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谁能想到,曾经业绩稳如泰山,日进斗金的机场毛上海机场会陷入业绩亏损的泥潭,股价从最高八十八块跌到最低二十九块,暴跌超过百分之六十六,一千多亿的市值灰飞烟灭。 不管是高位冲进去的散户,还是低位抄底的价值投资者,全部被套的死死的。上海机场给价值投资者上了血淋淋的一课。再好的公司最高买入也是灾难。 时间回到六年前,那是核心资产最疯狂的年代,全网都在喊上海机场是长三角唯一的国际枢纽,区位优势不可复制,是坐地收租的印钞机 机构,清一色的买入评级,无数散户看着天天上涨的股价,稳稳增长的业绩,脑子一热就追进去了。但当时所有人都忽略了两个致命的问题, 其一,其核心利润,飞机起降费只是一小部分,大头是他的免税生意。二零一九年,上海机场收入一百零九亿,利润高达五十亿,免税业务贡献了超过一半的利润。 航空主业其实就是个引流的工具,其核心利润来自于免税业务,抽成比例高达百分之四十,真是坐地收租的印钞机。但是天有不测风云,疫情以及这几年消费降级,完全打乱了上海机场的经营计划。 疫情一来,国门一关,国际航班直接停摆,即使这两年国民经济秩序的新高,利润方面也仅有高峰期的一半。 所谓的高速增长逻辑彻底崩塌,回归到公用事业股的属性,这和现在炒风了的 ai 光模块是不是一模一样呢?只讲宏大的趋势,不谈风险。第二,再好的公司估值炒上天,结局只有崩盘。 一九年巅峰的时候,上海机场的市盈率干到三十五倍,股价五年翻了七倍。我就问你,一个重资产的公用事业公司,凭什么拿成长股的估值呢?完全就是机构抱团应酬出来的,当时所有人都被赚钱效应冲昏头脑,没有人觉得贵。更讽刺的是, 二五年上海机场的旅客吞吐量和营业收入已经超过了一九年的历史峰值,但是业绩和股价呢,却还在底部趴着。因为市场终于明白了,那个免税印钞机的时代一去不复返了。 二一年,他被迫和中免签了补充协议,放弃了汉洛保收的保底租金商业模式,直接从成长股降级成了普通公用事业。 这样看来,上海机场六年前的业绩高速增长,更像是吃到了时代的红利,而投资者却把时代红利当成了永续增长的神话来炒作。 这就是 a 股最残酷的真相。没有永远上涨的神话,哪怕是行业龙头,哪怕是顶级白马,只要股价涨幅巨大,被炒出泡沫,千万不能碰。当年的白酒、医药、新能源、光伏,现在的 ai 赛道,套路从来没有变过。 机构低位布局,讲故事,画大饼,炒上天之后让散户高位接盘。记住这条能让你少亏百万的铁律,好公司也要低位买热门高潮期再好的公司,只要股价短时间翻了好多倍,估值高估就是最大的利空。 所有疯狂抱团的股票,高潮过后注定一地鸡毛,就算是上海机场这样看起来稳稳当当的资产也不例外。
