小米200亿回购是注销的吗

小米从高点六十一块跌到了二十九块，直接腰斩了。小米计划实施两百亿港元的回购，但是不注销啊，去年很多人就是因为喜欢累积，然后就买了小米的股票。买股票前一定要理智啊，主要是小米的产品利润不高的，它的利率很低的。

真金白银护盘，小米抛出两百亿港元巨额回购计划！五月二十六日，小米集团发布公告，正式采纳新一轮大额股份回购计划，现有股份购回计划将于二零二六年的六月二日股东周年大会后到期， 新计划呢，将接续生效，未来十二个月内可最高回购价值两百亿港元的 b 类普通股，执行周期直至二零二七年股东周年大会结束。截止目前啊，小米在原有回购框架下，已经累计斥资约一百四十六亿港元回购近四亿股 b 类股份，回购执行力持续的递减。 那么，此次两百亿港银回购，是小米上市以来规模最大的一次授权回购，释放出了多重的明确信号。首先呢，彰显管理层对自身长期发展的坚定信心，在市场情绪偏弱、股价处于相对低位的背景下，以真金白银入场拖地，直接认可当前估值，具备配置价值。 其次，体现小米充裕的现金流与稳健的财务底气。巨额回购无需抵押手机、汽车、 ai 等主业研发与经营投入，也不靠举债融资，是典型闲置资金回馈股东。 从资本市场的逻辑来看呢，本次回购股份后续呢将进行注销，有助于缩减总股本，增厚每股收益，提升原有股东的权益回报，同时呢，优化公司的资本结构。此外啊，小米今年以来呢，回购力度持续了加码，年初至四月已经累计回购了约八十四亿港元， 规模超过去年全年。常态化。大额回购啊，也进一步稳定了二级市场波动，提振投资者信心，巩固港股科技龙头的市场形象。不过呢，需要理性的看待啊。回购呢，只能短期的稳定估值，修复市场情绪， 无法改变行业周期与基本面的趋势。后续呢，仍需要观察智能手机高端化突破、小米汽车盈利改善、 ai 生态商业化落地等核心业务的进展。只有业绩与回购形成共振，才能真正地支撑长期市值的成长。

今天咱们要聊的呢是关于这个小米集团啊，在四月三十号的时候，花了将近一个亿港元啊，回购了自己的三百四十二万五千四百股的股票啊，然后呢这个时候呢，股价又一次的跌破了三十港元， 那我们就来一起聊一聊啊，这个小米今年啊回购力度加大之后的一些策略上的变化，以及呢，这个市场对于小米回购的反应到底怎么样啊？机构之间是有什么样的分歧啊，导致了这个股价的成压，还有呢就是小米的这个营收结构啊，在现在这个情况下面临着什么样的挑战？是 这几个都是最近大家很关心的问题，那我们就直接开始今天的讨论吧。咱们今天第一个要聊的呢就是关于这个回购的现状和策略的转变啊。首先第一个想问的就是二零二六年啊，小米的这个回购策略跟之前比起来都有哪些不一样的地方？嗯， 今年的回购真的是力度非常的猛啊，就是前四个月就回购了超过七十六个亿，然后呢次数呢也超过了五十次啊，这个金额呢是比去年同一时期暴增了三十四倍啊，日均都在一个亿左右的回购啊，非常的罕见，这个确实比之前高调很多啊。对，而且今年的这个回购呢，它是 主动和自动双线进行啊，然后呢这个价格呢，主要就是集中在三十到三十五港元这个区间，并且呢他是一旦回购回来之后就立刻注销啊，这跟去年那种分散式的温和的这种回购是完全不一样的，就是公司是非常有决心要在这个低价的时候护住这个股价， 就说今年为什么小米突然间这么大力的在回购自家的股票，主要原因其实就是因为现在这个股价跟去年的高点相比已经腰斩了，然后市盈率只有十八倍， 这个时候呢，公司觉得他的价值被市场严重的低估了，所以他就想要通过回购把这个信号传递出去。哦，原来是为了提振信心啊，没错没错，而且就是呃，手机业务呢，又遇到了这种芯片涨价竞争家具啊，导致这个毛利率下滑。然后汽车业务呢，又到了这个 su 七的这个产能爬坡的关键时期， 所以这个时候呢，回购也是为了稳定住这个资本，也为了让这个人车家这个新战略有更多的时间去落地啊，同时也为了优化这个资本结构啊，提高这个美股的收益啊，给股东带来更多的回报。 那你觉得小米这么大力的回购，会在市场上掀起什么样的波澜呢？其实这种大规模的回购，我觉得首先就是一个非常明确的信号，就是管理层觉得现在这个股价是被低估的， 然后同时呢也给投资者带来一些信心，稳定住这个股价不至于进一步的下滑，听起来像是在打一场市值保卫战。对，而且他回购注销之后呢，流通股少了，那美股收益和净资产收益都会提升， 那如果说他这个新业务推进的顺利的话，可能会带动估值的修复，但如果说他这个业绩兑现不了的话，那可能也很难去扭转这个局面，所以就说市场还是要看他这个实际的表现， 那咱们接下来聊一聊第二部分市场反应和核心担忧。咱们先问一个比较直白的问题，就是小米今年这么密集的回购，为什么股价就是涨不起来？就是其实今年你别看他回购金额占他的市值的比例还是很低的，就远远低于港股的那些科技巨头通常会回购的比例，所以他很难去 彻底的扭转这个局面，也就是说回购的这个力度还没有达到能够撬动市场的这个程度。没错没错，而且就是在这种全球的科技股都在杀估值的这个大环境下，加上外资不断的在撤离， 然后机构有分歧，有一些人在低位不断的买，也有一些人在不断的抛，所以他这个回购的这个信号就被淹没了，加上大家对他的这个新业务的兑现还是有疑虑的，所以他这个估值修复其实也很难在短时间内实现。现在大家其实最关心的还是说机构到底在担心小米什么？最核心的就是他的这个手机业务啊，因为今年这个芯片的价格暴涨， 然后他的这个性价比的这个策略就没有那么有效了，他的这个红米都不得不提价，提价之后呢，他的这个销量又掉了不少，掉了百分之十九。那同时呢，他的这个毛利率也被挤压的非常厉害，那高盛甚至估计说他可能今年的毛利率只有百分之八， 甚至他的这个手机业务整体会亏掉四十一个亿，哎呀，这压力确实不小啊。对，然后另外一个就是说他的这个汽车，虽然说这个 su 七一开始的时候订单很火爆啊，但是很快他的这个环比的订单量就下来了，那机构也把他的这个销量预期下修了下，修到了 不到五十六万辆。同时呢就是说他这个市场竞争又很激烈，所以他这个能不能持续的去高增长，大家也是有一律的，再加上他这个整体的这个估值就受到了比较大的压制， 你觉得就接下来小米的股价到底什么时候能够真正的迎来一个反转？其实现在的这个回购呢，就像我刚才说的，它只是一个给你争取时间的一个作用，就它只是一个缓解的作用，它并不能彻底的改变这个趋势。那关键还是要看它的这个手机业务能不能 稳住啊，它的这个汽车能不能持续的热销啊，然后它的这个 ai 能不能顺利的变现啊等等等等，这些东西才是 决定他的这个市场重新给他估值的一个核心的因素，所以说光靠回购是远远不够的。对，没错没错，对，就是现在这个市场已经把他当成了一个硬件制造企业来给他估值了啊，那如果说你这些新业务没有办法持续的 兑现的话，那他这个估值可能就会一直成压啊。对，很难有一个真正的反转，除非你能拿出持续的业绩来证明自己。然后我们接下来就想要聊的就是关于小米的这个营收结构的重构嘛，那我们就先来看看现在小米的这个营收和利润的格局到底变成了一个什么样的情况。就最新的数据啊，就是二零二五年 小米的这个全年的营收啊，是同比增长了百分之二十五啊，然后它这个净利润呢，是同比增长了百分之四十三点八啊，都创下了历史新高。它这个主要的增长动力啊，其实是来自于它的这个智能电动汽车和它的这个 ai 创新业务。这两块啊，是合起来收入突破了一千零六十亿啊，同比增长了两倍多，就已经成为了它的一个新的支柱。哦， 这么说的话，就是说这个汽车和 ai 已经真的成为了小米的另外一个增长引擎，没错没错，而且就是说这个手机这块啊，虽然说它的这个收入占比降到了百分之四十左右啊，然后它的这个毛利率也一度 低到了百分之八，但是呢，它的这个 iot 和生活消费产品啊，这一块是收入同比提升了百分之十八啊，毛利率也超过了百分之二十，再加上它的这个智能汽车啊，毛利率高达百分之二十四，所以说它这个整体的这个盈利啊，是有一个明显的改善的，对，就基本形成了一个手机加汽车加 aot 这样的一个新格局。 你觉得小米这个智能汽车和 ai 这两块为什么会被大家认为是未来最有潜力的？就是因为首先它的这个智能汽车啊，去年一年是交付了超过四十一万辆， 然后呢，这个收入是直接破千亿啊，更厉害的是它的这个毛利率啊，是高达百分之二十四，这个就比很多老牌的这个新势力都要高啊， 他还在年底的时候实现了这个单季的盈利，所以说他这个高增长和高毛利是一起兑现的，哎，这这这表现确实有点让人刮目相看。然后同时呢，小米在 ai 上面的投入啊，也是非常的激进啊，他说他二零二六年要投一百六十个亿， 三年要累计投六百亿，他的这个自研的大模型啊和芯片都已经开源并且量产了啊，他的这个澎湃 os 已经连接了超过十亿台设备， 所以说它的这个 ai 是 跟它的这个智能汽车和它的这个硬件是一起形成了一个生态的闭环，所以说它的这个未来的这个变现的空间是非常大的，而且它的这个协调效应也会越来越强。你觉得现在小米在发展的过程当中面临的最棘手的挑战是什么？我觉得首先就是它的这个手机业务啊，其实还是挺 被这个芯片的价格起伏所牵制的，然后同时呢他又夹在苹果和华为之间，所以说他的这个高端的突破其实压力还是挺大的啊，他的这个线下的门店也在进行一个比较大的调整，那这些都在短期内会拖累他的这个业绩， 看来老本行还得继续扛住啊。然后汽车呢，这个赛道也是一个竞争非常惨烈的赛道啊，那小米要去量产，并且要去兑现它的这个交付的目标，其实也不容易啊。那它的这个 ai 和它的这个生态的协同，更多的还是体现在它的自由品牌里面，它的这个全球的扩张啊，以及它的这个高端化，其实都需要时间去验证。 所以说它的这个新的业务的高增长能不能够持续，这才是真正的考验。好吧，对，今天我跟大家一起梳理了一下小米的这个回购的策略啊，然后市场的反应以及它的这个营收结构的一些变化。那其实在这个回购的背后啊，我们也看到了小米在这个智能汽车和 ai 这些新的方向上面的一些努力啊，那也许 生态的血统和新业务的一个关键。 ok， 那 么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜。拜。拜拜。

今天我们要聊的呢是关于小米集团在未来的十二个月要进行两百亿港元的股份购回计划，那么这个计划到底会不会让小米的股价出现反弹甚至拉升呢？我们今天就来好好的聊一聊，我们会先聊一聊小米这次回购计划到底有多大的力度，意味着什么。 然后我们再来看一看，在现在这个净利润大幅下滑的情况之下，小米做这个回购到底是怎么考虑的。最后我们也会给大家说一说，未来有哪些时间点是我们需要特别关注的。没错，对这几个都是大家非常关心的点，那我们就开始吧。 我们先来聊第一个话题啊，就是关于这个股份回购的底气。小米这次这个回购计划到底有多大的力度？跟往年相比有什么不一样？小米这次是在未来的十二个月里面回购不超过两百亿港元的 b 类普通股，那这个规模在港股的历史上面都是能排上前几名的，就仅次于腾讯。然后也比小米往年的回购力度 要大很多很多，就是以往都是几亿几十亿的这种回购，这次直接就干到两百亿，这个力度确实是非常非常大了啊，那是不是说今年就已经提前开始在加码了？没错没错，就是二零二六年才过了一半，就已经回购了超过八十四亿港元，那这个已经是超过去年全年了，然后整个的回购次数已经超过了五十八次， 就是几乎每个交易日都在回购，就非常非常的密集，也非常的坚决。就说这么大规模的回购，你觉得公司到底是想传递一个什么样的信号？就是小米这次回购其实就是管理层在用真金白银在说， 他们非常的看好自己公司的未来，就觉得现在的股价根本就没有反映出公司的价值，所以他们愿意花这么多钱来回购，而且还在持续的买入。 就说这个不仅是公司，连管理层都亲自下场了。没错没错，就是比如他们的创始人雷军在十一月份的时候就增持了一亿港元，然后包括他们的管理层其实也都在不断的买入， 那这种就是管理层和公司的利益深度捆绑在一起，也给市场吃了一颗定心丸。那你觉得小米这么大手笔的回购，到底会给市场带来什么样的影响？就是小米现在的股价已经在三十港元左右徘徊了，就告诉大家这个价格基本上就是铁底了，你再往下跌 空间已经非常非常小了，所以说就是说这个投资者的信心会被显著的提振吗？没错没错，因为这个回购不光是说让 呃公司的这个美股收益会被拉高，然后整个的资本结构会更健康，他其实也给了投资者一个非常明确的信号，就是现在这个低位就是一个非常难得的可以布局的窗口，那大家就更愿意去跟着一起坚定的持有。那咱们来聊第二部分，就是这个业绩和回购之间的博弈啊。那这个最让人呃砸舌的就是说小米在二零二六年的第一季度， 这个净利润暴跌的情况下，推出了这么巨额的回购计划，这到底是怎么回事？就小米在今年的第一季度，它的这个营收虽然有微微的增长啊，但是它的这个净利润只有六十七亿， 就比去年少了将近一半，然后也低于大家的预期，那主要的原因就是因为他的这个智能手机的出货量下降了将近百分之二十，那虽然他的这个平均售价有提升啊，但是依然没有办法抵挡这个整体的这个毛利的下滑，那再加上他在这个智能汽车和 ai 这方面的新业务投入猛增，研发费用比去年多了三分之一 哇，所以说这个利润下滑这么厉害，然后研发投入又这么猛，这个压力真的是没错，没错，就在这样的一个压力下呢，其实他的这个新业务的收入还是有将近百分之七的增长啊，然后他手里的现金有两千两百多亿， 就是他依然是非常的充裕的啊，所以他有这个底气去大手笔的回购，同时也说明了他对这个未来的结构调整和盈利回升是非常有信心的。所以说就说这个面对这样的一个业绩的压力啊，小米为什么还要在这个时候大手笔的去回购自己的股份呢？ 就小米其实是在用这种回购的方式来告诉市场，他是极度的看好自己公司的这个内在价值，就他觉得现在这个股价根本就没有反映出他的真实水平，所以他要通过这种真金白银的回购，把这个底部 彻底的给你夯实，你说给投资者吃一颗定心丸呗，没错没错，就是他不光是要稳定大家的信心啊，他还要优化他的资本结构，因为他回购了之后，他的总股本减少了，那他的这个每股收益会提升啊，同时他也为他的这个主业和新业务的转型啊，去抵御一些这种外部的波动啊，争取了时间让市场去重新认识他的这个智能生态的这个战略价值。 那就是说你怎么看这个小米这么巨额的回购，他到底有多大的作用？然后又隐藏着什么样的风险呢？嗯，我觉得就是巨额回购他肯定是可以 直接的去提振股价，然后去增加投资者的信心啊，甚至逼空那些看空的人。对，但是他的本质上还是一个市值管理的手段啊，他不能代替你这个公司的实际的盈利的改善。所以说如果说这个 业务层面没有办法配合的话，其实这个回购带来的这个刺激也是有限的。没错没错，就如果说你的这个新业务不能尽快的释放利润啊，然后加上这个外部的环境继续的恶化啊，那这个回购带来的这个反弹可能也很难持续。而且如果一旦这个回购的资金消耗殆尽了之后，你这个股价的波动反而会加大， 所以说这个最终还是要看这个企业能不能持续的提升他的盈利能力。那我们来聊聊第三个主题啊，就是股价反弹的这个关键啊。其实大家都想知道，就是判断小米的股价到底会不会真正的反弹，有哪些核心的因素是我们一定要盯紧的。其实小米的这个股价能不能起来，我觉得主要就是看三大块吧。第一块就是它的这个智能汽车能不能持续的 月交付量往上走？然后它的新车型是不是真的受欢迎？嗯，第二就是它的这个手机业务能不能扛得住这个芯片的成本的压力啊？它的这个高端化能不能稳住毛利率？第三就是整个市场港股的这个氛围和资金的这个动向其实也很重要， 听起来就是既要盯业务数据，又要盯市场情绪，没错没错，而且你这三个东西其实都是互相牵制的。对，你单看一个肯定是不行的。对，你必须要结合起来看，就是这个智能汽车的这个销量的兑现， 然后手机业务的这个结构的升级和盈利的修复，再加上整个市场的这个风险偏好的提升，这三个东西如果能够叠加起来的话，才是一个比较有利的一个反弹的信号。对，那接下来这几个月有哪些具体的时间点，或者说有哪些具体的数据是我们要特别关注的，可以判断小米的股价的走向的。首先就是五月底、六月初啊，这个时候第一季度的财报已经出来了，嗯，然后呢，这个时候 市场会重点看你的这个汽车的交付量有没有上去，嗯，对，以及你的这个毛利率有没有修复。对，紧接着就是，呃，这个新的车型 y u 七的这个 g t 开始上市了，那它的这个预售和它的这个初期的销量是怎么样的？也会直接影响大家的信心， 所以整个夏天其实都是很关键的。没错，对，因为，呃，七月到九月这是传统的汽车销售旺季嘛。对，那小米的这个月交付量如果能够持续地站稳在两万台以上， 然后加上它的这个芯片的成本压力，如果能够缓解，它的这个手机的毛利率如果能够回升，这几个信号一起出现的话，再配合上整个港股的这个情绪的回暖，就很有可能会让股价真正的迎来一波修复。就是说，如果有人现在想要去压住小米的这个股价的反弹，你觉得有哪些风险是最容易被大家忽视的？嗯， 最大的风险我觉得就是如果他的这个新车型卖的不好，嗯，或者说他的这个交付量突然掉链子了，嗯，那市场肯定就会很容易往下走。对，然后再就是整个港股如果遇到系统性的风险，或者说这个资金面突然一下子变得很谨慎了，那小米肯定也会跟着大势一起波动。还有就是他的这个手机的芯片的成本如果一直居高不下，他的这个高端手机如果卖不出去， 那他的这个盈利想要真正的反转其实也很难，所以这几个风险点其实都会左右他的这个股价的表现，所以投资者是要随时去盯的。对，我们今天其实把小米的这个回购业绩和未来的股价的驱动力都给大家聊了一遍，嗯，其实 回购只是一个起点，嗯，真正的反转还是要靠新业务的落地和市场的整体信心的恢复，嗯，对，所以未来这几个月的关键数据大家还是要盯紧。 ok 了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜拜拜。

巨米王拼了两百亿港元的股份回购计划，一直干到二零二七年。这意思兄弟们，就从现在开始啊，今年还有半年，然后明年 我看看是你们厉害还是我勇。二百亿就搁这拖着啊，有些人说什么不是有一个大佬要减持啊，那金额就非常大吗？那也没大到二百亿啊。那意思是我给你拖住了，我这回我就拖着你，我看谁还天天说我不喽。

小米公布了第一季度业绩，上个季度小米的利润就已经开始下滑了，那这个季度还在持续下滑，财报之前机构给的预期本身就不太乐观，这个下滑市场也是有所准备的啊，不然小米的股价就不会跌这么多， 就几个月的时间吧，跌没了一半。一季度收入下滑了百分之十点九，经营利润下滑了百分之五十九点五，手机和 iot 部分的收入都出现了下滑，汽车的收入增速只有个位数的增长， 再加上大模型芯片、机器人这些创新业务还在持续的投入，那这些利润短期肯定是有波动的。我们先来看手机业务，手机是小米的基本盘，全球的市场占有率还是排在了第三，但是销量下滑的就比较多了，一季度销量下滑了百分之十九点二，收入下滑了百分之十二点五。 因为存储涨价嘛，小米可能主动减少了中低端机型的出货，本季度的手机均价还涨到了一千三百一，那这个均价是历史新高。 所以本季度虽然手机的收入下滑了，但是毛利率却没怎么下滑，毛利率还是百分之十左右，这个毛利率比外资行预期的要高，市场预期普遍是百分之八到百分之九左右。手机业务什么时候能见底，这个就要看存储的价格。第一季度全球前五大厂商，除了苹果和三星，其他的都下滑了， 然后就是 iot 业务，收入两百四十七亿，同比减少了百分之二十三点七，这个跟上个季度的情况差不多啊，主要就是补贴没有这么多了， 不过这个季度财报里就没有譬如大家电的收入了，上个季度的大家电是还比减少了百分之四十多，那这个季度应该还比还是减少的。财报里有公布，其他相关业务的成本减少是因为安装空调服务销售额减少导致的。 iot 这块业务呢，现在没有更多的故事可以聊。存储涨价对平板和笔记本电脑这些也是有影响的，联想现在的增长都是要靠卖服务器撑着。 本来小米的逻辑是汽车高端化成功，然后带动小米整体品牌形象，然后手机和家电就可以顺势高端化。但就目前这个情况来看，似乎并不是很顺利啊。家电板块的竞争还是很激烈的。不过本季度 iot 部分的毛利率没有持续下滑，同比持平，稳住了百分之二十五， 只是收入下滑了，毛利总额跟着缩水。最后就是汽车部分了啊，收入是增长了百分之六点九，不过本季度汽车和创新业务开始亏损，经营亏损三十一亿， 上个季度是盈利的，毛利率降到了百分之二十，去年四季度是百分之二十二点七，然后单车均价也从二十五万还比降到了二十三点五万。财报里公布的原因是补贴了车辆购置税，再加上本季度销售了较多的均价偏低的现车， 看来去年那一波影响还是蛮大的啊。那整体看下来，本季度手机和 iot 部分的收入都下滑了， 好在毛利率基本稳住了。造车业务呢，暂时除了自动驾驶以外，其他也没啥故事可以聊。特斯拉现在的重心也转到了机器人和自动驾驶，小米也在搞机器人大模型，一季度研发投入花了九十个亿，同比增加了二十三亿。 那未来的预期就看存储价格什么时候能跌下来，手机业务什么时候能见底，然后在 ai 领域能不能拿出比较有竞争力的产品啊，机器人大模型或者是其他什么的，管理层对未来还是比较有信心的啊。财报发布的同时也宣布了两百亿的回购计划。

小米啊，应该说最近是麻烦不小，一边是雷军人设的争议不断，口碑愈了，另一边呢，小米砸出了两百亿港元史上最大的回购，硬扛股价的喋喋不休，但是现实的 很骨感，最新的一季报显示，小米的营收净利润双双下滑，利润更是接近了腰斩。那么问题来了，小米到底是怎么了呢？是舆论把它拖下了水？还是小米的基本面真的出了什么大问题呢？这两百亿港股投资者现在到底是应该坚守还是应该离场呢？ 今天我们就来说说小米。首先说清楚，雷军人设崩塌不是业绩下滑的直接原因，但是它是最强的催化剂和放大剂。真正把小米一季度的业绩砸下来的这三大硬的基本面，第一，手机基本盘遭到了三重挤压，存储芯片价格暴涨， 成本直接吃掉了毛利，为了保利润，小米主动砍掉了大量低端机，结果出货量同比大跌近百分之二十，再加上华为的强势回归，国内竞争白热化受阻，定价能力变弱，量低成本涨，提价难， 手机业务直接成压。第二呢，是 i o t 业务的需求断崖， i o t 呢，全程互联网。简单理解呢，就说除了智能手机、汽车之外，小米布局的各类智能硬件以及智能家居产品，这也是小米除了手机之外的第二大核心业务板块。 但是这一块呢，目前的需求也出现了大幅度的下降，家电国补的全面退坡，国内消费电子的需求的走弱， i o t 收入同比下滑近百分之二十四啊，成为拖垮营收的一大短板。第三块，汽车的高研发投入以及低回报。小米汽车虽然说交付量是不低的，但是环比呢，出现了大幅度的下滑，而且仍然在大额亏损， 再加上 ai 汽车以及手机高端化研发的投入，同比大增了百分之三十三，短期利润被严重的稀释了。而 雷军的人设危机是在这些基本面之上进一步火上浇油了。从苏七的安全争议隐藏门把手风波，到营销话术被质疑夸大，再到个人 ip 口碑的下滑，消费者的信任度在下降，品牌的溢价在受损，高端化更难突破了。 资本市场对小米的营销驱动的成长逻辑，开始重估了股价提前并且过度的反映了。一句话总结，业绩下滑是行业周期加成本周期加 竞争周期的叠加，而雷军的人寿崩塌是放大压力，加速了信心的流失。那么接下去关键的问题来了，那两百亿港元的回购有用吗？短期是有用的，对股价呢，形成托底，稳住了信心，防止股价进不得大跌。小米账上的现金超过两千两百亿， 回购资金也依然充足，而且呢，回购回来的全部注销，长期能够增厚每股收益，但是回购不能解决根本问题啊，他降不了存储的成本， 想不回手机的份额，也没法让汽车立刻盈利。最后呢，给港股的投资者一句实在的建议，短期呢，可以谨慎的乐观，因为随着小米回购的展开，确实短期有支撑，但是中长期呢，不宜重仓薄反弹。并且从中长期的走势来看呢，要等两个 明确的拐点信号出来之后呢，才可确认中长期的拐点，第一个手机毛利率的回升，第二个汽车业务单季的盈利，所以说啊，小米不是故事破灭，而是从流量营销驱动转向硬核科技制造的阵痛期，两百亿的回购 给了安全垫，但是真正能够给到股价支撑的永远是基本面，而不是情绪和人设。下午呢，市场在经过了午后前一个小时的延续回落之后呢，最后一个小时呢，是有尝试的回升反攻的，但是呢，力度较弱。今天的市场呢，仍然是一个极致分化的行情， 创业板指呢，相对走的较强，截止到尾盘呢，还是顽强的翻红的。关于创业板呢，其实我们在昨天的收盘点评当中呢，已经提到了啊，在昨天下午市场的回升当中呢，创业板是起到了 顶头羊的作用，那么从今天早上创业板的表现来看呢，相当强势，盘中还创出了新高，下午呢当然也回落了，但是呢，我们认为这个更多的还是受到了整体盘面的拖累，注意是拖累， 而传统方向呢，今天除了白酒有些异动之外呢，大金融的三个方向，券商，保险，银行依旧走的较弱。煤炭的话呢，前几天和他说过了，受到五月二十二号矿难的影响呢，那么整个煤炭板块的安检升级导致供给呢，短期有收缩，所以说呢，煤炭板块的上涨呢，就 还是视线驱动。电力板块呢，近期也走的比较强，那么电力当然也属于老等板块，但是对于电力呢，我们是区别来对待的，作为电力板块来说呢，我们在内部交流当中呢，是多有重点的跟踪和梯级的，那么今天调整居前的方向呢，包括像机器人、 稀土通信服务、软件开发、有色通用设备等板块，那么硬科技方向今天呢也调整居前，半导体板块呢，在下午呢 是翻绿了，扇力概念，叶冷概念等，这两天也是持续调整高端制造方向，包括像机器人和工业母鸡呢，也调下来了，那么接下去大家最关心的问题如何来应对？那么我们的观点非常简单，也非常明确，老灯方向不要去看，仍然以 景气方向为主，景气方向也有调整，也不是天天涨，那么调整过后仍是机会。那么我们前面原则也和他说了，前面做了景气方向的，现在可以获利了，结，获利了，结出来的资金呢，不要急着再去买新的品种，让他适当的放一放，等一 等，等到科技方向和高端制造方向调整到位之后呢，正好再做介入，前期没有做到科技板块以及高端制造板块踏空了的朋友，那么刚好这次调下来就是给你机会了，只不过呢，不要急，不要过早的去接，这是关键的问题。

小米集团再出手回购五月二十六日，小米集团发布两百亿港元的股份购回计划公告。公告称，这项股份购回计划从今年六月二日开始生效，为期一年。公告中指出，董事会认为，这项回购计划展示了公司对自身业务前景充满信心。当前，小米正不断加码回购力度，二零二六年至今累计回购总金额已超八十四亿港元，超过去年全年。结 合最新财报来看，二零二六年第一季度，小米集团营业收入九十点七亿元，同比下降百分之四十三点一， 其中智能电动汽车及 ai 等创新业务经营亏损三十一亿元。截止五月二十六日港股收盘，小米集团股价报二十九点七六港元。在你看来，随着小米启动新一轮股份回购进行自救，小米股价能否止跌呢？

五月二十六号，小米集团交出了二零二六年一季度的财报，说实话，这份成绩单是有点低于市场预期的。简单跟大家说一下核心数据啊，小米集团一季度的收入和净利润同比和环比啊，均出现了双双下滑， 尤其是利润跌的特别狠，经调整的利润呢，是直接暴跌了百分之四十三点一，盈利能力肉眼可见的缩水。但仔细再往深扒一扒这份财报，小米这个六十点七二亿的经调整净利润呢，水分也是非常的大， 真实的主业赚钱能力啊，远远没有上面看着好看，这里给大家拆解一下这个更能反映主业赚钱能力的数字。经调整净利润六十点七二亿中，有十五亿是增值税优惠和政府补贴以及其他收益，还有八亿是金融资产。工人价值变动 是小米持有的其他上市公司的股权市值波动带来的。这两笔钱加起来快二十亿了，占到公司总利润的将近四成。说白了，接近百分之四十的利润都不是小米卖手机、卖汽车挣来的主业钱，都 是一次性和不稳定的额外收益。如果把这部分的水分挤掉，小米真实的主页利润下滑幅度可能比百分之四十三点一还要更恐怖， 而且还有两个关键信号不容忽视，公司整体毛利率有所下滑，公司的经营性现金流还是净流出的状态，这些都是主营业务成压的典型表现。 从公司的手机加汽车加 ai 业务三足鼎立的格局来看，也出现了基本盘在退步，新业务在应承场面的情况。 首先是小米的基本盘手机加上 a i o t 智能家居业务，这一季度啊，整体的收入是七百九十三亿，同比下滑了百分之十四点五，手机业务收入和毛利率出现了双双下滑，核心原因有三点，一个是上有的存储芯片涨价， 还有就是国内手机行业价格战以及小米高端机型突围节奏偏慢。唯一的亮点呢，就是小米的汽车和 ai 创新业务，一季度的收入是一百九十九亿，同比暴涨了超过百分之六十，已经占到公司集团总额收入的百分之二十，稳稳成了小米的第二增长曲线。 但是造车看着增速猛，但是隐患也不小，造车是出了名的烧钱的生意，重投入，重营销，重渠道，前期拼规模，后期拼利润。 而数据上也印证了这一点，小米汽车的毛利率啊，不管是同比还是环比，都下滑了接近两到三个百分点。 之所以利润缩水啊，核心是三重压力的叠加，一个是初期车型的交付迭代更新节奏，行业补贴的退坡，汽车零部件价格的上涨，在这三重压力叠加之下呢，公司的造车利润直接被压薄了。 所以接下来小米汽车就看两件事，一个是苏七的交付结束，另外一个是 u 七的销量放量。面对业绩下滑和市场信心不足的问题呢，小米也出手就是了， 推出了最高两百亿港元的股份回购计划，目的很简单，就是稳住股价，安抚投资的情绪。但是效果大家也看到了，治标不治本，从二零二五年六月的股价高点算下来，小米的股价现在已经是跌了超过百分之五十，直接腰斩。 很多人疑惑啊，小米明明一直在回购，但是股价为什么在持续的跌？其实逆空的伏笔啊，早就买下了。一切的转折点就在二零二五年三月的高位配售， 当时小米在股价高点搞了一笔四百二十五亿港元的巨额投资配售，简单说就是高位扩容股本，这个操作呢，直接稀释了所有老股东的利益。从那时候开始啊，市场对小米的心态就变了。 雪上加霜的是，二零二五年十二月，大股东迎宾又公布了长期的减持计划，未来多年每年最多减持五亿美元，累计减持上限高达二十亿美元。这笔长期的高达二十亿美元的减持，日前直接击穿了股 您的心理底线。后面小米啊，虽然多次搞了注销式回购托底股价，但说实话，目前为止的回购金额根本对冲不了几百亿的高位配售，加上几百亿的大股东减持带来的抛压。最后总结一下，其实资本市场看的特别清楚，回购只能短期拖住情绪啊，解决不了根本问题。 小米现在面临两个绕不开的难题，第一个是手机基本盘，怎么就在存储芯片涨价行业内转的环境下，怎么稳住他的收入和利润，守住基本盘。第二个是汽车新业务怎么稳住盈利， 不能只拼销量拼增速，要在行业价格战中稳住毛利率，把第二曲线做扎实。未来小米能不能够翻盘，股价能不能够回暖，完全取决于这两大难题能不能顺利的破局。

老铁们啊，小米呢，刚放了两大猛料，二零二六年 q 一 财报，利润呢，直接腰斩，转头就宣布两百亿港元，史上最大回购，港股啊，都炸了！咱们先看财报啊，营收九百九十一亿，同比呢，降了百分之十点九， 净利润六十一，直接跌了百分之四十三，手机出货量呢，砍到了三千三百八十万台，降了百分之十九。汽车业务呢，亏了三十一亿， 因为老款 su 七停售，新品切换。但重点来了，普通人呢，看不到的内幕。首先第一呢，就是账上躺着两千两百零六亿现金，两百亿呢，只是零头，根本不影响造车和 ai 研发。 那么第二呢，就是回购股份，直接注销，不是发福利，是硬扛空投，增厚每股收益，真金白银护盘。那么第三呢，就是手机悄悄高端化，均价涨了百分之八点二，创历史新高。三千元以下机型呢，卖爆了，放弃低端换利润。那么第四啊，就是 ai 狂砸钱， 未来三年投六百亿，自研大模型，全球第一人车加生态啊，要起飞了。那么为啥利润跌还敢狂回购呢？管理层啊，认定股价被严重低估了，今年已经跌了百分之二十四，从高点腰斩，现在呢，就是自己超自己的底。 总结一下啊，小米呢，不是不行，是主动震痛换未来，短期压利润，长期赌 ai 加汽车，两百亿回购呢，就是给市场吃定型丸。

小米不玩虚的，二零二六年以来累计回购超八十四亿港元，力度港股第二。前脚刚说看好 ai 与汽车， 后脚就掏出两百亿回购股票。 cfo 临时伟叔的明白，这是持续为股东创造价值。手机端均价破一千三百一十元创新高，汽车业务一季度销量超八万辆， 回购注销既展示底气，也直接增厚你的持股价值，这才是长期价值投资该有的样子。