美联储12月议息会议怎么看

看完美联储最新的一期会议，我立马又去买了点黄金，因为如果按照这个剧本走，二零二六年金价还得疯涨。 还记得我之前视频里面和你们说的吗？现在黄金最大的驱动力已经不是避险了，而是应对全球央行的疯狂印钱。 而这次美联储会议开完，美国大概率又要走印钱的老路了。首先鲍威尔直接在会议上表示，通胀将会回落，从本月开始，美联储将扩大资产负债表，买入四百亿美元短期国债。说人话就是他们觉得当前物价涨幅有限，又要开始印钱了。 而最让上司担心的则是特朗普的表态，早在十月二十五号，美国财长佩森特就表示，特朗普很有可能要宣布下一任美联储主席人选了。而特朗普随后的白宫讲话更加直接，说美联储主席选举人名单已经缩减到一人，那基本上就明牌了。这位头号后人就是当前白宫国家经济委员会主任凯文哈塞特， 这哥们外网对其的评价是特朗普的忠犬，可以说是特朗普指哪打哪。而对于特朗普，他希望的当然是在他的任期内大幅降薪超，因为这样会让所有的金融资产水涨船高，那至于通胀，那是下一任政府需要解决的事情了。 而凯文哈塞特也多次公开表示，当前应该加大降息力度，二零二六年二月就是新主席上位的日子了，很近。所以如果真的是哈塞特，那么届时美股黄金很可能会迎来一场狂欢。但是我想说的是，黄金的机会可能会更大一点，因为如果特朗普全面掌控美联储，那么外界只会加大对美元的不信任，转而把外汇投向黄金。 因为美联储最初的设立就是为了让美国央行的财政政策独立于美国政府。美联储李氏任期十四年，横跨好几届总统，而美联储主席虽然四年一任，但任期内总统没有权力对其更换。 更关键的是，美联储自己有钱，不靠财政拨款，不用看政府的脸色。那这套设计就是为了一个目的，让货币政策远离政治。因为所有的政府在任期内想的都是刺激经济，拉选票。但是央行需要做的是把目光放远，平衡通胀汇率。但是巧了，特朗普刚好干了两届总统，中间还隔了一届， 所以新任的七名理事中，有两名都是他在第一任期中提名的，属于他自己的人。那恰好在今年八月，又有一名理事辞职，特朗普顺势又安排进去了一名亲信， 所以他现在已经拿下三名美联储理事了。那只要再把哈塞特安排进去，特朗普就能掌控四名理事，在七人理事中占据多数席位。再加上哈塞特如果直接就是美联储主席的话，那又能掌控政策的方向。 那这样一来，这个世界上金融体系中话语权最重的央行将几乎完全停于特朗普。那所以，如果你是一个其他国家的外汇管理者，你还放心把钱放在美国吗？如果是我，我一定会选择换成黄金。 所以我们的央行也是这么做的，已经连续十三个月增值黄金了，那这场会议结束，大概率增值黄金将会变成一个常态， 毕竟如果我们对比历史上两次著名的黄金大牛市，第一次是上世纪七十年代，金价一次性涨了二十多倍，第二次是两千年到二零一一年，持续十年涨了近八倍。而当下这波黄金启动，无论是涨幅还是持续时间都还差的很远。 所以只要美联储不彻底停止货币宽松，或者美国突然出现什么超强的经济复苏，那么这波黄金上行的逻辑都还在。所以说点个关注。我从去年年初聊黄金的视频破了千万播放，就一直坚定提醒黄金，后面海底捞一直到现在，那我后面也会第一时间帮你跟踪最新的数据，我们下期见。

十二月十一日，美联储宣布降息二十五个基点，将联邦基金利率目标区间降至百分之三点五零到百分之三点七五，基本符合市场预期。这是美联储今年第三次降息，此前已经在九月、十月分别降息了二十五个基点，至此年内累积降息幅度达到了七十五个基点。 我们在之前的研究报告中多次强调过，美联储是否会选择向西呢？主要取决于就业和通胀的平衡。当美联储认为就业更差的时候，就会优先降息刺激经济，保就业。反过来，如果认为通胀势头更猛的时候，就会倾向于保持限制性的利率。 对于这次降息，美联储主席鲍威尔解释称，当前的就业数据本来就很弱，而且还被高估了，一定程度上看，就业人数可能不仅没增长，还下降了，就业恶化的情况可能比我们想象的更差。对于通胀，他反而没那么担心。一方面，物业通胀在下降，当前主要是关税导致的商品通。 鲍威尔预计，如果川普不再搞新的大规模关税，商品通胀预计在明年一季度左右见底，明年下半年通胀会下降。当被记者追问到，大多数美国人都更担心高物价、高通胀，美联储为什么会优先考虑就业呢？鲍威尔的回答是，现在的高成本是过去的高通胀导致的， 他们更倾向于促进经济强劲增长，提高实际工资，这样人们更倾向于促进经济强劲增长，提高实际工资。这样的。 联储内部的分歧还是比较严重的，这也反映在了九比三这样一个投票结果上，三个反对票，一个来自于李氏米兰。自从今年被特朗普认命以来，他一直支持大幅度降息。在十月、十二月，他都投了反对 票，认为二十五个基点的降息幅度不够，应该降五十个基点才行。博尔斯比施密德认为通常压力更大，支持按兵不动。在十月会议上，施密德也曾反对降息。 除了降息，美联储在这次会议上还宣布启动扩表。和之前的大规模量化宽松不同，这次主要是准备金管理型扩表。简单来说，让准备金规模跟上银行体系需求，就像给鱼缸，按需加水。 根据纽约联储，譬如本月短债购买计划大概四百亿美元。奥威尔强调，本次扩表不代表货币政策的倾向。实际上，十月以来，美国回购市场的流动性压力一直存在。纽约联储主席威廉姆斯之前也明确表态， 当前准备金水平已经从过剩变成了充足水平。美联储已在十二月一日停止了缩表，现在再次扩表，一方面可以缓解流动性压力，稳定短端利率，此外也是为了四月十五日的纳税日占用准备金做准备。 那么接下来美联储会如何做呢？奥威尔首先排除了加息的可能性，他认为当前利率水平是在一个有利位置，可以静观其变，后续将根据数据再做决定。从这一番表态来看，继续降息的门槛是很高的。和市场的各派意见不同，我们认为 十二月降息是一次英派降息，接下来美联储大概率会暂停降息，可能会留给新任主席，而且未来一年大概率仅剩一次降息空间。 鲍威尔掌舵美联储的会议只剩三次了，川普预计会在十二月底公布下一任美联储主席的人选。综合各方数据来看，哈塞特最有可能当选。从明年开始，市场可能会忽略即将卸任的鲍威尔，转而关注影子主席的每一次公开言论进行定价。 那么热门获选的哈塞特又是什么风格呢？我们在之前的研究报告中啊，曾经分析过哈塞特这个人啊，他不仅是诗从名门的财经信仰， 除此之外呢，他更是特朗普的经济里程的忠实执行者，曾因夸大减税收益和疫情的预测模型而遭遇了专业的信誉危机。职场每年处的又会是哪个哈塞特呢？让我们拭目以待。

大家好啊，今天是十二月十号啊，上午十一点半啊，上午呢，我一直在这个公司啊，这个 跟踪美联储最后一次一席会议啊，美联储的今年的最后一次一席会议呢，就是昨天和今天十二月九号和十二月十号连开两天啊，然后呢，在今天也就十二月十号东岸时间下午两点， 也就是我们美国加州时间啊，上午十一点啊，公布并且公布完了之后呢，这个美联储主席抱怨要做这个演讲啊，上午呢，我一直就是在跟踪这个会议的情况啊，我跟踪呢，一般就是 跟踪纽约时报啊，有一个记者叫科比 smith 啊，长期我长期跟踪他的这个报道。科比 smith 呢，他是 专门跟踪美联储和美国经济的这么一个，呃，美国纽约时报记者，他是布朗大学布朗 university 毕业的国际关系专业，后来呢在英国的剑桥大学 cambridge university 取得了硕士学位啊，他是纽约时报专门负责这个主题的， 那么每当这个美联储这 f o m c 啊，公开市场会议一席会议开始的时候呢，这科比 smith 这个记者啊，他就每隔几分钟在纽约时报的官网上就 啊做这个更新，我就在那看这个更新啊，完了之后看这个抱怨的这个演讲啊，挺有意思，因为我比较关心这个话题，因为我们也有一些国债的投资啊，是吧，然后也有一些这个指数基金的投资啊啊啊， 比较关心这个宏观经济这个话题。那么不出市场所料啊，这个美联储在这次会议上呢，又是做了二十五个基点，这利率下调 啊，一个基点呢，是百分之零点零一的这个利率啊，二十五个基点呢，就是百分之零点二五的这个利率下调。 在此次会议之前呢，美国的这个美联储的基主任会率呢，是百分之三点七五到百分之四啊，此次会议之后呢，就下调成了百分之三点五到百分之三点七五啊， 这个此次会议之前呢，这个市场已经对此广有预期。我们之前有一次视频呢，就讲了美联储的两个这个人员，是吧，分别放风啊，大概在两周之前就已经放风，对此次的这个下调做了放风，目的呢，也是为了市场啊， 做过激的反应，提前为市场做好准备。所以在此次会议之前呢，市场已经预期啊，有百分之九十五的几率，此次美联储会下调二十五个基点，也就是百分之零点二五的利率下调。 果不其然呢，这个此次呢，是美联储今年的最后一次 f o m c 美国公开市场委员会会议啊，也就是所谓的美联储一席会议啊，下调了百分之零点二五啊， 但是此次下调呢，也是美联储今年分歧最大的一次啊，啊，一共有三位美联储的这个会议理事 啊，投了反对票啊。我们上次有一次视频给大家介绍过这个 fmc 的 这个会议呢，一共是十二位这个官员参与其中，包括美联储的这个理事会啊， both of governors， 一 共是七个人，再加上一个 纽约，呃，联储的这个主席啊，他是永久会员啊，这是八个人，再加上四位轮值的地区性的这个联储，呃，主席啊，所以是一共十二个人投票。 十二个人投票呢，一共有三个人投了反对票，其中一票反对票呢，是来自于斯蒂芬米隆，这个呢是川普特朗普总统今年刚认命的一个。 呃，美联储的这个仪式啊，他是投的反对票呢，是因为他，他是希望进行更大幅度的下调。他投投票呢，是零啊，五十个基点，也就是百分之零点五的利率下调。他，是啊， 投票支持更大幅度下调的。另外两位呢，都是投票反对此次下调啊，他们都投票支持 啊，利利率，利率不变啊。一个呢，是喀萨斯城联储的主席。这个人呢啊，叫做 jeffrey schmidt 啊，他是喀萨斯城联储的主席，他投票反对啊，支持这个啊，维持利率不变。 另外一个人呢，是这个芝加哥联储的主席啊，叫 austin gucci 啊，这个人他也投票支持这，例如不变这个美联储啊。历史上这个投票一般来说很多情况下都是一致意见 啊，所以市场对奥威尔的这个认认可啊。呃，通常也一直一直认为奥威尔是一个能够取得一致意见的啊，这么一个 这个美联储主席啊，但是他晚节不保啊，是吧，他明年五月份就要换届了，今年是二零二五年的最后一次一级会议。为什么说他晚节不保？因为今年的这个最后一次一级会议的这个投票结果 是今年分歧最大的一次啊，一共有三位女士投票反对啊，外界普遍评价这个鲍威尔的这个。 呃，他的这个任务啊，是吧，包括最后一次这个美联储的这个投票决定是在走钢丝啊，意思就是说是多么的这个微妙啊， 用美联储，就像我们之前介绍，他有两个主要的任务，一个是保就业啊，一个就是易通胀啊，就这两大任务，一个是保就业，一个是易通胀。这两个任务呢，他的这个作用力是相反的 啊，因为保就业，那你就要促经济，那你就要降级，那么易通胀呢？那你就要抑制通胀，是吧？那你就要升级， 这这两个作用力是相反的。所以外界普遍认为这个美联储的这个此次的这个任务是在走钢丝包围的任务是在走钢丝。 毫无疑问，根据这个结果，我们看起来美联储呃看呃当下的这个主要任务，他们认为主要的任务是保就业，因为最近看到了一些这个就业率的这个下降，事业率的这个上升，尽管美联储还没有最终达到百分之二的这个抑制通胀的这个 呃，通胀率的百分之二的这样一个目标。但是毫无疑问，看起来美联储是把保就业啊做成他们当前的主要的这样一个 目标，所以选择在二零二五年的最后一次十二月份的这个一起会议下调了百分之零点二五，就是二十五个基点这样一个啊。计转利率，我们之前有视频也介绍过这个计转利率对国际民生的这个影响啊，是千一放而动全身 啊，包括我们的这个贷款力度，是吧？美国市场的贷款力度，包括信用卡力度啊，包括银行的这个放贷的这个力度，都是受到这个美联储精准力度这个影响啊。 所以今天啊，就像看大戏一样啊，对于我这样的关注宏观经济，美国宏观经济的人来说，今天就像看大戏一样啊。 kobe smith， 这个当然还有很多其他的这个，呃，主流的这个媒体渠道都在报道这件事情啊， 我 follow 的， 我跟踪的就是这个人，叫科比 smith， 纽约时报的这个宏观经济的这个，这个记者啊，基本上是每隔几分钟就发一个动态啊，我就在他的网站上看这个动态，完了看这个鲍威尔的这个 讲话，哈哈哈。啊，很有意思，跟看戏一样啊。所以今天呢，就给大家报告一下这个情况啊。啊，如同市场所预期，这个美联储呢，今年，是啊，又下调了这个二十五个基点，这个利率。好吧， 抓紧时间是吧，第一时间给大家报告一下这个美国的这个经济大势，宏观经济情况。好吧，今天我们就到这，好，再见，下次再见。

我今年全中了，每年处十二月，再降二十五 bp， 即使说全年呢，一共是降了三次，每次二十五，共七十五，分别发生在九十十二月。就是这么神奇啊，宽松预期全部被我踩中，所以今年没给我百分之八十的获利，我觉得啊，运 气就是实力的一部分。那连办基本利率终于来到了百分之三点五到百分之三点七五，那接下来呢？看最新点赞图。这张图显示，本次决一反对者一共是七个人， 联储内部分期在加大，而明年的利率预测则比上一次要偏多。从数据上看，二六年底的联邦基准利率为百分之三点四， 二七年底百分之三点一，二八年维持不变，百分之三点一。而更长期的联邦基准利率为百分之三，持平九月预期。简而言之，在今年降息三次后，明年、后年大概各有一次，每次二十五 bp 的 降息 后，公布了宏观经济展望，上调四年 g b t 增长预期，下调了明后年的通胀和失业率展望。更为重要的是， 本周起，每月买四百亿美元短期国债，这个虽不是直接开启 q e， 但也算是间接的为市场提供流动性，而奥威尔的讲话，比预期的则要偏割的多。那自此啊，二五年美联储年度预期管理终于结束。从我的角度出发，明年哈塞特上来，整体宽松是既定事实。 虽说从点阵图看啊，明年只降一次，但是在董王运筹帷幄下，说不定有决胜千里的意外惊喜。要关注的无非还是通胀和就业，特别是失业率啊，将更大程度影响每年储接下来的预期管理。

美国联邦储备委员会十二月货币政策例会于九号和十号举行，市场普遍认为，考虑到近期美国就业市场数据疲软，美联储很可能在本月将联邦基金利率目标区间下调二十五个基点到百分之三点五零至百分之三点七五之间。 主要是美国现在劳动力市场的恶化，尤其是他会担心劳动力市场会出现意料之外的恶化。 第二个是物价，美国 pch 私人消费者支出价格指数整体上表示美国的通账现在处在一个比较稳定的位置。另一方面，在九月份的每年初经济预预测摘药计划中，他预测今年年底 美联储的政策性利率会达到三点六，现在的利率大概在三点八到三点九的水平。除了货币政策走向，关于美国金融市场流动性的供给，美联 处是否会重启购买美国国债也是此次会议备受关注的一题之一。美国现在金融市场的流动性收缩的比较厉害，美联储也许会启动再次购买美国国债的这样一个行动，但是他不会是连续性的。美联储需要保证的是美国金融市场足够的流动性， 尤其是银行准备性的充足。自今年夏季以来，美联储政策制定者之间的分歧逐渐显现。分歧主要是一方面会担心降息会引发通胀的反弹， 特朗普提名了一些理事，包括正在提名美联储的下界主席的这样一个人选。对美联储的政治干预其实也是导致分歧的一个重要的原因。

北京时间十二月十一日凌晨三点，美联储在十二月货币政策会议上如期宣布降息二十五个基点， 将联邦基金利率目标区间定为百分之三点五至百分之三点七五。这是二零二五年以来连续的第三次降息，全年累计降息幅度达到了七十五个基点。 美联储本次决意虽然延续了降息的动作，但各类信号共同指向宽松周期逼近尾声的政策转向。会议声明删除了此前失业率较低的表述、新增通胀较年初上升且处于高位、 就业增长放缓、失业率小幅上升等内容，同时反复强调了经济前景的高不确定性与就业市场的下行风险， 显示美联储政策天平正在重新平衡通胀与就业的目标，对通胀的警惕性明显的提升。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态进一步强化了应派倾向， 他将当前利率定位为接近中性区间，明确没有人会把加息作为精准情形，但进一步降息需谨慎评估，并指出高通胀主要是由于关税因素的驱动， 该效应或在二零二六年第一季度见顶。结合点阵图暗示二零二六年仅剩一次二十五个基点。降息空间的预测， 美联储实际上已经大幅抬高了后续宽松政策的门槛，除非就业市场出现了超预期的恶化，否则明年大概率将会暂停降息周期。整体来看，这次决意标志着美联储货币政策进入了温和、宽松、灵活调整的新阶段。 未来政策走向将取决于三大变量，一是通胀数据是否能够持续回落，尤其是关税因素消退后，核心通胀下行节奏。 二是就业市场的韧性，若失业率进一步上升，可能触发更多的宽松预期。三是经济增速能否维持着温和的扩张，避免陷入智障的风险。对于全球市场而言，美联储的流动性将会持续支撑风险资产， 但降息节奏放缓将意味着资产波动的可能性加大。对于新兴市场，美元走弱与流动性宽松将带来资本回流的机遇，但需警惕美国经济超预期下行引发的避险情绪反噬。 那么，对于美元主降息，您还有什么想说的吗？欢迎在评论区里面留言评论。

这不是好起来了吗？北京时间十二月十一号凌晨，美联储宣布一期会议结果，不出大家所料，降息二十五个节点， 今年九月、十月、十二月累计降息七十五个节点。本次降息之后，美联储联邦基金利率目标区间为百分之三点五到百分之三点七五，当前利率比上轮加息后的峰值百分之五点二五到百分之五点五，已经累计下调一百七十五个节点， 美颜利率明年还有很大的下调空间。二零二二年三月到二零二三年七月，美联储曾经十一次激进加息，累计加息五百二十五个基点，成为四十年以来最激进的加息周期。 如果就业和通胀数据可以接受的话，美联储会把利率降回到加息之前超低利率吗？我们的房地产为什么如此低迷？咱们看一下美联储加息的时间点，一切不言自明，可以说和美联储加息周期直接相关， 美元暴利加息的过程当中，中国成功的防范住了系统性风险。虽然咱们也非常的难受，现代流通不畅，老百姓普遍的感受是物质极大丰富，但是手里头就是缺钱，这就是钱荒的表现。 最近十年上车的购房者大部分咬牙默默承受了周期的代价，但是整个来说，中国房地产贷款不良率控制到了百分之一点五以内，日本当年房地产泡沫破裂之后，银行的不良率曾经突破了百分之八， 是我们的五倍还多，坏账问题拖延了十年之久才完成清理，咱们买的是爱国房啊， 为自己点个赞吧！当全球从工业资本时代发展到金融资本时代，现在已经没有过去的经济周期，只有金融周期。 前几年咱们明明喊着财政货币双宽松，但是落到实处，为什么就是明松实紧呢？大家普遍的感觉就是手里头缺钱，核心问题是什么？就是中美绿茶导致富人一部分资本外流， 叠加中国房地产下行，整个现代循环被卡住了。房地产作为资金密集型行业，在下行周期里头，既没有办法从银行拿到足够的现代，也没有办法通过销售回款盘活资金。 社会上的钱就像被吸走了一样，朝夕退去，大家手里头没有余粮，自然也不敢投资，不敢买房。 但是转折点就出现在二零二六年，首先就是全球大环境里的活水注入，美元正式进入降息周期，下任联储主席大概率是割派，二零二六年还会继续降息，全球美元的流动性彻底宽松。 日本那边虽然可能要加息，十二月十九号日本要进行一期会议，那就算是日元加息，也只是分流部分短期的热钱，咱们中国的资产估值的优势还在，长期资本还是会留回来。更关键的是， 特朗普明年四月访华，也带来了预期的利好，连华尔街都开始改口风了，说是看好中国资产，要重估中国资产的价格， 那当然会有更多的资本回流中国有了外部的宽松环境，就有条件直接瞄准钱荒的病根，不再让双宽松，只是停留在口号上。 一方面降准降息会实打实的落地，二零二六年大概率还会降息一到两次，二十到三十个基点，五年期以上的 lpr 也会跟着往下走。不管是房企的融资成本，还是咱们老百姓的房贷利率， 都是会降到更低的水平，钱会变得更便宜。另外一方面呢，财政政策会更加的积极，因为有了呃，发债的空间嘛，地方专项债的额度预计会冲到五万亿元。大量的资金可以用来收购存量商品房，既消化库存，又给房企回血， 让房地产这个信贷的放大器可以重新转动起来。最关键的是什么？社会上的钱会真正多起来，过去的钱是卡在金融体系里，二零二六年，有条件可以通过财政贴息和信贷投放，把钱直接送到房企，送到购房者手里， 房企有钱了，他就能够保交楼，缓解债务。老百姓呢，觉得房贷利率还可以，直接给我财政补贴，那很划算，自然就敢买房，敢改善。当社会上的资金火起来了，消费投资都会跟着回暖，那房地产也就有了止跌回本的底气。 十五时期啊，咱们城镇住房的刚需和改善需求还是在的，核心城市的优质房源还是抢手的，谁不想住大房子，谁不想住好房子？前几年大家是被钱荒和市场预期困住了，手里头没有钱，更主要是担心我买了以后这个房子还会跌呀。 那现在全球宽松定调，国内政策大同，吸引带毒点，预期一旦扭转，买房的投资的基金都会回来。 所以说呀，二零二六年，可能它不是小打小闹的反弹，而是告别前荒后的全面复苏。希望房地产不再是拖后腿的包袱，而是跟着资本宽松重新成为稳经济的压仓使。

十二月，美联储不负众望，再次按下降息键，联邦基金利率下调二十五个基点，这个是自今年九月重启降息以来的第三枪。不过呢，这次会议的看点可不只是降息这么简单，咱们两分钟看懂。 首先，美联储内部其实炒翻了，虽然结果是降息，但有人想暂停，有人想降的更多。这说明啊，未来的路怎么走，分歧还是挺大的。不过啊，鲍威尔讲了一个金发女孩的好故事。你看数据，美联储把明后年的 gdp 预测上调了，但通胀预测却下调了。 哎，经济学常识不是说经济热通胀起吗？怎么还两头好处都占呢？奥威尔的底气来自 ai 和技术进步，他认为现在的局面像极了九十年代的互联网繁荣期啊，技术让生产效率飙，生产出多了，成本低了，所以能实现高增长加低通胀的完美组合， 真是一种经济上行的美啊。这个饼能不能落地不好说啊。不过，鲍威尔倒是还说了句大实话，他承认就业人数被高估了，每月新增就业人数被高估了大概六万人。这就意味着去掉水分，美国经济实际上可能已经在流失岗位了，为了不让就业市场崩盘，他必须现在出手。 这就是典型的预防式降息，趁身体还没大病，先吃点补药。最后啊，就是美联储悄悄开启买买买模式，开始买短期国债了。注意啊，这个不叫 q e， 不是 为了大水漫灌刺激经济，而是为了给银行系统加润滑油，防止钱荒，保证金融系统赚的动。这对我们意味着什么呢？历史总是押韵的， 当晚市场也很给面子，每股每债双双上涨，美元回落。总的来说啊，美联储现在的策略就是看着 ai 描绘美好的未来，护着脆弱的就业市场，顺便给银行加点油。后面怎么说呢？点个关注啊，咱们保持跟踪。

ok， 这条视频我们来聊一下十二月的 farmed 会议啊。那 farmed 会议之后呢？很多朋友就会认为美元储重新开始购债了，是不是等于放水？又又说这个歌声嘹亮， 甚至还有文章很多说要重新开始 q e 了。其实网上很多的人都把这个购债跟 q e 划了一个等号，但其实完全不是这么一回事。其实我们从今天港股、 a 股和美股的页盘你就可以看出来，这是真的没有这么割。 这条视频呢，我就会以美联储这次购债的背后的机制，给大家去做一个解析，让大家彻底搞懂美联储这次购债它的这个 r m p 到底是什么东西。开始前说一句，这条视频你能看到内容比你在所谓的大学金融专业的课堂里面看到的解析要更加的硬核。 为什么？因为以前我是在大学里面教书的啊。开个玩笑，依然是那句老话，看完视频点赞关注加收藏，马上再看！好，那这次美联储在封面会议上面宣布的这个提前于市场预期的购债呢，叫做 reserve management purchase， 那 后面我就简称 r m p 了。那这次的 r m p 呢？它虽然美联储也会去购债，但它并没有带来太多的资金增量，它只是对 o n r p 的 一个补充啊。那什么是 o n r p 啊？就全称叫做 overnight reverse repurchase agreement。 你 如果要搞清楚这次的购债，你首先就要搞清楚这个 o n r p 的 机制， o n r p 在 中文里面就叫做美联储的隔夜逆回购操作啊。那前情提要呢，就是美联储它首先之前是对银行 开了一个叫做存呃准备金存款的业务，那这一项业务呢，是针对银行体系的，这些银行他手头有多余的钱就可以存到美联储， 到美联储这美联储会给他们一些利息。那对银行机构来说，如果他手头有闲置的钱，当然就会存到美联储里去拿这个利息了，要不的话他也贷不出去，或者说他没有地方去的时候，他 放在手上就白白浪费了嘛。但是呢，这个仅仅是针对银行体系的，在金融体系里面还有一部分叫非银体系，就是我们说的像货币基金呢和券商，在非银体系呢，他就没有这个存准备金存款的待遇了哈。所以当这些非银体系的金融机构手头有闲钱的时候，那他去哪呢？ 对吧？他只能存到银行，甚至说他就随便放贷贷出去，这就容易导什么？容易导致市场上面一下子这个流动性宽裕，因为利率就是钱的价格嘛， 那这种时候你钱市场上面变多了，利率就往下走，钱就变得没这么值钱了，那利率就有可能突破美联储它所设定的一个利率下限。 为了防止这种情况发生，导致利率无序的下跌，美联储就针对非银的体系专门开设了这个 o n r p 的 通道，大家可以把它理解成就是针对非银体系，美联储也让他们把钱通过 o n r p 存到美联储这里， 但虽然只是存个一天啊，只隔个一夜，对吧？那美联储也会给他们付一些利息。那有了这个通道之后呢，这些非银体系的机构，他手头有闲置资金的时候，他肯 定是宁愿存到美联储的，因为美联储是稳的，是无风险的利率，他就不会拿到市场上面去乱放贷了，市场上面的整体的流动性就得到了一个比较好的控制，那就是说我们看到的银行体系的 呃，准备金存款和这个非银体系的 o n r p 就 共同构建了美联储的准备金体系框架，而这个体系框架呢，就是为了去稳住利率的下线的。像我前面说的，为了防止这个利率无序的下跌，但是呢，这个 o n r p 它里面的钱呢，并不是一成不变的，它会呃有多有少的。这里面 o n r p 的 钱到底是多还是少，取决于什么呢？取决于一些非营体系的金融机构愿不愿意把钱存到美联储。这就我们可以看这幅图，可以看到哈，从二零二三年开始呢， o n r p 的 整个规模呢，就一直在往下掉啊，尤其是你 光看二零二五年的话，二零二五年突然出现的比较快速的这个下降啊，为什么会这样？有两个原因。那第一个呢，是过去几年里面，美联储搞说表说表，就使得市场上面的流动性慢慢的越来越少。那么第二个呢，就是在今年哈，美国它财政的发债突然发力了。 呃，那这个捷达上网说一下也都知道，我就不在这里多说了。但大家想清楚一个逻辑，就是这个美国财政的发债，它是让市场上面的流动性变多还是变少啊？ 光从发债这个动作来说呢，在短期它是让市场上流动性变少的。为什么？因为你财政发出来的债得有人来买啊，市场上面的这些机构，这些银行，他要拿钱出来买，那他拿钱出来买，市场上面流动性不就少了吗？所以啊，再过去几年，每年储说表，再叠加二五年 美国的财政呃发债，那么就搞得整个市场上面流动性越来越少。正如前面提到的，利率就是资金的价格，物以稀为贵， 钱越来越少，那么钱的价格也就利率当然就越来越高了。所以对于这非营机构来说，现市场上面利率高，他当然就不愿意把多余的闲钱存到美联储这里，他拿到市场上面去，可以获得一个更高的收益。那么因此我们就看到 o n r p 的 规模就一直在缩减， 到目前来看呢， o n r p 就 已经快被耗尽了。在 o n r p 耗尽之际呢，每年处需要有足够的子弹放在他的工具库里面来去应对，万一出现了一些情况，利率突破了他的下限啊，那这个拎出来的子弹就是这次所推出的 r n p。 讲到这里，我们的主角终于出来了， reserve management purchase。 那这一次美联储它的做法就是，呃，首先，呃，每个月有四百个亿的额度是用来去购债的啊，那这个就是这次的这个 r n p。 但同时呢，再叠加上美联储它本身有 n b s， 呃，快要到期的这些每个月大概有两百亿规模的 n b s。 到期之后呢，它会用于债投资短期国债。那么因此市场上面就算出来每个月每个月有六百个亿，那有很多这些， 这个我觉得就是一知半解了，就是说这个开始 q 一 了，每个月有六百个亿的资金注入啊，但其实不是啊，听我给大家去讲一下。那我们首先先来去看这个两百个亿的 m b s 的 部分啊， 这个 m b s 的 部分什么？这也需要一些财报方面的知识，因为 m b s 呢是呃，它到期之后啊，这些房企呢，它就会把本金和利息一并去还给美联储，你可以把它理解成就之前美联储放出去的这些贷啊。你这样简单来去理解， 那当这些到期了之后，房企把这 m b s 对 应的贷款还给美联储之后，如果美联储不做任何操作，这笔钱是会消失掉的。这个过程呢，有一个专业的术语叫做准备金自然收缩。那我说一下，它大概是个什么机制啊？如果财报不好的朋友听不懂的话也没有关系哈，你简单了解一下吧，就是 在资产负债表上，这个 n b s 到期之后，美联储的资产端，因为这些美联储放出去的贷是属于它的资产，它的资产端的 n b s 的 数字就会下降。那对应的呢，就是负债端，因为其实流动性对于美联储来说是负债端嘛， 他负债端银行体系的准备金就会下降啊，对吧？资产负债表，资产下降，负债下降，两边刚好下降的这个额度一样，整个资产负债表就配平就守恒了。那这个对应的呢，也是属于美联储缩表的呃，其中的一种哈，因为整个资产负债规模不就缩小了吗？但现在的情况是，美联储他不想要缩表了， 所以美联储呢，就把这些到期的 mbs 啊，把它重新再拿出来投到国债里面，那对于美联储的资产负债表来说，再投资国债这个动作是会让它的资产端增加持有的国债，但这主要是短期国债， 然后负债端呢？银行体系的准备金增加。你看前面这第一个操作和第二个操作一结合起来，对于美联储来说，在它的资产端其实是没有变化的，因为减少就相当于是减少了 mbs， 然后呃提升了短期国债。在负债端呢，这个准备金一减一增，其实相当于没有变，这种就是我们所说到期的 m b s 债投资，那这个动作里面呢，并没有给市场带来新的增量资金呢？它只是 不不继续缩表而已，它只是让这个流动性的规模防止它进一步的萎缩。那另外我们再来看那四百个亿的 r n p 部分啊，其实在这一次 呃 farm 会议里面，呃没得选，专门说了，专门强调了他们宣布的是只买短期国债，不碰长期国债。这个就构成了这次 i m p 和 q e 最本质区别的地方，因为 q e 是 无差别的购债，什么短期长期全部都买，像市场上面通通地注入流动性。 但这次美联储特别强调它只买短期国债，这就相当于告诉市场说这个不是 q e 啊，不是放水，仅仅只是针对短期的流动性管理。因为在过去这几年，除了我们看到 o m r p 的 规模在下降，其实 银行体系的准备金的规模呢，也在一直下降，因为毕竟美联储是一直在缩表的，美联储真正担心的什么呢？它真正担心的还是银行这个体系啊，它担心会说银行看到 o n r p 这个都快被耗尽了， 然后准备金的这个规模呢，也在持续的往下掉，那银行可能会担心未来出现流动性的枯竭，进而呢，银行开始囤钱。 当银行一旦有了这种囤钱的想法哈，你再怎么让他放贷，他不放了，地主都要囤着余粮来去过冬了。那这种情况就容易造成市场上信贷紧缩，也是我们常说的流动性陷阱。 看起来银行体系里面有很多钱，但是银行为了未雨绸缪，把这些钱都囤着，不愿意往外放，所以现在每联储一个每个月四百亿的 r n p， 还有一个两百亿的 m b s， 这 就是在告诉银行说，你们不用再观望了，不用担心说后面流动性不够，我们现在就是明确告诉你，吃个定心丸，我们至少在目前呢，会把流动性维持在当下的级别，银行不要随便囤钱，制造恐慌。 所以啊，听到这里大家就明白了，我们这次看到丰满会议的这个 i m p， 跟传统所说的 q e 放水带来很多的增量资金，这个是两回事的。 另外当有朋友说，这是不是一个括表呢？我觉得它也是一个括表，虽然那两百亿呢，是没有让资产负债表的规模有变化的，但那个四百个亿的 i m p， 它确实会让每呃美联储的资产负债表的规模有一点的扩大，但是这个并不是那种 q e 的 呃 q e 式的放水，它你可以理解成 q e 也好， i m p 也好，都是括表的一个子集， q e 是 真的为了大量注入流动性在股市上，而 i m p 呢，只是防止流动性的进一步萎缩，做一个 短期端口的流动性管理。那最后续呢？我觉得我们可以去观察美国财政的情况，如果他财政继续去透支，最后逼得美联储不得不把 r n p 的 范围扩大啊，不止买短债了，也买长债，那那个时候可能就会变成一场真正的 q e。 好 了，朋友们，讲到这里我口水都干了。不知道这条视频有没有让大家搞清楚这次美联储的 呃 r n p 的 这一个背后的机制呢？如果这个视频有让你学到些东西的话，记得点个赞，点个关注啊！

好了，美联储降息了，十二月十一日凌晨，美联储议息会议决定降息二十五个基点，利率目标区间下调到百分之三点五到百分之三点七五。 那降是降了，但是貌似有点不服啊，回头还释放了鹰派信号啊，就是所谓的点阵图，也就是美联储理事对于利率的观点。那显示二零二六年、二零二七年各降息一次啊，每次二十五个基点。 那有人可能就会问了啊，那既然是英派降息，那结合上次降息的情况，会不会再出现那种流动性紧张呀？哎，那这次好像就不太会了，这次报位还发布了一个消息啊，就是计划要购买短期美债啊，而且从十二号就开始了，也就是明天， 相当于是向市场释放了流动性啊。所以我现在录视频的时候啊，美股已经全部翻红了啊，所以明天应该不用担心了。