mpomoo是新加坡券商吗

如果你以为英伟达砸钱给康宁只是为了买几根光纤，那你可能错过了 ai 算力升级中最暴力的一局。昨晚， ai 圈又爆出一枚深水炸弹， 英伟达宣布与玻璃及光通信巨头康宁达成多年期技术与商业合作，为批露具体财务条款，但根据公开信息，英伟达获得了最高可达二十七亿美元的投资权限。本期节目，我们就来聊聊这事 除了光鲜以外，还有哪些深度受益。对了，本次提到的所有公司都只是基于公开资料客观整理，均不做推荐。由于部分涨幅过大，请各位注意风险。具体来说，本次交易英伟达获得了一份可按每股一百八十美元认购一千五百万股康宁普通股的认股权证， 以及一份仅需象征性价格就能认购三百万股的预付权证。这不仅是资本层面的联姻，更是技术路线的盖章认定。 为了消化这破天的富贵，康宁宣布将把美国本土的光连接产品制造潜能提升至现有的十倍，光鲜才能扩充百分之五十，并在美国新建三座工厂，新增三千多个高新岗位。就在双方官宣合作的同时，康宁举办了备受瞩目的投资者日活动。 这场大会不仅信息量大，更直接引爆了市场的想象力，营收目标大幅跃升，康宁将二零三零年的年化销售额目标从此前的预期直接拔高到了四百亿美元，展现出极强的增长自信。 千亿级新市场开辟，康宁明确了自己在 ai 时代的卡位，不再是传统的电信供应商，而是芯片商的 c p o n p o 组建核心提供商，他们预计未来几年内，仅光子学市场就能带来一百亿美元的新增营收。 全光替代全铜的致命诱惑，这是最核心的逻辑拐点。康宁在会上算了一笔账，如果在 ai 算力集群的 skill up 领域全面采用光纤替代传统铜缆，单 gpu 的 光纤需求将暴增十倍。 即使是保守估算，到二零二八年，单 gpu 的 光学需求也将达到现在的一点三到一点五倍。绝大多数投资者的第一反应是去关注光鲜，但这其实落入了思维惯性。 康宁扩产的是光连接整体产能，其中光纤拉丝产能只增加了百分之五十，且受制于核心原材料如高纯石英砂 c c o。 二四的管控和扩产周期，海外光棒产能根本无法短期释放真正的价值。挖地可能藏在这些被忽视的角落。 首先，高端光气件与 n p o。 代工同转光后，机房内需要海量的高密度连接器 n p o。 光纤阵列单元、 fa u 等。由于北美高昂的人工成本，这部分高附加值的组装工作极大概率会外包给亚洲成熟的代工厂。 其次，高功率光芯片。光芯多了，就需要更多的激光器来发光，特别是用于 c p o n p o。 的 高功率 c w。 光源，目前正处于大客户送样和订单爆发的前夕，是弹性极大的吸风赛道。 第三，自动化生产设备。康宁要在美国建三座新厂，但美国缺乏熟练产业工人，这就产生了对高度自动化光纤测试和生产设备的强绑定需求。最后，玻璃机板。康宁的底盘不止光纤，还有玻璃。 随着英特尔等巨头推进 emi 币封装技术，玻璃基板有望在二零二七年前后应用于下一代 cpu、 gpu， 彻底解决芯片撬取问题。这又是一个全新的增量市场。顺着这些隐性逻辑挖掘，以下几条主线的公司浮出水面。 一、康宁的铁哥们与核心代工通顶互联、特发信息这两家是康宁在国内最大的光纤代工伙伴。特别是特发信息，不仅代工光纤，还在康宁的 m p o 光纤保供名单中，堪称康宁概念的直接受益者。 长飞光鲜作为全球光鲜龙头，其北美订单已经翻倍，不仅能承接康宁外溢的高端光鲜需求，自身也在积极拓展 ai 方案。二、光器械与连接组件儿 m p o f a u 太成光释迦光子 m p o。 领域的核心玩家 世嘉光子作为康宁 m p o。 的 核心代工厂，有望充分承接这波红利。泰晨光则在细分连接器领域占据重要份额。智尚科技、天福通信 这两家在 fa u 领域具有极强的竞争力，是直接受益于柜内光互联的优质公司。三、光芯片与上游材料源节科技、世嘉光子在 c w 光源研发和认证方面起步较早，有望打破海外垄断，迎来量价齐升。 石英股份受益于光纤套管的国产替代逻辑，已向头部客户送样长期空间巨大。四、自动化设备与其它罗伯特、科捷普特北美建厂朝下的自动化设备刚需受益者 凯盛科技沃格光电，玻璃基板概念的先锋，一旦英特尔等客户的玻璃基板路线放亮，他们将率先起量。 最后，当所有人都在盯着 gpu 的 算力狂飙时，英伟达和康宁已经联手把战场引向了更底层、更隐秘的物理层面。别再问 ai 还能走多远，看看康宁在美国新建的三座工厂，看看那激增十倍的光连接需求，答案早就写在光速里了。

观众朋友们大家上午好，今天是五月一日星期五，农历三月十五，也是我们五一假期的第一天，接下来就让我们一起来看一看 四月都有发生哪些新鲜事。首先让我们关注一下企业都有哪些新动态。四月三日，爱德泰先进光互联研发中心正式揭牌并投入使用， 此次揭牌将全方位升级企业科研实力，助力其持续深耕关乎连前沿领域，为行业贡献更多专业可靠的连接解决方案。四月六日，均衡科技马来西亚公司正式建成落地，并举行了隆重的剪彩仪式，标志着该企业的海外布局迈出了重要的一步。 四月十五日，雷神技术与毕生半导体联合举办双擎引航智领星城乔迁开业庆典，正式入驻全新办公及生产场地。 这一举促标志着雷神技术在西北区域的产业布局进入了全新发展阶段。四月十六日，康普创新展示中心品牌换新仪式在上海万象城办公室盛大启幕。 活动聚焦智算时代的算力连接需求，通过实景搭建与互动演示，全方位呈现数据中心、楼宇及园区的网络基础设施创新成果。 四月二十四日，苏州联讯仪器股份有限公司在上交所明罗上市，成功登陆科创板，成为今年苏州市首家科创板上市企业，开启了企业发展新征程。接下来再让我们看一下企业内的科技发展成果又有哪些新突破吧。 随着 ai 应用的不断深入，企业对大模型的需求愈来迫切，希望借助大模型提升生产效率，优化服务体验。但现实中，企业自建日算中心成本高昂，租用算力又面临着数据安全隐患，远距离传输还可能影响服务质量。 针对这一痛点，新华三存算拉远方案应运而生，为企业提供数据不出预算力、跨域达的创新解决方案，完美兼顾数据安全与高效算力。四月十日，华光正源受邀出席 open ai 英创论坛， 并发表题为 c p o n p o 叉 p o。 多元路径重构 ai 智算中心的下一代光连接技术的主题报告。报告中， 华光正源重点展示了三点二， t n p o c p o。 光引擎、量子电光源、 x p o。 高密度封装等核心技术成果，展现了其在 ai 智算光连接领域的深厚实力。 最后，除了行业前沿技术，与企业动态，相关领域的产品知识也备受关注。接下来我们就带大家了解一下一款我们常用产品的核心区别。阿伯龙代理的德麦研磨夹具 m p o。 快 装盘与普通盘相比有哪些优势和区别呢？先来看看快装盘， 快装盘只需徒手即可轻松装盘，无需螺丝刀。安装时先把插芯装入插槽， 然后只需用手指顺时针旋转固定螺丝即可锁紧插芯，卸 盘时只需反方向旋转即可松开螺丝取出插芯。普通盘需要用扭力扳手进行固定， 安装时也是先把插芯插入插槽，然后再使用扭力扳手顺时针把固定螺丝拧紧，卸盘时只需反方向旋转即可松开螺丝取出插芯。到这里就要和大家说再见了，也祝大家五一假期过得快乐！

其实永鼎股份这家公司，很多人第一眼看会觉得它题材特别杂，一会是光通信，一会是抄早，一会又是泄揽电力、汽车限速。但如果你仔细拆，会发现，它现在真正的核心逻辑其实是两条线，第一条线是 ai 带动的光通信，第二条线是未来预期很强的抄导材料。 先说光通信，最近 ai 为什么能持续带动很多通信公司上涨？因为 ai 越发展，数据传输量就越大， 服务器之间、数据中心之间需要更高速、更低损耗的连接。所以光纤、光模块、 n p、 o 这些方向最近景气度都在提升。而永鼎股份其实已经不是传统做泄汞那么简单了，它现在已经覆盖光棒、光纤光缆、光气件，甚至部分光芯片方向， 简单说它是在往光通信全链条方向走，所以最近市场会把它往 ai 基础设施方向去联想。然后再说它另一个很容易被忽略的点，超导，这个其实才是它想象空间最大的地方，因为现在很多人开始关注可控核聚变、超导电网、高端医疗设备这些方向， 而永鼎股份已经在做第二代高温超导代才，虽然这个业务现在还没有真正大规模兑现利润，但市场会给他很高的远期预期，因为一旦未来超导产业真正起来，它可能就不是普通制造逻辑了。但问题也在这里，永鼎股份现在其实属于故事很多，但业绩结构有点复杂。你看它二零二六年第一季度 营收增长超过百分之四十，看起来很猛，但净利润反而下降了百分之四十五。很多人看到这里会懵，其实原因不是主营突然崩了，而是他之前有一部分利润来自联营企业投资收益， 今年这部分少了，所以利润看起来波动比较大。换句话说，它现在的利润并不是完全靠主营业务稳定撑起来的，这也是市场对它一直存在分歧的原因。有的人觉得它未来空间大，因为 ai 通信抄导新材料全是高成长方向， 但也有人觉得它目前真正稳定兑现的能力还需要继续观察。所以我觉得 ai 带动的光通信订单能不能持续增长？ 第二，超早业务后面能不能真正形成收入贡献？第三，未来利润能不能越来越依靠主营而不是投资收益，因为只有这样，市场才会真正把它当成长型企业去看，否则的话它就容易变成题材很多但业绩波动也很大的公司。 所以永鼎股份现在本质上是一个 ai 通信提供现实逻辑，超导提供未来想象空间的企业。

猫哥猫哥，再聊聊 m p o 概念呗。多芯光纤连接器 m p o 是 一种高密度光纤连接器， 主要呢用于服务器、数据中心等高密度互联场景，具有高可能性、低损耗的特点。采用 m t 叉芯支持多根光纤并行连接，是实现高密度光信号传输的关键物理接口标准， 是 ai 专利。数据中心、高速公路上的闸道和收费站。不管是英伟达的 cpo 架构，还是谷歌的 ocs 光互联，包括高速光模块 mpo、 lpo， 都必须依靠它完成内部光隐形信号与外部光纤的高效互联。梳理了一下相关的概念公司， 长兴博创主营 aec 铜缆、 mpo 光纤连接器、有源光纤、 aoc 等各类的光气件，在谷歌 mpo 供应商中占百分之二十五的份额，是国内光纤光缆光棒龙头长飞光纤控股的公司。 在光纤大涨价的背景下，配件物料优势特别明显，再加上主营 m p o 的 子公司长兴剩剩余的三成股权，今年完全装入长兴博创的概率很大，将持续增厚和兑现业绩。 太城光主营 m t 叉星、陶瓷叉星光纤连接器、 m p o 呃光纤、光煞等光器件，硅光模块用的保边 m p o 产品也实现出货。 作为全球光纤龙头，美国康宁公司百分之七十制造订单的承接方，间接参与谷歌 o c s。 光纤阵列组建生产，提供 a o c 有 源光纤和 m p o 光纤连接器产品 四家光子主营光纤片、硅光模块用 d f b 激光器光缆子公司福可喜玛是国内 m p o 和 m p。 叉芯， 它的优势在于主营的 awg 和 df 激光芯片以及一百 g 的 eml 芯片是近几年最紧缺的光通信、光互联、光模块物料配件。恒东光智尚科技也是同板块概念股，目前处于启动阶段，谢谢大家。好的。

咱们来聊聊泰晨光这家企业，公司是全球光互联的精密制造坚守者，从起家到行业地位，靠精密制造砥定全球龙头地位 泰晨光两千年诞生于深圳，它不是靠概念爆发的公司，而是靠一手极致的制造工艺站稳脚跟的。在光通信这个细分领域，它的核心产品是 m p o m t p 高密度连接器。 目前这款产品的全球市占率约百分之十八，稳坐全球第二、亚洲第一的交易。在北美数据中心市场，它的份额更是超过百分之四十，属于真正意义上的隐形冠军。 从技术到产品，极致精度造就核心壁垒，要做出全球领先的连接器，靠的是惊人的精度和产业链掌控力。 爱晨光的核心技术在于亚微米级的制造标准，比头发丝儿还细的精度要求是它的基本功，更关键的是，它打破了行业惯例，实现了核心部件 m t 叉芯的自研自产。 在行业内这一点非常难得，国内仅两家能做到自产，不仅保证了产品品质的一致性，还让成本比外购对手低了约百分之二十，这是他能持续保持高毛利、常年百分之三十五以上的秘密武器。 同时，他早早就布局了下一代 c p o 供风装光学技术，目前已经是英伟达核心供应商，技术前沿性毋庸置疑。 从客户到市场，绑定全球巨头，基本盘稳固。看泰晨光的客户，非常简单且优质。他最核心的大腿是全球光学巨头康宁，双方合作超十六年，贡献了超百分之七十的营收。 通过绑定康宁，他间接把产品卖给了英伟达、 mate、 微软、谷歌这些全球顶级的科技公司，这种大客户加高粘性的模式确保了他订单的稳定性。 除了海外基本盘，他在国内也打通了产业链，华为、中兴及字节、阿里等互联网大厂也都是他的客户，业务布局非常扎实，从财务到体制，现金流，健康的现金流。观察他的财务数据， 二零二五年营收十五点四七亿，净利润二点九九亿，双位数增长说明经营稳健。他的体制非常健康，负债率低，现金流充沛，且上市以来累计分红超八亿，属于非常舍得回馈股东的现金牛。 从前景到未来， ai 时代的算力连接器未来的增长逻辑非常清晰。当下 ai 算力爆发，数据中心对一点六 t、 三点二 t 的 高速传输需求激增，作为刚需连接器的供应商，泰晨光直接受益。 同时，它在海外的新产能已经落地，既能规避海外关税，又能更快速地交付给海外大客户，进一步巩固国际地位。太城光的故事讲的从来不是投机，而是长期主义。 它是一家靠公益、靠精度、靠稳定、大客户赚钱的优质公司。在 ai 算力建设的长坡候雪赛道里，它就像一个精准的齿轮， 只要算力机器在赚，它的价值就不会褪色，属于确定性极高的赛道企业。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

龙一今天拿到一份机构研究所通信团队的路演录音，听完之后，那些还在问光模块还有没有空间的人，根本不懂什么叫光连接器的通胀。目前对这个产业的核心判断就一句话， m p o 是 光连接里面的通胀环节，三口三兄弟都有极大想象空间，值得重视。什么叫 m p o 通胀？ 龙一给你们拆解。第一，从传统光模块向 n p o， 向 c p o。 交换机升级， n p o。 的 数量在大幅增加，原来一个光模块配一到两个 n p o， 现在一台 c p o。 交换机需要一百四十四个 n p o。 连接器，量爆了几倍。 第二， n p o 里面的星数在增加，十二星变二十四星，二十四星变三十二星，甚至四十八星，一百四十四星，规格越升越高。 第三， m p o。 产品本身在升级，从传统 m p o 到 s m m t 到 m m c， 最终到 m p c。 金属 p i c。 连接器，形态在变，价值量在变，所以这叫量价齐升，这叫通胀。那么，谁是这个通胀环节的最大受益者？全球 m t 叉芯双寡头，一个是日本的森口， 一个是美国的 u s connect， 三口份额更大，占百分之五十到百分之六十，主打数据中心 ai 及群。 u s connect 占百分之三十到百分之四十，主打高端旗舰超大规模云。两家在传统 n p o 时代是互联互通的，你买谁的插芯都能对接。但在 ai 数据中心高密度连接赛道，两家彻底翻脸，完全对立。 u s connect 推的是 m m c。 连接器，用的是 t m t v 型 m t 插芯，针对八百 g 一 点六 t 光模块和板载光学 c p o 三口推的是 snmt 连接器，用的是专属高密度插芯，针对 cpu 交换一点六 t 和 ai 算力中心布线，这两款产品物理互斥，无法对接，你选谁就是站对谁。但 龙一要划重点的是，三口还有一个杀手锏， mpc 金属 pic 连接器。这东西跟 mini mpu 那 个 npc 完全不是一回事，它是三口独家的 cpu 核心部件，给 cpu 内部专属使用，现在已经逐渐成为英伟达、 marvel、 谷歌 tpu 集聚的核心互联部件。 为什么它这么重要？龙一给你们讲透，传统的 c p u 里面有透镜、微透镜阵列、 fa u 这些东西是粘上去的，一颗芯片废了，整台报废。 但 n p c 金属 p i c 连接器是可插拔的，坏了单独换，维护成本大幅降低。而且它特别薄，整体厚度小于一点二毫米，跟纸片一样适合 c p u 交换机内部紧凑，空间热，稳定性强，适配所有主流 c p u 架构，硅光磷化阴尼酸里、 薄膜尼酸里全部兼容，芯数能做到八星、十六星、二十星，分别对应小型光引擎中密度八零零 g 交换机五十一点二 t 和一百零二点四 t 的 c p o 交换机一台一百九十二乘一百九十二端口的 c p o 交换机需要装三十二个 n p c 连接器，一个两百美金，一台就是五万人民币价值量， 远期三十万台 c p o 就是 一百五十亿市场。这玩意森口全球专利百分之一百五十亿市场，国内唯一量产代工就是至上科技。什么叫独家？这就叫独家。 所以机构说的 sanco 三兄弟，龙一一个个给你们讲，第一个是捷普特，它是 sanco 核心合作伙伴，也是 us connect 核心合作伙伴。 n p o 绑定 sanco， m m c 绑定 us connect， 两头通吃， m m c 还送样到北美大部县客户。 webasto 今年订单高速增长，明年可能再翻两到三倍。 sanco 方面今年计划招聘五百人，明年订单可能翻倍。更关键的是它的硅光金源检测设备今年可能再翻两到三倍。更关键的是，它的硅光金源检测设备独家供应商， pcb 断孔设备可能从零到一。 昨天发的定增十几亿，投向光学稀释不到百分之五。龙毅觉得，如果因为定增股价回调，那就是加仓机会，明年预期十到十五亿，利润给三十倍，看到四百五十到五百亿。第二个是释迦光子，最近开源团队猛推，无源器件和光芯片都有非常好的成长前景。 元杰科技 q 一 亮眼，印证光芯片需求强劲，公司做完股权激励信心很足。无源器件这块， a w g 和一点六 t 的 fa u 已经批量发货， c p o 的 f u 小 批量出货， mmc 通过 us connect 认证， s c n m t 通过三口认证，两头都打通了。光芯片这块公告，十三亿投资，明年形成五千万只 c w 激光器潜能。 c w 已经小批量出货，一百 g e m l 正在送样。还有福科喜马，国产 m t 叉星龙头通过参股产业基金间接控股， 如果收购落地，大幅增厚业绩，月十七号发布上市后首个股权激励诉求理顺，明年主营业务十到十二亿，利润给三十倍，四百八十亿，光芯片值五百亿，福克西马并进来，再加两百亿，加起来一千两百亿目标市值。 第三个是智尚科技底部挖掘的 c p o。 和国产算力核心标地三口的 m p c。 金属 p i c。 连接器，智尚科技是唯一量产代工厂， n p o。 连接器也绑定省口，远期测算三十万台 c p o， 一 百五十亿市场，百分之五十份额对应七十五亿收入，百分之三十净利润就是二十亿利润。另外，公司还是国产算力核心标的并购子公司，形成 d p o。 产能，是阿里 d p o。 核心供应商之一。未来随着阿里 d p o。 持续出货，利润弹性很大， 远期二十亿利润给二十到三十倍翻倍空间，看得到，所以容易给你们。总结，森口三兄弟各有战队，但都是绑定全球双寡头，捷普特和释迦，光子是森口和 us connect， 两头认证，两头通吃至上科技是跟森口强绑定独家外公 npc。 金属 p i c。 三兄弟未来成长空间在整个光互联时代都非常大。 而且龙一要提醒你们， m p o。 这个赛道很多人陌生，但正式陌生才有预期差。光模块炒了这么久，上游的连接器、插芯检测设备，这才是真正的通胀环节，量价齐升，专利垄断、独家败宫，这些词放在一起，你们自己品。 最后龙一总结一句话送给大家， m p o。 是 光连接里面的通胀环节，三口三兄弟都有很大的想象空间，值得重视。二季度突破四千两百点，全年高点继续往上，光模块没结束， m p o。 刚开始。好了，今天的龙一题材梳理就到这儿，觉得龙一讲透了的点赞、收藏、转发，咱们评论区见。

大家好，今天我们聚焦 ai 算力产业链里的一个细分环节， n p o 多芯光纤连接器，以及深度绑定全球龙头三口的三家核心上市公司。首先我们看看什么是 n p o。 n p o 的 全称是多芯光纤连接器，核心部件是 m t 叉芯， 直接决定多星光纤对接的精度和可能性，是光互联的核心器件。进入 ai 时代，它的增长逻辑非常清晰，核心就是量价齐升。第一是用量爆发式增长，传统光模块时代，一个光模块仅配套一到二个 n p o， 而到了 c p o 交换机时代， 一台搭载三点二 t 光引擎的 c p o 交换机就需要一百四十四个 n p o 连接器，用量呈指数级提升。 第二是产品持续升级，单价上行。一方面是新数提升，从四百 g 时代主流的十二星到八百 g 一 点六 t 时代的二十四星、三十二星，更高新数产品也在加速落地。 另一方面是代际升级，从传统 n p o 像 snmt、 matma c 等下一代高密度连接器迭代，更有森口独家专为 c p o 设计的 m p c 金属 p i c 连接器，产品附加值持续提升。 接下来看行业格局，这是一个典型的双寡头垄断市场，全球高端 mt 叉星市场基本被日本森口和美国 u s connect 包揽，两者合计拿下近百分之九十的市场份额，其中森口市占率百分之五十到百分之六十，主打中高端数据中心与 ai 集群市场， 也是目前 c p u 领域技术进展最快的龙头之一。这里有个关键产业趋势，下一代高密度连接器两家的技术路线完全物理互斥，无法互联互通，这意味着提前绑定龙头的厂商将直接享受技术路线带来的生态红利。 而三口独家的 npc 金属 p i c 连接器，专为英伟达、谷歌 tpu 集群的 cpu 架构设计专利，独家垄断，是 cpu 时代的核心器械。最后，我们拆解三家核心受益公司的逻辑，三家受益路径各有侧重。第一家是捷普特， 它是三口的核心合作伙伴，同时也拿到了 usconnect 产品认证，相当于同时绑定全球两大龙头。目前公司 npu 产品绑定三口， m p m c 产品绑定 us connect， 今年订单已进入高速增长通道。同时 fau 业务、硅光金源检测设备，还有传统苹果供应链主业都有明确的增长看点。第二家是世嘉光子 公司，在无源器械和光芯片领域布局全面，八零零 g 一 点六 t 的 fau 已经实现批量发货， c p u 用 fau 完成小批量出货，同时 snmt 产品通过 synco 认证， mmc 产品通过 us connect 认证，同样实现双龙头覆盖。另外，公司还通过产业基金间接控股国产 mt 叉星龙头福可喜玛光芯片产能也在加速落地，全产业链增长弹性充足。 第三家是智尚科技，它是和三口绑定最深的公司，也是三口独家 m p c。 金属 p i c。 连接器国内唯一的量产业务代工商。根据产业测算， 单台 c p o。 交换机对应的 m p c 产品价值量约五万元，随着 c p o。 渗透率提升，业绩弹性非常明确。同时，公司还布局了 d p u 业务，是阿里 d p u 的 核心供应商。第二，增长曲线清晰。 整体来看，随着 ai 算力向 c p o 时代加速迈进， m p o 光连接器作为光互联的核心环节，确定性的量价齐升已经开启。 这三家公司分别从代工生产、产品认证、全产业链布局三个维度深度绑定全球龙头，后续成长空间值得持续跟踪。好，今天的分享就到这里，后续我们也会持续跟踪产业链的变化，欢迎点赞关注，谢谢大家！

那么上周的时候的话呢，我们也是呃非常这个呃明确的强调，就是整个的 q 二，包括 q 三的这个投资的话呢，呃会从这种赛道，然后从这种方向类的这种投资的话呢啊，然后靠近这种真实的 呃，就是会与估词，然后这种增速呃相契合，这种持续性的警惕度投资啊，然后相匹配整个 q 二 q 三，最重要的话呢，一个是景气，第二的话呢是这个 呃变化。那么从上周开始的话，大家也是会看到呃整个的这种算力板块的相对收益的话，也是非常的明确，嗯， 我们认为的话呢，这只是一个这个开始啊，然后的话呢，不管是从产业的发展啊，然后从 a 股交易的一个特征，因为前期几乎所有的新方向论了一圈啊，然后的话呢，那么从这个维度来看的话呢，看到年底的话呢，更重要的事情的话呢， 是会不会有一个这个持续的确定的收益，特别是在宏观波动博弈变得更加复杂的这个情况下，那我们觉得整个的这个大数据的板块，然后里面的核心的公司啊，应该来讲的话，会有这种 啊，非常明确的，相对于整个日本市场其他资产的话呢，比较明确的这样一个这个收益啊。所以这里我们今天再次强调这个观点啊，这应该是第二周或者说第三周啊，开始来强调这个观点。呃，然后最新的话呢，就是近期的话，我们看到整个算力的供需板块 呃仍然发出着这个非常良性的一些信号啊，一个的话呢，是整个国内的这个包括这个头肯的调用到了一百四十万亿啊，然后智普上一周的这个高拜克会也是加呃，过去的十二个月内啊，那么整个的 api 的 ar 提升了这个六十倍左右， 呃，按 shopping 的 话呢，之前公告的这个年化的收入的话呢，是差不多十九币啊，呃，十四币，然后十九币，然后我们最新了解的情况应该至少是二十五币以上，然后有可能的话呢，达到了这个三十三币，也就说到年底的话呢，有可能会达到这个八十币这样的一个体量， 那这个等于是把之前 openai 的 这个计划提前了两年，然后来完成。那么 openai 给的计划呢，差不多是二零三零年两百币啊，这样的一个水平，那目前这样子看起来， snoop 有 可能二七年就会达到这样的水平， 然后供给端的话呢，继这个 orac， 然后还有这个谷歌的融资之后，我们看到这个 coreve 啊，也是完成了这个八十五亿美金的这样的一个融资，而 openai 的 话呢，是完成了这个一千二百二十亿美金的这个呃融资。呃， 整个来看的话呢，就是大家一直很担心 call vivo ork 这个赚不回钱啊。我觉得这个事情大家可能没有理解到本质的原因，本 质的原因呢，除了店以外，其实有一点很有意思的，就是北美基建的人员，基础设施配置的人员是比较缺的啊，所以它大量的机器啊，没有运转起来，而一旦运转起来的话呢，它整个的这个回本期的话呢，是差不多在两点五年。 呃，所以的话呢，连阔比五 arc 的 话呢，都应该，呃有可能快接近这样的一个这个盈利点了，所以整个 ai 的 话呢，并没有往恶性的这样的一个泡沫化的方式去走，那么反而在大部分的这个资产端走向了这个良性的这样的一个分析，呃，包括像这个顺利租赁 h 一 百的这个价格， 呃，最近五个月上浮了百分之四十啊，这也是印证了整个的这个供需板块非常的这个良心。呃，另外的话呢，就是国产化这一块的话呢，我们看到新一代的这个 deepsea 的 威斯啊，就有可能运转在华为和韩五 g 的 这个芯片优先适配，而不是说由英伟达来优先适配。 呃，所以我们一直强调的这个推理阶段，从低阶 a 检测已经到了中间 a 检测阶段，然后中间 a 检测的话呢，不管是它获取的更多的信息还是它 free 啊阶段，大量的这个工程化的这种设定，包括工具定义啊，类似 prompt 呀，中间结果呀 啊，目前来看的话呢，整个的输入输出的 token 的 量的话呢，非常大，呃，对这个算力的需求也大，对存储的 k v k s 的 需求也大，对光互联的需求也大。 然后最后补充一点的话，就是我们在 gtc 和 offc 看到的这个结果，是说很多人会把不管是 ocs 还是这个 呃 cpu 当成唯一的方，但是我想跟大家讲的事情就是北美来说，无论是芯片还是技术路线，它的格局未定啊，那么光互联的总体的需求是很大，所以它并没有形成着某个单一的技术路线主导的这样的个趋势，那么反而整个的光互联的一个需求 持续性的这种爆发，应该是在可见的几年内就比较亲切的这样的一个趋势，而不是说一家独宅。 所以这样的一个趋势应该说对所有的标的都立好。所以呃，前期很多人回避这种大光啊，然后追逐小光，但是我们觉得在整个的风险偏好体系之下的话呢，从这位置到年底， 物质仍然是一个值得考虑的这个目标，而不是说纯粹的看景气度啊。所以的话，这样的一个过程当中的话呢，我们觉得核心的这种标的仍然会有很好的表现。那整个海外双联的话呢，我们看好这个中继系创，然后东山精密，呃，然后近期的话呢，整个 pcb 也在拐点，一会烦恼是会细讲，所以包括像圣红， 呃这种相关的欧科技我们也比较看好。除此之外的话呢，像天府工业复联我们比较看好啊，新一胜 也会，包括像教育创新也持续的。这个看好。呃国内的算力的话呢，我们觉得这个算力朱利呃处在一个非常非常高的景气度的情况下，而且供需的认知差别比较大，就你像利通电子， 呃红景科技斜窗数据比较看好。除此之外的话呢，像东南光航务机，海光信息啊，又处在一个比较大的这个呃拐点之上啊，所以呃整个的这个算力，特别算力的核心标的应该在这个位置，处在一个中期，两个季度非常明确的悠闲的时间点啊，所以大家的话呢，可以进一步的加大重视 啊。那好，那我今天的汇报的话呢，先到这里，下面有请我们电子的首席樊老师给大家进行分享。 好的，谢谢高张总，大家晚上好，我，我是国金店的樊志远。呃，那个给大家再更新汇报一下电子这块 ai 方面的一些最新情况，我们还是很坚定看好 ai 就是 大趋势，大方向。 呃，目前来看的话呢，就是我们了解下来，从这个中期，短期还有长期的角度来看，需求都还是比较好的。我们看到像这个台积电两纳米制成已经排满了啊，他的他的这个，呃，就新的潜能这块已经排满，排到了这个二零二八年 啊，这个可见整个需求比较强劲，因为像这个英伟达，包括像 amd 啊，另外的话呢，还有像高峰和苹果啊，这些大厂对两纳米支撑的需求的话呢，也是比较旺盛。那这个呃台积电的话呢，它这一块虽然在加紧扩展，但是因为它非常稀缺啊，只有台积电公司能做两纳米，所以说这一块的需求呢，还是非常的旺盛 啊，因为这一公司的话呢，正在优先选择这个更先进的制成来做这个最新的芯片啊。那目前来看的话，截止到今年的一月份，台积电的两纳米的产量呢，已经达到了五万片每个月以上啊，然后台积电也在加紧扩展两纳米，那计划到这个今年年底的时候， 把两纳米的这个月产量进一步提升到十二到十四万片。那尽管这个产量持续增加，但是两纳米的所有产量呢，目前已处在一个呃全部售罄的一个状态。 呃，虽然可能两米比三米高出大概百分之五十吧，现在两米的价格有接近三万美金每片啊，虽然很贵，但是呢这个客户买的还是非常踊跃啊，也就是确实需求这一块是非常强劲的。 那这台机的话呢，现在也在加快扩产，也在加快扩产。他原来的话呢，计划在这个美国的话呢，是建啊六座这个精原厂，再加两座那个风车厂，现在的话呢，又新增了新增了两座精原厂和两座这个风车厂 啊，那，那所以所以整体来看的话呢，呃，在美国那边也是加紧在扩产，他他的那个，呃，就是准备在亚历桑纳就是塞波斯的工厂 啊，计划在二零三零年量产，专注于这个两纳米以下的支撑，目前还没有动工，但是产量的话呢，已经被预预定完完毕了 啊，证明这个需求确实比较强劲。那现在呢，主要还是这个 gpu 这一块，英伟达为首的 gpu 这一块需求比较强劲。那后面的话呢啊，我们了解一下这个谷歌，包括像亚马逊，还有像麦塔 ok， 还有像微软这些公司定制开发 ac 个芯片这一块的。这个放量之后，那需求的话呢，会进一步增加啊，因为像伯通也给出了这个二十七年 啊，啊，这个 ac 定的芯片业务有一千亿美金啊，也是比较超预期的一个数量。那从这个角度来看，我们眼看大概今年能做到一千万片的这个 ac 的 芯片，这个量以上，明年的话呢，可能就是在啊这个两千万片以上啊，这个增速是非常强劲的。 呃，那嗯，台积电的话呢，目前来看也在积极调整它的产量，就是调整五纳米家族的这个四纳米的这个头片，把产量的话呢，往这个三纳米的节点去转啊，然后改善产能满载，让客户延迟到二零二八年交货的这样一个情况。 那另外的话呢，就是啊，台积电原来在日本那边的话呢，主要是做那个七纳米的支撑，目前来看的话呢，他在日本又加快建设那个第二第二电源厂，就在日本熊本啊，然后采用这个三纳米的工艺啊，月产量的话呢，会达到一点五万片的一个产量。 呃，那从这个情况来看呢，确实这个，嗯，中中期啊，甚至远期的这个 ai 需求的话呢，我们觉得不用太担心，还是非常强力的。 另外我们看短期的话，像台积电 q 一 也是淡季不淡，那么一月份二月份的营收的话呢，它也公布了啊，合体营收的话呢，达到了七千一百八十九亿新台币，那同比的话呢，有百分之三十的一个增长 啊。那另外的话呢，我们看到近期的话呢，像这个 gpu 租赁价格这一块，呃，有出现明显的一个价格上涨的一个情况，呃，那像二十五倍的年度经营性收入啊，一个季度就增长了三倍，那从去年年底的这个九十亿美元增加到如今呢，大概有在两百五十亿美元以上 啊。然后像这个，呃， gim 和 kimi 啊 k 二二点五和开源模型也推动了这个开源模型应用案例的一个激增，那像 artopec， 包括 openai 还有多家这个 new labos 这些公司的融资活动呢，也需要大量的 gpu 资源啊。那目前来看的话呢，就是超大规模的数据中心和新云平台上的 gpu 也出现了一些抢购潮， 那目前这个 gpu 的 租赁价格呢，也出现了比较明显的一个提升，那 a t 百的一年期的 gpu 的 租赁合同的价格呢？从这个二五年十月份的低点，大概在一点七美元每小时每 gpu 啊，目前飙升到了这个今年三月份的二点三五美元每小时每 gpu， 那 这个涨幅的话呢，有百分之四十， 所以说我们觉得从这个短期的情况来看，需求也是比较强劲的啊，然后那从这个就是台积电包括后面大大幅扩展啊，然后包括这个 gpu 这个租赁价格上涨的情况来看呢，就是我们觉得 ai 的 这个短期需求啊，不用太担心，中期需求的话呢，也没啥太大问题。那远期来看的话呢，可能啊，比大家想象的还是要会好一些的 啊，所以说我们还是相对来讲比较看好这个 ai 的 这个核心商业硬件啊。那另外的话呢，就是在涨价这一块的话呢，我们那个上周的时候也重点提到就是啊，一一季度的时候向这个涨价的方向啊，业绩这一块有可能会超预期。那么目前来看的话呢，在在假期期间，四月三号， 那日本的材料大厂像三菱广施啊，然后也宣布从四月一号开始针对这个电子部门的这个关键产品啊，全面涨价百分之三十啊，然后范围的话呢，是含盖了这个铜锣机板啊， ccl， 还有像数字机台，还有像这个啊，徒步的铜锣啊，全系列的产品啊，都出现了一个大幅的一个涨价 啊。这一块的话呢，我们研发主要还是 ai 这块的拉动比较明显啊。那这个这个，呃之前的话呢，也出现过涨价，那这次的话呢，又出现了比较大的一个涨价，嗯，主要也是上游的电子部有明显的一个一个一个涨价的一个情况。 呃，那另外的话呢，就是被动原件这一块，就是像春田啊，也启动了一个涨价的计划，针对 ai 服务器和高阶的车规的这个 mc 产品。那涨价的幅度的话呢，介于这个十五到三十之间啊，然后新价格体系的话呢，同样也是十月一号正式生效 啊，所以我们觉得像这个 ai 合力就是 ai 的 核心算力硬件啊，包括像这个存储芯片模组，还有像涨价的方向，像这个，呃，浮动板，电子部，被动原件啊，那这个另外还有像半导体材料这些方向的话呢，今年这个上半年啊，业绩还是非常有可能会超预期的。 那像半导体材料这一块的话呢，也很明显啊，主要就是这个今年上加动力提升，像去年一季度啊，也就是八十多一个加动力，现在已经提到九十多啊，接近满产。 然后还有像这个长春长兴就存储芯片这一块的，一个需求的一个强劲，包括涨价啊，这些的话呢，都带动了行业的警惕度 啊。那涨价方向这一块的话呢，我们觉得像这个上电子部确实涨的比较猛，那现在开始看起来像复读版这一块也是持续在涨价。刚才我们讲了一下这个日本的森林瓦斯啊，那之前的话，三月份的时候呢，像这个 啊，就是建投集团啊，也也也出现了这个百分之十的涨价的情况，那后面的话呢，我们认为像这个啊， a 股的这些复读版厂商啊，大概率可能都是会积极的提价， 所以这个方向的话呢，我们感觉一季度二季度有可能会出现啊，业绩超预期的一个情况。嗯，那针对这个就是啊，一季度二季度业绩这一块的话呢，我们觉得就是啊，那，那这个这个一方面是 ai 这一块的需求比较强一点，像英伟达啊，英伟达 啊，另外 ac 这一块呢，从二季度开始也开始有新产品，大量的一个拉货了啊，所以我们觉得整个上半年业绩这一块的话呢，可能都是会有超预期的一些情况，所以我们还是建议关注啊，这些这些新的方向啊，就是刚才讲的这些像 hr 软件，包括像这个涨价的这些方向。 那标题上来看的话呢，我们重点还是推荐一些核心的一些龙头公司啊，包括像这个生意科技啊，生意科技的话，最近虽然股价出现了一些大的调整，我们觉得不用太担心市场，主要也是担心他一季度业绩的一些情况，那我们了解下来，一季度业绩，嗯，比大家想象的还是要好一些的 啊。然后而且我们，嗯这个这个也了解了一下，像这些 p p 厂商在越南是在那个泰国啊，大量的扩展啊，大量的扩展，然后后面对这个浮动版这块的需求肯定还是会持续强劲的啊，所以这个我们还是坚定看好。后面的话呢，像南充光学啊，一一季度业绩有可能会有超预期的可能性啊。另外的话呢，还有像东山经理，新源股份 啊，互电股份，大紫激光，彭定控股啊，彭定控股，盛宏科技啊，还有像生产电路等等啊，那具体可以看一下我们这个周报的情况，那我这边就汇报这么多啊，接下来有请建材团队李阳老师的团队进行更新 哦。好的好的，谢谢樊老师。那各位领导，大家晚上好，我是国金通信的研究员姚一念。那向各位领导更新一下本周通信板块的一个观点。那首先我们还是先回顾一下上周板块的一个整体行情， 上周整体来看的话，我们觉得资金抱团更多的其实还是 c p o 和 o c s 这样的一些小小光的板块，那 c p o 板块的话，上周主要的一个催化剂其实是复联的一个呃调研，那在这个呃调研中，公司是给到了 就是今年三季度 c p o 整机出货的这样一个预期，那这个时间点其实比市场此前的预期要更早一点，那对应的我们来看的话，就是 c p o 整体供应链，呃部件 这样的一些采购的时间也可能会进一步提前，这是我们觉得比较超预期的一个点啊，但是从出货量来看的话，我们仍然是维持二七年，差不多在二十到三十万台啊，奥 out 加 up 的 一个呃整的 c p u 交换机的这个预期合计，那目前来看的话，整个 c p u 板块 像以天福、罗伯之光为代表的呃 c p u 票基本上就回到了，呃基本上恢复到了前高的一个位置，那像其中的话， 呃天福和萝卜是呃 c p u 的 确定性相对而言更强一点，那激光的话是还有一个 o c s 的 加持，那整体我们来看的话， c p u 板块的其他票我们也继续看好会有这样一个呃冷冻或者说补涨的行情，包括像至上、简普特等等。 呃，整体对于 c p u 板块，我们仍然是维持之前的一个观点，就是考虑到下半年整个 c p u 量产的这样一个基础上，预计整整体 c p u 板块的一个股价会有持续的支撑，然后呃每一次的震荡调整都是适合买入的一个机会， 那除了 c p u 以外，上周 o c s 板块也是表现较为亮眼，整体最近 o c s 板块其实是有比较多的一个催化。呃，那 嗯，包括两个方面，一方面是 ocs 整体的行业需求量的上修，那这里面就包括一些向客户使用场景的拓展，比如 nb 考虑在 up 的 l 二层使用 ocs， 然后 coherent 在 spine 的 进步超预期，同时向工信部也开始鼓励，就是上周有 出台新闻，工信部鼓励 ocs， 那 这些其实都是一个。呃使用场景的拓展，那除此之外也包括一些原有客户网络架构上的调整来带来 ocs 增量的需求，包括像谷歌内存池化的一个方案，那这是一个量的上休。除此之外的话，整体 ocs 的 供应链也不断有， 包括像加单啊，然后省长啊之类的消息，这些会带来一些短期的催化，那考虑到四月、五月还会有谷歌的一个大会，所以我们整体 认为 ocs 作为谷歌链的一个重要部分，在谷歌大会，呃，至少到五月大会之前仍然是有一个持续的，就是反复的一个炒作空间，那这一块我们是看好呃，盆景之光、光库以及德克利。 除了 ocs 以外的话，我们认为配合四五月份的谷歌大会，另外一个重点推荐的板块就是 mto， 那 这里我们重点呃 从以下几个角度去看。一个是从量的角度来看，呃，根据我们近期的一些调研情况， 二六年 m p o 的 整体需求量相比较之前的一个市场预期，其实有了一个全线的上休。那之前三到四季度产业包括公司对于呃今年 m p o 的 需求量级的指引其实普遍是在百分之五六十，但是从一季度最新情况来看的话，哦， 就是产业链给到的需求量指引，我们验了几家，都是全线上修，二六年我们预计基本是在两到三倍的， 这个相比较二五年的一个增量，那这个量的增长是超此前预期的，那这是从量的角度看。另一个就是从价格的角度看，我们也是预计接下来在四月开始价格斜率会更加陡峭，那之前市场其实普遍交易的还是 m p o 会受损于光纤涨价的这样一个逻辑。但实际上我们， 呃目前我们判断来看，觉得 m p o 的 顺加概率是比较大的。另外就是考虑到一季度其实有一些低价库存，那报价的时候厂商会综合考虑这些库存的情况， 所以，呃目前来看的话， m p o 的 涨价幅度基本上是在百分之五十上下，但是二季度考虑到更多的厂商会进行补库，所以预计接下来价格斜率会更加陡峭，那 此外还有就是从格局来看，光纤涨价本质上也是提高了 m p o 的 一个准入壁垒，那我们也是看好拥有光纤优势的厂商阿尔法会更加的突出， 有望拿到更多的一个份额。这里我们是建议关注博创、汇聚，呃特发、恒东光、太城光等等。那最后就是四月交易的业绩线，那四月份作为年报和一季报核心博弈的一个时间段，我们仍然是看好业绩表现比较好的一些公司，包括一中天，呃世嘉， 然后博创、联特等等。那从往年情况来看的话，一季度业绩超预期的公司，整体还是能够去走呃比较长一段时间的上涨行情，所以我们也是呃建议各位领导再继续关注一下业绩线。那以上就是我们本周呃通勤板块的一个更新，谢谢各位领导的收听。 呃，各位读者大家大家好，我是国金建材新潮团的赵敏，嗯，那么今天我们的标题就是四月 c c u 继续涨价，呃基本面 持续兑现，基本持续兑现，嗯，首先就是我们先看一下真实情况，然后再谈一下我们这个产业的一个真实这轮涨价的呃源头，以及呃为什么要发生这样的一个事。 那么大家知道三月的这个 cco 是 在三月十五号左右，建涛发了公开的涨价函，提涨百分之十，其实当时我们就提到了，我们都提到就说在三月这轮的提价，大部分的原因是因为电子部和同国，大部分原因是因为电子部同国，因为电子部是在呃 一月涨了两毛，二月到三月每次都涨十个点，十个点，五毛，五毛的涨，相当于这样的一个涨价协力呢？我们觉得是在一季度发生，而且电子部的协力明显是大幅超出之前的一个涨价协力的，这是第一个，呃，第一个他能够去把价格顺脑下去的一个一个因素。 那么呃，像这个最近我们也更新了一下这个 c c o 这个专家。首先我发现第一个点呢，就是上一次十个点的一个提价是完全落地了，上一次十个点的提价是非常顺利的。那么第二，到到这这次我们看到清明节前一天，清明节假期前一天，那么 建涛又发了一个公会的涨价，他提到的是因为化工材料的一个涨价，那么我们继续去提涨百分之十，继续去提涨百分之十 这样的一个描述。首先当然这个事最终落地呢，肯定还是需要个一两周左右的时间，因为，呃之前整体提价的一个节奏也比较突然，呃，整体提价角度，我觉得客观讲还是比我们之前预期想要比市场预期来想的更快，那么提价的一个节奏也比较突然，呃，评测也比较密集，所以，呃这次具体落实情况呢，我们觉得需要再观察，但从产业聊下来其实还是不错的。 不错的一个原因来自于什么呢？第一，电子部还是在五毛、五毛的涨，所以还是五毛、五毛、五毛的涨。而且我们觉得目前跟踪下来，电子部大概率没有说要停止的， 大概率说没有说就是我停了这样的一个情况，这是第一，嗯，第二、第二，那么就回到我们前面讲了，这个，呃，除了这个电子涨出来，还有个普遍原因，就是最近油价涨了很多，对于化工材料就主要就是素质啊，包括素质其他的一些成分。最近的一个涨价幅度，应该我们从产业里了解到，呃，可能普通产品都是在四十朝上， 普通的这个数值可能四十毫上，即使在 ai 的 这一块的一个数值，也有比较明显的一个涨幅，也有比较明显的涨幅。我们觉得四月呢，更多的原因是因为化工产品涨，化工产品涨，但也有一小部分是因为电镀，一小部分是电镀。那么以上是 涨价情况的一个简单的一个介绍。那么到回到我们这个一直看我的通胀链这个环节呢，我们觉得目前这个七六二八紧缺的程度叫一月，二月 不仅没有缓解，反而还是在继续增加，还在继续增加。现在我们了解到呢，这个库存的一个天数可能在春节前两周变成了 最少，库存最多的企业都有两周，最少的库存钱已经在一周以下，库存是一个历史极低极低的水位，从来没有出现过这么夸张的一个库存水位。那么同时织布机，我们觉得织布机我们从各个渠道，因为，呃，其实我觉得织布机在 二月前后市场还是研究了非常久的时间，其实在当时我们就聊下来还是有一些分歧，我自己的观点还是有一些分歧，但是到目前为止，随着大家对这个产业研究越来越深入，也明白了，比如说七六二八和仿七六二八的区别。国产支付机到底市场上讲的一些企业，他到底是做的是七六八支付机，还是仿七六二八支付机？我觉得这些基本上都越来越清晰， 都是属于往越来越倾斜方向走，所以呢，其实现在我们觉得更能晒，你要想投电子部企业出来要三个条件。第一个条件 ok， 你 要先做出资本开支，因为你这个建这个东西最快最快要一年半，你要先做出资本开支， 那么第二这个资本开支也比较大，资本开支比较大，你十万吨的这个产线对应到三十六个亿的投资额，现在应该九十五亿呢，大家要朝着四五十亿走，你要投四五十个亿，投四五十个亿。第三，即使前面你有能力、有钱、有决心口，你还有织布机，现在织布机已经从去年下半年交期到二八年， 已经变成了今年一季度定，你交期要到二零三零年。超，说句不好听的，跟燃脂机这个交期一样啊，其实非常夸张，其实非常夸张， 我们觉得电子部目前的一个涨，不管说是从基本面还是各个维度去看，我们觉得一个涨幅一定不会看到短期内就结束了，一定不会结束了。所以最看好的标的我们还是巨石，最看好的标的还是巨石，剩下的标的我们大概排序是国际辅材、红河中材， 对，然后到铜锣这一块，我们觉得也是同样的，二三月涨价之后往五六月去看，呃，如果库存持续在低位，然后同时 pcb 的 里面的铜锣一直是呃高水位满产的话，我们觉得会反，就双向挤压，反向去加固，呃，这个，这个供给的一个紧缺程度， 所以整体上呢，我们的观念是同薄的一个涨价也还没有，同薄的涨价也还只是开始，后面还会再继续，还会再继续。好的，那谢谢。呃，谢谢鬼头子，以上是我们的管理。

在马来西亚这片绿意盎然的热带土地上，发展着一个成熟而稳定的产业，也在悄悄影响着世界各地人们的日常生活。一百多年前，一株小小的幼苗被种下， 从此成长为一个坚守可持续发展的产业，以坚定的信念和对地球的敬意，不断推动行业前进。 如今，马来西亚已成为全球第二大生产国，满足着全球约三分之一的中旅游需求。这一产业不仅为国家经济增长注入强劲动力， 更是马来西亚经济中不可或缺的重要支柱。它的影响深远而广泛， 从餐桌上的美食到日常使用的护肤与清洁产品，他早已融入我们生活的方方面面， 滋养生活、保障民生。凭借高效的产出，这个产业不仅创造了可观的经济价值，也为许多家庭带来稳定的收入来源。我们始终坚信， 这不仅仅是一个产业，这是为数以百万计的人们提供营养与高品质产品的承诺。这是为无数家庭创造发展机会，让一代又一代人走向更好生活的路径， 同时让更多人能够获得更好的医疗、教育以及更安心的生活品质。 我们的努力不只是倡导，更是在推动真正的改变。通过区域办事处的布局与一系列有针对性的推广，我们不断拓展市场机会，在全球范围内树立马来西亚棕油的品牌认知， 以更高品质、更严格标准赢得信任。自上世纪八十年代对外开放以来， 中国已逐步发展成为马来西亚棕油最重要也最具战略意义的市场之一，双方建立起以互利共赢、共同发展为根基的长期贸易伙伴关系。 作为全球第二大经济体，同时也是主要食用油消费国，中国在全球棕油需求中占据关键地位。 从食品加工到油脂、化工、个人护理等高附加值工业领域，再到各类工业应用，持续驱动着多元而稳定的需求增长。 在这片充满活力的市场环境中，马来西亚始终是值得信赖的可靠伙伴。稳定的品质、持续的供应以及对可持续发展的坚持，让我们在全球市场中建立了良好的行业口碑。 通过与中国各界伙伴的紧密合作，马来西亚棕榈园会、 mtoc 持续升华市场链接，推动创新交流，增进互信理解，助力中国、马来西亚实现可持续发展与长期价值共创。 我们携手共创未来，让经济繁荣与生态保护相得益章、和谐共生。每一个行动都彰显着对地球的守护，每一次赋能都是在为可持续的未来铺路。 这就是我们传承至今的核心理念，坚守可持续发展理念，以热忱之心 为子孙后代筑筑一个更美好、更负责任的未来。

那应该来讲整个板块变化非常的这个大，呃，不管是海外店还是这个国产店，我们都看到了非常积极的这样的一些变化。嗯，第一点的话呢，是本周英伟达那个 二七年第一个季度啊，应该来讲，不管是业绩还是说直引都双双超了这个预期。那么同时的话呢，这个和英特尔和 amd 一 样啊，均大幅上调了未来 cpu 的 这个出货量和呃这样的一个营收的这样的一个直引。 那么这块的话呢，对，其实对国产链的这个带动啊，非常的这样的明显。那么汇报完了行业以后，我一会会把国产链几家重要的这个公司，然后进行逐一的啊这样的一个汇报。那么第二个的话呢，这个谷歌 i o 的 这个大会，本周这个顺利的一个召开了， 那么发布的像这个 gmiu gmi l 的 这个三点五，那么包括呢这个第八代的 tpu 的 双芯片的这样一个架构啊，那么呃都非常的这个市场的这个反响都非常好。那么同时呢，数据上面呢，非常的劲爆， 月初里偷看达到三点二千万亿个，同比大幅增长这个百分之七百， 呃，大模型精密那样的，这个月活达到九亿啊。那么这些数据的话呢，对整个一个谷歌链上的啊，这个光模块、页轮等这样的一些 a 股的企业啊，形成了一个巨大的一个带动。那么对于这点的话呢，今天汇报， 首先第一个重要的这个内容，就是谷歌这个新的这款芯片会对行业产生比较重大的一些这个影响，那么我们的这个结论的话呢，这个整体有望在这个三季度进入到新增的这个一点六 t 和八百 g 的 这个加单，那么理由呢，如下， 就是这一次谷歌这边推出了八 t 的 这个芯片，和去年一七版本的这个芯片有巨大的这个不同， 那么主要的这个不同呢是这个去年谷歌 v 七的这个芯片主要的是最大支持九千两百五十六张卡的这样的一个 skype 的 一个互联。那么换言之呢，谷歌之前最大的计算运算单元为九千 这个两百五十六个，他是没有 scale out 的， 那么 v 八的这款芯片呢？这个除了底层的这个散热丝的这个速率升级到二二四 g， 那 么因此呢，是变成这个标配一点六 t 的 光模块以外，另外最大的一个变化就是这次谷歌首次退出了 scale out 的 网络， 使得谷歌这边能够最大有这个芯片的这样的一个互联， 那么 style 特的这个网络，经过我们的这个测算，对八百 g 光模块的配比， tpu 比光模块是一比二点二二五，那么嗯，如果说是这个换算成，如果说是换算成这个一点六 t 的 话呢，大概是一比一左右。 那么我们都知道去年和今年谷歌的这个 style 全部配比是 tpu 和这个光模块的这个配比是一比 一点五，那么去年没有 scaleout， 那 么今年有了 scaleout， 所以 说今年的配比变成一比一点五，一比括号一点五，加刚才算的一点一，以一点六 t 为口径，那么也就变成了一比二点六。那么如果说按照现在 coloss 的 这个排场， 如果我们现在按照卡瓦斯排在明年，预计这个八 t 的 这个芯片要出三百到三百五十万颗，那么另外的话呢，八 i 的 那个芯片预计出两百到两百五十万颗，还有一百万颗到一百五十万颗左右的 v 七和 v 六的 这个芯片。所以说明年谷歌的话大致在这个六百万颗这个卡瓦斯这个产量以上，那么在这个里面的话呢，有三百到三百五十万颗，增加了一比一点一，那么这里面的话大约要增加三百二十万至到三百 这个七十万 t 的 这个一点六 t 的 这个光模块，或者是这个等效啊这个或者是等效的这个，呃，这个这个八百 t 的 这样的一个光模块，所以说呢，现在的话呢，就这块的话是今天呃这个汇报的，嗯，第二个， 第二一个这个重要的就是谷歌链，我们预计今年三季度进入到大规模的加单的这样一个阶段，那么来源的话就是通过这一次的 这个配置的这样的一个测试，因为它如果说明年上半年要发这个八 p 的 这个芯片的话，那么它的配套的这个光模块势必要在今年的下半年进入到发货的那样来做起，那么因此这个对谷歌 这个产业链上光模块的这个一系列的这个公司将会产生重大的这个利好。而我们知道在二季度的话，我们看到非常明显的这个，呃，另外两家 a w、 s 和 mate 这边 已经对明年的 n、 p、 o 进行了这个非常明确的这个加单，那么他们的这个加单的量都在一千万次以上，而且甚至有一些会用到六点四 t 的 这个 会用到六点四 t 的 这个高数率的这个光模块，那么下半年的话还有两家这个加单的话，应该就在谷歌和微软这边，那么所以说现在我们基本上测算出了它这个加单的这样一个量。那我们知道一百万只一点六 t 的 光模块， 对于上市公司这边来讲的话，就是两点五亿美金的这个利润啊，所以说如果说要增加这个这个这个三百多万的话，那整体来讲这个加的这个力度是非常的这个大。所以说呢，我们结合这一次这个周报，周报里面的这个行业变化的一个情况，就重点建议关注这个谷歌链。 那么谷歌链的话呢，无非三条线啊，一个是古典光这边啊，那么这个供应商大家都比较的这个清楚，那么最近有一家消费电子的这个企业进去， 那么可能会拿到一百万 g 的 这个八百 g 的 这个，那么另外的话呢，还有几家那个啊？这个行业排名第四的，还有呢一家二线的这个方模块， 那么都有可能进入到谷歌八百 g 和一点六 g 的 这个供应商。那么之所以有非这个意中天的这个竞取，也是因为谷歌这种明年这个大量的卡哇斯的这个配比的这样的一个这个上行啊，把头部的这个 头部的指甲光模块的这个才能已经全部都已经不可掉了啊。那么所以说呢，这块的话呢，是第一个就是立好的是骨骼链上的可插拔的光模块。那么第二一个的话呢，就是这次的话呢， scale out 的 话，就是每这个一个大的一个集群会用到 两百五十六个 ocs 这个交换器，那么它 scale up 里面是九千六百个 tpu 配五十个 ocs， 那么这样的话，它跟 alt 里边的话，它如果说是按集群发货的，还要再加两百五十六个这个 ocs 这个交换机，那所以说呢， ocs 这个交换机呢，就未来来看的话，这个如果说我们我却估值的倍数的话，就整个一个行业的这个催化五百的话，我们判断还会层出不， 还会层出不穷，那么呃，所以说对于 o c s 产业链上的这个几家公司的话呢，反正也不多啊，就是说在里面的话是三家，那么还有一家一二的公司，还有一家呢，是这个，呃这个，这个， 呃另外的一家，这个，呃这个电子的一家这个公司，那么最近新进了这个 ocs 的 这个产业链，那么所以说呢， ocs 链上目前一共也就三家，二两家、五家的这个上市公司，那么我们觉得有望把 ocs 明年的这个出货量从现有的这个市场预期大概是在五到六万台， 那么由于有了这个 styleout 以后这个新作者，那么明夜这个出货量呢？很有可能这个是这个会超过这个十万。那么整体对 ocs 链上的这个几家公司，我们觉得还是这个非常的这个利好啊，那么还是要这个重点关注，我个人觉得， 那么呃谷歌链上还有一条，那么就是 m p o 啊，就是可擦达这边的一些这个配套 m p o 呢，这个公司也不多啊，这个长兴博创还有港股的汇聚啊，可能是两家比较龙头的，那么像恒东光这些的话， 可能是这个一些弹性的这样的一些品种，那么总之如果谷歌链真的如我们所料在三季度进入到加单的啊，一个一个情况的话，那不是就是加单的， 嗯，可擦到 m p o 也是谷歌链上仅能够配置的三条明确的这个赛道上市公司也不多啊，就一共就几家，那么可擦吧，那边的话，老的就一家，那么新进的还那个，还那个消费电子的，还有就刚才讲的像那个另外 几家，也就四家，这个在可插拔的这个供应商里面，呃， ocs 刚才讲了五家三家，那么 mpo 这边的话，可能也就这个三家这样的一个情况啊，那么所以说这些的话，我觉得是后面要这个重点，这个观察。 那么本周行业里面另外比较重要的这个软件端呢？ slopp 这边预计这个二季度，今年二季度的收入要达到一百零九亿美元，首次实现单季的盈利。 那这种呢？在怼整个一个这个软件的这个板块，大模型的这个板块应该来讲是一个重大的一个利好啊，那么呃，除此之外的话呢， snoop 本周要跟 elon musk， space x 这边要扩大三年的一个合作，那么 space x 那 边预置未来三年要支付四百五十亿美元 专利的这样的一个资源，那么这个呢？一个一个硬件的，这样的一个软缺，呃，一个短缺。那么另外的话呢，本周 open ai 这个上次的这个节奏加快啊，那么现在华尔街那边预测最快这个九月份要上市，那么这是两家大模型这边的一个情况， aflac 和 open ai， 那 么映射过去的话呢，像这个呃港股那边的质谱和这个 mini max 这边的话，也是有一定的这个映射催化的这样的一个效果。 那么呃硬件端的话呢？另外的话呢，就是台积电那边啊，这个除了上上周工业复联这边啊，宣布上调 c p o 的 这个出货量以外，台积电这边本周宣布这个酷胖啊， sub street 的 这个预计提前到今年下半年进入到量层， 那么这个供蜂方的这种技术啊，这个进一步的这个成熟，那么目前这个使得 csp 客户这边对这个 cpo 这边依旧持这个观望状态的一个重要的一个原因 啊，还是在于 cpo 这边良率，那么这里的这个良率呢，跟台机这边的这个 oe 这块的这个产品良率相对来讲不太成熟，导致整机 cpo 整机的这个良率过低 是有很大的一个关系的。那么这次台积电宣布 cpu 这边的这个加速，那么一方面意味着行业的这个产业趋势， 这个最后的一个这个卡点面临即将面临被解决。那么另外一方面呢，也可以期待伴随着产品质量的上升和故障率的这样的一个下降， csp 厂商这边的预计对 cpu 这边的这个接受程度会进一步的这个上升。那么这几次我们的通信的这个沙龙我们就已经汇报过，就是明年 cpu 交 换机的出货量的一个核算，那么是从 mement 的 这个年报里面，它透露了它对 c w 光源的一个备货的一个 这个库存的一个存货的一个量，那么我们按照现在明年三百毫瓦的 c w 光源的价格，大概会在这个三十八美金到四十五美金这个区间之内，然后一台 c p u 的 这个交换机要用一百四十四个 c w 的 光源，那么这样去倒拍的话，应该能够拍出来明年是三十万台， 那么但是呢现在呢，基本上行业当中是按照二十万台在进行 c p o 的 这个量的这个测算，那么为什么会有十万台如此大的这样的一个 gap？ 是 因为如果这个市场对 c p o 交换机的接收 的话，那么这三十万台有可能就会在一到两年的这个区间之内完成它的一个发货，完成它的一个销售的一个确认。但是如果现在台机电那边的这个供风装的这个技术， 这个提前加速了，意味着行业里面卡点已经被解决了，那么所以说呢，就说如果说他最大的一个不被市场接受的这个情况是相对来讲是故障率比较高的话， 那么这个卡点一旦解决了，那么明年有望三十万台全部进入到明年的这个收入当中。那么这块的话，对我们 a 股这边的 cpo 的 相关的这个上市公司应该来讲形成重大的一个利好，那么 cpo 的 公司也不多， 只有三家，然后那么一家是做那个 fau fau 封装和呃 e l s 这个这个这个啊，不是做那个 fau fau 和光影前的藕合这个封装的，那么就这三个业务单台的这个价值量大概点三万美金左右 试算率去拍他未来的这个收入的这个情况，那么这家公司原本它是受制于光芯片供给的这个不足，那么明年如果 cpu 起量了以后，那么它 要补合的钱，那是手工的这个钱，那么将让他摆脱对光芯片的这种束缚，那么使得他明年是他业绩高增的这样一个点。 那么另外两家，一家是主要是够这个微型槽和透镜，那么单台的这个价值量大概在五千四百斤左右，那么另外一台另外一家呢是绑定的是汕港啊，这个供的是 npc 这样的一些这个产品，那么一台这个 cpo 的 这个价值量在四千八百美金左右啊，所以说呢，就是说，嗯， cpo 这条线呢是一条不能断掉的线， 就是是要持续 cpo 和 ocs 作为两种确定性最高的这个光目光未来的这个研究的这个方向，就这两条线呢，我们建议是不能断的，就是一定要在合适的时候要配一定的这个仓位，那么因为未来 可插拔以外，这个最最重要的三个技术路径的话， cpo ocs 还有一个就是 micro led， 那 么 micro led 呢，相对来讲落地会要晚一点，要到三零年左右，那么在二七年到 二九年这样的一个时间节点的话，那么 ocs 和 cpu 这个会进入到产业快速上量的一个快速拉伸的这样的一个阶段，那么未来的话，它的这个斜率有可能比可擦把这边的这个斜率还要更加的陡峭一点，那么这次的话，这个台积电这边提前采用这个 嗯光伏 onsubsidy 的 这样的一个这个技术，那么应该来讲只是这个漫漫历史长河当中的一个小小的一朵这个浪花，但是呢，我们也能这个寡魁一报去预测他们未来的这样的一个发展 啊。那么这个是本周台积电那边的这个变化，那么三运营商移动、电信、联通本周全部推出 token 的 这个套餐，那么我们调研了中国电信这边，它大概是月租是九块九啊，面向人家庭和政府提供 token 的 这样一个服务， 那么这款呢，意味着国内这个进入到商业化应用的这样一个阶段， 那么呃，除了行业里面的这样的一些表，真的这样的一些情况的话，那么对三大运营商如果现在有持仓的领导，那么事实上呢，股价已经基本上已经见底了，那么中移动在搞这个分红已经达到了接近八个点左右了， 那么嗯，现在的话，如果说 tiktok 的 这种体量的话呢，那么无疑也会对三大运营商形成一定的这样的一个抬升估值的这样一个作用啊。所以说呢，对于三大运营商呢，我们的这个观点是股价已经基本断定已经这个见底了，未来只有上行的这个空间啊。那么现有的话，事实上这个 呃这个这个分红的价值是非常大，那么短期的话，股价也有可能会受到这个算力 tiktok 套餐的啊，这样的一种这个驱动， 那么这个是通信这边三大运营商，那么本周更为重要的是国内的互联网厂商，本周，呃，这个动作特别的这个大，阿里本周发布了千万三点七麦，那么在三方盲测当中位列国内大模型第一位， 那么另外的话，百度本周宣布二六年一季度智能云的这个收入八十八亿元，同比大幅增长百分之一百八十四， 那么字节跳动本周生成的这个模型就 cds 这边二点一，现在预期有专家出来讲，预期近期要这个发布，那么而且讲这个生成的这个效果， 呃，生成的这个效果叫二点零版本，大约有有比较大幅的这样的一个提升，那么同时呢，这个呃算力的这个价格有望下降到零点五块，呃，五毛钱每秒， 呃，就这样的话呢，会导致这个国产链目前就是跟我们刚才汇报的，就是，呃，就是刚才汇报比较多的是海外链，国产链我们还没汇报，就一个是英 a、 m d 和英特尔大部分 amd 的 这个啊，不是 amd， 呃，益达和英特尔福尚克的未来 c p、 u 的 啊，这个这个这个展望，那么另外的话呢，国产链这边的话， 这个呃本周大模型这边的这个进展非常的这个多，那么意味着未来国内 took 这个 took 推理这边的一个算理的这个需求呢会进入到大幅的这样的一个增长。那么同时呢，这个本周的话呢，那个字谱这边发布了这个五点一的高速版的这个 api， 那 么输出的这个数量呢？达到四百 took 每秒， 那么刷新了全球大模型厂商 api 速度的这样的一个上线。本周智普和 mini max 同时被纳入了科技的这个整数这个指数当中，未来是非常有希望进入港股通的这个机制啊。所以说呢，这个国产大模型在新人迭代， 资本是，呃，在新人迭代以及对算力的这个需求，本周来看的话，未来都是一片向好，那么市场的这个关注度和流动性层面上预计的话，都会进入到这个持续的一个加深。那么所以说呢，就是说从 这个另外的话，就是从那个现在我汇报一下这个国国产这个算力这边的一些这个情况， 那么刚才主要是通过谷歌店汇报了一下这个海外店的这样一个情况，那么嗯，这次那个特朗普回去以后呢？嗯，事实上，呃，我们都知道这个 h 两百是没有进来啊，那么我们这边还是想要更高端的，那么他那边的话呢？对高端呢？依旧是卡。 那么所以说呢，就今年国产量和去年相比，事实上整体的这个生态位和行业的这个加速程度是远超去年的。去年在 h 二零近来了七十万颗的这个背景下面，国产算力创了这个新高， 那么这个新高呢？这个目前已经被突破，但是我们知道在去年的四季度和今年的一季度，国产算力是相对来讲股价的这个表现是比较的这个低迷的。 那么今年的话，应该目前来讲一颗英伟达的这个芯片都没有从这个正规的这个渠道流进来，那所以说现在这个竞争的这个情况要比去年要好非常多，要好非常多。那么另外的话呢，我们看去年的这个国产呢，是像春节以后，这个呃， deepsea 以后的话，在二季度和三季度大家都认为没有达到这个市场的这个预期。那么在去年的这个下半年的时候呢，当时阿里的 这个大模型又让大家恢复了一点的这个信心。但是就目前我们今年上半年来看，国产不管是这个自己这边，还是阿里这边，还是腾讯这边，事实上从资本开支的这个角度， 我们看到了非常大的一个发展。那么我们目前了解到有一家这个互联网的这个公司，今年的资本开支有望要突破两千五百亿。 那么我们知道阿里这边呢，也是将三年资本开支的这样的一个量，从之前涨了三千亿上调到了三千八百亿，那么自减呢，基本上也是在这个一千五到两千的这个范围之内在投这个今年的这个资本开支，那么我们都多次的这个核算过资本开支里面百分之五十五就是买卡的， 那么去年的话还有 h 二零的这个低配版的卡是可以买的。那么今年在如此大的这个资本开支的前提下，那么嗯，如此大的这个资本开支的这个投资的这个力度下面现在能够买的就只有这个， 那么再加上那么这边肯定是对推理卡的这样的一种， gpu 的 这样的一种这个推动。那么另外呢英特尔 amd 还有这个英特尔一条了 p o 的 为国产链是形成了这个重大的一个利好。那么国产链呢，就是说从今年来看和明年的这样的一个维度，它的这个板块的这样的一个斜率应该来讲是不弱于 啊，这个不弱于这个海外链。那么我们建议重点是把握这个国产的这个硬件的龙一和龙二，以及交换芯片的龙一，以及港股的这个 港股的这个，呃，这个这个那个先进自成的这样的一些国产算力的一些这个龙头公司。那么现在我们了解到一些头部公司，事实上二季度的这个业绩营收层面是相当的这个乐观的 啊，也意味着这晨练这边的话呢，就是正式进入到一个业绩落地的一个一个阶段，虽然说业绩落地了以后就给不了这个一百倍的这种比较贵的这个估值，但是因为业绩增长的这个速度远远高于这个估值增长的这样一个速度，所以说呢，像国产练这边的话，也会跟海外练一样，这个 这个出现越来越便宜的啊这样的一个状况。那么对国产电这边的话呢，我们觉得还要这个重点的一个关注，另外的话呢，就是，呃重点关注的反正就是那几家这个龙头的这个芯片公司啊， 那么另外的话呢，就是说，呃这个海外店这边，我们继续回到海外店这边，那么呃海外店这边刚才汇报了 ocs 脸，汇报了 cpo 脸，然后对于这个鼓点，呃这个呃可插拔这边的话呢几家头部的这个公司，那么呃我们认为就是头部公司现在， 嗯这个整体二季度的这个情况应该来讲也是会有一定的风化，那么贵，贵一点六七占比高的，包括对物料这个储备最强的，那么在二季度会继续的这个强。 那么龙二和龙三这边的这个情况呢？目前芯片这个准备的这个情况依旧有一点的这个模糊， 但是呢现在的这个问题就是说三季度这边龙二会确定性的进入到一点六 t 这个发货的这样一个环节，而我刚才汇报了一百万次一点六 t 就是 两点五亿美金的这个利润， 所以说呢，眼见的这个业的这个拐点的话，就是即将这个到来。所以说呢，我们其实对二季度龙二和龙三二季度的这个业绩呢，市场上也已经形成了这个共识，就是说二季度的话，如果芯片问题能够解决，那么其实也就是 gmt 里边的这个芯片如果说能够解决的话，那么 二级加速这个加速的这样的一个迹象，那么如果说暂时芯片还是解决不了的话，那么到三季度这个业绩会加速的这样的一个向上。那么所以说呢，现在的话呢，对这个龙二这边的这个全年的这个业绩也没有做这个，也没有做这个下休。那么到了明年以后呢， 我们认为就是说跟去年一样的这个情况，因为去年是八百 g 放量的这个情况，那么八百 g 放量的这个时候，他这个龙二的这个弹性就比龙翼要大，那么明年也是明年的话，如果一点六 t 放量的这个，那么两家的利润的这个 一度，那这个利润这个差距的话，大概是在七十五到八十左右，这是明年的一个情况。那么现在来看的话呢，两家的这个市值这个 拉的过大，那么所以说呢，对于龙一来讲的话，我们依旧重点买他的这个业绩，但对于龙二这边来讲的话呢，实际上市值的这个差距过大，我们认为过了二季度就再也配不到那么便宜的这个标的，那么因此呢，就目前来讲的话，我们觉得 有的话就紧紧的这个抱着啊，那么静待二季度的这个业绩，那么如果说没有的话，可以寻找一些相对来讲 一个比较便宜的一些这个资产还是我个人觉得还是可以下重手的啊，还是可以下重手。那么对龙三这边呢，我刚才也汇报了，就主要还是看明年的这个 cpu 啊，主要对今年来讲的话，连呃这个龙二这边的话都受到芯片的这样一个质疑。那么龙三的话呢，是像我们对今年的这个业绩也不易产生过高的这样一个期待，但是明年的话就是它 就是开始赚纯手工的这个钱，那对他来讲的话，就是当然这个纯手工的钱这个壁垒还是非常的高啊，那么尤其是现在这个炒上游的这个设备，炒了那么长的这个时间，那么还是做不出来这个全自动藕合的这样的一些光的这样的一设备，那么所以说现在这块的话，就是说赚纯纯手工的这个钱壁垒非常的高， 那么所以说呢，就是说他的这个业绩的这个爆发的这个时间应该会在明年，那明年的话呢，现在在相对来讲业绩比较低迷的这个今年的话在遇到合适的这个位置的话，也是应该要这个下重手要配的。因为我这个观点我刚才讲就是 cpo、 ocs 这几条是确定性的，未来斜率可能会比 这个可插拔这边要更高的这样的一些这个赛道，那么现在头部的三家都有 cpo 和 ocs 的 这样的一些产品，或者说技术上的一些储备，那么这次的话，在 gtc 这个四月份的这个 gtc 大 会的话，也都已经向大家公开过了啊，那么那么头部的这几家也不不惧怕未来的 这个技术路线的这样的一种这个变化啊，那么所以说这个是几家头部的，也是现在大家我知道也是大家最最关心的这个几个问题。那么所以说呢，就是我们认为就是说有一家的话二季度大家不用担心叶子， 那么另外两家的话呢，主要看芯片解决这个情况，但是问题也不大，一家便宜一家，主要的这个看点还是在于在这个新技术那边都非常三家都非常值得这个区别。那么另外的话呢，从一季度这个情况我们看到， 从一季度的这个情况我们看到为什么会出现那么多的业绩，这个 miss 这个情况啊就是核心的原因两点，就第一点 缺芯，第二点就是缺人，那么缺芯的这个问题使得国产的光芯片的这个重要性程度提到了前所未有的这样一个高度。那么经过我的这个测算就说明年全球大于 c w 加 eml， 它的紧缺的这个程度大概是两亿颗， 那么这两亿颗大概有一亿颗可以由中国的光芯片的这个厂商来顶上。那么光芯片这个东西是很难做的一个东西啊，并不是说他只有这个六十五纳米的这个字层，就好像很简单大家都能够来做，因为他是模拟电路，所以说他他其实去纠结他的不对的啊，就模拟电路关键是那个不好， 以及他对线里边产量的这样一个把控，那这是很难做的。就一家公司就是我们研究过就一家公司最次的这个他的光考虑零或者重新留片的这样的一些。呃，这个这个改版 最特别特别顺利，从零开始做，一直到后面投产要上了这个十片。那么就目前来讲，全球光纤片最紧缺的是今年、明年、 后年和大后年这四年时间是空芯片。最近就是说那么在这个时候呢，世界上全球的这个潜能不管是扩展还是新进入者，他是顶不上来的，那么能够顶上去的只有现在有大量的潜能的，而且已经通过验证测试或者即将通过验证测试的这样的一些芯片的这个 那么眼界的这批公司的话，未来的话他的这个业绩会持续的每个季度还比进入高产这样的一个一个环节。我们来了解 是这个，这个这个，呃，这个这个就是不光是呃在寻求海外的一些光芯片的这样的一些扩展的，国内的这个易中天的这个三家都在积极对接国内的这样的一些光芯片的这样一些厂商。 那么所以说呢，现在的话呢，就是说龙头的话呢，就是说是圆结，那么圆结这边的话呢，它的这个好处是既有这个 c w， 又有这个 e m l， 那 么另外的话呢，圆结相对来讲下游对接的这个客户还是比较的这个齐的啊，并不是这个大家想的只有这一家 啊，那么这个是它的一个优势。那么第二的话呢是索尔斯，那么索尔斯呢？未来的话还是以这个 e m l 和这个资用为主，那么明年的话呢，预计也会有 呃这个一定的比较大规模的这个量能够用于这个商用啊。那么还有的话呢，就是这个永鼎和世家这边的话呢，我们目前了解到啊，就主要这个以这个 c w 这边为主，那么现在的话呢，也是呃相对来讲已经形成了这个有效的啊这样的一些这个客户啊，那么还有呢，就是呃这个这个呃 那个那个昌光华兴这边啊，就昌光华兴的话呢，还是呃相对来讲它的这个优势，是啊才能会这个呃这个这个才能会比较的， 哎，这个这个有优势一些，所以说一共也就光芯片这可配的这个也就这么这么几家啊，那么所以说呢，就这个板块，因为已经基本上我认为是属于这个这个这个开卷考了，就这个这个未来的这个景气程度基本上已经是就是毋庸置疑的这种，那么所以说呢，我建议光芯片这个板块呢，就是还是建议在 呃可以是适当的这个在合适的这个时机是可以去这个大胆的这个参与啊。那么就现在光这边的一个紧缺的一个就是排序的话就是光纤边最紧缺，第二个缺的是一中间三家的这个人力， 就是有没有成熟的这个产业工人，就说能够完成最后那一道手工的藕合的这一道，那么缺很多很多的这个工人。然后往后这个第三个缺的是这个格力器和旋光片啊，这当然上游的这个设备这块也很缺啊，但是他缺的这个程度事实上是有， 呃是有一定的这个轻重缓急的啊，所以说呢，在上游这边的话呢，我个人建议呢，就是如果说要首选的话呢，我建议是这个首选就是这个光芯片这边啊，就首选光芯片这边，那么所以说呢，以上这些的话就是，嗯 嗯，就是我想一下啊，嗯，国国内算力芯片，海外算力可插拔 c p o c s 光芯片啊，对，还有一个的话呢，就是 我们本周的这个观点，就这次谷歌的这个新的这个芯片出来的话，就是最终确认了一点，就是北美从今年开始就是全业的， 因为他不管是推的这个八 t 的 这个训练的这个芯片，还是八 r 的 这个推理的芯片，那么用的都是这个业的，那么因为他肯定就误用自己的 g b 三百，往后的话是这个全业的，那么八 t 刚才一个最大的一个变化，我们刚才呃汇报了一个是底层 二十四 g 的 这个设计，就标配是一点六 t， 去年是标配是八百 g 选配一点六 t， 今年标配一点六 t， 选配二点四 t 或者三点二 t， 那 么八 a 这边刚才那个没有重点的讲，八 a 这边呢，主要是推的一个新的一个薄的法兰的一个架构，那么薄的法兰的这个架构的话呢，就是， 呃，这个最大的这个变化，实际上是 hbn 的 用量跟这个推理的这个芯片相比上升了百分之三十三啊，那么但是呢，可惜的是这个纯种这边的核心的这个芯片是在每日含内， 那么我们这边有一些存储，这边的一些印刷或者一些催化的一些这个资产的话，我觉得也是可以这个关注啊，也是可以。那么另外的话呢，就是说，呃，叶冷这一边的话，就是谷歌这次推出了以后，我们判断应该用的就是这个全页的啊，应该用的就是全页的，那么所以说 叶冷今年正是从二季度开始进入到订单发货的这样的一个阶段，那么在下半年叶冷会进入到收入建表的这样的一个阶段，那么在这个过程当中，国内的一些叶冷会进入到收入建表的这样的一个阶段，那么在这个过程当中，国内的一些叶冷会进入到收入建表的这样的一个阶段啊，就是因为客 啊，森林环境，然后同飞股份、高粱股份啊，就基本就是。那么另外还有呢，就是往叶冷这边上游倒的话，就是叶冷里面价值量最大的，整个系统里面价值量最大的就是这个叶冷板， 叶冷板呢，现在可供的也不多啊，那么建议重点关注就是那个科创新源啊，四全星才硕贝德啊这样的一些叶冷板的一些，那么当然叶冷这边往后再价值量再排的话，是这个 c d u 泵啊，这样的一些，那么也有一些 相应的一些比较好的这样的一些这个标的啊，那么所以说呢，就是说，嗯，今天晚上这个会议呢，一个是海外练啊，就是可擦拔这边啊，然后是这个 cpo ocs 啊，然后呢是，嗯，这个国产练这边的话呢，是收到了映客 a m d， 嗯，和英伟达啊，包括国内，嗯，互联网和一系列大模型的这样的一个推动啊，那么主要是国产的这个芯片，那么还有呢，就是这个页，那么嗯最后呢一块呢也比较重要，就是汇报一下这个宏观的情况，就从那个上上周是一直到上周，事实上北美的 t m t 板块，其实算力这个板块是出现了比较大的一个波动， 那么这个暴涨暴跌，那么这里面的核心的话呢，就是还是这个呃，这个这个，嗯加加息降息的这样一个考虑，那么周末呢，应该来讲呢，是 呃有一些这个比较利好的一个呢，是呃这个川普总统这边的话呢，应该还是这个发推的啊，就是说跟中东的几大国家都已经商量了，那么希望有望近期结束这个战争，那么当然伊朗那边的话呢，还是呃口径还是比较的这样的一个保守，但是 呃但是也给了一定的余地啊，说这个应该是允许这个每天通过的这个游轮的这个数量啊，这个是有有比较大幅的一个这个增加的。那么另外呢，就是呃新的这个沿途的主席啊，握实这边是正式是这个走马上任了，那么呃一维这个市场的这个预期上来了以后，就释放了一些歌派的这个信号 的话呢，对整体风险资产是莫大的一个利好啊。那么因为明天呢，那个港股是这边是佛诞日，明天港股不开，那么北美那边明天也是这个休息，所以说呢，明天呢，就是早盘的话重重点关注就是日韩，那那么 这个存储啊，那么因为周末的话是释放了一些，释放了一些这个缓和和割派的这样一个信号，那么未来的话呢，这个对我们 a 股这边呢，这块的话应该来讲是一个比较大的一个利好。那么不利好的一个东西呢？是周五这边是对那个老虎副图和这个长桥三家券上进行了这个最严的这样的一个监管 啊。那么这块的话呢，对，可能似乎是对情绪上是有一定的这个打压。那么所以说呢，总体宏观这边的话呢，我们认为是一个这个喜忧参半，那么应该来讲优的这个程度比啊，不是那个喜的这个程度应该还是比优的这个程度要大一点。 所以说对于下周的话呢，我们对这个呃算力这边就刚才汇报的一些的话，我们还是比较积极的，这个肯读啊。

让我们看一下 mpo 的教程过程啊，现在开机，开机之后你点教证，正常的话我们轻轻轻点一下，正常话， ok， 测个五次左右， ok， 就完成了。那如果说我们是测那个曲面或者是需要更精准一点的数据呢？我们可以再点一下较正，上下调整较正，先测几次，底材还是一样的， 大概测五次点， ok， 他这里会测量几次较正直，我们看一下，我们这里有这是个九十八厘米的标准片，那我们就先把这个较正直设置为九十八， ok， 好，那我们就来测这个标准片， ok， 那它会显示二较正直，这就是来，我们来较正第二个标准片，我这个第二个标准片是五十点五的，那我们这里就调整到五十点五，跟标准片一致。 好， ok， 测量几次这个五十点五的标准片， ok， 教准就完成了。那我们来测试一下，看这个横折，五十点五，五十点四，那这个九十八的，嗯，九十八，好，就可以正常，我们去测量我们弓箭了。

大家早上好，我是开元证券通信首席分析师蒋颖。那今天我们电话会议的主题是光互联这个板块， 我们先讲一下我们的核心观点，我们开元通信团队一直是非常鲜明坚定地看好整个光互联板块的长期成长空间和机会的。 从上游的光芯片和光材料，到这个光模块，再到相关的 m、 p、 o、 f、 a、 u 等等，这种光互联板块我们都坚定地看好。 那我们之前也开过多次电话会议，强推这个光互联板块，我们认为未来这个 ai 时代就是光互联的大时代，未来就是光通信的这样的一个时代。 今天我们今晚会议主要是给大家汇报一下最近的光互联板块的重大的变化，这个里面最核心的就是康宁和英美达的这个合作，我们认为这个合作是一个非常重要的变化。 从核心来看，这次合作我们觉得说明三大非常重要的点，四大非常重要的点。第一个全球的光纤供暖需求非常的旺盛。第二个 mpo 等跳线的需求非常的旺盛，而且远超市场预期。 这里我们要再讲一下，经过我们最近的产业调研，我们也了解到有些公司今年的包括明年的 mpo 相关产品的需求 都是好几倍的一个增长，产业趋势，从产业链我们也是验证到这样的产业趋势的。第三，康宁和英美达的合作，在此印证了二零二六年今年是光入柜内 get up 的 这样的一个非常大的产业大趋势， 我们觉得可能会大幅提升整个欢呼联的全线产品的需求。第四个，因为 c p o 也是本次康宁和英美达合作的一个重中之重，所以我们认为有可能会推动 c p o 产业获得进一步的积极的一个进展。 下面我们再深度解读一下康宁和英美达的这个合作。那么这次合作它主要是分为两个部分，第一个部分就是他们两个要联手在 北美要建三座工厂，先进的制造工厂，这个工厂主要是聚焦 cpo 技术的研发和产物等等。康宁他会大幅的扩充美国本土的产量，其中光通信制造的产量会提升十倍， 光纤的产量会提升百分之五十以上。那这个怎么理解？光通信制造的潜能其实就是跟 m p o 跳线相关的，也就这一块的产量会提升十倍，会放大十倍。 为什么？因为光入柜内之后，它光纤连接的距离变短了，因为原来的光纤 scale out， 它这个距离比较长， 那么你光入柜内之后，它均匀变短，它的密度变大了，就整个 m p u 的 头子，这个头子的数量会变多，所以这一块会导致它的产量会提升十倍。 第二个就是光纤的产量提升百分之五十以上，这个怎么理解？因为康宁是一个光棒光纤一体化的公司，所以基本上它指的就是光棒拉斯塔一体化，总体会提升一个百分之五十以上。 他新建的这个工厂主要是给英美达去建一个光纤连接器和组建相关的这样的一个产品，就是我们刚提到的跳线光纤，那么预计在两到三年内全面的打产， 这是第一个合作。第二个康宁他向英美达发行总价五亿美金的一个任股，任股权证这一块进股，实现一个生化的长期的绑定。 那么我们怎么看待他们这次合作的一个核心本质？我们认为就是一个算力需求和光互联供给的一个精准的匹配，核心是要推动整个 cpu 技术的规模化的落地，实现一个光入柜内光镜芯片的这样一个架构上面的一个大的一个革新。 这个事件因为达跟康宁的合作，我们觉得他不是一个单独的这样的事件，我们觉得是他的一个，我们叫做三不锁定光的一个战略中的一环。 在在之前我们也看到英美达有像罗曼特曼、可可尔特各投资了二十亿美金去锁定他们的激光器和光芯片的产能。这第二步在今年的 gpc 大 会上，英美达也说了光同并进，并且他也提到了未来光也会去进入柜内。另外在 最近年首康宁去锁定他的光先和跳先能光连接的产能。所以也就是说英美达通过这几步走的战略，基本上把从 上游的激光器、光芯片到中游的光模块、光气件，再到光纤、光连接的跳线等等一整个产业链都进行了一个锁定，这样可以为他未来几年的一个光连接的一个产物做一个比较大的这样一个扩充。 因为我们之前也看到说康宁其实在之前跟 metta 也签了一个六十亿美金的一方面保供应美达， 所以他有可能会家具整个全球的高端光通信产品的一个供应的这样一个紧张，这样是会带动整个全球的光通信产业链，会打开， 只是其他的公司带来新的这样的机会。既然我们刚刚反复的提到是光入柜内，什么是光入柜内？光入柜内其实就是光进到 vivo 钻， 相当于原来的光连接，是在 skillout 数据中心机柜之间的连接，现在我的光的相关的产品进入到机柜内部了，甚至服务器板卡和芯片之间都是一个这样的一个光连接，那光路规定它包含了 cpo、 npo、 oio 的 一系列光子技术的眼睛发展，我们觉得是未来的一个光通信市场的一个最核心的眼睛方向。第二个，为什么 光需要入柜呢？首先我们觉得现在整个 ai 芯片的功耗在持续的飙升，你像 b 卡，因为它的 b 卡已经达到千瓦级别的这样的一个功耗了， 你传统的这种电弧帘，一个你功耗特别大。第二个，整个传输的速率，其实在同的信号在 pcb 板上的传输速率，其实我们觉得随着 ai 级群规模的接近，物理极限基本上单通到四百 g 就 封顶了， 那么光信号他本身贷款就够大，损耗也低，通耗也低，所以我们觉得就是随着未来三点二 t、 六点四 t 时代的到来，光入柜内他会成为必然的这样的选择。 那么光入柜内对整个产业链会有什么样的影响？会诞生哪些新的一些产业机会？或者有什么东西会增加？首先第一个 如果你做 cpu， 那 么你需要大量的 pic 芯片，同时你还会新增 ec 芯片。 另外你需要高度集成化的光引擎，这个就是第一个增加的产业机会。第二个它会增加大量的无元气件，它不像硅光光模块会减少无元气件，它是会大量的增加无元气件，比如说需要大量的 fao， 需要大量的透镜，需要大量的隔离器，甚至你还会新增一个原来用不到的无源气垫，就是棱镜。那么第三个在光纤方面，你会新增大量的传统光纤，还会新增保偏光纤， 那么同时你需要大量的 m p o 连接器。另外我们要注意的就是这里的 m p o 连接器还会升级， 就是它会升级为更高端的，比如说 m m c s n m t mpc 的 金属 p i c 连接器等等，这些连接器的价格都是大幅提升的，可能都是一个十几倍甚至二十倍的提升，这是光纤和连接器方面。 第四个会新增大量的 c w 激光器，会新增大量的光源，所以说我们可以看到它是从 光芯片到无源器件，到光纤，到光纤连接器到远 c w 激光器的一整套的一个大幅的这样的一个增加，对于整个光连接的板块都会是一个量价齐升的这样的一个未来的这样的一个趋势。 所以说所有的我刚提到的这几个环节，基本上都是一个通胀的这样的一个环节。 那么目前从今年的情况来讲，光入柜内的阶段是怎么样呢？我们觉得二零二六年其实是光入柜内的一个技术规模落地的关键年份，非常关键。首先我们看到英伟达虽然在 ml 七十二使用铜线进行短距连接， 但是它的 rubin ultra 的 五七六架构已经开始采用光铜混合连接的方式了， 下一代的优满平台其实已经开始计划在交换器里面去搭载它的 nv link 八的 cpu 交换芯片。 另外我们刚提到的而且这个 ruby， 而且五七六这个大规模的超级点扩展，其实也会用到它的 spectrum 六的这个 cpu 交换机。所以我们看到光入柜内在一代又一代的芯片机柜的升级当中，已经变得越来越确定了。 第二个就是谷歌的 tpu， tpu 目前是采取 npu 叫 ocs 主管的方式， npu 也是光入柜内， ocs 本身就是个光交换机， 还有的目前有一些厂商，他目前也在 npu 和 lpu 之间在摇摆，还没有选定。但是总体方案我们可以看比较清楚的就是光入柜内从今年开始是一个规模落地的关键年份， 这个会带来大量的产业的新的这样一个机会。所以说结合我们刚才讲的这个重大的变化，那我们觉得康宁和英伟达的合作，包括光入会内，他会立好几个大的方向。 第一个方向就刚我们说了会新增大量的光纤光缆的需求，相应的包括长飞光纤光缆、长飞光纤、中天科技、航电股份、远东股份、永定股份、通顶互联，包括特发信息等等。 那光纤光缆现在从目前阶段来讲，地兰和 a 一 的价格其实还在涨，但是 a 二的价格目前虽然没有再继续涨了，但是会维持在一个比较高的水平， 那当然 a 二就是主要用无人机拉动，我们现在其实没有办法判断未来的无人机的需求走势到底怎么样，那如果说无人机走势继续，需求再提升，那 a 二的价格还可能在现有的基础上继续往上走，这是第一个光纤光缆， 第二个就是我们刚刚提到跳线 mpu 连接器这一块，我们之前也开过专门的会讲了，这个是属于通胀环节，未来整个 ai 大 算力时代， 好 m p u 会向 m m c s n m t m p c。 的 金属 p i c。 连接器持续的升级，那么进入到 cpu 时代，也就光入硅内的这个时代，整个 m p u。 连接器的量价都会有望大幅的提升。 那么最近我们产业链调研也了解到就是一个情况，就是大量的需求，像 m m c 这款产品集中就是 m p o， 普通 m p o 的 需求可能并没有增加多少，但是 m m c。 的 需求大幅的提升了，这个 m m c 是 什么呢？是一款 高密度的连接器，它里面呢这个金属是远大于 m p o 的， 它的价格也比 m p o。 可能要贵个十倍以上， 它连接的新数也是 m p o。 的 很多倍，包括这个 s n m t， 包括我们刚刚讲的 m p c。 金属 p s c。 连接器，最近像森口它这款专门为 cpu 定制的这款连接器的产品，最近也是我们了解到也是有可能获得了 cpu 的 相关的这样一个订单的， 所以我们觉得这个环节是值得重点去关注的。第一个牲口三兄弟，我们最底部给大家提示的捷普特时代光子智商科技。第二个我们在谷歌练的时候，谷歌的 m p u 核心供应商长青薄创， 另外 m p u 和 f u 企业的领军企业包括天子通信和光库科技，那另外也建议大家可以关注陈仓和肥尼撒的小伙伴恒东光，以及康宁的小伙伴太雄光等等。 这个是第三个方向，我们反复讲到了康宁和陈仓的和李美达的合作，也这一次的重点是 cpo， 光入柜内 cpo 也是其中的一个技术， cpo 这块包括硅光这块我们一直在四小龙，那么四重点包括中低视创新、一胜、圆结科技和天府通信，那么四小龙包括罗伯特科、聚光科技、杰特和智商科技。最后一个就是 cw 光源、 cw 光源、圆结科技、世嘉光子、长光、华新和永鼎股份。 我们觉得说当前阶段这几个方向长期来讲都是核心受益的这样一个方向，那以上就是我这边的核。