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《瑞银:房价再跌两年》 《瑞银:房价再跌两年》 瑞银11月发布关于中国房地产未来发展的研报,《UBS:China Property ,Another Two Years of Downcycle?》 核心观点为:中国房地产又迎来两年下行周期,房价预期发生了根本性变化。 以下为核心结论 1. 下行周期将持续至2027年 (1)预计2026-2027年房仍处于下行周期。 (2)预测2026年全国住宅销售面积和价值将下降10%,2027年再下降5%。 (3) 一、二线城市二手房价格预计在2026年下降10%,2027年再下降5%。 2. 租金走势是重要先行指标 (1)租金价格疲软反映出供应过剩、需求不足。 (2)尽管租赁交易量上升,如上海2025年前9个月同比增长12%,但租金仍在下跌。 (3)截至2025年10月,一线城市的租金收益率比平均抵押贷款利率低1.27个百分点 (4)租金企稳或上涨才可能意味着供需关系改善。 3. 租比买更划算 (1)当前租金收益率1.8%仍远低于房贷利率3.1%,形成负利差。 (2)以100万元房产为例,月租金支出为1,508元,而月供为2,562元,首付40%。 除非房价下跌约38%或利率大幅下降,否则租买现金流难以平衡。 4. 供应过剩是主要问题 (1)二手房挂牌量创历史新高,50个城市达440万套。 (2)空置率高。全国平均空置率约18.8%,低线城市高达20%。 (3)保障性租赁住房在一线城市大量供应,每城市40-60万套,进一步挤压私人租赁市场。空置率远高于发达国家: 5. 政策干预空间有限 (1)最有效的政策工具,如暂停保障房供应或大幅降息超过100个基点。(在政治上或经济上难以实施) (2)若出现房贷违约潮,银行可能被迫抛售抵押房产,进一步打压房价。 6. 库存去化预计持续至2027年中 (1)2026年将继续去库存 (2)基于库存模型,预计去库存周期将在2027年中结束,库存月数从目前的约30个月回落至25个月。届时房价有望企稳。 7. 开发商销售与开工持续萎缩 (1)瑞银预计26年房价再-10%,27年再-5%。 (2)预计2025-2027年新开工面积将持续下降。2026年下降10%,2027年下降5%。 (3)土地购置放缓,政策转向现房销售模式也加剧资金压力。 #买房#中国买房 #房价
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