sk海力士和高澜股份有合作吗

董事长们，今天 sk 海力士扔出了一枚重磅炸弹，一项叫 i h p m 的 技术。我听圈里不少做产业研究的朋友说，这可能是 ai 算力领域一个真正意义上的底层变更。咱们先把时间往回拨一点。很多老股友心里都有个疑问，这两年 ai 这么火，为什么涨来涨去？好像就那么几个方向在轮动？ 有一个被大多数人忽略的真相是，当所有人都在盯着芯片多少纳米，算力多少万亿次的时候，散热这个藏在机柜里的配角，已经悄悄成了致约人类冲向更高算力的最大物理瓶颈。你没有听错，就是散热。我给你一个数据感受一下。我跟史丹利之前拆解过英伟达最新的 ruben 架构 ai 机架， 单机柜的功耗从上一代的一百三十千瓦，直接跳到了最高六百千瓦。六百千瓦是什么概念？大概就是一栋中型写字楼的用电量，全压在几个冰柜大小的空间里，这时候你装再多风扇都没用，传统的散热手段已经物理失效了。 正是在这个节骨眼上， sk 凯力士拿出了 i h p m。 咱们不用讲得太玄乎，过去 h p m 内存发热，就像你住在一栋楼里，顶楼特别热，但空调装在地下室，冷气的一层一层传上去，效率极低。 ihbm 干了件什么事呢？它直接在顶楼发热。最厉害的那个房间，也就是连接内存和 gpu 的 那个核心接口区域，植入了一个用高导热硅基材料做成的冷却原件， 它们管这叫 i c。 这就相当于在热源正上方直接开了个制冷口，热量还没散开就被抽走了，官方数据是热阻降低超过百分之三十， 这才是真正的杀招。它意味着，当三星每光还在卷堆叠层数的时候， s k。 海力士已经开始从物理架构上重新定义怎么把热量排出去。而且他们明确说了，这项技术是给 h p m 五准备的， h p m 五那是未来一两年 ai 旗舰芯片的标配， 可以说谁掌握了散热，谁就拿到了下一场竞赛的入场券。那么最关键的问题来了，这个技术突破，钱会流到谁的碗里去？这才是咱们投资者需要盯紧的地方。 这个链条上的机会是层层传导的，我帮你输三条最硬核的逻辑，最先谈起来的一定是跟 i h b m 这个 i c。 冷却原件直接相关的材料端， 这里面最匹配的方向就是芯片封装级的导热材料。你想想，要在微米级的封装内部塞进去一个高导热的东西，还得绝缘，这材料得多金贵？国内在这一块，有几家公司是实实在在卡住位置的， 比如说信维通信，他们手里有自研的液态金属和高分子材料配方做的那种高导热界面材料，就是直接用在先进封装里的，而且已经给北美的头部客户批量供货了。 还有忠实科技，他们的导热模组、热管、军热板已经在给服务器厂商大批量出货，这是第一层最直接，弹性也最大， 紧接着是第二层系统性机会。家人们注意了， i h p m 解决的是芯片内部的散热，但芯片外部呢？那六百千瓦的机柜终究还是得靠外部方案带走，所以封装内散热越先进，芯片就能跑得越猛，外围的散热压力反而越大。 这是一个逻辑上的正相关，不是替代关系。这就会让叶冷彻底成为 ai 数据中心的标配。这一块，你绕不开英维克。国内叶冷的绝对龙头 技术储备，从禁末式到冷板式全部覆盖，深度绑定了头部的云厂商，还有给服务器做叶冷板核心部件的高栏股份做全站叶冷服务器连续四年国内实战率第一的浪潮信息。当叶冷从选配变成必选，这些公司吃的就是确定性的增量，那第三层就是藏在更深处的长线机会。 sk 海力士官方说， i h p m 是 用已经验证过的先进金元级封装工艺来做的，能规模化量产，而且客户不用大改设计就能直接用。 这话翻译过来就是，能支撑这种先进封装的设备和材料需求只会更棒。就像当年新能源车爆发，最赚钱的先是卖铝矿和电池的，再是卖生产设备的 h b m 也一样。不管最后是海力士、三星还是镁光的方案，省出它们，都需要更先进的 t s v 刻蚀机、更高纯度的电镀液、更耐热的环氧塑封材料。这些上游环节，正在跟着 h b m 的 缺货浪潮，进入一个量价齐生的周期。 当然，咱们做投资，光看吃肉不行，还得知道哪里可能挨打。我必须要提醒你，风险 i hbm 今天刚发布，从实验室到装进 hbm 五大规模量产，中间量率能不能达标，时间上还有变数。 国内公司虽然追赶的非常快，但替代的过程需要时间验证，得一步步跟踪业绩和订单，千万别把它当成一锤子买卖去博弈。 总而言之， i h b m 的 发布是一个清晰的信号，它告诉我们，在 ai 算力这个大赛道里，热管理这三个字正在从幕后走到台前，成为和计算、存储同等重要的核心环节。风起了，得知道往哪个方向站。

六百万呐， sk 海力士真的把员工硬生生带飞啊，一线工人一夜逆袭成百万富翁。哎，这不是网传段子啊，而是正在发生的事情。靠着 ai 风口加 hbm 高端存储红利， sk 海力士赚的是盆满钵满， 连带自家员工身价也是跟着蹭蹭往上涨，在相亲市场直接成了人见人争的香饽饽。这一轮业绩大爆发， sk 海力士直接带着全体员工躺赢分红。 日内分析师预判，二零二六年 sk 海力士营业利润将冲破二百五十万亿韩元，折合人民币一点一六万亿！仅百分之十的分红资金就有高达一千一百六十亿人民币， 分摊到三点五万，正式员工身上的人均到手接近三百万人民币。要知道，往年人均奖金仅六十五万呢，直接翻了五倍啊！更夸张的是，二零二七年人均奖金预判飙升至六百一十万，足足翻了十倍。再看今年一季度的业绩就知道多离谱啊！二零二六年第一季度， sk 海力士营收五十二点五八万亿美元， 同比暴涨百分之一百九十八，净利润狂飙至四十点三五万亿韩元，同比暴涨百分之三百九十八。更炸裂的是，净利润直接干到百分之七十七。放眼全球啊， ai 龙头英伟达去年四季度净利润是百分之六十五，芯片代工 霸主台积电今年一季度也只有百分之五十八。曾经不起眼啊，只做内存条的韩国企业，赚钱能力硬生生碾压英伟达、台积电两大巨头隔壁三星更是离谱， 一季度营收一百三十三点九万亿韩元，同比增长百分之六十九，营业利润五十七点二万亿韩元，净利润四十七点二万亿韩元，同比暴涨百分之四百七十四。这两家韩国芯片巨头靠着 ai 刚需和 hbm 独家技术，彻底开启躺赚模式。 光是一季度的净利润加起来折合人民币就超四千亿。很多人误以为英伟达是他的竞争对手，大错特错啊！二者是深度绑定的利益盟友， 英伟达每一张高端的 ai 显卡必须搭配 hbm 的 内存芯片。 ai 浪潮席卷全球后呢， hbm 直接成为 ai 时代的刚性硬通货，一台 ai 服务器的内存需求量是传统服务器的八至十二倍，而且这项技术门槛极高，工艺性能要求严苛，绝非普通企业能够入局的量产。 现在三星、 sk、 海力士都在把高端先进产品优先倾斜到利润超高的 hbm 这类高端产品上，留给手机电脑普通存储的反而变少了。下游的消费电子厂商没办法加价抢存，存储芯片多出的成本最后还是要转嫁到咱们普通消费者身上。 大家应该也明显感觉到，今年 oppo 啊、 vivo 啊、小米啊、荣耀这些手机品牌不少机型都悄悄涨价了。四月份联想、惠普、戴尔、华硕这些电脑大厂也纷纷上调了笔记本售价。就连现在的智能汽车里面堆满了各类电子元，基建价格也跟着受影响上浮。 ai 啊，早就渗透了咱们生活的方方面面，千一发而动全身呐。 hbm 就 好比是 ai 时代的石油，现在全被 sk 海力士、三星还有美光牢牢攥在手里，高端技术专利权被垄断，未来几年这种格局都很难被打破，他们依旧是文文躺赚。 当然啊，暴力赛道从来不缺追逐者，不少企业暗中发力研发，想要突破 hbm 的 技术壁垒。但是呢，硬核高壁垒科技啊，绝非短时间数年就能弯道超车的， 垄断不会永久持续，暴力神话终有落幕之日，但短期之内呢，没有任何企业能够撼动他的霸主地位，咱们加油吧！

呃，录个视频吧，刚睡醒，看了一下这个收盘价啊，美光算彻底占满了一万一美金啊，然后盘后还在这。昨天盘中，群里小伙伴就跟我说这个事了， 其实老粉们，包括群里同学们其实已经见怪不怪了啊，美光这几个月什么表现都呃， 大有目共睹啊，我从去年的二月份啊，春节期间第一次跟大家在公开场合提到美光这家公司。 呃，实际我是二四年的十一月份，大家知道啊，我是把英伟达给换成了美光，然后到年终的时候，又给大家详细做了一些视频拆出来。美光包括去年，嗯，在会员群里经常跟大家每天都在聊美光这个事。呃，聊聊感受啊， 一年多的时间，嗯，坦白的讲，嗯，涨的速度超出我预期的，虽然我知道他肯定会涨，而且我知道他长得还很厉害，但是没想到会这么厉害。这实话啊，就是，还是有运气成分在的。确实，人要站在时代浪潮上和红利浪潮上，一定要看对风口啊。这确实的， 但是回过头来看啊，之所以呢翻那么多倍，我相信啊，我会员群里的所有同学，以及定远赚来的所有同学，这一年的时间，一定因为没光这只股票，荷包翻了很多倍啊，钱包是鼓鼓的 啊。就像我之前说呀，我说你买车的时候，买大件物品的时候，包括买房的时候，你想清楚那个是优质资产还是股票是优质资产，当我说的是正规股的股票啊， 我也没有一定说是美股啊。嗯，但是你会发现，这么多年，其实包括我这两年为什么做财经自媒体赛道，我觉得讲美股有点特别爽的一点，就他永远不会被打脸。 你讲车啊，不管你是讲国产车还是进口车，总有人来喷你啊，你讲公司啊，你只要涉及到那几家，那个遥遥领先了啊，你是要但凡说一点不好的，向每一堆人来喷你，但是有很多东西是无法证伪的，因为他们信息获取渠道是单一的， 但是你讲，呃，美股，那不好意思，因为股价是骗不了人的对不对？市值是骗不了人的，就像我之前刚讲标普五百的时候，很多时候你还吹美国呢啊，美国都不行了，美国衰败了，美股要崩盘了。还有记得去年最深的意思，一个是那个加官税，四月份跌的很厉害，还有一个当时说什么六月份什么美债要爆雷了， 当时那个上面你在群里跟小伙伴们讲，我说这种话你听就算了对不对？最后结论谁打脸很清楚，事实也是啊，美股要崩了这么多年了美债要崩了这么多年了啊，什么已经涨了几十年了啊，没有什么东西可以一直涨的啊，迟早有天完蛋了啊。我相信啊，美股和美国总有天是会完蛋的， 但是美股的纠错机制在那里呢啊，如果你了解他什么纠错机制的话，他跌的时候 总会以很稳定的形式过段时间涨起来，所以这么多年了从没例外过，哪怕你说零八年也好，零零年也好，对吧？最后时间的沉淀之后，他不断向上的原理，底层逻辑都给大家解释过了，就每次说的时候，总是有各种人来抨击你，小孩子打你，但是每过一段时间， 纳斯达创新高了啊，标普创新高了，我买了各种股票创新高了，我就会在视频里问他一句，或者私信回他一句，我说现在呢啊，当他也选择不回复我了。嗯，所以我说人，你会发现，谈恋爱也好，婚姻也好，找合作伙伴也好，交朋友也好， 话有时候会说的很满，话可能会说说，说的很漂亮，但是你永远不要听他说什么，你要看他做什么，而且呢，只有钱是不会骗你的，钱多了，钱少了， 股价高了，股价低了，这个是最容易不容辩驳的。我记当时我这个做美光视频的时候，好像 b 站上好多同学在喷我，说你现在还推美股呢，我说标普，说也是一堆说的，现在还要你买？标普不是蠢就是坏， 结果标普这两年长什么样了，纳斯达克长什么样子了，美股长什么样了，大家其实都看得清啊。当然了啊，还是这句话，个股有风险，我不讲，我们只聊聊这公司好不好，你随意判断。但是标普五百这个东西， 那确实巴菲特退宠一生是有原因的，你就看看你周围那些所谓的资产，房子也好，车子也好啊，等等啊，甚至娶老婆啊，还有彩礼啊这些事啊，总之花的钱，他的回报率， 你细数一下你周围啊，有几个人的跑对应标准，不花五百，我换句话说，你真跑赢了，你也一定不会来反驳我，所以讲到最后啊，嗯，当然，前提我没有说不鼓励大家买房子啊，特别特别的好啊，我也没有鼓励大家不去买车子，也特别特别的好啊，你开心就好，但是希望大家， 然后认真的，如果你觉得自己哪里之前想的，可能跟你那个现在的接触的情况有那么一点点不一样的地方呢？咱回过头来看看自己，审视一下自己好不好？哪里呢？有不对的改一改，或者听听别人的意见是不是？ 那为什么啊？你像我，我们粉丝同学经常说，我们出去交流很多观点，一次又一次不断被验证是对的，或因为就很简单吧，国家骗不了人对不对？那为什么？就是很让很多会让你爽的言论，最后结论不是这样，这问题在哪里？ 我觉得有时候能敢于否认过往的自己，因为很简单，我们在这片土地上受的教育，我曾经也这样，你只有不午日三省吾身之后，你才能够成长和进步。但是我想不断的跟大家讲一句话，拥抱优质资产。什么是优质资产呢？你自己悟啊，或者把过往的视频看一遍对不对？ 或者说你愿意花点钱在我这里订阅也可以啊，我给自己打个广告。但是更重要的，我希望大家什么呢？你永远记住一句话，人一生之中会有几次暴富的机会，任何人都有，一定有，但是能不能把握住，真的除了运气， 就靠认知，就靠观点。选择在对的道路上做对的事情，概率会很大，不一定会成功，但是会让你过得好。当然了，嗯，否认自己是件很痛苦的事情。 希望大家二零二七年，明年的时候，这个时候你的钱包也可以像美光一样，一年时间翻九倍。总之吧，也跟大家说说心里话 啊，从进美股到现在快十年的时间了，说实话，那财富是随着几何倍数增加的。嗯， 过程是很痛苦的，因为有下跌的时候，你要熬，但这都不是很痛苦的时候，你只要管住手，能够坚持定投， 不去做劳模，不加杠杆，其实很多低谷是可以扛过来的，最后可以开花结果的。最痛苦的时候是来自于身边人和周围人，尤其父母的。不理解，就像我刚进美国的时候，一几年啊，很多人跟你跟我说，当他们出于好意啊，美国要完蛋了， 美国要崩盘了，从金融危机到现在都涨了这么多年了，肯定也就呃，马上就崩盘摇摇欲坠了。你现在去不是送钱到千块钱吗？美国太坏了， 非常不理解，可是最后他们会发现，我过的越来越好的时候，或者钱包越来越多的时候，又会有另外的问题发生了可能。嗯，咋说呢，就是那种很复杂的情感啊，大家，我这么说你们应该明白， 但不管怎么样吧，最后，反正每次美美国一怎么样，美股一大跌的时候，当其实我觉得都不叫大跌，他们觉得跌了百分之大几是挺大的啊，就会在群里发个链接过来，发个新闻过来嘛，慢慢也就不怎么聊了。所以我觉得最后把这个做美股的事情做成自媒体还挺好的一件事情， 至少能跟你愿意相信，愿意接受人聊聊天。而且呢，最重要的是三个字，不坑人。就算就大家说定位，我赚了花点钱，这钱我拿的也心安理得，因为能让你赚钱，真正既能让你赚钱，然后自己也赚钱的生意，或者活在这个世界上确实不太多了， 当然有些人会杠啊。我评论区看到很多啊陌生人。你可真好啊。我爹不教我挣钱，我妈不教我挣钱，你来教我挣钱就反讽我吗？那其实我很想反问一句，你爹你妈如果能教你挣钱，你应该不会连买美股这条路径都不知道。

很多人昨天刷完滔定律，都只盯着技术路线的热闹，根本没看懂这个全新的半导体产业方向到底有没有落地的可能性。结果今天早上，全球存储龙头 sk 海力士直接扔出了一个硬核新闻，给昨天刷屏的滔定律盖下了最有分量的一个戳。根据财联社五月二十六日的官方报导， s k 海力士刚刚发布了一个叫 i h p m 的 全新技术，简单说就是直接把一体化的冷却原件集成到了 h p m 高宽带内存的封装里面。可能有人听不懂，我给你翻译成明白，现在 ai 芯片的算力瓶颈，早就不是计算单元算得不够快，而是内存跟不上。 h p m 就是 给 ai 大 模型为数据的超级水管，水管越粗，宽带越高，算力才能跑满。但问题来了， h p m 是 把好几颗内存颗粒叠在一起，越叠待宽越高，发热量也越恐怖，温度一高，不仅速度掉下来，还容易直接荡机。这就是现在整个 ai 算力产业最头疼的卡点。以前大家怎么解决，要么在芯片外面装水冷装散热片，要么牺牲待宽降频运行，本质都是治标不治本。 而 sk 海力士这个 i h p m 直接把冷却系统做到了 h b m 的 封装内部，从根源上把散热问题给解决了，未来的 h b m 五下一代产品 就能直接用上，完美匹配 ai 数据中心的需求。好，现在我们把这条新闻和昨天华为发布的掏定律放在一起看，你就会瞬间明白， 这根本不是巧合，而是全球半导体产业已经走到了同一个岔路口。先复盘一下，掏定律的核心。 华为用六年时间三百八十一颗量产芯片验证出来的结论就是，摩尔定律的几何缩微已经走到头了。 未来芯片性能的提升，不再死盯着把晶体管做得更小，而是转向时间缩微，通过全系统压缩信号传播的食盐来实现性能的持续跃迁。 它的核心技术路径就是逻辑折叠、三 d 堆叠，还有我们反复说的先进封装。而今天 sk 海力士的 i h b m 就是 韬定律可行性最完美的产业验证。 我给你理清楚三层逻辑，每一层都严丝合缝。第一层，两者的底层逻辑基本一致，都是绕开了堆制成堆数量的老路，从系统集成的维度解决瓶颈。 你看， sk 海力士要提升 hbm 的 性能，没有走单纯堆更多颗粒，做更先进的内存制成的老路，而是在封装层面做集成，把散热原件和内存颗粒做在一起。 华为的韬定律要提升芯片性能，没有死磕两纳米一纳米的智虫，而是在封装层面做逻辑折叠，把不同功能的芯片垂直堆叠，压缩信号传输距离， 本质上都是跳出了尺寸缩小的单一维度。从系统封装的维度，要性能第二层，两者都精准命中了当前半导体产业的同一个核心卡点散热和食盐的绑定。超定律的核心是压缩时间长数套， 也就是让信号跑得更快。但很多人忽略了一个最基本的物理规律，温度越高，电子的运动阻力就越大，信号的延迟就越高，系统稳定性就越差。你就算把折叠做的再好，堆叠做的再密，散热压不住，一切都是空谈。 而 sk 海力士的 i h b m 解决的恰恰就是三 d 堆叠带来的散热难题。封装内集成散热让高堆叠、高带宽的产品能稳定运行，本质就是给掏定律的时间缩微，扫清了最大的物理障碍。 一个从理论上定义了方向，一个从产业上解决了落地的核心难题，两者刚好形成了完美的互补。 第三层，掏定律虽然刚刚才发布，但实际上已经得到全球半导体产业的共识。昨天华为刚发布掏定律，今天全球第二大存储厂商就拿出了对应的量产技术，这说明什么？ 说明从制程竞赛转向封装竞赛，已经不是某一家企业的选择，而是整个行业被逼到物理极限之后共同走出来的新路。 以前大家比的是谁的制程更先进，未来大家比的是谁的封装集成能力更强，谁能在更小的空间里塞下更多的功能，解决掉散热和食盐的难题。 说到这儿，结论已经非常清晰了。不管是华为的韬定率，还是 sk 海力士的 i p m， 所有的技术路线最终都指向了同一个核心，先进封装逻辑折叠靠先进封装，三 d 堆叠靠先进封装， h p m 的 集成散热还是靠先进封装？未来半导体的战争，主战场已经从精原厂的光刻机转移到了封装厂的产线上。这就是为什么昨天韬定律一发布， a 股的先进封装板块直接成了整个芯片行情的领涨主线。 因为资本看得比谁都清楚，这不是概念炒作，是整个产业的底层逻辑已经彻底变了。最后给大家总结一句， 摩尔定律，走了六十年的老路已经走到了尽头，而韬定律打开的新大门，今天已经被全球产业界共同推开了。接下来的半导体产业，谁能拿下先进封装的技术高地，谁就能拿下下一个十年的行业话语权。

跟大家讲个大新闻，韩国的 sk 海力士市值刚刚突破了一万亿美元，什么概念？亚洲第三家做到的公司，仅次于三星和台积电，为啥他这么猛？核心就两个字， ai。 现在 ai 大 模型疯狂爆发，最缺的不是 cpu， 而是一种叫 hbn 的 高端内存芯片，这种芯片 sk 海力士占了全球的百分之五十七的市场，基本就是垄断的地位。更狠的是，他直接抱紧了英伟达的大腿， 订单排到了二零二七年，产能全卖光，今年股价直接涨了百分之二百五十，一年翻了好几倍。简单说， ai 时代，谁掌握了这种超级内存，谁就是真正的赢家。 sk 海力士现在就是站在这个金字塔顶尖的那个。

最近有两件看似毫无关系的事情，一件发生在江苏无锡，一件在韩国首尔的相亲市场，但它们的交汇点都指向了同一家企业的名字， s k。 海力士。 我们先说国内，大家还记得那个全球芯片巨头 s k。 海力士在无锡投资的医院吗？最近，它迎来了一个关键性的落地节点。 据无锡日报和官方消息，无锡市医疗健康集团、高新区文商旅集团已经正式与 sk 海力士签署了合作备忘录，三方要共同推动无锡海力士国际医院的股权合作项目。 这次合作亮点不在于建大楼，而是在于大骨架。根据规划显示，这家医院要死磕五大诊疗中心，分别是医疗美容、癌症诊疗、口腔医学、健康体检，还有生物医药的科研成果转化。玩法上面也很有意思啊， 市级专业力量与区级执行力量一起成立合资公司，对接 s k。 海力士的资本，最后交给无锡市人民医院来运营管理。说白了，这是韩资资本加本地国资再加公立三甲的一种全新混搭模式。 目前消息是，今年三季度将竣工，明年年初正式投入运营。要知道， s k。 海力士在无锡扎根二十余年，投入超过了二百三十亿美元。这次跨界医疗绝对不是玩票，而是产业逻辑上的延伸。但是，真正让 s k。 海力士在严肃产业新闻破圈的， 还是韩国社交媒体上的一个热词，叫做脱单战袍。什么意思呢？如果员工穿着 s k。 海力士的工作服去相亲，成功率将直线飙升。为什么一件普通的工服能够成为婚恋市场的硬通货呢？因为背后那把亮瞎全球打工人的 梳子，不是梳头的梳子，是奖金数字后面的那一长串的零啊！二零二五年的九月， sk 海力士跟公会签了一个历史性的协议，说每年将拿出营业利润的百分之十作为奖金池，全员共享， 不设上限，一签就是十年。按照韩国媒体预测，今年他的营业利润有望达到二百五十万亿韩元。什么概念呢？人均奖金预计七亿韩元，合计人民币 三百二十万元。同行预测明年可能到达十三个亿韩元，也就是六百一十万人民币。看到这，你肯定会问，这家机构到底是做什么的？凭什么这么牛？ 哎，这里我们就要讲一个绝地翻盘的故事了，让我们把时间到到一九八三年，他的前身现代电子成立，起步就被美日卡了脖子。一九九七年，亚洲金融危机，韩国经济崩盘，他被塞进了负债累累的 lg 半导体， 一夜之间背上了一百四十亿美元的债务。紧接着互联网泡沫破裂，卖一片亏一片。二零零一年，他被某公司抛弃独立，改名叫做海力士，当时韩语谐音，外号叫麻烦制造者。 最绝望的时候，他做了两件事，第一，砍掉所有非核心业务，聚焦存储。第二，启动蓝星计划，没钱买新设备，那就把旧设备魔装改拼了， 硬是量产出了零点一三微米芯片，省下了数千亿，活了下来。真正的转折是在二零一二年， s k 集团三十亿美元接盘。大部分人其实都不看好，但是他做了两个关键的决策，第一，逆周期砸钱， 二零一二年亏损两千多亿韩元，却敢投三点八五万亿来建新厂。第二，却立工程师判断优先于财务计算的文化行业在了，新技术研发的预算一定不能看。更重要的是，他赌了一条当时无人看好的赛道。高贷款内存，也就是 hbm 八 芯片，像摩天大楼一样垂直堆叠，贷款远超传统内存。早在二零零九年就悄悄启动研发，二零一三年联合 amd 推出全球首款 hbm 产品。此后十几年，不管行业怎么暴风雪，投入从未阶段，结果就是它稳居市场第一。然后 ai 时代来了，大模型算力紧喷， hbm 变成了战略物资，海力士成为英伟达的核心供应商，全球市场份额百分之五十七，稳居第一啊。 二零二五年，他的营业利润首次超过三星，终结了后者在存储领域长达三十三年的统治。当年那个被嫌弃的麻烦制造者，如今市值逼近万亿美元。 所以，当你看到韩国年轻人抢着穿那件脱单战袍去相亲的时候，你看到的不是虚荣，而是一个关于坚持信念和长期主义的故事。活着就是最伟大的胜利。 我们医疗行业也一样，资本可以买来设备，但是买不来穿越周期的定力。 sk 海力士在无锡建医院能不能成功，现在还不好说， 但是如果他能够像造芯片一样，用逆周期投入和死磕技术的耐心来办医院，那么这家医院或许真值得我们高看一眼，您觉得呢？

科技圈最离谱的谈判出现了，谷歌、微软 mate 排着队给 s k。 海力士送钱，主动要帮他盖工厂，买全球最贵的光刻机。结果人家一口回绝，钱我不要，要签就签三到五年的长期供货合同。这波客户求着给钱，供应商还挑三拣四的操作，直接把 ai 时代存储产业链的话语权反转写在了脸上。 s k。 海力士敢这么硬气， 全靠手里攥着 ai 的 命根子。 hbm 芯片它一加就占了全球百分之七十的市场份额，现在 hbm 交货周期已经拉长到一年多，订单多到根本做不完。不精明的是，海力士把投资这笔账算的门清。要是拿了微软的钱建厂，以后殷伟达、谷歌来要货，就得先紧着微软。 万一哪天 ai 热度降了，微软自己用不了这么多芯片， sk 海力士还得按当初的低价卖给他，等于把自己的命运全绑在一家客户身上。与其这样，不如把巨头们急着抢货的心态当筹码，逼他们都签长约，提前锁定未来几年的销量和最低价格， 谁也别想拿捏谁。现在不止 s k。 海力士，三星凯侠都在跟风推长约。瑞银预测，很快全行业百分之三十的 d、 d r 产量都会被长约锁死。这也意味着，存储行业延续了四十年的暴涨暴跌周期魔咒，可能真的要被 ai 终结了。

朋友们，韩国股市今天又涨垄断了！ k o s p i 单日暴涨百分之五，冲到八千四百五十点历史新高。 sk 海力士一天飙了百分之十一，市值正式捅破一万亿美元。一家做内存条的公司，体量超过全球百分之九十九的国家，一整年的 gdp。 日本也没闲着，日经指数五月冲破六万三千点，软银单日拉了将近百分之十二。东京电子这些半导体设备股集体暴动，整个东亚股市像在搞军备竞赛。但多数人看到这个消息，第一反应就俩字，冲啊！ 打住这两个字，可能让你亏大钱。先说一个被所有自媒体忽略的事实，韩国综合指数里， s k。 海力士加三星两家权重占了大约百分之五十。韩国股市这两年翻了将近四倍，不是韩国经济起飞，是两家存储芯片公司扛着整个指数往上拽， 大量中小盘股不涨反跌。这不是牛市，这是两个公司的独角戏。日本呢，看着热闹，但角色完全不同。韩国是卖芯片的，日本是卖造芯片的工具的。东京电子做课时设备，艾德万做芯片测试，它们是 ai 扩产流水线上的卖产人， 听起来稳赚不赔对吧？但问题是，卖产人的命脉捏在矿主手里，一旦矿主缩减开支，铲子第一个卖不动。把整条产业链拆开，你就看清钱是怎么流的了。 今年全球 ai 资本开支预计超过六千亿美元。第一层前杂像算力芯片，芯片需要超高速记忆体在内，叫 hbm 高宽带内存。 打个比方， ai 芯片是赛车引擎， hbm 就是 给它供血的涡轮增压 s k 海力士一家吃掉全球 hbm 大 约百分之五十七的产能，全年产量早就被云厂商抢光，订单排到二零二七年。 第二层，芯片造出来，要封装，要测试，要装进设备，这一层是日本企业的主场，东京电子、爱德万信乐化学卡着全球半导体制造的咽喉。 第三层，数据中心之间要高速通信，做光模块的企业跟着喝汤，国内这块的龙头公司，一季度净利润同比翻了将近三倍，说明全球 ai 砸的钱确实在沿着产业链往下游渗。 第四层才是先进封装、散热、温控、电力基础设施这些配套环节，你品品这个顺序，先是存储吃肉，再是设备啃骨头，接着光磨块喝汤，最后配套剪碎渣。每一层的确定性不同，市场定价的节奏也不同。 很多人看到 ai 半导体五个字就无脑往里冲，根本没搞清自己买的到底是吃肉的还是喝汤的。但比这更要命的，是一个几乎没人提的致命风险。 sk 海力士一家占了全球 h p m 百分之五十七的产能，啥概念？全世界搞 ai 训练需要的超高速记忆体，超过一半出自这一家公司。 万一它出状况，地源冲突、产线故障、自然灾害，全球 ai 算力建设都得跟着打摆子。 这种单点故障风险，比当年台积电在代工环节的集中度还吓人，但市场压根没给他定价。再叠一层，中东霍尔木兹海峡的航运风险一直没解除，全球百分之二十的石油从哪过？一旦出问题，油价飙升，日韩这种能源全靠进口的国家制造成本直接爆炸， 现在的垄断式上涨，反过来就可能变成垄断式回撤。看到这，你已经比绝大多数人看的更深了一层，但还有一个细节值得琢磨，日本央行正在收紧货币政策，日元如果走强，那些靠出口赚钱的日本设备公司，利润会被汇率吞掉一大块。 这是藏在 ai 蓄势背后的第二颗暗雷。所以朋友们，别人掌垄断，别急着在 a 股找替代品猛冲。你该想清楚三件事，这条产业链上，钱流到第几层了？你盯的那个环节，是已经兑现业绩的，还是还在画饼的？ 整个系统最脆弱的点在哪？崩了会传导到哪儿？已经涨了一大截的环节，市场大概率提前消化了预期 还没被注意到的传播读点。比如先进风装、能源瓶颈、数据中心、电力缺口，反而可能是多数人没看到的认知差。别人贪婪的时候，不一定要恐惧，但一定要比贪婪的人多清醒一层。炒股最怕的不是错过行情，是在别人的狂欢里稀里糊涂买了单。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

最近有两条新闻放在一起看，特别有意思。一边是韩国的海力士传出二零二六年员工人均年终奖可能达到六百万人民币，靠着半导体真的赚麻了。三星的员工看的眼红，接连闹罢工，整个韩国股市也借着这股半导体的东风，在全球市场里面一蹶绝尘。 而另外一边是曾经被称为投资神话的印度彻底掉队了，过去赖以生存的软件外包正在被 ai 快 速替代，而内部又是能源不足，外汇流失，还动不动就给外资投资者开天价的罚单，硬是把投资人都给吓跑了。 这一冷一热的对比，说明了一个非常清晰的道理，拼硬实力的时代真的到了，光会玩套路和平衡已经行不通了。然而我们也不用太羡慕韩国，因为在半导体时代，咱们国内也有城市赚埋了，那就是 合肥。可以说，凭一己之力，这座城市正在向日韩最核心的两大产业宣战。根据二零二六年一季度的公开数据，在万亿级 gdp 城市中，和肥的规模以上工业产值增速排名第一，同比增长了百分之十九点六。同期武汉增长百分之十一， 深圳增长了百分之八点七，可以说是断崖式领先。合肥怎么这么牛呢？竟然可以跟硬科技一哥深圳摆摆手腕。原因无他，就是半导体。单长兴科技这一家公司，在一季度的营收就达到了五百亿人民币，赚了二百五十个亿，同比增长超过十倍， 一把赚回了过去十年的亏损。他像一个强大的引擎，带动合肥整个电子信息产业在一季度 狂增百分之七十四，堪称恐怖级的增长了吧？但更恐怖的是，这个是在延续去年恐怖增长的基础之上实现的。二零二五年，合肥计算机、通信和其他电子设备制造业的增速也在百分之六十以上。 但你以为合肥只有半导体这一张牌吗？今年一季度，安徽的汽车产量冲到了全国第一，而合肥一个城市就贡献了其中的半壁江山，同比增幅高达百分之一百零一， 还是在今年我们全国车市整体第一名没有那么景气的背景下取得的。说到这，可能有朋友会觉得，合肥不过是运气好，踩中了风口，而且背靠着中科大罢了。但我还特意去查过，中科大并没有汽车专业，只有合肥本地的 合肥工业大学有，是一家隐形的专业冠军。合肥的崛起，从来不是等来的风口，而是靠着一股就是干的狠劲，主动谋划，敢赌敢投投出来的， 这可不是谁都能做成的呦。要知道，安徽的赛博省会某城市其实之前也搞过面板新能源半导体，很遗憾全部出局，赔了个底朝天。产业竞争就是这么残酷，光有热情是不够的，更需要精准的眼光和超凡的战略定力。 当然啊，即便数据如此亮眼，网上依然有很多不同的声音。有人说合肥相关岗位的工资不高，经常还要加班几班倒。这些情况确实客观存在， 但我们必须看清它背后的底层逻辑。全球半导体产业的总规模大约就一万亿美元，就算这整个蛋糕全给到中国，但分到十四亿人手里，每人也就增加几百美元。 这个世界高薪的岗位、顶尖的行业从来都是稀缺，资源注定只集中在少数国家和少数城市。这也是为什么海外的一些国家一直想方设法在半导体领域打压我们， 因为他们很清楚，一旦我们在硬壳基上彻底突破，那所有人的生活都会稳步向前。所以，一座城市能否抓住像半导体这样的战略机遇，关乎的远远不止眼前的 gdp， 决定了下一代年轻人有没有机会在家门口就踏入那些代表着未来的高端产业，错过了可能就是整整一个时代的落差。而如今的合肥，已经手握了丰厚的产业回报。长兴科技的第一第二大股东都是合肥的国资。根据机构的预估啊，未来上市后， 其市值可能达到三到四万亿元，届时合肥国资持有的股份账面价值将接近万亿。这几乎相当于合肥二零二五年全年的 gdp 总量了，是地方税收的十几倍。曾经的十年亏损换来了今日的万亿预期， 这笔财富让合肥成了我们国内极少数有能力、有资本去布局下一代前沿科技的非一线城市。 科技赛道未来的门槛只会越来越高，后来者追赶的难度只会越来越大。回望二十年前，合肥还只是一个存在感没有那么高的县城，没有产业，也没有就业，不临海，也没有特殊的资源优势。 但就是这样一座城市，随着产业的升级和发展，人口不断增长，二零二四年人口全国竞增排名第一。所以很多专家总在苦思冥想如何防止人口流失，其实答案很简单呀，把产业做起来，把高质量的就业机会创造出来。 就连曾经生育率全球垫底的韩国，这两年也因为产业红利的释放，迎来了生育率的连续回升。 很多时候，一切问题的根源常常就是四个字，发展停滞。有钱赚，孩子和人口的问题自然而然就解决了。其实回溯合肥这条逆袭之路啊， 我最深的感触是，真正的破局之路都是煎熬而且孤独的。一个国家的突围如此，一座城市的崛起如此，每个个体想要改变现状，实现逆袭，也能从合肥的故事里面得到莫大的启示。比如，当所有人都在纠结你有什么的时候，要先清醒的知道自己 能成为什么。可能我们总在抱怨，出身、学历、资源仿佛没有显性的王牌就注定出局，但真正的破局点在资源转换的认知能力。合肥拥有的高校，其实放在全国来看，就是普通的科研单位，但换个角度看， 就是能孵化出千亿产业链的稀缺火种。不要太去纠结眼前的排面，而是要重新定义资源的形态。你的敏感，你的任性，你对某个微小领域异于常人的热爱，都能通过战略设计和持续深耕，被置换成独一无二的竞争力。 还有一点，在沉剧中修炼穿越周期的内在秩序，长期主义不是一种策略选择，而是一种信仰上的修行。为了引进和培育一个产业，合肥当年投入了远超当时财政承受能力的资金，忍受了长达十年的沉默、质疑甚至嘲讽。 我们可能总在寻找一些用了马上就有效的方法，稍有不如意就怀疑方向，更换赛道。但所有能带来阶层跨越或者本质蜕变的路途，都内置了一个漫长且反人性的冷漠期。 这个时期可能没有正反馈，没有掌声，能做的就是赌信最初的判断。这里面没有咬牙硬扛的痛苦，只有不动如山的亲民， 直到坚守的价值穿越时间和周期成为共识，一座城市熬过了产业的寒冬，便能脱胎换骨。一个人扛住了成长的孤独，也终将重塑自我。如果你也正在默默积累，等待破土而出， 那么请记住合肥走过的路，找准支点，延迟满足，精准下注，然后用绝对的定力熬过去，前面就是天光大亮。

存储散热新技术，它来了！ s k。 凯利士发布 i h b m。 冷却新方案，降低热阻超百分之三十把散热从主板和机柜机拉到封装内部的革命，让 h b m 能叠更高、跑更快、功耗更大。 一句话来总结就是，以前散热靠外敷，现在直接内敷，从根源解决 h b m。 过热的瓶颈，让 ai 算力再上一个台阶，直接立好这四大方向。 资料收集不易，记得点赞加收藏哦！第一， hbm 先进封装音响最直接、弹性最大的方向。 ibm 必须有金元级封装，加大规模回流填充，加二点五 d 或三 d 堆叠。国内能做 hbm 高端封装的极少。 朗帝 s k。 海力士的企业能直接拿到订单。太极的子公司海泰半导体是 s k。 海力士在中国大陆唯一的 dam 封测基地， 也是国内唯一 hbm 三 e 稳定量产线，能直接承接 i hbm 的 封装订单。长电是全球封测第三个企业， s k。 海力士 hbm 三 e 核心封测伙伴，技术是被 i hbm 的 二点五 d 或三 d 价格， hbm 五封装正在验证当中。通富是国内封测的第二企业， s k。 海力士 hbm 三 e 二点五 t 封装服务商。第二， 高导热封装材料 i h b m。 的 刚需避雷最高的方向， i h b m。 内部的硅基、高导热原件和高导热环氧塑封料，以及 高导热底部填充胶，要求绝缘导热极强，耐高温和硅铜兼容，国内能做的极少。能直接切入 s k。 海力士供应链。花海是国内唯一量产 h b m。 专用颗粒环氧塑封料的企业， 进入 s k。 海力士供应链是封装用塑封料的核心供应商，雅克的子公司是 s k。 海力士 h b m。 前驱体的核心供应商。第三， 硅基和陶瓷散热原件 i c e。 的 本质全新的赛道 i c e 是 i h b m。 的 心脏，用高导热硅基或陶瓷材料做成， 国内做高端半导体及硅基散热片的龙头达链和 s k。 海力士潜在供应商 也通过海外客户测试。第四， hbm 专用检测设备。 i hbm 嵌入 i c e 后结构更复杂，需要高精度缺陷检测、嵌合检测、堆叠堆起检测， 全球仅三家企业能做。赛腾是国内唯一掌握 hbm 全制成缺陷检测的企业职工。 s k。 海迪士三星 i c e。 嵌入后检测必备的设备。最后总结起来就是 ihbm 冷却新方案打开了 hbm 行业的天花板，提升了 ai 服务器的性能，对散热产业链进行重新洗牌，唯一立空的就是传统的液冷方向。

韩国又疯了，三星 sk 凯丽士两倍杠杆加 etf 期权上市，是财富快车道，还是收割陷阱？ 韩国资本市场这次直接掀开了天花板，干了件让全球散户眼红，又让老股民心惊肉跳的大事。五月二十七日，十六只三星 sk 凯丽士两倍杠杆 etf 正式挂牌， 六月紧接就要上市，单州的 etf 齐全，直接把全球最猛的半导体双雄变成了散户能够两倍做多，两倍做空的超级杠杆工具。 这不是普通的 etf 啊，是单股加两倍杠杆加期权的联动王炸组合。那么，韩国为什么突然破防？这个工地到底有多香，有多危险？对全球芯片市场，对咱们 a 股的半导体，又藏着什么样的连锁反应呢？ 第一，十年禁令一招废，韩国被逼到放开杠杆的一种绝境！过去的十几年，韩国一直是严禁单股杠杆 etf 的， 他规定 etf 必须分成十支以上的个股，单支个股不能够超过百分之三十，就是怕散户加杠杆引发市场崩盘。那为什么现在要突然改口？主要是被逼的韩国散户主要太猛了，国内杠杆不让玩，直接把钱砸向了海外。 光香港上市的三星 sk 海力士的两倍杠杆 etf， 现在的规模都已经超过了三百二十亿港元，千亿资金外流本国股市，成交量越来越冷清， 再加上 a r 芯片是超级周期，三星 sk 海力士是全球存储芯片的绝顶龙头，股价波动率又很大，赚钱效应拉满，散户疯狂加杠杆。这个说话堵也堵不住。 于是韩国金融委直接推翻了十年禁令，五月二十七日上市十六只产品，其中十四只是做多，两只是做空，标底只有三星和 s k。 海力士。 说白了，与其让钱流入到海外，不如放开让国，让散户在国内玩，既能够留住资金，又能够活跃市场，还能够收到交易税，一箭三雕。 第二，两倍杠杆 e t f 加梯形，到底是印钞机还是绞肉机？重点来了啊，这个工地到底怎么玩？风险到底有多大？ 一句话给大家讲明白，就说涨的时候是翻倍赚，跌的时候翻倍亏，正荡的时候本金也在缩水。先讲讲这个收益逻辑，他每日是两倍杠杆，负利计息，比如说三星涨了百分之三的时候，两倍杠杆 etf 做多就是涨百分之六， 单边上涨行情之下，负利效应能够达到两倍的收获。就去年香港同类产品啊，半年翻三倍的大有人在。 那么再讲讲风险，这才是核心。韩关的韩国的监管层也反复强调了这是一个极高风险，甚至强调要求投资者必须做完两小时以上的进阶课程才能去交易。 他是每日复制，正档必亏，杠杆每天重置，股价来回波动，比如说没有股价没上涨，涨是正档区间，最终你也会导致本金磨损，长期持有是必亏的。 简单总结，它不是一个投资工具，它是纯粹短期博弈的一种武器，只能去读短期趋势，决不能够长期持有。胆子大技术硬的能够赚翻，小白进去纯粹就是被收割。 韩国这波操作影响的不止是韩国股市，很多人觉得这是韩国的事，与我们没有关系，大错特错，三星 sk 海力士是全球半导体的心脏，杠杆工具的放开，直接搅动着全球芯片产业链。 第一点，全球芯片波动将会加巨，迁移散户的资金会加杠杆入场，什么三星、 sk 海力士股价波动会更惨，那也会带动美股芯片， a 股半导体同步震荡。 第二，全球散户跟风资金流向将会巨大变化。韩国放开杠杆之后，全球散户会扎堆关注半导体相关的杠杆产品，后续不排除美国、中国台湾会跟进推出类似的产品。全球芯片已进入到了杠杆时代。 第三，半导体面临着冰火两重天的局面，短期像三星 s k 海力士大涨，会带动 a 股半导体跟风上涨。但长期来看，一旦说韩国杠杆资金踩踏，股价暴跌， a 股的半导体也会被拖累。机会和兵风险是并存的，必须要警惕 疯狂杠杆的背后，到底是散户的盛宴，还是一轮收割。有人说这是时代的红利， ar 芯片超级周期加杠杆能够带来更大的收益，普通人也能够抓住半导体的大牛市，实现财富自由。但更多人说这是披着创新外衣的收割，杠杆期权都是机构完剩下的 散户信息之后，风控又很差，短期可能赚点小钱，长期来看，一定是被机构收割的，最后亏的血本无归。 韩国一千四百万散户已经摩拳擦掌，三十万人做好了杠杆培训，千亿资金蠢蠢欲动，而这波疯狂的行情很快就会传导到全球，甚至传导到咱们大 a 股。 那你觉得三星、 sk 海力士的两倍杠杆工具，是散户的快车道，还是资本收割的工具呢？ a 股半导体跟着起飞还是被拖累呢？评论区发表你的观点，我会给大家做回复。

s k 海力士，一个之前只在半导体圈里面叱咤风云的隐藏到老，最近因为 ai 算力的爆发，一下子出圈了。 连韩国人自己都说，穿上一件海力士的普通工作服，就等于有了一件相亲神器，成了身份和财富的象征。而我今天要说的就是，当年海 力士曾经深陷绝境，是中国的一个城市，果断出手救下了这家韩国企业， 从此为中国半导体产业的崛起埋下了关键性的伏笔，而这个城市就是江苏无锡。早在二零零四年，全球存储行业面临着一场极端的寒冬， 内存价格的持续暴跌，让海力士被债务压得喘不过气来，当时他还没有被 sk 集团收购，负债率呢，早已经突破了百分之两百，资金链断裂，马上面临破产清算。 美国的美光集团趁火打劫，试图低价吞并，谈判桌上是极尽羞辱，韩国的本土银行呢，也是纷纷催债，股市暴跌，没有一家愿意伸出援手。屋漏偏逢连夜雨，美光这个时候呢，还联合欧美多国对海力士发起了反倾销诉讼， 高额的关税让他的海外市场几乎归零。二零零四年，就在海力士焦头烂额的时候，无锡抛出了橄榄枝，开出了让海力士心动的条件，税收、土地配套全部跟上，关键是还承诺全程对接欧美反倾销调查，帮助海力士规避高额的关税。 时间啊，一晃就是二十多年。今天放眼全球的 ai 芯片市场，英伟达一家独大，而黄仁勋最依赖的心脏就是海力士的 hbn， 海力士的 hbn 垄断了全球百分之五十七以上的份额，牢牢掐住了全世界 ai 算力的命门。 在无锡呢， sk 海力士也是连续七次增资，总投资飙升到了二百三十亿美元，无锡工厂成为它全球核心的产能基地。不但有工厂，海力士还建了医院、学校，深度的融入无锡。 当年的海力士，没有多少人能够看清他的未来，但是一群清醒的人看出了存储芯片是数字时代的粮食，掌控了产能，就掌控了产业的话语权。企业发展要有远见，城市发展就更需要远见。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱太极实业太极实业全称叫做无锡市太极实业股份有限公司，注册地在江苏省无锡市，股票一九九三年在上交所上市。公司的控股股东是无锡产业发展集团，实际控制人是无锡市国资委，组织形式属于地方国有企业。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于建筑装饰行业，这个行业目前有五个二级行业，共一百五十六家上市公司。太极实业属于其中的工程咨询服务行业，目前这个行业总共有四十一家 a 股上市公司。 太极实业主要涉及到的概念有，光伏概念、半导体概念、国产芯片存储、芯片工程建设、数据中心、绿色电力。 太极实业是一家业务跨度很大的上市公司，他主要通过三家子公司干活，十一科技负责工程总包和设计，海泰半导体和太极半导体负责芯片封测。二零二五年，这家公司全年营业收入三百零六点八亿元，同比下滑百分之十二点八，规模净利润四点五亿元，同比下降百分之三十二。 从收入结构来看，工程总包是太极实业的绝对支柱，占总营收的百分之七十七。二零二五年收入约两百三十四点六亿元，同比下降百分之十六，毛利率只有百分之二。 所谓工程总包，就是当项目总管家，比如有企业要建芯片厂、药厂或者光伏电站，但自己不懂怎么建，就把整个项目包给了十一科技。十一科技负责画图纸、采购设备、找施工队管理现场，直到工厂建好能投产。 业主不用自己对接大量供应商，只跟十一科技一家签合同，最后验收成品即可。盈利模式是按工程进度向业主收钱，签合同后拿预付款，施工过程中按月报工程量，拿进度款，竣工验收后拿尾款，最后留少量质量保证金。 利润就是合同价减去设计、采购、施工成本后的差价。与这个行业竞争激烈，企业抢项目时互相压价，毛利被压的很低。公司主要客户包括华鸿半导体、国家存储器基地、上海基塔半导体以及各地国资投资平台。 竞争对手方面，十一科技要面对中国电子系统工程第四建设有限公司等央企工程局和地方建工集团。 半导体封测是太极实业的第二大业务，占总营收百分之十五二零二五，年收入约四十六点五亿元，同比增长百分之八，毛利率百分之十二点八。半导体封测就是把生产出来的裸芯片进行切割、封装和测试。 裸芯片很脆弱，不能直接焊到电路板上，需要给它穿上保护外壳，接上引角再测试好坏，最后才能做成电脑内存条或手机存储。芯片这块业务由两家子公司分工，海泰半导体专门给 sk 海力士的内存芯片做厚道工序， 太极半导体则独立接活，给各类芯片做封装、测试和模组装配。两家公司的赚钱方式不一样，海泰半导体与 sk 海力士签了长期服务合同，采用全部成本加约定收益的模式。 sk 海力士把芯片交给海泰加工，海泰花掉的人工、材料、设备、折旧等全部成本由 sk 海力士承担。另外， sk 海力士再按海泰总投资额的百分之十给固定收益，如果干得好，还有超额奖励， 这种模式相当于保本保息，风险很小。太极半导体则是市场化接单，独立找客户，按市场价格收费，自负盈亏。客户方面，海泰半导体几乎百分之一百给 sk 海力士供货，对单一客户依赖很强。太极半导体则在拓展国内半导体客户，包括国产存储芯片厂商和车规芯片客户， 竞争对手包括国内的长电科技、通付、微电等专业风测大厂，以及日月光、安靠等国际风测巨头。此外，三星、英特尔这类自己包办设计、制造、风测全产业链的 idm 大 厂，也是行业内的竞争力量。 设计和咨询业务占总营收百分之七二零二五，年收入约二十一点九亿元，同比下降百分之十一，但毛利率高达百分之五十三点二。这部分业务就是在建厂之前帮业主做前期工作，包括去现场勘查地质画、工厂设计图纸、编可行信、研究报告、当工程监理等。 十一科技拥有国内最高等级的工程设计综合甲级资质，全国二十一个行业的工厂他都能设计。最拿手的是电子高科技工厂和新能源项目，因为主要是出图纸和方案，不需要垫资购买大量建材，所以毛利率很高。客户群体与工程总包高度重合，竞争对手主要是国内各大工业设计院。 此外，太极实业还有一小块光伏电站业务，自己建电站发电卖电，但体量很小，只占总营收的百分之零点八，影响不大。 总体来看，太极实业是一家靠工程总包撑体量、靠半导体风测和设计咨询赚利润的复合型公司。工程业务虽然收入占比超过百分之七十五，但毛利极薄，且受宏观经济和固定资产投资影响大。 半导体风测业务有 sk 海力士这个大客户，托底稳定性较强，但对单一客户依赖是潜在风险。太极实业横跨多条完全不同的产业链，它在产业链里的位置和说话分量差异很大。 先看占公司营收百分之七十七的工程总包业务，十一科技在这个产业链里，本质上是个总包服务商，这个位置的尴尬之处在于两头都不由自己说了算。 下游业主通常是资金雄厚的国企或政府背景投资方，甲方地位强势，项目招标时，多家工程企业竞标，价格战打的非常厉害。公司在年报里直言行业价格竞争激烈，这直接导致工程总包毛利率只有百分之二，几乎是在成本线上走量赚钱。 上游方面，设备和原材料采购虽然可以通过招标和议价控制成本，但面对大型供应商和分包商，十一科技也没有太强的压价能力，更多是靠规模和管理扣利润。 所以在这条产业链里，十一科技的议价能力很弱，核心竞争力主要体现在资质门槛和品牌信誉上。再看占营收百分之十五的半导体封测业务，这部分处于芯片产业链的最末端，也就是厚道工序。 海泰半导体的情况比较特殊，他不像独立厂商那样自由接单，而是深度绑定 sk 海力士。这种模式下，海泰在产业链里更像一个专属代工厂，位置非常固化，好处是订单和收入极其稳定。风险则是完全没有面向市场的定价权，利润被合同锁死。 sk 海力士一旦调整合作策略，海泰几乎没有替代方案，年报里也明确把对单一客户依赖列为重大风险。 另一家太极半导体走市场化路线，自己找客户做专业代工。但国内风色行业已经聚集长电科技、轰富微电等巨头，国际上还有日月光安靠等老牌企业。太极半导体体量相对较小，在产业链里属于跟随者，议价能力非常有限。 设计咨询业务虽然只占营收百分之七点一，但在产业链里的位置相对靠前，也更有话语权。十一科技拥有国内最高等级的工程设计综合甲级资质，在电子高科技工厂、新能源电站等细分领域积累了数十年经验。这种技术门槛带来了一定的稀缺性，毛利率能做到百分之五十三点二。 竞争格局方面，太极实业的业务重点集中在半导体封测和工程技术服务，这两个行业虽然都在半导体大产业链上，但各自的竞争格局和玩家梯队完全不同。半导体封测这个行业，说白了就是给芯片做包装和体检的代工服务。这个行业高度集中，全球前四大厂商，拿走了超过一半的市场份额。 根据新思想研究院发布的二零二四年全球外封测厂商排名，第一梯队是日月光安靠科技、场电科技和通富微电、 日月光和安靠是全球前两大，长电科技是中国大陆老大，全球第三，通富微电紧随其后。他们之所以站在第一梯队，是因为掌握了最先进的技术。比如现在很火的二点五 d 和三 d 堆叠封装，客户名单里全是苹果、 amd、 英伟达、高通这种顶级芯片设计公司，年营收规模都在几百亿人民币以上。 第二梯队则包括华天科技、永熙电子、历程科技等，他们的年营收规模在几十亿到百亿级别，技术能力覆盖传统封装和部分先进封装，主要服务国内芯片客户或特定区域市场，但在最前沿的封装技术和全球化客户布局上，与第一梯队仍有明显差距。 太极实业旗下的海泰半导体虽然技术较为先进，但因为只服务 sk 海力士这一家客户，基本不参与公开市场排名。另一家太极半导体则属于国内第二梯队的追干者，规模还比较小。工神技术服务行业可以理解为高科技工厂的总设计师和总管家， 专门帮企业建芯片厂、药厂、光伏电站，负责从画图纸到采购设备再到施工管理的全过程。这个行业的门槛极高。第一梯队由拥有朱建固工程设计综合甲级资质的老牌设计院组成，全国只有九十多家企业拿到这个最高等级资质。 根据中国勘查设计协会发布的二零二五年工程总承包营业额排名，太极实业的子公司十一科技位列全国第四。第一梯队手里通常都握着各类国家级大项目的设计权和总承包权。 第二梯队主要是各省市的工业设计院、大型央企、施工企业，如中建、各工神局，以及太极实业参股的中电、四建这类专业机电安装公司。他们施工能力很强，但往往缺乏最高等级的设计综合资质，或者在电子高科技细分领域的工艺设计经验不足，通常以施工总承包或分包的角色参与项目。 分梯队的核心逻辑在于，新片场对洁净室等级、微震控制、化学品供应的要求极其苛刻，光有盖房子的经验远远不够，必须有数十年电子工程工艺设计的基垫，这正是第一梯队难以被替代的原因。接下来我们看一下公司的财务情况， 太极实业二零二五年实现营收三百零六点八亿元，同比下降百分之十三。最核心的拖累来自工神总包业务，这块占了公司四分之三的收入， 同比下滑了百分之十六。设计咨询、光伏发电也双双下滑，虽然半导体封装测试上涨了百分之十七，但体量太小，补不上这个大窟窿。利润端更不好看规模净利润四点五六亿元，同比下滑百分之三十二。 子公司十一科技那边企业所得税税率调整，加上部分业务不再符合税收优惠条件，需要补缴以前年度的企业所得税，所得税费用直接从一点六亿元飙到了三点三亿元，翻了一倍多。同时营收萎缩，毛利变薄也侵蚀了利润。金银信现金流只有四点四亿元，同比掉了百分之八十。 年报给出的解释很直接，就是工程业务的回款比去年同期少了。再看盈利能力，公司综合毛利率百分之七点七，净利润百分之一点八，净资产收益百分之五点二。太极实业不管是跟半导体同行还是工程同行，比毛利率和净利润都偏低，净资产收益也不高，盈利能力只能算行业中下游。 最后看场盖，资产，负债率百分之七十三，流动比例一点零七，速冻比例一点零五，负债率比中国电建低一些，但比半导体同行高得多，流动比例和速冻比例都不算宽裕，短期场盖的缓冲电比较薄。 最后我们来看一下公司的精彩发展史。太极实业前身是无锡市合成纤维厂，成立于一九六六年，最早是做化纤产品的。一九八七年，无锡市合成纤维厂和无锡市第二合成纤维厂合并，组建了无锡市合成纤维总厂。 一九九三年，合成纤维总厂进行股份制改制，更名为无锡市太极实业股份有限公司，并在上交所挂牌上市，成为江苏省第一家上市公司。上市后的十几年里，太极实业一直以化纤为主业， 但二零零八年全球金融危机爆发后，传统化纤业务受到较大冲击，公司开始寻求转型。二零零九年是第一个重大转折点， 太极实业通过定向增发募集资金，与韩国存储芯片企业 sk 海力士共同出资设立了海泰半导体无锡有限公司，太极实业持股百分之五十五， sk 海力士持股百分之四十五，这标志着太极实业正式进入半导体行业。 二零一二年十月，太极实业收购了新意半导体，随后成立太极半导体苏州有限公司，进一步完善了在半导体封测领域的布局。 二零一五年到二零一六年是第二个重大转折点，太极实业实施重大资产重组，以发行股份方式座驾约二十三亿元，收购了信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司百分之八十一点七四的股权。 十一科技是一家从事工程设计和工程总承包的大型工程技术服务公司。同时，太极实业还募集了二十一亿元配套资金，用于光伏电站的投资和运营。二零一六年，这次重获获得证监会核准，十一科技正式并入太极实业，公司由此进入高科技、工神总包和光伏电站领域。 二零一八年，太极实业剥离了盈利能力较弱的化纤资产，彻底了半导体加高科技工程服务的双主业格局。 经过上述几次重大的转型和重组，太极实业从一家地方化纤企业，逐步蜕变为以半导体封测和工神技术服务为核心的国有控股上市公司。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！

今天，海力士发布了 i h b m 最新控温散热存储技术，散热成为行业里的核心瓶颈，不说废话，直接上干货，给大家梳理了最核心的标地， 太极事业，国内掀起一段唯一能稳定量产 h b m 商业产品的企业，目前已成功拿下 sk 海力士新一代 h b m 封装核心订单，是国内最早落地 h b m 量产的风车企业 法海诚科，国内稀缺的 hbm 级颗粒状环氧塑封料量产的企业，产品已通过 s k 海力士 hbm 四认证，高度适配 i hbm， 在 细分化领域具备稀缺替代优势。 两热新材 hbm 封装散热填充材料核心供应商量产的 low 阿尔法球形环氧铝 材料，占 gmc 用料比例高达百分之八十，是 hbm 芯片封装散热的核心填料产品，已通过 sk 海力士官方认证。英威克精密温控龙头，全面布局数据中心制冷，是 ai 服务器散热应刚需的核心标的。

昨天我们聊了那个芯片圈的爱恨情仇啊，今天芯片圈又出了一个大新闻， sk 海力士啊，这个名字听着像某个韩国男团啊，人家的市值突破了一万亿美元。一万亿什么概念呢？就是亚洲的第三家。 前两家是谁呢？三星和台积电。好家伙，这直接就跟大佬们坐一桌了，他凭什么呢？就凭给 ai 卖铲子啊。 咱们之前聊过中兴国际，那是开印刷厂的，帮别人印芯片电路。长电科技呢，是搞包装盒质检的，把芯片包好不漏脚。这俩呢，一个赚辛苦费，一个赚手艺钱。可 sk 海力士不一样，这哥们是个开饭店的，而且只卖两道硬菜， 内存 d r a m 和闪存 n a n d， 它自己设计，自己炒，自己端上桌，直接卖给电脑手机厂。这牛逼，这叫 idm 模式，说白了就是一条龙。不废话，它最牛的一道菜叫 hbm 高宽带内存。听着玄乎啊，你就把它理解成 ai 的 大脑数据源，现在那些大模型啊，英伟达的 gpu 离了这个数据源，智商直接掉一半。 所以啊，前段时间访来访中国的那个老黄啊，黄仁勋啊，也得追着他要货，哈哈哈，这玩意有多赚钱呢？人家利润极其丰厚，跟他一比，中芯和长电赚的那真是血汗钱。所以他的市值一技绝成，直接干到了万亿美元，是中芯国际市值的六倍多。 更绝的是，这位韩国顶流其实也是个无锡老铁，他悄悄在咱们无锡投了超过两百三十亿美元，把他全球近四成的 drm 能源放在了那里。什么叫深耕中国？这就是。 说到底， sk 海力士这次市值爆炸就两个原因，第一是抱紧了 ai 的 这条大腿，成了卖场之王。第二是存储芯片前两年跌的很厉害，现在 ai 一 来直接咸鱼翻身， 业绩和估值双击起飞。所以你看，虽然都叫做芯片公司，但玩的游戏完全不一样。一个在 ai 心脏里当核心建材，一个在后方默默搬砖， 一个在终点精心包装。这就是江湖，有人吃肉有人喝汤，但只要跟对了大事，早晚都能上桌。记得点赞关注哦！

你们知道前两天三星大罢工这个事你们知道吗？天天抗议，为啥抗议？就是因为三星原来在存储领域中是头部，但是呢，三星有个竞争对手叫海力士，海力士这家公司呢，早年的时候没有人看得起，只有韩国的一个财阀叫 sk。 sk 是 做啥的呢？ 做石油的加做石油的公司认为就是他认为数据和信息这个东西未来会像石油一样重要。 所以一家干石油的公司就开始豪赌存储这个板块，收购了一个海力士 s k， 收购海力士之后就开始不断地给他注资，海力士一直做不起来，做不起来原因就是因为三星一直压他一头， 所以当他一直做不起来之后啊，因为当时 ai 没有那么火嘛，所以当时海力士就开始豪赌 ai 赛道，他的所有的存储都是为 gpu， 为 ai 的 海将顺利来去做整个的技术研发的，而且他不仅仅做技术研发， 还把很多供应链做到独家。这样的话，当他把 ai 这个存储赛道给堵成了之后，后来会发现，二三年二四年的时候， oppo ai 一 枝独秀，整个 ai 赛道崛起， ai 赛道一崛起，尤其是这两年 ai 的 井喷式的发展， 让 sk 海力士一下子挣得盆满钵满，就是一年几乎是十几倍，十几倍的利润增长幅度。那么 sk 海力士有一个有一次的点在于，这不赚到钱了吗？ 赚上钱之后呢，他们整个的薪资体系是不设上限的，跟营业额来挂钩，可以给员工发奖金，所以这种发奖金的方式让 sk 海力士的员工奖金激增。 而他的竞争对手是三星，三星呢，在今年其实干的也不错，三星也把技术突破了，而三星这家公司因为它很大，它不仅仅有电子，还有各个板块，所以整个三星集团设计的标准就是员工薪酬是有上限的，就是他的整个奖金好像是不能拿到底薪，超过十倍的 就底薪乘以十是他的整个的提成的上限，所以说整个三星员工拿到的薪酬就比 sk 海力的薪酬低了不止一半。那你站在员工角度来说，三星是行业第一，就是行业第一的员工的薪酬居然是行业第二，员工薪酬连一半都不到， 所以那三星员工就开始有意见了，工会就开始来去抗议了，所以当时工会一抗议的要求就是希望掌心希望改变制度，而资方呢，又不太希望去改变这个制度，因为这一旦改制度的话，它是迁移发动全身的。整个三星集团中一个板块涨了，其他板块差距过大时，那其他板块会不会出现问题， 这也是要考虑的，所以就在不断的磨合的过程。而这件事为什么全世界都惊动呢？就是因为如果按照三星工会提出的说法，员工真的可以掌心的话，你知道掌心幅度会达到多少呢？他当时提出的是韩韩元的说法， 换成人民币的话，会让整个的员工在今年的收入大概会增加一千亿人民币的收入，你想想什么样的公司能让员工的收入年收入增加一千亿人民币的量？ 第二点就在于如果谈不拢的话，三星工会的要求就是开始不合作，开始不生产，而三星这个地方一不生产，会让整个全世界的整个存储这部分的价格暴涨。我刚才说过，三星毕竟是行业第一啊， 如果行业第一不生产了，你想想将对于对于格局产生什么样的影响？就相当于霍尔木兹海苔被封了一个道理吗？就相当于中东的石油出不来，道理是一样的吗？三星一旦不生产了，卡脖子问题立刻出现，那么会不会让长兴科技的价格继续暴涨呢？ 后备上海黎世继续暴涨，但问题是我们的成本就会暴涨了，因为整个的底层的成本高了，整个 ai 的 成本都会变高，所以全世界都在高度关注这件事情。