东山精密今天破五日线了吗

每天带你看懂一家被低估的上市公司。大家好，我是麦麦。今天我们来聊一聊正在上演身份逆袭的东山精密。 别被名字骗了，他早不是你音响里给苹果做柔性电路板的代工厂了。现代的东山精密，核心看点就一个，他在二零二三年控股拿下了全球头部光芯片企业索尔斯光电。 这一操作，直接让公司从卖苦力的切换到了卖核心的基本面。怎么拆？记住两层逻辑，底层还是他的老本行 dcb 稳，但没想象力。顶层则是他刚并入的光通信业务这块正在引爆业绩。因为索尔斯太特别了，他是全球为数不多能自研自产二百 g eml 激光芯片的厂子，自给率超百分之九十。 别人造光模块得跪求博通买芯片，东山不需要。这意味着他造光模块的成本直接比对手低了百分之十五到百分之二十。在 ai 算力竞赛里，这就是用成本优势打价格战的硬气。 发展情况有多炸裂？去年四季度，公司故意做了个财务洗澡，把各种亏损简直一次性全报了，把业绩基础压到地板上。这么做就是为了让今年轻装上阵。 果然，今年一季度净利直接同比暴增超百分之一百一十九，扣菲更是飙到了百分之一百四十一以上。这背后就是索尔斯全面并表后，真实利润在警喷 市场。现在有个新词叫新中东，说的就是东山精密正在取代天府通信成为算理板块新的资金抱团核心。逻辑很简单， ai 上半场炒的是谁能做光模块，下半场要炒的是谁不被光芯片卡脖子，反而去卡别人脖子。 东山精密拥有从芯片到模块的一体化能力，在一点六 t 光模块爆发前夜，他的估值上限才刚刚被打开， 风险点也清晰。就看今年下半年，一点六 t 能不能顺利进入北美大厂供应链，一旦拿到实质订单，它就不再是果链小弟，而是光芯片龙头。今天关于东山精密的分析就到这里，明天想了解哪家公司告诉我。

大家好，欢迎收看本期乌龟研报。一家公司一边踩中 ai 算力风口，一边交出一季度净利润暴增百分之一百四十三的成绩单。另一边，它的估值已经被市场推到一百八十八倍市盈率。 这到底是下一阶段还能涨的核心资产，还是一个看起来很热，其实已经很贵的成长陷阱？今天我们聊聊东山精密。 先看最新财报，二零二五年，公司营收四百零一点二五亿元，同比增长百分之九点一二，规模净利润十三点二九亿元。真正刺激市场情绪的是二零二六年一季度，公司单季净利润同比增长百分之一百四十三点四七。 表面看业绩很猛，但再往下看，问题也不少，公司资产负债率已经接近百分之六十四，杠杆不低。为了切入光模块，公司又花了五十九亿元收购索尔斯光电，账上因此压着四十七亿元商誉。 也就是说，利润在涨，风险也在涨。所以，看东山精密不能只看增长，还得看这份增长是不是足够扎实。那这家公司到底靠什么赚钱？ 说白了，他做的是高端电子制造，是很多科技巨头背后的连接系统。公司是全球第二大 fpc 供应商，也是全球前三的 pcb 厂商。 pcb 就是 柔性电路板，苹果手机可穿戴设备里大量在用， pcb 则更多用于服务器、通信设备、汽车电子这些更高价值的场景。过去，东山精密已经拿下苹果、特斯拉这样的核心客户，现在他又切进了英伟达 ai 服务器产业链， 成为 g b 两百相关 p c b 的 重要供应商，这就是市场愿意给他高估值的原因。更关键的一步是收购索尔斯光电。收完以后，东山精密成了少数同时覆盖光芯片、光模块、 ai 服务器 p c b 的 企业。这个组合的价值在于，不只是多了一块业务，而是产业链上下游打通了， 光芯片自己做，光模块自己做， pcb 也自己做，交付能力更强，成本也更好控。研报里给出的判断是，自研光芯片有机会把光模块成本压低百分之二十到百分之三十。如果这个逻辑兑现，公司确实会比一般制造企业更像平台型资产。 但问题也在这里，好公司不等于好价格。站在投资的角度，我们最怕的不是公司没前景，而是前景早就被股价提前透支了。东山精密现在最大的风险不是业绩不增长，而是市场已经按连续多年高速增长，几乎不出差错来给他定价。 一百八十八倍 pe， 十七倍 pp， 这不是正常制造业估值，这是市场在用最乐观的情绪给他贴标签，只要后面有任何一个环节低于预期，杀估值会非常凶。 比如，什么情况会出问题？第一， ai 产业链的高景器如果没有想象中那么持久，或者应用落地慢于预期，市场热情就会降温。第二， 索尔斯光电的整合如果不顺商誉，简直会直接拖累利润。第三，公司对大客户依赖度高，苹果、英伟达、特斯拉这些客户都很重要，但大客户也意味着溢价权未必完全在你手里。 第四，硬件行业技术迭代快，今天的领先不代表三年后还稳，这也是为什么我看东山精密会把它定义成好赛道里的强公司，但不是闭眼买的公司。因为真正的护城河不只是订单多，不只是概念热， 还要看利率、现金流和资本回报能不能持续拉开差距。而东山精密目前整体毛利率大概百分之十四，明显低于部分高端同行，这说明他虽然卡住了好位置，但溢价能力还没有强到让人完全放心。 再看管理层，东山精密能从一家乡镇板筋厂走到今天，靠的肯定不只是运气。管理层在并购、扩产、卡位、产业趋势上是有水平的，但投资里不能只看能力，还得看激励和边界。时控人家族过去有高位减持的记录，目前也还有一定比例的股权制压， 这不一定说明公司有大问题，但至少提醒我们不能把故事听得太满，还是得盯住股东行为和资本配置。所以问题就回到最后一句，现在能买吗？我的判断是，阶段更适合看，不适合追。 逻辑很简单，公司基本面并不差， ai、 光模块、高端 pcb 这几个方向也确实有想象空间。但当前价格里乐观预期已经太多，安全边际太薄， 这时候冲进去，本质上不是在买价值，而是在赌情绪继续升温。而一旦情绪降温，高估值股票往往跌得最快。所以对东山精密更合适的策略，不是现在硬追，而是耐心等， 等什么等估值回落，等市场从狂热回到理性，等公司把索尔斯整合、 ai 订单兑现、利率提升，这些事一件件做实。如果未来估值回到三十到四十倍这个更合理的区间，价格和价值之间重新拉开空间，那时候再看赔率会好很多。 总结一下，东山精密不是烂公司，恰恰相反，它是 ai 算力浪潮里很有竞争力的核心制造资产，它有客户，有产能，有并购整合能力，也有新的增长引擎。但再好的公司，买贵了也很难赚到钱。 现在最大的矛盾不是逻辑不够好，而是价格太热。所以我们的结论很清楚，东山精密可以重点跟踪，但限阶段以观望为主，不建议情绪化追高，等估值消化，等安全编辑出来再考虑分批布局会更稳。关注乌龟研报，投资不迷路。

先看评论，东山精密怎么看？那看你在说 pcb 啊，就一直在等那东山，过去一个月我在解读其他企业的时候提过几次啊，不过都是灵性的对比。那今天我们就系统的来汇总一下这个 pcb 的 大热门啊，辛苦大家点个赞，我们来开始论文。 那都知道啊，在光通信的市场上面呢，有个说法叫做一中天，那就是新一胜终极续上加天湖通信的组合。但现在啊，东山精密要取代天府上位的呼声是越来越大了啊， 又重新要组成一中山的势头哈，因为不管是行业需求还是业绩增速呢，又或者行业壁垒，都比天府啊更有吸引力。 而且各大机构啊，对东山的预期是非常乐观的啊，大部分机构呢，给出了积极评级目标价的区间啊，主要集中在二百四到二百八，头部机构呢，甚至能看到三百啊。那主要依据就在于市盈率， 机构预测二零二六年的净利润呢，是七十亿左右啊，对应的 pe 是 六十倍，那二零二七年的净利润呢，大概是一百三十亿左右，那对应的 pe 也是三十一倍。 那要知道，去年东山的市盈率可是高达一百多倍的啊，几乎是每年缩小一倍，那也就意味着它的股价也好啊，净利润也好呢，都是有不错的预期的。那看在这家企业一定要有长期目光啊，如果说你只看一两天的幅度呢，那我就劝你远离他。那为什么机构敢给出这么高的预期？ 说到底啊，就三个主线逻辑，第一点，稀缺的光芯片加光模块加 a i pcb， 全占垂直一体化比例。那通过收购索尔斯光电之后啊，东山就成了全球极少数能够自研量产两百 g e m l 高端光芯片的企业，同时能做高端 pcb 加高端光模块的， 国内仅此一家啊。那 pcb 业务上啊，全球第三，前两名就是我们新组合中的终极续上跟新一胜啊。东山的试战率啊，是百分之四点二， 主攻七十八层加超高多层板技术哈。那在光模块上呢，全球第七八百 g 的 光模块呢，已经量产了啊，一点六 t 的 四季度啊，应该也会批量出货。 重点是光芯片他自己率啊，达到了百分之九十九啊，短期不用担心，因为上游光芯片短缺呢，影响量产，自研资产足够覆盖自身的光模块需求，而且还能外售。那第二点就是客户与业绩的双重绑定了。 中山今年一季度啊，堪称经验，营收一百三十一亿，净利润十一点一亿，单季利润都快赶上去年全年了。这背后啊，就是绑定了英伟达加微软加谷歌加特斯拉这些行业巨头的结果啊。仅仅是消费电子 fpc 呢和汽车精密制造，每年就能稳定贡献超五十亿美元的营收。 充沛的现金流啊，它现在的模式啊，就是全力压住 ai 算力基建，用传统业务的现金流呢来喂养新业务，再用新业务的高弹性呢，拉升整体估值，就这么一个良性循环。那第三点就是产能在全球化，起码在未来三年之内呢，是没有瓶颈的。 国内苏州啊，江西啊，淮安啊，多地破产啊，淮安项目还拿到了特别国债支持，海外更是重点发力啊，墨西哥、泰国、欧洲呢，都在相聚建厂啊， 紧贴北美亚算力与特斯拉的供应链，不仅能够避开呢官税壁垒，还能大幅缩短交付周期啊。那后续啊，我们就要注意下半年一点六 t 光模块能不能顺利的批量量产， 从而拿下北美头部云厂商大单。如果说你不擅长梳理产业逻辑呢，记得点个小红心跟特别关注啊，平台会第一时间把我的调研笔记啊推送给你，获取更多的信息差！

东山精密， ai 算力时代的硬核隐形冠军。在 ai 狂飙的当下，算力基础设施成为了关键战场。 当浪潮英伟达超级服务器不断落地，智算中心遍地开花时，你是否想过，这些强大算力巨兽的核心零部件是谁在供应？答案就是来自苏州的东山精密，这家硬核企业正以其卓越的实力撑起中国算力时代的底气。东山精密成立于一九九八年，从一家钣金小厂起步， 早期高端服务器、通信设备等领域的精密硬件被国外巨头垄断，微米级结构件、高密度散热等技术被封锁。但东山精密没有屈服，而是死磕精密加工、液冷散热等技术， 成功突破微米级精密制造壁垒，打破了欧美日韩的技术封锁。如今，东山精密已成为全球高端 pcb 柔性线路版核心供应商，更是 ai 服务器、数据中心上游不可或缺的核心玩家。 其旗下有两大业务板块跻身全球前十，实力堪称雄厚。从业绩来看，中山经历堪称经验。二零二六年一季度营收一百三十一亿元，同比暴涨百分之五十二点七，规模净利润十一点一亿元，同比暴增百分之一百四十三点五，单季利润已接近二零二五年全年的八成。 而且 ai 相关业务利润贡献占比首次突破百分之五十，完成了从传统消费电子向 ai 算力的动能切换。东山精密能有如此表现，得益于其两大核心业务的强势发力。 一方面， pcb 业务是其基本盘，东山精密是全球第三的 pcb 龙头，可量产七十八层高多层高速 pcb， 适配英伟达 h 一 百 gb 两百， ai 服务器量率远超行业平均水平，其柔性线路版全球实战率第二，是苹果、特斯拉等的核心供应商。 在 ai 服务器领域，其 pcb 单机价值是传统产品的八到十倍，毛利率大幅领跑行业。二零二五年， ai 服务器 pcb 试战率超百分之三十，稳居全球第一。目前珠海、苏州、泰国基地同步扩产， 二零二六年 ai 服务器 p c、 d 能将翻倍，产能利用率维持百分之九十五以上。另一方面，光模块与光芯片业务成为新的增长引擎。东山精密全资控股的索尔斯光电是国内公认的光模块黄埔军校。索尔斯光电是全球少数具备 i d m 全产业链能力的企业， 核心布局高速光模块 em 二光芯片研发、生产，客户覆盖全球头部云厂商、通信巨头。二零二六年一季度， 索尔斯光电的八零零的 g 光模块满产满销， em 二芯片自控率突破百分之九十，助力东山精密业绩飙升。东山精密也因此成为国内极少数、全球仅有的几家 同时具备光芯片自研能力和光模块全链条制造的垂直一体化厂商。未来东山精密更是看点十足。光模块方面，将从八零零 g 向一点六 t 升级，价值量翻倍。 目前一点六 t 产品已通过海外主流交换机平台测试，二零二六年下半年开启小批量量产，未来有望带来巨大收益。 ai 服务器 pcb 将朝着高端化发展。东山精密持续扩充产量，直接受益于英伟达等下一代算力平台的量产， aipc 业务也已对接全球所有头部 ai 云厂商，多款核心样品处于打样认证阶段，未来两三年体量有望翻倍。此外，全球光芯片产能扩张重心向国内转移， 东山精密依靠国内产能建设优势，加速三寸、四寸产线升级，目标直指全球最大的高速光芯片厂商之一。一旦光芯片从自用转向对外销售，毛利率还有进一步提升空间。东山精密 以其坚韧不拔的研发精神和精准的战略布局，从被技术封锁的小作坊成长为全球算力硬件的隐形龙头。它是中国制造实力的象征，也为 ai 算力时代的发展砥定了坚持基础。在未来，东山精密有望继续书写传奇， 为中国乃至全球的 ai 产业发展贡献更多力量。让我们拭目以待这家硬核企业的更多精彩表现吧！

一家做电路板起家的公司，却成了 ai 算力赛道里最绕不开的硬核玩家，一个月前刚透露的一季报，直接把他的底层逻辑全炸出来了。 今天我们不聊 k 线，我们就站在产业专家的角度，把东山精密拆解透，公司今年为什么这么猛，未来的三大核心看点是什么？以及当下的估值，到底有没有泡沫， 一口气讲清楚。很多人看到东山精密最近股价强势，以为只是炒概念，但如果看了他二零二六年一季报的真实数据， 你就会知道，这是实打实的业绩兑现。一季度公司营收一百三十一个亿，同比暴涨超过百分之五十二，净利润更是达到了十一点一亿，增速高达百分之一百四十三。 最夸张的是，一个季度赚的利润已经顶上去年全年的八成。为什么能这么炸？因为真正的核心引擎变了， 公司正式透露， ai 相关业务的利润贡献占比首次历史性的突破了百分之五十。这意味着东山精密彻底撕掉了传统消费电子厂的标签，完成了向 ai 算力核心供应商的大换等。 ai 算力链条这么长，为什么资金独宠东山？ 站在产业专家的角度看，他的稀缺性主要体现在两个引擎的精准卡位。第一个引擎是光模块和光芯片。中山精密花近六十个亿全资拿下的索尔斯，光变是他手里最大的王牌。 市场上做光模块组装的公司很多，但高端光芯片能自己做的全球没几家。目前八百 g 光模块严重缺货，主要是缺里边的 eml 光芯片，而索尔斯是全球仅有的几家，同时也是国内极少数能规模化量产一百 g、 两百 g eml 光芯片的厂商， 而且它完全不惧海外的稀土出口管制，是供应链里最稳定的那一个。这种自研光芯片加自己封装光模块的全链条 idm 模式就是它的最强护城河。 第二个引擎是 ai 服务器 pcb， 很多人不知道，现在最顶尖 ai 服务器的板子层数已经干到了七十八层以上。 东山精密旗下的 motec 是 国内为数不多具备这种量产能力的厂商，并且已经砸了十亿美金破产， 直接锁定了全球头部云厂商的下一代平台订单。我在看他的财报时发现东山还有一个非常独特的战略优势，防守端他全球第二的柔性电路板和新能源汽车精密制造，每年稳稳贡献几十个亿的现金流， 这就是他的大后方，拿着传统业务赚来的钱，疯狂去养进攻端的光模块和 ai 高端硬板。这种以手养工的并购整合能力，从早年收购 m、 f、 l、 e、 x 成为软板龙头，到现在吞下索尔斯切入光通信，每一步棋走的都非常狠。 最后，咱们站的高一点，看未来东山精密的成长空间还有三大看点，第一，光模块在待机切换，今年看八百 g 放量，明年下半年看一点六 t 小 批量交付，单只一点六 t 的 价值量是八百 g 的 两倍， 绝对的量价齐升逻辑。第二， ai 服务器 pcb 的 高端化，随着英伟达下一代算力平台量产，高端板子的单机价值量还会有量级上的飞跃。第三，光芯片的弯道超车。索尔斯的光芯片目前以自贡为主， 一旦后续产能释放，对外销售，毛利率天花板还会被进一步打开。但必须提醒大家，虽然机构给出的目标价非常乐观，有看一百六十七元甚至三百零一元的， 但要注意的是，目前公司的短期借款和财务费用因为并购出现激增动态估值也存在一定的超前透支风险。 在 ai 算力这条长坡后雪的赛道上，东山精密已经拿到了最顶尖的入场券。能不能坐稳牌桌，我们需要持续跟踪他每一个季度的毛利率和光芯片出货数据。

今天给大家更新一下东山金币的一些最新产业进展，东山我前前后后发了有四五个视频了，从一百多说到现在。我也长期看好这个企业，因为我觉得东山凭借说是能够比国内其他光模块厂商或者冠芯片厂商 更好的完成认证这个阶段，并且赚到北美的比较大的一个利润。特别是东山的扩产计划，他是很激进的，他凭借他自己的一个追赶者红利，实现了零资本开支下的势倍跃升，扩产节奏领先海外巨头 lent 跟高义整整一到两年。并且工商它采用产能前置的策略，捕捉订单转移窗口，以开放的芯片外售策略为自己争取光模块订单，还与北美五大 核心 c s p 形成的深度绑定在国内呢，它的一百 g 以上的高速光纤竞争里面，属于性能、产能、客户认证全线领先的阶段。有调研预预测， 随着二七年芯片光芯片的月产量突破四千万颗，光模块年产量达到两百两千五百万只的目标逐步兑现，东山将会完成从行业追赶者到规则改变者的一个跃迁。首先，东山的扩产是很激进的，它的 扩产节奏也显著的领先海外竞争对手高一等农业。对东山而言，仅需要把它的金元尺寸从二英寸升级到四英寸， 就可以在不新增设备产能产线的情况下，实现产能的四倍增长。这种技术待机跨越的扩张模式，在目前资本开支效率跟交付周期方面都有一个很明显的优势。反观挪曼特跟高一，它扩产它需要在现有的产能上新建厂房、采购设备， 并且经过漫长的调试周期与良率爬坡，而且它的设备全球供应三仅有两家，且年度可交付台数是受限的。 东山他目前提出了采购三十台的这样的一个设备的明确需求是最高的一个需求。可能他一开始他是通过 就希望通过涨价而非扩产来提升利润，在后面获得英伟达投资之后才启动一个扩产计划。但是相对于东山而言，他是要慢一到两年的。再看第二个产能前置策略。目前很多光模块厂商，他是因因为芯片供应瓶颈， 所以没有办法去按期交付，在订单规模大的情况下，这种问题是更为突出的。所以在这个背景下，东山它采用了产能前置策略。比如说它手上接了一万订单，它已经储备了六万的产能，这个弹性 来迅速地捕捉市场带来的超额需求。对于 c s p 产商而言，当月产能达到一百万只的时候，就被视为具备支撑后续大规模部署的交付能力， 从而可以开放需求下更大规模的订单。目前 mate 的 月需求量已达八十万只，离一百万只这个临界点就差二十万。第三个是东山，它与北美五大 csp 深度绑定，并且该区域贡献公司超过八十的销售额。公司与北美的 csp 有 一个很深度的合作关系，比如说微软 是他合作最久的一个，早期客户关系非常稳固，像 mate 目前是东三八百 g 跟一点六 t 产品的绝对主力客户，却需求量达八十万，只是目前这个阶段最核心的增长驱驱动甲骨文他公司。东三目前在现有的官博派方案上面要求上量的同时，积极导入新的一个 官博派方案，像亚马逊，亚马逊因为他之前的供应商交付出现了问题，再跟东三积极的洽谈芯片供给的一个策略， 东山呢也想用冠心病去换冠模块订单，这个策略像谷歌，谷歌在整个市场的需求它是占到了四十以上的，是一个很关键的客户。东山的一点六 t e m l 跟它的归光方案在谷歌处于认证阶段，董事长甚至亲自飞到了北美那边去，争取把这个认证往前提， 预计 q 三 q 四就能出结果。像英伟达呢的，东山的一个高功率 c w 激光器也在认证中。第四个是目前东山它的 c w 激光器与一点六 t 光模块处于一个双线突破的阶段。在 c w 激光器认证方面， 东山它初步完成了在微软高 e 等客户的一个认证，意味着成功切入了像微软，像甲骨文、像 mate 的 一个供应商的供应链里面。目前认证中相对谨慎的是谷歌跟英伟达， 谷歌用的是高功率配两百 g 的 eml 方案，所以它的认证会严格一点，因为当然呢，它因为 c w 方案开发周期启动的较晚，所以认证也会更严苛。在一点六 t 模块方面呢，当前行业是以归关为主，因为 eml 太缺了，所以东山目前是 eml 方案，是在等谷歌的一个认证结果， 一旦认证通过，它不仅是妙冠芯片，能放量它的一个一点六 t em 光模块，同时放量认证一个等于双双冠芯片跟光模块同时通过，带来的一个爆发是很很夸张的。第五个是东山的一个芯片外售策略， 以新换量。以新换料什么意思？就比如说在亚马逊的谈判中，东山他是要求芯片供应与光模块订单分配是挂钩的， 你我可以把我的冠心病供给你，但是你要给到我一定量的光模块订单。这一个策略本质是将芯片才能转化为光模块业务的市场份额，实现了与新换量的一个协调效应。在与高溢的合作中，芯片供应的目标并非争取他的光模块订单， 而是换取玄关片的一个供应方面的支撑。这种以新换料的策略能有效缓解东山关键物料的供应瓶颈，增加了他的一个供应链的韧性。第六课，我们看国内的一个竞争格局。 目前东山的高速光纤片领域是很有优势的。比如说像官讯，官讯他的 e m l 产品是有样品并且小批量量产，但是官讯他主要是满足自己内部的模块配套，没有一个对外销售的计划。 并且官讯的一个认证他还没开始或者还没完成，预计如果要认证成功的话，至少还需要一年的时间。像长光他因为入场晚，他的一个技术积累、市场渠道跟客户资源也跟东山是存在较大的差距的，并且他的认证也会相对的难一点。 元杰，元杰的创始人团队甚至是来源于东山收购的那个公司，说是元杰的 c w 激光器发展很迅速，但在 e m l 跟高端芯片领域积累跟一个产品的布局是落后东山的顶薪，顶薪是一个很强有力的竞争者，但目前它的生产规模跟一个厂能是偏小看海外。相对于高一跟挪曼特， 东山的一个核心优势就在于它的扩产速度，而不是它的技术领先了东山以数倍对手的一个扩产速度，产占市场份额，在 ai 算力建设的时间窗口期，交付速度就是最核心的竞争力。最后我们回顾一下东山在贯通性领域的战略布局，呈现出一个很清晰的逻辑，以芯片资源为核心壁垒， 以产物扩张为竞争武器，以北美 c s p 深度绑定为市场抓手，以产业链垂直整合为长期护城河。随着二七年芯片月产量突破四千万颗，光模块年产量达到两千五百万只的目标逐步兑现，东山有望成为整个光通信产业链的一个核心力量。 并且它的 p c b 原版跟光模块、光芯片垂直一体化联合联动带来的一个优势，能够得到更具战略价值的市场地位。

东山精密股价高位震荡局是我出货的好，今天五月二十八号的一个晚上时间，给大家去看一下东山精密，我们可以看到今天东山精密股价干嘛呢？震荡调整了一个区域啊，那主力还在不在里面呢？但是大家可以看到东山精密这股票是不知不觉已经翻倍跟牛股了，从十块钱现在涨到两百多块钱，翻了二十倍了， 那反而像什么中国中缅啊，大家发现这种票是不是从股价从多少钱呢？从三百多跌到现在五十多，对吧？哎，那这种票到底有什么不一样呢？其实主力的动向是不一样的啊， 那么一会看这个东安精密主力在不在呢？单如果单纯看这个成交量可能容易吃亏一点，那看主力的话，可能会相对偏向于用的是咱们这个指标叫主力状态啊，为什么？因为这个主力状态的话，它是用来监测这个主力动向来的啊。铜的才是什么呢？红色是一个主力资金， 那么粉色呢，代表它是一个短线之星，那么蓝色呢，代表它是一个散户之星。所以我们通过远接信号可以发现，那么这个阶段里面那个拉升动能亲密，他的一个上涨为什么长得好呢？很明显大家可以发现， 这个阶段那个拉升是不是因为有机构在里面的，所以他拉浅，难道说他每个阶段都会有吗？股市如果看那个成交量去判断，大家可以看一下这个量能，是主力量能还是散户量能，还是融资量能， 其实根本就看不出来，那看不出来一个情况下呢？意味着什么？意味着这个阶段那个拉升，他的一个上涨是没有持续性的，所以说牛股还需要主力。在大家可以看到像这种票的一个拉升为什么长不起来？是不是没有主力进来了？大家可以对比看一下中国中缅，我们可以发现 中国中缅刚给大家看到的这个票为什么长不起来？是不是没有主力进来了，对吧？只是目前看主力一直在出货的，所以我们在选票的时候呢，一定要多选择一些主力的一个拉升， 它的一个上涨还是伴随着什么，机构是在里面的主力是没有问题，就是说今年受雨拉升，大家可以后期多关注一下这个主力介入啊。 所以这期呢是想起了关于都要精密的一个走势，那扣完之后重点怎么选那些低位的呢？这个选股器您不是选股，也可以像我一样把条件打勾，也可以选出股票。那么以上内容来软件数据分析，仅供参考，不过存投资建议有股市风险，投资风险的建议。

这个视频我们聊透东山精密，五个月前我们内部就讲过这个行业了，下一个关注什么行业？看主页置顶视频。东山精密是中国 pcb 行业的绝对龙头，主业就是给消费电子和 ai 服务器提供核心的软版和硬版。 东山精密为什么最近备受市场关注？受多方面因素影响，首先是五月二十一日，公司再度递交港交所 h 股上市申请，推进国际化融资布局。 而且公司光芯片产能稳部扩充，年内第四季度将完成设备调试并大幅提升产能。一点六 t 光模块已斩获订单泰国 pcb 工厂今年一季度投产，顺利对接海外科技巨头订单，后续将逐步规模化交付。 国际层面，五月十三日至十五日，中外达成维护产业链稳定共识，企业海外产能布局可规避贸易风险。 面对七月一日欧盟零部件合规新规企业已提前完成合规筹备，全球卫星组网与人工智能产业扩张也持续为公司各类精密制造业务带来市场增量。为什么在这么多 pcb 公司里，东山精密能成为焦点？ 看几个数据就明白了。公司连续多年 fpc 排名全球第二， pcb 整体排名全球第三。收购的索尔斯光电更是个狠角色，全球仅有三家公司能自主完成光芯片从设计、制造到封装的全流程，它是其中之一。这意味着什么？ 行业里大部分厂商就是个组装厂，得求着买芯片，而索尔斯自己能造一百 g 和两百 g 的 光芯片？这种 idm 模式在 a 股光模块公司里极其稀缺， 而且在 ai 最核心的八百 g 和一点六 t 光模块上，它已经批量交付，直接打进了全球 fpc 龙头 mflex， 深度绑定了北美大客户，稳稳吃到了每一代手机创新的红利。二零一八年收购猫 tech， 补齐了硬版、短版，直接具备了七十八层以上超高多层 pcb 和七阶 hdi 的 制造能力，这可是 ai 服务器的硬通货。 最关键的是，二零二五年十月并表的索尔斯，不仅带来了光模块，更带来了自研光芯片的能力， 在其他厂商被海外芯片产能卡脖子时，他能自己供货，这就叫降维打击，公司还砸了超十亿美金扩产高端 pcb， 这种先发优势和垂直整合能力同行，短期很难复制。 财务数据方面，二零二五年全年公司营收四百零一亿，同比增长百分之九点一。净利润十三点八六亿， 同比增长百分之二十七点七，利润增速已经是营收的三倍，说明高毛利业务占比在提升。到了二零二六年一季度，这个趋势彻底爆发，营收一百三十一亿，净利润十一点一亿，单季利润就接近去年全年的百分之八十， 更关键是毛利率冲到百分之十九点三，净利润百分之八点六，这都是历史高位，为什么利润增长这么猛？ 传统 fpc 业务稳稳贡献现金流，而光模块和 ai 服务器 pcb 这两块高附加值业务开始大规模确认收入，而且公司自产光芯片成本优势明显，利润空间自然大。五个月前我们内部就讲过这个行业了， 下一个关注什么行业，看主页置顶视频。那么东山精密未来还有哪些看点呢？第一个看点就是光模块业务的量价齐升，节奏非常清晰。 二零二六年是一点六 t 产品的小年，但公司已经拿到了客户的正式使用许可，今年三四季度就要开始规模化交付。到了二零二七年，虽然行业普遍预计八百 g 还是主力， 但公司手握大量一点六 t 意向订单，目标是站稳行业第一梯队。再往后看，行业预判二零二九年一点六 t 会全面爆发。公司提前布局了两百 g e m l 芯片量产，甚至四百 g c w 芯片，已经进入两千小时验证计划四季度送样。 更恐怖的是，公司对未来三年的需求判断是光芯片每年翻倍增长，所以他直接跳过了二零二八到二零二九年的产物了。 第二个看点， ai 驱动的 pcb 高端化，这是被很多人低估的现金流，大家只看到它 fpc 软板的基本盘稳靠大客户折叠屏 ai 手机升级，单机价值量一直在涨， 但真正的爆发力在 ai 服务器这块，传统服务器 pcb 也就十二到十六层， ai 服务器直接干到二十层以上，材料从 m 七升级到 m 九，单版价值量从几十美金跳到几百美金， 猫蹄可正好卡在这个位置，七十八层以上的能力，国内没几家有公司砸十亿美金破产，就是要吃透英伟达、谷歌这些巨头的算力击剑红利， 这块业务毛利率远高于传统业务，随着产能爬坡，利润弹性巨大。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

每日解读一家公司，今天走进一年暴涨七倍的东山精密，首先先看他最直观的表现，从二零二五年五月一日到二零二六年五月十二日，股价从二十七点九八元涨到两百一十九点四六元， 一年涨幅接近百分之六百八十四，整整翻了七点八倍，是这一轮 ai 算力行情里最核心、最硬核的龙头标地之一。第一部分公司到底是做什么的？ 东山精密总部在江苏苏州，早年是做传统精密结构件，主要给苹果、特斯拉做金属外壳、钣金件，属于普通制造业，估值不高，增长也一般。 但最近两年，他彻底完成业务转型，现在核心业务集中在四大块，一是 fpc 柔性电路板，全球第二大供应商，苹果核心合作方。 二是高速 pcb 硬板，专门供应 ai 服务器算力基站，是 ai 算力的刚需核心部件。三是高速光模块，覆盖八百 g、 一 点六 t、 三点二 t， 直接进入英伟达全球供应链。 四是 ai 服务器结构件，攻获浪潮、华为等国内头部厂商。简单总结，他已经从一家传统制造企业，彻底变成 ai 算力加光模块加高端 pcb 的 全链条龙头，赛道直接拉满。第二部分，一年暴涨七倍的核心逻辑。第一， 赛道逻辑顶级，当前市场最强主线就是 ai 算力，而高速 pcb、 fpc 光模块是 ai 服务器最刚需、最放量、最缺潜能的环节，需求持续爆发，起单爆满。第二，客户壁垒极强， 它深度绑定英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉，全是全球顶级大客户，订单确定性高，业绩有持续保障。第三，业绩质变式增长。 过去它毛利率只有百分之十五左右，现在 ai 业务占比大幅提升，毛利率接近百分之三十，净利润连续多个季度超预期，从普通制造变成高成长科技股。第四， 资金抱团效应。公募、私募、外资、量化资金集体中仓，属于 ai 板块的核心抱团标的资金持续推动走出超级趋势行情。 第三部分，它的核心竞争优势。第一，全产业链布局， a 股里很少有公司能同时覆盖 pcb、 fpc、 光模块、结构件四大 ai 核心零部件，一体化优势明显。第二，能耗壁垒高， 高端高速 p c b、 高端 f p c， 扩展周期很长，同行很难快速追赶，短期形成稀缺性。第三，管理层执行力强，果断剥离低效业务，全力 all in ai 赛道，转型速度远超同行。 第四，客户粘性极高，长期绑定苹果和英伟达订单，稳定性远超普通科技公司。第四部分，必须重视的核心风险。 第一，估值泡沫极大，一年涨近七倍，股价涨幅已经大幅超过业绩增速，明显透支未来一到二年的成长预期，属于高位高估值状态。 第二，行业竞争加聚。随着光模块、 pcb 行业扩展，未来行业竞争会加聚，毛利率存在下滑风险。第三，消费电子业务有波动，苹果业务如果出现砍单或需求下滑，会直接拖累整体业绩。第四，高位资金分歧。 股价处于历史绝对高位，机构分歧越来越大，一旦出现大额减持，业绩不及预期，很容易出现多杀多的暴跌行情。 第五，板块情绪风险。它是 ai 主线核心标定，一旦 ai 算力行情退潮，高位抱团股往往会出现大幅回撤。第五部分，当前位置与后市看法从走势上看，它长期大趋势完全没有破坏，属于超级牛市趋势， 但短期处于历史绝对高位，波动极大，每天涨跌幅度都很夸张，后世判断很清晰，只要 ai 算力这条主线不结束，他依然是核心抱团标的，震荡走强的概率偏大， 但一旦主线行情退潮，他会是跌幅最惨烈的一批标地之一。对于投资者来说，当前位置只适合持仓持有，绝对不适合追高进场，风险远大于机会。最后总结， 东山精密是 ai 算力赛道的绝对龙头，基本面逻辑很硬，业绩真实增长，是本轮牛市的核心牛股，但经过一年七倍的暴涨，已经处于高位泡沫区间，高收益伴随高风险，参与一定要极度谨慎。

欢迎来到今天的深度解析。呃，你每次向生成式 ai 提问，看着屏幕上那个像魔法一样瞬间弹出的答案时， 是不是觉得这一切都悬浮在什么虚无缥缈的云端？肯定会有这种感觉，但其实底层的现实极其粗暴，为了让你体验到那种丝滑，物理世界里正有无数公司在。怎么说呢，疯狂地铺设管道，是 疯狂压榨龟片的极限。所以，今天我们的核心任务就是拆解一份新鲜出炉的研报。这是高盛在二零二六年五月亚洲科技会议上刚发布的。嗯，这封报告非常有意思， 他把焦点直接对准了东山精密，没错，就是那个在地下为已默默修筑 ai 物理底座的建筑师。我们今天就要看看东山精密是怎么解决 ai 数据传输那个大堵车的。确实是个大堵车，因为现在的瓶颈呃，早就不是算力不过了， 而是芯片之间根本来不及互相传话。他们完全被那种庞大的数据流给噎住了。噎住了，这个村很形象呃，报告里直接点出了东山精密旗下的所思光电，说他们正在把数据传输贷款从实际强行拉升到一点六 t。 对， 一点六 t， 这个跨度相当惊人，这简直就是从一条乡间单车道直接报改成一百六十车道的超级数据高速公路啊。 不过，报告里抛出了一堆让人头疼的缩写，比如他们同时在搞那个 eml 和硅光技术，也就是 catch 对 硅光。 我就纳闷了，既然都是为了提速，他们现在把重心放在自研光学芯片的改进上，这仅仅是为了提速吗？这到底赋予了他们什么独特优势？这个问题问到点子上了。这里令人着迷的地方其实不止是速度，更是垂直整合。嗯，我们可以先看物理机制。 e m l。 你 可以把它想象成一个极其强悍的传统微型激光器，就是那种硬生生贴在电路上的那种的。对对对，主打一个简单粗暴的高性能。而那个硅光技术， 它是下一个眼睛方向，它直接把光学器械刻进芯片内部了。哦，这就好比以前你得请个外聘翻译在那旁边，现在直接把翻译芯片植入大脑了，这个抵御非常贴切。这样不仅省下了大量的物理空间，还大幅降低了能耗。关键是， 东山通过自研这些光学芯片，能够精准地调整产物。就是说，他们不用再看外部供应商的脸色了，完全不用。一旦能自己造核心芯片，他们就能在供应链层面死死咬住现在激增的 ai 需求。这控制力缺失强悍。 不过，这才是真正有趣的地方。有位报告里说，这种控制力不仅在光谋块的外部传输，还延伸到了数据中心内部的神经系统，也就是印制电路板、咱们常说的 pcb。 但等等，这我就有点困惑了， 市面上做 pcb 的 公司简直多如牛毛啊。这是个非常传统的行业对吧？普通的却是传统。但东山正在大举扩张的是 ai 俯卧梯用的软硬结合板， 现在的 ai 机架里塞进了太多 gpu， 发热量和元气间密度，呃，简直令人发指，所以传统的平直硬板根本塞不进去。没错， 你必须得用那种能像蛇一样，在极其狭窄的缝隙和复杂的液冷管道之间随意弯折的电路板哇，而且同时还得保证数据高速穿梭不出错。 这绝对是极端的物理空间逼出来的技术啊！确实如此，不过有个逻辑我不太顺。 东山宣称自己结合了 a i p c b 和高速光模块这种端到端的能力，但在科技行业，通常是极致的分工才最高效吧？为什么由一家公司包揽反而成了决定性优势？如果我们将这与更大的宏观途径联系起来看， 关键其实在于信号损耗。怎么讲？你想，当一个电脉冲高速穿过那块弯折的 pcb， 撞击到光模块转化为光束的那一瞬间，哪怕是电阻设计上有微米级的错位，都会产生延迟。 也就是说，如果你从 a 公司买 pcb， 从 b 公司买光模块，拼在一起时的磨合损耗会非常大。完全正确。但如果东山同时优化这两者，它们就能在物理底层让电路和光束使用完全一致的方言来交流。用同一种方言？ 这太妙了！这有效打破了数据中心的廉耻瓶颈，这也直接为东山打开了极其庞大的潜在市场总额，对吧？是的，这个 t m 大 得惊人。那么，这一切对你，也就是对我们的听众来说，意味着什么呢？ 其实你平时体验到的那种丝滑即食的 ai 交互，完全依赖于这一点。六 t 光模块和 ai pcb 对， 全靠这些正在疯狂扩展的物理硬件在底层撑着，没他们根本不行。不过研报里的一个细节让我稀思恐， 东山目前确实在疯狂扩大一点六 t 和 a i p c b 的 潜能来满足眼下的需求。嗯，现在的订单根本接不完。但是既然他们已经在紧锣密鼓的研发下一代三点二 t 模块了， 你不妨设想一下，当三点二 t 时代真正到来时，今天这些正被斥巨资打造的所谓尖端基础建设会不会很快就被淘汰？没错， 会不会比我们预想中更快的面临一场彻底的物理大换血？下次当你享受 ai 秒回的快感时，不妨想象这个为了跟上你的语速正在不断被推翻又重建的疯狂物理世界。

这个视频我们聊透东山精密，去年五月我们内部就讲过这个行业了。下一个关注什么行业，看主页置顶视频。东山精密是全球领先的电子电路龙头， fpc 柔性电路板排名全球第二， pcb 硬质电路板排名全球第三， 主页覆盖电子电路、触控显示和精密制造。更重要的是，他通过收购索尔斯光电，切入了光模块和光芯片赛道，成为 ai 算力基础设施的核心供应商。东山精密最近为什么这么火？核心原因就是二零二六年一季度业绩过于亮眼， 一季度营收一百三十一点四亿元，同比大增百分之五十二点七。规模净利润十一点一亿元，同比暴增百分之一百四十三点五。核心动力来自于收购索尔斯光电后，光模块业务收入实现翻倍增长，毛利率大幅提升。 而且在能耗规划上，公司正投入超十亿美元扩建高端 ai 服务器 pcb 才能。其中珠海金湾基地预计二零二六年正式投产， 且已成功拿下谷歌下一代 v 八 a x 服务器价值超五十亿元的独家 pcb 订单。同时，八百 g 及一点六 t 高速光模块已实现批量交付，并深度绑定英伟达、 mate 等国际 ai 巨头。 为什么在这么多电子公司里，东山精密能成为市场关注的焦点？因为它的卡位太稀缺了。它是全球唯一一家同时具备 pcb、 光芯片和光模块从研发到生产全流程能力的企业。在光模块领域， 索尔斯光电是全球少数能够自主设计并量产高速光芯片一百 g、 二百 g e m l 的 厂商之一，而且采用 idm 模式，从芯片到模块全链条，自主可控。 全球光芯片厂商总共没几家，索尔斯是其中唯一不受稀土出口管制影响的中国本土企业。 在 pcb 领域，他通过猫拓掌握了七十八层以上超高多层版和七阶 hdi 的 制造能力，这是 ai 服务器高端 pcb 的 核心技术。这两个赛道，每一个都是高壁垒、高景气，而他两个都占了，他究竟做对了什么？ 第一，精准的并购整合。二零一六年收购 mflex， 成为 fpc， 全球第二。 二零一八年收购 motec， 补齐高端硬板。二零二五年收购索尔斯，切入光通信。 每一次并购都不是简单的拼盘子，而是围绕互联互通这个核心赛道做深度整合。第二，果断剥离亏损业务， led 业务持续拖累业绩，公司已经全部出清处置完毕，不再产生负面影响。第三，敢于重金押注未来。 二零二五年资本开支四十三点八亿元，二零二六年一季度单季就投了二十一点六亿，资产负债率升至百分之六十四，全力扩展光模块、光芯片和高端 pcb， 这种魄力不是谁都有。 财务数据方面，二零二五年全年营收四百零一点二五亿元，同比增长百分之九点八六亿元，同比增长百分之二十七点六七。 剔除 led 亏损和病表因素后，传统稳泰业务的净利润稳定在二十亿元以上，经营性现金流常年保持在四十到五十亿，基本盘非常扎实。 进入二零二六年一季度，业绩爆发式增长，验证了 ai 业务已经从投入期进入收获期，去年五月我们内部就讲过这个行业了，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。那么东山精密未来还有哪些看点呢？ 第一个看点也是最核心的，就是光模块和光芯片的持续放量。行业层面，八百 g 光模块仍是当前主流，订单能见度已经突破千万级别，今明两年持续满产 一点六 t 产品，二零二六年下半年开始小批量量产，二零二七年稳步上量，二零二八年有望成为主流，单款价值量是八百 g 的 两倍。更远期的三点二 t 核心在于四百 g e m l 光芯片的突破，公司计划年内完成技术突破。还有一个更大的逻辑，柜内全光互联 传统数据中心内部用铜缆，未来全光互联将带来十倍级别的需求增量，单台高端算力机柜光互联硬件价值量可达二十万美金。 公司已提前锁定未来二到三年的零画图，趁敌才能自研，光芯片也在加速爬坡，目标直指全球头部光芯片场上。第二看点是 aipcb 的 高端产物释放， ai 服务器对 pcb 的 要求从传统的十二到十六层提升到二十层以上，甚至七十八层以上，材料也从 m 七向 m 九升级。 公司 motec 具备高多层和高阶 hdi 的 领先技术，已进入英伟达等头部客户供应链。同时公司投入超十亿美元扩展高端 pcb， 这部分产能将在二零二六年下半年到二零二七年集中释放，精准匹配 ai 算力基建的爆发节奏。 第三个看点是传统 fpc 基本盘的稳定贡献，公司 fpc 业务全球第二，深度绑定苹果等头部客户。 随着 ai 手机、折叠屏、 ar vr 眼镜等终端创新加速，单机 fpc 用量和价值量持续提升。 这块业务虽然增速不快，但每年稳定贡献五十亿美元营收、三到四亿美元利润和六到七亿美元现金流，为公司大规模投入 ai 新业务提供了充足的弹药。 用公司的话说，这叫工守兼备，传统业务守， ai 业务工好。这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

刚说到产业的最新信息，给大家同步一下，东山那边有几个大的变化，我快速给大家过一下。第一也是最重要的拿到 mate 的 cpo 官员订单，具体来说是 mate 的 三五零 mw 的 cpo 外置 cw 官员 已经确定拿到手了，同时英伟达的四五零 mw 的 cpo 外置官员也在合作推进。这个产品叫 e l s f p， 是 cpo 架构里核心官员模块， 以前全球基本只有老馒头和 cohen 能做，现在东山也切入进去了，而且直接绑定的是 mate 跟英伟达，这等于说东山的产业位置从模块厂升级到跟 老馒头、 cohen 同台竞争的级别。第二个，芯片扩产非常激进，二八年要做到十亿颗光芯片才能二九年三寸深四寸后干到二十亿颗。 e m l 和 c w 比例大概是三比七， 以前芯片主要是自给自足，现在扩展到这么大，自家消化不完，开始对外销售了，二七年预计对外销售三亿颗，等于说索尔斯从一个内部成本中心变成独立芯片供应商。第三，模块产量明年大量放量，泰国产量明年干到三千万只，八百 g 和一点六 t 比例 八比二，今年大概六百到七百万只，明年直接四到五倍的一个增长。最后一个也是我觉得最被低估的物料保障能力。现在光通讯行业最大的瓶颈不是没有订单，而是物料的紧缺。但东山这边玄关片通过以物易物锁定了供应， e m l 和 c w 芯片自己产， p c b 自己产，还聘请了 melon 前高管来确保 d s p 芯片供应，基本上把光模块所有的卡脖子环节都打通了，别人的缺芯片停产的时候它能稳定交付，这就是真正的护城河。总结一下，东山现在不是单纯的模块厂了， e l s f p 官员拿到顶级客户芯片从自用变外销 模块才能明年放量物料全产业链自足可控，这是从制造网平台升级的关键节点。本内容仅为客观分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。如果有不同的意见，也可以到评论区发表，或者关注我跟踪最新的消息。

家人们 ai 算力爆发的风口上，这家公司的表现简直让人眼前一亮。花旗最新报告直接把目标价上调到两百二十五元，维持买入评级。 这背后到底有什么硬逻辑？咱们先看核心的八百 g 光模块，二零二六到二零二七年依然是绝对主力，光二零二七年就已经拿到超过一千万个订单。管理层更预计，二零二七到二零二九年，激光器需求的复合率可能达到惊人的一百。 他们的小目标是二零二六年底实现四百 g 一 毛量产，性能对标同步，还要做全球产量最大的激光器公司，这野心够不够大？可能有人会问，一点六 t 光模块什么时候来？别急， 由于交换机推出速度慢，八零零 g 的 生命周期反而会延长，销量还会增长一点。六 t 预计二零二六年下半年稳部量产，大部分订单二零二八年切换。更关键的是， 激光器外部销售二零二七年前景非常广阔。供应链方面，他可是目前唯一获得所有海外云厂商认可的中国激光器企业。连美国头部公司都想在芯片上合作，缓解能耗短缺，未来二十三年的零化因衬底和光旋转器需求也提前锁定了。 管理层都说了， e n p 在 b u m 成本占比极小，价格上涨不影响利率。 d s p 芯片也有美国头部厂商支持，现在主要是预付款和设备投资来锁定产物，产物扩张更是快人一步，从去年七月就开始持续购入设备， 为了全力以赴搞光模块核心的 c u b 封装，甚至关闭了 led 封装业务，相关人才和通用设备全部转移过来，管理层信心满满。海外新工厂审批周期太长，台湾都要一千两百一十六个月，每日更久。而咱们中国只要六个月，未来全球最大的激光器公司很可能就出自咱们中国企业。 除了光通信， a i p c b 业务也是重头戏，几乎所有 ai 云客户都谈过了，大多数都取得了业务突破。公司对自己的 ai p c b 技术，特别是嵌入式电容这些产品信心十足，在那正砸巨资扩充 r p c b 产量。今年年底， ai p c b 产量就准备就绪，二零二七年起就是主要增长引擎， 未来两到三年，有望让现有的 r p c b 收入和利润直接翻倍。业绩方面，二零二五年泰国工厂虽然亏了约两亿， 但随着产能爬坡，二零二六年预计就能扭亏为盈。 r p c b 业务营收利润双增长，触控面板业务营收降了，但利润反而上升。二零二六年一季度更厉害， ai 相关业务利润占总利润比例超过五十， 传统业务营收利润也都在增长。估值上两百二十五元的目标价是用分类加总估值法算出来的，光学芯片业务给的估值更是从四十倍提到了五十倍，二零二八年更是首次看到三百七十八点。

五月十九号，东山精密在互动平台一口气放了三个重磅消息，两百 g e m l。 光芯片量产，一点六 t 光模块推进中， 自研硅光模块布局启动。听起来信息量很大，但很多投资者可能没意识到，这三条消息背后指向的是同一件事，东山精密正在从一家 p c b。 加精密制造公司，变成一家光互联全链路公司。我们拆开来看， 先说光芯片，这是整个光模块产业链最稀缺的环节。现在行业面临一个核心矛盾，光模块需求在翻倍增长，但 e m l 光芯片 d s p 这些关键物料供不上。东山精密通过子公司圆卓微纳锁定了大量光芯片生产设备。两百 g e m l 已经量产 四零零 g e m l 正在为三二 t 产品铺路。根据产业链信息，公司光芯片能二零二八年要扩到十亿颗，二零二九年三寸升四寸后到二十亿颗。这个量级，意味着东山精密不再只是模块组装厂，而是真正掌握了上游定价权。 再说光模块，今年预计出货六百到七百万只，八百 g 和一点六 t 比例大约六比一，明年规划直接拉到三千万只，一点六 t 占比提升到百分之二十。泰国工厂在加速建设高速模块占比在快速攀升，产品结构往高端走。第三个关键点，双路线并行， e m l 和硅光两条路都走 cpu 方向。 mate 的 三百五十毫瓦外置 c w 光源已拿到，英伟达四百五十毫瓦在推进，两条腿走路，不压住单一路线，无论光互联技术怎么迭代，都有位置。最后说 p c b。 子贡 small tech 掌握 m s i。 工艺，一点六 t 光模块的最新 p c b 制成已通过英伟达认证。在 m s i。 领域，东山精密和彭鼎控股、景旺电子被并称三龙头光芯片、光模块 a i p c b 三条线合在一起，看，东山精密的定位就清晰了， 不是某个单点有优势，而是具备从芯片到模块到 pcb 的 端到端能力。在 ai 基础设施持续扩张、光互联需求量级跳升的背景下，这种垂直整合能力是稀缺的，核心逻辑是清晰的。 光芯片稀缺、自研自供降本、模块放量、 p c p。 协同能不能兑现，关键看产能落地的节奏。好，今天的分享就到这里，后续我们也会持续跟踪产业链的变化，欢迎点赞关注，谢谢大家！

东山精密最近关注点很多，这期视频我们来聊聊这家果链代工厂，从传统电子制造跨到四千亿市值的 ai 算力核心， 这中间的逻辑差到底在哪里？其实东山精密现在的定位已经变了，说白了，他已经完成了从消费电子向 ai 算力核心基础设施的转身。现在他手里握着三张牌，分别是光模块、 ai pcb 和苹果产业链，这三个引擎一起在转。咱们先说说最核心的光模块这块儿， 其实这才是公司最大的利润新引擎。公司在二零二五年十月并表了索尔斯光电，这一下子就拿到了稀缺的光芯片自研能力。你会发现索尔斯是国内唯一能大规模出货 e m l 光芯片的厂商，而且还是全产业链自制，全部自己留片，这种自主可控在现在的背景下优势太明显了。如果你看节能扩张的速度， 可能也会觉得超预期。光芯片的月产量在二零二六年二季度末能到九 k k， 到了二零二七年一季度甚至能冲到二十八 k k， 连外研炉都定了三十台。现在二百 g 的 芯片已经批量出货了，单价都在十五美金左右，而且在二零二七年产量上来的话，预计有一半芯片都能外卖， 这利润空间一下就打开了。再看具体的出货指引，二零二六年一季度八百 g 的 光模块就能出三十万 g， 全年的大客户 m e t a 第一期订单就有二百万只，而且一点六 t 的 模块也已经给英伟达送样了，二零二六年下半年估计就能出几十万只。至于四百 g 的， 像华为、阿里、微软这些都是老客户了。 其实 ai p c b 也是一个再造东山的增长点。公司旗下的猫 tech 现在精准卡位在 ai 服务器的高多层 p c b 赛道，这种服务器用的板子层数都在七十八层以上，价值量是传统服务器的四到五倍。公司现在深度绑定了英伟达、谷歌这些北美大厂， 订单都排到二零二七年了，你会发现公司在客户突破上挺猛的，给英伟达的正交背板送样很顺利， 谷歌那边也达成了合作协议，预期能占到谷歌 pcb 约三成的份额。为了应对这些订单，公司投入了超过十亿美金， 珠海基地和泰国基地都会在二零二六年陆续投产，主攻的就是 ai 服务器。当然了，消费电子和苹果产业链还是公司的压仓石。东山精密和彭鼎控股现在是全球软板的双寡头，地位很稳。大家都在等二零二六年秋天苹果的折叠屏手机上市， 到时候公司有望供应铰链软板和天线模组，这种折叠屏用的 fpc 单机价值能到五十美金，是普通手机的好几倍。其实二零二六年一季度的业绩已经把拐点确认了，营收增长了五成多，规模，净利润更是翻了一倍多，你会发现 ai 相关的利润贡献占比已经超过了一半， 索尔斯一季度的利润就有六个亿，净利率高达百分之二十七。而且二零二五年那会儿把 l、 e、 d 这些老包袱都集体简直完了，现在真的是轻装上阵。说到估值预期，现在很多券商都觉得东山精密应该比翼中天， 也就是中继续创新，益盛和天福通信这些公司享有更高的估值，毕竟光芯片的稀缺性在那儿摆着。按照机构的一致预期， 如果二零二七年整体利润能做到二百亿，给个二十倍以上的估值，市值确实往四千亿级别看了。其实总结下来核心逻辑就是光通信的稀缺平台，加上 aipcb 的 弯道超车，再配合消费电子的修复，虽然存在技术迭代或者贸易摩擦这些风险， 但目前看，业绩和估值的双击确实正在发生。

欢迎来到今天的深度解析。呃，你每次向生成式 ai 提问，看着屏幕上那个像魔法一样瞬间弹出的答案时， 是不是觉得这一切都悬浮在什么虚无缥缈的云端？肯定会有这种感觉，但其实底层的现实极其粗暴，为了让你体验到那种丝滑，物理世界里正有无数公司在。怎么说呢，疯狂地铺设管道，是 疯狂压榨龟片的极限。所以，今天我们的核心任务就是拆解一份新鲜出炉的研报。这是高盛在二零二六年五月亚洲科技会议上刚发布的。嗯，这封报告非常有意思， 他把焦点直接对准了东山精密，没错，就是那个在地下为已默默修筑 ai 物理底座的建筑师。我们今天就要看看东山精密是怎么解决 ai 数据传输那个大堵车的。确实是个大堵车，因为现在的瓶颈呃，早就不是算力不过了， 而是芯片之间根本来不及互相传话。他们完全被那种庞大的数据流给噎住了。噎住了，这个村很形象呃，报告里直接点出了东山精密旗下的所思光电，说他们正在把数据传输贷款从实际强行拉升到一点六 t。 对， 一点六 t， 这个跨度相当惊人，这简直就是从一条乡间单车道直接报改成一百六十车道的超级数据高速公路啊。 不过，报告里抛出了一堆让人头疼的缩写，比如他们同时在搞那个 eml 和硅光技术，也就是 catch 对 硅光。 我就纳闷了，既然都是为了提速，他们现在把重心放在自研光学芯片的改进上，这仅仅是为了提速吗？这到底赋予了他们什么独特优势？这个问题问到点子上了。这里令人着迷的地方其实不止是速度，更是垂直整合。嗯，我们可以先看物理机制。 e m l。 你 可以把它想象成一个极其强悍的传统微型激光器，就是那种硬生生贴在电路上的那种的。对对对，主打一个简单粗暴的高性能。而那个硅光技术， 它是下一个眼睛方向，它直接把光学器械刻进芯片内部了。哦，这就好比以前你得请个外聘翻译在那旁边，现在直接把翻译芯片植入大脑了，这个抵御非常贴切。这样不仅省下了大量的物理空间，还大幅降低了能耗。关键是， 东山通过自研这些光学芯片，能够精准地调整产物。就是说，他们不用再看外部供应商的脸色了，完全不用。一旦能自己造核心芯片，他们就能在供应链层面死死咬住现在激增的 ai 需求。这控制力缺失强悍。 不过，这才是真正有趣的地方。有位报告里说，这种控制力不仅在光谋块的外部传输，还延伸到了数据中心内部的神经系统，也就是印制电路板、咱们常说的 pcb。 但等等，这我就有点困惑了， 市面上做 pcb 的 公司简直多如牛毛啊。这是个非常传统的行业对吧？普通的却是传统。但东山正在大举扩张的是 ai 俯卧梯用的软硬结合板， 现在的 ai 机架里塞进了太多 gpu， 发热量和元气间密度，呃，简直令人发指，所以传统的平直硬板根本塞不进去。没错， 你必须得用那种能像蛇一样，在极其狭窄的缝隙和复杂的液冷管道之间随意弯折的电路板哇，而且同时还得保证数据高速穿梭不出错。 这绝对是极端的物理空间逼出来的技术啊！确实如此，不过有个逻辑我不太顺。 东山宣称自己结合了 a i p c b 和高速光模块这种端到端的能力，但在科技行业，通常是极致的分工才最高效吧？为什么由一家公司包揽反而成了决定性优势？如果我们将这与更大的宏观途径联系起来看， 关键其实在于信号损耗。怎么讲？你想，当一个电脉冲高速穿过那块弯折的 pcb， 撞击到光模块转化为光束的那一瞬间，哪怕是电阻设计上有微米级的错位，都会产生延迟。 也就是说，如果你从 a 公司买 pcb， 从 b 公司买光模块，拼在一起时的磨合损耗会非常大。完全正确。但如果东山同时优化这两者，它们就能在物理底层让电路和光束使用完全一致的方言来交流。用同一种方言？ 这太妙了！这有效打破了数据中心的廉耻瓶颈，这也直接为东山打开了极其庞大的潜在市场总额，对吧？是的，这个 t m 大 得惊人。那么，这一切对你，也就是对我们的听众来说，意味着什么呢？ 其实你平时体验到的那种丝滑即食的 ai 交互，完全依赖于这一点。六 t 光模块和 ai pcb 对， 全靠这些正在疯狂扩展的物理硬件在底层撑着，没他们根本不行。不过研报里的一个细节让我稀思恐， 东山目前确实在疯狂扩大一点六 t 和 a i p c b 的 潜能来满足眼下的需求。嗯，现在的订单根本接不完。但是既然他们已经在紧锣密鼓的研发下一代三点二 t 模块了， 你不妨设想一下，当三点二 t 时代真正到来时，今天这些正被斥巨资打造的所谓尖端基础建设会不会很快就被淘汰？没错， 会不会比我们预想中更快的面临一场彻底的物理大换血？下次当你享受 ai 秒回的快感时，不妨想象这个为了跟上你的语速正在不断被推翻又重建的疯狂物理世界。

兄弟留言说看看东山精密是怎么个事，最近挺火，于是我就研究了。研究啊， 确实挺有意思的，只做科普不做推荐啊。东山精密过去靠买买买干成了全球 pcb 老三，近年报和一季度报一出，市值一年暴涨超两千亿。表面看业绩好像没达到预期，但扒开一看，他在光模块和 ar 算力的加持下，正从果链老兵一脚油门变成 ar 猛将。 今天咱们就从基本面出发，聊一聊东山到底牛在哪？首先，直接上脱水年报，二零二五年全年营收首次突破四百亿， 同比增长百分之九点一二，规模净利润十三点二九亿，大增百分之二十二点四三。注意，这是在前一年净利润腰斩的基础上完成的明显重拾声势。真正炸裂的是今年一季度预报， 预计二零二六年一季度净利润十亿到十一点五亿，同比暴增百分之一百一十九到百分之一百五十二， 一季度赚的快赶上过去一年了，这意味着新引擎已经彻底点燃。再来看一下他基本面有什么绝活。总结起来两条，第一，精准卡位 a r 光模块利润爆发的头号工程是去年收购的索尔斯光电，全球极少数光芯片字眼光模块垂直整合的企业， 八百 g 量产一点六 t 加速落地，跟着 ai 数据中心大口吃肉。第二， pcb 光模块双引擎，它是全球唯一同时具备 pcb 光模块、光芯片的供应商，一台 ai 服务器里，它供应的物料占百分之九到十四， 除了 gpu 就 它最贵，根本替代不了，既给算力铺路，又给算力提速，这必得 a 股独一份。再看财报背后的变化，过去市场把它当消费电子周期来看，现在 ai 算力收入占比快速拉升， 定价锚点正全力切向全球算力资本开支。这不是简单的反弹，是估值逻辑的彻底质变。最后， call back 林哥，尝试给东山精密来一个定义。 这波转身让我们看到了精密制造龙头从人力驱动到算力驱动的深刻跨越。当先进制造插上 ar 的 翅膀，天花板远比想象的要高。关注林哥继续深挖市值飙升背后的故事。