青鸟智控股价为什么突然跌了

青鸟感情是这么个制控法，也控账期了，可这改名就为了现款现货呗。 q 一， 市场这么弱，付款收那么紧，一季报能好看吗？ 营收还是坚挺的，稍微缩水了不到一个点，八点七五亿，问题还是利润有点捉急，扣费净利润四千七百多万，比去年还少了四分之一， 毛利率和净利润也双双遭到重创，分别就只有三十五出头和十一个百分点了，甚至单季净资产收益都干成一字头了，腰带都勒这么紧了，经营现金流还是负的，三点零二亿 持续在净流出，现在熬印工业储能出海这些市场驱动的速效板块确实很有吸引力，哪怕传统需求低迷， 就消防这个混圈子跑江湖的政策性业态，任谁的护城河都没那么牢靠，千万别拆了承重墙去补那啊西墙。

最近啊， a 股市场上面最受关注的一只股票啊，号称是最贵的机器人概念股三花智控啊，这只股票呢，在五月二十二号这一天啊，股价是上涨的，然后呢，围绕着它的这个高估值啊，以及未来的业务到底会怎么发展啊？多空双方展开了非常激烈的争论，没错没错， 就是因为这个三花之控，他的这个市值啊，已经超过了很多传统的大蓝筹啊，然后他的市盈率也特别高，所以就是市场上面有很多声音啊，觉得他到底值不值这个钱。咱们今天第一个话题啊，咱们先聊一聊 多头对于三花之控的信心到底来自于哪里啊？就是说这个公司啊，他的这个战略转型 到底有哪些核心的亮点就是三花治控啊，他其实原本就是一个做家电的，一个制冷的，一个阀门的一个厂，那现在呢，他已经在往三个新的方向去发展啊，一个就是人形机器人的一个核心的供应商， 还有一个就是全球的这个新能源车的热管理的一个龙头，还有就是数据中心的夜冷，这几个新的领域都是属于那种万亿级的赛道， 哎，这是这跨度挺大的啊，这几个赛道，他的这个转型的底气其实是来自于他积累下来的一些核心技术，就是他的这个流体的控制啊，还有他的这个电机啊，还有他的这个自动化， 对他的这个专利的数量也很可观。然后他的这个客户资源也非常的强，就是他在全球已经有四十八个工厂，八个研发中心， 他已经可以做到就是同步去服务全球的客户。那三花智控在新能源汽车热管理这个领域到底有哪些亮眼的表现呢？他的这个市场份额特别高，你想他的这个电子膨胀阀是占率超过百分之五十，然后他的这个车用的集成热管理系统，他的是占率是百分之六十五， 都是全球第一，就基本就是说这个行业里每卖三台就有两台是用他的技术，这这实战率确实吓人呐。而且他不光是跟特斯拉和比亚迪这种巨头有深度合作，他还拿下了小米啊、小鹏啊，理想啊这些新兴的势力的大额订单。然后他的这个海外的布局也非常的快， 他的这个墨西哥啊，波兰啊、泰国啊这些工厂都已经在扩建了，所以他就是直接可以去就近供货给这些国际品牌，他也可以 扛得住这种全球的波动，而且他的这个行业的门槛也被他拉的非常的高。你怎么看三花智控在这个数据中心，液冷和储能热管理，还有机器人这几个新的赛道里面的表现，这这几个业务板块其实都是 去年收入都翻了一倍。然后数据中心的液冷这一块，他已经有了国内的三大互联网巨头的订单， 他也有这个北美和欧洲的客户在同步的认证，他的目标是今年还要再涨一倍，这个增长速度确实挺惊人的。机器人这一块的话，他去年也拿下了超过六十亿的这个关节的订单， 然后他也已经开始给 optimus 三代进行小批量的供货了，他的这个合资的这个减速器的工厂也已经开始在量产了，所以他就是这两个新的业务，叶冷和机器人这两个新业务 会成为他后续几年非常重要的一个利润的引擎。咱们接下来聊第二个部分，就是说空投为什么会对三花制控这么谨慎？就是说他觉得这个公司 在业务基本面上会面临哪些比较大的挑战？嗯，一个就是他的这个新能源汽车热管理这块，去年的产销量是出现了下滑的，然后他的这个产能利用率也调到了七成， 就是明显就是受到了这个全球的这个新能源汽车的增速放缓和这个补贴退坡的影响。哦， 产销量下滑那确实是个警讯，而且不光是这个啊，就他的这个家用空调和中央空调的这个出货量，也在二零二六年年初的时候出现了双位数的下滑，然后再加上他的这个原材料铜的价格居高不下， 所以他的这个利润空间也被压缩了。他的这个机器人的这个执行器虽然说订单很多啊，但是他其实还没有真正的开始量产，所以他的这个收入还没有办法真正的兑现到报表里面。 那三花智控的资金和估值层面有哪些潜在风险？首先他的这个融资余额啊，已经非常的高了，就是在五月二十一号的时候，他的这个融资余额是七十五点八亿元， 那这个是已经在家用电器行业里面是排名第一的，而且他的这个融资买入占成交额的比例是非常高的，所以一旦市场有什么风吹草动的话，这些资金如果要撤退的话， 他的这个股价的波动肯定是会被放大的，融资这么高，确实让人有点提心吊胆。而且他的这个北向资金啊，在二零二六年的第一季度也是大幅的减持了百分之二十二， 然后他的这个估值，虽然说机构给的目标价是很高的，但是其实有很多机构也在提醒说，他的这个估值已经透支了他未来的成长空间，就是他现在的这个市盈率是远高于他的这个历史平均和行业平均的， 所以他的这个风险也是在积累的。那三花智控在财务和经营层面还有哪些风险点是我们需要特别关注的，他的这个二零二零年的第一季度的财务费用啊，暴增了百倍， 然后主要的原因是因为他的这个海外业务占比很高，所以他受到了这个人民币升值的影响，他的这个汇兑损失有一点五亿元，他的这个存货也增长到了五十八点七九亿元，他的这个应收账款也有七十亿元，他的这个周转天数也拉长了， 所以他的这个资金压力也是在上升的，看来资金的周转和汇率的波动都是不小的挑战，对，没错。然后他的这个机器人的这个执行器 这几年的研发投入已经超过了十亿元，但是他还没有量产，所以如果说未来他的这个需求一旦冷却的话，那他的这个资产减值的风险也是会上升的。他的这个前五大客户的收入占比是百分之三十五，其中最大的客户就占了百分之十五， 所以他对这些客户的订单一旦波动的话，对他的这个业绩的影响也是很大的，我们来进入到我们的第三部分啊，综合分析和投资建议。 那今天我们这个问题就很直接了啊，就是现在这个时间点，三花制控的投资价值到底该怎么看？这个公司其实他是有一些很强的竞争优势的啊，就是他在一些细分领域是做到了全球市占率第一， 然后他的这个家底也很厚啊，就是他的这个现金奶牛业务也很稳定，他的这个新的业务呢，也不断的有一些高增长的新业务冒出来， 所以他就是给投资者描绘了一个多条腿走路的这样的一个想象空间，听起来就是一个优等生啊，但是是不是也有一些隐忧呢？肯定啊，就是他的这个估值现在确实也不低啊， 然后他的这个短期的这个新能源热管理这块的增速也在放缓，他的这个机器人和液冷这块的新业务呢，还没有真正的爆发， 所以他的这个业绩的兑现还是需要一些时间的，所以他现在这个价格其实已经反映了很多乐观的预期了，所以你现在进场的话，确实要小心这个波动的风险。 那就是说如果我们要去盯紧三花之控的这个股价的走势的话，哪些信号是最值得我们去关注的？最直接的就是你要去看他的这个机器人的执行器有没有真正的实现大规模的量产，然后他的这个客户的拓展 和他的这个收入的兑现是不是顺利，这是最直接的啊，这是就是说业务层面的一些信号，然后除此之外的话，就是他的这个市盈率的波动， 他的这个北向资金和融资盘的进出，他的这个原材料的价格的变化，以及他的这个主要客户的订单的波动，包括一些政策的支持的力度啊，高管的增减值啊，这些都是 你去判断这个公司的股价会怎么波动的一些非常重要的线索，就是说，对于现在已经持有三花之控的投资者和还在观望的投资者，你会分别给出什么样的操作建议？如果是已经买了的啊，那我觉得你可以 以他的这个业绩的兑现和他的这个估值的理性作为你去留的一个依据，然后分阶段的去做一些调整。如果你是那种风险承受能力比较弱的啊，那你可能就要多一些警惕。那对于还没有进场的人呢？没有买的，那我觉得你就更适合 等他的这个估值回落到一个比较合理的区间，然后再去分批的介入，就不要去追高吗？啊，就还是以他的这个基本面和估值的性价比作为你决策的核心，千万不要就是说盲目跟风，或者是说全仓去压住。 聊到这，其实三花智控到底值不值得投资，我觉得答案都不是唯一的啊，关键还是要看你自己的风险承受能力和你对这个公司的理解，你是不是已经做好了准备，去应对他的高估值和他未来的不确定性。嗯，今天就聊到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

馆长开启重庆行，晚上七点半的时候进行直播，于是有青鸟在直播间当中质疑，这一定是 ai 合成的，不然的话七点半的时候怎么可能还有太阳，怎么可能还有白天，哎， 当然也能够理解，台湾就那么大吗？他们那点地理常识，他们那点知识储备也够用的，但是放眼中国大陆，这点东西够吗？ 如果馆长要去新疆的话，晚上九点钟直播，那外边还是大太阳呢，他们恐怕那就更说，哎呀，这假的，这合成的， 要不怎么说台湾这群人压根就没脑子呢，因为这点东西吧，但凡你上过初中恐怕都应该清楚的知道，当然了，他们也不会去讲大陆的地理，大陆的知，但是就算是不讲，最简单的地理常识也有吧，但是很显然这群人也没有， 不过也能理解，正常脑子，有正常脑回路的人，有正常智商的人，谁会去当青鸟呢？只有那群没智商的人才会这样做吧。

近万青鸟上街参加艇军购游行，候汉停访台军方应到现场目兵重大消息！你看过这么荒诞的画面吗？一群人浩浩荡荡走上街头，他们扯着嗓子喊，非要花上万亿去买军火， 结果呢？问他们谁愿意当兵？全场鸦雀无声。这就是台湾岛内刚刚上演的一出闹剧。事情发生在二十三号下午，岛内侵略的民间团体搞了个大动作， 他们弄了一场名叫真和平要军购的游行。起因是在野阵营通过了七千八百亿新台币的特别预算，这帮人觉得钱给的太少了， 他们强烈要求对美军购的盘子必须加码到一点二五万亿。主办方事后到处吹嘘，说现场足足来了将近一万只青鸟。结果这牛皮刚吹出去，就被揭穿了。美籍国际政治观察家访恩格直接甩出证据，人家翻出了外媒路透社的现场报道，外媒写的清清楚楚，现场也就几百个人， 这反差也太大了点吧？方恩格直接灵魂拷问，到底是谁在撒谎？说白了，这就叫声势不够数字来凑，光是人数造假也就算了。更让人难受的是，后头 台军退役陆军中校黄俊民看不下去了，这位资深军事作家直接拿数据打脸，他把二零二零年到二零二五年的台军志愿议数据翻了出来，这几年台军的边线笔可是跌的很惨。黄俊民就问了一个很现实的问题， 这号称八千人的队伍里，到底有几个签了志？愿意买这些先进装备？确实需要砸钱，但买回来之后，总得有人去按发射钮吧？ 光在街头喊口号有什么用？有这闲工夫，不如直接去报名参军，这样说出来的话才更有说服力，天天喊着要打仗，真要上战场了，全都往后缩。新党台北市议员侯汉庭二十四号在政论节目上更是绝，他直接开启了嘲讽模式。他说这场游行最失职的其实是台防务部门。为什么这么说？ 因为军方简直错失了绝佳的木兵机会啊！这么多热血青年聚在一起，军方就该直接去现场摆摊招人。 侯汉亭可不是瞎说，人家是有实战经验的，就在前两年青鸟集会的时候，他自己就曾跑到现场去搞过木兵，结果你猜怎么着？根本没有人搭理他，报名人数直接挂零。难怪侯汉亭连连感叹，这帮人真是可怜啊。 其实这帮游行的人连状况都没搞清楚。侯汉亭把话挑明了，蓝白阵营早就表过态，只要军购案拿得出美方的发价书，这钱就会批。 现在的真实情况是什么？是美国人自己压着军火不肯卖，结果这群青鸟不去问美国，反倒跑去骂蓝白民代， 每天嘴上喊着多爱台湾，多支持买武器，真要让他们穿上军装去当兵，根本连个人影都找不着。既然这些人对无人机产业这么上心，既然他们这么迫切的想买美国军火，那他们最该做的就是自掏腰包把钱捐出来，别到头来一分钱不掏，光靠一张嘴在街头瞎忽悠。

我是真的没想到， a 股竟然能把一个并购重组的好戏演出了。罗生门的感觉。就在今天，二零二六年五月十五日，英堂智控召开临时股东大会，审议一项关乎他命门的收购案。 但就在几个月前，市场差点以为这桩婚事要黄了，股价闪崩。小作文满天飞，这背后到底是资本的陷阱，还是黄金坑？我做了十多年企业并购，今天不讲废话，只讲真相， 我们先翻旧账。英堂智控，以前大家只当他是电子元气件的搬运工，也就是分销商。这哥们其实有个 idm， 梦想自己造芯片，二零二零年、二零二一年，他就迫不及待买买买。但结果呢？骨感的现实， 到了二零二五年，公司营收微增，净利润却暴跌了百分之六十，扣飞后甚至可能是亏的。所以说，市场一开始对他的这次收购持怀疑态度，是有血泪教训的。 一个买买买上瘾，但业绩却没落实到口袋里的公司，你能信他吗？不能！时间来到二零二五年底，这次他盯上了两块肉，桂林光荣集成和上海奥检微电子，一个搞光开关，一个搞模拟芯片，概念非常性感，股价也应声大涨。 但是高潮在今年三月二十五日，那天，盘中股价突然闪崩，暴跌百分之十九。当时那个小作文，非得呀，说什么监管不批了，收购要黄，怕的散户夺路而逃。 紧接着，公司急忙发公告澄清，正常推进。别瞎传这种谣言。辟谣的反转在并购案里太常见了，目的只有一个，把你洗出去。 因为直到今天五月十五日，这个方案才真正摆上股东大会的桌面审议，但为什么这次市场又给了他期待？ 这就要看他买的是破烂还是宝藏了。第一，蹭上了 ai 算力的亲儿子，大家现在都在炒算力，算力核心是光通信，英堂要买的这家光荣集成做的是 ocs， 这是未来 ai 数据中心，用来替代传统交换机的黑科技小通道产品已经开卖，大通道的就在今年推向市场。而且光荣手里有 m e m s 微震镜技术，这和英堂自己的技术能形成斜腿。 第二，抱紧了大腿，照异创新另一个标的奥简微电子，他的股东名单里站着照异创新这个大巨头，这相当于某种程度上的背书。第三，签了对等协议， 别跟我谈情怀，我们只看利益。光荣集成承诺了未来三年业绩必须逐年递增，这就把卖铲子的人绑定了。所以，五月十五日的股东会，其实就是这场反转大戏的第一声发令枪。我的个人观点很明确， 第一，这是一场好赌，赌的是鹰潭智控能不能从一个分销商真正蜕变成硬科技 idm。 第二，警惕病而不整， 历史数据显示，他以前的整合效果一般，这次如果能把 ocs 和 meems 技术真正打通，那就活了。如果还是各玩各的，那今天的掌声就是明天的耳光。还是那句老话， 在 a 股买预期，卖事实。当股东大会的尘埃落定，故事的悬念也就结束了。至于这杯酒是庆功酒还是离别酒，让时间告诉我们答案。关注我，带你穿过财报的迷雾。点赞关注，投资不迷路，我们下期见！

欢迎收看价值投资合伙人朋友们！一家公司季度报刚出来，电动车热管理业务赚了百分之二十三的增长，但制冷业务跌了百分之十二，管理层却坚持说全年百分之十五盈利目标不变。 更刺激的是，摩根士丹利给的目标价比现在股价还低百分之十一，一半海水一半火焰。今天我们把这件事拆开看， 对三花制控这个季度的情况特别典型，表面看是目标不变，给了信心，但底下几个业务线走的是完全不同的方向。 这一期我们围绕一个核心矛盾来展开，公司坚持百分之十五增长，市场只给标配评级。两边的逻辑各是什么？先看有利的证据，再看不利的证据，最后判断天平再往哪边倾斜， 就是乐观剧本和悲观剧本同时摆在桌上。这期的核心问题是，百分之十五的目标到底是底气还是 flag？ 先简单说一下三花智控是谁？全球最大的制冷控制元气件和电动车热管理供应商。简单说就是你家空调里的阀门和特斯拉热泵里的核心部件可能都是他供的。 对，它有两个主要的事业部，一个是制冷 bu 做空调用阀门，跟房地产和家电周期高度相关。另一个是电动车 bu 做新能源车的热管理系统，跟电动车销量挂钩。 一季度这两边的表现完全反着走。先看乐观面，电动车 bu 一 季度营收涨了百分之十五，盈利涨了百分之二十三，比市场之前担心的要好很多。 这张图上的数字很说明问题，电动车 bu 的 盈利增长百分之二十三，主要是靠中国电动车出口拉动，而且特别值得注意的是，管理曾说来自美国那家最大电动车客户，市场普遍认为是特斯拉 的收入占比还会继续下降，而小米领跑吉利、理想这些中国车企的贡献在快速上升。等一下，特斯拉的收入占比下降，这不是坏事吗？恰恰相反， 特斯拉单一客户占比过高，一直是市场对三花的担忧，万一特斯拉销量波动，三花跟着遭殃。现在中国客户多样化，反而是分散风险， 你可以把它理解，以前是把所有鸡蛋放在特斯拉一个篮子里，现在往小米、理想领跑吉利四个篮子里各放几个。第二个，乐观信号， ai 数据中心里面有一个细分品类， ai dc 叶冷增长前景很好。 对，这个方向虽然现在还小，但逻辑非常顺， ai 服务器功耗越来越大，叶冷从可选项变成 b 选项。三花在热管理上积累了几十年的技术，迁入这个市场有天然优势，如果这个品类能跑出来，就是第三增长曲线。 好，正面说完看反面制冷。 bu 一 季度营收同比跌了百分之六，盈利跌了百分之十二，这可是三花的老家底。 这个数字其实比表面看起来更差，因为三花已经把铜价上涨的成本转嫁给客户了，也就是说，在涨价的情况下，收入还是跌了。为什么？两个原因， 一是去年一季度美国关税加征前，客户抢着囤货基数特别高。二是一季度家电补贴力度减弱，空调厂的需求下来了，就是把去年提前消费的红利和今年补贴退坡的坑，一起体现在了这个季度里。 没错，你可以把它理解成去年一季度是双十一大家狂买，今年一季度就是节后淡季，同比看起来惨，但不代表趋势崩了。 还有第三个压力点，估值，摩根士丹利的目标价只有四十块，现在股价四十四块八毛二，目标价反而比现价低百分之十一。 大摩用的是 dcf 估值百分之十二的加权平均资本成本百分之三的永续率。 他们预测二零二六年 e p s。 只有一块一毛二。按现在的股价算， pe 接近四十倍。对于一个部分业务还在下滑的公司来说，这个估值确实不便宜。四十倍 pe 买一个制冷还在跌的公司，这听起来确实有点贵。 但如果二零二七到二零二八年，电动车 bu 和夜冷新业务确实能跑起来，盈利增速可能会加速。大摩预测二零二七年 eps 到一块三毛五，二零二八年到一块五毛四。 所以现在的高估值，赌的是未来两年的增长兑现。那现在天平往哪边倾？两边证据都摆在桌上了。短期看，压力更多在制冷这边， 家电补贴退坡叠加高基数，二季度制冷 bu 可能还是成压，但中期看，有几个信号值得关注，一是二季度电动车 bu 能不能继续超预期，二是 ai 夜冷订单能不能落地。三是同价走势。 如果这三个信号都往好的方向走，百分之十五的目标不是没可能，那什么信号会让天平彻底倒向悲观。 如果下半年制冷 bu 继续恶化，或者中国电动车出口受到关税冲击，那百分之十五就悬了。另外，中国房地产市场如果加速下行，会直接拖累空调需求， 这是三重打击。大魔还列了几个风险，上行风险，特斯拉中国销量超预期，空调销售超预期，新客户突破机器人业务订单下行风险，地产拖累空调，全球电动车需求放缓竞争家具汇率和出口风险。对， 特别是机器人和 ai 夜冷这两个新方向。如果任何一个能规模化落地，三花的估值逻辑就会从周期性气凌谷变成成长性热管理平台，估值中庸应该上移。 总结一下，三花智控这个季度就像一个做平板支撑的人，电动车 bu 这条腿在往上蹬，制冷 bu 这条腿在往下坠，但上半身还在用力撑着。百分之十五的目标能不能撑住，关键看下半年制冷能不能稳住。电动车和 ai 夜冷能不能顶上，最大的疑问其实是估值 四十倍 pe 对 于一家制冷还在跌的公司，确实不便宜，但如果把 ai 夜冷和客户多样化这两个长期故事考虑进去，溢价也不是完全没道理， 关键是要盯住季度数据，验证故事是不是真的在落地。投资这件事，最难的不是看多或看空，是在矛盾的信息里保持清醒，大家看个明白就好。 感谢观看，记得点赞订阅价值投资合伙人，另外也欢迎到我的橱窗看一下，里面有我精选的投资书籍，希望能帮助大家更好的构建投资体系。本内容仅代表个人观点，基于公开研报分析，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

好漂亮，天呐，在这边特别感谢这个这个重庆哦，重庆政府哦，为了为了展示这个给台湾观众朋友看哦， 他们都七天七夜没有使用电的，全部都用在今天晚上好不好？哎，谢谢各位啊。对，他们附近这个你不要看，这边成都现在全部停电，我得要演这个这场秀啊，给台湾人看。现在整个成都的成都的朋友都在踩脚踏车供电 对不对？成都对大陆，大陆哪可能会那么繁华，大陆哪有电？现在全成都三千多万人， 然后还有重庆三千多万人都在踩脚踏车，用脚踏车供电吗？对不对？脚踏车装电池，电池，现在你看到他是外面这些这些璀璨的灯光都是，哎，对，除了这一区外面都停电了。 对对对对对对对，感谢山东成都的人民没有电用啊，让我们可以看这场秀，谢谢啊，谢谢山东跟成都的朋友们，辛苦了。 都没人去吹吗对不对？有没有电脑可以使用啊？拍江景吗？好，一起吗？来。我们还是要注重 feel 好 不好？注重 feel， feel 比较好，好漂亮。天呐，我们现在的游船正在掉头开始往长江的下游方向行驶了，哎， 太美了太美了，跟淡水差不多。差太多了吧。大哥你在比什么？ 那是那不是无人机，那是有人机，超漂亮的啦。对啊，今天我们这个我们这个船下面就是，没有错，就是很多那种大陆的朋友为了馆长来哦，他们在下面用桨在划， 对，因为你们说大陆很落伍吗？他这个船舱底下大家现在正用脚脚在踩，然后手在划桨，对，真的很辛苦好不好，然后你看到这些，然后都是鳞眼，就这些船呐， 这些景色都是灵眼。对，这都是临时临时工啊，哎，现在看到了船开过来有没有？对，这都是临时工来着，哎。对对对对对对，这个馆长会快一点好不好，各位朋友辛苦了啊， 我看到很多朋友说他快要滑不下去了，脚踏车快要踩不下去了啊，我们会这样快一点好不好，大家踩脚踏车就不用踩那么辛苦了，一直供电给我们啊，他们都在跟我们打招呼，晚上好， 哈哈哈哈，我们知道去上海好像也是这样哎。对，大家都会经过，都会互相说你好，真好玩。哇，真漂亮，这个漂亮。嗯， 现在在我们眼前的建筑就是重庆市来福士了。哎，来福士呢，是由世界著名建筑大师摩西萨夫迪设计，由新加坡凯德集团投资，投资总额超过二百四十亿，总建筑面积为一百一十二万平方米， 他也是新加坡在华最大的投资项目。对，我们住的地方两百四十亿。那你看那外面又有一个我们刚刚从那边过来的那个层楼就是重庆市朝天门了。对，那个朝天门超漂亮的。来， biu biu biu biu。 城门，因为城门当时面食面朝当时的帝都南京，所以呢，此地也就成为了迎接朝来于宋朝朝廷官员的地方。皇帝呢，乃天子，又故名为朝天门。哎， 天呐，这边真的是偶买噶，这个位置呢，就是处于我们的一个长江跟嘉陵江的两江交汇之处了。 对，然后在那个白天的时候，我们就能看到长江的江水是非常浑浊的。是，然后嘉陵江水非常清澈，然后他们中间有一条经纬分明的线，就像极了我们重庆的鸳鸯火锅。哦，鸳鸯火锅，对，鸳鸯火锅，对，就这么来。这好漂亮啊。是的，夜晚的话他可能看不太出来了这个景色。嗯， 果然是晚上比较漂亮，晚上比较经典。哇，好漂亮啊，哇，你说的重庆话耶。哈哈哈哈，真的是。对，这里就是我们观想到我们整个渝中半岛的全景了，好漂亮哇， 这边呢是我们的一个朝天门长江大桥， 大桥主体工程呢，全长有一千七百四十一米，主跨大为五百五十二米，比世界著名的拱桥澳大利亚新一带桥的主跨还要长，为现今世界第一大跨径的拱桥，已经是我市的标志性建筑了。世界第一又一个中国，世界第一中国泰式泰国世界第一，真厉害。 哈哈哈，大家努力蹬，大家努力踩，大家努力滑。晚上加菜加卤蛋啊，各位辛苦了啊，这个船我们就再再划个半个小时就回去了哈， 这个底跟底下的兄弟们讲说他们很辛苦。晚上加个卤蛋啊，本来一年才能吃一颗卤蛋啊，好不好，让他们看看啊，咱们祖国的强大， 大家加油啊，快，我们快加油啊，我们快到那个洪崖洞了啊，感谢你们踩脚大车发电给阿广看给台湾人民看看好不好，辛苦了辛苦了。对对，辛苦了，洪崖洞到了，洪崖洞到了， 现在我们游船呢，即将经过的就是洪崖洞传统风貌区了。洪崖洞呢是重庆旅游对外的一个窗口，于二零零六年建成开街，然后总建筑面积为四点六万平方米。 洪崖洞是最具八余传统建筑特色，以吊脚楼风貌为主体，依山旧势沿江而建，打造出了别具一格的立体式空中步行街。其实这一艘船的话这种嗯漂亮 哎。我们可以在这合照。那你飞机在哪里？要不要在这你帮我拍一下。来来你帮我跟他们拍。来来来来。好的，专业的给你拍，拍了我发给你。团长要不要。好来这个当背景。可以先可以拍个照 先给他们拍一对。哎我我。来吧来吧。著名打卡点。著名打卡景点一定要拍一下啊。有人在喊吗？粉丝粉丝哇。对对对，这边都喊起来了，对面这还得了。对面在喊我馆长。这一段路就是晚上十一二点钟都会堵车， 来玩的人非常多，来跟大家 say hi。 对 哎谢谢粉丝。在岸上好热情。你们在岸上喊喊我名字。 现在我们就是开始返航，反正我觉得刚刚看夜景怎么样。很棒真的很棒。嗯， 很有特色，他跟上海又不太一样的感觉，不过也不过也是很厉害。真的我们就是在长江上航行了一段，然后这边是嘉陵江又航行了一段，所以叫两江油。其实我们不是在同一条江面上， 我们对面看到的就是江北嘴，那边是两江新区，然后这边是渝中区，刚刚我们看到那边 是南岸区，这上面等于是 cbd。 对， 这边是叫解放碑中央商务区，然后这个是叫江北嘴的金融中心。 现在我们这一栋楼上面展示的坚韧中勇、开放争先就是重庆城市精神浓缩的八个字，重庆精神。对，重庆城市精神八个大字，坚韧中勇、开放争先。 所以是浓。呃，浓缩了我们整个重庆城市一直走过来的城市精神，还有就是重庆人的性格，珍珠很像变形金刚， 比较有设计感，我们现在能听到旁边的商业里边有唱歌的声音哦，还有餐厅？对，有餐厅，酒吧那种可以听歌的餐厅也很多哦， 待会我们回到朝天门码头的时候可能也能听到那个商业里边有歌声传来。其实在江面上航行的时候很多人会有种感受，就是 既融入在了城市之中，但是又游离在了喧嚣之外，就只能听见江水的那种声音。那个就是我们明天要去的啊， 一个一个点。重庆市规划展览馆看起来特别有设计感哦。主要这样，它里面主要陈列什么明天看了就知道了。 ok ok， 观众我们对着这边可能会好看一点比较好一些。这边这边这边这边的话有点太暗了。哦好不好对着这里拍一下他好像是一个情话。好，谢谢朋友，谢谢。 真的吗真的吗？那我们先去 来要拍照的左边右边。哈哈哈拍照的先把手机拍成一般的拍照模式。关长谢谢。不会不会谢谢你 哎再拍一张帮我带给亲友一句话宝马屁。哈哈哈哈就支持你一会。好，谢谢谢谢。三二一谢谢关长谢谢关长谢谢 欢迎欢迎欢迎欢迎来重庆。来上来上来，先上来欢迎来重庆。好的，接着接着关掉这边聊天好不好拍照的接着拿手机交给谢谢谢谢。这边在桌旁边坐旁边坐关了好，关了。好哎。你好， 来，三二一。谢谢。来上来手机。喂喂喂，来，三二一，谢谢 喂。你好你好你好。好，谢谢，谢谢。你好， 谢谢。哎，你好你好。呃，我一直看你直播，就通过你直播天天学习。好哎，加油。好，学习。馆长你好。馆长你好。

家人们听了四季的好故事，该冷静冷静了，炒股最忌讳的是什么呢？听着故事冲进去，站在山顶站岗。那这一期呢，咱们聊一聊三花的软肋。第一个风险，大客户的依赖。 三花汽车业务里，特斯拉占了百分之二十八到百分之三十八，二零二五年上半年汽车业务增速掉到百分之十以下，为什么？因为特斯拉交付量波动了，哪天特斯拉要自研或者是压价太狠，三花的利润是立马受到影响。 他第二个风险，利润的天花板常年维持在百分之二十五到百分之二十七，为啥上不去啊？因为他是个卖配件的，面对整车场，溢价能力是有边界的，同价一波动，他也得扛着。 那第三个风险，前有狼后有虎，国际上有法雷、奥电桩这些巨头，国内有盾安环境紧追不舍，这个赛道可不只有他一个人。 但是问题来了，既然有这么多雷，为什么申万宏源给他一千四百多亿的估值呢？为什么建赢国际数还有百分之十二的空间呢？下一期，咱们就来拆拆估值模型。