岩山st会退市吗

持有盐山科技，想入手盐山科技的最新估值和财务风险，必须要看啊。最大的问题就是利率问题，二六年一季末规模净利润是两千一百零六万，同比大降百分之三十三， 扣菲净利润是一千六百二十九万，同比大降百分之四十一。公司将大量的资金用于金融投资啊， 传统互联网业务增长比较乏力，一季度营收只有一点六四亿，同比微降百分之零点九二，并且 a a 业务尚处于投入期，没有实现盈利， 如果投资收益下滑，公司整体可能出现亏损，主业也是长期疲软，警惕沦为单纯的投资公司啊。第二大问题，现金流问题。二、六年一季末经营活动现金流量净额是负七千七百四十六万， 二五年时负二点六六亿，二四年时负二亿，经营活动现金流量金额三年持续为负，公司长期依赖于投资活动现金流支撑运营，警惕金融市场系统性风险可能会直接导致公司资金链断裂。第三大问题，新业务的盈利问题。 二、五年全年人工智能收入只有一千五百八十七万，同比暴跌百分之七十八。子公司纽麦科技智能驾驶业务二、五年上半年亏损八千六百九十九万， 二五年全年研发费用是三点一一亿，但是 ai 业务对整体营收贡献比例不足百分之三。二五年十二月份公司直接剔除了纽麦科技合并财务报表。智能化驾驶业务啊，老机接口业务啊，商业化路程还比较遥远， 公司的 ai 技术与头部存在明显的差距啊。第四大问题是商誉减值的问题，二六年一季末商誉余额有九点零九亿，二四年是十四点四亿，二五年是九个亿，商誉减值额度比较大， 大额的商誉减值可能导致公司整体直接亏损啊，近几年频繁的商誉减值影响了公司的整体形象，动摇了投资者的信心。当然，岩山科技整体的资产负债率只有百分之二点二，比较低的 没有有息负债。核心问题就是公司的营收持续萎缩，公司利润高度依赖于投资收益，主业没有贡献什么利润，经营活动现金流三年持续为负， 一定要警惕这些方面的问题。看一下二六年的估值，只用看一下分布估值法，因为公司的业务有传统互联网业务、金融投资业务、 ai 创新业务，分别计算，分别加总 推演，股价区间大概就是二点一七至二点三元。当然，以上财务分析和估值模型推演不构成任何投资建议啊。记得一定要关注老吴，每天一支股学财报估值，价值投资，让你投资越来越稳！

朋友们今天聊一个六元生死线博弈的票， st 金顶。四月底，他突然戴帽，十一个跌停板砸下来，股价从十二块直接腰斩到五块九。最要命的是，很多朋友根本不知道自己为什么亏的钱。 你听到的解释可能是，公司不行了，要退市了，于是你在恐慌中割了肉，结果人家反手一个地天板，又从跌停拉到涨停，然后红盘两天，上周五又砸到近乎跌停。你看，这就是 a 股最残酷的地方， 他往往先让你绝望，又给你点希望，最后又迅速坠入深渊。咱们先把血淋淋的现实撕开。 s t 金顶戴帽，官方说法是内控被出具否定意见。 翻译成人话是什么？是他一个天津的子公司，在没有走任何审批的情况下，私自把一千八百万预付款打给了别人，最后只追回来一百来万。你琢磨琢磨这个事的性质，这不像你做生意看走眼亏了钱。这相当于你家的保险柜，你家孩子不用钥匙，不用密码，随手一拉就开了，然后把钱拿出去挥霍。 一家上市公司，连最基本的资金防火墙都没有，你觉得他的治理烂到了什么程度？更让人后背发凉的是，这已经不是他第一次出这种幺蛾子了。历史上，他还有过未透露的对外担保，还有过跟原大股东海量的资金混同。这说明什么？ 说明这不是一次意外，这是基因里的病。但如果你以为他的雷就这一个，那你太小看这个局了。咱们现在把 k 线图从你脑海里抹掉，你去看另一张图，他的前十大股东里，第一大股东深圳朴素至纯，手里百分之二十点五的股权已经全部被司法冻结，而且进入了司法拍卖程序。 你再品品这个细节，一个正在被拍卖的大股东，一个连一千八百万都能随便被转走的子公司，这俩东西放在一起，你告诉我，这家公司到底谁说了算？ 他的控制权现在悬在半空中，随时可能溢出，而新来的接盘方是谁，什么背景，会不会注资，全是不确定的黑箱。你如果只盯着那个地天板的涨停板冲进去，你等于是在跟一个连底牌都不知道的人赌身家。咱们再播第二层题材， 现在市场上吹 st 金顶吹得最凶的三个字，氢能无人旷卡、商业航天。听起来是不是一个比一个性感？ 我告诉你，一组年报里藏着但没人愿意跟你说的数据。去年他营收六亿多，其中石灰石卖了四亿七，占比将近百分之八十。 那些所谓的新能源业务，在年报里连单独列出来的资格都没有，营收贡献几乎可以忽略不计。说白了，这些东西现在就是画在纸上的一个饼，而且是那种两三年都烙不熟的饼。油资用它来点火，大 v 用它来吸流量。只有你信了，这东西能马上变成利润，然后掏真金白银去接了盘。 你看这个市场最讽刺的地方就在这，讲故事的人赚了流量，听故事的人亏了本金，那他的真实价值在哪？ 在地下，四川峨眉山脚下，两亿七千万吨石灰石矿山，品位够高，还自带一条铁路专线直接通到成渝经济圈的工地。按现在二十多亿的市值，一除账面上看，每吨矿对应的价值不到九块钱，这是他唯一能摸得着的硬资产，也是洛阳国资愿意在背后兜底的根本原因。 但问题在于，有矿就一定能变现吗？你想想，他现在短期要还的钱将近三个亿，账上现金也就一个亿出头，资产负债率快顶到百分之八十了。 这种债务压力下，就算矿是金子做的，他也得先过眼前这道鬼门关。所以把所有这些拼在一起。 st 金鼎现在就是一个三重博弈的赌局。 第一重，赌那一千七百万的窟窿能不能追回来，内控整改能不能通过审计复合，如果过不了，灾报就是白日梦。第二重，赌大股东股权拍卖，接盘的到底是产业资本，还是又一个玩票的？如果接盘的不靠谱，控制权的雷就排不掉。第三重，赌他的债务会不会在某个时间点突然爆掉。 这三重博弈，只要有一个朝坏的方向走，六块钱这个位置绝对不是底。而如果你赌对了，国资强力介入，债务重组成功，矿山价值重估，那这里确实有一个困境反转的空间。但你要想清楚，这三件事，没有一件是你作为散户能控制的， 你唯一能控制的是你下注的仓位和你止损的纪律。所以最后问朋友们一个直击灵魂的问题， 你买 s t 金鼎，到底是在买它的矿山，还是在买别人讲的故事？如果连这个问题都回答不了，那每一次拉升都是别人出货的机会，每一次跌停都是你认知的代价。股市里最贵的一句话不是我亏了多少钱，而是我以为它会涨。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

朋友们，那个号称 a 股不死鸟，三十三年换了十个名字，从房地产炒到 p to p， 最后卖白酒的 st 岩石，终于被上交所判定终止上市了。很多人还在问，六月一号进退市整理期，能不能去博个反弹？我跟你说啊，这就好比在着火的楼里捡硬币，风险极高，尽量别去。 这事其实早有定数，根据公司公告，他去年全年营收才三千九百多万，远低于三亿元的退市红线，净利润更是亏了超过两个亿，而且市值连续十八个交易日不到五个亿。财务和交易两条退市指标，他踩了个结结实实。 这两万多名股东，马上要见证这只 a 股出名的不死鸟走向中局。市场上很多声音在说， st 盐市退了，那是白酒行业不行了。但你仔细想想，他真的是因为卖酒卖不动才退市的吗？其实并非如此， 你品品他的发家史，这公司本质上是个资本道具，当年叫匹兔匹的时候，靠改个名字就能让股价上天。后来海银系接手搞了个上海贵酒，其实是用卖酒来给关联方的理财资金做实业背书。去年海银财富七百多亿的资金池爆雷 时，控人被采取刑事强制措施，他的资金链、经销商网络瞬间就崩了。说白了，他不是生意没做好，而是底层的资本游戏玩砸了。这还只是第一层。更关键的是，很多老股民还停留在十年前的思维里，觉得壳资源值钱，就算退市了，万一有白衣骑士来重组呢？ 这就是最大的认知误区。现在全面注册制了，上市名额不稀缺，纯净壳的溢价早就从二三十亿跌到了五个亿以下。咱们拿公开数据推演一下，基于当前公开信息 s t 延时，现在连贵酒的商标都输了，被迫改名时控人失联，主业几乎空心化。 你换位思考一下，如果你是产业资本，你会花大价钱去买一个没有品牌、没有渠道，还背着一堆烂摊子的空壳吗？这就意味着，在退市常态化的今天，炒壳、赌重组的旧逻辑已经很难走通了，那些还在指望退市整理期有资金来拉升的人，很容易成为最终的买单者。 那这事对咱们普通人的钱包有什么实际影响？朋友们，我给大家理清三条传导路径，第一，如果你手里刚好有这支票，六月一号进入退市整理期，首个交易日是没有涨跌幅限制的，之后每天涨跌幅限制百分之五。历史经验表明，这种基本面恶化的票，整理期流动性较差，股价容易持续成压。 第二，如果你手里有其他带 st 的 九起，比如 st 椰岛或者 st c 发，朋友们这时候一定要高度警惕。 st 延时的退市给整个 st 九起板块敲响了警钟。 现在白酒行业本身就在深度调整，那些营收在三个亿边缘徘徊、内控有瑕疵的公司，饱嗑难度正在上升。第三，从长线来看，白酒行业的初侵正在加速尾部企业退场，头部企业反而能拿到更多的市场份额。 市场其实已经提前反映了尾部九起的淘汰预期，但还没完全定价，头部九起在行业洗牌后拿到的集中度红利。 所以保守型的朋友尽量远离基本面存疑的 st 股，稳健型的朋友可以多关注行业洗牌后现金流充裕的头部九起的真实业绩支撑。具体操作大家根据自身情况独立判断，所有的逻辑推演都是基于当前的公开信息，后续有新变化咱们得随时重新评估。 朋友们，炒股从来不是买彩票等重组，而是买生意看现金流。三十三年的荒诞剧落幕，带走的是炒壳的旧梦，留下的是敬畏市场的常识。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

上交所退市名单出炉，二零二五年度 a 股财务类退市名单正式确定，共有八家公司，他们是 st 创新，主营业务，建筑工程。 st 观点，主营业务，无人机系统与数据处理。值得一说的是， st 观点仅仅在主板上市五年就要退市了。 st 岩石，主营业务是浓香酒、酱香酒等白酒，它也是白酒退市第一股。 st 熊猫，主营业务，烟花贸易。 st 妇科，主营业务，花卉贸易。 st 钛合，主营业务，水环境生态建设。 st 华容，主营业务是房屋建筑结构件的模具。 st 国化，主营业务是教育信息和职业教育。以上八家公司主要推迟的原因是常年营业收入低于三亿元，而且净利润持续微利或者亏损， 又或者连续两年财务报告与内控制度均被审计机构出具，无法表示意见报告。 当前主板退市规则在逐步升级转变，比如连续二十日总市值低于五亿元就要退市，显示出了市场对于公司整体质量的重视程度越来越高了。

就在昨晚，上交所一口气对四家上市公司下发了终止上市决定。其中有一家的名字可能很多人听说过。星 st 熊猫，曾经 a 股唯一的烟花上市公司，被称为烟花第一股， 六月一日进入退市整理期，预计最后交易日六月二十二日之后就从 a 股彻底消失了。表面上看，退市原因是连续两年财报被出具，无法表示意见，但你只要看看这背后的具体内容，就知道事情远没有那么简单。 截至二零二五年末，星 s t 熊猫账面上还有三点二八亿元小额贷款余额，既提了三点二八亿元的损失准备，基本上等于全额减值。但问题在于，公司拿不出这些贷款的借款人信息、借款合同、还款能力证据。 三点二八亿贷给了谁，不知道合同在哪儿，没有，能不能收回来无法判断。 审计机构连续两年表示无法取得充分适当的审计证据。这个账说白了就是一笔烂到连谁欠钱都查不清的糊涂账。然后你往回翻，就会发现，这笔糊涂账的来路更离谱。 二零二三年，星 s t。 熊猫宣布回归烟花主页，退出小额贷款业务，把广州熊猫小贷和西藏熊猫小贷的股权转让给了鲲鹏资产管理公司。 听着像是正常的不良资产处置，对吧？但经监管部门查实，这桩交易是假的。星 s t。 熊猫自己出钱给交易对手方，再通过资金拆借，来回倒腾，制造债权已经转让出去的假象。实际上债权由另一家公司代持，钱根本没真正出表。 今年四月，湖南政监局已经就此下发行政处罚事先告知书，公司和相关负责人全部领了罚单。你只需要记住一个核心，这不是一次简单的经营失败。 这是一条从 p two p 爆雷到虚假交易，再到强制退市的完整坠落链条。星 s t。 熊猫二零零一年上市，二零零八年承担北京奥运会鸟巢焰火独家生产燃放，那是公司的高光时刻。但二零一三年，受烟花禁放令冲击，主业成压， 公司没有选择深耕，而是选择了跨界。二零一四年大举杀入互联网金融，设立银湖网和熊猫金库两个 p to p 平台。二零一五年直接改名熊猫金控。 二零一八年， p to p 集中爆雷，银湖网和熊猫金库出现挤兑逾期。二零一九年被公安机关立案。二零二二年时，控人赵伟平因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留。 从烟花大王到 p to p 玩家，再到被刑拘，这个跨度本身就已经说明了很多问题。然后更让人意外的是，从二零一九年到二零二五年，星 st 熊猫的内部控制连续七年被触及，否定意见 七年。这不是一朝一夕的疏忽，这是系统性的内控失灵。小额贷款业务审批流程形同虚设，贷后管理完全没执行，股权转让的交易审批和资金管控全都是走过程。 一个上市公司的内控烂到这个程度，退市其实是迟早的事。说到底，星 s t 熊猫的故事给所有投资者提了一个醒。 跨界转型不是不能做，但从制造业跨界到金融领域，尤其是 p to p 这种高杠杆、高风险的生意，缺乏风控能力和专业团队支撑，基本就是拿上市公司的信用和资源去赌，赌赢了就是从奥运焰火到强制退市。 这个案例的意义在于，它展示了当一家上市公司在主业受挫时，选择了最激进的转型路径，后面每一步都在为最终的退市埋下伏笔。今天只是从行业科普的角度帮大家还原这条新闻的来龙去脉，不构成任何投资建议。关注我，下期继续聊。

三方向被披星戴帽以后，连续走了十三个跌停，目前股价只有一块三，踩在了退市的边缘。今天我们就来分析一下他。三方向成立于一九八零年，开始做的是纺织印染，零三年上市，二零年通过收购，主营业务从传统的印染彻底转向了评级 去纸切片的生产和销售。今年五月呢，控股股东关联应收账款高达三十五点六一亿元，审计机构呢，无法判断这笔款能否收回，加之内控被出具否定意见， 直接被批信带冒了。这个消息一出来，股价连续十三个跌停板。三方向的问题其实就一个事，应收大股东的这笔三十五亿关联项到底能不能收回来？根据我的判断，短期内我认为大概率收不回来。 原因很简单，大股东自身也已经陷入严重的流动性危机。截止今年五月，控股股东持有三方向的股权百分之百被质押了，而且也全部被冻结，法院已经开始在拍卖部分股份。值得一提的是什么呢？二零一八年，三方向就因为大股东占用资金被 被立案调查和处罚过一次，这一次如果问题拖久了，还没有实质性措施，大概率还要被立案处。上面这些是控股股东层面给三方向带来的问题，接下来我想继续分析一下三方向自身的一个状况，供大家参考。 三方向核心主业是贫瘠锯枝切片，我们熟悉的可口可乐、娃哈哈这些塑料瓶就是这个锯枝切片生产的。 那么这个产品的竞争力如何？首先我们来分析一下全球市场的一个供需状况，根据权威的数据，二零二五年全球锯枝切片需求量约为三千六百三十万吨，而全球的产量约为四千三百三十九万吨，显然全球产量过剩约七百零九万吨， 国内的才能是两千一百六十八万吨，而国内的需求是九百三十三点五万吨。大量依赖出口，供大于求的这个格局下面，行业竞争必然是非常激烈的。那么在这种充分竞争的环境下面，是什么决定一个企业的生死？我认为一定是成本， 谁的成本低，谁就能在微利甚至亏损的市场中活下来。那我们来看看三横向的成本竞争力究竟如何？ 先来说一下三方向的锯齿切片，它的主要原料是 p t a， p t a 的 主要原料是劈叉。首先，行业巨头普遍实现了劈叉到 p t a 到锯齿切片全产业链一体化的，比如恒力石化拥有能源两千万吨，每年的量化一体化项目， 劈叉完全自己。再比如行业里亿盛石化一托融盛恒亿的量化项目，劈叉也基本上自己。 三防象项目完全是没有劈叉产线的，全部依赖于外购上游原料成本完全受制于人，缺乏对冲和缓冲能力。其次， p t a 行业是典型的寡头垄断格局，国内前五家企业的试战率约占百分之七十三防象 p t a 产量只有五百六十万吨， 与头部企业两千万吨级的这个规模相比，完全不在一个量级啊，没有规模效应，边际成本必然也是很高的。第三，我们再来详细了解一下三方向的产线，其中有二百四十万吨老 p t a 产线，由于上线的比较早，自动化程度低，单线规模小，所以误号很高， 好生产费用居高不下。新投产的三百二十万吨产线刚刚上线，但是也面临着固定资产折旧的增加，所以车间费用必然也没有什么优势。综合上面三个方面，三方向 p t a 的 单位成本显著高于同行公司。 我找到了一份历史的数据，看这个表我们就能看出，这意味着每生产一吨 p t a 三方向的成本呢？比行业平均高出一千三百二十五元。通过二五年的年报我们也能看出，三方向 p t a。 的 毛利为负的百分之八点七四， 自己生产的 p d a 比直接从市场采购的 p d a 还要高，用自产的高价 p d a 去生产锯枝切片，竟啊加重了锯枝切片的亏损，所以二五年锯枝切片的毛利为负的百分之二点零四。雪上加霜的是什么呢？ 公司总经理便会良因个人原因在今年五月份辞职了，在这个结构眼上面，对公司对团队的信心都是个很大的打击。其次，一季度公司的经营性现金流为负的五点四亿， 公司的资金状况面临着极大的挑战。分析了这么多，我来总结一下三方向控股股东资金占用的问题能不能解决？一个字，难！并且拖下去被立案调查的可能性很大。这是我的判断。真可谓三方向收不回来欠款， 止不住初雪，留不住人才，结局必然是跟不上时代。其实三方向的故事是一个典型的中国传统制造企业在 周期下行技术迭代、治理失灵三重打击下走向边缘化的样本。当然了，这都是我的个人观点，仅供参考哈。

今天我们分析一下盐山科技这家公司，接下来将以多空两个维度分析多方，两千零二十六年一季度毛利率百分之二十九点七四，同比提升一点零三个百分点，盈利能力改善。资产负债率百分之二点二二，较两千零二十五年末下降零点六三个百分点，财务结构几度稳健，货币资金充足。 雁模型二点零进入华为。鸿蒙生态。纽利科技三点三九亿元智能驾驶订单两千零二十六年批量交付，脑机接口、癫痫诊断系统进入创新医疗器械通道 前沿业务推进顺利。空方核心盈利持续下滑。两千零二十六 q 一 营收一点六四亿元，同比下降百分之零点九二， 规模净利润两千一百零六点五八万元，同比下降百分之三十三点二四，扣菲金利润一千六百二十九点七一万元，同比下降百分之四十一点九七，基本每股收益零点零零三七元，大幅下滑，盈利质量显著降低。 两千零二十六 q 一 经营活动现金流净额减七千七百四十六点三六万元，虽同比增加两千五百四十七点三六万元，但仍为净流出，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅百分之十二点六， 现金流覆盖能力偏弱，账面盈利与现金流入严重不匹配。应收账款高起。截至两千零二十六 q 一 末，应收账款达一点二四亿元，同比增长百分之十六点九八，应收账款与利润之比达百分之一百三十四点三，一、存在回款周期长或利润质量不高的潜在风险， 资金占用问题突出， ai 转型烧钱严重。两千零二十五年研发费用三点一亿元，占全年营收百分之四十七点六。 两千零二十六 q 一 投资活动现金流净额四点八六亿元，前沿业务均处投入，其尚未贡献利润，持续投入或进一步拖累现金流。估值泡沫化市盈率达六二九倍，三年市盈率必是百分位百分之八十八点零九，市盈率百分位百分之九十一点八六， 估值处于历史高位，一旦行业情绪退潮，易引发股价剧烈波动。当前估值缺乏基本面支撑，业绩兑现不确定性高，而多数 ai 业务上处规划和推进阶段扭力，科技订单交付、脑机接口产品上市均存在时间与质量风险，若订单落地不及预期，盈利修复节奏会放缓。 轻量化 ai 赛道巨头持续入局，华为、百度等科技巨头加速布局端测大模型与智能驾驶领域， 行业竞争加聚，或对现有市场份额形成挤压，技术迭代压力增大，传统业务增长乏力，营收连续多个季度微降。两千三百四十五，互联网业务作为现金牛增长放缓，难以支撑公司高估值与 ai 转型的持续投入。 接下来我们总结一下，盐山科技两千零二十六一季报营收微降，盈利下滑，现金流成压，虽财务稳健且前沿业务有布局，但 ai 转型烧钱，估值高企，业绩兑现不确定，短期需警惕估值回调风险，长期看新业务商业化落地进度。

s t。 延时锁定市值退市四月二十九日， s t。 延时收盘股价再度跌停，总市值跌至四点三八亿元，这是公司收盘总市值连续第十八个交易日低于五亿元。根据上海证券交易所股票上市规则的规定，上市公司出现连续二十个交易日每日股票收盘总市值均低于五亿元的情形，上交所将决定终止公司股票上市。 因此，即便后续两个交易日连续涨停， s t。 延时的收盘总市值也无法回到五亿元以上。这意味着其已提前锁定市值退市，成为白酒板块第一个真正意义上被全面终止上市的企业。

美股白酒退市第一股诞生，新 st 延时六零零六九六锁定市值退市。四月二十九日，新 st 延时收盘再度跌停，总市值跌至四点三八亿元，已是连续十八个交易日收盘市值低于五亿元，触发交易所市值退市规则。 同时，公司叠加财务类退市风险，退市已成定局。公司一九九三年上市，历经多次更名，二零一九年切入酱酒赛道，布局白酒业务，后续受多重经营及资金因素拖累，企业经营基本面持续走弱，资金与经营全面失速，最终走向退市。

三分钟了解一家上市企业。今天讲岩山科技一家净利润同比翻三倍，负债率仅百分三点三，手握七十亿现金，同时压住脑机接口、智能驾驶、轻量化大模型的公司，到底是风口还是坑？我们不吹概念，不抄模板， 用岩山科技二零二五年财报把他的家底、赛道、优势、风险一次性讲透。 先看二零二五年前三季度核心财报，数据全部来自公开批露营收四点六六亿元，同比微降百分三点四二。规模净利润一点八三亿元，同比暴涨百分三百三十一。 扣菲净利润一点八四亿元，同比增长百分五百九十五。资产负债率只有百分三点三，二零，有息负债现金储备超七十亿。 这里要讲实话，利润高增一部分是来自投资收益等扣分与盈利效率同步改善，说明主业在回血，结构在优化。 传统互联网信息服务仍是现金流占比超百分九十， ai 服务占比约百分三，处于转型初期，放量前夜。再看它的产业链定位，不是单一的概念，是稳现金流加硬科技增长双轮结构。 上游算力芯片、传感器、医疗电及数据服务。中游互联网流量运营、智能驾驶全站方案、脑机接口、软硬件、轻量化大模型，下游车企前装医院、临床消费电子企业数字化。 他的打法很聪明，用传统业务养研发，用前沿赛道卡位，未来覆盖智能汽车、数字医疗、消费、电子企业服务四大高景气赛道。不依赖单一客户，不赌单一技术。 重点讲讲他的技术优势，这是他和普通 ai 公司最大的区别。第一，智能驾驶子公司纽曼科技纯是绝逼 e v 加无高清地图路线，硬件成本比行业低约百分四十， 获欧洲 t x a l 三认证，锁定五年三点三九亿元车企订单，二零二六年目标装车十五万台，走低成本量产差异化路线。第二，脑机接口， 非侵入式中文脑电解码全球领先，四级解码架构延迟低于六十毫秒，癫痫诊断临床准确率百分九十二点七，已拿二类证进创新通道。医疗加消费双落地，专利数量国内第一。 第三，轻量化大模型，严架构动态稀疏计算训练效率数倍于传统模型，适配边缘端与 aipc 离线可用低功耗 避开大厂算地内卷，走行业定制加终端授权路线，三项技术全部指向商业化落地，不是实验室概念。接下来聊聊他的市场前景， 二零二六年是关键的兑现年，智能驾驶钱装量产长单确认将成为他的第一增长曲线。脑机接口、医疗设备获批上市，消费及睡眠投放量高，毛利兑现。大模型方面，工业运维、车载场景落地授权收入起量 机构折算二零二六年新业务营收占比有望提升至百分三十以上，毛利率显著抬升，从流量平台转向科技产品，公司打开估值与成长空间。 最后说一下目前面临的风险，一是新旧青黄不接，传统业务仍在微降，新业务占比低，业绩弹性依赖放量进度。 二是商业化不急预期，自驾装车脑疾取证，大模型付费存在进度与价格的风险。三是赛道竞争激烈，自驾有巨头，脑机有心境者，大模型生态必然高。 四是估值与波动，成长预期，定价充分，一旦兑现慢，容易回调。最后总结一下，岩山科技是低负债、高现金转型明确的标地，不是纯题材，有技术有订单有临床，但也不是稳赚不赔胜负手在二零二六年新业务放量的节奏， 适合看得懂硬科技、能承受波动、跟踪落地的朋友。追求稳健只想躺赢的建议在观望，看懂核心逻辑，才能抓住真正的优质标的。想了解更多产业链细节或企业分析评论区留言，咱们下期接着聊。

现在有两组完全冲突的数据在白酒市场里交织，一个是中正白酒，从最高的两万一千六百六十三点，跌到了昨天收盘的六千九百四十四点，跌去了多少？ 跌去了百分之六十七点九，就是三分之二，跌没了。老潘做了个初步统计，在不付全的情况下，二十家白酒上市公司股价跌的最少的是毛王，但是 他也跌没了百分之五十点九，他最高股价两千六百多，现在已经跌破了一千三， 一半没了。最惨的是 st 延时，最高股价五十一块六毛六，最低九毛八分钱不到一块钱，跌没了百分之九十八。他们今天刚好已经收到了上海证券交易所的中指上市的通知，彻底算是玩完了， game over 了。总体而言，跌幅超过百分之八十的包括了老白干酒、顺兴农业、酒鬼酒等八家酒企，跌幅超过百分之七十的有五粮液、泸州老窖、古井贡等等六家酒企，跌百分之六十以上的有四家，跌百分之五十以上的有两家。大家可以按一下这个暂停键，来看看老潘统计的数据， 在此声明啊，这是不富权的数据。我统计的另一组数据可以看到更令人心寒的现实，即白酒企业不仅相较高点，跌去了大部分的市值，甚至有三家已经跌破了发行价， 这是很恐怖的事情。这三家分别是洋河股份、天佑德酒以及已经退市的 s t 延时。洋河股份发行价六十块钱，昨天收盘价多少？四十三块六毛一， 天佑德酒发行价十六块，昨天收盘价七块五毛四。这一系列数据都说明，白酒板块正在经历严酷的寒冬，而这个冬季到底什么时候结束，谁也不知道。而另一组数据得出的结论则截然相反，这便是各大机构券商对上市这些酒企的严爆， 他们几乎近人一致的给予了买入或者增持的评级，连中性的评价都少之又少。给予卖出和官方的评级，没有给予减持评级的我数来数去 就两个。有意思的是，做出这两次减持评级的竟然是同一家券商，就是野村东方国际证券。野村分别在五月六日对洋河股份分别做出了减持的评级。 其余的券商不是建议增持，就是建议买入，包括五粮液所谓的会计差错更正事件之后，大量的券商依然给我们建议买入，买入买入的最高评级。所以，这就是白酒江湖里两股针锋相对的力量在博弈 市场呢，是一步步在走低。券商则大声急呼，赶紧买入，赶紧买入，赶紧增持。甚至很多投资大咖也不识时机的跳出来说，加餐了白酒，我加餐了白酒， 咱就是不知道这些大咖到底有多少白酒仓位，持仓的成本是多少？如果你不公开仓位和持仓的成本，嘴上干好，我们是不会相信的。如果你是散户，你是小散， 你如果这个时候还想进去抄底，老潘还是给你一个友善的提醒，兄弟谨慎！

最近玩 st 的， 还有喜欢玩小柿子的都注意一下吧。今天一天就确定了三家退市公司啊，有 st 延时、 st 国华、 st 熊猫，光五月份就锁定了十家退市公司啊！ 这个惩罚对我们大爷来说那是利好，因为垃圾公司都清理出去了，剩下的都是优质的，这样的大爷才有机会冲向一万点。

大家好，我是洪律师。五月二十二号晚， a 股年上市公司熊猫烟花和 st 延时同日收到了上交所终止上市的决定，将在六月一号进入十五个交易日的退市整理期。六月二十二号迎来最后的交易日，随后被直接摘牌至西藏马。 这个不是个案，这是二零二零年四月史上最严退市新规落地后，监管零容忍的一个精准亮剑。今天我们从法律视角拆解两家上市公司退市的核心真相、新规的底层逻辑，以及对上市公司的施工人投资的一些启示。首先我们看 sd 熊猫，曾经的烟花第一股，如今是黯然退市， 核心呢是财务全面失控，内控彻底崩塌。公司二零二五年年报是被出具的无法表示意见，内控报告被直接出具否定意见，这是审计意见中最严重的两种结论，直接触及上市交锁、股票上市规则则第九点三第七条的红退市红线。 其实熊猫印花的问题早就是激众扬法了，比如说二点三二三点二八亿元小贷有全面逾期，没有任何分控和征收机制，资金流向成名。还有二零二三年虚构了四点一四亿元的证券转让交易，左手导右手制造资金流水，被证券会查处处罚了一千六百五十万元。 最关键的是，公司连续六年内控被数据否定意见时，控人历史冒了，遗留巨额债务，管理层长期通过虚假周易掩盖危机，审计机构甚至无法获取底层数据，所以拒绝确认财务真实性。 s g 延时，这个公司的历史极其复杂，陈友明，包括 p two p 多轮股份、上海贵酒，所以他的队势成为了首 a 股首家退市的白酒股，同样也是栽在了飞镖审计意见和内控失效上面。二零二五年公司年报和内控报告双双被出具飞镖意见，核心问题也主要集中在过年交易失控、资金占用、财务核算混乱。 和熊猫烟花一样，它也不是突然爆来，它是长期的待命生存。失控人通过关联方非金融性占用资金，内控流程行动虚设，财务数据无法真实反映金融状况，连续多年被监管运行却却不整改，最终在本轮退市值强直强执行中被直接升退。 很多会问为什么是这两家公司，其实答案藏在二零二六年退市新规的核心升级里面，这也是监管层重塑市场生态的关键一步。 二零二零年的退市新规明确规定，财务报告被出具无法表示意见或否定意见，第一年实施退市风险提示，第二年直接终止上市。内控报告连续两年被出具否定意见或无法表示意见，同样促及终止上市。简单来说，以前宝格还能靠财务粉丝内控互动，现在重大飞镖就是退市的判决书， 取消暂停上市，没有任何缓冲空间。更关键的是，本轮退市只是强呈现三大鲜明特征，对明确触及红线、没有整改。整改的公司，一律不听政、不言弃、零容忍，直接终止上市，彻底斩断和资源的炒作空间。 作为资本市场律师呢，重点可贵！拆解三大核心法律后果，无论是上市公司实控人还是投资人，都必须引起高度重视。第一个，上市公司与实控人、董监高的全面条追责。退市不是终点，而是追责的起点，对公司而言，都面临的巨额罚款，市场进入对实控人、董事长、财务负责人更是刑事加民事的双重风险。 刑法第一百六十条。一百六十条明确，财务造假、虚假记录可能构成欺诈，行最高可判十年有期徒刑。 同时根据证券法第八十条，实控人总钱高，需对投资者赔偿，连投资损失承担连带赔偿责任，个人资产可能被追查。 熊猫烟花的实控人赵伟平早年因 p 2 p 爆雷被捕，如今叠加退市追查，面临的将是牢狱之灾加巨额赔偿的双重结局。 第二个，对我们中介机构来说，中介机构的看门人责任全面压实，会计事务所、律师事务所劝说也不能再睁一只眼闭一只眼。新规之下，中级界机构出具虚假报告，没有其免尽责，都会面临罚款、停业、吊销执照，甚至于上市公司承担连带赔偿责任。 熊猫案中，审计机构是连续多年出具飞镖意见，但是没有及时结识核心风险，后续很有可能会被监管立案调查，这也给所有的中介机构敲响警钟，合规不是选择题，而是生命线。 第三个，投资者的受损路径其实是比较清晰的，但是呢，也把握关键节点。很多股民关心退市的我，钱能要回来吗？答案是可以，但有条件，根据证券法及最高人民法院的钱能要回来吗？答案是可以，但有条件，根据证券法及最高人民法院，涉嫌违规受损投资者就可以赔。 目前，熊猫樱花已经被征信会立案，二零二五年十二月二十九日前买入，且之后卖出或者继续持有，合伙人可依法提起诉讼，要求工作时工人和证券机构承担赔偿损失。但是要注意一点，如果是单纯的财务亏损退市的，或者是索赔，只有因违法违规退市才能维权，这一点一定要分清楚。 最后呢，作为专注资本市场的律师，也给三类主体提供一些可以实操的合规建议。对于上市公司来说，要立即排查内部漏洞，规范财务合同，杜绝资金占用、虚假交易。内控合规是饱和第一药物。对于时空人董建刚来说，要摒弃壳思维，杜绝干预财务，隐瞒信息。个人合规 风险远大于公司风险。对投资者来说，远离连续飞镖内空失效的 st 股，如果已经受损，及时保留交易记录，把握锁屏窗口期，依法维权。 熊猫烟花延时股份的退市不是偶然，而是 a 股市场从饱和炒作向价值投资转型的必然结果。最严退市行为下，合规者深，违规者亡，没有任何侥幸空间。我是红律师，专注公司资本法律服务，关注我，带你看懂更多商业背后的资本与法律逻辑。

最近 st 延时，也就是曾经的上海贵酒，退市风险基本坐实，公司二零二五年的营收只有不到四千万元规模，净利润亏损两点六六亿元，并且触及财务内退市红线， 股票至四月三十日起停牌。但我觉得这件事真正值得讨论的不是一家公司退不退市，而是一个商业逻辑的破产 原始股份。最有代表的争议之一，就是所谓带单入职。通俗讲就是一个人来入职，不只是来上班，还要带客户带订单。甚至有报导称，员工可能要致电资金囤货后再去找客户。销售 监管也因此追问，这些销售到底有没有真实的商业实质，产品最终是不是到了真实消费者的手里呢？ 这个模式最大的问题是什么？他把员工、客户、经销商三种身份搅在了一起。 正常的白酒生意应该是消费者认可产品，经销商愿意卖，终端能动销。但如果销售增长靠员工 入职带单，靠熟人关系刷单，那他就不再是市场需求，而更像是把招聘变成了招商， 把就业变成了买酒的任务。团队看起来在扩张，本质上可能是透支员工和熟人关系。白酒本来是一个最讲长期主义的行业， 一瓶酒要靠时间沉淀，一个品牌要靠品质积累，一个渠道要靠复购来验证。 但有些资本玩家偏偏想反着来，用高端包装替代品质，用资本故事替代品牌，用渠道堆货替代消费，用话术包装替代真实口碑。短期看好像很聪明啊，营收涨了，故事有了，估值也讲起来了， 但只要真实动销接不上，资金链收紧，渠道信心一崩，所谓的高端白酒新势力就会迅速 露出原形。原始股份给行业最大的警示就是，白酒不是一个可以速成的行业，不是一个靠概念包装就能长期收割的行业。消费者现在越来越理性， 渠道也越来越现实，资本市场也越来越冷静，大家不再只听你讲故事。所以，那些曾经准备用白酒收割智商税的人，以为自己是猎手， 但时代一变，监管一严，消费者便清醒，资本市场一出清，他们才发现自己才是猎物。

有网友问，你们经常买 st 不 会买到推式股吗？这么说吧，专业 st 玩家比非 st 玩家更懂推式规则。不是会不会买到，而是我们愿不愿意去买。 a 股中没有突然推式的股， 一般情况下都是会提前几个月都会有征兆，像涉及重大违法退市的，比如 s t， 清月和原道，去年的时候就知道它肯定会退市，但是什么时候退，具体时间是不清楚的，之前也多次发过视频提醒过。 那再比如今年因营收、净资产和审计意见退市的，这些票可以说在一季度年报预告的时候 就能识别出来，大部分只要是有一点卡型收，或者是模棱两可的年报前不碰就可以了。把退市规则搞清楚，退市股就一目了然了。 当然一部分玩 s t 的 还是懂规则的，里面也有一部分是赌徒。现在有些新 s t， 虽然说今年不用考虑退市问题， 但是跌幅已经赶上有些退市股的跌幅了。我一直建议非 sd 玩家不要去碰 sd 股，里面的水很深，就算你知道代码认知没有到位，最后依然是亏钱的。