tbca持有spacex股份吗

花街普遍认为啊，未来五年名牌的产业赛道，大方向无非就三个嘛，第一人工智能。第二生命科学。第三，太空探索。今天我要给你讲的是最近啊，新鲜滚热辣的纯血太空 e t f n a s a 啊！当然了，本视频纯科普啊，没有任何投资建议。 很多人布局太空赛道，一直踩在一个巨大的误区里。大家以为买了太空 e t f 就是 抓住了商业航天的风口，可绝大多数人持有的产品呢，本质上是军工混合餐，看似沾边太空赛道，实则大半的营收来自于军工订单，真正的商业太空业务占比很低。 而这一只新上市的 etf nasa 啊，才是百分之一百纯太空学统的真正标的。过去几十年，太空探索式国家主导，军工承接纯烧钱的重资产领域， 盈利周期漫长，商业化难度极高。但从二零二六年开始，整个赛道逻辑彻底改写，商业航天全面落地，卫星通信、商业火箭、月球探索、太空遥感等细分领域纷纷进入盈利拐点， 行业红利早已经从传统军工转移到了民营商业化太空企业身上。这就意味着，混杂军工的老牌太空 e t f， 早已经跟不上新一轮财富分配节奏。 存赛道表里，才是未来布局的核心。但市面上绝大多数太空 e t f 啊，为了追求走势稳定，规避波动，都会重仓大量的军工房屋企业。这些公司核心收入来自于军工装备、国防订单。太空商业化业务只是附属板块， 贷到仓闸严重，逻辑混乱。你买的是一个太空概念的故事，拿到的却是一堆军工股的仓位。那这只 nasa etf 啊，上市仅三十七个交易所，规模火速突破了一百二十七亿美元，碾压 ufo a r k x 等所有老牌太空 etf， 登顶全球第一大太空主题 etf， 整只基金持仓三十六个表弟，前十大重仓集中度超百分之六十一。第一大重仓就是占比百分之十三的 space x。 第二大重仓 rocky lab， 占比百分之八，是全球第二大商业火箭企业，订单已经排到了二零二八年第三大 planet labs， 这是一家全球顶级遥感卫星运营商。第四大 a s t space 技术和苹果、特斯拉达成深度合作。第五大 intelligent machines 是 nasa 官方合作服务商，垄断商业月球登陆运输业务，其余磁场同样各司其职，覆盖火箭发射、卫星遥感手机直连卫星、月球探索、太空射频通信、 高端半导体材料全产业链，从上游的材料、终端设备到下游商业服务，形成了完整的纯太空产业壁黄。那他之所以能在短时间内封神，靠的不是炒作，靠的是自身的三大核心。第一是他最具颠覆性的优势， 零传统军工植入赛道程度行业第一。 n a s a 设立了严苛的持仓门槛，要求所有成分股 百分之八十以上的收入必须直接来源于商业太空经济，彻底剔除洛克西德、马丁、波音诺斯、罗普等传统军工复合体企业，不掺杂房屋资产， 不跟传统军工热度，只聚焦高速增长的民营商业航天赛道题材纯粹逻辑统一，完全贴合本轮太空产业的爆发主线。 第二是普通投资者无法复制的独家 spacex 持仓特权，做太空赛道投资，所有人都绕不开绝对龙头。 spacex 这家手握星链商业火箭登月业务的行业巨头，目前已经公布六月正式 ipo， 上市后估值有望再度大幅攀升。但尴尬的是啊，普通二级市场根本没有直接买入渠道， 绝大多数太空 etf 也完全无法布局这一核心资产。而 nasa 通过专属 spv 特殊目的机构直接持有 spacex 优先股，最新持仓占比高达百分之十三，它是目前全球唯一间接重仓 spacex 的 etf 产品。 第三则是它的主动精准调仓，紧跟产业落地节奏。不同于被动指数型 etf 降价的选股规则， nasa 采用专业主动管理模式，一托机构、专业投研团队， 实时跟踪全球太空产业迭代动态。从卫星通信技术升级、商业火箭场扩张到月球经济落地、太空星材料迭代基金能够及时调整时差结构，淘汰落后标地，纳入优质形成赛道龙头。 在太空产业高速迭代的当下，这种灵活的调仓能力，比被动跟踪指数的产品啊，具备更强的成长性和确定性。当然，我认为目前太空赛道的本质是在给 ai 卖产值的产品啊，具备更强的成长性。当然，我认为目前太空赛道的本质是在给 ai 卖产值的产品啊，具备更强的成长性。当然，我认为目前太空赛道的本质是在给 ai 卖产值。 卫星通信为 ai 提供全球数据连接，遥感卫星为 ai 模型提供训练数据，商业火箭为未来的太空算力基础设施铺路。这个逻辑听起来很顺， ai 有 多火，产值的需求就有多大。但问题是，这个产值真的能卖出去吗？ 市场现在的预期是， ai 会像蒸汽机、电力一样，带动整个太空经济爆发式增长。麦肯锡预测十年翻三倍。所有人都在赌 太空是下一个 ai， 可万一 ai 自己的商业化路径都不顺畅呢？万一遥感数据的变现周期比想象中要长的多呢？ 万一商业火箭的发射成本降不下来呢？订单兑现不了呢？太空赛道能给 ai 卖场子？这个逻辑听起来很性感，但它能不能真正变成收入和利润？市场可能太过乐观，这里的不确定性和时间窗口被大多数人忽略了。这不是一个买就对了的赛道啊， 是一个买了可能需要等五年的赛道。 nasa 的 爆发反映了市场对于未来的极致乐观，但这种乐观能不能兑现，谁也不知道，也不确定。 其次，持仓集中度过高， space x 一 只股就占了百分之十三，前十大重仓集中度超百分之六十一。如果 space x 上市后啊，股价不及预期，或者 rocky lab 的 订单出现延期交付，整个 etf 的 净值会受到直接冲击。 说到底啊，太空给 ai 卖产值的故事还处在讲的阶段，能不能变成财报里的数字，需要时间验证。 nasa etf 是 目前市场上最纯粹的商业太空标地，独家 space x 时常更是无可替代，但纯粹不等于稳赚，稀缺不等于闭涨。 如果你看好未来十年太空经济的爆发，它可以是你组合里的卫星，但别把它当做底层，更别把所有的希望都压在太空是下一个 ai。 这个剧本上我是美刀哥带你价值投资做时间的朋友。

大家好，今天咱们来聊聊一个挺有意思的话题， spacex 如果上市，它的股权结构和最新财报里藏着哪些门道？可能有朋友会问，上市公司不都是一股一票吗？但 spacex 玩的是另一种规则，叫做双重股权结构。简单说就是公司股票分了 a 类和 b 类， a 类股每股一票投票权，而 b 类股呢？每股能投十票，这意味着什么？就拿马斯克来说，他通过持有 b 类股，即使持股比例可能没到百分之五十以上，也能牢牢掌握公司的多数投票权，继续说了算。 所以，如果 spacex 在 纳斯达克上市，股票代码 s p c x， 它会被定义为受控公司，这在美股市场里也是一种常见的保持创始人控制权的方式。 咱们再看看二零二六年第一季度的财务数据，这里面可真是冷热两重天。先说好消息，营收达到了四十七亿美元，经营现金流也有挣了十亿美元，算是造血能力不错。业务方面，太空业务一季度就进行了四十次发射，把五百五十六公吨的载客送上天， 这个频率和运力确实厉害。 starlink 更给力，用户数突破了一千零三十万，光第一季度营业利润就有十二亿美元，调整后 epi、 tda 更是达到二十一亿美元，妥妥的现金牛业务。 但另一边净亏损却高达四十三亿美元，主要原因是什么呢？看看资本支出就知道了。单季度花了一百零一亿美元， 其中光 ai 相关的资本支出就占了七十七亿。目前 spacex 已经建成了一 g 瓦的 ai 计算机群，这可是个烧钱的大家伙，所以 ai 业务在第一季度也带来了二十五亿美元的营业亏损。 不过别急着担心，公司手里还有一百五十九亿美元现金，总资产一千零二十亿美元，其中物业、厂房及设备这些硬资产就有五百三十九亿美元，包括数据中心、工厂、发射设施，还有那些 gpu 集群，家底还是挺厚实。 对比一下二零二五年的数据，全年营收一百八十七亿，经营现金流六十八亿，资本支出两百零七亿。 starlink 全年 e b i t d a 七十二亿， ai 资本支出一百二十七亿。看来 spacex 在 ai 上的投入是持续加码 的，而且有个好消息是， anthropic 已经和 spacex 签了协议，到二零二九年五月之前，每月要支付十二点五亿美元来购买 ai 计算本， 从二零二六年五六月份就会开始逐步付费。这意味着未来 spacex 的 ai 业务可能会从烧钱大户变成新的收入增长点。所以你看 spacex 一 边靠太空发射和 starlink 转权书写，一边在 ai 领域下重筑布局未来。 这种一边赚钱一边激进投入的模式你觉得能持续多久？如果它上市，你会考虑投资这样的公司吗？欢迎在评论区说说你的看法。

百分之五十二，三个月前是百分之三十五，公式没变，估值变了，答案也变了。 如果马斯克把 tesla 和 spacex 合在一起，你手里的 tesla 有 超过一半的价值要变成 spacex。 华尔街二月算的还是三分之一，现在过半了，这个百分之三十五怎么来的呢？ 今年二月， future fund 的 管理人 gary black 算了一笔账，当时 tesla 市值一万五千亿美元， spacex 估值八千亿，两家加在一起两万三千亿。 spacex 在 合并体里占的比例 八千亿除以两万三千亿百分之三十五，那百分之三十五的权益换回来什么呢？按当时的利润算， spacex 只贡献合并利润的大约百分之二十五。 你让出了超过三分之一的股权，拿回来不到四分之一的利润，这笔账怎么算都亏。所以 gary black 说，除非有巨大的协调效应，这笔交易对 tesla 股东没有意义。那是二月的事。三个月过去了， 二月 spacex 估值八千亿。到了五月二十号， spacex 向 acc 提交了 sv 招股书，股票代码 spc x， 准备在纳斯达克上市。市场预期的 ipo 目标估值呢，一万七千五百亿， 三个月翻了一倍多。 tesla 这边市值从一万五千亿涨到大约一万六千亿，几乎没怎么动。公式没变，带入新的数字一万六千亿，加上一万七千五百亿，等于三万三千五百亿。 spacex 在 合并体里的占比百分之五十二。你看啊，二月百分之三十五，现在百分之五十二， 稀释比例涨了将近五成啊。 gary black 那 套算法没过时，过时的是他带入的数字百分之五十二意味着什么呢？你手里的 tesla 股份一股都没少， 但你的钱从百分之百的 tesla 纯场口，变成了大约百分之四十八的 tesla， 加上百分之五十二的 spacex， 你的 tesla 变成了半个 tesla 加半个 spacex。 那 问题来了， spacex 值不值这百分之五十二？值不值？等下拆账本。 但在拆账本之前，更基础的问题，这事到底会不会发生？五月二十六号， cnbc 报道，马斯克已经在跟身边的人讨论合并的可能性。 一名还在 tesla 上班的员工跟 cnbc 说，公司内部一直在公开讨论这件事，来源是在职员工。 tesla 官方没有确认。 wedbush 的 分析师 dan ives 给了一个概率，百分之八十到九十。最早二零二七年初赌盘也有数字， calhoun 给的赔率是二零二七年五月之前合并大约百分之三十三。 polly market 问的是二零二六年底之前，官方宣布合并大约百分之四十三。 两家问法和截至日都不一样，赔率近期也有大幅波动，但共同点是都给了正数，市场没把它当零概率。事件时间线上有一个具体的日期， spacex 市场预期最早六月十二号在纳斯达克上市，最终以定价公告为准。 spacex 一 旦挂牌合并，在技术上就具备了条件。今天算清楚稀释到底多少，猜一猜， spacex 值不值这个价？华尔街两个最有名的声音给了完全相反的答案， s one 已经交了，但有一个关键信息，里面没写 发行价和发行股数啊。一万七千五百亿只是市场预期，最终定价还没出来。市场预期的募资规模七百五十亿美元。什么概念呢？如果七百五十亿最终成型，这会是全球 ipo 史上最大规模之一。此前最大的两笔， 二零一九年萨特阿美在利雅德目了两百五十六亿，二零一四年，阿里巴巴在纽交所目了两百五十亿。 spacex 一 笔，相当于前两个加起来还多。来看 spacex 的 账本， 二零二五年全年收入一百八十七亿，同比增长百分之三十三，但 gape 净亏损四十九亿。 一家一年亏掉将近五十亿的公司，凭什么喊一万七千五百亿的估值？我们一项一项来看，加分。像一 starlink， spacex 里面唯一在赚钱的板块，二零二五年收入一百一十四亿，占总额收入六成以上。 更关键的是，一季度运营利润已经有十一点八八亿，用户一千零三十万。 但别把 starlink 运营利润和全公司净亏损硬件口径不一样，能确定的是结构。 starlink 在 输血，火箭和 x a i 算力在烧钱，烧的比输的多。加分项二， anthropic 的 算力足月三年大约四百五十亿美元，每月负十二亿五千万， 合同跑到二二零二九年五月啊，年化一百五十亿，加上现有收入的自然增长，明年合并收入可能接近三百五十亿。 ps， 也就是试销率从九十三倍降到五十倍左右。打个比方，你买一套房子， 买的时候觉得贵，但明年房租翻一倍，回头看觉得还行。 entropig 这笔合同对 spacex 估值起的就是就是这个作用，但一百五十亿是收入，不等于利润。 colossi 数据中心的 gpu 采购和电力成本不低，这笔收入能支撑多少估值，取决于算力业务的毛利率和资本开支。收入好看，不代表最后能赚到钱。 spacex 总负债六百零五亿， 如果合并，这六百零五亿和 spacex 的 资本开支压力会一起进入合并后的资产负债表。 tesla 现在账上有四百四十七亿现金， 合并之前，这笔钱是 tesla 的 安全垫。合并之后，它变成了整个集团的资金池，不一定马上拿去还 spacex 的 债，但缓冲变薄了。看看 tesla 带进来的 市值，大约一万六千亿，股东权益八百四十一亿，现金四百四十七亿。你把两家放一块就很明显了。 tesla 盈利有现金，负债可控， spacex 在 亏钱，在烧钱。 gary black 说 tesla 股东在补贴 spacex， 根据就在这里。 还有一笔已经存在的交叉持股， tesla 通过之前对 x a i 的 投资转换，持有了 spacex 不 到百分之一的股权，这不到百分之一，数字不大。更扎眼的是过程， 这笔二十一的来龙去脉后面会展开。先记住一件事，股东投票没通过，董事会还是批准了 spacex 值不值这百分之五十二。 ivs 和 black 给了截然不同的答案。先看多方， danivs wedbush 证券分析师评级， outperform， 目标价六百美元，它给合并概率达到百分之八十到九十。它的说法是 ipo 建立了这笔交易的金融架构。 再看空方 gary black future fund 管理人，他说数学上说不通，合并后 tesla 可能跌百分之二十五，一个说还能再涨百分之三十，一个说要跌四分之一。看的都是 tesla， 用的都是这对数据，分期在三个假设， 第一个假设协同值多少？ ives 认为 tesla 的 机器人和自动驾驶跟 spacex 合在一起，能增加一到两万亿美元的增量市值。它有证据吗？有一些物理痕迹。 tesla 和 spacex 已经在德州合建一个叫 terafab 的 芯片制造设施，投资两百五十亿。 这个设施的算力分配是百分之八十给太空应用，百分之二十给地面。 两家公司已经在共享工程师、 ai 基础设施和计算资源。 ips 的 逻辑是这样的， tesla 做制造， spacex 做发射 x， ai 做算力，三个放在一起形成闭环。合并只是把已经在做的事情正式化，统一资本开支和算力调度，把关联交易的摩擦消掉。 black 怎么反驳呢？他说 spacex 是 资本密集型业务，短期难以变现。你把一家年亏五十亿的公司装进一家在赚钱的公司，合并后整体利率会被稀释。所以协同最后要落到现金流。 硬条件只有一个 anthropic， 每年一百五十亿的算力租金，扣掉 gpu 电力和折旧之后，能不能真的把 spacex 从亏损拉到盈利验证窗口？在二零二七年，在那之前，谁都没法证明。 第二个假设估值倍数，这可能是三个假设里面最根本的一个。 evs 认为合并后会出现平台溢价。什么意思呢？就像 amazon 电商加 a w s， 整体价值大于各部分，加起来， tesla 加 spacex 加 x a i， 他 认为市场会给一个更高的倍数。 black 担心的恰恰反， 他觉得 spacex 那 一万七千五百亿的估值里面，包含了一大块 ai 和太空市场规模的溢价。 合并之后，机构投资者不会买账，他们会退回到可以验证的利润、现金流和资本开支框架来重新估值。如果按啊这套框架来， spacex 那 部分的估值会被压缩。 合并后加起来不是三万三千五百亿，可能只有两万两千五百亿左右，中间差了一万一千亿。这个差额直接决定老 tesla 股东是拿到溢价还是持下折价。而且还有第三种情况， 如果市场把合并后的公司看成马斯克控制下的一组关联资产，估值不会向两者中间收敛，而是直接被打上治理折价，甚至控股集团折价。这三种情况历史上全都发生过。 amazon 是 平台溢价的正面教材。二零零年 aol 和时代华纳合并呢，那是协同创造价值这套说法破产最狠的案例。合并后市值蒸发了将近八成。 伯克希尔长期在净资产以上交易，靠的是市场信任的巴菲特的资本配置能力。所以估值倍数这件事，归根结底看信任市场信不信。 马斯克的资本配置能力。这个问题，数学算不出来，是信任投票。第三个假设，谁会卖，谁会买？ 这是 gary black 最担心的一件事。 tesla 的 机构投资者当初买的是电动车的故事。合并后百分之二十五的利润来自太空和通信，一批机构面对这种不确定性，会选择先卖再说。这里要分开看， 指数、被动基金 s p y q q q 这些按指数规则走，只要 tesla 作为存续上市实体还在指数里，指数资格没变，这些基金不会自动卖。 但主题基金和 esg 授权账户就不一样了，投资范围写着清洁能源、可持续交通的那些基金，太空和军事通信不在它们的授权范围里， 这些资金可能被迫降仓。如果主题基金和 esg 资金集中卖出，在某个时间窗口里形成流动性冲击，可能把股价砸出一个超越基本面的坑。 ibs 的 反机。他说， spacex 上市后，会吸引一批全新的投资者进来，太空基金、国防基金、主权基金，这些人以前想买 spacex 买不到，合并后就可以了。关键问题就一个，新投资者进来的速度，能不能跟上 老投资者卖出去的量，跟得上，股价就稳，跟不上，中间就会出现一个价格真空。所以资金流这件事，看谁先卖，谁先买。 三个假设讲完了，但你可能更关心一个具体的问题，谁用什么价格买，谁合并。有两种做法，一种是特斯拉发新股去买 spacex， tesla 作为存续上市实体。另一种反过来，不管哪种核心变量是换股比例，一股 spacex 换多少股 tesla， 这个比例直接决定稀释程度。除了换股比例，还有一系列保护条款， 换股比例在什么区间内浮动，有没有锁定期，要不要少数股东多数批准？这些保护机制存在不存在直接决定老 tesla 股东有没有退路。现在这些问题一个都答不了。 spacex 还没上市，没有公开试驾， 六月十二号之后才有谈判的基础。三个假设，一个机制，两个完全相反的结论，但 i f s 和 black 都没提到一件事，这件事可能比他们的分歧更重要。 马斯克在 tesla 持有大约百分之二十的股份， tesla 是 一股股票，它的投票权就是百分之二十。在 spacex， 呃，它控制百分之八十五点一的投票权， 靠的是超级投票股，一种特殊的股份结构让他的投票权远超经济持股比例百分之二十和百分之八十五。一边是少数股东，一边是绝对控制人。 每次 tesla 和 spacex 之间发生交易，马斯克在 spacex 那 一端的收益和控制力都远超他。在 tesla 这一端， 理论上两家公司在谈判，实际上谈判桌两端坐的都是他。在正规的呢。同等合并里，双方会各自成立独立的特别委员会，请独立的财务顾问出公平性意见书，要求少数股东多数批批准。 这些是治理保护机制，有没有直接决定这笔交易的性质。为什么这个问题重要呢？因为他已经干过三次了。 第一次，二零一六年， tesla 花二十六亿美元全股收购了一家叫 solar city 的 太阳能安装公司。马斯克自己同时是 solar city 的 董事长和最大股东。股东告上法庭，指控这笔交易是在救助一家即将耗尽现金的公司。 特拉华州法院最终裁定交易公允，其他几位董事掏了六千万和解，没有承认过错。法院说公允，但后来发生了什么呢？ tesla 关闭了部分太阳能业务，不再单独报告季度太阳能部署数据。二十六亿买来的东西，几年之后在 tesla 的 报表上已经看不到了。 第二次，二零二二年，四百四十亿美元收购 twitter。 这次没用 tesla 的 钱，是马斯克自己加杠杆加投资人凑出来的。结果呢？一年之内， fidelity 把自己持有的 twitter 股份重新估值直接砍了百分之六十五 到二零二四年十月，整体估值大约九十到一百亿。什么概念呢？四百四十亿进去不到两年，剩不到四分之一。这件事结识了一个模式，马斯克对自己控制的资产的定价和市场定价之间可以差到五倍。 第三次就更复杂了。二零二五年三月， x a i 收购了 twitter， 给了三百三十亿的估值，加上一百二十亿债务，合计四百五十亿。 而 twitter 当时的市场估值只有九十到一百亿。你想想看，一个九十亿的平台，被重新定价为三百三十亿，涨到了将近四倍。 这笔溢价进了 xai 的 估值。 xai 的 控制人马斯克十个月后，二零二六年一月， tesla 向 xai 投了二十亿，股东开了咨询性投票没通过，但根据 tesla 的 公司章程，董事会保留了最终决策权，批准执行了。注意时间顺序， 先是 x a i 用溢价吸收了 twitter， 把自身估值抬高，然后 tesla 在 估值膨胀之后投进去二十亿。 tesla 的 钱没有直接去买 twitter， 但进场的时点在 x a i 估值膨胀之后。 二零二六年二月， spacex 宣布收购 x a i， 估值约两千五百亿。随后 tesla 在 x a i 里面的权益转换成了 spacex 的 股份。还有一个细节很耐人寻味， spacex 按两千五百亿的估值吸收了 x a i 之后不久，马斯克自己承认 x a i 没有建队， not built right。 这句话放在两千五百亿估值后面就很刺眼。创始人自己承认没建队的资产在马斯克控制的公司之间，被一路重新估值到两千五百亿。 这件事不能单独证明估值错了，但它足以说明这比内部定价需要更强的独立解释。你把这些交易串起来看， 这一组资产在 x， x a i、 spacex、 tesla 之间换壳，重新估值转股，每部未必违法，但每部都要求更高的独立定价标准。股东保护 这些标准有没有被满足，正是现在股东诉讼追问的核心。当前状态， tesla 股东正在起诉马斯克，指控他违反授信义务， 跟 x a i 那 笔二十亿有关。四次交易排在一起看，一件比一件大。 solar city 二十六亿， twitter 四百四十亿， x a i 系列两千五百亿。 tesla、 spacex 合并，按今天的数字，三万三千五百亿，每次都在跨一个数量级。再看结果，第一次，法院说公允，然后业务收缩了。 第二次， fidelity 砍了百分之六十五。第三次，股东投票反对，董事会批准，现在被起诉。第四次， spacex 这一端，百分之八十五的投票权在一个人手里。 spacex 市场预期最早六月十二号在纳斯达克上市那一天，会出一个具体的价格。 分析师可以预测，一万七千五百亿。赌盘可以给概率，但六月十二号出来的数字是真金白银的市场定价，把那个价格带入今天的公式。 百分之三十五是二月的答案，百分之五十二是今天的答案。六月十二号会给出第三个答案，到那天你就能算清楚，这百分之五十二的新场口到底是机会还是代价。

兄弟们， space s 闭坑啊！如果你最近看到很多人去大肆鼓吹让你通过买美股的影子股 d x y z， 提前去布局马斯克的 space s， 一定要听我一句劝，立马去收手，不要当最后接盘的冤大头了。 space s 在 前两天刚刚去公开了招股书，预计会在六月中旬正式的挂牌上市，但是我要必须给你泼一盆冷水， 把这里面不为人知的一些割韭菜以及真正能够落地的替代通道，一次性的给你讲透。 直接开讲啊！第一呢，目前绝对不建议去持有 dxzy， 很多人觉得，既然我买不到 spacex 的 原始股，那我就买 dxzy 这个代持了 spacex 的 封闭式基金总行了吧， 这样就大错特错了，因为这里面目前有一个很致命的缺陷，那就是溢价崩塌。 d x y z 之前呢，因为额度稀缺被散户了，盲目的炒作了，根据最新的官方公开数据显示呢，它的股票交易价格比它实际持有的资产净值溢价率高了整整百分之九十以上。 你可以这样理解啊，原本只是市值一块钱的 spacex 的 份额，你现在必须花两块钱在市场上去抢， 而现在的正主 spacex 已经定在了六月份直接公开上市，那你想一想，一旦大家能够在二级市场直接买到了真正的股票，那谁这个时候还会去当冤大头呢？这个就是溢价，当你买了这个翻倍的溢价的影子股的时候，到时候 dsyc 上面的溢价性的稀缺，大概率会面临直接的血崩，那底层资产即使再涨，你也会因为溢价被抹平而亏得血本无归。 所以要听我的，现在持有 d s y z 的 赶紧去分批清仓，没买的呢，千万就别再碰了。第二呢，既然 d s y z 现在不能碰，那真正上市之前还有没有更靠谱更稳健的 合法合规代持的？现在有纳斯达克公开发行的 x o v r 的 etf， 他最近呢，刚刚砸了三千五百万美元去加仓，里面有将近百分之二十三的仓位，全部都是 sms 的 股份，这才是我们中国股民唯一能够直接在手机券商里面一键买入的火箭平替票了。 还有一点啊，现在除了美股，最近在 web 三和离岸金融圈里面还有一个极其非主流的玩法， 就是普瑞 ipo 的 永续合约。因为现在有一些链上交易的平台啊，推出了基于区块链的 spacex 的 估值合约， 它不需要你去开美股账户，用稳定币直接能够在链上对 spacex 上市之后的估值进行看涨或者看跌的博弈。 目前链上的价格算下来，市场给出来的预期估值已经炒到了二点四万亿美元。但是我必须要对你 去提供一个风险点，在于，这是一个纯粹的衍生品博弈，它不是真正的股票。而且这种链上有序合约是自带高高杠杆性的 波动，极其的恐怖，再加上离岸合规的红线问题，有严格的风险控制，如果你通过技术手段硬绕开去玩，那很可能会面临着资产被清算，甚至资金合规被查的风险。这不是投资，这是高风险的博弈。 普通散户我们看看热闹就行了，千万不要拿自己的血汗钱去赌命，那距离人类历史上最大规模的 ipo 还有不到一个月的时间，那与其天天整这些影子股的花活，你不如把资金稳稳的留在你的合规账户里面， 静静的等待六月中旬的大戏开幕。在真正的上市之后，采用底仓加上分批吸纳的节奏，去买一些正股股票， 用真正的专业认知去投资，你才能够稳稳的坐上马斯克的火箭。听懂这层逻辑的点赞关注，在评论区留下你的看法。

spacex 上市纳斯达克一百和标普五百会被迫接盘吗？如果你也买了纳斯或者是标普的一些指数基金，这次上市跟你到底有什么关系？最近这类话题真的是刷屏了， 客观的事实到底是什么呢？我们今天就来简单的聊一聊。依然是干货满满，如果第一遍看不懂了呢？可以收藏多看几遍。先从一个基础的问题开始啊。大家所说的被迫接盘，它到底是怎么发生的？这个所谓的被迫接盘呢，它指的是一个公式的股票，如果它被纳入某个 指数之后，追踪这个指数的基金呢，就必须按照规则去买入。举个例子啊，二零二零年特斯拉被纳入标普五百之后，那所有追踪标普五百的指数基金，不管当时觉得特斯拉贵不贵，到了调仓日就得买，这就是一个典型的被迫买入。但这里有一个很多人忽略的细节， 指数基金里的钱呢，它通常不是 i p o 当天专门流出来的。打个比方，你买那子或者是标普五百，这些指数里的钱早就投到了像苹果英伟达微软这样的钱去买它。 之前就有分析师预估啊，如果 spacex 进入了纳斯达克一百，在正式进入的当天，可能会集中买入 spacex 大 概七十亿美元的量级。与此同时，这些基金也会卖出大约等量的其他的权重股票。 所以被迫接盘，它有一半是真的，因为在这个规则之上，确实会存在机械被迫买入的行为。那这个被迫接盘的影响到底有多大？为什么有的人说影响很大，但是专业机构又说影响不大，这里就说到标普五百和纳斯一百这些指数背后核心的规则是怎么样的， 就说结论啊， spacex 上市对标普五百和纳斯一百的影响根本不是一回事。标普五百的准入规则大白话讲呢，就是它是由美国的 s m p， 也就是标普公司的指数委员会去维护的，注意它这个指数不是自动上榜， 它是要满足一定硬性条件的基础上，然后委员会再根据行业分布等原因去人工挑选五百家公司。那硬性门槛里，跟普通投资者最相关的有三条啊，第一个就是公司的体量要够大，它的公司的市值呢，要排到美国 大盘股的潜力。第二个呢，就是公司要待足够的时间呢，在 i p o 之后呢，通常要在合格的交易所交易满十二个月才会被考虑纳入。第三呢，就是公司的账面上呢，一定要赚钱啊， 最近四个季度，按照美国通用的会计准则计算，它的净利润一定是要为正的，而且最近一个季度也要为正的。按照 spacex 目前依然亏损的情况来看， i p o 之后它大概率短期很难进入标普五百指数的情况来看， i p o 之后，它大概率短期指数。公司按照公开的编制规则去维护的， 他会从纳斯达克上市的非金融公司里面按市值挑选出最大的一百家，相比标普五百，他会更偏向于自动化的去执行。那和普通投资者最相关的呢，也是三条，第一呢是必须在纳斯达克上市。第二呢就是一定要有基本的流动性。 三呢，纳指还有一个超大市值的公司上市，可以走的快速通道，按照 spacex 目前一点七五万亿美元的目标估值，很大概率他会直接走这个通道进入指数。所以一句话总结，被迫接盘在纳指上更可能发生在个五百上，则会更晚一些。最后，相比 spacex 上市啊，普通投资者真正该关心什么 是重要的，不是去看它上市之后整个市场，或者说他自己本身股票当日是涨了多少，跌了多少。实际上，对于买指数基金的人来说，更应该问的是你的账户目前的配置到底是不是健康的。如果你长期只持有一只纳斯达克一百基金， 你的分散投资可能会越来越集中在这些少数的超大市值的科技巨头身上。像标普前十大成分股已经占到了这个指数大概百分之四十。 像 spacex 这样的公司，如果陆续的也加入这个指数，它整体的集中度只会更高。心中一直希望讲的一件事情是理财，它不是只选一只最热门的指数， 而是给家里的钱去做好整体的配置。你的核心账户应该放到低成本的宽基和国债里，剩下的卫星账户才去追逐一些主题和高波动的方向。如果你也想知道除了纳子和标普家庭长期账户里面该放什么比例，怎么配，欢迎看看我们橱窗里的科学配色课，这里面把很多普通人能执行的方式都给大家讲清楚了。

欢迎来到本期深度解析。说实话，今天我们要聊的这份文件，可能很多人已经迫不及待想看了，没错，就是那份堪称里程碑式的 spacex ipo 招股说明书。咱们今天要做的，就是拨开那些让人热血沸腾的工程奇迹，去看看它背后冷冰冰的甚至有点残酷的财务现实。准备好了吗？咱们直接开始。 一上来，咱们先看个绝对能惊掉你下巴的数字。招股书里白纸黑字写着的总目标市场规模式，二十八点五万亿美元。朋友们，这是什么概念？这个数字几乎相当于美国一整年的 gdp 总量了，是不是听着就觉得有点不可思议？ 那为了嚼透巨粪巨无霸文件，咱们得像剥洋葱一样一层一层来。今天我们会分六步走，从万亿元的梦想到火箭这个终极护城河，接着聊聊他们的现金引擎星链，然后是庞大的 ai 豪赌，再看看真实的财务状况，最后落脚在债务和这次的 ipo 上。 好，那咱们就先进入第一部分万亿美元的梦想，看看他们这勾得离谱的估值预期，到底是怎么讲出这个宏大故事的。 这个市场细分数据就非常有意思了，大家都知打 spacex 是 造火箭起家的对吧？但在这个二十八点五万亿的终极梦想里，绝大部分的固执大头，也就是这二十六点五万亿，其实是押注在了人工智能上，而他们老本行，也就是造火箭发卫星的业务，仅仅占了三千七百亿，是不是非常反直觉？ 不过呢，要真想弄懂这家公司，咱们还是得回到他们的老本行，也就是第二部分，火箭，这才是他们的终极护城河， 了解了他们的运载能力，就能完迷解释为什么 spacex 愿意眼睛都不眨地在兴建研发上每年烧掉整整三十亿美元了。 从数据上的对比就能看出来，猎鹰九号满打满算能装二十三吨，但兴建的目标可是要把一百吨的巨量物资直接甩进轨道。更离谱的是，他追求的是像咱们做民航客机一样，完全可重复使用，高频次起降，这就完全不是一个维度的东西了。 你想想之前的猎鹰九号，其实就已经够狠了，硬生生把发射成本砍掉了百分之八十五，降到了每公斤两千七百美元。就这一下，起码把竞争对手甩开了十年。但是兴建才是那个大杀器， 无论是搞轨道、 ai 算力登月，还是那个疯狂的火星计划，星舰都是解锁致疑且科幻野星最关键的一把钥匙。可是造星舰是个烧钱的无底洞啊，火箭部门现在实际上是在亏钱运作的，那到底是谁在养家糊口呢？这就是咱们的第三部分了，星链， spacex 的 现金引擎。 我们来看看星链的表现。二零二五年，星链实打实地掏出了一百一十四亿美元的营收，更夸张的是，它的营业利润居然高达百分之三十九，这就意味着这个打破地理限制的卫星上网服务，简直和苹果公司最引以为傲的硬件业务一样赚钱，这才是目前真正支撑着 spacex 运作的宪青牛。 但是这里有个必须要提的隐患，这么高的利率，现在其实是顶着巨大压力的，为啥呢？因为星恋正在疯狂开拓发展中加市场，甚至在美国本土也推出了五十美元的廉价套餐，这就导致他们的单用户平均月收入在短短两年多里，直接从九十一美元一路滑坡到了六十六美元， 这就成了一个用户规模和客单价相互拉扯的博弈局面了。好，聊完赚钱的咱们来看看花钱的，这也是这次解析里最戏剧性，也最让人倒吸一口凉气的地方。第四部分， ai 异常庞大的豪赌。 spacex 现在完全是把造火箭那种生死时速搬到了 ai 算力建设上。要知道，整个行业里想建一个十万颗 gpu 级别的超级计算集群，通常怎么也得磨蹭上两年。但他们呢，几个月就搞定了， 从克罗斯的一百二十二天，到 g b 二零零集群的九十一天，再到最近把时间压缩到令人发指的六十四天，毫无疑问，这绝对是个工程学奇迹。 可是奇迹都是用钱狠狠砸出来的啊！二零二六年第一季度， ai 业务确实带来了八个亿的收入，听着不错对吧？但你再看相应的资本支出，七十七个亿，这就是个无底洞。而且他们手里那份看着挺吓人的四百五十亿 anasy 算列合同，居然还带着个九十天撤销条款， 更觉得是那个六百亿的 ai 收购看涨期权，如果最后决定不买了，得白白赔进去一百亿美元现金，咱们这些买股票的投资者连说不的权利都没有。 还有个更疯狂的长期计划，他们居然想用星舰把数据中心直接发射到太空里去，靠太阳能发电，彻底摆脱地球的电力束缚。脑洞真的很大，但风险也是真的吓人。所以说，不管是工程奇迹还是脑洞打开的赌博，最后总得算算账，对吧？这就到了第五部分，解读真实的财务现实。咱们直接看最硬核的数据， 你能很明显地看到收入增长正在急剧踩刹车，从前几年的百分之三十五，直接掉到了今年一季度的百分之十五。 最要命的是，他们最喜欢拿出来展示的盈利指标，也就是调整后 e b i t a 因为 ai 业务的巨大亏损拖累，在二零二六年第一季度直接来了个三十五 percent 的 大跳水，情况可以说是相当严峻。 这么大手大脚的花钱，霍国就是二零二五年他们直接烧出了个一百四十亿美元的父子游现金流。你想想，要是按着第一季度这种狂热的节奏继续烧下去，今年他们的现金缺口可能会突破三百亿美元。也正阳解释了为什么他们现在急吼吼的要向市场找钱了。 而且这里有个非常值得警惕的细节，独立审计师这次非常罕见地划了三个重点，让潜在投资者一定要盯紧了。第一，他们首例内一万八千枚比特币，按市价算的话，会让利润波动非常剧烈。 第二，是他们和关联方搞的一笔将近二十亿美元的设备租赁交易，这笔账得细算。第三点也是最核心的，他们那些长期合同对完工成本的估算非常主观，这意味着未来的财报一旦调整估值，这绝对是个不定时炸弹。 那么面对这么大的限电流窟窿和审计师的警告，咱们自然而然就来到了最后一部分，债务 i p o 与锁定期。 弄懂了这个债务结构，你瞬间就能明白这次 i p o 的 真相了。他可不光是为了筹钱，这实际上是一次极其彻底的去杠杆自救。他们现在身上背着一笔欠给程销团银行的二百亿美元过桥贷款呢， 所以 ipo 募集出来的钱会被强制优先用来还债。等债还清了， spacex 就 能玩一个大变身，从一个债务股本比高达八十四 percent 的 高危杠杆公司，摇身一变成为一个负债率不到十 percent 的 健康成长型巨头。算盘打得非常响亮， 如果你看到这里真的动心，想投点钱进去，那你必须在日历上圈出这两个关键时间点，二零二六年的八月初和十一月初，到时候财报一发，阶梯式的股票解锁机制就会自动激活，这一解禁必定会给市场带来极其庞大的获利盘抛售压力，投资的话一定要特别留心。 好啦，讲到这，这份沉甸甸的招谷书其实就是把一个天平摆在了我们面前。天平的一头是打破物理极限的一流工程奇迹和真正属于星辰大海的宏伟愿景，可另一头是疯狂烧钱的现实和沉重的债务压力。 那么最后把这个问题留给你，你觉得这个堪称科幻电影般的太空数据中心梦想，真的能支撑起如此严峻的财务现实吗？这笔账究竟划不划算？感谢大家收看本期解析，希望今天的内容能帮你真正看透这本招谷书背后的秘密，我们下期再见！

那最近呢，科技圈最大的新闻就是 spacex 正式提交了上市的申请，那作为一个普通的投资者，我们就很想去呃，请教一下雨婷老师，对于您看完了这样一个招股书，第一感受是什么？可以跟我们分享一下吗？ 我的感受就两个字，震撼。因为我突然发现这根本不是一个火箭公司，马斯克是把它未来的商业帝国整体的打包上市了。 我来给大家拆解一下这次上市的三大业务板块。第一块呢就是太空的发射业务，像猎鹰火箭呐，星舰这块是大家最熟悉的。那第二块呢，是卫星通信业务，也就是星列，这个是目前 spacex 里面唯一赚钱的板块。 截至到二零二六年的三月，全球的用户呢已经突破了一千零三十万，覆盖一百六十四个国家，载轨卫星九千六百克。二零二五年这块的收入是一百一十三点八七亿美元，经营利润呢，四十四亿美元，利率率百分之三十九，是真正的现金流。 第三块呢是 ai 业务，这块是最复杂的，它包含了两个部分，一个是 x ai， 也就是做 graph 这个大模型的公司。另外一个呢是 x 平台，也就是 twitter， 那这两个放在一起不是随便放的。 x 平台呢，是 ai 的 用户入口和数据来源，而 ai 是 它的核心技术，那这个是一个闭环， 这里面还有一个细节就是 ai 呢，在孟菲斯建了两个超大型的数据中心，叫巨象一号和巨象二号， 里面有二十二万多张英美达的 gpu。 最近刚签了一个大单 s s r pik， 也就是做出 cloud d code 的 这家公司每个月需要给 spacex 十二点五亿美元来租，这些算力一口气租三年，总价值是四百五十亿美元，而且这个算力布局未来可是要上天的， 不加双引号的上天。所以这个听着像科幻片，但是招股书上已经白纸黑字的写上了。 是的，听完雨婷老师刚才的完整的这个宏观的介绍，呃，我个人的感觉也是，就像一个科幻大片一样的。呃，我就更加好奇的是，呃，我们作为一个普通的投资者来讲，是怎么能够去理解到像 spacex 的 管理层，他在招股说明的里面去有没有说到？ 呃，这个公司的短期目标，长期目标，这个招股书上确实也写的非常清楚，短期目标呢，是验证商业模式，实现全面的盈利。 太空发射这边要继续垄断市场兴建，要实现完全的可负用，把发射成本再降低一个数量级。 而兴电这边呢，把用户从现在的一千零三十万规模做到几千万，实现规模盈利。而 ai 业务这边呢，就是把算力及服务这个商业模式跑通。 acerpick 那 四百五十亿的订单只是开始，那未来呢，要接更多的 ai 订单， 同时把 x 平台从亏损变成 ai 时代的流量入口。这里需要特别提一下，就是管理层评估的未来潜在市场规模，仅仅是 ai 技术设施这一块，他们认为就是二十六点五万亿美元的规模。 而中期目标呢，管理层也说的很明确，主要分成两个方向，地面上要建更多更大的高密度数据中心，而天上呢，就是发射轨道 ai 数据中心卫星，这就是我们刚才说的算力要上天， 把 gpu 装到卫星上，用星链激光列路组网，在太空来运行 ai 模型。这个目标呢，在二零二八年开始部署，为什么要把算力放到太空上呢？这个最核心的就是成本问题，现在地面数据中心最大的成本是什么？是电，还有散热的水， ai 正在吞食全球的电力，到二零三五年，数据中心用电可能是现在的四倍，但是太空不一样了，太空上的太阳能发电效率是地面的五倍以上，而且没有大气阻挡，也没有白天黑夜二十四小时都有太阳。 第二个呢，就是太阳背面的温度极低，辐射散热效率是地面的五到六倍，根本不需要水冷。第三个呢，就是不需要土地审批，也没有用地的限制。所以算下来，当火箭的可赋用技术成熟之后，那太空数据中心的运营成本可能只有现在的十分之一。 那长期的目标呢，就马斯克味很重了，在今年的月份，马斯克获得了一个十亿股的绩效限制性股权激励。那行权的条件是什么呢？一个是要在火星建立常驻人口一百万以上的永久性人类人民币。 第二个就是公司市值要达到七点五万亿美元，那这两个条件必须同时满足，而且马斯克必须在职才能分批行权。 这个是给马斯克个人的，把他的个人财富和公司最疯狂的长期目标绑定在了一起。那接下来我就更好奇的去想问，关于竞争，像 spacex 他 在跟谁打？ 他的赢面有多大呢？就是那对于竞争格局的分析来讲，这三块的业务每一块的对手都是谁？那 spacex 他的赢的几率有多高？ 我们一块一块来说啊。首先说太空发射这一块，对手呢，其实不多，主要是贝索斯的蓝色起源，还有美国联合发射联盟。但说实话呢， spacex 现在基本上已经是垄断地位了，发射成本比对手低一个数量级，而且火箭还能反复使用。 那微信互联网这块儿呢？对手主要是亚马逊的 crip 项，还有 one web， 但是迅恋现在已经有一千零三十万用户了，亚马逊呢，还在测试 one web， 规模要小很多，而且技术路线不一样，星列领先了至少三到五年。 而 ai 算力这块儿呢，对手可就多了，都是传统的云厂商巨头，像谷歌云呐，微软云 a w s， 还有国内的一些。但是 spacex 的 优势是，它是自己建数据中心，密度比传统的云厂商快的多，而且用电成本和冷却方案也有自己的黑科技。但这里面最关键的一点是什么呢？ spacex 是 这里面唯一一家三个领域都做的，而且是垂直整合打通的， 要么只坐火箭，要么只坐云，没有人像马斯克这样把三个从地上到天上串联起来了，这才是最可怕的地方，他不是在跟别人比某一项业务，他是在组建一个别人根本进不来的生态系统， 我投资了某一些标的，我最关心的就是我能赚到多少钱，所以我们也想请雨婷老师能够跟我们分析一下，在二零二五年的时候， spacex 它到底赚不赚钱，它的主要的财务风险是什么？ 这个也是最有意思的，二零二五年的 spacex 的 总额是一百八十六点七四亿美元，差不多一千三百多亿人民币，三项业务加一起净亏损大概是四十九点三七亿美元。 光是 ai 业务，二零二五年就亏了六十三亿美元，精炼呢，反而是赚了四十四亿，而且利率百分之三十九，这是 spacex 目前唯一盈利的业务。那为什么 ai 板块亏这么多呢？主要是数据中心太烧钱了， 二零二五年资本开支二百零七亿美元，其中六成也就是一百二十七亿都花在了 ai 基建上，而在今年一季度， ai 的 资本开支占比甚至达到了百分之七十六， 那可能的风险是什么呢？我总结成四个，一个就是持续烧钱的速度，现在还在整体的亏损，而且未来几年还得持续投入几百亿来建数据中心和卫星星座。这个现金流的压力是非常大的， 二零二五年经营性现金流只能覆盖百分之三十三的资本开支，而到了今年一季度的时候呢，只剩下百分之十了。第二个就是客户集中度的风险，刚才说到 i s r pick 的 那笔算利合同，一个客户一个月贡献十二点五亿， 占了 spacex 收入的很大一块，但是有一个附加条件，就是九十天内双方任意一方都可以取消，没有违约金，这个风险还是挺大的。 第三个就是监管和合规的风险，数据中心用电太多，那环保和监管部门这边呢，已经有诉讼了，还有太空轨道资源的监管问题。 第四个就是治理结构的风险，把宝完全压在了马斯克一个人身上，上市之后，马斯克通过同股不同权的机制，一个人掌握了百分之八十五的投票权，也就说 spacex 完完全全是马斯克一个人说了算。 那最后一个问题是，现在市场给到 spacex 的 估值是一点七五万亿美元，我个人对这个不是很有概念，雨婷老师可以给我们说一下，呃，它到底贵不贵，然后市场应该的反应应该是什么样的呢？ 那一点五万亿美元是个什么概念呢？如果按照这个估值上市，那在美国现在的上市公司当中，大概是排到第六到第七名，超过麦塔，超过特斯拉。但是问题的是，这家公司现在还在亏钱，全靠未来的预期支撑等。 所以现在市场呢，其实两极分化特别严重，争议非常大，看好的人说这个是未来太空加 ai 加通信的三合一的超级平台，总潜在的市场规模，管理层给出的是二十八点五万亿美元，增长的空间非常的大， 而且呢，现在星店已经盈利了，哎，算力四百五十亿的合同也签了，增长的故事呢，也是讲得通的。但是反过来质疑的人就说，这个估值啊，太贵了，现在市值是销售收入的九十四倍，这个在科技股里面也算是天价了。而且还有一个核心争议，就是我们刚才提到的这个 srip 的 订单， 那看起来是一个四百五十亿的超级大单，但是实际上有一个附加条款，就是九十天双方都可以取消，没有任何的违约金。也就是说这个四百五十亿大单，实际上是一个随时可以走的按月付费合同，那这对估值的支撑呢？也是大打折扣的。 我想用三句话总结一下，这次的 spacex 上市，不是火箭公司的 ipo， 这是马斯克把它整个未来商业帝国打包上市了。 第二句话就是从地面的 ai 算列垄断，到天上的卫星互联网，再到火星移民，这是人类历史上野心最大的上市企业故事，没有之一。而且马斯克把自己的十亿股股权激励直接跟火星移民和七点五万亿市值绑定了，他是真的要熬硬干这件事。 第三个呢，就是估值，是信仰的石，金石，要么就是人类历史上最大的泡沫，中间恐怕没有灰色地带。 不管怎么说，能把火箭、卫星、 ai、 社交网络这四件事串起来干，还能干到上市，这本身已经是创造历史了。说得太好了，感谢雨婷老师的分享，关于 spacex 上市，我们后续呢，还希望去持续地追踪它，感谢大家的收听，那我们下一期再见。

spacex 就 要进行人类有史以来最大的 ipo 了。这那是人家又要起飞了，就是不知道是原地起飞还是到时候要原地升天了。 之所以说它是有史以来最大的这种 ipo， 是 因为从经济学，然后包括上市规则，包括那些什么 pe， pb 来算的话，全都可以是完全不存在的规矩了。你以为它就是一个所谓的大科技公司上市那么简单？那背后全是算计，还有杨某， 斯科尔斯 x 目前年营收一百八十五亿美元，亏损五十亿美元，那你就算按照美股科技股最疯狂的那种市销率，给个它六十倍吧，那撑死也就是一万亿美元出头。那多出来的八千亿是怎么得来的？资本愿意买单的不会是利润，是垄断。马斯克把现在最值钱的三个概念， ai， 大 模型，算力租赁，商业航天都塞了进去，再加上它整个盘子，它只拿百分之四的股票公开发行，那按照华尔街的规矩， ipo 的 筹码百分之九十是要分给机构的，那因为机构足够稳定，结果人家现在还分了百分之三十的份额给散户。这哪里是卖股 票了，就是想纯纯的卖信仰，那七百亿的流通盘，散户再锁死个两百亿没有流动性，那股价不得随随便便就是赚到吗？这还用想啊， 上面这两步说的还只是一些算计，后面才算得上是杨某。那上市像这种体量的公司，指数肯定是要纳进来的，甚至在 spacex 进来之前，纳斯达克都还临时改了进入规则，把等待期缩短到十五天， 取消了流通门槛。那像它这种流通股比较少的，还要给一个三倍权重的加权，那一旦进入指数挂钩，纳指和标普那种被动 e t f， 必须在规定的十几天之内，严格按照权重比例去买入数百亿甚至上千亿。它的这个股票 一边是必须闭着眼睛，然后不看价格疯狂买的全球这种超十万亿以上规模的这种指数 etf， 那 另外一边呢，是已经被散户锁死少的可怜的流通盘，这就有可能要构成史无前例最大的合规割空。那股价要暴起啊， 那从而短时间就把他那一点八万亿的估值给坐实了，甚至会推向了二点五万亿，然后他才开始做他的事情。 那人家不用卖股票啊，直接找什么华尔街的银行啊，或者是这种信用机构做质押，就算你的抵押率是极低，那也能轻轻松松贷出几百或者上千亿美元来呢。那不卖股票他还不用交资本利得税，那无风险套出的现金流不就这样出来吗？ 那关键是美元现在整个市场，包括美国的利息自己也不降息，甚至还要缩表，那谁来提供的这些现金流，不要是其他国家想要涌过去的热钱。 那这两天你就看到我们开始要严查资金留下，然后处理跨境券商，然后包括倒查投资账户。不是怕你过上好日子，他应该还是怕你出去好日子没过上，还把人头送给人家了。 抽血的也不止这一家啊，后面还有 openai， 还有这个 onslip， 这两家等着呢。三大巨头扎堆上市，市场里钱也就那么多，三家吃饱大盘估计要饿死了。刚好我们也是，马上又有好几家大的要上，哎，不是， 这不是历史性的时刻。那我一点好处都吃不到吗？现在是有点刀口舔血了。就算是股票包括 etf 也好，追高其实都是很危险的，它危险不危险在它会跌， 危险在它已经是高位了，那么你就是想去买的话，就是承担了一个固定的风险，就一定要付出成本的，然后赚一个可能不行的收入，万一它掉下来怎么办？ 所以这个时候如果你非要去刀口填雪的话，你就要想想我能不能去哪里赚到固定的收入，然后承担可能波动的风险，就是不要那么大的风险。这个时候一般指数调整会带来两种机会， 第一种的话，他不是新进入的这些科技股市值很高，然后权重很重吗？他必定会对其他企业同样是科技待在指数里的形成吸血。 那如果真正目前能赚钱的，比如纳斯达克里面的七姐妹被吸了血了，然后出现了分歧了，那可能对于咱们之前还没有上车科技股的是一个短期的机会，但是记得 快进快出啊。第二个比较长期的机会呢，是整体像类似美国那边的市场，他的互相之间的资本捆绑和渗透是非常密的，就是像谷歌或者是 其他一些拿着钱的企业，对于这种新的 ai 公司，然后包括 spacex 这种公司，当时有一些基础一级市场的股权的，那如果他真的股价爆发了，那对于他的股权增值，也就是他母公司投资这些 spacex 的 这些科技公司， 它的这个整体估值也能够上升，那这是一个相对来说虽然收益没那么高，但是未来有机会的点。 只不过呢，这可能只发生在美国市场，因为我们目前的这个整体资本渗透率很差，就是相当于我们整个上下游没有联合起来。所以接下来我不是怕美国那边会形成指数的红心效应， 我是怕我们在没有资本互相渗透的科技巨头里面形成了指数的红心效应，那就麻烦了。

马斯克的 spacex 马上上市，我们普通人可以买吗？答案是肯定的，主要有这两种方法。 spacex 将于六月十二号正式挂牌上市，交易估值最高可达两万亿美元， 不要以为我们普通人参与不了，虽然大部分人不能直接开美股账户，但是我们可以通过买国内的相应基金间接参与它上市后会被纳入纳指的核心权重，所以我们也可以间接的去参与。第一种就是纳斯达克 etf， 如果你有证券账户， 直接搜索纳斯达克一百 etf 就 行了，非常的方便快捷。第二种就是买场外的 qdi 基金， 适合没有股票账户的人，直接在支付宝或者微信的理财板块搜索纳斯达克一百就可以买到。不要觉得美股离我们普通人很远，我们一样可以参与到未来的大趋势中，让这些世界最顶级的公司来帮我们赚钱。

今天讲讲怎么在国内能搭上 spacex 这趟火箭。 spacex 确实是人类有史以来最大的 ipo， 它同时也打破了以往巨头 ipo 留给散户百分之五左右的配额，这次马斯克留给中小投资者达到三十个配额， 中签率大大提升，同时也取消了什么锁定六个月的期限，上市之后就直接纳入那至一百那有朋友就问了，你说在国内，我在国内，我是怎么能搭上 spacex 这趟火箭呢？有五种方式。第一种最稳妥的就是买指数 etf， 因为 spacex 还没上市， spacex 一 旦上市暴涨，超级资本同时暴涨， 买纳折 etf、 标普 etf， 就 证明你已经间接的坐上火箭，同时风险是最低的。第二种呢，就是影子股， 就是那些直接持有 spacex 的 上市公司， spacex 上市一涨，他们有可能涨得更疯。现在最火的影子标的是 dxy， 因为 spacex 是 它最核心的吃仓之一，市场已经把它当成 spacex 的 核心放大器，每次一有上市的消息，它们都有可能暴利拉升，当然高收益应对着高波动。第三种呢，就是 qdi 基金， 这个呢，不用开美股账户，不用换汇，不用跑香港，直接在支付宝、券商银行、天天基金都有。核心逻辑是国内的 qdi 基金早就布局了美国科技，什么航天、 ai、 卫星互联网， 甚至间接持有 spacex 资产。第四种呢，就是港卡加海外券商打新， 这是最直接的方式，也是最考验执行力的，因为大部分人都卡在开户换会审核验证这块。最后一种，第五种也是最刺激的，你看现在市面上有的 spacex 概念币， 硬是资产 spacex 的 那个场外份额，私募额度鱼龙混杂，相应存在的骗子更多。

最近大家都在关注哈，如果 spacex 真能如期登陆纳斯达克，全球市场看到的不是一场普通的 ipo， 看到的是马斯克能不能把火箭、卫星、互联网、 ai 算力这三个超级故事，打包成一个近两万亿美元估值的资本怪兽。注意，这不是马斯克个人身价变成两万亿美元，而是 spacex 这家公司可能被市场重新定价到人类商业史上最夸张的科技资产之一。 很多人的反应是，这跟普通人有关系吗？国内投资的能不能参与？先说答案哈，能参与，但不是你想象的那种直接冲进去买。如果你有美股账户，上市后当然可以直接去买。但如果你没有美股账户，也可以通过一些 qdi 基金、纳 斯达克相关的 e、 t、 f 间接去参与美国科技股的行情。买纳斯达克的一百基金，不等于马上就买到了 spacex。 只有当 spacex 上市后，真的被纳入相关的指数基金持仓更新 是基金资产更新以后，你才算有间接持有。所以别听能买就先充，先搞清楚你买的是指数，不是单只股票。 spacex 为什么能让市场这么兴奋？因为它不是一家简单的火箭公司。从美股投资的逻辑来看哈， spacex 至少有三层故事。第一层，火箭发射的生意。传统火箭最大的问题是什么 贵，发射一次很多东西就报废了。但 spacex 最狠的地方就是把火箭做成了可以回收、可以重复使用的资产。 这就好比哈开一次飞机，把飞机扔了，而马斯克说，不，我飞完还能再飞回来。所以它真正改变的不是航天的技术，而是发射成本的结构，成本降下来以后，卫星才能大规模的上天，卫星能大规模的上天。第二层故事就来了，就是星链。 星链不是简单的天上的 wifi， 它本质上是在做全球通信基础设施。你现在用的手机上网靠的是基站、光纤地面网络，但很多偏远地区根本没有基站，也没有光纤新面。要解决的就是这个问题， 只要头顶上有卫星，地面有终端，偏远地区、海上船只、飞机、灾区、战场都可以接入网络。而基础设施一旦铺起来，最可怕的是什么？ 不是用户今天要交多少钱了，而是替换的成本极高，你一旦依赖它，短期时间内很难把它换掉。所以从投资角度上看，星链才是 spacex 估值最核心的一款，因为火箭负责把卫星送上去，星链负责把现金流收回来。 第三层是 ai 和太空算力的故事，这一部分是最激进的，也是最容易被市场炒起来的。马斯克现在讲的 不只是发火箭做卫星，而是把未来的 ai 啊，卫星网络，甚至是太空计算连接在一起。这个故事非常的大，大到什么程度？如果讲成了， 市场会把 spacex 看成航天公司、通信公司、基础设施公司三者合一。但如果讲不成，它可能是一个估值非常贵，资本开支非常重、风险非常高的超级成长股。 所以真正专业的看法不是 spacex 上市我一定要买，而是要问三个问题。第一个，新面的用户增长能不能持续，用户增长是它现金流的核心。第二个，火箭收回来的成本优势能不能继续扩大？如果成本优势消失，它的护城河就会变得很薄。 第三， ai 和太空的算力。这个故事最后能不能变成收入？如果只是故事，那就是故事泡沫。 如果能变成订单和利润，那就是新一轮的科技周期。那么作为我们普通投资者应该怎么看？哈？我的建议是三条线，第一条线上市后看估值，营收、增速、利率、现金流、资本开支。它到底是靠芯片挣钱，还是靠讲未来的故事撑估值？ 第二条线看相关收益股，比如说卫星通信、航天发射、 ai 数据中心、芯片、电力服务器、网络设施。因为 spacex 如果上市，它带动的不只是一家公司，而是整个商业航天加上 ai 技术设施的情绪。 第三条线看指数资金。如果 spacex 后面被纳入了纳指一百或者其他大型的指数指数基金就可能被动买入，就会带来一波资金需求。但注意，不是基本面利好，而是资金面利好。如果这些都兑现， spacex 很 可能成为美股下一条超级主线。但如果股子太贵，盈利跟不上 ai， 股市烧钱太猛，那它也可能成为一场非常昂贵的信仰交易。

家人们，如果马斯克的 spacex 真的 宣布 ipo 上市了，你以为这只是美股的狂欢吗？错了，大错特错！ 这只是一只大洋彼岸的黑天鹅，但它扇动翅膀，足以在我们的 a 股市场引发一场海啸级别的地震。很多人还在天天盯着大 a 的 三千八百点、四千点保卫战，还在为几毛钱的波动心惊肉跳。但我今天把话放这儿， spacex 一 旦上市，不仅会重塑全球资本市场的估值逻辑，更会把 a 股的整整四个核心赛道直接逼上生死存亡的绝路，或者送上疯狂暴涨的风口。这不是危言耸听， 现在的 spacex 估值已经飙到了不可思议的两千多亿美元，换算成人民币，妥妥的万亿超级巨无霸。 它要是上市，那就是人类有史以来最大的科技超级 ip。 那 么，作为普通的 a 股股民，或者渴望在下一个时代红利中翻身的普通人， 我们到底该恐惧，还是该兴奋？马斯克这一铲子挖下去，大 a 的 哪些股票会被活埋？又是哪些神仙板块会直接原地起飞，复制当年特斯拉概念股暴涨十倍的行业神话？ 今天这个视频信息量巨大，全网没人敢聊得这么深这么透，建议你先点赞、收藏，甚至多看几遍， 因为这很可能决定你未来三到五年的资产走向。第一幕，降尾打击 a 股那些伪科技的遮羞布被扯下！首先，咱们必须直面一个血淋淋的现实， spacex 的 上市，会成为大 a 很多伪科技概念股的终极照妖镜。为什么这么说？ 咱们来算一笔账，过去大 a 的 很多商业航天、卫星通信概念股，只要发个公告说我们正在研发某某卫星零部件，或者我们有航天概念，市值就能莫名其妙涨个百分之三十、百分之五十。反正大家都在 ppt 阶段，谁也别笑话谁，全靠想象力讲故事。 但是， spacex 一 旦上市，它的财报、它的发射成本、它的星列月活用户和盈利数据，就会毫无保留地暴露在阳光下。你支持十次火箭发射，有九次成功，你觉得自己很牛， 但马斯克告诉你，我不仅天天发，我还能把火箭回收回来，洗洗刷刷下周接着发。而且我的发射成本是你们的十分之一甚至百分之一。这叫什么？这叫降维打击、成本垄断。当一个真正的国际巨头把极低的商业化成本拍在桌子上时， a 股那些躺在政策补贴里，靠讲故事、吹泡泡的伪航天公司遮羞布直接就被扯下来了。全球的资本都不傻，当美股有一个日赚斗金、技术断代领先的真正航天龙头时，国内那些高估值、低产出的概念股，必然会面临估值与业绩的双重杀跌， 资金会疯狂从这些伪科技里抽逃。所以， spacex 上市的第一波冲击波，就是大 a。 那 些没有核心技术的蹭概念公司，将会迎来史诗级的价值幻灭。 大 a 现在为什么在四千点苦苦挣扎，很大程度上是因为缺乏能够引领全球科技浪潮的现象级超级企业。 我们有强大的制造，有厉害的互联网应用，但在探索人类上限的硬科技领域，我们还在补课。 spacex 这种公司，一旦在美股或者独立 ipo， 它就像一个巨大的资本黑洞，全球的科技成长型资金会疯狂地从其他新兴市场抽离去抢购 spacex 的 股票。 这意味着在短期内，大 a 的 科技成长股可能会面临流动性被抽血的窘境。这就是为什么我们要看清大局，手里的那些平庸的、靠讲 ppt 蹭热点的股票，在这样的资本巨浪面前，连一朵浪花都翻不起来，就会被拍碎。 第二幕，普通人的财富密码，如何捕捉这波宇宙级红利？好了，聊了这么多宏观的行业的，作为手里只有几万几十万的普通股民，我们到底该怎么做，才能在这场饕餮盛宴里喝到一口浓汤？ 记住这三个实操底线，关键时刻能保命，甚至能发财。第一，坚决斩仓。三无概念股什么叫三无？无核心技术，无国家航天订单，无实际营收， 只要 spacex 一 上市，这类股票的每一次冲高都是你逃命的机会，千万不要被所谓的 spacex 概念给忽悠进去接盘。第二，死盯国家队和硬核供应链。中国要搞卫星互联网，谁是主力军？ 中国卫星、中国卫通，这些国家队是骨干。而在民营企业里，那些能给火箭提供高精度阀门、碳纤维外壳、特殊燃料，或者能做卫星相控阵芯片的专精特星小巨人，才是真正的宝藏。 去翻一翻他们的财报，看看研发投入占比是不是超过了百分之十，看看有没有真正的专利。第三，关注汽车加航天的双期巨头马斯克能成功是因为特斯拉和 spacex 技术互通。 在国内，也有一些汽车巨头或者科技巨头在偷偷布局卫星，比如某些自主品牌，人家早就已经把自己的卫星送上天了，用来服务智能驾驶这种有强大实体产业支撑，又能跨界玩转航天的企业，它的抗风险能力和爆发力比纯炒作的航天股要强得多。家人们， 人类的财富历史，其实就是一部空间拓展史。大航海时代，谁掌握了海洋，谁就掌握了全球的财富。互联网时代，谁掌握了虚拟空间，谁就成为了万亿市值的寡头。 而现在，我们正在站在一个比海洋比互联网还要大一万倍的时代入口大航天时代 spacex 的 上市，只是拉开了这个时代的序幕， 它对 a 股的冲击不是一个结束，而是一个全新的开始。未来，天上的星星不再只是用来许愿的，它们是一笔笔跳动的资产，是一个个财富的节点。 面对这场人类历史上最壮丽的星辰大海，有的人看到了风险，选择退缩，而有的人看到了时代的趋势，选择紧跟巨人的脚步。你觉得 spacex 如果上市，大 a， 哪个板块会涨得最凶？ 中国能不能诞生自己的马斯克和 spacex？ 欢迎在评论区留下你的深度思考，咱们一起在评论区抓牛股。如果你觉得今天的内容对你的投资认知有帮助， 别忘了点个赞，关注我，带你用最硬核的视角看清财富背后的底层逻辑。投资有风险，入市需谨慎。本视频仅个人观点，内容仅供参考与交流，不做个股推荐，我们下期再见！

嗨，今天咱们直奔主题， spacex 这份野心勃勃的重磅招股书。你以为他只造火箭，其实人家暗中下大棋，早就悄悄整合出一个庞大的科技帝国了。 现在的他不仅有火箭和星链，更是把 x 平台和顶尖 ai 全都强强绑定了。为什么要合并？因为顶尖 ai 就是 个电老虎，数据中心的耗电量，这就相当于一整座核反应堆在全负荷给 ai 供电， 地球电网根本带不动未来的 ai。 所以， 用火箭去太空搞能源成了破局的关键。 太空的优势太绝了，没有黑夜交替，太阳能发电效率是地球上的整整五倍。招股书里甚至直白的写着，我们可不想让人类重蹈恐龙灭绝的覆辙。路线图已经安排上了，建立月球基地，弄泰瓦级计算，一步步冲向火星文明。 想分一杯羹的朋友，千万要盯紧这份预期的 ipo 时间表和这几个关键节点，但得留个心眼，定价最后一刻才出。散户想在首发抢到配额，难如登天。 划重点了，为了这宏大愿景， spacex 去年可是实打实亏了四十九个亿。烧钱归烧钱，星恋业务却像台印钞机，利润丰厚，而且还在疯狂增长。 当然，风险也摊牌了，进度可能延误，股权会稀释，还有马斯克绝对的控制权。把毫无限制的 ai 塞进太空公司，还带来了一个大麻烦，极高的生育风险。 像疯狂语音这种毫无顾忌的高风险模式，一不小心就会引发公关灾难。他们甚至搞了个平台叫 micro heart， 叫板微软，享用 ai 接管所有数字工作。 看看这瓷品多有意思，亏损提了四百二十六次，远远超过火星和利润。那么面对这个被 ai 深度驱动的星际未来，你准备好入局了吗？