烽火通信跟阿里巴巴有没有合作

以价值为刀解最牛的股。大家好，这里是 k 歌解牛。今天聊聊烽火通信，还是先看企业做什么的。烽火通信主业是光通信，通信系统设备和光纤线路，除此之外还有高毛利的算力业务啊。光通信光模块就是八百 g 一 点六 t 的， 然后还有空心光鲜等产品，收入占比比较高。呃，成为利润增长的引擎。产业链上看啊，上游两百家本地供应商链是强势的，下游定价主导方应该是三大运营商，总体产业链也算弱势。 产品上看，八百 g 一 点六 t， 光膜化，空心光鲜很难垄断市场，应该是高竞争性的行业了。产品也算是弱势， 前十大股东占总股份百分之五十七，第一大股东占总股份百分之三十八，股权比较集中。公司最终控制人数国务院国资委。股东是弱势，董事长也是弱势。总结一下，产品产业链股东董事长都是弱势，公司处在一个弱势的环境之内。 看利尔经营情况。营收上看，二零二零年二百一十亿，二零二四年二百八十五亿，增长百分之三十点七。扣菲上看的话，二零二零年零点六二，二零年六点五三亿，增长九倍。 二零一九年之前利润是持续增长，二零二零年这个利润还是不正常的，目前应该是恢复利润过程中。市值上看，二零二零年二百八十亿，二零二四年二百三十二，减少百分之十七点八五。 毛利和净利润看，二零二零年毛利是二一点七五，百分之，净利润是百分之零点四八，二零二四年毛利率是百分之二一点二五，净利润百分之二点四六，毛利率下降，净利润有所上涨， 看营收是怎么分配的。用二零二五年三季报和二零二四年三季报进行对比，应该总额入一百七十点七二亿， 减少百分之十九点三。营业成本一百三十二点四五亿，占收入的百分之七十七，减少百分之十九。营业总成本一百七十五亿，占收入的百分之一百零三，减少百分之十七。 收入减少百分之十九，成本减少百分之十九，总成本减少百分之十七。毛利润三十八点二七亿，营业利润负的五点一二亿， 消费十四点八一，占利润的百分之三十八，增长百分之二点四四。管理费二点五一亿，占利润百分之六点五五，增长百分之三点零四。研发费二十三点七四亿，占利润百分之六十二，减少百分之十五。 净利润是五点零五亿，增长百分之三十。扣费净利润五点零一亿，增长百分之三十五。 成本占收入较高，收入和利润都会受到周期影响。费用中消费和研发费占比较高，企业一边要抓紧研发，以免掉队，还要兼顾销量，确实不太容易。 企业主营其实还是不赚钱，还亏钱，现在是靠投资收益赚了三点四七亿，其他收益赚了六点八九亿，最终净利润是赚钱的核心， 算个清算，流动资产，现金五十二点八六亿，应收一百五十六点五五亿，存货一百零一点二七亿，其他流动资产八点二九亿，总计是三百一十八点九七亿， 非流动资产长期投资三十一点五亿，厂房三十五点五八亿，再建十一点四一亿，总计是七十八点五亿。二零二五年存在一个产能释放，看看新的季报，营收和利润可能会有变化。 流动负债短期借款五十七点三亿，应付是一百一十四点八七亿，合同负债是十点九一亿，工资和税四点七六亿。一年内非流动负债是三十一点六九亿，其他流动负债是一点三七亿，总计是二百三十四点八亿。 非流动负债是长期借款三十八点五四亿，资产合计差不多四百亿吧，负债合计二百七十亿左右， 净资产一百三十亿，现金五十二点八六亿，长期投资三十一点五亿，短期借款五十七点二三亿，长期借款三十八点五四亿， 现金流的压力也不小，企业资产结构也很差，应收占比太多了，也就是从银行借钱，然后生产产品，然后卖出去，回来都是白条，这个模式存在的有问题。故事分析， 净利润看，二零二四年，净利润是七亿， 高科技二十到三十倍估值，估值范围一百四到二百一吧。二零二五年最低股价是七点零六，市值是二百三十二亿，这市场给的底价， 二零二七年预估是十三亿，估值范围也就二百六到四百亿之间吧，目前六百五十亿，明显高估了，可以等等看回落了说这些吧，以家人为刀解，最牛股，这里是 k k 金牛，谢谢大家收听。

咱们来聊聊烽火通信这家企业，他是国家队背景的信息通信龙头，背靠中国信科集团核心，做光通信算力基础设施和卫星互联网相关产品。 二零二五年前三季度营收一百七十多亿，净利润五亿以上，同比增百分之三十以上，在国内光通信行业稳居第一梯队，还在国外建了多个生产基地做国际化生意。 他的技术硬实力拉满，累计专利超五千三百项，牵头两百家行业标准，近一半是研发人员，全球唯一，打通海澜四大核心技术， 空心光纤衰减达国际先进水平，一百 g 比特每秒星间激光通信终端是行业平均速率的十倍，国产化率超百分之九十， 从芯片、光纤到设备，全产业链自主可控，四百 g 光模块、液冷技术都处于国内领先地位。 公司的客户都是大客户，国内覆盖三大运营商，移动、电信、联通拿下超百分之五十的四百 g 设备份额，还是中国兴网核心供应商，深度合作蓝建航天海外服务近二十个国家客户，包括电信运营商、 金融、电力等行业龙头客户认证周期长，替换成本高，粘性极强。它的产品亮点有 卫星互联网，有星间激光通信加星载路由一体化方案，以载轨组网，支撑低轨卫星高速互联。钻力相关的液冷服务器落地超算中心，空心光纤单纤容量破一百兆比特每秒，适配东数西算。 通信主页有四百 g 八百 g 光传输设备 f t t r 全光组网，产品实战率领先五百 g p o n 技术进入试点， 在商业航天为低轨星座提供核心通信设备产品，通过载轨验证，即将规模化应用，公司的发展前景又如何呢？ 踩中卫星互联网、算力网络、商业航天三大风口，政策支持力度大。第二，增长曲线清晰。算力业务目标，二零二五年收入占比百分之二十，卫星互联网业务毛利率超百分之四十，海外市场持续扩张。 不过要面对运营商开支波动、算力领域巨头竞争的压力，核心靠技术迭代和全产业链优势稳住份额，未来随着六季低轨星座建设推进，增长空间可观。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家光通信设备领域上市公司，烽火通信。烽火通信全称叫做烽火通信科技股份有限公司，注册地在湖北省武汉市，股票二零零一年在上交所。上市。公司的控股股东是烽火科技集团，实际控制人是国务院国资委，组织形式属于央企子公司。 根据申万行业分类标准，公司一级行业属于通信行业，这个行业目前有两个二级行业，共一百二十四家上市公司。烽火通信属于其中的通信设备行业，目前这个行业总共有八十五家 a 股上市公司。 烽火通信主要涉及到的概念有， cpu 概念、 i p v 六云计算、光通信模块、国产芯片、大数据、数据要速、夜冷概念、算力概念这些。烽火通信干的事就是给信息、高速公路做配套，它把数据变成光，让光在玻璃丝里跑几百公里，再变回数据，中间所有设备、线缆，甚至机房里的服务器，它都能造。 公司二零二四年两百八十五亿营收礼，百分之七十八来自光通信系统设备，也就是运营商机房里那些嗡嗡响的 o t n、 大 机柜、基站里的传输盒子、家里的光猫，这些东西毛利率不到两成，但量大，客户粘性强， 客户名单很固定。移动、电信、联通三大运营商，再加上政府专网、铁路电网竞标桌上常碰到的对手主要是华为、中芯这三家，形成国内铁三角格局。 第二条财路是光纤光缆，二零二四年卖了四十七亿，占总营收百分之十六，毛利率百分之二十五左右，比设备高六个百分点。小区宽带师傅剪开黑皮缆，里面的醋透明细丝很可能都是烽火产的。海南游客刷短视频信号穿过琼州海峡的海缆也可能来自他的工厂。 国内对手同样集中，长飞、亨通、中天、富通四家，加上烽火，几乎把全球过半份额吃光，价格随招标量起伏， 最小却最肥的一块是数据网络产品，也就是服务器、交换机存储，二零二四年只有十一亿营收，占比百分之四，但毛利率冲到百分之四十四。 ai 算力，银行核心系统、东数西算、智算中心，一排排液冷机柜里插的就可能是他家的机器。 客户从运营商延伸到国有大行、电力、政府、大数据局，对手有浪潮、新华三、曙光、华为、戴尔、联想。 服务器赛道比光通信更卷，想扩大规模，就得拼夜冷、 ai 加速卡这些新卖点。整体来看，烽火还是靠卖传说盒子吃饭，光缆赚差价。服务器正高毛利，但体量上向 客户高度集中。在国内大国企和运营商，对手全是千亿级巨头，想多赚钱，只能继续在四百 g、 八百 g ai 服务器、海底光缆这些新赛道上硬碰硬抢订单。 在产业链中，烽火通信处在设备生产加电缆制造加整机组装的中间环节，一边要向上游采购核心零件，另一边要向下游对接大型客户。 具体来说，上游采购的都是通信设备的核心密码，比如高速光芯片、 fpga 芯片、 dsp 芯片这些负责信号处理的关键部件，以及保障设备散热的散热器、制造外壳的钢材等基础材料。下游则直接对 接国内三大运营商，以及保障设备散热的散热器、制造外壳的钢材等基础材料，下游则直接对接国内三大运营商以及各类央企和政府部门的大型采购项目，不用面对零散的个人消费者。 在上游采购这一端，烽火通信处境比较被动，像高速光芯片、 fga 这类高端芯片及器械，目前全球市场主要被美国和日本的厂商垄断，国内企业暂时还没法完全自主替代公司，部分尖端型号仍需外部采购，砍价空间并不大。 还有像玻璃基管、各类涂料，这些辅助材料还是得从外部购买，而这些辅材的价格又会跟着石油价格波动，烽火还是没法掌控整体上游采购的主动权依然很弱。真正能让烽火通信稳住脚跟的，其实是下游市场。 虽然运营商在招标采购时压价很厉害，但这个市场有两个特点能给供货提供保障，一是技术门槛高，而且设备投入使用前还要经过漫长的测试验证。二是一旦中标，就会被纳入运营商的三年滚动续期框架协议，虽然每年的订单份额可能有小幅波动，但能进入这个供应商名单的企业基本是固定的，不会轻易被替换。 除此之外，政府项目、铁路通信、电网通信这些领域特别看重国产自主的标签，尤其是在华为被限制参与的部分区域，烽火通信和中心就能趁机分到更多订单，这也成了它下游市场的重要支撑。 总结来说，烽火通信的溢价能力呈现出两头弱、中间稳的特点。上游是高端芯片和部分辅材，只能依赖外部供应，没法压低采购价。下游靠着技术门槛、长期框架协议和国产自主标签，能锁住核心客户的订单。 竞争格局方面，光通信行业整个赛道可以拆成三段，最上游是光芯片、光模块，中间是传输设备、交换设备，最下游是光纤光缆。 三段里技术最硬、利润最肥的是芯片和模块，毛利百分之三十五。起步设备段拼的是系统集成和交付能力，毛利百分之二十出头。普通光缆毛利约百分之十五到百分之二十，靠公里数堆规模。第一梯队共四家，华为、诺基亚、爱立信、中芯、 昂迪亚。二零二四年全球光传输市场份额报告里，华为占百分之二十五点三，诺基亚百分之十五点七，爱立信百分之十点九，三家合计将超五成市场份额牢牢锁定。 华为手握从芯片、算法、整机到海底系统的全站能力，运营商四百 g 八百 g 骨干招标的标书几乎按他的参数写，别人只能被动对标。诺基亚、爱立信在算法和整机方面实力强劲，但高端光芯片仍需外部采购， 华为还多一张成本刀，自言中低速光芯片和全球最大制造基地，把价格压到别人成本线。欧洲老牌运营商私下把华为报价称为价格毛。 第二梯队是单项冠军集合， sienna 占全球百分之九点四，中心百分之八点一，烽火百分之六点三， infiniera 百分之三点八，他们各自守着一个护城河。 sienna 和 infiniera 的 长距相关光模块领先北美干线网离不开 中心。烽火靠国内运营商集彩稳住规模，同时在高端芯片领域持续突破。烽火通信在光芯片领域已实现四百 t 级别芯片的自主量产，并完成一点六 t 级别芯片的商用落地，核心旗舰国产化率超过百分之九十。 再往后的 adva、 富士通、 nec 份额都低于百分之二，只能做区域或区分场景，算第三梯队。光纤光缆断又是另一张榜。 二零二四年，全球光澜厂商出货量排名显示，长飞、亨通、烽火、中天、富通五家中国公司合计超百分之五十，属于世界第一集群。 康宁、普瑞斯、曼谷和驻友四家，欧美日产占百分之二十左右。他们技术差距不大，拼的是产能、运费和本地认证，谁家能在东南亚、拉美先建厂，谁就能多拿一两个点份额。 总的来说，高端芯片段最初前仍有美日欧主导设备段，华为一起绝尘，后面跟着诺基亚、爱立信、中芯，再后面是烽火、 c n 这些单项冠军光缆段成了中国企业的产量游戏，谁离运营商近，谁产能大，谁就能多卷几公里。接下来我们看一下公司的财务情况。 二零二四年，烽火通信实现营收两百八十五点五亿元，涨幅接近四成。 原因并不神秘，订单总量缩水，但公司通过优化研发结构、压缩部分费用、政府补助增加等方式，把能省的钱省了下来，研发费用同比减少近两成，省出的利润空间直接把净利润推了上去。 更夸张的是现金流，全年经营净流入四十六点四亿元，创下公司史上最高纪录。盈利质量方面，公司综合毛利率百分之二十一点二，比同行中等水平略高。净利润百分之二点五，净资产收益百分之五点五。虽然同比都在回升，但放在行业头部公司里比较，烽火通信仍排在后半区，只能说及格，谈不上优秀。 长债端，资产负债率一点三倍，速动比例不到一倍，杠杆偏高。短期安全编辑，一般 根据烽火通信最新譬如的二零二五年三季报，前三季度公司实现营收一百七十点七亿元，同比下降百分之十九。公司订单节奏放缓，阶段性量缩。 净利润五点一亿元，逆市增长百分之三十，核心动力不是涨价，而是期间费用同比压缩近五亿元，毛利率仅微升零点三个百分点，净利润台深约一点一个百分点，赚的是费用省出来的钱。 金银现金净流出五千三百万元，虽然还是负数，但比上年铜溪净流出十六亿元收窄了百分之九十七。接下来我们看一下公司所处的行业情况，二零二四年，全球每个月可使用的网络贷款同比增长了百分之三十二， 但与此同时，能承载同等流量的四百 g 通信端口价格一年就跌了约百分之三十，这也是当前行业最核心的现状之一。要理解这个行业的核心趋势，有两条关键主线需要先搞清楚。 第一条是骨干网的升级，我们可以把骨干网理解成全国乃至全球网络的主干道，现在这条主干道正从四百 g 的 传输容量向八百 g 甚至一点六 t 的 更大容量升级，这个升级过程至少要持续三年。 第二条是 ai 带来的新需求。 ai 大 模型运行需要海量数据在数据中心内部快速传输，这就催生了短距光模块的爆发式需求。行业里有个大概的测算标准，每一百台 ai 核心的 gpu 通常需要搭配两百、五十到五百只、八百只规格的短距光模块。英伟达最新 g b 二零零平台配比已提升至一比五及一百台 gpu 搭配五百只光模块，这 两条主线交织在一起，就让光通信行业呈现出上有井下有望、中段分化的特殊格局。简单说就是上游核心部件紧缺，下游 ai 相关光模块需求爆发，而中间的设备厂商则出现明显分化，头部企业复合提升，中小企业面临淘汰风险。 先看最吃紧的上游环节，核心是光芯片和光气件，尤其是两百 g 通道的 e m l 光芯片和薄膜尼酸锂调制器，这两种关键组建 光芯片相当于光通信设备的核心大脑。目前，全球能稳定量产这两种高端光芯片的企业主要包括美国的 to y luentun、 博通、日本的驻友，以及中国的华为、海思、光讯科技、海信宽带的薄膜尼酸锂调制器方面，光库科技、国国电子等中国企业也已实现批量供货。 这些企业的产门直接决定了八百 g 规格光模块能不能按时交付。也正因如此，上游光芯片成了整个行业的卡脖子环节之一。 再看同样持紧的下游市场，根据行业预测，二零二五年全球八百 g 光模块的需求预计会达到一千九百万 g 左右，比二零二四年的四百二十万 g 增长约四点五倍。 国内厂商虽然凭借价格优势挤进了北美云巨头的供应链，但价格战也打的异常激烈。单只八百激光模块的售价从二零二四年初的约八百美元降至年末的四百五十到五百美元，降幅约百分之三十八。 光通信行业的需求肯定没问题，有网络流量增长和 ai 发展这两个引擎在推着走，但行业里企业的赚钱难度却越来越大。上游被光新店企业卡脖子，核心部件紧缺且溢价全低。下游光模块市场打价格战，利润被压得很薄，中断设备厂商又被运营商压价，还要提前投入研发。 最后，我们来看一下公司的精彩发展史。烽火通信的历史我们可以从他的出身讲起，他的根基很深，是中国光通信的发源地。 早在一九七九年，他的前身武汉邮电科学研究院就在赵子森院式的带领下，拉出了中国的第一根实用化光线。 但在那个时代，很多研究成果停留在实验室，难以转化成市场产品。为了解决科研与产业两张皮的问题，一九九九年，武汉邮科院进行企业化转制，正式成立了烽火通信科技股份有限公司。这次转制是其发展的第一个关键节点， 让他从一家科研院所变成了一个需要面对市场竞争的企业。紧接着在二零零一年，公司在上海证券交易所上市，通过资本市场来获取发展资金。成立初期，公司主要专注于光通信传输和接入领域。 简单来说，它的产品就是制造信息传输的高速公路系统，包括核心设备、线路，以及连接到千家万户的最后一公里设备。当时国内竞争激烈，国外产品大量涌入，公司曾在二零零四年前后经历过一段艰难时期，甚至通过裁员、匠心打破、铁饭碗等改革来提升竞争力。 一个重要的发展奇迹是，在二零一八年，随着武汉院与大唐电信研究院重组，烽火通信并入了新组建的中国信息通信科技集团，成为这家国资委直属央企旗下的核心上市平台。这次重组大大增强了其资源整合能力和产业地位。 在技术发展上，蜂火通信的路径很清晰，它最早是在传统的 p dh s d a 传输技术上立足，然后逐步攻克了更先进的波分复用技术。波分复用可以理解为在一根光纤里开出很多条并行的车道，极大地提升了信息传输容量。 近年来，它们实现了四百 g 等更高速率的传输技术突破，并联合打造了连接广州和深圳的粤港澳大湾区超级光网络。 这条一百六十多公里的线路被称为世界距离最长、容量最大的超级高速公路。在接入网方面，他们是推动光纤到户的重要力量，让千兆宽带进入普通家庭成为可能。目前，技术前沿已经指向了万兆光网， 他们正在积极推动五十 g 胖技术的试点和应用，为未来的超高清视频、虚拟现实等应用打下网络基础。除了做强传统的运营商网络市场公司也在不断拓展业务边界， 一是向全球市场拓展，目前其产品和解决方案已经服务全球超过一百个国家和地区，在东南亚、拉美、欧洲等地都有重要项目，比如在菲律宾沉淀了该国百分之六十的骨干网络。 二是向多样化发展，业务延伸至光纤光缆制造、数据通信产品以及智慧城市行业信息化解决方案等领域，近年来也在积极布局算力基础设施、海洋网络等新方向。 总的来说，烽火通信从国家级研究院转至而来，通过市场化改革和持续的技术创新，逐步成长为国内主流、国际知名的信息通信企业。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。

烽火通信今天十厘米涨停封榜了，从去年四月份最低的十三点四元到现在的三十二元，公司的股价涨幅已经完成了翻倍。那么问题来了， 烽火通信究竟还能不能高看一眼它的估值到底还低不低估呢？别急，接下来咱们要一分钟把它给盘清楚了。烽火通信是全球唯一自主打通芯片、基建、按机于许下、设备、光棒、海鲜、海纳、海洋工程装备四大核心技术领域的高新技术企业。 从烽火通信今年最新公布的业绩来看，公司二零二五年三季报的净利润是五点一三亿，比去年同比增长了百分之三十。 那么按照滚动市盈率的估值法来计算，烽火通信他去年第四季度的净利润是三亿，截止二零二五年十二月三十一号来看，他的市值是四百三十五点七亿， 这么一算，蜂火通信的滚动射频率就是五十三点五倍。那么这个估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近十年的估值水平，从蜂火通信最近十年的估值水平来看， 烽火通信的估值中位数大概在四十一倍左右，也就是说，对比最近十年来看，烽火通信当前五十二点五倍的估值大概处于百分之七十五左右的估值峰位数上。那么咱们再对比一下公司所属行业的估值均值，目前通信设备赛道的平均市盈率大概在六十二倍左右， 也就是说目前蜂火通信的估值是比他所属行业的平均估值水平要低的。那么目前情况就是这么个情况了，以上这些估值数据纯粹是客观事实，没有添加任何的个人主观判断。关注我，咱们下期接着讲。

欢迎来到投缘递出的频道，补齐信息差，了解热点！上市公司烽火通信科技股份有限公司， 通信设备行业的重要参与者。烽火通信成立于一九九九年，由武汉邮电科学研究院联合多家企业共同出资设立。二十多年来，公司从光通信设备制造商 逐步成长为集光纤、光缆、通信、系统设备、云计算与网络安全于一体的综合信息通信解决方案提供商。截至二零二五年前三季度，公司实现营业收入为一百七十亿元，规模净利润约五亿元，同比提升超三成。虽然整体收入略有下滑，但通过费用管控与高毛利业务拓展， 实现了减收增利的文件增长。烽火通信的主营业务包括三大板块，一是通信系统设备再营收，近八成是核心支柱。二是光纤及光缆业务在国内三大运营商集彩中分文稳中有升。三是数据网络业务布局云计算、大数据与信息安全。 公司的核心竞争力来自其完整的光通信产业链布局，从光棒、光纤到光缆，再到系统设备，全面自主可控。同时，烽火通信在空心光纤、海底光缆、 sky 的 灵活光传送网等技术领域拥有国际领先的成果，打破了国外技术壁垒。 公司发展逻辑非常清晰，公司一方面加速算力网络布局， ai 服务器和日算集权成为利润新引擎。另一方面升华海外市场，拓展海外营收占比提升至百分之三十四。此外，封口通信积极参与六 g 天地一体化网络等前沿技术研发，各注未来增长空间。展望未来，风火通信将以光通信加顺利网络为双人驱动，推动空天地还一体化通信基础设施建设，持续强化在光通信和数字经济领域的战略地位。关注投缘 t 叔，了解风口上的上市公司。

来了朋友们之前讲的海格通信，这段时间走的还不错，那么就有细心的朋友发现了，和海格有个名字差不多的，是指体谅也差不多的公司，烽火通信，这两家公司走的节奏呢几乎是同步的，那么这两家公司的业务是不是就差不多呢？ 这俩我还是保持那个观点，大家不要根据名字去简单的判断公司的业务，虽然这两家公司都同处于通信行业，但是业务模型是完全不一样的。先说一下海哥通信，公司主要有四大块业务板块， 首先就是他的无线通信板块，包括军用电台、应急通信系统、公安警用通信等等，这是公司的一个传统的优势业务。 第二块就是他的北斗导航，提供北斗高精度定位导航增强抗干扰等产品和服务。 第三块是他的航空航天，涉及到卫星通信、无人机通信、航空电子等。那么第四块呢，就是数值生态， 包括网络安全、数据链、模拟仿真等等。那么说白了，海格通信它就是给军队、公安、应急这些特殊行业提供保密通信和定位导航解决方案的。再来说下风火通信，它的核心业务有三大块， 第一块就是它的光网络产品，包括光纤、光缆、光模块、光传输设备等等，这是公司的一个看家本领， 光纤预制棒和光纤生产技术处于全球领先的水平。第二块呢就是宽带接入设备，就是我们家里用的光猫路由器背后的核心技术，公司的破烂设备在运营商市场的市场份额是很高的。 那么第三块呢，就是他的 rct 产品，包括服务器、存储、数据中心啊等等，近年来呢，公司在算力领域是加大了投入。简单的来说啊，烽火通信就是给电信运营商、政企客户提供光通信网络基础设施的， 中国的光纤宽带网络建设，烽火通信可以说是功不可没。了解了两家公司的基本情况，我们再来看他二五年的财务表现。 先来看一下海格通讯，根据二五年三季报的数据，海格通讯前三季度的营收是三十一点五八亿元，同比下降了百分之十六点一七，那么更严峻的是，规模净利润出现了负一点七五亿的亏损，同比下降百分之一百九十四点七三。 公司主营业务在二五年是明显受到了行业客户调整和周期性波动的严重冲击。再来看一下烽火通信的表现，根据二五年前三季度，烽火通信上半年营收一百九十亿，同比下降了百分之十九点三，但规模净利润达到了五点一三亿元，同比增长了百分之三十， 这俩是一个非常关键的对比点了，他的营收虽然下降，但是净利润却实现了正增长。造成这种差异的原因是什么呢？首先就是业务领域的不同，海格通信主要服务于军工和专网通信市场，更容易受到客户采购周期和预算调整的影响。 二五年海格通讯就明显收到了行业客户调整的冲击，合同签订延缓，收入确认推迟。同时公司在芯片、卫星、互联网、北斗等新兴领域是持续加大研发投入，短期内拖累了利润表现。 蜂窝通信虽然营收也在下降，但是主要是全球通信产业转型调整期，运营商投资相对谨慎。在商业航天领域，这两家公司的布局同样是有差异的。海格通信是全产业链的布局， 从芯片到终端到新观战再到系统运营都有涉及，是典型的垂直整合模式。而蜂窝通信呢，是横向延伸，从地面光网络延伸到了空间光网络，从地面承载网络延伸到了天机承载网络，是技术能力的扩展方式。 两种模式呢，属于是各有优势。海格通信的优势就在于产业链的控制能力强，而风火通信的优势在于它的技术迁移成本低。这两家公司虽然都在通信两个字，但是本质上是完全不同的。海格通信它就像是特种兵的精密指南针和传送筒， 他追求的是在极端环境下的绝对可靠和自主可控，虽然现在正处于换装前的黎明，过程呢，比较曲折，但是一旦爆发就是降维打击。 而烽火通信则更像是数字世界的超级高速公路，他负责把千家万户大大小小的算力中心连在一起，那么就显然他就更稳健，体量也就更大， 是我们数字化生活的底座。而如果你看好商业航天的爆发力，海格通信的弹性可能更大。但如果你更看好 ai 算理和基建的确定性， 烽火通信的底子显然是更厚的。这个视频呢，也不是让大家去追高，只是让大家去区分这两家公司的业务差别。

的播客啊，今天咱们来聊一聊这个烽火通信啊这只股票最近的一些情况。好啊，那我们就开始吧，咱们今天第一趴，先来聊一聊这个烽火通信这个股票啊， 最近为什么涨得这么好，对吧？尤其是这个二零二六年第一个交易日啊，为什么能够涨停？这个其实背后是有很多很硬核的这个业务的进展呢？你比如说他在这个卫星通信领域，他是有跟这个蓝箭航天合作， 然后它是这个独家提供这个星间的这个激光终端，以及这个星载的路由交换系统，它这个收入在二零二五年是实现了翻倍还多的。那它这个今年一季度的这个卫星的配套的交付也是很给力的。 再加上它这个跟华为的这个升腾，还有鲲鹏这两个深度合作，它的这个 ai 服务器和这个光模块是供应这个全国的这个算力枢纽的， 它这个二零二五年的这个算力业务的收入也是暴涨，就这两块的这个前景都非常的好。听起来好像是这个公司确实是踩在了很多热门的赛道上啊，没错没错，而且它不光是在这个六 g 太赫兹和这个空心光纤这些领域有技术的突破， 它其实在这个量子通信的这个实际应用上面也是走在前面的。然后再加上这个新基建啊，这个政策的东风，还有这个行业的高壁垒，它的这个业绩呢，也是有这个三季报的这个净利润增长百分之三十， 估值又比这个行业的均值还要低，所以他就是资金和这个市场情绪都看好他，你觉得就是这个烽火通信他最近这个技术面上的这种表现，到底透露了一些什么信息呢？其实从这个日 k 线上面看的话，他是一个非常典型的这种慢牛加速， 就是他的这个短期均线都是朝上的，然后中长期均线呢也形成了一个非常有利的支撑， 而且它每次到了这个关键的位置，它都没有说深度回调，它都是小碎步的这种推升，所以说就是短期的这种拉升还挺明显，没错没错，而且它不光是这个 macd 是 这个持续的强势，然后这个红柱不断的放大， 更关键的是它这个成交量是明显的放大的，这个换手率呢也比较健康，说明这个资金的接力是非常踊跃的。 所以说这个技术形态上面是一个非常强的这种多头的格局。那就是说这个烽火通信它这个涨停到底给这个通信设备这个板块带来了什么样的刺激？就是它其实是二零二六年的这个通信设备的这个开门红。 然后呢虽然说这个板块整体是比较分化的啊，但是它其实是一个非常好的这个标杆的作用，就是它的这些涨幅居前的这些细分领域， 其实都是跟他的这个创新和成长是相关的。看来资金的这种选择还是非常明显的，没错没错，就是资金就是更愿意去追捧这些有业绩有技术壁垒的龙头公司。然后呢再加上这个政策的加码和技术的进步， 其实这个产业链上面的其他的环节也会陆续的被带动起来，所以整个板块的这个业务实力的剖析了，我们来看看这个烽火通信的这个商业航天这个板块 到底给他的股价带来了多大的支撑。就是这个公司在这个星间激光通信这个领域是非常厉害的啊，就是他的这个自主研发的这个终端，可以做到一百 g b p s 的 这个速率啊，是远远超过这个行业的平均的。 然后呢他的这个食盐呢，也非常的低，抖动也非常的低，雾码率也非常的低，国产化率呢，也超过了九成， 他已经实现了这个在这个千帆星座啊，还有这个洪湖山等多个这个卫星项目上面的这个载轨的应用，这就很明显就是技术和市场两头都抓的很紧啊。没错，而且他是中国兴网和蓝箭航天的核心供应商， 然后他的这个二零二五年的这个商业航天的收入是翻了一倍还多，他的这个二零二六年的这个卫星光通信的这个营收呢，是有望突破六十亿元， 他的这个毛利率呢，也一直是保持在这个百分之四十以上。所以就是这一块业务不光是高成长啊，而且是给 这个市场对于他的这个未来的想象空间和估值的提升啊，有一个很强的带动作用。我们再来看一下这个烽火通信的这个算力和光通信这两块业务啊，到底是怎么推动他的这个股价的。就是这个公司呢，他是有一个子公司叫长江计算啊，这个长江计算呢是深度绑定华为的这个升腾的， 然后呢它的这个 ai 服务器啊，和这个夜冷的这个智算集群啊，都是在这个东数西算啊，以及一些大型的运营商的项目当中频频中标， 它的这个二零二五年的这个营收呢，是已经突破了四十亿元，而且它的这个毛利率呢是高达百分之四十，那这一块业务呢，也是非常非常有前景的哦，这两个业务板块的表现确实很亮眼了，就是它是全球少有的几家啊，能够打通 芯片到系统到终端到工程这样的一个全产业链的这样的公司。然后呢他的这个四百 g 和八百 g 的 光模块是大规模的进入线网，他的这个空心光纤啊，是 单纤容量啊和传输效率都是打破了世界纪录的。他的这个国际市场的这个份额呢，也是在不断的提升啊，海外的收入呢已经占到了百分之三十四，他的这个海懒的毛利率更是超过了百分之五十， 那这些高毛利的业务啊，就是直接提升了公司的这个利润，同时呢也让这个市场对他的这个未来的发展啊充满了信心。 所以他的股价呢就有了一个业绩和估值的双重的支撑。你觉得就是这个烽火通信他的这个研发投入和他的这个政策支持，到底是怎么来影响他的这个股价呢？就是他的这个研发投入啊，他是多年都是超过百分之十二的啊，他的这个累计的专利啊，是超过了五千三百项， 然后他是牵头制定了两百多项的这个行业标准，他在这个硅光啊， c p o 啊，空心光纤啊这些下一代的技术上面，他都是全球领先的， 对他的这个整个的技术护城河是非常非常扎实的。确实啊，就是这个创新实力还是让人印象深刻的。对，然后再加上他是这个国家队啊，数字基建的这个重点的企业，他是全方位的参与到这个万兆光网啊，六 g 预言啊，卫星互联网啊，这些国家级的工程当中 政策的扶持啊，加上他的这个技术的壁垒啊，就给他的这个长期的发展啊，加了一个双保险啊，也让这个市场对于他的这个未来的想象空间和估值啊，都有一个明显的提升。咱们来啊，进入到第三个部分啊，今天要聊的就是投资烽火通信这个股票到底有哪些潜在的风险。 就今年啊，他的这个前三季度的这个营业收入啊，是同比下降了百分之十九，然后呢，他的这个主要的原因就是因为运营商的这个资本开支啊，收紧了，再加上这个光纤光缆的这个价格战啊，导致他的这个传统的业务啊，是成压的。 同时呢，他的这个新兴的业务啊，虽然说增长很快，但是还没有办法完全的去填补上这个缺口，看来就是说这个公司啊还面临着比较大的转型的压力，没错没错没错，然后呢，这个 他的这个经营现金流啊，也是连续为负啊，他的这个二零二五年的这个三季度啊，就有五千多万的这个缺口，那他的这个存货啊，也比较高，应收账款的周转也比较慢，所以他的这个资金的压力也是比较明显的啊，再加上他的这个资产负债率啊，也是高于同行， 还有就是他的这个有息负债啊，如果说利率波动的话，对他的这个利润的影响也是比较大的。同时呢，他的这个六 g 和这个空心光纤啊，虽然说前景很好，但是他的这个技术和市场的竞争啊，也是非常激烈的，所以他的这个新业务的兑现啊，也是需要时间的， 所以它的这个股价在这种市场的热度下，也可能会出现这种短线的波动，甚至是回调。就是说你觉得烽火通信这个股票接下来会有哪些比较吸引人的机会？首先就是公司的这个技术啊，是非常厉害的，就是它是全球唯一的一家可以从这个芯片到设备到 光纤光缆到海洋通信啊，全环节都自己做的啊，然后他的这个自主研发的这个一点六 t 的 这个成真交换芯片啊，还有他的这个归光平台啊，都是让他的这个产品啊，工号更低，体积更小，他的这个空心光纤啊，也是 刷新了这个世界纪录啊，并且他已经开始大规模的进入到这个商用的阶段了哦，这技术实力确实是让人印象深刻啊。 然后它的这个 ai 服务器啊，夜冷智算集群啊，也是接连拿下这种大型的订单啊，它的这个星间激光通信终端啊，也是在这个千帆星座啊等等的这些项目上面啊，成功的进行了组网啊，它的这个毛利率啊，也是超过了百分之四十，再加上这个 国家的这个万兆光网啊，东数西算啊等一系列的政策的推动下啊，它的这个海外市场啊，政企市场啊，也在不断的拓展啊，所以它的这个新的业务啊，是有 非常大的想象空间的啊，所以这个也会带动他的这个估值啊，逐步的提升。你觉得就是现在这个估值和业绩的这个情况，你怎么看？ 就是他现在的这个市盈率啊，是四十三倍左右啊，然后呢这个市净率啊，是二点八倍左右啊，那这个其实在通信设备这个行业里面啊，并不是一个很高的水平啊。那如果说，呃，我们按照机构的这种预测啊，就是他明年的净利润能够到十五个亿， 那其实他现在的一个估值啊，就会显得更加合理，就是说其实还存在一些这种短线的这种不确定因素，是吗？没错没错没错，因为就是说他这个呃新业务的爆发啊，和这个传统业务的一个下滑啊，其实是 同时存在的啊，所以他这个东西到底能不能够持续的去兑现啊？这个是呃投资者是需要去关注的啊。然后同时呢就是这个 北向资金啊，和这个融资资金啊，近期都是在不断的买入啊，油资呢，也是在这个频繁的进出啊，所以就是说这个短线的这个股价会受到这些资金的这种 博弈的影响会比较大啊。那呃公司的这个管理层啊，也是通过这个回购啊，来表达对公司未来的信心。 今天我们从这个技术实力啊，到这个业务布局啊，再到这个估值和资金的动向啊，给大家全方位的拆解了一下烽火通信这个公司啊，其实机会和风险啊都是 比较明显的啊。那大家在投资的时候啊，我觉得既要关注他的这个创新的潜力啊，也要警惕他的这个短线的波动啊，做好自己的资金管理啊。那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

烽火通信当前资金面风险解除，且在技术多、业务布局、国际化拓展等方面优势显著，同时踩中多个行业风口，发展前景十分广阔。具体可从以下几方面来看，一、资金面风险清零二零二五年十二月，其三十亿可转债仅十一亿，需到期对付 十九亿，通过转股消化，资金面的对付压力大幅减轻，这不仅让企业减少近二十亿现金流支出，也让投资者聚焦其业务成长价值， 为公司后续发展扫清了资金层面的障碍。二、技术壁垒筑牢根基。公司研发投入强度常年超十四，二零二五年创下一百零二点四七 t b 秒净速率、一千两百六十六十五公里无中继传输的全球记录。自主研发的空心光纤中标移动宁夏集采 还推出行业首个五十 g p o n 三代十分共存技术方案。同时，其牵头国标航标占国内总量四十以上，在国际标准双重优势构建了深厚互成。 三、多业务全面爆发，业务覆盖新尖激光、光纤、海光缆等多个热门赛道，低轨、新载路由等设备已成功载轨组网，服务 大型通信星座海光缆业务二零二五年达十亿量级，且赶上全球海底光缆建设热潮，二零二六年有望翻倍。子公司长江计算的深腾鲲鹏服务器业务二零二五年规模近百亿，还中标多个重大信创项目。 此外，烽火星空业务也实现扭亏，将持续贡献稳定利润。四、全球布局呈向显著。二零二五上半年海外业务营收同比增长十三，占总营收超三十四， 且连续五年海外收入复合增长率超三十。泰国、匈牙利的产业基地相继头产，光网络等产品在东南亚、美洲等市场份额可观。通过一带一路项目还实现了技术标准出海全球布局，持续为营收增长提供动力。 前瞻布局，抢占未来先机公司已着手布局通天地海一体化通信，经在光通信模块进入工程验证阶段，海澜系统实现四零零 g、 八零零 g 长距离大容量传输。 同时，在车规级 mcu 芯片领域，伏羲二三、六零已完成整车冬季路试，还参与国家六 g 推进组核心技术攻关，为后续切入更多万亿级市场提前卡位，这是一个非常专业且前沿的问题。通火通信被市场赋予商业航天概念，并非因为其直接制造火箭或卫星，而 是源于其光通信国家队身份在新一代卫星互联网特别是滴轨星座建设中所扮演的潜在关键角色。烽火通信商业航天的核心逻辑滴轨卫星互联网是空天地海一体化信息网络的关键一环， 而光通信是其骨干高速公路的必须技术，烽火作为该技术的国家队主力，具有天然的入口优势和确定性。需求 面进行具体拆解一、需求测卫星互联网对光通信技术的刚性依赖今天激光通信关键中的关键以 starlink 中国星网为代表的大规模低轨星座，其核心优势是低时延、高带宽。要实现这一点，不能仅靠卫星与地面站的传统射频通信，必须在卫星之间建立高速的激光链路， 形成空间高速互联网。这正是光通信技术在航天领域的直接应用。技术要求极高，新尖激光通信设备、光终端需要满足超小型化、超高精度、超高可靠抗浮照、超低功耗等极端要求， 技术壁垒极高。地面关口站与核心网海量卫星数据最终需要庞大的地面站网络，关口站接收，并通过地面光传输网络汇入核心网，这同样是烽火通信传统优势领域光传输设备承载网的延伸。二、公己测烽火通信的独特优势与布局国家队身份与先发优势 中国新网作为我国低轨卫星互联网的建设和运营主体，其供应链必然优先考虑自主可控、技术可靠的国家队。烽火通信屹属于中国信科集团信息通信领域的正规军，在承担国家重大专项工程方面具有不可替代的地位和信任度。深厚的光通信全产业链技术积淀 是逻辑根基，烽火在高速光模块、光器械、光传输系统、光纤光缆等领域数十年的研发和工程经验，是其能够向空间光通信这一尖端领域延伸的底气。明确的研发与业务布局公开透露，烽火通信在年报和互动平台中曾表示，激光通信技术和产品可应用于卫星互联网等领域， 正在进行相关技术的研发和布局。技术延伸，其旗下的菲斯林微电子光芯片、烽火飞华特种光气件等子公司具备像航天级光纤光气件拓展的技术基础、系统集成能力。 未来卫星互联网是天地融合的网络，烽火在地面通信、网络加行业信息化解决方案方面的能力，使其有望成为卫星接入加地面承载加行业应用的整体解决方案提供商，而不仅仅是零部件供应商。三、 市场与政策催化通天地海一体化成为国家战略我国明确要构建融合互联的天地一体化信息网络，工业航天、卫星互联网是其核心组成部分，蜂火作为信息通信基础设施的国家队参与其中是战略必然。 新网组网加速随着中国新网进入密集发射和组网阶段，相关产业链包括空间激光通信终端、地面占光设备的需求将从研发测试转向规模采购，为蜂火带来明确的业绩增量预期。资本市场关注点迁移 商业航天投资逻辑正从火箭发射向应用与基础设施扩散。卫星上网需要什么样的地面和新上技术支撑？烽火正好切中了这个更具确定性的气氛。赛道概念逻辑总结烽火通信的商业航天概念本质上是一个技术延伸加国家任务的逻辑， 凭借其在地面光通信领域的绝对领导地位和全产业链能力，自然延伸至技术同源、要求更高的空间通信这一卫星互联网核心赛道。同时，依照其央企 国家队身份，在中国新网这一国家重大工程中，有望成为新间激光通信终端、地面站、光传输设备等关键子系统的主要或核心供应商之一。需要关注的风险与不确定性 一、技术转化与工程化进度将地面光抽性技术转化为满足航天科科要求的成熟产品，仍需时间验证。二、竞争格局，该领域也有其他航天科、航天科工的相关单位以及新兴商业公司参与竞争，市场份额存在不确定性。 三、业绩兑现周期，从技术研发、产品验证到获得大规模订单，贡献显著，利润周期较长，短期内可能更多是主题性投资逻辑。 结论，烽火通信在商业航天具有坚实的技术和战略逻辑基础，并非空穴来风，它代表了市场对其在空天地海一体化信息基础设施新时代中核心角色和增长潜力的重新认识和价值重估。 其确定性在于参与的必要，而弹性则在于参与的深度和份额，这是其区别于传统商业航天公司火箭卫星制造的独特投资视角。

首先第一个问题就是二零二六年一月有哪些商业航天的大事件啊，导致了这个板块啊成为了市场的焦点，就是这个月啊，蓝箭航天它的这个科创板的 i p o 过审了，然后它是要募资七十五亿元， 而且他是专门有一个上交所出台的一个新的标准，就是支持这种没有盈利但是掌握核心技术的这种民企啊，可以上市，这也是一个非常大的突破，哎，这个确实挺吸引眼球的。然后还有就是这个国内首个海上的这个火箭回收的产能基地也开工了， 再有就是这个广东和上海都在加速的布局这个太空经济走廊，再加上这个国家的这个政策的扶持， 就是给这个产业打了一针强心剂。就是这一系列的商业航天的大动作，到底是怎么推动了这个股票市场的呢？就是这一波消息让相关的股票直接就掀起了一波涨停潮啊，就很多公司都是连版， 然后整个板块的涨幅也非常的惊人，就港股那边有一个公司一天就涨了百分之四十多，哇，这涨势确实吓人。然后就是资金，各路资金疯狂的追捧啊，融资 创了新高，机构和北上资金都在抢筹，同时也有很多游资和散户在跟风炒作，但是也有很多公司就是提醒大家不要盲目追高，因为 波动也非常的大。你觉得这一波商业航天的热潮会给这个行业带来一个怎么的新格局呢？就现在这个火箭发射的成本已经降到了每公斤五万块钱左右， 然后这个可回收火箭的技术也有了实质性的突破，再加上这个卫星互联网被纳入了新基建，所以说这个行业的门槛大大的降低了，市场的空间被彻底的打开了。然后现在就是，呃，这个火箭的首飞和这个卫星的发射都迎来了一个密集期， 政策也不断的在加码，产业链上下游一起发力，所以说这个行业就是已经从一个概念炒作，慢慢的在走向一个 真正的产业化的落地。嗯，所以说未来的这几年都非常的值得期待。咱们现在来切入到这个产业链的这个受益情况的解读啊，就是这一轮商业航天的这个热潮， 具体到产业链的每一个环节，哪些是最核心的受益的标的，然后这个环节会有多大的弹性？就是整个产业链我们可以把它划分为上游有卫星制造、火箭制造，还有一些核心的材料和电子元基建，中游呢就是发射服务和总装测试，然后下游就是卫星运营和各种应用。 那其实这每一个环节都有一些公司是特别值得关注的啊，等于说这个产业链上的每一个细分领域都有机会。对，没错没错，你像比如说卫星制造，就是中国卫星啊，他是绝对的龙头。 那这些呢，就是在近期都是订单非常的爆满啊，业绩释放也非常的明显。那材料和电子呢？其实也是这个赛道里面的隐形冠军是非常多的。嗯，那 中游的这个发射和测试呢，也是高度景气，那下游的这个卫星运营和遥感呢？就是成长的空间非常的巨大啊，所以就是整个一条线上面都有被资金追逐的理由，那你觉得就是北斗星通信、维通信、神剑股份、金峰科技、航天电子 这几只股票，他们在这个商业航天的产业链里面是分别在哪个环节？然后他们的受益的情况怎么样啊？北斗星通呢，他是在这个导航芯片和这个终端设备这块，那他是属于北斗系统的一个核心的供应商。 然后呢他的这个实战率呢，在这个高精度的应用里面是非常非常高的啊，那现在这个导航的需求爆发，他肯定是直接受益的，而且他的技术和订单的这个壁垒 都是非常非常强的。信维通信呢？还有神剑股份呢，他们的情况又有什么不同？信维通信呢？它是在这个卫星通信的这个高端的材料和这个相控阵天线这块， 那这个也是属于一个门槛非常高的一个领域啊，那他现在已经打入了这个主流的这个卫星和手机厂商啊，那未来的这个增量也是非常可以期待的。 然后神剑股份呢，它是做这个先进复合材料的啊，那这个也是在这个火箭和卫星的这个结构件上面有应用， 那他也是属于这个赛道里面的一个技术和市场份额都非常领先的一个公司。金峰科技呢，他是做这个风电设备的啊，那他其实是间接受益于这个卫星的这个基础设施的建设。那航天电子呢？他是在这个舰载的这个测控和卫星的这个电子系统这块， 他是属于一个垄断的地位啊，那他的这个业绩呢，也是会随着这个发射的次数和卫星的这个数量快速的增长，而且他的这个在手订单是非常非常充足的。你觉得这一轮商业航天的行情会在产业链的各个环节怎么依次展开呢？ 就这一波，我觉得首先最直接的就是制造端和这个配套端先爆发啊，就包括卫星火箭的制造以及一些核心的零部件，这些订单是会最先起来的， 然后呢业绩释放也是会最快的。哦，原来就这个产业链是分前后顺序来受益的啊，对，没错没错没错，就是制造和发射先起来，然后呢慢慢的到运营和应用，那就是未来这几年都是这个商业航天的一个高景气的窗口， 但是呢，每个环节的这个技术门槛不一样啊，竞争格局不一样，所以呢，投资的时候也要去关注这个公司的技术实力和订单转化的能力， 还有就是别忘了这个火箭发射的频率啊，以及这个政策的推进，这两个是影响这个产业节奏的最大的变量。对，今天咱们把这个商业航天板块的这个股票的异动，背后的核心的技术，产业链的受益的顺序，以及这些最新的政策的驱动 都给大家梳理了一遍，其实归根结底就是技术的突破加上政策的扶持，才带来了这个行业真正的投资的机会。好了，那么这期内容咱们就到这里啊，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜拜！ 本分析内容基于公开信息整理，仅作投资参考，不构成任何投资建议。

小群这小子太猛了，直接三日扫货，三点四八亿，布局三维通信，直接晋级三楼！但凡兄弟们一直关注北冥就知道北冥早在周天就给大家提前安排了三维，把最后上传的机会直接送到了大家的面前，跟上的兄弟这波大肉怕是吃的停不下来，扛着书本就行！ 再来说说航天方向，相信开盘的一波地板浪潮给大家吓坏了吧，但是北冥始终相信，每一次的回调都是倒车接人，能给到很多没有机会出手的恐高人士进场的机会。不过切记盲目出手，目前局势还不稳定，也没有见底的迹象，等到航天回调起稳再出手也来得及。 在今天刺激惊险的情绪中，北冥昨日给出的机会依旧稳定发挥。第一次刷到视频的朋友肯定不清楚北冥的实力，回顾上周就提及的跨洲核心三围省广，目前已经收获二十厘米大肉，而昨天提出的海格也开板，给到上传机会，并且强力回风，跟上的兄弟们稳稳的幸福！ 北冥从来都是明牌给机会，没有半点藏私，全是实打实的牌面硬实力。如果这份精准预判，稳稳带肉的能力，还换不来你一个点赞的认可，那没什么好说的。最后精确的方向，北冥在今晚的视频中都会明牌，记得点击关注，方便第一时间给你推送补品。就到这里，晚上见！

以便会有博采众长，这里是思想碰撞的现场。各位观众晚上好！今天我们聚焦的这家公司，烽火通信股票代码六零零四九八， 是全球光通信设备市场牌桌上的重要玩家，稳居全球前十，同时也是国内三大主流供应商之一。 然而，当五 g 建设的第一波浪潮逐渐平息，市场开始用更审慎的目光重新打量这位行业巨头，由此，一个核心的争议浮出水面。 在国内五 g 基建周期建顶的背景下，烽火通信能否依靠海外扩张和海洋业务这两大新引擎成功点燃二次增长的曲线？这个问题的背后是一组充满张力的数据。 一方面，公司近三年的营收增速从接近百分之二十五一路放缓至百分之八，增长的疲态依然显现。但另一方面，公司管理层却提出了一个雄心勃勃的目标，到二零二五年海外业务收入占比要超过百分之四十。 一边是减速的现实，一边是加速的目标，烽火通信究竟是在画饼冲击，还是在为一场惊人的价值重估积蓄力量？这正是我们今天要深入探讨的。 欢迎来到今天的焦点辩论，现在让我们直入主题，听听多空双方的观点。首先有请多方代表陈述你们的核心逻辑，谢谢！主持人！我们的信心建立在三大坚实的支柱之上， 首先就是不可逾越的技术壁垒。就在今年的 o f c 大 会上，烽火通信发布了其最新的一点，二吨硅光芯片。我们的资深工程师在产业调研中直言， 我们实验室的数据显示，这款芯片的工号比业界主流方案低了近百分之二十。在 ai 算力中心这种电费惊人的场景里，这就是绝对的成本优势。 这就是烽火最坚固的护城河。请等一下。我承认实验室里的数据很漂亮，但从实验室到商业化量产，中间隔着万水千山。我们引用一家头部券商的测算报告，明确指出， 烽火的归光技术虽领先，但其商用化进度与所需的资本开支存在显著的缺口。 报告预计，要实现大规模量产，未来两年需要追加至少三十亿的资本开支。我想请问多方，对于一个当前现金流本就紧张的企业，这笔钱从哪里来？技术的转化风险 你们难道视而不见吗？这位代表显然忽略了我们的第二个支柱，已经得到时政的海外突破。我们并非纸上谈兵。公司最近成功拿下拉美某国的国家宽带项目， 公告细节清清楚楚，该项目的毛利率预计比国内同类项目高出整整五个百分点。这个数字锚点证明了出海不仅能带来增量，更能直接优化利润结构，为我们的技术投入提供资金支持。一个成功的个案 无法掩盖系统性的低廉政治风险。我必须提醒各位，去年烽火在某东南亚国家的智慧城市项目，是如何因为一张国家安全审查的通知而被无限期搁置的？我们研究了合同细节，其中的不可抗力条款 让商业合同瞬间变为一纸空文。请问多方，当你们的海外版图铺开时，如何对冲这种随时可能出现的黑天鹅风险？风险永远存在，但我们更看重布局未来。 这就是我们的第三个论据。着眼长远的海澜业务布局，我们有清晰的图表展示了公司在海南国际海澜枢纽的产能规划，到明年年底，海底光缆的交付能力将翻一翻，这是在抢占全球数据流动的咽喉要道， 是一个超越传统陆地光纤业务的全新增长极。描绘未来之前，请先正视脚下的财报并列发现一个惊人的趋势， 其经营性、现金流与资本开支的缺口正在逐年扩大，从三年前的勉强持平，到去年年底出现了超过十五亿元的巨大缺口。 我想反问多方，一个持续失血的企业，如何能支撑起你们所说的宏大未来？无论技术故事多么动人，一个企业的长期价值最终难道不是由健康的现金流来决定的吗？ 通过刚才的激烈交锋，我们可以清晰地提炼出双方的核心分歧点， 烽火通信领先的归光技术究竟能否有效对冲复杂多变的地缘政治风险，并最终转化为健康的现金流？ 最终，风火通信的故事也是整个光通信产业从传统的基建驱动向未来云和 ai 的 算力需求驱动转型的缩影。在这场波澜壮阔的产业改革中，风火通信将扮演什么样的角色？ 是成为算力时代的送水工，还是被困在旧时代的周期里？市场和时间将给出最终的答案。

四位价值投资者对烽火通信的看法整体趋势，四位价值投资者均对烽火通信持谨慎态度，认为其股价偏高且存在多重风险因素，但信心水平差异较大。 其中本格雷厄姆信心最高百分之八十五，莫尼时帕博莱次之，百分之七十五，查理芒格最低百分之三十五。 主要共识点，一、蜂火通信的盈利能力不足，绕和利率均处于较低水平。二、公司财务状况存在较大风险，包括高负债率和现金流压力。 三、股价估值偏高，缺乏足够的安全边际。核心分歧，一、巴菲特关注公司商业模式不清晰和管理团队问题，格雷厄姆则更看重安全边际和股息支付情况。 二、穆恩格尔强调 rik 不 足，而帕博莱则担忧流动性风险。四位价值投资者一致认为烽火通信的长期投资价值有限，当前股价过高且面临多重不确定性。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家通信与互联网营销双主页上市公司三维通信三维通信全称叫做三维通信股份有限公司，注册地在浙江省杭州市，股票二零零七年在深交所上市。 公司的控股股东和实际控制人都是李跃伦，组织形式属于大型民企，审计机构是天健会计师事务所。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于通信行业，这个行业目前有两个二级行业，共一百二十四家上市公司。三维通信属于其中的通信服务行业，目前这个行业总共有三十九家 a 股上市公司。 三维通信主要涉及到的概念有六 g 概念、人工智能、创投、区块链、卫星、互联网、商业航天、快手概念、抖音概念这些。 三维通信这家公司干的是双主业，一边是通信设备，一边是互联网广告，但两块业务的质地天差地别，互联网营销是绝对大头，二零二四年实现营收九十八点八亿，占了总营收的百分之九十。这门生意说白了就是广告二道贩子，他们从腾讯字节、跳动、快手这些平台批量买流量， 再倒手卖给广告主，挣个差价和返点，走量不走价，毛利率被压到百分之零点八，基本属于白忙活。子公司巨网科技在腾讯体系里算头部代理，在自解体系也能挤进前五，但整个行业被四大平台牢牢把控，话语权全在对方手里。 二零二四年这块业务营收下滑百分之十三点七，更麻烦的是当年收购留下的商誉简直二点四亿，这雷还没拆完，账上还剩九千万，商誉随时可能继续拆雷。 通信设备制造这边要务实的多，一年营收六点四亿，占比不到百分之六，毛利率百分之三十五点六，主营五 g 直放站、天线这些网络覆盖设备，客户就是移动、电信、联通三大运营商，靠参与他们的集中采购拿订单。二零二四年中标四点三亿，拿下了中国移动五 g 微功率直放站的一批项目， 技术门槛不低，公司自称细分领域靠前，但市场就这么大，营收同比下滑百分之五点一，基本靠老客户赏饭吃。通信技术服务这块倒是有点看头，一年三点三亿，营收占比百分之三，毛利率百分之四十五点五。 细分为两块，一是卫星通信运营，通过海威通给远洋传播装卫星宽带，按流量和服务收费，服务三千多艘船。二零二四年营收一点七亿，增长百分之十四。 二是五 g 铁塔运营，通过心感技术建铁塔，租给运营商，手握近万座铁塔。二零二四年营收一点六亿，增长百分之四十八。 这两块都是运营类业务，毛利高，增长快，算是公司真正的亮点。三维通信问题的核心很清晰，被互联网营销业务绑架了，这块业务占了公司九成营收，却几乎不挣钱，还拖垮了整个公司的业绩。 二零二四年巨亏，主因是商誉减值，但根本矛盾在于业务结构畸形，互联网广告极度依赖平台政策，这种生意看不到主动权。 反观通信业务，海外增长百分之八点八，拉美、亚太、北美都打开了局面，卫星和铁塔运营增速快，毛利高，本该是发力重点，但公司研发投入只占营收百分之一点二，还同比下降百分之十，研发人员流失近百分之十三，三十岁以下的走了三分之一，资源投入明显不足。 说白了，这家公司现在就是大而不强。互联网营销虚胖，通信设备精瘦，最有前途的卫星和铁塔运营规模太小， 三维通信在产业链中处于夹心层位置，互联网营销业务最能说明问题。上游是腾讯、字节、跳动快手这些流量平台，广告资源高度集中，三维通信的子公司巨网科技作为中间商，只能从平台批量采购广告位，再倒手卖给下游三千多家中小广告主。 这种模式下，上游平台说调整政策就调整政策，二零二四年增值税优惠一取消，公司立马少赚三千八百一十五万，平台返点比例一下降，毛利直接缩水八千四百一十六万。下游客户分散，溢价能力同样有限， 公司卡在中间两头受压，毛利率被压到百分之零点八，基本就是给平台打工，通信设备业务也好不到哪去。 上游是芯片、半导体这些核心元气件供应商，全球供应链动荡，涨价缺货，关税政策变动，三维通信只能被动承受。下游是三大运营商，他们搞集中采购、招标砍价，设备商之间拼得刺刀见红。 虽然公司自称细分领域技术领先，二零二四年也中标四点三亿，但面对运营商这种超级甲方，根本谈不上什么溢价能力。你说同比下滑百分之五点一，就是证明 相比之下，通信运营服务业务的位置舒服一些。公司卫星通信运营服务着三千多艘远洋船泊在海上，这个特殊场景客户选择不多，所以能维持百分之四十九点六的毛利率。 五 g 铁塔运营也是类似道理，手握近万座铁塔，签了长期租赁合同，租金收益相对稳定。但这种疏忽是区域性的，一旦跨出存量站点范围去新建站点，又得跟地方政府、物业运营商多方博弈，溢价空间立马收窄。 整体来看，三维通信在整个商业版图里处于弱势地位，第一大供应商采购额占比百分之六十二，前五大供应商合计占百分之九十六，这意味着上游几乎被垄断，下游客户集中度又高。三大运营商和互联网巨头都是强势甲方 公司最大的溢价资本就是深根多年的技术积累和运营商合作关系，但在当前规模下，这点资本根本换不来话语权。真正有点溢价能力的卫星和铁塔运营，加起来只占百分之三的营收体量。声音太小，改变不了大局。 竞争格局方面，三维通信横跨两个完全不同的行业，一个是互联网广告，一个是通信设备，这两个行业的竞争格局天差地别。先说互联网广告，这是三维通信的命根子，贡献了百分之九十的营收， 这个行业已经高度集中。根据二零二四中国互联网广告数据报告，整个市场六千五百亿元的盘子，前十名占了百分之九十六。 第一梯队只有三家字节跳动、阿里巴巴和腾讯，他们的广告收入都超过了一千亿，凭借微信、抖音、淘宝这些超级 app 掌控着流量入口，是绝对的游戏规则制定者。 第二梯队是快手、百度、美团这类百亿级别的平台，他们各有专场，但体量跟第一梯队差了一个数量级。再往下就是三维通信这样的代理商，他们连第三梯队都算不上，纯粹是给平台打工的搬运工。行业地位排序的依据很直接，就是看谁手里握着用户和流量。 在通信设备行业，情况完全不同，这是一个由三大运营商主导的市场，中国移动、中国电信、中国联通每年拿出几百亿做集中采购，设备商们围着他们转。根据工信部发布的二零二四年通信业统计公报，全国五 g 基站总数四百二十五万个，百分之九十以上行镇村通了，五 g， 网络建设接近尾声。 这个行业里，华为中心是第一梯队，他们能提供从核心网到基站的全套解决方案，技术门槛高，别人进不来。第二梯队是新华、三锐捷这些在细分领域有专场的企业， 三维通信的位置更靠后，主要做网络覆盖优化，也就是在信号弱的角落，装置方站和天线。虽然公司年报自称综合实力稳居行业前列，但实际上市场份额很小，二零二四年设备业务才六点四亿营收。 这个排序的依据是技术能力和产品完整性，谁掌握的专利多，谁能提供端到端方案，谁就说了算。运营商的集采名单就是最真实的排名。接下来我们看一下公司的财务情况，三维通信二零二四年实现营收一百零九点五亿元，同比下降百分之十二， 公司九成的收入靠短距和信息流广告，上年广告主集体收缩预算，同行又打价格战，量掉价也掉，营收自然跟着往下走。 净利润这边更惨，全年亏掉二点七亿，最大的一笔黑洞是给子公司江西巨网集提商誉减至二点四亿，就算把这笔一次性损失拿掉，主营业务还是亏。毛利太薄，借款利息翻翻两头，挤压 金银现金净流入一点四亿虽然为正，可比上年少了五成多，主要是公司把更多货款存成定期存款报表口径的现金流入减少，回款节奏其实还算正常。盈利指标方面，公司综合毛利率只有百分之四点八，卫星通信和铁塔租赁两块业务毛利率能到三四成，可惜规模太小。 真正占大头的互联网营销毛利率不到百分之一，把整个公司往下拽。净利润负百分之二点三，净资产收益负百分之十二点一，公司直接行业垫底。常态方面， 公司资产负债率百分之四十二，比行业平均百分之五十五低一，节流动比例一点五一，速冻比例一点四一，账上现金完全可以覆盖短期负债，偿债压力并不大。根据三维通信最新透露的二零二五年三季报，前三季度公司实现营收七十二点五亿元，同比下降百分之十五， 原因并不复杂，互联网广告订单缩水直接拖累了整体收入，净利润只有两百八十七万元，比上年中期亏损两千四百六十二万元实现扭亏，主要是公司财务口径的调整，管理层把应收账款和存货盯得更紧，坏账和跌价准备少计提了五千三百万元，这笔省出来的简直损失直接推高了利润。 现金流量又是另一幅画面，前三季度经营现金净流出二点一亿元，一阵一副之间，落差明显。 接下来我们看一下公司所处的行业情况。互联网广告这个行业已经走到了一个让中间商越来越难受的阶段，整个市场盘子在六千五百亿左右，增速百分之十三点五，看着还在增长，但里面的结构已经彻底变了。 前十家公司吃掉了百分之九十六的份额，前四家公司就拿走了百分之七十四。字节跳动。阿里巴巴、腾讯这三家每家广告收入都破了千亿，这意味着流量入口被彻底垄断了，广告主的钱基本上都进了这三家的口袋。剩下的市场，快手、百度、美团这些百亿级别的平台还能分一点， 但再往下的代理商日子就越来越难过。更值得警惕的是媒体平台类别的变化，短视频、兴趣电商和社交平台加起来已经占了百分之四十六的市场份额，短视频的占比甚至逼近了传统综合。电商 平台越来越强势，广告主越来越依赖他们导流，消费者的忠诚度却越来越低，整个行业陷入一个怪圈，钱花了效果不一定好，但除了这几个平台，你没地方可投。对于投资者来说，这个行业最大的新情况就是政策风险的加大。 通信行业则呈现出完全不同的景象，五 g 建设已经从跑马圈地进入精耕细作阶段。五 g 行业虚拟专网新增了二点三万个，每 g 超过五点五万个，应用案例达到十三点八万个。工业互联网覆盖了四十一个工业大类。这说明运营商和设备商的钱正在从舰基站转向做应用，从卖设备转向卖服务， 还有一个被很多人忽视的新赛道正在爆发。 prestack 二零二五版小卫星数据年报显示，二零二四年全球卫星发射总质量突破两千一百吨，商业卫星占比百分之八十九。这个数据表明，卫星互联网不再是概念，而是实打实的产业拐点。 从二零一九年开始，通信卫星在入轨卫星中的比例逐年显著增加，最近几年占比接近百分之八十。 这个趋势意味着，未来的通信网络将是天地一体化的六 g 时代，空天地海范，再接入会成为标配。对于投资者而言，地面网络建设接近尾声，天上网络才刚刚开始，这个待机转换带来的机会可能比五 g 还要大。 两个行业都有一个共性，技术迭代在加速，但竞争格局已经基本固化。互联网广告是平台通吃，中间商喝汤，通信设备是巨头主导，细分服务商补缺。 新的增量要么来自政策变动，要么来自技术待机跳跃，普通玩家很难在存量市场里翻出大浪。最后，我们来看下公司的精彩发展史。 三维通信的故事始于一九九三年的杭州。在早期阶段，三维通信主要是代理国外品牌的信号放大设备，这可以理解为专门解决手机信号盲区和弱区问题的设备， 但公司很快不满足于只做销售代理，在二零零零年左右做了一个关键决策，投入重金引入国外技术团队，推出了自己的直放站，产品成本大幅降低，这为其日后在国内市场站稳脚跟打下了基础。 二零零七年，公司成功登陆深交所。上市前后几年，公司紧紧跟随中国移动、联通等运营商大规模建设网络的机会，业务发展很快，承接了像南京奥体中心、青藏铁路无限覆盖这样一批有影响力的项目。 上市后，公司也开始更系统的投入技术研发，并在上海和杭州设立研发中心，在无线射频等关键技术领域积累自己的知识产权。公司的业务布局在之后经历了重要的扩展和调整。 二零一七年，三维通信收购了江西巨网科技，进入互联网广告业务领域，这项收购后来因业绩未达预期而计提了较大额的商誉减值，对公司短期利润造成了压力，但互联网营销业务目前仍是公司收入的重要组成部分。与此同时，三维通信也在培育面向未来的业务。 早在二零一六年，公司就通过收购海卫通进入卫星通信领域，这项业务主要是为远洋传播等提供卫星宽带通信服务。随着卫星互联网技术受到更多关注，这块业务已成为公司重点发展的方向，近年来收入实现了增长。 在国际化方面，三维通信从二零一二年开始成立海外销售部，开拓国际市场，其产品和解决方案已经应用于亚洲、欧洲、拉美等全球多个国家和地区的网络建设。例如马来西亚的地铁通信项目，二零二二年其海外市场收入达到了三点五亿元的历史高点。 总的来说，三维通信从一家通信设备提供商起步，通过技术研发、并购整合和国际化运营，逐步将业务拓展至无线网络，覆盖卫星通信、互联网服务等多个领域。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。

一月十四日，商业航天概念盘中持续反弹，烽火通信反包涨停创历史新高，银河电子回风涨停走出八天七版。此前，三维天地、家园科技、大唐电信、 圣路通信、江顺科技等多股涨停，新环科技、中科星图、上海汉讯等涨超百分之十。

hi guys 来自烽火通信有投资人在不同平台下烽火通信体外，请问公司在商业航天火箭卫星上有哪些布局？研发的产品有哪些应用于航空航天？烽火通信？答案， 公司聚交通信主页不仅继续鼾实地面全光网络底座， 更加核心能力拓展至空天地海一体化架构之中。其中滴鬼星载路由滴鬼星载路由与心间激光通信 激光通信是公司在卫星互联网的关键布局，公司将持续投入卫星光通信 核心技术攻关，携手产业链伙伴共同建设安全、高效、智能的空天地海一体化网络。 ok be safe， 平安喜乐。

烽火通信今天超过十一个亿的超大单资金疯狂涌入，直接把股价干到了涨停板上，换手率超过百分之十，多空双方在这里疯狂，今天呢，我们就来聊聊这把火到底是怎么烧起来的。 首先你得知道这次上涨不是空穴来风，背后有硬核科技在撑腰。烽火通信最近宣布啊，在空心光纤的基础上取得了重大的突破，这是什么概念呢？简单的来说，这个就是给数据修了一条不堵的真空高速公路， 颜值很低，完美的适配了 ai 算力时代的对海量数据的超高速传输的一个需求，这个技术水平啊，直接让他挤成全国的头部梯队。而且烽火已经联手了中国移动，在四川搞定了全国首个八 g 的 线网视频， 直接服务于数据中心之间的数据高速互联，这就意味着他的顶尖技术已经开始商用了。更实在的利好是行业的基本面也在回暖， ai 基建的需求旺盛年代的传统的普通光纤都在涨价，从二季度到三季度，价格涨了百分之二十，这可是实打实的利润增长点， 能有效的缓解之前运营商投资放缓带来的压力。我们再看另外一面，虽然他现在最新的适应率大概在六十倍左右，看起来比通讯设备行业七十多倍的平均呢是要低一点，但你必须得看到公司前三季度的净百分之二十利润增长主要靠的是优化成本， 这种增长的可持续性是需要打个问号的。第二，二六年年底呢，将有总股本超过百分之七十的巨量先手股的解禁，这么大的解禁压力呢，是一直悬在头上，对未来的股价会是个什么影响？大家呢，可能就得掂量掂量，但是始终要记得，投资有风险，入市需谨慎啊！