协创数据现在有多少p

携创数据三零零八五七二零二五年营收一百二十二亿元，同比增长百分之六十五。规模利润十一点六四亿元，同比增长百分之六十八。 ai 算力业务的规模爆发和服务器销量增长加速，再加上存储芯片价格上涨，进一步增厚了收益。与此同时啊，全国多个地区的算力集群陆续落地交付， 呃，前期投入的大额固定资产也慢慢兑现了现金流和利润。协创数据公司啊，呃，主营业务有四块啊，分别是存储设备算、智能算力服务、 服务器再制造和互联网终端。其中存储业务是基本盘，占营收比例百分之三十七，智能算力是核心。第二增长曲线，算力租赁 gpu 服务器解决方案也明显在快速增长，叫服务器翻新再制造业务也实现了翻倍的增长， 公司在手，订单充足。嗯，分布式的算力节点呢，也很完善，还绑定了头部云厂商和大模型的客户。公司还拿下了 光维科技百分之五十一的股权，切入到光芯片、光模块赛道，形成了智能终端加算力加器械全产业链布局，核心风险则主要来自于 g p u 芯片供应有限以及业务竞争差距。算力基础设施， 呃，企业级的存储服务器循环再造这几项啊，长期来呢，都受益于 ai 大 模型的爆发以及东数西算工作的建设啊。 目前算力租赁赛道格局比较分散，有巨头云厂商、民营算力服务商、硬件厂商等多方在参与， 对标的企业包括像光环新网啊、润泽智算啊、红博股份啊，存储赛道像百威股份、江博龙深科技，服务器制造与在制造领域呢，破维信息、中科曙光、携创数据本身呢， 端存算携同算力业务呢，也是公司未来的核心发展方向，目标是打造算、连、存三位一体、自助可控的全站算力集训。

今天晚上携创数据将发布一句话，以上出现施华就发这样的关于携创数据未来发展的一些结果， 各位网友，复刻当真全当消遣。有时候我觉得大户型真的是一个好东西，你孤独的时候，他可以和你聊聊天，你也可以用它来找很多东西。 这段时间我越来越感觉到大冒险是我生活中不可缺少的一样工具，也许在忽知忽觉中，未来大冒险会替代人工。

由于携创数据发布了超预期的年化，盈利水平超过了我最乐观的预期。在年化和相关的公告里，我看到携创一个美好的未来。 基于此，我调高了鞋创数据一季度的盈利预期区间为五点五亿到七亿之间，全年盈利区间在三十亿到四十亿之间。之所以盈利区间幅度如此之大， 深以为成熟是一个巨大的变量。而今天，阿里和斐度相近，发获了 顺利和陈楚提价的公告。鞋商是阿里、陈楚和顺利的重要提供商。人正负着认知以外的钱，如果你不小心赚到了， 那社会有一回总镰刀在等待收割。你在股市当中尤其如此，凭运气赚来的钱，凭实力亏掉。 所以，基于我对鞋创的乐观预期，我已经加大了鞋创的创位，已赌上我在股市里面所有的现金，再加上百分之十的容值。只要牛市的气氛仍在， 我相信鞋创数据仍有大幅的上涨空间，前提是耐心持股至少一年以上。 当然，如果我判断错了，我将付出巨大的代价，我也将为我自己的认知买单。以上陈楚个人判断风险巨大，辅助参考。

今天我们来分析协创数据这家公司，因为这家公司非常的有特点，什么特点呢？第一就是业绩爆发式的增长，第二呢就是充满了赌性啊，是一家赌徒型的公司。 那么怎么理解这两点呢？我们首先来看他的这个业绩高增长，二零二五年营业收入是一百二十二亿，同比增长了百分之六十八， 这还没完，那么今年公布的一季报显示，营收呢是六十点八五亿啊，同比暴增了百分之一百九十二， 规模净利润呢达到了七点五亿，同比翻了三倍。不仅仅是业绩高增长，他的经营盈利能力也在大幅提升， 他的毛利率已经从二零二三年的百分之十三点五，提升到了二零二六年一季度的百分之二十二，净利率呢也从二零二三年的百分之六点一四，提升到了二零二六年一季度的百分之十二点二八，也翻了一倍。 也就是说这家公司不仅业绩爆发式增长，同时这个赚钱能力也得到了极大的提升，那么伴随而来的呢，就是现金流的改善。为了说明这么一点呢，我们到收益质量分析当中来看一下，这个指标叫做净现比， 就是经营活动产生的现金净流量除以净利润啊，这个值如果大于等于一，就说明这个公司的净利润的含金量比较高，相反如果小于等于一，那就说明这个业绩含金量不高啊，里面有水分。 那这家公司在二零二四年之前，他的这个净现比呢，都非常的低，好多年分的这个净现比还都是负的， 最近十年的平均净现比也只有零点五三，也就是说他的这个经营活动产生的现金净流量总和也只有净利润的一半，所以这里面的水分相当的大。 但是到了二零二五年，他的净现比呢，就提升到了零点九六，也就是说经营活动现金净流量已经基本上等于净利润了啊，业绩含金量大幅提升。 那么这个公司为什么在二零二五年业绩高增长，这个现金流也能得到大幅的改善呢？这个我们就要看一下他的这个业务模式，到 ai 解析创业发展历程当中，我们来看一下他这个发展过程。 家公司最早是从代工起步的啊，因为他的创始人都来自于富士康，那富士康呢，就是一个代工的巨头嘛，所以呢，他也是从代工开始起步，最早呢是做这个消费级 ssd 的， 之后呢又切入了智能摄像机赛道，还抓住了互联网的风口，成为了小米、三六零等企业的核心供应商。但说实话，这些赛道呢，竞争非常的激烈，赚的都是辛苦钱啊。所以之前呢，你看他的这个毛利率，净利润都比较低，同时现金流也比较紧张。 但是这家公司从二零二三年开始，他全面转型做这个算力服务商，尤其是二零二五年啊，他斥资两百亿采购服务器，建设光模块研发基地， 并于英伟达合作推出机器人迅推平台。所以从他的这个创业发展历程就能发现，这个创始人呢，还是比较能折腾，还是特别善于抓住这个风口啊，哪个风口热就往哪个风口里去走。那么现在呢，他又抓住了这个 ai 算力的这个风口，是吧？斥巨资采购服务器， 那么你采购这么多的服务器体现在财报上就是哪些指标呢？那么我们就到这个资产结构分析当中来看一下，他的这个资产堆积图，很明显就是绿色部分的啊，这是固定资产， 他的固定资产在二零二五年和二零二六年是大幅增长啊，为了说明这么一点呢，我们可以点击固定资产占比来看一下啊，这个就更清楚了， 二零二四年固定资产只有五点五七亿，到了二零二五年固定资产已经达到了九十二点八三亿，那么到了今年第一季度，固定资产已经飙升到了一百一十二亿，不仅仅是固定资产大幅增长啊，他的再建工程也是大幅增长， 看二零二五年再建工程是三十三亿，到了二零二六年已经增长到了六十亿，所以再建工程和固定资产的大幅增长， 也就说明这个公司现在处于一个疯狂扩张的一个阶段，是在大笔的做这个投资，那么这些钱他从哪来呢？那么为了回答这个问题呢，我们到现金流分析当中来看一下， 因为一个公司你的钱的来源要么就是借的啊，要么就是自己挣的，那这家公司的钱他到底从哪来呢？我们看一下，看二零二五年的这个现金流结构图发生了巨大的变化 啊，绿色部分的筹资活动现金净流入了一百三十五亿，同时啊投资流出了一百三十六亿，那筹资活动流入了这么多的钱，那就说明呢，他要么是借的，要么就是发行股票来融资的， 但是这家公司呢，他这个二零二五年他并没有进行融资啊。我们到分红募资笔当中来看一下，他最近两年都没有融资的记录，对吧？所以他这钱呢，肯定不是融资过来的，那就只有一种可能，那就是借的。 那么为了印证这一点呢，我们可以到这个负债结构分析当中来看一下啊，这有个负债结构堆积图，这里面就显示他的有息债务在二零二五年呢，是大幅增长是吧？已经从二零二四年的二十二亿增长到了一百五十九亿，二零二六年一季度已经干到了一百八十亿。 这里呢还有一个资产负债的看板就更清楚了，这里面长期借款有七十六亿，短期借款有五十一亿， 还有一年内到期的非流动负债有五十二亿啊。所以呢，这就形成了一个他的有息债务的堆积图，主要就是绿色部分的长期借款，一年内到期的非流动负债，还有短期借款。所以毫无疑问这家公司呢，是借了很多的钱的。 这一点呢，也就体现在这个偿债能力分析当中的这个资产负债率和有息负债率当中。看二零二四年之前他的资产负债率还只有百分之八十一了， 是吧？有些负债率都已经高达百分之六十七了，也就是说这家公司现在的资产当中，每一百块钱里面就有六十七块钱都是借来的，你借这么多钱肯定是要产生利息的，对吧？那么这一点呢，就体现在这个收入费用当中，这里面呢重点就是这个财务费用， 你看这个财务费用在二零二五年呢，是突然增长到了三点一七亿，财务费用率现在已经高达百分之二点五九了。 所以这家公司呢，现在呢是拼命的借钱，拼命的去搞这个扩张，然后拼命的在赌一个未来的一个风口啊。在这个三九流画像当中也明确提示啊，这家公司这两年的都是蛮牛型的公司，那么这种公司有什么特点呢？ 就是他赌对了，那么将来呢就能赚大笔的钱，那赌输了，那可能就是一去不复返了。那么这家公司现在到底在赌什么呢？我们到这个 ai 解析当中来看一下啊，看一下这个综合分析， 现在这家公司呢，它主要就是在赌这个 ai 算力，它现在主要在搞这个 ai 算力基础设施的建设，说白了就是做这个 ai 数据中心，它通过自建集群及租赁模式抢占这个市场， 当然现在来看呢，确实是比较有成效的，是吧？二零二五年智算业务收入是二十七点六七亿，同比翻了十七倍，成为这个公司核心增长引擎。 而且这家公司在二零二六年还计划继续采购服务器，高达一百一十亿元，这个算力集群要覆盖东南亚及欧美啊，预计呢能新增收入超五十亿元。 所以这样整体看下来，就感觉这个公司呢，他确实是一个赌徒型的公司啊，是个蛮牛型的公司，在拼命的赌这个 ai 算力的这个风口。那么这种公司呢，他就有一个特点，那就是说他赌对了，那么将来就是业绩爆发式增长，能够赚来无数的钞票， 但是你如果赌输了，那可能就是跌下去，就再也没有翻身的可能了。那么用大白话来说呢，那就是站在风口上，猪都能飞，但是风停了啊，摔死的肯定也是这只猪， 但是不管怎么说，这家公司现在毕竟是在这个风口上啊，所以他的股价呢，最近也是连续的大涨，最近一个月已经涨了百分之九十一亿啊，现在的市值呢，已经是一千四百零四亿了， 已经远远超过了它的这个合理估值，所以这一点呢，要引起大家的重视，就在看到业绩高增长的同时，也要意识到它的这个风险。好了，今天呢就给大家分析这么多，如果你想详细的分析公司财报的话，可以登录 ai 财报网 啊，在这里输入公司名称，他就能一键生成公司的这个财务分析报告，里面图文并茂，数据呢非常的丰富可靠。小白看了这些图表呢，也能轻松读懂公司的财报，那么你只有读懂公司的财报，才能加深对公司的理解，才能知道什么时候是最佳击球区。好了，朋友们再见。

携创数据一季报出来了，一个季度赚了七点五个亿，什么概念？同比去年一季度暴增了百分之三百四十三。更吓人的是，他去年辛辛苦苦干了整整一年，净利润是十一点六亿。现在今年第一个季度，三个月就完成了去年全年利润的百分之六十四。 这不是回暖，这不是反弹，这分明是一家公司脱胎换骨，换了一条命。可能很多人对携创数据的印象还停留在那个卖存出卡、做互联网模组的硬件厂。 对不起，那个时代结束了。你现在看到的鞋创数据，它的新身份是算力基础设施的综合服务商，是当前市场上极其罕见的能同时吃到 ai 算力和存储涨价两大超级红利的公司。 咱们先说这个七点五亿到底是怎么来的，核心就在于它前两年拼了命往里面砸钱建的那些个算力中心，现在集体进入了计废期、收割期。北京、上海、深圳、乌兰察布到处都有布局，服务的都是头部互联网大厂， 搞大模型训练、自动驾驶、生物医药的都得找他要算力。这些合同一落地，收入规模直接起飞。 去年他的算力业务板块营收二十七个多亿，同比增长了十七倍、十七倍！朋友们，这就是赛道切换带来的核爆级力量。如果说算力是他冲锋的长矛，那存储业务就是他身后坚硬的盾牌，现在这面盾牌还变成了聚宝盆。 斜创数据的管理层眼光非常毒辣，他们提前判断了存储的供需缺口，早早就备下了大量存货，甚至还去锁定了上游闪存的潜能。结果呢？ ai 数据中心疯狂吞食存储芯片，全球的产量未来几年都已经被基本锁定，供给出不来，需求压不住，存储颗粒的价格就开始一路狂飙，他仓库里那些原本成本更低的货，现在全部面临价值重估，这就是他毛利率突然大幅提高的秘密。 卖出去的货利润更厚，没卖出去的货自己还在涨价，这种双向增益，直接把利润弹性给拉满了。 但是听到这，敏瑞的朋友肯定会想到一个词，门槛。你发现一个能赚大钱的金矿，别人也会发现。协创数据的护城河是什么？它的独门绝技之一就是服务器在制造，大家知道，服务器里最贵的就是内存和硬盘， 鞋创数据能通过自研体系，把退役服务器里高质量零部件拆下来，经过严格测试，实现专业复用。这一下，它的原料成本就跟别人不在一个竞争维度上， 正好在存储大涨价的时代，释放出了极其夸张的利润。那顺着鞋创数据这条线索，我们能看到背后哪些产业链环节正在被这台印钞机带着一起飞呢？大家要听好它的采购订单金额是惊人的， 去年到今年累计公告的服务器采购预算超过了三百亿元。这笔钱直接流向了服务器厂商，像浪潮曙光、工业互联以及上游做内存接口芯片的蓝起科技、国产存储的赵毅、创新江波龙， 这就是真金白银的采购，正儿八经的订单支撑。与此同时，携创数据自己还花五亿多现金去控股了一家叫光维科技的公司，跨进了光芯片和光模块赛道，当一个算力服务商都开始亲自下场搞光模块的时候，你就该明白在 ai 算力集群内部，光模块的互联成本有多高，需求有多刚性。 像中际续创、天福通信这些是整个算力建设逃不过去的卖场人。当然，没有任何一笔投资是无风险的。就在我们为七点五个亿的净利润鼓掌喝彩的同时，你必须看到硬币的另一面，这家公司的资产负债率已经从前一年的百分之五十五，一路攀升到了现在的百分之八十一， 自由现金流，因为高额的算力基建投入是负的，一百二十多个亿及其激进，可以说是用高杠杆在赌未来。所以这个故事的真正看点不是我告诉你他一季度有多牛， 而是下一季度，下下季度他的业绩奔跑的速度，能不能持续跑赢债务的压力。对于投资者而言，协创数据的这份一季报给我们拉开的是一个精彩绝伦的下半场，是软着陆还是硬着陆？我们需要看着他的下一个季度数据，继续寻找答案。

今天咱们聊一个重磅业绩预告，协创数据一季度净利润六点五亿到八点五个亿，同比增幅最高直接干到百分之四百零二， 什么概念？去年四季度他已经赚了四点六六亿，今年一季度环比还要再增长百分之四十到百分之八十，增速一点没降，还在往上冲。很多人第一反应，这家公司是不是撞大运了？ 我仔细看了公告和财报，负责任地说，不是运气，是三股力量正好汇到一起，同时爆发了。第一股力量，也是最大的引擎，就是智能算力项目在集中交付。协创数据去年算力业务收入二十七点六亿，同比增长了百分之一千七百二十七。 你没听错，百分之一千七百多，这个数字怎么来的？公司在二零二五年累计公告要采购超过两百一十三亿的服务器，光固定资产就暴增了十五倍，再建工程增加了将近二十倍。 这些设备不是在仓库里放着，而是在各地算力中心一台台通电测试交付给头部互联网客户。今年一季度的净利润里面，很大一块就是这些算力订单验收确认收入带来的。而且今年二月公司又公告要再采购一百一十亿的服务器，这说明后面的订单还在排队。 第二股力量存储价格在疯涨。根据疾邦咨询的数据，今年一季度 d、 r、 m 合约价环比涨了百分之九十到百分之九十五， n a、 n、 d 涨了百分之五十五到百分之六十。二季度还要再涨， 原因很简单，存储原厂把产物都拿去做高利润的 h、 b、 m 和企业级 s s d 了，普通存储芯片反而供不应求。 协创数据自己就有数据存储设备业务，去年收入将近四十五个亿，存储涨价意味着库存值钱了，产品毛利抬高了，连服务器再制造业务里拆下来的存储配件都跟着升值，一鱼多吃，三重受益。第三股力量，服务器再制造。 这是一个刚刚被政策点着的赛道。今年三月一号开始，国家把 ai 服务器纳入了废弃电器强制管控范围，全国过去六年累计出货超过一百七十万台 ai 服务器，按照三到五年的寿命，再过一两年就要批量退役 一台。 h 一 零零服务器残值率高达百分之八十到百分之九十，谁有资质拆解翻新，谁就能拿到几百亿的市场。协创数据去年这块业务收入已经二十五点七亿，同比也涨了将近百分之一百七十。规模效应出来了，毛利率再往上走。 所以你看一季度这六点五到八点五个亿的净利润，是算力交付、存储涨价再制造、政策红利。三个风口同时吹到了同一家公司身上。那顺着这三条线往下捋，产业链上还有哪些值得关注的方向？首先，算力基础设施和算力服务这个方向， 协创数据自己就是核心受益者，山西证券给他的目标估值对应今年大概二十六倍 pe， 在 整个算力板块里算便宜的。另外，像 a、 i、 d、 c 运营商、服务器供应商、配套电力设备厂商，都会跟着全链通账的逻辑动。 其次，存储芯片和模组方向，除了协创数据，那些手里有库存、有渠道的企业，以及能供应企业级 ssd 的 公司， 这一轮价格上行周期里弹性都不小。第三，服务器回收再制造方向，有拆解资质的环保龙头、有整机翻新技术的数据中心服务商，都可能在 ai 服务器退役潮里奋到一杯羹。 不过话说回来，数字好看归好看，我们也要把风险看明白。鞋创数据现在股价两百零八块，对应全年预测利润、市盈率不算特别贵，但如果后面季度增速慢下来，高估值就容易撑不住。

最近鞋创数据的股价可是火出了圈啊，三天时间涨幅超过了百分之六十，总市值直接突破了一千个亿， 这一下整个市场都炸锅了。关于到底是多头还是空投，能够笑到最后，大家就开始激烈的争论起来。是啊，这一波行情确实让人很关注，那我们今天就来聊一聊鞋创数据背后的投资价值到底如何。我们先来聊第一部分啊，就是多头的狂欢， 就是来聊一聊协创数据的核心优势到底在哪里，以及它的增长潜力到底在哪里？你觉得它的业务布局有哪些特别的地方？嗯，就是它其实是一个呃智能终端加上算力基建，加上云端服务这样的一个三位一体的一个产业闭环。 就他既做数据存储设备，也做这个 a i o t 的 智能终端，然后也有自己的云平台，甚至他连服务器再制造都做，就他的这几个业务板块是可以互相促进的，就感觉他好像把上下游都握在自己手里了。对啊，就是他， 比如说它的这个企业级 ssd， 是 可以满足这个 ai 数据中心的一个需求，然后它的这个智能终端的产品也很齐全，它的这个云平台可以做到全球的分布式的部署，它的这个服务器再制造也是技术和资质都很领先的， 所以他这种布局就会让他既可以抓住这个行业的增长的红利，同时又有非常强的抗风险能力。我就想问一下，这鞋创数据他到底是靠哪些技术的优势，可以在这个竞争这么激烈的市场当中站稳脚跟？他们的研发投入特别猛，去年就增长了百分之七十五以上， 然后他们的专利和软件著作全加起来有六百多件，核心的技术覆盖了这个 a i o t、 终端算力调度、数据安全等等这些领域。听起来技术储备确实挺硬核，对，没错没错。然后他们还有比如说像跟英伟达的深度合作，他们是国内很少的有 n c p 资质的。 还有就是他们自主研发的这个 fcloud 平台，已经落地了很多行业，包括他们的这个芯片级的拆解自动化，让他们的这个服务器再制造的成本比同行低了三四成， 就是这些东西都让他们的产品更有竞争力。你怎么看？协创数据这几年的业绩表现和未来的增长动力，就过去一年的话，它的这个营收和净利润都是同比增长超过百分之六十，然后它的这个智能算力的业务更是暴涨了十七倍， 他的这个服务器再制造也是将近三倍的增长，他的这个数据存储设备也是有将近百分之三十的增长， 他的这个毛利率和现金流都是同步提升的，就是他的这个赚钱能力和资金回笼能力都变得更强了，听起来好像是各个业务板块都在发力，对，没错。然后更有意思的是，他的这个研发投入和他的海外市场的布局也在加速， 他的这个高端人才的储备也在不断的增加，就是他的这些东西都为他的后续的增长打下了很好的基础， 包括他的这个行业的需求还在不断的扩张，所以他未来的成长空间还是很大的。哎，那接下来咱们要聊的就是空投所关注的一些风险啊，就是协创数据在财务上面到底有哪些隐患？就过去一年他的这个算力的投入非常猛， 然后他的这个资本开支超过了一百三十七亿，主要都是靠举债，所以他的这个资产负债率一下拉到了百分之八十一，流动比例和速动比例都低于安全线，就是他的这个短期长债压力其实非常大的。 哦，那这么高的负债的话，那利息压力也不小吧？对啊，然后他的这个二零二五年的财务费用同比暴涨超过三十六倍，就是因为他的这个有息负债太多了吗？他的这个现金的流入又主要集中在四季度，所以他的这个资金的周转的压力也非常大， 包括它的这个港股的上市也失效了嘛，所以它的这个外部的融资的渠道也变窄了，所以它的这个一旦经营有波动的话，它的这个资金链是很容易出问题的。你觉得就是携程数据在这个 ai 算力这个行业里面会遇到哪些竞争的压力， 或者说有哪些记录上面的引诱呢？嗯，我觉得就是首先现在这个行业里面涌入了很多新的玩家， 然后大家的这个算力的产能扩张也非常的快，所以很有可能就会出现供过于求的情况，那这个时候就会打价格战嘛， 所以他的这个盈利的空间和市场的估值都有可能会被压缩，听起来竞争确实是非常激烈啊。对，而且就是他的这个核心的这个高端的 gpu 都是依赖英伟达的嘛，那一旦这个供应出现问题，或者说这个技术授权出现问题的话，他的这个业务扩张也会受到限制。 然后同时呢，它在自主的硬件和大规模的集群交付上面，和国内的一些龙头相比还是有差距的，所以它如果说不能紧跟这个技术的迭代的话，就很容易被市场淘汰。哎，那除了这个财务和竞争的压力之外，你觉得携程数据还有哪些风险是 投资人可能容易忽略的？嗯，我觉得他的这个客户还是比较集中的，就前五大客户占了差不多百分之六十的销售额吧，所以如果说有大客户流失，或者说他们的订单有比较大的波动的话， 对他的业绩影响也会比较明显。哦，对，这个确实是一个容易被忽视的一个隐患。嗯，另外一个就是他二零二六年四月份的时候，他收购了一个光模块的公司嘛，那这个公司其实是连续两年都亏损的， 然后它的这个溢价率也非常的高，同时呢，这个高端的光芯片也是被外企垄断的，所以这个也会有一些。呃，整合的风险和供应链的风险， 包括这个中美之间的科技摩擦和全球的对这个 ai 芯片的出口管制，都会让它的这个海外的业务和它的这个供应链会有一些不确定的因素，再加上它的这个新的业务扩张太快了， 所以他的这个管理和风控的难度也是直线上升的。好，我们来进入到今天的第三部分啊，激烈的碰撞 就是多空双方的观点的交锋啊。好，我们先来问第一个问题啊，就是多空双方对于协创数据的核心分歧到底集中在哪些方面？嗯，我觉得多头的话，他最看重的就是公司的全站的布局， 就是它从这个智能终端到这个算力基建到这个云端的服务，它是一个全站的布局。然后呢？呃，再加上它的这个英伟达的 ncp 的 资质，让它能够在这个高端的 gpu 紧缺的情况之下，依然可以保证它的供应。 包括他的这个大股东的背景也很强，所以他的这个资金和资源的协调也是非常明显的，包括他的这个光模块的技术也是国内顶尖的，所以他的这个未来的成长空间是非常被看好的。空投是不是就对这些优势就不太买账了？对，他们主要就是担心公司的这个高负债的扩张， 就是他的这个资产负债率已经超过了百分之八十。然后呢？呃，大量的资本开支之后呢？短期的长债压力比较大，再加上这个行业里面新进入者也很多，所以很容易就会出现价格战， 所以他的这个目前的这个高估值可能很难维持，所以一旦这个市场有什么风吹草动的话，他的这个风险释放也会很快。对，那你觉得就是现在这个市场对于协商数据的股价的分歧大吗？分歧挺大的，就有些机构给的目标价都快到七百元了， 但是也有很多人在说他现在这个估值太高了。就这个分歧背后，其实就反映了大家对于他的这个未来的盈利的兑现的节奏是有不同的看法的。最近资金流有没有什么新的动向？资金流的话就是最近还是有很多机构和北向资金在持续的买入， 虽然说有一些短线的资金在获利了结，但是整体的这个主力资金还是在进场的，所以他的这个筹码是越来越集中的， 所以这个也是导致他的这个股性会变得更加的活跃，所以他的这个短期的波动也会加大。你怎么看协创数据接下来的走势，有哪些核心因素会决定他的这个方向？我觉得就是他的这个未来的表现很大程度上会取决于他的这个算力的业务和光模块的业务能不能持续的高增长。 然后他的这个高负债和他的这个短期的估值的压力会不会引发一些波动，再加上这个行业的竞争格局和 政策的变化，这都是一些关键的变量，所以就是说这个公司还是机会和风险都挺明显的。对，没错没错，就是他如果能够 保持住他的这个技术的领先和他的这个全站的优势，然后再加上行业的需求持续的爆发的话，他是有可能业绩和估值都在上一个台阶的。但是如果说他的这个扩张的速度一旦慢下来， 或者说它的这个兑现的节奏没有那么快的话，它的这个估值就会有比较大的回落的压力。所以操作上的话，就是还是建议大家关注它的这个基本面的变化和资金的流向，同时不要忽视这种高波动带来的风险。对，今天我们算是从 多方和空方的角度都把携程数据这个公司聊的还挺细的了，就是其实说白了就是这个公司确实有很亮眼的地方， 但是呢，他的风险和挑战也是实打实的存在，所以大家在判断他的投资价值的时候，一定要综合的去考虑自己的风险承受能力。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

一季度数据出炉，截至二零二六年三月，中国 ai 原生 up 月活突破四点四六亿，较去年十一月增长百分之四十三点四。更炸的是， 二零二六年二月中国大模型周透肯调用量首次超越美国，中国四点一二万亿 vs 美国二点九四万亿。

各位朋友大家好，欢迎来到万卡集群算力股深度剖析系列第四期。大家好， 前三期我们分别剖析了算力赛道的六只核心标的，今天继续深挖，聚焦三只极具特色的芯片级标的，海光信息，含五 g 协创数据。 这三只各有各的看家本领，海光是国产 cpu 加 dcu 双线龙头，韩五 g 是 ai 芯片设计的黑马，协创数据则是存储加算力结合的新秀。今天咱们从核心技术、产品布局、市场空间、风险挑战四个维度一次性给大家讲透 话不多说，干货马上开始！先看第一家，海光信息代码六八八零四一，这支票在国产芯片领域地位极高，一句话，定位国内唯一同时拥有 x 八六架构授权和自主 dcu 芯片设计的双线龙头，万卡集群国产替代的核心力量， 海光的核心竞争力就在这个双线上。第一条线是 cpu， 海光获得了 amd 的 x 八六架构授权，在此基础上自主研发了海光系列 cpu， 性能对标 intel 至强，在国内服务器市场占有率持续提升， 特别是在政府、央企、金融等对信息安全要求高的领域，国产替代需求旺盛。第二条线更关键就是 dcu， 海光的深算系列， dcu 是 目前国内少数能规模化应用的 ai 训练芯片，支持主流深度学习框架，对标英伟达的 a， 一 零零 二零二五年量产后已经进入国家智算中心头部互联网企业的供应链，是国产算力的硬核担当。 万卡级群的逻辑非常清晰，每一个万卡级级群都需要大量高端 ai 芯片，而英伟达芯片受限，海光的 dcu 就是 最重要的替代方案。政策层面，国家对自主可控的强力推动让海光直接受益，订单能见度非常高， 业绩数据也很亮眼，二零二五年营收约八十五亿，同比增长超百分之六十。净利润约十八亿，同比翻倍增长，毛利率高达百分之六十以上，说明产品有定价权，不是靠低价竞争， 风险点也不能忽视。首先，海光对 amd 的 x 八六架构仍有一定依赖，技术授权到期续签存在不确定性。其次， dcu 产品性能和英伟达仍有差距，在高端大模型训练场景竞争力有限。最后，估值偏高，需要业绩持续高增长来消化。 总结，海光国产 cpu 加 dcu 双线驱动，万卡级群核心受益，业绩确定性高，但估值有压力，适合中长期配置，赌的是国产替代的持续兑现。 接下来看韩五 g 代码六八八二五六这只票自带明星光环，创始人团队来自中科院计算所，是国内 ai 芯片设计领域的标杆企业。一句话，定位专注云端 ai 芯片设计的纯正 ai 算力，标地万卡集群的大脑供应商。 韩五 g 的 技术实力毋庸置疑，他的思源系列 ai 芯片已经迭代到第三代云端训练芯片，对标英伟达 a 一 零零 h 一 百，部分场景性能已经接近。 在国内 ai 大 模型训练需求爆发的背景下，韩五 g 是 国内少数能提供云端训练芯片的企业之一。 特别要提的是，韩五 g 的 芯片和国内主流大模型框架深度适配，比如百度、文新、阿里通意自接、豆包等都在使用韩五 g 的 算力做推理和训练，这种软件生态的绑定是韩五 g 的 核心壁垒之一。 但韩五 g 的 业绩一直是市场争议的焦点，二零二四年营收约八亿，净利润仍处于亏损状态，研发投入巨大，短期内难以实现盈利。这里面的逻辑是， ai 芯片是一个先投入后收获的赛道，韩五 g 赌的是未来订单爆发。 对，这就是典型的高风险、高弹性特征。韩五 g 的 优势是技术领先、产品纯正， a 股里少有的纯 ai 芯片设计标的劣势是体量小、亏损大、客户拓展不及预期，风险高。 还有一个重要风险，美国对中国的芯片出口管制。虽然韩五 g 是 纯国产，但上游 eda 工具链先进制程代工仍然受限，这会影响高端产品的迭代进度。 总结，韩五 g 纯正 ai 芯片设计标地技术实力强，但业绩仍亏损，适合风险偏好高的投资者，做的是困境反转的逻辑，需要持续跟踪订单和量产进展。 第三位，协创数据代码三零零八五七，这只可能大家不太熟悉，它是国内数据存储领域的龙头，近年来积极布局算力基础设施，是一只被低估的隐形冠军。 携创数据的核心逻辑是存储加算力双轮驱动。第一条腿是数据存储。携创是国内企业级 ssd 存储的核心供应商，产品覆盖数据中心的全闪存阵列、分布式存储系统，客户覆盖阿里云、腾讯、云、字节跳动等头部大厂。 第二条腿更关键就是算力布局。携创通过旗下子公司布局制算中心建设和运营，手里握有大量算力资源，同时，他还在 ai 服务器领域积极拓展，产品含盖训练服务器和推理服务器，是万卡集群硬件供应的重要参与者。 特别值得关注的是，协创数据和国内多家大模型厂商有深度合作，为其提供数据存储和算力租赁服务。在 ai 大 模型训练过程中，数据存储是刚性需求，协创的存储产品直接受益于数据量的爆发式增长。 业绩方面，携创数据二零二五年营收约六十五亿，同比增长超百分之四十。净利润约五点五亿，同比增长超百分之八十，增速非常强劲。毛利率约百分之二十五，在存储行业属于中上水平。 风险点要客观看，一是存储行业竞争激烈，三星、 sk、 海力士、美光等国际巨头占据主导，协创在高端市场竞争力有待提升。二是算力业务仍处于早期投入阶段，对业绩的贡献尚未完全体现。三是市值相对较小，流动性风险需要注意。 总结，携程数据存储加算力双轮驱动，被低估的隐形冠军，万卡集群的数据基础设施供应商，业绩增速强劲，但估值弹性有限，适合稳健型投资者做中线配置。 好了，三只标的都讲完了，最后做个横向对比，帮大家理清定位和策略。采光信息，国产 cpu 加 dcu 双线龙头，业绩确定性高，估值偏高，适合中长期稳健配置，赌的是国产替代的持续兑现。 韩五 g 纯正 ai 芯片设计，标的技术领先但仍亏损，适合高风险偏好投资者，做的是困境反转的逻辑，需要密切跟踪订单和量产进展。 携创数据存储加算力新秀，业绩增速强劲，被低估的隐形冠军，适合稳健型投资者做中线配置弹性中等。 核心结论，三只标地代表三种完全不同的投资逻辑，海光是稳业绩兑现最确定，含五 g 是 赌高风险高弹性，斜创是补被低估的细分龙头。三种风格，三种策略，没有绝对优劣，只有适合不适合。 万卡吉均算利股深度剖析第四期海光信息韩五记协创数据的核心逻辑就讲到这里，最后再次强调，以上内容仅为行业与各股逻辑剖析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，大家一定要结合自身风险承受能力理性决策。 如果内容对你有帮助，记得关注、点赞、收藏、转发，三连走起来！算力赛道是长期赛道，我们下期还会继续深度剖析其他潜力标的，关注我们不迷路！

每天了解一家上市公司，我们今天要了解的是结账数据。二零零五年，公司在深圳正式成立，以智能物联终端与数据存储、 odm 制造起步，深耕消费电子与互联网硬件赛道。 二零二零年七月登陆深交所，二零二三年起全面转向 ai 算力基础设施，布局算力租赁、 服务器再制造与制算中心。二零二五年，算力业务爆发增长，二十年间从传统电子制造厂商 成长为算连存一体化的 ai 算力基建龙头企业。如今，协创数据形成三大核心业务板块，数据存储设备为基本盘，主营企业级 s s d ddr、 五内存、 emmc 等产品深度绑定头部云厂商与品牌客户。 a i o t。 智能终端为差异化支撑， 覆盖智能摄像头、边缘计算、互联网控制设备 o d m j d m 能力行业领先，智能算力加服务器再制造为新净增长引擎，算力租赁集群部署与再制造业务营收占比快速提升。三大业务协调形成算连存闭环， 行业竞争激烈，存储与互联网终端领域直面文泰科技、华勤技术等头部 odm 厂商。算力租赁与服务器再制造赛道同样对手云集技术，客户资金地类不断抬高， 但鞋创数据凭借先发优势站稳脚跟，子公司奥佳软件或英伟达 ncp 高级认证与双平台授权服务器在制造业务国内领先全球算力节点布局完善，客户覆盖联想、中国移动及多家头部云厂商。 可新技术上，公司持续研发投入，拥有近四百项专利，自研鞋创云算力运维平台与易购算力管理系统 具备硬件设计、软件开发、算力部署一体化能力，在高速存储因视频感知、智能算力调度等领域形成技术壁垒，支撑高端产品与算力服务落地。 携创数据优势十分突出，硬件制造功底深厚，供应链效率突出，应为达生态资质稀缺，算力业务高增长、高弹性国际化布局与客户资源优质，财务增速亮眼， 但劣势也较为明显。传统 o d m 业务毛利率偏低，算利业务处于投入期，资本开支大、负债阶段性上升， 行业技术迭代快，算利价格波动与上游 gpu 供给存在不确定性，全球拓展面临合规与竞争压力。

鞋创数据一季度净利最高暴涨百分之四百零二，从一点七亿增至八点五亿。今天客观拆解他上涨的核心逻辑，核心竞争力到底有多硬核。底层逻辑就两层。首先， ai 算力加存储的超级周期 已经来临，行业共需缺口拉大，上涨的逻辑绝对扎实。算力领域，多个万卡算力集聚落地并正式计费，二零二五年，算力营收狂增十七倍，深度绑定英伟达 优先拿到 h 二零。稀缺芯片存储领域持续涨价，企业级 s、 s d 量价齐升，公司全产品线覆盖，定价权牢牢在握。 更关键的是， ai 算力需求紧喷，芯片供给紧张，存储作为 ai 核心配套，高端领域无法替代。而携创早已实现了核心环节自主可控，下游订单排满，提价顺利传到，毛利率暴涨，业绩爆发是必然的。 我们再看第二点，它的技术和全产业链的布局。鞋创早就占了国内算力基建的核心位置，搭起了智能终端加算力基建加云端服务的完整路子。 服务器再造这一块，国内就它能做到规模化运营，从北美收旧服务器到深圳重新制造，一套流程全闭环，毛利率稳稳的超过百分之二十五。花五点一亿拿下光维科技，直接补上光模块的短板，算力存储、光通信全配齐， ai 整个链路全都打通了。另外，他自己研发的企业级 ssd 算力管理平台，适配大模型训练和推理 光这些，他的资质、客户资金这三大优势更是直接拉满手里。不光有英伟达 n c p 资质、再生资源、假级资质，还有各种 国际认证，高端市场的大门直接敞开，而且还跟头部互联网大厂、云服务商 ai 龙头绑的死死的，长期订单根本断不了，业绩完全不用愁。一句话总结鞋创数据，既有四倍业绩爆发的硬实力， 又有算力存储双周期的强支撑，还有全链路避雷的严防护，更有顶级客户与资金的强力加持，这才是 ai 算力真正的领头羊！点赞关注，下期带你拆解下一只潜力黑马！

华仁勋刚刚砸下三十二亿美元，放了一句话，让整个科技圈睡不着觉，铜线已死！这不是吓唬人，这是真金白银的宣战。五月六号，英伟达官宣，和康宁深度绑定，五亿首期加二十七亿追加，总共三十二亿美元，直接锁死未来潜能。 康宁在北卡德州新建三座工厂，美国光连接产量直接拉满十倍。更狠的是，英伟达还拿到了一千五百万股康宁股票的超低行权价，认股权证行权价只要零点零零零一美元。 这哪里是合作，这是把命运绑死在一条船上！黄仁勋为什么这么坚决？因为铜线真的到头了， 信号衰减、发热爆炸，物理定律面前，谁都别想耍花招。而 cpu 供风装光学方案呢？八零零 g 端口功耗直接从十四到十六瓦砍到五点二到五点六瓦，降幅超过百分之六十，这不是纸上谈兵。 cpu 市场今年才一亿美元，二零三零年直接飙到两百八十六亿，五年两百多倍。光模块市场今年一百六十五亿美元，明年冲到两百六十亿。 路曼特曼订单排到二零二八年，供需缺口超百分之三十，中季续创，单季营收暴涨百分之一百九十二，毛利率百分之四十六。圆结科技净利润翻十倍，毛利率百分之七十八。 a 股五月七号，光通信板块直接掀桌子，十七只龙头涨停，主力资金净流入超一百六十亿。但最可怕的事情，你们可能还没意识到，零话音断供了！ 全球缺口超百分之七十，从八百 g 到一点六 t， 每个模块消耗的零化音翻一翻，中国已经把零化音纳入许可管理，日媒企业申请中国产零化音 g p 率超过百分之八十。这场光革命本质上是在抢战略资源。 更残酷的真相来了，产业链正在剧烈分化，上游光芯片、硅光集成、 c p o 封装设备才是含金量最高的环节，下游光纤光缆，那只是配角。 国产厂商已经开始突破，珀莱信的硅光封装设备完成全球首款全光交换机，打样验证精度达到亚微米级。 但英伟达已经通过康宁锁死产能定义标准，马太效应正在形成，留给中国产业链的时间窗口真的不多了。你觉得我们能抓住这波光革命吗？评论区告诉我！

一季度数据出炉，截至二零二六年三月，中国 ai 原生 rap 月活突破四点四六亿，较去年十一月增长百分之四十三点四。更炸的是， 二零二六年二月中国大模型周 tucker 调用量首次超越美国，中国四点一二万亿 vs 美国二点九四万亿。

一季度数据出炉，截至二零二六年三月，中国 ai 原生二批月活突破四点四六亿，较去年十一月增长百分之四十三点四。更炸的是， 二零二六年二月中国大模型周透肯掉用量首次超越美国，中国四点一二万亿 vs 美国二点九四万亿。

上数据发户已进入业绩预告，他已经涨了百分之八十了，今天再度涨停，从去年十二月二十五我发布第一个携上数据的视频，至今为止，携上数据已涨幅超过百分之一百六十。 对于鞋商社区的未来，我依旧看好，同时也因为众筹鞋商社区，今年我也取得了一定的收益，四月份、三月的利润再创新高。