长存资本与长鑫什么关系

长兴存储要上市了，普通人中一千就能实现阶级跃迁，没中迁也没事啊。深度关联的公司，我给你们扒出来了。 第一家，造一创新，他和长兴的关系最直接啊，一方面有股权关联，另一方面双方在 drum 产品采购和代工服务上面也有合作，所以市场关注度一直都比较高。第二家，合肥城建，他本身不做芯片啊，更多是通过合肥国资和产业基金体系与长兴形成间接关联， 所以他更偏向于合肥半导体产业资本的映色。第三家，深科技，他的逻辑啊，主要在封测和存储模组制造环节，长期做 dram 后面离不开封装测试和模组的配套，所以深科技更加偏产业链后端。 第四家，百城股份啊，他不是芯片公司，也不是材料公司，而是做半导体洁净室和厂房工程服务的。简单来说啊，金源产业建设要稳定运行，洁净工程是基础设施之一。 第五家，雅克科技，它更加偏半导体材料方向，比如说前驱体、光刻胶等等啊，属于存储芯片制造上游材料店里面的公司。第六家，安吉科技，它主要做 c m p 抛光液和湿电子化合物，那这些材料在金元制造里面非常关键，属于先进制成和存储制造都绕不开的耗材环节。 第七家，互规产业，它的核心是大规片，尤其是十二英寸的半导体，所以它属于最底层的材料底座。 第八家，拓金科技，它主要做半导体薄膜层基设备，属于设备端国产存储啊，要扩展，要提升自主化率啊，设备国产化是绕不开的一环，所以你会发现啊，藏心财链不只是一家上市公司，而是一整套体系 造以创新偏股权和业务协调。合肥城建，偏地方资本，印社深科技，偏风测模组。百城股份偏节制工程、雅克科技、安吉科技、互惠产业偏材料，拓金科技偏设备。

合肥突然投下一枚重磅炸弹，国内存储芯片龙头长新科技要上市了，市值可能突破三万亿，凭什么这么高？财报给出了答案。 五月十七日，他更新了 ipo 招股书，一季度营收五百零八亿，同比涨百分之七百一十九。净利润三百三十亿， 同比暴增百分之一千两百六十八。这个赚钱能力，在当下的资本市场、芯片公司里完全找不到对手。 但今天我要告诉大家，如果你只看到长兴一季度赚了多少，那你只看到了这件事的百分之五。长兴这次更新招股书，他真正打开的不是他自己一家公司的估值天花板，而是一整条即将被国产存储扩展周期全面激活的上游产业链。 这一轮存储超级周期里，最后的那块肉，可能不在长兴身上。而在他身后那条链子上，一家公司的 ipo 背后，是一整条产业链的资本开支拐点。看长兴，要透过他看到上游。这就是今天我要跟你讲透的事。我们先把长兴到底是质变还是泡沫这件事讲清楚。 据招股书的，譬如长兴科技的主营业务毛利率，二零二三年是负百分之二点一九，二零二四年回到正百分之五，二零二五年直接跳到百分之四十一，三年时间从负数变成正数，再从正数飙到百分之四十一。同时，三星电子 dram 业务的营业利率是百分之三十九点三八， 一家追赶型存储公司的盈利水平，已经追到了国际巨头的同一个量级，这种斜率在我国半导体史上没有第二个。 再看营收节奏，二零二五年全年营收六百一十七点九九亿，同比涨百分之一百五十五点六，规模净利润扭亏为盈，达到十八点七五亿。到二零二六年一季度单季营收五百零八亿，几乎相当于二零二五年全年的百分之八十二， 是什么节奏？这不是故事，到这是真正的业绩到产业拐点已经发生，但看一家公司不能停在他赚了多少这一层真正的质变意义是，这家公司从靠周期吃饭，变成了靠经营能力赚钱，他有了源源不断的现金流，可以加杠杆继续扩产了。 扩产才是后面真正的故事。长兴这次准备扩多少产，招股书里讲的清清楚楚。长兴打算募资二百九十五亿，用途分成三块 七十五亿用于存储器精元制造量产线技术升级改造。一百三十亿用于 drm 存储器技术升级，九十亿用于前瞻技术研究与开发。你只要拆开一组数字，就能看懂这次 ipo 真正的重量在哪里。 照古书，譬如 drm 存储器技术升级项目总投资一百八十亿元，其中你用募集资金一百三十亿元。而在这一百八十亿的项目预算里，光设备购置及安装费就占了一百七十四亿元，占项目总投资的百分之九十六点七。 另一个精元制造量产线技术升级改造项目七十五亿，预算里，设备购置及安装费占比超过百分之六十。两个项目设备采购预算加起来超过二百二十亿，占这次二百九十五亿募资总额的四分之三。换句话说，长兴这次 ipo 融的钱，绝大部分都要付给上游的设备厂商， 而且这还只是新的钱。我们再看长兴过去已经买了多少。根据招股书的，譬如截至二零二五年十二月三十一日， 长星光机器设备这一项，过去几年累计花掉了两千两百五十七亿元，折旧之后，现在账上还值一千六百九十二亿元。这些设备占了公司全部固定资产的九成左右。现在这个已经堆了两千多亿设备的公司，在 ipo 之后还要再扔进去二百二十亿。 而且不只是他一家做 nada 的 国产龙头长江存储中期也在大规模扩产，我们正在见证的是国内存储产业历史上规模最大的一轮设备采购周期。把镜头再拉远一点，你会发现这件事在全球设备产业链里的分量同样不轻。二零二四年，全球半导体设备销售额一千一百七十亿美元， 光我国大陆市场就占了四百九十六亿美元。我国已经连续多年是全球最大的半导体设备买家，而长兴和长江存储就是这个全球最大买家阵营里的主力军。所以你今天看到的逻辑是这样的， 长兴的 ipo 本质上不是融钱给自己花，而是一笔二百二十亿规模的订单合同即将砸向上游设备厂商。那这笔钱具体会砸向上游哪些细分赛道？谁是真正的受益者？这是今天视频里的关键部分。我把上游分成四个环节给大家讲清楚， 分别是半导体设备里的刻石、薄膜沉积、清洗、抛光，再加上更上游的材料和零部件，这四个环节的景气、弹性、技术壁垒和国产进度不一样，投资的角度也完全不同。先看第一个刻石设备。刻石简单说就是在硅片上雕花，每多一道工艺，每多一层堆叠，就要多刻一次。 三 d、 n 的 存储芯片的层数从六十四层堆到三百多层，刻蚀工序也跟着翻倍。所以下游工艺每往前一步，刻蚀设备就多卖一批，刻蚀设备占半导体前道设备价值量的百分之二十二左右。 刻蚀这个环节的国产化率成熟质成已达百分之五十以上，先进质成仍不足百分之十五。国内代表企业是某微公司和某方华创，一边是已经能跟海外厂商正面拼份额的成熟产线，一边是还在突破中的高端节点，这意味着下游一扩展，成熟质成的订单已经能实打实落下来， 先进制成的替代空间还有很大。再看第二个薄膜沉积设备。薄膜沉积就是在硅片上一层层镀各种材料。薄膜你可以理解成在硅片上铺地板，三 d、 n 的 每多一层堆叠， h、 b、 m 每多一层堆叠就要多铺一次。 薄膜沉积设备的价值量跟课时差不多大，同样占两成多，两者并列，是晶源制造设备里价值量最大的两块。 但是薄膜沉积跟刻蚀有一个关键的不一样，刻蚀至少在成熟制成已经赢下半场。薄膜沉积整条赛道的国产化率还很低，目前不到百分之十。国内在座的有某晶科技和某方华创等几家公司。讲到这，我想跟大家分享一个反直觉的视角。 很多人一听，哪个环节国产化率高就追哪个，觉得份额高就等于机会大。但在产业投资里，逻辑要反过来想，一个环节国产化率已经爬到很高，意味着替代的故事大部分讲完了，剩下的空间被压薄了。一个环节，国产化率还很低，又恰恰是芯片厂必须大把花钱的地方， 那才意味着替代刚刚开始。下游每扩一轮产能，这个低国产化率环节的景气弹性是最大的。所以不是国产化率越高的环节越香，而是国产化率还很低，却被下游死死摁住往上顶的环节，向上空间才最大。这是看产业链景气度时，一个重要的判断角度。回到长兴这件事 克时，这个环节成熟制成的订单确定性已经很高，但成熟段的替代故事讲了大半，剩下的弹性主要集中在先进制成那条线， 薄膜沉积不一样，整条赛道国产化率都还不到一成，下游每扩一轮潜能，弹性都会同步释放。两个环节的逻辑不一样，不能用同一套眼光看。第三个，清洗和抛光这两个窄而深的环节。先说清洗，芯片制造每做几步就要洗一次，工序极其频繁，是个闷声。但刚需的环节， 国产替代里也跑出了代表玩家。比如某美上海抛光，就是把硅片表面磨得像镜子一样平，技术壁垒很高，国内能稳定量产的玩家很少。 c m p 抛光这个积分赛道里，国内代表是谋海、青稞。这两个环节的共同特征是，环节越窄，能做的人越少，溢价能力反而越强。 这就是为什么有些看起来很小的环节，反而卡的最死利润。最后第四个，半导体材料，根据招股书的譬如长兴科技，采购的主要原材料包括化学品备件、光阻剂、硅片、气体和靶材。从采购占比看，化学品占百分之三十七点二九， 备件及电子元气件占百分之三十四点六九，光阻剂百分之十二点一六，硅片百分之五点一，靶材百分之二点二一。讲到这， 市面上有个常见的误区，很多人按硅片占精原制造材料三分之一这个行业平均数倒推，会以为材料端拉动最大的就是硅片。但看完常新的招募书，发现并不是这样的。 硅片在常新的采购里，价值量占比只排到第四位，真正的大头是化学品。化学品采购金额从两年前的二十二点八亿涨到去年的四十二点八亿，翻了将近一倍。光阻剂从八点二亿涨到十四亿，两年涨了百分之七十。硅片从七亿涨到九点八亿，两年涨了百分之四十。 化学品和光阻剂的增量是硅片的两到三倍。化学品这个赛道细分方向和玩家不少，比如 c m p 抛光液这条线，有某级科技前驱体和高纯化学品这一块，某科科技、某锐电材这些公司都在里面布局。 光阻剂这一段更窄一点，国内能做半导体光刻胶的就那么几家，比如上海某阳、某城新材、某锐电材。各家的产品代剂和验证进度不一样，有的已经在长新批量供货，有的还在客户验证阶段。 有机构预测，到今年年末，长兴的月产量会爬到三十万片。化学光阻剂、硅片，这些都是耗材，能涨多少，用量就涨多少。所以长兴的产量爬坡对材料端的拉动会非常明显。但是材料这个环节也是最容易让散户踩坑的地方。 只要一家公司沾上长兴概念，哪怕只是产品还在测试阶段，收入占比连百分之一都不到，股价就跟着炒 这一类擦边公司，在每一轮主题行情里，都是收割散户的主力，判断的标准是看收入占比是不是有意义，是不是真进入常新的供应商认证体系， 这是分辨真假受益的定指标。讲完上面四个环节，在网上还有一层就是零部件，造设备的公司自己也要买零部件， 是有了像某创精密这种给设备厂供货的供货商，这是卖产人背后的卖产人。长兴扩产，设备厂接单，设备厂去买零部件，零部件公司业绩起来，链条传到最末端，连给设备厂打零件的都能分一杯羹。 讲到这长新上市这条产业链的导逻辑基本就讲完了。从金源厂的资本开支，到刻蚀薄膜沉积、清洗、抛光材料，再到零部件，这是一张完整的钱往哪流的路线图。但如果你以为这就是存储产业链的全貌，那就低估这条赛道了。 我今天讲的只是存储超级周期里上游设备景气度这一个导切片，整条存储产业链远比这复杂得多。我没讲今天回避了的 hbm， 也就是高宽带内存，这是英伟达 ai 服务器最贵、最稀缺、毛利率最高的存储产品。 长兴的招股书对 hbm 避而不谈，但市场都知道，这是判断长兴未来三到五年估值天花板的关键变量。 我也没讲。今年 c e s。 上英伟达发布的 i c m s p 推理上下文存储平台这个新架构，正在让存储从被动仓库变成 ai 的 工作记忆， 会拉动整个高端 e s s d 和先进 dram 的 潜能。我更没讲完整的存储产业链价值金字塔，为什么金源制造拿走百分之六十利润，上游设备拿走百分之二十五，下游封测模组只剩百分之十五？ 为什么 ai 驱动高端化叠加国产化突破价值正在加速向高壁类环节集中这些内容。在趋势研习营里，我做了一个完整的存储芯片系列专题， 从 ai 对 存储的多层适配需求，到 dramn 的 hbm 的 技术引进路径，从用重、慢、铜三个字看懂存储周期共需到英伟达、 icmsp 怎么重构整个存储需求结构，最后落到存储产业链的价值分配格局。 今天这条视频，你看到的更多是现象研习营里，我想让你看懂的是背后的产业逻辑，而这套看产业的方法，不是纸上谈兵。去年存储板块起飞之前，我就用同样的产业逻辑分析框架，提前带学员把这条赛道的供需拐点和环节机会完整梳理了一遍。 后来存储那波行情怎么走的，大家也看到了，真正能提前发现机会的，从来不是消息，而是产业逻辑。我反复跟大家强调，知道代码不值钱，知道代码背后的产业逻辑才值钱。同一个爆发，赛道里真有技术壁垒切入大厂供应链的公司，跟那些只是蹭概念的公司，长期回报可以差十倍。 我从二零一二年开始研究英伟达，二零一六年上车持有，到现在翻了几十倍。这十几年里，我对 ai 和半导体产业链的研究一天没停过，上百次非美餐会调研，数百次深入国内 ai 和半导体企业一线探访， 这种内场视角，让我沉淀出了一套看透产业趋势的方法论。正是靠这套逻辑，我陆续压中了国内不少优秀企业，实现了财富自由。二零二一年，我创办趋势研习营，就是想把这套压箱底的产业分析框架分享给更多人。研习营里不包含任何投资建议，仅作为产业分析和方法论的讲解。 我希望带给你的不是几个代码，而是一套你自己看懂产业的底层能力。这套能力一旦长在你身上，他会反复帮你赚钱，更重要的是，他会帮你避开很多看起来长得很热，但其实没有产业逻辑支撑的尾机会。 欢迎报名趋势研习营试读课，试读课里有三篇深度分析文章，点击左下角二十九块九拍下，拍下后记得查收短信点赞关注不迷路！

最近两个风头正盛的存储企业长江跟长兴国产存储双雄都在加速推进 ipo， 两家公司都赶上了全球存储芯片超级周期，业绩迎来爆发式增长。咱们不谈股票，咱们来聊聊一个背靠合肥，一个背靠武汉的这两个企业对于这两座城市的意义，以及为什么是这两座城市。 这两家企业的出现，首先打破了我国半导体产业高度集中在东部沿海的传统格局，让合肥和武汉这两座中部城市硬生生在全球科技竞争的牌桌上，抢到了属于自己的王牌。合肥与长兴科技验证了以投带影的顶级操盘能力， 我们都听说过合肥当年是怎么敢赌敢拼的，合肥政府向一只顶级的产业投行，精准压铸国家战略急需，但前期投入巨大且风险极高的硬科技赛道， 之前的京东方的面板，未来的新能源整车。对于合肥来说，长兴科技是合肥模式又一枚硬核的勋章。在长兴出现之前， d r a m 又叫动态随机存取存储器市场几乎被美韩巨头垄断，国内自主生产能力几乎为零。 合肥不仅砸钱，更是通过长兴这个链主，硬拉来了超过几百家半导体上下游企业，让合肥从一个传统的家电制造基地，蜕变为全球半导体产业版图上不可忽视的一级 芯片行业，是典型的烧钱多、周期长。在长兴连续亏损的近十年里，合肥国资始终充当耐心资本，死守不退，压倒未来，甚至在一期投资中出资占比高达百分之八十。长兴如今的爆发，不仅带来了千亿级的产业规模，更向全世界证明，合肥政府不仅敢赌， 而且具备极强的战略定力和产业眼光。对于武汉来说，长江存储是这座城市三十年如一日深耕硬科技的必然回报。武汉一直有有高原无高峰的刻板印象。过去外界对武汉的印象往往是高校多、工业底子厚，但缺乏顶级科技趋势。在与杭州竞争的多年来，尤其是互联网爆发后， 杭州几乎坐稳了新一线数字经济霸主地位。其实武汉一直有些弱势，但其实很多年前，武汉就有中国光谷的光电子产业优势，早年叫武汉东湖新技术开发区，一九九八年前后，因为光纤光缆、光通信、激光、光电显示产业高度集聚， 对标美国硅谷，正是俗称官谷，官方后来也直接用这个品牌，名字里的光就是光电子谷就是产业集聚地，就是解决数据怎么传的问题。长江存储的崛起，补齐了最关键的存储环节， 解决数据怎么存，结合武汉的国家超算中心，解决数据怎么用，让武汉在未来真正实现了光纤算的闭环布局。这让武汉在 ai 算力时代拥有了不可替代的基础设施能力。换句话说，是可以让武汉彻底摆脱传统重工业城市的标签的一件事，未来甚至可以打造世界存储之都的城市新名片。 所以很多人会好奇，为什么不是北上广深，也不是南京、杭州、济南，而是合肥和武汉？这背后其实是国家意志、地方魄力、科教底蕴三重合力的结果。芯片产业是智力密集型产业，离不开顶尖的高校和人才。 武汉拥有武汉大学、华中科技大学等顶尖高校，微电子学科实力极强，为长江存储提供了源源不断的顶尖工程师和科学家。 合肥坐拥中国科学技术大学，这种顶级的科研资源，为长兴攻克研发提供了强大的智力支撑。没有这些高校做后盾，两座内陆城市根本接不住这种国家级的战略产业。 存储芯片是一场马拉松，前期投入巨大且风险极高，普通的商业资本很难坚持下来。合肥和武汉的国资平台在面对产业布局时，都展现出了极强的赌性与韧性， 他们不追求短期政绩，而是愿意陪着企业熬过最艰难的亏损期。正如日内所说，合肥和武汉是自己挖了一条跑道，而不是等着风口起飞。这种重资产、长周期的投入，只有具备极强战略定力的地方政府才能做到。 武汉和合肥作为中部核心城市，地理位置四通八达，物流成本低，且具备承接国家战略产业转移的腹地优势。同时，沿海城市在逻辑芯片如 cpu、 手机、 clc 和设计领域已经布局较深，而武汉和合肥选择了难度极高但战略意义极大的存储芯片赛道，实现了完美的错位突围， 共同构成了中国存储产业的双子星。长兴和长江存储是合肥与武汉这两座城市典型的用科教资源做底座，政府破例做引擎，在中国科技自立自强的宏大趋势中，联手打出了一场漂亮的中原突围。好了，感兴趣的朋友可以点点关注，后续课代表会继续分享对于不同城市产业布局的看法。

朋友们聊个大事，你手机里存照片的芯片，电脑里负责运行内存的芯片，他们的国产龙头长江存储和长兴科技马上就要一起上市了。消息一出，很多人的第一反应是，国产替代占上风口了，赶紧找概念股上车。但等等，先别急着挂单，这里面藏着一个绝大多数人还没琢磨透的风险。 打个比方，长星座的 drm 就是 你手机电脑的临时工位，数据随用随走。长存座的 nand 闪存是你的永久仓库，电影游戏全存里面。过去这俩地盘被三星海力士掐着脖子涨价， 现在咱们这俩兄弟硬生生啃下了一块肉。现在你打开手机，看到最多的解读是，业绩炸了，我给你念组数，你品品。长星科技一季度营收五百零八亿，比去年同期翻了七倍多，利润直接从亏损干到两百四十七亿。 长江存储更猛，全球每卖出一百块闪存颗粒，就有十六块是他家的紧追行业第三的美光。听到这，你是不是有点上头感觉？印钞机就摆在眼前，恨不得马上冲进去停， 这就是最容易掉进去的第一个坑。业绩好和你能不能赚到钱是两码事。存储芯片的周期性比猪肉还猛， 上一轮涨价，三星赚的盆满钵满，周期一过，价格血崩，利润腰斩都算轻的。现在机构都说靠着人工智能这股风，超级周期能烧到二零二七年。但用常识想想，一个连楼下早餐铺老板都在聊的好消息，市场还会傻？等你上车了再涨吗？大概率不会， 价格往往已经提前反映在你的买入价里了。那更深一层的门道在哪？很多人只盯着两场上市，却没发现底层逻辑完全切换了过去。他们是烧钱追技术的碎钞机，赌从无到有。现在上市手握几百亿真金白银，变成了造富基，拼的是用资本破产抢地盘。 这个阶段，真正要看的不是短期芯片价格涨多少，而是他们能不能用融来的钱填平技术差距，把高端市场啃下来。比如长新的高宽带内存 h p m， 这是 ai 芯片的必需品，能不能顺利量产，长存三百层以上的闪存能不能率先推出来，这才是决定未来江湖地位的关键。 那咱们的账户到底能在这轮浪潮里对接到什么？我拆成三条线，条条指向不同逻辑。第一类需要高度警惕的是顶着参股光环的概念。比如养源饮品、合肥城建， 听着沾光，实际持股连百分之一都不到。股价一拉，纯粹是情绪炒作，和他们卖饮料、盖房子的主业几乎没关系。一旦市场情绪退潮，你很可能发现自己是在为别人的狂欢买单。第二类逻辑链条，更直接的是上游卖产人，就是给粮厂提供设备和材料的公司。 两长绒几百亿破产钱，主要花在采购设备上，像刻蚀机龙头中微公司、薄膜沉机设备商拓金科技、抛光液龙头安吉科技，营收和两长的资本开支几乎绑在一起，芯片价格天天波动，它们受影响相对小，只要破产不停，订单就不停 翻翻拓金科技的财报，光长存一家客户就贡献了大约百分之六十五的收入。这种赚卖铲子的钱比直接赌芯片涨跌逻辑链要短得多。第三类业务弹性比较可观的是风测和模组场。像深科技、江波龙、百维存储， 他们负责把两长产出的芯片颗粒封装测试，或者直接做成固态硬盘内存条卖出去。深度绑定国产颗粒供应链后，成本更可控，供应更有保障。如果 ai 服务器存储需求持续放量，他们的业绩弹性也会被明显放大。 看到这儿，你已经比只看标题追概念的人高出了好几个段位。但还有一个压轴风险必须刻在脑子里。存储超级周期一旦在二零二七年后退潮，从严重短缺转向供给平衡甚至过剩，市场现在喊的万亿估值就可能面临极大回调。 记住，这么高的估值要兑现，需要三个完美前提， ai 需求一刻不能停，芯片价格一刻不能跌，地缘政治和技术迭代一刻不能出大问题。 这三个不能任何一个被政委，今天的乐观就可能变成明天的被动。所以朋友们，两场上市，对国家而言，是国产存储从零到一的成人礼里程碑。但对你我这样的普通投资者，这更像一场认知层面的压力测试。 真正的顺势，是看懂产业爆发的确定性，真正的清醒，是对周期和估值永远心存敬畏。别把十年的产业长逻辑当成明天追高挂单的短理由，想明白这一点，你才能在这轮行情里真正拿得住也睡得着。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

朱一鸣，合肥是如何成就了长兴科技？这两天呢，芯片很火，但是长兴科技更火，那关于这个长兴科技上市，它就引出了一系列的话题。 首先长兴科技啊，它作为国际第四、国内领先的这个芯片企业上市是中国资本市场一个表血事件。 呃，有人说这个他标志着中国呢，终于可以用高科技来做市值的头把交椅。 呃，先说这个长宁科技上市以后，他的是这样，目前呢，他是准备发行，呃，一百亿的，呃。上市股票，呃，预计自己是二百九十五个亿，呃，这样的话，就按这个市值，按这个算下来是两千九百五十个亿。 呃。我们先说说这个，这二百九十五个亿是怎么用的？说你整个听起来，你会发现呢，这二百九十五个亿，第一个是用来做这个存储，第二个是用补充他的流动资金。那么第三个呢？他这里边有一个资金的安排。 呃，这个资金安排我，我想对这个整个的，嗯，企业的影响是非常大的。我再重复一下， 他是七十五个亿做精元的技术改造，因为他是一个从设计到加工，呃。到成品，他是一体化的。然后一百三十亿用来做这个，呃，叫 dream 技术升级，九十个亿用来前瞻性技术研发，呃。他的这个募资规模仅次于原来的中信国际， 这是他花的钱的情况。呃，那么我做个总结吧，就是这个钱花出以后，他对长青科技带来的，呃，影响就是提档升级。 现在大家最关心的问题就是他上市以后是个什么情况？因为他的发行价，呃。是三块多些，三到五块，因为一共二百九十五个亿，他有个亿，这个，这个比如说七八月份发行，然后他马上上市交易， 他上市交易不可能按一块钱来交易啊。那么他他目前来看是二百九十，大概是按三到五块一百多个亿嘛，就是如果这样算就两块左右，嗯，目前来看，像嗯，这一类的公司上市的时候，他都是按八到十倍来算， 那如果是按八到十倍来算的话，嗯，他这首先呢，嗯，如果他涨这个涨八倍的话，那就是从二两块九毛五八倍，那就差不多是涨三倍，涨三倍就一万亿了， 呃呃，涨三倍，整个市值一万亿，那么要十倍的话，那就一万亿多了。但是现在有一个问题啊，有没有可能涨得更高呢？你看最近大普微、 大普洱，它的发行价是四十六块钱，它这上市不到一个月，它到今天为止它的股价已经达到了八百八十八点九九 啊，那么这样的话，他已经比就是接近二十倍了。呃，他的就是仅仅就是这么一个，他的就二十来个亿的销售额，呃，这个三四个亿的利润，这是单季的。你要知道这个长兴科技，他是一季度是，呃，他是一千亿 到一千二百亿的销售额，它的利润是三百亿到五百亿，所以它们之间是不可同言而喻的。当然因为它的盘子比较大，它它整个上市以后，它总盘了大概七百个亿。所以现在比如说如果我们按这个十倍到他三十倍到五十倍来算，呃，三十倍， 那么乘以三，那就一百块钱了。呃，五十块钱，五十倍，那就一百五了。呃，大家可以算一下，就是如果是安这个，七个就是安这个，它不是整个的，是七百多亿的的股本吗？ 七百多亿股本就是刚才我已经算出来了，就如果是涨这个涨三倍的话，那，那他就是一万亿，如果涨十倍的话，那就二百九十五块钱，十倍，那就是三万亿，那有没有可能就是涨五十倍啊？ 那那涨五十倍，那就那就更高了啊？那，那基本上就是，就是差不多就按五十块钱来算吧，按五千来算，他差不多就有。呃。四，就是四到五万亿，现在最保守的估计 就是他能达到三万亿以上，因为现在就是合肥市大概持有他整个上市股份的百分之三十五左右，目前估计他的市值是一万到一万五千亿， 那么如果百分之三十一万到五千，一万到一万五千亿，那百分之百的，那么整个市值肯定是三万亿到五万亿。好，那如果实现了这个东西以后， 那么这意味着什么？这意味着中国发生了几个变化。第一个变化就是原来的高科技，原来的就是市值第一名的股股票。呃，早期是工商银行，后来就是中国石油，再后来是茅台， 工商银行是金融的，呃，这个中石油是制造业，茅台是消费业，现在回归到我们的高科技，这和美国正好相符了。美国是英伟达是第一名吧，这是中国高科技一个喜讯。 那么第二个方面呢？就是这一次，呃，这个上市以后，它带动的不仅仅是长兴科技，还包括长江存储，还包括中国其他的，因为我们现在三千亿到五千亿的这种呃市值的上市公司，人工成本多， 像英伟达很快就会突破一万亿中继续创做光模块的已经接近超过一万亿了，所以这是反映出一个很大的进步。 那么讲到这的时候，我简单和大家一起罗列一下，就是，呃，叫朱一鸣，最近呢他拿出来将近七个亿的股份， 和和这个市值是一百六十多个亿，奖励员工就反映出他的大气，他说我要叫员工更有干劲的干嘛？那么现在就是大家都比较关心这个朱一鸣当时，嗯他是怎么创业的？他，他是北京呃，邮电大学毕业的，后来在美国读的博士，后来在高通 啊当的主任工程师，那么再后来就回国了，他回国最最早的时候，他做那个公司啊，是个做芯片存储公司，呃，后来就改名改成叫赵一创新，我看这两天赵一创新也又不停的在涨， 那么他等于同时创立了两家公司。他最早的时候他做这个，呃，就是长兴存储的时候，是源于杨元庆的提议，就中国应该有自己的芯片，所以感谢杨元庆 是源于合肥市政府出的钱，合肥市政府大概出了一百四十四个亿，他自己拿了三十六个亿，这个朱一鸣联合起来就是有一百八十个亿嘛，这一百八十亿来买了这个叫什么？ 呃，就是追梦达，就是德国的一家专利公司，大概买了最最早的这个芯片，呃，专利以他为基础开始进行研发。呃，现在看这个朱一鸣是两条腿走一条，做长兴村口在合肥就非常了不起， 他那个等于现在做了十年吗？目前来看他还是有呃，在这个工作还是有很大的压力的。呃，他是到去年还是亏损的，只是到今年一下子盈利了， 而且一盈利就一发不可收拾。呃，所以这是我们今天对这个朱一鸣的介绍。我顺便说一下，朱一鸣当时啊他拿过准备做这个长期存储的时候，是合肥市政府信任他， 有人说朱一鸣是个骗子，那个时候正好是上海交大的陈进在这骗他也从国外回来，但是呢，这个合肥生活信任他， 合肥生活给了钱不管，就是你全部你来做，做垮了我也不管，你做赢了我不管你充分的信任，所以朱一鸣把它做起来。今天我们对这些在芯片做出贡献的英雄点赞，朱一鸣是第一个。杨元庆不能忘了他 何为是不能忘了他，也不能忘了这个现在长兴科技走到今天的这些默默付出者，中国伟大呀，你们怎么看？

长兴一季度狂赚两百四十七亿，合肥城建八天暴涨百分之四十九，但他只持有百分之零点零零八五的股份。全网最离谱的影子股炒作诞生了！今天，长兴科技公布炸裂业绩，一季度狂赚两百四十七点六二亿， 同比暴涨百分之一千六百八十八，上半年预计赚五百到五百七十亿，相当于每天净赚二点七五个亿。 而被市场当成长新第一影子股的合肥成建，八天已经暴涨了百分之四十九，总市值干到一百六十六亿！但我要给所有追高的散户泼一盆冷水，合肥成建自己只间接持有长新科技百分之零点零零八五的股份。没错，就是万分之零点八五。 先算一笔最扎心的账，合肥承建通过三层基金嵌套，初始投资总共才六千万元，就算长兴科技上市后市值涨到三千亿，这部分股权对应的价值也只有两千五百五十万元。 也就是说，长兴一季度赚的两百四十七亿，分给合肥承建的只有两百一十万元，还不够合肥承建一个季度的财务费用。 很多人被忽悠说合肥承建的大股东是长兴的第一大股东。没错，合肥建投确实持有长兴百分之二十一点六七的股份，是最大股东，但那是合肥建投的，不是合肥承建的， 两者只是同一个国资体系下的兄弟企业，股权上没有任何关系。长兴赚的钱，一分钱都不会分给合肥承建的股东。这波上涨，就是纯纯的概念炒作。 合肥城建自己已经连发 n 次澄清，明确表示持股比例较小，对公司业绩不产生重要影响，但市场根本不听，只要沾一点长青的边就往死里炒。 从五月六日到五月十五日，短短八个交易日，股价从十三点九二元涨到二十点七六元，累计涨幅百分之四十九，期间多次涨停，成交额一天比一天大。周五更是放出三十二点四四亿的天亮，换手率接近百分之二十。 油资和散户在里面疯狂博弈，他的主业是什么？是房地产。二零二六年一季度规模净利润亏损两千四百八十九万元，同比暴跌百分之三百六十九点三九， 滚动市盈率高达负三十倍。主业还在持续恶化。现在一百六十六亿的市值，完全是靠长兴的概念撑起来的， 长兴公布利润会带动他继续涨吗？短期可能还有情绪上的冲高，但这已经是最后的疯狂了。 今天长兴的业绩已经落地，属于典型的利好兑现，百分之零点零零八五的持股比例，意味着长兴赚再多钱都和合肥城建没有半毛钱关系。 现在股价已经比一个月前涨了百分之五十，获利盘堆积如山，随时可能集体出逃。更危险的是，一旦长兴 ipo 的 热度过去，没有了故事可讲，合肥城建就会跌回他本来的样子。 一个主业亏损的房地产公司，合理估值最多也就五十到六十亿，对应股价六到七元。长兴是真的牛逼，合肥城建是真的蹭，别为了别人的高光时刻买单自己的真金白银，这里是资本像素，不讲废话，只拆真相！

这几天几乎所有人都在担心长兴长存，它上市之后会对市场造成巨大的冲击，但我告诉你，根本不用担心，这反而会让优质的科技股迎来真正的超级拐点。来看两个案例啊，二零零七年的中石油上市的时候呢， 整个的国际油价是处于巅峰状态，所以中石油的估值呢，其实就已经严重的透支了未来的成长空间，那现在的存储呢，它正处于一个超级周期当中，所以今天的两场的 i p o 跟当年的中石油完全不是一回事。 那这也不是在讲故事，也不需要试梦率，而是实打实的收入和利润的双向爆发。那第二个案例，看二零二零年的中兴，当时他上市的时候呢， a 股的日均成交额不超过一点五万亿，和现在根本不是一个体量， 那会的抽血力度呢，很大，但是放到今天两场的上市，那么对应的这个抽血的力度并不是很大，但是也不能说完全没有啊。所以现在呢，最该关心的点， 我认为其实应该是两场的上市对于整个 a 股科技股的影响，也就是说，到底谁在挪用，哪些是靠蹭热点，哪些是蹭概念，然后出现拉估值的这些品种呢？他必然会被抽取，但是那些有业绩支撑的， 即使短期出现了抽血效应，但以后也能卷土重来。那所以面对两场的巨无霸 ipo 和可能的市场的公盘，我认为多少有点危言耸听了啊。反而呢，他应该是 a 股科技股的分水岭， 那么关键还得看对应公司的业绩的含金量他够不够，其次要看他的成长的逻辑硬不硬， 那么两场上市之后的 a 股呢，其实更应该是摆数据讲事实的阶段了。实际上回过头来看两场本身呢，虽然说两者都是存储主线的核心，但其实两者之间是没有直接的竞争关系的， 而且呢，他们也都各自卡位了存储产业最关键的两条赛道。那么放到当下，我认为长兴的估值的弹性会更大。长兴呢，他做的是 dorm， 也就是内存，他属于断电之后这个数据就会消失的那种，那么他决定的是设备能够同时处理多少的任务，他的反应能有多快，那在业内呢，这个被称之为一时性内存。现在的长兴，他的 ddr 五呢，已经实现了规模化的储， 而且他的全球市场份额呢，在去年四季度的时候达到了七点六七左右，那么今年的产的目标是月产能达到四十万片， 一旦长心维持这个能力，那他就有可能挑战国际三巨头。那另外一边要看存存存呢，他其实是做内的，也就是散存， 这个东西呢，就是断电了，整个数据还在，你比方说咱们的手机的存储空间，咱们电脑的固态硬盘，那这个叫非一失信存储。 注意哈，它自研的 x taking 的 这个架构呢，实现了二百三十二层，三 d n 的 闪存已经量产，它通过二维堆叠实现了等效二百九十四层， 那么在全球的 n 的 市场的这个份额呢，已经高达十六点四的这样一个水平，而且它的长期规划的月产量达到了五十万片啊，那么为什么我刚刚说长形短期的估值弹性会更大呢？我认为核心的原因是这一轮的 drom 的 弹性的需求远高于 n。 简单的理解呢，就是长存的内的，它属于消费电子训练，但长存的 diorama， 它则是 ai 服务器训练。 所以虽然说长存在全球的市场份额呢，高于长兴，但是营收和利润的体量远远赶不上长兴。那么这就带来了两者之间估值的差异了。核心呢，其实是因为两者所处的周期不一样，所以说以这个角度去看两长，那么长存它比不过长兴。 但是我也不认为市场预测的长存的估值只有三千亿是合理的。那重点来了哈，前边聊了那么多， 对于投资者而言，除了公司本身最大的机会在哪里呢？我认为现在更应该关心的是两场的上游供应商， 因为存储芯片卖的越好，他上游的供货商就能活得越滋润。刚好呢，我跟买房机构做了些交流，同时呢，我的研究员也给了我一些看法。那我认为呢，现在应该看的是两家通吃的供货商，主要分成了三类，半导体设备。 本质上，存储产业的核心看的是扩产，那么最优先受益最确定性的必然是设备端。 很多的投资者呢，他不知道啊，存储芯片制造他其实是一个重资产行业，那设备的采购呢，占到了整个产线的百分之七十以上的投资份额。那么同时承接两场设备端的公司，你比方说像青稞， 他本身就是 c m p 化学机械抛光的核心腕注匠，然后呢，他也实现了金源平坦化的关键工艺步骤。 再比如像圣美，那作为清洗设备的核心玩家，他也同时获得了两成的订单，尤其是他的机缘场的，这个才能爬坡哈，那么清洗这个步骤的消耗只会进一步的增加。再比如像精策， 作为前道以及后道检测设备的供应商，那检测呢，其实是贯穿了整个芯片制造的流程，那扩展呢，你必须得买检测的设备。接下来看半导体材料，那这就属于典型的卖水人了啊，两层的才能爬坡呢，它是持续的消耗品， 你比如诚心在过去三年里头呢，化学品成了第一大采购品类，其中的亚克，他是前驱体材料的供应商，同时供应两层。 还有像安吉，它本身就是 c m p。 抛光液的龙头，也是长兴十七纳米抛光液的独家供应商，同时呢，它的产品也通过了长纯的认证。再就是鼎龙， 它是 c m p。 抛光电的龙头哈，它的产品呢，通过了两层的认证，而且在长纯的供应链的份额占比超过了百分之七十。最后要看的是风测，这个已经说过很多次了， 一个呢是通付，另一个呢是深科技，前者跟两层呢，是有战略合作的，大规模的生产存储的产品，而且他切入到了 hbm 的 封装哈，那么后者呢，是长兴最大的尾外风测的伙伴。所以对于两层的 ipo 以及整个投资的范式， 那主要其实有三大看点， i p o。 既抽血，它也输血。未来要看的是整个科技股的业绩。存储产业链的逻辑本质是以扩产为矛， 那么涨价它并不能立好整个产业，但是扩产它可以带动整个产业的周期向上， 那未来三年的确定性都是非常高的。所以随着两场的 ipo 到来哈，那国内的存储产业呢？已经开始进入到体系化崛起的分水岭，这直接标志着中国科技产业的颠覆进入了历史性的时刻，以前是追赶者，以后是竞争者。

长兴长存上市在即，长兴科技将于五月二十七日在科创板上会计划募资两百九十五亿，用于第二 a 暗产线升级与扩展，月产能从三十到四十万片扩展至百万片，全球市占率将提高至百分之十五。同时，长江存储也在五月十九日启动 ip 幺辅导， 目资三百到四百亿新建三 dna 和地产线，月产能从二十万片扩展至五十万片。两家企业大规模扩展，带动设备采购总额超两千亿，新建产线的国产设备占比将提升至百分之五十以上。此次存储大规模扩展，将带动国内整条存储产业链迈入高速增长阶段，只有掌握核心技术 且与头部厂商深度合作的企业，才能充分把握产业发展红利。下面我们按照受益程度高低，梳理产业链核心关联企业。 首先是半导体设备兴建产线需要采购大量设备。北方华创拥有国内最全半导体设备产品线，其中长兴课时设备占比超百分之五十，二零二五年拿下长江存储超五十亿元订单。深度绑定两大存储巨头公司二零二五年研发投入达五十四点三五亿， 建六千五百一十一人的专业研发团队，能够充分承接两大存储企业上市扩展带来的千亿级设备采购需求，预计二零二六到二零二八年，公司净利润将从八十亿增长至一百四十亿。拓金科技是国内唯一具备十二英寸 p、 e、 c、 v d 设备量产能力的企业，深度绑定长兴、长江两大存储巨头，二零二五年相关合作订单占比超百分之八十。公司二零二六年一季度净利润达五点七亿，同比大幅增长百分之四百八十八，业绩强势攀升，充分印证存储企业扩展带来的增长红利。 跨海青科是国内唯一视线十二英寸 c m p 设备规模化量产的企业，国产设备是占率超百分之九十。自长江存储建厂之初便深度绑定合作，长兴存储 c m p 设备采购占比领先，能够充分承接扩展 c m p 设备采购及国产替代红利。中微公司是国内唯一量产五纳米及以下先进制成刻蚀设备的龙头， 全球第三大刻蚀设备供应商，二零二五年研发费用高达三十七点四四亿，累计申请两千五百件专利，是长兴五纳米刻蚀设备核心供应商。长江存储戒指刻蚀设备占比超百分之四十。经测电子是国内半导体检测设备龙头， 同时掌握光学与电子数检测技术，并实现前道全品类覆盖，是长兴 d r a m。 检测设备核心供应商，也批量供应长江存储膜后 o c d 检测设备，目前该领域国产化率仅百分之四点二，国产替代空间广阔。其次是核心材料，过产后相关材料用量将大幅增加，且持续受益。互规产业是国内唯一具备十二寸硅片大规模量产能力的龙头， 掌握十四纳米及以下先进制成硅片技术，是长兴 d 二 a m。 硅片核心供应商，批量供货长江存储三 d 钠的硅片。当前十二寸硅片国产化率不足百分之十，成长空间巨大。雅克科技是全球第三大半导体前驱体供应商，国内唯一能量产三纳米级漆 n 超高纯前驱体，是 sk 海力士 a 指 b m 四前驱体独家供应商。长兴 d 二 a m。 前驱体份额超百分之六十。长江存储三 d n i n d。 前驱体供货占比超百分之六十。二零二六年一季度存储材料订单同比增加百分之五十二。顶龙股份是国内 c m p。 抛光材料绝对龙头，同时掌握抛光电、抛光液、清洗液全链条核心技术。公司深度绑定长江存储，其 c m p。 抛光电份额占比超百分之七十，联合研发适配 x d i t 架构，同时也是长新存储 d r a m 全系抛光电的核心供应商，二零二六年一季度净利润增长百分之七十八。安吉科技是国内 c m p。 抛光液量产的企业工 公司是长兴存储抛光液第一大供应商，供货占比超百分之六十，同时向长江存储批量供应三 d n d。 抛光液。目前国内存储 c m p。 抛光液国产化率不足百分之十五， 国产替代成长空间广阔。中传特气是全球唯一可量产七万级六伏化污的企业，并供货三纳米先进制成的电子特气，坐拥全球最大三幅化弹六伏化污生产基地，产能分别达一万八千五百吨，每年、 两千吨，每年产品批量供应长新长江存储生产线。目前国内存储电子特汽国产化率仅百分之二十五，叠加日本断供，形成两千吨六氟化污供应缺口，国产替代加速推进。 公司二零二六年一季度六氟化污订单同比大幅增长百分之一百二十。最后是封装测试，通富微点是全球第四大、国内第二大半导体封测龙头，具备二点五 d 三 d chip at h b m。 全技术路线的先进封装能力，深度承接长新 d r a m。 长存三 d n。 的 封测订单。公司二零二六年一季度规模净利润三点二九亿，同比大幅增长百分之两百二十四，业绩增长势头强健。 深科技是国内唯一同时具备精元封测、模组制造、成品测试、全链条存储封测能力的企业，其全资子公司配对科技是国内最大的独立 d r a m。 封测企业。 公司是长兴存储第一大外部封测服务商，承接起百分之六十到七十的封测订单，同时也为长江存储提供高端 n a n d。 封测服务。今天说理到此，记得点赞关注！

最近常新 ipo 刷屏，但很多人没注意啊，芯片厂最重要的不只是光刻机，还有一个隐形钢圈洁净室。 因为芯片生产对空气湿度、震动要求极其苛刻，一个微小颗粒都可能直接影响良率，尤其先进制成洁净等级甚至比医院手术室还高几十倍啊。 而白城股份啊，就是国内少数能做 plus 一 级半导体洁净室的企业，相当于芯片工厂的地基施工队。它最大的优势有三个，第一，技术壁垒，高温湿度控制、防微震、防静电工艺管件。这些看着不起眼，但直接决定芯片能不能稳定量产。 二，客户粘性强。像长兴存储、长江存储、中兴国际这些大厂，一旦验证通过后续扩展，一般不会轻易换供应商，因为重新调试时间成本太高。 第三，国产替代逻辑啊，现在很多先进智能项目更倾向纯内置供应链，白城在交付周期和本土配合上优势明显。 a f 服务器 hbm 高性能存储需求爆发， d r a m 价格回暖，全球存储行业重新进入扩产周期。长兴扩产，长江扩产， 海外三星、海力士、东南亚舰厂本质上都绕不开捷径式需求。而白城今年前四月新签订单已经超过去年全年，海外业务也在增长，所以他站在国产存储扩产周期的核心环节。

就在这周，中国半导体行业发生了两件足以改写全球产业格局的大事，五月十七号，长兴科技更新招股书， ipo 全面重启。五月十九号，长江存储正式完成上市辅导备案，最快六月就地表科创板。很多人第一反应是存储芯片塞道要爆了， 但我今天要告诉大家一个百分之九十的人都没看透的真相，这两大存储龙头上市，真正躺赢的确定性最高的赛道，根本不是存储芯片本身，而是上游的半导体设备板块。今天我就用最新的产业数据，把这个逻辑给你扒的明明白白， 全是干货，没有半句虚话。首先先给大家捋清楚这两个 ipo 的 分量，你就知道这波行情的底色有多硬。看懂了你就知道最近为什么半导体设备一直在持续悄悄往上。长兴科技，国内唯一全球第四的 drm 龙头， 这次募资两百九十五亿，一季度净利润直接暴涨百分之一千六百八十八，单季赚了两百四十七亿， 什么概念？相当于过去三年赚的钱加起来的总和。另一边的长江存储，国内唯一的三 d n 原厂全球闪存第一梯队，今天刚在湖北证监局完成辅导备案，募资三百到四百亿，估值最高摸到四千亿，妥妥的 a 股半导体史上最大规模的 ipo 之一。 这两家公司上市，本质上就是一件事儿，国产存储芯片的大规模扩产，正式拿到了充足的弹药。 而半导体设备就是扩产这条路上第一个吃螃蟹也是吃的最多的环节。第一个核心逻辑，扩产带来的天量订单是确定性的破天富贵。大家要知道，金源厂扩产，百分之七十到百分之八十的钱都是花在买设备上的。我们算一笔最实在的账， 长兴这次两百九十五亿募资，大部分直接砸向能源扩建和产线计改，今年就要把月产量从二十万片提升到三十万片，对应的设备采购需求直接达到五十到六十亿美元，也就是三百六十到四百三十亿人民币。长江存储更猛， 三期金源厂扩产已经启动，五月十四号刚发布了二号厂房的设备招标公告，未来三年的资本开支只会比长兴更高。 而且这还只是开始。现在全球存储芯片长新的 d、 r、 m 试占率不到百分之十，长江存储的 n a、 n d 试占率也不到百分之十，但我们国内的存储需求占了全球的百分之三十到百分之三十五， 这中间的缺口有多大？扩展空间至少是现在的四倍以上。这不是一年两年的行情，是未来三到五年持续不断的订单释放。 第二个核心逻辑，国产化替代的窗口彻底打开了。过去我们的存储产线核心设备基本靠进口管，产化率不到百分之二十五，但现在情况完全变了，一方面海外管制越来越严，买不到高端设备。另一方面，国产设备这两年技术突破非常快，破石、 薄膜、沉机、清洗这些核心环节已经从能用变成了好用。现在长江存储的三期产线国产设备占比已经超过了百分之五十， 长兴也在加速导入本土设备。这次扩产，长兴明确要把核心设备国产化率从现在的百分之二十五提升到百分之三十到百分之三十五。 大家算一下，四百亿的设备采购，国产化率提升十个点，就是四十亿的新增订单直接落到国产设备厂商的口袋里， 而且这不是补贴出来的需求，是真金白银的市场化订单。现在北方华创单季营收已经破百亿，中微公司把今年的订单增速从百分之三十直接上调到百分之五十，破金科技的在手订单一百一十亿，排产都排到二零二七年了， 这些业绩都是实实在在的，不是炒概念。第三个核心逻辑，这波扩展和过去的周期完全不一样，是 ai 算力带来的超级周期。很多人会说 半导体是周期行业，扩展到最后就是产能过剩。但我要告诉大家，这一轮存储扩展根本不是过去的消费电子周期，是 ai 带来的历史性需求爆发。 现在 ai 大 模型训练最缺的就是存储。 hbm 高宽带内存价格涨了几倍， ddr 五三 d n 的 价格今年每个季度都在涨，一季度 drm 价格涨了百分之九，十，二季度还要再涨百分之六十。 全球的存储大厂都在疯了一样扩产，美光今年资本开支直接干到两百五十亿美元， s k， 海力士花八十亿美元锁定光刻机潜能。 而我们国内的长兴和长江存储，是这一轮全球扩产潮里增速最快、确定性最高的玩家，他们的上游设备商自然就成了全球半导体景气度里最安全的避风港。 最后给大家总结一下，长兴和长江存储上市，本质上是国产存储产业从技术突破阶段正式进入了大规模产业化扩张的阶段。 在这个阶段里，最受益的就是卖铲子的半导体设备厂商，他们不用承担存储芯片价格波动的风险，不用和海外巨头打价格战，只要产线再扩，订单就源源不断，还有国产化替代的双重红利。 这就是为什么最近两个月，半导体设备板块主力资金净流入，全市场第一机构都在悄悄抢筹的根本原因。很多人炒股总喜欢追热点，找那些涨得凶的题材，但真正的大机会，从来都藏在产业的底层逻辑里。 当两个千亿级的科技龙头拿着几百亿的资金要破产的时候，你只要知道谁给他们卖设备，谁就是这波行情里最确定的赢家。

二零二六年最疯狂的风口就是存储芯片，而真正吃透这波顶级红利的，是一家名叫长兴科技的中国企业。五月十七日晚，长兴科技更新招股书，整个芯片圈资本市场直接炸锅。 二零二六年一季度，长兴狂揽三百三十亿净利润，平均一天净赚将近四个亿。谁能想到，如今日进斗金的长兴科技，过去整整八年，累计巨亏超过四百亿。那几年，他被全网贴上烧钱无底洞的标签，几乎所有人都不看好 长兴能走到今天，绝非单纯靠运气，核心离不开一个人。业内公认最像台积电张中谋的国产芯片领路人朱一鸣。一九七二年，朱一鸣出生在江苏盐城，农村， 寒门出身，十七岁考上清华，之后远赴硅谷深造，手握百万年薪，住着独栋别墅。人生本可以安稳顺遂，他却毅然卖掉房产，放弃所有，有我生活回国。他说，如果没有人开始，中国人就要永远仰人鼻息。 二零零五年，朱一鸣回国创办赵一创新。创业初期，举步维艰，全靠一笔十万块的技术授权费，公司才勉强撑了下来。金融危机期间，美国企业开出千万美元高价收购，他果断拒绝，死死守住了国产芯片的火种。 凭着这股不服输的韧劲儿，赵一创新一路逆袭，做到全球闪存芯片第二，成功上市，身家百亿，功成名就。身边人都劝他安稳躺平，他却选择迎难而上。 他看的很明白，真正卡住中国科技脖子的，是被三星、美光、海力士牢牢垄断的 drm 存储芯片。 二零一六年，朱一鸣创办长兴科技，一头扎进这条最烧钱、难度最高、无人敢轻易触碰的赛道，开局就是地狱模式。三星研发团队足足五千人，长兴初期仅有五十人，产线量率低至百分之零点三，几乎全是废品，每月亏损上亿。 紧接着，美国开启极限技术封锁设备断供，光刻胶受限技术围堵，长兴产线一度全面停工。绝境之中，朱一鸣立下承诺，长兴不盈利，我绝不领一分钱工资、一分钱奖金， 别人只顾眼前安稳赚快钱。他眼光长远，直接跳过落后的滴滴二四，全力攻坚高端滴滴二五芯片，提前布局上万项核心专利，避开了无数同行踩过的专利陷阱。 八年负重前行，四百亿亏损，全网嘲讽行业质疑。他带着团队咬牙死磕，熬过了最艰难的至暗时刻。二零二五年，全球 ai 算力全面爆发，存储芯片供不应求，价格暴涨，一根高端内存条，价格堪比一线城市一平米房价。 长兴终于守得云开见月明，二零二五年首次实现全年盈利，二零二六年一季度狂赚三百三十亿，彻底涅槃重生。如今，小米、惠普、戴尔、华硕等全球大牌纷纷认证导入长兴国产芯片，海外几十年的垄断格局被彻底打破。 这份逆袭的背后，离不开合肥国资的魄力与脱局。当年合肥全年财政收入仅六百亿元，却顶住全网质疑，拿出一百三十五亿重仓长兴，全力扶持国产存储突围，合肥国资持股近百分之三十七。一旦长兴市值突破万亿，账面回报将近三千七百亿。 所有人都在称赞合肥眼光独到，却很少有人知道，这份亮眼成绩的背后，是朱一鸣二十年如一日的坚守与孤勇。他说，我们不是在和别人赛跑，是在建自己的桥，没有捷径，不靠运气。正是一代代中国科技人的执着与韧性，为中国硬生生杀出了一条芯片自主突围的大路。

长兴存储，真正吃肉的十家公司全在这了。玩儿存储赛道的都知道，长兴存储这两年是国产 drm 的 绝对龙头，扩产、订单、技术突破一个接一个，直接带火了整个产业链。 但很多人只盯着长兴本身，却忽略了真正跟着喝汤吃到撑的上游供应商们。长兴存储产业链里盈利确定性最强、绑定最深的十家企业，全是实打实的合作关系，没有虚头巴脑的概念炒作，新手也能一眼看懂。 一德名利直接和长兴长存等原厂建立了长期战略合作，代理加分销的模式，存储原厂出货，他就是最直接的受益者，业绩跟着存储周期走稳得很。二、亚翔集成 很多人不知道，长兴合肥工厂的洁净室工程就是他家揽下来的，半导体工厂里洁净室是基建里的大头，拿了核心工程，后续维护扩容的订单根本不愁。 三、江波龙直接从长兴拿存储金源做封装和模组，存储金源和长兴有直接的采购合作关系，他家的 s、 s、 d 内存条很多都用了长兴的颗粒，长兴产能起来，它的成本和供货就更稳。四、多福多 电子，级氢氟酸的供应商，这种材料是芯片制造的刚需耗材，长兴的产线一直在用，它家的产能和供应稳定性直接关系到长兴的良率。绑定很深。五、同友科技参股的择时科技做的 nvme ssd 产品， 直接搭载了长兴的 ddr。 四、芯片，相当于把长兴的颗粒做成了成品存储。跟着长兴的技术路线走，六、雅创电子拿到了长兴和长存 ai 存储芯片的代理权， ai 对 存储的需求有多猛，不用我说，他直接拿到了最核心的会员，在 ai 存储的分销赛道占了先机。 七、拓金科技，国内薄膜沉机设备的龙头，它的 p、 e、 c、 v、 d 设备在长兴的产线里批量用了起来。半导体设备是扩产的第一步，长兴扩产，它就是最先受益的设备商。八、照异创新不仅代理长兴的 d、 r、 m 产品，本身也做储气器、微控制器， 和长兴的协调效应拉满，既是合作方，也是同行伙伴。长兴的技术和产物，它能第一时间用上。 九、同城芯材，国内光刻胶的龙头 kf 光刻胶已经批量供货。长兴光刻胶是芯片制造的关键材料，它打破了海外垄断长兴的先进制程，它是核心供应商之一。 十、华海青科高端半导体装备和配套耗材直接进了长兴的产线，国产替代的大趋势下，长兴的扩产订单，它是直接的受益者。设备加耗材的模式，业绩弹性很大。 说句实在的，炒存储赛道，别光盯着龙头原厂上游的卖水人，确定性反而更高。长兴的产能爬坡，每一步都在带动这些企业的订单，业绩都是看得见摸得着的。

今年一季度，有一家公司营收暴涨七倍多，净利润接近两百五十亿。更夸张的是，市场已经在讨论他值不值一万亿。他不是互联网公司，不是新能源车企，而是一家你可能从来没听说过的存储芯片企业。 他叫长兴科技，做的是 dm 内存颗粒。上一次一家芯片公司引发万亿讨论，还是中兴国际，但这次不太一样。可能很多人的第一反应是，长兴是谁？做内存条的那个吗？ 说实话，在这轮 ipo 之前，大部分投资者对 dram 这个赛道的关注度远不如 gpu 和光刻机，但资本市场突然给了它一个万亿级的想象空间，背后到底发生了什么呢？ 先说一组数字，长兴科技二零二六年一季度营收五百零八亿，同比增长超过百分之七百一十九， 规模净利润两百四十七点六二亿。而二零二五年全年，它的营收是六百一十七点九九亿，同比增了百分之一百五十五，从上年亏损七十八点七亿，直接翻成了盈利十八点七五亿。更关键的是，公司自己预计，二零二六年上半年规模净利润在五百亿到五百七十亿之间， 半年赚五百亿。放在 a 股所有科技公司里，这个数字也够硬。所以市场拿它跟 sk 海力士比，不是空穴来风。 sk 海力士是全球存储芯片三巨头之一，也是 ai 时代 hbm 高宽带内存的核心玩家。二零二六年一季度，海力士营收五十二点六万亿韩元， 同比增长百分之一百九十八，营业利润三十七点六万亿韩元。两家公司都站在 dram 主赛道上，都被 ai 算力浪潮推着走，但问题来了，零售暴涨、利润爆炸，就等于它真的值一万亿吗？就等于它已经是中国的海力士了吗？ 要回答这个问题，得先搞清楚一件事，长，新的钱到底是怎么赚的。 dram 这个行业有一个非常鲜明的特点，就是强周期，芯片价格跟着供需走，上星期躺着赚钱，下星期亏到怀疑人生。 你可以把 dram 想象成猪肉，猪周期的时候，养猪企业利润暴涨，但没人会说牧原的高利润是永久的，芯片也一样。 当全球 dram 供不应求，颗粒涨价，长兴当然赚钱，但这个潜力有多少是周期送的，有多少是自己本事挣的？得拆开看，公开信息显示，长兴二零二五年下半年以来的盈利改善，明显受到产品价格持续上涨的带动。也就是说，当前的高利润， 一部分来自产能释放和技术升级，另一部分来自整个存储行业上行周期的价格红利。 万一估值如果只建立在涨价上，持续性会偏弱。但如果建立在 ddr 五放量、客户结构改善和国产 dram 的 稀缺性上，那逻辑就扎实的多。两者的区别，就像炒股赚了钱和开公司赚了钱的区别。 好利润的事说清楚了，下一个更关键的问题是，为什么一家做内存颗粒的公司，会突然成为 ai 话题的焦点？ 过去我们谈 ai 硬件，眼睛盯着的是 gpu， 英伟达、 amd、 华为、升腾，这些名字天天上头条。但有一个事实被严重低估了， ai 服务器不光要算得快，还要跑得稳，而决定它稳不稳的，很大程度上是内存。 你可以这样理解， gpu 是 发动机决定车能跑多快，但内存是油箱和输油管，决定发动机能不能持续吃到油。你发动机再猛，油管太细，照样跑不动。训练一个大模型，几十张 gpu 同时运算数据在芯片之间高速流转，任何一个内存瓶颈，都会让整个集群的效率断崖式下跌。 sk 海力士低季度收入暴涨百分之一百九十八，主要就靠 hbm。 什么是 hbm？ 高宽带内存， 它把多层 dram 芯片垂直堆叠起来，直接跟 gpu 封装在一起，待宽是普通内存的十倍以上。英伟达最新的 ai 芯片，每颗都得配好几颗 hbm。 管理层自己都说了， ai 芯片需求明显超过当前制造能力， 这意味着什么？存储芯片正在从传统的消费电子周期品，变成 ai 算力基础设施里的关键资源。以前，内存是跟着手机电脑走量的卡脖子环节之一。 所以第一个要重新认识的是，存储芯片不是 ai 产业链里的配角，它正在成为被重新定价的关键底座， 好收回长兴市场。拿它比，海力士核心逻辑是什么？表面上看，两家都做低软，都在 ai 大 潮里赚到了钱，但仔细猜一下，差异其实很大。海力士的固执之称是什么？是 h b m 全球领先，是绑定了英伟达、 mate、 微软这些顶级 ai 客户， 是他在高端存储领域几乎没有对手。长兴的估值支撑是什么？是国产 dm 的 稀缺性，是国内供应链安全的迫切需求， 是 ddr 五和 lp ddr 产品正在放量，以及当前这波涨价周期。打个比方，海力士像是已经拿到世界杯门票的强队，长兴则像是刚刚打进亚洲区预选赛的国家队，大家都在同一个赛道上， 段位完全不同，拿中国海力士来制造话题没问题，但要说这就是事实，还差得远。不过，长兴真正的价值，可能不在于他今天赚了多少钱，而在于他在中国芯片供应链里的那个位置。 中国长期缺少一家能大规模量产 dram 的 本土企业，而 dram 是 什么？服务器需要，手机需要，电脑需要，智能汽车需要， ai 终端更需要。你可以把它理解为中国芯片产业一直少了一块地基， cpu 有 人在做，光刻机在公关，但 dram 这条线如果没有长兴，中国在整个高速内存环节就是空白的。长兴的存在让这个空白终于被填上了。 所以第二个要重新认识的是长兴万亿估值的讨论，不只是国产替代故事，更是 dram 涨价周期和中国存储安全底座的双重定价。 那长兴到底能不能成为真正的中国海力士？市场在讨论估值，但产业层面真正在意的是什么？我个人觉得关键看四件事。第一， h b m 能不能取得实质性突破。目前长兴的核心产品还是 d d r、 五 l p d r 这些主流 dm， 但 ai 时代，真正决定存储企业天花板的是 h b m。 海力士之所以被全球重估，就是因为它在 h b m 上领先了整整一个身位。第二，能不能进入中国 ai 服务器和云计算厂商的核心供应体系？ 智捷、阿里、腾讯、百度这些大厂的 ai 数据中心，才是未来 dm 需求最猛的地方，长兴能不能从备选变成首选， 决定了它的天花板有多高。第三，全球 dm 市场份额能不能持续提升。目前全球 dm 市场，三星、 sk、 海力士、美光商家占了超过九成，长兴的份额还很小，能不能一步一步吃进去，决定了它能不能从中国龙头变成全球玩家。第四，也是最容易被忽略的 存储价格。下行周期来了怎么办？ dm 是 强周期，行业涨价的时候谁都能赚钱，跌价的时候才见真章。能不能在下行期保持良率，控制成本，扛住资本开支压力，才真正考验一家存储企业的内功。 这四个验证点就像四道关卡，过了第一道叫国产 dm 龙头，四道全过了才配叫中国海力士。现在的长兴刚刚过了第一道，正在第二道上努力。 所以第三个要重新认识的是，长兴要成为中国的 dram 龙头，路径已经相对清晰。但要真正成为中国的海力士，还需要在 hbm、 高端客户、全球份额和穿越周期这四个维度上持续交出成绩单。 总结一下，如果说 gpu 决定 ai 算得快不快，那么 dram 和 hbm 决定 ai 跑得稳不稳。长兴存储的故事，本质上是一个关于 ai 时代中国能不能拥有自己存储底座的问题。 万亿估值也好，中国海力士也好，这些标签背后的真正看点是，当 ai 重塑整个芯片产业的价值链时，中国在最关键的存储底座上，终于有了一个可以下注的选手。如果你觉得今天的内容有价值，欢迎点赞关注，我会继续用大白话讲财经，陪你把复杂的事看明白。

就在刚才，我看到了一条足以影响整个 a 股半导体板块格局的重磅消息，长兴科技五月二十七号正式上会。这意味着什么？意味着咱们喊了很多年的国产 drm 突破，现在终于走到了资本市场的关口前。今天咱们不绕弯子，就聊三个问题， 长兴到底有多重要？它这一年的业绩到底发生了什么？以及现在市场上炒翻天的那个两倍 pe 到底是陷阱还是黄金坑？先说第一个，长兴的战略价值。很多朋友可能知道 d r m 很 重要，但不知道到底有多重要。我给大家一个数字， 中国每年进口 drm 花的钱超过一千亿美元。这东西被称为半导体皇冠上的明珠，因为它的技术难度极高，而且全球市场长期被三星 s k、 海力士和美光这三家公司牢牢把持着，三家加起来占了百分之九十以上的份额。 而长兴是目前国内唯一一家注意，是唯一实现了通用型 drm 大 规模量产的企业，它的十九纳米 ddr 五和 lp ddr 五 x 产品两率已经做到了百分之九十五以上。 在全球市场上，长兴现在的份额大概在百分之十到百分之十二之间，已经挤进了全球前五。更关键的是，它的跳带研发策略，不跟在别人后面慢慢追，而是直接跨越式的去攻下一代产品。在当前地缘博弈的大背景下，长兴已经不是一家普通的企业了， 它是整个中国半导体供应链上最核心的资产之一，没有它，我们在存储这块就只能永远看别人脸色 好，战略地位我们清楚了，那他现在到底赚不赚钱？这就要说到长兴这份招股书里最炸裂的部分。二零二六年第一季度单季度他的营收就干到了五百零八亿，是去年铜器的七倍多，净利润是两百四十七亿，同比增幅接近十七倍。 一个季度赚了两百四十多个亿，净利润逼近百分之五十。按保守估计，全年利润突破八百个亿也是大概率事件。这意味着，长兴用不到一年的时间，就能把过去好几年亏的钱几倍地赚回来，直接冲进 a 股年度盈利榜的最前列。那问题就来了， 这么赚钱的公司，市场上有人居然说它上市后 pe 只有两倍。两倍 pe 听起来简直是白送，这肯定是哪里出了问题。这个说法的来源，其实是一个静态计算的陷阱。所谓两倍 pe， 是 用它第一季度单季的年化利润大概九百九十亿，去对应当前一千五百亿左右的预期市值， 但你要是用去年十九亿的利润算，那 pe 就是 八十倍。这俩数字都很极端，都不客观，但长兴的估值得铆定它今年全年的盈利能力。咱们参考北方华创、中微公司这些半导体龙头的估值，给长兴一个保守的十五到二十五倍左右的动态 pe， 对应它今年八百到一千亿的预期利润，那么它上市后的合理价值中疏应该在一万两千亿到两万五千亿之间。对比它上市前最后一轮一千五百亿的估值，这中间存在着巨大的重估空间。所以，别被两倍 pe 的 说法忽悠了，那是个数学游戏。 长兴现在的核心逻辑是从一家需要靠梦想和融资活着的烧钱企业，蜕变成为一台有实打实现金流支撑的盈利机器。把这些都看清楚了，长兴的前景也就明朗了。短期来看，五月二十七号的上会以长兴的战略地位和监管层的态度，顺利通过是大概率事件，破发的可能性极小。 上市初期因为标的稀缺性，不排除估值会快速拉升。对于想参与的朋友，关键在于不要在情绪最高点盲目追高。 但要是把眼光拉长到三到五年，长兴可能是 a 股市场上你能找到的最纯粹的 ai 算力存储标的，它的成长路径就是从国产替代走向全球竞争。 当下一轮行业景气高峰到来的时候，长兴凭借国内的成本优势和持续的产能扩张，完全有机会把全球市占率推到百分之二十以上，挤进全球前三。对于大资金、长线资金来说，它上市带来的这个节点是一个值得认真考虑的配置窗口。机会就在眼前了，怎么把握，咱们拭目以待。