去四个月，已有两百名三星员工跳槽去了 sk 海力士，因为 sk 海力士去年就和工会谈好，取消奖金上限，利润百分之十直接发员工。三星呢？扯皮拖延奖金又上线。摩 根大通测算，如果三星工会百分之十五诉求满足，加上罢工损失，二零二六年营业利润可能被吃掉，最高百分之十二，额外成本三十九万亿韩元。更可怕的是，全球 hbn 本就供不应求， 三星一旦罢工十八天，英伟达、 amd、 谷歌都在等三星的 hbm 四交货，全球 ai 芯片供应链可能断裂，但风险也明显。存储芯片是强周期行业，二零二三年， 三星芯片业务全年亏损， sk 海力士奖金归零。今天的暴利建立在 ai 需求继续，指数增长的前提上，一旦放缓，利润可能像瀑布一样崩塌。另外，韩国社会已出现反对声浪，两家公司过去两年享受约二十万亿韩元税收优惠，九百三十亿人民币， 纳税人补贴了你的利润，员工拿三百万年终奖，公平吗？最后， hbm 高度集中， s k。 海力士加三星，占全球百分之九十以上。一旦中国长江存储等追上来，价格战打响，暴利神话就结束了。 二零二三年， s k。 海力士员工拿了个计膜。二零二六年，同样的人，同样的产线，人均年终奖三百万，明年可能六百一十万。不是他们变聪明了，是 ai 来了。 英伟达卖显卡赚翻，但它每卖一块，旁边那圈内存条也跟着印钞。你不需要是 ai 的 主角，只需要是不可或缺的配角。存储芯片就是那个没我，你跑不动的配角。

三星和海力士都在做 hbn， 但是两家公司的路线完全不一样了。看懂这条视频，你对芯片行业的理解将超过百分之九十的人群。先说背景， hbn 就是 高宽带内存，是 ai 芯片必须用到的东西，它的产量只占低端的百分之十，但是销售额却占了百分之三十以上，也就是说它非常的贵。 三星曾经犯过一个非常严重的错误，早期 hbn 不 赚钱，二零一九年，三星直接退出了这个业务。当三星走后， ai 爆发， hbm 成了刚需，当三星重新杀回来的时候，已经是落后了两年，这被称为三星的黑历史。到了 hbm 四这一代，两家公司的路线发生了根本性的变化，其关键区别在于一个叫基础芯片的东西，它是连接 gpu 和内存的控制塔。 三星采用了自家代工厂的四纳米工艺，而 sk 海力士选择了台积电的十二纳米工艺，四纳米工艺在速度、能效、发热上都占有优势， 三星跑出了每秒十一点七 g bps 的 速度，比行业标准快百分之四十六，而 sk 海力士的目标是十到十一 g bps。 那 么是不是三星就赢了呢？不 一定，关键在量率，三星的量率在百分之六十五左右，而 sk 海力士在百分之八十以上。要真正赚钱，三星必须要把量率拉上来，如果差距拉不开，则三星占优，但如果差距很大，那么 sk 海力士的选择就更聪明一些。 但是 sk 海力士把基础芯片外包给胎记垫，换来的是胎记垫的稳定性和高良率，但同时也确实存在增加成本的隐患，未来两家都有清晰的路线图。 sk 海力士考虑下一代用三纳米，但金元价格比十二纳米贵五倍，可能会选择高端产品用三纳米，普通款产品用十二纳 米。三星计划 hbm 四之前采用四纳米，到了 hbm 五的时候用两纳米。还有一个很有意思的技术叫 zbm， 三星想把内存直接堆在 gpu 上，这样的话速度快四倍，功耗降到四分之一。虽然不是马上量产，但方向很值得关注。总结一句话就是，竞争是好事，两家拼的越狠，门槛越高，第三方越难插进来。

最近有个新闻很 s k 海力士给员工发了非常高的奖金，很多人第一反应是这家公司怎么突然这么有钱？但真正的问题不是他发了多少钱，而是他为什么突然这么赚钱？答案只有一个 词， h b m。 在 讲 h b m 之前，我们先把整个逻辑讲清楚。过去半导体行业的核心是 cpu、 gpu 还有普通内存。 cpu 负责计算， gpu 负责进行算力， brm 负责临时存数据。但到了 ai 时代，尤其是英伟达为代表的 gpu 爆发之后，情况变了。 现在的问题不再是算不算得动，而是数据位不位得上。 gpu 的 算力越来越强，但如果内存的数据传输跟不上， gpu 就 会空转，这就出现了所谓的内存强。 hbm 就是 用来解决这个问题的。 hbm 的 全称是 high bandwidth memory， 本质上是一种超高速内存。它和普通内存最大的区别只有一个，普通内存是平放， 而 hbm 是 叠加起来，它把多层内存芯片垂直堆叠，然后直接贴在 gpu 旁边，让数据传输距离变得更短。 结果就是宽带大幅度提升，通常可以达到普通 ddr 内存的五到十倍以上。简单的理解就是， gpu 终于可以吃饱数据了。但 hbm 的 难点也非常夸张，第一，它是三 d 堆结结构，对工艺要求极高。 第二，任何一层出问题，整个芯片就会报废。第三，它必须依赖先进的分装技术，比如 c、 o、 w、 o s 等体系来完成整，所以这个行业门槛非常高。目前全球能规模化生产 h b m 的 公司非常少，主要是 s k。 还 李信、三星 electronics、 microtechnology。 那 为什么海力士突然赚那么多钱？原因很简单，他提前，他提前压住了 hbn。 当 ai 真正爆发之后，英伟达的 gpu 大 量出货，但这些 gpu 必须依赖 hbn 高贷款内存。结果就是 h p m 供不应求，价格上涨，产能变成利润，技术变成定价权。而三星虽然更大，但问题在于业务更分散。在 h p m 节奏上慢了一步，没有完全吃到这一波最核心的红利。 所以你看到的不是海力士突然变强，而是他刚好站在了 ai 爆发的风口上。最后总结一句， ai 拼的不是算力，而是算力能不能被喂饱，而 h b m 就是 决定能不能喂饱 gpu 的 关键基础设施。

台系新创 n e o o。 半导体宣布，其三 d x 杠 d r m 技术已经成功通过概念验证，这项技术衍生的 x 杠 h b m 架构性能堪称恐怖， 贷款是当前 h b m 的 十六倍，密度提升十倍，直接超越了业界对二零三零年 h b m 五的规划指标。 更关键的是它的接地气，它不依赖昂贵的先进制成，而是完全兼容现有的三 d 软的生产线。这意味着，长江存储等国内厂商只需对现有工厂进行改造，就能生产这种顶级 ai 内存， 初次投资成本还能降低百分之六十。实测数据同样亮眼，读写延迟低于十二秒，数据保持时间比行业标准长十五倍。这为国产 ai 芯片突破内存强瓶颈提供了梦寐以求的解决方案。 这不仅是技术的胜利，更是战略的突围，它直接扰开了 s k。 海力士等韩国企业的 h b m。 专利壁垒。当然，挑战依然存在。 n e o。 作为台系媒体， 其知识产权授权可能受地缘政治影响，同样，部分高端材料和测试设备我们仍需追赶。但无论如何，这束光已经亮起， 它预示着全球存储权力的天平正在发生微妙的倾斜。当内存强不再是强，中国 ai 的 算力引擎将能爆发出怎样的力量？评论区聊聊。

今天咱们来聊一聊高盛最近的一份报告，这份报告是关于韩国的半导体存储器行业的，那么在这份报告当中，高盛主要是分析了 nvidia gtc 二零二六大会给这个行业带来的一些影响，然后呢给出了买入三星和 sk 海力士的这样的一个建议。 那我们就来一起看一下，这个大会到底透露了哪些对于韩国的存储期厂商来说的利好的信号，包括高盛对于这两家公司的具体的投资建议是什么，以及我们认为这个行业未来的发展趋势是怎么样的？没错，好，那我们就开始今天的内容。咱们先来聊第一个部分，就是 gtc 二零二六给韩国的存储期厂商带来的一些利好的信号， 那这个大会到底给他们带来了哪些具体的机会？就是这个大会上面，其实英伟达的 ceo 有 一个很震撼的消息，就是他说到二零二七年，他的这个新一代的芯片相关的采购订单会超过一万亿美元，那这个是一个非常大的数字，那这个就直接带动了高性能内存的一个需求，那特别是像 hbm 这种， 这个就基本上让三星和 s k 海力士它们就成为了这个 ai 基础设施建设里面不可或缺的一个角色，那就是说在技术和产品层面，这两家韩国的公司在 g t c 上面有什么让大家眼前一亮的新动作吗？ 这个就是三星这次是出进了风头，它首先它是全球第一个展示了 h b m 四 e 的 这个芯片的样品，那这个速度是比 h b m 四还要快百分之三十七，再宽也提升了，而且它是准备要装进 英伟达的新一代的非常强大的 ai 加速器里面的，而且它还提前透露了它的这个 hbm 五和 hbm 五 e 的 这个发展路线， 它甚至还拿出了它们的所谓的混合电容键合，这个是一个黑科技，它的让芯片可以堆得更高，信号可以跑得更快哦，那 sk 海力士呢？有什么值得关注的？ sk 海力士就是它不光是展出了它的这个 hbm 四和 hbm 三 e， 还有就是 低功耗的这个 s o d m 二，它还带来了跟英伟达一起合作的这个液体冷却的企业级 s s d。 还有就是它的这个 ai 超级计算机 d g x bark， 它也是在这个高带宽和低功耗这两个赛道上面持续的发力，也在企业级的应用上面有非常亮眼的表现。 所以说现在韩国的这两大处理器巨头，它们在全球的市场和产业格局当中到底处于一个什么样的位置？现在基本上它们已经形成了一种跟英伟达深度绑定的这种产业联盟，就比如说三星，它成为了这个微软平台的全面的这个 memory 和 storage 的 供应商 s k 海力士，它就是在高端的 memory 产品上面不断地扩大自己的份额，而且它们两家都只接受三到五年的这种长单，就已经不跟你玩这种短单了，它们已经只签长单。这个事情其实对这个行业的格局影响还挺大，没错，其实是一个非常 抬高门槛的一个事情，相当于它们已经把这个市场的格局锁死了，未来的高性能的 memory 一定是非常紧缺的，然后中国的这些厂商想要进来分一杯羹， 短时间内几乎是不可能的事情，所以这就保证了他们在未来几年的这个业绩是非常有保障的，同时他们的这种技术优势也会越来越明显。好，那接下来我们要聊的就是高盛对于这两家公司的投资建议，那高盛具体给了什么评级和目标价呢？高盛是在今年的三月，就是刚刚过去的这个三月， 把 sk 海力士的目标价从一百二十万韩元上调到了一百三十五万韩元，然后把三星电子的目标价从二十万五千韩元上调到了二十六万韩元， 两家公司都维持买入，这目标价提升的还挺猛的。没错，而且它目标价的上涨空间是非常可观的，这 sk 海力士它是有百分之四十的上涨空间，三星电子是有百分之二十五的上涨空间。高盛甚至说建议投资者可以用这种杠铃策略，稳健的就买三星， 成长的就买 sk 海力士，就这两家公司在高盛看来都是非常值得投资的。那高盛为什么这么看好这两家公司呢？它背后的核心逻辑是什么？ 高盛的判断就是现在整个存储芯片的行业正处于一个非常强的一个上行周期，这个是他的判断，而且他认为主要的动力就是来自于 ai 服务器的需求非常的火爆，所以他导致整个的 drm 和 nand 的 价格都在飞涨， 库存也消耗的非常快，所以他认为供需关系已经完全被改写了，所以说现在这个市场已经完全变了，对，现在这个市场已经完全变了，没错。而且高盛他是预计二零二六年的 sk 海力士的这个 drm 的 均价会同比上涨百分之两百四十三， n a n d 会同比上涨百分之一百五十。三星它是预计它的 d r m 的 利率会飙到百分之七十一， n a n d 会到百分之四十六。而且他说这两家公司的 h b m 的 收入都会翻倍， 加上他们的长期协议和预付款项，让他们的业绩非常的稳健，加上他们的资本支出也都集中在最赚钱的高端的产能上，所以他们认为现在这个估值还是非常有吸引力的。 高盛在看好这两家公司的同时，他有没有提到说有哪些潜在的风险可能会让他们的预期发生变化？有，他其实特别提到的几个风险点。第一个说如果全球经济走弱， 或者说这个 ai 领域的投入降温，那可能会导致终端的需求没有那么强了，那这个时候可能会导致存储芯片的价格大幅波动，甚至说更过于穷。对， 确实是外部环境的变化确实挺让人担心的。对，他还提到说如果技术研发或者说量率提升没有达到预期，或者说中国的厂商突然之间有了非常大的突破，或者说美国又收紧了出口的政策，都会影响这两家公司的市场地位。还有三星可能会在智能手机和 oled 上面会面临一些份额下滑的风险， sk 海力士他可能会因为依赖台积电的代工，还有这个 ad 二的发行会带来一些变数。我们来进入第三个部分，说韩国的存储器行业的未来的趋势，想问一下 最近这两年韩国的这个存储器行业在商业模式上面有什么新的变化？最大的变化就是他们彻底的告别了这种传统的短期的合同。从二零二六年开始， 三星和 sk 海力士他们就只签三到五年的这种长期的协议，包括他们的一些通用的产品，也都是直接跟大客户绑定，甚至连 sk 海力士都在跟微软和谷歌谈这种五年的大单，里面还带价格保底和预付款， 这确实是跟以前完全不一样。没错，这个长期协议就会让厂商这边可以提前锁定他的出货量和利润，客户也可以保证自己的供应链不会断， 所以整个行业的周期性的波动就会被大大运平，大家的业绩也会更稳定，大家也会形成一种类似于战略同盟的这种关系。现在大家都在讲韩国的存储机厂商，他们在产能的分配上面玩出了新花样，他们到底是怎么玩的？他们就是把自己绝大部分的先进的产能都投到了 hbm 三 e 和 ddr 五这些高端的产品上面，像消费级的 ddr 四就直接砍掉了三分之一以上，包括他们在这个工厂的建设上面，也都是优先考虑 ai 相关的这些芯片，那这种做法会带来什么样的后果？高端的芯片就变得非常的稀缺，价格就一飞冲天，你像那个 hbm 芯片都已经比黄金还贵了。 s k 海力士它的这个二零二六年的产量全部都卖光了，库存也都创了新低，所以它们的溢价能力就大大增强了。那你觉得韩国的存储器行业未来几年会有哪些比较大的挑战和机会？我觉得一方面就是 高端的芯片还是会持续的紧缺， h b m 四，包括 g a a 的 工艺这些新的突破还是会被这几家大的厂商牢牢的掌握在手里。 中国虽然说进步很快，但是想要真正的撼动它们的地位，还是得看量率和量产的能力。供应链安全也是一个绕不开的话题。对，没错， 比如说像韩国，他们的锈的原料是几乎完全依赖于以色列的，那一旦中东局势一紧张，那整个他们的芯片的生产都会受到影响，所以他们现在也在加紧的去多样化他们的供应链，包括去加强跟欧美以及东南亚的一些合作，所以这个也会带来一些新的机会。说到最后， 你觉得三星和 s k。 海力士谁会在未来的这个存储芯片的竞赛当中更有优势？这个真的很难讲，三星它的技术实力和它的多样化的业务是非常强的， s k。 海力士在高端的存储上面和它的成长的弹性上面是非常强的，所以我觉得还是要看你更看重哪一点。对，我觉得反正这两家都是非常值得大家去持续的关注的。 ok， 那 么今天的分享咱们就到这里，咱们下期再见，拜拜！

你敢相信吗？一家韩国公司一年的利润竟然能超过中国科创板所有公司总和的二十倍？ 没错，这就是 sk 海力士！二零二六年， sk 海力士单季做的利润就突破了两千亿人民币，年化利润值逼万亿大关！这不仅仅是赚钱，简直是在硬钱！ 这背后，其实是韩国一场精心策划的国运豪赌。他们的核心逻辑非常清晰，拒绝无休止的价格内卷，使科核心技术牢牢掌握 存储芯片的定价权。当 durham 内存价格一年暴涨百分之三百，利率飙升到百分之七十的时候，韩国人正在用这种利润优先的策略， 把未来三十年的收益提前变现，去补齐他们 ai 产业链的短板。反观我们，很多时候还在为市场份额打价格战，陷入规模导向的陷阱。但 ai 时代的竞争已经变了，它进入了 存储竞争阶段。韩国正是凭借在 hbm 等高端存储技术上的绝对卡位，吃到了 ai 时代最肥美的一块肉。 这给我们普通人什么启示？第一，行业选择大于努力，千万别在蒸汽机时代去造马车，要夹住像 ai 基础设施这样 符合时代红利的领域。第二，如果你进不了这种高利润的巨头企业，那就想办法通过投资去参与这场红利的分配。

亚洲出现了共产主义的一幕，韩国海力士全员分钱，人均六百一十万人民币，这在人类历史上都属于第一次。作为全球重组芯片巨头， s k 海力士今年的净利润有望突破一万亿人民币。去年，海力士通过劳资谈判，立了一个铁规矩，每年净利润的百分之十 直接分给三点五万名员工，形成制度化的分配。算下来，今年 s k 海力士人均奖金三百二十万。关键是什么？将会覆盖所有的正式员工， 也就是说，从高管到门卫，从普通工人到保洁阿姨，无一例外，全部都会分到钱。反观某些国家的企业啊，行业警惕时，钱装进了老板口袋。行业低迷时，大家共度蓝光。 三点五万人规模的大厂，全员覆盖，人均超六百万，净利润百分之十强制分红，这在人类资本主义上尚属于首次。这标志着技术革命带来的红利，正在催生着分配制度的改革。再看韩国的三星，三星今年一季度营业利润五十七万亿韩元，创历史新高，预测全年利润三百万亿韩元。 管理层只愿意拿出百分之十分钱，但工会呢？要求百分之十五。百分之十五是什么概念？三星半导体部门七点七万人，按照三百万亿利润的百分之十五计算，人均奖金五点八亿韩元，折合人民币 二百七十万。随后，工会和三星谈崩了。四月二十三号，四万工人走上街头，平责芯片工厂前大规模集会。三星员工看一，跟 sk 海力士存在巨大的薪资差距。工会宣布，如果不答应，从五月二十一号起会罢工一十八天，这也是人类史上第一次有工人，因为年终奖只有二百四十万人民币，太少了，还罢工。 sk 海力士二零二六年一季度营收五十二万亿韩元，同比暴涨百分之一百九十八。净利润四十万亿韩元，同比暴涨百分之四百零五， 净利润高达百分之七十七。各位要知道，英伟达二零二五年四季度净利润也才百分之六十五，台积电二零二六年一季度也才百分之五十八。而做内存条的 sk 海力士的净利润居然碾压了英伟达和台积电。 三星更加夸张，一季度净利润四十七万亿韩元，同比暴涨百分之四百七十四。两家公司一季度利润加起来折合人民币双双有望突破一万亿人民币。 为什么做内存条能比卖显卡还赚钱呢？因为 hbn 是 英伟达 ar 显卡的必需配套，一张 gpu 就 需要六到十二颗 hbn， 没有 hbn， 英伟达的高端 ar 芯片根本跑不动，海力士还掌控了一家权， 全球能做 hbn 的 公司只有三家， s k 海力士、三星和美光。海力士的 hbn 订单排到了二零二七年，英伟达、微软、谷歌这些国际巨头用溢价百分之三十强产了卖房市场极强，凭借三星电子和 s k 海力士，韩国股市也在疯涨，突破了七千四百点，创下历史新高， 一年时间就从两千多点一路狂飙，累计涨幅超过了百分之二百二十，总市值直接把老牌资本主义国家英国甩在了身后，冲到了全球第八，可以说，韩国已经成为全球安然热潮中最大的赢家， 股市火热已经带动了韩国全民炒股热潮。二零二五年四月，韩国散户账户也才七千多万，到今年初直接涨到了九千八百多万户。各位要知道，韩国的总人口也才五千二百多万户。各位要知道，韩国的总人口也才五千二百多万户。各位要知道，韩国的总孩子，家长就给这个孩子 好的户，然后定投半导体。这最让人想不到的是，芯片产业的爆发，竟然带动了韩国生育率的回暖。二零二三年，韩国新生儿跌到二十三万，创历史新低， 二零二五年直接反弹到二十万，也是整个东亚经济体中唯一生育率持续反弹的国家。其实逻辑也很简单， 企业利润上涨了，员工的薪资自然水涨船高。政府税收充足了，生育相关补贴也能持续加满。老百姓有钱了，生活有奔头，自然就愿意生孩子了。说到的呀，是这轮 ai 技术革命带来的红利，把整个韩国方方面面都带爆了。关注珍塔里奥，深度解读商业！

提到韩国半导体，大家第一反应肯定是三星。但近两年 ai 浪潮席卷全球，你会发现，在最火爆、最赚钱的 ai 芯片赛道里，真正登顶坐稳星王座的，居然是常言被三星压一头的 sk 海力士。今天花几分钟带你快速了解 sk 海力士如何从半导体万年老二逆袭成 ai 行业新盟主。 把时间拉回一九八三年，那时还没有海力士，他的前身是现代电子，屹属于韩国现代财阀。八十到九十年代的现代电子， 日子过得格外憋屈，虽然入局半导体，但只能做技术门槛偏低的低端存储芯片。在韩国半导体行业里，三星是天生自带优势稳居第一的优等生，而现代电子就是起步落后，只能默默跟在后面拼命追赶的追赶者。这种折服追赶的底色，也砥定了他多年的发展基调。 真正的命运转折点就在二零一二年，也是海力士的宠孙之年。当时存储行业陷入周期寒冬，行业下行，企业裁员倒闭成常态。就在这个时候， 韩国第三大财阀 s k 集团果断出手，收购海力士二十一点零五股份，正式入驻接管。当时很多人都看不懂 s k 本来生根能源感性领域，为什么要砸重金跳进半导体这个烧钱无底洞， 这正是 sk 高层的长远格局。行业寒冬非但没有收缩战线，反而逆势重金加码，推动海力士从传统存储工厂彻底向 ai 高端半导体转型。可以说，没有二零一二年这场孤注一掷的豪度，就没有如今称霸 ai 赛道的 sk 海力士。 最核心的问题，为什么逆袭的是海力士而不是三星？核心差距就在发展思路上，三星走的是全产业链自研，凡事都想自给自足，一家通吃。而海力士另辟蹊径，奉行开放携程的盟友哲学。作为公认的 hbm 高宽带内存支付，海力士把技术做到极致，却不单打独斗， 深度绑定代工巨头台积电，牢牢结盟 ai 霸主英伟达，形成完美产业闭环。英伟达需要顶级显存，台积电负责先进通装，海力士专注打磨 hbm 核心技术， 这套产业同盟打法，直接让海力士拿下近七十的 hbm 市场份额，强势碾压老大哥三星，形成绝对行业统治力。 如今的 sk 海力士野心早已布置，局限韩国本土内部，更是把当下的扩张定义为二次创业。它的布局更是精准又强势，好至八十亿美元向 a s m l 锁定未来两年 e u v 光刻机潜能， 直接卡位高端芯片潜能，从源头拦住竞争对手的追赶之路。同时战略全面全球化，把资本运作中心从首尔前往纽约， 研发中心落地加州，全方位贴近全球 ai 核心圈层，抢占行业未来话语权。总结，纵观整个发展历程， s k 海立势就是一部完美的逆袭剧本。从现代电子时期隐忍蛰伏跟跑三星的追随者， 到 sk 集团入主周期低谷逆势豪赌的重生者，再到 hbm 时代以技术为根基，以结盟为策略登顶 ai 赛道的领航者。过去四十年，半导体拼的是规模、体量，而未来十年，行业比拼的一定是算力壁垒和产业同盟。 以上就是本期 sk 海力士的逆袭故事，觉得内容有收获记得点赞、关注、收藏，一键三连！你觉得海力士的结盟路线能长期战胜三星的全产业链全能模式吗？欢迎在评论区聊聊你的看法，咱们下期再见，拜拜！

上班一年奖金两百八十万人民币，这是什么概念？这不是职场爽文，而是二零二六年第一季度韩国 s k。 海力士员工的真实情况，覆盖操作工、保洁、门卫、前台，无一例外。 很多人就好奇了，到底是什么生意这么赚钱？人均几百万？答案就是当下 ai 时代最核心、最稀缺的黑科技 h p m 高宽带内存。这段时间一直疯传的内存涨价稀缺，最主要指的是这个。先说一下 h p m 是 什么？普通我们电脑、手机用的 d d r 内存是平铺的，单层结构就像平房。 而 h p m 是 把十几颗 d r a m 内存芯片，用 t s v 硅通孔技术垂直一层层堆叠起来，像盖几十层高楼一样。再配上超宽数据总线， ai 大 模型训练、超级算力计算，每秒要吞吐海量数据，普通内存根本跑不动，待宽瓶颈卡死。 而 h p m 就是 专为 ai gpu 超算芯片量身定做的高端显存，是 ai 算力的超级高速公路，没有 h p m， 再强的 ai 芯片也发挥不出性能。早期 h p m 一、 h p m 二技术老旧，现在基本淘汰。 当下商用主力是 hbm 三，下一代行业制高点是 hbm 四。先看 hbm 三，它是现在全球 ai 服务器高端 gpu 的 标配主力采用十二层 drm 堆叠设计，单颗带宽达到八百一十九 gb 每秒， 是普通 ddr 五内存的十几倍，容量覆盖二十四 gb 到三十六 gb， 像英伟达 h 一 百、 amd m 三百这些顶级 ai 芯片全靠它支撑。但凡做千亿参数大模型训练、高端超算，都离不开 hbm 三， 而 h p m 四是下一代 ai 算力的绝对核心，它直接升级到十六层以上，堆叠最高研发版本达到二十四层， 单颗带宽直接飙升到二到三点三 t b， 每秒是 h p m 三的二点五到四倍，容量更是做到六十四 g b 到一百二十八 g b， 还用上了新一代混合件核心技术，能效比再提升百分之二十五。未来万亿参数大模型 l 四级自动驾驶训练、 x 级超算，全得靠 h p m 四才能撑起算力需求，所以说，它就是未来 ai 产业的核心命脉。全球 h p m 市场完全被三家企业垄断， 二零一三年， sk 海力士全球首发量产 h p m 一 成为行业开创者。二零一六年，三星跟进入局。二零一九年，美光正式加入。再看二零二六年第一季度的营收数据，直接震撼整个行业，这也是巨头们能大手笔发奖金的底气。 sk 海力士营收同比暴涨百分之一百九十八， 营业利润高达百分之七十二，三星半导体部门九成利润都来自 hbm， 每光 hbm 产量直接全部受庆。而且当下 hbm 产量极度紧确，定单排期更是夸张， s k。 海力士长单直接签到，二零二七年中部分订单甚至排至二零二八年，三星二零二六全年产量已受庆，二零二七年订单也被全球科技大厂疯抢一空，每光二零二六年全部产量都被不可撤销的长期协议锁定，微软、谷歌、阿里云等企业 全都提前预付定金，所产能妥妥的卖放市场。究其营收暴涨的原因很简单，全球 ai 大 模型爆发， h p m 从可选配件变成刚需产品，供不应求，加上技术专利能壁垒极高，没有任何新玩家能入局，三家巨头完全掌控定价权， h p m 的 利润率是普通内存的五倍以上，三巨头赚得盆满钵满。最后，咱们必须聊聊国内 h p m 产业的真实情况，目前国内没有一家企业能实现高端 h p m 量产。 长新存储作为唯一 d r m 厂商，还处在 h b m 三工程样品阶段， h b m 四研发尚未启动，封测端长电科技通负微电 主流做低端 h b m 封装，十六层堆叠混合建核，核心技术还没突破。整体来看，咱们和国际巨头差距三到五年，落后两代技术 e u v 光刻机缺失、核心工艺不成熟、量率偏低，都是卡在眼前的难题，急待突破。但这并不意味着我们没有机会，巨头们不屑做的低端货也有海量市场，正是我们稳步发展和布局未来的基础。 就像我们从成熟制成二十八纳米切入，不断地向高端芯片稳步迈进的原理是一样的。作为一个习惯写爽文的这一期，我内心是颇为挣扎的，但能给朋友们带来真实的信息是我一直追求的，我相信咱一定能补充短板，快速追上来。你觉得国产 hbm 多久能实现突围？评论区留下你的看法。

在半导体这个被誉为现代工业心脏的领域，有一个名字如雷怪尔，那就是三星半导体。他用五十年时间从零起步，一路成长为全球巨头，更是在内存芯片王座上稳坐了三十年。 然而，这位存储王者正站在 ai 时代的十字路口，一面是辉煌历史，另一面是前所未有的挑战。接下来，让我们一起走进这个存储巨头的世界。 故事要从一九七四年讲起，但真正让世界瞩目的是，一九八三年，三星决定进军内存芯片领域，凭借敢为人先的魄力和巨大投入，在一九九二年首次登顶全球内存市场，从此开启了一段传奇。 他的业务主要有两大块，第一块是大家熟悉的存储芯片，比如手机、电脑用的内存和闪存，还有为 ai 服务器提供动力的高带宽内存。第二块是系统半导体与晶元代工业务。 那么这家巨头最近表现如何呢？二零二五年第三季度，某公司三星电子创下营收历史新高，达到八十六点一万亿韩元，背后最大的功臣 正是负责芯片业务的设备解决方案部门。该部门在第三季度营收约为三十三点一万亿韩元，成为集团绝对的利润引擎。这主要得益于全球 ai 热潮下存储芯片价格回升和 hbm 出货量的增加。 能取得这样的业绩，离不开他身后强大的客户群。在存储芯片领域，全球主流的手机、电脑和服务器厂商基本都是他的客户。 值得关注的是其金源代工业务的突破。二零二五年，三星签下一笔价值一百六十四亿美元的代工订单客户正是全球电动车龙头特斯拉，将为他生产下一代 ai 芯片。 此外，三星最先进的两纳米制成已经吸引了包括特斯拉、高通以及加密货币矿机芯片公司在内的五大重点客户，预计在二零二六年迎来量产。 不过，谈到市场地位，三星的局面可以说是喜忧参半。二零二五年第一季度，三星在内存市场的份额被 s k。 海力士超越，三十年来首次跌至第二位。在关键的高带宽内存市场，第二季度其份额降至百分之十七，落后于 s k。 海力士和镁光。 在金源代工领域，二零二五年第三季度占据约百分之六点八的市场份额，与台积电的百分之七十一相比仍有巨大差距，稳居全球第二。 面对重重挑战，三星正全力突围，一方面全力攻关两纳米制成的量率提升，目标在二零二六年实现大规模量产，另一方面与英伟达展开从 h b m 供应到 ai 智能工厂建设的深度合作。 回顾三星半导体这五十年，是一部充满魄力的创新奋斗史。如今，在 ai 驱动的新时代，这位曾经的王者正奋力穿越荆棘，夺回荣耀，他的未来将持续搅动全球科技产业的格局。

年终奖有三百万还罢工？没错，那就是韩国的存储巨头三星刚发生的事。就在今年，韩国海力士宣布拿出全年营业利润的百分之十，发给底下的三点五万名员工，算一下，人均三百二十五点九万人民币左右。三星员工看到消息后不乐意了，隔壁拿六百万，你凭什么只给我三百万打发叫花子呢？然后决定总罢工十八天。 什么做内存条子这么赚钱？那就是因为 ai 定位单每卖出一块芯片，旁边那一圈叫 hbm 的 内存就在疯狂印钞。而现在，全球 hbm 高宽带内存百分之九十的性能被三星和海力士垄断，且缺口高达百分之四十，这意味着什么？ 茅台在他面前都得叫声大哥。最后总结一句话，存储芯片已经从周期性的白菜，变成了 ai 时代的黄金，只要 ai 还在烧钱，那存储就是这个时代最大的命脉。

一家卖内存的韩国公司，让微软、 mate 这些万亿市值的巨头排着队，主动掏钱帮他买设备、建厂房，你觉得这正常吗？ 五月八日，据路透社报道，多家科技巨头向 sk 海力士提出了一个存储芯片行业从未有过的方案。你出地、出人、出技术， euv 光刻机我帮你买，龙人的新产线我帮你投， hbm 做出来优先卖给我就行。各位，这叫什么？这叫供应链权力的彻底反转。 过去六十年，半导体行业的规矩一直是精原厂砸钱建产物，客户排队下单，谁有货谁是大爷。现在买家拿着支票本求卖家收钱， 问题是海力士收了吗？没有。据知情人士透露，他当前可分配产量接近于零，连为特定客户划出一小块的空间都不存在。更关键的是，一旦拿了某家的钱，就等于把定价全交出去了。 这家公司全球 hbm 市场份额大约百分之五十七，营业利率据分析师估算超过百分之七十。 手握这种筹码，为什么要急着站队？我做资产配置这么多年，一直在寻找一种企业，他不需要讨好任何人，客户反过来要讨好他。 sk 海力士现在就处在这个位置，但我也必须问一句，这个位置能坐多久？ euv 光刻机，全球只有 asml 能造，年产不到六十台，扩产周期以年计。三星内存负责人说，短缺至少持续到二零二七年。 sk 集团会长崔泰元甚至放话到二零三零年。可这一切的前提是， ai 资本之初不踩刹车， 股价年内涨了百分之一百五十四，市值亚洲第三市场把它当成了 ai 时代的收费站，但请记住，收费站值前的前提是路上永远有车在跑。 一旦出现不依赖 hbm 的 新计算架构，或者巨头们集体削减开支，今天所有的溢价都会被重新定义。产能为王的窗口期确实存在，但把窗口期当永恒是投资中最危险的事。

微软、 mate 这些公司今年花在 ai 基建上的钱加起来超过七千亿美元。但现在最让他们睡不着觉的不是 gpu 够不够，是内存够不够。 据路透社五月八日的报道，好几家科技巨头跑去找 sk 海力士，说了一句过去六十年半导体行业没人说过的话，厂房我帮你建，光刻机我帮你买，你把 hbm 做出来卖给我就行。这不是供应链合作，这是买家在替卖家搞基建。 为什么是内存？因为 ai 服务器里最贵的零件正在悄悄换人， gpu 大家都盯着，但焊在 gpu 旁边那一排高宽带内存，才是真正的隐形收费站，没有它，数据喂不进去，算力再猛也是空赚。 sk 海力士一家就占了全球 hbm 市场大约百分之五十七的份额，据报道，其内存业务营业利率已经超过七成。 这个数字像软件公司，不像卖硬件的。更值得看的是海力士的反应，客户拿着支票排队，他反而不急。据知情人士说，核心顾虑就一个字绑， 拿了谁的钱就得优先供谁的货，定价权就让出去了。而且他现在可分配的闲置才能几乎是零，连象征性的划一小块给特定客户的空间都没有。 所以，谈判桌上出现了一些过去存储行业从没用过的条款结构，比如设定年度价格上下限的区间机制，比如要求客户预付百分之三十到四十的货款。这些条款指向的信号很明确，天平完全在卖方手里。但我想提醒一件事， 海力士的命脉现在高度集中在 hbm 这一个品类上，而整个估值逻辑建立在一个前提之上， ai 基建支出按当前速度持续扩张。 sk 集团会长说，短缺可能延续到二零三零年，这更像一份信心宣言，不是一份风险定价。 年内股价涨了一百五十多，市场已经把最乐观的剧本提前兑现了，一旦下游资本开支节奏出现哪怕一个季度的松动，这个估值的脆弱性会暴露的非常快。 真正的风险从来不藏在短缺里，藏在所有人都确信短缺会永远持续的那一刻。

搞定了 gpu 和 cpu 这些高端芯片， ai 算力中心就可以建起来了吗？ 不行，因为存储芯片不可或缺。目前全球的 ai 算力中心最紧缺的瓶颈是 高宽带的存储芯片，也就是 sbm， 而能够达到 sbm 三以上工艺水平的， 全球只有三家公司，分别是海力士、三星和美光，前两个都是韩国的企业。目前海力士将达到 hbm 四亿，而国产的呢，才达到二亿的水平， 中间还差了三代到四代的代差。你觉得国产的高端存储芯片能够很快赶上来吗？

微软 mate 这帮万亿市值的公司，现在干了一件特别没面子的事，主动掏钱帮一家韩国存储芯片厂买设备、建产线，厂房我帮你盖，光刻机我帮你买，你只要把 hbm 做出来卖给我就行。这在半导体行业六十年，你没出现过， 我不看谁嗓门大，我看供应链里谁卡着别人的脖子。 sk 海力士全球 hbm 市场份额百分之五十七，营业利率超过百分之七十。你没听错，一家卖内存的利率比大多数软件公司还高。 为什么科技巨头集成这样？你以为 ai 军备竞赛烧的是 gpu 的 钱，其实真正卡住所有人的，是 gpu 旁边那一排高宽带内存。没有 hbm， 英伟达的芯片就是一台没油的跑车，算力出不来。 今年四大云厂商资本开支预计超过七千亿美元，相当一部分最终流向内存采购，而货就是不够。更有意思的是海力士的态度， 客户排着队送钱，他反而不着急接。据路透五月八日的报导，知情人士说，海力士当前可分配才能接近零，连花出一小块给特定客户的空间都没有。他真正怕的不是没钱破产，而是一旦被某家巨头绑定，将来就得在价格上让步。 卖房市场里最大的筹码就是不站队，这个局面短期看不到缓解。 s k 集团会长崔太元的判断更狠， 可能到二零三零年，一座金源厂从动工到出货要好几年。 e u v 光刻机全球连产量不到六十台，还得跟台积电、三星抢配额。 产量这东西，不是有钱就能变出来的。所以别光盯着英伟达的股价看 ai 行情，真正决定这场 ai 基建能跑多快的是一家韩国存储公司，愿不愿意多开条产线。

做内存条的工人，年终奖三百二十五万人民币，明年六百一十万，这不是金融圈，不是互联网大厂，是工厂，你敢信？韩国 sk 海力士宣布拿出全年营业利润的百分之十，直接发给员工三点三万名工人，人均三百二十五万，而且还是保底， 因为明年预测利润更高，六百一十万只是起点。凭什么同样是打工人，同样是上班，他们年终奖比你全年收入还高十几倍，差距到底在哪里？ 答案只有三个字， hbm。 高带宽内存。英伟达每卖出一块 ai 显卡，旁边都要围一圈 hbm 芯片。一台 ai 服务器需要的内存是传统服务器的八到十二倍。 全球 ai 数据中心疯狂建设， hbm 性能跟不上，供不应求，结果只有一个，涨价！ s k 海力士拿下全球 hbm 市场超过百分之五十的份额， 整个行业净利润被 ai 活活推到了比卖软件还高的水平。一季度营业利润同比暴涨百分之四百零五，净利润接近百分之七十，比英伟达还高。但你要明白一件事，二零二三年，同样这批人，同样的工厂，同样的产线， 奖金归零，三星芯片部门全年亏损二零二六年，人均三百二十五万，明年六百一十万。不是他们突然变聪明了，是 ai 来了， 是他们恰好站在了对的赛道上。这就是这个时代最残酷的逻辑，你的努力程度决定不了你的收入，你站的赛道才决定站对了躺着也能赢，站错了再拼命也只是给别人打工。现在 ai 带来的财富重新分配还没有结束，每一次技术革命都会造就一批人， 问题是你知不知道这一次的机会在哪里？普通人真正能上车的窗口还有多久？评论区留言或者私信我，我一定帮到你。