玻璃玻纤场外基金有哪些

你看好的福耀玻璃一季报营收涨了百分之五，净利润却直接暴跌了百分之十五，老邓你怎么看？先说结论，好公司好价格也算是好的商业模式，因为他是卖铲子的企业嘛。后面呢，就不能说了，回到主题， 光看表面数字是不合格的投资。表面数字怎么了？利润就是跌了呀，说你业余还不信。利润要拆开看会对损失四点四亿，去年中期会对收益两个多亿，一正一反差了六个多亿，你把会对剔除之后，利润总额实际增长百分之九点六， 基本面甚至还在变好，只是被汇率打了一巴掌。汇率能打一巴掌打掉百分之十五的利润，这说明辅药的利润结构受汇率影响很大啊。海外收入占比快百分之五十，人民币升一次值就要少好几个亿，现在国内这么卷，海外收入占比高是什么风险吗？ 这倒是个大机遇啊，全球百分之三十七的市占率，国内百分之七十，你现在不做海外生意的企业都要陷入无尽的内卷。 福耀的商业模式受的影响是最小的，可是会对损失你不能视而不见啊。如果人民币持续升值的话，那福耀今年的利润就更糟糕了，这个风险是真实存在的，我不否认。而且福耀一季度的利润纯纯纸面富贵，净利润十七个亿，到手只有三亿多，这经营是不是出了点问题啊？这个我也看了， 服药的朋友不用担心，这个现金流是因为客户一季度不给现金了，改打欠条，全变成票据了。这还是有点抽象的，估计会在后面某个季度集中回款。说啥呢，票据又不是现金，万一到期人家不还钱变成烂账了呢？哈哈，你在跟我讲笑话吗？ 服药的客户是丰田，大众，比亚迪，通用，这些公司能因为这点小钱违约吗？ 人家差这几个钱吗？新能源车企自己都在亏钱卖车，比亚迪一季度压力山大，特斯拉在打价格战，各路车企也下场抢份额，比亚迪一季度卖了八十多万辆，他欠福耀的玻璃钱还会还不起？ 而且这是个好事啊，打价格战了，大家生产的车更多，买服药的玻璃也就更多，这就是铲子企业的优势。说的倒是简单，现在是车场现金楼极度紧张的时刻，大家都要先欠着钱了，所以后面的出车辆肯定是会变少的。那服药赚的钱就少了呀。 还是看的太片面了，国内现在虽然有点饱和，但他们内卷该生产还是要生产，国外的增量也很大。福耀就像在这边收过路费嘛，车企累死累活跟他无关，他只要收到那部分玻璃钱就行了。 就算有新能源车企倒闭了，福耀的份额也不会变少啊。但我还发现了一个更严重的问题，福耀一个季度借了五十多个亿，借款是拿来扩产啊，这方面没有太大问题。问题大了， 一季度长期借款翻倍，短期借款又加了十几个亿。去年也有破产，但花的都是自己的钱，今年是开始借钱破产了，证明他的现金流确实紧张啊。破产导致的现金流紧张是肯定的，但福耀的 ros 高达百分之十六点八， 意思是福耀破产这部分的投资收益能达到接近百分之十七，刨除利息还能赚百分之十五。 破产对福耀来说可是个天大的好事。你别拿 ros 来糊弄我，厂房又不是一日建成的，这百分之十七的收益都不知道多久才能收到。 如果破产之后新能源订单降下来了，那可是戴维斯双杀，你要看它破产在哪里啊。福清出口基地，合肥新产县，美国镀膜玻璃厂，这些是订单驱动的破产， 有客户才建厂，而不是建好了再找客户，这部分担心完全是多余的，就算有订单，建厂到投产到释放利润，至少三到四年吧， 差不多就这个时间。那就对了，三到四年之后，全球汽车需求增速放缓，天幕渗透率到天花板，你投的这五十多亿，到时候能产生多少回报？肯定是要下降的。这一点还是格局小了，公司要发展就要破产，不敢破产的公司，它的估值是非常低的。参考格力吧， 大伙应该庆幸他目前还能因为订单驱动而破产，因为公司破产，净资产就会增长，利润上涨，估值也就水涨船高， 你手上的资产自然也就增值了。车企每年要求供应商降价百分之三到五，这是行规。现在新能源价格战这么狠，年降肯定要扩大到百分之五到百分之八，这样福耀的利润就要下滑了。砍不动，汽车玻璃只占整车成本的百分之一， 车企为了省这百分之一去砍福耀这边的成本，脑子进水了才会这么干。这是福耀的护城河啊。又 不是车企要换供应商，而是车企被迫要砍成本，新能源车企自己都在亏钱卖车，他们倒闭了你也没好日子过。年报里面是有展示的，福耀又不只是卖一种玻璃，它有很多高附加值产品，全景天幕一上车就是多两平米玻璃， hud 单片价值翻倍，调光玻璃单片价值翻数倍。等一下，你的意思是高附加值产品的涨幅能覆盖年降？对，高附加值的涨幅远超车企年降？这就是为什么福药的净利率能从百分之十三一路升到百分之二十，这一点确实有道理。那这个红利还能吃多久？ 车企的渗透率上去了就增长不动了吧？从数据来看，高附加值产品起码还有三到五年的红利，这就是产子企业的优势。 你新能源再怎么样打价格战关我什么事呢？我该收的过路费照样收。这好像确实比上一期京东方要赚钱的多啊。那肯定啊，福耀的净利润在中国企业是特别高的，这也是为什么我说他现在是好公司加好价格的原因。但你说的这些红利前提是车企一直在扩展， 如果新能源车企倒闭几家呢？订单不就少了？你担心的不是福耀，是新能源能不能活下来，但这恰恰是福耀玻璃最大的护城河。怎么说？这有什么不一样吗？完全不一样，你看全球汽车玻璃产业链，丰田、大众、通用、特斯拉、比亚迪哪个绕得开福耀？ 全球百分之三十七的实战率，国内百分之七十，不管新能源谁赢谁输，赢的那个照样要用福耀的玻璃。你的意思是他们绕不开福耀？对，这就是卖铲人的终极形态，你淘金的人之间打的头破血流关我什么事？ 我卖铲子的照收不误。就算新能源倒闭了三家五家，活下来的那些只会买更多福耀的玻璃。这个逻辑确实硬，但被动护城河的问题你回避不了， 客户不是非你不可，只是换供应商的成本太高。错了，现在本质就是非福耀不可，车企的转换成本太高，换个玻璃他们都没钱赚了。短期内肯定是没法换的。短期肯定不会， 但五年十年之后呢？五年十年之后福耀早就不是现在的福耀了，高附加值产品占比越来越高，全球产能布局越来越密，护城河只会越来越深，这是先发优势。那你的意思是说福耀一季度的基本面其实没有变差，甚至变得更好了？ 对，一季度的利润下滑，现金流下滑完全就是假衰现象，不是真实的企业能力。即使他半年报出来利润继续下滑，我都不觉得意外， 因为人民币确实升值了很多，要消化这部分升值是需要一些时间的，但企业的基本面没变。那你说的好价格是怎么理解呢？按照 p、 e、 g 的 估值方法，现在它起码低估了百分之二十到百分之三十。我们刨除掉国内的券商，因为国内的券商只会唱多。 去看看国外的券商怎么评价福耀的。汇丰目标九十一，港元，瑞银目标九十六，高盛目标七十三，花旗目标八十一，最低的摩根士丹利都给出了五十九港元的目标。 因为是港币，你再除以百分之十就能对上人民币。我算了算，居然最差预期都比现在的股价要高。真的假的？那为什么他跌这么多呢？很明显嘛，国家队减持。这是机会还是陷阱就要看自己的商业逻辑了。福耀是个好公司，护城河非常高，而且它是标准的产子公司， 好公司，好价格，但市场往往就是这么搞笑。好吧，但我觉得还是要保持谨慎。以上仅为商业逻辑拆解，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。

今天聊聊波鲜圈的隐形卷王，山东波鲜玻璃纤维产业链的绝对龙头，国内排名第四。二零零八年靠山东能源集团起家， 从地方小厂逆袭，每走一点弯路，二零一一年建首条生产线，二零二零年登陆上交所，成了山能首家上市企业。主打一个稳扎稳打，不搞花里胡哨，早期靠整合收购扩产能，中期死磕技术，后期搞智能升级， 三十万吨制造项目一落地，人均效率直接翻三倍，优势更是藏不住，技术上硬得很。 高魔风电砂国内占有率第一，还过了国际认证，专供百米级风机叶片，自研净韧剂、新型漏板技术，单台设备能省八十万能耗，还降了百分之三十一成本，直接卷死同行。最近业绩暴涨， 可不是运气好，风电爆发，它的高磨砂，二零二五年产量涨了百分之六十五。 ai 风口来了，它又快速切入电子级细砂赛道，毛利率直接要从百分之二十飙到百分之三十五。关注万山，看透产业趋势！

同样做波仙，为什么行业周期起起伏伏？中国巨石总能穿越波动，持续稳住行业龙头地位。今天抛开短期行情， 深度拆解这家全球波仙巨头层层构建的硬核护城河。中国巨石第一道护城河是碾压行业的规模效应与全产业链成本优势。目前公司波仙总产量突破三百万吨，国内产量占比超百分之三十五， 全球市占率接近百分之二十五，稳居行业首位。依靠桐乡、九江、埃及、美国六大生产基地布局，单条制药产量可达十五二十万吨，远高于同行期八万吨的常规产线，单位固定成本被大幅摊薄。 同时，公司实现玻璃配方、浸润剂、核心辅料全自主生产，单吨生产成本较行业平均低超一千元。二零二六年一季度综合毛利率达到三十九 百分之六十四，持续拉开与竞争对手的盈利差距，成本壁垒很难被短期突破。第二道护城河是自主可控的核心技术与高端产品卡位。公司手握一千两百八十二项行业专利， 拥有超大型持窑一九高性能波鲜配方百分之一百自主知识产权，也是行业唯一斩获中国专利金奖的企业。从一六到一九系列波鲜持续迭代，高端热塑波鲜 超薄电子部风电专用砂实现量产，成功切入 ai 算力、 p c b 新能源汽车、 海上风电等高景气赛道。随着淮安十万吨电子级波纤产线投产，公司电子部全球试战率将从百分之二十三提升至百分之二十八，牢牢锁定算力产业链上游材料份额，技术与产品壁垒持续加固。第三道护城河 是国际化渠道与稳健的经营基本面，产品销往全球一百多个国家海外生产基地，有效规避贸易壁垒，绑定风电、光伏、电子电器领域头部客户长期合作带来极强的客户粘性。从经营数据来看， 二零二五年公司全年营收一百八十八八十一亿元，规模净利润三十二点八五亿元。二零二六年一季度营收五十二点八二亿元，净利润同比增长百分之七十三点四八，现金流充沛，资产负债率仅三十八、百分之九十三。 财务结构健康，足以支撑持续扩展与技术迭代。综合来看，极致的成本优势、硬核的技术专利、 国际化渠道布局、稳健的产能业绩，共同构成中国巨石的多层护城河，在国产替代、新材料需求持续释放的背景下，龙头长期竞争力具备扎实支撑。以上仅为行业基本面梳理，不构成任何相关建议。

五月份八大看涨黑马，这条短视频一定要关注收藏！现在全球供应链彻底崩了，紧盯这八大看涨方向。第一个，玻璃基板， 玻璃基板是下一代先进封装 capos 的 核心材料，台积电六月份就要量产 capos 新封装，因为百分之七十的玻璃基板都被老美垄断，玻璃基板一获难求。 第二个，硅透镜，硅透镜是 c p u 光隐形的光学心脏，单台 c p u 需要六十四克硅透镜。全球供需缺口超过百分之四十，交货金从四周拉长到半年，即单加价百分之二十，还要排队。 第三个，球形硅微粉，球形硅微粉是 h b m 高带宽内存的刚需材料，没有它 h b m 就 做不出来最高端的球形硅微粉，现在一顿要一百多万，两年涨了三倍多。 第四个，法拉利玄光片，法拉利玄光片是光膜块的守门员，没有它光信号就会回流，烧毁光芯片。现在美国和日本的厂要么不卖，要么停产，缺口高达百分之四十。 第五个，淡化铝陶瓷基板，淡化铝陶瓷基板是一点六 t 光膜块的散热神器，现在全球缺货百分之三十二，价格直接翻倍， 交货期从八周拉长到一年。第六个光模块，三大设备，美国直接断供了，光藕合机交货期十二个月，高速测试机订单排到二零二七年，高精度贴片机缺口百分之三十五，现在有钱都买不到新设备，国内光模块厂 破产都被卡脖子。第七个，西高，现在英伟达也在抢西高，因为一点六 t 光模块的焊点是八百 g 的 两倍，必须用最高级的 t 七西高，二零一六年西高缺口四千六百吨，缺口百分之四十年增加百分之二十，一获难求。 第八个十二寸大贵片，今年年底，十二寸大贵片要完成百分之七十的本土供应硬目标，截止五月份，国产化率约百分之四十，还有三十个百分点的缺口。现在国内一半的十二寸大贵片都靠进口， 缺口巨大。一句话总结五月份八大看涨黑马，哪里被卡脖子醉死，哪里的机会就最大。

今年一定会长到发疯的四大超级黑马，赛道可能有点冷门，但每一个都是潜力巨大的超级风口， 而且现在还没有被市场充分关注，正是布局的最好时机。第一批要重点关注的黑马是碳纤维，大家别觉得它只是做自行车架子的普通材料，在当下的高端制造体系里，它是商业航天火箭的主体骨架，是人形机器人关节的核心轴承， 还是先进军用装备里缺不了的材料。说白了，未来不管是高端装备还是高端制造，少了碳纤维这核心材料，就等于没了最核心的骨架与支撑，哪还有发展的可能？大家都清楚， 他在全世界百分之七十以上的高端碳纤维，都被日本两三家头部企业死死垄断，他们握着核心工艺，包括关键设备和长期认证体系， 能马上突破吗？显然不能，但国内的需求正迎来爆发式增长。商业航天、高密度发射人体机器人即将量产，高端装备全面升级，这三大方向同时发力，直接让缺口抢到一点二万吨，缺口率更是高达百分之九十。供给端能补上这个缺口吗？ 当然补不上。要知道高端碳纤维可不是随便建个厂就能立马量产，从设备调试、工艺打磨到客户认证，最快也得两年，这意味着两年内根本填不上这巨大的供需缺口。需求是实打实的刚性需求， 估计早就到了天花板。今年这个赛道，谁能拿到稳定货源，谁不就掌握着真金白银吗？接下来讲第二批黑马就是林化新， 他是光芯片的核心衬底材料，我们要做出这种高端光芯片，必须用磷化银做衬底，不然光模块根本造不出来。 可目前日美牢牢掌控着百分之九十以上的产能，我们国内几乎全靠进口，一直被掐着脖子。但随着 ai 算力全面爆发，光模块需求直接暴增，二零二五年全球需求超过两百万片，有效产能却只有六十多万片， 缺口高达百分之七十，这不就是典型的供不应求吗？所以这个赛道同时采用 a 一 算力和国产替代两个风口，接下来难道不会全面爆发吗？第三匹黑马是 aabs 载板专用的特种波纤布， 大家可能没听过，但我跟大家说，这可是 ai 服务器的核心命脉。说白了， ai 服务器不管是跑大模型还是做高速运算，都得靠 a、 b、 f 载板传输信号。 而特种波纤就是 a、 b、 f 载板最核心的原材料，它要求极低的热膨胀系数、超高的平整度和稳定性，技术门槛特别高。没有它，再厉害的 ai 芯片不也只能是个摆设，根本传不出数据嘛。目前全世界百分之九十的市场份额被日本几家公司 牢牢攥着，国内产能几乎是空白，没有像鹰的产能稳定供货，就算是新的有效产能，也得到二零二七年才能真正释放，也就是今年一整年。供给是顶死了，需求却在暴涨， 就连瑞银都预测涨价会持续到二零二七年，每个季度都得涨，这不就是明摆着的机会吗？第四匹黑马是 hbm 封装专用的纳米级硅微粉，这也是 ai 时代的隐形王者。现在的 ai 服务器都在用 hpm 这种高宽带内存，传输数据肯定得用这种填充材料， 可它的技术门槛极高，纯度得达到百分之九十九点九九以上，颗粒还得做到纳米级。如今 ai 大 模型全面爆发， hvm 内存的需求爆发式增长，桂微粉的产量却根本跟不上，连百分之四十的需求都满足不了， 这巨大的供需缺口已经让桂微粉暴涨了百分之七十。桂微粉要从传统的溶溶法换成化学合成法，到时候单价说不定 就从几万元每吨直接涨到几十万元每吨，这潜力还不够大吗？所以在我看来，这四大冷门赛道，每一个都有实打实的技术壁垒， 每一个都踩在 ai 算力爆发和国产替代的双重风口上。普通人该怎么布局，才能抓住这波翻倍机会不踩坑？这里给大家两个实在又稳妥的建议，第一， 别盲目追涨杀跌，先看懂赛道的底层逻辑，抓住供需缺口、国产替代、技术垄断这三个核心点，方向对了再出手，至少不会在山顶接盘，也不会被短期波动轻易洗出去。第二，专业赛道别硬闯，不要凭感觉单打独斗，这些细分领域门槛高，波动大， 普通人自己研究很容易赚一次亏十次，不如跟着产业、资金和机构的调研思路走，才能稳稳把握拨断机会。

大家好，今天咱们聊玻璃基板从面板到 ai 先进封装的产业进阶，还有八大核心公司投资逻辑内容，仅科普，不做投资建议。先说产业转折点， 二零二六年五月二十号，京东方和康宁签三年战略合作备忘录，国内玻璃基板卡脖子问题有望加速突破，涉及玻璃机封装载板、可折叠玻璃等方向。再看双轨投资逻辑， 主线一是显示基板国产化，国产化率从不足百分之五升到约百分之三十五，百亿级替代市场确定性强，但增速有限。 主线二是 ai 驱动，先进封装玻璃基板二零二五年市场四十五亿美元，二零三零年超一百八十亿美元，年均增速超百分之四十。第八名三超芯材是半导体及金刚石切割工具量产企业，受益 t g v 需求， 二零二五年营收二点二八亿元，亏损，研发投入两千三百一十四万元。第七名，德隆激光，专精超快激光微加工批量出货。 t g v 激光微孔设备，二零二五年营收七点八七亿元，同比增百分之十点一，纽亏为盈。第六名，彩虹股份，国内少有的面板加基板玻璃布局企业。 g 八五加高世代基板量产， 二零二五年基本收入十六点七七亿元，增百分之十点九九，有半导体级技术基础。 第五名，帝尔激光，光伏现金牛支撑 t g v 通孔设备全面出货，二零二五年营收二十点三三亿元，净利润五点一九亿元，弹性强。第四名，大足激光， 全公益覆盖设备巨头，二零二五年营收一百八十七点五九亿元，增百分之二十七，面板与半导体设备 ai pcb 业务均突破。第三名，凯盛科技材料国家队 八英寸 tgg 玻璃基板量产， utg 柔性玻璃供货头部终端 tgg 打产后年营收超五亿元。第二名，划算光电， 京东方注资赋能布局 micro led 光互联，二零二六年一季度营收暴增百分之一百零九点七四单季纽亏第一名，京东方 a 赛道核心和康宁战略合作 布局显示机板、玻璃机封装、载板盖、钛矿与光互联，安全边际充足。最后看生态矩阵，京东方战略引领 彩虹股份是稳健底座，凯盛华灿聚焦 ai 封装、蒂尔、大足、德龙三超覆盖设备耗材，完成从概念到业绩的跨越。

欢迎来到智研所。哎，你看今天这大盘震的人心慌，但有俩板块可真是逆着天长，简直离谱。可不是吗，我刚刷到长电科技都两年版了，还创了历史新高，京东方 a 四天三百，成交额居然超两百二十四亿，这资金是疯了吧？ 没错，就是先进封装和玻璃基板这俩板块，今天咱们就得深挖深挖，他们凭啥能在震荡里逆势起飞？ 先说说先进封装啊，你看除了长电科技，通付微电差点涨停，华天科技三家科技也都是两连版，这架势太猛了。 那直接导火索是什么呀？我听好多人在说华为掏定律，这跟先进封装有啥关系？这关系可大了，掏定律说的是用逻辑折叠技术在成熟制成上实现先进性能。那怎么落地就得靠先进封装啊？ 三 d 堆叠 chiplet 就是 掏定律的物理载体，相当于把芯片的功能给叠起来，不用硬追最先进的制成也能达到高性能。 哦，原来如此，那除了这个直接催化剂，有没有更深层的逻辑啊？总不能就靠一个概念就长成这样吧。 当然有，你知道吗？现在 hbm 的 产能缺口达到百分之五十到百分之六十，到二零二六年 hbm 市场要增长百分之五十八，规模能到五百四十六亿美元，这需求暴增。但台积电的 qws 产能严重不足，订单就外溢到咱们国内的封测场了。 难怪这些风色企业动作这么大。我记得长电科技好像把资本开始上调到一百亿了，通富微电还增发四十四亿破产，华天科技的净利更是暴增百分之五百六十八，这数据太吓人了。 对啊，而且今天北向资金净买半导体一百二十八亿，其中先进封装就占了七十六亿，足足百分之六十的比例。这外资都用真金白银投票了，说明他们是真看好这个赛道。 说完先进封装，再说说玻璃基板吧。京东方 a 这四天三百成交两百二十四亿，这热度不比先进封装低？他的导火索又是什么？ 导火索就是五月二十日，京东方和康宁签了三年合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互联这四大领域。 巧的是，英伟达刚投资康宁三十二亿美元扩充光连接产能市场，就一下子联想到京东方这是通过康宁间接接入英伟达的 ai 供应链了。 哦，原来还有这层关联，那光靠这个就能长成这样，肯定还有更关键的逻辑吧。那必须的，其实还是绕回套定律的逻辑折叠这个技术必须用 tj v 玻璃基板。 你想啊，传统的有机基板热膨胀系数是硅片的六到七倍，多层堆叠之后很容易翘曲断线，根本满足不了逻辑折叠的要求。但玻璃基板的热膨胀系数是三到百万分之五，跟硅片完美匹配，互联密度还能提升十倍，这简直是量身定做的材料。 这么说的话，京东方已经向华为送样了，是用于麒麟深腾芯片的封装测试吗？ 没错，这就说明京东方已经把玻璃基板和华为的韬定率绑定上了，这可是实打实的技术落地，不是空喊概念。 哎，我发现了，这两个板块好像不是完全独立的，是不是背后有一条共同的逻辑线，可太灵敏了。其实这俩板块就是一条线串起来的， 超定律逻辑折叠，先进封装落地玻璃基板是封装材料升级，先进封装赚的是产能外溢的钱，因为台机电做不过来，订单到咱们这了。玻璃基板赚的是材料替代的钱，用更好的材料替代传统的有机基板，满足新技术的需求。 这么一梳理就清晰多了。那最后咱们总结一下，这两个板块里，哪些公司是最值得关注的。 简单来说，先进封装是掏定律的载体，长电科技、通富微电、华天科技这三家是封测三巨头，产能和技术都在第一梯队。玻璃基板是封装材料的终极升级，京东方牵手康宁，卡位最精准，还已经跟华为的业务挂上钩了。 说白了，谁绑定了华为的逻辑折叠，谁就能吃到这波最大的红利。确实是这样，今天聊下来，算是把这两个逆势暴走的板块给聊透了，原来背后不是瞎涨，都是有实实在在的逻辑支撑的 错，投资嘛，还是得看背后的逻辑，不能光看股价涨就跟风。好了，今天咱们就聊到这，大家有什么想法，欢迎在评论区留言，咱们下期再见！

从交易 gpu、 光模块、 pcb， 再到存储，其实不论怎么变，市场这两年就只有一种投资范式叫做紧期投资，所有的板块上涨都靠这一个核心因子驱动。其实整个 ai 算力它发展到今天呢，先是缺 gpu， 然后涨 gpu， 接着是缺光模块，然后涨光模块， 再到现在的 pcb 存储，整个行情呢，都是出现在涨价之后，破产之前。其实本质就是供需关系带来了新一轮周期的开始，从而推动了投资的逻辑。那实际上按照顺序呢，大部分的板块都已经被充分定价了， 就连之前的逻辑范式不够的功率半导体呢，也开始被重新的定价。那现在的市场呢，又因为撸饼的出现，又给聚焦到了 mlcc 和培育钻石这一类更细分的方向。 虽然现在的这个 ai 硬件里头的机会已经不太多了，但是吧，只要真正理解了产业的底层逻辑和它的发展的状态，那就有可能继续抓住紧期投资的余生行情。所以因为这个事哈，我就拉着团队把整个 ai 算力产业的设备和材料端重新给它做了个梳理， 然后哎，又挖到了一个因为供需关系错配，可能会迎来新的逻辑范式的细分赛道，叫做绿光片。从需求端的角度看啊，一个八百 g 的 光模块呢，他里头要用到十六个绿光片，一点六 t 的 要用三十二个， 然后算力他每晚上翻十倍，对贷款的这个需求就是非限性的增长，会高达一百倍。那供给的角度看呢，这个绿光片的镀膜设备的交付周期很长， 镀膜的工艺的壁垒非常的高，良率爬坡的周期也很长，所以他整个产量是出不来的。那么供需紧张的这个格局呢，至少至少要维持到二零二七年年底，拉到全球的格局上看一下啊， 绿光片的竞争格局呢，它是壁垒很高，而且它是高度集中全球的薄膜。绿光片高端市场呢，主要是由桶心和东点这些厂商给主导了，那国内呢，其实是非常的稀缺， 所以呢，这就更加导致了供需的严重不平衡。那供需错配的第一反应呢，绝对就是涨价了，就比如说像光格力器的法拉利旋转片，两年的时间翻了一倍，而且还供不应求。 绿光片跟光格力器的工序逻辑是非常相似的，所以涨价预期就是绿光片的逻辑趋势。绿光片呢，他因为是一个很小众的细分领域，所以他的产业链呢，其实非常简单啊，上游是高端镀膜设备和高纯光学材料， 中油呢，是绿光片的制造到这个集成化的主见，我为了这个事跟机构小伙伴研究了一下啊， 发现这个真正有价值的核心标的呢，其实在 a 股市场只有几家而已。像上游设备和材料里头呢，汇成，他是镀膜设备的稀缺品种，他现在正在积极的储备光通信镀膜设备的项目， 所以它在储备当中并没有开始落地。 r 十创呢，它则是镀膜材料核心的国产玩家，它的这个产品呢，可用于精密的光学光通信的领域。中游的 zblock 集成化主件，它是价值量提升的关键。 按照批量、放量和订单量来看，东田微呢，它是 wdm 滤光片加光隔离器的双龙头。 绿光片儿和这个 zblock 这个主件儿呢，都已经批量地进入到了市场里头，海思中际和光讯都是他的客户，而且呢，他的产量利用率超过了百分之九十五。盆景呢，则是覆盖了绿光片儿、 zblock 和这个透镜零件儿全品类的产品。 他的客户里头包括了 roominch、 菲力士、光讯和华为等等。天福呢，它则是拥有 a w g 和 zblock 两个方案。 那么永鼎呢，它是作为老牌的光通信的厂商， d w d m 的 绿光片已经实现了批量出货，它一百 g 的 这个产品呢，也已经批量化生产，但是它的绿光片营收占比还很低。那我们总结下来看呢，实际上绿光片的学术逻辑其实是 ai 算力、高速互联、 波分复用和绿光片倍增，他的逻辑范式呢，是成长加稀缺加周期位置的考量，所以短期呢，我们要跟踪的是他能不能连续的涨价。中期呢，要看一点，六 t 光模块的渗透率的提升速度， 需求放大能否被证实。所以我对绿光片当下的定位是非常清晰的，依然是看长做短。

各位董事长大家好，欢迎来到今天的硬核科技。钛姐，今天我们聊一个正在从实验室走向量产的颠覆性材料，玻璃基封装。可能很多人会问啊，这不就是玻璃吗？有什么可聊的？但如果你了解先进封装，你就会明白，这件事正在改变整个半导体产业的底层逻辑。 而且就在今年呢，整个产业节奏突然加速了。我们今天聊五个核心的问题，第一，为什么偏偏是今年玻璃基板产业突然加速了？第二，这个产业的落地节奏到底怎么样？第三，它和现在很热的陶瓷基板 m 九是什么关系？会不会互相替代？ 第四，市场空间到底有多大？钱被谁给赚走了？第五，国内厂商走到哪一步了？有没有机会弯道超车？我们先来说第一点，为什么偏偏是二零二六年玻璃机突然加速了？先给大家一个核心判断啊，玻璃机板爆发呢，本质上是物理极限加物料短缺双轮驱动下的被迫加速。 先讲第一层逻辑，物理极限大家知道啊，摩尔定律现在越来越难走了，三纳米、两纳米之后呢？再往下缩，制成成本和收益已经严重不成正比了。但 ai 算力的需求呢，还在爆发式的增长，大模型参数已经到了万亿级， hbm 内存呢，堆到八颗还不够用，这时候怎么办？行业的共识是， 先进封装成了提高等效计算能力的第二增长曲线。但封装升级本身也遇到了材料瓶颈，芯片越来越大， hbm 呢，越堆越多，发热越来越高，信号传输速率也从三点二 t 一 路干到六点四 t 甚至十二点八 t， 这时候传统的有机基板呢，就是我们所说的 a、 b、 f 载板的问题就暴露出来了。 第一，大尺寸呢，翘曲严重。你想啊，芯片本身是硅基板，是有机材料，热膨胀系数不一样，温度一个变化呢，一个膨胀的快，一个膨胀的慢，板子就弯了，量率是直接崩。第二，高频下信号损耗太大。第三呢，是散热跟不上。 当芯片封装面积超过九点五倍光照尺寸时，传统有机基板的翘曲问题已经到了工艺的极限了。这不是你加钱能解决的问题啊，这是材料本身的物理天花板。 好。第二层逻辑，物料短缺。本来材料迭代是个渐进的过程，但今年出现了一个催化剂， a、 b、 f 和拨签同时缺货。日本和中国台湾地区主要拨签部厂商呢？相近声明，暂停普通易部的 生产，全面转产特种电子部。二零二六年一到四月，厚部每月每米涨价零点五元，薄部涨价幅度更大，龙头企业的库存已经降到了历史低位了。一边是老材料到了极限还缺货，另一边是新材料一直在等机会。 玻璃，这个我们日常生活中最常见的材料，其实在半导体领域早就被盯上了。他有三个天然的优势啊，低翘曲、低热膨胀系数，低信号损失。 而且关键是玻璃的配方可调，可以做到和硅的热膨胀系数几乎一致，这就完美解决了翘曲的问题。所以你看，这不是一个要不要换的问题，而是不得不换的问题。物理极限逼着你换，供应链缺货推着你换，两个因素一叠加，今年就成了玻璃基产业的加速导入元年。 一二年产业节奏怎么看？先载板，后中介层，国际大厂先走精源龙头。跟上聊完为什么要换？大家最关心的肯定是这个东西什么时候能真正量产，节奏怎么走？我先给大家画一个清晰的时间轴，这个是行业头部厂商的公开路线图啊。第一阶段，二六年到二七年， 率先在载板层导入，国际芯片巨头呢，是走的最快的，投入超过十亿美元，今年年初已经宣布玻璃芯载板的服务器、处理器， 然后是头部 ic 设计、消费电子大厂，这些客户预计二零二七年呢，率先大规模导入，韩系企业也在追，联合产业链下游快速商业化，已经向头部客户送样检验。市产线呢，已经落地了，目标也是二零二七年量产。第二个阶段呢，是二八年到二九年，向中介层延伸，京元龙头面板及封装量产 全球最大精元代工厂，相对稳健一些，它的路线叫 cos， 也就是在面板上做芯片。今年依旧已经明确搭建了试点产线，预计二零二八到二零二九年大规模量产。行业评估重点规格是三百一乘三百一十毫米的面板级封装，同步评估玻璃材料的整合方案。 第三阶段，也就是二零三零年之后，全面渗透 hbm 射频车载，那个时候呢，玻璃基板就真的成了先进封装的主流材料了。 这里我要提醒大家一个注意的点，那行业现在普遍认为二零二六年的是小批量商用元年，二零二八年是真正的爆发期啊，这个节奏很重要，意味着现在布局的公司还有两到三年的窗口期，去抢客户、排量率、扩产能。第三点， 和陶瓷基板 m 九冲突吗？完全不冲突啊，大家是各走各的路。现在市场上有个误区，觉得觉得玻璃基板出来了，是不是陶瓷基板 m 九这些就没有机会了。 我可以明确的告诉大家，完全不冲突，它们根本不在一个应用层级上。我们来捋清楚啊，陶瓷基板用在 pcb 板里面，主要作用是提高散热能力，属于 pcb 级的材料升级， 比如你做一个大功率的电约模型或者射频板，用陶瓷基来增强散热。 m 九材料呢，也是一种高性能 pcb 材料，属于传统有机基板的升级配方，解决的还是 pcb 层面的问题。玻璃基板用在窄板和中阶层这个层级，这是比 pcb 更靠近芯片的地方，是封装里面最核心的那一层。 打个比方，如果芯片封装比作盖房子，陶瓷基板和 m 九是墙面材料升级，从普通涂料换成了防火隔热材料。而玻璃基呢，是地基和梁柱结构升级啊，从砖混结构改成了钢筋混凝土，两者解决的问题完全不一样，不存在谁替代谁，反而是互补的。 未来高端 ai 封装呢，很可能是玻璃机载板加上 m 九级 pcb 加陶瓷级散热的组合方案。第四点，市场空间有多大啊？千亿级赛道，但利润大头呢，在加工环节。好，接下来聊聊大家最关心的问题，这个市场到底有多大？钱被谁给赚走了？ 先给大家看几组行业的数据啊，二零二六年呢，全球玻璃机版市场规模达到了一百八十六亿美元，二零三零年突破三百二十亿美元，年复合增长率百分之十四点五， 远超传统基板材料约百分之六的增速。二零二六到二零三零年，玻璃机封装基板市场年复合增速超过百分之五十，核心驱动式 ai 芯片刚需加国产替代提速。二零二五年，全球玻璃机封装载板销售额八点零六亿美元，预计二零三二年达到六十点五一亿美元。 二零二六到二零三零年的全球半导体玻璃晶元出货量，复合增速超百分之十， 其中 ai 芯片封装领域呢，增速高达百分之三十三，国内市场的增速更快。二零二六年，国内玻璃封装基板市场规模约五点四亿美元，占全球份额提升至百分之三十八，年复合率超过百分之三十。但这里我要敲黑板了，不要只看市场规模，要看产业链的价值分布。 国际玻璃巨头的原片价格大概是每平方米五千元，但最终做成产品卖给客户的价格远高于这个数。大部分利润呢，是被玻璃打孔和加工厂和载板厂拿走了，这是一个非常关键的洞察，意味着你投这个赛道，不能只盯着上游卖玻璃的，更要盯着中游做精密加工的。 为什么？因为玻璃机的核心壁垒不是玻璃本身，而是 t g v 通孔加工啊，就是在几百微米厚的玻璃上，打出直径几微米甚至更小的孔，还要金属化做布线。这个工艺的量率和成本呢，直接决定了整个产品的竞争力，而这个加工工艺现在已经定型了， 超快激光诱导加施法刻蚀，而且不只是玻璃机， m 九材料呢，以及四十微米以下的小孔，也都需用超快激光来加工。这就是为什么说要重视超快激光，它不是玻璃基产业链的一个配角，而是贯穿整个高端基板加工环节的核心卖场人。 第五点，国内厂商进展如何？结论是没有代差，头部已经进入了台系供应商。最后聊大家最关心的国产替代的问题，我们国内厂商走到哪一步了？ 先来看海外的格局，超快激光设备的龙头呢，是德国的乐普科，这是传统的行业老大，玻璃原片的龙头呢，是康宁，这个不用多说了，技术积累非常深厚。但国内的情况我们很有信心的告诉大家，我们跟海外是没有带差的，而且头部玩家已经进入了台系供应链了啊。超快激光设备这一块呢，国内有好几家优秀的公司， 他们不是在做追影子的事情，而是真的拿出了可以量产的设备。比如在 t g v 通孔加工这个核心环节，国内企业已经实现了最小孔径三微米，身宽比一百五十比一的技术指标，这个水平跟国际大厂呢，是在同一个梯队的。 更重要的是呢，头部玩家已经进入了台系供应链了，这是最有说服力的信号，说明不是实验室技术，而是真正能过客户验证，能大规模出货的量产技术。 在往上看，国内面板厂也在跨界切入，多家龙头企业呢，纷纷与海外材料巨头合资或自主布局 ai 封装玻璃，他们在大尺寸玻璃加工、精密制造方面有几十年的积累，这是天然的优势。 还有企业在海外知识产权调查中出材获胜，自主料方呢，不侵权，清扫了全球出货的法律障碍。中游的 t v 加工环节呢，也有国内企业已经建成了年产十万平米级的产线，实现小批量供货，是全球少数掌握玻璃薄化、 g v 通孔、金属化、多层高密度布线、全流程自主可控能力的企业。所以总结一下，玻璃基板这个赛道呢，我们国内不是有没有的问题，而是谁能跑得更快的问题。从上游原片到中游激光打孔金属化，到下游封装测试，整个产业链的国产替代正在同步推进，这是非常难得的局面。 这个不是题材炒作，这个是真正的产业变更。最后我想跟大家说一句啊，玻璃基板这个事情呢，不是资本市场炒一波就完事了。题材，这个是实实在在的正在发生的产业变更。 国际芯片巨头呢，已经实现量产了，全球最大的晶元代工厂呢，在做生产线、头部 ic 设计，消费电子大厂在送样试验，国内厂商在同步突破 这个产业的时间轴已经非常清晰了。二零二六年呢，是商用元年，二零二七年，国际大厂规模化导入，二八年到二九年全面爆发。对于投资者来说呢，这里面有两个值得关注的方向，一个是玻璃机本身的量产季度和量率爬坡，另一个就是超快激光这个贯穿整个高端加工环节的卖产人机会。好， 今天我们的拆解就到这里，玻璃机封装这个事情呢，我们会持续进行跟踪，有新的进展再跟大家及时分享。点关注不迷路，我们下期再见。

每日一家公司解读，今天咱们好好聊一下山东波鲜，先点赞后观看，祝你一路长虹！很多朋友都疑惑，这家公司之前明明还在亏钱，为什么最近股价一路走强，连连拉升？到底是纯炒作，还是真的有硬核逻辑？ 今天咱们从公司基本面、行业周期、上涨原因和后期逻辑，一次性给大家讲透彻。 首先先搞懂山东波仙是做什么的？他是山东省属国资控股，背靠山东能源集团正宗的国企背景，主营业务就两大块，玻璃纤维、纱配套、热电业务。波仙是什么？ 它不是普通建材，是工业刚需新材料，广泛用在风电、光伏、建筑板材、汽车轻量化，还有现在最火爆的 ai 电子部、 pcb、 电路板上游，属于各行各业都离不开的基础原材料。 再看大家最关心的公司以前到底赚不赚钱？实话实说，前两年整个波鲜行业处在周期低谷，行业产能过剩，价格一路走低。山东波鲜那两年确实业绩成压，甚至出现过亏损， 可以说过去两年就是在行业底部默默熬周期，蓄势转型。但是从二零二五年开始，明显出现了业绩大拐点，营收大幅回升， 减亏幅度超过八成，几乎做到盈亏平衡。进入二零二六年一季度直接正式由亏转盈，盈收同比增长接近百分之四十，扣菲净利润大幅回升，毛利率稳不修复。 这就说明一件事，公司已经彻底走出低谷，从亏损企业正式迈入盈利修复通道。不是讲故事，是财报实实在在兑现的。那为什么业绩拐点一来，股价就跟着走强？核心有四大硬核逻辑，缺一不可。第一， 波鲜行业周期彻底见底反转，任何周期行业都是跌两年磨两年，然后迎来涨价复苏。 前两年行业低谷，很多小企业减产停产，供需慢慢出清。从去年四季度开始，波纤现货价格开始稳步台升，供需关系彻底反转。 尤其两大高端赛道，需求直接爆发，一个是风电光伏新能源装机持续加码，风电叶片专用高模波纤供不应求。 另一个就是 ai 算力产业链， ai 服务器、数据中心拉动 pcb， 电子部需求暴涨，而电子部的上游就是高端波鲜，电子杀山东波鲜刚好精准卡位这两个高景气赛道。 第二，产能集中释放，规模直接翻倍。公司这两年不是原地等待，而是悄悄扩产布局，多条高端技改产线新建产能集中落地，总产能大幅提升，产品结构直接升级。 以前主打普通低端波鲜，利润薄、竞争大，现在重点转向高毛利风电沙、电子沙，产品档次上去了，售价、毛利率自然跟着提升，这就是典型的量价齐升逻辑。第三， 省属国资加持底气十足，实控人是山东国资委，背靠山东能源集团，不管是煤炭、能源成本、银行授信融资，还是政策扶持、项目审批，都有天然优势。 国企背景最大的好处就是扩张不愁，资金经营不怕风险，行业低谷能扛得比别人快，这种兜底优势是普通民营波鲜企业比不了的。第四， 困境反转逻辑，最受资金青睐。 a 股市场有一条永恒的主线，从亏损到盈利的拐点股最容易走出大行情， 很多大牛股都不是一直赚钱的白马，而是底部亏损，行业回暖，业绩扭亏的困境。反转标地 山东波仙刚好全部契合低位折幅，行业见底，产能升级，业绩扭亏，国资倍输，所有利好叠加，自然吸引大资金、机构资金抱团进场。 很多人会拿它跟那些纯概念炒作的公司比，这里咱们直白区分一下。有些股票完全靠题材炒作的公司，比，这里咱们直白区分一下。有些股票完全靠资金情绪硬拉。 但山东波仙不一样，它的上涨不是凭空炒作，是行业周期回暖打底，产能落地做支撑，业绩纽亏做验证，国企背景做兜底，有实实在在的基本面支撑。最后咱们客观说下理性视角， 再好的逻辑，也不代表只会涨不会调，短期连续拉升之后，本身也有震荡消化获利盘的需求，后期只要守住两个核心逻辑就行，一是波鲜价格维持高位，行业周期不反转。 二是公司新产能持续爬坡，业绩稳不释放，只要这两点不破坏他的修复，行情就还没走完。 总结一句话，山东波仙不是虚的，题材炒作是行业周期见底加产能升级放量加业绩扭亏，拐点加省主国资赋能，多重逻辑共振走出来的趋势行情。看懂基本面，就能看懂他为什么之前亏钱，现在却能一路走强。

家人们 pcb 板能造出来，全靠一个隐形基石。玻璃纤维，它看着不起眼，却是 pcb 的 股价。没有它，手机、 ai 服务器、新能源汽车的 pcb 板全是废板。 现在玻璃纤维迎来四轮涨价潮，进口价暴涨百分之十一，供需缺口越来越大。什么是玻璃纤维？为什么 pcb 板离不了它？ 玻璃纤维就是 pcb 板的钢筋骨架，把它做成电子布，铺在 pcb 板里，既能抗高温、防腐蚀，又能稳定传输信号， 相当于给 pcb 板加了金刚罩。不管是手机、 ai 服务器的 pcb， 还是风电叶片，新能源汽车的结构件全得用它。没有它，再薄的 pcb 板也扛不住日常使用。它不是普通玻璃丝，技术壁垒极高，重资产高门槛。 而且现在需求炸了， ai、 风电、新能源汽车三架马车齐发力，玻璃纤维价格从低谷反弹，普通电子部数月内涨了一到一点二元每米，进口价更是环比暴涨百分之十一，涨价潮才刚刚开始。 重点来了，我来拆解玻璃纤维整条产业链，每一环都讲得明明白白。上游核心原材料加设备是最基础、最刚需的环节。 以前部分原材料依赖进口，现在咱们国产自主可控，而且壁垒极高，新玩家根本挤不进来。核心原材料叶蜡石，二零二五年同比涨价百分之十八到百分之二十五，直接支撑波三价格上行。还有石英砂、纯碱这些辅料，国内供应充足，成本可控。 头部企业都有自己的原材料基地，比如中国巨石，从原材料到成品全产业链整合，成本比同行低一大截。 核心设备迟摇，单条生产线投入上亿，而且一旦点火，就得连续生产数年，停产成本极高， 这就给新玩家设置了天堑，现有企业躺着吃红利。中游玻璃纤维加电子部，国内已经形成寡头垄断格局，中国巨石、泰山波仙、国际富才三大巨头，占国内总产值的百分之七十左右。 中国巨石绝对的行业龙头。全球产能第一，波鲜毛利率超百分之三十五，电子部全球试战率百分之二十三，订单排得满满当当，还在推进零碳工厂成本优势碾压同行。 泰山波鲜特种纤维部，国内唯一能规模化量产的企业正在投建超大特种部，产能绑定风电 ai 巨头业绩暴涨百分之一百零三，国际副才弹性最大的黑马。 低阶电电子部，技术过硬，二零二五年规模净利润暴涨百分之一百七十七，正在加速扩产。 二零二四年以来，头部企业主动关停老旧生产线，能出清后供给收紧而需求暴涨，供需缺口持续扩大，尤其是 ai 所需的低阶电电子部，缺口将扩大到百分之十八。价格还得涨， 龙头企业直接坐享涨价红利。下游 pcb 加终端应用。要知道，玻璃纤维的需求全靠下游拉爆，而且越涨越猛。三大需求引擎同时发力，直接把波纤需求推上顶峰。 第一架马车 ai 算力 ai 服务器，单台电子部用量是传统服务器的三到五倍。二零二六年 ai 服务器产值增速百分之三十，直接拉动第一届电电子部需求翻倍。第二架马车风电，二零二四年风电领域拨迁需求八十万吨，占总需求三分之一， 海上风机叶片越长，对高模量拨芯需求越旺，二零三零年需求将超一百五十五万吨。第三架马车，新能源汽车轻量化是关键， 玻璃纤维能让车身减重百分之二十三，续航提升百分之五到百分之十，每台新能源车拨千用量逐年增加，需求年增速超百分之二十五。除此之外，五 g 基站、绿色建材、医疗设备全离不开玻璃纤维， 下游多点爆发根本不愁卖。高盛预测，未来几年全球波生市场持续扩容，头部企业盈利将持续爆发。关注我，持续为大家带来更新、更快、更有价值的行业分析！

玻璃基板正在迎来它的超级行情，错过了存储，一定不要错过玻璃基板的行情啊！玻璃基板的概念股有很多，那最正宗的七家核心公司是谁呢？一条视频说清楚，点赞收藏！第一家，第二，激光 gg 激光设备龙头，覆盖金源与面板级。第二家，沃格光电，玻璃基板多层互联 技术持续验证落地。第三家，彩虹股份，自研玻璃基板新材料，国产替代的核心标配有用，记得加关注！玻璃基板二零二六来势汹汹，是下一代半导体的必争之地，台积电、苹果、英伟达疯狂压住二零二六年就要量产，故事与业绩带五次双击 接着讲！第四家，五方光电，深耕 t t v 技术，拓展半导体光学应用。第五家，新生科技，获取玻璃基板封装路径高端 ic 窄板龙头。第六家，天成科技，填孔技术全球领先卡位核心制造环节。第七家，海木星激光工艺突破切入玻璃基板设备赛道。主力投言，不做推荐，投资有风险，入市需谨慎。