长鑫ipo变更为注册是什么意思

兄弟们，太夸张了，黄毛今天晚上发的视频说长兴今天上会通过，下面的流程呢？就是上交所形成审核意见，然后报送证件会，你今天刚刚上会通过，你这个流程至少要几天吧？但是 刚过了几个小时啊，他的审核状态已经变成提交注册了。兄弟们，这就是预先审阅机制吗？兄弟们，太夸张了，那今天五月二十七号他提交注册，我们看他审核需要多久。兄弟们，太夸张了，那今天五月二十七号他提交注册，我们可以审核通过。太牛逼了兄弟们。

市场有一种观点啊，担心长新科技的上市会导致流失的结束，这种说法也有一定的根据。 咱们回顾一下历史的一些重大 ipo， 二零零一年八月八日中石化上市，当时国资简直办法刚出，正好是四眼雄狮的起点。二零零七年十一月五日中石油的上市，上市那天原油一百四十七美元刚好见顶，指数从六千下落到一千六百六十四。 二零一五年六月二十六号，国泰军安上市，就是现在的国泰海通分到了一半，皮文早就印好的那只航母被推进了水中，一五年的杠杆流又结束了。二零二零年七月十六号中兴国际科创板上市，这个稍微有一点不一样，你看上阵好像还震荡了一阵。 当你换到了科创五零，科创宗旨看，七月十六号之后，科创确实走出了一个双点，然后开始长期的调整。那么创新科技上是你发行不超过一百零六点二二亿股， 你募集资金两百九十五亿，实际上募集的资金不会只是两百九十五亿。如当年中心你募集实际是二百零七亿，实际募集五百三十二亿， 他会不会再来一次巨无霸顶部？特别是之后还有长江存储、超巨变、雨树盛和等等， 这些加起来，你募集的资金可能还会超过两个长兴这几家如果按照较快的节奏排队释放十二个月到十八个月里潜在的新增，你募集资金可能要超过七八百亿，甚至逼近千亿，实际募资会更高。 幸运的是，二零一六年打新新规，动资抽血，这个机制没有了。当年中石化、中石油那种一笔 ipo 冻结三到五万亿，市场瞬间被抽干的机械冲击，在今天的这个制度下不会发生。长兴再大打新也只是市值，配售加中签缴 纳一份钱，不会把全市场的钱都锁在了深购的账户里面。那么砸进市场的这块海绵到底会有多大？咱们现在只计算长兴， 按照机构的预测，长期的市值一点五到三万亿，咱们取个中线平均值二点一万亿，上市发行一百零六点二二亿股，约占总股份七百零八亿股的不止七分之一，咱们保守取七分之一， 那么就是流通盘三千亿。现在是注册制，上市前五日无涨跌幅限制，新股上市首日一般即充分定价，普遍换手率超百分之六十， 咱们考虑到占配，保守取一个换手率百分之三十，也就是上市首日交易额可能会达到九百亿。当下的科创板约六百一十家上市公司，总市值约十四点五万亿，流通市值约十一点八万亿， 单日成交额在四千五百亿上下，全市场约三万亿上下。也就是说，在没有增量资金的情况下， 可能会吸走科创超五分之一的流动性。科创板内部会发生一次成交大搬家，且涌向少数的千亿大票，几百只中小市值的流动性被挤薄，指数可能还会横， 甚至会被大票顶着，但你的小票持仓体感很容易从流势变成分化到骨子里。所以在科创里，长期上市 不能武断的当成科技流的终结者里。所以在科创里，长期上市不能武断的当成科技流的铺张 切换到流动性重新分配，看真业绩，看真现金流的下一关。因为长兴上市的他，本身也是科创的一员，一旦他挂牌后，被纳入了科创五年科创宗旨的样本调整范围，他的决战就会迅速的爬到前两年甚至第一。而对于主板的影响，更取决于人。 确信的是那八百万户能开通科创权限的人。大额的股民有二点四亿，开通科创的仅八百万户，占百分之三，可这百分之三却掌握了市场近八到九成的财富。 进不去科创的小散，也不能光看热闹，需要关注着这八百万户的大资金怎么重新分配仓位，别让自己变成别人铜锣石的血包。

大家好，我是小张。五月二十七号，就是昨天，科创板历史性的一幕出现了，长兴科技的 ipo 正式通过了上市委的审核，二百九十五亿的募资规模，科创板史上第二，仅次于中芯国际。但说实话，这个数字现在看起来有点保守了，因为长兴交的业绩答卷 简直是坐火箭啊。今天一季度的营收五百零八亿，同比增长百分之七百一十九，规模净利润二百四十七亿，相当于每天净赚二点七五亿，同比增长超二十二倍。 要知道去年一个季度，他还亏了二十八个亿。一家科技公司的半年利润能排进 a 股前十，跟国有大行能源巨头平起平坐。这就是存储芯片超级周期的威力， 也是长期科技九年磨一剑的结果。天聊技术，长期科技做什么呢？就是 d r a m 是 把动态随机存储的处理器，就是内存、手机、电脑、服务器都离不开它，对不对？是新时代的离世记忆。但这个市场长期被三星、海力士和镁光垄断，合计市场占有率超百分之九十。中国大陆在二零一九年之前， d r a m 的 产量是零， 长期从二零一六年合肥起步，走的是最重的 i d m 模式，从设计、制造、风测一体化啊，从头到尾自己干。这种模式效资本消耗巨大，但好处是技术迭代速度快，成本控制的能力强。它采取了一个非常激进的跳带研发策略，跳过老制程，直接攻点主流技术，从 d d r 四跳到 d d r 五， 从十八纳米跳到十六纳米，现在十五纳米在研发中，预计明年下半年就商业化了。什么概念？三星 s k。 海雷是二零一六年才生产 十六纳米的 d i m。 长期芯片就已经商用了，技术代差从原来的三到五年缩短呢，大概一代左右。 d d r 五 l p d r 五 x k。 高端产品已经规模化，出货量率呢，超过百分之九十， 性能呢，追平国际一线。全球市场率呢，从二零二四年的百分之五提升到二零二五年年底的百分之七点六，接近百分之八。本居中国第一，全球第四。但有一个软肋，必需品， h b m 高宽带内存，这是 ai 时代的核心，最赚钱的存储技术。英伟达 gpu 里面堆的就这玩意。三星 sk 海力士和美光靠 hbm 赚的盆满钵满。 sk 海力士人均年终奖三百万韩元。长兴目前的 hbm 技术尚未完全掌握啊，还在这个研发和测试中，它跟后续工技术官的重中之重。 这次 i p o。 募资的二百九十五亿，用途很清晰，七十五亿改造产线升级，一百三十亿的进行这个技术升级，九十一亿的前瞻技术研发，说白了就是要继续砸钱追技术。为什么 这里面核心的东西就这样，为什么业绩炸呢？三个因素啊，一是 ai 算力的爆发，全球的数据中心的疯狂投资，相关的旅游景喷。第二，三星 sk 海力是把最先进的产物拿去生产 h b m 了， 常规的 d r a m 的 供给被压缩，供需失衡，价格暴涨。今年印度 d r a m。 的 合约环比增长百分之九十二百九十五，创历史记录。第三，长新的自身的产能利率持续爬坡，从二零二三年的百分之八十七提升到二零二五年的百分之九十五以上，加上产品结构呢，低价五富，高端迁移，量价提升。 更深层的一个逻辑是国际大厂的退出，双长的补位啊，长新主攻 d r m， 长江存储主攻 n a n d 的 闪存，高 高端能被 h p m。 锁定以后主流尊重市场的放量，红利池正在向国产厂商开放，阿里、腾讯、华为、小米、 oppo、 vivo 这些投入的客户已经把长兴通备份供应商提供了主攻啊，这不是简单的国产替代，而是全球存储产业格局，因为 ai 正 在被重塑，对不对？长期恰好在对的时间点站到了对的位置上。最后呢，说一下产业链啊，长期上市呢，最大意义是带动整个国产存储的产业链估值重构和订单放量啊。上手设备环节最直接受益对不对？二百九十亿，五亿募资里面两百亿肯定是跟设备相关的啊。所以北方华创工业公司的托金科技啊，圣美上海这些 设备的龙头材料端，包括互互互规产业的十二英寸大规片，安吉科技的 c m p 抛光液啊，江风电子的法材啊，华色器的气体啊等等等等，这些呢，都会进入，包括封测啊，深科技的配套科技也是它的封测的合作伙伴啊，常见科技也在做相关的这个工作啊，所以 包括赵毅创新与它的深层次的保定是吧，蓝巨科技的 d d l 的 结构芯片等等等等，这些都直接受益于整体的这个上市，会推动整体的这大规模的放量。 一句话，长期不是一个人在战斗，它的上市是整个国产存储产业从讲故事到兑现订单的关键转折点啊。当然风险也看到，存储是一个强周期的行业对不对？未来周期变化怎么办的事，我们要看，这也是为什么它要现在必须尽快 ipo 的 一个重要情况， 要在高周期的制高点储备足够的弹药，然后去做研发，去做新产品好了，这里面只是冰山一角啊，存储芯片的投资逻辑到底怎么样，对吧？产品这样，哪些环节更弹性啊？丰富弹性，这标的值得跟踪哎，我们的季度会员科普课里面专门会安排几节课去讲， 在六月份我会把这事讲透的，需要的话赶紧看一下啊。咱们之前也讲了很多了，之前的会员视频里也讲了很多内容，虽然说真的好好看一下。 我们的季度会员课，九十天四十五个视频，八场专门的直播，非常的超值啊，因为内容非常的强，我们从设备、材料、设计、风色各个环节都去梳理芯片乃至存储芯片的价值锚点， 所有的朋友都非常的强，这个是有一个系统的把握，认知能力的提升对你来说就非常需要的，赶紧看一下啊。因为咱们的内容特别好，平台给了大量补贴，给加六幺八 来老张的这个月度会员已经两百多，将近三百块了，季度会员应该八百块钱合适，但现在情况是，很多平台超过六百一点就行了，甚至有些平台不到六百你就能拿到，非常的超值。需要的赶紧看看啊，链接就在底下， 点击即可。捎带手说一句，一定要接助教老师电话，但是我们现在有时候打不通你的电话，因为我们看到都是虚拟号，你也有时候不接虚拟号。 购买完咱们这个课的下面就给我这留言吗？或者是给客服留言，赶紧把自己的手机号报一下，报我们的助理老师直接跟你联系，这个最快也最稳妥最方便好不好啊？非常感谢大家的配合啊！今天就到这，我是微小张，关注我，咱们投资的视角，看科技背后的精彩，我们下一见，拜拜。

大家都觉得长兴科技 ipo 中指是大力空，但我反而认为，这恰恰给了你最后一次从容布局国产存储设备的机会。今天我们就来聊聊，为什么这份过期的财报，反而验证了中长线最硬的逻辑。 就在昨天，上交所官网显示，国产 drm 龙头长新科技的 ipo 状态变更为终止，原因很简单，就是财务资料过了有效期，需要补充提交。很多人一看终止二字就开始恐慌，但这其实是常规的，技术性暂停和审核终止完全是两码事， 红旗有二十多家企业都是因为这个原因按下了暂停键。我们要拆解的核心逻辑是，为什么这件事不仅不是立空，反而是行情的时金石第一。长新作为中国第一、全球第四的 drm 厂商，去年底才刚被受理， 到现在也就三个月，他不可能在这个节骨眼上出幺蛾子。暂停只是为了更新截至去年底的全年数据，等新财报一出，马上就会恢复审核。 第二也是最重要的，根据此前的招股书，长新这次要募资两百九十五亿，全部砸向技术升级和产能扩张，特别是 ddr 五和 hpm 这类高端产品的转型。 所以这次短暂的停顿，改变不了他必须通过资本市场融资来扩展的刚性需求，落实到投资上，分化会非常明显。确定性最高的就是给长新供应设备的国产厂商， 因为木头项目里明确写了要搞量产线技改和前瞻技术研发，这会直接拉动对刻蚀、薄膜沉淀等设备的采购需求，这是看得见摸得着的订单。而那些只蹭概念，没有实际进入长兴供应链的公司，很可能就会借这个效益出货，你要格外警惕。 当然，这条逻辑成立的前提是，全球存储芯片的涨价周期依然旺盛， 只要滴滴二五还在持续替代滴滴二四，那么经原厂扩展的脚步就不会停。如果哪一天你发现长新的扩展进度大幅低于预期，或者存储芯片价格开始转头向下，那才是趋势真正走弱的时候。 所以你看，真正的长线机会往往藏在市场的认知偏差里，不要被流程性的技术暂停干扰了视线。国产替代叠加存储周期反转才是我们该盯紧的主线。你是选择在恐慌中割肉，还是在分歧中布局？

长兴科技 ipo 终止了！三月三十一日，上交所官网显示，国产拽姆龙头长兴科技科创版 ipo 审核状态变更为终止，原因写的是财务资料已经过了有效期。那这个消息呢，迅速的引发了市场的关注，但是大家也别急着下结论啊， 多家媒体证实，这一次的终止是 i p o 审核中常见的技术性暂停，并非审核终止。根据 a 股上市规则，招股书财务报表要求为六个月，可申请延长三个月。常青科技去年十二月获得受理时，用的是截止到二零二五年六月三十的财务数据。 目前呢，已经临近时效节点，更新财报之后呢，审核程序就会自动恢复了。同一天啊，上交所各有二十七家企业因为同样的原因被按下了暂停键。 长线科技呢，是中国第一、全球第四的赚梦厂商，在合肥，北京有三座十二英寸机源厂，客户含盖阿里、云字节跳动、腾讯、小米等头部企业。那么此次 ipo 你 募资二百九十五亿元，是科创版欲先审阅制，首个是脸相。 长信科技这一次的中止，其实是个常规操作，不是坏事。你看，每年三月和九月， a 股 ipo 都会迎来一波的中止潮，原因啊，都一样，财务数据过期了，这不是企业出了什么问题，是注册制下财务时效性的硬性要求。长信科技去年十二月才受理，三月呢，正好赶上了财报更新季，补个材料而已。 真正值得关注的是，为什么这条消息能够上热搜？因为长青科技太重要了，作为中国唯一能够量产 ddr 五的专用厂商，它承载的是国产纯属芯片自主可控的希望大基金二期持股百分之八点七三，客户名单包括了国内科技的半壁江山。这种级别的公司， ipo 市场当然很敏感了， 但是敏感归敏感啊，别被终止两个字给吓住。从财务数据看，长兴科技二零二五年前九个月的营收三百二十点八四亿元，全年预计啊，牛蒡未赢，基本面没有任何问题。 ipo 呢，也只是走个流程，更新完财报该上还得上。说到底，这是审核流程的正常节奏，不是资本市场的坏消息。

长兴当天过会，当天就注册，这在差不多最近六年已经很少见了，应该是第一次见，上次见到这种情况呢，还是注册，只是刚开始搞的时候，二零二零年上面为了给咱们打样，有几家是这样子的，为了追求效率跟速度嘛。 那现在长兴这个速度要上市的话最快呢，可能六月中下旬就来了，慢一点呢就七八九月份都有可能。 实际上我们现在这个市场连着跌，很有可能就跟长兴快速上市是有关的。长兴现在市场普遍的预计就是两到三万亿，行情再好一点呢，可能再多一点。 问题是他募资这么多，整体未来上市要抽血的，这个交易量是非常大的，很有可能当天就成交个一千到一千五百亿之间， 一下就把血抽干了。还有个问题就是他未来可能每天的成交量也要高达三四百亿，或者是三五百亿，直接就把场内抽干了呀。所以最近的大跌，我感觉有可能是 大资金把中小股抛了，赶紧去准备配置长新。这就是为什么我们现在这个 整个这个 v 盘股啊，已经跌到了快回到了冲突以前了，表现的就非常的差，所以呢，这个可能就间接的找到了两者之间的联系，我们这边为什么跌，我感觉这是一个比较重要的原因了，那接下来呢， 很有可能啊，这个预期呢，会继续的加持，不太可能，会一时半会的扭转，而且还有可能跟常新有关系的那些标的，可能随着常新上市，他们肯定就开始复反馈，开始兑现了。

长兴科技是不可能按照中兴国际还有海关信息两百多倍这样的 pe 来估值的，如果是那样的话，那估值那得是个天文数字， 如果按照他年化一千亿的利润来算的话，那不得几十万亿了，不可能的哈，根本就没办法看。那长兴估值的逻辑是什么呢？今天我们就来深度的拆解一下。这个视频有点长啊，但是你听完之后，你对长兴的估值呢，就会有个宽加性的了解，而不是道听途说。 当然这些思考的维度对你分析任何项目还有公司都是有参考作用的啊。先说一个上市公司如果说过一个项目的话，他普遍会试用的几种方法，我们来看长兴他怎么应用啊？未来现金流折现，长兴二六年一季度经营现金流差不多在四百三十亿 来算一下，年化估计保守在一千两百亿到一千五百亿之间，这个是没有完全现行去推啊，因为也考虑到的价格有季节性的波动嘛。 如果按照百分之十来算，差不多估值是一点二到一点五万亿之间。当然有人会说，现在哪有那么高的利率呢？确实是没有啊，但是如果我把这个利率调成百分之五来算，那估值就更高了哈，这个你可以试一试。 发现了吗？这个方法关键在于就是说你相不相信这个现金流是可以持续的，如果你相信这个内存的价格会趋于高位啊，那一点二到一点五万亿呢，就是一个起点，如果不相信，那估值就要大打折扣了。 第二种是可比公式法，就是我们找同行对标全球 durham 的 巨头是谁啊？三星，海力士还有美光，大家三星比较综合嘛，我们就拿海力士还有美光来说，海力士现在市值是七万多亿， pe 呢，大概是二十倍， 美光现在是六万多， pe 是 三十五倍。那如果我们给长兴十到二十倍，这样应该不过分吧？如果按照净利润一千一到一千五百亿来算，那么这个数据也是公开的。呃，年化净利润也就是一到三万亿的范围， 但是你认为长期目前可以对标这两家吗？啊，他们几家就占到了全球百分之九十的份额，长期呢，都还没有到百分之八。 那我们来对标一下国内的上市公司，因为国内的也没有那么的上市公司，所以我们找两家有共同特征的上市公司来说。中信国际市值是一点二五万亿， pe 是 两百五十倍左右了。二零幺五年的净利润才五十 倍是吧？二五年的净利润也才二十五亿，为什么 pe 那 么高呢？ 因为都是 a 股稀缺的国产替代的龙头嘛，就解决卡脖子的问题，他们享受了战略的溢价。那长兴的也有同样的特征，但是利润的完全不是一个量级啊，是吧？长兴的利润那得多少啊？ 这就像视频开头说的一样，你能按照这个 pe 来估值吗？就几百倍，所以呢，我认为它的 pe 呢，是远远要少于中兴国际还有海关信息的。 那综合上面的情况来看，就是长兴的 pe 落在哪个角度比较合适呢？如果市场把长兴定义为全球 durum 公司， 那参照海力士和美国的中间值二十倍来算是吧，这个就可以让它成为国内的第一市值公司了。那如果市场把它定性为就是 a 股的国产替代龙头，享受一部分的战略的溢价，那 pe 还可能更高啊，甚至翻一倍也不算什么。当然这个由你自己的判断啊。 再来看看资产基础法，就长期上市前的净资产呢，是一千九百亿左右，加上这次募资可能是七百亿， 这个是考虑了那个超额目之后的估算啊，就净资产两千六百亿，如果按照净资产三到八倍来算，就是八千亿到两万亿。但这个方法呢，几乎没有人单独用来做一个科技公司的估值是吧，但 他有个用处，就是他给了你一个底线，就无论市场的情绪怎么变。长期的估值呢？不太可能跌破净资产太多是吧，这是一个安全垫。 但那固执还有个非常重要的因素啊，就是他的 hbm。 这个是王炸根据公开的资料，长期已经向一些高级客户交付了这个样品，是吧，据说很快就可以量产了，如果顺利的话，那接触一个很大的催化剂啊，那就是另外一个量子的故事了，是吧？你像海蒂斯没关系啊，你翻个倍也不是不可能。 还有另外一些关键的因素啊，因为它是国产替代嘛，中国需求是巨大的啊，目前长期呢，占到全球不到百分之八的份额，但是一旦国内的市场替代加速，份额从现在的百分之八到百分之二十到三十，收入和利润那又是不同的量级了，那估值呢，又是完全不同的。 另外还要考虑到它指数纳入的预期，就上市后，长兴大概率会纳入到科创五十，沪深三百就被动基金呢，必须按船主买入，这种确定性的增量呢，这种是一个需求，这个市场呢，也会为这个预期呃，增加估值。 还有呢，就是长兴科技这次的流通盘比例呢，并不算高，中兴国际呢，当时是百分之十六，海关信息呢，约百分之八十五是锁定的筹码不多，当然它的金额盘子是比较大，这个因素呢，也可能推高估值， 当然还有散户的打新情绪，科创版明星股首次上市，涨个百分之几百，这种现象也不少见吧，但是这不是估值啊，这只是说供需失衡带来的一种价差。 看到了吧，要给这样的一个科技公司估值还是有点不容易的，是不是越说越复杂了，当然这个也正常啊。嗯，但是现在还有很多东西都是未知数，还不知道询价机构会报什么价格，发行后呢，它的涨价又是多少都不知道。 但是长期估值呢，他有个很大的风险，就刚才我们说他可能站在中国第一市值的位置上，但这些都是基于什么？基于内存的价格是不断走高的这个前提，可是往往这个价格就是一个最大的风险，现在价格高，利润爆发，他是哪天价格暴跌呢？是吧，因为这个历史上也不是没有发生过， 高价不可能一直都延续，当然大家认为它还会延续很长一段时间哈，当然还有核心设备啊，光刻胶啊，这些材料的限制的风险，生产成本，还有它的产量扩张，这些都会对经营还有估值呢，产生很大的影响，一旦这些因素变化，我们对估值呢，又要重新评估，对吧？ 我作为一个对公司进行财务分析的，把这些东西思考放在一起啊啊，也不一定全面，因为还有产业地缘因素，宏观层面的这些因素， 但只是希望给你一个这样的条件式的判断，因为我们做任何事情是吧，也不能凭空去想象，对吧？当然，这些估值维度和框架也不只是对长兴，对任何项目和公司他都是适用的。 好了，如果你能够看到这里啊，证明你是认真的。以上的内容都是分析框架的分享，不构成任何的投资建议，点个赞，留个关注再走吧，再见！

不是，这玩意疯了现在。是啊，二就是刚刚是二十二点四十四分，长兴提交注册了，但是就在几个小时前，他刚刚上会，也就是上市委的会议在提测是同一天就隔了几个小时。知道什么叫国家级 vip 护航了吗？ bro， 我 是不是可以又说那句话了，就是嗯微嗯你，不然你就比比好嘛。正常科创板受理上会，从受理到上会 是一百八十八到三百零七天之间，然后从过会到提交注册，一般是四十四到九十七天之间，然后提注到批文，平均是四十四到一百零二天， 这三步骤加起来半年起步。长心把其中后边这两步啊上市委和提交放在一天干完了，你告诉我这不是 c w w 这是什么呀？这什么级别的护航直接拉到底了对吗？因为不加速不行了。你昨天晚上美观万亿，今天白天大力万亿。 我今天二楼直播时我都说这地球上排前五名的公司是 a a a m n 啊，你们自己对号入座，但是排在第六名的公司突然就和第五名差了一万多亿美元，而今年结束的时候，是否有可能有一个存 的公司就到第六了？这是有可能的，因为现在资本对他们非常疯狂。那我们必须要上速度啊，对吧？ derum 合约价 q 一 涨了百分之五十八，全球 hbm 授勤到二零二七这种特殊的资本，时刻不赶紧拿到资本力量完成扩展破产， 别说跟人家 h b m 硬碰硬了，可能 direct 和 r 那 个嫩的市场我们都干不过，所以就必弄就完事了。不知道这护航速度太快。

最新消息，长兴科技科创版 ipo 顺利过会，接下来合肥人会有一个非常重要的发财机会，少则几万，多则一年工资，那长兴上市和我们普通合肥人赚钱到底有什么关系呢？点赞收藏，听我继续跟你们讲。 那之前啊，别的大肉签申购的时候，我真的一点都不关注，包括摩尔，包括木兮，但是长兴可是我们合肥人的长兴啊，他的打新我们必须要参与一下。那么怎么参与长兴的打新呢？ 首先，这次长青是在科创板上市，所以你得有科创板的资格，那么科创板的资格还是比较难的啊，要保证你的证券交易满两年，要保证你开通这个科创板之前的二十个交易日，你的证券账户的日均资产不低于五十万。还有一个风险等级的测评，你们要对照科创板的条件开通看一下， 如果说你们觉得开通难度过高就算了啊，毕竟这是一个有风险的，特别是科创板，风险就更高了，波动会非常大。 那么这一次 ipo 过会，长兴上市的打新时间呢？可能要到今年的七月份，八月份，开通科创板的时间还是有的，不过暂时没有资格开通科创板的也不要遗憾。长兴打新啊，让我想起了当年我们的省府打新，当时门槛也是比较高的啊，要八成首付，要刚需资格，甚至有的项目还要全款，但是现在省府的房价跌的也是不能看了， 很多人都被套牢了，对吧？所以要不要参与打拼，要看自己的一个风险承受能力，同时这一次打拼注定是中签率非常非常低，能中签的都是千人难遇的锦鲤体质，我真的希望合肥人能够多多中签，多多发财。

咱们先来聊一聊，就是大家最关心的这个长新科技的打新到底需要准备多少资金，然后顺便也可以给大家科普一下，科创版的这个打新的规则是怎样的。嗯，科创版的话，它是每中一千是五百股。长新科技它的这个发行价呢， 机构的预测是在七到十块钱之间，那我们以这个中间值来算的话，就是一手大概是三千五百块钱到五千块钱就可以了。哎，那如果说行情特别好，这只股票的发行价有没有可能更高？理论上它的发行价最高可以到十四块钱，那这样的话一手就是七千块钱， 但是它是一个超级大盘股，所以它的这个中签率会比较低。嗯，对，大家如果能够中一签的话，就已经非常幸运了。明白了，那咱们再来看看长兴科技上市之后的市值表现吧，就是大家可能会关心说 这只股票上市之后，它的市值会冲到多少，然后它的涨幅能有多大？这个问题很关键啊，那它的这个总股本是七百零八亿股， 按照这个中性的定价来算的话，它的市值就是在五千亿到七千亿之间，那如果上市当天涨幅在百分之五十到八十的话，嗯，它的市值就会到七千亿到一点。一万亿听起来还是很可观的，那如果行情特别火爆呢？ 有没有可能突破大家的想象？当然有啊，就像我刚才说的，如果是乐观的情况，再加上这个 ai 存储现在这么火的一个热度， 他的这个市值是有可能冲到两万亿的。嗯，那他的这个市值相比他上市前的一千五百亿的估值，就是有四倍到十三倍的一个上涨空间。哇，那我们接下来要聊的这个话题就非常刺激了，嗯，就是打新长新科技到底能赚多少钱？ 你觉得这只股票的打新收益会有什么特别的地方吗？打新长新科技的话，他的这个门槛是很低的，那如果是保守估计的话， 每中一千可以赚一千七到四千块钱，如果是行情，在中性的情况下，可以赚四千到六千，如果是遇到非常火爆的行情的话，嗯，他是有可能单签收益接近八千的。这么说的话，他虽然没有那种小盘的半导体新股赚的多，但是他是不是风险也会小一些？完全没错， 就是他虽然没有那种动不动就有十几万的收益，但是他的好处就是你需要投入的钱比较少，嗯，然后风险也比较可控， 适合那种稳健型的打新的投资者。说到这，我想起来大家一直都在关心的一个问题啊，就是长兴科技跟三星、海力士、美光这些国际巨头相比，嗯，它的市值和实力到底有多大差距？这个差距还是很明显的。三星电子它的市值是七点三万亿美元， sk 海力士是七万亿美元，嗯，那就算长兴科技很顺利的冲到了两万亿人民币， 它也就是三星的四分之一，海力士的不到三成，然后每光的四成左右，看来体量上确实还是有很大差距的。对，那它有哪些优势是我们可以值得期待的？长兴科技的话，它是目前国内唯一一家能够量产电脑和服务器内存的原厂， 所以它在国产替代这一块的空间还是非常大的。嗯，虽然说现在它在全球试战率和高端 h b m 产能这一块跟这些巨头比还是有不小的差距。对，我们今天其实就是帮大家梳理了一下 长兴科技这只股票它的打新的机会，以及它上市之后的一些可能的表现，包括它跟国际巨头之间的差距到底在什么地方？是的。那今天的内容咱们下期再见，拜拜。拜拜。

一个很明显的趋势正在出现，中国最赚钱的公司，开始越来越舍得给员工分钱了。五月二十七号，中国存储芯片巨头长兴科技正式通过了 ipo 申请。很多人对这家公司印象最深的是它夸张的赚钱能力，一季度营收五百零八亿， 净利润三百三十亿，平均每天净赚接近三个亿，一年收回十年的亏损利润超过了科创板公司的总和。按照目前行业测算，估值呢，很可能会冲到两万亿到三万亿。一家公司就可能比隔壁老大哥南京所有上市公司加起来还要值钱。 可就在所有人都等着看这批芯片新贵接下来怎么数钱，怎么套现，怎么财富自由的时候，创始人朱一鸣突然干了一件让整个资本市场都愣住的事。 他宣布把自己名下七点六八亿股份全部的拿出来作为员工激励。注意啊，他不是弃权持，不是画饼式的激励，更不是高价行权，而是真正把自己的股份让出来。更关键的一点是，员工按成本价买下股权之后，这笔钱呢，会全部的返还给长兴科技。朱一鸣自己 一分钱不拿，按照保守两万亿股值算，这一批股份的价值超过两百亿。这还是建立在全球试战率百分之七点六七的基础上，未来上涨空间大概率翻番还不止。 如果说覆盖一点九万名员工，相当于人均百万级财富，如果重点覆盖六千多名核心的技术骨干，很多人甚至呢，可能直接拿到上千万级别的股权。 什么概念呢？一个刚毕业的硕士工程师，可能刚刚入职，手里的股票就已经能够买合肥一套房的首付了，一个熬了五六年的产线工程师，很可能直接完成了一次阶层跃迁。这件事真正震撼的地方，它不是钱，而是它和过去很多上市公司的逻辑几乎是反着 来的。太多的公司上市的第一天，创始人想的是怎么减持太多的老板，把企业呢，当成了家族资产，把员工当成了成本项。你再来看看长兴，朱一鸣的这一轮激励之后，自己手里的股份只剩下百分之一点几， 在中国的商业市里都是非常罕见的。那问题也来了，一个持股不到百分之三的职业经理人，他为什么敢这么分钱？他不怕被架空吗？不怕大股东合肥国资哪天把他踢出局吗？其实呢，这件事情的背后，藏着的是一场持续十年的生死对赌。 很多人现在回头看长兴呢，觉得它像国运级的项目，但是在二零一六年那会儿，它更像是一个没有人敢碰的无底洞。 当年长兴一期投资是一百八十亿，合肥国资硬扛了四分之三，也就是一百四十四亿。而二零一六年的时候，整个合肥的财政收入才六百亿左右，等于说一下子拿出了接近四分之一的家底，去赌一家国产的 d r a m 公司。 更别说当时三星、海力士、美光三家垄断了全球百分之九十以上的市场。很多业内人当时直接下了一个结论，中国是不可能做成 d a m 的， 合肥还是投了，而且是孤注一掷的投。后来合肥当地的一些公务员回忆啊，那几年财政其实非常的紧，甚至一度连发工资都很吃力，但是长兴的钱一分也没少。因为合肥赌的从来都不只是一个企业，他赌的是中国能不能够在存储芯片上撕开韩国人的铁路。 而另一边呢，朱一鸣他也在赌，他直接立下了一份日内都震惊的军令状。长兴盈利之前不拿工资不拿奖金，他辞掉了赵毅创新总经理的职务，全职接管长兴。 合肥赌的是财政，朱一鸣赌的是自己的职业生涯。然后就是最难熬的十年。二零一六年到二零二五年，长兴累计亏损三百六十六点五亿。 最惨的是二零二三年，行业下行， d r a m 价格跌穿了十年低点，长兴一年亏掉了一百六十三点四亿。很多人那个时候都觉得他可能真的活不下去了， 因为存储芯片这个行业呢，根本就不是普通烧钱，他是半导体行业最残酷的吞金兽，百亿投资，那只是入场券，千亿投入都未必听得见响。但偏偏就在这个阶段，长兴没有出现大规模的技术团队流失，这件事其实非常的反常。 为你设身处地的想一想啊，一个工程师，拖家带口的在一家连续亏损十年的公司里死撑，外边猎头天天开着高薪，他图什么呢？答案其实早就埋下了。长兴从很早开始就做了员工的持股计划，两期累计覆盖六千七百六十人次， 管理层核心研发生产关键岗位都在里边。这些人为什么没有走啊？因为他们知道自己不是好，才不是随时能够替换的螺丝钉。他们知道，如果说公司真的活到上市的那一天，自己是会真正的分享到结果的。 所以朱一鸣这次七点六八亿股的激励，其实不是突然发善气，而是给这场十年的赌局一个最终的交代。 如果说你觉得这个像鸡汤，那我们就换个角度看一看，如果不分浅，他的下场会是什么？隔壁韩国现在正在上演最真实的案例，海力士呢，去年把营业利润百分之十直接分给了员工，员工人均奖金超过一亿韩元，韩国网友直接封他们海力士大人。 而另一边的三星呢？存储部门的奖金缩水，结果短短四个月的时间，超过两百个资深的工程师离职，大量的流向了海一市。你会发现，在存储芯片的这种行业里，最后拼的根本就不只是技术，而是谁更能扛，谁更能熬，谁的人不跑。 因为一个核心的工程师的流失，可能就意味着整条产线量律崩盘呐，一个关键的研发离职，可能意味着一个技术节点直接废掉。所以说，朱一鸣这次做的本质上的只有两个字，锁人。但不是靠情怀锁，而是靠真金白银锁。因为他比谁都清楚， 长兴能够从三星海立式的围角里杀出来，靠的从来都不是某一个天才，而是那近两万员工，在三千多个日日夜夜里，没有一个环节掉过链子。 问题就来了，如果只是锁人，为什么不让合肥国资来出股份呢？为什么一定要自己来让呢？答案藏在一个很多人忽略的细节。长兴的招股书显示，公司没有实际控制人，第一大股东是合肥国资背景 平台，而朱一鸣本人直接和间接持股呢，不到百分之三，但是他却拥有了百分之二十五点二七的表决权。这意味着什么？意味着合肥很早就主动的把控制权让给了他。 其实也非常罕见，因为很多地方国资头企业呢，最怕失控。但是合肥在长兴的这件事上，做了完全相反的选择，他们不是来摘桃的，他们是来陪跑的。 长兴最绝望的时候，没有市场化 vc 愿意跟早期投资人，甚至想低价跑路。合肥他不但没有撤，反而继续加码， 三届班子接力护航，不控股，不下指挥，不抢控制权，只负责脱去，这是很多中国硬科技企业做梦都想要的环境。所以，朱一鸣这次呢，其实是在投桃报李呀， 让的是自己的股份，合肥国资账面收益一分都没有少，你用权势的家底堵我，那么今天我也不能够让你的账本缩水。更狠的是，朱一鸣还给自己上了一道 a 股罕见的枷锁，上市之后，前十年不减持，后十年每年最多减持百分之二十。二十年的时间，他几乎把整个职业生涯 都绑在了长兴上。你会发现，越了解存储芯片这个行业呢，越能够看懂分钱背后的残酷。过去四十年，全球 d r a m 市场一直呢被三星、海力士、美光垄断， 什么意思？你手机里的内存，电脑里的内存，服务器里的内存，价格基本上都是韩国人和美国人来定的，一台手机涨五十，一台电脑涨两百十四亿人，一年下来，那就是天量的财富流向了海外。以前长兴没有站起来的时候，他们敢随便涨价，因为没有人能够替代。但是现在不一样了， 二零二五年第四季度，长兴全球份额已经接近百分之八，中国第一，全球第四。二零二六年， ai 算力需求爆发， hbm 供不应求， drm 价格暴涨，长兴的 ddr 五量率已经做到了百分之九十，单位成本呢，比韩国的厂家低 百分之十五到百分之二十，价格的话语权开始第一次向中国转移。更关键的是，长兴已经把手伸进了 h b m 领域，也就是 ai 时代最核心的高宽带内存。虽然目前量率和三星、海力是还有一些差距，但只要量率继续地爬坡，订单继续落地，它未来的估值空间可能远比今天 还要夸张。所以你再回头看，为什么长兴必须分钱？因为在这个行业，最大的风险从来不是亏钱，而是人跑了。一个工程师离开呢，可能就是一个技术节点塌掉，一个核心团队被挖走，可能就是整个产品线停摆。所以对长兴来说，分钱不是大方， 而是生存。他不是愿不愿意，而是配不配活到天亮。更有意思的是，你把视线拉远，你就会发现，今天中国真正活过寒冬的顶级公司，几乎都在做同 一件事情。华为任正非持股不到百分之一，员工持股覆盖十五万人，二零二三年分红超过七百亿。胖东来、俞东来呢，把大量的资产直接分给了员工，普通收银员的月薪呢，都能够接近万元。包括今天的场戏， 他们都有一个共同点，创始人持股他未必高，但是员工却绑定的越来越深，因为他们都意识到，技术可以买，设备可以买，但是真正愿意陪你熬寒冬的人心，他只能够靠分钱来换。 最后我们再往深看一层，长兴的这次股权激励，可能带来的不只是公司内部财富的变化，而是一个城市财富结构的变化。近万个千万级中产家庭， 上百亿新增的消费能力，这些钱会流向哪呢？房产、汽车、教育、旅游、餐饮，最后变成整个城市产业链的活水。哪怕你只是一个合肥开滴滴的司机，长兴造富的那一天，你都可能会比以前多结几单。 所以说，长兴这个故事最深的地方，从来都不只是一家芯片公司赚了多少钱，而是合肥用一百四十四亿赌出了一个国产存储产业。朱一鸣用十年不拿工资赌出了一个全球第四员工用十年的青春赌出了阶层跃迁。 然后他们又把这份财富重新的分回给了那些一起熬过黑夜的人。这才是今天很多中国顶级硬科技公司真正开始形成的新逻辑。 回到最开始的那句话，中国最赚钱的公司，正在越来越舍得给员工分钱。但是更准确的说是，只有那些在最黑暗的时候也愿意和员工一起分钱的公司，才真正有资格活到天亮。小说商业，知性，理性，更懂人性。

两场产业链里边，谁才是核心受益的环节？最近大家为什么对两场概念股特别感兴趣？关键是有四件驱动。五月二十七号长兴存储 i p o 商会信息透露的同时，长江存储的保健机构也透露了长江的上市进程，也就说这两 个存储芯片的龙头同时进入了 i p o 周期。整个市场为之振奋的是什么？ a 股市场终于出现一个和 ai 存储最正宗的标的，而且是在全球存储半导体产业里面排名第四的巨头 上司之后会不会带来一波财富效应？会不会对他们财链上的相关公司构成齐整？说到这，我就给大家简单的补充一下，这两家公 公司到底有多重要，你看他的估值，你觉得他上市之后有多么牛掰的表现，关键是他的基本面怎么样。以常新存储招股书纰漏的信息为例，今年一季度的净利润突破三百亿，今年上半年预计净利润将突破五 五百五十亿，全年净利润将突破一千一百亿。这么大的一块利润蛋糕，让大家觉得确确实实，货真价实。第二个呢，就是即便是他们两个在存储领域是分赛道了，做的产品不一样，但是他们两 家在各自的这个领域里面都排全球第四，全球第四不是他们的终极目标，你去看他们产品研发计划 以及才能扩张计划，这两家公司都计划在二零二七年上半年挤进全球前三，这个变化非常重要， 直接关系到他们产业链上相关公司能接到多少来自于他们的订单。有一个简单的数字，截至二零二六年一季度，长新存储月产量大概是二十八万片到三十万片， 长江存储的月产量大概是二十万片。按照他们的扩产计划，二零二六年长江存储大概月产量要达到三十五万片，长新存储也要做到三十万片。这个只是到今年的他明年还在继续扩产，能直接带动 上中下游的设备材料的采购。就以常新存储二零二六年计划扩展五万到六万片每月的新增才能为例，这个扩展规模带来的设备采购需求大概是五十亿美元，绝大部分都会被国内的设备厂 商接走。这就延伸出下一个问题，谁最受益？以产能扩张为支撑，结合着现在大概百分之九十二到百分之九十五的能源，这种满产状态，需求旺盛的背景下， 设备和材料都会带来新增订单。那说到这个环节，就意味着要把国产半导体设备裁裂重新说一遍，这么说就太长 了。就以两常所需国产设备为例，给大家简单举例。比如说北方华创，他是国产半导体设备里面的全能王，除了光刻机不能做，其他的设备基本上都能提供，那就意味着在前道工艺设备里面 就绕不开它。记住这家公司的典型特征，除光刻机之外的全能王第二类设备叫刻蚀设备。 a 股上市公司里面，刻蚀设备做的最好的 就是中微，它的 c c p 和 i c p 的 刻蚀设备已经能覆盖五纳米以下的先进制成工艺，这意味着它能完全满足国产芯片大厂的设备采购。除了刻蚀设备之外，在前道工艺里面还需要一类设备叫薄膜沉淀设备。 两场过往的采购信息里面，我们能清晰的看到，破惊科技的薄膜沉淀设备已经拿到了超过百分之五十的订单，这是第三类设备及核心公司。接着还有第四类设备，离子注入设备。 你们去看这家上市公司此前透露的信息，人家明确的写到他们的离子注入设备已经成功交付国内存储领域龙头公司，这里的龙头公司指的就是两 行，譬如这个信息的公司叫华海青稞，当然我前面给大家提到那个全能王也能供应离子注入设备。还有第五类设备， 清洗设备也是给双龙头供货，这家公司叫圣美上海，他的清洗设备已经是长江存储第一大供货商，拿到了长江存储百分之三十的订单。这五类设备及其关联公司是绕不开的，而且他们的重要性不仅仅只体现在两 行的供货名单里面，他们就是国产半刀齐设备的国产气带龙头。其实我们就借着两场上升的这个气机，把半刀齐领域核心的国产气带标的给大家点了一下。我只是举了五类设备里面的某些公司，不是说只有这一家公司， 比如说那个离子注入设备里面还有一家公司叫凯仕通，它跟哪家上市公司有关系？给你留个作业题，我们说到了制造环节所需要的设备之外，还得围绕着存储芯片，特别是长芯存储的芯片展开一下在封装环节的重要性， 因为大家都知道 hbm 对 先进封装的要求很高，这其实是区别于 gpu、 cpu 之外的另一类芯片的架构形态决定的，它就是多层的，包括长江的三 d nine 的， 它已经在做二百九十四层这个产品呢。也就说存储芯片对 封装环节的要求非常高，基本上就等于说你看存储芯片关注的另一个超额利润的部分，弹性更大的部分是在封装环节。 封装环节只有一个关键词儿叫先进封装。你们提到的 cheaplate 呀，三 d 封装七 s v， 包括封装材料，环氧树脂材料。而封装环节除了长电通微这样你躲不开的封装大厂子， 还涉及到了封装设备，比如说热压键合设备这一类设备就是先进封装绕不开的， t s v 设备也是绕不开的，这里我们就不展开了，但是它的重要性是越来越被凸显出来了，这基本上是从钱到制造工艺所牵扯到的设备，以及封装环节里面的一些核心大场。 除此之外，整个过程中你还是需要光刻胶、抛光液、抛光垫、特气等一系列的材料，整体上都会拉动整个国产设备材料的景气度。围绕着两场把它的真正的核心受益的从订单逻辑上做了一个展开之外，其实四场草的还有另一个方向，概念股 就是谁跟他有关系，但是我觉得这一类的概念炒作不要给他过高的权重，因为等他们真正上市了，谁还去炒他的亲戚啊？你就拿着人家百分之零点五的股权，我直接买这家本企主企不就完了吗？我为什么还去买他那些七大姨八大姑呢？第三点，尽量的不要去炒那些二线三线四 四线的供应商，看起来都是国产半导体产业链上的设备材料。那一定有四战率第一的公司，一定有毛利率第一的公司，一定有技术实力第一的公司。放着第一不去做，你去搞那些二三四五，你难道是在赌一个乌鸡变凤凰的故事吗？我觉得这个靠谱程度也不高。美得很撩咋了？

长兴存储登录科创板这事啊，绝对是今年 a 股科技圈顶级的大新闻，很多朋友啊问我对市场到底有啥影响，今天一次性给你说清楚。先给大家捋清楚最核心的关键信息，五月二十七号今天正式上会，预计七八月份就能正式挂牌。 这次募资两百九十五亿，是科创板历史上第二大 ap 五，仅次于当年中兴国际的五百三十二亿，分量够重吧？业绩更是炸天，二零二六年一季度净利润就有两百四十七点六二亿，同比涨了一十六倍还要多， 算下来一天净赚超过三点六亿，这盈利的能力谁看了不眼红？现在它已经是全球第四大内存厂商，仅次于三星、海力士和美光，也是咱们国内唯一能做通用 d r a m 的 大厂， 上市之后预计数值在一点五万亿到三万亿之间。土土的 a 股科技新龙头预定。我们先说说对咱们普通 投资者最敏感的短期影响。第一个就是流动性分流，这么大的巨无霸上市募资两百九十五亿，上市之后流通市值还要扩容，肯定会从现在的 ie 光模块、 cpu 这些高估值赛道抽走 一部分的资金，相关的板块可能会出现百分之五到百分之十的估值压缩。中小半导体概念更要小心，机构本来就不爱炒小票概念了，现在有了真龙头，肯定会转向抱大腿，中小题材股会面临明显的分化和挤出。 当然大家也不用恐慌，上市前后虽然难免会有震荡，但长兴本身业绩过硬，又是行业稀缺的标的，中长期肯定没有任何问题，他一定接得住。说完短期，我们来说中长期长兴上市对整个半导体产业链都是天大的利好。首先它是 a 股第一支纯正的 d i a m r d m 龙头。 可能很多人不懂啥意思，我简单一句话概括一下，就是自己设计、自己建厂、自己生产、自己卖内存芯片的全产业链公司。本来咱们没有这个引来的估值苗，现在有了对标国际巨头的定价，那么整个存储上下游都会迎来估值的重估。 这一次上市募资啊，里面差不多有两百亿是用来买设备的，二零二六年要库产五六万片，每月直接立好。像北方华创、中微公司这些国内设备材料厂商，存储行业的资本开支，七八成都花在设备上，像刻式机啊、成绩啊等需求会涨的特别的明显。 年代则像赵毅创新、北京军政这些设计风册，母族企业都会根之紧气度进行大幅度上行。对科创版本身来说，长兴上市更是直接改变了整个生态。上市之后，他榨科创版的权重可能会超过百分之十，和中兴国际形成双巨头，直接把整个科技板块的市值天花板给抬起来了。 这么大的市值，必然会吸引大量 etf 指数基金被动配置，反过来又会强化科创版的流动性和定价能力，终结了咱们 a 股科技股没有万亿龙头的历史，也实实在在提升了 a 股在全球科技领域的话语权。 接下来我们再聊聊大家最关心的 a 算力主线。长兴上市其实是给这条主线又加了一把火。存储本身就是 i a 的 基建， d r a m 更是 i a 服务器的核心耗材。长兴这份炸裂的业绩， 直接坐实了 a a 加存储涨价加国产替代三重逻辑，把 a a 算力主线的核心地位给巩固的牢牢的。 而且长兴已经在布局 h b m， 也就是高宽带内存，它是 a a 算力的刚需，预计二零二六年底就能投产。它补齐了国产算力供应链最关键的一块短板，成长空间直接对标向三星，美观前途不可限量。往大了说，这绝对是国 产替代的里程碑事件。之前全球的内存市场被三星本三巨头垄断百分之九十以上的份额，现在长兴出来了，直接打破了垄断，实现了自主可控的关键突破。 现在合肥的长兴，加上武汉的长江存储，直接形成了国内存储产业的存储双雄的格局，不光能带动整个半导体产业集群化发展，还能改写全球半导体的定价权，这可能是多少半导体人盼了几十年的大事。 而且这一次长兴能走最高级别的审核绿色通道，也能看出来国家对硬科技的支持力度，对整个行业的投资信心都是极大的提振。 说了这么多啊，最后给大家梳理一下普通人能把握的机会，也要提醒你风险。未来的机会主要在三个方向，第一是上游的设备材料，像北方华创、中微公司这些订单确定性非常强。第二的话是存储设计和母猪企业，比如像赵一创、新江波龙这些，大概率会量价齐升。 第三就是整个 a a 算力链服务器，光不快， p c b 都会根之存储需求上涨。讲了机会风险我也跟你说清楚，第一就是短期 ipo 前后高估值板块的波动肯定会加巨，追高一定要小心。第二就是如果 d r a m 存储价格从高位回落，一定会影响整个产业链的盈利。 第三就是国际竞争，像三星、美光现在都在加速库场，会不会挤压长星的份额，这个也是需要持续跟踪。总的来说，长星存储上市绝对是 a 股科技生态的分水岭，短期确实会有流动性分流的阵痛，但中长期绝对是大力好。 不管是产业链升级、估值重塑，还是 i e 主线强化，都是实打实的国家战略落地以后，长兴加长江存储的存储双雄会带着 a 股半导体从炒概念走向真正的业绩驱动，直接开启中国存储行业的黄金十年。欢迎评论留言。

长兴科技招股书解读终于有朋友给我留言了，让我聊一聊存储行业，没问题安排。那么这一期通过长兴科技招股书的解读，跟大家好好聊一聊存储行业，聊一聊我们在一线 跑存储行业的感受和鉴闻，好好地跟大家汇报一下。首先，行业周期性，我觉得存储行业最重要的一个特点，大家要了解的就是它的周期性啊，它一直是周期波动的，历史上有过手机、电脑，包括现在 ai 几波大的一个周期呢， 都是周期波动的，那么现在 ai 还处于这个上星期嘛，大家可能还没有感受，但历史的几波 pc 手机啊，全都是周期波动，那么我个人的理解啊，为什么会有这个周期性的？为什么？为什么是周期变动的？我觉得有两点， 第一，它的标准化程度很高啊，不存储，不像是其他的这个芯片啊，存储是周期性最强的一个半导体的细分行业。呃，不像其他的逻辑芯片，你看有花样太多了， cpu， gpu， yfpga 啊，一大堆什么 soc 的。 呃，它的花样太多，可以，都不是标准化程度，完全不是一个物种啊，所以它的周期性还没有那么强。 另外，你像模拟芯片的射频啊，电源管理啊，这些完全不是一个物种啊，但是存储的标准化程度极高，虽然它存的有多有少，速度有快有慢， 但它都是一个标准化的存东西的一个芯片啊，这标准化程度高，我觉得这是它周期波动的一个最底层的原因啊，所以就像大豆、玉米一样，这些大宗商品一样是一个周期波动的啊，存储在香港那边，我知道有一个大的一个市场啊，是给大家做这个 每天的价格，那么类似于原油的那种啊，所以香港那边有一个，它是一个标准化程度很高的一个东西，就是一个晶体管加上一个电容的一个结构啊，高电位就代表一，低电位代表零， 标准化程度高。第二点，晶圆厂的建设需要时间，那么现在 ai 对 芯片的需，对存储芯片的需求量很大，但是呢， 金源厂的建设啊，扩产是需要三年的时间，而且越先进时间越长，你像之前一年半到两年就扩产完毕了，现在 hbm 往往需要三年的时间，那在这三年的时间里面，有都是供不应求的呀，你的价格是不是一直上升的呢？ 在你的产量还没有释放，新的产量还没有建出来的时候，你一直是供不应求的一个状态，一旦他的产量打产了， ai 的 需求可能又不那么旺盛了，那价格会不会迎来大幅下跌呢？ 我在这里公开市场上啊，也给大家搜集了历史上的两波呃，周期的变动，一波是我们的电脑，一波是我们的手机。那么电脑时代差不多是一九九五到九六年，存储价格翻了三倍，美光的股价翻两倍， 但是后面的两年呢？九六到九八年啊，价格暴跌百分之八十三，呃，美光的股价也跌了百分之八十，等于无论是芯片价格还是美光的股价全都跌回去了，差不多就是 四年的时间，一高一低啊。那么手机时代，二零一六到二零一七年，价格是翻了二点五倍的，美光、海力士的股价分别翻了三倍和四倍，那么二一八到一九年啊，价格是跌了百分之七十，那么他们这两者的股价也暴跌了百分之七十八和六十七，所以上涨和下跌又各是两年的时间， 所以无论是芯片的价格吧，和公司的股价都表现出了强相关，而且强的周期波动。那么这一波 ai 时代，从二零二四年底到现在也快两年的时间，芯片的价格翻了三十倍， 那么美光和海力士的股价两年的翻了差不多十倍左右。我听到很多人说，那么这一波上涨是不会停的上涨，那么至少从历史上来看，它是一个周期波动的，那么我个人的判断呢， 只不过是波动的更剧烈，周期更拉长，因为越新进的芯片，它头产的时间越长吧，可能是要三年的时间 啊，所以大家一定要警惕这个周期性啊，如果你配置这个赛道的话，呃，周期下跌的时候来的是非常猛烈的，这个我们一在一级市场上跑，感受非常沉香，二二三年我们看这个市场上产业链的公司的时候， 那个时候正好赶上存储的低点，是非常惨的，很多公司就是因为存储的低点就活不下去了，就出清了。三星最开始 pk 掉他那些竞争对手，不就是因为存储的低点吗？那么我资金实力强，我能扛得过去，你小场你扛不过去，你就要被干掉。 大家一定一定要关注存储的周期性，这个是他最重要的一个特点。另外呢， 关于配置上呢，大家要关注他头产的一个时间差，就是头产和股价的一个时间差，股价往往是领先于他的产能释放去波动的哦， 所以大家一定要关注一下他的产能的增速啊，二阶导和加速度的概念，如果他的产能增加的速度已经在下降，虽然产能还是在增加，但是速度已经下降了，大家就要小心了。 那么目前主流的精原厂呢？三星还是美国二零二八年都有大量的这个产量释放啊。你像三星从目前的一百二十万片每月到二零二八年的一百七十万片每月，而且它除了新建的产能，还有老的产能切换为 hbm， 那 么海力士最激进，从一百零五万片扩建到二零二八年的一百七十万片，可能跟三星一样啊，这个是 h b m 的 始祖啊，它扩建最为激进，那每光从八十五万片到二零二八年的一百二十八万片，所以大家一定要密切关注这些大厂的产能释放，我觉得不要关心它的股价说涨到什么时候啊为止，大家多关心它的基本面和业务，它的产能扩张这个才是最关键的。 产业链情况，本土这个产业不光有芯片啊，这个产业链上还有模组啊，还有主控啊，固件啊，而且模组和主控已经有一些上市公司了嘛，我相信大家多少也有一些配置。 那么壁垒最高的肯定还是芯片这个环节，就是长村长新，那么芯片这个环节壁垒最高，但是它还没上市，为什么壁垒最高呢？首先它技术壁垒嘛，芯片制造啊壁垒性极强，除了对基础科学、化学、光学这些理解，还有对工程制造啊，也有很深的研究。你像我去过金源厂是 非常严明，你必须要穿着一身的防呃防护服，怕你带这个灰尘进去，同时还有各种黄光啊，什么光的，怕光污染，这是绝对的精密制造，技术壁垒高，而且资金壁垒很高啊，每一万片十二片的产量可能需要五十到一百亿的人民币，所以像常新这样 十万片的产量可需要大几百亿的一个，这个资金壁垒不是一定能承受的。另外除了资金壁，就算你有钱，你花了几百亿建了个捐场，你还不一定能生产出芯片，因为这东西太难了嘛，在历史上我们国家可是有 不下十个爆雷的这样的金源厂的哦。所以现在发哥为我得到信息，基本不再批新的金源厂，新的公司去做芯片制造了啊，就是这个路条已经非常难拿了， 就鼓励你老的金源厂去扩建，而不是新的一个公司去建金源厂，也是防止这个社会资源的一个浪费嘛。所以从这个 产量来看啊，芯片制造这个环节壁垒最高，就长新长存，他的像模组环节受两头的挤压就比较大了，这边是芯片，这边是整机厂，像那个浪潮啊，联想这些，无论电脑还是这个服务器啊，所以他两头挤压啊，所以比较难受。 呃，另外就是这些主控啊，还有固件啊这些，他们的市场空间会比较小，而且我理解到这些模组厂商为了增加自己的技术含量，也都在往主控，往风侧这个方向在拓展， 所以这个产业链上啊，大家可以关注这个价值量啊，这个壁垒比较高的，这个环节去配，去配置 竞争格局，那么大家肯定都知道了，三星海力士，美光吗，两家韩国公司，一家美国公司，牢牢霸占着这个市场，做的很早啊， 那么从量上看，给大家一个感受吧，就是三星海力士啊，差不多他们的月产量在一百万片，十二寸净圆差不多一百万片每个月 啊，长新呢，现在差不多是二十万片左右，所以量上还有巨大的一个差距。那么长新自己赵谷书上也说了， 它的量呢，光从能源上的一个占比呢，占全球差不多百分之三点九左右啊，现在还在扩，据说二零二五年底啊，现在已经达到百分之八了。另外一个就是技术上的差距， hbm， 三星海力士啊，可能都有 hbm 四了，那么 我们长新呢， hbm 三应该还是在送样的一个阶段，所以这个技术代差可能有两代左右。公 公司业务，那么公司业务呢，其实更多的是介绍的性质，那公司业务常新做的就是内存里面的芯片吧，叫意识性，所谓意识性就是掉电就没有了，手机关机再开机，这个存储就没有了，就内存里面的芯片。 那么长江存储做的呢，就是非意识性，就 n 的 那边就是做硬盘的芯片吧，就像你手机里的照片啊，视频啊，你关机再开机，还有这就叫非意识啊，所以他们做的是不一样的。那么常新这个， 呃，就是一个晶体管加一个电容啊，电容上有电那就代表一，没电代表零啊，那么底层二进之数零一零一就是通过电容器上面的这个电压高低啊来代表的嘛，他业务值得说的是经销占比百分之七十到八十，因为他下游客户太散了 啊，各种手表啊，电话呀，这智能手机平板啊，就客户太多太散，所以做存储的我们在市场跑也能看到大部分的客户都是些经销商、代理商，那么长兴也是百分之七十到八十都是经销商，那么进入到这个市场中去， 呃，下游呢，也是有这个公开交易市场的嘛，刚才也跟大家汇报了，香港那边有一个存储的公开交易市场，每天都有一个，他的报价就跟原油一样啊，大家都在那去集中交易。 那么另外一点要汇报就是长兴百分之七十是这个 l p d 点，就是它用在移动端的存储，就是手机平板啊，手表啊这些啊，是比较多的百分之七十，剩下的百分之三十啊是电脑啊， pc 和 u 盘服务器这些。 财务部分，作为一个注册会计师，我又要说了，财务一定要结合公司的业务去看， 那么作为长兴一个金源制造厂商，关注最重要的肯定是他的固定资产，因为固定资产他的折旧啊 啊，影响他的利润嘛。另外固定资产投建的产能，投建的这个周期也直接影响他的周期性，所以大家关注这个行业最重要的就是周期性和他的产能，他的固定资产 那么长新的固定资产呢？差不多在二五年中的时候，这个招股书批阅的时点是一千七百亿的固定资产，占他所有资产的百分之五十九啊，从金额上大家也能看得出来是最大的， 你想一千七百亿，他如果是十年期折旧的话，每年折旧就要一百七十亿啊，所以他是亏损的嘛，他这个产产线的折旧就非常恐怖。然后这一千七百亿的构成呢，主要就是他的三个工厂啊，合肥一厂，合肥二厂和这个北京工厂 大概三个工厂。合肥的两个工厂呢，主要做一点四，一点五吗？北京这个工厂主要是做这两个工厂的一个备份和汽车方面的一些存储芯片啊，能看到这三个工厂大概就一千七百亿啊，每一个你看平均下来 五百多亿左右，金额非常大。另外他这一次的募资两百九十五亿呢，也是要投一个新的工厂，据说是在上海浦东，总的三十万片每个月，已经超出了其他三个工厂总和， 而且里面有五万片每个月的产量是预留给了 hbm 啊，目前常见应该还是没有 hbm 量产 的，还都是传统的一个 ddr 四， ddr 五的一个内存芯片。呃， hbm 未来是放到了上海浦东的一个新工厂去做 长新的收入和毛利呢，也顺带着汇报一下吧，大家好，知道他的体量，他的二零二二三年的是一个低点，八九十亿的一个收入，那时候也是存储的低点吧，那么二四年呢，就上行到了二百四十个亿，二五年呢，他张五叔批落上半年是一百五十亿，二五年全年呢？他现在也预测可能是五百多亿左右的一个收入， 终于第一次盈利了，二五年第一次盈利，净利润可能是二十到三十亿元啊，五百亿的收入体量，二三十亿的净利润的规模，那么现在确实是 上市的一个不错的试点啊。毛利率呢，长新是百分之十三，三星和海力，海力士最高啊，这 hbm 鼻祖是百分之五十五，三星和美光都是百分之三十五左右。 这个两方面原因嘛，一方面 hbm 长期还没批量出货，那几家都批量出货，毛利率肯定比较高。另外一点呢，就产能建设，长新的产线都比较新嘛啊，折旧都还在提。 那么总结一下，这个行业大家要关注的无非最重要还是三点，一个就是它的周期性，另外一个就是它的壁垒性极高嘛，资金壁垒和技术壁垒。第三点 啊，就是它的固定资产产能的投建，这个是我们一定要关注的巨头啊，包括长新的一个自己的产能投建，产能释放，这个直接影响市场的一个单价，包括它的 股价的一个走势。短期来看，很多朋友问我上午能不能买，下午能不能涨，我觉得这个风险最大，最难预测啊，因为我我是认识一些做专业做短期的机构的朋友的，人家都是有 算法去交易的，完全摒弃人的这个情绪的影响，人家是有算法的，而且人家是恨不得把服务器都搬到交易所服务器旁边去降低延时，我们大家没有这个条件呢，短期的风险肯定是最大，下午涨不涨，这个真的太难预测了。 第二个就是要吃这波人工智能周期的红利，可能你要持仓一个几年左右的，吃人工智能这一波周期，我觉得 你不要管它股价到什么程度啊，不要说它已经到多少亿的一个估值市值股价了，多看它的产能和基本面，这个我跟大家已经汇报了，周期性很强的一个行业，多看它的产能， 那么它股价的波动往往还是领先于它产能的释放和芯片价格的。所以大家多关注它的加速度和二阶导的概念啊，就是多关注它产能的增速，收入的增速啊， 哪怕它的产量还在增加，它的收入还在增加，但如果它的增速开始往下掉了，这个就是有一些预兆了，大家一定要关注了啊，是不是就要开始去减一些啊？因为 当存储行业的周期往下跌的时候，这个是非常非常恐怖的，我们在市场上跑，真的是看到了很多抽周期底部的一些 当时的情况，公司呢是生不如死啊，很多公司就是在存存储的周期的底部被淘汰的，所以大家如果就要吃人工智能这波周期的时候，一定一定要关注它的周期。最后如果你是一个超长期投资话，有限制资金是以十年啊为单位的这样一个投资，那我觉得 芯片制造肯定是一个不错的一个价值投资标的吗？特别是长期，作为 direct 也算是国内唯一了，但是你配置的时点也一定要关注这个周期性了啊，如果你是长期波动，胜率我觉得肯定是最高的，但是要关注它的时点啊，周期波动的一个时点， 特别是存储行业，这个跟其他的你上游的设备材料啊，比如跟中兴国际啊还不一样啊，存储是周期性最强的一个行业，你其他的那些可能还有一些逻辑类的吗？还有一些成熟的模拟类的啊，可能还对冲一下这个， 嗯，存储的周期性真的非常非常强，大家也能感受到，我对这个行业肯定是担心还是多于他的开心的。那我们一级市场呢 啊，发自内心的，大家还是喜欢这个把蛋糕做大的行业吧，还是喜欢比较早期的行业，你像我们看 gpu 的 时候，那连芯片都没有啊，芯片流片都还没流片啊，只有几个人那时候就开始看 gpu 这个赛道，都开始投 gpu 这个赛道了。 那么现在 ai 呢？包括现在的存储都已经是名牌了，这个高速增长大家都能看得见，那往往这个时候，我们觉得作为我们一级的机构肯定是退出的好时候了，那大家都还不知道的时候呢，通过你的研究啊，是一个头的好的时候，那现在都已经是名牌了，大家都知道了， 其实是一个退出的很好的试点了，所以我对这个行业还是比较担心的。这个试点目前好了，今天的分享就到这里，那么今天给大家分享了一个非常成熟的行业啊，你想想都已经开始周期波动了，那肯定是一个成熟的行业， 所以下一期呢，我决定来对冲一下，再给大家来汇报一些比较早期的行业。我们一级市场真的在看的一些行业啊，最近也有招股书在挂出来，你比如说卫星行业，比如说量子计算行业，那么我们下期再见。

你有没有发现一个规律，每一次中国出现巨无霸企业上市 a 股之后，都会经历一轮大跌。二零零七年，中石油跌了百分之七十三。二零二零年，中芯 科技刚刚过会，而大洋彼岸、马斯克的 spacex、 open ai、 antropics、 open ai、 antropics 三家巨头同一年排队上市，合计要吸走超两千亿美元。先别慌，我先给你一组数据对比，你再做判断。 二零零七年的中石油上市季，巅峰发行价十六块七，开盘冲到四十八块六，然后一路跌到今天七块八。 那一年，他代表的是中国资源为王时代的终结。二零二零年的中兴国际，五百三十二亿亩资科创版的标杆。上市当天，半导体板块重挫，一个月内相关公司市值平均蒸发百分之十三点五。 它代表的是国产替代焦虑的顶点。但现在常新不一样，它一个季度赚三百三十亿，利润百分之六十五，比台积电还高。它的背后是全球 ai 算力对存储芯片黑洞级的吞食， 一台 ai 服务器，吃掉传统服务器八到十倍的内存。所以，这期视频我不跟你讲什么概念股名单，我想跟你认真讨论一个更大的问题。 当中国长新、美国 spacex、 openai、 ansapic 五家万亿级巨头同一年涌向资本市场，这到底是一场全球金融危机的序曲，还是人类历史上最大的一轮科技产业机遇？先把 a 股历史上几次最著名的巨型 ipo 时刻摆出来。 招商证券刚刚发了一份研究，统计了 a 股历史上二十个大型 ipo 上市前后的市场表现，结论非常明确，巨型 ipo 对 市场情绪存在短期的压制效应， 上市前一个月，市场平均涨百分之二点四，但上市后，半导体板块的红期效应尤其明显。二零零七年十一月，中石油以六百六十八亿募资登陆 a 股，顶着亚洲最赚钱公司的光环，发行价十六块七，开盘首日冲到四十八块六。 然后呢， a 股从六千一百二十四点一路跌到一千六百六十四点，一年暴跌百分之七十三。直到今天，中石油的股价还在七块八。股民至今流传一句话，问君能有几多愁，恰似四十八元满仓。中石油 同一年，中国神华募资六百六十五点八亿上市，上市十天之后，大盘精准见顶。但你要注意一个细节，中石油上市的时候， a 股已经在六千一百二十四点了。它不是一个原因，它是一个信号。 当市场上最不敏感的资金都冲进来了，往往意味着能接盘的人已经不多了。二零二零年七月，中新国际募资五百三十二亿登陆科创板，这是当时 a 股十年来最大的 ipo。 上市当天，半导体板块应声下跌。广发证券统计，从中芯上市前一天到上市后二十天，其他半导体公司的流通市值平均蒸发了百分之十三点五。 但广发的研究也指出了一个被很多人忽略的事实，中芯国际上市后，虽然短期压制了板块，但国产替代的大趋势没变，半导体指数在短暂回调后又创了新高。 换句话说，巨型 ipo 确实会带来短期的抽血，但它能不能改变长期趋势，取决于这个趋势是真需求还是讲故事好。历史讲完了，现在把目光拉回二零二六年五月。此时此刻，全球资本市场正面临一个前所未有的局面。 第一家， spacex， 五月二十号正式向美国 s e c 提交了招股书，计划六月十二号前后挂牌，目标估值一点七五万亿到两万亿美元，目资规模七百五十亿到八百亿美元。 什么概念？之前人类历史上最大的 ipo 是 沙特阿美，两百九十四亿美元， spacex 直接翻了接近三倍。第二家 openai， 预计下半年登陆纳斯达，破目标目资六百亿美元。 第三家 antropic， 同样是六百亿美元的募资目标，计划十月上市。 spacex 加 openai 加 antropic， 三家合计募资超过两千亿美元，折合人民币接近一点五万亿。 同期我们这边长新科技募资两百九十五亿人民币，成为 a 股今年最大 ipo， 科创板历史第二，仅次于二零二零年的中兴国际。你现在闭上眼睛想一下，二零零七年中石油吸走六百六十八亿 a 股建顶。 二零一零年农业银行吸走六百八十五亿，市场震荡大半年，二零二零年中信国际吸走五百三十二亿，科技股短期暴跌，这一次，全球市场要被吸走超过两千亿美元，不是人民币，是美元。 华尔街已经开始有人拉警报了，这会不会是 ai 泡沫的中场哨？但我必须告诉你一个很多人忽略了的事实， 这一次跟二零零七年、二零二零年有三个本质不同。第一，驱动力的本质不同。二零零七年中石油靠的是什么？ 油价暴涨，那是资源泡沫。二零二零年中芯国际靠的是什么？国产替代焦虑，那是政策预期。但二零二六年的长新呢？他一个季度营收五百零八亿，净利三百三十亿，利率率百分之六十五， 这是真实的、正在发生的暴增的业绩，不是画饼，是已经烤好的饼。第二，资金面的不同。二零零七年 a 股是一个封闭市场，中石油一抽水，池子就干了。 但二零二六年的全球资本市场是深度互联的，全球主权基金、养老金、科技 etf 都在主动配置 ai 基础设施。 spacex 和长鑫不是在抢 a 股的钱，而是在抢全世界的钱。池子比当年大了不止一个数量级。第三，也是最重要的产业阶段的不同。 二零零七年中石油上市时，中国工业化已经进入后期，增长天花板肉眼可见。二零二零年中芯国际上市时，全球半导体正处于周期顶部， 但二零二六年的 ai 正处在一个什么阶段？刚刚开始存储芯片的供需缺口，瑞银判断会持续到二零二七年第四季度，全球 ai 应用的渗透率目前不到百分之五。 这不是一个收尾的故事，这是一个第一章都还没写完的故事。好，我把正反两边的逻辑都摆出来了，现在帮你梳理到底该怎么看。 我把这件事拆成两层来看。广发证券的数据很明确， a 股历史上半导体巨型 ipo 上市前后一个月，对板块有明确的虹吸效应。中新国际、海光信息、华鸿公司四家半导体巨型 ipo 样本，其他半导体公司流通市值平均下跌百分之六到百分之十三。 这次长新两百九十五亿，虽然绝对值不大，但叠加每股三家巨头两千亿美元的全球抽血，短期资金面压力不容忽视。 尤其是 spacex， 预计六月十二号挂牌，届时全球科技资金都会往那边倾斜， a 股科技板块可能会有明显的失血感，但如果你把时间拉长到六个月以上，逻辑完全变了。 瑞银说，存储芯片的供需缺口会持续到二零二七年底。高盛说 drm 价格二零二六年要涨百分之两百五十到百分之两百八十。 长新自己预计上半年营收一千一百到一千两百亿，注意是一个季度五百亿，半年一千两百亿的这种增速。 更重要的是，这一轮 ai 需求不是周期性的，而是结构性的。什么叫结构性？就是一旦开始，短期停不下来， ai 大 模型每升级一代，算力消耗就翻几倍，全球数据中心的建设现在才刚开始。 所以我的判断框架很简单，短期看资金面，巨型 ipo 扎堆确实会形成压力，要做好波动的准备。但中长期看基本面，如果 ai 产业趋势是真的，那这些 ipo 不是 中场哨，是发令枪。最后帮你串起今天的三条核心结论。第一条， 巨型 ipo 扎堆在 a 股历史上确实多次，对应了市场鉴定，二零零七中石油、二零二零中信国际，都是前车之鉴， 但它们是信号，而不是原因。真正决定市场走向的，是背后的产业基本面。第二条，二零二六年的全球科技 ipo 窗口，是人类历史上规模最大的一次， spacex， openai and stroplex 三加合计抽走两千亿美元， 长新募资两百九十五亿人民币。短期失血不可避免，要做好波动准备。第三条也是最重要的，这一次跟二零零七年和二零二零年都不一样。二零零七年靠的是资源泡沫，二零二零年靠的是政策预期。 二零二六年的长新一个季度净赚三百三十亿，利率百分之六十五。这是真金白银的业绩，不是故事。 ai 产业的结构性需求才刚刚开始释放。 二零零七年股民说，问君能有几多愁，恰似满仓中石油。二零二六年，我希望你不要再愁。 如果你觉得这期内容让你对这件事有了更清醒的判断，关注、点赞、收藏，以后回来看我判断的对不对。评论区告诉我，你觉得今年这几家巨无霸上市，是危机信号，还是历史机遇？

长兴存储 i p o。 注册五月二十九日，长兴存储 i p o。 提交注册，拟募资加码 d r a m。 产线建设，作为国产存储龙头，其上市将加速 d r a m。 国产化进程，助力缓解算力存储瓶颈。