美联储扩表和降息哪个更利好

十二月十一日，美联储宣布降息二十五基点，这个整体符合市场预期。之前市场还预期美联储会宣布扩表，结果也如市场预期，美联储宣布将从十二月十二日开始，每月购买四百亿美元的短期美国国债，以充实金融体系准备金。 这意味着美联储才刚在十二月一日结束缩表，就紧接着在十二月十二日就开始扩表，而且这个扩表力度还不小，是每月四百亿美元的速度扩表。当然，由于这次美联储购买的是短期国债，所以也只是临时扩表，不算量化宽松。 q e。 美联储也补充称，购债规模将在数月内保持较高水平， 此后购债规模将大幅缩减。之前美联储缩表峰值是每月九百五十亿美元。更早之前，二零一九年，面对前方危机，美联储紧急扩表的购债速度是每月六百亿美元， 所以美联储一上来就是每月四百亿美元的速度扩表，这个力度很大。这也侧面说明当前美国金融市场的流动性是十分紧张的，才会迫使美联储一上来就大力度扩表。当然，美联储肯定不会承认美国金融市场流动性紧张，用词还非常美化。 美联储在声明中表示，准备金余额已降至充裕水平，将是需要启动对较短期国债的购买，以确保准备金供应处于持续充裕状态。 这个充裕水平就非常的艺术了。其实准确说是美国的准备金规模已经跌破充裕水平，并且即将跌破安全边际，如果美联储不进行扩表，甚至可能跌破底线，从而造成流动性危机，出现类似二零一九年九月的情况。危机这个是否充裕的水平也有一些量化标准。 一般来说，会以准备金占 gdp 的 比例来计算，百分之八是底线，百分之九是安全边际，高于百分之十才算充裕水平。 据报道，按美国当前经济规模折算，并展望未来六个月，百分之八的占比相当于约二点五万亿美元准备金规模。若占比达百分之九则对应二点八万亿美元，百分之十则对应三点一万亿美元。 简单说就是美国的准备金要高于三点一万亿美元才算充裕。二点八万亿到三点一万亿美元只是在安全边际之上，一旦跌破二点八万亿美元就比较危险了。 美国的准备金规模在今年八月还有三点三万亿美元的水平，但自从美联储逆回购规模在九月枯竭至几十亿美元的水平后，美国的准备金规模开始大幅度下降，短短三个月时间，就从三点三万亿美元降至现在二点八八万亿美元，已经跌破了充裕水平， 美联储才会紧急扩表。就是为了避免二零一九年九月的乾荒危机出现，才会第一时间就扩表，想要把准备金余额重新拉回到三点一万亿美元的充裕水平。但毕竟现在还处于高利率状态， 这次美联储降息后，美国联邦基准利率是降至百分之三点五到百分之三点七五的水平，这个仍然是较高利率水平。所以美联储这次扩表，并没有向以往是去购买长债，而是选择购买国库券。这里的国库券就是短期国债的意思， 因为现在美国财政部显然也不会在高利率状态去发行长期国债，所以美国这两年新发行的国债基本以短期国债为主，避免高利率长期固化。所以媒人处这次操作就相当于是高息括表。由于买的是短期国债，也相当于是临时高息，括表整体还是拖的意思，能拖一时是一时。 这次议息会议赞成降息的有九名决策者，反对降息的有三名决策者，反对人数相比上次议息会议增加了一人。七月、九月、十月、十二月连续四次议息声明均出现了反对票，数量分别是两票、一票、两票、三票。 这次反对的三名决策者里，其中一名是特朗普刚安排进美联储理事会的米兰，他作为现在的白宫代表，这次是支持降息五十几点，反对止降息二十五几点。 另外两人是芝加哥联储主席古尔斯比康萨斯城联储主席施密德，倾向于在本次会议上暂停降息，也就是支持暂停降息的人比上次多了一人。 对于未来利率预测的点阵图显示，二零二六年、二零二七年或分别降息一次，与九月时的预测一致。 不过还是要强调一下，点阵图只代表当前十九名美联储官员的态度和预期，这个预期是会随着经济数据和形势的变化而变化，并非固定的预测。美联储主席鲍威尔在今天一期会议后的答记者问上，仍然还是各种极力美化当前美国的通胀问题。 鲍尔甚至将通胀归咎于关税影响，认为如果抛开关税因素，通胀率在百分之二左右偏低水平，鲍尔表示，特朗普推行的广泛且高额的关税是推高通胀的因素之一。但他同时认为，关税对物价的影响可能是一次性的，民主职责就是确保这种影响仅为一次性。 鲍威尔在二零二一年发表过著名的通胀暂时顿，我觉得这次鲍威尔的关税通胀一次性顿可能再次重蹈覆辙。鲍威尔还表示，他预计未来不会有人将加息作为主要预期。此前市场参与者一直担忧鲍威尔会释放鹰派信号，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次宽松操作。 鲍尔豪还说，将审慎评估所有数据。同时需要指出的是，自今年九月以来，已累计降息七十五个基点，自去年九月以来，累计降息幅度达一百七十五个基点。 目前联邦基金利率已处于中间性利率计算区间的合理范围内，我们完全可以观望经济走势，每人处处于有利位置， 根据数据不断演变的经济前景及风险平衡状况，决定未来调整政策的幅度与时机。这话意思就是美联储对于进一步降息会保持谨慎，毕竟都高息扩表了，而且是购买短期国债，只要确保市场不出现流动性危机，那么美联储对于进一步降息应该会比较谨慎。 智障所的每年处观察工具显示，市场预期明年一月不降息的概率是百分之七十七点九，明年三月不降息的概率是百分之五十一点九。这都是建立在美国金融市场不爆发流动性危机的前提下， 如果像二零一九年九月那样爆发前所危机，或者二零二零年三月爆发流动性危机，那么美联储也只能捏着鼻子大幅度降息并真正括表。这次因为是购买短期国债，还不算是真正意义上的括表，属于临时括表。这能否真正解决当前美国金融市场的流动性紧张问题，也仍然是一个疑问。 并线美元储成为扩表之后，那么美国通胀大概率是会反弹，那到时候美元储又该怎么办？也是很大一个问题。关键这并没有解决当前美国糟糕的财政，以及已经超过三十八万亿美元的巨额债务，只是用一个临时的办法拖一拖而已。我姓华大白，感谢大家支持，让我们下期视频再见！

美联储降息二十五个基点，但是呢，全球市场却反着来，你可能会纳闷啊，为什么美联储已经降息了，但是全球市场却反向解读呢？到底出了什么问题？ 其实啊，美联储降息这件事情并不重要，因为之前的美股反弹，白银上涨，包括 a 股和港股的小幅反弹，其实已经在给美联储这次降息提前定价了。所以当美联储公布降息的时候， 这种提前投机性的资金或去获利了结，就会带动市场自然的回落。但是这件事已经结束了，真正重要的是，美联储在这次降息之外，他额外做了一件事情。这件事是什么呢？就是扩张他的资产负债表，简称括表。可能你在有些地方已经看到了这样的新闻 或者说评论，他会告诉你，美联储又扩表了，又开始放水了，二零二零年的情况马上就要重演了，大家赶紧买买买呀，如果你看到了这样的评论，马上划走，因为这些评论啊，不光不会让你赚到钱，反而可能让你掉进大坑。为什么？ 因为这一次美联储的扩表操作根本就不是量化宽松，鲍威尔已经给大家打了预防针，他就怕你把他误读成美联储大水漫灌他。特别说明啊，这次不是量化宽松，这一次是对美国银行体系进行了一次流动性管理。 什么意思呢？如果说传统的量化宽松，咱们把它比喻成大水漫灌，管子里面一下来了天亮的水，这个水会漫步到全球，所以所有的风险资产都会涨涨涨。 这次的美联储操作，它更像是疏通管道，修补管道，一点点的去滴灌，所以水量没有那么大，不可能短时间的蔓延到全球，但是它一定会起到滋润和托底的作用，水的总量并不足以让所有资产都涨， 最终呢，你还是得去精挑细选。那至于说怎么选啊，咱们忽略到中间的技术细节，我可以给你一些简单的结论，比如说，你想去买美债，那么接下来短期美债就要比长期美债好。 为什么？因为美联储这次的流动性管理，他买的就是三年以下的美债，这就意味着三年以下的美债最终有人托底， 百分之三点六的利率有人帮你拖着，这不是很香吗？相反啊，十年期的美债，他的波动不确定，为什么？因为连美联储自己都不确定未来的通胀会不会继续走高，如果未来通胀继续走高，那么十年期美债的收益会跟着往上走，而十年期美债的价格呢，会下跌。 另一方面，如果你有换汇的需求，接下来呢，倒不用太担心，因为美联储进行了流动性管理之后，美元在短期不会崩溃，美元指数不会一泻千里。虽然美元指数可能保持一个比较弱势的状态，但是只要它不崩溃，那么你手里的美元资产总体上还是稳定的。 咱们再进一步讲，有些朋友手里有美股，你的美股该怎么办呢？也不用太担心，虽然没有大水漫灌，但是基本的流动性还是在的，这也就意味着你依然可以在美股回调的时候去分批抄底。 因为这次鲍威尔讲话，对于二零二六年美国经济基本面的预期实际上是向上修正了，也就是说整体变得更乐观， 那么相应的，美股的基本面也不会太差。如果你手里有大黄鱼小银鱼，那么现在依然可以拿着，但是千万别上头去参与现在太热的交易，持有是可以的。 当然呢，对于大家最关心的港股， a 股其实总体上也是利好的，毕竟流动性有基本的保障了，但我们知道，股市除了流动性之外，还有自身业绩的，主要还是因为三季度的业绩不够好， 大家都在等下一个季度的业绩，希望三季度的业绩能见底，下个季度的业绩能够改善。对于 a 股的很多行业也是这样的，所以啊，在业绩空窗期，你才能看到各种各样的牛鬼蛇神蹦出来。市场特别热衷于短期的主题炒作，咱们应该看的更长远一些，抓住这些最基本的东西， 二零二六年，全球的宏观环境其实会有进一步的改善，流动性会变好，总需求会维持稳定，甚至也会变好。 在这种情况下，只要你所选择的行业和公司，他们的未来业绩有保障，他们在全球的总需求有保障。其实短期的市场震荡你完全可以忽略不管， 那如果说你也对于从宏观分析到资产配置，最终到行业选择这一套投资方法感兴趣的话，欢迎来直播间和我交流。

全球金融圈炸锅了，美联储官宣降息二十五个基点，这事其实早就被市场猜透了，一点不意外。但真正的王炸是他们转头就宣布重启括表， 从十二月十三号开始，每月买入四百亿美元短期国债，这波操作可比单纯降息猛多了。你可能会问，括表到底是啥？说白了就是美联储开始印钱了。之前两年他们一直在缩表，把市场上的钱往回抽，现在突然反过来，每月往市场里灌几百亿美元活水。 别听他们说这是技术性，括表不是 qv， 不 管名字叫啥，本质都是给全球金融体系送流动性，相当于给股市、债市这些风险资产开了绿灯。要知道这波括表来的太及时了， 最近美国回购市场都快扛不住了，银行准备金跌破零借值，金融机构都在疯狂借钱续命，再不放水，可能就重演二零一九年的流动性危机。现在美联储出手，每月四百亿美元，相当于三千亿元人民币， 直接给市场书写，全球资金面瞬间宽松起来。这对咱们 a 股来说也是天大的好消息。历史上每次美联储扩表，全球热钱都会疯狂涌入新兴市场，咱们 a 股现在估值这么低，还有 ai、 新能源汽车出海这些硬核产业支撑， 会成为外资抢筹的重点。而且美联储宽松了，咱们央行后续降息降准的空间也更大了，企业融资成本降了，市场信心自然就起来了。 记得二零一九年美联储扩表后啥行情吗？标普五百三个月涨了百分之十二，那只直接标了百分之十五，我们 a 股也从两千四百四十点涨到了三千两百八十八点，超过八百点的涨幅， 而这一轮扩表力度更大，全球水牛行情可能要来了。对咱们股民来说，科技成长、高端制造、高股吸蓝筹，这些外资偏好的板块大概率会率先受益。还有黄金与白银，作为抗通胀的硬通货，在扩表周期里大概会有意想不到的惊喜。大家说还有哪些利好的方向？欢迎大家评论留言。

哈喽，屏幕前的朋友们，大家晚上好！美联储降息扩表对全球股市本是利好，为什么今天 a 股就大跌了呢？大鹏一日同风起，扶摇地狱九万层， 自然是有原因的。老规矩，有人听前先点个小红心加关注。今天的 a 股走出了六亲不认的步伐，当然，啪啪啪打脸。股市虐我千百遍，我待股市如初恋，永远热泪盈眶， 永远走在回本的路上，永远坚信。四千点、四千五百点、五千点，我视频里所有的言论中长期都是坚定的看好 a 股。 当然，如果你们想听真话，每天晚上到我的直播间来听，但在冲向四千点、五千点的路上波折坎坷，可那都算什么呢？ 忍许遗憾如月缺，接纳股市的起伏如潮汐，心才能真正的自由翱翔。 股市本身就充满了不完美、不确定，正如月有阴晴圆缺，这些遗憾和起伏正是股市独特的韵律。 股市如同涨停，有酒初尝微苦是甘醇，如春酿，慢饮方知岁月增慰。那苦是股市的迷茫，那甘是沉淀的智慧， 杯底沉淀的是走过股市的千山万水。走在 多少草地，残梦留待 升迁。此处应该有掌声，好安抚一下大家受伤的心。我们言归正传， 首先，降息二十五个基点，本就是市场预期内算不上太大的利好，关键是点正图，预示明年只降息一次，对冲了本次降息的利好。 此外，日元加息担忧家具，全球巨正常期以来，低利率的日元担负着向全球提供流动性的角色，大量投资者介入，日元在全球股市进行套利， 规模高达数万亿美金，尤其是美股及新兴市场占比更是比较高，若日元加息，日元升值，这些套利资金就会迫使从高高在上的股市中撤离， 卖掉筹码，归还介入了日元，这将给市场带来沉重的抛压。美股、日股及新兴市场股市下跌符合逻辑，但 a 股下跌完全不合常理， 因为这一类套利资金在 a 股中所占的比例几乎可以忽略不计，更多的，我个人觉得是情绪性的影响。此外，甲骨文业绩不及预期，股价暴跌，家具的市场 ai 泡沫的担忧。于是今天科技赛道全线调成。 站在客观立场上说，我们来审视 a 股市场整体状况，就会知道，这一波调整只是上涨途中的正常修整，与去年十月八日高点之后的调整性质是一样的， 都是上涨中继型的调整，而不是牛市行情的终结。周四 a 股单边走弱，每点处降息，兑现便利空。 我想说的是，周五紧盯三千八百五十点中期，如果要大变盘，一定要做好两手准备。 周四 a 股这行情像泄了气的皮球，三大指数全天单边走入，大盘跌百分之零点七，深圳城市创业板指跌百分之一，成交量放量百分之四到一点八五万亿，比周三多了整整七百多亿。 超四千三百家个股下跌，三十六家涨停，却有二十九家跌停，炸板率超百分之四十 利资金净卖出额一千亿元，表面普跌，实则预期兑现便利空的杀伤力太大。周五我觉得开盘还会下探，释放性恐慌，所以盯紧三千八百五十点支撑，做好两手准备。首先，盘面单边走弱确实啊， 凉透了心，主力资金跑的那是比兔子都快。周四早盘高开低走，午后加速跳水，核心特征是指数弱，个股惨，资金逃数破位下行，大盘跌破短期强弱分界点三千八百九十点。深圳城市创业版指数跌超百分之一， 牛回头没等到，反而踩进了空投陷阱。量能放量下跌一点八五万亿的成交量放量了百分之四，说明恐慌盘在涌处，主力资金净卖出超一千亿，那真的是用真金白银砸盘。 各股普跌加跌，停潮超四千三百家，各股下跌近二十九家跌停，只有三十六家涨停 啊。其次，板块局部垂死挣扎，多速方向全线熄火， 看似有热点，实则只有零星，各股扛起，资金在绝望中寻找一丝希望。航天最后的倔强，华联宪缆大单一次涨停， 再生科技四连版，航天动力尾盘偷袭涨停，但龙舟股风大幅回落，板块只剩风之龙头在硬撑，多数各股一躺平。其次， ai 硬件新高后翻绿，新一胜新高后大幅回落翻绿 啊，塞维电子冲高跳水，机构抱团的 ai 信仰出现了裂痕，短期获利盘疯狂兑现。不过今天虽然大跌，但是老师之前跟大家说的利昂威 一直埋伏在里里边，这两天连续两个涨停，你们有没有连续吃到肉来？听过我直播提前买利昂威的，然后一直还持有的来打在下面的评论区， 其他方向全是腰股，芯片，次新股摩尔涨超百分之二十八，北正五零五后直线拉升，但三十厘米涨停波动太大，散户别去刀口舔血。大消费东北集团回封五连版，但独木难支，整体消费板块已凉透。 那驱动行情的逻辑是什么？就是美联储降息兑现变利空，资金用角投票。周四暴跌的核心原因就两个字，预期 利好兑现成利空。隔夜美联储如期降息二十五个基点，但明年仅一次降息，预期 比市场想的少，资金觉得利好出尽，直接砸盘跑路。资金等。会议信号，中央经济工作会议即将召开，很多资金在观望政策方向 不敢轻易进场，导致无量下跌。技术面破位，大盘跌破三千八百九十点强支撑，创业板从五日线上方跳水，短期走弱信号明确， 所以明天盯紧三千八百五十点，做好两手准备。为啥说要小心？三个逻辑给你敲响警钟啊！首先，短期支撑下移，三千八百五十点是中期生命线，务必重视。 大盘已从三千八百九十点跌到三千八百七十点附近，下一个强支撑是三千八百五十点，上周的低点。如果周五跌破三千八百五十点，短期 要做好减仓，防止日线 c 浪下跌的中期风险。其次，创业板最后的希望还在五日线之上，创业板虽然跌超百分之一，但仍然在五日线之上， 如果周五能守住五日线，还有望反转重回三千九百点的可能。操作建议上，两手准备，别硬扛。情况一啊，跌破三千八百五十点果断减仓，尤其是 非挤优科技股，没业绩没机构的垃圾别混，想反弹即使离场。情况二，守住三千八百五十点，加创业版泛红清仓试错主线龙头加商业航天风之 ai 硬件的核心，但设好止损，比如跌破五日线就跑， 切记三个方向。第一个就是盲目去抄底，抄底等于接飞刀，切记盲目追涨，炸板率今天百分之四十，你去追涨不等于送钱吗？ 啊？第三，硬扛垃圾股不是技优，科技股没有抗跌价值。最后说句实在的，慢牛也有急刹车，保住本金最重要。周四的单边走弱是预期风化加资金观望的必然结果，记住我的话，牛市里保住本金比赚钱重要。 每周盯紧三千八百五十点，做好两手准备，体裁退朝后及时离场，设好止损位，等会议信号明确后再回来捡便宜的。当然，我明确这只是期间的一个小波折。从走势节奏来看， 当前的调整有较大的可能是做箱体正荡，而后则及创新高，向上突破的时间节点很可能是接下来的春季行情。 即使从估值来看，作为核心资产代表指数的沪深三百市净率估值仍然在大跌不屈，距离上轮牛市高点及历史峰值还有很大的空间，根本不存在高估的情形。在高估值还远远没有触顶的情况下，牛市怎么可能就结束了呢？ 从政策导向来看，前不久村里还在释放利好保险风险因子，下调证券加杠杆等等， 为股市引入长线资金，加大基金业改革力度，进一步优化市场生态与资源配置。长牛慢牛导向清晰明确，所以短期的风浪你还怕什么呢啊？总体来说，这轮牛市距离结束还早，在此之前的调整都是良性调整 啊，所以要伺机而动，做投资，看清大事更关键，不能因小失利，只盯着短线涨跌，很容易迷失自我，把交易心态和节奏搞乱搞坏。好了， 今天晚上八点半，我将继续在新浪微博横格说财经啊，继续跟大家聊聊有什么不错的票，大家不见不散！

美联储降息了，降息了二十五个基点，然后符合市场预期，首先一个是降息，以降息的预期有未来的预期，第二这次扩表了。第三个去展望明年美联储的这个降息加扩表的路径。我个人认为这次降息是超预期的，别看它只降了二十五个基点， 这个买债的四百亿额都是超预期的。对于未来的话，他的口径跟之前一样，说我要看数据说话，因为他现在要完成双重目标，但双重目标在相互打架，这次呢，更加强化了。双重目标打架，这个双重目标是什么呢？一方面他要维持就业稳定，就是经济要维持上行， 但是这次数据中体现的很清楚，经济的预期不好，起码就业预期不好。后来在记者发布会里就这个点，他又提到了就业的数据啊，非农就业，一直以来被市场垢病，就他不够准，每次发了之后下休，原来降二十五个基点，包括未来降不降，有一个大山堵在那呢，是通胀。 整体来说，目前是美国市场的这个通胀数据，比着美联储说我们来搞到百分之二还差老远。但是这个鲍威尔要为自己降息找理由嘛，就认为这次降息呢？通胀是不可持续的，是一次性的，一方面就是服务性的通胀 已经开始降低了，商品类通胀还没有降低，但他说了一句话，说只要后续美国政府不再加关税，那么这个通胀就是可控的。首先什么叫扩表呢？你可以理解为叫资产负债表。扩表呢，是一个就是宽松的政策，它通过买或者是卖债的方式 来调节市场中的这种流动性。扩表的几个特征我给大家说一下。首先你要先知道，这次的扩表跟大家在上一轮不一样，那次叫 q e， 这次呢叫 r m p， 不是 q e 的 形式啊， q e 的 时候是漫天放水的，现在这种技术性购债呢，是精准放水的。美联储这次的获表买的是什么？是短期的债，一年期，它要薄库券短期债，快速解决你短期流动性的问题，而不是在长期上 为了刺激经济，为了把经济从 icu 里拉出来去做长线的防水。这个四百亿可以理解为叫基础货币投放，鲍威尔亲口说的哈，就是在未来几个月里边把这个扩表的，每个月的买债 会持续在高位。美元处降息这事对美元流动性就是要求比较高的资产都会因此受益，美股肯定受益， 流动性改善之后对美股是好，短期对港股肯定也是个好事。这个流动性的改善预期在短期会表现出来。大宗资产白银、黄金主要以美元就或海外定价，对于这个美元本身的流动性充足 是有一定帮助的。当美元处降息的时候，他对短期美国国债的这个收益下行影响更大。其实不光美国这样的，我们也这样，就是政策利率本身啊，他首先会影响在短期， 越短期，他跟这个政策的这个利率表现会越直接越长期呢？他中间就不光有当下的表现，还有未来的预期。如果美国通胀比较高， 他会使得美国的长期国债利率会相对偏维持在高位，所以目前这次降息之后，长期美债的收益是有下行的空间的。香港降息，每一次美联储降息之后， 香港经管局是一定会跟着降的，因为港币是联系汇率制。然后对于债来说呢，短期美债是反映出来了长期美债里边对通胀的预期，就是其实交易的还是比较多的，就如果你通胀越高， 你的很多长期美债的收益就会容易维持在高位，再加上明年持续降息啊，他这个幅度没有那么大，所以对这个美联储的这种长期降息期不高的时候呢？长期国债 他向下行的空间有限，咱们国内会不会降息？今年我们不会降了，明年呢？还有降的预期，但是能降多少不好说，我们的货币政策叫为我所用。我们虽然会去看美联储降不降息，但并不存在说美联储降了我们就一定降这个说法。今年我们主要目标是什么？ 完成十四五收官百分之五的目标，所以在没有迫切需求的背景下，央行不太可能在这个时候去降息，如果这个时候我们去降息，而且就是不考虑，就是长远的这个考虑的话，可能会对通胀有比较强的这个推助作用。所以我们现在政策上啊，无论是央行 还是刚刚开完的这个重磅会议中都提到，我们在货币和财政政策上叫逆周期调节与跨周期调节相结合，目前看就是年内降息的概率是很低的，明年抵看经济环境，就比如说经济环境需要，咱们大概还会降息， 我们叫精准灌啊，哪里不足补哪里嘛。回到 a 股上说，首先美联储降息不会说直接对 a 股产生特别大的冲击，但是还是那句话， 全球的资金是一个大池子，每个这经济体都在其中，每联储这个水但凡能放得出来，大家或多或少都会因此受益，所以这事都不会是 a 股的利空，就是相对来说是对 a 股的利好。

因为他之前表示的是什么？我十二月一号开始停止缩表，现在是开始扩表。对，这是昨天晚上一期会议里面比二十五个 bp 更重要的事情。美联储降息最该关注这三点。首先他是拿到了一个红包，二十五个 bp 符 合预期降量。对，但是整个市场讨论更多的不是这二十五个 bp， 而是他们在会上的这种分歧，特别是他们展望明年只降息一次，我觉得这个事情已经不由老包决定了，他明年五月份离任，就算他 明年还能参与三次一期会议，你三次里面降一次，剩下两次不降，换一个人接着给你降三次，或者一次直接降七十五个。 b p 中了的是他的前瞻，前瞻是给市场指引，给市场预期的，但是昨天晚上给市场的指引和预期就是二零二六年我只降一次。很多人开始担忧 这一轮降息周期其实是经历了十五个月，现在已经降到百分之三点五到三点七五的这个区间了，觉得差不多明年只降一次。我不这么认为，我觉得明年至少至少七十五个 bp， 三次一次二十五个 bp 还是会延续这个降息的。更重要的是，明年这个事情不由老伯说了算，一定是会让特朗普摆一个自己的人， 就像特朗普在老包给出一个红包的时候，依然是不依不饶呵追着骂，他觉得应该降五十个 b p， 这是和他自己想要的那些东西是密切相关的。 还有一个东西就是大家可能需要去注意一下，他其实开放了这个 r n p， 之前他说这个我们金融系统没有问题吧？我们的整个货币也没有问题。但实际上其实最近这段时间表现出来的一个东西，美元的这隔夜利率开始不断的攀升，导致了美国的整个金融机构出现了一些流动性的问题。所以其实大家 在前一阵他就讨论 ai 是 不是会出现一个泡沫，这个 ai 的 泡沫其实是从隔夜利率啊开始陆续的在讨论出来。当然本身 ai 它有自己的一个问题，从宏观层面来讲的话是一个货币的这个层面， 但是呢，他这回开始操作这个 r m p 呢，就意味着说美联储开始要往这个资本市场中每个月注入大概四百个亿美金。这个事其实对于这个市场来讲确实是有一个刺激的兴奋点，因为他之前表示的是什么？ 我十二月一号开始停止缩表，现在是开始扩表，对，这是昨天晚上一期会议里面，我认为是比二十五个 bp 更重要的事情，正式开启了扩表，而且是四百亿，这四百亿是超市场预期的。对，之前就像你说的，咱也打了这个预防针了，我就是要停止缩表，但是他其实是往前还走了一步，直接扩表了，一次性四百亿， 一旦开启扩表，这个力度节奏就不由自己掌控，就是看市场，特别是看美国证券市场的这个走势，这应该是第二个应该引起关注。还有一个我觉得值得关注的点是什么？ 十二个票，九个赞成，三个反对，大家觉得票尾里面出现了这一轮降息以来的最严重的一次分析，但是他没有再拆开看一下， 这三个投反对票的票比，是两个觉得不应该降级，但是他没有说我要加级，就当时不降。还有一个票比叫斯蒂芬米兰，他觉得这次降少了，我反对降二十五个 bp， 应该降五十个 bp， 也不是说他们内部出现了严重分歧，只不过大家到底对这个节奏的把控上应该怎么做？ 有些游戏上一次其实出现了这种所谓的分歧的时候是在二零一九年，如果说你要再扩大一点，基本上就是近四十年以来美联储所谓的这种大分歧。原先分歧一般来讲的话都是什么呢？你降息我不同意，他没有说你降二十五不行，你降五十，但是没有这种分歧， 这个我觉得他是为了做给老特看的，下一届票友应该有我一席之地，我配合哈塞特。还有一个就是你看没有当上票友的这些各地方的联储的 这些相关的主席，其实他们对于美联储的这个降息也是大部分持反对的。也就是说其实从美联储内部 或者说以美国整体货币层面来讲的话，其实大家分歧是很大，这个能承认，但是我们这次说三个月的事来讲，我觉得并不是一个特别大的分歧。这个事情我觉得理想很丰满，现实很骨感，他们的就业率确确实实是出问题了， 就业疲软的这个趋势已经延续，从八月、九月、十月、十一月数据还没出来，这个是他们要继续降息的，我觉得是非常重要的依据。同时他们的通胀其实也没有出现大幅反 百分之三的通胀，虽然离每年处的百分之二的目标还很远，但是通胀没有恶化，这也是他们愿意或者说敢继续降息的理由和依据。所谓的冲突关税往后挪了一年，那这一年其实美国整体通胀就不会说 特别疯狂，中国的这些商品会依然像原先一样陆续的进入到美国市场。对于美国企业来讲的话，你想去降低这个数字，你把库存倒换一下不就完了 吗？无非就是先进先出和后进先出嘛。其实你一平均下来的话，整体的通胀不会说像大家想象那么恶劣，但是很多人觉得每年这一次降息之后，给中国的货币政策打开了空间，我其实不怎么认为，这个我也不怎么认为。咱们确实现在短期来讲的话，利率大概就只有一百四五十个 b p， 那 你再降能降多少？ 我们的基准利率有可能明年都不太会动，最多动一次，降准降两次就是了。明年的货币政策适度宽松的这个预期还是得稍微降一降，更多的跟今年一样。这么财政嘛？对，还是要财政要发，要靠财政。记得点赞关注哦！

昨晚呢，美联储扩表了，但如果你以为这是一轮新的大撒币呢？那你就误判方向了。我们先讲结论啊，这次扩表不是为了刺激经济，是为了防止出现一些事故， 他是修水管，不是开闸放水。很多人会把央行买资产统统理解成印钱，但在我们机构视角里边的话，关键要看央行扩表，美联储买债，他到底买的是长债还是短债？ 我们讲量化宽松，他主要买的是长债，这个呢，是去压长短的利率，把资金去推向股市，信用债、房地产，这是真正的放水。 昨天晚上扩表买的 t bills， 这个东西他几个月就到期了，属于短债，几乎等于现金。所以这次动作呢，只是把市场的准现金换成了真现金，他并没有逼资金通过长债的下降去冒险， 是不会提高整体的风险偏好的。那大家就问了，他为什么现在做这个事呢？三个原因都是为了风控。第一个，他避免出现二零一九年美国遇到的那种钱慌，当年的回购利率会飙到百分之十左右，整个系统差点卡死。第二个，今年缩表的时间还是比较长的， 整个的准备金已经接近的下限了，目前准备金利率 sof 这个波动已经让交易所比较紧张了。第三点就是美国财政部短暂的发行压力是很大的， 他现在短端已经开始吸不住拖不住了，美联储必须得放点短砖的钱顶一顶，保证美国短债正常发行。所以你会发现这些理由没有一个是刺激经济用的。 那么对于市场意味着什么呢？很简单，就是利好短端，中性长短，对于风险资产就美股，他的推动力是非常非常有限的，最大的利好，你只能说避免事故了。如果说不扩表，短端融资就在这卡着回购，市场再给你整到百分之十的这种高利率状态，那时候股市反而挺危险。 所以这次扩表的意义呢？就是托底，他不是助推，一句话总结，二零二零年的扩表是放水，二零二五年的扩表是补水。环境不一样，结果当然也不一样，你不能把系统维稳理解成新一轮水牛行情，这次扩表真正关注的不是行情，而是整个的这个美国的金融系统，他能不能稳得住？

大利好啊，梅联储十二月降息了，还扩表了！刚刚结束了梅联储十二月一期会议，鲍二给大家送上了一份大礼， 不仅如期的降息了二十五个基点，而且宣布从明天开始，十二月十一号开始，梅联储将进行 资产负债表的括表，每月购买四百亿的美国短期国债，为市场注入流动性。 h。 对 美国经济明年的预测增长会更加加速，从今年的百分之一点七 增加到明年的百分之二点一，并且这个增长是 ai 带来的。 a， 通胀没有影响，但是对经济的生产率 有提升，而且明年的失业率也会下降，明年的通胀会从今年的百分之三降到百分之二点五左右，这就是宣告明年美国经济会软着陆。打记者问的时候，市场非常关注接下来美联储是否会暂停一段时间不降息。 奥尔在这里并没有把降息的大门关上，他说现在内部有一定的分歧，有的委员认为此处应该歇一歇，暂停一下，也有委员认为此处应该继续降息一次甚至多次。那么他说接下来没有任何预设的路径，也就是说 一月也有可能还能降息。所以大家看啊，现在在 facebook 上市场预测一月有百分之二十五的可能还可能降息。当然了，我认为美联储在这里很可能会暂停一下，但是没关系，美联储还是给大家非常大的降息的希望， 再加上扩表的流动性和对美国未来经济增长和通胀下降的预测，今天晚上鲍威尔交出了一份完美的答卷。

就在今天凌晨啊，全球最关注的事情终于发生了啊，就是每年处他降息二十五个 b p 来到了三点五个百分点。但是大家关注的并不是降息本身，而是鲍尔，他到底对未来的货币政特定了一个什么样的基调？这个基调对资本市场会带来什么样的影响啊？ 首先我经常在直播间当中讲，钱来就涨，钱走就跌，所谓的钱呢？它是两个层面的问题啊，首先第一个层面你要先有啊。第二个层面是什么？第二个层面就是货币本身有的东西叫成本，我们经常讨论的降息还是加息，这个息的意思是什么？就是使用货币的成本的意思，利息 这一块利息这次降二十个 b p 来到了多少？来到了三点五，其实这个在资本市场上面大家一直都有预期，所以它被市场充分的消化掉了。 那么对于有货币这个事情，昨天其实也说了，就是美联储他向市场投放了四百亿美元去购买美国的短期的国债，那美债来自于哪里？来自他们的银行。为什么？因为他说了一段非常重要的话，说他其实这四百亿是要提供金融机构美元的流动性，去稳定美国 国金融市场的安全。那你理解了吗？就这个钱跟我们是不是有点像？每一次只要金融系统出现不太稳定的状态，其实第一笔资金都是给谁？给银行机构？所以我们所看到的现象是说货币他确实有蒸发的动作。第二个他确实成本降下来，但是现在又有个问题啊，他到底是一次性的， 还是说我们最关心的是它的持续性怎么办？这个持续性本身会直接影响到金融机构，甚至是整个资本市场的流动性。那么关注流动性我们要关注什么？三个很重要的指标，第一个指标 cpi 就是 控制通胀，第二个指标就业，第三个指标叫做金融的稳定性， 就是你不能出现金融危机。 ok， 那 这一次我们来思考一下美联储它未来主要的观测指标当中，有哪一件事情可以持续的让它的流动性变得更好。首先第一个对 c p i 来讲，也就是所谓的通胀数据来讲 是同比，也就是今年跟去年的对比，如果去年这个时间点的 c p i 是 高的，那我现在的基数其实相对高，我的同比其实并不会这么明显。 也就是说现阶段 cpi 经常都会沦为美联储挂在口头上的一个话题，但是他不会因为这一件事情去考虑要不要降息。那么这一次一席结束之后，鲍威尔不是说了吗？他说这一次他这个四百亿美元主要是因为什么原因？因为维持什么？是第三项的指标，也是金融市场稳定性。 但是有一个小变量，我们现在也发生了哈，就是本来呢，美国的就业数据是在十二月初是要发布的，结果现在推迟到什么 十六号？假设就业数据并不理想的时候，有没有可能驱动美联储降息的通道进一步的打开以及扩表的动作，它的持续性其实会大大的增加。那我们来思考一件事情啊，美国现在资本市场当中最热的是什么？ ai， 各位你们知道吗？ ai 在 如火如荼的发展过程当中，其实推动了一件事情 就是失业率，也就是说在现阶段我们对十六号的数据其实大家都是秉持以待的，为什么？因为大家关心的是说会不会因为大力发展 ai， 就 业率的数据 极差，那这个极差呢？对资本市场来讲有可能是一个利好，为什么？因为就业数据不好，导致我必须要提供更多的流动性，甚至于我还要把利息干嘛？进一步的往下降，钱变多了，使用货币的成本变多了，所以大家都更愿意拿钱，更愿意借钱去干嘛？再去搞 ai， 它会陷入一个什么循环？但是还有第二个变量，就是董王一直想让 防止美联储的这个主席的地位。我们都知道美联储其实一直以来对全球资本市场的理解，他并不是属于美国的央行，他其实更像是地球的央行。但是现在董王他很想做的事情是什么？美国的财政部的钱就是政府的钱，我要花，但是还有一个钱他也很想花，是什么钱？就是美联储的钱。 如果这个美联储主席是任用他的亲信走激进的降级路径，并且大力的去做扩表的动作， 如果这个现象发生的话，那么像资本市场所判断的就是三点五降到三点零这个事情，即大概率要变成三点五降到三点零以下很多，那么我们可能会迎来的就是全球会有货币泛滥的问题。 为什么董王他要急着拿这个钱？拿这个钱那是因为明年十一月份的中期选举，他需要拿下更多的选票，选票其实背后代表的是什么？就是你能够让有票的人满意很重要，在资本主义社会当中就没有花钱解决不了的问题， 只要你让老百姓有钱花，其实人家都是支持你的。所以货币泛滥这个事情，对董王来讲，他是非常希望得到了一个特殊的权杖， 所以昨天在美联储降息二十五个 b b 以及资本市场所反映出来的结果，其实我们都看到了，变成三点五是资本市场已经预期中的事，然后现阶段大家在现有的结构下，预期未来两年内到三点零 是现况的博弈。这阶段对于美联储来讲有两个非常重要的变量，会去影响它货币宽松的可持续性。第一个失业率这个事情 要关注的是十六号这个数据，如果十六号的数据证明了 ai 会带来失业率，那么美联储就必须要提前走向扩 表的路径，来预防失业率造成金融市场或社会的动荡。第二件事情可能是更重大的，就是美联储主席在明年五月份要退休，到底谁来接任他的位置？如果是以特朗普他的亲信 来去接管他的位置，那么美联储的地位就会从地球央行的地位会变成美国央行的地位，那么这一件事情会 直接冲击美元的信用。第二个最核心的关键是大放水的时代来了泛滥的货币，它即将 会重新对全球的资本市场再一次的定价，你手上必须要拿到的是优质的资产，而不是手上拿着大量的货币，因为货币本身是交易的权力，他不是资产，只有把货币放在正确的地方，他才可以参与重新定价的机会。

朋友们，靴子落地了，美联储再降二十五个基点，联邦基准利率呢，来到了三点五到三点七五， 这是本年度美联储的第三次降息。那这个降息呢，其实是符合市场预期的，所以市场早就消化完了这个利好了。这次美联储议息的会议重点其实并不是降息，而是美联储要开始扩表了。 美联储宣布呢，将在本月开始扩大资产负债表，购买四百亿美元的短期国债，那购买规模呢？预计会在几个月内保持高位？ 你们可以理解为啊，美联储呢，又要开始印钱了。我之前说过啊，如果美联储扩表，哪怕不降息，全球呢也能享受到印钱带来的流动性。为什么这个动作比降息那零点二五的百分点要重要一百倍呢？我打个比方你们就知道了啊， 降息呢，就好比把水库放水的闸门稍微的抬高了那么一点点，让水流出去的成本呢？低了一点， 但是水会不会流出去呢？流到哪里呢？那要看银行和企业的意愿。但是买国债破表是美联储直接开着直升飞机飞到水库的上空，一捆一捆的往下去扔现金，这才是真正意义上的开闸放水啊。 那么问题来了啊，水放了，就意味着市场上的钱变多了，那钱多了呢，就会溢出，溢出的钱去哪呢？ 首先明确一点啊，哪里的收益高，钱就一定会流到哪里。理解完这个点之后呢，我们再来说一说这件事情对于全球资产的影响， 那资金的第一站会冲向哪里呢？答案是美国国债。很多人疑惑哦，不是说放水会冲进债市呢，这是最关键的金融逻辑。 美联储破表买债，买的是什么？是美国国债和抵押贷款支持证券，他是市场上最大最不计价格的买家，只要美联储一买，就会直接推高国债的价格。那债券的价格跟收益呢，是反比的关系， 价格一涨，收益率就会下降。所以今天的盘面是很清晰的，短期国债利率硬生生下跌， 那资金为什么会跟着冲进去呢？因为交易员和机构都不是傻子啊，他们看到美联储这个巨金开始买了，就知道未来债劵价格大概率要大涨， 于是呢，就形成了一股合力，抢跑美联储，在他大规模买盘融入之前呢，先买进去，等到价格被美联储买上去之后呢，再卖掉获利，这过程呢，专业上叫做交易。美联储的扩表预期，所以短期呢，美国国债价格会持续的上升，那收益率呢，就会持续的下降。 那第二个是对股市的影响，注意啊，这次的降息加扩表，对于股市来讲，并不代表着大水漫灌，而是精准滴灌，水放出来，股市肯定会受益。但是这一次的逻辑是不一样的， 这一次的美联储降息呢，是预防式降息，这本身就是一盆冷水啊，所以流进股市的钱会变得极度的挑剔跟精算，他们会疯狂的去寻找确定性。 那么股市短期呢，就会出现板块的极度分化，率先会立好。什么板块呢？对利率敏感的板块会最先的反弹，比如说科技的成长股， 因为他们的未来现金流折现价值呢，在利率下降时会大幅的提升。还有高股息重资产的板块，在利率下行期的吸引力呢，也会增加。 而因为资金的集体扎堆涌入到那些利率下行受益股和确定性的增长股上面，所以盘面上你们会看到严重的冰火两重天。 那至于黄金啊，作为千年以来的终极货币和避险资产，当每年处降息之后呢，作为抗通胀和货币替代的资产，它的短期呢，会走高。那最后我再说一说，我们老百姓手上的那些人民币资产，股市，债市、楼市，你们觉得谁的收益会更高？ 毫无疑问是股市。所以按理来说啊，热钱流出来之后呢，会流向股市，对我们来说也是利好。因为我们知道在大的降息背景下，全球新增的流动性资金呢，会变多，这会推高全球的风险偏好。 什么意思呢？就全球的钱呢，都想去赚更多的钱，那这个时候无论你是在哪个市场，你都会被这种预期和情绪所影响，那风险资产的价格呢，就会水涨船高。但是很多人会有疑问，为什么今天开盘我们的大 a 是 跌的呢？我要提醒大家啊， 资本市场啊，他看的呢，不是真金白银买了多少，而是看未来的市场预期，资金未来会不会买。你看现在，每年除降息，你觉得是利好，但是当你都已经提前知道降息，股市会涨的时候，那些专业机构他们会不知道吗？那些大钱大机构早就已经提前买入了， 而等到真正降息的时候呢，资金呢，早就跑掉了。所以在这次降息之前啊，市场预计美联储降息的概率呢，已经到了百分之九十以上了，也就说市场呢，已经计价了降息的结果了， 现在真正的资金和专业的机构呢，已经在提前计价明年美联储降息的空间和预期了，所以呢，这次降息很可能在短期会造成股票资产的摇动，会出现冲高回落甚至下跌，这都是非常正常的现象。 大家如果想布局确定性更高的机会，你们应该看的是明年美联储降息的节奏和空间。那明年美联储降息到底怎么看呢？首先你们要看短期一月份的预期， 这个时间是离得最近的，大家普遍认为一月份降息的概率不会太大，除非今年十二月份的数据非常的差， 所以美联储降息呢，短期对于风险资产来讲，更多的偏向利空的计价，那资金呢，就会选择撤退，所以今天的股市才会下跌。那至于三月和四月的降息概率呢？还得持续的去跟踪市场的数据，以及川普的一些不确定性动作。 大家只要明白一个点啊，降息加破表，意味着我们迎来的不是一个简单的利好出境，而是一个新游戏规则的开端。那关于更多的财经内容呢，大家可以记得持续关注我。

昨天晚上，美联储如期降息二十五个 bp， 利率降到了三点五到三点七五，隐形货表也同时推出，这两项市场其实已经提前计价了。鲍威尔的会后讲话才是十二月流动性的重点。听完他的讲话，简单总结一下，短期很谨慎，长期很乐观。 短期为什么是谨慎的？华尔说，政府公布的新增四万的工作岗位，其实可能要下修到六万，意思就是还要在净减少两万。在这种情况下，不降息是不行的，是为了防止经济暴雷的被动降息。为什么不给接下来的降息路径？因为通胀是必然抬头的，通胀不是需求提升的原因， 是被关税被动推上去的，就算加息可能也解决不了。这就是为什么内部炒的很厉害，三票反对是六年来最多的。美联储的预期是什么？鲍威尔暗示，现在的利率已经接近中性，意思就是再降就是刺激，不降就是中性， 一月大概率就不降了，但他们不会什么都不做。美联储决定启动对短期国债的购买。鲍威尔又提到要维持储备金的规模，这是流动性改善的信号。所以昨晚稻城四市涨超百分之一。重点来了，为什么他反而对长期很乐观？ 美联储摘要显示，今年实际的 gdp 增速预计是一点七，明年是二点三，就业下降，但明年比今年更乐观，这是不是听起来特别矛盾？ 所以会后记者问了关键的问题，我们是不是正在经历 ai 带来积极的生产力冲击？鲍威尔的回答是，人工智能可能一方面提升生产率，另外一方面也会对社会和劳动力市场带来影响。在美联储眼里， ai 热潮带来的未来的途径可能总结为以下两点，第一， ai 技术大幅度的提高生产率，企业可以在不招更多人甚至裁员的情况下产出更多的商品和服务， 这就是为什么就业差，但 gdp 的 预测是涨的。第二，现在 ai 支出支撑企业的投资，为经济增长提供了强大的动能，未来随着效率提升，成本降低，美国就能实现高增长低通胀的预期。 这也是为什么鲍威尔敢现在就宣布力挺接近中信。所以在他的讲话里要看到两个趋势，首先是结构性分化趋股市，会继续相信 ai 股市，但实际劳动力市场的压力会越来越大，固化 k 型经济。 第二是要关注流动性，隐形拓表提供了短期的流动性保障，但这不是持续宽松，未来政策的转折点将是明年一月份公布修正后的就业数据。所以从他的讲话里面我们可以听得出，现在的美股就是中性的爆涨暴跌的可能性都非常小，现在很稳定。