仕佳光子是光模块还是cpo

a 股的光芯片三大龙头都是谁呀？你更看好谁？首先咱们来看看龙一，元节科技在过去的十二个月大涨超过了十倍， 股价最高的时候突破了九百元，它是国产林化音激光芯片的龙头。手握啊， e m l 芯片和 c w 激光芯片两大核心产品。 一百 g 的 e m l 芯片已经通过了全球头部光模块客户的验证，用于八百 g 光模块，马上就进入量产了，那 c p o。 所用的 三百毫瓦的 c w 激光器也开始进入了客户印证，那对比目前的激光器单价提升了七倍。远接科技的近期对美国子公司增资了五千万美元在美国建厂，这是要大增了百分之一百三十八，首次突破了六亿元。 咱们再看看龙二，释迦光子是无源光芯片的全球龙头， plc 分 路器芯片全球实战率 超过了百分之三十，其中的 awg 芯片国内实战率达到了百分之三十一点六。 t awg 芯片呢，实现了国内独家量产，适配 ai 数据中心高速光模块。在有源光芯片方面，它也逐步补齐了 高速光源能力。他的二零二五年营业收入达到了二十一亿元，同比增长了百分之九十八。净利润是三点六七亿元，同比增长了百分之四百二十四。 最后咱们来看看龙三，长光。华新呢，是国内唯一覆盖了磷化氰、锌化钾、氮化钾三大材料体系的光芯片垂直整合制造企业。 核心产品呢，是高功率的激光芯片，在国内的实战率超过了百分之四十。其中呢， e m l 芯片和 c w 激光器直接就对标了原界科技，在二零二五年九月份，长光华新率先发布了两百毫瓦的 c w 激光器，目前呢，长光华新的一百 g e m l 的 芯片已经稳定量产了，两百 g 的 e m l 芯片也都送到客户那验证了它的二零二五年啊，收入达到了四点六八亿元，同比增长了百分之七十一点八，创下历史新高，利润也扭亏为盈， 英伟达投资二百七十亿人民币锁定光芯片产能。受此消息刺激的国内这些龙头的业绩大增，市值大涨，蛟龙在天，亢龙有悔，你觉得今年谁会飞的更高？

老规矩，手里攥着释迦光子的朋友，评论区先扣个一我看看。最近 ai 光模块 cpu 炒上天，所有人都盯着下游模块厂的业绩，却没人注意上游光芯片才是真正卡脖子的利润高低。释迦光子就是这个领域闷声啃硬骨头的国产替代龙头，今天把它的行业地位、技术底牌、未来预期扒的明明白白。 先上核心数据，别被表面增速骗了。 q 一， 总营收五点七七亿，同比涨百分之三十二点一八，利润总额一点三十五点一五，规模净利润一点一六亿，涨百分之二十四点六六，扣菲净利润一点零七亿，涨百分之十六点三一，很多人一看扣菲增速只有百分之十六就喊不及预期， 纯纯外行增速逐层下降的原因，财报写的清清楚楚，一是公司前几年的累计亏损刚好在本季度弥补完，开始正常交所的税直接吃掉了一部分利润。 二是本季度拿了八百九十万政府补助，属于非经常性损溢，本质上主业的盈利增长是实打实的，半毛钱水分都没有。先破最大的认知误区，百分之九十的人都觉得世家只是个做低端光分路器的小厂，那真是把全球龙头当边角料了。 它是国内唯一同时具备无源加有源光芯片 i d m 全产业链能力的企业，从芯片设计、精研制造到封装测试，全链路自己干，不用看海外厂商脸色。它的 plc 分 路器芯片全球试战率超百分之六十，连续十年稳坐世界第一。 数通二五 g 四百 g a w g 芯片国内试战率第一是华为、中芯翼中天这些头部厂商的核心供应商，三大运营商固网五 g 建设里，超过百分之五十的光芯片都来自他家，根本不是蹭热点的公司。技术实力这块更不用吹，人家是真靠技术吃饭的， 累计拿了四百多项发明专利，参与制定二十多项国家光通信行业标准。有人看到 q 一， 研发投入两千八百二十八万， 同比降了百分之八点四四，就喊公司砍研发，纯纯外行。去年同期是有个 plc 相关的国家级专项集中投入，今年已经量产落地了。现在所有研发全部聚焦在一点六 t、 三点二 t 高速光芯片、 车规及激光雷达芯片上。本季度一点六 t 光模块配套的 awg 芯片已经小批量出货，八百 g 一 点六 t 用的 mta 产品已经批量交付头部客户，归光模块必须的 cwd 激光器 芯片也通过验证开始小批量供货。国内能做到这个技术水平的企业不超过三家。再给你唠唠 q 一， 财报里藏的三个超预期亮点，百分之九十的人都没注意到。第一，合同负债从去年底的一百八十四万直接涨到一千四百六十万，翻了近七倍。啥意思？就是下游客户抢着打预付款，所产能 说明订单已经爆了，二季度甚至三季度的业绩基本已经有保底，这比营收增长的信号还迟。第二，存货从五点零二亿涨到六点三一亿，应收账款从五点一七亿涨到六点二三亿。财报明确说了，这是为了满足激增的订单提前备货，加上营收增长快，部分账期没到， 根本不是产品卖不出去的滞销。第三，短期借款比去年底降了三千多万，说明公司长债能力在改善，并没有盲目加杠杆破产，财务健康度比大家想的好得多。未来三个最实的爆发点全是有财报背书的。 第一个就是十二点六五亿的高速光芯片扩产项目，你嫉妒再建工程从去年底的二十六万直接涨到四百八十九万，说明扩产已经正式开工。二年建成后，一百 g 以上高速光芯片产能翻三倍，刚好赶上八百 g 一 点六 t、 三点二 t 光模块的需求爆发。按当前订单增速算算， 破产完成后光芯片业务营收至少能再翻两倍。第二个是海外业务持续放量，本季度外币折算差额亏了八百七十七万，说明境外收入占比还在提升，现在已经超过百分之五十，海外云厂商的订单比国内毛利高十个百分点， 后续会持续拉高整体盈利水平。第三个是车规级新业务突破，目前激光雷达用光芯片已经通过车规级认证，拿到了国内两家头部新势力车企的送样资格。汽车光芯片市场空间是数通市场的一点五倍，一旦落地，直接打开第二，增长曲线。 当然，我也不跟你吹上天，四个实打实的风险你必须记牢。第一，经营现金流净额负九千六百六十七万，同比多流出四千万，短期现金流压力会进一步加大。第二，研发投入占比从去年的百分之七点零八降到百分之四点九一，如果后续一点六 t、 三点二 t 芯片的迭代速度跟不上同行， 很容易被抢份额。第三，之前的未弥补亏损已经用完后，需要正常缴纳企业所得税，净利润增速会持续低于利润总额，增速要有合理预期。第四，第二，大股东鹤壁投资集团的三千万股已经全部制压，虽然当前平仓风险不高，但也要留意后续减持风险，还有会对波动， 本季度光会对损失就吞了近八百万利润。最后给大家总结一下世嘉这份 q 一 业绩整体符合高增长预期，作为国内光芯片 idm 龙头，国产替代加 ai 算力需求的核心逻辑没有变。接下来你只需要盯两个事， 一个是下季度高速光芯片的营收占比有没有继续提升，另一个是经营现金楼能不能回正，这俩没问题，他的成长空间还很大。以上全是对公开信息的个人解读，不构成任何投资建议。手里拿着世嘉的朋友评论区聊聊你的目标价，咱们中报见分晓。

咱们河南的上市公司里，杀出了一家在 ai 赛道极其亮眼的企业，他迟到了全球 ai 算力和数据中心建设的巨大红利，这就是最近被 a 股股民戏称为站在光里的世家光子。 大家好，我是李玉，一名企业西游教练拆解河南上市公司寻找企业发展的逻辑。施家光子的趋势有多猛？先看他二零二五年的业绩，二零二五年财报说扣菲净利润三点七一亿元，同比增长高达百分之六百七十点四五。 更值得注意的是，他的境外收入占比达到了百分之五十二点六九，这说明他的境外收入占比达到了百分之五十二点六九，这说明他的境外收入占比达到了全球 ai 的 红利。 去年十月，省通信厅提到，咱们河南人工智能产业的规模约七百亿元，重点培育企业超一百一十家，在这其中，做光通信和光芯片的上市公司仅此一家。 四月份，在企业调研中，我看到世嘉光子的无尘车间里，自动化产线高速运转，一颗颗指甲盖大小的光分路器芯片正制作待发。 和他们交流产品技术时，我听到一个非常值得咱们创业者学习的破局故事。说早年间施加的前身是做室内光缆，市场竞争白热化令人越来越少，就是一个字，卷。 创始人葛海泉意识到，在传统业务里去拼价格，难有未来，所以在寻找中，他看到了一个机会，就是光纤技术中有一个关键的部件， plc 光分路器芯片。 这个芯片的附加值高，但当时国内市场没人做，核心技术长期被日本、韩国、美国等少数国家的少数企业垄断。当他把目光投向这个光通信行业的技术金字塔顶端的光电子芯片时，发现光芯片研发周期长，投入大、门槛极高， 国内几乎没有成熟的经验。为了破局，戈海乾奔赴北上广，多方寻找合作。终于，在他的推动下，二零一零年，公司和中科院半导体所携手将科研成果转化基地落地在了鹤壁， 正式开启了从传统光缆到前沿光芯片的战略转型。二零一二年，公司正式发布芯片，成为当时国内首家且唯一能量产的该芯片的企业，成功打破了国外垄断。 紧接着是二零一三年，宽带中国战略正式启动，光纤入户在全国铺开核心部件。正是这枚芯片， 释迦光子踩准了这个时代的风口。二零一七年，这款芯片做到了全球试战力第一。二零二零年，释迦光子成功登陆了科创板， 这枚芯片让他们实现了从零到一的跨越。如今， ai 算力的到来，又为他们打开了一个更广阔的空间。 ai 大 模型爆发后，算力集聚越大，服务器之间的数据传输压力就越大，光芯片和光气件就越关键。所以，施家光子吃到的不是 ai 硬端的红利，而是最底层的 ai 基础设施的红利，实现了业绩和利润的大幅增长。 现在，他们计划再投资约十二点六五亿元建设高速光芯片与器建项目，持续用自主创新筑牢咱们的中国心。 河南企业不一定非要像北京、上海、深圳那样去卷大模型，我们更现实的机会是在 ai 产业链的硬件端、制造端、供应链端，去做真正有技术壁垒的吸粉冠军。 世家光子通过技术转移落地河南，不卷基础产业的价格，站在 ai 技术的上游卡位价值，这个做法值得河南企业学习。

啊，今天咱们来聊一聊这个世家光子这家公司啊，咱们来仔细的看一看，他到底是做什么的，在行业里处于一个什么样的位置，他的核心竞争力到底是什么？包括他最近的业绩啊，利润表现到底怎么样？包括他未来还会遇到哪些风险和瓶颈。 好的，那我们现在就开始今天的主题吧，咱们先来聊第一大块啊，就是这个世家光子，他的这个核心业务到底是什么啊？他在市场上是一个什么样的位置啊？首先第一个问题就是 这家公司的主营业务到底都有哪些？然后这些业务分别都有什么亮点？世嘉光子其实它的业务布局还是非常清晰的啊，它就是聚焦在光通信行业，然后它的这个主营业务呢，其实是三大块啊，光芯片及器械、室内光缆，还有就是电缆材料。 ok， 那 其中呢， 光芯片这块是它的一个增长引擎啊，就是它的这个 plc 分 路器芯片的出货量啊，是全球第一， 试占率超过百分之五十。 ok， 他的这个 awg 芯片呢，也实现了对这个国际高端市场的一个突破，就是他的这个八百 g 和一点六 t 的 这些产品已经开始批量供货了。哦哦，这是这是挺厉害的成绩啊，那其他业务板块呢，有没有什么值得一提的？ 当然有啊，就是他的这个 df 和 eml 这些有源芯片啊，也打入了这个主流的供应链。然后室内光缆呢，也是在这个数据中心布线这一块是非常有竞争力的。 现览材料呢，就是他的这个在这个汽车和通信领域啊，都是一个国产替代的一个佼佼者。 ok， 就是 他的这三大块其实是互相协统的啊，让世家在这个行业里面的地位还是非常稳固的。 那释迦光子呢？它是一个 i d m 的 模式，那这个 i d m 模式到底给它带来了哪些具体的竞争优势呢？它是一个 i d m， 就是 从芯片设计到封测，它是全部都自己做的啊，所以它的研发和制造配合得非常好，所以它的这个开发速度会比行业的平均要快百分之四十， 然后成本呢又可以降低百分之二十到百分之三十。 ok， 它的这个 plc 分 路器的量率啊，是高达百分之九十八， awg 芯片的封装量率也有百分之九十五。量率能做到这么高确实不简单。更关键的是它的这个六英寸的晶圆的月产量是三万片啊，然后它的这个 awg 芯片是年产能八百万件，它的这个四百 g 的 这个产品啊，在二零二五年的产能利用率超过了百分之九十。 就是他这种全产业链的整合啊，就会让他不仅可以灵活的去应对市场的变化，同时他也会给客户带来更有保障的这种交付和更优质的服务， 所以他的这种护城河就会非常的高。哎，那我想问问你，就是释迦光子他是靠什么在这个光通信领域能够站稳脚跟，并且做到这么强的竞争力呢？我觉得首先第一就是释迦他深耕的是这个芯片和器械这一块啊，他的这个 plc 分 路器芯片已经做到了全球试战率第一。然后它的这个 awg 芯片呢，也在高高速的这个光通信网络里面成为了一个关键的供应链上，听起来好像他们在技术上面确实很有一套，对，没错没错，而且它是国内极少数的同时具备无缘和有缘芯片的 idm 企业， 然后它的这个量率啊，成本啊，都是做到了行业领先，它的这个客户呢，也都是全球的这种头部的光模块和设备商， 再加上他的这个泰国的工厂也已经开始帮助他去开拓这个海外的市场，所以他的这个成长路径其实也非常的清晰。我们接下来聊一聊这个业绩表现和新业务拓展啊。这个我想问问，就是二零二五年和二零二六年一季度， 这个释迦光子他这个业绩到底增长的怎么样？然后背后的主要的推动力是什么？释迦光子在二零二五年啊，他是营业收入突破了二十一亿元啊，然后同比增长了差不多一倍，净利润呢，是暴增了四倍多啊，那其中光芯片和器械这一块的收入是飙升了一百六十二 啊，占了总营收的四分之三。那这个主要的原因就是因为这个 ai 云计算数据中心这一块的旺盛的需求啊。对，特别是这个高速的光模块，光芯片业务确实是爆发式的增长啊。对，然后到了二零二六年一季度啊，他这个营业收入和净利润还是维持了一个 三成和两成以上的一个增长啊，毛利率也提升到了百分之三十四，他的这个海外的收入啊，占比过半，同时他的这个在手订单 超过了三十亿元啊，那这些订单呢，主要都是集中在它的这个 awg 芯片和 mpo 连接器这一块，那这些订单呢，也基本上已经排到了明后年啊， 所以就是说这个业绩增长还是非常有底气的。然后还有就说释迦光子最近在新业务拓展和技术研发上面有什么新的动作啊？他们在高功率的这个 cw 激光器这一块是有一个突破，就是他们的这个 一百毫瓦的这个产品啊，已经开始小批量的供货了啊，然后三百毫瓦和四百毫瓦的这个样品啊，也在进行客户的可靠性的测试啊，预计明年就可以量产。 哦，那这几个新产品的进展还挺快的。对，而且他们的这个一点六 t 的 这个 awg 芯片啊，已经进入了这个全球的核心的供应体系啊，然后他的这个 eml 也送样了啊，同时他的这个泰国的工厂也已经开始 增加了他的这个光缆的产能啊，也在布局这个新加坡的这个平台啊，同时他也有一个十二点六五亿元的这个新的产线的项目在推进，所以就是说整体的竞争力还是在不断的增强。 哎，你怎么看？就是这个释迦光子最近在产能扩张，包括全球布局这方面的动作，你觉得这些动作会给他带来什么样的影响？呃，我觉得首先就是他们的这个河南的这个新的产线啊，是一个 十二点六五亿元的一个产线啊，主要就是为了满足这个高速光芯片和器件的一个需求，然后这个产线的话是会在两年内建设完成，那这个投产后的话，他的这个无缘加有缘的这个产能的协调啊，会大大加强 哦，这个规模确实挺可观的。然后他们的这个泰国的工厂的话，是光缆的这个平台也在完善他们的这个全球的营销和供应链。 同时他们的这个 q 一 的这个存货是上升到了六点三亿元了，这也表明他们在为后续的这个出货高峰在提前做准备。 所以就是说，呃，这些动作都会让公司在全球市场更有竞争力。我们现在来进入到第三个部分啊，就是说，嗯，要聊一聊释迦光子在未来的发展的路上可能会遇到什么样的技术升级的压力啊？或者说新的挑战。 那你觉得这个公司在接下来的几年在技术层面会遇到什么样的难题？嗯，我觉得就是首先就是光通信这个行业，现在就是一个技术大爆发的一个阶段，就是这个四百 g 刚刚开始普及，然后这个八百 g 和一点六 t 已经开始抢进市场了， 甚至连这个三点二 t 都已经开始在预言了，那就是说这个迭代的速度是非常非常快的，所以就要求世家必须要跟上这个速度， 那他如果一旦慢半拍就很容易被淘汰，确实是这个跟不上节奏就很危险。然后现在这个硅光集成啊，还有这个 cpu 供风装光学啊，这个新的方向又出来了， 所以这个行业又在被这些国际巨头在引领着往一个新的高度去走。那这些新技术其实世家才刚刚开始布局， 那比如说像硅光芯片现在的量率也才百分之八十五，那跟国际大厂还有差距，那这个 c、 p、 o 相关的这些产品也都是刚刚开始进入这个客户的验证的阶段， 所以就是说他还是要继续去突破，不然的话就很难真正的去拿下这个高端市场。嗯，你觉得就接下来几年世家光子在市场竞争和客户拓展上会遇到哪些比较棘手的问题？ 呃，首先就是这个全球的这个光通信芯片的市场基本上还是被几家国际大厂所垄断，然后他们在这个高端的产品上面还是掌握着话语权。那世嘉呢？虽然说在这个 plc 分 路器芯片上面做到了全球领先， 但是在这个高速的 d、 f、 b 和 eml 芯片上面，其实还是在努力的去追赶这个国际的水平，国内的竞争是不是也很激烈啊？对，没错没错，那国内的话像光讯科技还有一些其他的厂商也都在积极的去扩张，然后这个行业又非常的依赖大客户的采购， 那一旦这个大客户的需求发生了变化，或者说他的认证周期拉长了，那世嘉的这个收入和订单的兑现都会面临压力。同时呢他的这个海外市场的占比又比较小， 那如果说这个贸易摩擦家具或者说汇率波动比较大的话，那他的这个抗风险的能力也会受到考验。你觉得世嘉光子在未来几年在能和供应链管理上会遇到哪些比较棘手的问题？嗯， 首先就是这个它的这个鹤壁的这个 awg 芯片的工厂和它的这个泰国的这个新的工厂，虽然说已经在加紧的破产，但是这个高速光芯片的制造的门槛还是很高的，然后它的这个设备的投入和工艺的提升 都是需要时间的积累的，所以他的这个产能扩张的节奏，一旦没有跟上这个市场的需求的话，他很有可能就会错失这个窗口，看来这个产能的压力确实不小啊。然后呢，就是他为了应对这个需求的波动，他也在加大他的原材料和成品的库存， 那这个二零二六年一季度他的这个存货就有六点三亿元，那这个也给他的这个现金流带来了一些压力。同时呢他的这个 石英的这个基板虽然说自己率比较高，但是他的一些核心的设备和一些特种的材料还是需要进口的， 所以一旦这个国际的环境发生了变化，那他的这个生产和交付也会受到影响。对，今天我们聊了这个世家光子的这个业务布局，竞争优势，包括他的这个业绩的进展和面临的挑战。嗯，其实可以看出来，就这家公司确实是有一定的实力的啊，在光通信这个赛道里面， 嗯，但是呢，他能不能够持续的闪耀下去啊？我觉得还是要看他能不能在技术创新和市场拓展上面继续的突破。那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。

营收翻倍，净利润暴涨百分之四百二十六。一家深耕光芯片赛道的科创板公司，正在 ai 算力浪潮中逆风翻盘。 他卡位全球 awg 芯片核心供应链，又在硅光 cpo 时代双重卡位。今天我们聊聊释迦光子这家光通信上游的卖水人。 释迦光子全称河南释迦光子科技股份有限公司，是一家国内领先的光芯片及光器械厂商，主营业务分为三大板块，光芯片及器件、室内光缆、线缆、高分子材料。其中光芯片及器件是业绩核心。硬清 二零二五年上半年营收占比达到百分之七十点五二。光芯片这条主线又细分为无缘和有缘两条技术路径。 无源测主要包括 plc 光分路器芯片、 awg 芯片及组建 mpo 光纤连接器等。它们的作用像是光通信网络的高速公路和分叉路口，承担光信号的传输、分流与合路。其中 awg 是 其最核心的增长引擎。 在八百 g 一 点六 t 高速光模块中，传统的 z blog 方案因工艺复杂、通道扩展性差，正加速被 awg 方案替代。有原测包括 d f、 b 激光器芯片、 c w 激光器、连续拨光源、 eml 激光器芯片等。有源芯片的作用是实现光电转换，把电信号变成光信号发射出去，这是光通信最上游技术壁垒最高的环节。目前， cw 激光器已实现小批量销售，一百 g eml 激光器已完成初步开发，并进入客户验证阶段。 接下来看一下他的财务状况。根据业绩快报，石家光子二零二五年实现营业收入二十一点二九亿元，同比增长百分之九十八点一二。净利润三点四二亿元，同比大增百分之四百二十六点一五。扣菲净利润三点四一亿元，同比增长百分之六百零八点一。 这里有两个细节需要关注， q 四业绩低于预期。二零二五年 q 四净利润约零点四二亿元，环比下降百分之四十九，显著低于分析师一致预期的一点五七亿元。 原因包括季提资产减值和汇兑损失，以及部分高毛利 a w g 订单延后至二零二六年落地经营，现金流沉压二零二五年前三季度经营活动现金流为负四千五百五十七万元，与当前净利润存在一定背离， 主要原因在于为下游需求储备存货。那么，世嘉光子未来业绩增长点在哪里？一是 awg 加速渗透。 世嘉光子四百 g、 八百 g awg 组建已大批量出货，一点六 t 用 awg 芯片正按计划推进客户验证，部分型号已完成验证并实现小批量交付。 同时，在硅光模块领域， awg 方案进一步提升。二是 mpo 高速增长， ai 数据中心对高密度连接需求激增，带动世嘉光子 m p o 产品高速增长。更重要的是，它还拟收购 m t 叉星核心厂商福克希玛， 一旦完成整合，将打通从光纤、叉星到组建的全产业链，既保供应又降成本。三是 c w 激光器与硅光技术。 硅光是解决未来功耗与待宽瓶颈的关键技术方向。世家光子硅光用 c w 激光器已获得客户验证并实现小批量出货。随着硅光渗透率提升和一点六 t 光模块需求增长， c w 有 望成为其第二增长曲线。 总的来说，世家光子是国内稀缺的覆盖无源加有源双芯片平台的 idm 光电子企业， 在 ai 算力浪潮驱动下，二零二五年交出了营收翻倍、净利润增长四倍的亮眼成绩单。公司卡位 a w g 这一确定性增长赛道在硅光 c p u 新方向形成，光源加接口双重布局，并通过收购福克喜马实现 m p o 全产业链垂直整合， 中长期成长逻辑清晰。但当前动态市盈率约一百四十倍，估值已处于较高水平，需关注业绩兑现节奏与估值匹配度。每天一家上市公司，咱们下期见。

一家深耕光芯片赛道的科创板公司，正在 ai 算力浪潮中逆风翻盘，他卡位全球 awg 芯片核心供应链，又在硅光芯 pu 时代双重卡位。今天我们聊聊世家光子，这家光通信上游的卖水人。 释迦光子，全称河南释迦光子科技股份有限公司，是一家国内领先的光芯片及光机电厂商，主营业务分为三大板块，光芯片及器件、室内光缆、线缆、高分子材料。其中光芯片及器件是业绩核心引擎， 二零二五年上半年营收占比达到百分之七十点五二。光芯片这条主线又细分为无缘和有缘两条技术路径。 无源测主要包括 plc 光分路器芯片、 awg 芯片及组建 npu 光纤连接器等。它们的作用像是光通信网络的高速公路和分叉路口，承担光信号的传输、分流与合路。其中 awg 是 其最核心的增长引擎。 在八百 g 一 点六 t 高速光模块中，传统的 z blog 方案因工艺复杂、通道扩展性差，正加速被 a w g 方案替代。有原测包括 d f b 激光器芯片、 c w 激光器、连续拨光源、 eml 激光器芯片等。有源芯片的作用是实现光电转换，把电信号变成光信号发射出去，这是光通信最上游技术壁垒最高的环节。目前， cw 激光器已实现小批量销售，一百 g eml 激光器已完成初步开发，并进入客户验证阶段。 接下来看一下他的财务状况。根据业绩快报，石家光子二零二五年时前营业收入二十一点二九亿元，同比增长百分之九十八点一二，净利润三点四二亿元，同比大增百分之四百二十六点一五， 扣菲净利润三点四一亿元，同比增长百分之六百零八点一。这里有两个细节需要关注， q 四业绩低于预期。二零二五年 q 四净利润约零点四二亿元，环比下降百分之四十九，显著低于分析师一致预期的一点五七亿元， 原因包括季提资产减值和汇兑损失，以及部分高毛利。 awg 订单延后至二零二六年落地经营，现金流沉压二零二五年前三季度经营活动现金流为负四千五百五十七万元，与当前净利润存在一定背离， 主要原因在于为下游需求储备存货。那么，释迦光子未来业绩增长点在哪里？一是 awg 加速渗透。 史家光子四百 g、 八百 g a w g 组建已大批量出货，一点六 t 用 awg 芯片正按计划推进客户验证，部分型号已完成验证并实现小批量交付。 同时，在硅光模块领域， awg 方案凭借高级程度和高性价比优势，渗透率有望进一步提升。二是 mpo 高速增长， ai 数据中心对高密度连接需求激增，带动世嘉光子 mpu 产品高速增长。更重要的是，它还拟收购 mt 叉星核心厂商福克希玛， 一旦完成整合，将打通从光纤叉星到组建的全产业链，既保供应又降成本。三是 cw 激光器与硅光技术。 硅光是解决未来工号与待宽瓶颈的关键技术方向。世嘉光子硅光用 cw 激光器已获得客户验证并实现小批量出货。 随着硅光渗透率提升和一点六 t 光模块需求增长， c w 又望成为其第二增长曲线。总的来说，十家光子是国内稀缺的覆盖无缘加有缘双芯片平台的 idm 光电子企业， 在 ai 算力浪潮驱动下，二零二五年交出了营收翻倍、净利润增长四倍的亮眼成绩单。公司卡位 a w g 这一确定性增长赛道在硅光 c p u 新方向形成，光源加接口双重布局，并通过收购福克喜马实现 m p o 全产业链垂直整合， 中长期成长逻辑清晰。但当前动态适盈率约一百四十倍，估值已处于较高水平，需关注业绩兑现节奏与估值匹配度。每天一家上市公司，咱们下期见。

一夜蒸发七十亿，曾经的十倍光芯片大牛股世家公子突然爆雷！就在五月二十六日晚，世家公子突然公告，筹话了整整十一个月的重大资产重组正式终止。目标是谁？东莞福克西玛，一家做 mt 叉星的隐形冠军市场原本以为这是一次完美的产业链整合，结果黄了。 先别急，咱得先说说这家公司有多牛。世家光子， a 股光芯片龙头 idm 全链条能力赶上 ai， 算力大爆发，二零二五年净利润暴增百分之四百七十三，股价从十五块飙到一百九十，涨了十一倍，市值一度突破七百七十亿，妥妥的十倍大牛股！ 收购福科喜玛，原本是释迦光子的第二增长曲线，一是解决原材料卡脖子，二是打通全产业链。但理想很丰满，现实很骨感，公告说，交易方案、价格、业绩、承诺都没谈拢。更关键的是，释迦光子已经自己砸了十二点六五亿件产线，内生增长取代了外延并购， 市场怎么反应？两个字，抢跑！公告次日，股价低开低走，最大跌幅百分之十二，收盘跌了百分之九点四，一天成交八十亿，高位资金集体出逃，市值蒸发七十亿。为啥这么慌？因为市场之前给了一百七十七倍 pe， 是 建立在内升加外延双轮驱动上的，现在只剩一条腿走路，估值逻辑直接崩塌。 释迦公子这一跌，不只是个股问题，更是整个光芯片板块的转折信号。之前靠题材吹起来的估值，现在要面对现实，你有没有业绩，有没有增长，有没有真本事？从题材溢价到业绩驱动分化已经开始， 所以问题来了，释迦公子这波跌完是黄金坑还是估值回归？你还看好光芯片赛道吗？评论区告诉我。

释迦光子这只票，最可怕的不是他涨了，最可怕的是，很多人到现在都没搞明白，他到底为什么值得涨。当一只票机构能讲逻辑，油资能讲情绪，散户还能看懂弹性的时候，你就要小心了，这类票往往不会只弱一次。很多人一看科技股，脑子里只有几个词， ai、 芯片、服务器、光模块。但真正懂产业的人，看的不是最热闹的， 看的是谁在上游，谁卡核心，谁最难替代。而释迦光子做的就是这一层，他本质上是做光通信上游核心器械和光芯片的。注意，是，上游这四个字非常重要。为什么重要？ 因为越上游越容易卡脖子，越核心越容易被高估值对待。你可以这么理解，别人是在台前卖产品，他是在后台卖别人离不开的关键零件。问题来了，这种公司为什么一旦起事， 就特别容易被资金狠狠干？因为他踩中的不是一个小概念，而是一整条 a 股最喜欢的大逻辑， ai 算力扩张、数据中心升级、光互联需求提升、国产替代推进。你发现没有，这些词随便拎出来一个，都能养活一波行情。而世家光子最麻烦的地方 就在于，他不是粘一个鞭子，他是同时踩中了好几个鞭子。这就意味着什么？意味着当市场开始找科技主线的时候，他非常容易被选中。而一旦被选中，后面就不是涨不涨的问题了，而是谁来接力，谁来抬轿，谁来讲故事的问题。但真正让这只票值钱的，还不是他有题材， 真正值钱的是它有根。很多票为什么只能涨一阵？因为风一过，什么都没剩下，大家冲进去的时候热血沸腾，等风停了，连个继续拿着的理由都找不到。可世家光子不一样，它的根很清楚。第一个根叫产业位置，它在光通信链条里不是打酱油的，它做的是上游核心器械和光芯片。这种环节有几个特点，技术门槛、 验证周期长、客户切换成本高，做的出来不难，做的稳定才难。听懂了吧？这不是一个谁想进就能进的普通制造业，这是一个拼技术、 拼公益、拼量率、拼客户认证的硬骨头赛道。换句话说，这不是流量生意，这是门槛生意，而门槛往往就是估值的来源。第二个根叫国产替代。注意，这四个字在 a 股里非常值钱。 为什么？因为一旦一家公司真的吃到国产替代，那就不是简单多卖一点货，而是三件事同时发生，市场份额被重估，产业地位被抬高，估值体系被重写，这才是资本最兴奋的点。你想想，过去很多高端光通信核心店对海外依赖比较重，而现在国内产业链在干什么？就在一点点把这些关键环节抢回来， 谁先抢到位置，谁就先享受溢价。这也是为什么这类票只要一有风吹草动，资金就愿意狠狠干。但你以为这就结束了吗？没有，他最容易被反复做的第三个原因其实更狠，他还踩中了 ai 时代最容易被忽略的一款传输。 现在全市场都在讲算力，但很多人没意识到，算力越大，越离不开高效传输。说的更直白一点， ai 不是 光有芯片就够了，数据在服务器之间、机房之间、设备之间，怎么跑同样关键。 而这时候，光通信链条的重要性就会被重新放大。所以为什么每次 ai 一 热，光模块、光器械、光芯片这些票就会被集体翻出来？因为他们不是可有可无， 而是 ai 基础设施里真正干脏活累活的那群，而释迦光子刚好就在这条链上。这就是为什么他会被资金反复想起，不是巧合，是位置决定的。那接下来一个更关键的问题来了，他的竞争力到底硬不硬？我直接说硬，但不是谁都看得懂。他的竞争力主要有三层。 第一层，技术壁垒，不是你贴个芯片标签就真的是芯片公司。真正值钱的是你能不能把产品做出来，做稳定，做量产，做进客户体系。第二层，客户壁垒，上游核心部件一旦进入大客户供应链，客户轻易不会换。为什么？因为换供应商换的不只是价格，换的是风险。第三层，量率和规模壁垒， 实验室能做不值钱，量产能做才值钱，量产稳定，成本还压得住，那才是真正能打。所以你发现没有，这类公司真正的护城河不在热搜上，而在那些外行看不见，内行又特别在意的细节里。这时候你就能理解了，为什么机构会看上它。机构最喜欢的从来不是最燥的票，而是那种能讲清楚未来几年凭什么赚钱的票。 释迦光子在机构眼里顺眼的地方就在于它在高景气科技赛道里，它有国产替代逻辑，它和 ai 数据中心扩张有关，它做的是上有，关键键不是低端内卷。 也就是说，从机构视角看，它不是简单的题材票，而是中线成长逻辑票。可更有意思的是，油资也会看上它。为什么？因为油资看票就三件事，有题材、有辨识度、有弹性。而世家光子三样全占，光通信、 ai 芯片、国产替代，这些标签往身上一挂，天然就有聚光灯。市场只要开始做科技，它就容易被翻牌， 市场只要开始追弹性，它就容易被狠狠干。懂。这句很重要，机构看它是因为它有根，油资看它是因为它有火，有根的票不容易死， 有火的票不容易冷。当一只票既有根又有火的时候，它就很容易成为 a 股里那种反复被抬、反复被研究，反复被讲逻辑的票。所以，普通人最容易错在哪？就 错在两件事，第一，涨起来了才开始研究，等你看到它都成市场共识了，再去问它到底干嘛的，基本已经慢半拍。第二，把它当成纯概念股。这才是最可惜。因为如果你只是把它理解成又一个蹭 ai 的 票，你就永远搞不懂为什么资金会一遍又一遍把它翻出来。它不是没有逻辑的情绪壳子，它是本来就站在产业趋势上的东西， 只不过情绪来了，资金更愿意狠狠干它而已。最后一句，给这只票做个总结，世家光子最值钱的不是今天有没有涨停，而是它卡在了光通信上游最容易被重估的位置，技术门槛高，国产替代空间大，又正好踩中了 ai 和数据中心扩张的大周期。 所以这类票最狠的地方就在于，跌的时候你以为它只是普通科技，涨的时候你才发现它是机构敢讲油资敢打、市场敢信的那一类，而这才是世家光子真正值得研究的地。

now 今天我们来聊一个在 ai 产业链中不太起眼，但正在发生重要变化的环节， m p o。 光纤连接器， 以及开源证券近期重点关注的三送三兄弟。第一个问题， m p o 是 什么？ m p o 全称 multi fiber push on， 是 一种多芯光纤连接器。它的核心部件是 b m t。 它芯本质上是一个精密注塑的矩阵小块，内部排列着微米级精度的光纤定位孔 毛细。插芯的精度直接决定了整个连接器的传输性能，任何一个孔的尺寸偏差或位置漂移，都会导致插入损耗升高。目前 n p u。 最常见的芯数有十二芯、二十四芯，二十四芯是主流规格。 在数据中心里，四百 g 光模块主要配十二芯， n p u 八零零 g 配十六芯或二十四芯，一点六 t 则可能用到三十二芯甚至三十六芯。 随着光膜快速率持续提升，新数需求再稳步增加，全球 mt 叉星市场呈现双寡头格局。日本三口，也就是汕港，市场份额约百分之五十到百分之六十，主打中高端数据中心和 ai 集群。 另一家是美国 u s k n。 康宁和腾仓的合资公司，占百分之三十到百分之四十份额，定位高端旗舰市场， 这两家基本垄断了。 m p o 是 通胀环节，这一说的通胀是指量和价都在上升。 先看量的变化，传统光模块时代，一个光模块配一到两个 n p o。 连接器，进入 c p o 时代，也就是供风装光学时代，一台五十一点二 t 的 c p o。 交换机，需要一百四十四根 n p o。 连接器，数量增长非常显著。再看价格变化。 m p o 产品本身在升级迭代，传统 m p o 和 mini m p o 两家插芯是通用的，可以互联互通。但在 ai 数据中心高密度连接这个赛道，两家走了完全不同的技术路线。 us connect 推出了 mc 连接器， 松惠推出了 snmt 连接器，这两款产品物理互斥，无法对接。 usconnect m m c 主要面向八百 g 一 点六 t 光模块和板载光学，三口的 s n m t 主要做 cpu 交换机、 o c i s 光路交换 以及 ai 算力中心的布线场景。再往后，三口还推出了 npc 金属 pic 连接器。注意，这个 npc 和前面说的 mini npu 不是 一回事。 npc 金属 pic 连接器是三口独家的 cpu 核心器械，专门为 cpu 交换机设计。它把传统 cpu 里面的透镜、微镜阵列、 fao 光纤阵列单元 全部集成在一个超薄金属平台里，厚度不到一点二毫米，可插拔、可维修，热稳定性强，而且兼容硅光、磷化氰磷酸锂等各种光材料。一台一百九十二乘一百九十二端口的 cpu 将用机需要装三十二个 npc 连接器， 单根约两百美元一台，价值量约五万元人民币。所以 npu 这个赛道量是大幅增长，产品形态也在升级，属于典型的量价起升。第三，三个问题，三口三兄弟分别是谁？ 开源证券把捷普特、释迦光子、至上科技这三家公司称为森克三兄弟，因为他们都与森克有不同程度的合作关系。先看捷普特，捷普特是森克和 u s connect 的 双料核心合作伙伴，他的 npo 产品绑定森克 m m c 产品绑定 u s connect 毫米 c 已经送到北美大的不限客户那里。今年订单高速增长，明年预计还能翻两到三倍。 fao 业务今年计划招聘五百人，明年订单可能翻倍。硅光晶源检测设备今年也有望放量。另外，捷福特是苹果屏下检测设备的唯一供应商， tcb 钻孔设备可能从零到一突破。 昨天杰普特发布了定增金额十几亿，投向光学领域，稀释不到百分之五。分析师预计明年预期利润十到十五亿，可以给到三十倍 p。 再看释迦光子，释迦光子的无源器件和光芯片前景都不错，八零零 g 和一点六 t 的 i c u 已经批量发货， cpu 的 fa u 也小批量出货。 m m c 通过了 us connect 认证， snmt 通过了三口认证。光芯片这块公司投资十三亿，明年可能形成五千万只 c w 激光器产能，一百只 m l 正在送样。 另外，世嘉光子通过参股产业基金间接控股福明熙码，福国熙码是国产 m t 叉星龙头，如果收购落地，有望大增增厚业绩。四月十七号，公司发布了上市后首个股权激励，管理层诉求已经理顺。最后看智尚科技， 智尚科技是森科 mpc 金属 pac 连接器的国内唯一量产代工商，三口全球独家专利产品。 远期如果 cpu 交换机达到三十万台， npc 市场约一百五十亿。假设智尚科技占百分之五十份额，对应七十五亿收入， 百分之三十净利润就是二十亿利润。另外，智尚科技通过并购子公司，形成了 dpu 产物，也是阿里 ppu 的 核心供应商之一，远期二十亿利润给二十到三十倍 pe。 第四个问题，三家公司与三口的合作深度。三家公司和三口的合作关系有本质区别，至上科技是最强绑定，二零二零年七月成为三口核心供应商，是代工方和受托方的关系，负责 n p o。 系列配套开发以及 m p c。 的 独家代工。捷普特是产品认证层面， n p o 产品通过三口认证， m m c 通过 us connect 认证是潜在的增亮点。施加光子更多是技术合作层面，聚焦在技术交流和产业链探讨。 s n t 通过三口认证。最后我们做个简单的总结，在 ai 光互联的大趋势下， m p o。 连接器正在经历量价齐升的变化。 三口作为芒替插芯全球龙头，其三大合作伙伴捷普特、士加光子、至上科技分别在 m p o。 和 m m c。 光芯片加无源器件 m p c。 代工三个维度深度受益。以上就是今天的内容，再次提醒，以上仅为研究观点交流，谢谢大。

今天我们聊聊硅光模块和 c p o 背后的绝对核心， c w 激光器芯片。之前我们聊到硅光方案必须依赖外置光源，而这个重任就落在了 c w 连续波激光器身上。传统的 eml 芯片自带发光和调制功能， 自己就能发光传数据。但硅光芯片本身发不了光，必须外置一个 c w 激光器来充当光源，他只负责提供稳定不带任何信号的光波，导入硅光芯片后，再由调制器把数据刻在光上发射出去。 c w 激光器的厉害之处在于，一颗大功率的 c w 激光器能同时驱动多个通道，比如在八百 g 光模块里，往往只需要两颗就能搞定，大大降低了芯片的数量和成本。目前主流的功率是七十毫瓦和一百毫瓦， 可以应用在八百 g 和一点六 t 硅光模块里。而面向下一代 c p o 技术，功率需求直接飙升至三百毫瓦到四百毫瓦。随着硅光方案渗透率提升， dw 光源的需求也会不断增加。 最关键的是，在这个新赛道上，国内外几乎是站在同一起跑线上。相比以往倍 tormentum、 coherent 等巨头长期垄断的局面，这一次国内厂商终于迎来了打破垄断、抢占份额的绝佳窗口期。比如元节科技，七十毫瓦和一百毫瓦的产品已经大批量出货， 三百毫瓦的新品也在研发中。世家光子构建了七十五毫瓦到一千毫瓦的全产品矩阵，七百毫瓦高功率产品也已经实现小批量交付。长光华新一百毫瓦的产品已经实现量产，两百毫瓦的产品也已经发布， 光讯科技自研的 c w 激光器已经用在自家的八百 g 硅光模块中，中科光芯面向 cpo 的 两百毫瓦和四百毫瓦的高功率产品进入了送样阶段。 荣鼎股份旗下的定心光电、三安光电也都已经具备了七十毫瓦和一百毫瓦的规模化交付能力， 其中三光电更是通过了海外头部客户认证。可以说国产 c w 光源正在集体爆发。关注我，下一期我们继续深聊 c p o。

释迦光子，硅光模块里的国产隐形冠军！最近光芯片题材里有一只股票开启了连涨模式，十七个交易日涨幅超过百分之五十， 它就是释迦光子，它是藏在硅光产业链最核心的环节，很多人只知道光模块，却不知道它才是关键。公司主打 awg 芯片、 plc、 分 路器等核心器械，深度绑定全球硅光龙头。 coherent 是 其重要供应商，在细分领域试占率超过百分之四十 二零二五年业绩同样亮眼，营收接近翻倍，净利润增长超四倍，扣非净利润增长更是超过六倍。硅光技术在八百 g 一 点六 t 时代渗透率持续提升，释迦光子直接受益于海外大客户，订单放量不靠概念，全是实打实的业绩和客户支撑， 是光通信理弹性极强的标的。有用就点赞，收藏方便以后回看。你觉得释迦光子算不算被低估？评论区说说你的看法。

三点二 t 光模块上游芯片和器件，首先是天孚通信英伟达一点六 t 硅光引擎核心供应商，试战率超百分之六十五。它的 cpu mpu 光引擎高速光连接器。 mtfa 产品是三点二 t 光模块的核心无源器件， 以同步完成三点二 t 产品的研发和送样，深度绑定头部光模块厂商。三点二 t 时代单模块器件价值量将八百 g 提升百分之两百。 二。元节科技，国内高速光芯片龙头。两百 g eml 芯片完成流片验证，是三点二 t 光模块的核心激光芯片，已与华工科技、中继续创等头部厂商开展联合研发， 也是国内少数突破两百 g eml 芯片技术壁垒的企业，直接受益于三点二 t 时代高速光芯片国产替代浪潮。 三光库科技，国内唯一实现薄膜磷酸锂调制器芯片量产并批量出货的企业。它的高速调制器是三点二 t 光模块突破功耗瓶颈的核心器械。三点二 t 配套产品已完成研发，正在推进头部客户验证。 最后四家光子，它用于一点六 t， 三点二 t 光模块的芯片已通过英特尔验证，量率达百分之九十五。 mtfa 产品已实现批量出货， 是三点二 t 硅光模块的核心配套芯片。此外， plc 光分路器芯片全球领先，技术壁垒高，以深度绑定国内头部光模块厂商，三点二 t 时代单模块芯片加质量显著提升。今天到这里，点点关注，明天见！