兆易创新500了还能进吗

你以为半导体行业还在低谷徘徊吗？赵毅创新刚刚交出了一份震惊市场的第一季度成绩单，营收同比暴增超过一倍，净利润更是飙升超过五倍。这家中国领先的 fabless 半导体公司正在存储与 mcu 两条赛道上同步发力， 成为本轮半导体复苏行情中最耀眼的标地之一。今天我们来深度解读下野村证券最新发布的赵毅创新研报。 野村维持照异创新买入评级，并将目标价从三百二十一元大幅上调至五百二十三元，这意味着相较于当前股价仍有约百分之四十六的潜在上涨空间。 研报核心逻辑在于存储产品价格持续上涨，叠加 mcu 需求复苏，共同推动公司第一季度业绩大幅超越市场预期。 让我们先来看这份超预期的成绩单。赵毅创新第一季度实现营收四十一亿九千万元人民币，同比大幅增长百分之一百一十九点四，环比增长百分之七十六点六。净利润表现更为亮眼， 达到十四亿六千万元人民币，同比飙升百分之五百二十二点八，环比增长百分之一百五十八点七。毛利率方面，公司实现显著扩张，达到百分之五十七点一，同比大幅提升十九点六个百分点，环比提升十二点二个百分点， 这一毛利率水平在半导体行业中处于领先位置。野村认为，业绩超预期主要得益于两大业务板块的共同发力。首先看存储业务，野村指出，照异创新的存储产品包括特种 d r a m s l c nand 和 n o r flash， 在行业整体供应紧张的背景下，实现了量价齐升，产品出货量增长叠加平均售价提升，共同推动了存储业务的强劲表现。其次是 mcu 业务， 微控制器产品出货量同样显著增长，主要受益于工业消费电子和汽车应用领域的需求复苏。在供应受限的市场环境下，公司主动进行产品组合优化，加速释放业绩弹性。 野村认为，这种量价齐升加产品结构优化的双重驱动，使得赵毅创新的业绩弹性释放速度快于市场预期。基于第一季度超预期的业绩表现以及存储产品供应持续紧张的行业背景，野村大幅上调了公司的盈利预测。 在存储和 mcu 产品方面，野村将二零二六年平均售价增长假设从百分之二十五上调至百分之四十。 mcu 平均售价增长假设从百分之五上调至百分之十。 在出货量方面，存储产品二零二六年出货量增长假设从百分之二十上调至百分之四十，二零二七年从百分之十五上调至百分之二十五。 mcu 产品二零二六年出货量增长假设从百分之五大幅上调至百分之三十，二零二七年从百分之十上调至百分之十五。 综合上述调整，野村将二零二六至二零二八年的营收预测分别上调百分之二十八、百分之三十八和百分之三十三。 毛利率预测上调幅度更为显著，分别为九点四十点二和十点一个百分点。净利润预测相应上调百分之六十三、百分之八十和百分之六十九。具体来看，二零二六年预计营收达到一百六十四亿五千六百万元， 净利润预计达到四十五亿八千五百万元。在估值方法上，野村采用八十倍目标市盈率，基于二零二六年预测每股收益六点五四元， 这一目标市盈率叫铜业平均二零二六年预测市盈率的七十四点六倍，存在溢价。野村解释称，这主要反映了公司叫铜业更为强劲的盈利增长潜力。当前股价对应五十四点五倍二零二六年预测市盈率， 野村维持买入评级，目标价五百二十三元，引含约百分之四十六的上涨空间。野村同时提示了下行风险，包括宏观经济和行业波动、供应链扰动、产品价格波动以及汇率风险，在做出投资决策时需要综合考虑这些因素。 赵毅创新凭借在存储和 mcu 领域的双重优势，正在本轮半导体复苏行情中展现出强劲的增长动能。野村大幅上调目标价和盈利预测，反映了外资机构对公司成长性的高度认可，但研报观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

好，各位朋友们大家下午好啊，那今天的话呢，来讲解一下关于这一个造衣创新哈，那造衣创新的话呢，我们可以看到前面底部讲解到总共是有三种颜色做组成哈，那我们来看一下像是这样的一个 会有红色、紫色、蓝色，那像是这样的一个红色柱子的话呢，这种他表示他就是一个中线资金哈，意思这种资金打进来就会持续拉伸能力，紫色表示短线强势资金决定他的爆发力。而像是蓝色这种柱子的话呢，这个他表示散户资金中 主导的阶段，因为这种的话呢，对于呃股价而言的话，没有任何特殊作用哈，所以整体容易出现跌的多涨的少的走势，所以话呢，就是一个风险哈，那所以话呢，我们可以看到这像是整个教育创新的原因，可以发现 为什么早在前面这几波人都能够走出一波的一个拉伸行情出来，对吧？那你发现他是都有个共同特征，就是都会有像是这样的一个红色中线资金同步，像是这样的一个紫色短线强势资金跟着爆炒，但它底部都是没有像是这样的一个蓝色柱出现哈，所以的话能够走出一波拉伸行情出来， 一旦底部有蓝色柱在，整体就会处于像是这样的一个往下打的一个走势好吧，那所以的话呢，我们可以看到对目前的教育创新而言的话呢，现在底部他并没有像是这样的一个蓝色柱出现，那现在还有红色，还有紫色，说明还有庄家还短线强势资金在哈， 那对于这一波拉升行情就是主力真正出货阶段就后面底部这位置，如果说他一旦有蓝色柱出现，就这一波拉升行情真正结束开始， 这样的话就是对哦的话我们可以看到你发现怎么开洗盘的，每一次调整只要你发现他底部不出现，像是这种蓝色柱在， 只要他有红色柱的中线心在那，这种调整表面主力洗盘哈那中还容易走出一波反复拉色行情。好吧，那以上内容都是紧绷学习和参考使用，不够承认和投资建议都是有风。

今天呢，我们要聊的是赵毅创新这家公司，他一季度的业绩暴增，对，然后呢？这个背后到底是行业的周期的原因，还是说公司自己的竞争力在起作用， 以及现在这个估值是不是已经把这些都算进去了？没错没错，那这个确实是大家都很关心的话题，我们就直接开始吧。好的，咱们先来聊一聊啊，就是这个业绩暴增的情况，以及背后的行业的逻辑 啊，那这个公司一季度营收和净利润都大幅增长啊，这个背后的原因到底是什么？其实主要的原因就是因为存储芯片的这个行业周期反转了 啊，那公司一季报里面也说了，就是存储芯片产品面临供不应求局面，实现量价齐升。哎，那说到这个产品的携程效应啊，你觉得这个公司在不同的产品线之间的表现 有没有什么特别值得说的？当然有了，除了存储芯片之外呢，其实这个微控制器 mcu 的 出货量也是有一个很大幅度的提升的。 那这个就是工业领域，消费电子领域还有汽车领域都在同步的拉动，那说明公司的这个产品矩阵的布局开始真正的发挥出这种协同的力量了。好，那我们再来说说现金流和资产负债表 啊，这个其实是很多人都容易忽略的一个点，就是公司一季度的这个现金流的情况有没有什么亮点？亮点还是挺多的，最亮眼的就是这个经营性现金流净利润同比增长了百分之四百三十一， 这个增速比净利润还要快，说明公司的这个回款能力非常强，而且赚的钱都是实实在在的现金。那这么说的话，是不是这个公司的资金储备也变得非常雄厚了？可以这么说， 你看他的这个货币资金啊，就一季末的货币资金比年初增加了五十五亿，达到了一百四十六点九四亿，这主要是因为他刚刚完成了 h 股上市，所以现在公司的这个账上现金是非常充沛的。明白了， 下面咱们谈谈毛利率和成本的问题，你觉得这个公司一季度的毛利率表现怎么样？从数据上来看的话，还是非常不错的。嗯，因为它的这个营业成本是十八亿， 营收是四十一点八八亿，那简单的算下来，毛利率差不多是百分之五十七，在这个芯片设计行业里面算是非常优秀的了。但是呢，这个存储芯片价格波动也挺大的嘛，你说如果后面价格跌下来了， 公司的盈利还能这么好吗？这个确实是一个潜在的风险，就是如果说下半年这个产量上来之后，价格出现回调， 那毛利率肯定会面临一些压力，因为公司自己也说了，盈利能力大幅提升是这轮业绩爆发的核心驱动力。对，那公司在研发上面有什么动作吗？研发的话一季度投入了三点五八亿，同比增长了百分之二十三， 就是他并没有因为业绩好就减少在研发上面的投入，这在这种技术更新特别快的行业里面，其实是非常关键的。好，我们下面要探讨的一个主题就是 这个行业的 beta 和公司的 alpha 到底是什么？就是这一波业绩的大幅增长，有多少是行业 beta， 有 多少是公司 alpha。 其实行业的这个向上的周期是主要的原因，就是周期起来了之后，大家都会跟着收益。 是赵玉创新，它的特别之处就在于它是 a 股里面非常稀缺的存储加 mcu 的 双平台， 而且它的这个车规级的产品已经开始放量了，那汽车电子这块的业务，它的周期性又比消费电子要弱很多。说到汽车芯片，那这个东西的验证周期不是很长吗？那它对公司业绩的影响是不是还没真正体现出来？是的是的，汽车芯片从设计到量产一般是需要两到三年的验证周期的 哦，所以现在公司的业绩增长主要还是靠消费电子和数据中心这些，但是市场可能还没有完全把汽车电子未来的成长空间算进去。确实，那我们下面就来谈谈这个股东结构和筹码分布对，那这家公司的前几大股东都是谁？这种结构会有什么潜在的影响？ 目前来看的话，前几大股东里面，朱一鸣持股百分之六点五三，葛卫东持股百分之二点三二， 香港中央结算有限公司持股百分之五点九。整体的这个筹码是比较分散的，没有哪一个股东能够绝对的控制公司，所以说这种分散的结构是不是会导致股价更容易大幅波动？ 没错没错，就是业绩好的时候，大家可能就会扎堆进来，然后一旦业绩不及预期的话，也很容易出现比较集中的抛售。 呃，但是也因为这样，所以它的流动性非常好，机构投资者买卖都很方便，这也让它成为了很多资金配置存储板块时会考虑的一个核心的标的。了解了， 那我们再来讨论一下大家最关心的话题，就是这个股价的估值和投资建议。那现在这个股价到底有没有把一季报的这个利好消化掉？这个其实就是大家分歧比较大的地方，就是虽然说一季报非常亮眼，但是股价其实已经提前反映了大部分的预期了， 所以现在关键就在于这个存储周期到底还能走多远。这么说的话，你怎么看这个存储周期的位置？我个人是觉得最快速的上升阶段可能已经过去了，但是离真正的顶点还有一点距离。 呃，那这个 ai 算力的需求还是非常旺盛的，数据中心的建设也没有停下来，所以中长期来看的话，像赵毅创新这种国产的龙头还是有逻辑支撑的 哦。但是短期的话，因为涨得太多了，所以估值需要一些时间来消化。那对于已经持有和还没有买入的朋友，你有什么操作上的建议吗？已经上车的可以继续持有，但是不建议大家现在去追高加仓， 那没有买的可以等回调的时候再考虑。那接下来重点要看的就是二季度的环比增速，如果还能维持高增长，那说明周期韧性超预期， 一旦环比下滑，估值压力会很大。好的总结一下，今天我们从一季报出发，聊了赵毅创新的业绩增长背后的行业周期，公司的竞争力，现金流的情况， 也聊了汽车电子的潜力，股东的结构，最后也聊了大家最关心的估值和投资建议。好的，那以上就是这期播课的全部内容了，感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜！拜拜！

四百六十八块的赵毅创新能追吗？刚批录的二零二六年一季度规模净利润同比暴涨百分之五百二十二点七九，野村直接把目标价上调到五百二十三元，这可是名牌的成长机会啊。 我完全不认同，你光看净利润增速，怎么不看同期百分之九点八的换手率？这明显是资金跑路的信号，现在买就是接盘。换个角度看九十一点五四倍的静态 pe， 你 觉得高静态 pe 就是 按过去一年盈利算的估值，相当于看去年的考试成绩给学生估分，哪有参考性。 按二零二六年机构预测的净利润算，动态 pe 才三十倍，这在半导体上行周期率相当于打半价，明显低估啊。 这点我同意，但机构对今年净利润的预测区间是二十亿到七十六亿，差了快四倍。你拿最乐观的预测算估值，这不等于把考试蒙的最高分当成平时成绩吗？ 真要是业绩不及预期，九十一倍的估值能直接把股价砸到三百块以下，风险你考虑过吗？但我了解到一季度营收是四十一点八八亿，同比涨了百分之一百一十九点三八，这可是真金白银的收入，不是虚的预测。现在端测连来智能座舱都要用到它的存储芯片和车规 mcu， 相当于开了一个独家供货的高速收费站， 后续投入的产出只会越来越高。我觉得不对，存储行业是典型的周期行业，现在价格涨，你觉得是收费站？等过两年三星美光扩产打价格战，这收费站直接就能给你拆了。二零二二年行业下行的时候，他净利润跌了百分之九十 你忘了？那如果按你这么说，他带的体内公则不算数了，他现在是国内唯一能同时做 norflash 和车规 mcu 的 厂商，相当于芯片领域的独家药店。别人没有的货他有护城河够宽吧？ 这根本说不通，长江存储、长新存储都在扩展中，微星的 mcu 也在抢市场，你这独家药店旁边马上要开三家连锁大药房，哪来的护城河？你说这个风险确实存在，但他的 ai 定制化存储产品已经开始送样了，今年新兴业务就能贡献三亿以上营收。 第二增长曲线已经跑出来了。五月单周涨了百分之十九点一五，技术面多头排列，说明大资金都在抢筹，这涨势才刚开始。 我的想法不同，单周涨百分之十九点一五，换手率接近百分之十，这是典型的高位筹码派发现象，相当于菜价已经涨了三成，摊主还在拼命往外出货，你觉得后面还能涨？ 我再补充一点，已经有三家空母基金退出前十大流通股东了。聪明，钱都在跑，你还觉得是抢筹？野村给他们心思是一百二十三元，现在四百六十八元，还有百分之十二的上涨空间。突破四百九十五元压力位就能直接创新高，现在进场就是吃主生了。 你错了，四百九十五元是三年大顶，要是冲不过去，直接就会跌破四百五十元，现在进去就是被套在山顶存储上，新周期才刚开始，业绩高增确定性强，现在就是最佳配置时机， 短期涨幅透支所有利好，现在进场风险远大于收益，观望才是上策。要是你，你会现在买赵毅创新吗？关注多多财经评论区，打出你的想法，我来分析。

股价冲到四百四十块钱以上，历时新高。赵毅创新这艘大船正被市场的东风鼓满帆，全速前进。可就在这档口， 掌舵的船长公司真正的东家董事长朱一鸣向朝廷递出了一份减持文书，理由写的很规矩，个人资金需要，可树木是实实在在的，顶格减持的话，按眼下这行情， 那可是将近四十个亿的现银，要装进口袋，流程上自然挑不出错，该公示的都公示了，但这结果也让这么做难免让人心里嘀咕， 这唱的是哪一出？这出戏还有下文？翻开最新的股东名册一看，另一位江湖上名头响亮的大户牛散葛卫东 也在不动声色的检舱。这位在里头待了快八年的老江湖，如今也连着两个季度卖票了。这可就有点意思了，好比一桌顶级的宴席刚上主菜， 满桌宾客推杯换盏，气氛正热闹。可您在一桥做东的主人和那位吃了多年的老食客，却都已经擦擦嘴吃一伙计结账打包了。这里头是不是有点门道？咱今天来翻翻记商号的几本账，给他盘盘道，看看这面上的风光 底子到底结不结实。第一本账看镜像与银鱼，银收涨了，利润却薄了。咱把二零二五年的账，跟他上次最红火的二零二一年放一块比对比对， 二零二一年营收八十五亿，净赚二十三亿，这买卖的毛利，也就是毛利率的比例达到百分之四十六点五四，买卖很肥， 二零二五年营收九十二亿，比二零二一年多了七个亿，可最后落到兜里的净利润呢，只有十六亿，反倒比二零二一年少了七个亿，毛利率的比例也降到了百分之四十点二一。 这光景在咱看账的人眼里就叫增收不增利，摊子是铺大了，但要么是成本高了，要么是货没以前那么硬气了，赚钱的手艺有点生疏啊。第二，本账查库存与现金流， 看看家底实不实。光赚钱费劲也就罢了，要是家底厚实也能扛，咱还拿二零二一年老底子比存货压在库里的货。二零二一年底，库里堆着十四亿的货，到二零二五年底，好家伙变成了三十亿， 翻了一倍还多，据说是囤货所致。这里头有个关键的财务规矩，叫存货跌价准备芯片这东西市价变得快，这么多货压在手里，万一行情掉头向下，账面上就得按规矩计提一大笔损失， 到手的利润说没就没。现金流生意赚回来的真金白银，二零二五年公司账上净利润是十六点四八亿，看着不错， 可同期经营活动产生的现金流净额是二十一点二九亿。虽然现金流入大于利润，优秀啊，但您细看增速，净利润同比大涨了百分之四十九点四七，而这经营现金流的增速只有 百分之四点七四，这现银流入的速度，远远跟不上账面利润增长的速度。从专业的财务角度看，这叫利润的含金量在下降，意味着赚的钱更多的以存货或者应收款等形式趴在账上， 没能及时变成兜里可用的。现银生意做的越大，占用的本钱反而越多，现金流这根生命线的压力可不小。第三，本账也是最重要的，眼下这天价到底值不值？ 上面这些理子上的事，市场眼下好像全不在意。股价从二零二一年的一百七十多块，一路被推到现在的四百多，总市值从一千两百多亿飙升到超过两千八百亿，凭空拨出来一千五百多亿，但利润却少了几个亿。 g 商号市场在讲三大故事，第一，芯片超级周期。第二，国产替代顶上。第三，车用芯片爆发。行，咱就按这最理想的剧本往最好里想， 假设所有好事都让 g 商号赶上了，行业火的发烫，产品卖的断货，参考他历史上最好的严谨，在打满预期，咱们估一个顶天的数， 二零二六年净利润预估能达到二十八亿左右，二零二七年冲到三十九亿上下， 这已经是梦想照进现实的剧本了。然而用目前四百多的股价算算它的市盈率，二零二六年市盈率高达一百倍，朝上二零二七年也得要七十二倍多。一百倍市盈率是什么概念？说句大白话， 就算他以后年年都能稳稳赚这二十八亿，而且一分钱不留全分给你，你得等上一百年才能回本， 这已经不是寻常的投资了，这是在为一种绝对成功的预期致富惊人的溢价。所以回到开头那个场面，最清楚后厨怎么回事的东家和吃了多年席的老客，为什么偏偏在宴席最高潮，菜香最浓的时候，不约而同的放下筷子 准备离席？他们的行动比任何专业的券商报告都更直白，他们未必说这家店要垮，但很可能是在用最实在的方式提醒，当一桌宴席的价码已经贵到连设宴的主人和常客都觉得是时候见好就收， 兑现离场了。咱们这些刚入席的，是不是也该掂量掂量这顿饭到底值不值这个天价？我是岳家志测，感谢您的关注，江湖水深，任行方志远。

大家好，欢迎来到即刻研究的股票分析，本期视频我们将深入探讨的公司是赵一创新，如果你喜欢我的视频，请给我一个点赞和关注，感谢支持！我将基于截至二零二六年五月二十二日的公开信息，为大家提供一个全面客观的投资价值判断。 需要强调的是，本报告内容仅供学习和讨论使用，不构成任何投资建议。 深入分析之前，我们首先明确本次报告的核心结论，赵毅创新是一家在存储芯片上行周期中业绩弹性极强的国产 ic 设计龙头， 二零二六年第一季度的财报已经充分展示了其强大的盈利能力。然而市场是有效的，这种强劲的复苏预期已经在当前的股价中得到了比较充分的反应。因此，我们判断，尽管公司是好公司，但目前它并非一个典型的低估投资标底。 我们的分析将围绕这三个核心逻辑展开。首先，我们来快速了解一下赵玉创新，它是一家专注于 ic 设计的公司， 采用轻资产的 fabless 模式，专注于设计和销售，将制造环节外包。公司的核心业务主要有三块，第一也是最重要的一块是存储芯片，这是公司利润弹性的主要来源。第二是微控制器，也就是 mcu， 其之第三十二系列在国内市场有很强的竞争力。第三是传感器和模拟芯片，这是公司着眼未来的布局，这种业务结构决定了公司的业绩与半导体行业，特别是存储芯片的周期高度相关。 要理解赵毅创新，必须先理解他所处的存储芯片行业，这是一个典型的周期性行业，其特点就是价格的剧烈波动党。市场供过于求时，价格下跌，行业陷入亏损。当供不应求时，价格飙升，利润也随之暴涨。 我们正处在一个强劲的上行周期中。二零二五年，全球存储市场增长了百分之二十八，远超半导体行业整体增速。这个周期由供给、由供给、需求和库存三个因素共同驱动。 对于赵一创新这样的公司来说，能否准确把握周期节奏，是其业绩表现的关键。 那我们来看具体的财务数据。首先是收入。大家可以看到，公司的收入在二零二三年经历了一个明显的低谷，这正是存储行业周期底部的体现。但从二零二四年开始，收入迅速反弹，并在二零二五年和二零二六年第一季度持续加速。 特别是二零二六年， q 一 单季度收入就达到了四十一点八八亿元，我们比增长接近百分之一百二十，这清晰的表明公司的收入端已经进入了一个强劲的复苏和加速阶段。 如果说收入的增长是量变，那么利润的增长就是质变。请看这张图。二零二三年，公司全年净利润只有一点六一亿元，而到了二零二六年第一季度，单谈季度净利润就达到了惊人的十四点六一亿元， 同比增长超过五倍，几乎追平了二零二五年全年的利润。这充分展示了公司在存储价格上行周期中巨大的利润弹性。但我们必须保持清醒，不能简单地将 q 一 的利润乘以四来预测全年，这种高利润能否持续，是我们后续需要重点观察的。 利润暴增背后的核心原因是什么？答案是毛利率。大家可以看到，公司的毛利率从二零二三年周期底部的约百分之三十 一路攀升至二零二六年第一季度的约百分之五十七，这是一个非常惊人的修复幅度。这说明公司利润的改善并非来自于财源降本，而是实实在在的来自于产品价格的上涨和高附加值产品销售占比的提升，这是一个非常健康的信号， 但同时也意味着，如果未来产品价格回落，毛利率也可能快速下降。利润增长固然可喜，但我们更关心利润的盘金量， 一个非常重要的指标就是经营现金流。大家可以看到，无论是二零二五年全年还是二零二六年第一季度，公司的经营现金流净利润都显著高于同期的规模净利润，这意味着公司赚到的是真金白银，而不是停留在账面上的应收账款， 这反映的公司在产业链中拥有较强的溢价能力，盈利质量非常高。看完了利润表，我们再来看资产负债表，这里的情况同样令人放心。 截至二零二六年一季度末，公司拥有超过一百五十亿元的现金和金融资产，而短期借款仅有两亿元，这是一个非常健康的净现金状态。这意味着公司拥有强大的财务缓冲电，足以应对行业周期的波动， 也为未来的研发投入和战略扩张提供了充足的弹药。我们可以说公司的财务风险极低，几乎没有长战压力。 接下来我们分析公司的核心竞争力。首先是其完整的存储产品线，赵毅创新在诺尔维领域处于全球领先地位，这是其基本盘。同时，公司抓住了 s s 去难市场的机遇，在海外厂商退出后占据了有利位置。 更重要的是立即 dm 业务在二零二五年开始成为新的增长引擎，这种覆盖 n n 的 完整产品矩阵使得公司能够满足不同客户的多样化需求，增强了客户粘性。 除了存储，公司的 mcu 业务同样强大，其之第三十二系列 mcu 产品种类非常丰富，是国内市场的领导者之一，为公司提供了稳定的收入和利润来源。同时， 公司采用的 fabless 模式，也就是无禁原厂模式是其高弹性的另一个关键。这种模式让公司能够专注于最核心的设计环节，避免了重资产投入，使得公司在行业上杭周期能够迅速释放利润，展现出轻装上阵的优势。 那么，赵一创新的护城河有多深？我们认为他的护城河是可靠的，但并非绝对垄断。他的优势在于通过长期的产品认证和客户导入，建立了较高的转换成本。同时其规模供应能力和持续的研发投入也巩固了其市场地位。 特别是在国产替代的大背景下，公司享受着政策和市场的双重红利。然而，我们必须认识到，公司所在的市场并非高枕无忧，一旦竞争加巨，比如海外巨头降价或者国内同行技术突破，公司的利率仍然会面临压力。 现在我们来谈谈风险。对赵玉创新而言，最大的风险可以归结为两点，周期和估值。首先是存储周期的反转，这是一个无法回避的行业规律，一旦供需关系逆转，价格下跌， 公司的利润将快速缩水。其次是高估值风险。目前市场给予了公司非常高的估值，这是建立在业绩持续超预期的假设之上的。一旦这个假设被打破，或者市场情绪降温，高估值就会像一把悬顶之剑，引发估值和股价的双重下跌，这是投资者必须高度警惕的。 除了核心的周期和估值风险，还有一些经营层面的风险需要关注。首先是存货风险，公司一季度末的存货有所增加，在上行周期这是好事，但在下滑周期，这些高价库存就可能变成巨大的包袱。其次是竞争家具，国内同行正在快速追赶， 竞争不容小觑。最后是人工智能概念的风险。市场目前给了公司一定的人工智能溢价，但如果未来人工智能热潮退去，这部分溢价也可能消失，这些都是我们需要持续跟踪的风险点。 将赵毅创新放在同行中比较，我们能更清晰地看到他的位置。我们选举了北京军政、普染股份和东兴股份作为可比公司，可以看到赵毅创新在规模实力上是最强的，产品线最完整，利润也最确定，但同时他的估值也是最高的之一， 相比之下，北京军政估值相对合理。二、普染和东新虽然弹性大，但公司规模和稳定性不如赵毅创新，所以结论很明确，赵毅创新是更强但也更贵的选择。 现在我们进入最关键的估值部分。基于五月二十二日的收盘价，我们测算出公司的总市值约为三千两百八十六亿元，以此计算，其滚动市盈率高达幺幺四倍，市效率约为二十八点六倍，市净率也达到了十三倍。这些数字都清晰地表明当前估值并不便宜， 已经充分的反映了市场对于公司业绩持续高增长的敏感预期。我们再从两个维度来看估值，首先看历史， 当前约一百一十四倍的疲于忘已经超过了过去五年和一零年的平均水平，处于历史估值的偏高区域。再看横向对比，和我们刚才提到的几家同行相比， 赵毅创新的估值是偏高的，这种溢价主要来自市场对他龙头地位和利润确定性的认可。综合来看，无论从历史还是横向比较，都不能得出公司被低估的结论。 为了更全面的评估，我们进行了情景分析。在被关情景下，如果景气度快速回落，我们认为合理股价可能在两百三十到三百三十元之间。 在中性情景下，假设景气度能够延续，全年利润在五十亿左右，合理股价区间大约在三百八十到五百二十元。而在乐观情景下，如果业绩超预期，股价可能挑战更高的位置。 目前四百六十八元的股价正好处在中性区间的中上部，这意味着市场已经进入了相当乐观的预期。 之后我们来总结一下，首先，赵毅创新的基本面无疑是非常出色的，二零二六年第一季度的业绩已经证明了这一点。其次，我们必须认识到驱动公司业绩的核心逻辑是存储行业的周期性。最后 也是最重要的一点，当前的股价已经反映了非常乐观的预期，因此我们的态度是谨慎乐观。公司是好公司，业绩弹性强，但已经不是一个便宜的投资表底，未来的表现将高度依赖于行业景气度能否持续超预期。 感谢大家的聆听，希望本次报告能为大家提供有价值的参考。再次强调，本报告内容仅供学习和讨论使用，不够成任何投资建议，我们下期再见。

不要把造一创新只当成长兴科技的概念，重要的事情说三遍。不要。为什么这么说？你看现在人人都盯着 ai 算离芯片，盯着海外大厂，半导体底层早就悄悄变天了。很多人都好奇，为啥造一创新一季度的毛利率能够冲到百分之五十七以上， 直逼全球顶尖大厂？答案就四个字，供需错配。今天我们不聊任何投资建议，只从产业视角跟大家聊聊造一创新的业务转型和行业变化。 造衣创新的本质，其实是全球密集市场定价权的博弈。我用一个比喻帮大家看懂这场博弈。假设我们把全球存储市场想象成造房子，那么以前三星、美光这些大厂既造别墅，也 造公寓。随着 ai 浪潮席卷全球，大家突然意识到，算力中心对 hbm 的 需求简直是个无底洞。 海外大厂发现造别墅可太赚钱了，产能根本不够用。于是从二零二五年下半年开始，他们直接做了一个极其狠辣的决定，集体关停并转，立即产陷。这就好比大牌开发商都不造普通住宅了，只盖别墅， 那市面上那些刚需的普通住宅需求又有谁来承接呢？结果，一直在这个领域深耕十年的造艺，就成了全网刚需的核心供应商。以前造艺是求着客户下单，还要内卷打价格战。现在反过来，全球供给缺口出现了， 而造艺成了手里拿着钥匙的人。所以一季报造艺毛利率达到了百分之五十七点零八，环比提高了十二个百分点。这完全就是供需格局变天的真实写照。 为什么你要花时间听我拆解他的业务结构呢？因为很多人看不懂他的增长。赵奕并不是单点爆发，而是三条逻辑一起发力。 第一条，存储周期红利拉满，大家只看到存储涨价，没看到赵奕的产量护城河有多深。他跟合肥长兴深度绑定，二零二六年代工金额从十一点八亿暴涨到了五十七亿。缺才能的行情里，有才能就有定价权。二零二六年一季度 democracy 收入直接环比翻番。第二条，造币正在加速把重心转向中高端市场，这是产品结构的降维打击，整个大中华区能够稳定供应高容量存储产品的，除了造币，基本就没有别家了。这种结构性的升级，让它从芯片的搬运工变成了高附加值的解决方案商。第三条 是 ai 与汽车电子撑起的第二增长曲线。赵毅的非意识性闪存已经大批量进入了 ai 服务器、 mcu 产品在国内，人形机器人和汽车电子获得了较多的应用。这些赛道全踩在了风口上，为啥偏偏是赵毅撞住了鲫鱼，而不是别人呢？这里我就要提到另一个概念， 叫做跨品类携同币类。造物是国内唯一同时手握存储、 m、 c、 u 和模拟芯片三条主线的企业。在人工智能互联网时代，客户要的不单是单颗芯片，而是解决存储加控制加模拟的 全载能力。这种能力让他的客户粘性极强，不是简单的降价就能被取代的。所以造物创新早就不是单纯的存储公司了，他正在向 ai 时代 国产半导体平台型公司一路进化，数据最实在了，二零二六年一季度营收四十一点八八亿， 净利润十四点六一亿，单一个季度利润就已经接近二零二五年全年了。不过理性来讲，也不能盲目跟风，三个风险点一定要牢记。第一，存储行业周期波动大，是典型的三年不开张，开张吃三年的行业，但是后面才能扩的太快，价格回落是迟早的事。 三十二位 mcu 现货已经开始降价，现货波动往往是行情的风向标，要警惕短期的回头可能。第三，金源代工厂的产量已经满载了，万一成本涨幅超过芯片的涨幅， 那么百分之五十七的毛利率大概率就是阶段性高点了。总的来说，赵毅的业务变化反映在全球半导体产业供需重构背景下，国内企业的发展机遇。如果您觉得今天的行业分析对你有所启发，记得点赞收藏，我们下期再见！

哈喽，各位朋友们大家好，今天是五月二十五，继续来给大家去讲解一下造币创新，造币创新的话可以看到呢，今天又是呃 基本上涨停的一个情况吧，恭喜把握到机会的这个朋友。像造币创新的话，我们持续的去给大家去讲过，它是形成三四资金的，三四资金的话它是帮助我们来去筛选强市股的，如果还没学习方法的朋友，这一期的话可以跟上学习 主力状态。这里的话它总共的话是五个颜色，但是我们最主要的话是看三个颜色，就是这个红色、黄色以及这个紫色。红色的它代表的是这个机构资金，机构资金在场，那么相对来说它上涨的这个稳定性 会比较好，就它总有稳不上涨的行情，但是如果只有机构资金的话，它会偏慢偏正大。黄色的它代表的是这个筹码的锁仓情况，就他看这个股票 能够去形成这个房租的话，就说明限阶段这个股票他的这个大部分的筹码是掌握在主力手里的，筹码掌握在主力手里，那么他去拉升这个股票的能力以及意愿会比较的一个强，容易有一个持续性上涨的行情。 紫色的他代表的是短线强势资金，短线强势资金进场，那么他的爆发性会比较好，他容易有这种 涨停大洋线的行情，但是如果只有止住，那他的持续性会比较差，那么这个时候呢，我们就可以结合起来，就我们去选三四资金了，说明多个主力合力拉升 他上涨的稳定性，持续性跟爆发性就会比较好，就是他容易去进入趋势主升浪级别的行情。我们去看到一下赵一创新，他在这个呃，去年二五年的这个呃，年初开始形成三四资金之后，你看大方向一直到现在往上走的， 他期间不是说每天每个月都在上涨，但是呢基本上形成红黄紫三色资金，他就容易有这种中线的一个拉升行情。你看那我们专门的去选三色资金的阶段，是不是就容易去把握到主升浪级别的行情呢？ 没有主力状态总是选不到强势股的话，你可以开通上主力状态去用吗？你看这一波是不是在这个呃，你看这个位置，四月底开始形成三四资金，然后反转，那这一波拉升，这一波拉升，这一波拉升都是三四，这样你看到他选择三四资金，你会不会去关注吗？ 所以想去做强势股还是比较简单吗？懂得去选这种三四资金的一个个股来关注。 接下来也是一样的，保持三四资金就是持股信号，如果形成止住离场做短信风险规避，红注，黄注保持在场，你就找每一波形成止住进场的机会就可以了。 今天的话就给大家去分析讲解到这里，以上的分析呢只基于软件信号不够成任何投资买卖经历，股市有风险，投资需谨慎。

欢迎收听本期的风眼料望我是风眼。大家好，我是 coco 风眼。最近 a 股半导体板块可是热闹非凡啊，尤其是存储芯片方向，感觉市场情绪一下子就起来了。 没错， coco 这波行情的导火索很大程度上来自于一家龙头公司赵毅创新。就在四月底，他们交出了一份堪称炸裂的一季度成绩单。 哦，有多炸裂？我听说业绩是超预期的，但具体数字呢？非常惊人。根据野村证券刚刚发布的深度研报，赵毅创新一季度营收达到了四十一点九亿人民币，同比增长了百分之一百一十九点四，环比也增长了百分之七十六点六。 更夸张的是，净利润飙升了百分之五百二十二点八，达到了十四点六亿，这可不是小数目， 百分之五百二十二，我的天，这简直是坐上火箭啊！这背后的驱动力是什么？是单纯的涨价吗？ 涨价是一方面，但更重要的是量价齐升。研报里分析的很清楚，核心驱动力来自两大块，存储芯片和 mcu 微控制器。 存储芯片我们好理解，现在 ai 服务器、各种智能设备对存储的需求确实很大，但 mcu 这块，我记得前两年还处于去库存的周期里，现在也复苏了。 对，你抓住了关键点， mcu 确实复苏了。研报指出，赵毅创新的 mcu 出货量也出现了显著增长，这背后是工业消费电子，甚至汽车电子等多个应用领域的需求都在回暖， 可以说整个半导体下游的需求都在强劲复苏。所以赵毅创新是吃到了整个行业复苏的红利。那他的毛利率表现如何？在这么强的需求下，他的盈利能力是不是也上了一个台阶？ 这也正是这份研报最亮眼的地方。赵毅创新的毛利率达到了百分之五十七点一，同比和环比都大幅提升了十几个百分点。 野村的分析师认为，这不仅仅是涨价带来的，更是公司主动优化产品结构的结果。在共用紧张的大背景下，他们把能源更多的分配给了高附加值的产品，所以利润释放的速度比市场预期的要快的多。 明白了，就是不仅卖的多，卖的还更贵。更好了，那基于这么强劲的一季度表现，野村对赵一创新未来的看法肯定也做了调整吧。 是的，他们大幅上调了盈利预测。因为一季度超预期，加上行业供应依然紧张，产品价格还在上涨。 野村把二零二六年存储芯片的 asp 平均销售价格增速预期从百分之二十五上调到了百分之四十， mcu 的 asp 增速也从百分之五上调到了百分之十，同时，出货量的增长预期也大幅上调了。但目标价呢？这才是投资者最关心的。 野村维持了买入评级，并且把目标价从之前的三百二十一元人民币，一口气上调到了五百二十三元。 这个目标价是基于二零二六年每股收益六点五四元和八十倍的市盈率算出来的。相比报告发布时的股价三百五十六点一九元，意味着还有百分之四十六点八的上涨空间。 五百二十三元的目标价，百分之四十六点八的潜在涨幅，这确实很有吸引力。不过，任何投资都有风险，这份研报里有没有提到需要注意的风险点？ 当然，有，研报在最后也明确指出了几个关键的下行风险，比如宏观经济和整个半导体行业的周期性波动、供应链可能出现的 disruptions、 产品价格本身的波动性以及汇率风险，这些都是投资科技股时需要时刻关注的。 嗯，风险和机遇并存。看来赵毅创新这轮业绩爆发是抓住了行业周期向上的拐点。对于关注半导体板块的投资者来说，这份研报提供了一个非常清晰的逻辑和方向。 错，从这份研报我们可以看出，当前半导体行业的景气度正在从 ai 算力向存储、 mcu 等更广泛的领域扩散。赵毅创新作为国内存储和 mcu 的 双龙头，无疑是这轮周期最大的受益者之一。 好的，感谢蜂眼的精彩解读，想获取更多深度研报和市场洞察，请持续关注我们的蜂眼，瞭望，我们下期节目再见！

今天我们来聊一聊最近啊大家都非常关注的一只股票啊，就是赵毅创新。嗯，对，这个确实是一个让很多投资者都牵肠挂肚的一个公司，那我们就开始吧，我们今天的第一个环节呢，就是来聊一聊股票行情和技术分析 啊。那我们就先来说说最近这个赵毅创新这股价到底是怎么个走法？就这个最近这几个月啊，这股票就是像坐火箭一样，从二月份的两百六十块钱左右，一路狂飙到了 五月二十一号，这最新的收盘价是四百三十一块九，然后中间在五月二十号那天还一度涨停啊，摸了一下历史新高四百四十五块零二。 哇，这这涨幅确实挺吓人的哈，是，而且就是这一年的时间，他是涨了两倍多，然后呢，这最近这三个月也有将近百分之四十的涨幅， 就这种这种走势的话，其实在整个 a 股里面都是非常非常抢眼的，你觉得最近这个技术指标透露出哪些信号呢？呃，其实从军线来看的话，他短中长期的军线全部都是往上发散的， 然后呢股价呢，也稳稳的站在所有的军线之上啊，这是一个非常标准的多头排列，所以这也是为什么大家都觉得这个中期的趋势还是非常健康的。 短线是不是有点超买了？是，对，短线是有点超买，你像 rsi 已经到了七十八点五九了，就已经进入到了超买区。然后呢， macd 虽然说还是在零轴之上，但是他的这个红柱是在缩短的， 所以就是说短线有一些这种获利盘的抛压，所以短线可能会有一些震荡，但是整体的这个趋势还没有走坏。你觉得现在这个赵毅创新的这个股价，他的支撑位和压力位大概在什么地方？ 然后包括操作上面有哪些要注意的风险？压力位的话就是呃，前期的这个高点四百四十五块零二，这个是一个比较大的压力位，然后往上的话就是可能四百六十五块附近会有一些阻力。 支撑位的话就是最近的支撑位应该是在四百三十一块，就是今天的收盘价附近，再往下的话就是五日线和十日线，这都是一些比较重要的支撑位。再往下的话就是 啊缺口，二零二六年的这个三月二十号的这个缺口在两百八十二块八到两百九十块之间，这个缺口也是一个比较强的支撑， 所以就是说如果是做短线的话还是要小心一点，没错没错，对，因为短线的话就是涨幅比较大，然后又是高换手率，所以波动会比较剧烈，加上这个融资盘也比较重，一旦有一些资金的 抛压的话，就会可能会引发一些这种连锁反应。所以最好还是说等他回踩这些重要的均线的时候，再去考虑 d、 c， 不要去追高，破位了之后要严格止损。我们接下来要聊的就是公司的基本面了，就是要好好的剖析一下这个赵一创新他的业务结构到底是怎么回事？他到底靠什么赚钱？ 对，其实他的这个业务布局还是很有看头的，就是他主要的就是做存储器、微控制器、传感器，还有模拟芯片这四大类， 然后呢它的这些产品呢？ norflash 是 全球试战率第二， slc、 nandflash 和荔枝型 dram 也都做到了国内领先。 哎，那这么说的话，它的这个产品线铺的还挺广的。对对，没错没错，然后它的这个呃三十二位的通用 mcu 也是在国内是出货量最大的， 那这个传感器和模拟芯片也都在各自的细分领域里面是有竞争力的，而且它的这些产品啊，是广泛的应用在消费电子、汽车、工业还有互联网等等这些热门的领域。对，所以就是 这种多样化的布局，也让公司有了更多的这种抗风险的能力和成长的空间。那你觉得赵毅创新在整个半导体行业里面到底是一个什么样的地位？就是它是属于那种中国的这种存储和 mcu 的 双龙头。 然后呢，它在全球的 over flash 市场是排第二的，在国内是牢牢地占据第一，它的这个出货量是已经超过了两百七十亿颗， 而且它的这个四十五纳米和五十五纳米的工艺的这个产能的利用率和量率都是非常领先的，所以它的成本也会比同类的要低出很多，怪不得它能在市场上这么有底气。然后呢，它的这个密集型的 drm 也是做到了全球第七，国内第二。 他的这个三十二位的 mcu 是 连续多年在本土的品牌里面是出货量第一，他也有超过八百款的型号，那也拿下了这个车规级的功能安全的认证，也进了很多这种国内的这种知名的车企的供应链， 再加上他的这个自研的比例是非常高的，超过了九成。他的这个研发团队和他的这个专利的积累也都是非常扎实的，所以就是 他在这个国产替代和这个产业升级的这个大浪潮里面是非常有竞争力的。你觉得赵毅创新他能够在竞争激烈的市场中保持领先，主要依靠哪些独特的壁垒？ 我觉得他最大的优势就是他在成熟的工艺上面做到了极致的成本控制，然后他的这个潜能的弹性是非常大的，他可以非常快速的去调整他的这个生产的结构，以应对市场的变化。 它的这个产品都是针对 a i o t 汽车电子和工业控制这几个高毛利的赛道，所以它的这个出货量和它的这个价格的上涨都是非常有动力的， 确实是听上去非常难以模仿。然后它的这个存储加 m c u 加传感器这种一站式的解决方案，也让客户的粘性非常的高，它又有这种本土化的服务， 他的这个响应速度也非常的快，再加上他的这个产业的协调和国家政策的支持，他的这个新的市场的开拓也非常的厉害，所以他的这个护城河也是非常的宽的。咱们来进入第三部分，我们来聊一聊财务数据背后的逻辑。 对，那我们就想请你解读一下，最近几年赵一创新的营收和利润增长究竟是靠什么在驱动 好的好的，那就是说，呃，这公司其实在二零二五年他的这个营业收入是同比增长了百分之二十五，然后他的这个规模净利润是同比增长了将近百分之五十， 那这个里面其实最大的功臣就是存储芯片，存储芯片他的这个营收的增速是超过了百分之二十六， 这个主要的原因就是因为全球的这个存储的周期是上行的，再加上就是海外的大厂，他们在主动的退出一些利基市场，所以导致了这个供需缺口，所以量价齐升。 哦，原来增长的动力主要是来自于存储芯片这个业务，没错没错，然后除了这个存储芯片之外呢，其实 mcu 也有将近百分之十三的增长， 模拟芯片是暴涨了将近四倍多。哈，那这个里面呢，就是毛利率也提升到了百分之四十以上啊，那这个里面呢，其实期间费用的管控也非常的好。嗯，这个里面呢，就是研发投入呢，在三年里面也花了将近三十八亿， 这些都是他的这个净利润能够大幅的跑营营业收入的一些关键因素。那你觉得赵毅创新在资产负债和现金流这两块表现怎么样？资产方面呢，就是说，呃，这个公司在二零二五年底的时候，他的总资产是超过了两百一十四亿， 然后他的这个资产负债率是很低的，只有百分之十左右。那他的这个账上的现金呢，其实也是很充裕的，他的这个流动比例和速动比例也都很高，所以他的短期的长债压力是很小的。 那他的现金流呢？是不是也很健康？现金流的话呢，就是说，呃，过去两年他的这个经营活动产生的现金流都是在二十亿以上，然后二零二六年一季度末的时候呢，他的这个经营现金流更是高达十七点八亿， 他的这个净利润的含金量是很高的。那他的这个投资活动呢，主要就是在新业务的扩张和一些金融资产上面。那他的筹资活动呢，主要就是为了他的这个 h 股上市和他的国际化布局在做一些资金上的准备。那整体来讲的话，他的这个现金流的结构是非常稳健的。那你觉得我们就是结合最新的这个财务数据来看的话，赵一创新有哪些值得关注的亮点，或者说有哪些风险？ 嗯，那我觉得亮点的话就是首先他的这个二零二六年的一季度的收入和利润的增速都是创了新高的啊，然后他的这个毛利率也提升到了百分之四十四以上， 他的这个主营业务的结构是非常清晰的啊，他的这个产品呢也非常的多元，他的这个客户呢也非常的分散，所以他的这个抗风险能力是很强的。 他的这个经营现金流呢也非常的好，净利润的含金量是很高的，他的这个研发投入呢也非常的大，所以他的这个技术的护城河也在不断的加快。听起来好像是 发展的挺不错的，那有没有什么潜在的风险点？风险点的话就是他的这个存储芯片的价格是有周期性波动的啊，那如果说这个市场一旦转冷的话，那他的这个库存和他的这个收入确认都会受到影响。嗯，然后他的这个 应收账款呢，也比较多，就是他的这个回款的速度可能会慢下来。另外一个就是他的这个海外的扩张和他的这个 h 股上市呢，虽然说打开了他的这个资本的空间，但是也会带来一些管理上的和汇率上的一些不确定因素，那这些东西呢，都要去 持续的关注。聊到这，咱们也把这个公司的这个业务竞争力，财务状况都给大家梳理了一遍。嗯，那其实整体来看的话，这个公司我觉得还是有非常明显的这种技术优势和行业地位的。嗯，那未来呢？在这个国产替代和这个行业升级的 大背景下，我觉得还是有很大的发展空间的。好了，今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

赵一创新这公司我盯了有一段时间了，他现在不是单靠一条腿走路的存储商，是存储加 mcu 加传感器三条线一起跑的。二五年刚从周期底部缓过来，二六年一季度的财报一出来，我感觉他的回暖趋势更稳了， 账上的现金流看着舒服，负债率也不高，底子挺稳。但要说以后公司的业绩能不能再往上冲，我觉得核心还是要看车规级产品和 ai 相关的东西能不能跑出来，这俩要是能成，故事就顺了。 以下内容仅为个人观点，不能作为投资依据哦。说真的，我看公司不看他过去的辉煌，说白了就是看预期，看公司以后能怎么样，不看公司以前赚了多少钱。赵毅这个公司，我觉得他的戏码全在以后的转型里了。 先跟没了解过造衣创新的朋友简单唠两句哈，造衣创新它是国内做存储和 mcu 的 双龙头，说直白点就是给各种设备提供数据仓库和控制大脑的，它是国内独一份， 在 a o r 福莱斯、小容量 dm、 通用 m u c 这几个赛道都挤进了全球前十的 ic 设计公司。 现在他不是单靠一条腿走路了，存储、 mcu、 传感器三条线一起跑，以前主要是消费电子用的多，现在拼命往汽车、工业控制、 ai 设备这些高门槛的地方挤。说白了就是想从周期股往成长股算。 咱先把账算明白，二五年的年报加二六年一季度报我都扒了一遍，跟大家掰扯掰扯。 二零二五年全年营收差不多九十二个亿，同比增长了百分之二十五左右，净利润十六个多亿，直接增长了快百分之五十，说实话，这个增速比我预想的要好，毛利率也从以前的三十多出头提到了百分之四十， 说明产品越来越值钱了，不是靠低价抢市场，最关键的是现金流，经营性现金流有二十一个亿，比净利润还高，这说明赚的钱都是真金白银，不是指面富贵。 而且负债率才百分之十出头，基本没什么大的财务压力，这种公司踩雷的概率比较小。 二零二六年一季度更惊喜的是今年开年的表现，单季度营收二十六点三亿，同比又增长了百分之二十二，净利润直接干到了五点二亿，同比增速快百分之六十了。这说明他不是靠去年一次性的周期回暖， 而是今年开年就保持住了高增长的势头，而且一季度的毛利率还在往上走，直接冲到了百分之四十三，说明存储芯片的价格回暖加高附加值，产品占比提升，双 buff 叠满了。 我自己感觉就是，他不是那种一年吃一口周期饭的公司，现在已经开始靠产品结构升级，慢慢走出纯周期的波动了。聊点大家最关心的他的业绩以后靠什么增长。结合这两份财报，我自己琢磨的，主要看三件事。 第一，车规级的东西能不能卖起来。他的车规级 mcu 和存储芯片二五年已经进了比亚迪、吉利这些车企的供应链，出货量这两年涨的挺快。 今年一季度的财报里，车规级产品的收入增速比整体增速快了一倍还多，说明这块不是讲故事，是真的在放量。现在智能汽车越来越多，对这些东西的需求只会越来越大，这块要是能稳住，就是个稳稳的基本盘。 第二， ai 相关的芯片能不能跟上趟？现在端测 ai 这么火，他也在搞针对 aipc 机器人边缘设备的存储方案，还有带 npu 的 ai mcu， 说预计二零二七年左右推出来。 而且今年一季度他的 aiot 相关的存储产品订单已经开始起来了，要是踩上 ai 的 风口，故事就更顺了。 第三， dm 业务能不能再往上冲。以前大家对他的印象就是 a o r flash， 现在他的利基型 dm 业务二五年增速快百分之六十了， 今年一季度还在涨，在公共汽车这些小众市场抢份额也是个不小的增量。 但说句实在的，这几个里面我觉得最关键的还是车规级产品的放量和 ai 芯片的进展，这俩要是能跑起来，估值还能往上提，不然就只能跟着存储周期随波逐流。 总的来说，赵毅这个公司逻辑其实挺清晰的，二五年的周期反转给他打了个底，二六年一季度的财报又验证了他的回暖不是昙花一现，现在就看新业务是不是能兑现。我自己觉得不用着急下定论，就盯着两个节点， 车规级产品的出货量，还有 ai 芯片的落地进度，有时候就是比谁更有耐心，能不能等到故事兑现的时候。以上内容仅为个人观点，不能作为投资依据。我是阿力，感谢观看点赞加关注，咱们下期见！

我是赵一创新的董秘董一燕，欢迎大家参加二零二六年一季度业绩交流会。出席本次交流会的领导有公司副董事长何魏总、副总经理胡宏、总， 财务负责人尊贵静总以及我们财务部的同事。那下面我们就先请副总经理胡宏总介绍公司一季度的经营情况。 各位投资朋友啊，各位分析师朋友，大家晚上好啊，欢迎大家参加创业创新二零二六年暑期发布会。我是胡红， 在过去一年一年里，我们持续提高研发能效，打造底层通用技术工工程平台，相关工作触线成效，积极拥抱 ai 业务层面，轻盈科技完成核心团队搭建，业务顺利落地，在诸多端侧 ai 领域均有重点客户和项目突破， 预计今年会贡献一定的营收。内部管理和运营层面，我们推动 ai 应用下层到研发和日常办公绩效中。 呃，过去一年，我们完成汽车业务主架构的调整，持续推进团队优化和产品研发，海外业务和双总部建设，加速拓拓展。 一季度受受益于存储行业供给紧缩，价格进一步上行，公司业绩表现亮眼。秋一单季度收入同比增长百分之一百一十九点三八至四十一点八八亿元，环比增长百分之七十六点六。 单季度规模净利润同比增长百分之五百二十二点七九至十四点六一亿元，环比增长百分之一百五十八点七。得益于成熟产品的涨价的拉动， q 一 单季度毛利率 环比提升十二个百分点至百分之五十七点零八。一季度公司主要产品线的经营情况如下， 第一，地软业务利息型地软受益于海外大厂的退出啊，行业面临比较严重的供应延缩，受此影响，合约价格已经持续上行了约一年的时间。 一季度，公司利息型地软收入环比强劲增长啊，收入占比提升是三分之一左右， 那收入的强劲增长更多受益于销量在较低基数下的一个环比的恢复。去年四季度，在行业供不应求的背景下，公司同样面临产难偏紧张的局面，那进入一季度， 呃，才能叫过去有所增加而支撑了销量的一个增长。价格方面，虽然在供给紧张的背景下，例假周期有所缩短，但公司希望保持与客户长期良好的合作关系，并不追求激进的涨价。 我们此前发布了日常关联交易额度的预计公告，那今年预计从长期采购代工的利润金额是五十七亿人民币，照去年的十一点八亿人民币大幅大幅提升。 呃，主要源于公司自身料号的眼镜产品系列的增加，以及行业工艺明显紧张的情况下，代工成本相应的知识，公司与长期的关联交易定价丰裕。 同时我们也提示各位投资人，由于我们采购的金源会适当构建安全库存啊，以及有后续的一个加工的周期，因此呢，不宜预期今年采购的金额会全部排除。 在密集市场需求满足力偏低的背景下，能预计价格在二六年有望继续攀升。二七年之后呢，随着这个市场的能编辑增加， 价格可能会进入高位上涨的一个阶段，不排除从峰值会适当下降回归，但总体上位是在较高的价格区间。公司自身保持了较快的研发迭代速度， 今年呃两款新的料号二 d d s 四的小容量产品以及第四十八 g 的 一个新试乘的产品已经完成了流片，那后续呢？会进入这个量产测试的环节，有望在今年 下半年进入量产阶段。定制号全部解决方案进展也比较顺利， 预计今年会围绕汽车座舱、 aipc、 机器人等端侧 ai 领域迎来部分项目的量产重，从而贡献贡献数亿人民币的一个收入。 第二， flash 业务方面， e 技术隆发起收入实实现环比良好的增长，主要源于 销量环比的增长较好。公司在汽车规模快、端侧 ai、 国产、国内夫妻的领域份额提升较快。 那一季度 mopec 的 价格延续温和上涨的一个趋势，那在风力偏紧的背景下呢？我们预期这一趋势在今年仍将持续延续下去，从而带动 mopec 的 呃毛利率稳健的提升。 su 订单的一季度收入也还比强强劲的增长，收入占比大幅提升。由于粗订单的面临明显的一个供应的一个短缺， 行业的价格是陡峭的上行，因此 q 一 的收入高增主要源于涨价的因素。销量呢，受益于产量的速度，增长团比也有百分之二十五左右的一个增长。 公司的 s l c n 的 客户群结构进一步优化，那近近期巴基贝特 s l c n。 的 已经向海外替利客户送样。 第三， m c u 业务方面，一季度 m c u。 的 收入反比大幅增长，为公司第三大营收的产品线，那今年呢？公司将继续推动产品妙好的升级，拓展 a i m c u 产品线，预计计划 开发集成 n p u 的 a i m c u 产品，主要面向自动化、数字能源、 a i o t 等。下游 价格方面，由于行业整体面临供应成本上涨的压力啊，而公司呢， m c u 产品线也 不断地和客户普遍的进行一个涨价的一个沟通，对于 m c u 业务能维持年初的行口径不变，预计今年将有呃延续约百分之二十相对稳健的一个收入的一个增长。那其他产品线呢？我们模拟业务 子公司的苏州在线经营稳健，就一线实现收入六千五百万元，毛利率稳定在百分之五十以上，公司自有的模拟业务收入也接近了两千万元，反比增长有百分之十五， 那传感器业务反比收入反比是下滑的，那源于下游需求。不忘对二零二六年的经营展望，二零二零二六年，我们将继续坚持 市占率为中心的目标，把握沉住行业周期上行的机遇，同时积极拥抱 ai， 推动定做群主解决方案逐渐落地。在企业务方面，我们将把握 nova 系供应紧张带来的份额提升的机遇， 那今年公司在国产服务器、汽车电子、专车、 ai 等领域都将晋升，继续提升份额。同时我们也会努力抓住海外市场份额提升的机会，在 pc、 汽车、消费电子等领域努力耕耘。 公司将积极把握土地难的市场大厂退出带来的份额提升的机遇，那积极研发更高成熟力度的产品，那期待土地难的 中期成为公司新的增长引擎。业绩低端业务方面，在本人的收获中周期中，公司呢，是不去单纯的追求短短期的毛利率的提升，相比之下呢，我们更加重视与优势客户构建长久稳定的战略合作关系， 包括 tv 客户啊，工业类客户， ai 相关应用等等。同时呢，我们在积极的推进啊研发的工作，推进料号的引进。在今年下半年，我们将陆续实现 那个 low power ddr 四小容量产品和新制成的第四八 gb 的 产品的量产，并且开启 low power ddr 五小容量量产品的研发。 m c u 方面，我们将继续强化在汽车、工业、白电光模块、机器人等领域的布局，推动各类产品落卖部、总部落地。以上是我对公司经营情况的总结与展望，接下来我们进入 q i a 环节，欢迎各位分析室踊跃提问，谢谢！ 好的，感谢红红总。大家好，下面我们先问，下面我们进入问答环节，因为时间有限，所以请各位分析师注意控制问题数量不要超过两个。 大家好，有需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮进行语音提问，谢谢。 也有请电话尾号六六三二的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢！ 好的，那个各位管理层好，我是公司的科机电分析师陈刚生啊，那首先我特别恭喜公司，因为就取得了这个到市场预期的一个很好的成绩，无论是从收入端还是利润端，我们都看到了一个反比的大幅增长。呃，我这边可能想请教公司两个问题。第一个问题 还是关于这个 dram 业务这块啊，因为我们看到公司一季度其实收入反比增幅还是非常大的啊。能想，呃，请问一下管理层，就是，呃，一季度的这种大的反比的增长，是不是主要的这个贡献啊？还是来自于 dram 这一块 啊？另外呢，如何判断这个 dram 业务啊？这块，呃主要是在价格端吧，这个 q 二的一个展望和下半年的一个走势啊。我这边第一个问题讲，谢谢。 我我我们，我来说一下我们增长最快的 啊，对，我们纯属业务，确实是处于那个增长的状态当中。那我们的纯属产品呢？因为我目前 在这个规模紧张的局面，所以公司的各类品种产品呢，那受于他这个缺货，这个让价提升的这个状况，所以我们 guntime 的 产品呢，实现了 呃反比三倍以上的增长。呃， no， flash 呢，是我们受于下游服务器、汽车等领域的需求的拉动，也叠加价格的温和上涨， 那收入也出现了环比良好的增长。另外就是 s l s l c nine 部分，在海外大厂家会推出这个两地 nine 背景下， 在这个选对车货的这个局面，价格也会有高峰，所以我们的收入环比有较强的有这个强劲的增长啊。那 mcu 呢？是我们收入处于环比大幅增长的趋势，主要是源于工业消费电子还有汽车等多领域需求的带动。 呃，那么客户也正在进行这个正常的补库存，那这个补库存呢？它也不是一个非常短期的因素啊， 在 q 二呢也觉，我们也觉得这种状况会有延续。另外部分新兴行业，比如说 ai 的 周边，还有新能源的周边，还有三界打印机的需求也很强劲。 传感器的业务是由于这个这个领域现在竞争是相对非常激烈的，所以呢总体表现是比较平淡的。那么模拟业务，刚才胡总在刚才介绍中也说了，我们在新的竞争是很稳定的，初一也实现了收入是 六千五百万以上，毛利对，也是相对很稳定，那么我们自由业务也实现了接近两千万元的这个销售，对缓解也有强劲的增长。 那这个是我们一季度的这几个业务线他的销售收入的状况，那么其他的业务的发展可能是我们这边再去做个介绍。 我们低端的，刚才其实我也有提到啊，就是我们继续积极的推进新产品的研发啊，在经营层面呢，主要还是在供应短缺的情况下，去调整我们的 这个客户群体的结构和优质客户呢，去建立长期的合作的一个关系，会未来的持续增长打下好的基础。 好吧，行，以上，好的好的，非常感谢二位领导对我特别详细的一个解答啊， 那我第二个问题可能是关于这个传统业务 no fuss 这边吧。呃，我想请教一下，现在我们 no fuss 的 这个营收结构里面来看，呃，就是跟 ai 相关的这部分的营收大概能占到现在目前营收的一个什么样的比例啊？然后针对这个 no fuss 在 q 二这边这个上涨的这个价格的幅度啊， 以及到 q 三的一个趋势能够再做一个改造，谢谢。哎，好的，感谢乔双老师。呃，我是董明艳，那这个问题后续我们会请财务的同事来回答。呃，我理解是这样的，就是公司在整个 north flash 的 收入里面，呃消费类 还是占了较大的比例，那在这当中呢，随着端侧 ai 的 发展，呃相关产品的渗透率是在逐渐提升的。呃，我认为我们财务的同事可能会从这个方面，呃相对定性的来进行一个呃进一步的回答。嗯， 好的，那个谢谢你燕子。呃，这个，呃对我 我们室友财务同事还会在没有？没有？我说室友那个同事在在在检查。谢谢。我们也就仅仅再补充一下，就是这个 ai 服务器呢，是比较确定的一个增量市场，公司接下来呢也会持续的开拓这个市场。 好的好的，明白明白，谢谢各位领导的这个耐心的一个解答啊，也再次恭喜公司一路取得这么好的业绩。我没有其他的问题了，感谢。 有请电话尾号四七八零的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。 欢迎上亿的各位领导。好，我是招商店子王芳。那首先还是恭喜公司取得了这么好的一个业绩，那我这边呢，不想问你第一个问题呢，就是，呃第 对你各个公司的影响都很大的，尤其是咱们公司的各项业务，其实海外的窗口都低，那么我想问一下这个汇兑的损失对我们有多大的影响呢？那我们看到一个面前的题，实际的情况大家不好吗？ 好的，感谢王芳总。那理解您这个问题主要是想请教这个汇兑的影响，这个问题我们请财务的同事来回答，谢谢。 哎，您好，确实就像您所注意到的这个汇率呢，是一直都处在一个下行期间的啊，那么所以这个事情对我们的这个确实会产生一定的汇兑损失，但是这个占公司总体利润总额的比例是非常小的，谢谢。 哎，这个我很想再追问一下，是这个形式呢？是给我们退售会的这个 logo 吗？现在比例竟小，是因为，呃，我们做了一个锁会啊？还是呃什么方面的一个因素呢？ 是的，我们会在控制总体风险的情况下进行部分的锁会的一些处理。 领导，领导，好的，那我感谢领导。然后我们再问第二个问题，就是还是关于整个毛室以后我们提前大概一步，整体毛坯已经到了我们家 非常好的一个事情。那往后面去看的话，刚刚啊，对方朋友们在介绍的时候也有说到，咱们这个长大还会有更多的再往上去走，因为这个退化还是非常明显。那么我想问一下，我们毛利体现在会不会提升，大概什么时候会到一个比较高的位置呢？ 哎，王芳，你好，那个确实随着这个市场供应的短缺呢，呃，我们的毛利率在过去几个季度是持续的改善，但这里面呢，其实我们的供应 的成本也是随着这个市场的一个价格上行，供应成本也在持续上行，但呢在上涨过程中呢，我们由于这个时间差的关系，对我们的毛利提升是非常有利的，那我们判断今年， 哎，在后续包括利息低乱，然后 soc 乱的还会维持价格上涨的趋势， overstock 呢，也会维持一个价格温和上涨的这么一个趋势，那我们还是会持续享受这个上涨期间这个时间差给我们带来的一个 呃利润改善的一个情况。但是随着这个价格逐渐呃趋于平稳以后，我们的呃供应链的成本也会呃逐渐的上行，那最后达到一个相对平稳的一个点， 我们的毛利呢？我们后面平稳以后呢，会速度回回落啊。官方，哎，好的，胡总，还是这样，那我就再通知公司负责的做好评估业绩，然后与顾问公司来取得更好的再往上海发展一起。谢谢。 有请电话尾号七三四九的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。 领导好，我是来自中信电子的分析师童子莹，很感谢这个提问机会，也恭喜公司取得了这么亮眼的业绩。 呃，我这边有两个问题想请教一下，第一个是关于我们的立即 dram， 呃，想请教一下第一季度我们 dram 的， 呃出货结构占比大概 ddr 三， ddr 四，呃以及相关的料号是怎么样的一个结构和变化， 那么我们往全年去展望，预计这个出货结构是怎么样的呢？尤其是在目前能源资源非常紧张的情况下，我们会对于啊我们 dm 的 料号是怎样的一个产分配策略，以及未来，比如说在一些 l p d 点五呀，或者是 车规 dm 上面会不会有加速的一些布局啊？谢谢！ 问题我来回答吧。那个谢谢您的问题啊。我的，呃我们的低端的应用策略呢，其实就是从两两端都进行优化，从我们的这个产品结构端呢，我们也进行调优，那大的一个趋势就是往 ddr 四和更大的容量走。 呃，所以说我们产品结构呢，主要是以 ddr 四八 gb 为主。呃，未来趋势呢，我们那个 nova ddr 四产品量产以后呢，也会往更大的容量去 去走啊，就比如说像两两这个 bug 等等。呃，那我们的这个市场端呢，也是调结构，优化结构，我们会希望跟这个这个门槛更高，然后呢这个呃市场更稳定的这样一些市场和客户结构去走，是吧？ 所以我们现在 ddr 三的占比会越来越少啊，直到会出现，呃，终结掉 ddr 三产品的生命周期。对， 好的好的啊，谢谢领导啊，那我第二个问题也是关于我们的这个产品。呃， s l g nine 的 方面，就因为现在 平面蛋呢也是非常缺货的一个品类啊。想问一下我们在平面蛋的上面的 rota map 规划，然后以及我们的产量情况，从去年年底到今年，今年年底大概这个蛋的产能量会是怎么样一个成长的速度呢？谢谢， 谢谢。公司耕耘的也有超超过十年的时间了啊，我们过去这十多年呢，其实整个市场的那个 呃情况并不是特别好。对，但我们也是持续去呃迭代我们的技术和产品。那今年呢，由于从去年开始呢，由于这个 ai 需求的火热，那国际头部的厂商呢，都把他们的成本转向去做， 嗯，获值更高的单币烂等等其他产品线，所以平面烂等是出现了一个明显的供应短缺。那我们呢，也是由于多年的积累呢，我们产品妙号其实都是非常全的，对于利期市场来说，从串口到并口啊，从 小容量的一 gb 到八 gb， 我 们产品都是 ready 的， 所以迅速打开了局面。那像随便来呢，也是 这个面临的一个供应极度短缺的一个问题啊。由于过去，嗯，很多年很长时间以来的市场的定义呢，我们的这个供应商伙伴在这方面的成本是非常有限的，但是呢，从去年下半年开始，大家也一致 认为未来这个是一个对我们来说是一个非常大的一个增量的市场，所以我们也是和我们的供应商一起记得去谋划，去 扩张。但是呢，这个产门他的一个扩张毕竟还是非常呃，需要非常长的周期，而且是缓门释放的，所以说我们从今年出版到年底会有 这个持续稳定的，但是呢，节奏其实比较缓慢的一个才能扩张的一个计划，一面呢，我们会和会让我们一起持续执行任务的，这个是他的一个一个情况。 嗯，好的好的，谢谢胡总，我就这两个问题，嗯，谢谢。好，谢谢啊。 下面有请电话尾号三零三二的投资者进行询问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢！ 各位领导好，我是华泰电子张浩仪。呃，我这边想追问几个关于 gmail 的 问题，一个是关于三 d gmail， 呃，能不能请几位领导帮忙更新一下，就现在在三 d gmail 的 项目上的项目，然后包括对接项目的过去， 呃，我们三 d， 我 们我们定制化存储业务，目前，呃进展顺利啊，和下游 呃客户呃项目呢，都在按计划推进的过程中，那所以说今年的预期呢？我在 呃工作汇报里面也讲了，今年呢，呃会在下游包括，呃坐车坐餐啊啊，然后专设 ai 啊，市场会取得一些项目的量成，会贡献呃数亿人民币的一个收入，也这是大致的一个情况。 明白。然后另外你没有提到，呃， dj 五的研发也已经可以启动，我不知道具体的这个研发的进度，然后包括，呃有可能看到量产的时间会在什么时候，谢谢。 呃，这个是下一步的项目开发的计划，呃，现在还在这个产品的规格需求定义过程中，呃目前还没有一个量产的一个时间表。嗯，明白，好的，谢谢领导，我这边没有其他问题了，谢谢。 下面有请电话尾号九五九六的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。 各位领导们，好啊，我是广发电子的刘一天，之前在上公司，公司初一，然后取得了这么啊，这么亮眼亮眼的成绩啊。然后我这边有两个小问题想请教一下。 是，首先第一个就是接近上一位可胜任的问题，然后想请教一下公司，就是关于内部化存储这个地方，只是我们能够看到 啊，我们啊其他的一些同事的业务，其实价格也是在不断的上升这样的一个情况，所以我们啊，我就发喜招，在公司发一定置化产品，这个产品啊，会不会跟着就是你的一个行业会进行一个长大的这样的一个啊变化的。 谢谢，谢谢。雨倩啊，定制化存储这个业务呢，它的业务模式跟标准型标准接口型存储的商业模式是不同的，那它既要 这个项目有些呃协助开发啊，那相应的这个价格的情况呢？他也是一个不一样的一个协商的模式。呃，但是呢，他的价格跟标准接口产品的价格是有所关联的，对， 他们是那个是是相关的，但不是一个一个直接的一个关系。好吧， 好的，谢谢，谢谢领导的回复啊。啊？第二个问题就是想问一下公司领导，就是 你现在去看整个下游的景区，包括像交税、工业或者租车上的一些领域，就是想问一下公司现在看到的一个下游的景区大概是什么样子的一个情况？谢谢。 嗯，对，那下游从我们来看呢，下游呢，它不同的行业还是有所分化的。那首先 ai 行业是非常非常需求非常非常的旺盛，那相应的一些 ai 的 一些专客啊，这种应用的这个需求也是非常非常强劲的。 呃，工业领域呢，从过去几年的一个平稳或者相对比较低迷的，我们明显看到迎来了一个呃复苏，那新能源 呃等这这样一些产业呢，需求是比较强劲的一个增长。汽车行业呢，我们看那个， 呃，总的这个下游的需求对汽车行业的这个需求是保持平稳，但是单车的这个智能化水平在提升，那相应呢，他对芯片的需求，单车对芯片的需求还是在增长的。 呃，有一有一些部分行业受受到这个成熟涨价的影响，那成本是大幅上涨，所以说需求被有所抑制，这是我们整体看的一个情况，所以不同的行业呢，是表现也不太一样。 好的，谢谢领导，我这边还有其他问题了。行， 下面有请电话尾号零七六七的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢 各位领导，大家晚上好，我是长江电子张梦洁，那我这边的话首先也是恭喜呃，公司一季度取得如此亮眼的成绩。呃，那我这边可能也是围绕着两个问题想想，向领导这边做一个重点的请教。就这边还是主要是围绕着 两地摊的 flash 这边嘛，因为确实是两地摊的 flash 这一轮供给端出清的逻辑，它其实会对咱们，呃，包括咱们的同行都会有一个比较大的市场份额，可就是市场可扩容的一个份额嘛。那这里面就是我可能会就 前前一个投资者的一个问题进一步去去做一个追问。就是首先我们两边那都不认识，这边，呃，就产品规划上来讲，就是包括我们，呃获取 m、 l、 c 这些产品的一个规划节奏和产品的推出节奏，呃，呃，不知道领导是否方方便分享一下。 然后另外的话就是如果从这条产品的试战率的角度来讲，就是按照一个中期的试战率目标，就我们是希望就这条产品线在全球的试战率目标，是希望做到什么样子的一个水平， 谢谢梦想，我们现在目前的 loft 是 是试战率是全球第二，中国第一，大概占全球份额百分之二十左右，那当然我们是希望进一步提升这个上份额，比如说到 百分之二十五甚至百分之三十，那铺地慢的呢？由于，呃这个行业头部厂商的逐渐退出呢，那会进入跟 nova 级的这个供应需求格局比较类似的一个局面，那我们的远期目标呢？也是一样吧， 这个一生望全球前二甚至第一名的这个目标去努力吧，这是我们的一个呃对于 s、 l、 c、 n 的 的一个远期的一个一个目标和规划。那至于您说的这个产品规划的部分呢？我们现在的 呃产品线呢，是从呃最小容量的一 gb 啊，呃，或者说他的耗带五百一十二兆 b 呢？一直到八 gb， 产品线是布的比较全的，那我们后面呢也会延续我们的这个产品的迭代和更大容量的产品的一个开发。 对于您说的 m、 l、 c 的 产品，呃，我们再去积极的去跟进市场的一些供应和需求的变化的一个情况，目前还没有清晰的计划。其实 好的呀，呃，那您到我这边第二个问题的话，也是围绕着两批纳德弗莱斯展开的，呃，因为确实如果我们去看 qm 的 一个价格，是从去年 q 二开始处一个价格快速上涨的通道嘛，那两批的纳德弗莱斯这边基本上也是从 去年四季度开始启动的一个价格快速上涨通道过程中，那对于两边那的 flips， 如果从后续的价格来讲的话，就是你认为就包括比如说二季度或者三季度就后续价格的涨幅， 以及呃再往再往常去看，比如说下半年的 qc 或者明年整体上的一个价格走势是如何的？就我这边是我的第二个问题， 谢谢我们。呃，我们那个的，呃，我们公司的一个经营的一个策略呢，是去对趋势做判断，但不会对去这个幅度去做这个预测。那从大的趋势上来讲呢，触地烂的确实这个 供应的缺口非常大，而且呢这个需求它还在强劲的一个增长啊，因为有原来有很多更大容量的这种， 呃系统的方案在往 s l c 土地那去做，转转于供应的一个关系。对，所以整体上来看呢，它的工序的呃失衡其实还在加劲，是我们长期来判断， 在甚至在在中期的一个尺度，呃应该供应都是非常紧张的，所以价格不排除还会持续上行的一个可能性 啊。好的呀，那谢谢领导，那我这边的问题就到这里，也祝公司后市业绩持续高增，各位领导，谢谢，谢谢啊。好嘞， 下面有请电话尾号七五五幺的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。 各位领导好，我是国信证券的电子分析师叶子啊，那首先也是恭喜公司啊，一季度取得了非常亮点的一个业绩。那我这边有两个问题是关于咱们 mcu 业务的， 那第一个问题呢，就是，呃，十一季度刚也提到咱们 mcu 是 有一个比较好的一个增长，呃，包括现在，其实我们看海外大厂对 mcu 这个回暖的趋势啊，都还是比较乐观的。呃，行业呢？他也经历了比较强的一个库存策划的一个时间，呃，所以我的问题是， 呃想请领导跟我们分析一下，呃预计对 mcu 的 一个呃增长的一个原因，然后另外一个呢，就是也想请领导帮我们展望一下后续 mcu 涨价的一个呃趋势。 感谢叶总，我们的副总经理保回总也是在线上了，请保回总来回答这个问题。 好，叶子你好，我回答一下你的问题。首先对于这个一季度的强劲增长，那我看原因的话主要是两方面，那第一方面就是有一些领域，比如说像 ai 相关的领域，例如呃光模块啊，数字电源呐，机器人等方面的， 嗯，这些领域是需求很强劲，然后包括在光头储能领域以及一些创新型的消费产品，这些领域的需求都是很强劲的。这个是嗯其中一个原因。那另一个原因就是，嗯，就是刚才你也提到那个， 就是对于这个嗯价格的这个问题啊，就是现在是一个，嗯，就是 整个行业这个价格下降了很长时间了，然后大家的这个库存也是一个嗯，基本基本上没有库存的一个状态。那现在 呃这种供应链上涨的这个价格上涨的这个趋势也是驱动，我们不得不跟客户在普遍的谈这个涨价的事，那这种这种情况下的话，客户是也是普遍的调整他的这个库存策略。 对，他会在嗯会建立一定的这个安全库存，所以在这个方面也是一个嗯，对于业绩增长的驱动因素。对，然后嗯，从我的展望来看的话，嗯， q 二这个情况也是会延续的。 明白啊，谢谢宝奎总。呃，我的第二个问题呢，就是刚那个胡龙总在介绍的时候也提到啊，就是咱们在这个 a i m c u 这边呢，也是有一些布局，然后同时我看我们其实也推出了 啊，流行机器人的这个白皮肤，上面其实也有非常详细的一些选型啊，这个就想请领导给我们展开介绍一下，就是 a i m c u， 然后包括我们在机器人这一块的一个进展和布局吧，谢谢。 嗯，好的，那我呃我呃展开讲一下，就首先就是呃在 ai 方面的话，公司在 ai 算法和辅助方案这个方向已经已经深耕了近十年了。然后目前呢，我们是 通过这个 ai 的 算法和现有的 mcu 的 产品，这种这种结合的方式已经服务了各行各业很多的客户的需求和 ai 相关的需求。 呃，例如啊，举个例子，就是像比如说光伏市场中的这个 ai 拉户检测的这个应用， 嗯，是我们通过 ai 的 方案很好很好的服务了客户的需求。然后呢同时我们也在根据呃特定市场的客户需求在开发那个集成 npu 的 ai mpu 产品，那这类的产品的话， 你想目前我们预估的话明年会会陆续发布。对，然后另外一个方向就是在 嗯， ai 周边的领域我们也是做了深入的更与，嗯，刚才你提到这个机器人，机器人的话我可以再展开讲一下。那除了机器人，刚才我也有讲到像 ai 服务器数据中心周边的这种，像光模块啊，数字电源这个方面，这也是我们 嗯深耕很多年的领域，然后包括一些嗯， ai 工具啊等领域都是我们都是有所耕耘的，就是 ai 的 周边我们其实也耕耘了很多，然后对于你讲的这个机器人这个领域，这是我们一个 啊，重点发力的一个领域，也是 g d 三 m c u 极具竞争力的一个领域，那我们的 m c u 产品已经全面覆盖了机器人的手臂和腿部关节，像菱角手、通信节点、电源管理啊， i m u 与传感器 以及这个编码器等等领域。那由于我们的产品已经实现了这个很高的性能，很低的功耗，极致的小净化和很很强的可能性，那我们的 mcu 产品现在是深受机器人客户的认可。 那最近大家比较关注的像，呃，就是在北京举行的那个人情人机机器人马拉松比赛中，那我看到有多数的机器人都有采用我们迅疾三 s u， 另外我们还有多个针对机器人领域的 m q 新品即将发布，嗯，也敬请关注。 嗯，好的好的，谢谢宝奎总，我们也是期待公司各项业务顺利推进，谢谢！ 面有请电话尾号幺六七四的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。 王总。呃，各位领导好，呃，我是 morgan stanley 的 daniel。 啊，那谢谢接受我的提问。呃，第一个问题还是想请教一下 model 关于 dinner 的 部分，那 刚刚冯总也提到就是说我们目前在产品上的策略，因为也希望啊，不断的往前推进，那也会有些大容量的产品啊，换了这个 low power ddr four two gigabyte， 那 所以我想请问一下，就是说，嗯，在未来，因为像这种 two gigabyte 啊， low power two gigabyte ddr four four gigabyte 这个比较大容量的产品，实际上，嗯， 整个大中华区基本上应该是，呃已经是找不到供应商，除了我们之外，那以这个这个这类产品的在推进的这个进程上，我想问问看，就是说第一个时辰上我们什么时候有机会可以看到量产？ 那第二个就是在质层上，呃是否是需要到？呃可能，呃再退货，然后再往下到捐款， 然后在呃竞争的格局上想再呃跟跟我总确定一下，就是说这种比较大容量的 立即型的利润，呃看起来国外大厂比较少了吧？那，呃台湾这边几乎是没有。那这个产品出来之后是不是可以代表我们在市场份额上面可以再更显著的提升呢？谢谢。就这利润部分想再等待跟我总提交一下，谢谢， 谢谢。丹尼尔，我们呃 low power d 二四的 to 标代的产品，目前，呃研发工作进展顺利，我们已经 在那个 bring up 和 es 的 阶段啊，我们相信在呃 q two， 呃应该能够顺利进到 cs 的 一个阶段，在下半年实现量产。 对，呃至于您说的这个供应方面呢，确实当前这一颗那大厂呢？是呃一个非常明显明确的一个退出，退出的一个政策，呃那其他的切入的供应商呢？这一刻的供应也是不足的，我们呢希望 去填补这个空位啊，成为这个容量和这个接口的未来的一个非常重要的一个， 呃供应来源，对，但是呢，这个对于试战率，你刚才讲我们是不是可以明显得到提升啊？我刚才也讲了，在二六二二六年呢，我们自身的才能也是非常受限的，所以我们现在做的呢，还是我刚才说的 第一，优化产品结构，第二个呢，优化市场结构，我们用有限的成本呢去服务愿意跟我们长期合作的客户伙伴， 好吧，这个是我们现在的未来一段时间的一个策略，但长长期看呢，我们当然是希望能够成为这个逆境市场的这些主流，或者说中大容量产品的一个非常重要，非常主要的一个供应链。 这个工工艺教程的这一科是用的那个现货的一个工艺教程。了解了解，谢谢。非常非常清楚啊，王总，那第二个还是想要回到这个平面的，那这这个问题，那 过去在这十几二十年间，其实陈楚这个行业单面这边啊，比如说从进到 n l c d l c， 那 进到 q l c， 其实大部分 都是以 i d n 的 呃经营方式为主，那像如果是以 m l c 来说，像目前呃国际大厂啊，包含呃台湾这边都是 i d n 的 模式嘛。所以我想问一下黄总就是说，呃如果往后我们做这个 m l c 呢？那一样我们当然是 以这样一个方式的这个 business model， 嗯，在这个进程上，因为如果是这种 business model， 理论上从设计发展 啊，客户的认证，那到实际的量上，我想问一下，就是说，呃这个时间上我们要去怎么思考？然后还有就是呃一 mlc 这个产品，你在跟方队的编程 model， 呃，这个到最后就是如果成熟之后，它是可以跟 idn 去做啊。呃，就说这个定价的优劣，说我我们该怎么去考虑从从 s l 平面到 n l 平面可能这一个比较大的方向，我，我自己啊，这个活动， 谢谢丹尼尔。其实说这样的就是整个这个存储器的，它的这个产能转移和产品眼镜的趋势基本上是一致的啊，你都可以从历史里面去找到这个答案，那它都是大的 i d m， 它去 去引进了更新的产品形态，更那个先进的工艺水准和更高阶的产品以后呢，逐渐把一些 legacy 的 产品呃维持现状，然后呢到一定的一个 情况啊以后呢，触发他下定决心去关停或者转移这样的这个产品线。那最早我们都知道像 eeprom 现在早都已经没有 i d m 的 模式了， moment 呢，是紧随其后的。那现在我们看到 s l c n 的 目前是非常清晰的一个趋势啊，已经有有有有有大部分产品其实已经转产了啊，有剩下的一些呢，也有非常清晰的一个这个官屏并转的一个时间表。所以说呢，它逐渐会往 t o two 的 i d m 和 fables 就 防水加 fables 的 这个模式去转移，那当它的这个供应小到一定程度以后呢，它的需求也会 相应的时间萎缩啊，它会有一些方案会转去用主流的产品线。那剩下这些呢，就是我们所谓的 negative 或者逆袭的市场。那逆袭市场呢？其实它 ibm 和 fabless 没有必然的优劣之分的，它是各有优缺点。那 fabless 加防水呢？它的这个 呃就是产量会弹性会比较大，然后呢，他可以来累计方队的一些这个建产量的一个规模的效应。呃，同时呢去来累计方队，就是大家各方面所常把设计公司呢发挥设计的 和产品化的能力，方队呢？去发挥工艺开发的能力，那由于这些产量呢，都是新建的，所以说他不像传统大厂的这个产量已经完成，完全完成这个 这就那大家其实是用类似的一个成本结构在竞争的，所以也不太存在说这个谁比谁更有优势的一个说法。最终的能力还是体现在你的这个产品定义、产品开发以及这个品质提升等方面的一个综合的一个能力 啊。我们作为一个设计公司呢，我们已经在诺贝尔去证明，就是无心缘的模式是可以呃， 实现啊，非常好的一个市场开拓和客户的广泛认可的。那当然 idm 呢，它也一样啊，这个是一个这个这个这么一个市场来，就是 service 和 idm 都可以找到适合 他的这个市场定位和公司经营的策略。我相信未来对 s、 l、 c、 n 的， 甚至于后续一点 眼镜的其他其他产品线也是一样的。就是说你说的时时间周期啊，其实不是那么乐观啊，因为铺订单的做大容量， 它的难度其实还是非常大的，从这个公益平台的开发到成品开发难度都不低。这个过去呢，是这个头部厂商花了这个数十年的时间积累下来，但他们自己决定放弃不做嘛， 那我们作为后来者呢，其实也没有捷径可言啊，也要相同的，这个工作其实也要走一点，对，可能需要若干年的时间吧，不要这样说，谢谢黄总，非常非常的清楚，谢谢，我没有问题，也再次恭喜有这么好的 投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢 喂。哎哎，回关好，郭海，那个周一的各位领导大家晚上好，是郭海，平生电子生意习多良。在这边我有两个小问题请教一下你们。主要是，呃，一方面是说我们在 duram 这边在长期来代工，我们的新的工艺制成，目前会给我们的这个 呃这个切出来这个袋的数量的工程，这个希望这个现场给我们介绍一下，以及这个推出的节奏的这种问题。一个问题， 呃带数量的增长，这个属于产品的细节我们就不在这里详细讨论了。 那推出的节奏呢？刚才我其实已经提到我们现在正在代言的 logo dvr 四的产品呢，就是用相相对比较新的这个工艺是存在做的，目前在处于 bring up 和工程样片的一个阶段。好，谢谢高姐。 哎，好的好的。嗯，那个那第二个问题我就想请教一下，目前就是，呃各个产品目前上游涨价的情况，包括原材料啊，在一个很充实的情况，以及说这个对于后续经济的转化。对，第二个问题， 嗯，对，高姐你好，其实从二十四年下半年开始，我们就观察到我们上游的主要的这个进人场其实产量都已经 呃难产，那整个二五年呢？没有松动的迹象，那到现在呢？其实这个刚才前面也有投资的朋友在问了下游的需求的情况，下游的需求情况，首先 ai 真的 是强劲的增长， 那带动他周边的各种的这个周边的呃呃这个芯片啊，或者是这个期限啊也在大幅的一个增长，那下游的这个整个呃市西方市场呢？ 呃也有非常好的啊，也有受到这个价格一些影响啊，在呃走过的，但总体的需求我们看还是非常旺盛的，再加上现在原材料供应等方面的原因，我们判断上游的这个，呃从金源 到封测那各方面的产能都是非常紧张的，那涨价的趋势呢？也是非常明显，那有很有部分这个工艺节点已经涨了一波了，那后面的其他的这个这个工艺节点呢？你们看呢？也是这个涨价的势头还是非常清晰的啊。 啊，感谢，好的，感谢董事长，也希望集团公司后续啊会实现更好的业绩啊，谢谢。 哎，谢谢。 下面有请电话尾号六八九六的投资者进行提问，请优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。 先生，您好，我是你在安中心的分公司店员，有一个有两个小秘书，请您请教一下。 中央人民日报，官方领导确实有介绍的，我们的一些相关的人员里面全部都有一些文件，能不能麻烦领导就怎么详细的介绍一下？我们在有相关的赛和一些军人的赛和队列赛的一些 特别的就是拍摄的这种情况啊，包括就是，呃，如果说从行业整体层面上来讲的话，就这一块，其实呃需求这一块是不是特别简单啊？白色，呃，我们就是目前看到的一个国产大替代的这种机会，呃是不是其实被刚刚这个时代弄出来特别好的 这位投资人可能跟他不太清楚，不太清楚，对，第一个问题是关于，嗯，您说 可以稍微放一点也行，哈喽哈喽，就是 呃关于 mcu 的 这一块，就是能不能请到或者给我们就详细的介绍一下，就是我们的产品在顶上官博赛这里做一些呃个人的赛里面的这种定位啊，还有就是能不能行，行到行这个行业的层面， 让我们分析一下，就是 mcu 在 这种呃竞争中的一些复赛的这种需求行不行？大家现在有一些呃国产化的机会是什么样的？ 嗯，好，我我听，我差不多听明白了。对，您关注的是光模块，还有这个呃数字电源模块的 mco 的 机会以及交易的进展。我刚才讲一下，就是在呃给在光模块领域的话，呃 那会会全面一些，就是像光模块这边，从这个呃低速光模块到高速光模块这边我们都有全面的布局，然后 啊，但尤其是在国内的市场，试单率也是也是蛮高的。就是在这个行业，如果如果问起来的话，基本上客户都是都是在用这个赵毅的， 赵毅的 g t 三自由的产品。然后呢，对于数字电源模块来说的话，我们是呃近期有陆续有新产品再出来，再去做这个这个方向的 呃机会，然后呃实战率方面的话，应该不像光头汉的那个实战率那么高。但是这块我们的一些产品也是呃陆续的就是做进了一些关键的客户， 是知名的客户，所以这个是嗯这两个，这两个方面都是我们嗯很重点的这个方向。然后刚才您提到的那个国产化的机会，这这两个方面都是都是那个国产化机会的重点啊。那对于光幕块市场的话，现在 已经基本上完成了这个国产化的替代，那海外的芯片在国内的光幕块市场里面的质量就已经 已经已经就是不太不太多了这种这种状态。然后对于那个 dm 这块这个地方来看的话，那国产化还在路上还是国产化替代还是在路上？嗯，这块我们也是，呃，也是， 就是现在国内的友商里面跑的跑的比较快的，这个玩家就是冲在这个国产化替代的第一线， 明白就明白它的 idea 这个产品就是关于呃乐这一款就是乐的代，其实我们看到上一些 呃台式的产品的代，其实今年是都有一些这种呃产量的这种扩缸的，还有就是想请教一下您，就是您看到的呃，比如咱们大陆这一块今年的一个产量扩缸的实际的价格怎么样的？还有就是乐这一块后面几个季度您觉得在什么时候可能价格会 迎来一个在相对比较平稳的这种阶段？ 哎，不好意思，这位投资人，您可以再重复一下这个问题吗？还是不是特别清楚 呃彩铃的特档，所以就是想问一下咱们公司看待的就是大陆今年在乐贝派彩铃特档的一个呃幅度和节奏，还有就是呃我们下的什么节奏，比如你这个在乐贝派看到可能价格有一个比较趋缓甚至是平稳的这种特质。 啊，好，那个谢谢啊，那个诺这边呢，我们一直在和我们的供应商伙伴一起在稳固的推进产能的一个扩张啊，因为它还是涉及到一些这个呈现的这个呃重新呃的， 呃就是设备的一个重新配置吧，还是需要一定的时间来推进，但是呢我们在 哎才能这块呢，一直还是在稳稳定的一个提升过程中啊，据说我们行业的友商呢，我们其实诺帅气并没有看到非常明显的一个才能提升的一个计划，这总体才能呢还是保持一个总体平稳的一个状态。 对需求这边呢，他的这个需求增长不像呃 s、 l、 c、 n 的 增长那么明显， 那整个供应供求关系呢，是属于一个速度偏紧的一个状态，所以它价格呢是一个温和上涨的这么一个趋势，我们判断呢今年应该会延续这个温和上涨的一个趋势。对那 呃具体到什么幅度呢？这里我们不再做预测，我们季节跟进这个市场的一个价格的一个变化的一个情况啊，谢谢， 感谢各位投资人的提问，那我们现在的会议也已经临近尾声，总体来看，公司在整个存储周期上行的过程中， 我们除了自然的受益于这个行业涨价所带来的呃好处以外呢，我们也很欣喜的看到公司在这个过程中这条业务线都取得了相对平衡稳健的发展， 从而使得我们公司整体的业务结构在向着一个更加多样化的方向走，同时我们也很积极的把握 呃行业大的变化所带来的机遇，我们公司整体的客群结构也都在持续不断的上移，那后续呢，也欢迎各位投资人来积极的向呃懂办啊，财务啊与我们进行联系，那我们也很愿意和各位投资人来进行交流，感谢大家，那我们今天的会议就到此结束。

五月，半导体板块持续回暖，造逆创新，股价明显反弹。公司主营 norflex mcu 与存储芯片是国产存储核心企业，一季度库存持续改善，产品价格逐步回升。 ai 手机、 aipc 与智能汽车推动存储需求恢复， 行业进入景气修复阶段。国产替代背景下，本土芯片厂商份额持续提升，半导体龙头重新受到资金关注。

今天我们分析一下赵毅创新这家公司，接下来将以多空两个维度分析，内容仅科普，不构成投资建议。 股市有风险，投资需谨慎。多房两千零二十六 q 一， 营收四十一点八八亿元，同比增长百分之一百一十九点三八， 规模净利润十四点六一亿元，同比增长百分之五百二十二点七九。扣菲净利润十四点一零亿元，同比增长百分之五百二十九点九零，毛利率百分之五十七点零八，创历史新高，同比提升十九点六四个百分点。经营活动现金流净额十七点八三亿元，同比增长百分之四百三十点九一， 资产负债率百分之八点一三，同比下降二点零三个百分点。财务结构极度稳健，存储芯片量价齐升带动业绩爆发。 mcu 与 a i o t 业务协调发展。空方，行业周期波动风险极高，当前业绩与存储超级周期高度绑定， 历史上存储行业每三减五年经历一轮完整周期。两千零二十六 q 一， 消费级 ssd 价格以下跌百分之三十，百分之负四十，出现周期见顶信号。 若三星、海力士、美光等国际巨头恢复产能或长兴存储大规模破产，供需关系将逆转，产品价格可能大幅回调。两千零二十二届两千零二十三年下行周期曾导致公司毛利率跌至百分之三十七以下，存货高起简直风险上升。 两千零二十六 q 一 末存货三十四点零一亿元，较两千零二十五年末增长百分之十点九三，存储芯片技术迭代快， 若价格回落或需求下滑，存货减值风险将显著增加。两千零二十五年公司已季提存货跌价准备零点八七亿元股东减持引发市场担忧。两千零二十六年一季度，公司董事长朱一鸣减持股份超一百万股， 套现金额超三亿元。高管减持可能传递对公司未来估值的谨慎态度，影响市场信心。技术迭代与竞争家具风险突出。 nore、 flash 领域面临万红三 d、 nore 等新技术挑战， mcu 领域与 st、 nxp 等国际巨头正面竞争。国内长新存储、紫光国威等加速布局，立即行 drm 市场。公司需持续高强度研发投入。 两千零二十六 q 一 研发投入三点八五亿元，同比增长百分之四十五点二。若研发成果不及预期，可能导致技术壁垒减弱，供应链依赖风险明显。公司与合肥长兴在 drm 业务上深度绑定，两千零二十六年关联交易预计增至五十七亿元。 若长兴产能受限或合作关系变化，将直接影响公司产品供应与成本控制。估值高企回调风险大。 当前市盈率超八十倍，远超半导体行业平均水平，若业绩增速不及预期或行业周期下行，估值可能面临大幅回调压力。我们总结一下， 赵毅创新两千零二十六一季报业绩爆发，财务稳健，但高度依赖存储周期，面临价格回调、竞争加聚、股东减持等多重风险，估值压力需警惕。

你有没有想过，当一家半导体公司一季度净利润同比增长超过五倍，但股价还在低位的时候，市场到底该怎么给他定价呢？ 野村的这份赵毅创新研究报告给出了明确答案，赵毅创新现在的股价被严重低估，潜在上涨空间接近百分之五十。今天咱们来深度解读下野村的这份赵毅创新重磅研报。 赵毅创新是中国领先的 fabless 无晶原厂半导体企业，核心业务是存储芯片和三十二位通用微控制器。最近靠着一季度的强劲业绩，正在重新让资本市场对中国半导体公司的估值预期发生变化。 这份研报的核心结论很明确，维持买入评级，目标价大幅上调至五百二十三元人民币。拿二零二六年五月十四日的收盘价三百五十六点一九元算这个目标价，意味着高达百分之四十六点八的潜在上涨空间。你说这幅度大不大？ 咱们先聚焦这份超预期的一季度成绩单。二零二六年第一季度，赵毅创新交出的财务数据真的挺振奋的，营业收入达到四十一点九亿元人民币，同比大幅增长百分之一百一十九点四，环比增长百分之七十六点六，环比增速都快接近八成了。 更亮眼的是，净利润达到十四点六亿元，同比飙升百分之五百二十二点八，也就是同比增长超过五倍，环比还增长百分之一百五十八点七，环比增速接近一点六倍。 毛利率水平也从上年同的百分之三十七点五大幅提升到百分之五十七点一，同比扩张十九点六个百分点，环比提升十二点二个百分点，一年里毛利率提升了近二十个百分点，这变化充分说明公司在产品定价权和成本控制上进步特别明显。 野村在研报里明确说，这个业绩表现远超市场预期，主要是因为存储产品量价齐升，还有 mcu 出货量显著增长。 在行业共用严重短缺的背景下，公司主动优化产品结构，把盈利能力超预期地释放出来了。接着咱们说说存储业务板块儿， 野村在这方面做了深入分析。照异创新的存储产品组合包括专用动态随机存取存储器、 串行式闪存以及代码型闪存这些品类。野村认为，现在这些产品都面临着行业供应短缺的严峻局面，供给端紧张给产品价格提供了强有力的支撑。这种情况下，赵毅创新积极优化产品结构，在满足强劲市场需求的同时，还顺利上调了产品价格。 这种量价齐升的好势和行业供需格局的深度变化密切相关，也印证了野村之前对存储芯片景气周期的判断。在供应受限的环境里，能有效提升供给的企业就能拿到更大的市场份额和定价权，而照异创新正好是这个趋势的受益者。 然后是微控制器业务，野村指出，赵毅创新的 mcu 产品出货量在工业自动化、消费电子还有汽车应用领域的需求复苏中实现了显著增长。工业领域里，随着智能制造和工业自动化的持续推进，对微控制器的需求一直稳健增长。 消费电子领域呢？智能家居、可穿戴设备这些新兴应用快速普及，给微控制器开辟了新的市场空间。汽车领域就更不用说了，新能源汽车的电子电器架构升级和智能化配置提升，带动车规及微控制器需求快速增长。 野村觉得，这三个下游应用场景同步回暖，给赵毅创新的 mcu 业务提供了坚实的需求支撑， 也说明公司产品在工业汽车这些高端应用领域的市场渗透率正在逐步提升。基于一季度业绩的超预期表现，野村对盈利预测进行了全面大幅上调。在存储产品方面，野村把二零二六年产品单价增长假设从原来的百分之二十五大幅上调到百分之四十， 出货量增长假设从百分之二十上调到百分之四十，这个调整反映出存储产品供需紧张的格局还在持续，公司产品竞争力也在提升。 在 mcu 产品方面，野村同样大幅上调了出货量增长，假设二零二六年从百分之五上调到百分之三十，二零二七年从百分之十上调到百分之十五，这充分说明工业消费电子和汽车这些领域的需求复苏力度比之前预期的要大。 综合这些调整，野村把二零二六至二零二八三个财年的要大。综合这些调整，野村把二零二六至二零二八三十八和百分之三十三 净利润预测分别大幅上调百分之六十三、百分之八十和百分之六十九，这些调整幅度相当可观，能看出来，野村对赵毅创新未来发展势头特别乐观。再看看具体的财务数据， 二零二六年营收预测从一百二十八点一一亿元人民币上调到一百六十四点五六亿元，二零二七年从一百五十八点四九亿元大幅上调到二百一十九点三五亿元。净利润预测方面， 二零二六年从二十八点一八亿元上调到四十五点八五亿元，二零二七年从三十二点六二亿元大幅上调到五十八点七六亿元。基于最新预测，野村把二零二六年每股盈利预测从四点零二元上调到六点五四元，同比增长幅度高达百分之一百八十八点九， 近两倍的利润增长预期，是不是挺让人印象深刻的？毛利率方面，受存储产品价格持续上涨和产品结构优化的双重推动，二零二六年毛利率预测从百分之四十三点七上调到百分之五十三点一， 提升幅度有九点四个百分点。二零二七年和二零二八年的毛利率预测也分别上调到百分之五十二点八和百分之五十一点九。野村预计公司整体毛利率水平会在二零二六年突破百分之五十大关，达到百分之五十三以上，这可是公司历史上的最高水平之一了。在估值方法上， 野村采用八十倍目标市盈率七十四点六倍要高一点，存在一定义价。 野村解释说，这个溢价主要是因为公司盈利增长潜力超过同业的预期。野村觉得靠着存储和 mcu 双轮驱动的业务模式，还有下游应用领域的持续拓展，照异创新的业绩增速有望持续领先行业平均水平， 现在的股价对应五十四点五倍的二零二六年预测市盈率还处在历史区间的相对低位，很有估值吸引力。不过，野村也提示了下行风险因素， 比如宏观经济与行业波动、供应链中断风险、产品价格波动以及汇率风险，这些投资者做投资决策的时候，得充分考虑这些潜在风险。从更宏观的视角来看，野村对赵毅创新的乐观判断，反映了当前全球半导体产业格局里的几个重要趋势。 首先是中国半导体企业在存储和 mcu 这些细分领域的技术实力和市场地位正在持续提升， 慢慢缩小和国际龙头企业的差距。其次是全球供应链重构背景下，国产替代需求的结构性增长，给国内半导体企业提供了难得的发展机遇。再次是下游应用场景的多样化拓展， 特别是工业自动化、新能源汽车这些高端应用领域的突破，给半导体企业开辟了更广阔的市场空间。 综合来看，赵毅创新一季度业绩的超预期表现、盈利预测的大幅上调，目标价从三百二十一元上调到五百二十三元，还有维持买入评级，都指向同一个核心结论， 市场现在对这家中国半导体龙头企业的估值可能明显低估了。当然了，野村的观点仅供参考。投资有风险，入市需谨慎。投资者得结合自身的风险偏好和投资目标，审慎做出投资决策。

历史不会简单的重复，只会惊人的相似啊。长兴 ipo 后半导体可能有三种走势，今天呢，帮大家分析一下，因为昨天长兴科技二十五亿过会啊，成为今年最大的 a 股的 ipo， 可能会走出一些极端分化的行情。你像今天整个半导体就出现非常有意思的分化了啊，整个长兴科技半导体板块最核心的一些概念股啊，像教育创新居然大跌，那其他的啊，半导体的板块反而在上涨，这是为什么呢？ 很多人都在问，当年中芯国际带崩的半导体的这种魔咒会不会重演？今天我给大家三种可能的走势啊，以及对应的这个时间和涨幅，大家可以对照来看看。 我们先讲一个 a 股的铁律，所有的巨无霸上市呢，都是分水岭，过去十年的时候，所有募资超过两百亿的那些科技类的阿平，没有一次是行情的起点，也没有一次直接终结牛市，只会带来剧烈的分化。 在二零二零年的时候，中新国际上市，科创板指数跌了百分之四十，但北方华创，赵毅创新这些龙头，半年之后呢，又创了新高。 二一年的时候呢，宁德时代顶增新能源板块跌了百分之五十，但是比亚迪和宁德时代自己一年之后又涨回来了，核心逻辑没有变，巨无霸呢，会抽走市场的流动性，洗掉没有业绩的泡沫，但不会改变这些行业的长期的趋势。 今天的这个盘面也证明这一点，资金不是跑，是从垃圾股里面跑出来，跑到龙头里面去了。那三种走势判断一下，给大家做一个分享吧。第一种是非常乐观的走势，大约概率百分之三十左右， 那条件的是什么呢？长新上市之前没有批量的这种半导体 ipo 过，会不会分散资金，本项资金呢？继续每天净流入二十亿以上，那存储芯片呢？涨价超过预期这种走势呢？半导体指数一到两周之内上涨百分之十五。你比如说很多个股，中心国际啊，华天科技啊，韩五 g 啊这些今天一直上涨的票，再涨到百分之十五到二十， 这些设备啊，材料啊，封测三个分支升上涨，其他的小票再继续阴跌。那第二种走势呢，就是震荡的走势，这种可能性最大。出发条件呢，就是资金观望的情绪很浓，等待六月一号雨树上会十五号特色单量产，以及六月中旬中报的这种预告。 半导体还在横盘震荡，持续两到三周，各股的表现呢，就是龙头股横盘震荡，涨不动也跌不动啊，没有业绩的票一直在阴跌个百分之二三十，然后电力啊，白酒啊这些避险板块开始轮动。第三种 是悲观的走势，可能性有百分之二十，出发条件呢，是常常新上市的当天，整个成熟板块高开低走，接下来呢，有集体国会啊大跌，整个走势从一个月内跌到百分之十百分之十五，前期涨幅比较高的那些票跌个百分之二三十，龙头股摇跌个百分之十到百分之十五， 那这种板块呢，进入一两个月的一个调整期，那这也可能是比较悲观的一个走势了。那不管是哪种走势，接下来的操作逻辑我觉得都是一样的，第一呢，就是手里拿着龙头股的那些，啊创呀，还有借这些也不用担心慌，也不用怕啊，哪怕跌个百分之十，百分之二十，后面还会涨回来，但手里有那种半导体小票，那些纯属概念票的 反盘，就是捡仓的机会，不要抱任何希望幻想哈。第三呢，就是建仓的时候不要一次性满仓，分三批去建仓，那总仓位不要超过五成。那第四呢，就不要追高，高开低走那种长新概念票，因为那些蹭热点呢，高开就是套住，那再把开口那句话送给大家，历史不会简单重复，只会惊人相似，每一次巨无霸上市都是一次洗牌， 洗掉泡沫，留下真金。以上呢，仅是历史复盘和数据的解读，不做任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，记得点赞关注哦！