沃什上台美股为什么没影响

沃时通过了！美国参议院今天凌晨以五十四票赞成、四十五票反对通过了沃时出任每年出主席，他将会在五月十五号本周五 j t 报位哦。 我知道很多人在看这个图说担心握实上台后会出现市场大回调，但是我完全不认同。首先这个图里面很多不是因为新主食上台后造成的，而是上台之前就已经有问题的。例如伯兰克上台前，美国房地产就已经泡沫了， 沃尔克上台前通战就已经高达百分之十三了。然后沃斯虽然提倡说表，虽然不是大客派，但是绝对不是大英派，他的政策立场已经比以前温和很多了。而且能通过川普面试的肯定是双方的大方向是一致的，也就是要见习， 所以我们不需要对他恐慌。而美股最近前进的表现也完全可以证明我的观点哦。

先看视频，现在美联储资产负债表是六点七万亿美元，市场预期握实，两年内会把资产负债表缩到四万亿， 就是要缩二点七万亿美元啊。那算上美国的货币乘数四点二二，对应的广义货币在两年内就要收缩十一点四万亿美元，这是一件很可怕的事啊。这个比二二年到二三年内边快速加息要很多了。 然后你们可以去看看二二年那波快速加息周期里边，二二年三月份美联储第一次加息之前，大 a 和美股还有日韩股市都是怎么走的啊？快去看看去。我不知道这老几是怎么想的啊。 美联储缩表是从二二年加息的时候就开始了，二二年的顶峰是八万亿美元，这几年已经缩到六万亿了，那未来再缩个两万亿不是很正常吗？ 什么叫做缩表？我解释一下，就不用那么复杂，就是美元储把手里面的国债卖给一些机构，从机构的手里把多余的美元回收回来，这个就叫缩表。 扩表就是一个相反的过程，你想理解为什么缩表，就先理解为什么要扩表。扩表是因为要就事零八年金融危机和二零二零年的疫情， 当时市场非常恐慌，在抛售证券，没人买证券，美联储说没关系，你们不买我来买，我有钱，我硬就是了，硬钱买国债，买 mbs 债券，把价格稳定住， 然后这些机构手里面又拿到钱了，又有钱了，那他们看，哎，股市正好在低位，再拿这些钱去买股票，相当于是一个救市的一个操作。那现在扩表就是为了在黑天鹅事件再次来临的时候，有救市的能力， 可以理解为一个品种基金吧。很多人在说卧市上台，美兰储要缩表，所以股票要下跌，其实这个预期早就已经兑现过了。 哎，我当时在缩表加息的时候不跌了一年多吗，后来就很快就反弹了。其实最重要的当然资金是一个推动力啊，但是最重要的还是看企业的盈利发展的行不行，并不是去看流动性的，自己一定要独立去思考，不要去被他们带乱的节奏，多看看我的视频。

财政上是紧缩的，但是我在货币上是宽松的，这是为什么啊？最近有很多人对于沃十上台以后啊，有很多的 这个看法啊，最大的看法就是对于这种矛盾的这个货币政策啊，提出了很多个人的想法，我们也来简单聊聊啊。沃十上台的政策叫降息价、缩表，这是听上去很矛盾的一个政策，财政上是紧缩的，但是我在货币上是宽松的，这是为什么啊？我觉得其实我们的理解还是比较简单。第一， 缩表是对谁？缩表是对二零年以后美国大的 q 一 政策，就是在二零年以后，大家知道因为口罩问题，而美国印了太多的美债，他的美债的规模越来越大，这些美债的规模使得他每年的 财政的支出受到了影响，所以他必须要把这么大的盘子，接近四十万亿美金的美债慢慢的缩下来，这是他原有的 债务问题。那降息是什么？降息是为了保持他经济的韧性，甚至我们说软着陆也好，经济的整个就业的问题也好，所以我觉得大家把这件事分开来看， 缩表是对老的问题的解决，降息是为了让新的未来保持稳健，在这个过程里面他不是同步的啊。大家注意，他不是本月缩表加降息，他是一段时间缩表，一段时间降息。那么这基于什么？基于他的就业，基于他的经济数据，基于 油价通胀。我们举例子，如果现在油价高企，那我认为降息就不可能了，如果油价回下来了，他的核心 cpi 回下来，那就可以实行降息。大家能够理解这样一个过程并不矛盾，我觉得我们最关注的其实要跟踪的是两样东西。第一样东西是什么？是美债利率， 美债利率的高还是低是决定了全球资金的流动，比如最近美债利率很高，大家就会有点紧张。第二，美元用美元对其他国家的货币是一个相对值，所以我觉得大家可以不用太关心他的缩表和降息政策 什么时候执行，怎么执行，因为这些东西你很难去很严谨的短期的判断。我们主要关心的其实就是美债和美元，我觉得这样这两样东西你可以跟着他的趋势去走。那最后聊聊我的观点，我可能更偏一个中性，偏乐观一些啊。我觉得现在有很多人在讨论加息嘛，我们认为加息的概率是不高的， 因为如果在目前的位置加息，他就要面临非常大的问题，你加息以后对于未来的整个经济的软着陆 怎么办啊？所以我们觉得可能还是一个降息放缓的过程，就去年美国降息比较多，从二四年开始，今年可能降息会逐步的减缓。当然这里面核心点 大家先盯油价呗，最近也有个好消息，油价终于破一百了啊，中东好像终于要缓和了，我们希望在六月份能够达成一些新的突破啊，那才是对于我们来说，对于全世界来说都是个好事。

我们来分析一下握实昨晚的核心讲话，市场焦点以及美股反应。首先握实核心就说了三句话，第一，回归本源，不越界，美联储指定物价，稳定和充分就业。第二，强化独立性。第三，改革缩表，控通胀， 承认过去通胀失误，要摆脱僵化模型，坚决缩表，简化沟通，不搞保姆式指引。那市场听到的又是什么呢？第一，关于短期利率，年内降息无望，加息概率反而上升至大概百分之七十。第二，明确要缩表，流动性持续收紧。 那为什么美股还上涨啊？这明显不就是不听劝吗？昨晚三大指数全线上涨到止，又创历史新高，这是为啥呀？市场表示，英派表态完全在预期之内，属于利丰出金了，这是中东那边持续缓和，美债收益回落，资金偏好高成长， ai 芯片板块领涨，记得点赞关注哦！

各位老铁，我是老邢，今天啊，咱们来聊聊美联储新任的主席沃十，他上台之后对黄金能有什么影响？那我估计应该是风向大变了，接下来我用一分钟给大家讲清楚这里面的道道。沃十这个人是典型的强硬货币派，这个人做事立场坚定，主打的就是严守货币纪律， 坚决不会盲目放水脱市的。在他的眼里呢，美债是美元的信用，根本，是美国财政的命脉，绝对不能出现任何风险，这是他死守的底线。在反观美股，只是流动性堆积起来的泡沫，哪怕出现一些阶段性的回调，也无伤大举， 完全可以舍弃的。他要是为了稳住债市握实，绝对会坚持收紧流动性，宁可打压美股，也要保住美债平稳的运行。政策一旦落地，美元短期顺势走强， 市场降息预期延续后，那好在反观咱们黄金市场，那就非常清晰了，短期会受到强势美元和高利率的压制，金价会出现震荡式的回调，也就是正常洗盘，大家也不用过分担忧。咱们只要记住一个核心， 美联储如果弃股保债，本质上就是美国的债务压力太大，美元呢？信用体系又不断消耗，又叠加全球持续去美元化，各国央行呢，又不停地囤金， 黄金的中长期底部还是十分牢靠的，我判断今后的两三个月，黄金每一次短期的回落，那都是咱们难得的布局好机会。咱 们普通人啊，短期不追涨，逢低分批入手，稳稳抓住这次布局的好机会，等待接下来的大波行情。关注我，老秦说说，只讲干货，不浪费你们的每一秒！

最近，华尔街有一个越来越危险的信号，市场开始疯狂讨论，如果未来凯文沃斯真正进入美联储权力的核心，美国会不会重新进入高利率长期化的时代。很多人觉得这只是一个美联储的人事新闻，但是我觉得真正市场紧张的其实不是沃斯本人，他会干嘛？ 而是应排预期。因为你发现，现在整个 ai 牛市， crypto， 甚至很多高估值的科技股，已经越来越不像是在交易业绩，而是在交易流动性。为什么英伟达的估值能够不断地被拔高？为什么很多 ai 公司的利润还没有真正兑现，股价就已经先飞了？ 就像最近的 spacex 还没有上市，市场已经开始提前疯狂的定价，因为市场默认了一件事，未来的钱最终会重新变得便宜。 但现在啊，华尔街开始担心这个前提可能错了。先来简单扒一下沃什这个人，很多人以为啊，只要换一个美联储的人，市场就会迎来一波新人放水。 但如果你真的去翻凯文沃什过去的演讲，你会发现，他其实真正并不算是哥派。他早年在摩根士丹利做并购，后来进入白宫的经济团队，二零零六年被小布什认命进入美联储的理事会。最关键的是， 他是真正经过二零零八年金融危机的人，也是当年无限 q 一 时代的核心参与。但后来，他越来越警惕一件事，长期低利率会不断制造产业泡沫。他曾经公开批评过长期 q 一 和超宽松的政策，认为市场会慢慢形成一种危险依赖， 只要跌了，美联储一定会就。而现在问题是，这个市场好像真的已经开始这么想了，你去看一看最近最疯狂的几个方向， ai、 crypto、 小盘科技、太空经济很多就已经开始脱离传统的固执逻辑，市场越来越交易的不是利润，而是未来的想象力，因为所有人都相信未来流动性一定会回来。那么问题来了， 如果美联储通胀一直降不干净怎么办？那美国最麻烦的一点就在这里，一边是经济开始放缓，另一边是制造业、工资、能源这些核心，通胀其实还是非常顽固的。与此同时呢，美国政府的债务利息也越来越夸张， 意味着美联储未来可能进入一个非常尴尬的状态，就是经济不好，但是又不能轻易降息。甚至如果通胀反复的话，美联储不仅不会快速放水，很有可能会持续维持高利率，甚至进行进一步的缩表。 而这才是真正市场害怕的地方，因为现在很多高估值的资产，其实根本就扛不出长期的高利率。这轮 ai 牛市本质上是技术革命，风险偏好、扩张流动性预期这三件事在一起推动的。尤其是最近你会发现，科技巨头已经开始进入一种 基础设施的军备竞赛， microsoft mata、 amazon， 它们都在疯狂砸钱的去扩建数据中心，扩 gpu、 扩电力系统。 逻辑听起来当然没错，未来 ai 的 需求可能真的会爆炸，未来算力也可能真的永远不够。但是金融市场最危险的时候，往往不是逻辑错了，而是所有人都相信这个逻辑永远不会错。觉得这次不一样， 二零零零年的互联网泡沫的时候，大家也觉得互联网会改变世界，后来事实证明他们确实是对的，互联网确实改变了世界。但是问题是很多公司的估值在泡沫破裂之前，已经提前把未来二十年多的预期和增长速度都透支掉了。 所以现在的 ai 市场其实也有一点那个味道，尤其是一旦未来高利率维持的更久，缩表继续，美债利率继续上升市场，他会突然发现原来很多资产现在价格建立在一个很脆弱的前提上，就是未来的钱一定会重新变得便宜。 所以我觉得啊，就是现在真正值得关注的已经不是沃时到底会不会加息，而是市场如果开始意识到美联储这一次可能不会第一时间就事会发生什么。评论区大家可以讨论一下，你觉得未来最大的风险到底是 ai 泡沫还是高利率？

新的美联储主席卧室，他真的可以控制通胀吗？有很多人现在都在关注，面对美国现在越来越顽固的通胀，那么新商人的美联储主席卧室， 他到底有没有灵丹妙药？现在市场呢，在流行一种新的猜测，那就是卧室上开之后呢，他很可能会采取一种新的政策组合。什么政策组合呢？就是采取叫降息加缩表的行动， 那这个行动，这个组合听上去是不是特别矛盾呢？但你一方面你一手往市场里继续放水啊，一降息就等于放水，另外一方面，你这个缩表从市场里出水，左右互搏，那这两个动作放在一起，他真的对抗通上就有效果吗？ 就市场之所以对沃士有这样的政策预期啊，是基于美国，他毕竟不是一个普通的国家，尽管美元的霸权在衰落，但是到目前为止，美元还是全球的这个主要货币，所以就是美国的货币政策，他从来都不是一个单纯的国内问题， 他会涉及到全球资本的流动性。因此呢，过去那套假期就能够抗通胀的逻辑，在今天的这个美国最新的经济形势之下， 哎，很可能他会失效的。那现在的情况就是美元越来越多，越印越多，所以美国一加息，美元的利率只要一提高，那么全球的资本都会开始大规模的向美债和美元的货币基金转移，也就是说大规模的全球资本就会回流美国。 所以对于很多国家来说，加息等于是抽水，但是对于美国来说，情况可能恰恰相反，别的国家加息，它的结果呢？很可能变成全球流动性 重新向美国汇合，因此加息的结果反而变成了美国内部钱不但没有变少，反而会越来越多的。那么大量的美元流动性回流美国体系，他就会继续推高美国的资产价格，继续提升消费能力。 所以其实我们回顾过去也不难发现啊，就是这些年美国他一直是高利率的，但是这种高利率并没有让消费崩掉， 而且服务业的价格也一直没有下来，工资的增速呢，依然在增长。核心问题是什么？就是全球的钱都在往美国跑，美国的流动性过于充足了。 因此呢，现在这种情况，就说你再用加息去抗通胀的这个逻辑，在美元越印越多的这个体系下 啊，这个办法他会失灵的。这也就是为什么现在市场开始猜测，就说卧室上台之后，他可能采取的措施是一种叫降息加缩表的组合。就他降息的目的是什么呢？不是为了刺激经济，是为了缩小美国和其他国家之间的利差， 那么只要美元的收益下降，这个全球资本流入美国的这个动力就会衰竭。就说白了，这么做就是别让全世界的钱往美国跑。 而与此同时，采取缩表的措施才是真正意义上的销毁美元。因为美联储资产负债表上的那些资产，本质上他对应的就是美联储印出来的钱。 那么到目前为止，美联储的资产负债表呢？还有七万亿美元，就这些钱只要还留在金融体系里边，那通胀的压力就不可能真正的消失。所以按照沃市未来可能的政策组合，降息负责减少吸金的功能，而缩表呢，负责回收体外的钞票， 一个要把这个外边的钱呢赶走，一个要把内部多余的钱呢回收回来直接给销毁掉，这才有可能是抗通胀一个比较好的逻辑。那么大家是不是觉得，哎，这个逻辑听起来十分完美啊。但是问题在于，即使卧室真的这么做了，他也未必能够真正解决美国今天的通胀问题，因为美国现在最麻烦的这个通胀呢， 他不是单纯是内部货币的问题了，而是越来越明显的这种叫外部输入性的通胀，就首先就是能源的输入性通胀，只要中东的这个局势还在紧张，全球油价下不来，美国的通胀就真的很难啊。实现一个回落，就是面对地源充足带来的高油价，每年处的假期是没有任何效果的。 那么除了油价的问题，其实还有一个问题是困扰美国通胀的，那就是这么多年以来的这种关税，尤其是面对中国加征的关税，因为现实的情况是，他加征的这个大量的关税，最后还是转嫁到了美国消费者的头上。 所以面对外部的困扰因素，那就意味着美国一方面他想通过加息来抗通胀，但是另外一方面，关税也好，油价也好，他又在推动商品的价格， 这等于什么？等于是左脚踩油门，右脚踩刹车，明显的是左右互搏。所以要想解决通胀问题，美国真正需要做的未必是马上采取了一种基金的货币政策，而是要想办法先把这种外部的速速型通胀把这个问题给解决了， 那毫无疑问，一方面就是要尽快推动每一战争停火，让中东的局势稳定下来，让油价回落。第二方面呢，其实就是主动降低部分关税，从源头上去缓解供应链和进口成本的压力。那么只有外部输入型的通胀得到缓解了，美联所内部的这个货币政策他才有发挥的空间， 否则的话呢，无论是维持高利率，还是说未来采取降息加缩表的政策组合，他都会陷入一种非常尴尬的局面，就有可能会让经济越来越弱，但是通胀依然下不来。而且呢，说句实在的，就是说表这件事情本身，他对美国的副作用也是非常大的，因为缩表的最后结果就是把市场里的流动性给抽走。 那问题在于呢，美联储减少了购买美国国债，到期不再续作，甚至说他会主动卖出美债，那这就意味着美国金融市场里边，国债市场里边过去最大的这个买家正在慢慢退出。那大家想想，第一个受到冲击的肯定就是美国的国债市场，因为现在美国的这个财政赤字呢，是越来越大， 国债发行规模越来越大，如果你美联储慢慢的退出国债，购买海外的资金呢，又减少对美债的购买，那美国国债的流动性 就会出现最大的危机，最后的结果就是继续推升美债收益。所以我认为就是未来会出现一个非常复杂的局面，就是即使沃市开始降息，但是美债的长期国债收益他未必能够明显的下降，那甚至有可能会继续推高。那么如果美联储要缩表，第二个受到冲击的显然就是美股。 过去十几年美股不断上涨了，一个核心因素就是美元的流动性十分的充裕，那如果说现在你要缩表的话，那就意味着资本市场的钱一定会减少的，当流动性开始下降的时候，高估值的资产就一定会承受巨大的压力。尤其是现在的科技股、 ai 板块， 这种依赖未来预期的这种板块，这种对流动性极其敏感的板块，必然会承受重大的压力，这就会带来另外一种结果，就是美联储宣布降息了，但是美国他不一定会出现大涨，那甚至有可能出现一种巨大的震荡，就是因为缩表，他对冲了加息的效果。 所以我们看看现在就是美国的经济问题，金融问题，他不光是一个冷热的问题呢，是一个美元的体系需要进入一个新的再平衡阶段的问题呢？ 就是说白了，卧室现在面对的他不是传统意义上的通胀问题，而是美国的外交、外贸、能源、债务、财政、地缘政治，包括全球的供应链这些复杂的因素交织在一起的一个新的系统性难题。 在这个难题之下，面对通胀的重新抬头，卧室可以提出所谓的新的政策组合，但是他未必真的有抗击通胀的灵丹妙药，因为真正今后决定美国通胀能不能下来的因素，其实是一个非常复杂的全球体系 和美国国内问题的交织的格局。包括什么？包括就是美国你自己现在愿不愿去调整过去几十年那种依赖美元霸权，依赖债务扩张的经济发展模式，如果这个东西不改， 要解决美国的通胀问题其实挺难的，那么这些问题我们看看，他显然已经超出了这个美联储的职责和能力范围了，所以我认为就是大家不用对这个卧室展开之后啊，采取一系列的政策去抗击通胀，就对这些事情呢，不要有过高的预期啊，也不用有过度的担忧。

美联储新任主席卧室二十二日正式宣誓就职。很多人看不懂卧室的政策，觉得完全自相矛盾。拆解一下他过往的政策言论，卧室抛出的行政框架，表面确实存在着极强的逻辑冲突，核心主要集中在两大反向政策， 一边呢，是顺应白宫的诉求，他会推进降息。另一边呢，是他一直倡导加快收缩美联储的资产负债表。 在这个货币政策框架中，降息属于宽松刺激政策，嗯，只在释放市场流动性，提振风险资产。缩表呢，又属于收缩政策，嗯，会抽离市场资金，压榨资产泡沫，二者对冲实施确实矛盾。很难理解卧室会如何操作。 但是深入梳理卧室一贯的政策思路，就会发现，其实卧室已经有了一套完美的方案，也就是他反复强调的 regime change。 仔细想一下就会发现，卧室所谓的改革，本质上就是主动降低美联储的政策透明度。 嗯，在鲍威尔时代，美联储依赖点阵图，明确的前瞻指引。嗯，高频的官员沟通，让市场可以清晰预判利率，还有缩表路径， 追求的是政策的高度可预期。而卧室明确主张打破这套体系，按照他的说法就是美联储不应该过度引导市场，核心动作就是弱化点阵图，模糊政策路径，减少市场沟通，放弃明确的前瞻指引。 这套透明度的改革，正是为了解决降息加速表的这个核心矛盾。从政策目标来看，卧室面临双重硬性约束。一方面， 嗯，白宫和美国股市绝对不可以接受。嗯，缩表带来的这个股市震荡，还有资产下跌，必须通过降息释放宽松信号， 稳定市场情绪，拖底风险资产。另一方面，美联储臃肿的资产负债表，嗯，这个持续累积风险，长期一定会危害美国的货币信用，必须通过缩表完成风险初清。嗯，修复货币的政策空间。 想要同时实现两个相背的目标，唯一可行的路径其实就是暗度陈仓。公开层面，以降息为核心，释放宽松预期，安抚市场，稳定盘面，守住这个股市的基本盘。 隐蔽层面呢，要要依靠这个政策的透明度，降低取消量化预期，参考 无声息的推进所表，让市场无法精准预判所表的节奏规模还有持续周期，这样就不会形成一致性的紧缩恐慌，也就不会出现大规模的抛盘，股市剧烈震荡。这样看，他的三个政策主张就逻辑自洽了。

那最近很多人在讨论一个事情，就是凯文沃斯如果未来接任美联储主席，可能会改变过去几十年美联储的货币政策框架。 很多次媒体就开始渲染啊，流动性退潮啊，美股估值重构，资产价格崩盘，对吧？但很多人其实没有把逻辑讲清楚，过去了十几年，美联储的核心逻辑很简单， 经济不好就降息，市场出问题就括表，对吧？所谓括表，就是美联储大户买入，在大量的买入在券向市场机构流动性，相当于官方接盘， 结果就是市场越来越依赖美联储，资产价格越来越那个受流动性的影响。而沃斯这派人的想法是，呃，美联储不要过度干预市场，应该减少括表，减少这个长期的扭利率扭曲，让市场重新自己定价。 所以最近市场讨论最多的就是一个很反直觉的组合，降息加缩表。很多人一听就就蒙了，降息不是放水吗？那缩表不是收水吗？ 怎么会同时出现呢？因为他们的逻辑是，如果通过缩表让长期利率回归市场化的话，金融条件本身就已经偏紧了， 而短短利率政策反而呃未必需要特别的高。简单说就是减少廉租，直接干预，让市场化，让市场自己消化更多的证券和资金配置，对吧？而不是所有问题都靠央行无限拖底。但很多人现在的问题是，一听说表，就直接联想到这个美股崩盘。这个逻辑其实过于简单了， 因为股票长期上涨的话，不只是靠放水，真正的核心逻辑还是企业盈利，科技进步、生产力提升，全球资本的流入如果只是放水就能长期牛市的话，那全世界央行都能够复制那萨克，对吧？现实显然不是这样的， 但如果未来真的进入更少的 q 币、更高的长期利率、更热的流动性支撑的话，那么市场的估值增速确实可能会下降，尤其是那些没有盈利、靠融资、靠讲故事的资产，压力会更大。但真正有现金流有利润有竞争力的投不挤啊，未必会一起崩盘， 甚至可能会进一步向头部集中。而且还有一个更现实的问题，就是美国股市背后是养老金四零一 k 对 吧？啊，保险资产，还有居民的退休金账户，美联储不可能完全无视资产价格体系的风险，所以未来可能发生的这个，呃，不是一夜崩盘，而是市场波动更大， 股市体系调整，资产开始重新分整，对吧？这个可能才是不预测此错应对的人。

周五黄金白银每盘收盘，很多人第一眼看到黄金白银，觉得两个字没戏。黄金收在四千五百四十一美元，白银收在七十五点九美元附近，周线还是偏弱。表面看起来好像黄金白银又被压住了。但社长今天早上要提醒你一句啊，真正重要的不是看他周五有没有涨，而是看他为什么没有暴跌。 卧室上台以后的发言，其实对金银并不友好，他说通胀不是天上掉下来的，而是美联储政策、政府超支资产负债表太大造成的。什么意思？就是新的美联储口风明显不是一上来就放水，也不是马上给市场吃降息糖。 按照正常的散户逻辑，这种偏音讲话一出来，黄金白银应该直接跳水，直接崩盘。可是周五美盘最后的结果是什么？黄金没有崩，白银也没有崩，这才是重点。 因为现在的白银已经不是简单的利率高就跌，美元强就跌的普通商品逻辑了，黄金白银正在进入重定价阶段。 为什么？一边是美元信用被反复质疑，一边是实物库存持续流出，一边是纸面市场每次砸盘都可能变成东方实物买家的补货窗口。所以你发现现在的白银走势很磨人，他会跌，会震荡，会洗盘，甚至会让很多人怀疑人生。但只要每次立空出来了，他都没有出现崩盘式的下跌， 反而能够在关键区域稳住。这说明什么？说明纸面价格在压，而实物需求在接。这就是社长一直说的，白银现在不能只看今天跌一块还是涨一块，真正要看的是什么？真正要看的是 他有没有跌破结构，他有没有失去实物支撑，他有没有被利空直接打废？周五黄金白银的美盘告诉我们，答案很清楚，没有！ 所以周六早上总结一句话，周五不是经营的强势突破日，但是它是一次非常关键的压力测试。卧室偏音的讲话来了，油价扰动来了，利率担忧来了，经营没有暴跌，这说明市场已经不再轻易的相信纸面打压等于趋势结束。 白银真正的大行情不是天天暴涨，而是在一次次利空里跌不下去，在一次次恐慌里被食物买走。 接下来，白银只要继续守住七十二到七十五美元，然后重新冲击八十美元，市场的情绪就会从反弹切换成重定价。关注社长，加入社长专属会员，一起提升认知，读懂市场逻辑！

话说凯文沃什已经正式宣誓就职，老徐之前的论断开始阶段性印演，那就是如果凯文沃什坚持货币主义的政策框架，他将成为美股加密黄金最严厉的父亲。 来跟进一下沃十上台后近期对美股加密黄金的剧本影响。首先在就职仪式上，凯文沃十他重申了美联储的双重使命是促进物价稳定和实现就业最大化。不过真正的关键信号在于， 他没有提鲍威尔，也没有提柏兰克，而是致敬了格林斯潘。同时他强调将领导改革导向的美联储摆脱僵化框架和模式，这就意味着他的货币政策框架大概率会控通胀，优先灵活风险管理。 在当前美国高通胀年性的背景下，大概率啊会持续更久的高息区间。昨天美联储内部成员甚至出来吹风要缩表， 这就意味着市场盼望的这种宽松预期被浇了一盆冷水。同时沃时的新政策框架还带来了诸多的不确定性。下面来说一下近期对各个市场的影响。 目前加密货币的话已经从八万附近下挫，当前已经跌去了十几个点，前阵子老徐唠叨说没那么快上去啊，还一堆一厢情愿的草里虫哇哇叫。 黄金当前也是震荡成压的，被死死摁在了四千五附近，下周大概率得开启四千四保卫战了。在没有宽松预期信号出现之前，加密和黄金都很难有好日子过。 美股的话，如果没有 ai 这个艺术，肯定也是要挨大嘴巴子的，甚至被一巴掌抽到土里去，好在一粒祥实惠。当前从各项数据来看， ai 泡沫破裂的风险被大大推迟， 老徐前面几个视频也更新了对 ai 产业最新的眼盘。当前的话，美股面临宏观利空，下周大概率会进入震荡调整区间，如果啊，后续有大的这种冲击回调，有很多待重新定价的板块反而是机会， 例如卡位味蕾 ai 发展方向的物理 ai， 还有光互联板块，哪怕是大 a 也有，像存储、产业链、先进封装等这些黄金赛道 机会来临，老徐会考虑先把百分之五十的底仓陆续打满，如果研究出确定性牛逼的板块，不排除稍微加点仓位。 每股六七月份阶段性回调，大概率会有大暴跌的话，目前信息还不够，不能忘断，注意哈，目前宏观背景是利空，曹李雄可能觉得老徐看空，非也， 其次还有部分曹李雄也可能觉得老徐转多了。非也，我只是看好特定板块，特定标的，我们身处的真实世界是个复杂的混沌体，利多利空交织啊， 利空压过利多就拉盘，反之被摩擦。如果你不知道什么是草率虫思维模式，非黑即白的就是。 然后老徐说利多的时候你觉得我看多，我说利空的时候你觉得我看空，也是草率虫。记住，哪怕大暴跌，也有坚挺的主线，哪怕鼓掌，也有崩掉的产业链标异，他是权衡风险后下结论，干不干 多空甚至都不重要，重要的是方向和波动，如此而已。以上关注老徐，给你带来更多为更极致享受的投资视野。

今天我们聊一下凯文沃时这次讲话，他对通胀、利率和政策独立性的表态会影响市场对未来降息路径的判断。这次讲话我认为最核心的一句话是偏应重通胀，但同时强调美联储独立性。 第一点，他对通胀的态度明显偏谨慎，握实更强调通胀风险不能轻视。他担心的是，通胀可能并没有市场想象中那么容易回落，尤其是在财政支出、货币环境、油价波动和地缘风险都还存在的情况下，新的输入型通胀压力随时可能出现， 美联储短期内不太可能轻易释放宽松信号。第二点，也是市场最需要重视的一点，他没有提前承诺降息。这次讲话里，握实没有给出明确的降息时间表，也没有释放特别明显的割派信号。相反，他对过度前瞻指引比较谨慎，更倾向于看数据、看风险再决策。 如果此前市场压住的是快速降息，那么这次讲话之后，短期降息预期可能要重新定价。第三点，他特别强调了美联储的政策独立性，这点其实很重要，市场一度期待一旦他上任，在特朗普的施压下，政策可能会更偏向降息。 但他这次的表达并没有把货币政策和政治诉求直接绑定，而是强调决策仍然要围绕通胀、就业和金融条件展开。 所以我的理解是，独立性表态本身就是在给市场降温。在这里我想提醒投资者朋友不要过度乐观。最后，我们看这次讲话对市场的影响。 第一，美债如果降息预期回落空间受限，那么短端利率可能继续维持高位压力。第二，美股 高估值成长股，尤其是科技板块对利率预期非常敏感，如果降息没那么快，相关板块短线波动可能加大。第三，美元和风险偏好偏音表态通常对美元有支撑，同时也会压制一部分短线风险偏好。

凯文握实在五月二十二日宣誓就任美联储主席，并被 f o m c。 选为主席。市场最容易看错的是，以为换人就等于马上降息，所有风险资产同向受益，真正改变的变量是美联储反映函数的可信度。 握实要同时面对三股力量，白宫希望刺激经济，通胀仍然偏高，市场又盯着缩表和长短利率，所以这不是单向宽松交易，而是四类资产同时重新估算政策耐心、通胀容忍度和美债公给压力。第一站是美债， 短端看降息预期可能先被压低，但长端看期限溢价。如果市场担心过早宽松或者缩表减少美债需求，十年和三十年收益反而可能更硬，曲线变陡。 第二站是美元，降息预期会压低力差，但如果长端收益来自风险溢价上行，美元未必单边走弱。 第三站是美股低折现率会抬高高估值资产的弹性，可一旦长端利率上去，估值天花板又会压回来。 第四站才是大碍，它不是直接受沃时影响，而是通过人民币、外资风险偏好、出口链预期和全球流动性传进来。 关键不是先猜方向，而是确认哪股力量先主导定价。后面看三盏灯。首次 f o m c 口径缩表节奏、十年美债和美元是否同向上行？ 如果三者一起收紧，大承受的是汇率和资金面压力。如果美元和长短利率一起回落，风险偏好才会打开窗口。

周六早上，我们复盘一下黄金白银。周五的美盘这一天最有意思的地方不是黄金白银涨了多少，而是一个最关键的现象，该跌的时候他没有跌穿， 黄金最后收在四千五百四十一美元附近，白银收在七十五点九美元附近，单看数字好像不算强，但如果你把它放在黑色星期五的背景里， 卧室上台以后的讲话偏音，市场担心美联储接下来没有这么快宽松，油价又在地源风险里反复折腾，通胀预期在抬头，美债利率压力还在， 美元指数偏高这一套组合权对于黄金白银短线来说，其实都是有很大压力的，但最后黄金白银没有暴跌，这说明什么？说明现在市场的空投力量已经没有之前那么顺了。尤其是白银 社长反复讲过，白银真正厉害的地方，不是他比黄金更稳，而是他比黄金有弹性。黄金只要稳住高位，白银的核心就会变成金银比。 在过去的大周期里，一旦金银比开始压缩，白银不是慢慢的补涨，而是突然加速。金银比现在是在五十四左右，而黄金白银的大牛市里，金银比压缩给了白银弹性，这就是白银的双重杠杆。 很多人现在看到白银七十五、七十六美元，觉得涨不动了，但你换一个角度来看，如果黄金还在四千五百美元上方稳住，白银却还没有站稳八十美元，那么白银的补涨阶段可能还没有完全展开。更关键的是，市场现在没有进入全民疯狂追黄金白银的状态，大家都在害怕 纸面持仓，兴趣不高，情绪也没有燃起来，很多人还在等黄金坑，还在等回调，很多人还在说下周要暴跌，这恰恰是大行情前最常见的状态。 真正危险的上涨，不是全网都亢奋的时候开始，而是在大家都觉得没戏，觉得太磨人，觉得还要跌的时候。卖盘越来越少，筹码越来越轻，突然一个突破，把所有的空投和踏空资金一起逼进来。 所以周五黄金白银美盘的信号。社长给大家总结一句话，并不强，但是稳到让空投难受。 接下来重点看两个位置，第一，白银能不能重新冲击，并且站稳八十美元。第二，黄金能不能持续守住四千五百美元上方， 只要黄金不破结构，白银不跌穿七十二到七十五的核心支撑区，那么这轮行情就不能简单的看成结束，他更像是突破前的换手，爆发前的安静，白银重估前的最后磨人阶段。所以周六早上社长的判断很直接，别被周五表面的皮软骗了。 卧室上台讲话，被很多人吹成了大瀑布，但事实上没有把黄金白银打崩，说明市场已经开始适应高利率的趋势，接下来一旦买盘重新回来，黄金白银就更容易走出。加速关注社长，加入社长专属会员，一起提升认知，读懂市场逻辑！

美联储新的这个主席呢？开平 boss 已经正式上台了，很多人呢以为只是换了一个主席而已，其实呢，这是一次全球货币政策大转向的开始，甚至我们可以把它看作是美元价值体系重塑，这也长期将会改变各类主要资产的一个长期定价逻辑。那么他既想降低短期利率呢？又想通过大幅的这个缩减这个资产负债表 强调美联储的一个纪律性，这个是在之前很多美联储的前任的这些主席中，是很少去强调美联储的这个纪律性的。 就对美联储作为全世界的央行中的央行，它的一个职责定位在零八年，包括到一三年整体的过程中，很多次大的环境的事件背景下，它的距离性和独立性其实出现了一个很大的一个偏移，同时美联储和美国财政部之间又出现了一种财政和货币政策相模糊的一种情况。 那么开门卧室上台后，对我们的整体的大类资产又会产生哪些影响呢？首先短期内啊，我们说这种开门卧室在我们设定为它是一个体外作风和这种颠覆性的今后的执著方式下呢，可能会显著的加大市场的， 这个是我们现在在目前市场上，我们已经看到一个比较明显的一个特征。那么在证券市场呢，尤其是在美债市场，收益曲线有效化啊，期限衣架出现一个明显的上升末时，在这个缩表上也出现了一个明确的态度，以及通过这种缩表换降息的这么一个潜在的设想。那么也就意味着这个美联储呢，将成为长期国债的一个禁卖家啊， 所以说在当前大的这个石油价格高企的背景下，原本降息的这种可能性呢，在逐步的降低，甚至出现了这种加息的可能性。同时我们要意识到一点啊，本来我们预计到今年下半年可能 是降息，那么现在不降息也要我们把它变相的认为是一种加息，这也是最近为什么美国的这个长期国债，包括十年期和三十年期的这个到期利率都在极度飙升的一个解释， 那么这也对高度依赖这种流动性和低利率环境的一些成长类的资产面临一个比较大的一个估值的压力。那么如果 ai 真的 像我们所说的那样，对整体的现有的制造业生产力进行提升，提升了全要素生产率，具备内生性现金流的这些 ai 的 这些核心龙头，将与伪科技的这些资产呢， 出现一个彻底的一个分化。那我们再来看一下整个沃时的今后对美联储的一个定位和这个政策的走向，对美元或者是非敏货币又会产生一些影响呢？那么沃时对通胀的这个强硬的态度啊，它是这个短期内绝不盲目的降息和坚定的这个缩表的路径呢，也就意味着全球将会对高利率环境产生更强的一个年。 那么这也在客观上呢，限制了非美的央行通过大幅降息来这个刺激外部的或者是内部的一个政策空间。那么这对美元来讲呢，它将一改过去一段时间弱势的一个趋势，将回归强势的一个趋势 所表所带来的一个准备金的稀缺和短期美债收益的高企，将对美元提供一个非常坚实的一个流动性，这一点我们还是要清楚的去看到，而非美货币呢，则面临阶段性的一个沉压和分化，尤其是在利差扩大的时候。但是呢，我们也不用去慌，在很多国际大型金融机构在二零二六年的整体的中期的策略汇拢也提到，中国资产 有一个非常大的一个优势，就是便宜，在经历过前期的一些震荡后呢，中国的资产的性价比已经成为了我们一个非常天然的一个护城河，只要我们内部的政策稳定，经济起稳，外部的再大的惊涛骇浪， 反而会把我们的长线的资金逼近到我们国内的优质的核心资产里。那么总结一下，开宾卧室将试图通过少说话，多说表改指标， 还将美联储过去二十多年来对于金融市场的过度的这种干预抽离出来，回归到传统的货币政策的这个裁判的定位。那么最后呢，你认为我们的市场能走出美联储新政策预期下自己的独立行情吗？评论区我们来聊一聊。